Adm Financeira Unidade I

Administrao
Financeira
Professor conteudista: Antonio Salvador Morante
Sumrio
Administrao Financeira
Unidade I
1 Objetivo e Ambiente da Administrao Financeira................................................................1

1.1 Papel de finanas e do administrador financeiro........................................................................1
1.2 Objetivos do administrador financeiro............................................................................................9
1.3 O ambiente operacional do administrador financeiro e da prpria empresa.............. 13
Unidade II
2 Decises de Financiamento a Curto Prazo............................................................................... 35

2.1 Planejamento de caixa........................................................................................................................ 37
2.2 Poltica financeira.................................................................................................................................. 38
2.3 Administrao do caixa...................................................................................................................... 39
2.4 Capital circulante lquido................................................................................................................... 43
2.5 Administrao do capital de giro.................................................................................................... 48
2.6 Administrao do disponvel............................................................................................................ 49
2.7 Administrao das duplicatas a receber...................................................................................... 52
2.8 Administrao dos estoques............................................................................................................. 60
2.9 Necessidade de capital de giro........................................................................................................ 62
Unidade III
3 Decises de Financiamento a Longo Prazo.............................................................................. 66

3.1 Fontes de recursos para o financiamento empresarial.......................................................... 67
3.1.1 Mercado de capitais................................................................................................................................ 67
3.2 O dilema entre capital prprio e capital de terceiros............................................................. 74

3.3 Financiamento de ativos fixos......................................................................................................... 81
3.4 Operaes de financiamento com bancos de desenvolvimento........................................ 84
Unidade IV
4 Indicadores de Desempenho............................................................................................................... 86
4.1 Risco........................................................................................................................................................... 86
4.2 Retorno...................................................................................................................................................... 90
4.3 Hedge (proteo)................................................................................................................................... 91
4.4 Indicadores FIESP-Serasa e revista Exame.................................................................................. 92
4.5 Avaliao de empresas: diagnstico empresarial..................................................................... 94
Unidade I
1 Objetivo e Ambiente da Administrao
Financeira
1.1 Papel de finanas e do administrador
financeiro
O fluxo de fundos em uma empresa industrial envolve

operaes tpicas desse tipo de empresa, mas, de maneira
idntica, outros empreendimentos, no mbito comercial ou
de prestao de servios, tambm apresentam uma dinmica
5 semelhante ao de uma empresa industrial no que se refere
s entradas e sadas de recursos financeiros, que o que visa
demonstrar esse fluxo.
Analisemos esse fluxo passo a passo. A constituio
do empreendimento ir requerer um aporte de capital
10 ou a tomada de emprstimos e financiamentos. Esses
recursos constituiro as disponibilidades financeiras do
empreendimento, utilizadas para saldar os compromissos com
os fornecedores tanto de matrias-primas, materiais auxiliares
e outros insumos utilizados no processo produtivo como de
15 equipamentos, instrumentos, utenslios, edificaes e outros
ativos permanentes indispensveis operacionalizao do
negcio. E tambm para saldar compromissos financeiros com
os prestadores de servio, a includa a mo de obra direta
relacionada aos que se dedicam diretamente operao do
20 empreendimento, como os operadores de mquinas industriais
e execuo de servios especializados por terceiros
manuteno industrial, por exemplo. Com base nestes fatores
de produo mquinas industriais, matrias-primas, mo de
Unidade I
obra direta, tecnologia de produto e de processo e, sobretudo,
capacidade empresarial para aglutinar todos esses fatores
surgem os produtos que sero, finalmente, adquiridos pelos
indivduos para suprir determinadas necessidades.
5
10
15
20
25
Durante o processo de produo e comercializao, ocorrem

despesas operacionais aquelas decorrentes do suprimento de
energia eltrica, pagamento de aluguel, mo de obra indireta e
outras , despesas financeiras decorrentes de antecipaes de
valores a receber mediante desconto de duplicatas, por exemplo,
ou decorrentes de emprstimos e financiamentos e receitas
financeiras resultado da aplicao de recursos financeiros
disponveis no mercado de capitais, por exemplo. Essas despesas
operacionais e despesas financeiras sero cobertas pelo lucro
advindo das operaes resultado da diferena entre a receita
proveniente das vendas e os custos relacionados diretamente com
a obteno do produto ou da mercadoria vendida ou prestao
do servio ao cliente. Essas vendas, quando realizadas vista,
iro ampliar imediatamente as disponibilidades da organizao.
Se realizadas a prazo, constituiro um bem ou direito a ser
posteriormente recebido, como, por exemplo, as duplicatas a
receber. Por ltimo, mas no menos importante, existiro, ainda,
os impostos incidentes sobre o lucro da atividade, o pagamento
de dividendos aos acionistas ou cotistas do empreendimento e o
que sobrar ser includo em contas de reservas e lucros retidos
do empreendimento.
Qualquer que seja o tipo de empreendimento, fato que
as atividades empresariais requerem recursos financeiros para
a sua operao. E desta operao resultam recursos financeiros
que constituiro os lucros do negcio.
30
As atividades empresariais envolvem funes relacionadas

entre si, tais como produo, vendas, administrao,
contabilidade, finanas e outras. A gesto dos recursos
financeiros movimentados por todas as reas da empresa
parte essencial da funo financeira. Por um lado, a funo
financeira responde pela obteno dos recursos necessrios ao
desenvolvimento das atividades da organizao. Por outro lado,
deve participar ativamente da formulao de uma estratgia,
da sua implementao e do seu controle no que se referir
5 otimizao do uso desses fundos.
Tarefas bsicas da funo financeira
Ainda com base no fluxo de fundos de uma empresa industrial,
as vlvulas que esto dispostas entre um e outro reservatrio
de fontes e de usos dos recursos financeiros so, de fato, as
10 oportunidades de atuao do gestor financeiro. A ele compete,
diretamente, regular o fluxo de entrada e sada de recursos
que, ao final, sero canalizados para o patrimnio lquido da
empresa, sob a forma de capital, reservas e lucros retidos. E do
conhecimento das peculiaridades de cada uma dessas fontes e
15 dessas possibilidades de utilizao dos recursos financeiros que
surge a indispensvel qualificao do gestor financeiro.
Na busca de solues que visem um adequado levantamento
de recursos, o profissional da rea de finanas deve explorar
todas as fontes de recursos que so colocados disposio
20 de uma empresa. Essas fontes e esses usos esto relacionados
diretamente com o prprio empreendimento, e, tambm, com o
mercado financeiro e mercado de fatores de produo e de bens
e servios finais onde a empresa atua.
Fig. 1 mbito de ao do administrador financeiro
Empresa
Ativo
Passivo e
patrimnio lquido
Ativo
circulante
Passivo
circulante
Ativo
permanente
Exigvel a LP
Patrimnio lquido
Mercado
Risco /
retorno
Fatores
econmicos
Valor da
ao
Fonte: Gitman, 1984
Unidade I
O administrador financeiro age sobre o ativo circulante
do negcio, dimensionando adequadamente os investimentos
que sero realizados na sua operao, financiando clientes,
investindo em estoques tanto de matrias-primas e materiais
5 auxiliares como estoque de produtos acabados e nas demais
rubricas que configuram os bens e direitos num horizonte de
360 dias contados da data do balano. Tambm dimensiona,
de forma mais adequada possvel, os financiamentos que
sero utilizados para os investimentos no ativo operacional do
10 empreendimento e que iro consubstanciar o passivo circulante.
Sua atuao no estabelecimento das condies de pagamento
das compras e uma apropriada administrao das rubricas que
compem o contas a pagar de fundamental importncia para
a configurao de um adequado ciclo financeiro resultado
15 da composio dos prazos mdios de recebimento das vendas,
de renovao dos estoques e de pagamento das compras do
negcio, coerentemente com as reais possibilidades que o
mercado e o prprio negcio oferecem.
Ainda com relao s principais rubricas do balano
20 patrimonial constantes da Fig. 1, o administrador financeiro
tambm atua sobre a composio do ativo permanente
do negcio, interagindo com as demais funes para o
estabelecimento das melhores condies possveis alocao
dos recursos de terceiros resultantes de emprstimos e
25 financiamentos, alm dos recursos prprios, contrapartida
da aquisio dos indispensveis bens que configuram o
imobilizado do empreendimento. E tambm, na evoluo que
se verifica na atividade, pelos investimentos que daro origem
ampliao do prprio negcio, explorando as oportunidades
30 que se oferecerem para tal.
Saindo do mbito interno da empresa, o administrador
financeiro coloca um olho atento nas condies oferecidas pelo
mercado quanto ao risco e retorno das diversas possibilidades
de aplicao financeira de recursos disponveis. Nesta condio,
35 municia-se adequadamente de informaes sobre todos os
fatores de ordem econmica que possam interferir direta ou
indiretamente na conduo das atividades, quer sejam elas
derivadas do mercado de atuao como de foras econmicas,
sociais, legais e tecnolgicas provenientes do macroambiente
5 de atuao da organizao. No caso de empresas de capital
aberto, sua atuao se concentra, por vezes, em atividades que
possam interferir diretamente na avaliao do valor da ao
do empreendimento no mercado, zelando por uma valorizao
crescente do valor de mercado, coerentemente com o valor
10 patrimonial e com as possibilidades de retorno do investimento
em nveis compatveis com a taxa de atratividade do mercado
especfico de atuao.
Tem-se, portanto, em uma sntese, que o papel do
administrador financeiro exercido tanto sobre os recursos
15 prprios aqueles que configuram o patrimnio lquido do
negcio, como capital integralizado, reservas e lucros retidos
como sobre recursos de terceiros aqueles que compreendem
as contas do passivo circulante e do exigvel de longo prazo.
So recursos permanentes quando provenientes de recursos
20 prprios ou de dvidas de longo prazo e constituem recursos
temporrios quando se referirem a compromissos e dvidas a
curto prazo. Podem, ainda, ser recursos onerosos que implicam
pagamento de despesas financeiras da decorrentes ou
recursos no onerosos quando no constiturem recursos que
25 iro exigir o pagamento de algum tipo de nus financeiro para
a sua obteno.
Do lado da alocao de recursos, ou seja, destinao e uso dos
recursos financeiros obtidos, quaisquer que sejam as fontes de
recursos, cabe ao administrador financeiro uma anlise visando
30 compatibilizar prazos e custos dessa tomada de recursos com a
potencial gerao dos lucros do negcio, que iro suportar tais
custos em volume e em determinado momento. Assim sendo,
o financiamento de um torno mecnico, por exemplo, dever
considerar as reais possibilidades de gerao de receita com o
35 produto advindo da operao desse item que ir compor o ativo
Unidade I
imobilizado do empreendimento, na poca e com o volume de
lucro compatvel com os desembolsos financeiros por conta de
um financiamento da originado para a aquisio do bem. Mas,
a atuao do administrador financeiro no se faz unicamente
5 pela obteno e alocao de recursos financeiros destinados
aquisio de bens que iro compor o ativo permanente da
empresa. Tambm se observa uma acentuada atuao do
administrador financeiro no desenvolvimento das operaes da
organizao. Neste contedo operacional da funo financeira,
10 os recursos podem ser alocados tanto em ativos fixos como em
ativos circulantes, ou seja, nas disponibilidades, na composio
da carteira de contas a receber de clientes e na administrao
dos estoques de matrias-primas, materiais auxiliares e produtos
acabados. Por vezes, a atuao do administrador financeiro
15 de fundamental importncia para a constituio de outros
ativos, tais como participao societria em outras empresas e
determinadas aplicaes financeiras.
20
25
30
35
No processo de administrao das fontes de recursos e sua

destinao, despontam dois aspectos de extrema importncia
para o sucesso da administrao financeira: a relao entre
liquidez e rentabilidade. A liquidez, traduzida pela capacidade
da organizao em liquidar seus compromissos financeiros
de curto prazo, tem a ver com o correto dimensionamento
dos prazos mdios a que nos referimos anteriormente. Entre
a aquisio da matria-prima e dos componentes necessrios
fabricao do produto que ser vendido existem custos e
despesas que devero ser suportados pela empresa. A definio
dos prazos de pagamento desses materiais ser importante
para a sade financeira do empreendimento: se os prazos de
pagamento no forem compatveis com o prazo de recebimento
das vendas, poder ocorrer um descompasso entre a entrada e a
sada de recursos. Sabe-se que tais prazos mdios de pagamento
e de recebimento das vendas nem sempre so ditados pela
prpria empresa. Na maioria das vezes, estas condies so
estabelecidas no mercado, quando todos os principais agentes
econmicos envolvidos ficam dispersos em torno de uma mdia
10
15
20
de dias, sob dependncia do custo financeiro nas operaes

de refinanciamento existentes nesse mercado: custo maior
corresponde a prazo menor e vice-versa. Por isso, compete
ao gestor financeiro a conciliao dos interesses envolvidos
na rea de produo e de vendas, por exemplo, funes
onde se processam os paradoxos a que nos referimos: para a
rea de produo, interessa dispor de um elevado estoque de
matria-prima, componentes e partes e peas indispensveis
elaborao do produto final. Desta maneira, ele poder cumprir,
com a mxima segurana, o cronograma de produo que lhe
for destinado satisfazer. Isso requer uma disponibilidade de
rea com todos os custos e despesas a envolvidos, tais como
aluguel ou amortizao de investimento ou emprstimo para a
aquisio do imvel, despesas com a administrao do estoque,
com zeladoria, com vigilncia e segurana etc. e de capital
de giro, que, muitas vezes, no so facilmente suportados pela
gerao da receita e dos lucros. Por seu turno, a rea de vendas
certamente se sentiria mais capacitada a cumprir suas metas,
se lhe fossem disponibilizados produtos para pronta entrega a
preos inferiores aos praticados pelo mercado e com condies
de pagamento a perder de vista.
A compatibilidade entre as sadas e as entradas de recursos

financeiros para a operao do empreendimento decorrncia
do volume de recursos que so alocados no ativo circulante
25 operacional (ACO) duplicatas a receber, estoques e certos ajustes
no ativo circulante e no passivo circulante operacional (PCO)
fornecedores, contas a pagar e tambm certos ajustes no passivo
circulante relacionados com a operao do empreendimento. A
diferena entre ACO e PCO constitui a necessidade de capital
30 de giro (NCG) do negcio. Sabidamente, quanto menor for o
capital de giro do empreendimento, mais recursos podero
ser utilizados em outras reas do empreendimento. A maioria
das empresas apresenta um ACO maior do que o PCO. Neste
caso, compete ao gestor financeiro a obteno de recursos
35 para financiamento desses ativos em condies adequadas ao
Unidade I
negcio. Se, no entanto, o ACO for menor do que o PCO, sobram
recursos na empresa, que devero ser aplicados s melhores taxas
do mercado financeiro ou mesmo utilizados para a expanso da
planta, ou seja, investimento em ativos fixos.
5
10
15
20
25
No tocante ao segundo aspecto desta anlise sobre a eficcia

da administrao, devemos considerar a rentabilidade como um
grau de xito econmico obtido pela empresa em relao ao
capital nela investido (Braga, 1989, p. 30). A relao entre o
lucro operacional e o ativo operacional a que nos referimos
anteriormente j indicar uma medida da eficincia na gesto dos
recursos prprios e de terceiros, independentemente dos custos
financeiros e de outros fatores. Por sua vez, uma relao entre
o lucro lquido do negcio em determinado perodo de tempo,
associado ao volume de capital prprio mdio no perodo, ser
um importante indicador, para o acionista, da rentabilidade do
capital investido que, cotejado com outras taxas de atratividade
no mercado financeiro, indicar se o investimento realizado
no empreendimento est proporcionando uma rentabilidade
adequada, em termos de custo de oportunidade do investimento.
Ainda nesta ligeira digresso sobre a rentabilidade, a relao
entre o lucro antes das despesas financeiras e o volume total de
ativos do empreendimento proporciona uma outra medida da
eficincia da empresa. Este retorno sobre o ativo, como tambm
conhecido, comparado com o custo da dvida relao entre
a despesa financeira e o volume de emprstimos bancrios
existentes na organizao , poder indicar se houve uma
adequada alavancagem financeira do negcio, ou seja, se ter
ou no valido a pena o endividamento bancrio.
Como se observa, portanto, o equilbrio entre uma adequada

30 liquidez corrente o volume de bens e direitos de curto prazo,
comparados com as obrigaes de curto prazo e rentabilidade
do empreendimento so uma permanente preocupao do
administrador financeiro e um constante desafio que se interpe
na consecuo dos seus objetivos.
1.2 Objetivos do administrador financeiro
Com os rudimentos de informao reunidos at aqui, j

pudemos observar que as funes do administrador financeiro
de uma organizao esto reunidas em algumas atividades
bsicas, que so:
5
10
15
20
25
anlise e planejamento de todas as informaes de

cunho financeiro que possam se relacionar, direta ou
indiretamente, com as operaes da organizao e mesmo
com a expanso do negcio frente s oportunidades e
mesmo com as ameaas derivadas do ambiente externo,
isto , do macroambiente e, sobretudo, ao ambiente
setorial, no processo de administrao estratgica do
empreendimento, com destaque para a necessidade de
anlise dos recursos de que dispe a organizao;
administrao da estrutura dos ativos da empresa e de
que forma tais ativos implicam obteno de recursos
financeiros para a sua aquisio e operacionalizao,
coerentemente com as possibilidades de gerao de caixa
desses ativos;
administrao da estrutura financeira da empresa, a
entendidos os aspectos relacionados com a composio mais
adequada de financiamento a curto, mdio e longo prazos,
dadas as suas implicaes com a liquidez e rentabilidade
do negcio, e tambm na prpria determinao das
melhores fontes de financiamento a curto, mdio e longo
prazos para suprimento das necessidades de capital de giro
e recursos financeiros destinados composio do ativo
fixo da empresa.
Administrao estratgica
As funes citadas acima so desempenhadas com um

30 objetivo primordial: a maximizao do patrimnio lquido
Unidade I
10
15
20
25
da organizao. Isto significa a ampliao da riqueza dos

proprietrios do empreendimento. Este o fundamento de
todos aqueles que investem seu capital em um empreendimento
considerado de risco. Risco porque envolve a possibilidade de
perda total ou parcial desses recursos. Assim, o risco inerente
a todos os empreendimentos e a todas as aplicaes, podendo
ser eficientemente avaliado, calculado, suportado, ou mesmo
eliminado, com base nas condies do macroambiente e
ambiente setorial e, sobretudo, nas competncias e habilidades
desenvolvidas e aplicadas pelos gestores do empreendimento no
planejamento, na operacionalizao, no controle e na conduo
do negcio. Nesse sentido, preciso considerar, neste estgio de
nossa digresso, o que significa a maximizao do patrimnio
lquido do negcio ou a ampliao da riqueza dos seus donos. Em
outras palavras, quanto vale o negcio? Existem vrias formas
de se medir o valor de um empreendimento. Vo desde o valor
dos ativos, o valor da marca, o valor do patrimnio lquido e de
outros ativos tangveis (ativo permanente) e intangveis (marcas
e patentes, licenas de produo etc.). Mas o que melhor reflete o
valor de um empreendimento a sua capacidade de gerao de
caixa. Ou seja, a capacidade de gerar lucros mediante o uso de seus
ativos, o emprego de determinada tecnologia, sua competncia
gerencial e o seu prprio conceito junto a fornecedores, clientes
e credores em geral. sobre tais aspectos que deve se concentrar
a atuao dos gestores do empreendimento, porque da deriva
o valor do negcio.
A maximizao da riqueza dos acionistas no significa

necessariamente maximizao dos lucros. Enquanto este
aspecto resulta de aes imediatas, por vezes inconstantes e
30 espordicas e de curto efeito no tempo, a maximizao do valor
das aes ou cotas dos acionistas ou proprietrios fruto de
uma perspectiva de longo prazo, com investimentos que visem,
alm de outros aspectos, perpetuidade do empreendimento.
Tambm preciso atentar para o valor do dinheiro no tempo,
35 o que implica uma anlise de valor presente lquido dos
10
retornos anuais esperados para o negcio, descontados a
uma determinada taxa de atratividade para os investimentos
que sero cotejados com outras aplicaes financeiras. Em se
tratando de uma empresa que possui aes no mercado de
5 capitais, a valorizao dessas aes tambm de extrema
importncia para a fundamentao da maximizao da riqueza
do acionista, bem como os dividendos proporcionados por esta
frao do capital. Neste aspecto particular, a periodicidade dos
recebimentos de dividendos pode ser um interessante apelo
10 para a atrao de investidores. Dentre eles, aqueles que preferem
receber dividendos de uma forma regular, independentemente
das flutuaes dos lucros. Dessa forma, a empresa estar
minimizando os efeitos negativos que possam afetar as
cotaes das aes. Alm disso, h que se considerar a relao
15 entre risco e retorno do investimento. Sabidamente, quanto
maior o risco, maior a exigncia de retorno do investimento
por aqueles que iro disponibilizar os recursos.
A interao da administrao financeira com outras
reas do conhecimento
20
Vejamos de que maneira a funo da administrao financeira

se relaciona com outras reas do conhecimento. Esta relao se
d principalmente no mbito da economia e da contabilidade.
A administrao financeira se vale dos conceitos

compreendidos tanto na macroeconomia quanto na
25 microeconomia. So dois ramos tericos da mesma cincia. A
microeconomia estuda o comportamento dos consumidores e,
por outro lado, certos aspectos relacionados ao funcionamento
das empresas, no tocante a custos e produo de bens e
servios e, tambm, a receita e fatores produtivos. As teorias
30 microeconmicas fornecem a base para a operao eficiente da
empresa, sobre a qual se assentam os estudos e conceitos da
administrao em suas vrias funes empresariais. Os conceitos
envolvidos nas relaes de oferta e demanda e as estratgias de
11
Unidade I
10
15
20
25
maximizao do lucro so extrados da teoria microeconmica.

Questes relativas composio de fatores produtivos, nveis
timos de vendas e estratgias de determinao de preo do
produto so todas afetadas por teorias no nvel microeconmico
e, por isto, constituem um campo especial de atuao do
administrador financeiro. A macroeconomia compreende
o estudo dos agregados - a produo ou renda nacional, o
consumo, o emprego, a moeda, o nvel de preos, o comrcio
internacional. Estes so, pois, aspectos amplos e globais da
realidade econmica, abordados de forma macroscpica. Esta
mudana de enfoque do micro para o macro requer boa
dose de abstrao. Antes, no enfoque microscpico, podamos
observar de perto nossa participao na realidade econmica do
pas, ganhando e gastando, e economizando sempre que possvel.
Agora, ao tratarmos dos agregados, abordando aspectos como
o custo de vida em contnua, imperceptvel at certo ponto
e persistente ascenso, o nvel de emprego em volume inferior
s necessidades, nos sentiremos alheios prpria evoluo dos
fatos, porque, aparentemente, as coisas fogem completamente
do nosso controle pessoal. V-se, portanto, que a dvida se
deslocar de uma viso individualizada para uma viso da
economia como um todo, na mudana de uma abordagem
microeconmica para uma abordagem macroeconmica.
Ambos os ramos tericos so importantes para o administrador
financeiro, dadas as implicaes sobre sua atividade e seus
objetivos em geral.
Em relao contabilidade, a administrao financeira

faz uso dela para uma viso acurada da posio financeira
da organizao. O contador, utilizando certos princpios
30 padronizados e geralmente aceitos, prepara as demonstraes
financeiras com base na premissa de que as receitas devem ser
reconhecidas por ocasio das vendas. Por sua vez, as despesas
devem ser reconhecidas quando incorridas, isto , na sua gerao.
Este mtodo geralmente chamado de regime de competncia
35 dos exerccios contbeis. Por esse mtodo, o valor da venda
12
comprovado por uma nota fiscal de venda emitida hoje, que
ser recebido no ms seguinte, deve ser registrado j neste ms.
Por seu turno, uma despesa comprovada por uma determinada
nota fiscal de fornecimento ou prestao de servio com data
5 de hoje deve ser assumida hoje, independentemente de ter seu
pagamento realizado, por exemplo, daqui a um ms. Mas, para
o administrador financeiro, sua tarefa consiste em proporcionar
os fluxos de caixa necessrios para atingir as metas da empresa.
Sua preocupao se relaciona solvncia da empresa, ou seja,
10 capacidade da empresa de gerar receita e efetuar pagamentos
por conta de custos e despesas, investimentos, entre outros.
Assim sendo, ao invs de reconhecer receitas no ponto de vendas
e despesas, quando incorridas, reconhece receitas e despesas
somente com respeito a entradas e sadas de caixa.
Observa-se, portanto, que a partir dos registros contbeis so
elaboradas as demonstraes financeiras, que iro proporcionar
ao administrador financeiro uma avaliao, o desenvolvimento
de dados adicionais e posteriores decises com base em anlises
subsequentes, com vistas ao equilbrio entre as entradas e sadas
20 de recursos e, sobretudo, com vistas maximizao do valor do
empreendimento, conforme j visto.
15
1.3 O ambiente operacional do administrador

financeiro e da prpria empresa
Qualquer que seja o tipo de empreendimento empresa

industrial, comercial, prestadora de servios ou financeira a
origem do capital empresa privada ou empresa pblica bem
25 como seu tamanho grande ou pequena ou sua finalidade
com ou sem fins lucrativos haver um lugar para um gestor
dos seus ativos financeiros. So profissionais que se dedicam
a uma srie de tarefas financeiras da empresa, voltadas para
o planejamento financeiro, fluxo de caixa, para a gesto e
30 concesso de crdito a clientes, avaliao de projetos de
investimento, captao de recursos para financiamento das
13
Unidade I
atividades da empresa e alocao adequada desses recursos em
operaes geradoras de caixa. Dada a complexidade do ambiente
econmico de operao das organizaes e sua dinmica,
temos visto aumentar a importncia e a dificuldade das tarefas
5 do administrador financeiro e, como consequncia, estes
profissionais tm assumido posies cada vez mais privilegiadas
no organograma das empresas.
Outro fato que d forma e substncia ao ambiente operacional
do administrador financeiro e da organizao no conjunto das
10 atividades empresariais a prpria globalizao das atividades
empresariais. A cada dia, mais e mais negcios so realizados
no mundo todo, usufruindo das facilidades de uma ampla
comunicao proporcionada pela internet, com um fabuloso
trfico de dados sob as mais diversas formas imagens, textos,
15 planilhas etc. , proporcionando mais vendas, mais compras,
mais investimentos e, sobretudo, um fluxo maior de recursos
financeiros entre as diversas naes empenhadas no comrcio
mundial.
Esses profissionais interagem em um complexo conjunto de
20 instituies financeiras, dotadas de instrumentos financeiros
que possibilitam a transferncia de recursos dos ofertadores
ltimos aqueles que se encontram em posio de supervit
financeiro, isto , que dispem de recursos financeiros e esto
dispostos a ced-los sob a forma de emprstimo ou investimento
25 e os tomadores ltimos aqueles que demandam recursos
financeiros, isto , que esto em posio de dficit financeiro e,
portanto, buscam estes recursos no mercado. Entre um e outro,
conciliando os interesses entre os tomadores e os aplicadores,
surgem os intermedirios financeiros. So componentes vitais do
30 sistema financeiro que, por intermdio de suas instituies, tm
como funo a captao de recursos financeiros, a distribuio
e circulao de valores e ttulos mobilirios e a regulao desse
processo.
14
As operaes no mercado financeiro esto classificadas em
quatro grandes grupos:
mercado cambial, que compreende operaes vista e a

curto prazo, transformando moeda estrangeira em moeda
nacional e vice-versa;
mercado monetrio, compreendendo operaes vista,
de curto e de curtssimo prazo, para controle da liquidez
bancria;
10
15
mercado de crdito, no qual se processam operaes de

prazos curto, mdio e aleatrios, com financiamentos de
capital de giro, capital fixo, habitao, rural e consumo de
bens e servios;
mercado de valores mobilirios, com operaes de
prazos curto, mdio, longo e indeterminado, igualmente
para financiamentos de capital de giro, capital fixo,
underwriting (subscrio de aes), aes e debntures.
A regulamentao governamental desses mercados

realizada pelas autoridades monetrias, que so os rgos
normativos que regulam, controlam e exercem a fiscalizao do
20 sistema financeiro nacional e das instituies de intermediao,
disciplinando todas as modalidades e operaes de crdito,
assim como a distribuio de valores mobilirios. Constituem as
autoridades monetrias do pas o Conselho Monetrio Nacional
(CMN), o Banco Central do Brasil (BC), o Tesouro Nacional e a
25 Comisso de Valores Monetrios (CVM). As normas e a disciplina
operacional so impostas ao sistema por meio de resolues,
circulares, instrues e atos declaratrios, emanados direta ou
indiretamente das decises do CMN. Ao CMN e ao BC competem
um conjunto de atribuies relacionadas adaptao do volume
30 de meios de pagamento que, em sua forma mais simples,
conhecida por M1, compreende os depsitos vista, do pblico,
nos bancos comerciais, somados ao total do papel moeda em
poder do pblico , s necessidades da economia nacional, bem
15
Unidade I
como regulao dos valores internos e externos da moeda
corrente do pas. Vejamos algumas das principais atribuies
dos rgos que compem as autoridades monetrias do pas. Os
tpicos a seguir foram adaptados do site do Banco Central do
Brasil, disponvel em <www.bcb.gov.br>.
5
10
Conselho Monetrio Nacional - CMN

o rgo deliberativo mximo do sistema financeiro
nacional. composto pelo ministro da Fazenda (que
o presidente do CMN), o ministro do Planejamento,
Oramento e Gesto, e pelo presidente do Banco Central.
Dentre suas funes, destacam-se:
-adaptar o volume de meios de pagamento s reais
necessidades da economia;
15
-regular o valor interno e externo da moeda e o equilbrio

do balano de pagamentos, que consiste no registro
sistemtico das operaes comerciais e financeiras
entre residentes e no residentes do pas;
-orientar a aplicao dos recursos das instituies
financeiras;
20
-propiciar o aperfeioamento das instituies e dos

instrumentos financeiros;
-zelar pela liquidez e solvncia das instituies
financeiras;
-coordenar as polticas monetria, creditcia,
oramentria e da dvida pblica interna e externa.
25
Tesouro Nacional1
Consubstanciado na Secretaria do Tesouro Nacional
(STN), consiste no caixa do governo, pois capta recursos
no mercado, via emisso primria (pela primeira vez em
Disponvel em: <www.bcb.gov.br>.
16
circulao) de ttulos Letras Financeiras do Tesouro

(LFT), Notas do Tesouro Nacional (NTN), Letras do Tesouro
Nacional (LTN) para financiamento da dvida interna do
governo, por intermdio do BC. A STN o rgo central do
sistema de administrao financeira federal e do sistema
de contabilidade federal, responsvel pela administrao
e controle da dvida pblica federal, tanto interna como
externa.
Banco Central do Brasil (BC)2
10
15
uma autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda, criada

em fins de 1964, juntamente com o Conselho Monetrio
Nacional. o principal executor das orientaes desse
Conselho e responsvel por garantir o poder de compra da
moeda nacional, ou seja, pelo controle da inflao. Dentre
seus objetivos, destacam-se:
-zelar pela adequada liquidez da economia;
-manter as reservas internacionais em nvel adequado;
-estimular a formao de poupana;
20
-zelar pela estabilidade e promoo do aperfeioamento

do sistema financeiro.
Para o cumprimento de suas obrigaes, compete ao BC:
-a emisso de papel moeda e moeda metlica;
25
-executar os servios do meio circulante; receber

recolhimentos compulsrios e voluntrios das
instituies financeiras e bancrias;
-realizar operaes de redesconto e emprstimo s
instituies financeiras;
-regular a execuo dos servios de compensao de
cheques e outros papis;
17
Unidade I
-efetuar operaes de compra e venda de ttulos
pblicos federais;
-executar o controle de crdito;
-exercer a fiscalizao das instituies financeiras;
5
-autorizar o
financeiras;
funcionamento
das
instituies
-estabelecer as condies para o exerccio de quaisquer

cargos de direo nas instituies financeiras;
10
15
20
25
30
18
-vigiar a interferncia de outras empresas nos mercados

financeiros e de capitais e controlar o fluxo de capitais
estrangeiros no pas.
Em 1996, instituiu-se o Comit de Poltica Monetria
(COPOM), com o objetivo de estabelecer as diretrizes da
poltica monetria e de definir a taxa de juros bsica da
economia e seu vis, ou seja, a tendncia de alta, baixa ou
sua manuteno para um perodo prximo. Esse Comit
composto pelos membros da diretoria colegiada do BC,
a saber: o Presidente, o diretor de poltica monetria,
o diretor de poltica econmica, o diretor de estudos
especiais, o diretor de assuntos internacionais, o diretor
de normas e organizao do sistema financeiro, o diretor
de fiscalizao, o diretor de liquidao e desestatizao
e o diretor de administrao. Cabe ao Presidente o voto
decisrio em caso de empate na deciso de poltica
monetria. A taxa SELIC, que constitui instrumento
primrio de poltica monetria, a taxa de juros mdia
que incide sobre os financiamentos dirios com prazo
de um dia til (conhecido por overnight) lastreados
por ttulos pblicos registrados no Sistema Especial
de Liquidao e Custdia (SELIC). O COPOM estabelece
a meta para a taxa SELIC, e funo da mesa de
operaes do mercado aberto do BC manter a taxa
SELIC diria prxima meta. Dada a sua importncia
na economia, pois constitui um balizador para as taxas
de juros praticadas em todo o mercado financeiro, ela
reconhecida como a taxa bsica de juros da economia
e o custo primrio do dinheiro.
5
10
15
Comisso de Valores Mobilirios (CVM)3

Trata-se de entidade autrquica em regime especial,
vinculada ao Ministrio da Fazenda, com personalidade
jurdica e patrimnio prprios, dotada de autoridade
administrativa independente, ausncia de subordinao
hierrquica, mandato fixo e estabilidade de seus
dirigentes, e autonomia financeira e oramentria. Foi
criada para disciplinar o funcionamento do mercado de
valores mobilirios e a atuao de seus protagonistas as
companhias abertas, os intermedirios financeiros e os
investidores. Compete CVM:
-assegurar o funcionamento eficiente e regular dos
mercados de bolsa bolsa de valores e bolsa de futuros
e de balco;
20
25
-proteger os titulares de valores mobilirios contra

emisses irregulares e atos ilegais de administradores
e acionistas controladores de companhias ou de
administradores de carteira de valores mobilirios;
-evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao
destinadas a criar condies artificiais de demanda,
oferta ou preo de valores mobilirios negociados no
mercado;
-assegurar a observncia de prticas comerciais
equitativas no mercado de valores mobilirios;
30
-estimular a formao de poupana e sua aplicao em

valores mobilirios;
19
Unidade I
-promover a expanso e o funcionamento eficiente e
regular dos mercados de aes e de futuros e estimular
as aplicaes permanentes em aes do capital social
das companhias abertas.
5
Para o cumprimento de suas funes, cabe CVM disciplinar

as seguintes matrias, dentre outras:
-registro de companhias abertas;
-registro de distribuies de valores mobilirios;
10
-credenciamento de auditores independentes e

administradores de carteiras de valores mobilirios;
-organizao, funcionamento e operaes das bolsas
de valores;
-organizao, funcionamento e operaes das bolsas
de mercadorias e de futuros;
15
-negociao e intermediao no mercado de valores

mobilirios;
-administrao de carteiras e a custdia de valores
mobilirios;
20
-suspenso ou cancelamento
credenciamentos ou autorizaes;
de
registros,
-suspenso de emisso, distribuio ou negociao de

determinado valor mobilirio ou decretar recesso de
bolsa de valores.
25
20
Estendendo a compreenso dessas informaes,

verificase que as instituies financeiras captadoras de
depsitos vista compreendem os bancos comerciais
e mltiplos com carteira comercial, a Caixa Econmica
Federal e as cooperativas de crdito. Por demais
10
15
20
25
30
instituies financeiras, entendemse os bancos mltiplos

sem carteira comercial, os bancos de investimento, os
bancos de desenvolvimento, as sociedades de crdito,
financiamento e investimento, as sociedades de crdito
imobilirio, as agncias de fomento, a associao de
poupana e emprstimo, as companhias hipotecrias, as
cooperativas centrais de crdito. Os outros intermedirios
financeiros e administradores de recursos de terceiros
compreendem as sociedades corretoras de valores
mobilirios, as sociedades distribuidoras de ttulos e
valores mobilirios, as sociedades de arrendamento
mercantil, as sociedades corretoras de cmbio e os
administradores de consrcio.
Para ampliar nosso conhecimento sobre o ambiente
operacional das empresas tomadoras e aplicadoras de
recursos financeiros, reproduzimos, a seguir, a conceituao
expressa no site <http://www.bcb.gov.br/?SFNCOMP>, do
Banco Central do Brasil, sobre os agentes operadores do
sistema financeiro nacional:
Bancos mltiplos
Os bancos mltiplos so instituies financeiras privadas
ou pblicas que realizam as operaes ativas, passivas
e acessrias das diversas instituies financeiras por
intermdio das seguintes carteiras: comercial, de
investimento e/ou de desenvolvimento, de crdito
imobilirio, de arrendamento mercantil e de crdito,
financiamento e investimento. Essas operaes esto
sujeitas s mesmas normas legais e regulamentares
aplicveis s instituies singulares correspondentes s
suas carteiras. A carteira de desenvolvimento somente
poder ser operada por banco pblico. O banco mltiplo
deve ser constitudo com, no mnimo, duas carteiras,
sendo uma delas, obrigatoriamente, comercial ou de
investimento, e ser organizado sob a forma de sociedade
21
Unidade I
annima. As instituies com carteira comercial podem
captar depsitos vista. Na sua denominao social deve
constar a expresso banco (Resoluo CMN 2.099, de
1994).
5
10
15
Bancos comerciais4
Os bancos comerciais so instituies financeiras
privadas ou pblicas que tm como objetivo principal
proporcionar suprimento de recursos necessrios
para financiar, a curto e a mdio prazos, o comrcio,
a indstria, as empresas prestadoras de servios, as
pessoas fsicas e terceiros em geral. A captao de
depsitos vista, livremente movimentveis, atividade
tpica do banco comercial, o qual pode tambm captar
depsitos a prazo. Deve ser constitudo sob a forma de
sociedade annima e na sua denominao social deve
constar a expresso banco (Resoluo CMN 2.099,
de 1994).
Caixa Econmica Federal5
20
25
30
A Caixa Econmica Federal, criada em 1.861, est regulada

pelo Decreto-Lei 759, de 12 de agosto de 1969, como
empresa pblica vinculada ao Ministrio da Fazenda.
Trata-se de instituio assemelhada aos bancos comerciais,
podendo captar depsitos vista, realizar operaes ativas e
efetuar prestao de servios. Uma caracterstica distintiva
da Caixa que ela prioriza a concesso de emprstimos
e financiamentos a programas e projetos nas reas de
assistncia social, sade, educao, trabalho, transportes
urbanos e esporte. Pode operar com crdito direto ao
consumidor, financiando bens de consumo durveis,
emprestar sob garantia de penhor industrial e cauo
de ttulos, bem como tem o monoplio do emprstimo
sob penhor de bens pessoais e sob consignao e tem o
monoplio da venda de bilhetes de loteria federal. Alm de
4
5
22
centralizar o recolhimento e posterior aplicao de todos

os recursos oriundos do Fundo de Garantia do Tempo de
Servio (FGTS), integra o Sistema Brasileiro de Poupana e
Emprstimo (SBPE) e o Sistema Financeiro da Habitao
(SFH).
Cooperativas de crditos6
10
15
20
25
30
As cooperativas de crdito observam, alm da legislao

e das normas do sistema financeiro, a Lei 5.764, de 16
de dezembro de 1971, que define a poltica nacional de
cooperativismo e institui o regime jurdico das sociedades
cooperativas. Atuando tanto no setor rural quanto no
urbano, as cooperativas de crdito podem se originar
da associao de funcionrios de uma mesma empresa
ou grupo de empresas, de profissionais de determinado
segmento, de empresrios ou mesmo adotar a livre
admisso de associados em uma rea determinada de
atuao, sob certas condies. Os eventuais lucros
auferidos com suas operaes - prestao de servios e
oferecimento de crdito aos cooperados - so repartidos
entre os associados. As cooperativas de crdito devem
adotar, obrigatoriamente, em sua denominao social, a
expresso cooperativa, vedada a utilizao da palavra
banco. Devem possuir o nmero mnimo de vinte
cooperados e adequar sua rea de ao s possibilidades
de reunio, controle, operaes e prestaes de servios.
Esto autorizadas a realizar operaes de captao por
meio de depsitos vista e a prazo somente de associados,
de emprstimos, repasses e refinanciamentos de outras
entidades financeiras, e de doaes. Podem conceder
crdito, somente a associados, por meio de desconto de
ttulos, emprstimos, financiamentos, e realizar aplicao
de recursos no mercado financeiro (Resoluo CMN 3.106,
de 2003).
23
Unidade I
Agncias de fomento7
10
15
20
As agncias de fomento tm como objeto social a concesso

de financiamento de capital fixo e de giro associado a
projetos na unidade da federao onde tenham sede.
Devem ser constitudas sob a forma de sociedade annima
de capital fechado e estar sob o controle de unidade da
federao, sendo que cada unidade s pode constituir
uma agncia. Tais entidades tm status de instituio
financeira, mas no podem captar recursos junto ao
pblico, recorrer ao redesconto, ter conta de reserva no
Banco Central, contratar depsitos interfinanceiros na
qualidade de depositante ou de depositria e nem ter
participao societria em outras instituies financeiras.
De sua denominao social deve constar a expresso
agncia de fomento acrescida da indicao da unidade
da federao controladora. vedada a sua transformao
em qualquer outro tipo de instituio integrante do
sistema financeiro nacional. As agncias de fomento
devem constituir e manter, permanentemente, um fundo
de liquidez equivalente, no mnimo, a 10% do valor de
suas obrigaes, a ser integralmente aplicado em ttulos
pblicos federais (Resoluo CMN 2.828, de 2001).
Associaes de poupana e emprstimo8
25
30
As associaes de poupana e emprstimo so constitudas

sob a forma de sociedade civil, sendo de propriedade
comum de seus associados. Suas operaes ativas so,
basicamente, direcionadas ao mercado imobilirio e ao
Sistema Financeiro da Habitao (SFH). As operaes
passivas so constitudas de emisso de letras e cdulas
hipotecrias, depsitos de cadernetas de poupana,
depsitos interfinanceiros e emprstimos externos. Os
depositantes dessas entidades so considerados acionistas
da associao e, por isso, no recebem rendimentos,
mas dividendos. Os recursos dos depositantes so, assim,
7
8
24
classificados no patrimnio lquido da associao e no no
passivo exigvel (Resoluo CMN 52, de 1967).
Bancos de desenvolvimento9
5
10
15
20
Os bancos de desenvolvimento so instituies financeiras

controladas pelos governos estaduais e tm como
objetivo precpuo proporcionar o suprimento oportuno
e adequado dos recursos necessrios ao financiamento,
a mdio e a longo prazos, de programas e projetos que
visem promover o desenvolvimento econmico e social
do respectivo Estado. As operaes passivas so depsitos
a prazo, emprstimos externos, emisso ou endosso de
cdulas hipotecrias, emisso de cdulas pignoratcias de
debntures e de ttulos de desenvolvimento econmico.
As operaes ativas so emprstimos e financiamentos,
dirigidos prioritariamente ao setor privado. Devem ser
constitudos sob a forma de sociedade annima, com
sede na capital do Estado que detiver seu controle
acionrio, devendo adotar, obrigatria e privativamente,
em sua denominao social, a expresso banco de
desenvolvimento, seguida do nome do Estado em que
tenha sede (Resoluo CMN 394, de 1976).
Bancos de investimento10
25
30
Os bancos de investimento so instituies financeiras

privadas especializadas em operaes de participao
societria de carter temporrio, de financiamento da
atividade produtiva para suprimento de capital fixo e de
giro e de administrao de recursos de terceiros. Devem
ser constitudos sob a forma de sociedade annima e
adotar, obrigatoriamente, em sua denominao social, a
expresso banco de investimento. No possuem contas
correntes e captam recursos via depsitos a prazo, repasses
de recursos externos, internos e venda de cotas de fundos
de investimento por eles administrados. As principais
10
25
Unidade I
operaes ativas so financiamento de capital de giro e
capital fixo, subscrio ou aquisio de ttulos e valores
mobilirios, depsitos interfinanceiros e repasses de
emprstimos externos (Resoluo CMN 2.624, de 1999).
5
10
15
20
25
30
Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e

Social (BNDES)11
O Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e
Social (BNDES), criado em 1952 como autarquia federal,
foi enquadrado como uma empresa pblica federal, com
personalidade jurdica de direito privado e patrimnio
prprio, pela Lei 5.662, de 21 de junho de 1971. O BNDES
um rgo vinculado ao Ministrio do Desenvolvimento,
Indstria e Comrcio Exterior e tem como objetivo apoiar
empreendimentos que contribuam para o desenvolvimento
do pas. Suas linhas de apoio contemplam financiamentos de
longo prazo e custos competitivos para o desenvolvimento
de projetos de investimentos e para a comercializao
de mquinas e equipamentos novos, fabricados no pas,
bem como para o incremento das exportaes brasileiras.
Contribui, tambm, para o fortalecimento da estrutura
de capital das empresas privadas e desenvolvimento do
mercado de capitais. A BNDESPAR, subsidiria integral,
investe em empresas nacionais atravs da subscrio de
aes e debntures conversveis. O BNDES considera ser de
fundamental importncia, na execuo de sua poltica de
apoio, a observncia de princpios tico-ambientais e assume
o compromisso com os princpios do desenvolvimento
sustentvel. As linhas de apoio financeiro e os programas
do BNDES atendem s necessidades de investimentos das
empresas de qualquer porte e setor, estabelecidas no pas.
A parceria com instituies financeiras, com agncias
estabelecidas em todo o pas, permite a disseminao do
crdito, possibilitando um maior acesso aos recursos do
BNDES.
11
26
Companhias hipotecrias12
10
15
As companhias hipotecrias so instituies financeiras

constitudas sob a forma de sociedade annima, que tm
por objeto social conceder financiamentos destinados
produo, reforma ou comercializao de imveis
residenciais ou comerciais aos quais no se aplicam as normas
do Sistema Financeiro da Habitao (SFH). Suas principais
operaes passivas so: letras hipotecrias, debntures,
emprstimos e financiamentos no pas e no exterior.
Suas principais operaes ativas so: financiamentos
imobilirios residenciais ou comerciais, aquisio de
crditos hipotecrios, refinanciamentos de crditos
hipotecrios e repasses de recursos para financiamentos
imobilirios. Tais entidades tm como operaes especiais
a administrao de crditos hipotecrios de terceiros e de
fundos de investimento imobilirio (Resoluo CMN 2.122,
de 1994).
Cooperativas centrais de crdito13
20
25
As cooperativas centrais de crdito, formadas por

cooperativas singulares, organizam em maior escala as
estruturas de administrao e suporte de interesse comum
das cooperativas singulares filiadas, exercendo sobre elas,
entre outras funes, a superviso de funcionamento, a
capacitao de administradores, gerentes e associados, e
a auditoria de demonstraes financeiras (Resoluo CMN
3.106, de 2003).
Sociedades
de
14
investimento
30
crditos,
financiamento
As sociedades de crdito, financiamento e investimento,

tambm conhecidas por financeiras, foram institudas pela
Portaria do Ministrio da Fazenda 309, de 30 de novembro
de 1959. So instituies financeiras privadas que tm
14
12
13
27
Unidade I
como objetivo bsico a realizao de financiamento para

a aquisio de bens, servios e capital de giro. Devem ser
constitudas sob a forma de sociedade annima e na sua
denominao social deve constar a expresso crdito,
financiamento e investimento. Tais entidades captam
recursos por meio de aceite e colocao de Letras de
Cmbio (Resoluo CMN 45, de 1966).
Sociedades de crdito imobilirio15
10
15
20
As sociedades de crdito imobilirio so instituies

financeiras criadas pela Lei 4.380, de 21 de agosto de 1964,
para atuar no financiamento habitacional. Constituem
operaes passivas dessas instituies os depsitos de
poupana, a emisso de letras e cdulas hipotecrias e
os depsitos interfinanceiros. Suas operaes ativas so:
financiamento para construo de habitaes, abertura
de crdito para compra ou construo de casa prpria,
financiamento de capital de giro a empresas incorporadoras,
produtoras e distribuidoras de material de construo.
Devem ser constitudas sob a forma de sociedade annima,
adotando obrigatoriamente em sua denominao social a
expresso crdito imobilirio (Resoluo CMN 2.735, de
2000).
Sociedades de crdito ao microempreendedor16
25
30
As sociedades de crdito ao microempreendedor, criadas

pela Lei 10.194, de 14 de fevereiro de 2001, so entidades
que tm por objeto social exclusivo a concesso de
financiamentos e a prestao de garantias a pessoas
fsicas, bem como a pessoas jurdicas classificadas como
microempresas, com vistas a viabilizar empreendimentos
de natureza profissional, comercial ou industrial de
pequeno porte. So impedidas de captar, sob qualquer
forma, recursos junto ao pblico, bem como emitir ttulos e
valores mobilirios destinados colocao e oferta pblicas.
15
16
28
Devem ser constitudas sob a forma de companhia fechada

ou de sociedade por quotas de responsabilidade limitada,
adotando obrigatoriamente em sua denominao social a
expresso sociedade de crdito ao microempreendedor,
e vedada a utilizao da palavra banco (Resoluo CMN
2.874, de 2001).
Administradoras de consrcio17
10
15
20
25
As administradoras de consrcio so pessoas jurdicas

prestadoras de servios relativos formao, organizao
e administrao de grupos de consrcio, cujas operaes
esto estabelecidas na Lei 5.768, de 20 de dezembro de
1971. Ao Banco Central do Brasil (Bacen), por fora do
disposto no art. 33 da Lei 8.177, de 1 de maro de 1991,
cabe autorizar a constituio de grupos de consrcio, a
pedido de administradoras previamente constitudas sem
interferncia expressa da referida autarquia, mas que
atendam a requisitos estabelecidos, particularmente quanto
capacidade financeira, econmica e gerencial da empresa.
Tambm cumpre ao Bacen fiscalizar as operaes da espcie
e aplicar as penalidades cabveis. Ademais, com base no
art. 10 da Lei 5.768, o Bacen pode intervir nas empresas de
consrcio e decretar sua liquidao extrajudicial. O grupo
uma sociedade de fato, constituda na data da realizao
da primeira assemblia geral ordinria por consorciados
reunidos pela administradora, que coletam poupana com
vistas aquisio de bens, conjunto de bens ou servio
turstico, por meio de autofinanciamento (Circular BCB
2.766, de 1997).
Sociedades de arrendamento mercantil18
30
As sociedades de arrendamento mercantil so constitudas

sob a forma de sociedade annima, devendo constar
obrigatoriamente na sua denominao social a expresso
arrendamento mercantil. As operaes passivas
17
18
29
Unidade I
10
dessas sociedades so emisso de debntures, dvida

externa, emprstimos e financiamentos de instituies
financeiras. Suas operaes ativas so constitudas por
ttulos da dvida pblica, cesso de direitos creditrios e,
principalmente, por operaes de arrendamento mercantil
de bens mveis, de produo nacional ou estrangeira, e
bens imveis adquiridos pela entidade arrendadora para
fins de uso prprio do arrendatrio. So supervisionadas
pelo Banco Central do Brasil (Resoluo CMN 2.309, de
1996).
Sociedade corretoras de cmbio19
15
20
25
30
As sociedades corretoras de cmbio so constitudas

sob a forma de sociedade annima ou por quotas de
responsabilidade limitada, devendo constar na sua
denominao social a expresso corretora de cmbio. Tm
por objeto social exclusivo a intermediao em operaes
de cmbio e a prtica de operaes no mercado de cmbio
de taxas flutuantes. So supervisionadas pelo Banco
Central do Brasil (Resoluo CMN 1.770, de 1990).
Sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios20
As sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios
so constitudas sob a forma de sociedade annima ou por
quotas de responsabilidade limitada. Dentre seus objetivos
esto: operar em bolsas de valores; subscrever emisses
de ttulos e valores mobilirios no mercado; comprar e
vender ttulos e valores mobilirios por conta prpria e de
terceiros; encarregar-se da administrao de carteiras e da
custdia de ttulos e valores mobilirios; exercer funes
de agente fiducirio; instituir, organizar e administrar
fundos e clubes de investimento; emitir certificados de
depsito de aes e cdulas pignoratcias de debntures;
intermediar operaes de cmbio; praticar operaes no
mercado de cmbio de taxas flutuantes; praticar operaes
19
20
30
10
15
de conta margem; realizar operaes compromissadas;

praticar operaes de compra e venda de metais preciosos,
no mercado fsico, por conta prpria e de terceiros; operar
em bolsas de mercadorias e de futuros por conta prpria
e de terceiros. So supervisionadas pelo Banco Central
do Brasil (Resoluo CMN 1.655, de 1989). Os fundos de
investimento, administrados por corretoras ou outros
intermedirios financeiros, so constitudos sob forma
de condomnio e representam a reunio de recursos para
a aplicao em carteira diversificada de ttulos e valores
mobilirios, com o objetivo de propiciar aos condminos
a valorizao de quotas a um custo global mais baixo. A
normatizao, concesso de autorizao, o registro e a
superviso dos fundos de investimento so de competncia
da Comisso de Valores Mobilirios.
Sociedades distribuidoras de ttulos e valores
mobilirios21
20
25
30
As sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios

so constitudas sob a forma de sociedade annima ou
por quotas de responsabilidade limitada, devendo constar
da sua denominao social a expresso distribuidora de
ttulos e valores mobilirios. Algumas de suas atividades:
intermedeiam a oferta pblica e distribuio de ttulos e
valores mobilirios no mercado; administram e custodiam
as carteiras de ttulos e valores mobilirios; instituem,
organizam e administram fundos e clubes de investimento;
operam no mercado acionrio, comprando, vendendo e
distribuindo ttulos e valores mobilirios, inclusive ouro
financeiro, por conta de terceiros; fazem a intermediao
com as bolsas de valores e de mercadorias; efetuam
lanamentos pblicos de aes; operam no mercado aberto
e intermedeiam operaes de cmbio. So supervisionadas
pelo Banco Central do Brasil (Resoluo CMN 1.120, de
1986).
21
31
Unidade I
Bolsas de mercadorias e futuros22
10
15
As bolsas de mercadorias e futuros so associaes

privadas civis, sem finalidade lucrativa, com objetivo de
efetuar o registro, a compensao e a liquidao, fsica
e financeira, das operaes realizadas em prego ou
em sistema eletrnico. Para tanto, devem desenvolver,
organizar e operacionalizar um mercado de derivativos livre
e transparente, que proporcione aos agentes econmicos
a oportunidade de efetuarem operaes de hedging
(proteo) ante flutuaes de preo de commodities
agropecurias, ndices, taxas de juro, moedas e metais,
bem como de todo e qualquer instrumento ou varivel
macroeconmica cuja incerteza de preo no futuro possa
influenciar negativamente suas atividades. Possuem
autonomia financeira, patrimonial e administrativa e so
fiscalizadas pela Comisso de Valores Mobilirios.
Bolsas de valores23
20
25
As bolsas de valores so associaes privadas civis, sem

finalidade lucrativa, com objetivo de manter local adequado
ao encontro de seus membros e realizao, entre eles, de
transaes de compra e venda de ttulos e valores mobilirios
pertencentes a pessoas jurdicas pblicas e privadas,
em mercado livre e aberto, especialmente organizado e
fiscalizado por seus membros e pela Comisso de Valores
Mobilirios. Possuem autonomia financeira, patrimonial e
administrativa (Resoluo CMN 2.690, de 2000).
Sociedades seguradoras24
30
Sociedades seguradoras so entidades, constitudas sob a

forma de sociedades annimas, especializadas em pactuar
contrato, por meio do qual assumem a obrigao de pagar
ao contratante (segurado), ou a quem este designar, uma
24
22
23
32
indenizao, no caso em que advenha o risco indicado e
temido, recebendo, para isso, o prmio estabelecido.
Sociedades de capitalizao25
5
10
Sociedades de capitalizao so entidades, constitudas sob

a forma de sociedades annimas, que negociam contratos
(ttulos de capitalizao) que tm por objeto o depsito
peridico de prestaes pecunirias pelo contratante, o qual
ter, depois de cumprido o prazo contratado, o direito de
resgatar parte dos valores depositados corrigidos por uma
taxa de juros estabelecida contratualmente, conferindo,
ainda, quando previsto, o direito de concorrer a sorteios de
prmios em dinheiro.
Entidades abertas de previdncia complementar26
15
20
25
Entidades abertas de previdncia complementar so

entidades constitudas unicamente sob a forma de
sociedades annimas e tm por objetivo instituir e operar
planos de benefcios de carter previdencirio concedidos
em forma de renda continuada ou pagamento nico,
acessveis a quaisquer pessoas fsicas. So regidas pelo
Decreto-Lei 73, de 21 de novembro de 1966, e pela Lei
Complementar 109, de 29 de maio de 2001. As funes
do rgo regulador e do rgo fiscalizador so exercidas
pelo Ministrio da Fazenda, por intermdio do Conselho
Nacional de Seguros Privados (CNSP) e da Superintendncia
de Seguros Privados (SUSEP).
Entidades fechadas de previdncia complementar
(fundos de penso)27
30
As entidades fechadas de previdncia complementar

(fundos de penso) so organizadas sob a forma de
fundao ou sociedade civil, sem fins lucrativos, e so
acessveis, exclusivamente, aos empregados de uma
27
25
26
33
Unidade I
10
15
20
34
empresa ou grupo de empresas ou aos servidores da

Unio, dos estados, do Distrito Federal e dos municpios,
entes denominados patrocinadores, ou aos associados
ou membros de pessoas jurdicas de carter profissional,
classista ou setorial, denominadas instituidores. As
entidades de previdncia fechada devem seguir as diretrizes
estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional, por meio
da Resoluo 3.121, de 25 de setembro de 2003, no que
tange aplicao dos recursos dos planos de benefcios.
Tambm so regidas pela Lei Complementar 109, de 29 de
maio de 2001.
No prximo captulo, sero analisadas as decises sobre
financiamento a curto prazo. Sero examinadas, portanto,
as condies para uma apropriada administrao das contas
que configuram o ativo circulante ou o capital circulante
das organizaes e sua interao com o passivo circulante.
Desta maneira, sero abordadas a administrao do caixa,
do disponvel, das duplicatas a receber, dos estoques e, ao
final, a constatao da necessidade de capital de giro da
empresa.

Adm Financeira Unidade I

Hochgeladen von

Dokumentinformationen

Copyright

Verfügbare Formate

Dieses Dokument teilen

Dokument teilen oder einbetten

Freigabeoptionen

Stufen Sie dieses Dokument als nützlich ein?

Sind diese Inhalte unangemessen?

Copyright:

Verfügbare Formate

Adm Financeira Unidade I

Hochgeladen von

Copyright:

Verfügbare Formate

Administrao

Professor conteudista: Antonio Salvador Morante

1 Objetivo e Ambiente da Administrao Financeira................................................................1

2 Decises de Financiamento a Curto Prazo............................................................................... 35

3 Decises de Financiamento a Longo Prazo.............................................................................. 66

3.2 O dilema entre capital prprio e capital de terceiros............................................................. 74

O fluxo de fundos em uma empresa industrial envolve

Durante o processo de produo e comercializao, ocorrem

As atividades empresariais envolvem funes relacionadas

Fonte: Gitman, 1984

No processo de administrao das fontes de recursos e sua

de dias, sob dependncia do custo financeiro nas operaes

A compatibilidade entre as sadas e as entradas de recursos

No tocante ao segundo aspecto desta anlise sobre a eficcia

Como se observa, portanto, o equilbrio entre uma adequada

Com os rudimentos de informao reunidos at aqui, j

anlise e planejamento de todas as informaes de

As funes citadas acima so desempenhadas com um

da organizao. Isto significa a ampliao da riqueza dos

A maximizao da riqueza dos acionistas no significa

Vejamos de que maneira a funo da administrao financeira

A administrao financeira se vale dos conceitos

maximizao do lucro so extrados da teoria microeconmica.

Em relao contabilidade, a administrao financeira

1.3 O ambiente operacional do administrador

Qualquer que seja o tipo de empreendimento empresa

mercado cambial, que compreende operaes vista e a

mercado de crdito, no qual se processam operaes de

A regulamentao governamental desses mercados

Conselho Monetrio Nacional - CMN

-regular o valor interno e externo da moeda e o equilbrio

-propiciar o aperfeioamento das instituies e dos

circulao) de ttulos Letras Financeiras do Tesouro

uma autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda, criada

-zelar pela estabilidade e promoo do aperfeioamento

-executar os servios do meio circulante; receber

-estabelecer as condies para o exerccio de quaisquer

-vigiar a interferncia de outras empresas nos mercados

Comisso de Valores Mobilirios (CVM)3

-proteger os titulares de valores mobilirios contra

-estimular a formao de poupana e sua aplicao em

Para o cumprimento de suas funes, cabe CVM disciplinar

-credenciamento de auditores independentes e

-negociao e intermediao no mercado de valores

-suspenso de emisso, distribuio ou negociao de

Estendendo a compreenso dessas informaes,

instituies financeiras, entendemse os bancos mltiplos

A Caixa Econmica Federal, criada em 1.861, est regulada

centralizar o recolhimento e posterior aplicao de todos

As cooperativas de crdito observam, alm da legislao

As agncias de fomento tm como objeto social a concesso

As associaes de poupana e emprstimo so constitudas

Os bancos de desenvolvimento so instituies financeiras

Os bancos de investimento so instituies financeiras

Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e

As companhias hipotecrias so instituies financeiras

As cooperativas centrais de crdito, formadas por

As sociedades de crdito, financiamento e investimento,

como objetivo bsico a realizao de financiamento para

As sociedades de crdito imobilirio so instituies

As sociedades de crdito ao microempreendedor, criadas

Devem ser constitudas sob a forma de companhia fechada

As administradoras de consrcio so pessoas jurdicas

As sociedades de arrendamento mercantil so constitudas