Tasa mnima aceptable de rendimiento (TMAR)

Es la tasa que representa una medida de rentabilidad, la mnima que se le

exigir al proyecto de tal manera que permita cubrir:

La totalidad de la inversin inicial

Los egresos de operacin
Los intereses que debern pagarse por aquella parte de la inversin
financiada con capital ajeno a los inversionistas del proyecto
Los impuestos
La rentabilidad que el inversionista exige a su propio capital invertido

Para determinar la TMAR se consideran las siguientes dos opciones: Un ndice

inflacionario ms una prima (por decirlo as: un premio) por incurrir en el riesgo
de invertir el dinero en el proyecto:
TMAR = ndice inflacionario (inflacin) + prima de riesgo
De manera alterna se puede calcular con la Tasa de Inters Interbancaria de
Equilibrio, la cual est libre de riesgo (TIIE), ms una prima de riesgo.
TMAR = TIIE + prima de riesgo

Mnimo comn mltiplo (MCM)

Mtodo del valor presente B.U P. 89

El valor presente simplemente significa traer el futuro al presente cantidades
monetarias a su valor equivalente. En trminos formales de evaluacin
econmica, cuando se trasladan cantidades del presente al futuro se dice que
se utiliza una tasa de inters, pero cundo se trasladan cantidades del futuro al
presente, como en el clculo del VPN, se dice que se utiliza la tasa de
descenso, por ello, a los flujos de efectivo ya trasladados al presente se les
llama flujos descontados.
Conceptos (buscar):
Inversin: es una colocacin de capital para obtener una ganancia futura.
Esta colocacin supone una eleccin que resigna un beneficio inmediato por
uno futuro y, por lo general, improbable.
Costo anual de operacin / valor anual: son aquellos destinados
a mantener un activo en su condicin existente o a modificarlo para que vuelva
a estar en condiciones apropiadas de trabajo.
Valor de rescate: Valor que se asigna a un activo totalmente depreciado si se
desea vender. En la realidad no necesariamente se vende un activo
completamente depreciado a su valor de rescate sino al valor que su
propietario considere justo.

Valor de salvamento: Es el valor estimado de intercambio o de mercado al

final de la vida til del activo.
Comparar dos activos: (mtodo mnimo de comn mltiplo)

Comparacin de alternativas con vidas tiles iguales. P. 178

La comparacin de alternativas con vidas iguales usando el mtodo de valor

presente es bastante directa. Si se utilizan ambas alternativas en capacidades
idnticas para el mismo periodo de tiempo, stas reciben el nombre de
alternativas de servicio igual.
Cuando las alternativas mutuamente excluyentes implican slo desembolsos
(servicio) o ingresos y desembolsos (ganancia), se aplican las siguientes guas
para seleccionar una alternativa.
Una alternativa. Calcule el VP a partir de la TMAR. Si VP0, se alcanza o se
excede la tasa mnima atractiva de rendimiento y la alternativa es
financieramente viable.
Dos o ms alternativas. Determine el VP de cada alternativa usando la TMAR.
Seleccione aquella con el valor VPP que sea mayor en trminos numricos, es
decir, menos negativo o ms positivo, indicando un VP menor en costos de
flujos de efectivo o un VP mayor de flujos de efectivo netos de entradas menos
desembolsos.
Ejemplo 5.1 P.180
Realice una comparacin del valor presente de las mquinas de igual servicio,
para las cuales a continuacin se muestran los costos, si la TMAR es de 10%
anual, Se espera que los ingresos para las tres alternativas sean iguales.

Comparacin de alternativas con vidas tiles diferentes. P 180

El VP de las alternativas deber compararse sobre el mismo nmero de

aos.
Al no comparar igual servicio siempre favorecer la alternativa e vida ms
corta (para costos), an si no es la ms econmica, ya que se involucran
periodos ms breves de costos. El requerimiento de igual servicio puede
satisfacerse por cualquiera de los siguientes dos enfoques:

Compare las alternativas durante un periodo de un tiempo igual al

mnimo comn mltiplo (MCM) de sus vidas.
Compare las alternativas usando un periodo de estudio de n cantidad
de aos, que no necesariamente tome en consideracin las vidas
tiles de las alternativas; a este mtodo se le conoce como el
enfoque del horizonte de planeacin.

Las suposiciones del anlisis de VP con alternativas de vida diferente son las
siguientes:

1. El servicio ofrecido por las alternativas ser necesario para el MCM de

aos o ms.
2. La alternativa seleccionada se repartir durante cada ciclo de vida del
MCM exactamente en la misma forma.
3. Los estimados del flujo de efectivo sern los mismos en cada ciclo de
vida.
Ejemplo 5.2 P. 182-183
A un ingeniero de proyectos de EnvironCare se le asigna poner en marcha
una nueva oficina en una ciudad donde ha sido finiquitado el contrato a seis
aos para tomar y analizar lecturas de niveles de ozono. Dos opciones de
arrendamiento estn disponibles, cada una con un costo inicial, costo anual
de arrendamiento y un estimado de depsitos de rendimiento mostrados a
continuacin.

Comparacin de alternativas segn el costo capitalizado. P 185

El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de una alternativa

cuya vida til se supone durar para siempre. La frmula para calcular el CC
se deriva del factor P=A(P/A,i,n), donde n=, La ecuacin para P utilizando
el factor P/A es:

(1+i)n1
P= A
i(1+i )n

Si el numerador y el denominador se dividen entre

P= A

1
(1+i)n
i

(1+i)

Si n se aproxima a , el trmino entre corchetes se convierte en 1/i, y el

smbolo CC reemplaza VP y P.

CC=

A
i

Si A es el valor anual (VA) determinado a travs de clculos de equivalencia

de flujo de efectivo durante n nmeros de aos, el valor CC es

CC=

VA
i

Ejemplo 5.4 P.187

El distrito de avalo de la propiedad para el condado de Martn acaba de

instalar equipo nuevo de cmputo para registrar los valores residenciales de
mercado y calcular sus impuestos. El gerente quiere conocer el costo total
equivalente de todos los costos futuros cuando los tres jueces de condado
adquieran este sistema de software. Si el nuevo sistema se utilizara por un
tiempo indefinido, encuentre el valor equivalente a) actual y b) por cada
ao de aqu en adelante.
El sistema tiene un costo de instalacin de $150,000 y un costo adicional de
$50,000 despus de 10 aos. El costo del contrato de mantenimiento es de
$5,000 por los primeros 4 aos, y $8,000 despus de stos. Adems se
espera que haya un costo de actualizacin recurrente de $15,000 cada 13
aos. Suponga que i=5% anual para los fondos del condado.