TEMA No. 6 Qué Son Los Títulos Valores

Qu son los ttulos valores?
Por C arl os Lp ez Rodr guez

El art cul o 1 del Decr et o Le y 14.701 di spone:
Los t t ul os val ores son l os docum ent os n ecesari os para ej ercer el derech o li t eral y
au t n om o qu e en ell os se con si gn a.
I. Naturaleza jurdica de los ttulos valores

De acue rdo con est a defi ni ci n l egal , encont ram os en l os t t ul os val ores dos aspect os
dist i nt os que est n nt i m am ent e rel aci onados. Por un l ado, encont ram os el aspect o
m at eri al ; desde est e punt o de vi st a, el t t ul o val or es un docum ent o escri t o, un pedaz o
de papel que cont i ene di versas m enci ones. P or ot ro l ado, encont ram os el aspect o
sust anci al ; desde est e punt o de vi st a, el t t ul o val or es un derecho, un derecho de crdi t o
en benefi ci o de l a persona a qui en se ent regu e el docum ent o. Fi nal m ent e, en cuant o
negoci o j ur di co, ser a un nego ci o unil at eral .
A. El ttulo valor como documento

El t t ul o val or es defi ni do com o un docum ent o. Ot ros negoci os j ur di cos son defi ni dos
por l a Le y, com o act os o cont rat os, poni endo nfasi s en l a m ani fest aci n de vol unt ad de
qui en o qui enes i nt ervi enen en el l os. En cam bi o, en el t t ul o val or el docum ent o ti ene l a
m ayor im port anci a. En efect o, l a Le y defi ne a los t t ul os val ores com o docum ent os,
agre ga ndo que a st os se l es consi gna un derecho.
El docum ent o debe ser un papel porque sl o el papel puede cum pl i r
t t ul os val ores norm al m ent e desem pean en el com erci o. En l os
docum ent o no es m eram ent e probat ori o de un derecho, si no que es
derecho. El derecho consi gnado en el t t ul o no preex i st e al t t ul o si no
l a funci n que l os
t t ul os val ores el
const it ut i vo de un
que nace con l .
En el docum ent o se hace const ar un derecho y l a obl i ga ci n correl at i va. C on l a fi rm a de

ese docum ent o nacen uno y ot ro. Al crears e el docum ent o, nace el derecho y l a
obli ga ci n correspondi ent e. P reci sam ent e, el t t ul o val or es un m ecani sm o creado en l a
prct i ca, el aborado por l a doct ri na y l uego recogi do por l a Le y, que perm i t e hacer
const ar un derecho en un docum ent o, corpori z ndol o y j erarqui z ando el docum ent o que,
de est a m anera, adqui ere val or en s mi sm o.
La j erarqu a del docum ent o perm i t e una form a m s fci l de ci rcul aci n de l os derechos.
En efect o, en l ugar de ceder t al es derechos, se t ransm i t e el docum ent o com o una cosa
m uebl e, el que t endr incorporado el derecho consi gnado en l .
B. El ttulo valor como derecho

En un segundo pl ano, l a Le y defi ne al t t ul o val or com o un derecho; un derecho de
crdi t o en benefi ci o de una persona.
En efect o, l a Le y defi ne a l os t t ul os val ores
com o docum ent os, agr egando que esos docum ent os ti enen consi gnado un derecho.
Consi gnar si gni fi ca asent ar por escri t o.
Es m uy i m port ant e seal ar que el derecho consi gnado en el t t ul o no preex i st e al t t ul o

si no que nace con l . El derecho consi gnado en el docum ent o, nace con l a crea ci n de
st e. C reado el docum ent o nace el derecho.
El derecho de crdi t o t i ene un val or en l a act i vi dad econm i ca en gener al y en l os
negoci os m ercant i l es en especi al . Por el l o, int eresa que el crdi t o, com o val or en s
mi sm o, pueda ent rar en ci rcul aci n econm i ca com o l os dem s bi enes. Est o se hiz o
posi bl e docum ent ando el derecho de crdi t o, es deci r dndol e al crdi t o l os at ri but os de
una cosa corporal de form a t al que, t ransm i t i do el docum ent o, se t ransmi t e t am bi n el
derecho de crdi t o en l i ncorporado.
Ent re l as m enci ones esenci al es que debe cont ener el docum ent o, el Decret o Le y 14.701
i ncl uye el dere cho que en el t t ul o se i ncorpora. Est e derecho de crdi t o, puede reca er
en di ferent es bi enes: di nero, m ercad er as o puede ser un dere cho de part i ci paci n. El l o
det erm i na que l os t t ul os val ores se cl asi fi quen segn su obj et o en: t t ul os val ores
represent at i vos de di nero, t t ul os val ores represent at i vos de m ercader as, t t ul os val ores
represent at i vos de derechos o t t ul os val ores represent at i vos de una part i ci paci n.
C. El ttulo valor como negocio jurdico unilateral

Los t t ul os val ores, son nego ci os j ur di cos unil at eral es pues son l a ex presi n de
vol unt ad del li brador. La fuent e de l as obl i gaci ones que em anan de un T t ul o Val or es l a
vol unt ad uni l at eral de qui en l a cre. As l o di spone el art cul o 7 que di ce as : Toda
obli gaci n i n corporada a un Tt u l o Val or deri va de la fi rm a pu est a en el m ism o.
Es unil at eral porque el t t ul o se crea y produce sus efect os, con l a sol a ex presi n de
vol unt ad del fi rm ant e, si n necesi dad de que su vol unt ad se com bi ne con ot ra, que ha ya
de aadi rse a el l a para i nt egr ar un sol o negoci o. Qui en suscri be el t t ul o val or se obli ga
a una prest aci n frent e al poseedor del t t ul o y no l a subordi na a ni nguna acept aci n ni
cont raprest aci n. As es a di ferenci a del cont rat o, ya que en el cont rat o si em pre ha y
una m ani fest aci n de vol unt ad que debe est ar int egr ada con ot ra m ani fest aci n de
vol unt ad; en el t t ul o val or, el negoci o j ur di co nace con una sol a m ani fest aci n de
vol unt ad de una sol a part e.
No debe ent enderse que est e nego ci o necesari am ent e sea el resul t ado de una sol a
vol unt ad puest o que pueden apare cer, en su crea ci n, l a vol unt ad de vari as personas.
R esumi endo, qui en suscri be un t t ul o val or se obli ga a una prest aci n frent e al poseedor
del t t ul o y no subordi na esa obl i gaci n a ni nguna acept a ci n, a ni nguna
cont raprest aci n. En consecuenci a, l a fuent e de l as obl i gaci on es que em anan de un t t ul o
val or es l a vol unt ad uni l at eral de qui en l o crea.
II. Caracteres que surgen de la definicin legal

La defi ni ci n de t t ul o val or cont eni da en el art cul o 1, di ce que son docum ent os y, a l a
vez se refi ere al derecho consi gnado en el t t ul o val or. Al docum ent o se l e at ri bu ye
al guna cara ct er st i ca y al derecho consi gnado ot ras.
A. Caracteres del documento

El art cul o 1 de l a Le y 14.701 defi ne a l os t t ul os val ores com o docum ent os. El
docum ent o en el cual se consi gna el derecho ti ene l as si gui ent es cara ct er st i cas.
1. Necesariedad
La posesi n del docum ent o es i ndi spensabl e para ej ercer el derecho que en l se
consi gna. No hay derecho si n t t ul o. No se puede ser t i t ul ar del derecho m enci onado en
el t t ul o si no se di spone del m i sm o. Transm i t i endo el docum ent o se t ransm i t e el
derecho que l cont i ene. Mi ent ras ex i st e el docum ent o, ex i st e el crdi t o en l
est abl eci do y st e al ci rcul ar, ll eva consi go el dere cho que cont i ene. Est e car ct er surge
del art cul o 6 del Decret o Le y que est abl ece: E l ej erci ci o del derech o con si gn ado en
un t t u l o requ i ere l a exhi bi ci n del m ism o.
Qui en pret enda ej ercer el derecho consi gnado en un t t ul o, debe dem ost rar que lo
ti ene y est o se real i z a a t ravs de l a ex hi bi ci n del mi sm o al m om ent o de exi gi r l a
prest aci n debi da. Qui en posea el t t ul o y l o ex hi ba ant e el obl i gado, es el suj et o
l egi t i m ado para reci bi r l a prest aci n, por eso se di ce que los t t ul os val ores son t tu l os
d e p resen taci n . Adem s, cuando l a prest aci n cont eni da en el t t ul o se cum pl e, el
port ador debe ent re ga rl o al deudor para que no si ga ci rcul ando y el deudor no quede
ex puest o a que se l e recl am e nuevam ent e l a prest aci n. P or eso se di ce t am bi n que l os
t t ul os val ores son t tu l os d e rescat e .
2. Solemnidad
Los t t ul os val ores son docum ent os sol em nes. La sol em ni dad est consagr ada en el
art cul o 2 del Decret o Le y que di spone: Los docum ent os y los act os a qu e est a l ey se
refi ere, sl o produ ci rn l os efe ct os previ st os en l a m i sm a cu an do con t en gan l as
m en ci on es y l l en en l os requ i sit os qu e l a m i sm a l ey se al a sal vo qu e el l a l o presu m a.
La om isi n de t al es m en ci on es y requ i sit os n o afect a el n egoci o j ur di co qu e di o
ori gen al docu m en t o o al act o.
Com o se desprende de l a norm a, l a sol em ni dad al canz a al docum ent o y a los act os que
pueden ex i st i r en t orno a un t t ul o val or, por ej em pl o, el act o de endoso, el act o de aval ,
el act o de pago y el act o de acept aci n. Tant o el docum ent o com o cada uno de est os
act os deben cont ener det erm i nadas m enci ones y l l enar det erm i nados requi si t os. Por eso,
se di ce que unos y ot ros son sol em nes.
El art cul o 3 est abl ece l as m enci ones esenci al es que debe cont ener t odo t t ul o val or.
Est e art cul o di spone l o si gui ent e:
Adems de l o di spuest o para cada t t ul o val or en part i cul ar, tant o l os ti pi fi cados por
l a l ey como l os consagrados por los usos debern ll enar los requi si t os si gui ent es:
1. El nombre del t t ul o val or de que se trat e.
2. La f echa y el lugar de creaci n.
3. El derecho que en el t t ul o se i ncorpore.
4. El lugar y la f echa del ej erci ci o de tal derecho.
5. La f i rma de qui en lo crea .
La fal t a de un requi si t o form al t orna i nefi caz al t t ul o. En ot ras pal abras, si un t t ul o
val or care ce de una m enci n esenci al ser i nhbi l y el obl i gado por el t t ul o, podr
oponer l a ex cepci n de inhabi l i dad de t t ul o en el j ui ci o que se l e prom ueva.
El art cul o 2 di spone una sal vedad. Di ce : debe cont ener
seal a, sal vo que el l a l os presuma . Est o si gni fi ca que,
aut oriz a a no i ncl ui r una det erm i nada m enci n porque se
supl i r l a om i si n del suscri pt or. En l os casos en que ha y
los requi si t os que l a l ey

en al gunos casos, l a Le y
crea una presunci n para
presunci ones l egal es para
ll enar l os vac os de m enci ones ex i gi das por l a Le y, no hay probl em a si fal t a esa
m enci n.
B. Caracteres del derecho

1. Literalidad
La li t eral i dad si gni fi ca que el t enor l it eral del docum ent o es deci si vo para det erm i nar el
cont eni do y l a ex t ensi n del derecho que em erge de di cho t t ul o. S l o puede hacers e
val er l o que est m enci onado en el docum ent o, no as l o que no const a en el m i sm o. El
al cance de est e at ri but o est preci sado en el art cul o 9 de l a Le y que est abl ece: El
suscri pt or de un t t ul o val or quedar obl i gado en l os t rmi nos li t eral es del mi smo,
aunque el t t ul o ent re en ci rcul aci n cont ra su vol unt ad o despus de que sobrevengan
su muert e o i ncapaci dad .
El t enedor no puede pret ende r m s de lo que fi gura en el docum ent o y el deudor no
puede oponerse al cum pl im i ent o de l a prest aci n, al egando raz ones que no resul t en del
propi o docum ent o. Los derechos no pueden ser ni am pl i ados ni rest ri ngi dos por
const anci as que surj an de ot ros docum ent os. C om o l a li t eral i dad es un rasgo t pi co de
l os t t ul os val ores, cuando fal t a no hay t t ul o val or.
La l i t eral i dad no se present a con i gual es rasgos en t odos los t t ul os val ores. Ex i st en
al gunos en l os cual es l os derechos del poseedor no resul t an de l os enunci ados del t t ul o
y deben com pl et arse con l os enunci ados de ot ros docum ent os. Ej em pl o de st os t t ul os
son l as acci ones.
2. Autonoma
La aut onom a si gni fi ca que el poseedor y cada poseedor - t i ene un derecho propi o,
nuevo, ori gi nari o y, por lo t ant o, no l e son oponi bl es l as ex cepci ones que el deudor
podr a i nvocar frent e a l os ant eri ores t enedores del t t ul o. En ot ras pal abras, el derecho
del poseedor, es aut nom o, es ori gi nari o, com o si el docum ent o hubi era si do creado
di rect am ent e a favor de l aunque ha ya t eni do ant eri ores poseedores. C ada adqui rent e
reci be el t t ul o ex novo com o si hubi era si do creado para l .
Dam os un ej em pl o: A fi rm un val e a favor de B por $ 500, es deci r que A se
com prom et i a pagar $ 500 a B. B l o endosa a C , C lo endosa a D. El l t i m o endosat ari o
ser ent onces D. D ha adqui ri do con ese endoso un dere cho aut nom o qu si gni fi ca? y
cul es l a consecuen ci a de el l o? Si gni fi ca que D l e puede ex i gi r a A l a prest aci n y que
A no l e podr oponer a D ex cepci ones que t engan que ver con sus rel aci ones con B o C.
Supongam os: A no l e podr deci r a D no l e pago $ 500 porque B me debe a m $ 200 y
ent onces t engo derecho a compensar , porque el l o ser a una excepci n que ti ene que
ver con una rel aci n del deudor con su ant eri or poseedor. Tampoco puede deci rl e a D:
N o l e pago a Ud.. l os $ 500 porque hi ce una daci n en pago al Sr. C .
Est e at ri but o se i m pone para fom ent ar l a t ransmi si bi li dad del docum ent o. Nadi e
acept ar a reci bi r un t t ul o val or si l os derechos que ese t t ul o val or l e conced e pudi eren
verse de al gn m odo ret ace ados con ex cepci onam i ent os del deudor basados en sus
rel aci ones con t enedores ant eri ores.
A. Clases de ttulos valores
Clasificacin de los Ttulos Valores

Por Nuri Rodrguez Olivera & Carlos Lpez Rodrguez
La vari edad de docum ent os que l a doct ri na suel e consi derar com o t t ul os val ores, es
suscept i bl e de vari as cl asi fi caci on es. Hacem os l a sal vedad de que se form ul an ot ras
cl asi fi caci ones de l os t t ul os val ores, pero a l os efect os de est e curso, hem os tom ado l a
que nos resul t a t i l .
Ent re l as m enci ones esenci al es que debe cont ener el docum ent o, el Decret o Le y 14.701
i ncl uye el dere cho que en el t t ul o se i ncorpora (art . 3) . Est e derecho de crdi t o, puede
recae r en di ferent es bi enes: di nero, m ercader as o puede ser un derecho de
part i ci paci n.
At endi endo al obj et o sobre el cual recaen, l os cl asi fi carem os en cuat ro especi es: I.
t t ul os val ores cuyo obj et o es una prest aci n di nerari a; II. t t ul os val ores
represent at i vos de m ercader as; III. t t ul os val ores repres ent at i vos de un derecho; IV.
t t ul os val ores de part i ci paci n.
I. Ttulos valores cuyo objeto es una prestacin dineraria

Dent ro de est e grupo de t t ul os val ores, reuni m os a todos aquel l os docum ent os en l os
cual es se hace const ar una obl i gaci n de dar una sum a de di nero: val es, l et ras de cam bi o
y cheques.
A. Val e
El val e es un docum ent o que cont i ene l a prom esa de qui en l o suscri be de pagar una
sum a de di nero. In vol ucr a en su crea ci n a dos el em ent os personal es: el creador o
li brador que es qui en se obl i ga a paga r y el benefi ci a ri o que es l a persona que ha de
reci bi r el pago.
P uede t ener l a si gui ent e redacci n: Mon t evi deo, 20 de en ero de 1999. Val e por la
su m a de $100 qu e debo y pagar a B . Fi rm a A . Puede no i ndi car el nom bre del
benefi ci ari o.
Qui en crea un val e a favor de una persona det erm i nada, l o hace porque est previ am ent e
vi ncul ado con esa persona por un negoci o j ur di co que se l l am a rel aci n ext rac art ul ar o
rel aci n ex t racam bi ari a o rel aci n fundam ent al .
Veam os al gunos ej em pl os. Una persona A obt i ene un prst am o de di nero de B. En vi rt ud
de est e cont rat o de prst am o, A es deudor de l a sum a prest ada respect o a B.
Una persona A com pra m ercader as a ot ra persona B y en vi rt ud de ese cont rat o de
com pravent a A debe el im port e del preci o a B.
En l os dos ej em pl os l a rel aci n ent re A y B ha gen erado un crdi t o de B cont ra A 1 [10].
B. Let ra de cam bi o
La l et ra de cam bi o es un docum ent o que cont i ene una orden por l a cual una persona
encarga a ot ra el pago de una sum a de di nero, a favor de una persona det erm i nada.
In vol ucr a en su crea ci n a t res el em ent os personal es: el l i brador, que es l a persona que
da l a orden; el gi rado que es l a persona a qui en se i m part e y el benefi ci a ri o que es l a
persona que ha de reci bi r el pago. Puede t ener l a si gui ent e redac ci n:
Mon t evi deo, 20 de en ero de 1999
S rvase Ud. pagar por est a l et ra de cam bi o al S r. C la sum a de $ 100.
S r. B (Gi rado)
Corri en t e 400
Bu en os Aires
Fi rm a A
La di ferenci a m s not ori a de l a l et ra con el val e son l os el em ent os personal es que
fi guran en el l a. En el val e, el fi rm ant e se obl i ga a pagar una cant i dad de di nero a l a
persona desi gnada; se dan dos personas: li brador y benefi ci ari o o t om ador. En l a l et ra,
qui en l a l i bra, ordena el pago a una t ercer a persona. En l a l et ra se agre ga, respect o al
val e, una t ercera persona que es el gi rado. As se desi gna a l a persona a qui en se
im part e l a orden. Ese gi rado no est ar obli gado si no cuando est am pe su fi rm a en l a
l et ra, en seal de acept aci n.
El li brador de l a l et ra, no asum e por el t enor li t eral del t t ul o una obl i ga ci n de pagar,
pues sl o em it e una orden de pagar que debe ser cum pl i da por el gi rado. Aunque el
li brador de l a l et ra no asum e form al m ent e, en el propi o docum ent o, l a obl i gaci n de
pagar, l a Le y se encarga de responsabi l iz arl o por el pago. Si el gi rado acept a, se
convi ert e en el pri nci pal obli gado; pero l a l ey aade l a responsabi l i dad sol i dari a del
li brador. Si el gi rado no acept a l a l et ra, el pri nci pal obl i gado porque as l a Le y l o
dispone es el l i brador.
Det rs de l a em i si n de una l et ra ex i st en rel aci ones previ as, ent re l os el em ent os
personal es vi ncul ados. El l i brador de l a l et ra est vi ncul ado por rel aci ones
ex t racart ul a res con cada uno de los ot ros dos: con el benefi ci a ri o y con el gi rado.
Cuando el l i brador da una orden de pago al gi rado, es porque el gi rado t i ene di nero su yo
o l e debe di nero. C uando el li brador de l a l et ra i ndi ca un benefi ci ari o de ese pago es
porque l e debe di nero a ese benefi ci a ri o.
Veam os un ej em pl o de cm o funci onar l a l et ra de cam bi o en l a prct i ca com erci al . A
vende m ercade r as a B, radi cado en el ext eri or, supongam os en Argent i na. A, por est ar
en un pa s dist i nt o, no puede cobrar di rect am ent e el preci o del com prador; por el l o
uti l iz a l a frm ul a de l a l et ra. En esa l et ra, el vendedor A ordena a B que pagu e el
im port e de l a l et ra que equi val e al preci o de vent a a un t ercero que se i ndi ca en el l a y
que se encargar de su cobranz a. La l et ra si rve de est e m odo, com o i nst rum ent o
adecuado para el pago de l os bi enes com prados. Si en l a l et ra se est abl ece un pl az o,
si rve adem s, para m at eri al i z ar el crdi t o concedi do para el pago del preci o. Ej em pl o:
Mon t evi deo, 14.1.99
S rvase Ud. pagar por est a l et ra de cam bi o, el 30.12.99, l a can t i dad de $ ..... al S r. C.
S r. B
Corri en t es 400
Bu en os Aires
Fi rm a A
El benefi ci ari o de l a orden puede ser, en el ej em pl o dado, un banco a qui en el

vendedor ha encom endado el cobro. El banco, en est e caso, no se hace dueo del
im port e que fi gur a en l a l et ra; si no que l o cobra y l o acredi t a en l a cuent a del vendedor,
li brador de l a l et ra 2 [11] .
C. C h equ e
El cheque com n es un docum ent o que cont i ene una orden de pago por l a cual una
persona enca rga a un banco el pago de una sum a de di nero a favor de una persona
det erm i nada o al port ador.
Im pl i ca en su creaci n t res el em ent os personal es: el li brador que es l a persona que da
l a orden, el Banco gi rado que es a qui en se im part e l a orden y el benefi ci a ri o o port ador
que es l a persona que ha de reci bi r el pago.
El cheque, com o l a l et ra, ti ene t res el em ent os personal es con l a di ferenci a, ent re ot ras,
de que el gi rado necesa ri am ent e es un Banco.
Debe t ener l a si gui ent e redacci n:
S eri e A-34
N 338431
Ban co X XX
$ 500
25 de Mayo 200 (Mon t evi deo)
Mon t evi deo, ...... de ............. de .... 19..
Pgu ese por est e ch equ e a......................... la su m a de pesos u ru gu ayos ..................
Fi rm a
Com o en los ot ros t t ul os ya consi derados, ent re l os di st i nt os el em ent os personal es del
cheque exi st en rel aci ones ex t racart ul a res.
El li brador debe haber cel ebrado con el banco gi rado un previ o cont rat o de
corri ent e y, adem s, debe haber deposi t ado los im port es correspondi ent es de
para que se l e asi ent en en el haber de su cuent a. El depsi t o bancari o en l a
corri ent e det erm i na el naci m i ent o de un crdi t o del deposi t ant e cont ra el banco,
convi ert e en su deudor.
cuent a
di nero
cuent a
que se
El benefi ci ari o de l a orden cont eni da en el cheque o el port ador que lo ha reci bi do es
una persona a qui en el li brador debe el im port e de ese cheque por una rel aci n
ex t racart ul a r. La ent re ga del cheque ti ene por fi n ex t i ngui r el crdi t o naci do de esa
rel aci n previ a.
El cheque, com o l a l et ra, es un i nst rum ent o que si rve para hacer pagos, m edi ant e l a
i nt ervenci n de un t ercero pagado r.
Por ej em pl o: A es com prador de m ercader a y el vendedor es B. En luga r de pagar con
di nero efect i vo, A ent re ga un cheque a B por el im port e de l a com pra. El cheque
sust i t uye a l a m oneda.
El cheque, com o el val e, se puede t rasm i t i r por l a si m pl e ent re ga si es al port ador o por
endoso si se l i br a l a orden de una persona det erm i nada.
El port ador o endosat ari o del cheque debe present arl o ant e el Banco gi rado y st e se l o
pagar , desde l uego, si el l i brador ti ene fondos en l a cuent a corri ent e.
La present aci n al cobro se puede hacer el mi sm o d a de l a fech a del l i bram i ent o.

Si el Banco paga, se ex t i ngue l a obl i gaci n cont eni da en el cheque y t am bi n se
ex t i ngue l a obl i gaci n naci da de l a rel aci n fundam ent al ent re li brador y tom ador del
cheque y ent re endosant e y endosat ari o. Tam bi n se reduce el crdi t o del li brador cont ra
el Banco por el im port e del cheque. En l a cuent a corri ent e se debi t ar el im port e del
cheque y l a cuent a corri ent e arroj ar un sal do m enor a favor del cuent a corrent i st a.
Ex i st e ot ra di ferenci a im port ant e, que querem os desde ya dej ar m arcad a, ent re el cheque
y l a l et ra de cam bi o. En l a l et ra de cam bi o, el gi rado se const i t uye en obli gado m edi ant e
su fi rm a puest a en l a l et ra; en cam bi o, el cheque no es suscri t o por el Banco gi rado
qui en, por l o t ant o, no se obl i ga cam bi ari am ent e.
Si el Banco no paga el cheque, el port ador t endr acci n cont ra el li brador y endosant es
3
[12] .
II. Ttulos valores cuyo objeto son las mercaderas

A. C art a de port e
La cart a de port e es el i nst rum ent o que docum ent a el cont rat o de t ransport e. La cart a de
port e se ex t i ende, por lo m enos, por dupl i cado: una v a se da al cargado r y el
t ransport ador se queda con ot ra.
La cart a de port e en m anos del cargado r es un t t ul o represent at i vo de l as m ercader as o
de l os bi enes t ransport ados. El t enedor de l a cart a de port e ti ene l a di sponi bi l i dad
m at eri al de l os bi enes t ransport ados.
El poseedor de l a cart a de port e es qui en t i ene derecho a recl am a r l a ent re ga de l os
bi enes t ransport ados.
El cargado r puede t rasm i ti r l a cart a de port e y con el l a t rasm i t i r su derecho a ex i gi r l a
ent rega de los bi enes obj et o del t ransport e.
Medi ant e l a t ransferenci a de l a cart a de port e se t rasm i t e l a di sponi bil i dad de l os bi enes.
No deci m os l a di sponi bil i dad jur di ca porque puede ser que l a di sponi bi l i dad j ur di ca o
l a propi edad de l os bi enes correspond a a ot ra persona.
El t ransport ador, m edi ant e l a cart a de port e, ti ene derecho y acci n para cobrar el
im port e del fl et e.
B. C on ocim i en t o m art i m o y areo
Si m il ares funci ones que l a cart a de port e cum pl e el conoci m i ent o m ar t im o en rel aci n
con el fl et am ent o y el conoci m i ent o areo en rel aci n con el t ransport e areo.
El art . 1222 del C di go de C om erci o est abl ece que no ser adm i si bl e en jui ci o ni nguna
acci n ent re el capi t n y l os carga dores o asegur ador es si no se acom paa al guno de los
ej em pl ares del conoci m i ent o ori gi nal . El art . 1205 del C di go de Com erci o aut oriz a a
que el conoci m i ent o se ex t i enda i ndi cando el nom bre del consi gnat ari o o a l a orden o
que sea al port ador, con l o cual crea un r gi m en da fci l t rasm i si bi l i dad. El art . 1212
adm it e ex presam ent e su t ransferenci a por endoso
C. C ert i fi cado de depsi t o
El cert i fi cado de depsi t o es aqul ent re gado por el deposi t ari o de bi enes al deposi t ant e.
No ha y di sposi ci ones en nuest ro Dere cho con respect o al cert i fi cado del depsi t o, sal vo
para l os depsit os aduaneros y para l os depsi t os en Zonas Fran cas.
En norm as espec fi c as para l os depsi t os aduaneros se est abl ece que l a Aduana puede
ex t ender cert i fi cados a l a orden por l os depsi t os que se hacen en sus dependenci as y se
prev que esos resgua rdos son endosabl es. El endosat ari o del resgua rdo t i ene dere cho de
ex i gi r l a ent re ga de l as m ercade r as deposi t adas en l a Aduana. C on esos cert i fi cados se
puede vender o se puede prendar l os bi enes deposit ados.
La Le y 15.921 de Zonas Francas t am bi n est abl ece l a posi bi l i dad de que l os usuari os de
zonas francas ex pi dan warr ant s y cert i fi cados de depsi t o , que sl o ser an nego ci abl es
una vez refrend ados por l a Di recci n de Zonas Franc as.
III. Ttulos valores cuyo objeto son los derechos

A. C ert i fi cado de pren da
Con el cert i fi cado de prenda se docum ent a el cont rat o de prenda si n despl az am i ent o. El
docum ent o se t rasm i t e por endoso y al t rasmi t i rse el docum ent o se t ransfi er e el derecho
de prefe renci a del t enedor sobre l os bi enes prendados. Tam poco est e docum ent o es
est ri ct am ent e un t t ul o val or.
B. F ut u ros
Son cont rat os de com pravent a en que una persona se obl i ga a ent regar bi enes a ot ra a
cam bi o de un preci o det erm i nado y en fecha det erm i nada.
C. Opci on es
Ha y dos modal i dades. La opci n de com pra, que se ll am a cal l y l a opci n de vent a put .
En el cal l , qui en desea adqui ri r det erm i nados bi enes, se ase gura un preci o para una
fecha fut ura.
Un indust ri al puede ut il i z ar l a fi gur a del cal l para fi j ar el cost o m xi m o de m at eri as
pri m as que debe com prar en el fut uro. El vendedor queda obl i gado frent e al t it ul ar de l a
opci n.
Un product or puede ut i l iz ar l a fi gura del put para est abl ecer con m eses de ant i ci paci n
el preci o m ni m o de vent a de su cosecha. El com prador queda vi ncul ado frent e al t i t ul ar
de l a opci n.
Qui en adqui ere una opci n puede ej erce rl a o no. El obl i gado es el vendedor o el
com prador que em i t i l a opci n. Por ej em pl o: al venci m i ent o, qui en ti ene l a opci n de
com pra puede cancel arl a y com prar por ot ro preci o.
IV. Ttulos valores cuyo objeto es una participacin

El Decret o Le y 14.701 no cont i ene ex presa refer enci a a l os t t ul os de part i ci paci n; pero
ent i ende l a doct ri na que est n com prendi dos en l a defi ni ci n l egal dada l a gen eral i dad
de sus t rm i nos.
Dent ro de est a cat e gor a l a doct ri na i ncl uye a l as acci ones y a l as cuot as part es de
Fondos de In versi n.
A. Acci n
La acci n es un ej em pl o de t t ul o de part i ci paci n. Es un docum ent o creado por una
soci edad anni m a y que se ent re ga a qui en ha aport ado capi t al . R epresent a l a
part i ci paci n del soci o en el capi t al i nt egrado de l a soci edad y, a l a vez , l os derechos
que t al part i ci paci n l e at ri bu ye . S u t enedor, ex hi bi endo el t t ul o acci onari o, puede
ej ercer l os derechos correspondi ent es al soci o: derecho al vot o, derecho al cobro de
di vi dendos, derecho a una part e del pat ri m oni o soci al , cuando se di suel va l a soci edad,
et c.. El acci oni st a t rasmi t e su posi ci n (st at us) de soci o con l a sol a t ransfer enci a del
papel acci n.
La s acci ones no ti enen t odos los cara ct er es que l a Le y at ri bu ye a los t t ul os val ores.
Con l a acci n l a soci edad em i sora no crea un derecho nuevo si no que docum ent a l a
rel aci n soci et ari a del acci oni st a con l a soci edad.
Tam bi n se emi t en acci ones por l as soci edades en com andi t a por acci ones para
represent a r el capi t al com andi t ari o.
B. C u ot a part es en fon dos de in versi n
La Le y 16.713 prev l os fondos de ahorro previ si onal (AFAP ) est abl eci endo que
const it u ye n un pat ri m oni o i ndependi ent e, propi edad de l os afi l i ados (art . 111). C ada
afi l i ado t i ene una cuot a de ese pat ri m oni o.
De acuerdo a l o di spuest o por l a Le y 16.774 el fondo de i nversi n es un pat ri m oni o de
afect aci n independi ent e, form ado con aport es de personas f si cas o jur di cas, para su
i nversi n en val ores y ot ros act i vos (art . 1). Los aport ant es al fondo son copropi et ari os
de l os bi enes que l o int egr an. El art cul o 4 adm i t e que l as part i ci paci ones se represent en
en t t ul os negoci abl es denom i nados cuot apart es. P ueden ser al port ador, nom i nat i vas o
escri t ural es.
Cmo se clasifican los ttulos valores en funcin de sus distintas formas

de transmisin?
Por Carlos Lpez Rodrguez
Ttulos nominativos (Decreto Ley 14.701, art. 32, inc. 1):
Los ttulos nominativos se expedirn a favor de determinada persona, cuyo
nombre deber aparecer tanto en el texto del documento como en el registro
que llevar el creador de los ttulos. Slo ser reconocido como tenedor
legtimo quien figure a la vez en el documento y en el registro.
Ttulos a la orden (Decreto Ley 14.701, art. 36):
Los ttulos expedidos a favor de determinada persona se presumirn a la
orden y se trasmitirn por endoso y entrega del ttulo.
Ttulos al portador (Decreto Ley 14.701, art. 52):
Son ttulos al portador los que no se expidan a favor de persona determinada
aunque no contengan la clusula "al portador", y su trasmisin se producir
por la simple tradicin.
Obligaciones Negociables
Por Nuri Rodrguez Olivera
Las obligaciones o debentures estn regulados por la Ley 16.060, la Ley de
Mercado de Valores 16.749 y la Ley 14.701, por cuanto es un ttulo valor.
Tenan una regulacin completa en la Ley 16.060.
Luego, la Ley de Mercado de Valores incorpor nuevas normas y derog la
mayora de las disposiciones de la Ley 16.060, referentes a esta figura
jurdica, salvo los artculos 434, 447, 456, 457 y 464, creando as, un
rgimen fraccionado, en que debe acudirse a un texto legal o a otro, segn
la cuestin de que se trate. La Ley de Mercado de Valores, en el artculo 41,
hace una especial remisin a las normas sobre ttulos valores disponiendo,
tambin, que se le apliquen las disposiciones sobre acciones en lo
pertinente.
La Ley 16.060 se refiere a las obligaciones o debentures. La Ley 16.749 de
Mercado de Valores los denomina obligaciones negociables o debentures.
I. Naturaleza Jurdica de las Obligaciones o Debentures
La obligacin o debenture es un documento por el cual, quien suscribe, se
obliga a pagar una suma de dinero a una determinada fecha, en condiciones
establecidas. La emisin de obligaciones es un mecanismo utilizado por una
sociedad, cuando necesita recursos dinerarios de importancia. La relacin
fundamental que justifica su creacin es un contrato de prstamo. Los
prestamistas son personas interesadas en hacer inversiones en dinero. El
prestatario es el creador del documento, quien instrumenta su obligacin en
el ttulo creado.
La peculiaridad de este negocio es que se trata de un prstamo colectivo. El
emisor, necesitado de dinero, ofrece al pblico las obligaciones que ha de
emitir hasta una cifra que indica. Los interesados han de prestar sumas
fraccionadas del prstamo global y, a cambio de su prstamo, han de recibir
uno o ms ttulos representativos de la cantidad prestada. Los ttulos se
emiten en serie y por importes iguales. Cada ttulo es representativo de una
fraccin del prstamo colectivo acordado.
La Ley de Mercado de Valores admite que una entidad emita diversas clases
de obligaciones con distintos derechos y que se emitan series de
obligaciones con los mismos derechos (art. 29).
Con la creacin de la obligacin o del debenture se incorpora un derecho de
crdito a un documento, que tiene los rasgos de los ttulos valores,
definidos por la Ley 14.701, aunque con algunas particularidades que luego
se irn analizando.
Las obligaciones tienen los caracteres de los ttulos valores con algunas
excepciones. En efecto, los derechos que confieren surgen de su tenor
literal; pero tambin del acto de creacin, segn el artculo 434 de la Ley
16.060 que establece:
L as soci edades anni mas podrn crear obl i gaci ones negoci abl es que conf eri rn a sus
ti t ul ares l os derechos de crdi t o que resul t en de su t enor li t eral y del act o de
creaci n .
En similar sentido, el artculo 34 de la Ley de Mercado de Valores:

L a adqui si ci n de obli gaci ones negoci abl es, i mport ar l a acept aci n y l a rati f i caci n
de t odas l as esti pul aci ones, las normas y l as condi ci ones de la emi si n, y del cont rat o
del fi duci ari o si l o hubi ere .
De manera que se le caracteriza por su literalidad, sin perjuicio de

establecer que los derechos que confieren tambin han de estar
determinados en el acto de creacin o en el contrato celebrado con el
fiduciario si se hubiere designado.
II. Emisin de Obligaciones
A. Sujetos Autorizados a Emitir Obligaciones
La Ley 16.060 autorizaba slo a las sociedades annimas a emitir
obligaciones o debentures. Esta ley establece que puede preverse su emisin
en el Estatuto, en cuyo caso en ste se ha de indicar cul es el rgano que
ha de resolver su emisin y condiciones para ello (art. 434 de la Ley
16.060). Si el estatuto nada dice, su emisin se ha de resolver por la
asamblea extraordinaria de accionistas, con el voto de la mayora del capital
integrado.
La Ley 16.749 ampla el campo de aplicacin de este instituto. Dispone que

pueden emitir obligaciones las sociedades de cualquier tipo y las
cooperativas. Se aclara que pueden hacerlo las sociedades nacionales y las
extranjeras. Tambin dispone que pueden emitir obligaciones los entes
autnomos, los servicios descentralizados y las personas pblicas no
estatales y asociaciones civiles, previa autorizacin del Poder Ejecutivo,
con informe del Banco Central del Uruguay.
B. Requisitos formales
1. Las obligaciones o debentures pueden ser al portador, nominativos
endosables o no o escriturales (art. 30 Ley de Mercado de Valores).
Si son escriturales no hay creacin ni emisin de un documento. Ya no
estamos ante un ttulo valor. El obligacionista no ha de tener un ttulo valor
sino una constancia de que figura inscripto en el Registro de Obligaciones
Escriturales. De acuerdo con el artculo 9, inciso 1, de la Ley de Mercado
de Valores:
Se presumi r t it ul ar l eg ti mo aquel que resul t e de l os asi ent os del regi st ro cont abl e .
Quien lleva el Registro no es el emisor sino una entidad distinta. Dice el

inciso 2 del artculo 9:
El regi st ro de val ores escri t ural es ser at ri bui do a una ni ca ent i dad por emi si n.
Est a podr ser, a v a de ej empl o, una ent i dad de i nt ermedi aci n, una bol sa o una caj a
de val ores, si n perj ui ci o del regi st ro que el emi sor pueda ll evar por i mposi ci n l egal o
regl ament ari a" .
La Ley de Mercado de Valores impone que la entidad que lleve el registro

entregue al obligacionista el comprobante de la apertura de la cuenta y de
los movimientos que se inscriban en ella, as como constancias del saldo y
del estado de la cuenta (art. 8).
Precisin
La mayor parte de las disposiciones de la Ley de Mercado de Valores se

refiere a la emisin de obligaciones, extendiendo su rgimen a las
escriturales, cuando, en rigor, si la obligacin es escritural, no puede haber
emisin, que es la entrega de un papel.
2. El artculo 32 establece las enunciaciones de los ttulos o de las
condiciones de su emisin.
Si no se emiten ttulos, porque las obligaciones son escriturales, habr un
documento que contenga las condiciones de la emisin, con las
enunciaciones referidas en el artculo 32. A ese documento se refiere el
artculo 8 de la Ley, aplicable a todos los valores escriturales. Tal como

establece el ltimo inciso del artculo 32, si la obligacin es escritural, las
enunciaciones, tambin, deben figurar en los comprobantes de apertura de la
cuenta que se entregarn a los obligacionistas.
3. Las enunciaciones exigidas son las siguientes:
A) La denomi naci n del t t ul o;
B) L ugar y f echa de su emi si n as como l a de su venci mi ent o.
C ) El nombre y el domi ci l i o del emi sor, as como e lugar de pago, si no f uera el mismo
que el domi ci l i o.
D) El nmero de seri e y de orden de cada t t ul o, as como el val or nomi nal que
represent a
E) El mont o y l a moneda de l a emi si n;
F) El pl azo;
G) L a nat ural eza de l a garant a, si l a hubi ere;
H) L as condi ci ones y l a oport uni dad en que se ef ect uar l a conversi n en acci ones si l a
hubi ere;
I) L as condi ci ones de amort i zaci n;
J) El i nt ers y l a forma de reaj ust e o act ual i zaci n del val or del capi t al , si
correspondi ere;
K ) En l os casos que correspondi ere, la f i rma del emi sor o su represent ant e.
C uando se t rat e de obl i gaci ones escri t ural es, los dat os i ndi cados precedent e ment e,
as como el nombre del suscri pt or, debern t ranscri bi rse en l os comprobant es de
apert ura y const anci as de sal do .
La obligacin, como todo ttulo valor, es un documento caracterizado por la

solemnidad. Las enunciaciones establecidas no pueden faltar.
Las enunciaciones son similares a las de otros ttulos valores, pero se
agregan otras menciones.
Como en todos los ttulos valores, se impone su denominacin, para
identificar su naturaleza. Desde luego ha de contener el lugar y la fecha de
emisin. Se ha de estipular el importe y tipo de moneda, el plazo, la fecha
de su reembolso, el inters y condiciones de reajuste o actualizacin del
valor del capital. Las condiciones de pago son variables. Se puede
establecer un plazo fijo o un pago anticipado por sorteo. Se puede pactar un
rgimen de reembolsos parciales y sucesivos en el tiempo, con o sin prima.
Como peculiaridad se dispone que debe tener el nmero de serie y de
orden. Tambin, es una peculiaridad que en el documento se haga constar la
garanta, si se hubiere otorgado. Sobre las garantas que pueden acceder a la

obligacin, nos extenderemos en un prrafo siguiente.
Si se hubieren emitido obligaciones convertibles en acciones ello, tambin,
debe hacerse constar en el ttulo.
Se establece la firma del emisor o de su representante, si correspondiere. La
salvedad se efecta por cuanto, si el valor es escritural, no existe
documento creado ni emitido y por lo tanto no existe firma.
C. Emisin de otros ttulos relacionados con las obligaciones
La Ley 16.749 prev la emisin de otros ttulos. En el artculo 30 se admite
emisin de cupones al portador. Con esos cupones se pueden cobrar los
intereses pactados a las fechas convenidas.
Tambin se admite la emisin de certificados globales. El artculo 33
dispone:
L os emi sores podrn emi ti r cert i f i cados gl obal es de sus obl i gaci ones negoci abl es,
cumpl i endo con l os requi si t os del art cul o ant eri or, para su i nscri pci n en reg menes de
depsi t o col ect i vo. Est os cert i f i cados se consi derarn def i nit i vos, negoci abl es y
di vi si bl es .
III. Derechos del Debenturista

A. El debenturista tiene un derecho de crdito contra el emisor.
Interesa destacar una norma dictada en resguardo de los derechos de los
obligacionistas. El artculo 44 establece: La emisora no podr distribuir
utilidades si se encontrare en mora en el pago de intereses o
amortizaciones de las obligaciones negociables que hubiera emitido.
B. Puede trasmitir su derecho con los mecanismos establecidos por la Ley de
Ttulos Valores: por la simple entrega del documento si es al portador; por
endoso si es ttulo nominativo endosable y por cesin de crditos si es ttulo
nominativo no endosable. En cualquiera de estos ltimos casos debe
anotarse la trasmisin en el Registro que debe llevar el emisor.
Si la obligacin es escritural, se trasmite por cesin de crditos que debe
anotarse en el libro correspondiente que debe llevar la entidad
correspondiente.
C. El artculo 40 de la Ley de Mercado de Valores contiene previsiones
sobre garantas.
Se admite cualquier tipo de garanta real o personal. La norma dispone que

se deben cumplir con los requisitos formales que la ley impone segn el tipo
y adems las estipulaciones que esta ley contiene. A continuacin nos
referiremos a las normas especiales contenidas en las disposiciones de la
Ley.
- La norma dispone que se pueden otorgar antes de la emisin o
simultneamente con la emisin.
- Del texto legal se deduce que se otorgan a favor del fiduciario, si se ha
designado. Si no se ha designado se otorga a favor de los futuros tenedores .
En tal caso se instrumenta con la sola firma del emisor. Si la garanta se
constituye por un tercero, se firma por ste.
- El artculo 40 establece los requisitos para la inscripcin registral de la
garanta, cuando sta corresponda, disponiendo que slo se individualiza al
emisor y las obligaciones que se garantizan, con indicacin de su monto y
fecha de vencimiento y sin necesidad de identificar a los tenedores.
- Si se hace oferta pblica de las obligaciones, se debe depositar la copia
autntica del documento con la constancia de la inscripcin, si
correspondiere, en el Banco Central. Si la emisin fuere privada, la copia de
la garanta se deposita ante cualquier entidad financiera de plaza. El Banco
Central o entidad financiera son los depositarios de esos documentos 4 [1].
- Si se trata de prenda comn, el bien prendado se entrega al fiduciario o a
un depositario designado por el emisor. Quien reciba el bien actuar en
representacin de los tenedores y ser responsable ante stos.
- La garanta se transfiere con la sola trasmisin de la obligacin o de los
cupones. No se requiere inscripcin de la transferencia. Como ya
sealamos, en el Registro no figura quienes son los propietarios de los
ttulos emitidos, a cuyo favor se constituy la garanta. En consecuencia,
tampoco se necesita registrar el nombre del adquirente de esos ttulos.
- Para la cancelacin de la garanta, la ley establece distintas opciones o
posibilidades. Se cancela por el fiduciario o por la conformidad unnime de
los tenedores de las obligaciones o el emisor acredita ante el Banco Central
el pago o rescate total de las obligaciones o consigna su importe ante ese
Banco. Se establece expresamente que para la consignacin no se requiere
previa oblacin. El Banco Central emite una constancia de cancelacin de
la emisin y sta se presenta ante el registro, quien proceder a su
4[1] El art cul o 40 de l a Le y hace refer enci a a Le y 10.976, art cul o 7, y al art cul o 200
de l a Le y 13.728, di ci endo que no se apl i can. S e t rat a de un im puest o que grav a l as
hi pot ecas.
cancelacin. Si se trata de una prenda con desplazamiento, la cancelacin se

entrega al depositario de los bienes prendados para que los restituya.
- Si se trata de documentos emitidos en rgimen de oferta privada, la
consignacin se debe hacer judicialmente.
D. De acuerdo al artculo 43 de la Ley de Mercado de Valores, Los ttulos
representativos de las obligaciones negociables otorgan accin ejecutiva a
sus tenedores para reclamar el capital y los intereses, as como para
ejecutar las garantas otorgadas.
IV. Obligaciones Convertibles en Acciones
Las obligaciones negociables constituyen un endeudamiento de la sociedad
que las ha emitido. Con la conversin de estos ttulos en acciones, se
pretende el saneamiento financiero de la sociedad, convirtiendo el pasivo
exigible, en un pasivo no exigible (capital).
Cuando al tenedor de la obligacin o de la parte beneficiaria se le entrega
una accin por el importe en que se estima su crdito, el aporte
correspondiente que hace el tenedor no es un aporte en efectivo sino la
condonacin de su crdito, con la cual, se produce de igual modo un
aumento patrimonial real. El tenedor de estos ttulos ve transformada la
naturaleza de sus derechos pues se convierte de acreedor, con una situacin
tericamente privilegiada, en accionista, sometido a los riesgos de la
empresa 5 [2].
La capitalizacin de obligaciones est regulada en la Ley de Mercado de
Valores 16.749 6 [3]. La Ley de Mercado de Valores dispone se apliquen los
artculos 326 a 330 de la Ley 16.060 7 [4].
El rgimen de las normas coordinadas se expone a continuacin. La
capitalizacin de obligaciones debe haber sido prevista en las condiciones
de la emisin de las obligaciones (artculo 31 de la Ley 16.749).
Complementando esta exigencia, el artculo 36 de la Ley de Mercado de
Valores dispone:
L a resol uci n sobre la emi si n de obli gaci ones negoci abl es convert i bl es debe i ncl ui r,
asi mi smo, la deci si n de aument ar el capit al soci al en l a cant i dad necesari a para
at ender l as event ual es soli ci t udes de conversi n .
5[2] R U B I O , op. ci t ., p. 82.

6[3] La capi t al iz aci n de obl i gaci ones ya est aba previ st a en el art cul o 442 de l a Le y
16.060 derogad a por l a Le y 16.749.
7[4] Est os art cul os fueron anal i z ados al est udi ar l os derechos de l os acci oni st as,
cuando se em i t en obl i gaci ones nego ci abl es.
El artculo 326, inciso 4, de la Ley 16.060 establece:

L os que t engan derecho de pref erenci a de acuerdo a l os inci sos ant eri ores, tambi n lo
t endrn para l a suscri pci n de debent ures convert i bl es en acci ones y part es
benef i ci ari as convert i bl es en acci ones, emi t i dos para ser enaj enados onerosament e. No
habr derecho de pref eren ci a en l a conversi n en acci ones .
De acuerdo a las normas citadas, la misma asamblea que resuelve la emisin

de obligaciones, convertibles en acciones, debe resolver el aumento de
capital. Al adoptar tales resoluciones, los accionistas pueden ejercer el
derecho de preferencia para suscribir esas obligaciones convertibles en
acciones. Luego, cuando esas obligaciones se conviertan efectivamente en
acciones, ya no se podr ejercer ese derecho.
El artculo 38 de la Ley 16.749 agrega:
C uando l a soci edad cel ebre un conveni o de col ocaci n en f i rme de obli gaci ones
negoci abl es convert i bl es en acci ones con un agent e int ermedi ari o, para su post eri or
dist ri buci n ent re el pbli co, l a asambl ea ext raordi nari a de acci oni st as puede supri mi r
el derecho de acrecer, y reduci r a no menos de qui nce d as el pl azo para ej ercer la
pref erenci a .
Este artculo habilita a que una asamblea extraordinaria reduzca el plazo

para ejercer el derecho de preferencia y permite que se prive a los
accionistas del derecho de acrecer, cuando se ha firmado un convenio de
colocacin de las obligaciones con un agente intermediario.
Recordamos que los accionistas disidentes y ausentes pueden receder
cuando se aumenta el capital social pero no tienen ese derecho si se trata de
sociedades annimas abiertas (art. 362 con redaccin dada por la Ley
17.243) o si el estatuto estipul que no lo tienen.
El tenedor de la obligacin podr ejercer en cualquier momento su opcin
de convertir su obligacin en accin. El artculo 37 dispone al respecto:
El t enedor que ej erza la opci n de conversi n ser consi derado acci oni st a desde que
l a soci edad sea not i fi cada de su deci si n. Est a deber ent regar l as acci ones que l e
correspondan o cert i fi cados provi sori os de l as mi smas dent ro de l os t rei nt a d as de
veri f i cada l a opci n .
Se establece un mecanismo para que el tenedor de la obligacin se

transforme en accionista. Es suficiente que ejerza la opcin y que lo
notifique a la sociedad emisora. A partir de la notificacin ya es accionista,
con derecho a que se le entreguen los ttulos accionarios. Se impone a la
sociedad un plazo breve para emitir y entregar esos ttulos.
V. Semejanzas y Diferencias entre Obligaciones y acciones
A. Semejanzas
1. Naturaleza jurdica: valores

2. Forma de emisin
a. al por t ador, nom i nat i vos (en dosabl es o no), escri t u ral es;
b. seri adas;
c. prohi bi ci n de qu e l as soci edades reci ban su s propi os val ores en garan t a
II. Diferencias
A. Naturaleza de los derechos que confieren
La accin confiere calidad de socio. Por lo tanto, las acciones confieren los
siguientes derechos: a participar y votar en las asambleas de accionistas; a
participar en las ganancias sociales y en el remanente de la liquidacin, en
el caso de disolucin de la sociedad; a fiscalizar la gestin de los negocios
sociales; a tener preferencia en la suscripcin de acciones, partes
beneficiarias convertibles en acciones y debentures convertibles en
acciones; a receder en los casos previstos por la Ley (art. 319 Ley 16.060).
Las obligaciones negociables slo confieren los derechos de crdito que
resulten de su tenor literal y del acto de su creacin (art. 434 Ley 16.060).
El debenture confiere calidad de acreedor, aunque se trata de un acreedor
con determinadas facultades que exceden las normales. En efecto, se
requiere el consentimiento previo de la asamblea de obligacionistas para la
adopcin de determinadas resoluciones sociales.
La accin da derecho a administrar y a controlar. El debenturista slo tiene
ciertos derechos de informacin.
B. Participacin en el capital social
La accin se emite a cambio de un aporte al capital. La obligacin tiene
como base un prstamo que grava el patrimonio social.
C. Oportunidad para hacer efectivo el derecho econmico que confieren
La accin da derecho a dividendo, cuando se hayan generado utilidades en
un ejercicio. El obligacionista tiene derecho a un inters que se le ha de
pagar aun cuando no haya utilidades.
El importe de la accin se reembolsa al liquidarse la sociedad disuelta,
despus de pagadas las deudas sociales. La obligacin se debe rembolsar al
vencimiento del plazo fijado y, en caso de liquidacin, con preferencia al
reembolso del capital.
D. Emisor
1. acciones: sociedades annimas y en comandita por acciones
2. obligaciones negociables: todas las sociedades comerciales, las
cooperativas, los entes autnomos y los servicios
descentralizados del dominio industrial y comercial del Estado,
las personas pblicas no estatales y las asociaciones (art. 27
Ley 16.749).
VI. rganos Relacionados con las Obligaciones
A. Asambleas de Debenturistas
Los debenturistas no se vinculan entre s; pero existe, de todos modos, un
vnculo econmico entre todos ellos. La Ley 16.060 prevea la asamblea de
debenturistas. Las normas respectivas fueron derogadas por la Ley de
Mercado de Valores. Sin perjuicio de ello subsisten, en la Ley 16.060,
normas que se refieren a las asambleas de debenturistas. Se requiere el
consentimiento de las asambleas de obligacionistas para transformar la
sociedad (art. 106) y para la fusin y escisin (art. 118, inc. 2) y para la
reduccin del capital (art. 294).
De manera que, aun cuando la Ley no regula la asamblea, en el acto de su
creacin se debe prever su funcionamiento.
B. Fiduciario
1. Designacin
El fiduciario no es de existencia necesaria. Lo puede designar el emisor. La
Ley utiliza la palabra fiduciario y tambin el trmino representante, pero
sin que se determine claramente la diferencia entre uno y otro.
En el rgimen de la Ley 16.060, en normas hoy derogadas, la designacin
del fiduciario era ineludible, cuando se emitieran obligaciones por
suscripcin pblica. La sociedad deba celebrar un contrato de fideicomiso
con uno o varios fiduciarios. En la Ley de Mercado de Valores, su
designacin es facultativa. El artculo 39 de esta Ley de Mercado de Valores
establece en sus incisos 1 y 2:
L a emi sora podr, en cual qui er moment o, cel ebrar con una inst i t uci n fi nanci era o
con una bol sa de val ores u ot ras ent i dades especi al i zadas aut ori zadas a t al es ef ect os
por el Banco C ent ral del Uruguay, un conveni o por el que st as tomen a su cargo l a
represent aci n de l os t enedores durant e l a vi genci a de l a emi si n y hast a su
cancel aci n t ot al .
Ser de apl i caci n en l o pert i nent e, l o di spuest o por los art cul os 456, 457 y 464 de la
l ey N 16.060, de 4 de set i embre de 1989 .
El artculo 456 de la Ley 16.060 dispone quienes no pueden ser fiduciarios:

N o podrn ser f i duci ari os, el admi ni st rador o l os di rect ores, el s ndi co o l os
i nt egrant es de l a comi si n fi scal , los empl eados de l a soci edad emi sora ni los que no
puedan ser admi ni st radores, di rect ores o i nt egrant es del rgano f i scal izador de l as
soci edades anni mas. Tampoco podrn serl o los acci oni st as que posean ms del 20 %
(vei nt e por ci ent o) del capi t al soci al , ni una soci edad vi ncul ada, cont rol ada o
cont rol ant e .
En rigor, nunca podran serlo estas personas dado lo establecido en el

artculo 39 de la Ley de Mercado de valores, que determina precisamente
quines pueden ser fiduciarios.
2. Cometidos del fiduciario
Tiene distintos cometidos: gestionar suscripciones, controlar las
integraciones, ejercer la representacin legal de los debenturistas y efectuar
la defensa conjunta de sus derechos e intereses. As lo establece el artculo
457 del a Ley 16.060.
El artculo 5 de la Ley de Mercado de Valores impone a los emisores de
valores objeto de oferta pblica, la obligacin de divulgar toda informacin
esencial respecto a la sociedad y a los valores ofrecidos. Se deja a la
reglamentacin determinar el contenido de la informacin y los requisitos
para su divulgacin.
El artculo 39, inciso 3, establece que si no se design fiduciario, la
informacin del artculo 5 podr ser solicitada por los obligacionistas al
sndico. De este texto se debe deducir que si existe fiduciario, ste ser
quien recabe la informacin.
La norma agrega que si no existiera sndico, las funciones de informacin
sern ejercidas por quien determine la reglamentacin o la Bolsa de Valores
que haya autorizado la emisin. Advertimos que la Ley 16.060 impone la
sindicatura cuando la sociedad annima es abierta.
El artculo 464 de la Ley 16.060 establece un especial rgimen de responsabilidad: los
fiduciarios responden frente a los tenedores y frente a la sociedad, en caso de dolo o culpa
grave en el desempeo de su cargo8[5].
8[5] P or ci rcul ar 1.723 se i ncorpora l a R ecopi l aci n de Norm as de Mercado de Val ores
referi das a i nex i st enci a de agent e fi duci ari o y part i ci paci n de Ent i dades Fi nanci eras en
l a em i si n de val ores. El art cul o 3.1 di ce as:
"En t oda of ert a pbl i ca de Obli gaci ones N egoci abl es en que no se desi gne
agent e f i duci ari o, deber advert i rse t al si t uaci n a l os inversores. En est e
sent i do, se i ncl ui r en l a pri mera pgi na del prospect o de emi si n, en caract eres
dest acados y a cont i nuaci n del t ext o de inserci n obli gat ori a def i ni do en el
art cul o 3 de l a present e Recopi l aci n, l a si gui ent e decl araci n:
No se ha desi gnado agent e f i duci ari o, razn por la cual l os obl i gaci onist a
carecen de un represent ant e comn f rent e al emi sor. En caso de i ncumpl i mi ent o
sl o podrn ej ecut ar sus derechos cont ra el emi sor en f orma i ndi vi dual .
Asi mismo deber est abl ecerse en el Prospect o que t oda l a i nf ormaci n que l os
obli gaci oni st as t engan derecho a reci bi r de l a soci edad emi sora, podr ser
sol i ci t ada por l os inversores al S ndi co o al Presi dent e de l a C omi si n Fi scal en
su caso, o a f alt a de aquel l os deber i ndi carse l a persona que est ar obli gada a
bri ndarl a. En t odos l os casos se deber i ndi car los nombres, domi ci l i os,
t el f onos y f axes de l os obli gados a bri ndar l a inf ormaci n .
Cules son las diferencias entre la letra y el cheque?

I. Sujetos
A. S uj et os en l a l et ra
En l a l et ra, qui en l a l i bra, ordena el pago a una t ercera persona, que es el gi rado. As se
desi gna a l a persona a qui en se im part e l a orden. Ese gi rado no est ar obl i gado si no
cuando est am pe su fi rm a en l a l et ra, en seal de acept a ci n.
El benefi ci ari o es l a persona que ha de reci bi r el pago. El nom bre del benefi ci ari o debe
i ndi carse en l a l et ra porque as l o di spone el art cul o 55 apart ado 4. En consecuenci a, l a
l etra no p u ed e ser al portad or.
li brador de l a l et ra no asum e form al m ent e l a obl i gaci n de pagar, en el propi o
docum ent o, l a Le y se encarga de responsabi l i z arl o por el pago. Si el gi rad o acep ta, se
con vi erte en el p ri n cip al obl i gad o, pero l a L ey a ad e l a resp on sabi l id ad soli d ari a
d el li b rad or. Si el gi rad o n o acep ta la l etra, el p ri n cip al ob li gad o porque as l a Le y
l o di spone es el l ib rad or.
B. S uj et os en el ch equ e
Tal com o surge de l a defi ni ci n del cheque y del est udi o de sus enunci aci ones, resul t a
que pueden i nt erveni r en un cheque l as si gui ent es personas: el l i brador, el banco gi rado
y el benefi ci ari o, si n perj ui ci o, de l a part i ci paci n de endosant es y aval i st as (com o en
val es y l et ras).
El banco gi rado no se com port a com o el gi rado de una l et ra de cam bi o. No acep ta el
cheque y, por l o t ant o, no se const i t uye en deudor de su im port e. El art cul o 11
est abl ece:
" El cheque no puede ser acept ado. Toda menci n de acept aci n puest a en el cheque se
reput a como escri t a" .
II. Naturaleza jurdica y contenido obligacional

A. C h equ e
El cheque cont i ene una ord en de pago, pues el li brador ordena al banco pagar un
im port e de di nero. El banco cum pl i r l a orden im part i da, porque se ha obl i gado a el l o
por el cont rat o de cuent a corri ent e y debi t ar su im port e de l a cuent a del li brador [ 1] .
La defi ni ci n l egal de cheque cont i ene una refer enci a a l a rel aci n previ a que debe
ex i sti r ent re el li brador y el banco: el cont rat o de cu en ta corri en te ban cari a. En efect o,
l a raz n por l a cual el banco reci be y cum pl e con l a orden de pago, es porque ent re el
banco y el cl i ent e ex i st e, previ am ent e, un cont rat o de cuent a corri ent e banca ri a. La
ex i st enci a del cheque, por di sposi ci n l egal , depende de l a previ a apert ura de una
cuent a corri ent e bancari a por el l i brador.
El Decret o Le y 14.412, ex i ge que l a cuent a corri ent e t enga p rovi si n d e f on d os. El
li brador no sl o debe haber cel ebrado un cont rat o de cuent a corri ent e si no que, t am bi n,
debe haberl o perfecci on ado real i z ando o un depsit o o sol i ci t ando l a apert ura de
det erm i nado crdi t o. En el l o j ust am ent e consi st e l a provi si n de fondos: el derecho de
disponer de lo deposi t ado, o el derecho de disponer del crdi t o concedi do.
La l et ra de cam bi o es un t t ul o val or que cont i ene una ord en por l a cual una persona
No t i ene por qu exi st i r una cuent a corri ent e para que se li bre una l et ra, ni un depsi t o
ni una apert ura de crdi t o. En m at eri a de l et ras de cam bi o, el Decret o Le y 14.701 no se
refi ere a l a provi si n de fondos. La provi si n de fondos resul t a de una rel aci n
ex t racart ul a r ent re l i brador y gi rado que el l egi sl ador no di sci pl i na, en raz n del rasgo
de abst racci n que cara ct eri z a a l as l et ras de cam bi o.
El gi rado de una l et ra, aun cuando no t enga provi si n de fondos, puede acept ar,
convi rt i ndose en pri nci pal obl i gado cam bi ari o. En el cheque, el banco gi rado, que no
ti ene provi si n de fondos no debe pagar. P odr pagar aut oriz ando un sobregi ro, l o cual
supone el ot orgam i ent o de un crdi t o en cuent a corri ent e, regul ado por norm as
bancocent ral i st as.
III. Vencimiento
A. Let ras
El Decret o Le y 14.701 prev, para l a l et ra, di st i nt as modal i dades de venci m i ent o en el
art cul o 78, que est abl ece:
L a l et ra de cambi o podr li brarse:
I) A l a vi st a.
II) A ci ert o pl azo desde l a vi st a.
III) A ci ert o pl azo desde su f echa y
IV) A f echa f i j a.
Las l et ras de cambi o que i ndi quen ot ros venci mi ent os o venci mi ent os sucesi vos se
consi derarn pagaderas a l a vi st a .
De m anera que sl o se adm i t en l as cuat ro m odal i dades de venci m i ent o, previ st as por l a
Le y. El li brador de una l et ra no puede est i pul ar ot ra modal i dad de venci m i ent o; si lo
hi ci ere, l a m enci n se t endr por no puest a y l a l et ra se reput ar pagade ra a l a vi st a.
B. C h equ es
Por di sposi ci n del art cul o 28 del Decret o Le y, el cheque es pagade ro a l a vi st a, est o
es, a su present a ci n. Una m enci n cont rari a que se est i pul e en el cheque se t endr por
no escri t a.
En consecuenci a, el cheque es si em pre pagadero a su present aci n. El art cul o 79 del
Decret o Le y 14.701 sobre l et ras de cam bi o apl i cabl e a los cheques est abl ece en su
pri m era part e:
" La l et ra de cambi o a l a vi st a ser pagadera a su present aci n ".
IV. Conformacin del ttulos ejecutivo

La l et ra debe ser prot est ada para convert i rse en t t ul o ej ecut i vo.
En el caso del cheque, bast a l a const anci a de rechaz o puest a por el Banco.
V. Prescripcin
A. Prescri pci n de l as acci on es em an adas de u n a l et ra de cam bi o
El art cul o 116, al est abl ece r l os pl az os de prescri pci n de l as l et ras de cam bi o, ti ene en
cuent a sus el em ent os personal es espec fi cos. En est a di sposi ci n se prev di sti nt os
pl az os de prescri pci n.
1. Pres cri p ci n d e las acci on es con tra el acep tan te
Toda acci n cont ra el acept ant e (obl i gado pri nci pal y di rect o), prescri be en el pl az o de
tres a os . El pl az o se cuent a desde l a fech a de venci m i ent o.
2. Pres cri p ci n d e las acci on es d el portad or con tra end osan tes y li b rad or
La acci n del port ador cont ra endosant es y l i brador (obl i gados de re greso ) prescri be al
a o . El pl az o se cuent a desde l a fecha del prot est o form al i z ado en t i em po t il y desde el
venci m i ent o de l a l et ra si st a no fuera prot est abl e.
3. Pres cri p ci n d e las acci on es d e reemb ol so
La acci n del endosant e que pag l a l et ra o que ha si do dem andado por acci n de
regr eso, cont ra l os ot ros endosant es y cont ra el li brador, prescri b e a l os sei s mes es . El
pl az o se cuent a desde l e d a en que el endosant e pag o desde aqul en que se l e noti fi c
l a dem anda.
B. Prescri pci n de l as acci on es em an adas de u n ch equ e
La acci n del t enedor cont ra el l i brador o el endosant e prescri be en un t rm i no de sei s
meses . Est e t rm i no se com put a desde el venci m i ent o del pl az o de present aci n del
cheque para su cobro.
La acci n del endosant e cont ra el l i brador y de los endosant es ent re s , prescri be a los
sei s meses desde que el endosant e hubi ere reem bol sado el i m port e del cheque.
[1] R ODR GU EZ O LIV ER A, T tul os Val ores , p. 45.

[2] B U G A L L O M O N T A O sost i ene que l a j uri sprudenci a naci onal se ha most rado fi rm e en
cuant o a que l a om i si n de l a denom i naci n insert a en el t ex t o del val e conl l eva a l a
i nex i st enci a del docum ent o cam bi ari o ( B U G A L L O M O N T A O , T tul os Val ores , p. 187).
[3] P R E Z F O N T AN A , op. ci t . , p. 313.
[4] S egn el di cci onari o, l a pal abra t ext o si gni fi ca t odo l o que se di ce en el cuerpo
de l a obra manuscri t a o i mpresa, a di f erenci a de l o que en el l a va por separado; como
port adas, not as, ndi ces, et c. ( R E A L A C A D E M I A E S PA O L A , Di cci on ari o d e l a L en gu a
Esp a ol a , p. 1.262).
Cules son las diferencias entre el vale, la letra y el cheque?

I. Naturaleza jurdica y contenido obligacional
A. Val e
El val e es un t t ul o val or que cont i ene l a p romesa de qui en l o suscri be de pagar una
sum a de di nero.
La l et ra de cam bi o es un t t ul o val or que cont i ene una ord en por l a cual una persona
C. C h equ e
El cheque cont i ene una ord en de pago, pues el li brador ordena al banco pagar un
im port e de di nero. El banco cum pl i r l a orden im part i da, porque se ha obl i gado a el l o
por el cont rat o de cuent a corri ent e y debi t ar su im port e de l a cuent a del li brador [ 1] .
Est a orden es p u ra y si mp l e, l o que si gni fi ca que el l i brador no puede condi ci onar su
orden, lo que es coherent e con l os at ri but os de aut onom a y abst rac ci n que dom i nan a
t odos l os t t ul os val ores. Adem s el art cul o 32 de l a Le y, est abl ece que est a orden es
i rrevocab l e , es deci r no puede ser revocad a una vez i m part i da.
La defi ni ci n l egal de cheque cont i ene una refer enci a a l a rel aci n previ a que debe
ex i sti r ent re el li brador y el banco: el cont rat o de cuent a corri ent e bancari a. En efect o,
l a raz n por l a cual el banco reci be y cum pl e con l a orden de pago, es porque ent re el
banco y el cl i ent e ex i st e, previ am ent e, un cont rat o de cuent a corri ent e banca ri a. La
ex i st enci a del cheque, por di sposi ci n l egal , depende de l a previ a apert ura de una
cuent a corri ent e bancari a por el l i brador.
El Decret o Le y 14.412, ex i ge que l a cuent a corri ent e t enga p rovi si n d e f on d os. El
li brador no sl o debe haber cel ebrado un cont rat o de cuent a corri ent e si no que, t am bi n,
debe haberl o perfecci on ado real i z ando o un depsit o o sol i ci t ando l a apert ura de
det erm i nado crdi t o. En el l o j ust am ent e consi st e l a provi si n de fondos: el derecho de
disponer de lo deposi t ado, o el derecho de disponer del crdi t o concedi do.
En m at eri a de l et ras de cam bi o, el Decret o Le y 14.701 no se refi er e a l a provi si n de
fondos. La provi si n de fondos resul t a de una rel aci n ex t racart ul ar ent re li brador y
gi rado que el l egi sl ador no di sci pl i na, en raz n del rasgo de abst racci n que caract e ri z a
a l as l et ras de cam bi o.
El gi rado de una l et ra, aun cuando no t enga provi si n de fondos, puede acept ar,
convi rt i ndose en pri nci pal obl i gado cam bi ari o. En el cheque, el banco gi rado, que no
ti ene provi si n de fondos no debe pagar. P odr pagar aut oriz ando un sobregi ro, l o cual
supone el ot orgam i ent o de un crdi t o en cuent a corri ent e, regul ado por norm as
bancocent ral i st as.
II. Sujetos
fi guran en el l a.
A. S uj et os en el val e
En el val e, bsi cam ent e, encont ram os dos personas: el li brador y el benefi ci ari o. El
li brador (o creador) que es qui en se obl i ga a pagar y el benefi ci ari o (o t om ador) es l a
persona que ha de reci bi r el pago.
El li brador se obl i ga a paga r una cant i dad de di nero a l a persona desi gnada com o
benefi ci ari a, si es a l a orden de una persona det erm i nada, o al p ortad or (en el caso que
no est abl ez ca nom bre al guno) . Sl o es obl i gado cam bi ari o el l i brador del val e. El
benefi ci ari o sl o l o ser si col oca su fi rm a en el t t ul o (endoso).
B. S uj et os en l a l et ra
En l a l et ra, qui en l a l i bra, ordena el pago a una t ercera persona. En l a l et ra se agrega,
respect o al val e, una t erce ra persona que es el gi rado. As se desi gna a l a persona a
qui en se i m part e l a orden. Ese gi rado no est ar obli gado si no cuando est am pe su fi rm a
en l a l et ra, en seal de acept a ci n.
El benefi ci ari o es l a persona que ha de reci bi r el pago. El nom bre del benefi ci ari o debe
i ndi carse en l a l et ra porque as l o di spone el art cul o 55 apart ado 4. En consecuenci a, l a
l etra no p u ed e ser al portad or.
li brador de l a l et ra no asum e form al m ent e l a obl i gaci n de pagar, en el propi o
docum ent o, l a Le y se encarga de responsabi l i z arl o por el pago. Si el gi rad o acep ta, se
con vi erte en el p ri n cip al obl i gad o, pero l a L ey a ad e l a resp on sabi l id ad soli d ari a
d el li b rad or. Si el gi rad o n o acep ta la l etra, el p ri n cip al ob li gad o porque as l a Le y
l o di spone es el l ib rad or.
C. S uj et os en el ch equ e
Tal com o surge de l a defi ni ci n del cheque y del est udi o de sus enunci aci ones, resul t a
que pueden i nt erveni r en un cheque l as si gui ent es personas: el l i brador, el banco gi rado
y el benefi ci ari o, si n perj ui ci o, de l a part i ci paci n de endosant es y aval i st as (com o en
val es y l et ras).
El banco gi rado no se com port a com o el gi rado de una l et ra de cam bi o. No acep ta el

cheque y, por l o t ant o, no se const i t uye en deudor de su im port e. El art cul o 11
est abl ece:
" El cheque no puede ser acept ado. Toda menci n de acept aci n puest a en el cheque se
reput a como escri t a" .
III. Enunciaciones
A. Den om i n aci n
Com o se advi ert e de l a si m pl e l ect ura del art cul o 120, no bast a que l a denomi naci n
val e, conf orme o pagar aparez ca en cual qui er l ugar del docum ent o. Al gun a de esas
denom i naci ones debe fi gur ar i nsert a en el t ext o del mi smo document o [2] . Dec a
P R E Z F O N TAN A en su m anual sobre t t ul os val ores:
El nombre f uera del cuerpo del escri t o o sea ant es de empezar su redacci n
o debaj o de l a f i rma del creador o en al guno de sus mrgenes, es un si mpl e
rt ul o por l o que procedi endo as no se cumpl e con lo que exi ge l a l ey y, en
consecuenci a, un t t ul o redact ado en esa f orma no es un val e, pagar o
conf orme [ 3] .
Advert i m os que l a inserci n del nom bre del t t ul o val or en el t ext o del docum ent o,
ex i st e com o exi gen ci a l egal sl o en m at eri a de val es, conform es y paga rs [ 4] . En
m at eri a de t t ul os val ores en gen eral , lo ni co que el Decret o Le y 14.701 exi ge es que
aparez ca el nom bre del t t ul o val or, si n especi fi car en qu luga r del docum ent o debe
aparec er.
B. C l u s u l a de i nt ers
La Le y prev que se pueda est i pul ar en el val e el pago de i nt ereses corri ent es o
m orat ori os (art . 125).
Sl o pueden cont ener una est i pul aci n de i nt ereses l as l etras a l a vi sta o a ci erto p l azo
vista (art . 59). En l as l et ras con venci m i ent os fi j os se t i ene por no escri t a. En est os
casos, en l a prct i ca, se hace el cl cul o de l os i nt ereses por el t rm i no del venci m i ent o
y se sum a al capi t al . C om o t al est i m aci n no se puede hacer en l as l et ras a l a vi st a o a
ci ert o pl az o vi st a, porque por ant i ci pado no se conoce l a fecha del venci m i ent o, se
aut oriz a a est i pul ar una t asa de i nt ers. Lu ego, cuando se paga, se l i qui da el i nt ers por
el ti em po que efect i vam ent e haya t ranscurri do ent re el l i bram i ent o y el pago.
C. Ven ci m i ent o
1. L etras
El Decret o Le y 14.701 prev, para l a l et ra, di st i nt as m odal i dades de venci m i ent o en el

art cul o 78, que est abl ece:
I) A l a vi st a.
De m anera que sl o se adm i t en l as cuat ro m odal i dades de venci m i ent o, previ st as por l a
Le y. El li brador de una l et ra no puede est i pul ar ot ra modal i dad de venci m i ent o; si lo
hi ci ere, l a m enci n se t endr por no puest a y l a l et ra se reput ar pagade ra a l a vi st a.
2. Val es
El art cul o 125, en su redac ci n act ual , aut ori z a que l os val es se ex t i endan a l a vi sta , a
ci erto p lazo d esd e su f ech a y a f ech a fi ja. Tam bi n, aut ori z a que se pact en
ven ci mi en tos su cesi vos y, para t al caso, se adm i t e que se est i pul e que l a fal t a de pago
de una o m s cuot as sucesi vas har exi gi bl e el pago de t oda l a sum a adeudada.
3. Ch equ es
Por di sposi ci n del art cul o 28 del Decret o Le y, el cheque es pagade ro a l a vi st a, est o
es, a su present a ci n. Una m enci n cont rari a que se est i pul e en el cheque se t endr por
no escri t a.
En consecuenci a, el cheque es si em pre pagadero a su present aci n. El art cul o 79 del
Decret o Le y 14.701 sobre l et ras de cam bi o apl i cabl e a l os cheques est abl ece en su
pri m era part e:
IV. Prescripcin
A. Prescri pci n de l as acci on es em an adas de u n a l et ra de cam bi o
El art cul o 116, al est abl ece r l os pl az os de prescri pci n de l as l et ras de cam bi o, ti ene en
cuent a sus el em ent os personal es espec fi cos. En est a di sposi ci n se prev di sti nt os
pl az os de prescri pci n.
1. Pres cri p ci n d e las acci on es con tra el acep tan te
Toda acci n cont ra el acept ant e (obl i gado pri nci pal y di rect o), prescri be en el pl az o de
tres a os . El pl az o se cuent a desde l a fech a de venci m i ent o.
2. Pres cri p ci n d e las acci on es d el portad or con tra end osan tes y li b rad or
La acci n del port ador cont ra endosant es y l i brador (obl i gados de re greso ) prescri be al
a o . El pl az o se cuent a desde l a fecha del prot est o form al i z ado en t i em po t il y desde el
venci m i ent o de l a l et ra si st a no fuera prot est abl e.
La acci n del endosant e que pag l a l et ra o que ha si do dem andado por acci n de
regr eso, cont ra l os ot ros endosant es y cont ra el li brador, prescri b e a l os sei s mes es . El
pl az o se cuent a desde l e d a en que el endosant e pag o desde aqul en que se l e noti fi c
l a dem anda.
B. Prescri pci n de l as acci on es em an adas de u n val e
El cap t ul o del Decret o Le y 14.701 dedi cado a los val es, conform es o paga rs no
cont i ene previ si ones especi al es en m at eri a de prescri pci n. C orresponder a apl i carl es,
por l o t ant o, l as norm as de prescri pci n sobre l et ras de cam bi o, cont eni das en el art cul o
116, en vi rt ud de l a rem i si n cont eni da en el art cul o 125 del mi sm o Decret o Le y.
Ahora bi en, el art cul o 116, al est abl ecer los pl az os de prescri pci n de l as l et ras de
cam bi o, t i ene en cuent a sus el em ent os personal es espec fi cos. En el val e no ex i st e
gi rado ni acept ant e.
Por el l o, resul t aba di f ci l conci l i ar el t ex to del art cul o 116 con l a est ruct ura de los
el em ent os personal es de l os val es, paga rs o conform es. S e di ct , ent onces, l a Le y
15.631, cuyo art cul o 4 es i nt erpret at i vo del art cul o 125 del Decret o Le y 14.701.
1. Pres cri p ci n d e las acci on es con tra el li b rad or
El art cul o 4 de l a Le y 15.631 est abl ece:
" Int erprt ase el art cul o 125 de l a l ey 14.701, de 12 de set i embre de 1977, a cuyos
ef ect os se decl ara que toda acci n cont ra el l i brador, emergent e de val es, pagars o
conf ormes, prescri be a l os cu at ro a os conf orme a l o dispuest o por el inci so pri mero,
numeral 1 del art cul o 1019 del C di go de C omerci o.
Los cuat ro aos se cont arn desde el ven cim i en t o ".
De acue rdo al t ext o t ranscri pt o, l a acci n cont ra el l i brador de val es, conform es o
pagar s prescri be a l os 4 aos. La norm a, t am bi n, est abl ece el venci m i ent o com o punt o
de part i da de ese t rm i no.
R eci ent em ent e, el art cul o 1.019 del Cdi go de Com erci o, ha si do m odi fi cado por l a Le y
17.292 conoci da com o S egunda Le y de Urgen ci a. El art cul o 26 de est a Le y di spone l o
si gui ent e:
" Sust i t yese el numeral 1 del art cul o 1019 del C di go de C omerci o, por el si gui ent e:
'1. Las acci ones proveni ent es de val es, conform es o pagars cont ra el li brador,
si l a deuda no ha si do reconoci da por docum ent o separado.
Los cuat ro aos se cont arn desde el venci m i ent o o desde l a fecha de l a
sent enci a de condenaci n previ st a en el art cul o 1606 de est e C di go en su caso '.
En defi ni t i va, el art cul o 1.019 del Cdi go de Com erci o debe l eerse as :
"Se prescri ben por cuat ro aos:
1. Las acci ones proveni ent es de val es, conf ormes o pagars cont ra el l i brador, si l a
deuda no ha si do reconoci da por document o separado. L os cuat ro aos se cont arn
desde el venci mi ent o o desde la f echa de l a sent enci a de condenaci n previ st a en el
art cul o 1606 de est e C di go en su caso".
En concl usi n: el pl az o de prescri pci n de l as acci ones cont ra el l i brador de un val e es
de cuat ro aos, si em pre y cuando l a deuda no ha ya si do reconoci da en un docum ent o
separado. El pl az o de prescri pci n de l as acci ones cont ra l os dem s obl i gados queda
regi do por lo di spuest o en el art cul o 116 del Decr et o Le y 14.701 en sede de l et ra de
cam bi o.
2. Pres cri p ci n d e las acci on es d el portad or con tra end osan tes y su s aval istas
En cuant o a l as acci ones del port ador cont ra endosant es de un val e o cont ra sus
aval i st as, com o l a Le y 15.631 nada est abl ece en especi al , ser de apl i caci n el art cul o
116 del Decret o Le y 14.701, en lo que conci erne a l os endosant es. El Decr et o Le y
est abl ece un t rm i no de un a o para l a prescri pci n de l a acci n de l a l et ra cont ra
endosant es, d esd e el ven ci mi en to d el t tu l o .
El endosante que pag tiene una accin de reembolso. A sta, tambin, se ha

de aplicar el artculo 116, que fija un trmino de prescripcin de seis meses
desde el da que el endosante pag o desde el da en que se le notific la

demanda.
La accin de reembolso del firmante de un mismo acto contra los dems cosignatarios, en cambio, es de carcter ordinario y prescribe a los veinte
aos. Esto es as, en tanto el artculo 14 del Decreto Ley 14.701 establece lo
siguiente:
... El pago de un t t ul o por uno de l os si gnat ari os, no conf i ere a qui en paga, respect o
a l os dems que f i rmaron el mi smo act o, si no l os derechos y las acci ones que compet en
al deudor soli dari o cont ra l os dems obl i gados... .
B. Prescri pci n de l as acci on es em an adas de u n ch equ e
La acci n del t enedor cont ra el l i brador o el endosant e prescri be en un t rm i no de sei s
meses . Est e t rm i no se com put a desde el venci m i ent o del pl az o de present aci n del
cheque para su cobro.
La acci n del endosant e cont ra el l i brador y de los endosant es ent re s , prescri be a los
sei s meses desde que el endosant e hubi ere reem bol sado el i m port e del cheque.
[1] R ODR GU EZ O LIV ER A, T tul os Val ores , p. 45.

[2] B U G A L L O M O N T A O sost i ene que l a j uri sprudenci a naci onal se ha most rado fi rm e en
cuant o a que l a om i si n de l a denom i naci n insert a en el t ex t o del val e conl l eva a l a
i nex i st enci a del docum ent o cam bi ari o ( B U G A L L O M O N T A O , T tul os Val ores , p. 187).
[4] S egn el di cci onari o, l a pal abra t ext o si gni fi ca t odo l o que se di ce en el cuerpo
de l a obra manuscri t a o i mpresa, a di f erenci a de l o que en el l a va por separado; como
port adas, not as, ndi ces, et c. ( R E A L A C A D E M I A E S PA O L A , Di cci on ari o d e l a L en gu a
Esp a ol a , p. 1.262).
Caracteres de los Ttulos Valores No Enunciados en la Definicin

I. Solidaridad
Cuando son varios los deudores de una obligacin, el rgimen general de
nuestro Derecho consiste en la divisin ipso iure de la deuda entre todos los
individuos enumerados conjuntamente ( art. 279 C.Com. ). En principio, a los

firmantes de un mismo acto slo puede exigrseles una parte de la deuda y,
aunque pueden ser demandados conjuntamente, cada uno slo responder
por su cuota parte.
La solidaridad, en cambio, es la obligacin impuesta a cada uno de los
deudores, de pagar solo, por todos, la cosa que se debe en comn ( art. 262,
inc. 3, C.Com. ). En el caso de que existan codeudores, estos pueden
responder cada uno por una parte de la deuda o todos por el total. Slo en
este ltimo caso se puede hablar de responsabilidad solidaria.
La solidaridad puede estar impuesta por una disposicin expresa de un
contrato (art. 263 ) o por una disposicin legal ( art. 264 ). En el rgimen del
Cdigo de Comercio, aplicable a todas las obligaciones mercantiles en
general, la solidaridad de los codeudores nunca se presume, debe pactarse
expresamente (art. 263 ).
En materia de ttulos valores es innecesario pactar expresamente la
solidaridad, puesto que se encuentra establecida en el artculo 14 y el
artculo 105 del Decreto Ley 14.701 .
A. Efectos de la solidaridad
Los efectos de la solidaridad son los siguientes ( art. 268 ):
1. El acreed or p u ed e acci on ar con tra cu al qu i era o tod os los f i rman tes d el t tu l o
El art cul o 268 est abl ece que l a dem anda deduci da cont ra uno de l os deudores, n o
i mp i d e al acreed or qu e d eman d e a l os otros .
Asim i sm o, el acre edor no est obli gado a segui r el orden en que l as obl i gaci ones han
si do cont ra das.
2. Tod os l os fi rman tes resp ond en p or el 100 % d e la d eud a
El art cul o 268 di spone que el acreedo r t i ene el derecho de pedi r l a total i d ad d el
crd i to al deudor que el i gi ere, el cual est obl i gado a pagarl a por en tero , si n que pueda
pret ender l a di vi si n ent ro l os dem s deudores.
Cl aro que el pago veri fi cado por uno de l os codeudores l ib era a tod os resp ecto d el
acreed or .
3. O tros ef ectos
La sol i dari dad produce el mi sm o efect o el recon oci mi en to d e l a d eud a , veri fi cado por
uno de l os codeudores.
Por ot ra part e, a consecuenci a de l a sol i dari dad, l a dem anda de i n tereses , cont ra uno de
l os deudores, los hace corre r respect o de t odos.
B. Clases de solidaridad en materia de ttulos valores

1. Solidaridad entre los firmantes en un mismo acto
establece que todos los suscriptores de un mismo acto se
obligan solidariamente. Advi rt ase que por l a ubi caci n del art cul o 14 , est a
El art cul o 14
sol i dari dad al canz a a t odos l os t t ul os val ores y no sl o a los de cont eni do di nerari o:
"L os suscri pt ores de un mi smo act o de un t t ul o val or se obli gan sol i dari ament e. El
pago de un t t ul o por uno de los si gnat ari os, no conf i ere a qui en paga, respect o a l os
dems que fi rmaron el mi smo act o, si no los derechos y l as acci ones que compet en al
deudor sol i dari o cont ra l os dems obl i gados, pero dej a expedi t as l as acci ones
cambi ari as que puedan corresponder cont ra l os obl i gados" .
En un sol o docum ent o - t t ul o val or - pueden sucederse di st i nt os act os. Habr
necesari am ent e un act o de crea ci n; luego, podr haber un act o de endoso; podr darse
un act o de aval . S i se t rat a de una l et ra de cam bi o, podr suceder un act o de acept a ci n.
La ex presi n suscri pt ores de un mi smo act o at i ende a l a ci rcunst anci a m uy com n por
l a cual , en un mi sm o act o, part i ci pan vari as personas: dos l i bradores, dos personas que
endosan al mi sm o ti em po un t t ul o, dos o m s aval i st as, dos o m s acept ant es. S i dos o
m s personas fi rm an un endoso, se t ransform an en deudores soli dari os por el pago del
t t ul o val or. El port ador podr exi gi r el pago t ot al del t t ul o a uno de el l os o a t odos. Si
uno de el l os paga, l uego debe ex i gi r a los dem s l a part e de l a deuda que l es
corresponde porque t odos el l os son consi derados codeudores (personas que cont raen una
deuda en com n, pues aprovechan de el l a).
El art cul o 14 se refi ere a cada uno de esos act os posi bl es, en l a m ecni ca y
funci onam i ent o de un t t ul o val or y a l os ot organt es de cada uno de esos act os. No se
refi ere a t odos l os fi rm ant es de un t t ul o val or si no a qui enes suscri ban conj unt am ent e
un mi sm o act o, dent ro del t t ul o val or.
El art cul o 14 di spone que el si gnat ari o de un act o, que paga, ti ene l os derechos y
acci ones que com pet en al deudor sol i dari o cont ra l os dem s obl i gados. Los derechos y
acci ones a que se refi er e el t ext o l egal son los que acuerda el Derecho Com erci al a los
deudores soli dari os en sus rel aci ones ent re s . De acuerdo con el art cul o 269 del
Cdi go de Com erci o, cada deudor responde por l a cuot a que l e corresponde. De m odo
que, pagada l a prest aci n debi da, por uno de el l os, sl o podr recl am a r de l os rest ant es
deudores, sus respect i vas cuot as.
R epet i m os: si bi en l os codeudores responden frent e al acreedo r por l a tot al i dad del
crdi t o, n o resp on d en en tre s si n o por l a cu ota q u e l es corresp on d e (art . 269 ).
Com o ex cepci n, el art cul o 270 prev que si el negoci o que ha dado luga r a l a deuda
sol i dari a no i nt eresa si no a uno de los codeudores, responder st e de toda l a deuda si
al guno de l os dem s codeudores se hi z o cargo de l a m i sm a. En est e caso, con rel aci n al
codeudor en cu yo i nt ers se cont raj o l a deuda, el Cdi go consi dera a l os dem s com o
fi adores.
Dam os un ej em pl o: si un val e es creado por dos personas, apl i cando el art cul o 14 ,
am bos son sol i dari am ent e responsabl es; si uno de el l os paga, podr recl am ar del ot ro
fi rm ant e l a mi t ad del im port e pagado. Dam os ot ro ej em pl o: un cont rat o de t ransport e
fue cont rat ado por dos personas, que t i enen m ercader as para t ransport ar. Ell as dos
fi rm arn l a cart a de port e. Si se consi dera que l a cart a de port e es un t t ul o val or, esas
personas que fi rm an un act o ni co, por el art cul o 14 , son responsabl es sol i dari os. Si
uno de el l os paga el fl et e, podr recl am a r l a m i t ad del ot ro.
El art cul o 14 , despus de di sponer el derecho del si gnat a ri o que paga respect o a l os
ot ros si gnat ari os del m i sm o act o, cont i ene una sal vedad fi nal :
pero dej a expedi t as las acci ones cambi ari as que puedan corresponder cont ra l os
obli gados .
Ent endem os que l a sal vedad qui ere si gni fi ca r que si un si gnat ari o de un act o, paga l a
prest aci n debi da por el t t ul o val or, l uego, puede recl am a r l a cuot a part e de qui en l o
suscri bi con l , si n perj ui ci o de poder acci onar cont ra ot ros obl i gados por l a v a de
regr eso.
Advert i m os que l a sal vedad se apl i car sl o a l as l et ras de cam bi o, l os val es y l os
cheques, pues l as acci ones cam bi ari as sl o se prevn espec fi cam ent e para l os t t ul os de
cont eni do di nerari o ( art . 99 ). De m anera que, para est os t t ul os, l a sol i dari dad del
art cul o 14 se debe conci l i ar con l a soli dari dad del art cul o 105 .
Dam os com o ej em pl o el caso de un val e, en que l a crea ci n se hace por dos personas,
que fi rm an su li bram i ent o. Por el art cul o 14 , am bos son sol i dari am ent e responsabl es; si
uno de el l os paga, podr recl am ar del ot ro fi rm ant e l a mi t ad del i m port e pagado. S i un
endoso del val e es suscri t o por dos personas, ell as sern responsabl es soli dari am ent e
frent e a cual qui er t enedor y si una de el l as paga puede repet i r cont ra el ot ro fi rm ant e
del val e l a mi t ad de l o pagado o puede prom over acci n de re greso cont ra el li brador o
endosant es ant eri ores.
2. Solidaridad cambiaria
La sol i dari dad ent re los fi rm ant es de act os di versos en un mi sm o t t ul o val or, en
cam bi o, se denom i na sol i dari dad cam bi ari a. El Decr et o Le y 14.701 se refi ere a el l a en el
art cul o 105 .
a. An l i si s del con cept o de sol i dari dad cam bi ari a
El acreedor ti ene derecho a dem andar, indi st i nt a o conj unt am ent e, a cual qui era de l os
fi rm ant e de un t t ul o val or, por el t ot al adeudado. Es i ndi ferent e que l a fi rm a se est am pe
en vi rt ud de di st i nt os act os cam bi ari os (li bram i ent o, endoso, aval , acept aci n).
Ni nguno de l os fi rm ant es puede ex cusar su responsabi l i dad i ndi cando al acreedo r que se
di rij a ant es cont ra ot ro fi rm ant e. Est o es: el deudor soli dari o carec e del benefi ci o de
ex cusi n.
El deudor cam bi ari o no puede pret ender el pago de sl o una part e de l o adeudado. Debe
abonar el t ot al de l o que se recl am a, aunque exi st an ot ros deudores. La deuda no es
di vi si bl e frent e al acreedor cam bi ari o.
Por supuest o que una vez que el acreedo r obt i ene el cobro de al guno de los deudores, no
puede cont i nuar con su recl am o cont ra el rest o.
b. La soli dari dad cam bi ari a en nu est ro Derech o Posit i vo
La sol i dari dad cam bi ari a se reco ge en el art cul o 105 del Decret o Le y 14.701, cuando se
disci pl i na l as l et ras de cam bi o. La norm a es, t am bi n, apl i cabl e a los val es. P ara los
cheques, l a sol i dari dad cam bi ari a se est abl ece en el art cul o 41 del Decret o Le y 14.412 .
El art cul o 105 del Decr et o Le y est abl ece l o si gui ent e:
" Todos l os que f i rman una l et ra de cambi o, sea como li bradores, acept ant es, endosant es
o aval i st as, quedan sol i dari ament e obl i gados haci a el port ador. El port ador t i ene
derecho de acci onar cont ra t odas esas personas, i ndi vi dual o col ect i vament e, si n est ar
obli gado a observar el orden en que l as obl i gaci ones han si do cont ra das. E l m i sm o
derech o correspon de a cu al qu i er fi rm an t e qu e h ubi ese pagado l a l et ra. L a acci n
promovi da cont ra uno de l os obl i gados no i mpi de acci onar cont ra los ot ros, aun cuando
f uesen post eri ores a aquel cont ra el cual se ha procedi do pri mero ".
En l a frase que dest acam os con negri t a radi ca l a di feren ci a esenci al con l a soli dari dad a
que se refi ere el art cul o 14. El deudor sol i dari o que paga, puede ex i gi r del rest o de l os
obli gados cam bi ari os el pago de l a tot al i dad de l a deuda. Ent re l os fi rm ant es de di versos
act os que pueden aparece r en un t t ul o val or, l a deuda no se di vi de: el endosant e que
pag podr ex i gi r el 100 % del crdi t o a l os endosant es ant eri ores, cont ra el li brador y
cont ra el aval i st a; el acept ant e puede recl am ar el 100 % cont ra el l i brador y su aval i st a;
el aval i st a puede recl am a r el 100 % del li brador.
C. Diferencias entre la solidaridad cambiaria y la solidaridad de los

firmantes de un mismo acto
1. Diferencia en su fundamento normativo y mbito de aplicacin
La solidaridad cambiaria se encuentra prevista en el artculo 105 del
Decreto Ley 14.701 y en el artculo 41 del Decreto Ley 14.412. La
solidaridad entre los firmantes de un mismo acto se encuentra prevista en el

artculo 14 del mismo Decreto Ley.
En funcin de la ubicacin de los respectivos artculos que fundamentan una
y otra solidaridad, la solidaridad del artculo 14 se aplica a todos los ttulos
valores. La solidaridad cambiaria, en cambio, slo es aplicable a los ttulos
valore representativos de prestaciones dinerarias: vales, letras y cheques.
2. Diferencia subjetiva
La solidaridad cambiaria opera entre los firmantes de diversos actos dentro
del ttulo: libramiento, endoso, aval, aceptacin.
El artculo 14 no se refiere a todos los eventuales firmantes del ttulo valor
sino a los firmantes de un acto en particular dentro del documento. El
artculo 14 se aplicar a los ttulos dinerarios, cuando firmen conjuntamente
el acto de creacin dos o ms personas (co-libradores), o cuando un endoso
sea firmado por dos o ms personas, o cuando un aval sea firmado por dos
personas (co-avalistas), lo mismo en cuanto al acto de aceptacin.
3. Diferencia en cuanto a su alcance
La diferencia entre la solidaridad cambiaria y la solidaridad entre los
firmantes de un mismo acto se encuentra en la extensin del derecho
conferido a quien ejerce la accin de reembolso contra los que estn
obligados a su respecto.
Advirtase lo que establece el artculo 105 del Decreto Ley 14.701,
especialmente en su segunda parte:
"Todos los que firman una letra de cambio, sea como libradores,
aceptantes, endosantes o avalistas, quedan solidariamente obligados hacia
el portador. El portados tiene derecho de accionar contra todas esas
personas, individual o colectivamente, sin estar obligado a observar el
orden en que las obligaciones han sido contradas. El mismo derecho
corresponde a cualquier firmante que hubiese pagado la letra. La accin
promovida contra uno de los obligados no impide accionar contra los otros,
aun cuando fuesen posteriores a aquel contra el cual se ha procedido
primero".
Segn establece la norma transcripta, una vez efectuada la prestacin por un

obligado, ste puede repetir el total de lo pagado contra los obligados que
le preceden en el ttulo y que estn solidariamente obligados a su respecto.
Esto es lo que se llama accin de reembolso. Quien pag al tenedor del
ttulo puede, a su vez, reclamar el pago de suscriptores anteriores. La
obligacin de esos suscriptores anteriores es solidaria con respecto a quien
pag el ttulo, en funcin de lo dispuesto en el artculo 105 del Decreto ley
14.701.
El artculo 14 , tambin, se refiere a la solidaridad pero difiere
sustancialmente en su significado jurdico de la solidaridad cambiaria
prevista en el artculo 105 . Segn el artculo 14 , el deudor que paga slo
puede reclamar a su codeudor, la cuota en la deuda que le corresponda de
acuerdo a lo que se haya convenido entre ellos.
Dispone el artculo 14 :
"Todos los suscriptores de un mismo acto en un ttulo valor, se obligarn
solidariamente. El pago de un ttulo por uno de los signatarios, no confiere
a quien paga, respecto a los dems que firmaron el mismo acto, sino los
derechos y las acciones que competen al deudor solidario contra los
dems obligados , pero deja expeditas las acciones cambiarias que puedan
corresponder contra los obligados".
Los "derechos y acciones que competen al deudor solidario contra los
dems obligados " surgen de lo dispuesto por el artculo 269 del Cdigo de
Comercio:
"La obligacin contrada solidariamente respecto al acreedor, se divide
ipso jure entre los codeudores, que no responden entre s, sino por la cuota
que les corresponde ".
II. Abstraccin
La "abstraccin" es un rasgo propio de las letras, los vales y los cheques.
No es caracterstica de otros ttulos valores. Cuando los ttulos valores no
son abstractos, se llaman causados (como, por ejemplo, es el caso de la
factura).
Se denomina "abstraccin" a aquel atributo de los ttulos valores de
contenido dinerario, que impide que las relaciones personales entre actor y
demandado (originadas en la relacin fundamental), sean oponibles como

excepciones en el juicio ejecutivo cambiario. Cuando se crea un ttulo
valor ste se desvincula de la relacin fundamental, de tal forma que el
obligado no puede negarse a su cumplimiento invocando esa relacin.
Lo que la doctrina denomina " abstraccin " se encuentra previsto
expresamente en el artculo 108 del Decreto Ley 14.701 . En este artculo,
despus de enumerar las nicas excepciones que se pueden oponer en el
juicio ejecutivo se establece:
Cualquier otra excepcin fundada en las relaciones personales entre el
actor y el demandado, no obstar al progreso del juicio ejecutivo .
El artculo 45 del Decreto Ley de Cheques 14.412 , contiene una norma
similar:
"Cualquier otra excepcin fundada en las relaciones personales entre el
actor y el demandado, no obstar al proceso del juicio ejecutivo".
Con la expresin " relaciones personales ", las normas transcriptas se
refieren, entre otras, a la relacin fundamental que fue causa de la creacin
del ttulo valor.
Por ejemplo, el comprador que ha firmado un vale no puede negarse a su
pago, aduciendo que la mercadera vendida no era de la calidad pactada. No
podra decir, despus que firm un vale en pago de una computadora, por
ejemplo, no pago el vale porque la computadora tena un defecto . En el
momento de exigrsele el vale tiene que pagarlo, sin poder excepcionarse
con la relacin fundamental.
A. Consideraciones preliminares
Para analizar la abstraccin, debemos efectuar consideraciones previas. En
primer lugar, debemos referirnos a la relacin fundamental calificada como
causa de la creacin de los ttulos valores dinerarios.
La creacin de un ttulo valor tiene su causa. Cuando en doctrina se estudia
la causa de los ttulos valores se aclara que no es el mismo concepto o no se
maneja con el mismo alcance que cuando se habla de causa en los contratos.
El uso de la palabra causa en un ttulo valor, obedece a un sentido
lingstico de la palabra, es decir, se habla de causa como del antecedente
inmediato del ttulo valor o como la razn de ser del ttulo valor o el por
qu se crea un ttulo valor.

1. La relacin fundamental
En un t t ul o val or, gen eral m ent e, ha y dos el em ent os personal es: l a persona obl i gada y l a
persona acreedo ra de l a obl i gaci n. El l o es as porque el t t ul o val or crea un derecho de
crdi t o y el crdi t o presupone dos pol os: un pol o act i vo que correspond e al acre edor y
un pol o pasi vo que corresponde al deudor. Gener al m ent e, el deudor de l a obl i ga ci n es
qui en crea el t t ul o y el acre edor es l a persona que est l egi t i m ada para exi gi r l a
prest aci n. Pueden exi st i r ot ras fi guras com o l os endosant es y endosat ari os y, en
m at eri a de l as l et ras de cam bi o y cheques, aparec e ot ro el em ent o personal : el gi rado.
El li bram i ent o de t odo t t ul o supone una rel aci n fundam ent al ent re qui en l o l i bra y su
benefi ci ari o. Adem s, presupone un pact o cam bi ari o, que es un conveni o ex pl ci t o o
t ci t o ent re l os suj et os del nego ci o fundam ent al por el cual el l os acuerdan l a creaci n y
l a post eri or ent re ga de un t t ul o val or.
La rel aci n fundam ent al es l a causa m edi at a de l a creaci n del t t ul o val or; el pact o
cam bi ari o es su causa i nm edi at a. C reado el t t ul o val or, nace de l un derecho y l a
obli ga ci n correl at i va, nuevos, i ndependi ent es de l os negoci os que son su causa. Si bi en
preex i st e un derecho em anado de una rel aci n fundam ent al del t t ul o val or, el derecho
consi gnado en el t t ul o es un derecho nuevo que se superpone a dere chos em ergent es de
aquel l a rel aci n fundam ent al .
La rel aci n fundam ent al - cont rat o de com pravent a, prst am o, depsi t o, et ct era - puede
docum ent arse m edi ant e l a fi rm a de un cont rat o por l as dos part es (com prador y
vendedor, prest am i st a y prest at ari o, deposit ant e y deposi t ari o). Por el pact o cam bi ari o
l as part es cont rat ant es acuerdan que el com prador, el prest at ari o o el deposi t ari o em i t an
un t t ul o val or. De est a m anera, respect o a cual qui era de est os negoci os que hem os
m enci onado, se habr cel ebrado un cont rat o, un pact o cam bi ari o y se habr creado un
t t ul o val or.
El docum ent o que prueba una rel aci n fundam ent al y el t t ul o val or creado com o
consecuenci a de aqul l a, t i enen di st i nt as funci ones y caract e res jur di cos di s mi l es. P or
qu ese j uego de docum ent os y de nego ci os que se superponen? El l o es as porque el
t t ul o val or ofrec e vent aj as frent e a l as m eras rel aci ones cont ract ual es. Especi al m ent e,
el t t ul o val or consi derado com o cosa muebl e, es t ransm i si bl e con m a yo r faci l i dad por
l os m ecani sm os j ur di cos del endoso o l a m era ent re ga. Trasm i t i do el t t ul o, el
adqui rent e adqui ere un derecho aut nom o y el deudor del t t ul o no l e puede oponer
rel aci ones con ant eri ores poseedores. En cam bi o, para ceder un cont rat o, es necesari o
cum pli r con m a yo re s form al i dades y es posi bl e, en al gn caso, que el cedi do oponga al
cesi onari o ex cepci ones que ti ene cont ra el cedent e.
Si se t rat a de un t t ul o de cont eni do di nerari o com o l a l et ra, el val e o el cheque, t odos
est os docum ent os t i enen el respal do de l a responsabi l i dad sol i dari a de t odos sus
fi rm ant es. Adem s, est n dot ados de una fuerz a ej ecut i va y de un rgi m en procesal con
li m i t aci n de ex cepci ones oponi bl es, que faci l i t an el cobro de l a sum a consi gnada.
R ecapi t ul ando, puede exi st i r un docum ent o que pruebe l a rel aci n fundam ent al , un
docum ent o que pruebe el pact o cam bi ari o y un docum ent o en que se consi gna un dere cho
y que es el t t ul o val or. Puede suceder que el pact o cam bi ari o se i ncl uya com o cl usul a
del negoci o fundam ent al . Tam bi n, ex i st e una rel aci n fundam ent al y un pact o
cam bi ari o ent re el li brador y el gi rado de una l et ra de cam bi o o de un cheque y ent re el
endosant e y el endosat ari o de cual qui er t t ul o, con l os mi sm os caract e res reseados
precedent em ent e.
2. La creacin de un ttulo valor no tiene efecto novatorio

El Decret o Le y 14.701 hace refer enci a a l a rel aci n fundam ent al en el art cul o 25 ,
est abl eci endo que l a creaci n y t ransmi si n de un t t ul o val or no produci r, sal vo pact o
ex preso, l a ext i nci n de l a rel aci n que di o l ugar a l a crea ci n o t ransm i si n. Al crears e
un t t ul o val or nace una obli ga ci n nueva y un derecho correl at i vo nuevo, pero l a
creaci n del t t ul o val or no supone l a ex t i nci n de l a rel aci n fundam ent al que fue su
causa m edi at a; aunque puede pact arse est a ext i nci n en el act o de cel ebrar un pact o
cam bi ari o.
Supongam os que una persona conci ert a un cont rat o de com pravent a y debe el preci o. La
rel aci n fundam ent al es el cont rat o de com pravent a. Lu ego, el com prador cel ebra con el
vendedor un pact o cam bi ari o y convi enen que el preci o se ha de pagar con un val e y se
fi rm a el val e. S e ha cel ebrado el cont rat o, el pact o cam bi ari o y se ha creado el t t ul o. En
pri nci pi o, l a creaci n del t t ul o no ex t i ngue l a deuda del com prador por el preci o, pero
s se pact a que al crea r el t t ul o se ex t i ngui r l a deuda, el l a quedar efect i vam ent e
ex t i ngui da. Es deci r, que puede suceder que el com prador di ga f i rmo un val e, pero el
vendedor dar por pagado el preci o de l a compravent a y el l o sea acept ado por el
vendedor. En est e caso el vendedor del ej em pl o va a t ener sl o el derecho de crdi t o que
em ana del t t ul o val or, pues se ext i ngui eron los derechos que em anaban del cont rat o de
com pravent a.
R esumi endo lo di cho, l a creaci n de un t t ul o val or a ra z de l a ex ist enci a de una
rel aci n ex t racart ul a r, no supone, por s mi sm a, l a ext i nci n de est a rel aci n pero puede
pact arse que l a crea ci n del t t ul o val or produci r l a ex t i nci n de l a rel aci n
fundam ent al . A fal t a de convenci n especi al , l a rel aci n ext rac art ul ar subsi st e ent re l as
part es y a el l a se agr ega el t t ul o val or que se const it u ye por un act o separado.
En t rm i nos m s t cni cos, di rem os que l a crea ci n de un t t ul o val or no ti ene efect os
novat ori os. C uando se crean t t ul os val ores no hay, ent onces, novaci n y el deudor de l a
rel aci n fundam ent al es deudor dos veces, por l a rel aci n fundam ent al y por el t t ul o
val or.
Tam bi n, debem os preci sar que qui en reci be el t t ul o val or para el pago o ex t i nci n de
una rel aci n ext rac art ul ar, se com prom et e a no exi gi r el crdi t o deri vado de est a
rel aci n ex t racart ul a r. P ara ej erc er acci ones en base a l a rel aci n fundam ent al , se debe
rest i t ui r previ am ent e el t t ul o val or. S e t rat a de una obl i ga ci n l egal que deri va del
i nci so 2 del art cul o 25 .
Nos ex pl i cam os: qui en reci be un t t ul o val or para el pago de una deuda em ergent e de
una rel aci n fundam ent al , m i ent ras no venz a el pl az o est i pul ado en el t t ul o val or, no
puede ex i gi r l a prest aci n debi da ni puede ej erc er ni nguna acci n que em ane de aquel l a
rel aci n ex t racart ul a r. S egui m os con el ej em pl o, el vendedor que reci be un val e en pago
del preci o de una com pravent a, no podr ex i gi r el pago del preci o si no que debe esperar
el venci m i ent o del t t ul o val or, pues ha renunci ado t ci t am ent e a ej erc er ni ngn derecho
deri vado de l a rel aci n fundam ent al , en t ant o no se produz ca ese venci m i ent o.
Cuando el deudor cum pl e con l a obl i ga ci n docum ent ada en el t t ul o val or,
si m ul t neam ent e queda ext i ngui do el crdi t o de l a rel aci n ext rac art ul ar, aunque el l o no
est ex presam ent e est abl eci do en ni ngn t ext o l egal . Un rgi m en si mi l ar cont i ene el
art cul o 46 del Decr et o Le y de C heques 14.412 .
3. Presuncin de recepcin pro solvendo

Los t t ul os val ores, segn ex presa el art cul o 27 del Decr et o Le y 14.701, se presum en
reci bi dos sal vo buen cobro, es deci r pro sol vendo .
Ex pli cam os l a norm a con un ej em pl o. S upongam os que exi st e una cuent a corri ent e ent re
dos com erci ant es y uno de el l os reci be un t t ul o val or li brado por el ot ro. Qui en l o
reci be l o anot a en el crdi t o de su cuent a pero baj o l a condi ci n de su buen cobro, es
deci r, que si el im port e del t t ul o val or no se paga se debi t ar el i m port e de est e t t ul o
val or. Cuando se deposi t an cheques en una cuent a corri ent e, el banco l os reci be pero no
acredi t a su i m port e en l a cuent a corri ent e del cl i ent e hast a que no se cobre, porque el
banco reci be ese cheque sal vo buen cobro.
B. Alcance de la abstraccin
R IP PE K ISE R ha sostenido que la abstraccin no juega entre las partes del
negocio fundamental. Se argumenta que la abstraccin se justifica para
facilitar la transmisin del ttulo pero que no se justifica cuando el ttulo no
sale de las manos del primer poseedor. Los efectos de la abstraccin, en esta
tesis, se aplican frente a los terceros, adquirentes del ttulo pero no operan
con respecto al primer acreedor, que a la vez es parte en el negocio
fundamental. Se argumenta en favor de esta tesis, con razones de economa
procesal, porque la admisin de excepcionamientos fundados en la relacin
fundamental permiten que en una sola contienda se resuelvan los problemas
del ttulo valor y los de la relacin fundamental.
Nosotros nos inclinamos por la tesis de quienes sostienen que las relaciones
extracartulares no pueden invocarse por el deudor en ningn caso, ni aun
cuando quien se presenta a cobrar el ttulo valor sea el primer tomador del
documento con quien el librador celebr el negocio extracartular que le dio
causa. Supongamos que se firma un vale y la relacin fundamental fue una
compraventa. Es claro que, si el vendedor hubiera endosado el vale a una
tercera persona endosataria, el librador no le podr oponer a este
endosatario las deficiencias en la celebracin del contrato de compraventa.
De acuerdo con nuestra posicin, si el tomador del documento, es decir, el
vendedor que recibi el pago con un vale, inicia juicio para el cobro del
ttulo valor contra el comprador, librador del documento, ste tampoco
podr decir no pago el vale porque la mercadera que me vendi estaba
averiada o porque faltaba mercadera o porque tena una falla que no
la haca apta para el uso para el que estaba destinada . En el momento de
exigrsele el vale tiene que pagarlo, sin poder excepcionarse con
argumentaciones basadas en la relacin fundamental. Nuestra posicin se
apoya en los trminos claros y terminantes del artculo 108, inciso 3, que
establece que frente a una ejecucin cambiaria no se pueden oponer
excepciones que tengan que ver con relaciones extracartulares y no se
pueden oponer ni aun cuando se trate de una accin promovida por el primer
tomador contra el deudor ya que el Decreto Ley no distingue.
III. Autonoma de la obligacin
Cuando se trata de la autonoma de los ttulos valores, se debe recordar y no
confundir los dos conceptos de autonoma. Hay una autonoma del derecho y
una autonoma de las obligaciones. El rasgo de la autonoma recogido en el
artculo primero del Decreto Ley, est referido al derecho: el derecho que
consta en el ttulo valor es autnomo. Ahora vamos a referirnos a la
autonoma de las obligaciones.
As como cada poseedor adquiere un derecho nuevo, que le protege contra
excepciones que el deudor podra oponer a los tenedores anteriores, quien
suscribe un ttulo valor contrae una obligacin nueva que le impide
incumplirla fundndose en circunstancias que invaliden la obligacin de
otros firmantes. Un vale es firmado por el librador y pueden firmarlo,
tambin, varios endosantes y puede ser firmado por un avalista. Cuando
decimos que sus obligaciones son autnomas significamos que cada uno se
obliga con independencia del otro y que, si hay una circunstancia que
invalida la obligacin de uno de los firmantes, esa circunstancia no afecta la
validez de las obligaciones de los dems. La autonoma de la obligacin,
por lo tanto, consiste en la imposibilidad de oponer excepciones vinculadas
con invalidez de la obligacin contrada por alguno de los dems firmantes
del ttulo.
El concepto de autonoma de la obligacin se contrapone al concepto de
accesoriedad que se maneja en sede contractual. Un contrato se considera
accesorio cuando la subsistencia de la obligacin emergente de dicho
contrato depende de la validez del contrato principal, como sucede en los
contratos de garanta.
Este rasgo de la autonoma de las obligaciones est dado en el artculo 8 del
Decreto Ley que dispone:
"Todo suscriptor de un ttulo valor se obligar autnomamente. La
circunstancia que invalida la obligacin de alguno o algunos de los
signatarios, no afectar las obligaciones de los dems".
Por efecto de la autonoma de la obligacin, se fortalece la posicin del
tenedor. El obligado cartular demandado no puede oponerse al pago
alegando como excepcin la nulidad de las obligaciones suscritas por otros
firmantes (artculo 8 ).
Veamos un ejemplo. Un vale es firmado por el librador y pueden firmarlo
tambin varios endosantes y puede ser firmado por un avalista. Cuando
validez de las obligaciones de los dems. As lo establece el artculo 8 :
La circunstancia que invalida la obligacin de alguno o algunos de los
signatarios, no afectar a las obligaciones de los dems.
Supongamos que un joven de 15 aos, firma un vale. No est capacitado
para firmar vales. Si ha firmado un vale su obligacin ser nula aplicndose
la disciplina de las nulidades del Cdigo Civil. El menor firma el vale a
favor de A y luego A lo endosa a favor de X; al vencimiento, X reclama el
pago al librador y su representante legal podr alegar que su obligacin es
nula, en razn de su incapacidad; pero A no podr alegar la incapacidad del
librador, para librarse de su responsabilidad como endosante, porque cada

obligacin es autnoma y la invalidez de una obligacin no afecta la validez
de las otras obligaciones.
Este criterio, dado por el Decreto Ley en el artculo 8 , est desarrollado en
el artculo 62 , para la letra de cambio. El artculo 62 dice que cuando una
letra de cambio lleva la firma de personas incapaces de obligarse por la
letra de cambio o firmas falsas o de personas imaginarias o firmas que por
cualquier otra razn no pueden obligar a la persona que haya firmado la
letra de cambio, las obligaciones de cualquiera de los firmantes no dejarn
por eso de ser vlidas.
[1] La Le y 16.479 dero ga los art cul os 121, 122 y 123, en l os que se est abl ec a que sl o
pod an i ncl ui rse en los t t ul os val ores det erm i nadas cl usul as.
Pregu n tas:
Qu es l a sol i dari dad cam bi ari a?
Qu di ferenci as ex i st en ent re l a soli dari dad cam bi ari a y l a soli dari dad en el
Cdi go de Com erci o?
C ul es son l as di feren ci as ent re l a sol i dari dad cam bi ari a y l a sol i dari dad en un
mi sm o act o?
Qu personas resul t an obl i gadas frent e al t enedor?
Qu es l a aut onom a del derecho? y qu es l a aut onom a de l a obl i ga ci n?

Ej em pl os y fundam ent o l egal de cada uno de est os caract e res.
En qu se di ferenci an l a aut onom a y l a abst rac ci n?
Qu es l a abst rac ci n? Ej em pl i fi que y especi fi que el fundam ent o l egal de est a

caract e r st i ca.
Qu es la solidaridad cambiaria?
por C arl os Lp ez Rodr guez
La sol i dari dad cam bi ari a consi st e en que tod os qu i en es fi rman u n t tu l o val or se
ob l i gan , f ren te el acreed or p or el total d el t tu l o, si n p od er i n vocar el b en ef i ci o d e
excu si n .
I. Anlisis del concepto de solidaridad cambiaria

El acreedor ti ene derecho a dem andar, indi st i nt a o conj unt am ent e, a cual qui era de l os
fi rm ant e de un t t ul o val or por el t ot al adeudado. Es i ndi ferent e que l a fi rm a se est am pe
en vi rt ud de di st i nt os act os cam bi ari os (li bram i ent o, endoso, aval , acept aci n).
Ni nguno de l os fi rm ant es puede ex cusar su responsabi l i dad i ndi cando al acreedo r que se
di rij a ant es cont ra ot ro fi rm ant e. Est o es: el deudor soli dari o carec e del benefi ci o de
ex cusi n.
El deudor cam bi ari o no puede pret ender el pago de sol o una part e de l o adeudado. Debe
abonar el t ot al de l o que se recl am a, aunque exi st an ot ros deudores. La deuda no es
di vi si bl e frent e al acreedor cam bi ari o.
Est e aspect o nos parece fundam ent al . El poder recl am a r l a obl i gaci n a cual qui era o a
t odos, as com o l a posi bi l i dad de no segui r orden al guno para el cobro, no t i enen
est ri ct am ent e que ver con l a sol i dari dad.
Querem os deci r: en el caso de que ex i st an codeudores, est os pueden responder cada uno
por una part e de l a deuda (com o es el caso del codeudor con l a sol i dari dad del art cul o
14 que paga al acre edor) o t odos por el t ot al . Sl o en est e lt i m o caso se puede habl ar
de responsabi l i dad soli dari a. C om o se ve, t am bi n en el pri m er caso podr a no ex i sti r
benefi ci o de ex cusi n o podr a ser que t odos pudi eran ser dem andados
conj unt am ent e (sl o que cada uno por su cuot a). De m odo que l o pri nci pal en l a
sol i dari dad cam bi ari a, en puri dad, es que a t odos se l es pueda recl am a r el 100 %.
Por supuest o que una vez que el acreedo r obt i ene el cobro de al guno de los deudores, no
puede cont i nuar con su recl am o cont ra el rest o.
II. La solidaridad cambiaria en nuestro Derecho Positivo

La sol i dari dad cam bi ari a se reco ge en el art cul o 105 del Decret o Le y 14.701, cuando se
disci pl i na l as l et ras de cam bi o. La norm a es, t am bi n, apl i cabl e a los val es. P ara los
cheques, l a sol i dari dad cam bi ari a se est abl ece en el art cul o 41 del Decret o Le y 14.412.
El art cul o 105 del Decr et o Le y di spone:
" Todos l os que f i rman una l et ra de cambi o, sea como li bradores, acept ant es, endosant es
o aval i st as, quedan sol i dari ament e obl i gados haci a el port ador. El port ados t i ene
derecho de acci onar cont ra t odas esas personas, i ndi vi dual o col ect i vament e, si n est ar
obli gado a observar el orden en que l as obl i gaci ones han si do cont ra das. El mi smo
derecho corresponde a cual qui er fi rmant e que hubi ese pagado l a l et ra. La acci n
promovi da cont ra uno de l os obl i gados no i mpi de acci onar cont ra los ot ros, aun cuando
f uesen post eri ores a aquel cont ra el cual se ha procedi do pri mero ".
En resum en, l a soli dari dad cam bi ari a i m pli ca l o si gui ent e:
1. el acreedo r puede acci onar cont ra cual qui era o t odos l os fi rm ant es del t t ul o;
2. el acreedo r no est obli gado a segui r el orden que l as obli ga ci ones han si do
cont ra das;
3. t odos l os fi rm ant es responden por el 100 % de l a deuda.
Qu diferencias existen entre la solidaridad cambiaria y la solidaridad

en el Cdigo de Comercio?
La sol i dari dad cam bi ari a se reco ge en el art cul o 105 del Decret o Le y, cuando se
disci pl i na l as l et ras de cam bi o. La norm a es apl i cabl e a los val es. P ara los cheques l a
sol i dari dad cam bi ari a se est abl ece en el art cul o 41 del Decr et o Le y 14.412. De acuerdo
a est as norm as t odos qui enes suscri ben el t t ul o se obl i gan sol i dari am ent e, aunque
suscri ban di st i nt os act os. El acreed or ti en e d erech o a d eman d ar a cu al q ui era d e el l os
y si q ui ere d eman d a a tod os. E fectu ad a l a p restaci n por un obl i gad o, ste pu ed e
rep eti r el total d e l o pagad o con tra los ob li gad os qu e l e p reced en en el t tu l o y qu e
estn soli d ari amen t e ob li gad os a su resp ecto, en l o qu e se ll ama v a o acci n d e
regreso. Qui en pag por v a de regr eso puede, a su vez , recl am ar el reem bol so de
obli gados ant eri ores.
El Cdi go de C om erci o se refi er e a l a sol i dari dad en el art cul o 262 y si gui ent es. Al l se
refi ere t ant o a l a sol i dari dad act i va (ent re los acre edor es) com o pasi va (ent re l os
deudores). La sol i dari dad pasi va se defi ne com o l a obl i gaci n i m puest a a cada uno de
el l os, de paga r sol o por t odos, l a cosa que deben en com n.
S egn el rgi m en del Cdi go de Com erci o, l a sol i d arid ad no se p resu me si no que debe
est i pul arse ex presam ent e (art . 263).
La sol i dari dad, en el rgi m en del C di go de C om erci o t i ene, ent re ot ros, l os efect os
si gui ent es (art . 268):
1. el acreedo r t i ene el derecho de pedi r l a t ot al i dad del crdi t o al deudor que el i gi er e, el
cual est obli gado a pagarl a por ent ero, si n que pueda pret ender l a di vi si n ent re los
dem s deudores;
2. l a dem anda deduci da cont ra uno de l os deudores, no i m pi de que el acre edor dem ande
a l os ot ros;
3. l a dem anda deduci da cont ra uno de l os deudores o el reconoci m i ent o de l a deuda
veri fi cado por uno de l os codeudores, i nt errum pe l a prescri pci n respect o de t odos;
4. l a dem anda de i nt ereses cont ra uno de los deudores, l os hace corre r respect o de t odos;
5. el pago veri fi cado por uno de los codeudores li bra a t odos respect o del acr eedor.
A di feren ci a de l a soli dari dad cam bi ari a, l a ob l i gaci n con tra d a sol id ari amen te
resp ecto al acreed or, se d i vi d e i pso iu re en tre l os cod eud ores, q u e no resp on d en
en tre s si n o p or l a cu ota q u e l es corresp on d e (art . 269). De modo que, pagad a l a

prest aci n debi da, por uno de l os deudores, sl o podr recl am a r de los rest ant es
deudores sus respect i vas cuot as.
La solidaridad entre los firmantes de un mismo y de diferentes actos

cartulares. Consecuencias.
I. Diferencia en su fundamento normativo y mbito de aplicacin
La solidaridad cambiaria se encuentra prevista en el artculo 105 del
Decreto Ley 14.701 y en el artculo 41 del Decreto Ley 14.412. La
solidaridad entre los firmantes de un mismo acto se encuentra prevista en el
artculo 14 del mismo Decreto Ley.
En funcin de la ubicacin de los respectivos artculos que fundamentan una
y otra solidaridad, la solidaridad de los firmantes de un mismo acto
(artculo 14) se aplica a todos los ttulos valores .
La solidaridad cambiaria, en cambio, slo es aplicable a los ttulos valore
representativos de prestaciones dinerarias: vales, letras y cheques .
II. Diferencia subjetiva
La solidaridad cambiaria opera entre los firmantes de diversos actos dentro
del ttulo: libramiento, endoso, aval, aceptacin.
El artculo 14 no se refiere a todos los eventuales firmantes del ttulo valor
sino a los firmantes de un acto en particular dentro del documento. El
artculo 14 se aplicar a los ttulos dinerarios, cuando firmen conjuntamente
el acto de creacin dos o ms personas (co-libradores), o cuando un endoso
sea firmado por dos o ms personas, o cuando un aval sea firmado por dos
personas (co-avalistas), lo mismo en cuanto al acto de aceptacin.
III. Diferencia en cuanto a su alcance
La diferencia entre la solidaridad cambiaria y la solidaridad entre los
firmantes de un mismo acto se encuentra en la extensin del derecho
conferido a quien ejerce la accin de reembolso contra los que estn
Advirtase lo que establece el artculo 105 del Decreto Ley 14.701,
especialmente en su segunda parte:
"Todos los que firman una letra de cambio, sea como libradores,
aceptantes, endosantes o avalistas, quedan solidariamente obligados hacia
el portador. El portados tiene derecho de accionar contra todas esas
personas, individual o colectivamente, sin estar obligado a observar el
orden en que las obligaciones han sido contradas. El mismo derecho
corresponde a cualquier firmante que hubiese pagado la letra. La accin
promovida contra uno de los obligados no impide accionar contra los otros,
aun cuando fuesen posteriores a aquel contra el cual se ha procedido
primero".
Segn establece la norma transcripta, una vez efectuada la prestacin por un
obligado, ste puede repetir el total de lo pagado contra los obligados que
le preceden en el ttulo y que estn solidariamente obligados a su respecto.
Esto es lo que se llama accin de reembolso. Quien pag al tenedor del
ttulo puede, a su vez, reclamar el pago de suscriptores anteriores. La
obligacin de esos suscriptores anteriores es solidaria con respecto a quien

pag el ttulo, en funcin de lo dispuesto en el artculo 105 del Decreto ley
14.701.
El artculo 14 , tambin, se refiere a la solidaridad pero difiere
sustancialmente en su significado jurdico de la solidaridad cambiaria
prevista en el artculo 105 . Segn el artculo 14 , el deudor que paga slo
puede reclamar a su codeudor, la cuota en la deuda que le corresponda de
acuerdo a lo que se haya convenido entre ellos.
Dispone el artculo 14 :
"Todos los suscriptores de un mismo acto en un ttulo valor, se obligarn
solidariamente. El pago de un ttulo por uno de los signatarios, no confiere
a quien paga, respecto a los dems que firmaron el mismo acto, sino los
derechos y las acciones que competen al deudor solidario contra los
dems obligados , pero deja expeditas las acciones cambiarias que puedan
corresponder contra los obligados".
Los "derechos y acciones que competen al deudor solidario contra los
dems obligados " surgen de lo dispuesto por el artculo 269 del Cdigo de
Comercio:
"La obligacin contrada solidariamente respecto al acreedor, se divide
ipso jure entre los codeudores, que no responden entre s, sino por la cuota
que les corresponde ".
Qu personas resultan obligadas frente al tenedor?

En principio, todos los firmantes de un ttulo valor se encuentra obligados
al pago frente al tenedor, tanto el librador, como los endosantes, como los
avalistas y aceptantes. Las excepciones son el endoso con la clusula " sin
mi responsabilidad " o el aval parcial.
Qu significa autonoma de la obligacin?

P or Virgi ni a Bado C ardoz o & C arl os Lp ez Rodr guez
As com o cada poseedor adqui ere un derecho nuevo, que l e prot ege cont ra ex cepci ones
que el deudor podr a oponer a l os t enedores ant eri ores, qui en suscri be un t t ul o val or
cont rae una obl i gaci n nueva que l e i m pi de incum pl i rl a fundndose en ci rcunst anci as
que i nval i den l a obl i gaci n de ot ros fi rm ant es. Un val e es fi rm ado por el l i brador y
pueden fi rm arl o, t am bi n, vari os endosant es y puede ser fi rm ado por un aval i st a.
Cuando deci m os que sus obl i gaci ones son aut nom as si gni fi cam os que cada uno se
obli ga con i ndependenci a del ot ro y que, si ha y una ci rcunst anci a que i nval i da l a
obli ga ci n de uno de los fi rm ant es, esa ci rcunst anci a no afect a l a val i dez de l as
obli ga ci ones de los dem s. La aut onom a de l a obli ga ci n, por l o t ant o, consi st e en l a
im posi bil i dad de oponer ex cepci ones vi ncul adas con inval i dez de l a obl i ga ci n
cont ra da por al guno de l os dem s fi rm ant es del t t ul o.
El concept o de aut onom a de l a obl i ga ci n se cont rapone al concept o de accesori edad
que se m anej a en sede cont ract ual . Un cont rat o se consi dera acceso ri o cuando l a
subsi st enci a de l a obl i gaci n em ergent e de di cho cont rat o depende de l a val i dez del
cont rat o pri nci pal , com o sucede en los cont rat os de ga rant a.
La aut onom a de l a obli ga ci n est di spuest a en el art cu l o 8 del Decret o Le y, que
dispone:
"Todo suscri pt or de un t t ul o val or se obl i gar aut nomament e. La ci rcunst anci a que
i nvali da l a obl i gaci n de al guno o al gunos de l os si gnat ari os no af ect ar a l as
obli gaci ones de l os dems" .
La aut onom a de l a obli ga ci n se evi denci a, t am bi n, en el art cul o 62 :
"C uando una l et ra de cambi o l l eve fi rma de personas i ncapaces de obl i garse por l et ra
de cambi o, o fi rmas f al sas o de personas i magi nari as o f i rmas que por cual qui er ot ra
razn no pueden obl i gar a l as personas que hayan fi rmado l a l et ra de cambi o, o con
cuyo nombre aparezca f i rmada, l as obl i gaci ones de cual esqui era ot ros f i rmant es no
dej arn por eso de ser vl i das" .
Supongamos que un joven de 15 aos, firma un vale. No

est capacitado para firmar vales. Si ha firmado un vale su obligacin ser
nula aplicndose la disciplina de las nulidades del Cdigo Civil. El menor
firma el vale a favor de A y, luego, A lo endosa a favor de X. Al
vencimiento, X reclama el pago al librador y su representante legal podr
alegar que su obligacin es nula, en razn de su incapacidad, pero A no
podr alegar la incapacidad del librador, para librarse de su responsabilidad
como endosante, porque cada obligacin es autnoma y la invalidez de una
obligacin no afecta la validez de las otras obligaciones.
Veam os un ej em pl o.
En qu se diferencian la autonoma y la abstraccin?

I. Autonoma del derecho
El art cul o 1 est abl ece que el t t ul o val or consi gna un derecho aut nom o. La aut onom a,
en l os t t ul os val ores, es un concept o que cal i fi ca el derecho consi gnado en el t t ul o
val or, el dere cho que t i ene el poseedor del t t ul o val or. S i gni fi ca que el poseedor y
cada poseedor t i ene un dere cho propi o nuevo, ori gi nari o y, por l o t ant o, no l e son
oponi bl es l as ex cepci ones que el deudor podr a i nvocar frent e a un ant ecesor en l a
posesi n.
El t enedor del t t ul o val or t i ene un derecho aut nom o frent e al obl i gado cam bi ari o. S u
derecho es aut nom o de rel aci ones del obl i gado cam bi ari o con ant eri ores t enedores,
com o si el docum ent o hubi era si do creado di rect am ent e a favor del poseedor, aunque
haya t eni do ant eri ores poseedores. S e ent i ende que cada poseedor adqui ere el t t ul o " ex
novo ", com o si fuera ori gi na ri am ent e.
El adqui rent e no se subroga en l a posi ci n de su enaj enant e. En consecuen ci a, el deudor
no puede oponer al t enedor que pret ende el pago, ex cepci ones que son personal es a l os
poseedores preced ent es del t t ul o.
Dam os un ej em pl o:
A fi rm un val e a favor de B por $ 500, es deci r que A se com prom et i a paga r $ 500 a
B. B l o endosa a C , C l o endosa a D. El l t im o endosat ari o ser ent onces D. D ha
adqui ri do con ese endoso un derecho aut nom o qu si gni fi ca? y cul es l a
consecuenci a de el l o? Si gni fi ca que D l e puede exi gi r a A l a prest aci n y que A no l e
podr oponer a D ex cepci ones que t engan que ver con sus rel aci ones con B o C.
Supongam os: A no l e podr deci r a D " no l e pago $ 500 porque B me debe a m $ 200 y
ent onces t engo derecho a compensar ", porque el l o ser a una ex cepci n que ti ene que
ver con una rel aci n del deudor con su ant eri or poseedor.
Tam poco puede deci rl e a D:
"N o l e pago a Ud. l os $ 500 porque hi ce una daci n en pago al Sr. C" .
acept ar a reci bi r un t t ul o val or si l os derechos que ese t t ul o val or l e concede pudi eren
De est a form a, l os t t ul os val ores se di feren ci an de cual qui er ot ra rel aci n credi t i ci a.
Cuando se t rat a de un crdi t o em ergent e de un cont rat o, el acreedo r puede ceder su
crdi t o; pero cuando cede el crdi t o se col oca al cesi onari o en l a posi ci n del cedent e y
el cesi onari o no ti ene, ent onces, un derecho aut nom o cont ra el deudor de esa rel aci n
credi t i ci a. El deudor t i ene derecho a oponerse a l a cesi n y l uego pl ant ear al cesi onari o
l as ex cepci ones que habr a podi do invocar frent e al cedent e porque el derecho del
cesi onari o es un derecho deri vado del derecho del cedent e.
II. Autonoma de las obligaciones (art. 8)

El rasgo de l a aut onom a recogi do en el art cul o pri m ero del Decret o Le y, est referi do
al derecho: el dere cho que const a en el t t ul o val or es aut nom o. Ahora vam os a
referi rnos a l a aut onom a de l as obli ga ci ones. Est e ras go de l a aut onom a de l as
obli ga ci ones est dado en el art cul o 8 del Decr et o Le y que di spone:
" Todo suscri pt or de un t t ul o val or se obl i gar aut nomament e ".
C ada persona que fi rm a un t t ul o val or cont rae una obl i gaci n que es i ndependi ent e de
l as obli ga ci ones cont ra das por los dem s obli gados. En consecuenci a, t al es
obli ga ci ones no est n afect adas por ci rcunst anci as que i nval i den l a obl i gaci n de ot ros.
Por ej em pl o, si el li brador era i ncapaz el l o no i nvali da l a obl i gaci n cont ra da por un
endosant e.
Por efect o de l a aut onom a de l a obl i gaci n, se fort al ece l a posi ci n del t enedor. El
obli gado cart ul ar dem andado no puede oponerse al pago al egando com o ex cepci n l a
nuli dad de l as obl i gaci ones suscri t as por ot ros fi rm ant es (art . 8).
Veam os un ej em pl o. Un val e es fi rm ado por el li brador y pueden fi rm arl o t am bi n vari os
endosant es y puede ser fi rm ado por un aval i st a. Cuando deci m os que sus obl i gaci ones
son aut nom as si gni fi cam os que cada uno se obli ga con i ndependenci a del ot ro y que, si
hay una ci rcunst anci a que i nvali da l a obl i gaci n de uno de l os fi rm ant es, esa
ci rcunst anci a no afect a l a val i dez de l as obl i gaci on es de l os dem s. As l o est abl ece el
art cul o 8:
" La ci rcunst anci a que i nval i da l a obl i gaci n de al guno o al gunos de los si gnat ari os , no
af ect ar a l as obl i gaci ones de l os dems ".
Supongam os que un j oven de 15 aos, fi rm a un val e. No est capaci t ado para fi rm ar
val es. S i ha fi rm ado un val e su obl i gaci n ser nul a apl i cndose l a di sci pl i na de l as
nuli dades del C di go Ci vi l . El m enor fi rm a el val e a favor de A y luego A l o endosa a
favor de X; al venci m i ent o, X recl am a el pago al l i brador y su represent ant e l egal podr
al ega r que su obl i gaci n es nul a, en raz n de su i ncapaci dad; pero A no podr al egar l a
i ncapaci dad del li brador, para l i brarse de su responsabi l i dad com o endosant e, porque
cada obl i gaci n es aut nom a y l a i nval i dez de una obl i gaci n no afect a l a val i dez de l as
ot ras obl i gaci ones.
Est e cri t eri o, dado por el Decret o Le y en el art cul o 8, est desarrol l ado en el art cul o
62, para l a l et ra de cam bi o. El art . 62 di ce que cuando una l et ra de cam bi o ll eva l a fi rm a
de personas i ncapac es de obl i garse por l a l et ra de cam bi o o fi rm as fal sas o de personas
im agi na ri as o fi rm as que por cual qui er ot ra raz n no pueden obl i gar a l a persona que
haya fi rm ado l a l et ra de cam bi o, l as obl i gaci ones de cual qui era de l os fi rm ant es no
dej arn por eso de ser vl i das.
3. Abstraccin (art. 108)

La abst racci n es un rasgo propi o de l as l et ras, val es y cheques. Cuando se crea un
t t ul o val or st e se desvi ncul a de l a rel aci n fundam ent al , de t al form a que el obl i gado
no puede negars e a su cum pl i m i ent o i nvocando esa rel aci n. A est e carct er se ll am a
abst racci n.
Por ej em pl o, el com prador que ha fi rm ado un val e no puede nega rse a su pago,
aduci endo que l a m ercad er a vendi da no era de l a cal i dad pact ada. No podr a deci r,
despus que fi rm un val e en pago de una com put adora, por ej em pl o, "no pago el val e
porque l a com put adora t en a un defect o ". En el mom ent o de ex i g rsel e el val e t i ene que
pagarl o, si n poder ex cepci onarse con l a rel aci n fundam ent al .
Est o est previ st o ex presam ent e en el art . 108. En est e art cul o, despus de enum erar l as
ni cas ex cepci ones que se pueden oponer en el j ui ci o ej ecut i vo se est abl ece: " cual qui er
otra exc epci n f undada en l as rel aci ones personal es ent re el act or y el demandado, no
obst ar al progreso del j ui ci o ej ecut i vo ". Es deci r que, en el j ui ci o ej ecut i vo, el
dem andado no puede invocar ni nguna ex cepci n fundada en rel aci ones personal es que
t enga con el act or y, con l a ex presi n rel aci ones personal es, se est refi ri endo ent re
ot ras a l a rel aci n fundam ent al que fue causa de l a creaci n del t t ul o val or. Norm a
si m i l ar cont i ene l a l e y de cheques en su art . 45.
R eit ero que l a abst racci n es un ras go de ci ert as especi es de t t ul os val ores: de l as
l et ras, val es y cheques. No es caract e r st i ca de ot ros t t ul os val ores. Los t t ul os val ores
que no t i enen el rasgo de l a abst racci n se ll am an causados. Son t t ul os val ores
causados l a fact ura, l a cart a de port e, l os conoci m i ent os.
Ha y qui enes sosti enen que l a abst racci n no j uega ent re l as part es del negoci o
fundam ent al . S e argum ent a que l a abst racci n se j ust i fi ca para faci l i t ar l a t rasm i si n
del t t ul o, pero que no se j ust i fi ca cuando el t t ul o no sal e de l as m anos del pri m er
poseedor. Los efect os de l a abst racci n en est a t esi s, se apl i can frent e a l os t erceros,
adqui rent es del t t ul o pero no operan con respect o al pri m er acre edor, que a l a vez es
part e en el nego ci o fundam ent al . S e argum ent a en favor de est a t esi s, con raz ones de
econom a procesal , porque l a adm i si n de ex cepci onam i ent os fundados en l a rel aci n
fundam ent al perm i t en que en una sol a cont i enda se resuel van los probl em as del t t ul o
val or y l os de l a rel aci n fundam ent al .

Nosot ros nos i ncl i nam os por l a t esi s de qui enes sost i enen que l as rel aci ones
ex t racart ul a res no pueden i nvocarse por el deudor en ni ngn caso, ni aun cuando qui en
se present a a cobrar el t t ul o val or sea el pri m er t om ador del docum ent o con qui en el
li brador cel ebr el negoci o ex t racart ul ar que l e di o causa . S upongam os que se fi rm a un
val e y l a rel aci n fundam ent al fue una com pravent a. Es cl aro que, si el vendedor
hubi era endosado el val e a una t ercer a persona endosat ari a, el li brador no l e podr
oponer a est e endosat ari o l as defi ci enci as en l a cel ebraci n del cont rat o de
com pravent a. De acuerdo con nuest ra posi ci n, si el t om ador del docum ent o, es deci r, el
vendedor que reci bi el pago con un val e, ini ci a j ui ci o para el cobro del t t ul o val or
cont ra el com prador, l i brador del docum ent o, st e t am poco podr deci r " no pago el val e
porque l a mercader a que me vendi est aba averi ada " o porque " f al t aba mercader a " o
" porque t en a una f all a que no l a hac a apt a para el uso para el que est aba dest i nada ".
Est a t esi s se apo ya en l os t rm i nos cl aros y t erm i nant es del art cul o 108, i nci so 3, que
est abl ece que frent e a una ej ecuci n cam bi ari a no se pueden oponer ex cepci ones que
t engan que ver con rel aci ones ex t racart ul ar es y no se pueden oponer ni aun cuando se
t rat e de una acci n prom ovi da por el pri m er tom ador cont ra el deudor ya que el Decret o
Le y no di st i ngue.
Doctrina:
GOR FINK E L, Is aa c. Ab stracci n - excep ci on es cau sal es , i n: T t ul os Val or es:
P robl em t i ca Vigent e, p. 153- 177. Mont evi deo: Fundaci n de C ul t ura Uni versi t ari a.
Qu es la abstraccin?
Se denomina "abstraccin" a aquel atributo de los ttulos valores de
contenido dinerario, que impide que las relaciones personales entre actor y
demandado (originadas en la relacin fundamental), sean oponibles como
excepciones en el juicio ejecutivo cambiario. Cuando se crea un ttulo valor
ste se desvincula de la relacin fundamental, de tal forma que el obligado
no puede negarse a su cumplimiento invocando esa relacin.
Lo que la doctrina denomina " abstraccin " se encuentra previsto
expresamente en el artculo 108 del Decreto Ley 14.701 . En este artculo,
despus de enumerar las nicas excepciones que se pueden oponer en el
juicio ejecutivo se establece:

actor y el demandado, no obstar al progreso del juicio ejecutivo .
El artculo 45 del Decreto Ley de Cheques 14.412 , contiene una norma
similar:
actor y el demandado, no obstar al proceso del juicio ejecutivo".
Con la expresin " relaciones personales ", las normas transcriptas se
refieren, entre otras, a la relacin fundamental que fue causa de la creacin
del ttulo valor.
Por ejemplo, el comprador que ha firmado un vale no puede negarse a su
pago, aduciendo que la mercadera vendida no era de la calidad pactada. No
puede decir, despus que firm un vale, por ejemplo, no pago el vale
porque la mercadera que me vendi estaba averiada o porque faltaba
mercadera o porque tena una falla que no la haca apta para el uso
para el que estaba destinada . En el momento de exigrsele el vale tiene
que pagarlo, sin poder excepcionarse con argumentaciones basadas en la
relacin fundamental.
La "abstraccin" es un rasgo propio de las letras, los vales y los cheques
(ttulos valores de contenido dinerario). No es caracterstica de otros ttulos
valores. Cuando los ttulos valores no son abstractos, se llaman causados
(como, por ejemplo, es el caso de la factura).
Existen los ttulos valores electrnicos en nuestro Derecho?
Consideramos que, en nuestro Derecho, no es sustentable la existencia de
los llamados ttulos valores electrnicos. En primer lugar, fundamos nuestra
opinin en que el artculo 1 del Decreto Ley 14.701 define a los ttulos
valores como documentos. Otros negocios jurdicos son definidos por la
Ley, como actos o contratos, poniendo nfasis en la manifestacin de
voluntad de quien o quienes intervienen en ellos. En cambio, en el ttulo
valor el documento tiene la mayor importancia.

En segundo lugar, debe observarse que nuestro Derecho confiere efectos
jurdicos a la voluntad unilateral, con carcter excepcional, slo cuando
sta se manifiesta en un ttulo valor que rene las mnimas formalidades
exigidas por el Decreto Ley 14.701. El carcter solemne de los ttulos
valores no ha sido discutido nunca por la doctrina. Estas solemnidades, por
su propia naturaleza y por dar base a un rgimen excepcional, no pueden ser
interpretadas en forma amplia ni con el auxilio de la analoga.
Qu es un certificado de prenda sin desplazamiento?
Es un ttulo endosable, representativo de un derecho de prenda, regulado
por la Ley 17.228. Al trasmitir el documento se transfiere el derecho de
preferencia del tenedor sobre los bienes prendados.
Debe constar por escrito e inscribirse.
Estrictamente, no es un ttulo valor.
Qu es un ttulo valor nominativo, qu es un ttulo valor a la orden y qu es un ttulo
valor al portador?
I. Ttulos valores a la orden
Los ttulos valores a la orden son aquellos ttulos que se libran a favor de una persona
determinada. En otras palabras, el ttulo valor a la orden contiene el nombre del
beneficiario. Se caracterizan por ser transmitidos mediante el procedimiento del endoso a lo
que debe agregarse la entrega
Las letras y los cheques pueden ser a la orden: basta para ello que se incluya el nombre del
beneficiario, sin ninguna otra formalidad. No es necesario incluir una mencin que diga a
la orden.
El artculo 120 establece que el vale debe contener, adems de las menciones del artculo 3,
las que en esa disposicin se mencionan. En ninguno de esos artculos se impone la
inclusin del nombre del beneficiario. El librador puede, de todos modos, indicar el
beneficiario.
II. Ttulo valor nominativo
En el ttulo nominativo, tambin, se indica el nombre del beneficiario. El nombre de esta
persona debe aparecer en el ttulo propiamente dicho y, adems, en un registro que lleva el
creador del ttulo. Slo ser reconocido como legtimo tenedor quien figure en el ttulo y en
el registro correspondiente (art. 32). El artculo 35 de la Ley establece que sern aplicables
a los ttulos nominativos las disposiciones relativas a los ttulos a la orden.
1. Subclasificacin segn la fuente de la nominatividad
La creacin de esta modalidad de ttulos valores depende de la voluntad del creador o de la
imposicin de la Ley. Ejemplo de documentos sujetos a registro, por disposicin de la Ley:
los certificados de mercaderas en depsito, en la Aduana de Montevideo.
En el caso de ttulos librados en forma nominativa por la voluntad de su creador, se debe
anotar en el propio ttulo, que l est registrado. Como ejemplo de registro creado
voluntariamente, podemos dar el caso de las acciones nominativas. Los estatutos pueden
prever que la sociedad annima llevar un Registro de Acciones nominativas. En la accin
deber constar que la sociedad emisora lleva un Registro. Las cuotapartes de fondos de
inversin, tambin, pueden ser nominativas.
Ejemplo de documentos sujetos a registro, por disposicin de la Ley: los certificados de
mercaderas en depsito, en la Aduana de Montevideo. Como ejemplo de registro creado
voluntariamente, podemos dar el caso de las acciones nominativas. Los estatutos pueden
prever que la sociedad annima llevar un Registro de Acciones nominativas. En la accin
deber constar que la sociedad emisora lleva un Registro.
2. Subclasificacin segn la forma de trasmisin
El ttulo valor nominativo puede ser o no endosable. La transmisin de los ttulos
nominativos endosables se realiza mediante los siguientes actos: endoso, entrega e
inscripcin de la transmisin en el registro del creador. En el registro constaran las
sucesivas transmisiones que se han operado con ese ttulo.

Si el ttulo nominativo es no endosable, debe ser trasmitido por cesin de crditos, a la que
se agregar la inscripcin en el Registro y la entrega del documento. Esta posibilidad est
prevista especialmente para las acciones de las sociedades annimas.
3. Cul es la diferencia entre el ttulo nominativo y el ttulo a la orden?
La diferencia entre unos y otros radica en el Registro. Quien crea ttulos nominativos debe
llevar un Registro donde anote su creacin y el nombre del beneficiario y sus transmisiones
(art. 32). Cuando existe Registro, el legitimado para reclamar derechos emergentes del
ttulo es quien figure como beneficiario o endosatario y lo posea y figure en el Registro
como endosatario. En el ttulo a la orden, est legitimado quien figure como beneficiario o
endosatario y lo posea.
El endosatario no estar legitimado para el cobro y no podr pretender su pago, cuando el
creador, sin tener justa causa, se niega a la inscripcin del endoso. La Ley no prev
sanciones para el creador que se niega al registro. A falta de sanciones, podemos concluir
que el endosatario podr reclamar daos y perjuicios al creador, que ha transgredido la
obligacin legal: pero no podr considerarse dueo y por lo tanto legitimado para el cobro.
La existencia de una justa causa, ser cuestin de hecho a resolver en cada caso [1].
III. Ttulo valor al portador
Ttulo valor al portador es aqul en el cual no figura el nombre del beneficiario y se
trasmite mediante su mera entrega. Generalmente, el espacio destinado al nombre del
beneficiario se deja en blanco. Si despus se completa con el nombre de una persona
determinada, el ttulo valor cambia su naturaleza y pasa a ser a la orden.
Para que un titulo sea al portador no es necesario que se estampe la mencin al portador.
En efecto, el artculo 52 de la Ley 14.701 establece: Son ttulos al portador los que no se
expidan a favor de persona determinada, aunque no contengan la clusula al portador y
si trasmisin se producir por su simple tradicin.
De acuerdo a esta norma, los ttulos valores al portador se trasmiten por la sola entrega, es
decir por la simple tradicin. Est legitimado para su cobro el mero poseedor.
Cules son los caracteres comunes a todos los ttulos valores?

I. Caracteres enunciados en la definicin (art. 1)
A. Li t eral i dad
1. Al teraci on es d el texto d e u n t tu l o val or (art. 13)
2. T tu l os val ores in comp l etos (art. 4 y 61)
B. Au t on om a del derech o
El art . 1 est abl ece que el t t ul o val or consi gna un derecho aut nom o. La aut onom a, en
l os t t ul os val ores, es un concept o que cal i fi ca el derecho consi gnado en el t t ul o val or,
el derecho que ti ene el poseedor del t t ul o val or. Si gni fi ca que el poseedor y cada
poseedor ti ene un derecho propi o nuevo, ori gi nari o y, por lo t ant o, no l e son oponi bl es
l as ex cepci ones que el deudor podr a i nvocar frent e a un ant ecesor en l a posesi n.
El t enedor del t t ul o val or t i ene un derecho aut nom o frent e al obl i gado cam bi ari o. S u
derecho es aut nom o de rel aci ones del obl i gado cam bi ari o con ant eri ores t enedores,
com o si el docum ent o hubi era si do creado di rect am ent e a favor del poseedor, aunque
haya t eni do ant eri ores poseedores. S e ent i ende que cada poseedor adqui ere el t t ul o " ex
novo ", com o si fuera ori gi na ri am ent e.
El adqui rent e no se subroga en l a posi ci n de su enaj enant e. En consecuen ci a, el deudor
no puede oponer al t enedor que pret ende el pago, ex cepci ones que son personal es a l os
poseedores preced ent es del t t ul o.
Dam os un ej em pl o: A fi rm un val e a favor de B por $ 500, es deci r que A se
com prom et i a pagar $ 500 a B. B l o endosa a C , C lo endosa a D. El l t i m o endosat ari o
ser ent onces D. D ha adqui ri do con ese endoso un dere cho aut nom o &i quest ; qu
si gni fi c a? y &i quest ; cul es l a consecuen ci a de el l o? S i gni fi ca que D l e puede ex i gi r a A
l a prest aci n y que A no l e podr oponer a D ex cepci ones que t engan que ver con sus
rel aci ones con B o C . S upongam os : A no l e podr deci r a D " no l e pago $ 500 porque B
me debe a m $ 200 y ent onces t engo derecho a compensar ", porque el l o ser a una
ex cepci n que ti ene que ver con una rel aci n del deudor con su ant eri or poseedor.
Tam poco puede deci rl e a D: " No l e pago a Ud. l os $ 500 porque hi ce una daci n en
pago al Sr. C ".
Est e rasgo se conci l i a con el car ct er de l a l it eral i dad, ant es anal i z ado. Los derechos
que acuerd a l a posesi n del docum ent o son l os que em ergen l i t eral m ent e de su
enunci ado, no pueden ser l i mi t ados ni am pl i ados por nada que est fuera del docum ent o
y t am poco pueden ser li m i t ados por derechos o rel aci ones exi st ent es ent re el li brador o
deudor del docum ent o con l os ant eri ores poseedores del docum ent o. De m anera que l a
aut onom a funci ona com o un com pl em ent o de l a li t eral i dad. El poseedor t i ene l os
derechos que em anan y surgen del t t ul o val or.
acept ar a reci bi r un t t ul o val or si l os derechos que ese t t ul o val or l e concede pudi eren
De est a form a, l os t t ul os val ores se di feren ci an de cual qui er ot ra rel aci n credi t i ci a.
Cuando se t rat a de un crdi t o em ergent e de un cont rat o, el acreedo r puede ceder su
crdi t o; pero cuando cede el crdi t o se col oca al cesi onari o en l a posi ci n del cedent e y
el cesi onari o no ti ene, ent onces, un derecho aut nom o cont ra el deudor de esa rel aci n
credi t i ci a. El deudor t i ene derecho a oponerse a l a cesi n y l uego pl ant ear al cesi onari o
l as ex cepci ones que habr a podi do invocar frent e al cedent e porque el derecho del
cesi onari o es un derecho deri vado del derecho del cedent e.
II. Caracteres no enunciados en la definicin

A. Au t on om a de l as obli gaci on es (art . 8)
El rasgo de l a aut onom a recogi do en el art cul o pri m ero del Decret o Le y, est referi do
al derecho: el dere cho que const a en el t t ul o val or es aut nom o. Ahora vam os a
referi rnos a l a aut onom a de l as obli ga ci ones. Est e ras go de l a aut onom a de l as
obli ga ci ones est dado en el art cul o 8 del Decr et o Le y que di spone:
" Todo suscri pt or de un t t ul o val or se obl i gar aut nomament e ".
C ada persona que fi rm a un t t ul o val or cont rae una obl i gaci n que es i ndependi ent e de
l as obli ga ci ones cont ra das por los dem s obli gados. En consecuenci a, t al es
obli ga ci ones no est n afect adas por ci rcunst anci as que i nval i den l a obl i gaci n de ot ros.
Por ej em pl o, si el li brador era i ncapaz el l o no i nvali da l a obl i gaci n cont ra da por un
endosant e.
De m anera que cuando se t rat a de l a aut onom a de l os t t ul os val ores, se debe recordar y
no confundi r los dos concept os de aut onom a. Hay una aut onom a para el derecho y una
aut onom a para l as obl i gaci ones.
Por efect o de l a aut onom a de l a obl i gaci n, se fort al ece l a posi ci n del t enedor. El
obli gado cart ul ar dem andado no puede oponerse al pago al egando com o ex cepci n l a
nuli dad de l as obl i gaci ones suscri t as por ot ros fi rm ant es (art . 8).
Veam os un ej em pl o. Un val e es fi rm ado por el li brador y pueden fi rm arl o t am bi n vari os
endosant es y puede ser fi rm ado por un aval i st a. Cuando deci m os que sus obl i gaci ones
son aut nom as si gni fi cam os que cada uno se obli ga con i ndependenci a del ot ro y que, si
hay una ci rcunst anci a que i nvali da l a obl i gaci n de uno de l os fi rm ant es, esa
ci rcunst anci a no afect a l a val i dez de l as obl i gaci on es de l os dem s. As l o est abl ece el
art . 8: " L a ci rcunst anci a que i nvali da l a obl i gaci n de al guno o al gunos de l os
si gnat ari os , no af ect ar a l as obl i gaci ones de l os dems ". S upongam os que un j oven de
15 aos, fi rm a un val e. No est capaci t ado para fi rm ar val es. S i ha fi rm ado un val e su
obli ga ci n ser nul a apl i cndose l a di sci pl i na de l as nul i dades del C di go C i vil (C .C .).
El m enor fi rm a el val e a favor de A y l uego A l o endosa a favor de X; al venci m i ent o, X
recl am a el pago al l i brador y su represent ant e l egal podr al ega r que su obl i gaci n es
nul a, en raz n de su i ncapaci dad; pero A no podr al ega r l a i ncapaci d ad del l i brador,
para li brarse de su responsabi l i dad com o endosant e, porque cada obli ga ci n es aut nom a
y l a i nval i dez de una obl i gaci n no afect a l a val i dez de l as ot ras obl i gaci ones.
Est e cri t eri o, dado por el Decret o Le y en el art cul o 8, est desarrol l ado en el art . 62,
para l a l et ra de cam bi o. El art . 62 di ce que cuando una l et ra de cam bi o ll eva l a fi rm a de
personas i ncapaces de obli ga rse por l a l et ra de cam bi o o fi rm as fal sas o de personas
im agi na ri as o fi rm as que por cual qui er ot ra raz n no pueden obl i gar a l a persona que
haya fi rm ado l a l et ra de cam bi o, l as obl i gaci ones de cual qui era de l os fi rm ant es no
dej arn por eso de ser vl i das.
B. S ol i dari dad (art . 14)

En un sol o docum ent o - t t ul o val or - pueden sucederse di st i nt os act os. Habr
necesari am ent e un act o de crea ci n; luego podr haber un act o de endoso; podr darse
un act o de aval . S i se t rat a de una l et ra de cam bi o, podr suceder un act o de acept a ci n.
El art . 14 cont i ene una norm a sobre l a sol i dari dad de qui enes fi rm an un m i sm o act o en
un t t ul o val or. El art cul o 14 di spone:
" l os suscri pt ores de un mi smo act o de un t t ul o val or se obl i gan sol i dari ament e ".
Est a frase " suscri pt or de un mi smo act o " se refi ere a l os suscri pt ores de det erm i nado
act o; por ej em pl o: el act o de cre aci n o el act o de endoso.
El art . 14 se refi e re a cada uno de esos act os posi bl es, en l a m ecni ca y funci onam i ent o
de un t t ul o val or y a l os ot organt es de cada uno de esos act os. No se refi er e a todos l os
fi rm ant es de un t t ul o val or si no a qui enes suscri ban conj unt am ent e un m i sm o act o,
dent ro del docum ent o t t ul o val or.
P ara l a hi pt esi s de suscri pci n conj unt a por m s de una persona de cual qui er act o,
vi ncul ado a un t t ul o val or, el Decr et o Le y i m pone l a sol i dari dad en l a obl i gaci n. S e
apart a l a norm a del derecho com n en que, para el caso en que dos personas fi rm an un
cont rat o en com n y se obl i gan a una prest aci n, l a deuda se di vi de ent re l os dos,
porque l a sol i dari dad requi ere pact o ex preso.
Lu ego, el art . 14 agr ega que el si gnat ari o de un act o, que paga, ti ene l os derechos y
acci ones que com pet en al deudor sol i dari o cont ra l os dem s obl i gados. Los derechos y
acci ones a que se refi er e el t ext o l egal son los que acuerda el Derecho com erci al a l os
deudores soli dari os en sus rel aci ones ent re s . De acuerdo con el art . 269 del C . C om .
cada deudor responde por l a cuot a que l e corresponde. De m odo que, pagada l a
prest aci n debi da, por uno de el l os, sl o podr recl am a r de los rest ant es deudores, sus
respect i vas cuot as.
Dam os un ej em pl o: si un val e es creado por dos personas, apli cando el art . 14, am bos
son sol i dari am ent e responsabl es; s i uno de el l os paga, podr recl am ar del ot ro fi rm ant e
l a mi t ad del im port e pagado. Dam os ot ro ej em pl o: un cont rat o de t ransport e fue
cont rat ado por dos personas, que ti enen m ercader as para t ransport ar. El l as dos fi rm arn
l a cart a de port e. S i se consi dera que l a cart a de port e es un t t ul o val or, esas personas
que fi rm an un act o ni co, por el art cul o 14, son responsabl es sol i dari os. S i uno de el l os
paga el fl et e podr recl am a r l a m it ad del ot ro.
El art cul o 14, despus de di sponer el derecho del si gnat a ri o que paga respect o a los
ot ros si gnat ari os del m i sm o act o, cont i ene una sal vedad fi nal :
" pero dej a expedi t as l as acci ones cambi ari as que puedan corresponder cont ra los
obli gados ".
Ent endem os que l a sal vedad qui ere si gni fi ca r que si un si gnat ari o de un act o, paga l a
prest aci n debi da por el t t ul o val or, puede l uego recl am a r l a cuot a part e de qui en l o
suscri bi con l , si n perj ui ci o de poder acci onar cont ra ot ros obl i gados por v a de
regr eso.
Advert i m os que l a sal vedad se apl i car sl o a l a l et ra de cam bi o y val es y cheques,
pues l as acci ones cam bi ari as sl o se prevn espec fi cam ent e para l os t t ul os de
cont eni do di nerari o (art . 99). De m anera que, para est os t t ul os, l a soli dari dad del
art cul o 14 se debe conci l i ar con l a sol i dari dad del art cul o 105.
Damos como ejemplo el caso de un vale, en que la creacin se hace por dos personas, que
firman su libramiento. Por el artculo 14, ambos son solidariamente responsables; si uno de
ellos paga, podr reclamar del otro firmante la mitad del importe pagado. Si un endoso del
vale es suscrito por dos personas, ellas sern responsables solidariamente frente a cualquier
tenedor y si una de ellas paga puede repetir contra el otro firmante del vale la mitad de lo
pagado o puede promover accin de regreso contra el librador o endosantes anteriores.
Cules son los caracteres propios de los ttulos valores de contenido
dinerario?
I. Solidaridad (art. 105)
La sol i dari dad cam bi ari a se reco ge en el art cul o 105 del Decret o Le y, cuando se
disci pl i na l as l et ras de cam bi o. La norm a es apl i cabl e a los val es. P ara los cheques l a
sol i dari dad cam bi ari a se est abl ece en el art cul o 41 del Decr et o Le y 14.412. De acuerdo
a est as norm as t odos qui enes suscri ben el t t ul o se obl i gan sol i dari am ent e, aunque
suscri ban di st i nt os act os.
El art cul o 105 del Decr et o Le y di ce as :
" Todos l os que f i rman una l et ra de cambi o, sea como li bradores, acept ant es,
endosant es o aval i st as, quedan sol i dari ament e obl i gados haci a el port ador ".
En una l et ra de cam bi o pueden fi gurar di st i nt os personaj es: li brador, gi rado,
endosant es, aval i st a. En vi rt ud del art cul o 105, todos el l os al fi rm ar una l et ra de
cam bi o quedan sol i dari am ent e obl i gados. En el mom ent o del venci m i ent o, si el gi rado
no paga, el port ador de l a l et ra de cam bi o puede ex i gi r el pago de cual qui era de los
obli gados sol i dari os i ndi sti nt am ent e y puede i ncl uso ini ci ar l a acci n cont ra t odos. En
est o consi st e l a sol i dari dad cam bi ari a. Todos qui enes fi rm an una l et ra de cam bi o en
dist i nt os act os cam bi ari os - son obl i gados soli dari os y el deudor ti ene derecho a
dem andar a cual qui era de el l os y s i qui ere dem anda a t odos. Efect uada l a prest aci n por
un obli gado, st e puede repet i r el t ot al de l o pagado cont ra l os obl i gados que l e
preceden en el t t ul o y que est n sol i dari am ent e obl i gados a su respect o, en l o que se
ll am a v a o acci n de re greso.
El port ador puede exi gi r l a prest aci n debi da de cual qui era o de todos l os fi rm ant es.
Est abl ece al go m s el Decr et o Le y. Di spone que el m ism o derecho corresponde a
cual qui er fi rm ant e que hubi ese pagado l a l et ra. Est o es, cual qui era obli gado que pag l a
l et ra a su port ador, puede, a su vez , ex i gi r a cual qui era o a t odos l os ant eri ores
fi rm ant es el pago de l a mi sm a. Est o es l o que se ll am a acci n de re greso. Qui en pag
por v a de regr eso puede, a su vez , recl am ar el reem bol so de obl i gados ant eri ores.
El art cul o 14, ant es anal iz ado, si bi en se refi ere a l a sol i dari dad, ti ene un al cance
m enor y di st i nt o del previ st o en el art . 105 del Decret o Le y para l as l et ras y en el art .
41 del Decret o Le y 14.412 para l os cheques. El art . 14 no se refi ere a t odos l os
event ual es fi rm ant es del t t ul o val or, si no a l os fi rm ant es de un act o dent ro del
docum ent o. El art . 14 se apl i car a l os t t ul os di nerari os, cuando fi rm en el act o de
creaci n dos o m as personas o cuando un endoso sea fi rm ado por dos personas o cuando
un aval sea fi rm ado por dos personas.
En el art . 14, el deudor que paga recl am a a su codeudor su cuot a en l a deuda de acuerdo
a l o que se haya conveni do ent re el l os. No es as el rgi m en de l a responsabi l i dad
sol i dari a del art . 105. C ada obl i gado cam bi ari o que ha pagado puede recl am ar a
cual qui er obli gado ant eri or l a t ot al i dad de l o pagado. Es dist i nt a ent onces l a
responsabi l i dad sol i dari a del art . 105 de l a responsabi l i dad sol i dari a del art . 14.
II. Abstraccin (art. 108)

En prrafos ant eri ores ya nos refe ri m os a l a aut onom a del derecho y a l a aut onom a de
l as obli ga ci ones com o car act er es de los t t ul os val ores. No se debe confundi r
abst racci n con aut onom a. Vam os a dar ahora el concept o de abst racci n.
La abst racci n es un rasgo propi o de l as l et ras, val es y cheques. Cuando se crea un
t t ul o val or st e se desvi ncul a de l a rel aci n fundam ent al , de t al form a que el obl i gado
no puede negars e a su cum pl i m i ent o i nvocando esa rel aci n. A est e carct er se ll am a
abst racci n.
Por ej em pl o, el com prador que ha fi rm ado un val e no puede nega rse a su pago,
aduci endo que l a m ercad er a vendi da no era de l a cal i dad pact ada. No podr a deci r,
despus que fi rm un val e en pago de una com put adora, por ej em pl o, " no pago el val e
porque l a comput adora t en a un def ect o ". En el m om ent o de ex i g rsel e el val e ti ene que
pagarl o, si n poder ex cepci onarse con l a rel aci n fundam ent al .
Est o est previ st o ex presam ent e en el art . 108. En est e art cul o, despus de enum erar l as
ni cas ex cepci ones que se pueden oponer en el j ui ci o ej ecut i vo se est abl ece:
" cual qui er ot ra excepci n fundada en las rel aci ones personal es ent re el act or y el
demandado, no obst ar al progreso del j ui ci o ej ecut i vo ".
Es deci r que, en el j ui ci o ej ecut i vo, el dem andado no puede i nvocar ni nguna ex cepci n
fundada en rel aci ones personal es que t enga con el act or y, con l a ex presi n rel aci ones
personal es, se est refi ri endo ent re ot ras a l a rel aci n fundam ent al que fue causa de l a
creaci n del t t ul o val or. Norm a si m il ar cont i ene l a l e y de cheques en su art . 45.
R eit ero que l a abst racci n es un ras go de ci ert as especi es de t t ul os val ores: de l as
l et ras, val es y cheques. No es caract e r st i ca de ot ros t t ul os val ores. Los t t ul os val ores
que no t i enen el rasgo de l a abst racci n se ll am an causados. Son t t ul os val ores
causados l a fact ura, l a cart a de port e, l os conoci m i ent os.
Ha y qui enes sosti enen que l a abst racci n no j uega ent re l as part es del negoci o
fundam ent al . S e argum ent a que l a abst racci n se j ust i fi ca para faci l i t ar l a t rasm i si n
del t t ul o, pero que no se j ust i fi ca cuando el t t ul o no sal e de l as m anos del pri m er
poseedor. Los efect os de l a abst racci n en est a t esi s, se apl i can frent e a l os t erceros,
adqui rent es del t t ul o pero no operan con respect o al pri m er acre edor, que a l a vez es
part e en el nego ci o fundam ent al . S e argum ent a en favor de est a t esi s, con raz ones de
econom a procesal , porque l a adm i si n de ex cepci onam i ent os fundados en l a rel aci n
fundam ent al perm i t en que en una sol a cont i enda se resuel van los probl em as del t t ul o
val or y l os de l a rel aci n fundam ent al .
Nosot ros nos i ncl i nam os por l a t esi s de qui enes sost i enen que l as rel aci ones
ex t racart ul a res no pueden i nvocarse por el deudor en ni ngn caso, ni aun cuando qui en
se present a a cobrar el t t ul o val or sea el pri m er t om ador del docum ent o con qui en el
li brador cel ebr el negoci o ex t racart ul ar que l e di o causa . S upongam os que se fi rm a un
val e y l a rel aci n fundam ent al fue una com pravent a. Es cl aro que, si el vendedor
hubi era endosado el val e a una t ercer a persona endosat ari a, el li brador no l e podr
oponer a est e endosat ari o l as defi ci enci as en l a cel ebraci n del cont rat o de
com pravent a. De acuerdo con nuest ra posi ci n, si el t om ador del docum ent o, es deci r, el
vendedor que reci bi el pago con un val e, ini ci a j ui ci o para el cobro del t t ul o val or
cont ra el com prador, l i brador del docum ent o, st e t am poco podr deci r " no pago el val e
porque l a mercader a que me vendi est aba averi ada " o porque " f al t aba mercader a " o
" porque t en a una f all a que no l a hac a apt a para el uso para el que est aba dest i nada ".
Est a t esi s se apo ya en l os t rm i nos cl aros y t erm i nant es del art . 108, i nc. 3, que
est abl ece que frent e a una ej ecuci n cam bi ari a no se pueden oponer ex cepci ones que
t engan que ver con rel aci ones ex t racart ul ar es y no se pueden oponer ni aun cuando se
t rat e de una acci n prom ovi da por el pri m er tom ador cont ra el deudor ya que el Decret o
Le y no di st i ngue.
En qu consisten los principios pro solvendo y pro soluto en lo que

refiere a la causa en los ttulos valores dinerarios?
El Decreto Ley 14.701 hace referencia a la relacin fundamental en el artculo 25,
estableciendo que la creacin y trasmisin de un ttulo valor no producir, salvo pacto
expreso, la extincin de la relacin que dio lugar a la creacin o trasmisin. Al crearse un
ttulo valor nace una obligacin nueva y un derecho correlativo nuevo; pero la creacin del
ttulo valor no supone la extincin de la relacin fundamental que fue su causa mediata;
aunque puede pactarse esta extincin en el acto de celebrar un pacto cambiario.
Supongamos que una persona concierta un contrato de compraventa y debe el precio. La
relacin fundamental es el contrato de compraventa. Luego el comprador celebra con el
vendedor un pacto cambiario y convienen que el precio se ha de pagar con un vale y se
firma el vale. Se ha celebrado el contrato, el pacto cambiario y se ha creado el ttulo. En
principio, la creacin del ttulo no extingue la deuda del comprador por el precio, pero s se
pacta que al crear el ttulo se extinguir la deuda, ella quedar efectivamente extinguida. Es
decir, que puede suceder que el comprador diga: firmo un vale, pero el vendedor dar por
pagado el precio de la compraventa y ello sea aceptado por el vendedor. En este caso el
vendedor del ejemplo va a tener slo el derecho de crdito que emana del ttulo valor, pues
se extinguieron los derechos que emanaban del contrato de compraventa.
Resumiendo lo dicho, la creacin de un ttulo valor a raz de la existencia de una relacin
extracartular, no supone por s misma la extincin de esta relacin; pero puede pactarse que
la creacin del ttulo valor producir la extincin de la relacin fundamental. A falta de
convencin especial, la relacin extracartular subsiste entre las partes y a ella se agrega el
ttulo valor que se constituye por un acto separado.
En trminos ms tcnicos, diremos que la creacin de un ttulo valor no tiene efectos
novatorios. Cuando se crean ttulos valores no hay, entonces, novacin y el deudor de la
relacin fundamental es deudor dos veces, por la relacin fundamental y por el ttulo valor.
Cuando el deudor cumple con la obligacin documentada en el ttulo valor,
simultneamente queda extinguido el crdito de la relacin extracartular, aunque ello no
est expresamente establecido en ningn texto legal.
El artculo 25 de la Ley 14.701 establece que, salvo pacto expreso, la creacin o trasmisin
de los ttulos valores no produce la extincin de la relacin fundamental. Los ttulos
valores, segn expresa el artculo 27 de la misma Ley, se presumen recibidos salvo buen
cobro, es decir "pro solvendo".
Explicamos la norma con un ejemplo. Supongamos que existe una cuenta corriente entre
dos comerciantes y uno de ellos recibe un ttulo valor librado por el otro. Quien lo recibe lo
anota en el crdito de su cuenta, pero bajo la condicin de su buen cobro, es decir, que si el
importe del ttulo valor no se paga se debitar el importe de este ttulo valor. Cuando se
depositan cheques en una cuenta corriente, el banco los recibe pero no acredita su importe
en la cuenta corriente del cliente hasta que no se cobre, porque el banco recibe ese cheque
salvo buen cobro.
Cul es el rgimen legal de completamiento de los ttulos
valores con blancos?
El legislador uruguayo ha autorizado la creacin de un ttulo incompleto [1] .
El rgimen aplicable a los ttulos valores con blancos se encuentra
compuesto por normas de carcter general, contenidas en el Decreto Ley
14.701 de 1977 y otras normas que han sido especialmente dictadas en
tutela del consumidor frente a las operaciones de crdito.
El artculo 4 del Decreto Ley 14.701 establece la posibilidad de emitir un
documento con blancos. Dispone lo siguiente:
Si se omitieren algunas menciones o requisitos, cualquier tenedor legtimo
podr llenarlas antes de presentar el ttulo para el ejercicio del derecho
que en l se consigne.
La norma contenida en el artculo 4 est desarrollada para las letras de
cambio en el artculo 61. Este artculo es aplicable, tambin, a los vales y a
los cheques [ 2] .
I. Condiciones para el ejercicio del derecho consignado en el ttulo
Segn surge de la lectura del artculo 4 del Decreto Ley 14.701 , se

requieren dos condiciones para el ejercicio de los derechos consignados en
un ttulo valor con blancos: que el ttulo sea completado por un tenedor
legtimo y que el ttulo sea completado antes de su presentacin.
A. Completamiento por el legtimo tenedor
El artculo 4 autoriza al tenedor legtimo para completar las enunciaciones
que falten. El ttulo no podr ser llenado por quien no tiene legtimos
derechos sobre ese documento como, por ejemplo, quien lo hurt o quien lo
encontr extraviado.
La norma del artculo 4 contempla una prctica del comercio, por la cual el
creador del ttulo delega en quien lo toma, que lo complete siguiendo sus
instrucciones. Supongamos un ejemplo. Se libra un vale y se deja en blanco
la fecha de vencimiento y aun el importe, porque se espera la concrecin
definitiva de un negocio de compraventa. En el ejemplo, el librador da
instrucciones al tomador para que llene los claros de acuerdo a las
alternativas de la relacin fundamental.
El blanco, tambin, puede ser llenado por el girado, al aceptar. Al hacerlo
fija los lmites de su responsabilidad, en la forma convenida con el
librador [3].
B. Completamiento antes de la presentacin
El Decreto Ley 14.701 supone que, al crearse el ttulo, su creador lo haya
hecho en forma incompleta faltndole alguna o algunas de sus
enunciaciones. Ahora bien, el ttulo no existe como tal sino hasta que est
completo y contenga todas las enunciaciones que el Decreto Ley 14.701 ha
marcado como esenciales. Dado el carcter esencial de algunas de las
menciones que debe contener, si ellas faltan el ttulo no es eficaz. Por ello,
slo despus de completado se podr exigir el derecho consignado.
El librador podr firmar un ttulo valor en que faltan menciones esenciales,
pero en rigor, no existir el ttulo valor sino hasta que sea completado y el
Decreto Ley 14.701 faculta para ello al legtimo tenedor. El tenedor que
pretende exigir la prestacin prometida por el librador, deber y podr
previamente llenar los blancos, completando el ttulo.
Si el ttulo es presentado en forma incompleta esto es que falte una
mencin o que haya quedado sin llenar un blanco el demandado podr
excepcionarse por la inhabilidad del ttulo [4].
II. Pacto de completamiento
El artculo 4 del Decreto Ley 14.701 faculta al tenedor para completar un
ttulo, sin aludir para nada a las instrucciones que puedan haber sido dadas
para su completamiento. Complementariamente, el artculo 61 prev la
existencia de esas instrucciones. Establece:
Cuando una letra de cambio incompleta en el momento de su creacin, se
hubiese completado contrariamente a los acuerdos celebrados , el
cumplimiento de estos acuerdos no podr alegarse contra el tenedor , a no
ser que ste haya adquirido la letra de cambio con mala fe o que al
adquirirla, haya incurrido en culpa grave .
A. Tutela de terceros de buena fe
Para el caso de que el tenedor se aparte de las instrucciones, la Ley
incorpora en el artculo 61 una norma protectora de los terceros de buena fe.
En efecto, se establece que si el tomador del documento llena el documento
sin atenerse a las instrucciones, el incumplimiento no podr invocarse
contra el tenedor de buena fe. El librador del ttulo debe pagar lo que dice
el ttulo, porque est obligado en los trminos del documento (literalidad) y
no puede alegar nada que est fuera del documento. Se protege, de esta
manera, a los terceros que tienen derecho a la prestacin tal cual resulta de
la literalidad del ttulo. El librador slo podr alegar la violacin de los
acuerdos frente a quien tom el ttulo valor y con quien celebr el pacto
cambiario.
Advertimos que el artculo 61 no protege a los tenedores de mala fe [ 5] o a

quienes al adquirir el ttulo incurrieron en culpa grave [ 6] . Quien debe
probar la mala fe o la culpa grave del adquirente ser el obligado a quien se
reclama la prestacin, con todas las dificultades que tal prueba supone.
Por otra parte, quien adquiere un ttulo incompleto debe informarse sobre el
pacto celebrado [7] . Asimismo, es deber del primer tomador, informar al
adquirente subsiguiente respecto de la existencia del pacto [8] .
Consecuentemente, el portador que llene a su arbitrio los blancos ser
portador de mala fe [ 9] .
Veamos cmo funciona todo lo dicho con un ejemplo. Se celebra un contrato
de compraventa, en que se estipula que el precio ser fijado por un tercero.
El comprador firma para el pago del precio un vale, pero lo firma dejando
en blanco el importe y dejando instrucciones al vendedor para que llene el
vale, con la cifra que resulte de la fijacin del precio por el tercero.
Supongamos que el tercero fija el precio en $ 1.000 pero el tomador del
vale, el vendedor, completa el ttulo poniendo $ 2.000.
El tomador del vale complet el ttulo, tal como lo autoriza el artculo 4 de
la Ley, pero lo hace violando las instrucciones, hiptesis del artculo 61.
Luego, el tomador del vale lo endosa a favor de un tercero que pag por ese
vale la suma de $ 2.000. Llegado el vencimiento, el tercero podr exigir al
creador del vale la suma de $ 2.000 y el creador del vale no podr alegar,
frente a ese tercero, la existencia de instrucciones violadas, sino que deber
pagarle los $ 2.000 escriturados en el ttulo.
Resumiendo lo hasta aqu expuesto, diremos que:
1. El artculo 4 - en una norma general para todos los ttulos valores permite librar ttulos con blancos y que ellos sean completados por el
tenedor legtimo para poder exigir la prestacin debida.
2. El artculo 61 en una norma especial para letras, aplicable a vales y a
cheques - agrega una referencia a los acuerdos extracambiarios para
completar el ttulo, estableciendo soluciones protectoras de los terceros de
buena fe, que no hayan incurrido en culpa grave, para el caso de que tales
acuerdos se violen.
B. Tutela del consumidor
Por Decreto 409/996 sobre Defensa del Consumidor, que se aplica a las
operaciones de crdito para la venta por terceros de servicios y bienes de
consumo, se establece que en todo caso que por la naturaleza de la
operativa se emitan ttulos valores incompletos, deber otorgarse un
documento anexo donde consten en forma precisa e indubitable, las
instrucciones para completarlo. Un ejemplar de este documento
debidamente suscrito por las partes, deber ser entregado a cada uno de
los firmantes en el momento de la emisin del ttulo valor precitado .
Por Circular 1.597 del 15 de mayo de 1998 del Banco Central del Uruguay,
se sustituye el artculo 79 de la Recopilacin de Normas de Regulacin y
Control del Sistema Financiero, dndole la siguiente redaccin:
Cuando a la fecha de crearse el documento de adeudo se omitieren
algunas menciones o requisitos en el mismo, deber suscribirse un
documento complementario con su fecha de creacin, en donde consten, en
forma precisa e indubitable, las instrucciones para completar el titulo
valor.
El documento complementario deber conservarse junto al documento de
adeudo hasta la cancelacin de la obligacin originaria y ser suscrito por
la institucin acreedora y el o los firmantes del ttulo valor. Una copia del
documento complementario suscrito ser entregado bajo recibo al o los
firmantes del documento de adeudo.
El ttulo valor emitido en las condiciones sealadas en el inciso primero,
deber ser a la orden de la institucin financiera y no podr ser endosado .
C. Violacin del pacto de completamiento
Quienes llene los claros en un ttulo valor, debe hacerlo respetando el pacto
de completamiento [ 10] . Este pacto podra no existir, por lo cual el tenedor
parecera no tener limitaciones a su facultad de completar el ttulo
incompleto [11] . No obstante, es difcil pensar que en la prctica se libren

ttulos incompletos, sin que exista algn tipo de condicionamiento tcito o,
por lo menos, implcito, respecto de la forma en que se completara el
ttulo, sea en el mbito de la relacin fundamental o en el del pacto
cambiario. Lo que se acaba de decir es sin perjuicio de una eventual
hiptesis de abuso de derecho.
El ttulo valor completado sin respetar el pacto no es nulo pero quien se
oblig en blanco responde, en principio, de acuerdo a lo convenido
extracambiariamente y no por el tenor literal. En esta posicin se encuentra
el creador del ttulo valor y quien lo endos an incompleto [12] .
Quien suscribi un ttulo valor despus de llenado el blanco, responde de
acuerdo al tenor literal. Esta es una solucin similar a la dada para el caso
de alteracin del ttulo valor [13] .
Para el portador de buena fe que adquiri el ttulo valor completo, todos los
que suscribieron el ttulo responden de acuerdo a su tenor literal [14] . Quien
lo recibi incompleto no puede exigir por va de regreso ms de lo pactado
en el pacto de completamiento [15].
1. Posibilidad de excepcionamiento por violacin del pacto de
completamiento
La jurisprudencia argentina, en general, rechaza esta posibilidad por
distintas razones. Se ha argumentado que implica cuestionar la autenticidad
ideolgica del documento; que constituye un tema extracartular propio del
Derecho comn; que supone indagar sobre un pacto ajeno al tenor literal,
violentando el principio de abstraccin, y que el limitado marco de
conocimiento que ofrece el juicio ejecutivo imposibilita el tratamiento de
defensas que incursionan en la causa de la obligacin. Podra, entonces,
segn esta jurisprudencia, promoverse un juicio de conocimiento para
cuestionar la deuda en ejecucin, pero ese juicio no obstruira ni paralizara
el ejecutivo [ 16] .
En algn caso, no obstante, se admiti el excepcionamiento referido, cuando
los hechos fundantes han sido admitidos por las partes y corroborados en
forma documental. En ese caso se expres por el sentenciante que frente al

dolo manifiesto no pueden los jueces permanecer indiferentes por el apego
formal a preceptos destinados a proteger la seguridad del trfico de los
ttulos valores circulatorios, y la cuestin controvertida no afecta a otro
interesado que las partes intervinientes en este proceso, ya que no median
endosantes ni avalistas [ 17] .
En nuestro pas, P R E Z F O N TANA sostuvo posiciones contradictorias entre
s, en dos pasajes distintos del tomo III de su manual sobre Ttulos Valores.
En la pgina 119 sostuvo:
que aun cuando el art. 108 de la L.T.V. no incluye las excepciones
previstas en el art. 61 de la misma, si el ejecutante complet la letra
contrariando lo establecido en el contrato de completamiento, el librador
puede oponerse a la ejecucin .
En cambio, en la pgina 241 expres:
En el caso de que haya mediado un acuerdo entre el librador y el tomador,
circunstancia prevista por el art. 61 de la L.T.V. que autoriza a alegar el
incumplimiento de esos acuerdos al tenedor que haya adquirido el ttulo de
mala fe o al adquirirlo haya incurrido en culpa grave, el ejecutado no
podr excepcionarse porque esa excepcin no est prevista en el art. 108
de la L.T.V... El incumplimiento de los acuerdos deber ser objeto de un
juicio ordinario posterior a la ejecucin cambiaria [ 18] .
En nuestro concepto, la enunciacin de excepciones no se agota en el
artculo 108, pues existen otros textos legales en que, tambin, se prev
excepcionamientos expresa o tcitamente. Precisamente, la hiptesis en
estudio, a pesar de no encontrarse prevista en el artculo 108, es
admisible en funcin de lo dispuesto en el artculo 61 [19] .
Reconocemos que la excepcin fundada en el artculo 61 altera principios
generales cambiarios, por cuanto supone la necesidad de acudir a
documentos extracambiarios: el contrato donde se consagra la relacin
fundamental, el pacto cambiario o el pacto de completamiento. Se altera,
tambin, el principio de la literalidad y de la abstraccin. Sin embargo,
nada impide que el legislador establezca limitaciones a los principios
generales [20].
Este excepcionamiento es relativo, puesto que slo puede oponerse por el

creador del ttulo valor o por quien lo firm antes de llenado el claro. Es,
tambin, personal, porque se puede oponer slo contra la persona con quien
se suscribi el pacto de completamiento o contra el portador de mala fe o
que incurri en culpa grave [21].
La prueba del pacto y de su violacin debe hacerla el obligado ejecutado
que la invoca. La buena fe y la diligencia se presumen, por lo que el
demandado deber probar que no la hubo [22].
A su vez, la contravencin al pacto de completamiento podr alegarse si ella
ocasiona perjuicio al obligado cambiario. Por ejemplo, si al completar el
ttulo se establece una obligacin menor a la pactada o si se establece una
fecha de emisin distinta que no afecta el vencimiento ni tiene incidencia en
cuanto a la determinacin de la capacidad del creador, tales hechos no
justifican un excepcionamiento [ 23] .
En caso de ser procedente, el excepcionamiento tendr como consecuencia
reducir la obligacin cartular a los lmites estipulados. Si la sentencia acoge
el excepcionamiento, con ello no se exonera de responsabilidad u
obligaciones al suscriptor sino que se fijarn los trminos de la obligacin
de acuerdo al pacto celebrado [24].
2. Completamiento de la clusula de vencimiento
Segn lo establecido en el artculo 3 del Decreto Ley 14.701, es un
requisito de los ttulos valores, la mencin de la fecha del ejercicio del
derecho en ellos consignado. Esto es: se debe estipular el momento, da,
mes y ao en que puede exigirse la prestacin debida. En materia de letras y
vales, no se trata de una enunciacin esencial pues, si falta, el Decreto Ley
presume que es pagadera a la vista (art. 56, inc. 2).
Es comn, sin embargo, que la clusula de vencimiento sea dejada en blanco
a los efecto de ser completada posteriormente por el tenedor, antes de su
presentacin. Esta sera una facultad del legtimo tenedor, en funcin de lo
establecido en el artculo 4 del Decreto Ley.
Al respecto, se present un caso en nuestra jurisprudencia, en el cual el
librador adujo que la fecha de vencimiento fue dejada en blanco, puesto que
su voluntad era la de emitir un ttulo a la vista. Segn el librador, en el caso
deba operar la presuncin prevista en el inciso 2 del artculo 56.

El tribunal entendi que tanto el tomador como los sucesivos tenedores,
pueden completar el blanco segn su conveniencia. Consider que es
inadmisible que cuando alguien libra un vale con la fecha de vencimiento en
blanco, se presuma que celebra un acuerdo extracartular con el tomador para
que ste nunca llene la mencin faltante y, entonces, el vale deba
considerarse a la vista [25].
Qu es el pacto de completamiento?
El Decreto Ley 14.701 establece, en su artculo 4, la posibilidad de emitir un documento
con blancos. Dice as: Si se omitieren algunas menciones o requisitos, cualquier tenedor
legtimo podr llenarlas antes de presentar el ttulo para el ejercicio del derecho que en l
se consigne.
A. Anlisis del artculo 4 del Decreto Ley 14.701

La norma supone que, al crearse el ttulo, su creador lo haya hecho en forma incompleta
faltndole alguna o algunas de sus enunciaciones. Ahora bien, el ttulo no existe como tal
sino hasta que est completo y contenga todas las enunciaciones que la Ley ha marcado
como esenciales. Dado el carcter esencial de algunas de las menciones que debe contener,
si ellas faltan el ttulo no es eficaz. Por ello, slo despus de completado se podr exigir el
derecho consignado.
El artculo 4 autoriza al tenedor legtimo para completar las enunciaciones que falten. El
tenedor que pretende exigir la prestacin prometida por el librador, deber y podr
previamente llenar los blancos, completando el ttulo.
De modo que el legislador ha autorizado la creacin de un ttulo incompleto. El librador
podr firmar un ttulo valor en que faltan menciones esenciales; pero en rigor, no existir el
ttulo valor sino hasta que sea completado y la Ley faculta para ello al legtimo tenedor.
Se autoriza al legtimo tenedor. No podr ser llenado por quien no tiene legtimos derechos
sobre ese documento como, por ejemplo, quien lo hurt o quien lo encontr extraviado.
Deseamos aclarar que la norma del artculo 4 contempla una prctica del comercio, por la
cual el creador del ttulo delega en quien lo toma, que lo complete siguiendo sus
instrucciones. Supongamos un ejemplo. Se libra un vale y se deja en blanco la fecha de

vencimiento y aun el importe, porque se espera la concrecin definitiva de un negocio de
compraventa. En el ejemplo, el librador da instrucciones al tomador para que llene los
claros de acuerdo a las alternativas de la relacin fundamental. Esas instrucciones forman
parte del pacto cambiario, al que hemos hecho referencia anteriormente.
B. Norma especial para letras de cambio: artculo 61

La norma contenida en el artculo 4 est desarrollada para las letras de cambio en el artculo
61. La norma es aplicable a los vales y a los cheques[1].
El artculo 61 tiene ms previsiones. En efecto, prev una hiptesis no contemplada en el
artculo 4. Dice as: Cuando una letra de cambio incompleta en el momento de su
creacin, se hubiese completado contrariamente a los acuerdos celebrados ....
El artculo 61 est previendo la existencia de instrucciones impartidas para completar un
ttulo. El artculo 4 facultaba al tenedor para completar un ttulo, sin aludir para nada a tales
instrucciones.
Ahora bien, para el caso de que el tenedor se aparte de las instrucciones, la Ley incorpora
en el artculo 61 una norma protectora de los terceros de buena fe. En efecto, se establece
que si el tomador del documento llena el documento sin atenerse a las instrucciones, el
incumplimiento no podr invocarse contra el tenedor de buena fe. El librador del ttulo debe
pagar lo que dice el ttulo; porque est obligado en los trminos del documento (literalidad)
y no puede alegar nada que est fuera del documento. Se protege de esta manera a los
terceros que tienen derecho a la prestacin tal cual resulta de la literalidad del ttulo. El
librador slo podr alegar la violacin de los acuerdos frente a quien tom el ttulo valor y
con quien celebr el pacto cambiario.
Advertimos que el artculo 61 no protege a los tenedores de mala fe o a quienes al adquirir
el ttulo incurrieron en culpa grave. Quien debe probar la mala fe o la culpa grave del
adquirente ser el obligado a quien se reclama la prestacin con todas las dificultades que
tal prueba supone.
Veamos cmo funciona todo lo dicho con un ejemplo. Se celebra un contrato de
compraventa, en que se estipula que el precio ser fijado por un tercero. El comprador
firma para el pago del precio un vale, pero lo firma dejando en blanco el importe y dejando
instrucciones al vendedor para que llene el vale, con la cifra que resulte de la fijacin del
precio por el tercero. Supongamos que el tercero fija el precio en $ 1.000 pero el tomador
del vale, el vendedor, completa el ttulo poniendo $ 2.000.
El tomador del vale complet el ttulo, tal como lo autoriza el artculo 4 de la Ley, pero lo
hace violando las instrucciones, hiptesis del artculo 61. Luego el tomador del vale lo
endosa a favor de un tercero que pag por ese vale la suma de $ 2.000. Llegado el
vencimiento, el tercero podr exigir al creador del vale la suma de $ 2.000 y el creador del
vale no podr alegar, frente a ese tercero, la existencia de instrucciones violadas; sino que
deber pagarle los $ 2.000 escriturados en el ttulo.
Resumiendo lo expuesto en este apartado, diremos que:
a) El artculo 4 - en una norma general para todos los ttulos valores - permite librar ttulos
con blancos y que ellos sean completados por el tenedor legtimo para poder exigir la
prestacin debida.
b) El artculo 61 en una norma especial para letras, aplicable a vales y a cheques - agrega
una referencia a los acuerdos extracambiarios para completar el ttulo, estableciendo
soluciones protectoras de los terceros de buena fe, que no hayan incurrido en culpa grave,
para el caso de que tales acuerdos se violen.
C. Normas especiales dictadas para defensa del consumidor

Por Decreto 409/96 sobre Defensa del Consumidor, que se aplica a las operaciones de
crdito para la venta por terceros de servicios y bienes de consumo, se establece que en
todo caso que por la naturaleza de la operativa se emitan ttulos valores incompletos,
deber otorgarse un documento anexo donde consten en forma precisa e indubitable, las
instrucciones para completarlo. Un ejemplar de este documento debidamente suscrito por
las partes, deber ser entregado a cada uno de los firmantes en el momento de la emisin
del ttulo valor precitado.
D. Normas especiales en circulares del Banco Central

Por Circular 1.565 de 17 de octubre de 1997 del Banco Central, se sustituye el artculo 79
de la Recopilacin de Normas de Regulacin y Control del Sistema Financiero, dndole la
siguiente redaccin: Cuando a la fecha de crearse el documento de adeudo se omitieren
algunas menciones o requisitos, se deber:
a. suscribir un documento complementario en donde consten, en forma precisa e
indubitable, las instrucciones para completar el documento de adeudo, las que debern
estar inseparablemente ligadas al mismo, de forma tal que por ninguna accin de corte,
recorte, guillotinado o mecanismo similar, puedan separarse y autonomizarse; o
b. estampar al dorso del documento de adeudo, en forma precisa e indubitable, las
instrucciones para completarlo.
Un ejemplar del documento complementario, suscrito por la empresa de intermediacin
financiera, a que hace referencia el literal a), deber ser entregado a cada uno de los
firmantes, en el momento de la emisin del documento de adeudo precitado.
El ttulo valor emitido en las condiciones sealadas en el inciso primero no podr ser
endosado.
El Aval
Por Nuri Rodrguez Olivera, Virginia Bado Cardozo & Carlos Lpez
Rodrguez
Ver Diferencias con la fianza
De acuerdo al artculo 741 del Cdigo de Comercio, el pago de las
obligaciones comerciales puede ser garantizado mediante los denominados
contratos de garanta que son la prenda agraria o industrial, la hipoteca y
la fianza. Estos contratos, tambin, sirven para garantizar el cumplimiento
de las obligaciones que se contraen al suscribir un ttulo valor.
De acuerdo al artculo 30 de la Ley 16.906, los derechos emergentes de las
garantas reales (prenda e hipoteca) y los emergentes de las garantas
personales (fianza) que accedan a un ttulo valor, se transferirn con la sola
transmisin del ttulo. Para que esta transmisin se efecte, es necesario
que el ttulo valor contenga una referencia a la garanta que le accede. Por
ejemplo, si se constituye una hipoteca para garantizar el pago de un vale, en
el vale debe constar que existe una hipoteca y los datos de la misma
(individualizacin de los bienes hipotecados y nmero de inscripcin en el
registro). A su vez en la hipoteca debe hacerse referencia al vale librado.
Cuando ese vale se transmita, se transmitir, tambin, la hipoteca que
garantiza su pago, sin necesidad de inscripcin alguna.
Adems de la hipoteca, la prenda y la fianza, los ttulos valores pueden
garantizarse de otra forma: utilizando el aval.
I. Concepto
El aval es la declaracin unilateral que realiza la persona que garantiza
el pago total o parcial de un ttulo valor . La persona que presta su aval se
llama avalista y la persona que recibe el aval se denomina avalado .

El Decreto Ley no define el aval, slo refiere a su funcin: es la forma en
que se garantiza, en todo o en parte, el pago de un ttulo valor. La doctrina
seala que el aval es la tpica garanta cambiaria porque slo es posible
garantizar con aval las obligaciones contenidas en los ttulos valores.
A. Obligacin del avalista
Mediante el aval, el avalista contrae la obligacin de pagar el importe del
ttulo valor si el avalado no lo hace. As, pagar todo el importe o slo una
parte dependiendo de los trminos en que haya prestado su aval.
La obligacin que contrae el avalista es una obligacin autnoma. El
artculo 18 establece:
El aval i st a quedar obl i gado en los t rmi nos que corresponder an f ormal ment e al
aval ado y su obli gaci n ser vl i da aun cu an do l a de est e ul ti m o n o l o sea .
Como se recordar, la autonoma de las obligaciones contradas por los

firmantes de un ttulo valor, est consagrada con carcter general en el
artculo 8 de la Ley. Este rasgo se reitera en el artculo 18 trascripto. En
virtud de esta norma, si la obligacin del avalado no fuera vlida, por
cualquier motivo, ello no altera la validez de la obligacin del avalista. Por
ejemplo, si el avalado es incapaz para contraer las obligaciones emergentes
de un ttulo valor, ello no libera al avalista de su obligacin de avalarlo.
Adems, el avalista adquiere una responsabilidad solidaria frente al tenedor
del ttulo gracias a lo dispuesto en el artculo 105 del Decreto Ley.
B. Derechos del avalista
El avalista que paga la obligacin del avalado paga por otro, por lo cual
adquiere los siguientes derechos: el derecho a repetir del avalado lo
pagado por l y el derecho a subrogarse en los derechos del avalado y, por
lo tanto, utilizar todos los derechos y excepciones que ste hubiera podido
utilizar.
II. Menciones
El acto de aval es una acto solemne al igual que el resto de los actos de un
ttulo valor. Debe contener determinadas menciones. Estas menciones son
las siguientes:
A. Expresin "por aval" o equivalente
La voluntad del avalista debe expresarse en el cuerpo del documento o en
hoja adherida a l, utilizando la frmula por aval u otra equivalente
acompaada de la firma. Puede omitirse la expresin por aval pero nunca
la firma pues sta es la fuente de la obligacin del avalista. Sin firma no
hay aval. Si en el documento se encuentra una firma a la que no se le pueda
dar otro significado, se interpretar que esa firma es la de un avalista (art.
16).
B. Cantidad avalada
El aval puede contener o no la mencin referente a la cantidad. Si hay una
mencin expresa, se es el lmite de la garanta del avalista. Si no hay
mencin a la cantidad, se entender que el aval garantiza la totalidad del
importe consignado en el ttulo (art. 17).
C. Nombre del avalado
El aval puede contener o no el nombre del avalado. Si expresa el nombre del
avalado, slo a ste garantizar el avalista. Si no hay indicacin del
avalado, se entendern garantizadas las obligaciones del suscriptor que
libere al mayor nmero de obligados. Por ejemplo, en la letra de cambio
quin libera al mayor nmero de obligados es el girado aceptante. En este
caso, si paga un avalista y no se estableci a quin avala, se interpreta que
libera al girado aceptante y con l al librador y todos los endosantes.
Cules son las diferencias entre el aval y la fianza?

El aval y l a fi anz a son garant as personal es que si rven para gar ant i z ar el pago de un
t t ul o val or. Est a es su si mi l i t ud. Ver em os, a cont i nuaci n, l as di feren ci as.
I. En cuanto a la naturaleza jurdica y caracteres del aval o fianza

A. Un i l at erali dad - bi l at eral i dad
El aval es un acto ju r d i co u ni l ateral . La fuent e de l a obli ga ci n del aval i st a se
encuent ra en su vol unt ad ex presada m edi ant e l a fi rm a puest a en el docum ent o.
La fi anz a, en cam bi o, es un con trato cel ebrado ent re el fi ador y el afi anz ado. P or ser un
cont rat o, pert ene ce a l a cat e gor a de l os negoci os j ur di cos bi l at eral es .
Si em pre requi ere el acuerdo de vol unt ades ent re fi ador y afi anz ado. La fuent e de sus
obli ga ci ones es el cont rat o suscri pt o por am bos. El hecho de que, norm al m ent e no se
docum ent e el consent i mi ent o de est e l ti m o, no enerva l a nat ural ez a cont ract ual del
negoci o.
No se puede asi m i l ar l a fi anz a con el aval por l a consi dera ci n de que aqul l a sea,
frecuent em ent e, un cont rat o unil at eral , ya que usual m ent e sl o se obl i ga el fi ador. El
cont rat o uni l at eral si gue si endo cont rat o y el aval , en cam bi o, reconoce su fuent e en l a
vol unt ad uni l at eral del aval i st a.
B. S ol em ni dad - con sen su al i dad
Est e act o jur di co es un act o sol emn e que sl o produce efect os vl i dos cuando se
cum pl e con los requi si t os esenci al es previ st os en el Decret o Le y , aun cuando l as
form al i dades requeri das son m nim as, ya que bast a con l a sol a fi rm a a l a cual no se l e
pueda at ri bui r ot ro car ct er (art . 16, Decr et o Le y 14.701). El aval debe const ar en el
propi o t t ul o val or o en una hoj a adheri da a l .
La fi anz a es un cont rat o con sen su al pues no requi ere ni ngn t i po de sol em ni dad para
que resul t e efi caz . La exi gen ci a de que se real i ce por escri t o, cont eni da en el art cul o
605 del C di go de Com erci o, sl o es un requi si t o probat ori o que no i m pl i ca sol em ni dad.
As , l a fi anz a puede const ar en el m i sm o docum ent o en que const a l a obl i gaci n que se
pret ende afi anz ar o en un cont rat o apart e.
II. En cuanto al negocio jurdico en que participan

El aval sl o es gar ant a de l as obli ga ci ones cont eni das en un t tu l o val or . En cam bi o l a
fi anz a se ut i li z a para ga rant i z ar cu al qu i er n egoci o ju r d i co.
III. En cuanto a la naturaleza de las obligaciones contradas
A. Aut on om a - accesori edad

El aval i st a cont rae una obli ga ci n au tn oma , i ndependi ent e de l a obl i gaci n del
aval ado. No puede nega rse al pago de l a obl i gaci n al egando ci rcunst anci as personal es
del aval ado. Si l a obl i gaci n del aval ado es i nvl i da el l o no al t era l a efi caci a de l a
obli ga ci n del aval i st a.
El fi ador, en cam bi o, cont rae una obli ga ci n accesori a porque l a fi anz a es un cont rat o
accesori o que si gue l a suert e de l a obl i gaci n pri nci pal , sal vo ex cepci ones que est abl ece
l a Le y para casos especi al es, com o el concordat o. Si por cual qui er mot i vo l a obli ga ci n
pri nci pal pi erde su val or, cae l a fi anz a (art . 604 C .C om .). Si el afi anz ado, al m om ent o
de cont raer l a obl i gaci n, era i ncapaz , est a ci rcunst anci a enerva l a obl i gaci n del
fi ador, qui n no t endr que paga r.
B. Irrevocabi l i dad - revocabi l i dad
El aval es i rrevocab l e. El aval i st a est ar obli gado hast a t ant o l a obl i gaci n de su
afi anz ado sea sat i sfecha. Sl o se l i berar de su obl i gaci n con el pago.
Adem s, l a obl i ga ci n del fi ador es revocab l e . En efect o, l a fi anz a, en cam bi o, es un
cont rat o revoc abl e de mut uo acuerdo ent re el fi ador y el acreedo r del fi ador.
El art cul o 619 del C di go de C om erci o est abl ece que el fi ador, aun ant es de haber
pagado, puede ex i gi r su li beraci n, en det erm i nados casos que enum era :
1. C uando es j udi ci al ment e reconveni do al pago de l a deuda.
2. Cuando el deudor empi eza a di si par sus bi enes o se l e f orma concurso.
3. Cuando l a deuda se hace exi gi bl e por el venci mi ent o del pl azo est i pul ado.
4. Cuando han pasado ci nco aos desde el ot orgami ent o de l a fi anza, si f ue cont ra da
por ti empo i ndef i ni do.
5. Cuando debi endo veri f i carse el cumpl i mi ent o de la obl i gaci n para d a ci ert o, el
acreedor prorroga el pl azo, si n consent i mi ent o del f i ador .
Debe i nt erpret arse que l a l i beraci n previ st a en el art cul o 619 ser a, en casi t odos l os
casos, una li beraci n haci a el fut uro y no por l as obli ga ci ones ya cont ra das.
El art cul o 2.128 del C di go Ci vi l conti ene una di sposi ci n si mi l ar.
Por ot ra part e, segn se est abl ece en el i nci so 2 del art cul o 2.124 del C di go Ci vi l , el
fi ador ti ene l a posi bil i dad de li berars e de l a fi anz a, si el acreedo r no act a con
dil i genci a para cobrar al deudor:
Si recl amada por el f i ador la excl usi n, el acreedor es omi so o negl i gent e en ell a y el
deudor cae ent re tant o en insovl enci a, cesa la responsabi l i dad del f i ador .
En el C di go de C om erci o, ha y una sol uci n sim i l ar, en el art cul o 623 que est abl ece:
El f i ador queda exonerado de la responsabi l i dad cont ra da, cuando por hecho u
omi si n del acreedor, no puede ya veri f i carse en f avor del f i ador la subrogaci n en l os
derechos y pri vi l egi os del acreedor .

C. S oli dari dad, i nt erpel aci n y ben efi ci o de di vi si n
El aval i st a cont rae una obli ga ci n sol i d ari a frent e al port ador del t t ul o. El port ador
puede ex i gi r el i m port e t ot al del t t ul o al aval i st a, si n que st e t enga benefi ci o de
ex cusi n ni el de ex i gi rl e que ha ya, ant es, i nt erpel ado j udi ci al m ent e al deudor pri nci pal .
El fi ador cont rae una obl i gaci n, t am bi n, sol id ari a, si n benefi ci o de ex cusi n ni de
di vi si n, p ero con el d erech o d e exi gi r qu e, p revi amen te a ser ejecu tad o, se i n ti me
jud i ci al men te el p ago al af i an zad o (art . 611). En l a fi anz a ci vi l , el fi ador puede oponer
el benefi ci o de d i vi si n para el caso de que haya dos o m s fi adores de una mi sm a
deuda (art . 1.837 C .C .).
El benefi ci o de ex cusi n im pl i ca que si un acreedor pret endi ere ej ercer una acci n
cont ra l a persona que goz a de est e benefi ci o, se podr denunci ar bi enes em bargabl es del
deudor pri nci pal y exi gi r que el acreedo r em bargue pri m ero a esos bi enes.
D. Nat u ral eza in tu i to p erson ae de la obl i gaci n del aval i st a
Qui en fi rm a un aval se obl i ga a responder del pago de l a cant i dad est abl eci da en el
t t ul o val or frent e a cual qui er port ador [1].
En cam bi o, el fi ador sl o debe pagar al acre edor de su afi anz ado. El fi ador asum e l a
obli ga ci n de pagar para el caso de que el pri nci pal obli gado no pague, frent e al
acreedo r que ha requeri do l a ga rant a. El fi ador no asum e una obl i gaci n frent e a
cual qui er ti t ul ar de l a obl i gaci n afi anz ada si no sl o frent e al acre edor espec fi cam ent e
det erm i nado. Por ell o, l a fi anz a no se debe escri t urar necesari am ent e en el t t ul o, pues
no est dest i nada a ci rcul ar, si no a asegur ar un pago ex cl usi vam ent e frent e a un
acreedo r i ndi vi dual i z ado y no frent e a cual qui er port ador.
E. Nat u ral eza cam bi ari a de l a obli gaci n del aval i st a
Consecuent em ent e, l a obl i gaci n d el aval i sta es d e natu ral eza camb i ari a , por lo que
l a form aci n del t t ul o ej ecut i vo cont ra el aval i st a se efect a en l a form a que
corresponde al t t ul o val or en que const a el aval .
En cam bi o, el hecho de qu e l a f ian za acced a a un t tu l o val or n o af ecta su natu ral eza
con tractu al , d e mod o q u e n o son trasl ad abl es l os mecan i s mos d el Derech o
Camb i ari o a l a ejecu ci n d el f iad or d e ob l i gaci on es cartu l ares . S egn l as norm as
procesal es gen eral es, el afi anz ado deber acci onar cont ra el fi ador si em pre que ha ya una
sum a l qui da y ex i gi bl e cont ra el deudor pri nci pal , previ a ci t aci n a reconoci m i ent o de
fi rm a [ 2] .
Cules son las distintas formas de transmisin de los ttulos valores de

contenido dinerario?
Los t t ul os val ores se t rasm i t en de l as si gui ent es m aneras:
1. por l a si m pl e ent rega (t t ul os al port ador), Decreto L ey 14.701, art. 52:
"Son t t ul os al port ador los que no se expi dan a favor de persona det ermi nada aunque
no cont engan l a cl usul a ' al port ador ' , y su trasm i si n se produ ci r por l a si m pl e
tradi ci n " .
2. por endoso m s ent rega (t t ul os a l a orden), Decreto L ey 14.701, art. 36:
"L os t t ul os expedi dos a favor de det ermi nada persona se presumi rn a la orden y se
trasm i ti rn por en doso y en t rega del t tu l o " .
3. por endoso, m s ent rega, m s i nscri pci n en el regi st ro de t t ul os nom i nat i vos (t t ul os
nomi nat i vos endosabl es), Decreto L ey 14.701, art. 32, in c. 1:
"L os t t ul os nomi nat i vos se expedi rn a f avor de det ermi nada persona, cuyo nombre
deber aparecer t ant o en el t ext o del document o como en el regi st ro que ll evar el
creador de l os t t ul os. Sl o ser reconoci do como t enedor l eg ti mo qui en fi gure a la vez
en el docum en t o y en el regi st ro ".
4. por cesi n de crdi t os (t t ul os no a l a orden);
5. por cesi n de crdi t os, m s ent rega, m s i nscri pci n en el regi st ro de t t ul os
nomi nat i vos (t t ul os nom i nat i vos no endosabl es).
Qu consecuencias tiene la transferencia de un ttulo valor sobre las

garantas que le acceden?
El Decreto Ley 14.701 ha previsto una tpica garanta del derecho cambiario: el aval. El artculo 15 establece:
"Mediante el aval se podr garantizar, en todo o en parte, el pago de un ttulo-valor". El aval debe constar en
el ttulo mismo o en hoja adherida a l. No se admite el aval por documento separado. La transferencia del
ttulo no le afecta particularmente, entonces, puesto que el aval circula con el mismo ttulo al que se encuentra
incorporado.
La problemtica en cuanto a la transferencia de un ttulo valor y sus garantas aparece en lo que respecta a los
casos en que el pago de un ttulo valor es asegurado mediante alguno de los contratos accesorios de garanta
previstos en nuestra legislacin: prenda, prenda agraria o industrial, hipoteca o fianza.Todos esos contratos, de
acuerdo a los textos del Cdigo de Comercio, sirven para asegurar el pago de obligaciones comerciales (art.
741) o el cumplimiento de un acto de comercio (art. 603). En consecuencia, a falta de texto legal prohibitivo,
nada impide que en garanta de las obligaciones contradas, cualquiera de los firmantes ofrezca y constituya
una fianza, prenda o hipoteca.
Este tema se vea enrarecido por las mltiples interpretaciones a que se prestaba el art. 10 de la Ley de Ttulos
Valores. El art. 10 establece: "La trasmisin de un ttulo valor implica no slo la del derecho principal
incorporado, sino tambin la de los derechos accesorios".
Nosotros interpretamos que el art. 10, al referirse a los derechos accesorios, alude, en los ttulos dinerarios,
por ejemplo, a los intereses, gastos de protesto o gastos de avisos, esto es, importes que el portador del ttulo
puede reclamar en ocasin de exigir el derecho incorporado y adems de ste. En nuestro concepto las
garantas no son derechos accesorios del ttulo valor; sino que son contratos accesorios celebrados por
separado y para garantizar las prestaciones debidas por el ttulo valor.
Alguna doctrina entendi, en nuestro concepto equivocadamente, que con esa expresin el legislador se
refera a garantas constituidas para garantizar el derecho incorporado al ttulo. En la tesitura de esta ltima
doctrina, el art. 30 de la Ley 16.906, de Inversiones, incorpora incisos al art. 10. En ellos se establece que lo
siguiente:
1. que los derechos emergentes de garantas reales o personales que accedan a un ttulo valor se transferirn
por la sola trasmisin del ttulo valor, con la condicin de que en l conste la garanta que le accede sin
necesidad de inscripcin alguna;
2. que en las garantas reales que se constituyan se debe individualizar el ttulo valor garantizado;
3. que no es necesario identificar a los sucesivos tenedores del ttulo garantizado;
4. que las garantas se cancelan por la sola declaracin unilateral del deudor y la exhibicin del ttulo valor o
la consignacin judicial de los importes.
De manera que si se constituye una hipoteca para garantizar el pago de un vale, en ste debe constar que
existe hipoteca y los datos de la misma que sirvan para individualizar los bienes hipotecados, la inscripcin en
el registro, etc. A la vez, en la hipoteca se deber individualizar el ttulo valor garantizado (inc. 2 del art. 10).
Trasmitido el ttulo valor, segn establece la Ley, queda trasmitida la garanta sin necesidad de inscripcin
alguna. No habr entonces publicidad registral sobre el cambio de acreedor (inc. 3 del art. 10).
Hasta la sancin de la Ley de Inversiones, para transferir una garanta, haba que formalizar el
correspondiente contrato de cesin de derechos emergentes del contrato de garanta, cumpliendo con las
formalidades e inscripciones registrales requeridos por la Ley, segn el tipo de garanta.

La Ley excepta de este rgimen a los ttulos que son objeto de oferta pblica, que estarn al rgimen que la
legislacin especfica contenga.
Qu es un endoso?
El endoso es un acto unilateral de voluntad que conforma el ttulo requerido
para poder trasmitir los ttulos valores a la orden y, tambin, los
nominativos. Mediante el mismo, el acreedor (endosante) pone a otro
acreedor (endosatario) en su misma posicin y lo inviste de los derechos
que el ttulo confiere.
I. Caracterizacin
Para mejor comprender el endoso, entendemos necesario caracterizarlo,
distinguindolo de la cesin de crditos no endosables. La cesin de
crditos no endosables es, tambin, una forma de transmisin de ttulos
valores pero que se aplica justamente para aquellos ttulos que no son
transmisibles por endoso, por ejemplo las acciones escriturales.
A. El endoso como constancia en el ttulo valor
El endoso es una constancia que se escritura en el mismo ttulo valor. El
Decreto Ley lo caracteriza por su expresin documental. En efecto, el
artculo 39 establece su contenido y ordena que debe constar en el ttulo o
en una hoja adherida a l y que debe ser firmado por el endosante.
B. El endoso como acto unilateral
Jurdicamente, el endoso es una declaracin unilateral de voluntad de
carcter formal (solemne), pues debe realizarse siguiendo las instrucciones
legales. Se firma slo por el endosante. Puede consistir en la sola firma del
endosante. La cesin es un contrato que se celebra entre cedente y
cesionario.
El endoso no se debe notificar al deudor. La cesin de crdito se debe
notificar al cedido. Si no se le notifica o si se le notifica y no lo consiente,
el cesionario podr oponer al cedido las mismas excepciones que tiene
contra el cedente.
C. Incondicionalidad
El endoso tiene las siguientes caractersticas: es total porque no se permite
la transmisin de parte del derecho incorporado en el ttulo; es puro y
simple porque no puede estar sujeto a condicin alguna.
II. Cesin de crditos no endosables
La cesin de crditos es un contrato mediante el cual una parte, denominada
cedente, transmite la propiedad de un crdito, del cual es legtimo poseedor,
a otra persona llamada cesionario. Este contrato es la forma de transmisin
de los denominados papeles no endosables es decir, de todos aquellos
crditos que no son susceptibles de ser transmitidos a otra persona mediante
el endoso.
A. Partes del contrato de cesin de crditos no endosables
Las partes en este contrato son dos: el cedente (poseedor del crdito) y el
cesionario (futuro poseedor). Adems de stas personas existe un tercer
sujeto que, si bien no es parte, est interesado en la cesin: es el deudor del
crdito en cuestin a quien se llama deudor cedido .
Por ejemplo: El Sr. A es acreedor del Sr. B quien le debe $ 10.000. El Sr. A
celebra con el Sr. C un contrato de cesin de ese crdito. Gracias a ese
contrato el Sr. A se llama cedente, el Sr. C cesionario y el Sr. B
deudor cedido .
Evidentemente, al deudor cedido no le es irrelevante la cesin; la cesin del
crdito supone, para l, el cambio de acreedor, lo que significa que pasar a
deberle a otra persona. En el ejemplo dado, a partir de la cesin el Sr. B

pasar a ser deudor del Sr. C.
Para que la cesin efectuada resulte eficaz respecto del deudor cedido, ste
debe conocer la cesin y, adems, debe consentirla. A estos efectos el
Cdigo de Comercio ofrece las siguientes modalidades :
1. El cedente debe notificarle la cesin al deudor cedido y ste debe
consentir la cesin estampando su firma en el contrato de cesin o en otro
contrato que haga remisin a ste, o;
2. El deudor cedido renueva su obligacin a favor del cesionario en un
contrato en dnde acepte que, a partir de ese momento, pasar a deberle a
ste.
Una vez realizada cualquiera de stas dos diligencias, el contrato de cesin
de crdito queda perfeccionado y es hbil para producir su efecto natural:
liga al deudor con el nuevo acreedor y le impide que pague, lcitamente, a
otra persona. En efecto, una vez perfeccionada la cesin el Sr. B del
ejemplo deber pagar su deuda al Sr. C. Si le paga al Sr. A (su antiguo
acreedor) entonces pagar mal y no extinguir su deuda.
Puede suceder que el deudor no quiera reconocer la cesin, pues, por la
naturaleza del crdito, slo se siente obligado respecto del acreedor
original. En este caso debe oponerse a la cesin realizada entre el cedente y
el cesionario dentro del plazo de tres das contados desde la notificacin a
que hicimos referencia. Pasados estos tres das se supone que consiente la
cesin realizada (art. 564).
B. Diferencias entre la cesin de crdito y el endoso
De acuerdo a lo explicado en los prrafos anteriores, la cesin de crditos y
el endoso tienen una similitud: ambas son formas de transmisin de un
crdito. Las diferencias entre una y otra son las siguientes:
1. Respecto del documento
El endoso es la forma natural de transmisin de los crditos

contenidos en ttulos valores. Todos los ttulos valores se transmiten por
endoso con excepcin de los ttulos librados al portador y los librados a la
orden con la mencin no endosable . Los crditos que no acepten el
endoso, slo pueden ser transmitidos mediante la cesin de crditos de
papeles no endosables.
2. Respecto del procedimiento
El endoso es una forma rpida y sencilla de transmisin de los crditos lo
cual favorece su circulacin. No es necesario notificar al librador que el
ttulo se entregar a otra persona. Si no hay prohibicin al respecto, el
ttulo pasar de mano en mano hasta que alguien lo cobre. En cambio la
cesin de crdito es una forma mucho ms complicada que supone, en
primer lugar, la celebracin de un contrato entre cedente y cesionario. En
segundo lugar supone una diligencia posterior de notificacin al cedido o
una renovacin de la obligacin por parte de ste. Todo esto implica
formalidades y gastos que, obviamente, complican la circulacin de ese
crdito.
3. Posibilidad de oposiciones
El endoso supone la transmisin del crdito sin oposicin y hasta sin
conocimiento del librador (deudor). Al librador de un ttulo valor le es
indiferente quin es su acreedor. Llegado el momento, el beneficiario
cobrar el ttulo y con ello liberar al librador de su obligacin. Si no puede
cobrarlo, luego de preparar el ttulo, le iniciar un juicio ejecutivo en dnde
el librador slo puede oponer determinadas excepciones que refieren,
nicamente, al ttulo a ejecutar. En otras palabras, el librador no puede
oponer excepciones fundadas en las relaciones personales que mantiene con
el acreedor. Si lo hace, su oposicin no impide la continuacin del juicio
ejecutivo, cuyo principal objetivo es el embargo de los bienes del deudor.
Esto est dispuesto en el artculo 108 del Decreto Ley 14.701. Esta norma,
relativa a la letra de cambio pero que se aplica a todos los ttulos valores,
dispone lo siguiente:
C ont ra la ej ecuci n de l as l etras de cambi o no se admit i rn ms

excepci on es que l a de fal sedad mat eri al , compensaci n de crdi t o l qui do
y exi gi bl e, prescri pci n, caduci dad, pago y espera o qui t a concedi da por
el demandant e que se pruebe por escri t ura pbl i ca o por document o
pri vado j udi ci al ment e reconoci do o concordat o homol ogado .
Tambi n sern admi si bl es las excep ci ones procesal es de i nhabi l i dad del
t t ul o (f al t a de al guno de l os requi si t os esenci al es exi gi dos por el art .
3), f alt a de l egit i maci n acti va o pasi va del demandant e o del
demandado, f al t a de represent aci n l i ti s pendenci a o i ncompet enci a, sea
de j uri sdi cci n o por razn de cant i dad.
Cual qui er ot ra excep ci n f undada en l as rel aci ones personal es ent re el
act or y el demandado, no obst ar al progreso del j ui ci o ej ecut i vo .
Por el contrario, al deudor cedido la Ley le reconoce su inters en la

relacin obligacional, por eso posibilita que ste se entere del cambio de
acreedor y hasta permite que se oponga a la cesin si, por la naturaleza del
crdito, no est de acuerdo en pagarle a otra persona. Si el deudor cedido se
opone a la cesin, entonces puede oponer al cesionario todas las
excepciones que habra podido oponer al cedente, an las meramente
personales (art. 565 C.Com.).
En conclusin, la persona que recibe un ttulo valor, recibe un crdito
seguro ya que, por Ley, el deudor no puede oponer excepciones personales
en la ejecucin. Slo puede oponer determinadas excepciones que estn
previstas, taxativamente, en el artculo 108 del Decreto Ley 14.701 entre las
que, expresamente, se descartan las meramente personales. En cambio, la
persona que recibe un crdito por medio de una cesin de crdito, recibe lo
que Ascarelli define como caja de sorpresas . En efecto, la seguridad del
crdito cedido queda supeditada a la realizacin de las diligencias previstas
en el Cdigo de Comercio (notificacin o renovacin de la deuda) y en
definitiva, a la voluntad del deudor cedido quien, segn vimos, puede
oponerse y, si lo hace, utilizar todas las excepciones del Derecho, tanto las
que deriven de la naturaleza del ttulo como las meramente personales.
Endoso: concepto, clases y formalidades

I. Concepto
El endoso es una declaracin unilateral de voluntad de carcter formal,
total e incondicional, consistente en una constancia puesta al dorso del
ttulo o en hoja adherida a l, a los efectos de operar como ttulo para la
trasmisin de ciertos ttulos valores .
A. Endoso como acto unilateral total e incondicional
Jurdicamente, el endoso es una declaracin unilateral de voluntad de
carcter formal (solemne), pues debe realizarse siguiendo las instrucciones
legales . Puede consistir en la sola firma del endosante. El endoso no se debe
notificar al deudor.
A diferencia del endoso, la cesin de crditos es un contrato que se celebra
entre cedente y cesionario. La cesin de crdito se debe notificar al cedido.
Si no se le notifica o si se le notifica y no lo consiente, el cesionario podr
oponer al cedido las mismas excepciones que tiene contra el cedente.
El endoso es total porque no se permite la transmisin de parte del derecho
incorporado en el ttulo; es puro y simple porque no puede estar sujeto a
condicin alguna.
B. Endoso como constancia en el ttulo valor
El endoso es una constancia que se escritura en el mismo ttulo valor. El
artculo 39 establece su contenido y dispone que debe constar en el ttulo o
en hoja adherida a l y que debe ser firmado por el endosante. Puede
consistir en la sola firma del endosante. Se firma slo por el endosante.

C. El endoso como ttulo trasmisivo del ttulo valor
Como es regla en nuestro Derecho, el mero endoso no trasmite el ttulo
valor.
Luego, se requiere la tradicin. Mediante el endoso y la tradicin, el
acreedor (endosante) pone a otro acreedor (endosatario) en su misma
posicin y lo inviste de los derechos que el ttulo valor le confiere.
Si se trata de ttulos valores nominativos, a los efectos de su oponibilidad
se requiere, adems, la inscripcin en el Registro que lleva el emisor.
Haciendo un paralelo con la creacin del ttulo y el endoso, tenemos que en
ambos existe un acto jurdico unilateral que por s produce efectos. Luego
habr un hecho: la emisin o entrega. En la transmisin de ttulos al
portador, slo hay emisin, no precedida de un acto previo de endoso.
El endoso del cheque se encuentra regulado en el Decreto Ley 14.412.
II. Clases de endosos
En el artculo 43 del Decreto Ley 14.701, se distingue distintos tipos de
endosos: endoso que trasmiten la propiedad; endosos en procuracin;
endosos en garanta. Cualquiera de los tipos de endosos legitima al
endosatario para el cobro frente al obligado, pero el Decreto Ley prev
distintos efectos para cada uno de ellos. Se analizarn en prrafos
siguientes.
A. Endoso en procuracin
El artculo 45 en su primer inciso establece lo siguiente:
El endoso en procuracin se otorgar con las clusulas en procuracin,
por poder, al cobro u otra equivalente .
De manera que no hay trminos sacramentales. El Decreto Ley formula tres
posibles enunciaciones pero admite cualquier otra equivalente.
Los derechos que confiere el endoso en procuracin se establecen en el
artculo 45: * derecho a cobrarlo, judicial o extrajudicialmente; * derecho a
endosarlo en procuracin. El endosatario podr nuevamente endosarlo, pero
slo en procuracin. Lo cual es lgico, ya que el endosatario no puede
trasmitir ms derechos que los que l tiene.
No se incluy el derecho de realizar todas las diligencias necesarias para
conservar los derechos que derivan del ttulo (protestos, avisos, etc.) en
cuanto correspondan; pero entendemos que son facultades implcitas.
El inciso 2 del artculo 45 en su parte final, tiene un contenido complejo.
En primer lugar, prev el efecto de la muerte o incapacidad del endosante en
procuracin. Se establece que el mandato no termina ni por la muerte ni por
la incapacidad - debe entenderse sobreviniente - del endosante. La norma es
derogatoria de los principios generales en materia de mandato, por los
cuales la muerte o incapacidad del mandante son causa de extincin del
mandato.
En segundo lugar, regula la revocacin del mandato conferido por endoso.
Se establece que la revocacin produce efectos frente a terceros, cuando la
revocacin se anote en el ttulo o cuando la revocacin sea judicial. Si se

obtuvo una declaracin judicial, aunque no lo diga la Ley, deber
notificarse la sentencia declarativa al deudor o deudores cambiarios.
El artculo 50 de la Ley contiene una norma especfica para bancos. All se
establece que los bancos que reciben ttulos para acreditar en la cuenta del
tenedor, pueden presentarlos al cobro, aun cuando esos ttulos no hayan sido
endosados a su favor. De modo que los bancos, aun cuando no aparezcan
como endosatarios, podrn percibir el importe de los ttulos valores y el
deudor que paga a un banco paga bien. La Ley impone una sola formalidad:
que los bancos firmen en el propio ttulo o en una hoja adherida, que han
recibido su importe y la calidad en que actan, esto es, por cuenta de quin
efectan la cobranza.
B. Endoso en garanta
No hay trminos sacramentales para el endoso en garanta o en prenda
pudiendo utilizarse cualquier otra expresin equivalente. En el artculo 46
se establece cul es la eficacia de tal endoso. Dispone que constituye un
derecho prendario sobre el ttulo. En consecuencia, quien endosa en
garanta, est dando el ttulo en prenda, bajo el rgimen de la prenda comn
regulado por el Cdigo de Comercio.
Recordemos lo ya dicho, en cuanto a que el ttulo valor es considerado, por
la Ley, como cosa corporal; es por ello que la Ley autoriza que pueda ser
objeto de un contrato de prenda. Esa posibilidad ya estaba contemplada en
el artculo 751 del Cdigo de Comercio.
El artculo 46 establece que el endoso en garanta confiere al endosatario

los derechos del acreedor prendario. Tales derechos son los establecidos en
el artculo 759 del Cdigo de Comercio: practicar los actos conservatorios
del crdito y cobrar el importe del ttulo y sus intereses. El artculo 46
agrega que el endosatario tiene, adems, las facultades que confiere el
endoso en procuracin, esto es, la cobranza judicial o extrajudicial y de
endosarlo nuevamente en procuracin.
El inciso 2 del artculo 46 reitera, para el endosatario que recibe el ttulo en
garanta, el carcter de la autonoma que tiene el derecho consignado en el
ttulo valor. El acreedor prendario adquiere un derecho autnomo frente al
deudor, quien no puede oponerle las excepciones que hubiera podido
oponerle a anteriores tenedores.
El endoso en garanta es el que confiere al endosatario los derechos que
corresponden al acreedor prendario y que le permite, adems, endosarlo en
procuracin.
1. Derecho de preferencia y de persecucin
La prenda acuerda al acreedor un derecho real de preferencia y de
persecucin. De preferencia, porque excluye a otros acreedores en caso de
concurso. Cobra antes que los dems, con el importe del bien prendado y
cobra todo. Incluso fuera de concurso, en caso de que un tercero ejecute el
bien prendado, el acreedor prendario se puede oponer con su mejor derecho
y cobra primero. El artculo 1.741 del Cdigo de Comercio establece en su
inciso 1:
Para que el acreedor prendario pueda usar del derecho que le

acuerda el artculo 1737, es necesario que se encuentre en
posesin de la cosa, y que el contrato de prenda conste por
escritura pblica o por documento privado, cuya fecha resulte
comprobada por cualesquiera de los medios de prueba
admitidos en materia comercial .
De persecucin, porque aun cuando el bien sea enajenado por su dueo, el
acreedor puede ejecutarlo de todos modos, siguindola en manos de su
nuevo dueo. La venta le es indiferente.
2. Derecho de retencin
El acreedor tiene derecho de retencin del bien prendado en tanto no se le
pague la deuda. El artculo 761 permite retener el bien prendado, tambin,
para cubrir los gastos para la conservacin de la cosa (inc. 3, art. 761). El
equivalente de esta norma est en el Cdigo Civil, artculo 2.305 que
establece:
El deudor no podr reclamar la restitucin de la prenda en
todo o en parte, mientras no haya pagado la totalidad de la
deuda en capital e intereses y en su caso, las expensas de
conservacin de la prenda: si el acreedor abusare de sta, se
pondr en secuestro.
C. Otras modalidades del endoso
1. Endoso en blanco
El endoso en blanco est previsto en el artculo 42. Se trata de una

forma de endoso en que se deja un espacio en blanco y, luego, se firma por
el endosante. Para tal hiptesis, la Ley autoriza a que cualquier tenedor
llene el blanco con su nombre o el de un tercero.
La misma disposicin autoriza a que se trasmita el ttulo sin llenar el
claro. El tenedor que recibe el ttulo podr entregarlo a otra persona, quien
llenar el claro con su nombre. Debe entenderse que para poder requerir el
pago, el ltimo tenedor tendra que completar el endoso.
Sealamos que el artculo 42 viene a desarrollar lo dispuesto en la primera
frase del artculo 40, en que se prev la omisin del nombre del endosatario
y para tal caso remite al artculo 4 que autoriza al tenedor a llenar la
omisin. En rigor, la primera frase del artculo 40 y el artculo 42 tiene
contenido similar, aun cuando este ltimo tiene ms detalles.
2. Endoso al portador
Se trata del caso en que el endosante estampe un endoso que podra ser as:
Montevideo, 10 de diciembre de 1998. Endoso en propiedad al
portador.
Podra tener, tambin, el siguiente texto:
Al portador.
El artculo 42, inciso 2, dice que este endoso produce los efectos de un
endoso en blanco. Esto significa que, tanto en este caso como en el anterior,
el ttulo no deja de ser a la orden. No pasa a ser un ttulo al portador.
La Ley de circulacin no puede ser variada por la sola voluntad del tenedor
(artculo 12).
De manera que cuando llegue el vencimiento, el deudor deber actuar con la
diligencia requerida por el artculo 49: deber verificar la continuidad de
los endosos y deber identificar al ltimo tenedor.
3. Endoso con la sola firma
El Decreto Ley 14.701 no prev expresamente el endoso con la sola firma
del endosante que, en la prctica, es la forma ms corriente de endosar. Sin
embargo, el artculo 40 prev que cualquiera y todas las menciones del
endoso enunciadas en el artculo 39 puedan faltar. Lo nico que no puede
omitirse es la firma, con lo cual se autoriza indirectamente el endoso por la
sola firma.
El artculo 42 tambin estara admitiendo el endoso con la sola firma
aunque en forma imprecisa. El artculo 42 establece que el endoso puede
hacerse en blanco, con la sola firma del endosante . No es ajustada la
terminologa usada. Una cosa es endosar con la sola firma y otra es endosar
dejando en blanco un espacio para que sea llenado por el tenedor legtimo.
En materia de cheques se usa igual terminologa. El artculo 22 del Decreto
Ley 14.412 de cheques dice que el endoso puede consistir simplemente en
la firma del endosante, en cuyo caso recibir el nombre de endoso en
blanco. Luego el artculo 23 establece que el portador puede llenar el
blanco. Realmente no entendemos qu blanco ha de llenarse y cmo, cuando
el endoso consiste en la sola firma del endosante.
4. Endoso falso
No existen disposiciones especiales para regular el endoso falso. La

falsedad invalida la firma del endoso, pero ello no afecta la validez de las
dems obligaciones, por lo establecido en los artculos 8 y 62 ya estudiados.
5. Endoso al obligado
El artculo 51 prev la posibilidad de que se endose el ttulo a favor de
quien es ya un obligado, declarando en el propio ttulo que ha recibido el
importe. En tal caso, el endosante que ha recibido el pago no asume
responsabilidad por su endoso.
6. Endoso pstumo
Se denomina endoso pstumo al realizado posteriormente al vencimiento del
ttulo. Se entiende por posterior al vencimiento tanto el posterior al
protesto por falta de pago como el posterior al trmino fijado para efectuar
el protesto (o sea dentro de los dos das hbiles despus del vencimiento,
segn el artculo 91 del Decreto Ley 14.701) [2].
En el rgimen derogado del Cdigo de Comercio, las letras vencidas no
podan ser endosadas y deban trasmitirse mediante el procedimiento de la
cesin de crditos (artculo 831 C.Com.) [3]. En el rgimen vigente, en
virtud de lo dispuesto por el artculo 47 del Decreto Ley 14.701, las letras
vencidas s pueden ser endosadas pero el endoso produce los efectos de una
cesin de crditos:
El endoso posterior al vencimiento producir efectos de una cesin de
crditos no endosables .
Que produzca los efectos de una cesin de crditos implica que el endosante
slo tendr la responsabilidad del cedente de un crdito y el deudor podr
oponer al endosatario las excepciones que hubiere podido oponer al
endosante. Esto ltimo significa que el endosatario no gozar de un derecho
autnomo [4]. As lo dispone el artculo 565 del Cdigo de Comercio:
Siempre que el deudor no haya consentido la cesin, o verificado novacin
(art. 563), puede oponer al cesionario todas las excepciones que habra
podido oponer al cedente, aun las meramente personales .
Esta consecuencia se encuentra confirmada por lo dispuesto por el artculo
62 del Decreto Ley 14.701:
Con la cesin de la letra de cambio, sea derivada de un endoso posterior
al protesto por falta de pago o al trmino fijado para efectuar el protesto,
sea que derive de un acto separado aun anterior al vencimiento, se trasmite
al cesionario todos los derechos cambiarios del cedente, pero aqul queda
sujeto a las excepciones oponibles a ste.
Segn P R E Z F O N TAN A , el endoso pstumo no necesita ser notificado al
deudor para que produzca los efectos de una cesin. No se convierte el
endoso en cesin; solamente produce sus mismos efectos [5].
Esa opinin de P R E Z F O N TANA fue recogida por el artculo 3 del Decreto
Ley 15.631 que dispuso:
Declrase por va interpretativa del inciso primero del artculo 47 de la
ley 14.701, de 12 de setiembre de 1977, que el endoso posterior al
vencimiento producir los efectos de una cesin de crditos no endosables
sin que se requiera para ello la notificacin al deudor, sin perjuicio de que
este ltimo pueda oponer las excepciones previstas en el artculo 565 del
Cdigo de Comercio [6].
En el inciso 2 del artculo 47 se establece una presuncin para los casos en
que no se establezca en el endoso, la fecha en que se formaliza [1]. Por la
presuncin legal el endoso sin fecha se considerar hecho antes de
terminar el plazo fijado para hacer el protesto . La solucin de este
segundo inciso es criticable. El protesto es una diligencia slo prevista para
una de las especies de ttulos valores: las letras de cambio y por extensin
aplicable a vales y a cheques en hiptesis especiales. No corresponda por
lo tanto, hacer una referencia al protesto cuando se est dando la disciplina
general de los ttulos valores.
Por otra parte, existe incongruencia entre los dos incisos del artculo 47. En
el primer inciso se establece una norma para el endoso posterior al
vencimiento. Luego, en el inciso segundo, se establece otro punto de
referencia para la aplicacin de la misma norma: el plazo para el protesto .
Falta una debida coordinacin entre las dos normas. Aplicando
estrictamente el artculo 47 podra hacerse un endoso con posterioridad al
vencimiento pero dentro del plazo que confiere la Ley para formalizar el
protesto. Es decir, que en cierto modo, el artculo 47 incorpora en el inciso
2 una solucin distinta a la prevista en el inciso 1.
Adems al redactar el 2 inciso no se tuvo en cuenta lo previsto en el
artculo 40, en que se dice que si falta la fecha del endoso, se presume que
el endoso se hizo en el da en que el endosante adquiri el ttulo. Dada esa
presuncin, no se explica la presuncin incorporada en el inciso 2 del

artculo 47. Hubiera sido suficiente con la previsin del inciso 1 combinada
con lo dispuesto en el artculo 40.
III. Formalidades
El artculo 39 dispone cules son los requisitos para el endoso. De la lectura
del primer inciso, podra deducirse que es un acto formal, solemne, pero
leyendo el artculo 40 resulta que en el endoso pueden faltar todas las
enunciaciones dispuestas por el artculo 39 y que puede consistir en la sola
firma del endosante.
A. Requisitos para que un ttulos valor sea transmisible por endoso
El ttulo debe indicar el nombre del beneficiario. Puede contener un pacto
en contrario, en los casos que tal pacto sea admitido por la Ley. El pacto
contrario puede estipularse con las clusulas no a la orden o no
negociable .
B. Enunciaciones del endoso
1. Enunciaciones previstas en el artculo 39
Las enunciaciones previstas por el artculo 39 son las siguientes:
a. Fecha
La fecha del endoso interesa para determinar la capacidad del

endosante. Interesa, tambin, para determinar los efectos del endoso pues,
segn hemos de ver, el endoso posterior al vencimiento (endoso pstumo)
produce efectos de una cesin de crditos no endosables. Si falta la fecha,
la Ley presume que el endoso se hizo en la misma fecha en que el endosante

lo recibi.
b. Lugar del endoso
Si se omite el lugar, se entiende que se hizo en el lugar del domicilio

del endosante. De manera que si no se estampa lugar de endoso debera
figurar el domicilio del endosante; si no figura, se tendr como lugar del
endoso, el domicilio conocido del endosante.
c. Nombre del endosatario
Puede no indicarse el nombre del endosatario, dejando un espacio en

blanco. De acuerdo a lo que dispone el artculo 40, con una remisin al
artculo 4, el portador legtimo podr llenar el claro.
d. La clase de endoso
Debe establecerse en el endoso, si se endosa en propiedad, en

procuracin o en garanta. De acuerdo a lo dispuesto por el artculo 40 si
nada se dice, se presume que se endosa en propiedad. Entendemos que la
presuncin es relativa y podra probarse lo contrario. La prueba sera a
cargo del endosante.
Para el endoso en garanta, hay disposicin expresa en el artculo 758
del Cdigo de Comercio que establece lo siguiente:
Cuando se dan en prenda papeles endosables, debe expresarse
que se dan como valor en garanta. Sin embargo, aunque el
endoso sea hecho en forma de trasmitir la propiedad, puede un
endosante probar que slo ha trasmitido el crdito en prenda o
garanta.
e. La firma del endosante
Es el nico requisito que no puede faltar. El endosante puede firmar

personalmente o por medio de un representante. El artculo 40 establece
que, si falta la firma, el endoso se considerar inexistente.
2. Clusulas facultativas del endoso
De acuerdo al artculo 44 se podr incluir en el endoso la mencin
sin mi responsabilidad u otra equivalente. La inclusin de esta mencin
tiene por efecto liberar al endosante de responsabilidad por su endoso.
3. Enunciaciones prohibidas
a. Condiciones
El artculo 41 impone que el endoso debe ser puro y simple. Si se

incluye una condicin se tiene por no puesta.
De modo que la inclusin de una condicin no anula el endoso, pero
la Ley quita eficacia a la clusula condicional. Advertimos que el Decreto
Ley 14.701 impone la incondicionalidad para el endoso, pero no la impone
respecto a la creacin del ttulo valor.
b. Endoso parcial
El artculo 41 dispone que el endoso parcial es nulo. De modo que si

el endosante estipulara que endosa un documento por una cuarta parte de su
valor, su endoso se reputar como inexistente. El endosatario no podr
invocar ningn derecho sobre el ttulo.
El endoso parcial no es posible dada la mecnica de los ttulos

valores que requieren la posesin del documento para poder ejercer los
derechos en l consignados. El beneficiario no podra endosar en parte,
porque el documento es nico y no puede fraccionarse de tal modo de
permitir el ejercicio del derecho, en parte por el adquirente de la parte
trasmitida y, en parte, por quien pretende conservar para s otra parte del
derecho. Siendo el ttulo valor un documento de presentacin, no sera
posible el desdoblamiento de los acreedores.
Cules son los requisitos para que un ttulo pueda transmitirse

por endoso?
Por Virginia Bado
Para que un ttulo pueda ser transmitido por endoso debe llenar los
siguientes requisitos:
I. Contener el nombre del beneficiario (art. 34 y 36), pues slo se pueden
endosar los ttulos valores a la orden y nominativos
II. No estar vencido (art. 47). El endoso del ttulo vencido tiene los efectos
de la cesin de crditos no endosables:
A. el endosante tendr la responsabilidad del cedente de un crdito;
B. el deudor podr oponer al endosatario las excepciones que hubiere
podido oponer al endosante (el endosatario pierde la autonoma de su
derecho).
Cmo se redactan los diversos ttulos valores y sus endosos?

Por Virginia Bado
I. Redaccin de ttulos valores

A. Letra de cambio
Mont evi deo, 2 de j ul i o de 2.000
Srvase Ud. pagar por est a l et ra de cambi o al Sr. ZZ (benef i ci ari o ) l a suma de $ 2.000.
Sr. BB (gi rado)
Avda. Bel grano 398
Buenos Ai res Fi rma Sr. XX (l i brador)
La l et ra de cam bi o puede, adem s de ser una orden de pago, inst rum ent ar un crdi t o. As
ser t oda vez que el l a cont enga un pl az o para el pago. En el ej em pl o se redact ar a i gual
pero con l a si gui ent e m odi fi caci n:
S rvase Ud. pagar por est a l et ra de cam bi o, el 30 de oct ubre del 2.002, al S r. ZZ l a sum a
de $ 2.000.
B. Cheque
El cheque, a di ferenci a del val e y de l a l et ra, es un form ul ari o i m preso por el banco que,
segn l as di rect i vas del Banco C ent ral , debe cont ener una seri e de m enci ones que Ud.
podr apreci ar en cual qui er cheque. S i n perj ui ci o de el l o, l e proporci onam os el m at eri al
en donde Ud. podr inform arse al respect o. Est as ci rcul ar es y decret os est n publ i cados
en el l i bro de l a Dra. Nuri R odr guez Oli vera " C heques " t ercera edi ci n y son l os
si gui ent es: 739/ 975, 132/ 78, 178/ 978, 698/ 980, 411/ 993, 75/ 89.
De t odos m odos l a redacci n de un cheque es l a si gui ent e:
Seri e......N mero..... Banco Amri ca $.........................................
Casa C ent ral 18 de Jul i o ...... - Mont evi deo
Mont evi deo ... de j ul i o del .........
Pguese por est e cheque a ..............................................................................
(benef i ci ari o ) l a suma de pesos
uruguayos ...............................................................................................
Fi rma................(l i brador)
C. Vale
La redac ci n de una val e es l a si gui ent e:

Mont evi deo, 2 de j ul i o del ao 2000
Val e por l a suma de pesos uruguayos dos mil que debo y pagar al Sr. XX (benef i ci ari o ).
Fi rma: Sr. DD (l i brador )
El val e t am bi n puede i nst rum ent ar un crdi t o, en ese caso se est abl ece en su t ext o, l a
fecha en l a que se deber pagar.
II. Endoso de ttulos valores

El endoso de l os t t ul os val ores es un act o uni l at eral de vol unt ad del endosant e que
puede ser m s o m enos com pl et o. En su form a com pl et a el endoso puede est abl ece r l o
si gui ent e:
" Endoso a f avor del Sr. Am l car C arval ho (endosat ari o ).
Mont evi deo, 2 de j ul i o del 2000 Firma AA (endosant e ) ".
En su form a m s senci l l a, el endoso puede const ar de l a sol a fi rm a puest a al dorso.
En cuant o a l as m odal i dades de endoso, no ha y frm ul as sacram ent al es, en el ej em pl o se
podr a ex presar: " Endoso al favor del Sr. Am l car C arval ho en garant a. Mont evi deo, 2
de j uli o del 2000. Fi rma AA ".
Corresponde l o mi sm o en el caso del endoso en procuraci n o en propi edad o en el caso
del endoso con l a cl usul a " si n mi responsabi l i dad ".
Cul es el nico elemento que no puede faltar en un endoso?

La firma puesta al dorso del documento.
Diferencias entre Endoso y Cesin de Crdito
La cesin de c rdito y el endoso tienen una similitud: son ttulos para la
trasmisin de un crdito incorporado a un ttulo valor . Las principales
diferencias entre ambos se relacionan a continuacin .

I. Respecto de su naturaleza jurdica y objeto
A. Naturaleza jurdica
1. El endoso es una declaracin unilateral de voluntad del endosante ( acto
unilateral ). La cesin de c rdito es un acto bilateral ( contrato). Las partes
en el contrato de cesin de c rdito son el cedente (poseedor del crdito) y el
cesionario (futuro poseedor). Adems de stas personas existe un tercer
sujeto que, si bien no es parte, est interesado en la cesin: es el deudor
del crdito en cuestin a quien se llama deudor cedido .
B. Objeto
2. El endoso es la forma de trasmisin de los crditos contenidos en ttulos
valores a la orden y nominativos .
La cesin de c rdito tiene por objeto trasmitir derechos emergentes de un
contrato o de cualquier otro acto jurdico , incluso de un ttulo valor . En
especial, se trasmiten por cesin de c rdito los ttulos valores no a la orden
o con la mencin no endosable . Tambin, se trasmiten por cesin de
c rdito los cheques certificados (artculo 51 Decreto Ley 14.412 ).
II. Diferencias en cuanto a formalidades y procedimiento
A. Formalidades
3. El endoso es una constancia que se escritura en el mismo ttulo valor o
en hoja adherida a l (artculo 39 Decreto Ley 14.701 ). En el caso de que
el objeto de la cesin de c rdito sea un ttulo valor, se documenta por
separado de ste aunque, como es obvio, haciendo referencia a l.
4. El endoso es un acto de carcter formal ( solemne), pues supone
necesariamente la existencia de la constancia referida, aunque esa
constancia pueda consistir en la sola firma del endosante. La cesin de

c rdito es un contrato consensual, para cuya validez basta el acuerdo de
cedente y cesionario.
B. Procedimiento
5. El endoso es una forma rpida y sencilla de trasmisin de los crditos, lo
cual favorece su circulacin. No es necesario notificar al librador, ni a
ningn endosante anterior, que el ttulo se endosar a favor de otra persona.
La cesin de c rdito supone, en primer lugar, la celebracin de un contrato
entre cedente y cesionario. En segundo lugar, supone una diligencia
posterior de notificacin al cedido . Si no se le notifica la cesin, el cedido
paga bien si paga al cedente.
6. El endoso supone la trasmisin del crdito sin posibilidad de oposicin
y hasta sin conocimiento del librador (deudor). Al librador de un ttulo
valor le es indiferente quin es su acreedor. Llegado el momento, el
beneficiario cobrar el ttulo y con ello liberar al librador de su
obligacin. Si no puede cobrarlo, luego de preparar el ttulo, le iniciar un
juicio ejecutivo en dnde el librador slo puede oponer determinadas
excepciones que refieren, nicamente, al ttulo a ejecutar. En otras palabras,
el librador no puede oponer excepciones fundadas en las relaciones
personales que mantiene con el anterior tenedor, dada la autonoma del
crdito incorporado al documento.
Si el cedido consiente la cesin, entonces no podr oponerle al cesionario
las excepciones que hubiera podido oponer al cedente. A los efectos de
recabar ese consentimiento se dan las siguientes variantes: el cedente debe
notificarle la cesin al deudor cedido y ste debe consentir la cesin
estampando su firma en el contrato de cesin de c rdito o en otro contrato
que haga remisin a ste, o; el deudor cedido renueva su obligacin a favor
del cesionario en un contrato en dnde acepte que, a partir de ese momento,
pasar a deberle a ste.
Puede suceder que el deudor no quiera reconocer la cesin, pues, por la
naturaleza del crdito, slo se siente obligado respecto del acreedor
original. En este caso debe oponerse a la cesin realizada entre el cedente y
el cesionario dentro del plazo de tres das contados desde la notificacin a

que hicimos referencia. Pasados estos tres das se supone que consiente la
cesin realizada (artculo 564).
En cambio, en los ttulos valores, como no hay posibilidad de consentir o
no, juega el principio establecido en el artculo 1 del Decreto Ley 14.701 : el
ttulo crea un derecho autnomo y por lo tanto el obligado no podr oponer
al poseedor excepciones que tengan que ver con sus relaciones con
anteriores tenedores.
En conclusin, la persona que recibe un ttulo valor, recibe un crdito
seguro ya que, por Ley, el deudor no puede oponer excepciones personales
en la ejecucin. Slo puede oponer determinadas excepciones que estn
previstas, taxativamente, en el artculo 108 del Decreto Ley 14.701 entre las
que, expresamente, se descartan las meramente personales. En cambio, la
persona que recibe un crdito por medio de una cesin de crdito, recibe lo
que A SC A R E LLI define como caja de sorpresas . En efecto, la seguridad
del crdito cedido queda supeditada a la realizacin de las diligencias
previstas en el Cdigo de Comercio (notificacin o renovacin de la deuda)
y en definitiva, a la voluntad del deudor cedido quien, segn vimos, puede
oponerse y, si lo hace, utilizar todas las excepciones del Derecho, tanto las
que deriven de la naturaleza del ttulo como las meramente personales.
III. Diferencias en cuanto a las responsabilidades respectivas de cedente
y endosante
7. El cedente de un crdito responde por la existencia y legitimidad del
crdito; no responde de la solvencia del deudor, salvo que expresamente se
haya comprometido a ello (artculo 257 Cdigo de Comercio ).
En cambio, el endosante de un ttulo valor contrae una obligacin autnoma
frente a todos los tenedores posteriores del ttulo, salvo que incluya en su
endoso la clusula sin mi responsabilidad (artculo 44 Decreto Ley
14.701 ). De modo que se invierten las reglas en materia de responsabilidad:
el cedente no responde por el importe del crdito cedido, salvo pacto en
contrario; el endosante responde, salvo pacto en contrario.
Cesin de Crditos No Endosables
Por Carl os Lp ez Rod r gu ez

La cesi n de crdi t o no endosabl e est re gul ada en l os art cul os 563 y si gui ent es, si endo
su rgi m en si m il ar al ci vi l . El Cdi go de Com erci o no est abl ece form al i dades
especi al es para l a cesi n de crdi t o.
S e apl i ca el rgi m en l egal de est e cont rat o a los t t ul os val ores de cont eni do di nerari o,
en al gunos casos. En gene ral , l os t t ul os val ores se t rasm i t en por l a si m pl e ent re ga, si
son al port ador y por endoso cuando son a l a orden y nomi nat i vos (art . 36 Decret o Le y
14.701). El art cul o 47 del Decret o Le y 14.701 dispone que el endoso de fecha post eri or
al venci m i ent o, produci r l os efect os de una cesi n de crdi t os no endosabl es. El
art cul o 68 est abl ece que el endoso post eri or al prot est o por fal t a de pago o al t rm i no
fi j ado para efect u ar el prot est o produce, t am bi n, l os efect os de una cesi n de crdi t o.
Los t t ul os val ores no a l a orden o no endosabl es se t rasm i t en por el cont rat o de cesi n
de crdi t os.
I. Notificacin al cedido
La not i fi caci n al cedi do no es un requi si t o de val i dez del cont rat o de cesi n. Si n
em bargo, l a fal t a de not i fi caci n hace i noponi bl e l a cesi n respect o del cedi do. P or l o
t ant o, mi en tras n o se h aya n otif i cad o la cesi n , el ced id o p aga l ci tamen t e al ced en te
(art . 563).
Hecha l a not i fi caci n, el cedi do dispone de tres d as para oponerse. S i no se opone
dent ro de ese pl az o, se supone que consi ent e l a cesi n. Una vez consent i da l a cesi n, el
cedi do sl o puede oponer al cesi onari o l as ex cepci ones que resul t en de l a nat ural ez a
mi sm a del crdi t o (art . 564). En cam bi o, si el cedi do pl ant ea su oposi ci n
oport unam ent e, puede oponerl e al cesi onari o todas l as excep ci on es que habr a podi do
oponer al cedent e, aun l as m eram ent e personal es (art . 565).
II. Eficacia y alcance de la cesin

La cesi n de un crdi t o com prende sus accesori os, com o l as fi anz as, hi pot ecas y
pri vil egi os (art . 566). El cedent e gar ant i z a l a ex i st enci a y l egi t i mi dad del crdi t o al
ti em po de l a cesi n. No responde, en cam bi o, por l a sol venci a del cedi do, a m enos que
se hubi era expresam ent e obli gado a el l o y sl o hast a l a sum a concurrent e del preci o que
reci bi en vi rt ud de l a cesi n (art . 567). No obst ant e, aunque se haya obl i gado a
responder por l a sol venci a del cedi do, su responsabi l i dad sl o se refi ere a l a sol venci a
de st e al m om ent o de l a cesi n y nunca a l a fut ura (art . 568).
III. Cesin de crdito litigioso
La persona cont ra qui en se ha cedi do un crdi t o l i ti gi oso puede com pel er al cesi onari o a
que l e l i bere, abonndol e el preci o de l a cesi n, m s l os i nt ereses y l as cost as. Est e
derecho debe ser ej erci do por el deudor, dent ro del m es si gui ent e a l a not i fi caci n de l a
cesi n (art . 569).
Est a facul t ad no puede ej erce rse en dos casos: si l a cesi n fue hecha a un coherede ro o
com unero del crdi t o cedi do o si ha si do hecha a un acreedor es del cedent e, en pago de
su deuda (art . 570).
Un crdi t o se consi dera l i ti gi oso si ha habi do dem anda y cont est aci n sobre el fondo del
derecho.
Qu es el endoso en procuracin?
P or Nuri Rodr guez Ol i vera
El art cul o 45 en su pri m er i nci so di ce as :
El endoso en procuraci n se ot orgar con l as cl usul as en procuraci n , por
poder , al cobro u ot ra equi val ent e .
De m anera que no hay t rm i nos sacram ent al es. La Le y form ul a t res posi bl es
enunci aci ones pero adm i t e cual qui er ot ra equi val ent e.
Los derechos que confi ere el endoso en procuraci n se est abl ecen en el art cul o
45:
a) derecho a cobrarl o, j udi ci al o ext raj udi ci al m ent e;
b) derecho a endosarl o en procuraci n. El endosat ari o podr nuevam ent e
endosarl o, pero sl o en procura ci n. Lo cual es l gi co, ya que el endosat ari o no puede
t rasm it i r m s derechos que los que l ti ene.
Debi haberse i ncl ui do el derecho de real i z ar t odas l as di li gen ci as necesa ri as
para conservar l os dere chos que deri van del t t ul o (prot est os, avi sos, et c.) en cuant o
correspondan.
El i nci so 2 del art cul o 45 en su part e fi nal , t i ene un cont eni do com pl ej o:
a) P rev el efect o de l a m uert e o incapaci d ad del endosant e en procuraci n.
S e est abl ece que el m andat o no t erm i na ni por l a m uert e ni por l a i ncapaci dad debe ent enderse sobrevi ni ent e - del endosant e. La norm a es derogat o ri a de los pri nci pi os
gener al es en m at eri a de m andat o, por l os cual es l a m uert e o incapa ci dad del m andant e
son causa de ext i nci n del m andat o.
b) R egul a l a revocaci n del m andat o conferi do por endoso. S e est abl ece que l a
revocaci n produce efect os frent e a t erceros, cuando l a revoca ci n se anot e en el t t ul o
o cuando l a revocaci n sea j udi ci al . S i se obt uvo una decl ara ci n j udi ci al , aunque no lo
di ga l a Le y, deber noti fi carse l a sent enci a decl arat i va al deudor o deudores cam bi ari os.
El art cul o 50 de l a Le y cont i ene una norm a espec fi ca para bancos. Al l se
est abl ece que los bancos que reci ben t t ul os para acredi t ar en l a cuent a del t enedor,
pueden present arl os al cobro, aun cuando esos t t ul os no ha ya n si do endosados a su
favor. De m odo que l os bancos, aun cuando no aparez can com o endosat ari os, podrn
perci bi r el im port e de l os t t ul os val ores y el deudor que paga a un banco paga bi en. La
Le y im pone una sol a form al i dad: que l os bancos fi rm en en el propi o t t ul o o en una hoj a
adheri da, que han reci bi do su im port e y l a cal i dad en que act an, est o es, por cuent a de
qui n efect an l a cobranz a.
Cul es la diferencia entre endoso en procuracin y endoso en

propiedad?
El endoso en propiedad trasmite los ttulos valores a la orden y
nominativos, al endosatario. Mediante el mismo, el acreedor (endosante)
pone a otro acreedor (endosatario) en su misma posicin y lo inviste del
derecho de crdito que el ttulo confiere.
El endoso en procuracin no transfiere la propiedad del ttulo sino
nicamente los derechos que se establecen en el artculo 45:
a) derecho a cobrarlo, judicial o extrajudicialmente;
b) derecho a endosarlo en procuracin. El endosatario podr nuevamente
endosarlo, pero slo en procuracin. Lo cual es lgico, ya que el
endosatario no puede trasmitir ms derechos que los que l tiene.
Cul es la diferencia entre endoso en garanta y endoso en propiedad?

El endoso en propiedad trasmite los ttulos valores a la orden y
nominativos, al endosatario. Mediante el mismo, el acreedor (endosante)
pone a otro acreedor (endosatario) en su misma posicin y lo inviste del
derecho de crdito que el ttulo confiere.
procuracin.
En la prenda el deudor entrega al acreedor una cosa mueble en garanta de
la obligacin principal. Si sta no se cumple, el acreedor se cobra con el
producido de la venta del bien prendado, con preferencia a otros acreedores
(derecho de preferencia).
procuracin.
En la prenda el deudor entrega al acreedor una cosa mueble en garanta de
la obligacin principal. Si sta no se cumple, el acreedor se cobra con el
producido de la venta del bien prendado, con preferencia a otros acreedores
(derecho de preferencia).
1. Derecho de preferencia y de persecucin
La prenda acue rda al acreedor un derecho real de prefer enci a y de persecu ci n. De
prefer enci a, porque ex cl uye a ot ros acreedo res en caso de concurso. C obra ant es que los
dem s, con el im port e del bi en prendado y cobra todo. Incl uso fuera de concurso, en
caso de que un t erce ro ej ecut e el bi en prendado, el acreedo r prendari o se puede oponer
con su m ej or dere cho y cobra pri m ero. El art cul o 1.741 del C di go de C om erci o
est abl ece en su inci so 1: Para que el acreedor prendari o pueda usar del derecho que l e
acuerda el art cul o 1737, es necesari o que se encuent re en posesi n de la cosa, y que el
cont rat o de prenda const e por escri t ura pbl i ca o por document o pri vado, cuya f echa
resul t e comprobada por cual esqui era de l os medi os de prueba admit i dos en mat eri a
comerci al .
De persecu ci n, porque aun cuando el bi en sea enaj enado por su dueo, el acreedor
puede ej ecut arl o de t odos m odos, si gui ndol a en m anos de su nuevo dueo. La vent a l e
es i ndi ferent e.
2. Derecho de retencin
El acreedor ti ene derecho de ret enci n del bi en prendado en t ant o no se l e pague l a
deuda. El art cul o 761 perm i t e ret ener el bi en prendado, t am bi n, para cubri r los gast os
para l a conserva ci n de l a cosa (i nc. 3, art . 761). El equi val ent e de est a norm a est en el
Cdi go C i vi l , art cul o 2.305 que est abl ece: El deudor no podr recl amar l a
rest it uci n de l a prenda en todo o en part e, mi ent ras no haya pagado l a t ot al i dad de la
deuda en capi t al e int ereses y en su caso, l as expensas de conservaci n de l a prenda: si
el acreedor abusare de st a, se pondr en secuest ro .
Qu es el endoso pstumo?
Se denomina endoso pstumo al realizado posteriormente al vencimiento del
ttulo. Produce los efectos de una cesin de crditos no endosables.
Cules son las diferencias entre el aval, el endoso y

la aceptacin?
Por Nuri Rodrguez Olivera y Carlos Lpez Rodrguez
I. Aval
A. Caracteres del aval
El aval es una garanta, pero con caracteres especiales, que son
propios de todas las obligaciones cambiarias:
1. Unilateralidad del aval
El aval es un acto jurdico unilateral.

2. Autonoma de la obligacin del avalista
El avalista contrae una obligacin autnoma. La autonoma de las
obligaciones contradas por los firmantes de un ttulo valor est consagrada
con carcter general en el artculo 8 de la Ley. Este rasgo se reitera en el
artculo 18 que dice as:
El avalista quedar obligado en los trminos que corresponderan
formalmente al avalado y su obligacin ser vlida aun cuando la de este
ltimo no lo sea.
En virtud de esta norma, si la obligacin del avalado no fuera vlida
por cualquier motivo, ello no altera la validez de la obligacin del avalista.
3. Literalidad
El aval confiere al tenedor del ttulo valor un derecho literal contra el
avalista. En consecuencia, no se puede exigir del avalista nada ms que lo
que consta en el ttulo valor.
4. Autonoma del derecho del avalado
El avalista no puede oponerle al poseedor que pretenda el cobro, las excepciones
que hubiera podido invocar contra poseedores anteriores.
5. El avalista tiene en el ttulo valor la misma posicin que ocupa
el avalado
De manera que todos los derechos y excepciones que ste podra
invocar son utilizables por el avalista.
El avalista que pag, queda en la posicin del avalado, para promover
acciones de reembolso contra quienes son obligados directos o de regreso
respecto a ste. Tambin, tiene accin contra su avalado. Las acciones en todos los
casos son para ejercer el derecho literal y autnomo que el ttulo confiere,
como si el ttulo hubiere sido librado a favor del avalista [1] .
B. Formalidades
La nica formalidad exigida por la Ley es que el aval debe constar en
el ttulo mismo o en hoja adherida a l. Es lgico que el aval se extienda en
el mismo ttulo, ya que todo lo relativo al ttulo debe constar en l y ello se
adecua al rasgo de literalidad ya analizado.
No se admite el aval por documento separado. Si se documenta por
separado ser una garanta sometida a la legislacin comn.
No hay frmulas sacramentales. Puede expresarse con los trminos
Por aval u otra equivalente. El avalista debe firmar el ttulo (art. 16). Ms
an, la sola firma puesta en un ttulo, cuando no se le pueda atribuir otro
carcter, se tendr como firma de un avalista.
C. Responsabilidad del avalista
El avalista garantiza el pago del ttulo valor, por su avalado o por
cualquiera de los obligados cambiarios, segn hemos de distinguir en
prrafos siguientes. De modo que si el ttulo no es pagado por el obligado
a quien avala o cualquier obligado cambiario, segn el caso, el portador
puede requerir su pago al avalista. Si se trata de una letra de cambio o de
un vale o de un cheque, la responsabilidad del avalista ser solidaria por
aplicacin del artculo 105 [2] .
II. Endoso
El endoso es el ttulo requerido para poder trasmitir los ttulos
valores a la orden y tambin los nominativos. La Ley no define el endoso
como un acto jurdico con determinados efectos sino que simplemente
establece en qu consiste. Siguiendo la tendencia de la Ley, se le
caracteriza por su expresin documental. En efecto, el artculo 39 establece
su contenido y que debe constar en el ttulo o en hoja adherida a l y que
debe ser firmado por el endosante.

Para
mejor
comprender
el
endoso,
entendemos
necesario
caracterizarlo, distinguindolo de la cesin de crditos no endosables. Ya
sealamos las principales diferencias entre los dos institutos.
El endoso es una constancia que se escritura en el mismo ttulo valor.
Se firma slo por el endosante. Puede consistir en la sola firma del
endosante. La cesin es un contrato que se celebra entre cedente y
cesionario.
El endoso no se debe notificar al deudor. La cesin de crdito se debe
notificar al cedido. Si no se le notifica o si se le notifica y no lo consiente,
el cesionario podr oponer al cedido las mismas excepciones que tiene
contra el cedente.
A. Concepto y clases de endoso
La Ley no define el endoso. Siguiendo la tendencia de la Ley, no se
define al endoso como un acto jurdico con determinados efectos sino que
simplemente se establece en qu consiste. Se le caracteriza por su expresin
documental. En efecto el artculo 39 establece que debe constar en el ttulo
o en hoja adherida a l, su contenido y que debe ser firmado por el
endosante.
El Decreto Ley 14.701 distingue distintos tipos de endosos (art. 43).
Cualquiera de los tipos de endosos legitima al endosatario para el cobro
frente al obligado: pero la Ley prev distintos efectos para cada uno de
ellos, que se analizarn ms adelante. Son los siguientes: 1. endosos que
trasmiten la propiedad; 2. endosos en procuracin; 3. endosos en garanta.
B. Formalidades del endoso
El artculo 39 dispone cules son los requisitos para el endoso. De la
lectura del inciso 1 podra deducirse que es un acto formal, solemne, pero
leyendo el artculo 40 resulta que en el endoso pueden faltar todas las
enunciaciones dispuestas por el artculo 39 y que puede consistir en la sola

firma del endosante.
C. Enunciaciones previstas por la Ley
Las enunciaciones previstas por el artculo 39 son las siguientes:
1. Fecha
La fecha del endoso interesa para determinar la capacidad del
endosante. Interesa, tambin, para determinar los efectos del endoso; pues
segn hemos de ver, el endoso posterior al vencimiento produce efectos de
una cesin de crditos no endosables. Si falta la fecha, la Ley presume que
el endoso se hizo en la misma fecha en que el endosante lo recibi.
2. Lugar del endoso
Si se omite el lugar, se entiende que se hizo en el lugar del domicilio
del endosante. De manera que si no se estampa lugar de endoso debera
figurar el domicilio del endosante; si no figura, se tendr como lugar del
endoso, el domicilio conocido del endosante.
3. Nombre del endosatario
Puede no indicarse el nombre del endosatario, dejando un espacio en
blanco. De acuerdo a lo que dispone el artculo 40, con una remisin al
artculo 4, el portador legtimo podr llenar el claro.
4. La clase de endoso
Debe establecerse en el endoso, si se endosa en propiedad, en procuracin o en
garanta. De acuerdo a lo dispuesto por el artculo 40 si nada se dice, se presume que se
endosa en propiedad. Entendemos que la presuncin es relativa y podra probarse lo
contrario. La prueba sera a cargo del endosante.
Para el endoso en garanta, hay disposicin expresa en el art. 758 del Cdigo de
Comercio que dice as: Cuando se dan en prenda papeles endosables, debe expresarse
que se dan como valor en garanta. Sin embargo, aunque el endoso sea hecho en forma de
trasmitir la propiedad, puede un endosante probar que slo ha trasmitido el crdito en
prenda o garanta.
5. La firma del endosante
Es el nico requisito que no puede faltar. El endosante puede firmar
personalmente o por medio de un representante. El artculo 40 establece
que, si falta la firma, el endoso se considerar inexistente.
III. Aceptacin
La letra de cambio es una orden de pago del librador al girado. El
girado no est obligado cambiariamente por el solo hecho de ser
mencionado en la letra; es menester, para que quede obligado, que acepte.
Recin con su aceptacin deviene en obligado.
El tenedor debe presentar la letra al girado para recabar su aceptacin
y ste puede aceptarla o negarse a hacerlo. La aceptacin se formaliza
escribindola en la letra (art. 73, inc. 1) o meramente firmndola.
La aceptacin es, por lo tanto, el acto jurdico por el cual el girado
admite la orden de pago que contiene la letra y se obliga a pagarla a su
vencimiento (art. 76, inc. 1). La aceptacin tiene el efecto de convertir al
girado en el obligado principal y directo al pago de la letra [3] .
Aun antes de la aceptacin, el girado es un elemento personal, que no
es extrao a la letra puesto que a l debe serle presentada la letra para
requerir su aceptacin o su pago [4] .
Cabe aclarar que aun cuando la letra no sea aceptada, ella es vlida y
produce sus efectos respecto a los obligados cambiarios, que ya la han
suscrito. La letra naci con la firma del librador y desde su nacimiento con
esa sola firma existen obligaciones y los derechos correlativos. La
aceptacin no es un complemento esencial para que la letra produzca sus

efectos. Lo que sucede simplemente es que, en tanto no se acepte, el girado
no es un obligado; aunque a su respecto, el tenedor de la letra debe cumplir
ciertas obligaciones o cargas: debe requerirle la aceptacin o pago y en
caso de no aceptacin o de no pago, formalizar el protesto correspondiente.
A. Caracteres de la aceptacin
La aceptacin, por ser un negocio que tiene que ver con un ttulo
valor, reviste sus caracteres:
1. La obligacin del girado nace por su sola declaracin escrita de
que acepta o por su sola firma, que acta como seal de aceptacin. La
fuente de su obligacin en su voluntad unilateral.
2. Consiste en una constancia escrita
voluntad del girado de aceptar aun cuando lo
cualquier modo y aun documentalmente, no
obligacin cambiaria a su cargo. Debe existir
aceptacin en el propio documento.
en el documento. La sola
manifieste y exteriorice de
basta para que nazca una
la constancia escrita de su
3. La obligacin contrada por el aceptante reviste el carcter de

autonoma previsto por el art. 8 de la Ley.
4. El derecho correlativo que adquiere el portador es un derecho
literal y autnomo (art. 1).
B. Efectos de la aceptacin
1. El girado obligado por su aceptacin, como todo obligado
cambiario, contrae una obligacin literal. Se obliga por los trminos de la
letra. El portador tiene un derecho autnomo contra l y por lo tanto no
puede oponerle, en el momento del pago, excepciones que tengan que ver
con sus relaciones con el librador ni con anteriores tenedores.
2. La aceptacin de la letra no extingue, por s, la obligacin

extracambiaria que pueda existir entre librador y girado. El girado ha
consentido en obligarse nuevamente, por un vnculo cambiario que se suma
a la obligacin extracambiaria preexistente. La relacin fundamental
subsiste. La deuda del girado a favor del librador no se extingue. Recin se
extinguir cuando el girado pague, al vencimiento.
Cuando la provisin de fondos es el crdito abierto por el girado, la
aceptacin es un acto de cumplimiento de lo convenido en el negocio
extracartular. Cuando el girado pague se convierte en acreedor del librador,
precisamente en ejecucin de ese negocio extracartular.
C. Responsabilidad del girado que no acepta o no paga [5]
El girado que no acepta o no paga, teniendo provisin de fondos, con
su actitud afecta el crdito del librador. Aclaramos que, aun cuando el
girado tuviera fondos, no tiene por qu y nada lo obliga a prestar un
servicio de pagos al librador.
Existir responsabilidad slo si se hubiera celebrado un pacto
cambiario. Nos explicamos: un deudor no est obligado a aceptar las letras
que se le giren, mxime cuando por tal aceptacin se hace ms gravosa su
situacin, por cuanto si antes era deudor del librador por una relacin
cualquiera - con la aceptacin crea una nueva obligacin a su cargo, que no
extingue la anterior y documentada en un ttulo ejecutivo.
No es admisible que cualquier acreedor gire una letra contra su
deudor, como medio de hacerlo cumplir con su obligacin. Nadie puede ser
compelido a soportar la asuncin de una obligacin abstracta. Si no hubo
pacto cambiario, el solo hecho de ser deudor del librador, no obliga a
aceptar la letra que ste gire. La obligacin de aceptar provendr de la
celebracin de un previo pacto cambiario, explcito o implcito. El girado
slo ser responsable, repetimos, si celebr un pacto cambiario con el
librador.
En este solo caso, la no aceptacin y el no pago generar una

responsabilidad por los gastos y daos y perjuicios que se hayan
ocasionado. La accin del librador ser una accin extracartular basada en
la relacin fundamental que existe entre librador y girado y en el pacto
celebrado.
D. Derechos del girado respecto al librador [6]
El girado que acept debe pagar, aun cuando no tenga fondos, porque
la existencia o no de fondos es irrelevante para el funcionamiento de la
letra. El girado puede haber aceptado sin tener provisin de fondos porque
los esperaba y no los recibi o porque simplemente concedi crdito al
librador. En cualquiera de los casos, pagada la letra, el girado tendr una
accin para reclamar al librador el importe pagado; pero se trata de una
accin extracambiaria.
En un captulo siguiente ya hemos de ver que el Decreto Ley 14.701
no confiere al girado accin cambiaria contra el librador. Si pag, sin tener
fondos, tendr una accin ordinaria extracambiaria para repetir lo pagado.
E. Procedimientos y formalidades de la aceptacin
1. Presentacin de la letra para la aceptacin
a. La presentacin es el acto por el cual se exhibe la letra de cambio
al girado para que ponga en ella su aceptacin. El artculo 72, inciso 3, dice
as: El portador no estar obligado a entregar al librado la letra
presentada para la aceptacin. El portador no tiene que entregar la letra,
pero la tiene que exhibir, permitiendo que el girado estampe en ella su
aceptacin, si quiere hacerlo.
b. La presentacin de la letra para recabar la aceptacin es una carga
del tenedor (art. 69) [7] . Es una facultad que le beneficia, pues de contar
con su aceptacin, se refuerza el valor de la letra. Si no la presenta para
recabar la aceptacin, nada impide que luego la presente al vencimiento,
exigiendo el pago al girado.
Hay un caso en que es obligatorio presentar la letra a la aceptacin:

cuando las letras son a cierto plazo desde la vista.
Por otra parte, el librador puede imponer la obligacin de que se
presente o prohibir la presentacin a la aceptacin (art. 70).
2. Clasificacin de las letras segn su rgimen de presentacin a la
acepacin
De acuerdo a lo expresado, podemos clasificar las letras de acuerdo al
rgimen de presentacin a la aceptacin.
a. De presentacin potestativa a la aceptacin. Tal el rgimen comn a falta de
previsiones especiales.
b. De presentacin obligatoria a la aceptacin en las letras emitidas a das o meses
vista. Si la letra tiene un vencimiento que corre a partir de la aceptacin, la presentacin se
hace obligatoria.
La presentacin puede ser impuesta por el librador. ste puede incluir
una mencin en la letra por la cual se obligue al tenedor a presentarla a la
aceptacin con o sin plazo, antes de cierta fecha. Cuando el librador impone
la presentacin de la letra para recabar su aceptacin es porque quiere que
prontamente se defina cul ha de ser el comportamiento del girado: esto es,
si ha de aceptar o no.
c. De presentacin prohibida, impuesta por mencin en la letra.
Puede el librador incluir una mencin en que se establezca que la
letra no debe presentarse a la aceptacin o la expresin no aceptable . El
librador la incluye cuando desea que el portador presente la letra
directamente a exigir el pago. Est prevista en el artculo 70 de la Ley.
Esa clusula se justifica cuando el librador la crea sin saber an cmo
funcionarn sus relaciones con el girado, pero suponiendo que en el tiempo
que transcurre entre su creacin y su vencimiento, lograr obtener una
resolucin afirmativa del girado para pagar.

Puede suceder que al momento de librarse la letra, el girado no tenga
an los fondos para pagar su importe y evidentemente la falta de aceptacin
provocara el desprestigio del ttulo adems de provocar su vencimiento
anticipado. Ninguna de las dos cosas es deseada por el librador.
Tambin, suele inclursela en inters del girado, quien teme aceptar
una letra, en razn del rigor de la obligacin cambiaria. El girado est
dispuesto a pagar el ttulo al vencimiento, pero no est dispuesto a
aceptarlo.
Al poner la clusula no aceptable, si el portador igualmente la
presenta a la aceptacin y aun la protesta en caso de que ella no se acepte,
el librador no se har cargo de los gastos del protesto y ste no autorizar el
pago anticipado de la letra. En otros trminos: el librador con esta clusula
se exonera de la responsabilidad por la aceptacin, lo cual le est, por otra
parte, expresamente permitido por el artculo 60 del Decreto Ley 14.701.
Esta constancia no puede ponerse: a) en letras domiciliadas; b) en
letras a cierto plazo de la vista (art. 70).
3. Acto de presentacin
La presentacin a la aceptacin la debe hacer el tenedor de la letra,
esto es, quien aparece como endosatario. Tambin, puede presentarla un
representante de ste. Tambin, puede requerir la aceptacin el mero
tenedor, aunque no tenga derechos como endosatario, pues el art. 69 se
refiere al simple portador.
La presentacin se hace al girado. La letra se debe presentar en el
domicilio del girado (art. 69). La oportunidad en que se ha de presentar
vara segn el tipo de vencimiento.
Letras a la vista:
La letra a la vista es pagadera a su presentacin, no es necesaria su

previa aceptacin.
Letras a cierto plazo desde la vista:
Debe presentarse para su aceptacin, necesariamente, por lo dispuesto

por el art. 80. La Ley impone el plazo de un ao a contar de la fecha de su
creacin, para su presentacin (art. 71). El librador puede estipular un plazo
distinto, mayor o menor (art. 71). No puede estipular que no se presente a la
aceptacin (art. 70 inc. 1 al final).
Letras con vencimiento fijo
La Ley no establece plazo para presentar la letra a la aceptacin.

Es del inters del tenedor presentarla cuanto antes, pues con la
aceptacin obtiene un nuevo obligado cambiario que refuerza el valor del
ttulo.
Cuando al librado se le exhibe la letra, ste puede asumir dos
actitudes, puede aceptar la letra o puede no hacerlo. Si no la acepta no se
constituye en obligado cambiario y entonces no hay ningn tipo de
responsabilidad cambiaria a su cargo. Slo ser responsable, en este caso,
frente al librador, si por sus relaciones extracambiarias tuviera provisin de
fondos y se hubiere comprometido a aceptar por un pacto cambiario; pero
esto no tiene que ver con la vida de la letra, esto depende de los negocios
extracambiarios entre librador y girador segn se vio.
Si el girado no acepta, la letra se protesta. Luego del protesto al girado, se
debe acudir al indicado, si lo hay (art. 95).
4. Facultad del artculo 72
El artculo 72, inciso 1, establece: El librador podr pedir que se le
presente por segunda vez una letra al da siguiente de la primera
presentacin. Explicamos: puede suceder que el da de la presentacin el

librado no tenga fondos y solicita una espera para ponerse en contacto con
el librador o para aguardar la provisin de fondos. Si el portador no concede
la espera solicitada por el girado, en el acto de formalizarse el protesto, el
girado solicitar se deje constancia de tal hecho.
5. Acto de aceptacin
Tiene capacidad para aceptar quien tiene capacidad para obligarse.
Puede aceptar, un mandatario aplicando las normas generales de la Ley (art.
21 y ss).
La aceptacin es un acto formal. El art. 73 dispone que se escribir en
la misma letra. No hay frmulas sacramentales. Puede expresarse acepto
o conforme pero basta la sola firma del girado puesta en la letra y la firma
estamparse en el anverso (art. 73). Lo corriente es que el girado firme al pie
de la letra, donde figura su nombre (art. 72) [8] .
La Ley no establece la posibilidad de hacerla constar en hoja
adherida, como se prev para el aval o para el endoso.
[1] Vivante dice en su tratado de Derecho Mercantil , v. 3, pg. 363:
La accin del avalista que pag es una accin cambiaria, directa o de
regreso, segn que se dirija contra el obligado principal (aceptante o
emisor), o contra los obligados en va de regreso; la accin cambiaria
adopta el carcter propio de la persona contra la cual se dirige, no el de la
persona que la ejercita. En el ejercicio de esta accin el avalista debe
considerarse, al igual que cualquier otro acreedor cambiario, como un
acreedor autnomo al que no alcanzan las excepciones que el deudor
garantizando habra podido oponer al tenedor precedente. Su subrogacin
como toda subrogacin cambiaria, que determina segn el tenor del ttulo,
porque las relaciones personales no se trasmiten de un tenedor al otro .
[2] En cuanto a la responsabilidad del avalista de letras de cambio y
la necesidad de protesto para conservar las acciones contra l, ver el prrafo
192.
[3] Aun antes de la aceptacin, el girado es un elemento personal, que

no es extrao a la letra puesto que a l debe serle presentada la letra para
requerir su aceptacin o su pago (BROSETA, Man u al d e Derech o Mercan ti l , p.
555).
[4] BROSETA, d. ibd..
[5] En el artculo 816 del Cdigo de Comercio haba previsin:
Los gastos que se causen por no haberse aceptado o pagado la letra,
sern de cargo del librador o del tercero de cuya cuenta se libr aqulla,
salvo su derecho a reclamarlos del girado, si probase que haba hecho
oportunamente la provisin de fondos.
En este caso, podr exigir el librador del que dej de aceptar o
pagar la indemnizacin de los gastos, daos y perjuicios que se le hubiesen
seguido.
El fundamento de la norma citada era que el girado que no acepta o
no paga teniendo provisin de fondos, perjudica el crdito del librador.
[6] El artculo 844 del Cdigo de Comercio, norma derogada, deca
as:
El aceptante que no tuviera provisin de fondos, tiene accin para
repetir del librador el pago que hubiese verificado.
La aceptacin no hace presumir la provisin .
Esta norma no est en la nueva ley; pero lo que en ella se establece
resulta aplicable por el derecho comn.
[7] En principio, la presentacin a la aceptacin es facultad del
tenedor (Vivante p. 716 T. 3),
[8] En otras legislaciones, con exigencias sacramentales, se impone el
uso de las palabras acepto o aceptamos seguida de la fecha y firma del
girado. Es el caso del art. 477 del Cdigo de Comercio espaol.
Puede el endoso ser parcial?

El artculo 41 dispone que el endoso parcial es nulo. De modo que si el
endosante estipulara que endosa un documento por una cuarta parte de su
valor, su endoso se reputar como inexistente. El endosatario no podr
invocar ningn derecho sobre el ttulo.
El endoso parcial no es posible dada la mecnica de los ttulos valores que

requieren la posesin del documento para poder ejercer los derechos en l
consignados. El beneficiario no podra endosar en parte, porque el
documento es nico y no puede fraccionarse de tal modo de permitir el
ejercicio del derecho, en parte por el adquirente de la parte trasmitida y , en
parte, por quien pretende conservar para s otra parte del derecho. Siendo el
ttulo valor un documento de presentacin, no sera posible el
desdoblamiento de los acreedores.
Acciones Cambiarias
El portador de un ttulo valor que no ha sido satisfecho voluntariamente,
tiene la posibilidad de iniciar acciones judiciales tendientes a obtener su
cobro. La doctrina clasifica las acciones en dos grandes categoras: acciones
cambiarias y extracambiarias.
Las cambiarias (que pueden ser ejecutivas u ordinarias) tienen por objeto
la satisfaccin del derecho incorporado al ttulo (la suma de dinero del
ttulo). La regulacin de las acciones cambiarias slo se hace para las letras
de cambio, en los artculos 99 y siguientes.
Las extracambiarias se relacionan con la letra, pero sin tener que ver
especficamente con el derecho incorporado en ella, como sucede, a saber,
en la accin causal, en la accin de enriquecimiento injusto y en la que he
denominado de cancelacin de la letra destruida, perdida o sustrada .
Algunas de las acciones se prevn en forma general para todos los ttulos
valores y otras se disciplinan slo para la letra de cambio.
Los artculos 25 y 26 del Decreto Ley se refieren a las acciones cambiarias,
las causales y la de enriquecimiento injusto, con normas que , por su
ubicacin , pretenden ser de aplicacin general a todos los ttulos valores.
Estos dos artculos, que se refieren a las tres acciones, en realidad
contienen, apretadamente, la disciplina de slo dos de ellas: las causales y
las de enriquecimiento injusto.
Por otra parte, el Decreto Ley slo ha previsto acciones para el caso de
prdida, sustraccin o destruccin de las letras y no contiene normas
generales para el caso de que esos hechos sucedan respecto a los restantes
ttulos valores (artculo 109).
El Decreto Ley 14.701 condiciona el ejercicio de las acciones que prev, al
cumplimiento por el portador de una serie de deberes y cargas. Al ir
estudiando los distintos tipos de acciones aludiremos a tales cargas sin
perjuicio de trazar, al final de nuestra exposicin, un esquema global.
Para empezar, el portador antes de enfrentarse al deudor debe elegir: o le
inicia las acciones cambiarias o le inicia la accin causal. Obviamente si
elige la segunda debe devolverle el ttulo valor pues, de lo contrario, el
deudor queda expuesto a que le cobren la misma deuda por medio de dos
acciones.
Fuera de este Decreto Ley, dentro del marco del Derecho Civil y del
Derecho Comercial y de su comn Derecho Procesal, encontramos otras
posibilidades de accionamiento que tienen por objeto la letra de cambio,
como ser la accin de reivindicacin y otras que emergen de contratos que
recaen sobre el ttulo como bien.
A continuacin hemos de analizar las denominadas acciones cambiarias .
Diremos cules son sus presupuestos, quines son actor y demandado, vas
procesales establecidas y otros rasgos que las caracterizan. Es necesario
precisar previamente que no existe una accin cambiaria como una
accin, con caracteres tpicos y especiales desde el punto de vista procesal.
No hay un tipo de proceso especfico para obtener la satisfaccin judicial de
los derechos cambiarios. Para lograr el reconocimiento judicial del derecho
o la agresin efectiva contra el patrimonio del deudor, el portador de la
letra tendr procesos ordinarios o procesos ejecutivos que se regulan por el
Derecho Procesal comn, aunque con algunas normas particulares que se
analizarn.
I. Clasificacin de acciones cambiarias

A. Teniendo en cuenta el objeto
Teniendo en cuenta su objeto, las acciones se pueden clasificar en dos tipos:
1. Acciones para el cobro
La accin cambiaria de cobro tiene por objeto demandar el monto de la

letra, con los intereses cuando se estipularon, los intereses de mora, los
gastos del protesto y otros que se hubieran efectuado para conservar el
ejercicio de la accin (art. 100) [1] .
2. Acciones para el reembolso de lo pagado
La accin de reembolso es aquella que ejerce el obligado cambiario que
ha pagado el importe del ttulo ms sus accesorios y gastos - sea
endosante, avalista o librador (en la letra). Tiene por objeto el reembolso
de lo pagado (art. 101) y se dirige contra los obligados a su respecto.
B. Teniendo en cuenta al demandado
Contra quin se ejerce la accin cambiaria? Para contestar esta
interrogante debemos referirnos previamente al rgimen de solidaridad que
afecta a todos los firmantes de una letra, establecido por el artculo 105 de
la Ley. Esta norma establece que todos los que firman una letra de cambio
sea como libradores, aceptantes o avalistas, quedan solidariamente
obligados hacia el portador .
En virtud de esta disposicin, el portador o el obligado que pag la letra
tiene derecho a dirigir su accin de cobro o de reembolso contra cualquiera
de los firmantes de la letra o contra todos ellos, en forma colectiva.
Tambin, prev el artculo 105 que, cuando se haya promovido accin
contra uno de los obligados, ello no impide accionar contra los otros aun
cuando fuesen posteriores al primer demandado [2] .
Teniendo en cuenta las figuras de los posibles demandados de una accin
cambiaria, se efecta tradicionalmente y tambin en la Ley, una
clasificacin de las acciones en directas y de regreso.
1. Accin cambiaria directa
La accin cambiaria directa es la que tiene el tenedor contra el girado
aceptante (art. 76) o contra su avalista por cuanto ste est obligado en
iguales trminos que su avalado (art. 18). La accin cambiaria directa se
prev en el artculo 76, inciso, 2 de la Ley, en la Seccin referente a la
aceptacin, fuera de la Seccin que regula especficamente las acciones

cambiarias.
2. Accin cambiaria de regreso
La accin cambiaria de regreso es la que tiene el tenedor contra los dems
obligados cambiarios . Las acciones de regreso para el cobro o el reembolso
estn previstas en los artculos 99 y ss de la Seccin VII, dedicada
especficamente a las acciones cambiarias, segn resulta de su nomen juris .
Su contenido est determinado por los artculos 100 y 101 ya referidos.
Precisiones
* Esta clasificacin de las acciones se ajusta a las distintas
responsabilidades asumidas por los firmantes de la letra. El girado, por su
aceptacin, se convierte en obligado principal de la letra (art. 76). Contra l
se tiene, por lo tanto, accin directa.
El librador y los endosantes se obligan pero no en forma directa y principal,
sino en cuanto con su firma garanten la aceptacin y el pago que debe hacer
el girado (arts. 60 y 66). Es precisamente porque garantizan que pueden ser
llamados a responder frente a la no aceptacin o al no pago por el girado.
Por ello, contra stos se tiene una accin de regreso.
El librador que crea la letra garante su aceptacin y su pago frente a todos
los endosatarios futuros. Es lgico, por lo tanto, que responda frente a todos
ellos y que deba pagarla si el girado no lo hace y reembolsarle a cualquiera
lo que haya pagado por la letra.
El endosante garante la aceptacin y el pago frente a su endosatario y a
quienes le sigan. De manera que a ese endosante se le puede exigir el pago
o reembolso slo por los endosatarios posteriores a quienes garantiz.
- Nos permitimos recordar que es principio fundamental del derecho
cambiario, que el pago efectuado por el obligado principal - girado
aceptante - libera a todos los obligados de regreso. Pagada la letra, judicial
o extrajudicialmente, por el girado, se extinguen los derechos incorporados

a ella.
- Otro principio que interesa sealar es el siguiente: el pago por parte de un
obligado de regreso libera a los obligados de regreso que le siguen en el
nexo cambiario, pero no libera a los obligados que le preceden. Tanto es as,
que el artculo 102 establece al final:
Cualquier endosante que haya pagado la letra de cambio puede cancelar
su endoso y los que le siguen.
En consecuencia, efectuado el pago por un endosante, se extinguen las
acciones contra los endosantes que le siguen, pero no contra los endosantes
que le preceden ni contra el librador.
Efectuado el pago por va de regreso por el librador, se extinguen las
acciones contra los endosantes.
- Precisamos ms an; efectuados los pagos por va de regreso, en ningn
caso queda liberado el girado aceptante. Siempre queda pendiente su
obligacin frente a quien pag o a quien reembols por va de regreso por
aplicacin de los artculos 105 y 76.
Es decir que quien pag por va de regreso conserva accin directa de
reembolso contra el girado.
C. Teniendo en cuenta la naturaleza de la accin
La accin cambiaria, tanto directa como de regreso, puede ser ejecutiva u
ordinaria.
1. Accin cambiaria ejecutiva
a. Normas generales
Nuestra ley, en el artculo 107, confiere accin ejecutiva a la letra

debidamente protestada. Precisamente, esa fuerza que la Ley
tradicionalmente le confiere, ha sido un factor importantsimo para su
difusin y su adopcin en el comercio, que requiere formas vigorosas y
giles para la exigibilidad de las obligaciones. Hubiera sido, por otra parte,
totalmente inadecuado e inconsecuente que a este ttulo valor dotado de los
rasgos de literalidad, autonoma y abstraccin, que lo hacen esencialmente
apto para circular, no se le hubiera concedido a su vencimiento una accin
procesal que permita a su tenedor una rpida y eficaz agresin al patrimonio
de los obligados.
Se confiere a la letra protestada carcter de ttulo ejecutivo, dndole una
presuncin de autenticidad. La Ley presume la veracidad de las firmas
cambiarias, admitiendo directamente la accin ejecutiva contra todos o
cualquiera de los firmantes, sin exigir que se recabe previamente el
reconocimiento de sus firmas, como se exige en el Derecho Procesal para
otros documentos.
Entendemos que, por la generalidad de sus trminos, el artculo 107 se
aplica tanto a la accin directa como a la accin de regreso. Entendemos
que es as, aun cuando el artculo 107 se refiere a los artculos precedentes
y casi todos ellos, contenidos en la misma Seccin, se refieren a las
acciones de regreso. Segn ya se vio, la accin directa est prevista en otra
seccin de la Ley. No obstante, entendemos que se trata de una norma
aplicable a todas las acciones cambiarias, como tambin son de aplicacin
general las contenidas en los artculos 105, 106 y 108 de la misma seccin.
b. Normas procesales
* Formacin del ttulo ejecutivo
El artculo 107 confiere calidad de ttulo ejecutivo a la letra debidamente
protestada. La letra es ttulo ejecutivo contra todos los obligados
cambiarios. Se protesta al girado y se tiene ttulo ejecutivo contra todos.
No se requiere el previo reconocimiento de firma. La Ley presume

tcitamente la autenticidad de las firmas, abriendo la va ejecutiva. El
demandado podr excepcionarse alegando la falsedad de su firma.
La accin ejecutiva cambiaria se rige por las normas del proceso ejecutivo
tal como est regulado por el Cdigo General del Proceso (arts. 353 y ss.),
con las salvedades que se expresan a continuacin.
* Limitacin de excepciones
El artculo 108 limita la posibilidad de excepcionarse por parte del
ejecutado.
" Cont ra l a ej ecuci n de l as l et ras de cambi o no se admi t irn ms excepci ones que l a de
f al sedad mat eri al , compensaci n de crdi t o l qui do y exi gi bl e, prescri pci n, caduci dad,
pago y espera o quit a concedi da por el demandant e que se pruebe por escri t ura pbli ca
o por document o pri vado judi ci al ment e reconoci do o concordat o homol ogado.
Tambi n sern admi si bl es las excep ci ones procesal es de i nhabi l i dad del t t ul o (f al t a de
al guno de l os requi sit os esenci al es exi gi dos por el art cul o 3), f al t a de l egi ti maci n
act i va o pasi va del demandant e o del demandado, f alt a de represent aci n li t i s
pendenci a o i ncompet enci a, sea de juri sdi cci n o por razn de canti dad.
Cual qui er ot ra excep ci n f undada en l as rel aci ones personal es ent re el act or y el
demandado, no obst ar al progreso del j ui ci o ej ecut i vo " .
2. Accin cambiaria ordinaria

La Ley no prev - pero tampoco excluye - que el portador de la letra
protestada pueda promover juicio ordinario para el reconocimiento de sus
derechos, prefiriendo la mayor seguridad que ofrece la cosa juzgada de un
juicio de este tipo sobre la ventaja que supone la rapidez que le acuerda el
juicio ejecutivo para la satisfaccin de su prestacin.
De manera que el portador de la letra protestada, tiene la posibilidad de
optar por uno u otro tipo de juicio.
Por otra parte, existen algunos casos en que la accin cambiaria
necesariamente debe canalizarse por las vas del juicio ordinario. As, por
ejemplo, cuando la letra no se protesta se pierden acciones cambiarias de

regreso pero no se pierde la accin cambiaria directa. El portador tendr
entonces accin cambiaria directa pero carece de accin ejecutiva pues no
ha protestado.
El procedimiento del juicio ejecutivo y del juicio ordinario para el cobro de
la letra est regulado por el Cdigo General del Proceso [4] .
Conclusin
El derecho de ejercer acciones cambiarias directas y de regreso, ordinarias o
ejecutivas, depende en cada caso de la diligencia del portador.
Ante ciertas omisiones del portador se pierden acciones de regreso, pero se
conservan acciones directas. En algn caso se pierde la accin cambiaria
directa ejecutiva, pero igual se mantiene la accin cambiaria directa
ordinaria. En fin, cuando la omisin asume la mayor gravedad, el portador
ve perdidas todas las acciones cambiarias.
II. Particularidades y diferencias con la accin causal

A. Legitimacin activa
Hechas estas precisiones pasamos a considerar otro tema: quines pueden
ejercer las acciones directas y de regreso.
1. En primer lugar, el portador que ha presentado la letra de pago al girado
y que no ha sido satisfecho, tiene accin cambiaria directa contra el
aceptante y de regreso contra cualquiera de los restantes obligados
cambiarios y puede demandar colectivamente a todos ellos - aceptantes y
dems obligados cambiarios (arts. 76 y 99).
2. En segundo lugar, el deudor cambiario que pag la letra en va de regreso
tiene la llamada accin de reembolso que puede ejercer mediante una accin
directa contra el aceptante (arts. 76 y 101) o una accin de regreso contra
quienes son sus garantes (art. 101). El actor, en este caso, no es el acreedor
originario sino un anterior deudor cambiario convertido en acreedor
derivado por efecto del pago.

Damos ejemplos. El portador tiene accin contra cualquiera o todos los
firmantes: el aceptante, el librador, los endosantes y los avalistas, esto es,
accin directa y accin de regreso a la vez. Un endosante que ha pagado la
letra tiene accin de reembolso de regreso contra el librador y los
endosantes anteriores, adems de conservar accin de reembolso directa
contra el aceptante.
3. En cuanto al librador pueden darse dos situaciones distintas.
a. El librador tiene accin directa de cobro contra el aceptante, cuando es
portador de la letra en virtud de un endoso efectuado a su favor, lo cual es
posible porque as lo admite el artculo 63. Este accionamiento est
expresamente permitido por el inciso 2 del artculo 76, que dice as: A
falta de pago, el portador, aunque sea el propio librador, tendr contra el
aceptante una accin directa ....
b. El librador que pag la letra por va de regreso tiene accin cambiaria de
reembolso contra el aceptante. El nico que no tiene accin cambiaria es el
girado que pag la letra. El girado aceptante es el principal obligado. La
letra no se crea ni se tramite a su favor. Quien crea la letra da orden al
girado para que pague y garante al tomador y a futuros tenedores que la
letra ser pagada. Cada endosante, al trasmitirla, se constituye en garante,
frente a futuros tenedores, de que la letra ser pagada por el girado.
Cuando el girado paga se extingue el derecho creado en la letra. Si el girado
pag es porque tiene fondos del librador o porque le ha concedido crdito.
Si el girado pag sin tener fondos para ello slo tendr - segn veremos una accin extracambiaria para obtener del librador el reintegro de las
sumas pagadas.
B. Deberes y cargas del portador
1. Razn de ser y consecuencias del incumplimiento
a. Razn de ser
Las acciones cambiarias de regreso se pierden si el portador no realiza
determinados actos: si no la presenta para la aceptacin o para el pago en
determinados casos y si no la protesta por falta de aceptacin, por

aceptacin irregular o por falta de pago.
Por qu es as? Porque la Ley dispone que la responsabilidad de los
obligados de regreso se haga efectiva slo ante el incumplimiento del
girado. Por ello, antes de reclamar a los obligados de regreso, que son
garantes de la aceptacin y del pago, el portador debe presentar la letra al
girado.
A los efectos de controlar que el portador ha hecho la presentacin de la
letra y que es cierto que el girado se ha negado a aceptar o a pagar, se
impone que se proteste notarialmente. Con el protesto se prueba
fehacientemente la presentacin en tiempo y la negativa del girado a
aceptar o pagar, con lo cual queda abierta la posibilidad de accionar contra
los garantes.
b. Incumplimiento: caducidad de las acciones de regreso
Si el portador es negligente y no se present a recabar la aceptacin y el
pago en tiempo o si se presenta pero no protesta cuando el girado niega
aceptacin o el pago requerido, no podr probar fehacientemente la negativa
del girado y, en consecuencia, pierde las acciones contra quienes dieron su
garanta. As lo establece el artculo 106 que sanciona esas omisiones con la
caducidad de la letra.
La omisin de esos deberes no perjudica la letra en cuanto a las acciones
directas con respecto al girado aceptante. Resulta del artculo 76, inciso 2,
y 106 combinados.
Resumiendo, la caducidad de la letra afecta slo las acciones de regreso y
no a las directas.
2. Ejercicio de acciones antes del vencimiento
Cabe precisar que la accin para el cobro se tiene, aun antes del
vencimiento estipulado en la letra si sta, al no ser aceptada, fue protestada
por falta de aceptacin (art. 99, ap. B, numeral 1). Explicacin: cuando el
girado no acepta est dando un preaviso de que no pagar al vencimiento.
La Ley, entonces, acude en tutela del portador y le permite que accione, sin
esperar al vencimiento. En esta hiptesis, el portador slo tendr acciones
de regreso (art. 99), puesto que si no hay aceptante no puede haber accin
directa.
Esta norma tiene dos excepciones: a) si el librador no garantiz la
aceptacin y la letra no se acepta, no queda abierta la accin de regreso,
hasta que no llegue el vencimiento y se proteste por falta de pago (art. 60);
b) cuando la letra es a cierto plazo desde la vista y se protesta por falta de
aceptacin, no se produce el vencimiento anticipado, puesto que en esta
hiptesis rige el artculo 80 que establece que en estas letras el plazo corre
desde la fecha del protesto.
El artculo 80 contiene una norma especial para este tipo de letras,
contradictoria con la norma de carcter general contenida en el artculo 99,
ap. B, n. 1.
Existe otra hiptesis de accionamiento antes del vencimiento en los casos de
concurso, quiebra o concordato del girado (art. 99, ap. B, 2).
La norma es coherente con la antes comentada, que admite vencimiento
anticipado en caso de falta de aceptacin. Cuando el girado concursa o
quiebra queda de manifiesto que no podr pagar aun cuando quiera. El
portador puede, entonces, promover accin cambiaria de regreso contra los
dems obligados, sin esperar al vencimiento. stos tienen la posibilidad
prevista por el artculo 104, inciso 2:
El librador, endosante y avalista, en caso de reclamacin, pueden diferir
el pago hasta el da del vencimiento, dando fianza bastante a juicio del
tenedor, o depositar el importe o abonarlo con descuento de los intereses
por el tiempo que falte para su vencimiento.
Esta posibilidad est dada exclusivamente para el caso de quiebra, concurso
o concordato del girado y no para la primera hiptesis de vencimiento
anticipado estudiada en que se aplica el inciso final del artculo 100.
Existe un tercer caso de vencimiento anticipado, cuando se produce la
quiebra, concurso o concordato del librador de una letra no aceptable.
Cuando la letra tiene la mencin no aceptable y respetando esa mencin

no se presenta a la aceptacin y no se acepta, el librador es el obligado
principal en regreso. Es el principal garante pues responde, segn vimos,
frente al tenedor y a todos los endosantes. Si se produce su quiebra,
concurso o concordato, disminuyen las garantas que ofrece la letra y es
justo que se autorice, entonces, como en los casos antes sealados, el
accionamiento antes del vencimiento.
En resumen, para la hiptesis de quiebra, concurso o concordato, slo se
produce el vencimiento anticipado, si esos sucesos tienen lugar respecto al
girado o con respecto al librador pero, en este segundo caso, slo cuando se
trata de la letra no aceptable . El concurso civil o comercial de los dems
obligados cambiarios y del librador en las letras con aceptacin facultativa
u obligatoria, no precipita el vencimiento de la letra.
3. Prescripcin
El artculo 116, al establecer los plazos de prescripcin de las letras de
cambio, tiene en cuenta sus elementos personales especficos. En esta
disposicin se prev distintos plazos de prescripcin.
a. Prescripcin de las acciones contra el aceptante
Toda accin contra el aceptante (obligado principal y directo), prescribe en
el plazo de tres aos. El plazo se cuenta desde la fecha de vencimiento.
b. Prescripcin de las acciones del portador contra endosantes y librador
La accin del portador contra endosantes y librador (obligados de regreso)
prescribe al ao. El plazo se cuenta desde la fecha del protesto formalizado
en tiempo til y desde el vencimiento de la letra si sta no fuera
protestable.
c. Prescripcin de las acciones de reembolso
La accin del endosante que pag la letra o que ha sido demandado
por accin de regreso, contra los otros endosantes y contra el librador,
prescribe a los seis meses. El plazo se cuenta desde le da en que el

endosante pag o desde aqul en que se le notific la demanda.
C. Diferencias con la accin causal
La creacin y la trasmisin de una letra tienen como causa una relacin
fundamental entre el librador y su tomador, entre librador y girado, entre
cada endosante y su endosatario, respectivamente. Tal como se establece en
el artculo 25, la relacin causal no se extingue por la creacin o trasmisin
del ttulo. Por lo tanto, el propietario de un ttulo valor tiene dos derechos a
la vez: el emergente de la relacin fundamental que lo liga al creador o al
endosante que lo trasmiti y el derecho incorporado al ttulo.
Para obtener el reconocimiento judicial de esos dos derechos tiene sendas
acciones judiciales que la Ley ha denominado, respectivamente, como
accin cambiaria y como accin causal. El objeto de la accin causal
es obtener la prestacin debida por la relacin fundamental que fue causa de
la creacin o de la trasmisin de la letra. Tal como se analiz
precedentemente, el objeto de la accin cambiaria es obtener la prestacin
que consta en el ttulo.
El propietario del ttulo valor no puede pretender simultneamente la
satisfaccin de los dos derechos y, desde luego, no puede actuar
judicialmente promoviendo a la vez dos acciones. Si lo hiciera, si se le
permitiera hacerlo, se enriquecera injustamente. La Ley le impone una
mecnica especial para el ejercicio de sus derechos. En efecto, quien recibe
un ttulo valor, en el acto de recibirlo, renuncia a ejercer privada o
judicialmente los derechos emergentes de la relacin fundamental, pero no
renuncia definitivamente a ello. Puede, en cualquier momento, por cualquier
razn, resolver exigir la prestacin debida por la relacin fundamental pero
si as lo decide, debe renunciar al ejercicio del derecho cartular. Esa
renuncia debe materializarse con la restitucin del ttulo a quien se lo
entreg. Lo establece expresamente el artculo 26.
Con otras palabras, el portador de un ttulo valor, a su vencimiento, debe
optar entre el ejercicio de la accin cambiaria o el ejercicio de la accin
causal. No le est permitido el ejercicio simultneo de ambas.
El portador de una letra de cambio, llegado el vencimiento, si no es pagada,

debe adoptar una decisin. Debe resolver si exige judicialmente la suma de
dinero expresada en el ttulo o letra o si promueve una accin contra el
librador o el endosante que se la entreg por un prstamo efectuado y cuyo
importe se debe. No puede ejercer la accin cambiaria y causal a la vez.
Debe elegir promover el juicio ejecutivo con su letra debidamente
protestada contra cualquiera de los obligados cambiarios o renunciar al
ejercicio de esa accin y, en su lugar, demandar al prestatario de la relacin
fundamental requirindole la devolucin de lo prestado.
Al decir accin causal, el legislador no se est refiriendo a un especial rito
procesal. La accin causal se encauzar por las vas procesales que el
Derecho Procesal ha previsto para el negocio jurdico de que se trate.
Tanto las expresiones accin causal como accin cambiaria responden
a un uso tradicional que podemos calificar como impropio, ya que pueden
sugerir que se trata de ritos procesales distintos y especiales, cuando en
rigor no lo son. El calificativo causal o cambiaria agregado a la palabra
accin slo tiene por fin llamar la atencin sobre el objeto del juicio que se
promueve: en uno se busca el reconocimiento de un derecho emergente de
una relacin fundamental y en el otro se procura la satisfaccin del derecho
incorporado al documento.
Finalmente, la accin causal se promover por las vas procesales que la
Ley acuerde al negocio causal, juicio ordinario o juicio ejecutivo. No existe
una accin causal especfica como no existe una accin cambiaria tpica.
Diligencias Previas al Ejercicio de las Acciones

Por Virginia Bado Cardozo & Carlos
Lpez Rodrguez
I. Presentacin a la aceptacin y al pago y protestos en caso de negativa
o irregularidades
El portador tiene que presentar la letra a la aceptacin, al pago y debe

protestarla en caso de falta de aceptacin (o aceptacin irregular) y en caso
de falta de pago. Si no cumple con estos actos en el tiempo y forma
ordenado por la Ley, perjudica sus derechos y opera la caducidad de los
derechos de la misma (excepcin cambiaria que puede oponer el ejecutado)
A. Razn de ser
El portador de la letra debe presentarla ante el girado pues ste es el que ha
recibido la orden, por parte del librador, de pagar la letra. El librador,
garantiza al beneficiario que el girado aceptar y pagar la letra con lo cual
le est indicando que debe, antes de iniciar las acciones contra l y los
dems obligados, preguntarle al girado si va a aceptar o no y, por lo tanto,
si va a pagar o no. Cada persona que recibe la letra y la transmite a otra
persona, con la firma de su endoso, est garantizando, a su vez, que el
girado aceptar y pagar la letra y que, de no hacerlo, lo harn los
endosantes anteriores hasta llegar al librador. De manera que los obligados
de regreso (endosantes, librador y avalistas) slo pueden ser llamados a
responder por el pago de la letra, cuando el girado incumpla: cuando diga
"no acepto " o "no pago". A los efectos de que stos puedan comprobar que
el portador se ha presentado ante el girado para recabar su aceptacin y el
pago, es que la letra debe protestarse. Con el protesto se prueba
fehacientemente la presentacin en tiempo y la negativa del girado a aceptar
o pagar, con lo cual queda abierta la posibilidad de accionar contra los
garantes del girado.
Cuando el girado acepta, se convierte en el " principal " obligado al pago.
Esto significa que, antes de exigir el pago a los dems obligados hay que ir
a cobrarle al girado aceptante. Si el girado aceptante no paga entonces debe
protestarse y la letra se convierte en ttulo ejecutivo para iniciar el juicio
ejecutivo cambiario contra todos los obligados cambiarios, individual o
conjuntamente, sea con acciones directas o de regreso (de acuerdo a quien
se dirijan) por el total de la deuda de acuerdo al art. 105 que establece la
solidaridad cambiaria.
En conclusin: la Ley ordena que se siga un orden para conservar los

derechos de la letra de cambio. Primero hay que presentarse ante el girado
pues es el principal obligado. Luego de realizadas todas las diligencias para
conservar los derechos de la letra, el portador puede iniciar un juicio
utilizando la solidaridad. Cuando la Ley dice " principal " no debe
entenderse que los obligados de regreso tengan responsabilidad subsidiaria
(en subsidio del girado aceptante) pues la solidaridad es, justamente, todo
lo contrario: la posibilidad de demandar a uno o a todos o primero a uno y
despus a los dems, sin ningn orden entre los deudores.
B. Consecuencia del incumplimiento: caducidad de las acciones de
regreso
Si el portador es negligente y no se present a recabar la aceptacin y el
pago, o si se present y cuando no le aceptaron o no le pagaron, olvid
protestar por ello, no podr probarle a los dems obligados, la negativa del
girado. En consecuencia pierde las acciones cambiarias que tiene contra
stos: las de regreso. Esto es la caducidad de la letra; ante la demanda
iniciada contra un endosante utilizando la accin de cobro en va de
regreso, el endosante contestar con la excepcin de caducidad.
La omisin de los deberes vistos, no afecta las acciones directas; esto es las
que se tienen contra el girado aceptante pues ste, al aceptar, ha asumido su
deber de pagar la letra.
II. Ejercicio de las acciones en tiempo
A. De acuerdo al vencimiento de la letra
1. Principio general: debe esperarse el vencimiento (art. 99 A)
Las acciones para obtener el cobro de la letra de cambio, deben ejercerse
despus de vencido el plazo que tiene el deudor para pagar. Si la letra de
cambio vence un 10 de marzo habr que esperar al 11 de marzo para
demandar el pago.
2. Excepciones: casos de vencimiento anticipado (art. 99 B)

Sin embargo hay casos en los que la Ley permite que la accin de cobro se
inicie antes de que est vencido el ttulo. Es el caso en que se produce el
vencimiento anticipado de la letra.
Se produce el vencimiento anticipado de la letra en los siguientes casos:
a. Vencimiento anticipado por falta de aceptacin del girado (art. 99, lit.
B, n. 1)
El portador debe presentarse dos veces ante el girado: una vez para recabar
su aceptacin y otra vez para requerir el pago. La presentacin a la
aceptacin se puede hacer inmediatamente despus de librada la letra. La
presentacin al pago, sin duda, debe hacerse despus de vencida la letra.
Sin embargo, si el portador se present la letra al girado para recabar su
aceptacin y ste no se la acepta, le est adelantando que tampoco va a
pagarla. Obligar al portador a esperar el vencimiento de la letra sera
injusto y la Ley contempla sus intereses confirindole el vencimiento
anticipado de la letra. Quiere decir que el tenedor al que no le han aceptado
la letra no tiene porqu esperar al vencimiento de la misma para poder
iniciar las acciones de cobro. Puede hacerlo inmediatamente, pero slo
tendr accin contra los dems obligados que figuren en la letra puesto que,
si el girado no acept no se convierte en obligado cambiario. En conclusin,
el tenedor tendr slo acciones directas de cobro en va de regreso.
Hay dos casos en que no se produce el vencimiento anticipado de la letra:
* cuando el librador no garantiz la aceptacin (" no aceptable " art. 69): en
este caso el tenedor de la letra ya sabe que no se la aceptarn. Deber
esperar el vencimiento y presentarse directamente al pago. Slo despus del
incumplimiento del girado tendr abierta la posibilidad de iniciar las
acciones de cobro en va de regreso (contra todos los dems obligados). No
tendr accin directa porque el girado no acept la letra.
* cuando la letra se libra con vencimiento "a cierto plazo desde la vista".
En este caso el vencimiento de la letra est determinado por la "vista" que
quiere decir aceptacin. Por lo tanto la letra librada con este vencimiento,
vence cuando se acepta o cuando, no habindose aceptado. se realiza el

protesto. No hay entonces vencimiento anticipado, pues la letra vence en el
momento de la aceptacin o en el momento del protesto por falta de
aceptacin.
b. Vencimiento anticipado por la quiebra, concurso o concordato del
girado (art. 99, lit. B, n. 2)
Si el girado est sometido a un proceso concursal como los sealados, queda
de manifiesto que no podr pagar la letra aunque quiera pues se encuentra
desapoderado de sus bienes. El tenedor de la letra slo podr demandar a
los obligados de regreso y stos podrn diferir el pago hasta el da del
vencimiento, dando fianza o depositando el importe, o pueden abonar la
letra pero descontando los intereses correspondientes al tiempo que falte
para el vencimiento del ttulo (art. 104 inc. 2).
c. Vencimiento anticipado por la quiebra, concurso o concordato del
librador de una letra no aceptable (Art. 99, lit. B, n. 3)
Cuando la letra tiene la mencin " no aceptable " quiere decir que el
beneficiario no debe presentarse a la aceptacin pues le dijeron que no lo
haga. Esa letra no tiene la garanta del girado pues no se le ha ordenado que
acepte. De modo que, en este caso, el principal garante por el pago es el
librador. El librador garantiza a los futuros tenedores que l va a pagar. Si
el librador cae en las situaciones concursales previstas, queda de
manifiesto que no pagar porque, aunque quiera, no puede hacerlo. Es justo,
entonces, que se produzca el vencimiento anticipado de la letra para que el
tenedor pueda demandar a los dems obligados de regreso sin esperar al
vencimiento.
B. De acuerdo a los trminos de prescripcin
Las acciones cambiarias deben iniciarse dentro de determinados plazos
porque, de lo contrario, opera la prescripcin, esto es, la prdida del
derecho a reclamar lo que corresponde por haber dejado pasar el tiempo
establecido en la Ley para hacerlo (prescripcin extintiva de los derechos).
Si el tenedor de la letra, que ha sido diligente y a cumplido con todas las

formalidades necesarias para que la letra sea hbil para iniciar el juicio,
deja pasar los plazos legales y presenta su demanda fuera de tiempo, el
ejecutado se opondr mediante la excepcin de prescripcin.
Los plazos de prescripcin de las acciones derivadas de la letra de cambio
son los siguientes:
1. Del portador contra el aceptante y su avalista (prescripcin de la
accin de cobro en va directa): tres aos contados desde la fecha de
vencimiento de la letra.
2. Del portador contra los endosantes, el librador y sus avalistas
(prescripcin de la accin de cobro en va de regreso): un ao contados
desde la fecha del protesto o desde el vencimiento si la letra no fuera
protestable.
3. Del obligado que pag o que ha sido demandado contra los endosantes
que le preceden, el librador y los avalistas (prescripcin de la accin de
reembolso en va de regreso): 6 meses contados desde el da en que pag
o desde el da que fue notificado de la demanda.
Qu es un ttulo ejecutivo?
Se denomina ttulo ejecutivo a aquel documento que habilita la iniciacin de un proceso
ejecutivo (art. 353 C.G.P.).
En qu consiste un proceso ejecutivo?
Los procesos ejecutivos se encuentran regulados en el artculo 353 y siguientes del Cdigo
General del Proceso. Poseen las siguientes caractersticas:
1. la demanda debe ser promovida en virtud de un ttulo ejecutivo, del cual surja la
obligacin de pagar una cantidad lquida y exigible;
2. una vez corroborado por el tribunal la existencia de un ttulo ejecutivo, se decreta

inmediatamente el embargo y manda llevar adelante la ejecucin hasta hacerse efectiva la
cantidad reclamada, los intereses, costas y costos;
3. en el mismo auto que se decreta el embargo, se cita de excepciones al ejecutado, con
plazo de 10 das;
4. si no se oponen excepciones, se va directamente a la va de apremio (remate);
5. si se oponen excepciones, previo a la va de apremio, se sigue un procedimiento en que
se da traslado al ejecutante (plazo de 6 das), se cita a audiencia y dicta sentencia;
6. lo resuelto en el juicio ejecutivo puede ser modificado en un proceso ordinario posterior.
Protesto
Por Nuri Rodrguez Olivera, Virginia Bado Cardozo & Carlos Lpez
Rodrguez
El protesto es un acto autntico y solemne por medio del cual se deja
constancia de determinados hechos, actos jurdicos u omisiones
relativos a la letra de cambio. En nuestro Derecho se formaliza
con la intervencin de un escribano pblico.
I. Clases
Los protestos se clasifican en dos categoras: los relacionados con el acto
de aceptacin y los relacionados con el acto de pago. Hay muchos casos de
protesto, nosotros consideraremos los ms importantes.
A. Protestos relacionados con la aceptacin
1. Protesto por falta de aceptacin
El portador tiene la facultad, en algunos casos, y en otros la obligacin de

recabar la aceptacin del girado. Si, al hacerlo, el girado se niega a aceptar,
debe formalizarse el protesto. Tambin, debe protestarse si el girado que
acept tacha su aceptacin antes de restituir el ttulo (art. 77 Decreto Ley
14.701).
2. Protesto por aceptacin parcial
El artculo 74, inciso 2, establece:
De admitirse por el tenedor una aceptacin parcial deber protestarse por
el resto .
Si el tenedor no admite la aceptacin parcial protestar por el todo. El
Decreto Ley no lo dice, pero debe entenderse as, ya que es facultad del
tenedor admitir o no la aceptacin parcial.
El protesto por aceptacin parcial produce iguales efectos que el protesto
por falta de aceptacin, respecto al importe por el cual se protesta. En
consecuencia, el portador puede exigir el pago anticipado de la parte que no
fue aceptada por va de regreso pero debe esperar al vencimiento, para
exigir del girado la parte que acept.
El obligado de regreso que paga anticipadamente slo parte de la letra, no
puede exigir la letra, pero puede exigir: un recibo, que se anote en la letra
su pago parcial y, adems, una copia certificada de la letra y del protesto.
Con esos documentos puede ejercer la accin de reembolso contra quienes
son sus garantes.
3. Protesto al girado que quiere aceptar pero no puede o no sabe firmar
En virtud de lo que dispone el artculo 73, la aceptacin debe constar en la
misma letra y debe ser firmada por el girado o por su representante (art. 7).
Si el girado no puede o no sabe firmar y no tiene representante que firme
por l, la letra debe ser protestada por falta de aceptacin, aun cuando el
girado tuviera la voluntad de aceptar. No dejar constancia de la aceptacin
en la forma que dispone la Ley equivale a no aceptar.

4. Protestos por aceptacin irregular
Dentro de este grupo podemos incluir varios casos:
a. Protesto por aceptacin condicional
Cuando el gi rado, al acept ar, est i pul a una condi ci n, en nuest ro concept o, es nul a l a
condi ci n y debe t enerse por acept ada l a l et ra (art . 74).
Com o puede ent enderse que l a acept a ci n condi ci onal es nul a, es prudent e prot est ar por
fal t a de acept aci n con i gual es efect os a l os ya anal i z ados. La acept aci n condi ci onal se
est udi en el cap t ul o de acept aci n.
b. Protesto en caso de aceptacin en que se incluye una modificacin

La i ncl usi n de una modi fi caci n a l a l et ra, en el act o de acept ar, equi val e a una
negat i va de acept aci n (art . 74, i nc. 3). En consecuenci a, debe prot est arse a los efect os
de conserva r l as acci ones de regr eso para el cobro ant i ci pado. Si n perj ui ci o de l o
ex presado, el port ador conserva acci n di rect a cont ra el gi rado, que qued i gual m ent e
obli gado en l os t rm i nos de l a l et ra con sus m odi fi caci ones.
c. Protesto de letras a cierto plazo desde la vista, aceptadas sin

indicar fecha
En l as l et ras a ci ert o pl az o desde l a vi st a, el acept ant e, al acept ar, debe est abl ece r l a
fecha de su acept aci n (art . 73). La norm a se ex pl i ca por cuant o, en est e t i po de l et ras,
el t rm i no em pi ez a a correr a part i r de l a fecha de l a acept aci n (art . 80). Si no se
est abl ece l a fech a de acept a ci n no puede det erm i narse l a fecha de venci m i ent o. En
consecuenci a, el t enedor t i ene obl i gaci n de prot est ar.
El efect o del prot est o, en est e caso, es que se t om a com o fecha para det erm i nar el
venci m i ent o. Los efect os de l a omi si n son vari os.
R espect o al acept ant e, si no se prot est a, se ent i ende que l a fecha de acept a ci n es l a del
lt i m o d a que t i ene el t enedor para present arse a recab arl a y que, segn est abl ece el
art cul o 71, es de un ao desde l a fecha de l a l et ra, pudi endo el pl az o ser am pli ado o
rest ri ngi do por el creador. De m anera que el port ador conserva su derecho cont ra el
gi rado acept ant e. Esperar el venci m i ent o, com put ndose el t rm i no en l a form a
ex presada. Ll e ga do el venci m i ent o present ar l a l et ra al gi rado para ex i gi r su pago.
R espect o al li brador y endosant es, si no se prot est a se pi erden l os derechos y acci ones
ant i ci padas de regreso cont ra l i brador y endosant es (art . 73, i nc. 2, i n fi ne). La Le y no
di ce que se pi erda acci n cont ra l os aval i st as. C om o st os responden en i gual es
t rm i nos que el aval ado, t am bi n se perder acci n cont ra qui enes aval aron a l os
obli gados de regreso pero no cont ra el aval i st a del gi rado.
5. Letras con obligacin de presentar a la aceptacin en un plazo

determinado
La fijacin de un trmino responde a la conveniencia de conocer
rpidamente lo resuelto por el girado y adoptar las previsiones del caso. En
estas letras el girado debe poner en la letra, al aceptar, la fecha de su
aceptacin y si el tenedor se lo requiere la fecha de la presentacin.
Recordemos que la letra puede ser presentada un da y aceptada en un da
distinto, por aplicacin del artculo 72, que admite que el librado solicite se
le presente en una segunda vez al da siguiente de la presentacin.
Si el aceptante no pone fecha, tal como se le requiere, el portador debe
protestar. Slo con el protesto se conserva accin anticipada de regreso
contra el librador y los endosantes (art. 73). Si no se protesta, se pierde la
accin anticipada contra librador y endosantes, se conserva accin contra el
aceptante que no puso la fecha.
6. Anlisis de la hiptesis de la letra que contiene prohibicin de
presentar la aceptacin
Si en el texto de la letra aparece la prohibicin de presentarla a la
aceptacin, resulta obvio que el tenedor no puede requerir la aceptacin del
girado y desde luego no puede protestarla. Si, no obstante la prohibicin, la
presenta y protesta, por falta de aceptacin ese protesto no tendr la
eficacia analizada precedentemente: no producir ningn efecto y los gastos
del protesto debern ser absorbidos por quien solicit la diligencia.
B. Protestos relacionados con el pago
1. Protesto por falta de pago
El pago debe exigirse, por el portador, el da del vencimiento o en uno de
los dos das hbiles sucesivos. Si el girado no paga, el tenedor debe
formalizar el correspondiente protesto (art. 89).
2. Protesto por pago parcial

Para el caso de pago parcial, el artculo 85 establece, en su inciso 2, que el
portador debe protestar por el resto que no se pag.
II. Formalidades
El artculo 89 expresa que la negativa de la aceptacin o del pago de la letra
debe ser comprobada mediante el protesto, que deber hacerse por acta
notarial, pero en el artculo 94 del Decreto Ley se refiere a las actas
notariales que contengan las diligencias del protesto.
Existe slo una contradiccin aparente entre las dos normas. Estrictamente,
el acto del protesto se hace constar en una sola acta, tal como requiere el
artculo 89, pero la Ley impone, tambin, determinadas formas para el acta
que debe labrar el escribano cuando se le presenta la letra y se le pide su
intervencin para formalizar el protesto. Se impone al escribano, asimismo,
que protocolice las actas de presentacin y de protesto labrando la
correspondiente acta de protocolizacin.
En total son tres actas las que se levantan: la de presentacin, la de
protesto propiamente dicha y la de protocolizacin.
Las tres actas deben labrarse llenando requisitos legales que revisten
carcter de solemnidades. El artculo 94 establece las menciones que
esencialmente deben contener cada una de ellas. El incumplimiento de
cualquier formalidad vicia el acto de nulidad.
Para que el protesto tenga validez y eficacia debe efectuarse en las
oportunidades, en las condiciones y bajo las formas que la ley establece.
Resumidamente estas formalidades son las siguientes:
A. Presentacin al escribano y acta de solicitud
La presentacin al escribano debe efectuarse dentro de los dos das hbiles
siguientes a aqul en que la letra deba ser aceptada o pagada (art. 91).
El escribano labra, entonces, un acta de solicitud cuyo contenido esencial es

el siguiente:
1. el l ugar, d a, m es y ao en que se real i z a l a present aci n;
2. refer enci a a l a l et ra de cam bi o a prot est ar, especi fi cando el l ugar y fecha de
li bram i ent o, cant i dad y especi e de m oneda, pl az o, nom bre del l i brador, del t om ador, del
gi rado y del aval i st a, fecha de l os endosos, nom bres de l os endosant es y nom bre de l os
endosat ari os, nom bre de indi cados y sus domi ci l i os. La rel aci n de dat os se puede
sust i t ui r por agregac i n al act a de copi a fot ost t i ca de l a l et ra. El Decret o Le y est abl ece
que no es necesari a l a t raducci n de l os docum ent os redact ados en ot ro i di om a.
Aunque el Decreto Ley no lo establezca, el acta debe contener el

requerimiento del portador de la letra de que se proteste la letra y su firma
en el acta.
B. Protesto y acta de protesto
El escribano tiene dos das hbiles inmediatos siguientes al da de la
presentacin para efectuar el protesto al girado (art. 91).
Realizado el protesto, el escribano labra un acta de protesto con el
contenido siguiente:
1. El l ugar, d a, m es y ao de l a di li gen ci a.
2. La i nt i m aci n hecha a l a persona que debe acept ar o pagar l a l et ra o no
est ando present e, a l a que sea i nt i m ada en nom bre de el l a y l a respuest a dada o l a
at est aci n de que no di eron ni nguna.
3. La conm i naci n de gast os y perj ui ci os cont ra t odos l os obl i gados a l as resul t as
de l a l et ra.
4. Menci n de haber ent re gado copi a fi rm ada por el escri bano act uant e y si
hubi ere agr egado copi a fot ost t i ca de l a l et ra, ent re ga de ot ro ej em pl ar t am bi n
fi rm ado por el escri bano, del docum ent o que se prot est a.
5. La i nt erpel a ci n para que el prot est ado fi rm e el act a y si no pudi ere hacerl o o
se negase a veri fi carl o, l a const anci a de esa ci rcunst anci a.
C. Acta de protocolizacin
Finalmente, el escribano protocoliza las actas anteriores mediante el acta de

protocolizacin . Debe efectuarlo al da siguiente de los dos das hbiles que
tiene para formalizar el protesto.
III. Efectos
A. Efectos de la realizacin del protesto por falta de aceptacin o por
aceptacin parcial
El portador de la letra protestada por falta de aceptacin puede, si quiere,
ejercer las acciones ejecutivas, anticipadamente, antes del vencimiento
(art. 99, n. 1, lit. B). La accin es ejecutiva por lo dispuesto en el artculo
107.
De modo que con el protesto por falta de aceptacin, la letra se convierte en
ttulo ejecutivo contra el librador. El portador no tiene accin contra el girado
porque, precisamente, ste no acept.
Es facultativo para el portador exigir el pago anticipado. Puede, por lo
contrario, esperar el vencimiento y volver a presentarse ante el girado para
exigir el pago.
Como es obvio, si el portador promueve accin para el cobro de la letra
anticipadamente, se hace innecesaria y superflua la presentacin de la letra
al vencimiento para requerir su pago.
No obstante, lo que terminamos de expresar, el art. 89 inc. 2 de la nueva ley
establece: El protesto por falta de aceptacin no exime al tenedor de la
letra de la obligacin de protestarla de nuevo si no se pagase . Entendemos
que esta norma sera aplicable cuando el portador renuncia al ejercicio de la
accin anticipada. Porque, insistimos, si el tenedor puede de inmediato
ejercer las acciones de regreso para obtener el pago y s lo hace, no tiene
sentido que se le obligue a protestar por falta de pago.
Tambin, funcionara la norma en el caso en que el protesto por falta de
aceptacin no provoque el vencimiento anticipado, esto es, en las letras a
cierto plazo desde la vista (art. 80 Decreto Ley) o en las letras con la
mencin no aceptable .
En el caso de una aceptacin parcial se aplica el artculo 74, inciso 2. Esta
norma establece: De admitirse por el tenedor una aceptacin parcial
deber protestarse por el resto . Si el tenedor no admite la aceptacin
parcial protestar por el todo. La ley no lo dice, pero debe entenderse as,
ya que es facultad del tenedor admitir o no la aceptacin parcial. El protesto
por aceptacin parcial produce iguales efectos que el protesto por falta de
aceptacin, respecto al importe por el cual se protesta. En consecuencia, el
portador puede exigir el pago anticipado de la parte que no fue aceptada por
va de regreso, pero debe esperar al vencimiento para exigir del girado la
parte que acept.
El obligado de regreso que paga anticipadamente slo parte de la letra, no
puede exigir la letra, pero puede exigir: 1. un recibo, 2. que se anote en la
letra su pago parcial y, adems, 3. una copia certificada de la letra y del
protesto. Con esos documentos puede ejercer la accin de reembolso contra
quienes son sus garantes.
B. Efectos de la realizacin del protesto por falta de pago o pago parcial:
formacin del ttulo ejecutivo
Si el tenedor protesta por falta de pago, la letra adquiere calidad de ttulo
ejecutivo para accionar contra todos los obligados cambiarios con acciones
judiciales ejecutivas tendientes a lograr el cobro inmediato de la prestacin.
Si la letra no se protesta, el tenedor pierde estas acciones cambiarias (art.
106).
El tenedor, aun cuando no la proteste, tiene accin contra el girado
aceptante, pero no tiene la accin ejecutiva que acuerda el artculo 107 [11].
En caso de pago parcial, los efectos son los mismos en la parte que no se
pag y se protest.
C. Efectos de la no realizacin del protesto por falta de aceptacin o pago
Si no se protesta la letra por falta de aceptacin, el portador pierde el

beneficio del vencimiento anticipado. Debe esperar al vencimiento y
presentar la letra al pago y en defecto de pago, debe protestarla.
Si la letra no se protesta por la falta de pago, el tenedor pierde las acciones
cambiarias contra el librador (art. 106). Sin embargo, conserva la accin
contra el girado aceptante; pero no tiene la accin ejecutiva que acuerda el
art. 107 [12].
IV. Prescripcin de las acciones contra una letra de cambio
El artculo 116, al establecer los plazos de prescripcin de las letras de
cambio, tiene en cuenta sus elementos personales especficos. En esta
disposicin se prev distintos plazos de prescripcin.
A. Prescripcin de las acciones contra el aceptante
Toda accin contra el aceptante (obligado principal y directo), prescribe en
el plazo de tres aos. El plazo se cuenta desde la fecha de vencimiento.
B. Prescripcin de las acciones del portador contra endosantes y
librador
La accin del portador contra endosantes y librador (obligados de regreso)
prescribe al ao. El plazo se cuenta desde la fecha del protesto formalizado
en tiempo til y desde el vencimiento de la letra si sta no fuera
protestable.
C. Prescripcin de las acciones de reembolso
La accin del endosante que pag la letra o que ha sido demandado por
accin de regreso, contra los otros endosantes y contra el librador, prescribe
a los seis meses. El plazo se cuenta desde le da en que el endosante pag o
desde aqul en que se le notific la demanda.
D. Prescripcin de las acciones de enriquecimiento injusto
La accin de enriquecimiento injusto prescribe al ao. El plazo se cuenta

desde el da en que se perdi la accin cambiaria.
Presupuestos de la accin de enriquecimiento injusto en materia de ttulos valores

La acci n de enri queci m i ent o i nj ust o se encuent ra previ st a en el art cul o 26 del Decret o
Le y 14.701 :
" Si se ext i ngui l a acci n cam bi ari a cont ra el creador del t t ul o, el t enedor
que carezca de acci n cau sal con tra st e y de acci n cambi ari a cont ra l os
dems si gnat ari os, podr exi gi r al creador del t t ul o l a suma con que se
haya enri queci do en su da o . Est a acci n prescri bi r en un ao a part i r del
d a en que l a acci n cambi ari a cont ra el creador del t t ul o se haya
ext i ngui do ".
I. Prdida de acciones cambiaria y causal

El t t ul o d eb e estar p erju d i cad o o p rescri p to . Qui en ej erci t a est a acci n care ce de
acci n cam bi ari a t ant o respect o del l i brador com o respect o de l os dem s si gnat ari os. S e
debe haber perdi do, adem s, l a acci n causal cont ra el creado r del t t ul o .
Advi rt ase que est e presupuest o si gni fi c a una curi osa l i mi t aci n a l ej erci ci o de est a
acci n : sl o se adm it e que se di ri j a l a acci n de enri queci m i ent o i nj ust o cont ra el
creador del t t ul o. El art cul o 26 di spone, adem s:
" podr exi gi r al creador del t t ul o " .
S e li m i t a el ej erci ci o de l a acci n , por cuant o no si em pre es el l i brador de l t t ul o qui en
se habr enri queci do. Bast a pensar en l a hi pt esi s en que el li brador hi zo provi si n de
fondos en m anos del gi rado y en que el gi rado acept ant e no paga. En est a hi pt esi s,
qui en se enri quec e es el acept ant e y no el l i brador. Si nos aj ust am os al t ex t o de l a Le y,
el port ador de l t t ul o perj udi cad o no t endr acci n cont ra el creado r, ya que st e no se
enri queci y no t endr a acci n cont ra el gi rado pues l a Le y no se l a confi ere
ex presam ent e.
II. Empobrecimiento de portador y enriquecimiento del creador

Por l a prdi da de acci ones cam bi ari as y causal es, el port ador se debe haber em pobreci do
y su em pobreci m i ent o debe ser correl at i vo al enri queci m i ent o del creado r del t t ul o.
P ara prom over est a acci n, el port ador debe ex hi bi r el t t ul o perj udi cad o o prescri pt o
com o prueba de su em pobreci m i ent o.
A su vez , por est a acci n, el port ador recl am a l a sum a en que se ha ya enri queci do el
creador. El i m port e de l a reparaci n deber ser fi j ado en l a i nst anci a j udi ci al , de
acuerdo a l a prueba que se produz ca en t orno al val or que el dem andado convi rt i en su
provecho y l a correl at i va sum a del perj ui ci o sufri do por el act or.
El li brador reci bi una det erm i nada prest aci n del tom ador y debi rem i t i r al gi rado un
im port e equi val ent e para el pago de l a l et ra. Si no hiz o l a provi si n se habr
enri queci do por el i m port e reci bi do del t om ador a cam bi o de l a l et ra.
El enri queci m i ent o debe ser probado por qui en l o al ega, de acuerdo a l as norm as
procesal es com unes. El dem andado puede al egar que no se enri queci , probando, por
ej em pl o, que hi z o l a provi si n de fondos en m anos del gi rado.
III. No prescripcin de la accin de enriquecimiento injusto

La acci n de enri queci m i ent o i nj ust o prescri be al ao. El pl az o se cuent a desde el d a en
que se perdi l a acci n cam bi ari a cont ra el creado r .
Accin de Cancelacin
Esquem a acci n de cancel a ci n
Antes de entrar a su anlisis, haremos ciertas consideraciones previas,

recordando conceptos ya vertidos. Recordemos que lo que confiere
legitimacin en materia de ttulos valores es la posesin del documento
conforme a la Ley de su circulacin (art. 31 Decreto Ley 14.701 ).
I. Aspectos Generales de la Accin de Cancelacin
A. Presupuestos de la accin de cancelacin
1. Calidad de portador de quien promueve la accin
La accin, que llamamos de cancelacin, la promueve quien alega la
prdida, sustraccin o destruccin del ttulo contra el girado y el librador y
contra el tenedor que pudiera tenerlo. Al girado y al librador se les debe
notificar personalmente. El tenedor tomar conocimiento de la demanda por
los edictos que deben publicarse.
2. Destruccin, extravo o hurto
La llamada accin de cancelacin es aquella que el Decreto Ley permite
ejercer cuando la letra se ha perdido o se ha destruido o ha sido
sustrada.
Puede suceder que quien posea o tenga la letra no sea su legtimo portador,
es decir que se produzca la escisin entre posesin y propiedad. La escisin
puede ser voluntaria o involuntaria.
Cuando la letra ha sido dada a un tercero por un negocio jurdico cualquiera
como el depsito, la prenda o el mandato, si surge conflicto entre el dueo y
ese tercero, por la posesin de ese documento, ese conflicto se regir por
las reglas relativas al negocio jurdico que las vincula.
Cuando la desposesin es involuntaria se plantean distintas situaciones a
solucionar.
a. Situacin entre el legtimo dueo y el autor de la sustraccin
Para esta primera situacin corresponde una accin de reivindicacin, no
prevista especficamente por este Decreto Ley y a la cual se le aplicar el
Derecho Civil (arts. 676 y ss. C.C.) y el Derecho Procesal comn.
b. Situacin entre el legtimo dueo y el detentador del ttulo
Respecto a esta situacin existe una disposicin expresa en el artculo 67,
inciso 2, que establece lo siguiente:
C uando una persona sea despose da de una l et ra de cambi o por
cual qui er causa que f uere, el t enedor, si empre que j usti f i que su derecho
en l a f orma i ndi cada en el prraf o precedent e, no est ar obli gado a
desprenderse de la l et ra a no ser que l a hubi ese adqui ri do de mal a f e o
hubi ere i ncurri do al adqui ri rl a en cul pa grave .
El legislador debi atender al confrontamiento de dos intereses opuestos e

igualmente legtimos: el inters del propietario y el inters del adquirente.
La proteccin a la propiedad exige que el dueo despojado sea amparado; la
seguridad del trfico requiere la proteccin del adquirente. El Decreto Ley
tutela primordialmente al tenedor de buena fe o diligente, a quien no puede
exigrsele la restitucin de la letra.
c. La relacin entre el legtimo dueo y quien debe pagarla
La tercera situacin a solucionar es la relacin entre el legtimo dueo y
quien debe pagarla. Hay una solucin legal especfica en los artculos 109 y
siguientes, en que se regula la accin de cancelacin.
La solucin legal contenida en los artculos 109 y siguientes del Decreto

Ley no es totalmente coherente con los principios generales que rigen a los
ttulos valores. En efecto, estos artculos tienden a tutelar el inters del
verdadero propietario por encima del inters del trfico, otorgndole una
accin que le permitir el cobro de la suma establecida en el ttulo, no
obstante la prdida, sustraccin o destruccin sufrida.
3. Fianza
El actor debe ofrecer fianza previa en resguardo de los derechos del
tenedor.
B. Objeto de la Accin
En forma sinttica diremos que el objeto de la accin es obtener la
cancelacin de la letra, esto es, quitarle validez a la letra perdida,
sustrada o deteriorada (art. 113). En sustitucin de la letra cancelada, el
accionante podr cobrar el importe de la letra a los obligados cambiarios
con el testimonio de la sentencia que ha dispuesto la cancelacin (art.
112).
Las normas que admiten esta accin suponen un apartamiento de los
principios generales que inspiran los textos legales sancionados en el Ttulo
Primero, puesto que permite el ejercicio de los derechos incorporados al
ttulo sin tener el ttulo mismo. La posibilidad de este accionamiento
contrara la norma general contenida en el artculo 6, pero se trata de un
rgimen de excepcin respecto a situaciones tambin excepcionales.
Cuando la letra no hubiere vencido an o fuese en blanco, con el testimonio
de la sentencia el portador puede exigir un duplicado de la letra en la forma
que seala tambin el mismo artculo 112.
II. Procedimiento
Para esta accin, el Decreto Ley 14.701 seala un procedimiento especial
que podemos describir esquemticamente, distinguiendo dos etapas, a las
que la doctrina ha llamado etapa de denuncia y etapa de oposicin [1] .
El artculo 114 dispone que los gastos de este procedimiento son de cargo
de quien lo promovi.
A. Etapa de denuncia
En esta etapa se pone en conocimiento de la justicia, las circunstancias en

que oper alguna de las causales de la accin y las caractersticas del ttulo
que sufri la prdida, sustraccin o destruccin. La etapa culmina con el
auto de cancelacin [2] .
1. Demanda
Se presenta la demanda en que se deben indicar requisitos esenciales de la
letra para que se pueda identificar. El actor deber acompaar justificativos
sobre sus derechos y sobre los hechos invocados u ofrecer prueba sobre los
mismos.
a. Competencia
El artculo 109 dispone que la cancelacin se requerir al Juez Letrado del
lugar donde la letra debe pagarse . No obstante, en la actualidad, luego de
la vigencia de la Ley 15.750 - Ley Orgnica de la Judicatura y de
Organizacin de los Tribunales lo que procede es determinar la
competencia en funcin de lo dispuesto en el artculo 72 de esa Ley, que
asigna el conocimiento de los asuntos judiciales no contenciosos a la
Judicatura de Paz Departamental de la Capital [3] .
b. Fianza
Tambin, debe ser acompaada de la fianza que la Ley impone en resguardo
de los derechos del tenedor.
El artculo 115 establece que la fianza otorgada por el actor para poder
promover la accin de cancelacin no se extingue mientras no se presente la
letra cancelada o se haya operado su prescripcin.
2. Auto de cancelacin
El Juez, despus de examinados los antecedentes proporcionados por el
actor, dicta a la brevedad , como dice la Ley, un auto de cancelacin por
el cual se quita validez a la letra (art. 112).
3. Publicaciones y notificaciones
El auto de cancelacin se publica durante tres das en el Diario
Oficial y uno de notoria circulacin en el lugar de pago y se notifica
personalmente al librador y al girado. Luego de notificado el auto de
cancelacin, el girado y el librador no deben pagar la letra. En tanto el auto
de cancelacin no se notifique, es vlido y liberatorio el pago efectuado al
tenedor de la letra que se dice extraviada o sustrada (art. 109 in fine).

B. Etapa de oposicin
Esta es una etapa eventual donde, en caso de presentacin del tenedor del
ttulo cancelado, se abre una contienda donde deber acreditar su buena fe,
a los efectos de mantener sus derechos [ 4] .
Efectuadas las publicaciones, corre un trmino de 60 das durante el cual el
tenedor puede formalizar oposiciones. Si no lo hace, queda firma el auto
cancelatorio.
Si se formalizan oposiciones se plantea un contradictorio. En el
contradictorio que promueva el tenedor opositor se admite la intervencin
procesal del actor y de cualquier obligado cambiario y expresamente del
girado y del librador, a quienes debe notificarse la oposicin.
El contradictorio culminar con una sentencia que dejar firme el auto de
cancelacin ya dictado o que lo revocar dando razn al tenedor opositor,
cuando ste haya acreditado su posesin conforme a la Ley de circulacin
de la letra, esto es, lo que se llama su legitimacin (arts. 31 y 67). De
manera que se estructura un proceso, a semejanza de otros procesos
monitorios, en que se obtiene una sentencia de inmediato que podr quedar
o no firme segn la actitud que asuma el tenedor del ttulo.
El tenedor que se opone puede cumplir con actos conservatorios. Puede
exigir la consignacin del importe de la letra al vencimiento o antes de que
transcurra el plazo de presentacin legal o estipulado si la letra fuera a la
vista (art. 111).
III. Efectos del auto de cancelacin
Si el auto de cancelacin queda firme por no haberse formulado oposiciones
o por sentencia definitiva en el contradictorio que se hubiera planteado, ello
apareja las siguientes consecuencias:
A. Cancelacin del ttulo
Queda sin validez alguna la letra perdida o sustrada o destruida.
No obstante, la Ley dispone en el artculo 113 que el resultado del juicio no
perjudica los derechos del poseedor que no formul oposicin contra el que
obtuvo la cancelacin. Queda abierta la posibilidad, entonces, de que ese
poseedor inicie un juicio ordinario contra quien obtuvo el pago y en el cual

deber justificar su mejor derecho.
B. Autorizacin de pago
El obligado queda autorizado - porque as lo dispone el auto inicial - a
pagar al actor del juicio de cancelacin el importe de la letra si la letra ya
venci o si fuera a la vista. El pago debe hacerse despus de transcurridos
60 das contados desde la ltima publicacin. Si el ttulo no hubiere vencido
an, se deber esperar al vencimiento.
Cabe observar un error en el artculo 109 de la Ley que seguramente
obedece a un error tipogrfico. En un pasaje que se refiere al auto de
cancelacin, establece la Ley ... tambin autorizar su cancelacin para
despus de transcurridos sesenta das.... Debi establecer ... tambin
autorizar su pago para despus de transcurridos sesenta das.... Tal es la
redaccin en la Ley argentina, fuente de esta disposicin. La norma se
aclara y complementa en el artculo 112.
C. Duplicado
Si la letra cancelada an no ha vencido, puede el actor exigir un duplicado.
Para ello debe reconstruirse la letra en la forma dispuesta por la parte final
del artculo 112 que establece:
Est e deber pedi rse por el port ador despose do de su endosado y as sucesi vam ent e de
un endosant e al que l e precede hast a l l egar al li brador .
Cules son las excepciones oponibles en un proceso ejecutivo

cambiario?
Por Virginia Bado Cardozo
La respuesta a esta pregunta se encuentra en el artculo 108 del Decreto Ley
14.701. Podemos clasificar las excepciones de la siguiente manera:
I. Excepciones materiales:
A. Falsedad material de la firma del ejecutado (no la falsedad de las

firmas de los otros obligados por el principio de la autonoma de las
obligaciones de los ttulos valores)
B. Pago. Es una excepcin vlida siempre y cuando el pago haya sido hecho
por el demandado al ejecutante o a un tenedor anterior al ejecutante dejando
constancia del pago en el propio ttulo por aplicacin del principio de la
literalidad de los ttulos valores. Si pag a un anterior tenedor y no dej
constancia no le puede oponer la excepcin al ejecutante por el principio de
la autonoma del derecho de ste.
C. Compensacin. Es vlida cuando se da entre el ejecutante y el
ejecutado. No es vlida cuando se alega la compensacin con otro obligado
por el principio de la autonoma del derecho del ejecutante.
D. Prescripcin
E. Caducidad de las acciones de regreso para todos los casos en que la letra
se perjudique por falta de diligencia del tenedor.
F. Espera o quita concedida por el ejecutante siempre y cuando se pruebe
por escritura pblica o documento privado o mediante un concordato
homologado.
II. Excepciones procesales:
A. Inhabilidad de ttulo por falta de los requisitos esenciales del ttulo

valor (art. 3).
B. Falta de legitimacin activa o pasiva del ejecutante o del ejecutado
C. Falta de representacin
D. Litis pendencia o incompetencia (por jurisdiccin o por cantidad)
III. Otras excepciones admisibles por principios generales:
A. Incapacidad
B. Violencia, dolo o vicios de la voluntad.
Excepciones que no son admisibles: las derivadas de la relacin
fundamental
Art. 108: Cualquier otra excepcin fundada en las relaciones personales
entre el actor y el demandado no obstar al progreso del juicio ejecutivo.
Cules son las excepciones materiales oponibles en un proceso
ejecutivo cambiario?
Por Virginia Bado Cardozo
La respuesta a esta pregunta se encuentra en el artculo 108 del Decreto Ley
14.701.
A. Falsedad material de la firma del ejecutado (no la falsedad de las

firmas de los otros obligados por el principio de la autonoma de las
obligaciones de los ttulos valores)
B. Pago. Es una excepcin vlida siempre y cuando el pago haya sido hecho
por el demandado al ejecutante o a un tenedor anterior al ejecutante dejando
constancia del pago en el propio ttulo por aplicacin del principio de la
literalidad de los ttulos valores. Si pag a un anterior tenedor y no dej
constancia no le puede oponer la excepcin al ejecutante por el principio de
la autonoma del derecho de ste.
C. Compensacin. Es vlida cuando se da entre el ejecutante y el
ejecutado. No es vlida cuando se alega la compensacin con otro obligado
por el principio de la autonoma del derecho del ejecutante.
D. Prescripcin
E. Caducidad de las acciones de regreso para todos los casos en que la letra
se perjudique por falta de diligencia del tenedor.
F. Espera o quita concedida por el ejecutante siempre y cuando se pruebe
por escritura pblica o documento privado o mediante un concordato
homologado.
Cules son las excepciones inadmisibles en el juicio

ejecutivo cambiario? Cul es el fundamento de la
inadmisibilidad?
Las normas aplicables en cuanto a este tema - artculo 45 del Decreto Ley
14.412 y artculo 108 del Decreto Ley 14.701 , establecen cules son las
excepciones inadmisibles, en sus respectivos incisos terceros:
actor y el demandado, no obstar al progreso del juicio ejecutivo ".
Sin embargo, el tenor taxativo de sus respectivos primeros incisos, lleva a
considerar que la lista de excepciones inadmisible podra incluir otras,
aparte de aquellas fundadas en las relaciones personales entre el actor y el
demandado.
I. Excepciones fundadas en relaciones personales entre actor y
demandado
El artculo 108 del Decreto Ley 14.701 , en su inciso final - al igual que el
artculo 45 del Decreto Ley 14.412 - impide oponer como excepcin
aquellas que se funden en relaciones personales entre actor y demandado,
fuera de las expresamente enunciadas en el inciso primero. A esto se le
denomina abstraccin .
Alguna doctrina, aun reconociendo el carcter abstracto de la obligacin
cartular, admite que entre el deudor y el acreedor que tuvo con l una
relacin extracambiaria, se pueden invocar derechos de sta para neutralizar
la reclamacin, como se neutralizan entre s dos derechos compensables
(G AR R IG U E S , L A N G LE ). En la doctrina uruguaya, R IP PE K ISE R manifiesta:
4o.-El art. 108 debe interpretarse en concordancia con el conjunto
normativo de los ttulos valores y en ese contexto consideramos que la
prohibicin de oponer excepciones personales fuera de las expresamente
previstas est igualmente enmarcada en los lmites funcionales del sistema
general de la ley, esto es, garanta de la circulacin y proteccin de los
terceros, tenedores de buena f.
5o.- En funcin de esa concepcin, principios y reglas es nuestra opinin

que las restricciones a las defensas personales y causales del deudor
contra el acreedores en juicio ejecutivo cambiario, operan cuando el
ejecutante es un tercero portador de buena f del ttulo valor; y que las
limitaciones legales decaen y son inaplicables cuando la contienda se
plantea entre partes inmediatas de la relacin causal y con respecto a
terceros poseedores de mala f .
6o.- Es nuestra opinin, en consecuencia, que las excepciones causales
pueden ser interpuestas en el juicio ejecutivo cambiario y que en ese caso
corresponde su sustanciacin en el marco procedimiental del mismo; y
pueden ser admitidas en definitiva y segn las resultancias de autos, entre
partes inmediatas y en relacin a terceros de mala f [ 1 ] .
En nuestra opinin, la tesis que permite oponer excepciones vinculadas a la
relacin fundamental al primer tomador del ttulo, no es aplicable a nuestro
Derecho. Seguimos, en esto la opinin de V IVANT E , que deca:
Las acciones y las excepciones inherentes al contrato originario subsisten
invariables en la persona del deudor y del acreedor originarios; no se
trasmiten a los endosatarios posteriores de la letra de cambio, porque no
son inherentes a la misma (artculo 256). Por eso, los derechos a la
resolucin del contrato de compraventa o de mutuo, a la reivindicacin de
las mercancas vendidas, a la supresin del beneficio del trmino, etc., no
pueden ejercitarse ms que por el acreedor originario, que est en posesin
de la letra de cambio y ofrezca la restitucin de la misma.
Tales derechos no pueden ejercitarse por un tenedor posterior de la letra de
cambio, pues a l no ha pasado sino el derecho de crdito inherente y las
garantas que lo acompaan, salvo pacto especial para la cesin de los
derechos inherentes al contrato originario. En efecto, segn hemos visto,
con la entrega de una obligacin cambiaria, bien sea creada al efecto, o
bien ya existente, quirese separar el crdito de la operacin mercantil o
civil de la cual ha surgido y movilizarlo, de manera que sea posible al
acreedor traducirlo en dinero antes del vencimiento; por consiguiente, todo
el que adquiera la cambial, esto es, el crdito separado de la operacin
principal, se convierte en un acreedor cambiario, no en vendedor, ni en

prestamista, ni en arrendador, etc.; acreedor cambiario y nada ms "[ 2 ] .
Advertimos que, fuera del debate doctrinario sobre este tema, la aplicacin
del principio de abstraccin en materia de ttulos valores, adopcin obedece
a razones pragmticas. El Decreto Ley 14.701 recoge una solucin impuesta
por necesidades del comercio. Desde la poca medieval, las normas tienden
a separar la letra de los pactos precedentes entre los interesados .
La abstraccin, por lo tanto, deriva de una regulacin especial conferida por
el Decreto Ley 14.701 a los ttulos destinados a circular. Cuando el librador
crea el ttulo, ste produce efectos jurdicos propios que no dependen del
negocio primitivo sino de la regulacin legal establecida para ese ttulo.
La admisin de este tipo de excepcionamiento, basado en la relacin
fundamental, desnaturalizara el proceso ejecutivo. Deca V IVANT E :
Omitido el pago el acreedor puede, a su eleccin, utilizar contra el deudor
originario la accin cambiaria, o la accin derivada del negocio
fundamental. Si prefiere la primera, podr proceder sin ms a la ejecucin,
sin encontrar obstculo en las excepciones personales de tramitacin lenta,
aunque procediesen de la relacin fundamental.
El deudor que ha expedido la letra de cambio, precisamente para que el
acreedor pueda utilizarla, no puede quejarse si al ejercitar las facultades
que la misma confiere, agrava su condicin. El acreedor que podra
renunciar al empleo de la cambial, pero que prefiere valerse de ella, no
debe lamentarse si la utilizacin de la misma redunda en su dao: la letra
de cambio tiene su disciplina jurdica propia, y tanto quien la firma como
el que la utiliza deben someterse a ella ntegramente [ 3 ] .
Nosotros entendemos que, dado el tenor de nuestras normas, un
excepcionamiento basado en la relacin extracartular slo podra ser
admitido si entra dentro de las excepciones previstas en el primer inciso del
artculo 108 del Decreto Ley 14.701 , como la excepcin de compensacin.
Fuera de este caso, segn hemos de ver, se podr invocar relaciones
extracartulares, cuando se ha creado un ttulo con claros a llenar de acuerdo

a determinadas instrucciones y ellas no se han respetado. Si el portador del
ttulo valor reclamara la prestacin por la va del juicio ordinario
cambiario, el demandado s podra invocar una relacin fundamental
incumplida por el actor, no como un excepcionamiento sino por la va de
una contrademanda.
II. Sobre la taxatividad de las enumeraciones contenidas en los artculos
45 del Decreto Ley 14.412 y 108 del Decreto Ley 14.701
Las enumeraciones contenidas en estos artculos hacen un especial nfasis
en su carcter taxativo:
"Contra la ejecucin de las letras de cambio no se admitirn ms
excepciones que ..."
De modo que, una primer respuesta podra ser que son inadmisibles todas
aquellas excepciones no previstas en los artculos 45 del Decreto Ley
14.412 y 108 del Decreto Ley 14.701 .
A. Opinin de Teitelbaum
T E IT E LBA U M sostiene que la enunciacin de excepciones procesales no es
taxativa. Argumenta sobre la base de que el inciso primero del artculo 108
del Decreto Ley 14.701 contiene la frase no se admitir ms excepciones
que... y que tal frase no se repite en el segundo inciso. El segundo inciso
contiene un giro que hace pensar, para el autor, en una enumeracin de
carcter enunciativo.
El autor comenta el inciso final del artculo 108 del Decreto Ley 14.701
donde se establece:
actor y el demandado...
Este enunciado confirmara la limitacin de las excepciones sustanciales

pues se hace referencia a las relaciones personales entre las partes en el
juicio.
El punto es opinable; el legislador quiso limitar tanto las excepciones
sustanciales como las procesales. El primer inciso del artculo 108 establece
el principio limitativo, creando una nmina de excepciones oponibles; el
segundo inciso dice que tambin ser admisibles ... y se enumeran
excepciones procesales. Con l tambin, se ampla el elenco de
excepciones admisibles del inciso anterior, con el mismo criterio
restrictivo.
B. Doctrina comercialista
En general, la doctrina comercialista explica la limitacin de excepciones
con similares trminos y concluye que las normas que limitan las
excepciones oponibles son de interpretacin estricta.
Sin embargo, cabe advertir que la taxatividad de las excepciones oponibles
es un tanto relativa. El elenco de excepciones puede verse ampliado o
restringido, apelando a diversas consideraciones. En primer lugar, a los
efectos de ampliar el elenco de excepciones oponibles, se suele invocar los
principios generales en materia cambiaria .
Por aplicacin de principios generales se podr admitir alguna excepcin no
establecida en los textos legales; por ejemplo, en el caso de que se reclame
ms de lo debido, el demandado podr armar una defensa en base a la
literalidad, rasgo de los ttulos valores contenido en la definicin del
artculo 1 del Decreto Ley 14.701 . Adems, la limitacin de excepciones
nunca puede servir de premio a la mala fe.
As, tambin, por la va de la inhabilidad del ttulo pueden incluirse
situaciones no previstas expresamente.
Como contrapartida, cualquier extensin que se pretenda tiene una valla en
otro principio fundamental de igual importancia: el de la limitacin de
defensas para fortalecer el crdito cambiario. De modo que los principios
generales manejados nos sirven, a la vez, tanto para una interpretacin
extensiva, como para una interpretacin restrictiva del rgimen legal de
excepciones.
III. Sobre la inadmisibilidad de ciertas excepciones en funcin de los
principios del Derecho Cambiario
Los principios generales en materia cambiaria, determinan la extensin de
la pretensin ejercida en juicio y delimitan el contenido de las defensas.
Hemos de analizar a continuacin esos principios en funcin del estudio de
las excepciones cambiarias.
A. Autonoma
1. Autonoma del derecho
En aplicacin del principio de la autonoma del derecho cambiario, no se
pueden oponer al portador de un ttulo valor las excepciones que el
demandado tuviere contra un anterior tenedor .
Este principio es opuesto al que rige en materia de cesin de crditos, en
que juega otro: nadie puede transferir ms derechos que los que tiene. El
crdito cedido se trasmite con los mismos vicios y limitaciones con que los
posea el cedente. Las excepciones que el deudor poda esgrimir frente al
cedente podr esgrimirlas contra el cesionario, a menos que se haya opuesto
a la cesin.
Si se trata de una adquisicin por cesin de crditos, sta debe ser
notificada al deudor, quien puede consentirla o no. Si el deudor consiente la
cesin, ya no podr oponer al cesionario excepciones que tena contra el
cedente. Si el deudor, una vez notificado se opone a la cesin, entonces s
puede oponer al cesionario las excepciones que tena contra el cedente. Si el
deudor no fue notificado, la cesin es ineficaz a su respecto.
2. Autonoma de la obligacin
Por aplicacin del principio de la autonoma de la obligacin cambiaria, el
deudor no puede excepcionarse por hechos que afecten la validez de las
obligaciones de otros firmantes [ 4 ] .

El concepto de autonoma de la obligacin se contrapone al concepto de
accesoriedad que se maneja en sede contractual. Un contrato se considera
accesorio cuando la subsistencia de la obligacin emergente de dicho
contrato depende de la validez del contrato principal, como sucede en los
contratos de garanta [5] .
Este rasgo de la autonoma de las obligaciones est dado en el artculo 8 del
Decreto Ley 14.701 , que dispone:
Todo suscriptor de un ttulo valor se obligar autnomamente. La
circunstancia que invalida la obligacin de alguno o algunos de los
signatarios, no afectar a las obligaciones de los dems .
La autonoma de la obligacin se evidencia, tambin, en el artculo 62 del
Decreto Ley 14.701 :
"Cuando una letra de cambio lleve firma de personas incapaces de
obligarse por letra de cambio, o firmas falsas o de personas imaginarias o
firmas que por cualquier otra razn no pueden obligar a las personas que
hayan firmado la letra de cambio, o con cuyo nombre aparezca firmada, las
obligaciones de cualesquiera otros firmantes no dejarn por eso de ser
vlidas".
As como el tenedor del ttulo valor tiene un derecho autnomo, que lo
protege contra las excepciones que el deudor podra oponer a otros
tenedores anteriores (compensacin de la deuda, incumplimiento de su
parte, pago a otra persona, etc.), de la misma forma, el que se oblig a
pagar un ttulo valor no puede negarse a pagar alegando excepciones o
defensas que tengan relacin con la obligacin asumida por anteriores
tenedores (por ejemplo la incapacidad de uno de ellos, la falta de
legitimacin para firmar un ttulo, la falsedad de la firma de otro obligado
etc.). Si el ttulo tiene una firma de una persona incapaz, para esta persona
la obligacin asumida es nula pero los dems no pueden negarse a pagar
alegando la nulidad de esta obligacin.
Cada persona que firma un ttulo valor contrae una obligacin que es
independiente de las obligaciones contradas por los dems obligados. En
consecuencia, tales obligaciones no estn afectadas por circunstancias que
invaliden la obligacin de otros. Por ejemplo, si el librador era incapaz, ello
no invalida la obligacin contrada por un endosante.
Veamos un ejemplo. Un vale es firmado por el librador y pueden firmarlo,
tambin, varios endosantes y puede ser firmado por un avalista. Cuando
validez de las obligaciones de los dems.
Supongamos que un joven de 15 aos, firma un vale. No est capacitado
para firmar vales. Si ha firmado un vale su obligacin ser nula aplicndose
la disciplina de las nulidades del Cdigo Civil. El menor firma el vale a
favor de A y, luego, A lo endosa a favor de X. Al vencimiento, X reclama el
pago al librador y su representante legal podr alegar que su obligacin es
nula, en razn de su incapacidad, pero A no podr alegar la incapacidad del
librador, para librarse de su responsabilidad como endosante, porque cada
obligacin es autnoma y la invalidez de una obligacin no afecta la validez
de las otras obligaciones.
Este criterio est desarrollado en el artculo 62 del Decreto Ley 14.701 ,
para la letra de cambio, transcripta ms arriba. El artculo 62 dice que
cuando una letra de cambio lleva la firma de personas incapaces de
obligarse por la letra de cambio o firmas falsas o de personas imaginarias o
firmas que por cualquier otra razn no pueden obligar a la persona que haya
firmado la letra de cambio, las obligaciones de cualquiera de los firmantes
no dejarn por eso de ser vlidas.
B. Literalidad y principio de apariencia
Un principio general, recepcionado en materia cambiaria, es el de la
apariencia. El ttulo valor contiene una declaracin formal que obliga a los
suscriptores en la forma declarada.
Si hubiere discrepancia entre lo declarado y lo real, el Decreto Ley 14.701 y

se inclina por el sustento de lo declarado. Ello es as aun cuando lo
declarado no corresponda a lo real y ello perjudique al firmante del ttulo
valor, por cuanto el legislador protege a los terceros para la seguridad del
trfico de estos papeles.
El Decreto Ley 14.701 ha establecido que el derecho cambiario es literal,
por lo cual la medida de la prestacin debida y reclamada resultar del texto
del ttulo. El obligado cambiario se obliga con la extensin fijada en las
clusulas del ttulo valor: a pagar una cierta suma, en una fecha cierta o
determinable o a la vista o a pagar a una determinada persona o al
endosatario o al portador.
Aplicando el principio de la literalidad, el actor no puede pretender ms que
lo consignado en el ttulo pero el demandado, por su parte, no puede
excepcionarse alegando deber menos u otra cosa distinta a la que surge
del tenor del ttulo . Podr excepcionarse aunque no est expresamente
previsto en el artculo 108 del Decreto Ley 14.701 si se le exigen
prestaciones distintas y en condiciones distintas de tiempo y lugar que las
estampadas en el ttulo. No puede excepcionarse diciendo que debe menos,
salvo que justifique un pago parcial .
Este rasgo de la literalidad tiene atenuaciones Decreto Ley 14.701 o Ley
dispone que en la accin cambiaria se pueden reclamar los intereses
compensatorios si se hubieren estipulado y aun cuando nada se hubiere
previsto se pueden exigir los intereses moratorios y los gastos del protesto y
de avisos y dems gastos (artculo 100 y 101). Los intereses moratorios se
pueden exigir aunque no resulte del tenor literal del ttulo la obligacin de
pagarlos.
En el artculo 100 se prev la tasa de inters cuando no se ha pactado otra.
El artculo 100 establece:
El portador puede exigir a aquel contra el cual ejercita su accin de
regreso:
...
2. Los intereses, a partir del vencimiento de la letra de cambio, al tipo
fijado en el ttulo y, si no hubiesen sido estipulados, al tipo corriente
bancario en la fecha de pago .
Para exigir judicialmente los gastos, habr que probarlos con documentos
distintos al ttulo valor. De manera que, al plantear la accin, se debe
presentar no slo el ttulo valor sino tambin las cuentas de los gastos.
Si la accin se promueve antes del vencimiento, debe efectuarse un
descuento en base a las tasas pasivas corrientes del descuento bancario
(artculo 100, n. 3).
Para los vales, hay previsin sobre intereses en el artculo 125 del Decreto
Ley 14.701 con la redaccin dada por la Ley 16.788 de 1.996 . Se establece
que en el vale pueden incluirse clusulas que estipulen el pago de intereses
corrientes o moratorios.
C. Principio de buena fe
En la aplicacin de todos los principios sealados juega una funcin
fundamental la buena o mala fe del portador; por cuanto el inters del
trfico cede frente a la mala fe del portador. As hemos visto ya que la
autonoma del derecho no ha de funcionar respecto al portador de mala fe.
En el anlisis de cada excepcin veremos el papel importante que juega este
factor. Las estructuras legales no se han hecho para la tutela de quien acta
dolosamente en los negocios.
Este principio se recepciona en los artculos 61 y 67 del Decreto Ley
14.701 . El artculo 61 dispone:
Cuando una letra de cambio incompleta en el momento de su creacin se
hubiese completado contrariamente a los acuerdos celebrados, el
cumplimiento de estos acuerdos no podr alegarse contra el tenedor, a no
ser que ste haya adquirido la letra de cambio con mala fe o que al
adquirirla, haya incurrido en culpa grave .
El tenedor de la letra de cambio se considerar portador legtimo de la

misma cuando justifique su derecho por una serie no interrumpida de
endosos, aun cuando el ltimo endoso est en blanco. Cuando el endoso en
blanco vaya seguido de otro endoso, el firmante de ste se entender que
adquiri la letra con el endoso en blanco.
Cuando una persona sea desposeda de una letra de cambio por cualquier
causa que fuere, el tenedor, siempre que justifique su derecho en la forma
indicada en el prrafo precedente, no estar obligado a desprenderse de la
letra, a no ser que la hubiere adquirido de mala fe o hubiere incurrido al
adquirirla en culpa grave .
A su vez, en relacin con la autonoma del derecho, el artculo 17 de la Ley
Uniforma de Ginebra establece:
Las personas demandadas en virtud de la letra de cambio no pueden
oponer al portador las excepciones fundadas en sus relaciones personales
con el librador o con los tenedores anteriores, a no ser que el tenedor, al
adquirir la letra, haya procedido a sabiendas en perjuicio del deudor .
La norma citada consagra la autonoma del derecho pero con una limitacin.
Se establece que ella no ha de beneficiar al portador de mala fe, a quien se
le podrn oponer excepciones que se tengan contra anteriores tenedores.
El fundamento de la norma es claro. Las limitaciones al excepcionamiento
se han establecido para el fortalecimiento del ttulo valor pero no pueden
servir para favorecer a un portador de mala fe.
Esta norma de la Ley de Ginebra ha sido adoptada por varias legislaciones
pero no por la nuestra. No obstante, esa regla es enteramente aplicable,
incluso en cuanto a su salvedad, por cuanto condice con los principios
generales en materia cambiaria.
[ 1 ] R I P P E K I S E R , De l a i noponi bi l i dad rel at i va de l as ex cepci ones causal es en el j ui ci o

ej ecut i vo cam bi ari o, Anuari o de Derecho Com erci al , p. 66.
[ 2 ] V I VAN T E , Trat ado de Derecho Mercant i l , t . 3, p. 286.
[ 3 ] V I VAN T E , d. , p. 284.
[ 4 ] Di ce C M A R A , L etra d e Camb i o y Val e o Pagar , t . I, p. 481:
El vi ci o que af ect a una f i rma no se comuni ca cual qui era sea el grado o la causa de l a
nuli dad, si empre que haya f ormal ment e una l et ra de cambi o; ms aun, la suscri pci n
i nefi caz const it uye soport e de las ot ras .

Ex pli ca cm o una fi rm a no i dnea para produci r responsabi l i dad cart ul ar puede
engendr ar form al m ent e una l et ra de cam bi o que ha de servi r de fundam ent o vli do a l as
dem s.
[ 5 ] Di ce G A M A R R A ( Trat ado de Derecho Ci vil Uru gua yo, t. 5, p. 176/ 177):
L o accesori o si gue el dest i no de l o pri nci pal ; cuando l o pri nci pal se ext i ngue, tambi n
se ext i ngue l o accesori o por v a de consecuenci a ; porque lo accesori o que est al
servi ci o de l o pri nci pal no se conci be si n st e... Est e pri nci pi o est aba consagrado ya,
en l a part e general , por el art . 125: (Lo acceso ri o) no puede subsi st i r si n (l o
pri nci pal ) . Y f ue rei t erado para l a fi anza por el art . 212: La obl i gaci n del fi ador se
ex t i ngue al m i sm o t i em po que l a del deudor y por l as m i sm as causas que l as dem s
obli ga ci ones...
La nul i dad de l a obl i gaci n pri nci pal ext i ngue l a fi anza por v a de consecuenci a
cuando es decl arada por el j uez (nul i dad rel at i va de la obl i gaci n pri nci pal ); si l a
nuli dad es absol ut a l a fi anza no habr a podi do consti t ui rse .. ..
Anlisis de las Excepciones en Particular

Las excepciones cambiarias estn enumeradas con criterio limitativo en el
artculo 108 del Decreto Ley 14.701 sobre ttulos valores y en el artculo 45
del Decreto Ley 14.412 sobre cheques. En ambos enunciados podemos
distinguir dos categoras de excepciones: excepciones procesales y las
materiales.
I. Excepciones materiales
Las materiales atacan la eficacia del ttulo y al derecho pretendido. Se
enuncian taxativamente.
Se excluye expresamente la posibilidad de cualquier excepcionamiento
distinto a los previstos, que se funde en relaciones personales entre actor y
demandado. El legislador prohbe que el demandado se defienda invocando
la relacin fundamental que lo liga al actor en el juicio y que motiv el
libramiento de la letra, vale o cheque o su endoso.
La referencia a relaciones personales abarca no slo las relaciones
fundamentales o pactos cambiarios sino a cualquier otro tipo de relacin
jurdica que vincule al actor con el demandado. Entre actor y demandado en
una ejecucin cambiaria puede no haber existido relacin fundamental; es el
caso en que el actor es un endosatario que acciona contra el librador. Ese

endosatario tuvo una relacin fundamental con su endosante pero no con el
librador. Con este puede haber celebrado otros negocios jurdicos
cualesquiera. A stos se refera, tambin, el texto legal para excluir la
posibilidad de excepcionamientos.
A. Excepciones relacionadas con la creacin del ttulo
El artculo 108 enumera las excepciones que se pueden oponer por el

demandado. Hemos de analizar el artculo 108 pero en el contexto del
Decreto Ley, ampliando el elenco de excepciones cuando corresponde. No
los analizaremos en el orden establecido en el artculo 108 sino que los
sistematizaremos de acuerdo a su contenido.
El artculo 108, inciso 2, se refiere a la inhabilidad del ttulo. La
inhabilidad del ttulo es calificada por la Ley como una excepcin procesal,
pero se trata de una excepcin fundamentalmente material. La inhabilidad
afecta bsicamente el derecho que se pretendi incorporar al ttulo y
subsidiariamente la va procesal [1] . Claro que el ttulo sin un requisito
esencial no ha nacido como ttulo valor, no confiere derechos cambiarios ni
accin cambiaria. De manera que, en todo caso, esta excepcin debe ser
conceptuada como excepcin material y procesal a la vez.
Cuando se analiza la habilidad del ttulo, la doctrina distingue entre: las
excepciones meramente formales que se fundan en la falta de un requisito
en el documento; y las excepciones que se fundan en la falta de requisitos
calificados como intrnsecos y que inciden sobre la existencia de la
obligacin cambiaria. Las primeras son las que entran naturalmente dentro
de la categora inhabilidad del ttulo ; las segundas se categorizan dentro
de esta categora por una interpretacin extensiva formulada por buena
parte de la doctrina.
1. Inhabilidad formal del ttulo
El ttulo valor es un documento eminentemente formal. Resulta de nuestro
Derecho Positivo y es, adems, un principio general en la materia.
a. Rgimen general
La excepcin de inhabilidad se puede plantear por cualquier deudor
cambiario frente a cualquier acreedor [2] . Ahora bien esta excepcin puede
ser relevada de oficio?

* Relevamiento de oficio de la excepcin de inhabilidad del ttulo
El juez, de oficio, puede declarar la inhabilidad del ttulo, no admitiendo la

demanda ejecutiva. C M A R A admite que se declare de oficio en la sentencia
y aun en la segunda instancia. P R E Z F ONTANA sostena al respecto:
Los jueces deben verificar la existencia de los presupuestos
procesales de la accin. Al respecto, tratndose de los ttulos
ejecutivos, el artculo 53 de la Ley 13.355 dispone que si el Juez
no considerase bastante el documento, declarar que no hay
lugar a la ejecucin Una y otra cosa sin noticia del deudor.
La norma citada impone al Juez la obligacin de examinar
atentamente el documento para verificar si el ttulo es una letra
de cambio y si contiene todos los requisitos que la Ley impone
para su validez, excepto si stos son suplidos por la misma (arts.
3; 55 y 56 de la LTV) [3] .
La norma citada por P R E Z F ONTANA no est vigente, pero el Cdigo
General del Proceso contiene norma similar (artculo 354.2).
Cualquiera de los casos de inhabilidad sealados tiene prueba simple,
puesto que ella resulta del propio ttulo cambiario que se ejecuta.
* Admisin de la inhabilidad del ttulo y mantenimiento del embargo
por aplicacin del Derecho procesal comn
Promovida una accin ejecutiva cambiaria fundada en el Decreto Ley

14.701, el demandado puede alegar la inhabilidad del ttulo negando la
calidad de ttulo valor del documento ejecutado. Si el juez admite el
excepcionamiento, ello significa el rechazo de la demanda ejecutiva, con el
consecuente levantamiento de embargo.
En algn caso jurisprudencial el juez, al admitir el excepcionamiento,
mantiene el embargo, sosteniendo que el documento que se ejecuta no es un
ttulo valor, pero es, de todos modos, un documento que contiene obligacin
de pagar cantidad lquida y exigible en aplicacin del principio iura novit
curia.
Damos un ejemplo. Se extiende y firma un vale en que falta la fecha. El
demandado se excepciona por inhabilidad del ttulo pretendiendo el rechazo
de la accin y el levantamiento del embargo. El juez acoge la excepcin y

dice que el ttulo no es un vale, pero siendo un documento privado con
obligacin de pagar una cantidad lquida y exigible, mantiene el embargo.
La solucin jurisprudencial comentada es paradojal pues se da la razn al
excepcionante pero sin atribuirle eficacia a su planteamiento jurdicamente
exacto, pues se mantiene el embargo y se manda seguir adelante con la
ejecucin.
Esta solucin jurisprudencial no nos parece justa. Si el actor promueve
accin ejecutiva sobre la base de un ttulo valor y al amparo de las normas
del Decreto Ley 14.701 con un rgimen de limitacin de excepciones,
cuando tal accin es desechada debe serlo en forma integral. El actor con su
documento podr iniciar un nuevo proceso judicial sobre la base del mismo
documento, si es que rene los caracteres o rasgos para conformar otra
categora de ttulo ejecutivo.
Quien tiene un ttulo imperfecto, no debe iniciar accin ejecutiva cambiaria.
Si al demandar dice vengo a ejecutar un vale y fundo mi derecho en ley
14.701 creando el marco del especial proceso cambiario el Juez debe
rechazar la demanda totalmente. En mi concepto el Juez no puede admitir la
excepcin y, luego, decir no importa que se haya trabado el embargo con
ttulo inhbil; aplico al caso el art. 353.3 del Cdigo General del Proceso y
mantengo el embargo.
La solucin jurisprudencial mencionada no es justa pues al dictar el auto de
embargo, abri una accin cambiaria ejecutiva con una estructura que
confiere menos posibilidades de defensa para el demandado.
En el caso del ejemplo, el demandado por va de las normas de la Ley
14.701 se excepciona dentro del elenco de las excepciones oponibles y no
invoca las excepciones personales. Luego resulta que, como el Juez
mantiene el embargo, por aplicacin de otras normas legales, el demandado
del ejemplo, ha perdido oportunidad procesal para invocar las otras
excepciones que hubiere podido invocar de haberse promovido la accin
ejecutiva comn.
Frente al precedente de un fallo como el comentado, cualquier eventual
demandado por una accin cambiaria ejecutiva, en una posicin
conservadora y cuidadosa, debe alegar la excepcin de inhabilidad del ttulo
pero acumulando a tal excepcionamiento, otras que tuviere, incluso

fundadas en relaciones personales con el actor o en relaciones con otros
anteriores tenedores. Es decir que, por las dudas, el demandado debe incluir
todas las defensas posibles de modo que el Juez las analice todas.
Una solucin posible y ms justa podra ser que el Juez que acogiera la
excepcin manteniendo el embargo, cite nuevamente de excepciones al
ejecutado para darle las garantas procesales mximas de modo que pueda
oponer excepciones sin limitacin.
b. Hiptesis generales de inhabilidad del ttulo
* Ttulo que no contenga todas las enunciaciones exigidas por la Ley
El artculo 108 del Decreto Ley seala los requisitos del artculo 3 y no
hace referencia a otros textos dentro del mismo cuerpo legal, en que se
incluyen menciones esenciales. Por lo tanto, habr inhabilidad del ttulo
cuando ste no contenga las enunciaciones del artculo 3 o las del artculo
120 para vales.
Las enunciaciones son establecidas como solemnidades. As resulta del
artculo 2 del Decreto Ley 14.701 que dispone que los documentos producen
los efectos previstos por el Decreto Ley cuando contienen las menciones
exigidas.
El artculo 55 del Decreto Ley 14.701 establece que la letra de cambio que
carezca de alguno de los requisitos, no valdr como letra de cambio. Un
documento sin las menciones exigidas por el artculo 120 podr contener el
reconocimiento de una deuda pero no tendr la categora de vale.
Las menciones que falten no han de ser aquellas cuya falta ha sido prevista
por el Decreto Ley, que incorpora soluciones para llenar la omisin. Por
ejemplo, si falta el vencimiento en una letra se presume que ella es a la
vista. La falta de estipulacin sobre vencimiento, por lo tanto, no hace
inhbil al ttulo.
En cambio, si se ejecuta una letra de cambio y no contiene una orden de
pagar o si se ejecuta un vale, que no expresa una promesa de pago, por ms
que tengan el rtulo de letra o vale, no han de ser ttulos hbiles [4] .
Viceversa, el documento que contiene promesa de pago, pero le falta la
enunciacin vale o el documento que contiene una orden de pago pero le
falta la mencin letra de cambio, tambin, son inhbiles para el
nacimiento de un derecho cartular y de la correspondiente accin cambiaria.

El ttulo valor debe contener la denominacin letra, vale, cheque
porque as lo exige la Ley como solemnidad. En un fallo, en nuestro medio,
se sostuvo que un documento era un pagar aunque no tena la
denominacin, porque en el texto deca pagaremos. En nuestro concepto,
ese fallo es equivocado. C M AR A sostiene que la palabra vale o pagar
constar como denominacin en el texto del documento; si dijera, vg.
Pagar al seor... no sera ttulo valor desde que la palabra pagar se
halla empleada como verbo y no constituye la denominacin que manda la
Ley[5] .
* Inhabilidades relacionadas con la fecha
Si al ttulo le falta la fecha de libramiento, el demandado puede alegar la

inhabilidad del ttulo.
La fecha de libramiento ha de ser cronolgicamente posible, dentro de las
reglas del calendario vigente. As, el vale librado el 30 de febrero o el 31 de
setiembre, das inexistentes en el calendario, es un vale al cual le falta el
requisito de la fecha y, por lo tanto, inhbil [6] .
La fecha estampada puede ser contradictoria con la fecha del real
libramiento. Sera el caso de un ttulo valor con fecha de libramiento
posterior al del vencimiento o a la fecha de la aceptacin o del primer
endoso. En este supuesto, dice C ASA LS , la fecha contradictoria es
evidentemente nula, y por ello habr de reputarse a la letra como carente
de fecha y formularse la oposicin cambiaria en la forma expuesta por
aquel evento [ 7] .
En la jurisprudencia Argentina, se han dictado fallos en que se admiti la
accin en casos de fecha contradictoria. En una sentencia se estableci:
No afecta la validez del pagar que la fecha de emisin sea
errada o imposible, si la de vencimiento est fijada precisamente
y no se cuestiona la capacidad del librador al tiempo de la
emisin [8] .
* Inhabilidades relacionadas con el vencimiento
Supongamos que se establezca una fecha absurda, imposible o imaginativa.

Por ejemplo, un vale en que se estampe como fecha de vencimiento 30 de
febrero, que es fecha inexistente. Segn G AR R IG UE S , esa letra es nula.
C MAR A seala que, establecer que el ttulo es inhbil es una sancin muy
severa, pues el defecto no produce ms inconveniente que el de no poder
asegurar si se ha querido que la letra venza el da antes o el da despus del
equivocadamente sealado [9] .
Tambin, nos parece demasiado severo establecer su nulidad. En tal caso,
podran aplicarse por analoga las normas interpretativas contenidas en los
artculos 81 y 82, adecundolas a la situacin. Podra entenderse que el
ttulo vence el ltimo da del mes del vencimiento.
* Inhabilidades relacionadas con la prestacin debida
Los artculos 55 y 120 establecen como contenido de la letra y del vale una
cantidad determinada de dinero. El dinero puede ser moneda extranjera.
Hay una norma interpretativa en nuestro Derecho, para el caso de monedas
de distintos pases que tienen el mismo nombre. El artculo 87 establece:
Cuando el importe de la letra de cambio se haya indicado en
una moneda que tenga la misma denominacin, pero diferente
valor en el pas de emisin que en el pas de pago, se presumir
que la moneda expresada es la del lugar del pago .
Fuera de las normas citadas no hay ninguna otra sobre el tema. No obstante,
es posible imaginar algunas otras hiptesis.
Una primera hiptesis puede ser aquella en que al extender un ttulo valor
se omita la clase de moneda. Pongamos un ejemplo: si en el ttulo valor dice
pguese 4.000 y no dice nada ms. Falta el objeto de la prestacin.
Podramos interpretar que se aplica la norma antes citada y si el ttulo
valor fuera pagadero en Uruguay entender que se trata de pesos uruguayos?
Entendemos que no. La Ley impone que en las letras y vales se designe una
suma determinada de dinero. Si no est designada la clase de moneda, el
ttulo valor es inhbil. La norma del artculo 87 no es aplicable, pues se
aplica a otro caso.
Una segunda hiptesis podra ser la de un ttulo valor en que se estipulase
que se pagar una suma no determinada pero determinable. Frente a tal
situacin nos plantemos las siguientes interrogantes: el hecho de que la
Ley imponga suma determinada de dinero excluye la estipulacin de una
cantidad fcilmente determinable? Aplicando la Ley 14.500, no se podra
fijar el monto en unidades de valor fcilmente liquidables, como ser la
Unidad Reajustable, cuyo valor est peridicamente asignado por el Poder

ejecutivo? C A SA LS responde negativamente:
Necesariamente el monto de la cambial se ha de referir a
unidades de valor monetario [10] .
Efectivamente, el artculo 120, al establecer el contenido del vale, establece
la promesa incondicional de pagar una suma determinada de dinero.
Otro tema: si en un ttulo valor se hubiere incorporado cualquier frmula
de actualizacin, podra ser admisible la excepcin de inhabilidad del ttulo,
por faltar suma determinada de dinero? Se podra sostener que no podra
incluirse un pacto de ajuste; pero admito que tal tesitura es discutible
porque la clusula de reajuste presupone que existe una cantidad
determinada. Nos interesa recordar los artculos 9 y 10 del Decreto Ley
14.500:
Artculo 9. Las partes podrn establecer cualquier clase de
estipulacin que tenga por finalidad mantener el valor de las
obligaciones contradas.
Artculo 10. Quedan comprendidas en el artculo anterior las
clusulas en moneda extranjera. A los efectos establecidos por el
artculo 874 del Cdigo de Procedimiento Civil y disposiciones
complementarias los documentos que contengan obligacin de
pagar suma de dinero expresada en cualquier especie de moneda
extranjera, constituirn ttulo que trae aparejada ejecucin en la
moneda especificada y se considerar lquida la respectiva
cantidad.
* Inhabilidades relacionadas con la firma
La firma permite atribuir al suscriptor la declaracin contenida en el ttulo

valor. La firma significa la adhesin al tenor literal y formal del ttulo
valor, pero, tambin, una sumisin a las normas legales que rigen las
obligaciones cambiarias, que estn reguladas minuciosamente [11] .
Del texto del artculo 3 del Decreto Ley, parece que no puede faltar la firma
del creador. Es esencial, no puede omitirse [12] . Es necesario que exista, aun
cuando est falsificada. Basta que aparezca. Si falta la firma del librador,
no hay letra ni vale ni cheque. Cualquier ejecutado puede oponer la
excepcin de inhabilidad del ttulo. Es excepcin in rem y absoluta.
En cambio, no hay norma que imponga que la firma sea legible. Se entiende
que la ilegibilidad, en algunos casos, es lo que da el rasgo tpico de una
firma y permite atribuirla a una determinada persona. No sera lcito,
entonces, que el firmante se exonerara de responsabilidad alegando tal
ilegibilidad, cuando se trata de la firma usada por l normalmente [ 13] .
* Ttulos valores con condiciones
La letra de cambio no puede contener condiciones. Surge del artculo 55,

que establece que la letra debe contener la orden incondicional de pagar una
suma determinada de dinero. La letra con una condicin deja de ser letra.
El vale que contuviere una condicin deja, por ello, de ser un vale. La
definicin del artculo 120 establece que es una promesa incondicional de
pago.
El demandado por un vale o por una letra, con condiciones, podr oponer la
excepcin de inhabilidad del ttulo. Por otra parte, de admitirse el ttulo y la
excepcin basada en la condicin, habra que admitir prueba del
cumplimiento de esa condicin ajena al documento y ello es contrario al
principio cambiario de literalidad.
c. Inhabilidades especiales para las letras de cambio
* Falta de designacin del girado en la letra de cambio
Si no se incluye la designacin de un girado, la letra no vale como tal

(artculo 56 Decreto Ley 14.071). La designacin debe ser suficientemente
individualizante. Si no lo es, el ttulo es nulo, no sirve como letra y se
podr oponer excepcin de inhabilidad. Dice C MAR A :
La indicacin debe ser competente y exacta sin abreviaturas ni
las iniciales para la individualizacin del librado, produciendo
la nulidad si ello no fuera posible [ 14] .
* Girados supuestos
El librador puede haber librado dolosamente letras, designando librador

imaginario. Es un caso similar al anterior pero distinto.
Si no hay designacin de girado y la letra igual circula, ha mediado una
negligencia del tomador. Se le puede oponer la excepcin de inhabilidad.
En el caso de suposicin del girado, la letra ha circulado sobre la base de su
creacin formal, se ha creado una apariencia regular y el librador debe
responder por ello [15] . No cabe sostener, entonces, la nulidad del ttulo y
liberar de responsabilidad al librador. Este no puede oponer excepcin de
inhabilidad del ttulo. No puede beneficiarse con su propio dolo. Su firma
es vlida y lo responsabiliza por las resultas de la letra.
Tampoco puede un endosante excusarse de pagar alegando la suposicin del
girado. El endosante recibi una prestacin a cambio de su endoso y se
oblig autnomamente por su firma.
* Falta de protesto en la letra de cambio
Tambin, es un caso de inhabilidad del ttulo la falta de protesto, puesto que

ese acto es necesario para configurar el ttulo ejecutivo. La inhabilidad se
configura tanto cuando falta el protesto como cuando ste se hizo
defectuosamente.
Si el demandado fuere un obligado directo podr oponer excepcin de
inhabilidad del ttulo. Si el demandado fuere un obligado de regreso podra
invocar ese hecho como inhabilidad del ttulo y, adems, como excepcin de
caducidad. El juez podr repeler de oficio la demanda ejecutiva.
d. Inhabilidades especiales en materia de vales
En la jurisprudencia y en la doctrina nacional, se han planteado
controversias y opiniones sobre distintos aspectos que analizamos a
continuacin.
* Falta de intimacin no es inhabilidad de ttulo
T E IT E LBA U M , refirindose a la intimacin previa y al reconocimiento de

firma, opina:
La circunstancia de que tales presupuestos no integren el ttulo
no impide oponer la excepcin de inhabilidad.
Agrega que si el tribunal puede denegar la ejecucin al advertir la falta de
reconocimiento de firma o intimacin, est calificando el ttulo de inhbil y
si tal inhabilidad puede oponerse de oficio, con ms razn procede si se
excepciona la parte [16] . Nosotros tenemos otra posicin.
En materia de vales, la falta de intimacin no configura una hiptesis de
inhabilidad del ttulo. Tal como ya se analiz, la accin ejecutiva para el
cobro de un vale debe ser precedida por una intimacin previa. La
intimacin no es una condicin para la formacin del ttulo ejecutivo. El
vale es ttulo ejecutivo sin necesidad de cumplir con ninguna exigencia.

La finalidad de la intimacin es hacer saber al deudor que si no paga, ha de
sufrir las medidas ejecutivas. Cumple con la funcin del aviso en las letras
de cambio. Debe concluirse, dado ese fundamento, que la falta de
intimacin no afecta el nacimiento del ttulo ejecutivo ni invalida el trmite
promovido.
En consecuencia, en la hiptesis en que se promueva un juicio ejecutivo sin
la previa intimacin no se podra alegar como excepcin la inhabilidad del
ttulo. El demandado podr reclamar daos y perjuicios contra quien debi
intimarle previamente [17] .
* Vales en que no se incluye la clusula de mora automtica
En un caso judicial se sostuvo, por el demandado, que la omisin de la

clusula de mora automtica obliga a realizar una previa intimacin judicial
de pago para hacer caer en mora al deudor cambiario. Se dijo que, en tal
hiptesis, el envo del telegrama colacionado no era suficiente. En una
sentencia muy buena se fall que la constitucin en mora no era necesaria
en lo vales para la formacin del ttulo ejecutivo, pero s lo era para hacer
correr los intereses moratorios [18] . En los considerandos, con referencia al
artculo 124 del Decreto Ley 14.701 se establece lo siguiente:
ntese, por ltimo, que, mientras el artculo 107 de la Ley
nmero 14.701, requiere para que una letra sea ttulo ejecutivo
que la misma haya sido debidamente protestada , el artculo 124,
para los vales, pagars y conformes, establece que son ttulos
ejecutivos sin necesidad de protesto , ... de ese artculo surge
inequvocamente la voluntad legislativa de hacer innecesaria la
constitucin en mora para que la obligacin incorporada en un
vale, pagar o conforme pueda ser exigida mediante el juicio
ejecutivo dice el artculo 124 de estos ttulos valores:
constituirn ttulos ejecutivos sin necesidad de protesto ; ntese
que el legislador haba establecido en el artculo 121 la
posibilidad de la clusula de mora automtica, ahora se enfrenta
a un tipo de ttulos que puede no contener aquella clusula y,
para todos lo que la contengan, declara que constituyen ttulo
ejecutivo sin necesidad de protesto ; o sea que est eliminando
expresamente la forma de interpelacin notarial propia de los
ttulos valores; luego agrega que la intimacin judicial del

artculo 53 de la Ley nmero 13.355 podr sustituirse por el
envo de un telegrama (con los requisitos all establecidos);....
... de todo lo cual debe entenderse surge fluidamente que la
voluntad legislativa consiste en que la ejecucin por vales,
pagars o conformes no tenga otros requisitos... ajenos al
artculo 124.
... de todo lo dicho en los numerales precedentes, surge, pues que
un vale constituye ttulo ejecutivo sin requisito alguno y que para
iniciar el juicio ejecutivo respectivo, slo se requiere la
intimacin del artculo 53 o la Ley nmero 13.355, sustituible por
el envo de telegramas: con lo cual, corresponde desestimar, en
autos, la excepcin de inhabilidad del ttulo basada en la falta de
mora....
Compartimos la posicin clara del Dr. Lorenzo en cuanto a que no es
necesario provocar la mora de los suscriptores de un vale para hacer
exigible la prestacin, pero no compartimos su posicin de que es necesario
una interpelacin para hacer correr intereses moratorios. El Decreto Ley
14.701, en su artculo 25, autoriza la inclusin, en los vales, de una clusula
de mora automtica, as como la estipulacin de intereses moratorios, pero
si stas no se incluyen, entendemos que son de aplicacin las normas
generales relativas a la letra de cambio.
No es necesario pactar la mora automtica ni hacer caer en mora al obligado
cambiario. En materia de letras, se dispone su exigibilidad a la fecha de
vencimiento, pudiendo el tenedor reclamar de inmediato su pago (artculo
83). La norma se aplica a los vales.
El protesto de las letras no se hace para hacer caer en mora sino slo para
constatar hechos (artculo 89). En materia de letras se debe constatar el no
pago por el obligado principal mediante un protesto para poder ejercer la
accin de regreso y para tener accin ejecutiva; tal cosa no es necesaria en
vales, segn ya se analiz.
La letra protestada es ttulo ejecutivo. Si no se protesta, el portador tiene
accin ordinaria contra el aceptante y la puede promover sin tener que hacer
caer en mora al girado.
En materia de letras, es necesario el protesto para formar el ttulo ejecutivo,

pero para vales se elimina tal exigencia (artculo 124). Producido el
vencimiento, se hace exigible ipso iure la suma debida y el portador del
vale ya tiene ttulo ejecutivo. Por lo tanto, la inclusin de una clusula de
mora automtica en los vales no se justifica, salvo cuando se trate de un
vale con vencimientos escalonados y en que se pacte que se hace exigible el
total, por el incumplimiento en el plazo de una o ms cuotas.
No es necesario, tampoco, intimar para que comience el curso de intereses
moratorios. As resulta del artculo 100, n. 2, norma aplicable a letras y
vales. El inters moratorio corre automticamente a partir del vencimiento.
Entendemos que la Ley prev la inclusin en el vale de una clusula sobre
inters moratorio a los efectos de autorizar que se estipule una determinada
tasa de inters moratorio diferente a la legal.
* Vales en que no se incluye la tasa de inters moratorio
Si no se pact en el vale el inters moratorio, habr que estar a la solucin

supletoria legal:
Si no hubiesen sido estipulados, al tipo corriente bancario en la
fecha de pago (artculo 100, n. 2).
El vale ser entonces, ttulo hbil para reclamar intereses moratorios al tipo
indicado por el artculo 100.
2. Inhabilidad material del ttulo
Hemos analizado en los apartados precedentes la falta de requisitos
formales en el ttulo valor o su falseamiento. Nos referiremos ahora a la
posibilidad de plantear excepciones por la falta de requisitos intrnsecos de
la obligacin cambiaria.
La doctrina seala, entre los requisitos intrnsecos, la capacidad y una
voluntad de obligarse, que debe ser libre y sin vicios. Los artculos 8 y 62
del Decreto Ley 14.701 que hemos de analizar luego, prevn la invalidez de
la obligacin cambiaria, por incapacidad u otras razones. Del contexto legal
resulta que estos artculos se refieren a los requisitos intrnsecos pues en
otras normas hay disciplina para los formales.
Nos hemos de referir en primer trmino a la incapacidad pues la doctrina,
en general, trata este tema separadamente de otros vicios de la voluntad
dando soluciones distintas para unos y otros casos.
a. Excepcin de incapacidad
* Capacidad para firmar un ttulo valor
La doctrina sostiene que la capacidad es requisito intrnseco de la

obligacin cambiaria. Dice M OSSA que es la garanta de una madura
voluntad.
No existe en la Ley una especial disciplina para la capacidad en la firma del
ttulo valor. Se entiende, por lo tanto, que corresponde aplicar las normas
previstas en el Cdigo Civil para los contratos, dada la remisin del artculo
191 del Cdigo de Comercio, as como las normas especiales de este Cdigo
que amplan el rgimen de capacidad para el ejercicio profesional del
comercio.
El suscriptor de un ttulo cambiario debe ser capaz para contratar y celebrar
actos de comercio. La obligacin cambiaria contrada por un incapaz es
nula, de nulidad absoluta o relativa, segn el caso.
* Cundo debe darse la capacidad?
La existencia de capacidad en el firmante debe darse en el momento de la

creacin o de la aceptacin o del endoso que suscriba. Si una persona
incapaz suscribe una cambial su obligacin no se valida por el hecho de que
se capacite durante la circulacin del ttulo; salvo que el incapaz proceda a
ratificar su obligacin, cuando la capacidad es relativa. Si un ttulo es
creado en estado de capacidad, no pierde valor porque al entrar en
circulacin, sobrevenga su incapacidad [19] .
* Norma especial en materia de ttulos valores
En los artculos 8, inciso 2 y 62 del Decreto Ley 14.701 se establece un

rgimen especial aplicable al caso de incapacidad. El artculo 8 contiene
una norma para todos los ttulos valores. Su segundo inciso establece lo
siguiente:
Las circunstancias que invalidan la obligacin de alguno o
algunos de los signatarios no afectarn a las obligaciones de los
dems.
El artculo 62 del Decreto Ley 14.701 establece:
Cuando una letra de cambio lleve firma de personas incapaces
de obligarse por letra de cambio, o firmas falsas o de personas
imaginarias o firmas que por cualquier otra razn no pueden

obligar a las personas que hayan firmado la letra de cambio, o
con cuyo nombre aparezca firmada, las obligaciones de
cualesquiera otros firmantes no dejarn por eso de ser vlidas.
Estos preceptos son aplicables a vales y cheques por aplicacin de los
artculos 125 y 126 de la Ley.
b. Vicios del consentimiento o de la voluntad
* Vicios del consentimiento o de la voluntad
La generalidad de la doctrina alude a los vicios del consentimiento para

referirse a la existencia de error, dolo o violencia en el acto de la creacin o
de la firma de cualquier acto cambiario. Quizs no es adecuada tal
designacin pues el consentimiento es uno de los requisitos o elementos de
los contratos y los ttulos valores no tienen naturaleza contractual. La
obligacin cambiaria nace de la voluntad unilateral de sus firmantes. Por
ello parece ms adecuado hacer referencia a vicios de la voluntad. As lo
hacen, entre otros, V IVAN T E y G ME Z L E O .
De todos modos, hablemos de vicio de consentimiento o de vicio de la
voluntad, la doctrina mayoritaria sostiene que se aplica a la voluntad para
obligarse cambiariamente las mismas normas del Derecho Civil sobre el
consentimiento en un contrato.
La doctrina seala como requisito intrnseco para el nacimiento de la
obligacin que la voluntad del firmante se haya formado: con
discernimiento, esto es, con posibilidad de distinguir lo que se quiere de lo
que se rechaza; con intencin, esto es, con la facultad de dirigir ese
discernimiento en funcin de las ventajas y cargas que se han de obtener y
con libertad, esto es, con la posibilidad de elegir lo distinguido
intencionalmente [20] . Si tales condiciones fallan por error, dolo o violencia
se dice que la voluntad est viciada y, por lo tanto, el acto cambiario ser
nulo.
* Ejemplificacin de hiptesis de vicios
Antes de analizar soluciones legales y doctrinarias sobre la posibilidad del

excepcionamiento basado en vicios de la voluntad, vamos a mencionar a va
de ejemplo situaciones concretas que se configuran o pueden configurar en
la prctica cambiaria.
Puede haber falta total de la voluntad de obligarse cambiariamente. Sera el

caso de profesor que, enseando sobre ttulos valores, escritura y firma una
letra de cambio para ilustrar a sus alumnos.
Puede haber error. El error que puede configurar una causal de nulidad del
ttulo valor es llamado por la doctrina error obstativo. Sera el caso de
quien ha credo suscribir un recibo y firma por error un ttulo valor.
Este error, obstativo, impide la formacin del consentimiento. La nulidad
que produce es absoluta. La doctrina suele entender que, si se trata de un
error obstativo, se puede oponer frente a cualquier portador. El error
obstativo tiene ms trascendencia que otras hiptesis de error en que el
consentimiento efectivamente fue prestado, existe. Respecto a estos otros
errores, la doctrina entiende que no invalidan la obligacin cambiaria. As,
por ejemplo, el error en alguna mencin no afecta la obligacin cambiaria
puesto que el suscriptor consinti en firmar el ttulo valor y se obliga, por
lo tanto, de acuerdo a los trminos literales del ttulo, aunque se haya
equivocado.
Puede existir dolo. Se configura dolo cuando, mediante una estratagema o
engao, una persona induce a otra a firmar un ttulo valor y quien lo firma
cree estar firmando una carta.
La violencia puede consistir en el empleo de violencia fsica, como la
amenaza con un arma de fuego o en violencia moral, como la amenaza de
causar dao a una persona de la familia. Tambin, se incluyen dentro de la
violencia, los casos en que se dirige la mano de la vctima en estado de
sonambulismo o hipnosis.
En estos casos, la violencia vici totalmente el consentimiento o la voluntad
en el acto de la suscripcin del ttulo. En los dems casos de error o dolo
siempre hubo un mnimo de consentimiento, una voluntad de firmar que,
errada o no, genera una responsabilidad cambiaria.
* Configuracin del vicio en la relacin fundamental
El error, el dolo o la violencia pueden configurarse y, en general, se

configuran en cuanto a la relacin fundamental. Damos un ejemplo de dolo.
Una persona compr un automvil usado y acuerda con el vendedor en que
su precio es de $ 5.000.000. En razn de sus aparentes buenas condiciones
de conservacin y confiado en las aseveraciones del vendedor, paga el
precio en parte al contado y un saldo con un vale. Al da siguiente de la

compra, cuando lo comienza a usar, constata que el motor est totalmente
fundido. El vendedor enga al comprador. Puede ste invocar el dolo
como vicio del consentimiento en la ejecucin del vale? En el ejemplo, el
comprador consinti libremente en la firma del ttulo valor. El vicio no se
produjo en el acto de la firma del vale, sino que el vicio afect la relacin
fundamental.
En casos como el del ejemplo, el vicio no podr ser revocado como
excepcin cambiaria pues el ltimo inciso del artculo 108 del Decreto Ley
prohbe oponer excepciones que tengan que ver con otras relaciones entre
ejecutante y ejecutado, fuera de las enunciadas taxativamente en el primer
inciso.
Damos un ejemplo de error. Un seor compra un automvil entendiendo que
tiene un motor diesel y paga con un cheque el precio de plaza para los
automviles de ese tipo. Al da siguiente se da cuenta que el automvil
comprado tiene motor a nafta. Incurri en error al consentir el contrato de
la compraventa. Ese error no puede invocarse como excepcin en la
ejecucin cambiaria del ttulo valor suscripto por el comprador por la
misma razn del caso precedente.
* Los vicios del consentimiento o voluntad en nuestra ley
Ya hemos analizado al estudiar el tema de la incapacidad, el alcance de los

artculos 8 y 62 que prevn la posibilidad de obligaciones invlidas respecto
a alguno de los firmantes, pero el Decreto Ley, fuera de la incapacidad,
falsedad de la firma y falta de representacin, no ha establecido
expresamente ninguna otra causal de invalidez. Sin embargo, puede
admitirse su admisibilidad del texto de los artculos 8 y 62. La referencia
genrica del artculo 8 a circunstancias que invaliden la obligacin y del
artculo 62 a firmas que por cualquier otra razn no pueden obligar a las
personas que hayan firmado la letra de cambio puede entenderse
comprensiva de las hiptesis de vicios del consentimiento.
El artculo 62 no distingue entre las causales de invalidez. De modo que
cualquier vicio que afecte la voluntad del firmante en el acto de la
suscripcin podra fundamentar una excepcin. Tampoco contiene norma
concreta de amparo al portador de buena fe. De modo que se podra invocar
respecto a cualquier portador.
Los artculos 8 y 62 establecen la invalidez de la firma y afirman, al mismo

tiempo, la validez de las restantes que se hubieren estampado en el ttulo
valor, en funcin del ya mencionado principio de la autonoma de las
obligaciones. Aplicando estas disposiciones puede entenderse que si la
obligacin no es vlida o es inexistente, el demandado no obligado podr
excepcionarse, de la misma manera que cuando el firmante est afectado por
incapacidad.
Una solucin armnica y de justicia impone que, por encima de la norma
limitativa del artculo 108 del Decreto Ley 14.701, se apliquen sus artculos
8 y 62 as como las normas del Cdigo Civil en materia de nulidades,
admitiendo la invocacin de una nulidad de la obligacin como excepcin
en la ejecucin cambiaria. Una solucin contraria sera opuesta no slo a las
normas citadas sino tambin a principios generales del Derecho.
La doctrina al interpretar y el Juez en su aplicacin del Derecho deben
hacer concordar y conciliar las normas del ordenamiento jurdico pues el
Derecho es uno solo. El Juez no slo debe procurar la aplicacin estricta de
las normas sino su armona con el resto del Derecho y la adecuada a
justicia.
La nulidad o inexistencia jurdica de una obligacin que resulta de
preceptos generales, debe obstar a cualquier accionamiento y podr siempre
oponerse como excepcin. La enunciacin limitativa del artculo 108 no
puede servir de carta blanca para que tengan eficacia y validez negocios
reconocidamente nulos. EL negocio nulo no puede servir de base a ningn
accionamiento judicial. La limitacin de excepciones tiene como fin dar
mayor vigor a ttulo cambiario e impedir que en el juicio se interpongan
excepciones que tengan que ver con la relacin fundamental que dio causa a
la obligacin cambiaria, pero con tal limitacin no se pudo querer impedir
la posibilidad de invocar la nulidad de la obligacin y del ttulo.
La admisibilidad de excepcionamiento por los vicios del consentimiento
puede fundarse en los artculos 8 y 62 pero, tambin, puede encuadrarse en
la hiptesis de inhabilidad del ttulo. La existencia de un vicio invalida el
vnculo obligacional y podra sostenerse que el ttulo no existe para aqul
cuya voluntad estuvo viciada.
La justicia impone, adems, que en la hiptesis en que la nulidad es causada
por manejos maliciosos, abusivos de derechos o poderes, deba aplicarse
tambin el principio general de derecho comn:

nadie puede lograr provecho de un delito o de un
cuasidelito [21] .
* La apariencia y la buena y mala fe en nuestro Derecho
La tutela de la apariencia se recoge en los artculos 22 y 23. El principio de

la buena fe y la privacin de la tutela al portador de mala fe se recoge en la
Ley, en el artculo 61 para la letra incompleta. Si bien la recepcin de estos
principios se prev en los textos mencionados, corresponde su aplicacin a
otras situaciones aunque no tengan solucin de textos legales expresos.
Es de mala fe el tomador del ttulo que conoce el vicio del consentimiento
de quien lo cre o lo endos en su favor. Es tambin de mala fe el tercero
que adquiere el ttulo conociendo las defensas que el deudor tiene contra el
anterior poseedor [ 22] .
Dice C M A R A que esta solucin se justifica por la tutela de la circulacin
honrada de los ttulos valores. No hay inters alguno en favorecer su trfico
ilegtimo sino al contrario, castigarlo [ 23] .
La buena fe se presume. El demandado debe probar la mala fe de quien le
reclama el ttulo conociendo que hubo un vicio en su consentimiento; debe
probarse que el portador al adquirir la letra de cambio procedi a
sabiendas en perjuicio del deudor demandado [ 24] .
c. Ttulo valor con blancos
El ttulo ser inhbil cuando le falte una mencin y tambin cuando ha
quedado sin llenar un blanco, en que deba incluirse una mencin esencial.
Se trata de situaciones distintas. En la primera falta una mencin y no se ha
dejado un espacio para incorporarla. En la segunda falta una mencin
esencial pero qued el claro para que el tenedor lo llene.
Nuestro derecho admite el ttulo emitido con blancos, considerando que ste
ha de constituirse en ttulo valor que dar derecho a una prestacin, cuando
se haya completado. De acuerdo a nuestras normas legales el portador
legtimo puede llenar los blancos, antes de presentarlo para su cobro
(artculo 4 y 61 Decreto Ley 14.701). El suscriptor o suscriptores del ttulo
con claros, se obliga en los trminos literales con los cuales el ttulo sea
posteriormente completado.
Deca V IVAN T E :
La letra de cambio en blanco es una hoja de papel que no est
todava dotada de todos los requisitos esenciales de una letra de
cambio; pero que... llevando una firma prestada en forma
cambiaria, es apta para llegar a serlo. Es una forma embrionaria,
transitoria, destinada a completarse con las formalidades
completas de la cambial. La firma escrita en ella originariamente
ser, por lo regular, la del emisor, del librador o del aceptante;
pero puede ser tambin, por excepcin la del otro obligado
cambiario, por ejemplo, de un avalista o de un endosante [ 25] .
El portador no podr promover accin con el ttulo con el claro sin llenar; si
lo hiciera el demandado podr excepcionarse por la inhabilidad del ttulo.
* Quien puede llenar el blanco
El blanco puede ser llenado por el tomador o cualquier portador, pero

cumpliendo con el pacto de completamiento celebrado. Quien adquiere el
ttulo incompleto debe informarse sobre el pacto celebrado. Es, por otra
parte, deber del primer tomador informar al adquirente subsiguiente de ello.
El portador que llene a su arbitrio los blancos, ser portador de mala fe. El
blanco, tambin, puede ser llenado por el girado al aceptar y, al hacerlo, fija
los lmites de su responsabilidad, en la forma convenida con el librador.
* Ttulo completado violando el pacto
Quien llene el claro debe hacerlo respetando el pacto cambiario o el

llamado contrato para su completamiento [26] . El ttulo valor llenado sin
respetar el claro no es nulo. Quien se oblig en blanco responde en
principio conforme a su tenor literal. En esta posicin est el creador del
ttulo valor y quien lo endos aun incompleto. Quien suscribi el ttulo
valor despus de llenado el blanco, responde tambin, de acuerdo al tenor
literal.
Para el portador de buena fe que adquiri el ttulo valor completo, todos los
que suscribieron el ttulo responden de acuerdo a su tenor literal [27] .
* Posibilidad del excepcionamiento por violacin del pacto de
completamiento
Si al llenarse el claro no se respet el pacto cambiario podr el ejecutado

excepcionarse en base a que no se llen correctamente? Tal posibilidad no
est prevista en el artculo 108.
C MAR A seala que la jurisprudencia argentina rechaza este
excepcionamiento porque mira la causa de la obligacin y no puede juzgarse
en el trmite breve de la accin ejecutiva [28] . En un trabajo doctrinario de
S TE MP E LS sobre el pagar en blanco, se analiza la jurisprudencia argentina
expresando que se ha resuelto reiteradamente que la violacin de los
acuerdos relativos al llenado no es cuestin de introducirse en juicio
ejecutivo.
Se han formulado distintas razones: porque implica cuestionar la
autenticidad ideolgica del documento, porque constituye un tema
extracartular de derecho comn, porque supone indagar un pacto ajeno al
tenor literal y violenta el principio de abstraccin, porque el limitado marco
de conocimiento que ofrece el juicio ejecutivo imposibilita el tratamiento de
defensas que incursionan en la causa de la obligacin.
La jurisprudencia argentina comentada sostiene que puede promoverse un
juicio de conocimiento para cuestionar la deuda en ejecucin, pero ese
juicio de conocimiento no puede obstruir ni paralizar el ejecutivo.
En algn caso se admiti el excepcionamiento referido a la violacin del
convenio de integracin, cuando los hechos que fundamentan el
excepcionamiento han sido admitidos por las partes y corroborados en
forma documental. En ese caso se expres por la sentencia:
Frente al dolo manifiesto no pueden los jueces permanecer
indiferentes por el apego formal a preceptos destinados a
proteger la seguridad del trfico de los ttulos valores
circulatorios, y la cuestin controvertida no afecta a otro
interesado que las partes intervinientes en este proceso ya que no
median endosante ni avalistas (152).
En nuestro pas, P R E Z F O N TANA sostuvo posiciones contradictorias entre s
en dos pasajes distintos de su tomo III. En la pgina 119 sostuvo
Que aun cuando el artculo 108 de la Ley de ttulos valores no
incluye las excepciones previstas en el artculo 61 de la misma, si
el ejecutante complet la letra contrariando lo establecido en el
contrato de completamiento, el librador puede oponerse a la

ejecucin. En cambio, en la pgina 241 expresa: En el caso de
que haya mediado un acuerdo entre el librador y el tomador,
circunstancia prevista por el artculo 61 de la Ley de ttulos
valores que autoriza a alegar el incumplimiento de esos acuerdos
al tenedor que haya adquirido el ttulo de mala fe o al adquirirlo
haya incurrido en culpa grave, el ejecutado no podr
excepcionarse porque esa excepcin no est prevista en el
artculo 108 de la Ley de ttulos valores. Es procedente en los
pases que no siguen el sistema de lista donde no existen
limitaciones para el excepcionamiento... El incumplimiento a la
ejecucin cambiaria (artculo 940 del C.P.C.).
En nuestro concepto, la enunciacin de excepciones no se agota en el
artculo 108, pues existen otros textos legales en que tambin se prevn
excepcionamientos expresa o tcitamente. La taxatividad de las excepciones
de todos modos funciona, pues no se podrn interponer ms excepciones que
las previstas en el artculo 108 y en otros textos de la misma ley o aun de
otros cuerpos legislativos.
El excepcionamiento en estudio no est previsto en el artculo 108; pero su
admisibilidad resulta del artculo 61 que establece lo siguiente:
Cuando una letra de cambio incompleta en el momento de su
creacin se hubiese completado contrariamente a los acuerdos
celebrados, el cumplimiento de estos acuerdos no podr alegarse
contra el tenedor, a no ser que ste haya adquirido la letra de
cambio con mala fe o que al adquirirla, haya incurrido en culpa
grave.
Con una interpretacin a contrario sensu de la norma transcripta, es
admisible el excepcionamiento contra el primer tomador y contra el
portador de mala fe o el que incurri en culpa grave.
* Tutela al portador de buena fe
Esta excepcin slo puede oponerse por el creador que celebr el pacto
cambiario o quien lo endos en blanco y slo puede oponerse frente al
tomador del ttulo o contra quien lo adquiri incurriendo en culpa grave o
de mala fe. La Ley tutela al portador diligente de buena fe.
Deca V IVAN T E :
El tenedor de buena fe, que no encuentra en el ttulo huella
alguna de su origen irregular, que tiene en sus manos una firma
autntica del deudor, un ttulo exento de todo vicio formal debe
poder confiar en la promesa que el mismo encierra. Si fuese de
otra manera, la letra de cambio en blanco amenazara la
confianza que la Ley quiso asegurar a la letra de cambio normal
y el tenedor de buena fe quedara a merced de fciles colusiones
entre el dador y el tomador de la cambial en blanco.
El excepcionante debe probar el contrato de completamiento y, en su caso,
la mala fe o la culpa grave. Se altera el principio de la literalidad y de la
abstraccin.
La contravencin al pacto de completamiento podr alegarse si ella ocasiona
perjuicio al obligado cambiario. Por ejemplo, si al completar el ttulo se
establece una obligacin menor a la pactada o si se establece fecha de
emisin distinta que no afecta al vencimiento, tales hechos no justifican un
excepcionamiento.
El excepcionamiento tendr como consecuencia reducir la obligacin
cartular a los lmites estipulados. Si la sentencia acoge el
excepcionamiento, con ello no se exonera de responsabilidad u obligaciones
al suscriptor sino se fijarn los trminos de la obligacin de acuerdo al
pacto celebrado.
d. Excepcin de falsedad material
De acuerdo al Diccionario de C OUT UR E , falsedad es el engao, inexactitud,
error o adulteracin deliberada o no de la verdad. En materia de ttulos
valores, la falsedad puede haber sido ejecutada en la firma o en la
declaracin cartular, esto es, en las menciones del ttulo o en ambas [29] .
La referencia concreta de nuestro artculo 108 a la falsedad material
excluye la posibilidad de admitir como excepcin la falsedad ideolgica. La
falsedad ideolgica se refiere a la relacin fundamental y a la causa de la
obligacin cambiaria.
* Sobre la falsedad en la firma
Existe la falsedad cuando la letra es firmada con un nombre que no es el

propio del firmante o cuando se imita la firma de una persona por el
falsificador o cuando se estampa una firma de una persona imaginaria. Por

la falsedad se atribuye la declaracin a una persona que no es su autor o a
un sujeto imaginario.
Nadie responde cambiariamente por una firma falsa, salvo su
responsabilidad eventual (no cambiaria) por la culpa propia o por la de sus
dependientes, porque no existe obligacin cambiaria si no resulta de una
firma autntica estampada en el ttulo [ 30] . Si se falsifica la firma de una
determinada persona la obligacin es nula por falta de voluntad de obligarse
de esa persona. La firma de personas imaginarias o inexistentes no genera
responsabilidad alguna [31] .
En este caso, la excepcin es in rem; se puede oponer a cualquier portador
pero es relativa, ya que slo se puede oponer por aqul cuya firma se
falsific. Slo puede oponerla la persona cuya firma fue falsificada y no los
dems obligados cambiarios por las disposiciones que consagran la
autonoma de las obligaciones. La falsedad de una firma no altera la validez
de las restantes firmas estampadas en el ttulo. Ello est establecido
expresamente en nuestra ley (artculo 8 Decreto Ley 14.701). Deca
V IVANT E :
Sin embargo estas firmas falsas no estn desprovistas de efectos
jurdicos. Las firmas del librador o del emisor puestas en una
letra de cambio dotada de todos los dems requisitos esenciales
engendran una letra de cambio ficticia que sirve de fundamento
vlido a las dems obligaciones cambiarias. Las firmas de los
endosantes, aunque sean falsas, trasmiten la propiedad de la
letra... y la firma del aceptante, aunque falsa, obliga al tenedor
del ttulo que quiera conservar la accin de regreso, a levantar el
protesto por falta de pago [32] .
* Falsedad en la declaracin
En este caso el documento naci regularmente, fue firmado autnticamente

y se adultera luego cualquiera de sus estipulaciones (164).
Como bien dice T E IT E LBA U M , en ese caso, el demandado no impugna la
autenticidad de la firma, pero ello no significa validar el texto del
documento y no le impide oponer excepcin de falsedad (165).
Es una excepcin in rem pues se puede oponer por cualquier ejecutado con
las salvedades que se analizan ms adelante.
* Fecha falsa: antedatacin o postdatacin
Las partes que han resuelto la emisin de un ttulo valor, pueden determinar
atribuir una fecha que no responda a la real para, de tal modo, derivar el
nacimiento de ciertos efectos a un momento anterior o posterior. Este
falseamiento no puede perjudicar al tercero de buena fe. Para ste, la fecha
supuesta vale como verdadera y el obligado cambiario no podr
excepcionarse, invocando la fecha real y aduciendo la falsedad.
C ASALS hace la salvedad de que la defensa del tercero de buena fe slo cede
en los casos en que la falsificacin sea hecha en fraude de la Ley, cuando se
trata de burlar la aplicacin de una norma de Derecho pblico o de Derecho
privado indisponible por las partes. Por ejemplo la fecha falseada, en una
letra de cambio creada por un fallido, para que aparezca como nacida antes
de la quiebra. En este caso, la falsedad puede oponerse aun al tercero de
buena fe[33] .
* Alteraciones del ttulo valor
El artculo 13 del Decreto Ley 14.701 prev un rgimen para las

alteraciones del ttulo. La norma supone la hiptesis en que un ttulo valor,
con determinadas enunciaciones, comience a circular y, en determinado
momento de su circulacin, alguien introduzca una modificacin en
cualquiera de sus estipulaciones como, por ejemplo, la fecha de
vencimiento, la cantidad a pagar, etctera.
Para tal hiptesis, el artculo 13 no dispone la nulidad de la cambial, sino
que establece la extensin diversa de la responsabilidad de los firmantes,
segn el tiempo de su firma. Quienes firmaron antes de que se introdujera la
alteracin no estn obligados por el tenor literal del ttulo valor, sino con el
tenor que tena antes de la modificacin introducida. Quienes firmaron
despus se obligan de acuerdo a sus nuevos trminos.
Desde luego que existe una dificultad probatoria para determinar el
momento de la alteracin y la fecha anterior o posterior de cada firma. Por
ello, la Ley incorpora una presuncin: se presume que se suscribi el ttulo
valor antes de la alteracin efectuada. A quien le interese lo contrario
deber probarlo[34] .
B. Excepciones relacionadas con la extincin de la obligacin cambiaria

1. Pago y compensacin
a. Pago
El pago es un modo de extinguir obligaciones. La excepcin de pago es
oponible en principio, por el deudor que pag.
Si el pago fue efectuado por el aceptante de una letra de cambio, ese pago
puede ser opuesto por todos los obligados cambiarios. Si el pago se hace
constar en el ttulo valor, la excepcin se puede oponer contra cualquier
acreedor por cualquier deudor [ 35] .
Si el pago fue efectuado por un obligado de regreso, ese pago tiene efecto
liberatorio parcial y slo puede ser invocado por los obligados posteriores.
El tenedor del ttulo puede exigir el reembolso de lo pagado, contra los
Si el pago se extendi en recibo por separado, quien pag puede oponer el
pago slo a quien le firm el recibo; pero no a otros acreedores. En este
ltimo caso, si un deudor ha pagado y el portador que recibi el pago ha
retenido el ttulo y luego lo trasmite, el nuevo poseedor tiene derecho a la
prestacin objeto del ttulo [36] .
* El pago debe ser anterior a la demanda
Esta excepcin, como las dems relacionadas con el funcionamiento del

ttulo y no con su creacin, debe relacionarse con un hecho posterior al de
la creacin o firma del ttulo valor, pero anterior al da en que se promueve
la ejecucin. Si se plantea excepcin de pago, el pago debi efectuarse
antes de la iniciacin del juicio ejecutivo. En esta hiptesis, el demandado
puede excepcionarse invocando el pago efectuado, probndolo u ofreciendo
prueba.
Si un obligado cambiario efectu un pago parcial, ste no obsta a la
iniciacin y prosecucin del juicio, pero la demanda debe plantearse
respecto a la cantidad efectivamente debida [ 37] . Si se promoviera juicio por
el total, el demandado podr alegar el pago parcial a los efectos de obtener
la reduccin del embargo y la condena por la cantidad efectivamente
adeudada. La jurisprudencia, en ese caso, admite la excepcin pero tambin
admite que se siga la ejecucin por la cantidad impaga con reduccin de los
embargos.
Si el pago parcial se efectu posteriormente a la iniciacin del juicio, no
puede ser oponible como excepcin, sin perjuicio de que ese pago se tenga
en cuenta cuando se liquide el resultado del remate [ 38] .
* Ejecucin por cantidad menor
En algn caso se ha planteado como excepcin que se ha ejecutado por cifra

menor a la que figura en el ttulo y que, por lo tanto, carece de cantidad
lquida, condicin para ser ttulo ejecutivo. La hiptesis en consideracin es
aqulla en que el deudor hizo un pago parcial y por ello el acreedor no
reclama toda la cantidad que figura en el ttulo.
En ese caso, la excepcin es fcilmente rebatible. El artculo 85 del Decreto
Ley 14.701 admite el pago parcial, concediendo accin por el resto.
* Prueba del pago
El Decreto Ley 14.701 admite la constancia del pago en el propio ttulo y el

recibo por separado para el pago parcial (artculo 85).
Si el pago es total, lo normal es la devolucin del ttulo al deudor que pag.
Si tal devolucin no se cumpli, el pago puede probarse por todos los
medios de prueba admisibles por el Derecho Comercial (artculo 192
C.Com.). Advertimos que la tenencia del documento por el ejecutante es un
indicio presuncional contrario al pago.
T E IT E LBA U M sostena que una constancia de pago u otra modalidad
extintiva, en un documento de adeudo en poder del acreedor, aun sin firma,
tiene pleno valor probatorio, en contra del poseedor del documento. Se
basa en lo dispuesto por el artculo 85 del Decreto Ley 14.701 y en el
artculo 1.589, inciso 1, del Cdigo Civil que establece:
La nota escrita o firmada por el acreedor a continuacin, al
margen o al dorso de una escritura que siempre ha estado en su
poder, hace fe en todo lo que sea favorable al deudor .
Se trata de una norma probatoria de carcter general, aplicable a
los documentos cambiarios, con una evidente explicacin lgica.
Nadie perjudica en su contra un documento en su poder, al igual
que nadie confiesa un hecho contrario a su inters.
La constancia de pago al margen, al dorso, etc., firmada o no,

impresa o manuscrita, hace fe en contra del tenedor del
documento y es indivisible. Si la constancia es simplemente de
Pago, extingue la obligacin, si es de pago parcial o por
intereses, etc. debe estarse a la referida constancia sin perjuicio
de su complementacin a travs de un recibo por separado en
poder del deudor [39] .
Si bien consideramos acertada la posicin de T E IT E LB AU M , no puede
interpretarse con demasiado rigor la constancia de pago comentada. A veces
sucede que un deudor anuncia el pago de un ttulo valor al dependiente de
un acreedor. En tanto se efecta el trmite administrativo interno, previo
pasaje por la caja, el deudor se arrepiente y no paga, pero el acreedor,
apresurado, ya haba puesto la constancia de pago en el ttulo. En tales
casos, el acreedor suele poner sobre la constancia de Pago, otra que dice
Anulada.
b. Compensacin
La compensacin es uno de los modos de extinguir obligaciones. La
excepcin de compensacin se podr oponer toda vez que el deudor
ejecutado sea, a su vez, acreedor del ejecutante por un crdito lquido y
exigible a la fecha en que se promueve la accin [40] .
No se necesita que el crdito a favor del ejecutado sea, a su vez, ttulo
ejecutivo. Debe s constar en un documento, pues el ejecutado debe poder
probarlo dentro del esquema del juicio ejecutivo [ 41] . El ejecutado no podra
alegar que tiene un crdito contra el actor e intentar obtener su
reconocimiento y luego su exigibilidad y liquidez en el trmite del propio
juicio ejecutivo.
Esta excepcin se relaciona con vnculos extracambiarios entre ejecutante y
ejecutado. Puede estar relacionada o no con la relacin fundamental que dio
causa al nacimiento o al endoso del ttulo valor.
La excepcin es personal y relativa, puesto que slo se puede dar entre un
determinado deudor y un determinado acreedor [42] . El ejecutado no puede
oponer compensacin si tiene un crdito contra un tenedor anterior
(principio de la autonoma).
Producida la compensacin, el demandado que extingui la obligacin por

compensacin, puede reclamar el importe del ttulo valor por va de regreso.
Si la compensacin se hubiere operado entre el aceptante de una letra y el
tenedor, el ttulo ya no ser exigible a ningn obligado cambiario.
2. Espera o quita
a. Concepto y requisitos
La quita es una renuncia parcial a cierto monto del crdito. La espera
consiste en un nuevo plazo conferido al deudor cambiario, por el acreedor.
Tiene que ser espera o quita concedida al deudor ejecutado por el
ejecutante. Es personal y relativa. La opone la persona a quien se otorg. Se
opone a quien concedi la quita o espera [43] .
La espera o quita tiene que haber sido concedida antes de iniciarse el juicio.
Trabado el embargo, el acreedor puede conceder una espera, pero tal espera
concedida a posteriori de promovida la accin, no puede ser invocada como
excepcin.
La espera o quita debe probarse por: escritura pblica, documento privado
judicialmente reconocido o concordato homologado. Si se trata de
concordato privado sin oposicin, una vez protocolizado, se tiene por
homologado (artculo 2 Ley 8.045). Por lo tanto, el concordato
protocolizado podr ser opuesto como excepcin.
T E IT E LBA U M afirmaba que si no se acompaan con el excepcionamiento los
documentos que acrediten la quita o espera, el Juez debe admitirla de todos
modos, para luego fallar [ 44] . El Juez no puede repeler de plano el
excepcionamiento; si se invocan hechos, ellos debern probarse en la
respectiva etapa probatoria con las exigencias de la Ley.
b. Efectos del excepcionamiento
Acogida la excepcin de espera, el actor podr iniciar nuevo juicio cuando
venza el plazo de la prrroga concedida [ 45] . Acogida la excepcin de quita,
la ejecucin sigue por la cantidad no remitida.
El portador puso conceder quita a uno de los deudores cambiarios pero
reservndose sus derechos contra los restantes (artculo 992 del C.Com.).
Por ejemplo, el portador puede cobrar a X el 50 % del crdito y hacerle
remisin por el resto pero puede, luego, exigir a Z, otro obligado cambiario,
el 50 % restante.
Si la quita y espera fue concedida en el concordato de uno de los obligados
cambiarios, el acreedor del ttulo valor puede exigir el total a los dems
deudores o responsables del pago.
c. Deudor que goza de moratorias provisionales en trmite de
concordatos preventivos
En el concordato preventivo judicial o extrajudicial, el deudor goza de una
moratoria provisional que paraliza la va de apremio (artculo 1.547
C.Com.). Si la sociedad annima ha obtenido Moratorias previstas en el
ltimo captulo del Cdigo de Comercio, se beneficia tambin con la
suspensin de la va de apremio (arts. 1.766 y 1.778 C.Com.).
En estos dos casos, si se promoviera una accin cambiaria o sta estuviere
en trmite, no corresponde el planteo de una excepcin fundada en la
moratoria concedida. El deudor deber denunciar y justificar ante el juez de
la ejecucin que se est tramitando un concordato y que ha obtenido una
moratoria provisional y solicitar la suspensin de la va de apremio.
Si se trata de una sociedad annima, la moratoria que se le concede en el
trmite del concordato preventivo impide la prosecucin de todo tipo de
juicios y la iniciacin de nuevos (artculo 69 Ley 2.230). Si se le inicia un
juicio cambiario, podr pedir levantamiento del embargo que fue pedido
despus de la concesin de la moratoria provisional.
3. Caducidad
La caducidad se produce cuando el titular de un ttulo valor omite el
cumplimiento de los deberes de diligencia que la Ley le impone. La doctrina
es contradictoria sobre el concepto de caducidad y, en especial, sobre sus
diferencias con la prescripcin.
La generalidad de la doctrina sostiene que, en la prescripcin, juega
fundamentalmente el tiempo. La prescripcin opera despus de transcurrido
determinado perodo. La caducidad, en cambio, se vincula con actos que el
acreedor debe cumplir en plazos determinados y cuya omisin se sanciona.
Tambin, se sostiene que la prescripcin opera la prdida de derechos y que
la caducidad afecta las acciones y no el derecho.
Todos estos conceptos sustentados por la doctrina no se recogen, claramente

en las leyes de ttulos valores. La mayor parte de las caducidades operan
por omisiones o negligencias del portador del ttulo valor pero en
determinados tiempos que la Ley marca. Cuando la Ley dispone la
caducidad, se extinguen en la generalidad de los casos no slo por las
acciones sino, tambin, los derechos sustanciales del portador.
a. Caducidad en las letras
El portador de la letra tiene diversas cargas: presentacin de la letra en
determinados plazos fijados por la Ley o estipulados en el propio ttulo y
protestos en los casos preceptuados por la Ley. En general, la caducidad
produce la prdida de derechos contra algunos de los obligados cambiarios:
los de regreso. Para C M A R A , perdidas las acciones de regreso, no se puede
preparar ninguna accin contra los obligados de regreso; contra ellos se
perdi accin y derechos.
En cuanto al obligado directo, tal como se analiz antes, en caso de no
protestar la letra de cambio, se conservan acciones directas, pero se pierde
la accin ejecutiva, que no se podr formar mediante reconocimiento de
firma. Recordemos que hay quienes sostienen que s se puede formar
igualmente el ttulo ejecutivo por vas procesales comunes.
b. Caducidad en vales
Si el vale fuere a la vista, se producir la caducidad de acciones y derechos
contra obligados de regreso si no se presenta al cobro dentro del plazo de un
ao, aplicando la norma contenida en el artculo 79. No se pierden derechos
y acciones contra obligados de regreso por el no protesto, pues la Ley
confiere accin, sin que se cumpla con esta diligencia (artculo 124). Ya
analizamos antes este tema discutible.
c. Caducidad en cheques
Se pierde la accin cambiaria si el cheque no se presenta en los plazos de
presentacin establecidos por el Decreto Ley (artculo 29). Quien no se
presente en tiempo, pierde por su negligencia las acciones cambiarias.
Tambin, se pierde la accin ejecutiva cambiaria si el banco no estampa en
el cheque la constancia de la falta de pago y, si en tal caso, el tenedor no
realiza una diligencia de protesto notarial. Si el cheque no tiene la
constancia de rechazo o no se protesta, no es ttulo ejecutivo. El portador no
puede pretender formar un ttulo ejecutivo por la va del reconocimiento de

firma, porque para el cheque, el Decreto Ley ha dispuesto condiciones
especficas.
Podra darse la hiptesis de que el banco hubiera rechazado un cheque y le
hubiera puesto constancia de no pago, sin las precisiones que el Decreto
Ley establece. En este caso, el portador no tendr accin ejecutiva, pero
conservar posibilidad de accionar, por la va ordinaria, si de la constancia
surge su presentacin en tiempo o la puede probar de otro modo fehaciente.
d. Caducidad de inscripciones registrales de embargo
Por normas registrales se crea un rgimen de caducidad de las inscripciones
de embargos. De acuerdo al artculo 35 de la Ley 16.871, se inscriben en el
Registro Nacional de Actos Personales, Seccin Interdicciones, los
embargos generales de derechos. El artculo 79 dispone distintos trminos
de caducidad de las inscripciones. Las inscripciones de embargos genricos
caducan a los cinco aos.
El artculo 80 admite reinscripciones de embargos y en el inciso final
establece:
En todos los casos expresados las reinscripciones podrn
reiterarse, pero no se admitir extender la vigencia de las
inscripciones originarias por ms de treinta aos contados
desde el da de la primera inscripcin, a excepcin de lo
previsto en el numeral 3) del presente artculo .
La caducidad de la reinscripcin de embargos es un instituto distinto a la
prescripcin de un vale. En funcin de la norma de caducidad, el Registro
no admitir reinscripciones de embargos cuando transcurrieron ms de
treinta aos de la inscripcin original. Entendemos que ello no extingue los
derechos y acciones del tenedor del vale que obtuvo una sentencia de
condena y que, en funcin de ella, podr solicitar un embargo nuevo.
4. Excepciones relacionadas con modos de extinguir obligaciones no
previstas en el artculo 108
a. Remisin
La Ley no prev la remisin como excepcin oponible. Entendemos que
queda comprendida en la quita. Si se admite una remisin parcial, con
mayor razn debe recibirse la excepcin de remisin total [60] .

b. Consignacin
No se prev la excepcin de consignacin en el artculo 108 del Decreto
Ley de ttulos valores, pero el artculo 88 admite la consignacin sin previa
oblacin. Coordinando las normas mencionadas, si la Ley admite la
consignacin, el ejecutado que consign podr oponer la consignacin
realizada como una excepcin cambiaria, frente a cualquiera que pretenda el
cobro judicialmente [ 61] .
A la consignacin se aplicar el rgimen general del Cdigo de Comercio
(artculo 965). La consignacin se debe hacer a la orden del beneficiario o a
la orden de quien resulta ser su actual propietario, sin individualizarlo.
c. Novacin
La novacin no est prevista en el elenco de excepciones. La novacin
puede producirse, en materia cambiaria, creando un nuevo ttulo que el
obligado entrega a cambio del ttulo anterior.
El portador del primer ttulo puede convenir una novacin con el deudor que
le entrega el segundo ttulo. En este caso, el acreedor restituye el primer
ttulo.
De este modo, el acreedor queda en posesin slo de un ttulo. No podr
ejecutar el ttulo novado y devuelto; en consecuencia, no puede plantearse
la posibilidad de un excepcionamiento de este tipo.
* Sobre la posibilidad de oponer la excepcin de novacin
Si el acreedor no restituyera el ttulo y, luego, promoviera ejecucin podr

el deudor oponer como excepcin la novacin pactada cuando entreg el
segundo documento? Puede sostenerse que tal excepcin, basada en una
relacin personal extracartular no puede oponerse por lo dispuesto en el
inciso final del artculo 108.
Nosotros entendemos que, si la obligacin ha quedado extinguida por un
modo de extincin del Derecho Comercial y Civil, no corresponde proseguir
la ejecucin. La excepcin debe poder oponerse en las mismas condiciones
e hiptesis que la excepcin de pago.
T E IT E LBA U M planteaba que en el propio ttulo se estampe la constancia de
que ha quedado extinguido por novacin. Tal estipulacin tampoco ha sido
prevista por la Ley, pero podra aplicarse a tal constancia las

consideraciones precedentes sobre la constancia de pago.
* Hiptesis en que no hay novacin
No hay novacin cuando se pretende cancelar un ttulo valor con la entrega

de otro ttulo valor y el acreedor conserva el ttulo primitivo. Por ejemplo,
en pago de un vale, su librador o su endosante entrega un cheque. No se
produce, entonces, la novacin por lo dispuesto en el artculo 25 del
Decreto Ley 14.701.
En la situacin planteada, el primer ttulo valor funciona como la relacin
extracartular de la cual deriva la creacin del segundo ttulo. El acreedor no
podr ejercitar la accin que le confiere el primero, sino restituyendo el
segundo. Se aplica lo dispuesto por el artculo 25, inciso 2 de la Ley.
Siguiendo con el ejemplo propuesto, si el portador del vale promoviera
accin ejecutiva para su cobro, el deudor cambiario demandado podr
oponerse y requerir la previa restitucin del cheque (artculo 25, inciso 2).
II. Excepciones procesales

Ya hemos sealado que el artculo 108 contiene un elenco cerrado de
excepciones. El segundo inciso contiene excepciones calificadas como
procesales, aunque la primera, inhabilidad del ttulo, puede considerarse
material y procesal a la vez.
Existen imprevisiones en la Ley que analizaremos ms adelante. A
continuacin veremos slo las excepciones expresamente admitidas.
A. Incompetencia y litispendencia
1. Incompetencia
Las normas sobre competencia estn en la Ley 15.750. El artculo 45 del
Decreto Ley 14.412 prev la excepcin de incompetencia. El artculo 108
admite la excepcin de incompetencia, sea de jurisdiccin o por razn de
cantidad.
Incompetencia de jurisdiccin es aqulla en razn de la materia. Sern
incompetentes los jueces en materia penal, de familia, laboral y contencioso
administrativo. Dentro de los jueces con jurisdiccin civil, la competencia
vara de acuerdo al monto reclamado. Cuando se acumulan acciones

derivadas de varios ttulos valores, la competencia se determina por el valor
sumado de todos los ttulos [ 62] .
De la diferente redaccin de los textos podra deducirse que, en materia de
cheques, el demandado puede excepcionarse por cualquier clase de
incompetencia; en materia de letras y vales slo podran oponerse como
excepcin las modalidades de incompetencia enunciadas. De acuerdo al
sentido estricto de la norma, no se podra interponer excepcin de
incompetencia por razn de territorio. La doctrina entiende que, no obstante
el texto legal, todas las normas de competencia, por ser de Derecho Pblico,
darn base a un excepcionamiento o a un incidente de nulidad.
La incompetencia absoluta puede ser opuesta de oficio. El juez puede
rechazar la demanda si se considera absolutamente incompetente [63] .
Si la incompetencia fuera de territorio no se puede plantear de oficio. La
competencia territorial puede prorrogarse expresa o tcitamente, estando
incluso prevista para los vales la posibilidad de estipular una atribucin de
jurisdiccin (artculo 125 Decreto Ley). Pongamos un ejemplo. En un vale
se fij competencia de jueces de Montevideo. Si el portador promoviera
juicio en Salto, el demandado podra oponer la correspondiente excepcin
pues, de otro modo, no tendra sentido la previsin del artculo 125.
La excepcin de incompetencia se debe resolver con carcter previo al
anlisis de cualquier otra excepcin, porque admitida tal excepcin no
corresponde el anlisis de las dems, tal como sostiene C MAR A . Admitida
la excepcin, el actor puede promover una nueva accin en la sede
efectivamente competente. El rechazo de la accin por razn de
incompetencia no produce efectos de cosa juzgada material [ 64] .
2. Litis pendencia
a. Concepto y fundamento
Sostiene C M A R A :
La pretensin se extingue con su ejercicio, y por ende, no
puede reproducirse mientras se tramita; en su caso, procede la
excepcin de litis pendencia que lleva a la aniquilacin del
juicio posterior para evitar la duplicidad de juicios que pueden
originar el escndalo jurdico de sentencias contradictorias o
diversas o de dos sentencias similares con dao

econmico [ 65] .
Es condicin de admisibilidad de esta excepcin que exista un juicio
iniciado antes. El juicio pendiente puede ser ordinario o ejecutivo, ya que la
accin cambiaria se puede plantear por las dos vas.
En el juicio anterior, la relacin procesal debe estar trabada por la demanda
notificada o por la citacin de excepciones [ 66] . Si el juicio anterior termin
por desistimiento o si se declar extinguida la instancia por perencin, no
corresponder esta excepcin [ 67] .
Esta excepcin podr oponerse toda vez que se configure la identidad de
partes, objeto y causa en el juicio que se inicia respecto a otro juicio ya
promovido.
No puede oponer esta excepcin un ejecutado cambiario, que alegase que el
ttulo valor es ejecutado en otro juicio, si el demandado en ese otro juicio
es otro de los obligados cambiarios. No puede fundarse una excepcin de
litis pendencia porque existe otro juicio entre las mismas partes, aun cuando
se trate de un juicio que tenga que ver con la relacin fundamental. Si el
deudor haba consignado judicialmente el importe debido por el ttulo valor,
la excepcin oponible ser la de consignacin y no la de litis pendencia.
La litis pendencia puede ser considerada de oficio, si el Juez tuviere
conocimiento de ella. As lo sostiene la doctrina en razn del inters
pblico que reviste este excepcionamiento.
b. Caso especial
La jurisprudencia ha admitido que el portador de un ttulo valor ejecute la
hipoteca que lo garantiza y por juicio separado promueva ejecucin con
embargos sobre otros bienes. Generalmente el acreedor promueve la
ejecucin hipotecaria y si entiende que el bien hipotecado no ha de cubrir
los importes adeudados promueve luego una nueva accin basada en el
ttulo valor garantido para embargar bienes suficientes para la diferencia no
cubierta.
Tambin, se ha dado la hiptesis inversa. El acreedor promueve una accin
ejecutiva basada en el ttulo valor y promueve por va separada la ejecucin
hipotecaria.
En estos casos se ha resuelto que no existe litispendencia puesto que asiste

legtimo derecho al acreedor de lograr la satisfaccin de su crdito por los
procedimientos creados por la Ley.
c. Coetaneidad de una accin civil y una accin penal
Tambin, se plantea en doctrina si puede suspenderse una accin ejecutiva
por la existencia de una accin penal conexa con el ttulo valor. Los
artculos 27 y 28 del Cdigo del Proceso Penal establecen:
Artculo 27:
La accin civil y la accin penal que se fundan en el mismo
hecho ilcito debern ejercitarse separada e
independientemente en las sedes respectivas.
Artculo 28:
Si la accin civil se deduce antes de que medie sentencia
ejecutoriada sobre la accin penal, se suspender el proceso
civil cuando llegue al estado de resolver en definitiva.
Una vez recada ejecutoria en el proceso penal, agregado el
testimonio de la misma podr dictarse la sentencia civil .
El supuesto pensado por la Ley, es de aqul hecho delictivo que causa dao.
La vctima puede denunciarlo en la va penal y ejercer accin civil para la
reparacin del perjuicio. De acuerdo a tales normas, no puede dictarse
sentencia en el juicio civil mientras no se haya terminado el proceso penal.
Las hiptesis que se pueden plantear en relacin a los ttulos valores son
diversas. No puede adoptarse una solucin general para todas ellas.
Generalmente, la accin cambiaria y la defensa cambiaria se fundan en el
ttulo valor y no precisamente en un hecho ilcito cometido mediante ese
ttulo. Como la accin civil a que se refieren los artculos 27 y 28 de la Ley
de Proceso Penal es la emergente de una responsabilidad extracontractual
por un hecho que configura simultneamente una ilicitud civil y una ilicitud
penal, la accin cambiaria no se vera afectada.
Analizaremos algunas situaciones posibles:
a. El portador de un ttulo valor promueve una accin civil de
cobro. El demandado se ha excepcionado y, a la vez, ha
promovido una accin penal relacionada con ese ttulo valor.
Por ejemplo, el portador de un vale promueve una accin contra

el librador; ste se excepciona porque se llen un claro
contrariando el pacto cambiario y, a la vez, denuncia al
portador por abuso de firma en blanco, en sede penal.
En este caso, el resultado del juicio penal puede interesar en
sede civil.
Parecera razonable aplicar las normas procesales penales
transcriptas; el juez de lo civil no podr dictar sentencia sobre
las excepciones en tanto no se dicte sentencia en el juicio
penal.
b. El portador de un ttulo valor promueve accin civil y,
adems, accin penal contra un obligado cambiario, ambas
fundadas en el ttulo valor. Por ejemplo, el portador de un
cheque denuncia al librador por libramiento de cheques sin
fondo y promueve, a la vez, accin ejecutiva.
En este caso no tiene sentido frenar el juicio civil porque en
ste se reclama el cobro de un ttulo valor y no los efectos
civiles de un delito.
La accin civil no est fundada en el hecho ilcito de librar
cheques sin fondo.
B. Falta de legitimacin
1. Falta de legitimacin activa
Tiene legitimacin sustancial quien posea el ttulo de acuerdo a la Ley de
circulacin. Ya analizamos este concepto [ 68] . Tambin, vimos en prrafos
anteriores que hay una virtual coincidencia entre legitimacin sustancial y
legitimacin procesal.
Cuando el ttulo valor es al portador, est legitimado para su cobro al
portador. Si el ttulo es a la orden, est legitimado el portador que es
endosatario segn cadena regular de endosos; en este caso la regularidad de
la cadena resulta del propio ttulo valor que se ejecuta. Si el ttulo valor es
nominativo, est legitimado el portador que es endosatario y que figura
como tal en el Registro del creador. El actor no podr acreditar el Registro.
El ejecutado podr oponer como excepcin la falta de legitimacin
exhibiendo su registro.
a. Legitimacin del obligado de regreso
Tambin, est legitimado el obligado de regreso que pag el ttulo valor y
que tiene accin de reembolso. En virtud de pago se ha convertido en
portador del ttulo valor con derecho propio a reclamar de quienes
responden a su respecto [69] .
El obligado de regreso debe probar el pago efectuado. El hecho de que tenga
el ttulo valor demuestra ya que l ha pagado.
El obligado de regreso que recobra la letra, se legitima con la sola posesin
del ttulo, sin necesidad de que se consigne en el ttulo un endoso a su
favor. Por otra parte, el pago por un obligado de regreso cancela o extingue
las obligaciones de los endosantes posteriores [70] .
Si el obligado de regreso pretende el reembolso de gastos, en tal caso debe
agregar la documentacin probatoria.
En la misma situacin que quien pag, est el obligado que obtuvo
liberacin por otro modo de extinguir la obligacin cambiaria, como por
ejemplo, por compensacin [71] . Producida la compensacin, el obligado
cambiario renuncia a cobrar su crdito contra el portador del ttulo pero
simultneamente recupera la propiedad de ese ttulo, lo que le permite el
ejercicio de la accin de regreso.
b. Accin de reembolso del librador de la letra contra el aceptante
P R E Z F O N TAN A , refirindose a la letra de cambio, deca:
El librador carece de la accin de regreso porque siendo el
creador de la obligacin es el principal responsable por el
cumplimiento de la misma [72] .
Nosotros entendemos que no es as. El artculo 76, inciso 2, confiere al
librador accin directa contra el aceptante. El artculo 76, inciso 2
establece:
A falta de pago, el portador, aunque sea el propio librador,
tendr contra el aceptante una accin directa derivada de la
letra de cambio para todo aquello que pueda exigirse de
acuerdo a los artculos pertinentes .
C MAR A comenta norma similar argentina sealando que, existiendo una

norma, no hay problema en cuanto a la existencia de accin del librador
contra el aceptante.
La accin del librador contra el aceptante puede ser de cobro o de
reembolso.
* Es de cobro cuando es portador de la letra por el endoso efectuado a su
favor. El artculo 63 dispone:
El endoso podr hacerse inclusive a favor del librado,
haya aceptado o no, del librador o de cualquier persona
no obligada. Todas estas personas podrn endosar la
letra de nuevo.
* Es de reembolso cuando el librador pag la letra por va de regreso.
c. Acciones de reembolso sucesivas
El nico pago que extingue la obligacin cambiaria totalmente es el pago
por el aceptante. Si paga un endosante, la obligacin cambiaria no queda
extinguida, pues ese endosante se convierte en un portador con accin
cambiaria para el reembolso de lo que pag.
Promovida una accin de reembolso contra quien se lo endos y as
sucesivamente hacia atrs, hasta llegar al aceptante de la letra o el librador
del vale o del cheque.
Tambin, tiene accin de reembolso quien firm un ttulo valor invocando
falsamente un poder. Ya hemos estudiado esta situacin. El falso procurador
se obliga cambiariamente, en forma personal. Si paga el ttulo valor, tiene
el derecho de reclamar que tendra su pretendido representado contra
quienes son responsables a su respecto (artculo 24) [ 73] .
2. Falta de legitimacin pasiva
La legitimacin pasiva procesal es equivalente a la legitimacin pasiva
sustancial. Dice C A SA LS :
La legitimacin pasiva es la investidura formal del obligado
cambiario... que lo hace idneo para ser demandado en el
juicio ejecutivo .
a. Quines son legitimados pasivos?
Es legitimado pasivo el obligado cambiario, esto es, todo aquel que ha

firmado el ttulo valor en calidad de creador, aceptante, endosante o
avalista.
Por aplicacin de lo dispuesto en el artculo 105 de la Ley 14.701 la accin
puede promoverse contra uno, algunos o todos los obligados cambiarios
exigiendo el todo a todos ellos en forma sucesiva o simultnea. Tambin, es
obligado cambiario quien firm un ttulo valor invocando un poder
inexistente (falso procurador) (artculo 24 de la Ley). Tambin, son
obligados los sucesores de un obligado fallecido; en este caso el actor
tendr que acreditar la vocacin hereditaria de los demandados. La accin
contra los herederos es tambin cambiaria pues como dice C MAR A :
La eventualidad de la muerte del deudor cambiario no puede
trasmutar el derecho del portador, enervando la accin
cartular conforme a la estructura de los ttulos de crdito .
De modo que los sucesores de un deudor o responsable cambiario son
legitimados pasivos.
En caso de muerte del girado, el artculo 92 del Decreto Ley 14.701 prev la
realizacin de protesto notarial. C MAR A sostiene que esta norma se incluye
para poder hacer valer el derecho contra los herederos. No compartimos tal
conclusin. Las previsiones sobre las personas con quienes debe entenderse
la diligencia del protesto en caso de fallecimiento del girado, tiene por fin
lograr la efectividad de la funcin del protesto, esto es, la constatacin de
la no aceptacin o no pago. La responsabilidad de los herederos deriva de
las normas del Derecho sucesorio.
Tambin, hay accin contra el adquirente de una casa de comercio, cuando
ste ha quedado legalmente responsable de las deudas del enajenante en las
situaciones previstas por la Ley del 26 de setiembre de 1.904.
Corresponde demandar el pago a quien es obligado cambiario o responsable
del pago, por aplicacin de las normas de los decretos leyes 14.701 y
14.412 y de acuerdo a las consideraciones precedentes. Ya hemos analizado
el distinto contenido de la demanda segn que se trate de un obligado
directo o de un obligado de regreso.
No es obligado cambiario quien endos con la clusula sin responsabilidad
u otra similar o quien endos por recibo en la forma prevista en el artculo
51. No es obligado cambiario el cedente de un ttulo valor puesto que en la

cesin de crditos el cedente slo responde de la existencia y legitimidad
del crdito salvo que pacte que tambin responde por el importe del crdito
cedido. Tampoco es obligado cambiario el endosante que endos despus de
vencido el ttulo, ya que en tal caso el endoso produce los efectos de una
cesin (artculo 47 Decreto Ley 14.701).
Si se demanda a quien no es obligado cambiario, el demandado podr
excepcionarse alegando la falta de legitimacin pasiva. La prueba de la falta
de legitimacin resultar del propio ttulo valor.
b. Posibilidad de que el endosante en procuracin se excepcione frente a
la pretensin del endosatario
Cuando se endosa en procuracin, el endosante sigue siendo el propietario
del ttulo valor y no se obliga cambiariamente. El endosatario es propietario
formal pero no material. El artculo 45 de la Ley establece sus facultades.
Si en el endoso no se establece la clase de endoso, se presume que el ttulo
fue transferido en propiedad (artculo 39); pero tal presuncin no es
absoluta. El endosante podr probar lo contrario.
Aunque la Ley no establece la posibilidad de oponer una excepcin entiendo
que el endosante, de la hiptesis en estudio, podr oponerse al juicio
ejecutivo que le promueve su endosatario alegando su falta de legitimacin
pasiva.
c. Normas especiales para la quiebra
Hay normas especiales para quiebra en los artculos 1.755 y 1.757 del
Cdigo de Comercio.
Artculo 1.755:
El acreedor que tenga ttulos garantidos solidariamente por el
fallido y otros coobligados fallidos, participar en los
dividendos de todas las masas, figurando en cada una por el
valor nominal de su ttulo hasta el ntegro pago del crdito .
Artculo 1.757:
Si el tenedor de las obligaciones solidarias, entre el fallido y
otros codeudores, ha recibido antes de la quiebra alguna
cantidad a cuenta de su crdito, slo entrar al concurso por
la cantidad que quede, deducido lo que recibi a cuenta y

conservando por lo que se le quede debiendo sus derechos
contra el codeudor y el fiador.
El codeudor o fiador que haya verificado el pago parcial,
entrar al concurso por las cantidades que haya desembolsado
en descargo del fallido .
C. Falta de representacin y falta de capacidad procesal
1. Falta de representacin
La representacin convencional o legal para estar en juicio se rige por la
Ley procesal (C.G.P.). Para actuar en juicio a nombre y por cuenta de un
tercero debe acreditarse la condicin para el ejercicio de la representacin
legal o presentar el poder conferido. En este segundo caso el apoderado
debe ser procurador.
La excepcin de falta de representacin proceder cuando comparece en la
demanda ejecutiva una persona invocando una representacin o un poder;
pero sin justificarlo. Podr interponerse si con la demanda se presentara
poder pero sin facultades para estar en juicio. Tambin, podr oponerse si
quien invocara poder no es procurador o abogado.
Corresponder el planteo de esta excepcin si quien demanda invocara la
representacin de una persona jurdica, sin justificativos que lo acrediten.
La falta de representacin puede ser controlada por el juez al recibir la
demanda.
a. Hiptesis del endoso en procuracin o en garanta
El endosatario en procuracin puede cobrar el ttulo valor por va judicial o
extrajudicial (artculo 45). Del mismo modo, el endosatario de un endoso en
garanta (artculo 46).
No se necesita, en estos casos, que quien acte sea procurador. No lo exige
la norma especial.
En el caso de que acte un endosatario en procuracin debe invocar la
calidad en que acta, esto es, indicar que obra en nombre y por cuenta del
endosante, propietario del ttulo. Obrando de tal forma, el demandado podr
oponer las excepciones que tuviere contra el titular del ttulo.
Es distinta la situacin del endosante por un endoso en garanta. Este acta

por un derecho propio y a l no se le pueden oponer excepciones contra el
anterior poseedor, esto es, contra el propietario. As lo establece el artculo
46, inciso 2.
b. Efectos de la admisin de la excepcin de falta de representacin
En este caso, acogida la excepcin procesal de falta de representacin no se
configura una cosa juzgada material sino formal. Con el mismo ttulo valor
se podr promover un nuevo juicio por su propietario personalmente o por
quien tenga un poder suficiente.
Si se advierte la falta de representacin por el juez o por el demandado que
se excepciona, tal hecho puede ser subsanable con la presentacin de la
documentacin que se omiti adjuntar con el pedido de embargo. Tambin,
se admite que la falta de representacin sea subsanada por la ratificacin
del mandato por el dueo del ttulo valor, ratificacin que tiene efecto
retroactivo.
En los dos casos precedentes, las costas y costos de la incidencia que se
crea pueden ser puestas de cargo del actor que actu negligentemente
obligando al planteamiento de una defensa por el demandado.
c. Firma de un ttulo valor sin tener poder
Nos planteamos la situacin
representacin que no tiene.
fondo, clara y expresa, pero
El Decreto Ley no establece
pueda excepcionarse.
de quien firma un ttulo valor invocando una

Para tal hiptesis hay una solucin legal de
no existe igual precisin en el aspecto procesal.
con claridad que el presuntamente representado

Quien suscriba un ttulo valor a nombre de otro, sin
facultades legales para hacerlo, se obligar personalmente
como si hubiera obrado a nombre propio, y si pagare tendr los
mismos derechos que hubiera tenido la persona a quien
pretenda representar. Lo mismo se entender del representante
que hubiere excedido sus poderes.
La ratificacin expresa o tcita de la suscripcin transferir al
representado aparente, desde la fecha de la misma, las
obligaciones que de ella nazcan.

Ser tcita la representacin que resulta de actos que
necesariamente acepten la firma o sus consecuencias. La
ratificacin expresa podr hacerse en el ttulo o
separadamente .
De acuerdo a estos textos legales, la persona cuya representacin se invoca
no queda vinculada por la firma de quien alega indebida o falsamente su
representacin, a menos que la ratifique. V IVANT E deca:
Si la representacin no existe, no hay obligacin cambiaria [74] .
H AME L & L A G A R D E sostienen que si el pseudo mandante no ha dado ningn
mandato al pseudo mandatario, ninguna accin puede ser dirigida contra l;
los portadores de la letra no tendrn as ms que al pseudo mandatario [75] .
Para C M A R A , cuando no hay facultad de representacin, el acto deviene
nulo o, mejor dicho, inexistente respecto del representado, salvo
ratificacin posterior [76] . Z AVALA R ODR G UE Z sostiene, como C MAR A , que
hay ineficacia de la relacin entre acreedor cambiario y el pseudo
representado que queda vinculado [77] . Entre nosotros, M E ZZE R A LVAR E Z ,
comentando el Cdigo de Comercio expresa que, si se demostrara que el
poder invocado no existe, tampoco existir la obligacin cambiaria con
respecto a las personas mencionadas como representadas [78] .
Advertimos que, en este caso como en el de incapacidad, la firma por un
falso representante no invalida el ttulo valor. Permanecen vlidas las
obligaciones cambiarias suscritas por otros obligados (arts. 8 y 62).
El falso representante se obliga cambiaria y personalmente en lugar y
sustitucin del falso representado; el falso representante se obliga de
acuerdo a los trminos literales del ttulo y responde de la forma que
pretendi atribuir al falsamente representado. La responsabilidad del falso
representante se funda ya en su culpa o en su voluntad de correr un riesgo
regulado por la Ley [79] .
2. Falta de capacidad procesal
El rgimen de capacidad procesal est previsto en las normas procesales. La
incapacidad procesal no est comprendida en el giro de falta de
legitimacin.
Nosotros entendemos que los conceptos de capacidad y legitimacin son

distintos. Se puede tener capacidad para estar en juicio y no estar
legitimado y viceversa. Ambos son presupuestos procesales diferenciados.
El propietario de un ttulo valor puede ser un menor. Tiene legitimacin
sustancial pero no tiene capacidad para ejercer una pretensin judicial. Si se
promoviera un juicio por un menor, ello dara lugar o podra provocar la
anulacin de lo actuado ms que a un excepcionamiento.
Entendemos que, advertida la incapacidad, el juez de oficio podr declarar
la nulidad, si la nulidad fuere absoluta. Si fuere relativa, la nulidad podra
ser reclamada, en va incidental, por la persona en cuyo beneficio fue
establecido el rgimen de incapacidad.
III. Excepciones procesales no previstas en las leyes cambiarias

Del examen de los textos de los decretos leyes 14.701 y 14.412, resulta que
el legislador ha omitido incluir, en estas leyes especiales, excepciones
procesales del Derecho comn como la cosa juzgada, defecto legal en el
modo de preparar la demanda, etctera [80] . Del carcter restrictivo de las
enunciaciones del artculo 108 del Decreto Ley 14.701 y del artculo 45 de
la Ley 14.412 se podra concluir que tales excepciones no son admisibles.
No obstante, la doctrina y la jurisprudencia entienden que algunas de tales
excepciones son admisibles, en cuanto corresponden a principios generales
fundamentales del Derecho procesal. Cuando se da la ausencia de
presupuestos procesales que invalidan el proceso, se configuran nulidades
absolutas que pueden ser examinadas y resueltas de oficio por el Juez.
Sera, por ejemplo, en los casos de incompetencia absoluta o incapacidad de
las partes, ya analizadas [81] . Tambin, se daran nulidades en los casos que
vamos a estudiar a continuacin.
Si el juez no advierte la nulidad al iniciarse el proceso, ella puede ser
planteada por la parte demandada, crendose un incidente. Opinamos, como
T E IT E LBA U M , que aun cuando tal incidencia implique alterar la estructura
del juicio, sera el nico camino para solucionar los supuestos en que falten
presupuestos procesales de validez del proceso. El incidente podr
sustanciarse sin suspender el juicio principal [82] .
A. Cosa juzgada y transaccin

1. Cosa juzgada
En especial cuesta admitir que no proceda la excepcin de cosa juzgada,
siendo inexplicable la omisin de la Ley. De todos modos, debe admitirse
porque en ella est en juego el orden pblico y puede ser declarada de
oficio. La cosa juzgada tiende a la estabilidad de las decisiones judiciales y
a la certeza de los derechos reconocidos judicialmente.
Deca T E IT E LBA U M :
La no existencia de la cosa juzgada previa, implica para parte
de la doctrina, un presupuesto procesal del proceso. No puede
concebirse un nuevo juicio igual a otro ya decidido por
sentencia ejecutoriada, incluso por razones de orden pblico.
La posibilidad de dos sentencias ejecutoriadas contradictorias,
conduce forzosamente a validar una de ellas; necesariamente
la primera cronolgicamente por lo que la segunda est de
ms.
No nos extenderemos sobre el punto ampliamente debatido en el
derecho procesal y la conclusin es que no caben dudas sobre
la procedencia de la excepcin pese a no estar prevista
expresamente en la ejecucin cambiaria [83] .
Si se promovi un juicio ejecutivo cambiario en que se acogi un
excepcionamiento, el actor no puede pretender iniciar un nuevo juicio
ejecutivo; si lo hiciere, el demandado podr oponer la excepcin de cosa
juzgada. Lo que s podr hacer ese actor que perdi el juicio ejecutivo, es
promover un juicio ordinario posterior para la revisin de lo actuado en el
juicio ejecutivo, con ms garantas procesales.
Si se dict sentencia en un juicio ordinario cambiario, ya no ser posible ni
otro juicio ordinario ni un juicio ejecutivo basado en el mismo ttulo valor,
entre las mismas partes.
Adems, recordemos lo ya dicho en otros prrafos, la excepcin de cosa
juzgada podr plantearse si se trata de una cosa material. El acogimiento de
algunas excepciones produce slo cosa juzgada formal, como es el caso de
las excepciones procesales de incompetencia o de falta de representacin
procesal.
2. Transaccin
Por las mismas razones sealadas precedentemente, debe admitirse la
excepcin de transaccin que produce los mismos efectos que la cosa
juzgada (artculo 216 C.C.) [84] .
B. Defecto legal en la demanda
Tambin, admite la doctrina, la excepcin de defecto legal de la demanda.
T E IT E LBA U M pone el ejemplo de una demanda en que se omita la suma que
se reclama. Se trata de una hiptesis en que el juez podr repelerla de oficio
pues la traba de embargo debe tener el lmite del monto reclamado [85] .
Si el escrito de demanda no viene con firma letrada, el juez debe rechazarlo
(artculo 37 C.G.P.). Si el juez no lo hubiera advertido, se entiende que el
demandado podr excepcionarse.
Tambin, puede excepcionarse el demandado si el actor no acompaa los
documentos que conforman el ttulo ejecutivo aunque difcilmente podr ser
recibida una demanda sin el ttulo ejecutivo pues el juez debe examinarlo
antes de proveer el embargo (artculo 354.2 C.G.P.).
Podra darse la hiptesis de que se presente una letra de cambio y se omita
acompaar el testimonio del protesto y el juez no lo haya advertido. Otra
hiptesis de defecto sera aquella en que el actor no acompa las copias de
su demanda y de los documentos presentados (artculo 70 C.G.P.).
Si el escrito de demanda no viene con firma letrada, el tribunal debe
rechazarlo (artculo 37 C.G.P.). Si el Juez no lo hubiera advertido, se
entiende que el demandado podr excepcionarse.
El Juez est facultado para rechazar la demanda en todos los casos
ejemplificados precedentemente, por lo dispuesto en el artculo 24 del
Cdigo General del Proceso. Se entiende que si el Juez no hubiera hecho
uso de sus facultades, el demandado podra excepcionarse por defecto legal
de la demanda.
C. Perencin de la instancia
La perencin de la instancia est regulada en los artculos 233 y siguientes

del Cdigo General del Proceso. Se la considera como un modo
extraordinario de conclusin del proceso.
Con la perencin se extingue un proceso por omisiones de actuar de las
partes.
La doctrina entiende que la normativa que establece la perencin debe
interpretarse con criterio restringido, en concordancia con el principio de
conservacin de los actos procesales [86] .
Uno de los presupuestos de la perencin es la existencia de una instancia.
C OUT UR E sostiene que la instancia es una etapa del proceso que va desde la
iniciacin del juicio hasta la primera sentencia definitiva que se dicte y
desde la interposicin de la apelacin hasta la sentencia que se pronuncie
sobre ella.
Debe entenderse que debe aplicarse a la instancia principal y, tambin, a las
incidentales.
El proceso de ejecucin es aqul que se promueve en virtud de alguno de los
ttulos enumerados en el artculo 377 del Cdigo General del Proceso. En
ese proceso se admite la posibilidad de oponer excepciones y, por lo tanto,
hay etapa de conocimiento limitado. Si existe etapa de conocimiento existe
instancia y si durante la misma se configura la inactividad de las partes,
podr declararse la perencin [87] .
1. Distintas posiciones doctrinarias
Para T E IT E LB A U M , la perencin slo opera cuando ya se ha creado una
relacin procesal entre las partes, lo que sucede recin con la citacin de
excepciones. La inactividad de la parte actora despus de la traba de
embargo y antes de la citacin de excepciones no se sanciona con la
perencin. T E IT E LBA U M se refiere a distintas situaciones. En el supuesto de
que, trabado el embargo, se demora ms de un ao la citacin de
excepciones, efectuada la citacin, el demandado no podr oponer como
excepcin la perencin. Si, citado el demandado de excepciones, stas no se
plantean, la sentencia de remate queda firme y, terminada la instancia, ya no
cabe la perencin. Si, citado el demandado de excepciones, stas se
formulan y luego el actor no evacua el traslado de las mismas o se paraliza
el procedimiento en cualquier otra etapa procesal, entonces s puede
introducirse la perencin que ser planteada por la parte demandada.

C MAR A sostiene que la instancia comienza cuando se ejerce la accin, esto
es, cuando se presenta la demanda. En el juicio ejecutivo, el actor tiene la
obligacin de impulsar el proceso, a partir de la presentacin de su
demanda, pues con ella se abre la instancia, no siendo necesaria una
efectiva traba de la litis [88] . En consecuencia, en un juicio ejecutivo se
puede producir la perencin si, promovida la demanda, no se cita de
excepciones y la parte actora no realiza una actividad para urgir los actos
requeridos para la continuacin del proceso. El demandado embargado
podr, entonces, requerir la declaracin de perencin.
Alguna doctrina y fallos sostienen que la perencin no se produce en la va
de apremio. Se dice que en la etapa de ejecucin no puede hablarse de
instancia y, por lo tanto, de la posibilidad de una perencin. T E IT E LB AU M
sostena:
La etapa de ejecucin de sentencia en el juicio ordinario, o la
va de apremio, en el juicio ejecutivo a nuestro entender, no
puede dar mrito a la perencin.
Reafirmamos, no obstante, de acuerdo a lo ya expuesto, nuestra
posicin de que no corresponde la perencin en la va de
apremio, etapa de cumplimiento cuya paralizacin puede
producirse incluso por ausencia o insuficiencia de bienes [ 89] .
En la obra citada, se sostiene que si en la va de apremio se crea una
incidencia, procede la perencin, respecto a la incidencia, por lo dispuesto
en el artculo 233 del Cdigo General del Proceso, que establece la
procedencia de la perencin sin distinciones y con carcter general.
2. Efectos del acogimiento de la excepcin
V SC OV I sostena que si en el juicio ejecutivo se declara la perencin, la
situacin se retrotrae a la anterior a la demanda ejecutiva, debiendo
cancelarse los embargos trabados.
La perencin no extingue la accin, aunque sta puede quedar extinguida
por haber transcurrido los trminos de la prescripcin de los ttulos valores.
El artculo 240 del Cdigo General del Proceso establece:
Una vez declarada la perencin, las prescripciones

interrumpidas mediante el emplazamiento, siguen corriendo tal
como si la interrupcin no si hubiere producido .
Cundo prescriben las acciones derivadas de un cheque ?
El artculo 68, inciso 1, del Decreto Ley 14.412 establece:
"Las acciones judiciales del tenedor contra el librador y los endosantes
prescribirn a los seis meses contados desde el vencimiento del plazo de
presentacin del cheque para su cobro. Las acciones de los endosantes
contra el librador y de los endosantes entre s, prescribirn a los seis
meses contados desde que el endosante hubiera reembolsado el importe del
cheque ".
Por lo tanto, la accin del tenedor contra librador o endosantes ( accin de
cobro), prescribe en un trmino de seis meses, que se computa desde el
vencimiento del plazo de presentacin del cheque para su cobro.
Las acciones de los endosantes contra el librador y de los endosantes entre
s (accin de reembolso), prescriben a los seis meses desde que el endosante
hubiere reembolsado el importe del cheque .
El Decreto Ley no prev una solucin especfica en cuanto a la
prescripcin, en la hiptesis de que existan co-libradores y uno de ellos,
que haya pagado el cheque , accione contra el o los restantes co-libradores.
Entiendo que para el caso se aplica lo dispuesto por el artculo 1.018 del
Cdigo de Comercio :
Todas las acciones provenientes de obligaciones comerciales, ya sean
contradas por escritura pblica o privada, quedan prescriptas, no siendo
intentadas dentro de veinte aos .
Cmo se interrumpe en letras y vales el plazo de prescripcin ?

De acuerdo con el rgimen establecido en el artculo 1.026 del Cdigo de
Comercio , con la redaccin que le ha dado la Ley 17.292 , la prescripcin se
interrumpe por cualquiera de las vas siguientes [ 1 ] :
1 Por el reconocimiento que el deudor hace del derecho de aqul contra
quien prescriba [ 2 ] .
2 Por medio de emplazamiento judicial notificado al prescribiente. El
emplazamiento judicial interrumpe la prescripcin, aunque sea decretado
por Juez incompetente [ 3 ] .
3 Por medio de intimacin judicial , practicada personalmente al deudor, o
por edictos al ausente cuyo domicilio se ignorase [ 4 ] .
4 Por la admisin de una pretensin concursal deducida por el
deudor [ 5 ] .
_________________
[1]
S eal am os, en pri m er t rm i no, que en el C di go C i vil se int errum pe no sl o con el

em pl az ami ent o si no t am bi n con l a ci t aci n a j ui ci o de conci l i aci n, en l as condi ci ones
est abl eci das por el art cul o 1.236. En segundo l ugar, l as causal es de int errupci n de los
num eral es 3 y 4, no est n en el C di go C i vil .
[2]
En l a redac ci n ori gi nal del C di go de Com erci o, se est abl ec a com o causal el
reconoci m i ent o, pero agre ga ndo renovando el t t ul o o haci endo novaci n , el cual se
podr a i nt erpret ar com o una l i mi t aci n: el reconoci m i ent o int errum p a l a prescri pci n,
cuando se renovaba el t t ul o o se hac a novaci n. Un reconoci m i ent o por un docum ent o
en que se decl arab a que se rat i fi ca que se ti ene un adeudo no ser a sufi ci ent e.
[3]
El t ex t o se m ant i ene i gual al del Cdi go de C om erci o.
[4]
En el num eral 3 del art cul o 1.026 del C di go de C om erci o se est abl ec a:
Por medi o de prot est a j udi ci al , i nt i mada personal ment e al deudor, o por
edi ct os al ausent e, cuyo domi ci l i o se i gnorase .
S e cam bi l a ex presi n prot est a judi ci al por i nt i maci n j udi ci al .
[5]
S e t rat a de un t ext o i ncorporado por el Decret o Le y 14.701.
Cmo se interrumpe el plazo de prescripcin de las acciones derivadas

de un cheque?
El artculo 68, inciso 2, del Decreto Ley 14.412 establece :
"La accin intentada contra un endosante o el librador interrumpir la

prescripcin con respecto a los endosantes contra los que no se haya
iniciado accin por cobro del cheque ".
Por lo tanto, en materia de cheques, la mera interposicin de la demanda
ejecutiva interrumpe la prescripcin respecto de todos endosantes. No es
necesario que se le notifique la demanda al ejecutado para que se configure
la interrupcin.
A los efectos de desconocer la aplicabilidad del artculo 68, se ha dicho que
esta norma slo alude a la interrupcin " respecto a los endosantes contra
los que no se haya iniciado accin por cobro de cheque " [ 1 ] . No concordamos
con esta opinin. No vemos que sentido tendra que la prescripcin se
interrumpiera slo respecto de los endosantes y no respecto del librador.
Preferimos la posicin sustentada por la sentencia ya citada:
"Por aadidura nada autoriza a postular que la solucin del
artculo 68 DL 14.701, al prescribir que la accin intentada (esto
es, la deduccin de la pretensin ejecutiva) contra un endosante o
el librador interrumpir la prescripcin con respecto a los
endosantes contra los que no se haya iniciado accin por cobro
del cheque, sea de naturaleza excepcional e interpretacin
restrictiva. Por el contrario, constituye el principio general
aplicable a la interrupcin de la prescripcin de las acciones
emanadas de los cheques, en relacin a todos los obligados a su
pago, que se ajusta a la ratio o directriz teleolgica subyacente
en la regulacin legal de la prescripcin extintiva " [ 2 ] .
Se omiti prever que la iniciacin de una accin contra un endosante
interrumpe la prescripcin con respecto al librador. Frente a esa omisin
son posibles dos interpretaciones.
En una interpretacin, se encuentra implcito en el artculo 68, la
interrupcin de la prescripcin con respecto al librador. Parecera un tanto
absurdo interpretar que la interposicin de una demanda contra el endosante
interrumpe la prescripcin respecto de los dems endosantes pero no
respecto del librador accionado.
En otra interpretacin, deberamos remitirnos al rgimen general en materia

de prescripcin, establecido en el artculo 1.026 del Cdigo de Comercio .
En virtud de esta norma, se requerira el emplazamiento judicial o la
intimacin judicial para interrumpir la prescripcin, o el reconocimiento de
la deuda o la admisin de una pretensin concursal deducida por el deudor.
La mera interposicin de la demanda contra un endosante no interrumpira
la prescripcin respecto del librador.
Concepto de Letra de Cambio
La l et ra de cam bi o es un t t ul o val or que cont i ene una orden por l a cual una persona
im part e l a orden. Ese gi rado no est ar obl i gado si no cuando est am pe su fi rm a en l a
convi ert e en el pri nci pal obli gado; pero l a l e y aade l a responsabi l i dad soli dari a del
vende m ercader as a B, radi cado en el ex t eri or, supongam os en Argent i na. A, por est ar
en un pa s di sti nt o, no puede cobrar di rect am ent e el preci o del com prador; por ell o

im port e de l a l et ra que equi val e al preci o de vent a a un t ercero que se i ndi ca en el l a
y que se encargar de su cobranz a. La l et ra si rve de est e m odo, com o i nst rum ent o
adecuado para el pago de los bi enes com prados. Si en l a l et ra se est abl ece un pl az o,
S r. B
Corri en t es 400
Bu en os Aires
Fi rm a A
El benefi ci ari o de l a orden puede ser, en el ej em pl o dado, un banco a qui en el vendedor
ha encom endado el cobro. El banco, en est e caso, no se hace dueo del i m port e que
fi gura en l a l et ra; si no que lo cobra y l o acredi t a en l a cuent a del vendedor, li brador de
l a l et ra [1].
El nom bre del benefi ci a ri o debe indi carse en l a l et ra porque as l o di spone el art cul o 55
apart ado 4. En consecuen ci a, l a l etra n o pu ed e ser al portad or.
Montevideo, 10 de febrero de 2.003

10.000
US$
Srvase Ud. pagar por esta letra de cambio al Sr. NN (beneficiario) la

cantidad de diez mil dlares americanos. el da 20 de diciembre de 1.999.
Firma de ZZ (librador)
XX (Girado)
Suipacha 489
Buenos Aires
Concepto de Letra de Cambio

La l et ra de cam bi o es un t t ul o val or que cont i ene una orden por l a cual una persona
im part e l a orden. Ese gi rado no est ar obl i gado si no cuando est am pe su fi rm a en l a
convi ert e en el pri nci pal obli gado; pero l a l e y aade l a responsabi l i dad soli dari a del
vende m ercader as a B, radi cado en el ex t eri or, supongam os en Argent i na. A, por est ar
en un pa s di sti nt o, no puede cobrar di rect am ent e el preci o del com prador; por ell o
im port e de l a l et ra que equi val e al preci o de vent a a un t ercero que se i ndi ca en el l a
y que se encargar de su cobranz a. La l et ra si rve de est e m odo, com o i nst rum ent o
adecuado para el pago de los bi enes com prados. Si en l a l et ra se est abl ece un pl az o,
S r. B
Corri en t es 400
Bu en os Aires
Fi rm a A
El benefi ci ari o de l a orden puede ser, en el ej em pl o dado, un banco a qui en el vendedor

ha encom endado el cobro. El banco, en est e caso, no se hace dueo del i m port e que
fi gura en l a l et ra; si no que lo cobra y l o acredi t a en l a cuent a del vendedor, li brador de
l a l et ra [1].
El nom bre del benefi ci a ri o debe indi carse en l a l et ra porque as l o di spone el art cul o 55
apart ado 4. En consecuen ci a, l a l etra n o pu ed e ser al portad or.
Quin puede incluir la clusula de dispensa de protesto o libre de protesto y

qu efectos produce dicha inclusin?
1. Quin puede incluir la clusula de dispensa de protesto?
El art. 96 prev la inclusin de una clusula, por cualquiera de los firmantes de la letra, por la cual se dispensa
del protesto. El Decreto Ley atribuye a esta mencin mayor o menor extensin, segn quin sea quien la haya
incorporado: si la puso el librador, produce efectos respecto de todos los firmantes; si la puso un endosante o
un avalista, slo produce efectos a su respecto.
2. Qu efectos produce la inclusin de la clusula de dispensa de protesto?

El portador no debe protestar la letra ya que fue dispensado, pero debe presentarla en tiempo y, si no se acepta
o no se paga, debe dar aviso a su endosante y al librador en la forma dispuesta por el art. 98. El Decreto Ley
crea la presuncin a favor del portador, de que la presentacin ha sido hecha en tiempo. El obligado, a quien
se reclama el importe de la letra, debe probar lo contrario si lo invoca.
El Decreto Ley, en el art. 96, inc. 1, establece que en el caso de estar incluida la clusula, el portador no
necesita protestar para ejercitar la accin regresiva. Debe entenderse, por lo tanto, que aun sin protesto, el
portador conserva acciones de regreso y, desde luego, tiene accin directa si la letra ha sido aceptada.
Entendemos que no tendr la accin ejecutiva, pues esta accin slo se confiere a las letras protestadas. El art.
96 admite la inclusin de esta mencin a los efectos de la accin regresiva (inc. 1, al final); pero no dispone
que se conserva accin ejecutiva, aun sin protesto.
Si, no obstante la mencin, el portador efecta el protesto, los gastos son de cargo de ste cuando la mencin
fue puesta por el librador. Si la clusula fue puesta por un endosante o avalista, los gastos del protesto pueden
repetirse contra todos los dems firmantes.
En qu consiste el protesto de una letra de cambio?

El protesto es un acto autntico y solemne por medio del cual se deja constancia de
determinados hechos, actos jurdicos u omisiones relativos a la letra de cambio. En nuestro
Derecho se formaliza con la intervencin de un escribano pblico.
Actos Relacionados con la Letra de Cambio

I. Libramiento
A. Formas de libramiento
La letra de cambio puede librarse de cuatro formas dependiendo del tipo de
vencimiento elegido por el librador. Vencimiento es la oportunidad en que
debe verificarse el pago. Es el da en que la obligacin se hace exigible.
Doctrinariamente se clasifican los vencimientos en dos categoras:
absolutos y relativos.
Los vencimientos absolutos son aquellos que estn determinados desde el
mismo momento en que se crea la letra. Dentro de esta categora se
encuentra la letra librada a fecha fija y la letra librada a cierto plazo
desde la fecha .
Los vencimientos relativos son aquellos que dependen de un hecho posterior
a la creacin, sea la presentacin al pago o sea la aceptacin por parte del
girado. En esta categora se encuentran la letra librada a la vista y la letra
librada a cierto plazo desde la vista .
El Decreto Ley 14.701 prev las cuatro modalidades de vencimiento en el
artculo 78 que dice:
I) A l a vi st a.

El librador de una letra no puede estipular otra modalidad de vencimiento;

si lo hiciere, la mencin se tendr por no puesta y la letra se reputar
pagadera a la vista. A continuacin las analizaremos en el orden legal.
1. A la vista
La letra de cambio a la vista ser pagadera a su presentacin.
Vencer cuando el tenedor desee presentarla. De manera que se trata de un
vencimiento relativo porque no se sabe cuando vence; ello va a depender de
la voluntad del beneficiario: se pagar el da en que el beneficiario se
presente a cobrarla.
Sin embargo no puede presentarla cuando quiera. En efecto, la norma
impone que el tenedor debe requerir el pago en el trmino de un ao a
contar de la fecha de la creacin. Se fija el plazo para que la obligacin no
quede pendiente por tiempo indefinido.
El artculo 79 tambin prev que el librador pueda acortar o alargar el plazo
de un ao para la presentacin. El librador lo har de acuerdo a su
conveniencia y a las relaciones que tenga con el girado. Tambin puede el
creador prever que la letra no se presente antes de una fecha indicada. Por
ejemplo, la letra dir: pguese a la vista. Presntese despus del da 25
de marzo de 1999 . El librador sabe que tendr provisin de fondos, recin
despus de la fecha indicada y por ello fija ese trmino, dejando luego en
libertad al portador para que la presente cuando lo desee. En ese caso, el
plazo de un ao, fijado por el artculo 79 corre a partir de la fecha fijada, en
el ejemplo, a partir del 25 de marzo de 1.999.
2. A cierto plazo desde la vista
La letra dir, por ejemplo, as:

pguese por esta letra la cantidad de tantos pesos en el trmino de 60
das a contar de la vista .
En este caso, el trmino corre a partir de la aceptacin por el girado. Por
esta razn es un vencimiento relativo. En efecto, el plazo de vencimiento
empezar a correr a partir de un acto posterior al acto de creacin, esto es,
el acto de la aceptacin, cuya fecha no puede predeterminarse.
En estas letras, el tenedor tiene la carga de requerir la aceptacin de la
letra, para que comience a correr el trmino. El tenedor puede presentarla
para requerir la aceptacin cuando quiera, con el lmite fijado por el
artculo 71.
El artculo 71 dispone que las letras a cierto plazo desde la vista, deben
presentarse a la aceptacin dentro del plazo de un ao. El librador puede
acortar o alargar ese plazo.
Lgicamente, el girado, al aceptar, debe poner la fecha de la aceptacin
(art. 73, inc. 2). Si la letra no se acepta, el trmino del vencimiento corre a
partir del protesto. Si el girado no puso la fecha de la aceptacin y no se
protest por tal motivo, se considerar como fecha de aceptacin, el ltimo
da del plazo de un ao sealado por la Ley o el ltimo da del plazo fijado
por el librador para que se presente la letra a la aceptacin.
3. A cierto plazo desde la fecha
En este caso, el librador de la letra fija un trmino que se computa a partir
de la fecha del libramiento de la letra. La letra dice, por ejemplo, pguese
por esta letra la suma de tantos pesos a los 60 das de la fecha. Se trata de
un vencimiento absoluto porque depende de la propia letra y no de un acto
posterior.
4. A fecha fija
Si se elige esta opcin, en la letra se expresar pguese esta letra el da
31 de diciembre de 1.999. Se estipula en la misma letra el da de
vencimiento. En el art. 82 se establecen normas interpretativas para cuando
hay calendarios distintos en el lugar de creacin y en el lugar de plazo. Dice
as:
"C uando una l et ra de cambi o sea pagadera a f echa f i j a en un l ugar en que el cal endari o
sea di f erent e del que ri j a en el l ugar de creaci n, l a f echa del venci mi ent o se ent ender
fi j ada con arregl o al cal endari o del l ugar de pago.
Cuando una l et ra l i brada ent re dos pl azas que t engan cal endari o di f erent e sea
pagadera a ci ert o pl azo despus de su f echa, el d a de l a creaci n se reduci r al d a
correspondi ent e del cal endari o del l ugar de pago y el venci mi ent o se det ermi nar en
consecuenci a.
Los pl azos de present aci n de l as l et ras de cambi o se cal cul arn de conf ormi dad con el
prraf o preced ent e.
Est as regl as no sern apli cabl es cuando en una cl usul a de l a l et ra de cambi o o en l os
mi smos enunci ados del t t ul o, se i ndi que l a int enci n de adopt ar regl as dif erent es [4] .
B. Efecto del libramiento: responsabilidad del librador

El Decreto Ley 14.701 establece que el librador garantiza que la letra sea
aceptada y pagada (art. 60 y 106). Esto significa que, una vez librada la
letra, el librador se hace responsable por la aceptacin de la letra y por el
pago de la misma. Tanto la aceptacin como el pago son diligencias que
realiza el girado.
1. Garanta de la aceptacin
Cmo se hace efectiva esta garanta? El tenedor debe presentar la letra al
girado para recabar su aceptacin. Si ste no la acepta, entonces el girado
no queda obligado. El tenedor deber protestar la letra para acreditar la
falta de aceptacin.
La no aceptacin produce lo que se denomina el vencimiento anticipado de
la letra (art. 99). Como, por el artculo 60, el librador garante la
aceptacin, el tenedor puede reclamar el pago al librador de inmediato a
pesar de que la letra aun no haya vencido.
Recordemos que el librador puede liberarse de la responsabilidad por la
aceptacin , con una clusula en la letra que diga: no respondo de la
aceptacin [5]. El artculo 60 admite que el librador establezca que no
responder por la aceptacin, pero no puede liberarse de su responsabilidad
por el pago.
2. Garanta del pago
Cmo se hace efectiva? El tenedor debe presentar la letra al girado para
reclamar el pago. El girado puede pagar o no. Si paga habr cancelado la
obligacin del librador y con ello la suya propia. Si no la paga, el tenedor
deber formalizar el protesto. Luego podr reclamar su pago contra el
librador.
Si el tenedor protesta tiene accin ejecutiva contra el librador, que ha
garantido el pago (art. 99). Tiene, adems, accin ejecutiva contra el girado
que acept, los endosantes y los avalistas ya que todos son obligados
cambiarios.
Si no protesta pierde accin cambiaria contra el librador, endosantes y
avalistas; slo la conserva contra el aceptante (art. 106).
II. Aceptacin
A.
Concepto y caracteres
1. Concepto
La aceptacin es el acto jurdico por el cual el girado admite la orden de
pago que contiene la letra y se obliga a pagarla a su vencimiento (art. 76
inc. 1).
La letra de cambio es una orden de pago del librador al girado. El girado no
est obligado cambiariamente por el solo hecho de ser mencionado en la
letra; es menester, para que quede obligado, que acepte. Recin con su
aceptacin deviene en obligado. Su aceptacin se manifiesta con la firma.
Una vez librada la letra, el tenedor debe presentarse ante el girado a los
efectos de recabar su aceptacin. El girado puede aceptarla o negarse a
hacerlo. Si la acepta, entonces se obliga a pagarla una vez que se produzca
el vencimiento. En otras palabras, la aceptacin tiene el efecto de convertir
al girado en el obligado principal y directo al pago de la letra [6].
Si el girado no acepta la letra, entonces no se hace responsable por el pago.

Cabe aclarar que aun cuando la letra no sea aceptada, ella es vlida y
produce sus efectos respecto a los obligados cambiarios, que ya la han
suscrito. Adems, aunque no acepte la letra, ello no libera al tenedor de
tener que presentrsela, nuevamente, al pago, aunque sepa que no la va a
pagar.
En resumen: la letra naci con la firma del librador y desde su nacimiento
con esa sola firma existen obligaciones y los derechos correlativos. La
aceptacin no es un complemento esencial para que la letra produzca sus
efectos. Lo que sucede simplemente es que, en tanto no se acepte, el girado
no es un obligado; aunque a su respecto, el tenedor de la letra debe cumplir
ciertas obligaciones o cargas: debe requerirle la aceptacin o pago y en
caso de no aceptacin o de no pago, formalizar el protesto correspondiente.
2. Caracteres
La aceptacin, por ser un negocio que tiene que ver con un ttulo valor,
reviste los caracteres propios de los ttulos valores.
La obligacin del girado nace por su sola declaracin escrita de que acepta
o por su sola firma, que acta como seal de aceptacin. La fuente de su
obligacin en su voluntad unilateral.
Consiste en una constancia escrita en el documento. La sola voluntad del
girado de aceptar aun cuando lo manifieste y exteriorice de cualquier modo
y aun documentalmente, no basta para que nazca una obligacin cambiaria a
su cargo. Debe existir la constancia escrita de su aceptacin en el propio
documento.
La obligacin contrada por el aceptante reviste el carcter de autonoma
previsto por el artculo 8 de la ley. El derecho correlativo que adquiere el
portador es un derecho literal y autnomo (art. 1).
El artculo 74, inciso 1, dispone que la aceptacin ser pura y simple. El
girado no puede subordinar el pago de la letra al cumplimiento de una
condicin (art. 74, inc. 1) [7].
La aceptacin es irrevocable. No obstante, la ley autoriza que el girado que tiene en sus manos la letra ya que ha firmado la aceptacin- antes de
restituirla, tache su aceptacin. En tal caso debe tenerse por no aceptada.

Si aparece en una letra una aceptacin tachada, la ley presume que la
tachadura fue realizada por el girado, antes de la restitucin. Esta
presuncin admite prueba en contrario. El portador, interesado en la
responsabilidad del girado, podr probar que la aceptacin fue tachada
tiempo despus de la aceptacin.
B. Formalidades de la aceptacin
1. Formalidades de acto de presentacin
a. La presentacin implica la exhibicin de la letra
La presentacin es el acto por el cual se exhibe la letra de cambio al girado
para que ponga en ella su aceptacin. El portador no tiene que entregar la
letra pero la tiene que exhibir, permitiendo que el girado estampe en ella su
aceptacin, si quiere hacerlo.
La presentacin de la letra para recabar la aceptacin es una carga del
tenedor (art. 69) [8]. Es una facultad que le beneficia, pues de contar con su
aceptacin, se refuerza el valor de la letra. Si no la presenta para recabar la
aceptacin, nada impide que luego la presente al vencimiento, exigiendo el
pago al girado.
Hay un caso en que es obligatorio presentar la letra a la aceptacin: cuando
las letras son a cierto plazo desde la vista. Por otra parte, el librador puede
imponer la obligacin de que se presente o prohibir la presentacin a la
aceptacin (art. 70).
* La presentacin la debe hacer el tenedor de la letra
La present aci n a l a acept a ci n l a debe hacer el t enedor de l a l et ra, est o es, qui en
aparec e com o endosat ari o. Tam bi n, puede present arl a un represent ant e de st e.
Tam bi n, puede requeri r l a acept aci n el m ero t enedor, aunque no t enga derechos com o
endosat ari o, pues el art cul o 69 se refi er e al si m pl e port ador.
* Lugar y momento de presentacin a la aceptacin

La present aci n se hace al gi rado en su dom i ci li o (art . 69). La oport uni dad en que se ha
de present ar var a segn el t i po de venci m i ent o.
La l et ra a l a vi sta es pagad er a a su present a ci n, no es necesa ri a su previ a acept aci n.

La l et ra a ci erto pl azo d esd e l a vi sta debe present arse para su acept aci n,
necesa ri am ent e, por l o dispuest o por el art . 80. La l e y i m pone el pl az o de un ao a
cont ar de l a fecha de su creaci n, para su present aci n (art . 71). El li brador puede
est i pul ar un pl az o di sti nt o, m a yo r o m enor (art . 71). No puede esti pul ar que no se
present e a l a acept aci n, es deci r, no puede agre ga r l a cl usul a no acept abl e (art .
70, i nc. 1, i n fi ne).
En l a l et ra con ven ci mi en to f i jo l a Le y no est abl ece pl az o para present ar l a l et ra a l a
acept aci n. Es del i nt ers del t enedor present arl a cuant o ant es, pues con l a acept aci n
obti ene un nuevo obl i gado cam bi ari o que refuerz a el val or del t t ul o.
2. Formalidades del acto de aceptacin

Tiene capacidad para aceptar quien tiene capacidad para obligarse. Puede
aceptar, un mandatario aplicando las normas generales de la ley (art. 21 y
ss).
La aceptacin es un acto formal. El artculo 73 dispone que se escribir en
la misma letra. No hay frmulas sacramentales. Puede expresarse acepto
o conforme pero basta la sola firma del girado puesta en la letra y la firma
estamparse en el anverso (art. 73). Lo corriente es que el girado firme al pie
de la letra, donde figura su nombre (art. 72) [9].
La Ley no establece la posibilidad de hacerla constar en hoja adherida,
como se prev para el aval o para el endoso.
* Fecha de la aceptacin
En l as l et ras a d as o m eses vi st a debe est abl ecers e l a fech a de l a acept aci n (art . 73).
En efect o, en est os casos, el pl az o para el venci m i ent o de l a l et ra se cuent a desde l a
fecha de l a acept aci n.
* Domicilio de la aceptacin
P ara l as l et ras dom i ci li adas el art cul o 75 di ce as :

C uando el l i brador hubi ere i ndi cado en l a l et ra de cambi o, un l ugar de pago di st i nt o
al del domi ci li o del li brado, si n desi gnar a un t ercero en cuya casa haya de hacerse el
pago, el li brado podr i ndi carl o as en el moment o de su acept aci n. A f al t a de
semej ant e indi caci n, se ent ender que el acept ant e se ha obl i gado a pagar por s
mi smo en el lugar de pago.
C uando l a l et ra sea pagadera en el domi ci li o del li brado st e podr i ndi car en la
acept aci n una di recci n en el mi smo lugar para que en el l a se ef ect e el pago .
* Monto de la aceptacin
El art cul o 74 prev l a acept a ci n parci al pero dej a l i brado a l a vol unt ad del port ador
adm it i rl a. Si l a adm i t e debe prot est ar por el rest o; si no l a admi t e, prot est a por el todo.
C. Efectos de la aceptacin y de la falta de aceptacin

El girado que acept debe pagar, aun cuando no tenga fondos, porque la
existencia o no de fondos es irrelevante para el funcionamiento de la letra.
El girado puede haber aceptado sin tener provisin de fondos porque los
esperaba y no los recibi o porque simplemente concedi crdito al librador.
En cualquiera de los casos, pagada la letra, el girado tendr una accin para
reclamar al librador el importe pagado, pero se trata de una accin
extracambiaria.
En conclusin, sea que el girado tenga o no fondos del librador, su
aceptacin produce los siguientes efectos:
1. Efecto de la aceptacin
a. El aceptante se convierte en el principal obligado por el pago de la
letra
El efect o pri nci pal de l a acept aci n consi st e en que el gi rado se convi ert e en obl i gado
cam bi ari o, si gui endo el pri nci pi o genri c am ent e est abl eci do de que t odo aqul que fi rm e
un t t ul o val or se obl i ga a paga rl o (art s. 8 y 9). El pri nci pi o est ex presam ent e rei t erado
en l os art cul os 76 y 105 del Decret o Le y.
El gi rado con su acept a ci n se com prom et e a cum pli r l a orden li brada y se convi ert e en
el obli gado pri nci pal y di rect o al pago de l a l et ra. C uando l l egue el venci m i ent o de l a
l et ra el t enedor acudi r a exi gi r su pago al acept ant e por ser el pri nci pal obl i gado y si
st e no paga deber prot est ar l a l et ra por fal t a de pago y t endr acci n ej ecut i va para
ex i gi r su pago cont ra el gi rado acept ant e, endosant es y el li brador.
El gi rado obl i gado por su acept a ci n, com o t odo obli gado cam bi ari o, cont rae una
obli ga ci n li t eral . S e obl i ga por l os t rm i nos de l a l et ra.
El port ador t i ene un derecho aut nom o cont ra el acept ant e y, por l o t ant o, st e no puede
oponerl e, en el m om ent o del pago, ex cepci ones que t engan que ver con sus rel aci ones
con el l i brador ni con ant eri ores t enedores.
La acept a ci n de l a l et ra no ext i ngue, por s , l a obl i gaci n ex t racam bi ari a que pueda
ex i sti r ent re li brador y gi rado. El gi rado ha consent i do en obl i garse nuevam ent e, por un
v ncul o cam bi ari o que se sum a a l a obli ga ci n ext racam bi a ri a preex i st ent e. La rel aci n
fundam ent al subsi st e. La deuda del gi rado a favor del li brador no se ex t i ngue. R eci n se
ex t i ngui r cuando el gi rado pague, al venci m i ent o.
b. Garanta de pago
Tiene ot ro efect o i m port ant e. R efuerz a el crdi t o que l a l et ra ha i ncorporado, ya que
aum ent a l a confi anz a de que l a l et ra ser pagada a su venci m i ent o. C on l a acept aci n,
l as l et ras obt i enen un m ayor respal do pues, adem s de l a fi rm a del li brador t i ene l a
fi rm a del gi rado, am bos sol i dari am ent e responsabl es del pago, si n perj ui ci o de l as
responsabi l i dades de endosant es y aval i st as que pudi eran haber fi rm ado. El l o
cont ri buye, adem s, a faci l i t ar su ci rcul aci n pues el t enedor l a ha de col ocar m ej or en
el m ercado cuando l a l et ra cuent e con l a acept aci n del gi rado.
c. Comienza a correr el plazo en la letras a cierto plazo desde la vista

En l as l et ras a ci ert o pl az o desde l a vi st a i nt eresa l a acept aci n puest o que desde su
fecha em pi ez a a correr el pl az o seal ado, con l o cual queda det erm i nado el d a del
venci m i ent o.
2. Efectos de la falta de aceptacin

a. Se produce el vencimiento anticipado de la letra de cambio
De acue rdo al art cul o 99, li t eral B, i nci so 1, si el gi rado no acept a l a l et ra se produce
el venci m i ent o ant i ci pado del derecho i ncorporado. Est o qui ere deci r que el t enedor no
t endr que esperar al venci m i ent o de l a l et ra; queda habi l i t ado a present a rl a
i nm edi at am ent e al pago.
b. El tenedor deber protestar por la falta de aceptacin

El prot est o es el act o form al que docum ent a l a prot est a del t enedor frent e a l a negat i va
del gi rado. Es neces ari o para que, luego, puedan ini ci arse l as acci ones j udi ci al es
t endi ent es a su cobro.
c. Genera responsabilidad al girado si hay provisin de fondos

El gi rado que no acept a, t eni endo provi si n de fondos, con su act i t ud afect a el crdi t o
del li brador
Acl aram os que, aun cuando el gi rado t uvi era fondos, no t i ene por qu y nada l o obl i ga a
prest ar un servi ci o de pagos al l i brador. Ex ist i r responsabi l i dad sl o si se hubi era
cel ebrado un pact o cam bi ari o.
Nos ex pl i cam os, un deudor no est obl i gado a acept ar l as l et ras que se l e gi ren, m x im e
cuando por t al acept aci n se hace m s gravos a su si t uaci n, por cuant o si ant es era
deudor del li brador por una rel aci n cual qui era - con l a acept aci n crea una nueva
obli ga ci n a su cargo, que no ex t i ngue l a ant eri or y docum ent ada en un t t ul o ej ecut i vo.
No es adm i si bl e que cual qui er acreedor gi re una l et ra cont ra su deudor, com o m edi o de
hacerl o cum pl i r con su obl i gaci n. Nadi e puede ser com pel i do a soport ar l a asunci n de
una obl i gaci n abst ract a. Si no hubo pact o cam bi ari o, el sol o hecho de ser deudor del
li brador, no obl i ga a acept ar l a l et ra que st e gi re. La obl i gaci n de acept ar provendr
de l a cel ebr aci n de un previ o pact o cam bi ari o, ex pl cit o o i m pl ci t o. El gi rado sl o ser
responsabl e, repet i m os, si cel ebr un pact o cam bi ari o con el l i brador. En est e sol o caso,
l a no acept aci n y el no pago fut uro gener ar una responsabi l i dad por l os gast os y daos
y perj ui ci os que se ha ya n ocasi onado.
La acci n del l i brador ser una acci n ex t racart ul ar basada en l a rel aci n fundam ent al
que exi st e ent re l i brador y gi rado, y en el pact o cel ebrado.
III. Pago
A. Presentacin al pago
El art. 6 dispone que el ejercicio del derecho consignado en un ttulo valor
requiere la exhibicin del mismo. La presentacin de la letra al pago,
exigida por la ley, es consecuencia de la aplicacin de ese precepto general.
Para reclamar el pago, el portador debe exhibir o presentar la letra al
obligado.
Adems, la ley dispone que si el ttulo es pagado, el portador debe
entregarlo a quien lo pag (art. 6). De manera que se hace necesario
presentar el documento a quien debe pagarlo para, en caso de que ste
pague, entregrselo [10].
La presentacin al pago depender del vencimiento de la letra:

1. Las letras a la vista
P ara l as l et ras a l a vist a, el venci m i ent o acae ce el d a de l a present a ci n. En
consecuenci a, respect o a est as l et ras no se requi ere l a previ a acept aci n: el port ador
ex i ge di rect am ent e el pago.
La l e y fi j a un pl az o de un ao dent ro del cual debe ser present ada. Ese pl az o puede ser
vari ado por el creado r de l a l et ra (art . 79).
Si el port ador no l a present a en ese pl az o, caducan sus acci ones cam bi ari as y causal es
(art . 106). Pi erde acci ones de regreso y no ti ene acci n cont ra el gi rado, que no era
obli gado cam bi ari o pues no hab a acept ado.
El obl i gado, a qui en se dem ande el pago, podr al ega r l a caduci dad de l a l et ra por fal t a
de present aci n en t i em po, com o ex cepci n en l a ej ecuci n cam bi ari a.
Nos pregunt am os cm o se prueba que l a l et ra no ha si do present ada al pago en pl az o?
Qui n debe probarl o? El obl i gado no puede probar l a no present a ci n, por t rat arse de
un hecho negat i vo. El t enedor ser qui en debe probar su present aci n oport una ant e el
ex cepci onam i ent o pl ant eado.
Ent endem os que el port ador di l i gent e que present en t i em po l a l et ra a l a vi st a, deber
requeri r el prot est o de t al m odo que l a present a ci n de l a l et ra por el escri bano se
real i ce ant es de venci do el ao. En ese caso no habr probl em a, su present aci n en
ti em po quedar probada con l a i nt ervenci n not ari al .
Acl aram os que, pasado el ao y l os dos d as hbi l es subsi gui ent es, l a l et ra ya no podr
ser prot est ada. S i el Escri bano requeri do i gual l o form al i z a, ese prot est o ser un
prot est o t ard o y l a l et ra habr si do i ndebi dament e prot est ada .
2. Las letras con otros vencimientos

La l et ra, con ot ros venci m i ent os, debe ser present ada al pago por el t enedor de l a l et ra
el d a en que debe pagars e o en uno de l os dos d as hbi l es sucesi vos. As l o di spone el
art cul o 83.
El l egi sl ador ha previ st o di versam ent e l as dos si t uaci ones. En el art cul o 106, para l as
l et ras a l a vi st a, dispone que l a fal t a de present aci n en el t rm i no de un ao se
sanci ona con l a caduci dad de l as acci ones de regreso. En el art cul o 83, para l as l et ras
con ot ros venci m i ent os, l a fal t a de present aci n no se sanci ona especi al m ent e. La l e y
di ce que el t enedor debe present arl a, pero nada di spone para el caso que no se cum pl a
con el precept o l egal . Ent endem os que no hay sanci n si n t ex to que l a i m ponga. S ha y
sanci n si l a present aci n not ari al para real i z ar el prot est o no se hace a t i em po. El
prot est o fuera de ti em po ser un prot est o i ndebi do y l a l et ra quedar perj udi cada por
cuant o se pi erden l as acci ones cam bi ari as de regr eso.
B. Efectos
1. Efectos del pago
El girado puede pagar la totalidad de la letra o puede pagar parte de ella. El
artculo 85 del Decreto Ley, establece que el tenedor no puede rehusar un
pago parcial.
a. Extingue la obligacin cambiaria
El pago t ot al por part e del gi rado ex t i ngue l a obl i gaci n del l i brador y l a de todos l os
dem s fi rm ant es de l a l et ra de cam bi o: el gi rado, l os aval i st as y los endosant es. El pago
parci al sol am ent e l i bera por l a part e pagada.
b. No extingue la relacin fundamental

No ext i ngue l as rel aci ones fundam ent al es que m ant engan el l i brador y el gi rado. El
gi rado se convert i r en acr eedor del li brador si st e no l e ha ent re gado fondos para
pagar l a l et ra.
c. El girado puede rescatar la letra

El gi rado, al pagar l a tot al i dad, t i ene el derecho a ex i gi r que se l e ent re gue l a l et ra. S i
ha efect uado un pago parci al , t i ene derecho a ex i gi r que se l e proporci one l a l et ra a l os
efect os de col ocar una const anci a del pago que ha hecho (art . 85).
2. Efectos de la falta de pago

a. Obliga al tenedor a protestar por falta de pago
El t enedor de l a l et ra, acept ada y no pagad a por el gi rado, debe prot est ar form al m ent e
para conservar l as acci ones t endi ent es a su cobro.
b. Genera la responsabilidad del girado frente al librador

La l et ra que fue acept ada y, post eri orm ent e, no se pag enerva l a responsabi l i dad del
gi rado. En efect o, st e gar ant i z al l i brador el pago cuando acept . S i i ncum pl i endo su
obli ga ci n no paga es responsabl e frent e al li brador por los daos y perj ui ci os

ocasi onados. Si el l i brador ent reg los fondos al gi rado para pagar, adem s de l os daos
y perj ui ci os, el gi rado deber el m ont o de l a provi si n de fondos. S i no hubo provi si n
pero hubo pact o cam bi ari o (segn el cual el gi rado dar a crdi t o al li brador) i gual m ent e
deber l os daos y perj ui ci os.
Cul es el texto vigente en materia de vales?

CAPTULO II: Del vale, pagar o conforme
Artculo 120. El vale, pagar o conforme, adems de los requisitos que establece el artculo
3 debe contener la denominacin de vale, pagar o conforme inserta en el texto del mismo
documento y expresada en el idioma en que se ha redactado y la promesa incondicional de
pagar una suma determinada de dinero.
Art. 121. Derogado[1].
Art. 124. Los vales, pagars o conformes se presumirn autnticos, sin perjuicio de la
prueba contraria, y constituirn ttulos ejecutivos sin necesidad de protesto ni de diligencia
judicial de reconocimiento de firma.
En estos casos, la intimacin prevista por el inciso final del artculo 53 de la Ley 13.355, de
17 de enero de 1965, podr sustituirse por un requerimiento de pago en un plazo de tres
das, documentado mediante telegrama certificado o colacionado.
Art. 125. Los vales, pagars y conformes pueden ser extendidos a la vista, a cierto plazo
desde su fecha y a fecha fija. Pueden asimismo, tener vencimientos sucesivos y en tal caso,
podr pactarse, expresamente, que el no pago de una o varias cuotas haga exigible el
documento.
Podrn tambin incluirse los vales, pagars y conformes, otras clusulas, tales como las que
estipulen el pago de intereses corrientes o moratorios; la de constitucin en mora por el solo
vencimiento de los plazos estipulados para el pago de capital e intereses; la de constitucin

de domicilio y la de atribucin de jurisdiccin.
En lo no expresamente previsto, son aplicables a los vales, pagars y conformes, en lo
pertinente, las disposiciones generales de la presente Ley y las especiales relativas a la letra
de cambio[4].
En qu se diferencia el vale de un documento privado cualquiera que

contenga la obligacin de pagar una suma lquida y exigible?
I. Presuncin de autenticidad del vale
En el Cdigo General del Proceso , el instrumento privado que contiene la
obligacin de pagar una suma lquida y exigible, es ttulo ejecutivo siempre
que la firma sea reconocida o dada por reconocida ante el tribunal
competente (art. 353):
"Procede el proceso ejecutivo cuando se promueve en virtud de alguno de
los siguientes ttulos, siempre que de ellos surja la obligacin de pagar
cantidad lquida y exigible:...
3) Instrumentos privados suscriptos por el obligado o por su representante,
reconocido o dados por reconocidos ante el tribunal competente de acuerdo
con lo dispuesto por los artculos 173 y 309, numeral 4, o firmados o con
su firma ratificada ante escribano pblico que certifique la autenticidad de
las mismas...".
En cuanto al vale, no es necesario el previo reconocimiento de firma por
el obligado (art. 124 Decreto Ley 14.701 ). El vale se presume autntico. Se
admite la prueba en contrario pero esa prueba en contrario se efectuar en el
perodo de prueba del juicio ejecutivo, si el obligado dedujo excepcin de
falsedad.
" Los val es, pagars o conf ormes se presumi rn aut nt i cos, si n perj ui ci o de l a prueba
cont rari a, y const i t ui rn t t ul os ej ecut i vos si n necesi dad de prot est o ni de di li genci a
j udi ci al de reconoci mi ent o de f i rma ".
II. Limitacin de excepciones

En la ejecucin cambiaria las excepciones se limitan. El artculo 108 del
Decreto Ley 14.701 establece:
III. Trasmisin
En los vales la trasmisin del ttulo puede efectuarse por su mera entrega
(caso de los vales al portador) o por su endoso (caso de los vales a la
orden).
Los documentos privados que no constituyen ttulos valores slo pueden ser
trasmitidos mediante el contrato de cesin de crditos no endosables
IV. Mora
En los vales, al igual que en las letras, en funcin de lo dispuesto por el
artculo 100 del Decreto Ley 14.701 , a partir del vencimiento, se puede
exigir los intereses al tipo fijado en el ttulo y si no hubiese sido estipulado,
al tipo corriente bancario en la fecha de pago. No es necesario pactar la
mora automtica ni hacer caer en mora al obligado cambiario.

En los dems documentos privados, la mora debe pactarse expresamente.
Principales aspectos a considerar en materia de vales

I. Concepto de vale
Los vales son ttulos valores a los que corresponde la definicin establecida en el artculo 1 del Decreto Ley
14. 701. En este sentido los vales son los documentos necesarios para ejercer el derecho, literal y autnomo,
que en ellos se consigna. Su estructura personal es diferente a la letra; en el vale, quien lo crea, promete
pagar su importe por s mismo a una persona llamada beneficiario. En la letra, en cambio, el librador ordena
pagar a una persona llamada girado, una suma determinada de dinero al beneficiario.
II. Enunciaciones del vale

Los vales deben contener una serie de enunciaciones que son esenciales y que estn dispuestas en los
artculos 120 y 3 del Decreto Ley. Estas enunciaciones son las siguientes:
a. El nombre del ttulo valor
b. La fecha de creacin
c. El lugar de creacin. Pese a figurar en la lista, esta enunciacin no es esencial pues, en caso de no
figurar, debe aplicarse el artculo 54 .4.
d. La promesa de pagar una suma determinada de dinero
e. La firma del librador
Los vales tambin pueden contener otras clusulas a las que se les denomina "facultativas" pues dependen de
la voluntad del creador. Estas clusulas facultativas estn dispuestas en el artculo 125 del Decreto Ley y son
las siguientes:
a. Inters corriente o moratorio que podr pactarse en todos los casos.
b. Mora automtica. La incorporacin de esta clusula permite que, por el slo vencimiento de los
plazos estipulados para el pago del capital e intereses, el deudor caiga en mora, automticamente, sin
necesidad de ningn tipo de interpelacin.

c. Atribucin de jurisdiccin. Con esta clusula, el librador seala la competencia jurisdiccional en caso
de litigio.
d. Constitucin de domicilio. Al igual que en el caso anterior, esta clusula permite al librador establecer
un determinado domicilio a los efectos del juicio (posicin de Prez Fontana). Para Nuri Rodrguez, esta
clusula sirve, adems, para consitutir domicilio a los efectos y extrajudiciales.
e. Vencimientos. El librador puede extender el vale a la vista; a cierto plazo desde su fecha y a fecha fija.
f. Cuotas. Esta clusula permite que el importe del vale se pague en cuotas con vencimientos sucesivos.
Tambin se autoriza que se pacte que la falta de pago de una o ms cuotas sucesivas har exigible el pago de
toda la suma adeudada.
Sobre la inclusin de otras clusulas, adems de las permitidas, es necesario considerar lo siguiente: el
artculo 121 del Decreto Ley, hoy derogado por el 125 que se analiza, estableca lo siguiente: "Solamente
pueden incluirse en los vales..." El carcter restrictivo de esta norma fue sealada por los redactores de la
misma. Hoy, en cambio, el artculo 125 dice as: "Podrn tambin incluirse en los vales, pagars y
conformes, otras clusulas tales como..."(las enumeradas precedentemente).
Como puede apreciarse, esta redaccin plantea el problema de si, actualmente, se pueden agregar otras; el
vocablo "podrn" genera dudas a la doctrina. Hay autores que consideran que, al haberse omitido la palabra
"solamente", ahora es posible agregar cualquier tipo de estipulacin en un vale. Otros autores no estn de
acuerdo y consideran que el vale debe tener, nicamente, las estipulaciones que la Ley permite. En este
sentido, Nuri Rodrguez considera que la inclusin de cualquier clusula fuera de las permitidas puede
desvirtuar la naturaleza del ttulo.
III.. Formacin del ttulo ejecutivo en un vale y prescripcin de las acciones contra el
librador
A. La formacin de ttulo ejecutivo de un vale est dispuesta en el art. 124 del Decreto Ley. De acuerdo a
esta norma, el vale es un ttulo ejecutivo sin necesidad de protesto ni de reconocimiento de firma. A diferencia
de las letras, se presumen autnticos admitindose la prueba en contrario en el momento en que se produzca la
instancia de prueba. Pese a ser ttulo ejecutivo sin necesidad de ninguna diligencia , el Decreto Ley impone la
necesidad de cumplir con un requisito previo sin el cual no es posible iniciar el juicio ejecutivo. Este requisito
es la intimacin de pago, en un plazo de 3 das, realizada mediante un telegrama colacionado o certificado.
B. En cuanto a la prescripcin de las acciones contra el librador de un vale cabe advertir lo siguiente:
El captulo del Decreto Ley 14.701 dedicado a los vales, no contiene previsiones especiales en materia de
prescripcin. Posteriormente, y debido a los problemas de aplicacin del rgimen de la letra de cambio, se
dict la Ley 15.631 que dispuso que las acciones contra el librador, emergentes de un vale, prescriben a los
cuatro aos conforme a lo dispuesto en el artculo 1019 inciso primero del Cdigo de Comercio. Estos cuatro
aos deban contarse desde el vencimiento del vale.
Recientemente, el artculo 1019 del Cdigo de Comercio, ha sido modificado por la Ley 17. 292 conocida
como Segunda Ley de Urgencia. El artculo 26 de esta Ley dispone lo siguiente:
Artculo 26. Sustityese el numeral 1 del artculo 1019 del Cdigo de Comercio, por el siguiente:
"1 Las acciones provenientes de vales, conformes o pagars contra el librador, si la
deuda no ha sido reconocida por documento separado.
Los cuatro aos se contarn desde el vencimiento o desde la fecha de la sentencia de
condenacin prevista en el artculo 1606 de este Cdigo en su caso".
En definitiva, el artculo 1019 del Cdigo de Comercio debe leerse as:
"Se prescriben por cuatro aos:
1: Las acciones provenientes de vales, conformes o pagars contra el librador, si la deuda no ha sido
reconocida por documento separado. Los cuatro aos se contarn desde el vencimiento o desde la fecha de
la sentencia de condenacin prevista en el artculo 1606 de este Cdigo en su caso".
En conclusin: el plazo de prescripcin de las acciones contra el librador de un vale es de cuatro aos siempre
y cuando la deuda no haya sido reconocida en un documento separado. El plazo de prescripcin de las
acciones contra los dems obligados queda regido por lo dispuesto en el artculo 116 del Decreto Ley 14.701
en sede de letra de cambio.
Finalmente, la Segunda Ley de Urgencia tambin modific el artculo 1026 del Cdigo de Comercio que
dispone las formas en que se interrumpe la prescripcin. Especialmente trata a los ttulos valores en el ltimo
prrafo. Dispone lo siguiente:
Artculo 27. Sustityese el artculo 1026 del Cdigo de Comercio por el siguiente:
"ARTICULO 1026. La prescripcin se interrumpe por cualquiera de las maneras
siguientes:
1 Por el reconocimiento que el deudor hace del derecho de aqul

contra quien prescriba.
emplazamiento judicial interrumpe la prescripcin, aunque sea
decretado por Juez incompetente.
3 Por medio de intimacin judicial, practicada personalmente al
deudor, o por edictos al ausente cuyo domicilio se ignorase.
4 Por la admisin de una pretensin concursal deducida por el deudor.
La prescripcin interrumpida comienza a correr de nuevo: en el primer caso, desde la
fecha del reconocimiento; en el segundo, desde la fecha de la ltima diligencia judicial
que se practicare en consecuencia del emplazamiento; en el tercero, desde la fecha de la
intimacin o de la ltima publicacin en el Diario Oficial; en el caso del numeral 4,
comienza a correr de nuevo, una vez concluido el proceso concursal.
En materia de ttulos valores cuando haya recado sentencia de condena se aplicar lo
dispuesto por los artculos 1216 y 1220 del Cdigo Civil".
Cules son las enunciaciones esenciales que debe contener un vale?

Los vales deben contener una serie de enunciaciones que son esenciales y que estn dispuestas en los
artculos 120 y 3 del Decreto Ley. Estas enunciaciones son las siguientes:
a. El nombre del ttulo valor
b. La fecha de creacin
c. El lugar de creacin. Pese a figurar en la lista, esta enunciacin no es esencial pues, en caso de no
figurar, debe aplicarse el artculo 54 .4.
d. La promesa de pagar una suma determinada de dinero
e. La firma del librador
V ALE
(1)
Montevideo (2) , 25 de marzo del 2.006 (3)

V A LE (4) por la suma de $ 1.000 (5) que debo y pagar (6) al Sr. Mickey
Mouse (7) , el da 25 de abril del 2.006 (8) , en el esc. 6, piso 3 de la calle
Convencin 1.526 (Montevideo) (9) .
Walt Disney (10) (1) El Decret o Le y 14.701 , en el num eral 1 de su art cul o 3,
dispone que se deber consi gna r el nombre del t t ul o val or de que se t rat e .
(2) S i no se est i pul ara el l ugar de creaci n debe apl i carse el art cul o 56, i nci so 4, en
funci n de l a rem i si n que el i nci so 3 del art cul o 125 efect a a l as di sposi ci ones
rel at i vas a l a l et ra de cam bi o:
L a l et ra de cambi o que no i ndi que el l ugar de su creaci n se consi derar
li brada en el l ugar desi gnado junt o al nombre del li brador .
(3) El num eral 2 del art cul o 3, est abl ece que se debe i ndi car el d a, m es y ao, en que
el t t ul o se crea.
(4) El art cul o 120, por su part e, ex i ge que, adems de l os requi si t os que est abl ece el
art cul o 3 , el docum ent o cont enga l a denomi naci n de val e, pagar o conf orme
i nsert a en el t ext o del mi smo document o y expresada en el i di oma en que se ha
redact ado .
(5) El derecho incorporado en el t t ul o, en el caso de l os t t ul os val ores, es una sum a
det erm i nada de di nero.
(6) Lo espec fi co de est e t t ul o val or es que debe cont ener l a promesa i ncondi ci onal de
pagar una suma det ermi nada de di nero (art cul o 120 D.L. 14.701).
(7) Los val es pueden ser l i brados a l a orden de una persona det erm i nada, no a l a orden o
al port ador.
(8) S e puede est i pul ar el d a, m es y ao en que se har ex i gi bl e l a prest aci n debi da. En
m at eri a de val es, no es una enunci aci n esenci al pues, si fal t a, l a Le y presum e que es
pagad ero a l a vi st a (art cul o 56, inc. 2).
(9) En cuant o al l ugar de ej erci ci o, est ri ct am ent e, el Decret o Le y no l o consi dera
esenci al , puest o que prev una sol uci n sust i t uti va. El art cul o 3, i nci so 2, est abl ece:
Si no se menci ona el l ugar de cumpl i mi ent o o ej erci ci o del derecho se
t endr como tal el dom i ci l i o del creador del t t ul o y si tuvi era vari os, ent re
el l os podr el egi r al t enedor, qui en t endr i gual derecho de el ecci n si el
t t ul o seal a vari os l ugares de cumpl i mi ent o .
P R E Z F O N TAN A advert a que l a ex presi n l ugar de ej erci ci o del derecho es vaga e
im preci sa. S egn est e aut or, no bast ar a con l a enunci aci n de l a ci udad donde debe
ej ercers e el dere cho. La m enci n deber a especi fi c ar, adem s, l a cal l e y nm ero.
Esa refe renci a preci sa exi st e en el art cul o 84:

" La l et ra de cambi o debe present arse para el pago en el l ugar y di recci n i ndi cados en
el t t ul o ".
Tam bi n, exi st e una refer enci a preci sa al l ugar de ej erci ci o del derecho en el art cul o
93, al di sponer dnde debe real i z arse el prot est o:
" El domi ci li o l egal para evacuar l as dil i genci as del prot est o ser:
1. El que est desi gnado en l a l et ra... "
(10) La fi rm a es fundam ent al . Lo que det erm i na el naci m i ent o de l a obli ga ci n es
preci sam ent e l a fi rm a del docum ent o.
Qu enunciaciones desvirtan al vale como ttulo valor?

Sobre la inclusin de otras clusulas, adems de las permitidas, es necesario considerar lo siguiente: el
artculo 121 del Decreto Ley, hoy derogado por el 125 que se analiza, estableca lo siguiente: "Solamente
pueden incluirse en los vales..." El carcter restrictivo de esta norma fue sealada por los redactores de la
misma. Hoy, en cambio, el artculo 125 dice as: "Podrn tambin incluirse en los vales, pagars y
conformes, otras clusulas tales como..."(las enumeradas precedentemente).
Como puede apreciarse, esta redaccin plantea el problema de si, actualmente, se pueden agregar otras; el
vocablo "podrn" genera dudas a la doctrina. Hay autores que consideran que, al haberse omitido la palabra
"solamente", ahora es posible agregar cualquier tipo de estipulacin en un vale. Otros autores no estn de
acuerdo y consideran que el vale debe tener, nicamente, las estipulaciones que la Ley permite. En este
sentido, Nuri Rodrguez considera que la inclusin de cualquier clusula fuera de las permitidas puede
desvirtuar la naturaleza del ttulo.
Cules son las menciones facultativas que puede llegar a tener un vale?
Los val es pueden cont ener cl usul as a l as que se l es denom i na " f acult at i vas " pues
dependen de l a vol unt ad del creador. Est as cl usul as facul t at i vas est n di spuest as en el
art cul o 125 del Decr et o Le y y son l as si gui ent es:
I. Int e rs corri ent e o m orat ori o que podr pact ars e en t odos l os casos.
II. Mora aut om t i ca. La i ncorporaci n de est a cl usul a perm i t e que, por el sl o
venci m i ent o de l os pl az os esti pul ados para el pago del capi t al e i nt ereses, el deudor
cai ga en m ora, aut om t i cam ent e, si n necesi dad de ni ngn ti po de i nt erpel a ci n.
III. At ri buci n de j uri sdi cci n. C on est a cl usul a, el l i brador seal a l a com pet enci a
j uri sdi cci onal en caso de li t i gi o.
IV. C onsti t uci n de domi ci l i o. Al i gual que en el caso ant eri or, est a cl usul a perm i t e al
li brador est abl ece r un det erm i nado dom i cil i o a los efect os del j ui ci o (posi ci n de P rez
Font ana). P ara R odr guez Oli vera, est a cl usul a si rve, adem s, para const i t ui r domi ci l i o
a l os efect os y ex t raj udi ci al es.
V. Ven ci m i ent os. El l i brador puede ex t ender el val e a l a vi st a; a ci ert o pl az o desde su
fecha y a fecha fij a.
VI. C uot as. Est a cl usul a perm i t e que el i m port e del val e se pagu e en cuot as con
venci m i ent os sucesi vos. Tam bi n se aut ori z a que se pact e que l a fal t a de pago de una o
m s cuot as sucesi vas har exi gi bl e el pago de t oda l a sum a adeudada.
Basta con que diga vale, pagar o conforme en cualquier lugar del
documento?
Segn el Decreto Ley 14.701, la palabra "vale", "pagar" o "conforme" debe figurar
"inserta en el texto del mismo documento" (art. 120). Esto es, no basta que aparezca alguna
de esas palabras en cualquier lugar del documento. Debe aparecer inserta en el texto.
Ensea PREZ FONTANA en su manual sobre ttulos valores: "El nombre fuera del cuerpo
del escrito o sea antes de empezar su redaccin o debajo de la firma del creador o en
alguno de sus mrgenes, es un simple rtulo por lo que procediendo as no se cumple con
lo que exige la ley y, en consecuencia, un ttulo redactado en esa forma no es un vale,
pagar o conforme" (PREZ FONTANA, Ttulos Valores, t. III, p. 313).
En que consisten los vales o pagars hipotecarios?

El artculo 10 del Decreto Ley 14.701 establece: "La trasmisin de un ttulo valor implica no slo la del
derecho principal incorporado, sino tambin la de los derechos accesorios". RODRGUEZ OLIVERA
Nosotros interpretaba que el artculo 10, al referirse a los derechos accesorios, aluda, en los ttulos dinerarios,
por ejemplo, a los intereses, gastos de protesto o gastos de avisos, esto es, importes que el portador del ttulo
poda reclamar en ocasin de exigir el derecho incorporado y adems de ste. En su concepto las garantas no
son derechos accesorios del ttulo valor sino contratos accesorios celebrados por separado y para garantizar
las prestaciones debidas por el ttulo valor (RODRGUEZ OLIVERA, Ttulos Valores, p. 91).
No obstante, alguna doctrina entendi que con la expresin "derechos accesorios" el legislador se refera a
garantas constituidas para garantizar el derecho incorporado al ttulo. En la tesitura de esta ltima doctrina, el
artculo 30 de la Ley 16.906, de Inversiones, incorpor algunos incisos al art. 10. En ellos se establece que los
derechos emergentes de garantas reales o personales que accedan a un ttulo valor se transferirn por la sola
trasmisin del ttulo valor, con la condicin de que en l conste la garanta que le accede sin necesidad de
inscripcin alguna. Tambin se establece que en las garantas reales que se constituyan se debe individualizar
el ttulo valor garantizado. Adems, se dispone que no es necesario identificar a los sucesivos tenedores del
ttulo garantizado. Por fin, se dispone que las garantas se cancelan por la sola declaracin unilateral del
deudor y la exhibicin del ttulo valor o la consignacin judicial de los importes.
De manera que si se constituye una hipoteca para garantizar el pago de un vale, en ste debe constar que
existe hipoteca y los datos de la misma que sirvan para individualizar los bienes hipotecados, la inscripcin en
el registro, etc. A la vez, en la hipoteca se deber individualizar el ttulo valor garantizado (inc. 2, art. 10).
Trasmitido el ttulo valor, segn establece la Ley, queda trasmitida la garanta sin necesidad de inscripcin
alguna. No habr entonces publicidad registral sobre el cambio de acreedor (inc. 3, art. 10).
Hasta la sancin de la Ley de Inversiones, para transferir una garanta, haba que formalizar el
correspondiente contrato de cesin de derechos emergentes del contrato de garanta, cumpliendo con
formalidades e inscripciones registrales requeridos por la Ley, segn el tipo de garanta.
La nueva Ley excepta de este rgimen a los ttulos que son objeto de oferta pblica, que estarn al rgimen
que la legislacin especfica contenga.
Cules son las clusulas de vencimiento en un vale?

Vencimiento es la oportunidad en que debe verificarse el pago. Es el da en que la
obligacin se hace exigible.
En la redaccin original del Decreto Ley 14.701, el artculo 123 no admita otros
vencimientos que los estipulados para las letras en el artculo 78, con excepcin de la
clusula sobre vencimientos escalonados que permita incluir el artculo 122.
El artculo 125 autoriza que se extiendan a la vista, a cierto plazo desde su fecha y a
fecha fija: "Los vales, pagars y conformes pueden ser extendidos a la vista, a cierto plazo
desde su fecha y a fecha fija. Pueden asimismo, tener vencimientos sucesivos y en tal caso,
podr pactarse, expresamente, que el no pago de una o varias cuotas haga exigible el
documento".
Segn surge de lo que se acaba de transcribir, el artculo 125 agrega otra mencin posible,
relativa al pacto del pago en cuotas. Se autoriza que se pacte vencimientos sucesivos y para
tal caso, tambin, se autoriza que se pacte que la falta de pago de una o ms cuotas
sucesivas har exigible el pago de toda la suma adeudada. La solucin legal recoge una
frmula utilizada en la prctica.
Redacte un vale de diez mil pesos pagadero en diez cuotas mensuales de
mil pesos cada una, librado por el Sr. Walt Disney, a favor del Sr.
Mickey Mouse.
VALE
Mont evi deo, 4 de agost o del 2006.
V A L E por l a
m ensual es y
del prx i m o
en el esc. 6,
sum a de $ 10.000 que debo y pagar al S r. Mi cke y Mouse, en 10 cuot as

consecut i vas de $ 1.000 cada una, ex i gi bl es al d a 5 de cada m es, a part i r
5 de set i em bre. Los pagos se efect uar n al S r. Mi cke y Mouse o a su orden,
pi so 3, de l a cal l e C onvenci n 1.526 (Mont evi deo).
Walt Disney El Vale como Ttulo Ejecutivo

El vale presenta particularidades bastante significativas que lo destacan del
resto de los documentos privados, incluso de aquellos que contienen la
obligacin de pagar una cantidad lquida y exigible. Researemos estas
particularidades a continuacin.
I. Presuncin de autenticidad del vale
En el Cdigo General del Proceso , el instrumento privado que contiene la

obligacin de pagar una suma lquida y exigible, es ttulo ejecutivo siempre
que la firma sea reconocida o dada por reconocida ante el tribunal
competente (art. 353).
En cuanto al vale, no es necesario el previo reconocimiento de firma por
el obligado (art. 124 Decreto Ley 14.701 ). El vale se presume autntico. Se
admite la prueba en contrario pero esa prueba en contrario se efectuar en el
perodo de prueba del juicio ejecutivo, si el obligado dedujo excepcin de
falsedad.
" Los val es, pagars o conf ormes se presumi rn aut nt i cos, si n perj ui ci o de l a prueba
cont rari a, y ... si n necesi dad ... de di l i genci a judi ci al de reconoci mi ent o de f irma ".
II. Innecesariedad del protesto para constituir un ttulo ejecutivo

En el Decreto Ley 14.701 , la letra es ttulo ejecutivo si se protesta. El
cheque es ttulo ejecutivo si tiene la constancia del rechazo puesta por el
banco, que equivale al protesto (Decreto Ley 14.412).
El vale, a diferencia de los documentos antes mencionados, es ttulo
ejecutivo sin protesto (art. 124 Decreto Ley 14.701 ).
" Los val es, pagars o conf ormes ... const it ui rn t t ul os ej ecut i vos si n necesi dad de
prot est o ... ".
A. Contra quin se tiene ttulo ejecutivo?

Nos preguntamos: pero se tiene ttulo ejecutivo contra quin? contra el
librador? y contra los endosantes? y contra los avalistas? Como el
Decreto Ley 14.701 no distingue - como se hace cuando se regula la letra de
cambio - debe entenderse que, aun sin protesto, se tiene accin ejecutiva
contra todos los obligados cambiarios.

Para fundar nuestra posicin sealamos:
1. El artculo 105 del Decreto Ley 14.701 , aplicable a los vales, dispone que
todos los firmantes del ttulo son solidariamente responsables de su pago y
que su portador tiene accin cambiaria contra todos ellos.
2. El protesto requerido para las letras, tiene fundamentalmente un doble
juego de efectos: permite conservar las acciones contra endosantes, librador
y dems obligados (art. 106) y confiere ttulo ejecutivo (art. 107). Si una
letra no se protesta se pierden las dos cosas: la accin ejecutiva de regreso
contra los endosantes, librador y dems obligados y la accin ejecutiva
directa contra el aceptante.
3. El artculo 124, en norma especial para los vales, ha declarado que el
vale, aun sin protesto, es ttulo ejecutivo, pero sin especificar contra quin
o quines. Debe entenderse que, en el caso del vale, el Decreto Ley 14.701
dispensa del protesto a todos sus efectos.
Armonizando los textos citados, concluimos que el legislador ha conferido
la calidad de ttulo ejecutivo a un vale, para el ejercicio de los derechos que
l confiere contra cualquiera y todos los obligados cambiarios puesto que la
norma no distingue. En ese sentido se ha dicho en un fallo:
El artculo 124 de la Ley nmero 14.701, establece que los vales, pagars
y conformes constituyen ttulos ejecutivos sin necesidad de protesto, sin
distinguir entre los firmantes de esos ttulos, endosantes y avalistas; es
sabido que cuando el legislador no ha distinguido, no es dado al intrprete,
distinguir; si la Ley estableci que constituye ttulos ejecutivos sin
establecer contra cules obligados, el tenedor del ttulo valor tiene ttulo
ejecutivo contra cualquiera de ellos y contra todos; debe entenderse que
vales, pagars y conformes son objetivamente ttulos ejecutivos, sin
necesidad de protesto, respecto de cualquier obligado contra quien la
accin se quiera dirigir [1] .
La intencin del legislador al incorporar este artculo fue la de aligerar

exigencias en materia de vales. Se quiso que la accin ejecutiva cambiaria
de los vales se pudiera promover, sin que fuera necesario el protesto previo.
La exencin legal del protesto en materia de vales es de igual naturaleza
que la exencin del protesto establecida en otros textos legales para las
letras de cambio.
El sentido de todas estas previsiones es aligerar de cargas al portador,
liberndolo de protestar. En los casos previstos el ttulo debe conservar su
eficacia ejecutiva, contra todos los obligados cambiarios, para que la
exencin legal estipulada tenga sentido [2] .
El Decreto Ley ha querido decir: no es necesario acreditar notarialmente el
no pago del vale. Aunque no se acredite el no pago por el obligado
principal, de todos modos, se dan acciones de regreso y tales acciones son
ejecutivas.
La incorporacin del artculo 124 tiene por objeto aligerar las cargas del
portador, eximindolo de cumplir con la diligencia notarial. Debe
entenderse, con un criterio amplio, que se confiere al vale calidad de ttulo
ejecutivo, aun sin protesto, para ejercer todas y cualquiera de las acciones
cambiarias, sea cual fuera el obligado o responsable demandado. Una
posicin contraria quitara sentido a las normas que eximen del protesto,
pues significara que ellas aportan una ventaja slo aparente, pues libera de
cargas al portador pero de inmediato lo sanciona con prdidas de derechos
por no cumplir con las cargas liberadas.
La interpretacin contraria implicara atribuir incongruencia al legislador.
Habra incongruencia si se le dice a un tenedor de un vale aunque no
proteste tiene ttulo ejecutivo y luego se le advierte si no protesta slo
puede accionar contra el librador y pierde acciones contra endosantes y
sus avalistas . La incongruencia resulta de que se le permite al portador no
cumplir con un protesto pero luego se le sanciona por ello.
B. Requerimiento de pago del artculo 124
El vale no protestado es ttulo ejecutivo para todas las acciones directas

y de regreso. Pero, para el ejercicio de todas o cualquiera de ellas, debe
cumplirse previamente con la diligencia de la intimacin judicial o por
telegrama colacionado respecto al obligado - directo o de regreso a quien
se proponga ejecutar.
1. El artculo 124, en su segundo inciso, impone, como requisito previo a la
apertura del juicio ejecutivo, el requerimiento de pago documentado
mediante telegrama certificado o colacionado, con plazo de tres das . El
artculo 124 contiene una remisin al artculo 53 de la Ley 13.355. El inciso
final del artculo 53 de la Ley 13.355 dispone:
Cuando no exista diligencia judicial de reconocimiento o protesto, la
ejecucin no podr decretarse sin previa intimacin de pago al deudor con
plazo de tres das.
2. De acuerdo al mencionado artculo 124, inciso 2, se permite sustituir la
intimacin judicial del artculo 53 de la Ley 13.355 por un requerimiento de
pago por telegrama colacionado. El plazo establecido en el artculo 124
debe necesariamente transcurrir antes de que el portador pueda solicitar el
embargo. Constituye un verdadero plazo de gracia derogatorio de lo
establecido en esa misma ley, en el artculo 119.
La intimacin o el requerimiento de pago debe hacerse al obligado u
obligados a quienes se pretende ejecutar. Esta norma tiene por objeto
impedir el abuso de acreedores que se resisten a percibir extrajudicialmente
el pago de su deuda, para crear gastos que hagan ms gravosa la situacin
del deudor.
3. La intimacin o requerimiento de pago de las normas citadas, es un acto
ajeno a la formacin del ttulo. No se trata de un sustituto del protesto. Se
debe cumplir respecto a ciertos ttulos ejecutivos ya completos, con el
objeto de evitar demandas sorpresivas. La intimacin presupone la
existencia de un ttulo ejecutivo [3] .
Entendemos que, si se diera entrada a un juicio ejecutivo sin haber

intimado, el juicio puede prosperar. El demandado podra luego promover
una accin de daos y perjuicios por el incumplimiento de la norma en
cuanto le haya perjudicado.
Alguna doctrina sostiene que el tenedor del vale que lo present para
requerir su pago y no recibi su pago, debe dar los avisos previstos en el
artculo 98 del Decreto Ley 14.701 para las letras y a sus efectos. En
nuestro concepto, el tenedor del vale no pagado no debe cursar avisos. Debe
recordarse que a los vales se les aplica las normas de letras de cambio en lo
pertinente. No siendo necesario el protesto para los vales, no es pertinente
extender el sistema de avisos de los protestos.
4. Tampoco se trata de una intimacin para constituir en mora al deudor
cambiario. En los vales, al igual que en las letras, en funcin de lo
dispuesto por el artculo 100 del Decreto Ley 14.701 , a partir del
vencimiento, se puede exigir los intereses al tipo fijado en el ttulo y si no
hubiese sido estipulado, al tipo corriente bancario en la fecha de pago. No
es necesario pactar la mora automtica ni hacer caer en mora al obligado
cambiario.
III. Limitacin de excepciones
En la ejecucin cambiaria las excepciones se limitan. El artculo 108
establece:
Qu debe hacer el tenedor de un vale para iniciar con l un

juicio ejecutivo cambiario?
En el C di go Gener al del P roceso, el i nst rum ent o pri vado que cont i ene l a obl i gaci n de
pagar una sum a l qui da y exi gi bl e, es t t ul o ej ecut i vo si em pre que l a fi rm a sea
reconoci da o dada por reconoci da ant e el t ri bunal com pet ent e (art . 353). En el Decret o
Le y 14.701, l a l et ra es t t ul o ej ecut i vo si se prot est a. El cheque es t t ul o ej ecut i vo si
ti ene l a const anci a del rechaz o puest a por el banco, que equi val e al prot est o (Decr et o
Le y 14.412).
El val e, a di feren ci a de l os docum ent os ant es m enci onados, es t t ul o ej ecut i vo si n
prot est o y si n necesi dad del previ o reconoci m i ent o de fi rm a por el obl i gado dem andado.
El Decret o Le y est abl ece que se presum en aut nt i cos. S e adm i t e l a prueba en cont rari o,
pero esa prueba en cont rari o se efect ua r en el per odo de prueba del jui ci o ej ecut i vo, si
el obli gado deduj o ex cepci n de fal sedad.
I. Alcance del artculo 124

El art cul o 124 est abl ece que el val e, conform e o paga r si n prot est o, es t t ul o ej ecut i vo.
Nos pregunt am os: pero se t i ene t t ul o ej ecut i vo cont ra qui n? cont ra el li brador? y
cont ra los endosant es? y cont ra l os aval i st as? C om o el Decret o Le y no di sti ngue com o se hace cuando se regul a l a l et ra de cam bi o - debe ent enders e que aun si n
prot est o, se t i ene acci n ej ecut i va cont ra todos l os obli gados cam bi ari os.
P ara fundar nuest ra posi ci n seal am os:
a. El art . 105 del Decret o Le y, apl i cabl e a l os val es, di spone que t odos l os fi rm ant es del
t t ul o son sol i dari am ent e responsabl es de su pago y que su port ador ti ene acci n
cam bi ari a cont ra t odos el l os.
b. El prot est o requeri do para l as l et ras, ti ene fundam ent al m ent e un dobl e juego de
efect os: perm i t e conserva r l as acci ones cont ra endosant es, l i brador y dem s obl i gados
(art . 106) y confi ere t t ul o ej ecut i vo (art . 107). Si una l et ra no se prot est a se pi erden l as
dos cosas: l a acci n ej ecut i va de regr eso cont ra l os endosant es, li brador y dem s
obli gados y l a acci n ej ecut i va di rect a cont ra el acept ant e.
c. El art . 124, en norm a especi al para los val es, ha decl ar ado que el val e, aun si n
prot est o, es t t ul o ej ecut i vo, pero si n especi fi c ar cont ra qui n o qui nes. Debe
ent enderse que, en el caso del val e, el Decret o Le y di spensa del prot est o a todos sus
efect os.
Arm oniz ando los t ext os ci t ados, concl ui m os que el l egi sl ador ha conferi do l a cal i dad de
t t ul o ej ecut i vo a un val e, para el ej erci ci o de l os derechos que l confi ere cont ra
cual qui era y t odos l os obli gados cam bi ari os puest o que l a norm a no di st i ngue. En ese
sent i do se ha di cho en un fal l o: " El art cul o 124 de la l ey nmero 14.701, est abl ece que
l os val es, pagars y conf ormes const i t uyen t t ul os ej ecut i vos si n necesi dad de prot est o,
si n di st i ngui r ent re l os fi rmant es de esos t t ul os, endosant es y aval i st as; es sabi do que
cuando el l egi sl ador no ha di st i ngui do, no es dado al i nt rpret e, di st i ngui r; si l a l ey
est abl eci que consti t uye t t ul os ej ecut i vos si n est abl ecer cont ra cul es obl i gados, el
t enedor del t t ul o val or ti ene t t ul o ej ecut i vo cont ra cual qui era de ell os y cont ra t odos;
debe ent enderse que val es, pagars y conf ormes son obj et i vament e t t ul os ej ecut i vos,
si n necesi dad de prot est o, respect o de cual qui er obl i gado cont ra qui en l a acci n se
qui era di ri gi r " .
La i nt enci n del l egi sl ador al i ncorporar est e art cul o fue l a de al i gera r exi gen ci as en
m at eri a de val es. S e qui so que l a acci n ej ecut i va cam bi ari a de l os val es se pudi era
prom over, si n que fuera necesa ri o el prot est o previ o. La ex enci n l egal del prot est o en
m at eri a de val es es de i gual nat ural ez a que l a ex enci n del prot est o est abl eci da en ot ros
t ex t os l egal es para l as l et ras de cam bi o.
El senti do de t odas est as previ si ones es al i ger ar de cargas al port ador, li berndol o de
prot est ar. En l os casos previ st os el t t ul o debe conservar su efi ca ci a ej ecut i va, cont ra
t odos l os obl i gados cam bi ari os, para que l a ex enci n l egal est i pul ada t enga sent i do .
El Decret o Le y ha queri do deci r: no es necesari o acr edi t ar not ari al m ent e el no pago del
val e. Aunque no se acredi t e el no pago por el obl i gado pri nci pal , de t odos m odos, se dan
acci ones de regr eso y t al es acci ones son ej ecut i vas.
La i ncorporaci n del art . 124 t i ene por obj et o al i ger ar l as cargas del port ador,
ex i mi ndol o de cum pl i r con l a di l i genci a not ari al . Debe ent enders e, con un cri t eri o
am pli o, que se confi ere al val e cal i dad de t t ul o ej ecut i vo, aun si n prot est o, para ej ercer
t odas y cual qui era de l as acci ones cam bi ari as, sea cual fuera el obl i gado o responsabl e
dem andado. Una posi ci n cont rari a qui t ar a sent i do a l as norm as que exi m en del
prot est o, pues si gni fi car a que ell as aport an una vent aj a sl o aparent e, pues li bera de
cargas al port ador pero de inm edi at o l o sanci ona con prdi das de derechos por no
cum pli r con l as cargas li berad as.
La i nt erpret aci n cont rari a i m pl i car a at ri bui r incongruen ci a al l egi sl ador. Habr a
i ncongruen ci a si se l e di ce a un t enedor de un val e " aunque no prot est e t i ene t t ul o
ej ecut i vo " y l uego se l e advi ert e " si no prot est a sl o puede acci onar cont ra el l i brador
y pi erde acci ones cont ra endosant es y sus avali st as ". La incongruenci a resul t a de que se
l e perm i t e al port ador no cum pl i r con un prot est o pero luego se l e sanci ona por el l o.
II. Requerimiento de pago del artculo 124

El val e no prot est ado es t t ul o ej ecut i vo para t odas l as acci ones di rect as y de
regr eso. P ero, para el ej erci ci o de todas o cual qui era de el l as, debe cum pli rse
previ am ent e con l a di l i genci a de l a i nt im aci n j udi ci al o por t el egr am a col aci onado
respect o al obl i gado - di rect o o de regr eso a qui en se proponga ej ecut ar.
A. El art cul o 124, en su segundo i nci so, im pone, com o requi si t o previ o a l a apert ura
del j ui ci o ej ecut i vo, l a i nt im aci n j udi ci al o por requeri m i ent o de pago en un pl az o de
t res d as, docum ent ado m edi ant e t el egram a cert i fi cado o col aci onado. El art cul o 124
cont i ene rem i si n al art cul o. 53 de l a Le y 13.355. El i nci so fi nal del art cul o 53 de l a
Le y 13.355 di ce as : " Cuando no exi st a di l i genci a judi ci al de reconoci mi ent o o
prot est o, la ej ecuci n no podr decret arse si n previ a i nti maci n de pago al deudor con
pl azo de t res d as ".
B. De acuerdo al art cul o 124, i nci so 2, m enci onado, se perm i t e sust i t ui r l a i nti m aci n
j udi ci al del art cul o 53 de l a Le y 13.355 por un requeri m i ent o de pago por t el egr am a
col aci onado. El pl az o est abl eci do en el art cul o 124 debe necesari am ent e t ranscurri r
ant es de que el port ador pueda soli ci t ar el em bargo. C onsti t u ye un verdadero pl az o de
graci a derogat ori o de lo est abl eci do en est a m ism a l ey, en el art cul o 119.
La i nt im aci n o el requeri m i ent o de pago debe hacerse al obl i gado u obl i gados a qui enes
se pret ende ej ecut a r. Est a norm a t i ene por obj et o im pedi r el abuso de acreedo res que se
resi st en a perci bi r ex t raj udi ci al m ent e el pago de su deuda, para crear gast os que hagan
m s gravosa l a si t uaci n del deudor.
C. La i nt i m aci n o requeri m i ent o de pago de l as norm as ci t adas, es un act o aj eno a l a
form aci n del t t ul o. No se t rat a de un sust i t ut o del prot est o. S e debe cum pli r respect o a
ci ert os t t ul os ej ecut i vos ya com pl et os, con el obj et o de evi t ar dem andas sorpresi vas, t al
com o ex presam os ant eri orm ent e. La i nt i m aci n presupone l a ex i st enci a de un t t ul o
ej ecut i vo .
Ent endem os que, si se di era ent rada a un j ui ci o ej ecut i vo si n haber i nt im ado, el j ui ci o
puede prosperar. El dem andado podr a l uego prom over una acci n de daos y perj ui ci os
por el i ncum pl im i ent o de l a norm a en cuant o l e haya perj udi cado.

Al guna doct ri na sost i ene que el t enedor del val e que lo present para requeri r su pago y
no reci bi su pago, debe dar l os avi sos previ st os en el art cul o 98 del Decr et o Le y
14.701 para l as l et ras y a sus efect os. En nuest ro concept o, el t enedor del val e no
pagado no debe cursar avi sos. Debe recorda rse que a l os val es se l es apl i ca l as norm as
de l et ras de cam bi o en l o pert i nent e. No si endo necesari o el prot est o para l os val es no
es pert i nent e ex t ender el si st em a de avi sos de l os prot est os.
Cules son las relaciones extracartulares que justifican la creacin y emisin de un

cheque?
1. Qu relaciones jurdicas existen entre el librador y el banco?
2. Qu relaciones existen entre librador y beneficiario?
Qu relacin existe entre el librador y el banco?

I. Relaciones fundamentales o extracartulares
La relacin fundamental que vincula al librador con el banco girado es la emergente del
contrato de cuenta corriente bancaria. Este contrato ha sido reglamentado por los artculos
33 a 38 de la Ley de 1.919 y por Circulares del Banco Central del Uruguay, incorporadas a
la Recopilacin de Normas de Regulacin y Contralor del Sistema Financiero, artculo 145
y siguientes.
El contrato de cuenta corriente es un contrato normativo. Mediante l se establece un
mecanismo general para regular los efectos de otros negocios jurdicos que se pueden
celebrar entre los contratantes. Sirve para el cumplimiento o la ejecucin de otros contratos.
A. Modalidades de la cuenta corriente bancaria
El artculo 33 de la Ley de 1.919 admite dos formas de cuenta corriente: con provisin de
fondos o a descubierto.
1. Con fondos propios
Cuando funciona con fondos propios se combina con el contrato de depsito bancario. El
cliente deposita dinero en el banco y el banco anota la remesa en esa cuenta, obligndose a
atender las rdenes de pago documentadas en cheques, que se libren contra ella. Cuando el
banco paga un cheque debita su importe en la cuenta.
El depsito bancario puede asumir otras formas. No slo se efectan depsitos en dinero
para el crdito en cuenta corriente. Existen otras modalidades de cuentas, como la de Caja
del Ahorro, a la vista o a plazo fijo; pero los retiros de dinero de esas cuentas no se pueden
efectuar con cheques.
Resumiendo: el cheque tiene como presupuesto la cuenta corriente bancaria y la cuenta
corriente bancaria slo puede ser operada mediante el giro de cheques.
2. Cuenta corriente a descubierto
La cuenta corriente a descubierto est ligada a un contrato de apertura de crdito, por el
cual el banco confiere al cliente el derecho de utilizar dinero hasta el monto total del crdito
concedido, girando cheques contra la cuenta. Este mecanismo tiene la peculiaridad de que
el cliente tiene la facultad de utilizar parte o todo el crdito, que puede rembolsar el dinero
o parte del dinero utilizado, mediante depsitos en la cuenta y que puede volver a hacer uso
de l, todas las veces que le interese dentro del plazo que se haya pactado.
El banco que abre un crdito a su cliente, utilizable en cuenta corriente, se compromete a
pagar los cheques girados contra ella, hasta el importe del crdito concedido. El banco
debita los importes de los cheques en la cuenta.
El Banco Central del Uruguay prohibi la concesin de crditos utilizables en cuenta
corriente por un cierto tiempo. Actualmente se autorizan, as como se permiten los
sobregiros en condiciones determinadas por la reglamentacin. Se trata, por lo tanto de una
materia regida por normas de poltica crediticia del Banco Central del Uruguay, variables
segn los requerimientos de cada momento.
B. Formalidades del contrato de cuenta corriente
El contrato de cuenta corriente bancaria, el de depsito y el de apertura de crdito, son
contratos consensuales. Se perfeccionan con el solo acuerdo de las partes: clientes y banco.
Por el artculo 147 de la Recopilacin de Normas de Regulacin y Contralor del Sistema

Financiero del Banco Central del Uruguay se ha impuesto a los bancos la obligacin de
documentar los contratos de cuenta corriente, estableciendo ciertas constancias que ese
contrato debe necesariamente contener. No se trata de un contrato solemne, puesto que las
solemnidades slo pueden ser impuestas por la Ley. El documento que se extienda tiene
eficacia probatoria.
C. El cheque como mecanismo de la cuenta corriente
El cheque es el resorte tcnico previsto para operar, tanto en la cuenta corriente con
provisin de fondos efectuada por el cliente, como en aqulla que se nutre con el crdito
acordado por el banco. Por el contrato de cuenta corriente, el banco autoriza al cliente a
girar cheques y asume, como obligacin principal, la de atender su pago, prestando un
servicio de caja.
Aun cuando el contrato de cuenta corriente es una relacin extracartular, el legislador la
toma en cuenta cuando define el cheque (art. 2). Generalmente, tambin, se acuerda al
banco la facultad para efectuar dbitos en la cuenta, por otros conceptos diversos al cheque;
pero el mecanismo normal con el cual se opera es el cheque.
II. Relaciones que el cheque crea entre librador y banco
El librador ordena un pago al banco, pero el banco no asume la obligacin de pagar el
cheque que contiene ese mandato, frente a su tenedor. Est obligado a atender los cheques
girados, pagndolos si hay provisin y si se presentan en tiempo y forma, solo frente al
librador con quien ha celebrado un contrato de cuenta corriente. En virtud de ese contrato
se ha comprometido, frente al cuenta correntista, a pagar los cheques que l gire contra su
provisin.
El banco no puede ni debe aceptar el cheque, pues ello le est prohibido por el artculo 11
de el Decreto Ley. En consecuencia permanece ajeno a las obligaciones propias de cada
cheque. No se constituye en obligado cambiario. Su posicin es distinta a la del girado de
una letra de cambio, que puede aceptar y al hacerlo se convierte en un nuevo obligado por
su importe.
Existe controversia respecto de la naturaleza jurdica de la orden de pago dirigida al banco.

Como el cheque contiene una orden de pago y el pago es un acto jurdico, puede sostenerse
que esa orden revista la naturaleza jurdica de un mandato. Accesoriamente, el banco
presta el servicio de caja, que tiene una mera ndole material.
Cuando el banco girado paga lo hace por cuenta del librador. El efecto del pago recae sobre
el patrimonio del cuenta correntista mandante; en consecuencia, el banco debita el importe
del cheque en su cuenta y la provisin existente queda disminuida por esa cantidad.
Sin embargo, la tesis del mandato no se aplicara a las relaciones creadas cuando el librador
gira el cheque a su propia orden. Si el cheque queda en manos de su librador, no constituye
ya un mandato; no es ms que un expediente tcnico bancario que oficiar como recibo. El
banco, en esta hiptesis no efecta un pago por cuenta del librador sino que le restituye los
importes por l depositados.
Para algunos autores habra una delegacin. Nosotros entendemos que no la hay, ya que en
la delegacin se sustituye un nuevo deudor al antiguo que queda exonerado (art. 1.526
C.C.). El librador del cheque, en cambio, en ningn caso queda liberado de responsabilidad
y el banco en ningn momento se convierte en obligado, dentro de nuestro rgimen legal.
Para otros, el librador cede sus derechos contra el girado, en favor del beneficiario. En
virtud de la cesin el tomador adquiere derechos directos contra el banco. Tampoco puede
admitirse esta tesis en nuestro Derecho donde el tenedor no tiene accin directa contra el
girado.
Hay autores que se resisten a analizar las relaciones entre librador y banco, con las pautas
del mandato, de la delegacin o de la cesin. Entienden que ellas slo se explican por los
principios jurdicos en materia de letras de cambio.
Nosotros hacemos notar que las relaciones entre librador y banco, son de naturaleza
contractual y extracartular. El banco girado nunca se constituye en obligado cambiario de
modo que resulta difcil encontrar, en los principios sobre letras, explicaciones sobre su
relacin con el librador.
En nuestro concepto, el vnculo que une al librador con el banco es el contrato de cuenta
corriente. El contrato de cuenta corriente es un contrato normativo dentro de cuyo marco se
celebran otros contratos: depsitos de dinero, apertura de crditos. El libramiento de

cheques y su pago se efectan en el marco del contrato de cuenta corriente para el retiro del
dinero depositado o para la utilizacin del crdito acordado.
Qu relacin existe entre librador y beneficiario?

I. Relaciones extracartulares entre librador y beneficiario
El libramiento de un cheque supone una previa relacin entre librador y beneficiario, en
virtud de la cual aqul adeuda a ste una suma de dinero. La relacin puede tener fuentes
diversas. Ambos pueden haber celebrado un contrato de compraventa o de transporte o de
arrendamiento de bienes o de servicios, etctera, efectundose el pago del precio de la
venta, del flete o del arrendamiento con la entrega de un cheque.
La principal funcin del cheque es la de constituir un instrumento para un pago. Sin
embargo, la entrega del cheque no constituye realmente un pago, aun cuando vulgarmente
se diga que se paga con cheque. Es un intento de pago, cuya efectividad depende de que el
banco pague. Como dice RIPERT, el cheque es un medio de pago, pero la entrega de un
cheque no es un pago.
El deudor no realiza el pago personalmente sino que lo hace por medio de otro sujeto
jurdico: un banco. Por ello, la extincin de una deuda de dinero no se produce por la sola
entrega del cheque; slo se producir cuando el cheque sea pagado por el banco girado.
Lo que terminamos de decir, ha sido establecido claramente por el artculo 46 de la nueva
ley, que dice as: "La entrega de un cheque por el importe de una suma debida, no
extinguir el crdito originario y el acreedor conservar los derechos y privilegios que
tena adems de los que derivan del cheque recibido, salvo que se pruebe que hubo
novacin".
De acuerdo a esta norma, el tenedor del cheque tiene el crdito emergente de este
documento y conserva, simultneamente, el crdito originado en la relacin extracartular,
con sus derechos y privilegios. Con la entrega del cheque se evita el desplazamiento de
numerario.
A. Primera precisin
De acuerdo a las normas sealadas, la entrega del cheque no extingue la deuda del librador
con el beneficiario, pero es menester precisar que, una vez cobrado su importe, s se
produce la extincin del crdito originario, aunque ello no resulte claramente establecido en
el artculo 46.
El cheque contiene una orden de pagar dirigida a un banco. Cuando el banco paga el
importe del cheque, est pagando por cuenta del librador y extingue por lo tanto la
obligacin preexistente a su cargo.
Supongamos un ejemplo: un vendedor recibe en pago del precio un cheque. Por aplicacin
del artculo 46, el vendedor tiene dos crditos: el proveniente de la compraventa y el que le
confiere el cheque. Una vez hecho efectivo el cheque, no puede pretender el pago del
precio invocando como ttulo el contrato de compraventa. Al cobrar el importe del cheque,
se extingue a la vez el crdito que el cheque contiene y el crdito resultante de la relacin
que dio causa a la creacin de ese cheque.
Frente a una eventual reclamacin por parte del vendedor del precio de compra, el
comprador podr probar que el cheque fue pagado y, por ende , que qued pagado el precio.
El cheque pagado queda en el archivo del banco girado.
Claro que muchas veces y sobre todo cuando se trata de bienes inmuebles al comprador le
interesar obtener una carta de pago, que el vendedor slo extender una vez cobrado el
cheque.
Si el vendedor se niega a extender la carta de pago, aun cuando recibi el importe del
cheque, ello crear dificultades al comprador, que tendr un ttulo de compra, del cual
resulta la existencia de un saldo, impago.
B. Segunda precisin
El nico efecto de la recepcin del cheque por el tenedor es que ste debe procurar cobrarlo
antes de pedir cualquier otro pago del librador.
Si el cheque no le es pagado por el banco girado, tiene abiertas dos acciones posibles: la
accin ejecutiva para el cobro del cheque o la accin causal, que le acuerda el negocio
extracartular, pero tiene que optar por una de ellas. Si reclamare judicialmente contra el
librador en base a sus relaciones causases, debe previamente restituir el cheque o
depositarlo en el Juzgado, donde ha promovido su accin. Ello est expresamente dispuesto
por el artculo 46, inciso 2, de la Ley[12].
C. Tercera precisin
La mera entrega de un cheque no supone novacin de la obligacin preexistente a cargo del
librador del cheque; pero si el librador y el beneficiario quieren atribuirle efecto novatorio
pueden convenirle. As lo establece el artculo 46 y ello es coherente con lo dispuesto por el
artculo 999 del Cdigo de Comercio: "la novacin no se presume". Quien pretenda atribuir
a la entrega del cheque un efecto novatorio, debe probar que ello se pact.
Como es al librador a quien le interesa atribuir efecto novatorio a la creacin y entrega del
cheque para un pago, es l quien debe procurar que quede documentada la intencin de
novar. El momento adecuado para hacerlo ser en el acto de celebrar el negocio causal o
cuando se otorgue recibo.
II. Relaciones que el cheque crea entre el librador y el beneficiario
El librador contrae obligaciones frente al beneficiario y frente a tenedores futuros. La
responsabilidad asumida por el librador no se establece en el cheque, que slo contiene una
orden de pago al girado; pero est impuesta por el Decreto Ley en el artculo 12.
En cuanto a la naturaleza jurdica de las relaciones entre librador y beneficiario, se han
sostenido mltiples tesis. El conocimiento de las diversas concepciones en cuanto a la
naturaleza jurdica de las relaciones entre librador y beneficiario, nos ha de resultar til en
el anlisis de algunas disposiciones legales vigentes.
Una primera entiende que el cheque contiene una promesa de pago por un tercero. El
librador promete al beneficiario o tomador que el cheque ser pagado por el banco y se
responsabiliza de su importe para el caso de que el banco no pague.
Podra sustentarse en nuestro Derecho la tesis de MOSSA que seala la existencia de una
autorizacin al beneficiario para que cobre, que se suma a la autorizacin dada al girado
para que pague. Siguiendo la lnea de MOSSA, GARRIGUES expresa que "el tomador es un
apoderado en sentido material (no en el sentido de representante del librador), puesto que
est facultado para influir de algn modo en las relaciones patrimoniales del
autorizante"[17].
La doctrina francesa entiende que el librador trasmite, mediante el cheque, la propiedad
de la provisin de fondos en manos del girado. El beneficiario se hace dueo de esa
provisin y a su vez, puede volver a trasmitirla, mediante el endoso del cheque. Esta tesis
se funda en claras disposiciones de la Ley francesa; pero no se podra sostener entre
nosotros que tenemos una legislacin diversa.
Hay quienes sostienen que en el cheque hay una delegacin, que consiste en la sustitucin
de un deudor por otro (art. 1.526 C.C.). Esta tesis no se puede sustentar en nuestro
Derecho, en que el banco girado no es un obligado de pago.
Cheque de Pago Diferido

Con la creacin del cheque de pago diferido, se solucion la prctica de la
postdatacin de los cheques. Haba cundido, desde bastante tiempo atrs, en
la prctica - y no slo en nuestro medio- la postdatacin. Quien no tena
fondos al librar un cheque pero esperaba tenerlos luego, acuda al recurso
de postdatarlo. El Decreto Ley 14.234 del 25 de julio de 1.974, penaliz la
prctica de la postdatacin.
En efecto, se tipific como delito el libramiento de cheques sin fecha o
postdatados as como otras prcticas tendientes a la desnaturalizacin del
cheque. Se entendi, entonces, que la funcin normal del cheque era la de
servir de instrumento de pago; se desnaturalizaba toda vez que le empleara
como instrumento de crdito, hacindole cumplir una funcin distinta a la
normal.
Con esa prctica se desvirtuaba al cheque, tradicionalmente un medio de
pago, utilizndose como instrumento de crdito. Por otra parte, en tal caso,
el librador confiaba en que el beneficiario o tenedor del documento no lo

presentara al cobro hasta la fecha estipulada, pero el librador quedaba
sometido al arbitro del tenedor del documento pues si ste quera - podra
burlar su confianza y lo presentaba antes de la fecha que figuraba como
fecha de libramiento. Se us, adems, el cheque postdatado como una arma
extorsiva en manos de acreedores inescrupulosos y en ocasiones como
instrumento de presin de usureros.
El Decreto Ley 14.412 elimina la postdatacin del cheque pues involucra un
engao y se crea un documento que sirve a la vez para efectuar pagos y para
instrumentar el crdito conferido al librador. En lugar de legitimar una
maniobra se legisla sobre un nuevo tipo de documento, permitiendo la
actuacin de los particulares dentro de marcos legtimos.
El legislador de acuerdo a los antecedentes relacionados, incorpor el
cheque de pago diferido con el propsito de regularizar la prctica de la
postdatacin del cheque, que desvirtuaba la naturaleza de medio de pago
propia del cheque.
Con la postdatacin se recurra al falseamiento de la fecha del cheque, para
que ste sirviera como instrumento de crdito.
Mediante este nuevo cheque, el librador y beneficiario no deben recurrir al
expediente del falseamiento de las constancias del cheque. Se les ha
proporcionado, lisa y llanamente, un documento que permite aplazar el
pago, conservando los atributos comunes de un cheque.
Las ventajas que ha aportado este documento ha determinado que se
autorice al Estado a utilizarlo. El artculo 703 de la Ley 16.170, habilita al
Estado, Intendencias Municipales y dems organismos pblicos a emitir
cheques diferidos con el fin de cancelar sus obligaciones si ello se prev en
los recaudos del procedimiento de contratacin. Se agrega que no se podrn
girar cheques diferidos con fecha de vencimiento posterior al trmino del
mandato constitucional que corresponda [1].
I. Concepto
El artculo 3 de la Ley establece:
El ch equ e de pago di feri do es un a orden de pago qu e se l i bra con tra u n ban co en el

cu al el li brador, a la fech a de presen t aci n est i pul ada en el propi o docu m en t o, debe
t en er fon dos su fi ci en t es deposit ados a su orden en cu ent a corri en t e ban cari a o
au t ori zaci n expresa o t ci t a para gi rar en descu bi ert o.
Al igual que en el cheque comn, en el cheque de pago diferido

encontramos los siguientes elementos:
a. Orden de pago
El cheque de pago di feri do es una orden de pago i gual que el cheque com n. S e om i t i
est abl ecer que l a orden es pura y s i m pl e. No obst ant e esa om isi n, l a gen eral i dad de l a
doct ri na ent i ende que el cheque de pago di feri do no puede condi ci onarse dado el
carct e r de t t ul o val or que ti ene. En concl usi n, aunque l a Le y no l o di ga, l a orden de
pago cont eni da en un cheque de pago di feri do no puede condi ci onarse si no que debe, al
i gual que en el cheque com n, ser pura y si m pl e.
b. Cuenta corriente bancaria y provisin de fondos

R espect o a est e punt o, nos rem i t im os a l o ex puest o en oport uni dad de anal i z ar el cheque
com n. La d if eren ci a b si ca con el ch eq u e com n , rad i ca en el mo men to en q u e
d eb en exi sti r l os fond os p ara p agar u n ch eq u e d e p ago d if eri d o.
En el ch eq u e com n , d e acu erd o a l a d efi n i ci n l egal , l a p rovi si n d e f on d os d eb e
exi sti r en el momen to en q u e se l ib ra el d ocu men to p or ms qu e, como vi mos, en
pu ri d ad b asta con q u e los f on d os exi stan al mo men to d e p resen taci n d el ch equ e al
ban co.
En el ch eq u e d e p ago di f eri d o, d e acu erd o a l a L ey, l a p rovi si n d eb e exi sti r en l a
f ech a d e p resen taci n q u e se en cu en tra esti pu l ad a en el docu men to. S igu i end o el
mi smo razon ami en to qu e p ara el ch eq u e co m n , en ten d emos qu e es su fi ci en te q u e
exi stan fond os en el d a d e p resen taci n d el ch eq u e al ban co. E l ten ed or, a p arti r d e
l a fech a p u esta en el ch eq u e ti en e 15, 30, 60 o 120 d as p ara p resen tarl o al cob ro; es
por l o tan to, ju r di ca men te rel evan te, q u e l os fond os exi stan en el mo men to en qu e
el ten ed or, d en tro d e esos p l azos, p resen te el d ocu men to al b an co.
De est a m anera el cheque de pago di feri do funci ona en el mundo de l os nego ci os
ex act am ent e com o un val e o com o una l et ra de cam bi o que a l a vez si rven com o
i nst rum ent os de pago y de crdi t o. S e di feren ci a del cheque com n, que sl o funci ona
com o m edi o de pago.
II. Enunciaciones y formalidades

a. Enunciaciones
El art cul o 70 de l a l ey est abl ece l as enunci aci ones esenci al es que debe cont ener el
cheque de pago di feri do. No obst ant e l a cal i fi caci n cont eni da en l a norm a, no t odas l as
enunci aci ones son esenci al es. Al gunas podrn fal t ar.
La m a yo r part e de el l as vi enen i m presas en l os form ul ari os de l as li bret as de cheques
ent regadas por el Banco y son si m il ares a l as exi gi das para el cheque com n: * nom bre
del Banco gi rado y su dom i cil i o; * el nm ero de orden im preso en el docum ent o, en el
t al n y en el cont rol ; * i ndi caci n del l ugar y l a fecha de su creaci n; * sum a
det erm i nada de di nero que se ordena paga r, expresada en nm eros y en l et ras; *
ex presi n de si es a favor de persona det erm i nado o al port ador; * l a fi rm a del li brador.
La s enunci aci ones especi al es para est e cheque, y que lo di feren ci an de un cheque
com n, son l as si gui ent es: * el n omb re d el t tu l o, ch equ e de pago di feri do , es
esp ec fi ca d el pap el qu e an al i zamos; * l a f rase Pgu ese desde el .... .
* Den omi n aci n : ch equ e d e pago d if eri d o
La i ncl usi n de est a m enci n t i ene i gual fi nal i dad que l a m enci n " cheque " en el cheque
com n: di st i ngui r est e cheque, ost ensi bl em ent e, com o i nst rum ent o di verso del cheque
com n y de ot ros t t ul os val ores.
El decret o 739/ 75 est abl ece l a ubi caci n de est a m enci n, dent ro de un rect n gul o en el
cent ro de l a part e superi or (art . 4, ap. A, i nc. b). S e l e da ubi caci n m s ost ensi bl e que a
l a ex presi n "cheque " en el cheque com n.
* N mero d e ord en i mp reso en el docu men to, en el tal n y en el con trol
El l egi sl ador, en el inci so 2 del art cul o 4, est abl ece para el cheque com n l a ex i genci a
de que el nm ero de orden fi gur ar a en el docum ent o y en los t al ones, si l os t uvi ese. Ya
nos referi m os a esa di sposi ci n.
El nm ero de orden del cheque debe corresponder al nm ero del t al n y del cont rol .
El art cul o 70 se di feren ci a del art cul o 4 i nci so 2 en que se agre ga una al usi n al
cont rol , que no ex i st a para el cheque com n. El cont rol es lo que com nm ent e se ll am a
ti ri l l a.
Los bancos en sus frm ul as i m presas agre ga n una ti ri l l a, que cum pl e l a funci n que se
descri bi r. P or el m ecani sm o del s ervi ci o de caj a que prest a el banco, en l a prct i ca, el
t enedor ent rega el cheque a un funci onari o del banco, ret eni endo l a t i ril l a. El
funci onari o real i z a l os cont ral ores que habi li t an al banco para efect uar un pago corre ct o
y l uego l o pasa a l a caj a donde el caj ero exi ge l a t i ril l a para su pago en efe ct i vo. El
t enedor del cheque present a l a ti ri l l a al caj ero, a m odo de cont rasea.
Ni l a ti ri l l a ni el t al n i nt egran el cheque; sl o cum pl en det erm i nadas funci ones. El
t al n puede consti t ui r m edi o probat ori o en l it i gi os (art cul o 18); l a ti ri l l a t i ene l a
uti l i dad prct i ca a que nos hem os referi do. P or l o t ant o puede parecer i nadecuada l a
refer enci a a t al n y cont rol , cuando se t rat a de det erm i nar l as enunci aci ones del cheque,
pero enti endo que se qui ere si gni fi ca r que el nm ero debe coi nci di r en cheque, t al n y
ti ri l l a.
* La i nd i caci n d el l ugar y d e l a fech a d e su creaci n
Nos rem i t im os a l o ya ex puest o en m at eri a de cheque com n, que es ent eram ent e
apl i cabl e. El luga r puede fal t ar segn ya se est abl eci ; pero l a fecha es una enunci aci n
esenci al .
* La f ech a d esd e l a cu al pod r ser p resen tad o al cob ro qu e segu i r a la exp resi n
i mp resa: " Pgu ese desde el ... "
Es un requi si t o nuevo y di sti nt o con respect o al cheque com n, segn ya se anal iz . La
ley establece formalidades para esta enunciacin.
La fecha debe ser est abl eci da despus de los t rm i nos sacram ent al es:
"Pgu ese desde el ..." .
Con est a redacci n se qui so preci sar que el d a previ st o en el cheque se com put a para el
t rm i no de present aci n. En ese m i sm o d a ya se puede ex i gi r el pago.
El art cul o 73 de l a l ey est abl ece una li m i t aci n: el t rm i no ent re l a fecha de crea ci n y
l a fecha est abl eci da para l a present aci n no puede ex ceder de 180 d as.
Con est a li m i t aci n est e i nst rum ent o si rve para el crdi t o a cort o pl az o. S u i ncl usi n en
l a l ey se debe si n duda a raz ones de pol t i ca l egi sl at i va que no fueron ex pl i ci t adas en l a
hist ori a de su sanci n.
La l e y no est abl ece en form a preci sa cm o se com put a el pl az o. Dada l a reda cci n de l a
l ey, habr a que cont ar t odos los d as ent re l a fecha de crea ci n y l a fech a est abl eci da,
si n com put ar ni una ni ot ra.
* Nomb re y domi ci l i o d el ban co
Al respect o nos rem i t im os a l o ex presado respect o a l a enunci aci n sim i l ar del cheque
com n.
* La exp resi n d e si es a favor d e p erson a d eter mi n ad a o al portad or (art. 70, i n c. 6)
Ent endem os que si endo apl i cabl es l as di sposi ci ones sobre cheques com unes, puede est e
cheque em i ti rse con l a cl usul a " no a l a orden " com o l o prev el art cul o 7.
La s di ferenci as en l a form a de em i si n i nt eresan en cuant o a l os m odos previ st os por el
Decret o Le y para su t rasm i si n segn ya anal iz am os.
* La su ma d eter mi n ad a d e di n ero, exp resad a en n me ros y en l etras
La enunci aci n es si m i l ar para el cheque com n. Nada di ce l a l e y sobre est i pul aci n de
i nt ereses.
El Decret o Le y no i ncl uye ent re l as est i pul aci ones posi bl es del cheque de pago di feri do,
una cl usul a que fi j e un int ers. El Decret o Le y de Tt ul os Val or es l a adm i t e para l as
l et ras a l a vi st a. P ara el cheque com n est prohi bi do est i pul ar i nt ereses. En l os
form ul ari os en uso, im puest os por el Banco C ent ral , no hay espaci o para una
est i pul aci n de i nt ereses en el cheque de pago di feri do.
Ent endem os que no puede est i pul arse i nt ers. El banco debe paga r l a cant i dad fi j a
est i pul ada; no se l e puede i m poner l a obl i ga ci n de l i qui dar i nt ereses ant es de proceder
a su pago, pues el l o conspi rar a cont ra l a agi l i dad que debe revest i r est e i nst rum ent o de
pago. S er de apl i caci n, en nuest ro concept o, el art cul o 10.
* La f i rma d el li b rad or
Nos rem i t im os a l o ya ex presado respect o a l a fi rm a en el cheque com n, que es
ent eram ent e apl i cabl e [ 2] .
b. Formalidades
La Le y im pone que l os cheques de pago di feri do sean cl aram ent e di ferenci abl es de l os
com unes. P or v a re gl am ent ari a se ha di spuest o que se i m pri m an en papel de col or
am ari l l o cl aro y ese col or no podr ser em pl eado en l a i m presi n de cheques com unes.
De est e m odo se i m pone una cara ct eri z aci n m at eri al ost ensi bl e, para que nadi e se
confunda o pueda ser confundi do respect o al t t ul o de que se t rat a, aport ando un
el em ent o de seguri dad para su negoci a ci n.
Los cheques deben ex t enderse en li bret as ya im presas que los bancos han de ent regar a
sus cl i ent es.
El art cul o 74 est abl ece que esas li bret as sern cl aram ent e di feren ci al es de l as l i bret as
de cheques com unes.
Es obli ga ci n del banco ent regarl as si el cl i ent e l o sol i ci t a, t al com o surge de l a
redacci n del art cul o 74.
Qui en abre una cuent a corri ent e t i ene derecho a que el banco l e ent re gue frm ul as de l os
dos ti pos de cheques regul ados: com unes y de pago di feri do.
Muchas de l as enunci aci ones esenci al es
debi endo el li brador com pl et arl o con l a
pagars e, con l a fecha a part i r de l a cual
con el nom bre del benefi ci ari o, si no se
fi gura rn en el t ext o im preso por el banco,

fecha del l i bram i ent o con l a cant i dad que debe
se ha de com put ar el pl az o de present aci n y
ex t i ende al port ador y con l a fi rm a.
El Decret o Le y ex i ge ex presam ent e que fi gure im presa l a orden con l os si gui ent es
t rm i nos: " Pguese desde el ... ".
El art cul o 4 del decret o 739/ 75 est abl ece l os car act er es m at eri al es de est os cheques:
" A) El cuerpo del cheque medi r 178 mi l met ros de l argo por 76 mil met ros de ancho.
El col or de f ondo del cheque ser amari l l o cl aro.
Las enunci aci ones del cheque se di stri bui rn de acuerdo al model o que proporci onar
el Banco C ent ral del Uruguay el que ser est ruct urado sobre l as si gui ent es bases... ".
En el m ism o art cul o se est abl ecen l os cara ct er es m at eri al es del t al onari o .
" B) El t al onari o del cheque ll evar i mpreso el nmero de orden del mi smo y est abl ecer
el l ugar donde deber anot arse:
a) L a f echa desde l a cual podr ser present ado al cobro;
b) L a f echa de creaci n;
c) L a suma l i brada, y
d) El nombre del benef i ci ari o.
Se podr susti t ui r el t al onari o por un dupl i cado i mpreso en papel si mpl e, que cont enga
el mi smo t ext o y numeraci n del cheque y cruzado con l a l eyenda si n val or u otra
equi val ent e " [3].
III. Rgimen jurdico

El artculo 71 establece :
"A part i r de l a fech a a qu e se refi ere el n um eral 4 del art cu l o an t eri or, sern
apli cabl es al ch equ e de pago di feri do todas l as di sposi ci on es qu e regu l an el ch equ e
est abl eci das en el C apt u l o II, sal vo aqu l l as qu e se opon gan a lo previ st o en el
presen t e" .
La disposicin marca dos etapas en la vida del cheque: a) antes de la fecha

fijada para su presentacin, b) despus de esa fecha.
Despus de la fecha fijada, son aplicables a los cheques todas las
disposiciones que regulan el cheque comn; pero, cul es el rgimen
aplicable antes de que llegue la fecha estipulada?
Para la primera etapa del cheque de pago diferido, el legislador incorpora
pocas previsiones. Regula la creacin del documento, determinando las
enunciaciones que debe contener, algunas de las cuales son diferentes
respecto al cheque comn, aunque slo aqullas que tienen que ver con el
nombre del documento y la fecha de presentacin; en lo dems, la forma y
contenido de las dos modalidades de cheque son idnticas. En cuanto al
funcionamiento del cheque de pago diferido, en la primera etapa, la ley slo
ha previsto dos apartamientos al rgimen del cheque comn: en el artculo
72 para la presentacin al cobro y en el artculo 75 para los casos de
fallecimiento e incapacidad sobreviniente del librador, acaecidos antes de la
fecha de presentacin. Puede entenderse, en consecuencia, que en los dems
aspectos, se aplica el rgimen del cheque comn ya que cuando el legislador

se quiso apartar de l as lo estableci expresamente, como en los dos
artculos recin mencionados.
Por otra parte, ante el silencio del legislador sobre las normas aplicables al
cheque de pago diferido, en su primera etapa, el recurso a las normas
anlogas nos llevara precisamente a aplicar las contenidas en la propia ley
sobre cheque comn.
a. Normas generales aplicables al cheque antes de la fecha estipulada
Ya hem os hecho refe ren ci a a l as norm as de l a l ey apl i cabl es a l a cre aci n del t t ul o y a
l as m enci ones que debe cont ener. Aunque el Decret o Le y no di ce nada, ent endem os y as
se ha ent endi do si n cont roversi as al respect o, que en el t rm i no que va de l a creaci n a
l a fecha de present aci n y desde st a hast a su present aci n efect i va para el cobro, el
cheque de pago di feri do puede ci rcul ar com o l os cheques com unes: ya por su ent rega
m anual ya por endoso, segn l a form a en que se haya em i ti do.
In cl uso se podr a est i pul ar en el cheque l a cl usul a no a l a orden u ot ra equi val ent e,
con l o cual se t raba su ci rcul aci n por v a de endoso. S l o se podr pagar al
benefi ci ari o o a un cesi onari o (art . 8, inc. 2, y art . 36, i nc. 6, Decret o Le y).
P ara el endoso no ha y norm as especi al es y produce l os efe ct os del endoso t al com o se
regl am ent a para el cheque com n y para l a l et ra de cam bi o.
El cheque de pago di feri do com o l os dem s t t ul os val ores puede ser aval ado (es deci r
t ener un aval ); si n perj ui ci o de que l as obl i gaci ones asum i das por l os obl i gados
cam bi ari os sean t am bi n ga rant i das por los cont rat os de ga rant a del derecho com n:
fi anz as, prendas e hi pot ecas.
Puede em i t i rse un cheque de pago di feri do con cruz am i ent os o con l a cl usul a para
abono en cuent a.
Lo q u e n o resu l ta ap li cab l e es l a certi f i caci n p or el b an co gi rad o . En efect o, qui en
li bra un cheque de pago di feri do es porque no ti ene fondos en ese mom ent o o porque
desea paga r ese cheque con di sponi bil i dades fut uras; en consecuenci a, no l e si rve que l e
quede afect ada en su cuent a el i m port e del cheque, com o consecuenci a de l a
cert i fi caci n bancari a.
b. Normas generales aplicables al cheque de pago diferido despus de la

fecha de presentacin
Ya hem os anal iz ado que el cheque puede ser present ado en los di st i nt os pl az os de
present aci n previ st os por l a l ey para el cheque com n.
Cuando el cheque de pago di feri do se present a al banco gi rado, st e debe asum i r l as
mi sm as act i t udes que frent e a un cheque com n. Ex am i nar que el cheque cum pl a los
requi si t os l egal es, efect u ar l os cont ral ores que se l e im ponen por l a l e y y lo pagar a
su l eg t i m o t enedor, si est t odo en orden y si hay fondos sufi ci ent es.
El pago del cheque de pago di feri do puede hacerse por vent ani l l a o por el crdi t o en l a
cuent a corri ent e que el t enedor, t enga en el propi o banco gi rado o por int erm edi o de l a
cm ara com pensadora ( cl eari ng ) con el arbi t ri o de m ecani sm os cont abl es y si n
m ovi m i ent os di nerari os.
Cuando el cheque de pago di feri do no es pagado a su present aci n por el banco, st e
debe poner una const anci a al dorso con l as ex pl i caci ones de l a raz n del no pago y ot ras
que i m pone l a l e y. C on t al const anci a el cheque de pago di feri do consti t u ye un t t ul o
ej ecut i vo - de l a m i sm a m anera que el com n - que perm i t e prom over acci ones
ej ecut i vas cont ra los obl i gados cam bi ari os.
El port ador t i ene obli ga ci n de dar avi sos del rechaz o del cheque al li brador y a su
endosant e y cada endosant e debe avi sar a su endosant e, hast a l l ega r al l i brador en l os
pl az os fi j ados por el Decret o Le y.
El Decret o Le y est abl ece un pl az o uni form e: ci nco d as hbi l es i nm edi at os si gui ent es al
rechaz o del cheque, para el t enedor (art . 40, i nc. 1). C ada endosant e debe avi sar en
i gual t rm i no, pero a com put ar desde el d a si gui ent e a su recepci n del avi so (art . 40,
i nc. 2).
Adem s, el Decret o Le y t ut el a el buen funci onam i ent o del cheque, t ant o com n com o de
pago di feri do, con sanci ones adm i ni st rat i vas: desde l a suspensi n de l a cuent a corri ent e
del li brador hast a l a cancel aci n de todas l as cuent as corri ent es que pudi era t ener en el
si st em a bancari o, para l os casos de li bram i ent o de cheques si n fondos o con provi si n
i nsufi ci ent e y para l a hi pt esi s de rei nci denci a en t al com port am i ent o.
c. Normas especiales relativas al cheque de pago diferido

El art cul o 72 est abl ece:
"E l ch equ e de pago di feri do no podr ser presen t ado al cobro si n o desde la fech a
est abl eci da en el n um eral 4 del art cu l o 70 de l a presen t e l ey; y si a pesar de el l o se
presen t ar, el B an co se n egar a su pago" .
C reado el cheque de pago di feri do, debe respet ars e el pl az o en l esti pul ado. El t enedor
no puede present arl o al cobro, si no despus de ese pl az o. El l egi sl ador i nsist e y rem arca
l a ni ca y gran di feren ci a con el cheque com n: l a exi st enci a de un pl az o para l a
present aci n.
Los t rm i nos de 15, 30, 60 120 d as est abl eci dos en el art cul o 29 del Decret o Le y se
com put an a part i r de l a fecha est abl eci da en el cheque de pago di feri do.
Los bancos no pueden pagar un cheque si no despus de esa fecha. Si el t enedor l o
present ar al cobro, el banco no lo at ender .
El art cul o 75 est abl ece:
S i el l i brador de u n ch equ e de pago di feri do fal l eci ere o fu ere decl arado in capaz
an t es de l a fech a est abl eci da, el docum en t o se regi r por l as di sposi ci on es apli cabl es
a l os val es, bil l et es o pagars.
P ara l a m ej or com prensi n de est a norm a, debem os seal ar que t rat ndose del cheque
com n, si el li brador fal l ece o se i ncapaci t a, el banco debe de t odos m odos paga rl o. La
cuent a corri ent e no se cancel a aut om t i cam ent e por l a m uert e ni por l a i ncapaci dad
sobrevi ni ent e del cuent acorr ent i st a y el banco debe at ender l os cheque l i brados con los
fondos exi st ent es.
En verdad, est a sol uci n l egal no es congru ent e con el derecho com n. Con suj eci n a
st e, produci do el fal l eci m i ent o o l a incapa ci t aci n de un cuent acorr ent i st a,
corresponder a l a cl ausura de su cuent a y el banco no deber a pagar cheques li brados. La
sol uci n opuest a consagrad a por nuest ra l e y, ha buscado asegu ra r l a ci rcul aci n de l os
cheques. Est a sol uci n - si bi en desde el punt o de vi st a j ur di co est ri ct o no es aj ust adacont em pl ar a l as necesi dades del t rfi co.
Ahora bi en, si se t rat a de un cheque de pago di feri do, el rgi m en var a segn cuando
acaez ca el fal l eci m i ent o o l a incapaci t a ci n.
* Hi p tesi s d e f al l eci mi en to
Si el l i brador fal l ece despus de l a fecha fi j ada para l a present aci n del cheque, se
apl i ca el rgi m en del cheque com n y el banco ha de paga rl o por l o di spuest o en el
art cul o 33 que est abl ece que el fal l eci m i ent o del l i brador no afect a al cheque.
Si el l i brador fal l ece ant es de l a fech a est i pul ada, l a l ey no aut ori z a a apl i car l a
norm at i va del cheque com n. La norm a l egal ci t ada rem i t e, para l as hi pt esi s seal adas,
a l a re gul aci n de l os val es.
P ero cul es l a di sci pl i na de l os val es?
Los val es est n regl am ent ados en l os art cul os 120, 124 y 125 de l a l e y 14.701
m odi fi cada por l eyes nos. 16.759 y 16.788. El art cul o 125 est abl ece que son apl i cabl es
a l os val es l as di sposi ci ones gen eral es de l a l ey y l as especi al es rel at i vas a l as l et ras de
cam bi o. En ni nguna de l as norm as especi al es para el val e, l et ra de cam bi o o gene ral es
para l os t t ul os val ores, ha y previ si ones para el caso del fal l eci m i ent o del l i brador.
En consecuenci a, habr que apl i car l a di sci pl i na espec fi ca de l os val es, en l o que
respect a a l a form aci n del t t ul o ej ecut i vo y en l o dem s l as norm as del derecho com n
y del derecho sucesori o para regl ar est a si t uaci n.
S e puede int erpret a r que el t t ul o ser t rat ado com o un t t ul o di st i nt o al cheque y se
presci nde de l a presenci a del banco gi rado. En consecuenci a, al l l egar l a fecha de
present aci n, el t enedor no podr exi gi r el pago al banco y st e ya no podr paga rl o. S e
reput a al cheque com o un val e y al l i brador del cheque se l e da el t rat am i ent o
correspondi ent e al li brador de un val e.
Aunque el cheque se present e al cobro en el banco y st e est am pe l a const anci a de que
no se paga porque ha fal l eci do el l i brador ant es de l a fecha est abl eci da en el cheque,
con esa const anci a no se form ar el t t ul o ej ecut i vo, puest o que no se apli can ya l as
norm as de los cheques; el t t ul o ej ecut i vo deber form arse cum pl i endo exi gen ci as
est abl eci das para l os val es: habr que int i m ar el pago a l os herederos o endosant es,
j udi ci al m ent e o por t el egram a cert i fi cado col aci onado.
* Hi p tesi s d e l a in cap aci taci n

Si el l i brador se i ncapaci t a despus de l a fecha de creaci n y despus de l a fecha
est abl eci da en l a fecha para l a present aci n, el banco debe pagarl o por apl i caci n del
art cul o 33 del Decr et o Le y. S i el li brador se incapaci t a ant es de l a fecha est abl eci da,
corresponde apl i car l as disposi ci ones en m at eri a de val es.
Nos pregunt am os cul es son l as di sposi ci ones de val es apl i cabl es a est a si t uaci n? La
respuest a es si mi l ar a l a del caso ant es anal i z ado.
El cheque no podr ser pagado por el banco. S i se present a al banco, st e no l o pagar y
pondr l a correspondi ent e const anci a.
El t enedor conservar sus acci ones cam bi ari as cont ra el l i brador i ncapaci t ado, qui en
est ar represent ado por su curador que, por ot ra part e, est facul t ado por l a l e y para
pagar l as deudas del i ncapaz , cuando el l o corresponda. S e apl i can l as norm as de los
val es para l a form aci n del t t ul o ej ecut i vo. S e form ar el t t ul o ej ecut i vo int i m ando el
pago al l i brador, en l a persona de su represent ado [4 ] .
Cul es el origen del cheque?

El cheque surge de la prctica bancaria de Inglaterra, en el siglo XVIII,
pero recin en el siglo XIX comienza su reglamentacin legal. Es en
Inglaterra donde se dicta la primera Ley de cheques, en el ao 1.852; le
sigue Francia en 1.865 y el ejemplo es seguido por los dems pases.
Qu relacin existe entre los endosantes?

El endoso se realiza para trasmitir un cheque y con esa trasmisin cancelar una obligacin
preexistente entre endosante y endosatario. Esa obligacin puede tener diverso origen y
naturaleza. Las consideraciones efectuadas sobre las relaciones entre librador y beneficiario
son aplicables a las que vinculan a endosantes y endosatarios.
Plazo de Presentacin del Cheque

El pago de un cheque exige la presentacin del ttulo [1]. Ello es
consecuencia de la necesidad, rasgo que caracteriza a todos los ttulos
valores. Al respecto, el artculo 6 del Decreto Ley 14.701 establece para

todos los ttulos valores, incluido el cheque:
" El ej erci ci o del derecho consi gnado en un t t ul os val or requi ere l a exhi bi ci n del
mi smo ".
Por disposicin del artculo 28 del Decreto Ley, el cheque es pagadero a la

vista, esto es, a su presentacin. Una mencin contraria que se estipule en
el cheque se tendr por no escrita.
En consecuencia, el cheque es siempre pagadero a su presentacin. El
artculo 79 del Decreto Ley 14.701 sobre letras de cambio aplicable a
los cheques establece en su primera parte:
En materia de letras de cambio, el artculo 78 del Decreto Ley 14.701

estipula distintas modalidades de vencimiento: a la vista, a cierto plazo
desde la vista, a cierto plazo desde su fecha y a fecha fija. En el cheque, el
rgimen es distinto por disposicin del artculo 28 del Decreto Ley 14.412,
antes citado.
Sin perjuicio de que el cheque sea siempre a la vista, el artculo 29
establece que el tenedor debe presentarlo dentro de determinados plazos [2].
Los plazos que el Decreto Ley fija no son plazos de vencimiento, ya que
como dijimos, el cheque siempre es a la vista. Su tenedor puede exigir su
pago a partir del momento en que lo recibe, pero el Decreto Ley ha
impuesto plazos dentro de los cuales debe presentarlo al banco girado a los
efectos de requerir su pago [3]. Dentro de ellos, el tenedor puede exigir su
pago en cualquier momento.
El legislador no quiere que el cheque circule indefinidamente en el tiempo
sino que se liquide dentro de un breve trmino. Se ha entendido que la
posibilidad de circular por largo trmino, supone desnaturalizar el cheque,
ya que podra usarse no con el fin de pagar sino con el de obtener plazo
para una prestacin debida [4].
I. Diversos plazos de presentacin
El Decreto Ley 14.412 - modificado por el Decreto Ley 14.839 - establece

distintos plazos para la presentacin, distinguiendo a los cheques en funcin
del tipo de moneda en que se expresan y del lugar de su libramiento con
respecto al domicilio del banco girado.
A.
Cheques en moneda nacional

Para cheques en moneda nacional, el plazo vara segn cual fuere el lugar
del libramiento:
1. Si el cheque se libra en el mismo lugar en que el banco girado est
situado, el plazo ser de quince das.
2. Si el cheque se gira de un punto a otro de la Repblica, el plazo ser
de treinta das.
El Decreto Ley utiliza redaccin semejante a la del artculo 10 de la
Ley de 1.919 con lo cual se replantean los problemas interpretativos
en cuanto a qu debe entenderse por puntos de la Repblica [5].
3. Si el cheque se libra en el extranjero contra un banco domiciliado en
el pas el plazo que tiene el tenedor para presentarlo al cobro ser de
sesenta das.
Admitido el cheque internacional, segn ya sealamos
anteriormente, era necesario que la Ley estableciera un plazo de
presentacin ms extenso que para los cheques de circulacin
nacional.
B. Cheques en moneda extranjera
Los cheques en moneda extranjera sobre un banco domiciliado en el pas,

deben presentarse al cobro dentro del plazo de ciento veinte das. Por
circular del Banco Central del Uruguay se ha autorizado a insertar en los
cheques en moneda extranjera, al dorso, la siguiente clusula:
"El plazo para el cobro caduca a los ciento veinte das de la
fecha de este cheque " [6].
El Decreto Ley 14.412 no contena la distincin de cheques en moneda

extranjera, a los efectos del plazo de presentacin. Ella se introduce con el
Decreto Ley 14.839. Se quiso ampliar los trminos de estos cheques por
las razones claramente expuestas en la exposicin de motivos del Proyecto:
"La brevedad de los trminos hace que dichos documentos que
naturalmente estn destinados al pago de deudas en el
exterior se presentan al cobro fuera del plazo dado que deben
ser remitidos al extranjero para luego retornar a nuestro pas,
y por ende deben devolverse sin efectivizarse su pago. Con la
finalidad de obviar esos inconvenientes, se pretende la
ampliacin del plazo de vigencia de los referidos cheques en
moneda extranjera en la forma que se indica en el adjunto
anteproyecto de Ley. Esta extensin garantiza que los cheques
girados en moneda extranjera contra bancos radicados en el
pas, circulen con seguridad fuera del mismo y evite que sus
tenedores o beneficiarios se vean sorprendidos por el trmino
de caducidad excesivamente corto, lo que evidentemente,
adems de perjudicar a los cuenta correntistas nacionales,
desmejora la imagen de nuestro pas en el extranjero como
plaza financiera internaciona l".
II. Cmputo de los plazos
El plazo de presentacin se cuenta desde el da de la creacin (art. 29, inc.
2) [7]. Se computa el da de la creacin. El texto no plantea ninguna
duda [8].
Se computan por das corridos . No se interrumpen por la existencia de das
feriados en el intermedio (art. 29, inc. 2).
El artculo 29 prev que el plazo termine un da inhbil o en un feriado
bancario. La previsin es acertada. Existen feriados bancarios que no
coinciden con los das inhbiles declarados por ley o con los das no
laborales comunes. Si el plazo vence un da inhbil o en un da feriado
bancario, el cheque debe ser presentado al cobro el primer da hbil
bancario siguiente [9].
El artculo 30 del Decreto Ley establece la prrroga del plazo [10]. El

efecto de la prrroga del plazo es un beneficio para el tenedor, que le
posibilita presentar el cheque al cobro ante el banco girado, despus del
vencimiento de los plazos y en determinadas circunstancias.
A. Casos de prrroga
Se establece la prrroga cuando se presente un obstculo insalvable. El
Decreto Ley ejemplifica y entre parntesis establece: disposicin legal de
un Estado extranjero o caso de fuerza mayor.
Se establece la ampliacin de los plazos por resolucin de la autoridad
monetaria competente [11]. Esta prrroga puede ser decretada por la
autoridad monetaria, cuando por causa de fuerza mayor los plazos legales
resultaran insuficientes [12].
El Decreto de la autoridad monetaria revestir carcter general para todo el
pas o para un sector. El Decreto Ley establece que no se considera fuerza
mayor los hechos puramente personales del portador o del encargado para el
cobro [13].
Nos preguntamos respecto al primer caso planteado por el legislador quin
ser competente para establecer que se ha configurado un caso de obstculo
insalvable que autorice al banco girado a pagar su importe, vencido el
plazo? [14] Podr cada banco juzgar la existencia del obstculo por s?
Parecera que la prrroga deber ser acordada por cada banco en cada caso
particular que se le presente. Cuando el tenedor justifique que su
presentacin tarda se debe a un obstculo insalvable, el banco, apreciando
las circunstancias del caso, pagar el cheque, an despus de vencido los
plazos legales de presentacin. La intervencin de una autoridad
administrativa slo se ha previsto para el segundo caso de prrroga.
B. Nuevo plazo acordado por la Ley
El Decreto Ley establece que, cesada la fuerza mayor, el portador tiene dos
das hbiles para presentar el cheque (art. 29, inc. 3) [15]. En la Ley de
Ginebra se establece que el portador debe presentarse sin retardo, una vez
cesada la fuerza mayor.
La frmula adoptada por nuestro legislador es superior a la de Ginebra: la

expresin sin retardo es imprecisa, puede ser fuente de discrepancias. La
determinacin de un plazo concreto las evita.
III. Consecuencias del vencimiento del plazo
El vencimiento del plazo tiene un doble efecto:
A. El banco no debe pagar el cheque vencidos los plazos establecidos por
el Decreto Ley (art. 29, inc. 4) [16].
B. El tenedor pierde toda accin cambiara (art. 29, inc. 4) [17].
El tenedor que no presenta el cheque al cobro dentro de los plazos
establecidos, pierde las acciones cambiarias. No haba una norma similar en
la Ley de 1.919, lo cual dio lugar a discrepancias doctrinarias y
jurisprudenciales, que ahora han de quedar superadas
En qu casos un banco debe rechazar el cobro de un cheque?

I. Causales de rechazo vinculadas a controles previos al pago
El artculo 36 establece que el banco debe pagar el cheque inmediatamente
a su presentacin pero, previamente, debe efectuar una serie de controles
que tienen que ver con los siguientes aspectos: con la existencia del cheque
y su regularidad formal; con la existencia de provisin de fondos; con los
plazos de presentacin y con la persona que se presenta a cobrarlo.
A. Control de la regularidad formal del cheque
En cuanto al contralor de su regularidad formal, el banco debe controlar lo
siguiente:
1. Que el cheque est completo
Esto significa que debe controlar que el cheque contenga todas sus
enunciaciones esenciales, sin blancos y sin alteraciones. Si el banco paga un
cheque sin las menciones esenciales o que tuviere enmendaduras y no fueren
expresamente subsanadas, paga mal y se hace responsable por el pago frente
al librador (artculo 37). Adems, el banco debe controlar que el cheque
haya sido extendido en las frmulas entregadas por el banco al librador. Si
paga un cheque que no corresponde por la numeracin a los entregados
oportunamente, paga mal y se hace responsable por el pago frente al
librador.
En resumen, el banco no debe pagar el cheque si el cheque no reuniere los
requisitos esenciales enumerados en el artculo 4.
2. Que el el cheque no est raspado, interlineado, borrado o alterado en
cualquier forma que hiciere dudosa su autenticidad, salvo que estas
deficiencias estuvieren expresamente subsanadas bajo la firma del
librador, a satisfaccin del banco
3. Que el cheque sea de los entregados al librador
B. Control de la firma del librador y la cadena de endosos
El banco controlar la firma del librador la que debe coincidir con la
registrada por ste en el banco. Si siendo sta visiblemente falsificada el
banco paga el cheque, responder por el mismo (artculo 37). Si la
falsificacin no es visible entonces responde el librador.
No se controla en cambio la autenticidad de las firmas de los endosantes, aunque si la cadena de
endosos que debe ser ininterrumpida. La cadena de los endosos es ininterrumpida o regular, cuando
quien firma el primer endoso es la persona que figura como beneficiario y cuando quienes firman los
sucesivos endosos son quienes figuran como endosatarios. Si el nombre de la persona que aparece
endosando es diverso del que figura como beneficiario (endosatario), el banco no debe pagar porque
el endoso es irregular. [1]
En conclusin, el banco no debe pagar el cheque en las situaciones

siguientes:
1. si la firma del librador fuera visiblemente falsificada
cuando la cadena de endosos est interrumpida

C. Control de la provisin de fondos
En cuanto al control de la provisin de fondos, el banco no paga si la
provisin de fondos no existe, no es suficiente o no est disponible por una
orden judicial de embargo o porque se encuentren afectados al proceso de
quiebra o concurso. En efecto, el banco no debe pagar un cheque girado
sobre una cuenta embargada y tampoco puede pagarlo si el cheque fue
librado despus de la declaracin de quiebra del librador. Despus de esta
declaracin, el quebrado queda desapoderado de sus bienes y entre ellos,
queda desapoderado, tambin, de su cuenta bancaria.
En conclusin, el banco no debe pagar el cheque en los siguientes
casos:
1. cuando no hubieren fondos disponibles en la cuenta corriente
o faltare autorizacin del titular para girar en descubierto;
2. cuando tuviere conocimiento que el librador hubiere sido
declarado en quiebra o en concurso civil con anterioridad a
la fecha de la creacin del cheque.
D. Control de los plazos de presentacin
Con respecto al contralor de los plazos de presentacin, el banco no
paga el cheque cuando ha transcurrido el trmino para la presentacin del
mismo.
E. Control de la persona que se presenta al cobro
El banco no pagar el cheque sino a la persona que est legitimada
para cobrarlo; ya sea sta el portador o la designada en el documento para
cobrarlo. Si el banco paga a una persona diversa de la establecida se hace
responsable de su importe frente al tenedor legtimo.
En el caso del cheque cruzado, el banco slo puede pagarlo a un

banco o al banco designado en el cruzamiento. Si el cheque tiene la mencin
para abono en cuenta , slo puede acreditarlo en la cuenta del
beneficiario, no puede pagarlo por caja. De acuerdo al artculo 50, el Banco
que pague por caja un cheque para abonar en cuenta, ser responsable por el
pago irregular.
Si la persona beneficiaria quebr o concurs, y el banco tiene
conocimiento de este hecho, no debe pagarle el cheque. El concurso o la
quiebra del beneficiario producen el desapoderamiento de sus bienes. La
quiebra impide a los deudores pagar al fallido pues esto significa burlar el
procedimiento de quiebra. En este caso, el banco deber pagar el importe
del cheque al sndico quin, ingresar el importe a la masa activa de la
quiebra.
El banco tampoco puede pagar un cheque cuando recibe aviso de un
anterior tenedor que, bajo su responsabilidad y sin especificar razones, le
indica que no pague.
En conclusin, el banco no debe pagar el cheque en las siguientes
circunstancias:
1. cuando el cheque no estuviera endosado con la firma del
beneficiario o cuando, siendo extendido a nombre de
determinada persona con clusula no a la orden , no lo
cobrara el beneficiario, su cesionario o un banco;
2. cuando se tratare de un cheque cruzado y no se presentare al
cobro por un banco o por el banco designado segn el
cruzamiento fuere general o especial;
3. si se trata de un cheque para abono en cuenta, no puede
pagarlo por caja, debe depositarlo en la cuenta del
beneficiario.
4. cuando el banco tuviere conocimiento de la quiebra o el
concurso del beneficiario o del endosante.
II. Causales de rechazo vinculadas con avisos recibidos

Adems de estos controles, el banco debe tener en cuenta determinadas
circunstancias que pueden alterar la eficacia del cheque como medio de
pago. No pagar el cheque en los siguientes casos:
A. cuando el librador notificara por escrito al banco, bajo su
responsabilidad, para que no se pague por haber mediado
violencia al librarlo;
B. cuando el banco hubiere recibido aviso por escrito que deber
enviarle el librador, del extravo o robo de la libreta de
cheques;
C. cuando un anterior tenedor avisare por escrito al banco
previnindole bajo su responsabilidad, que no se pague el
cheque.
En qu casos un banco debe rechazar el cobro de un cheque?

I. Causales de rechazo vinculadas a controles previos al pago
El artculo 36 establece que el banco debe pagar el cheque inmediatamente
a su presentacin pero, previamente, debe efectuar una serie de controles
que tienen que ver con los siguientes aspectos: con la existencia del cheque
y su regularidad formal; con la existencia de provisin de fondos; con los
plazos de presentacin y con la persona que se presenta a cobrarlo.
A. Control de la regularidad formal del cheque
En cuanto al contralor de su regularidad formal, el banco debe controlar lo
siguiente:
1. Que el cheque est completo

Esto significa que debe controlar que el cheque contenga todas sus
enunciaciones esenciales, sin blancos y sin alteraciones. Si el banco paga un
cheque sin las menciones esenciales o que tuviere enmendaduras y no fueren
expresamente subsanadas, paga mal y se hace responsable por el pago frente
al librador (artculo 37). Adems, el banco debe controlar que el cheque
haya sido extendido en las frmulas entregadas por el banco al librador. Si
paga un cheque que no corresponde por la numeracin a los entregados
oportunamente, paga mal y se hace responsable por el pago frente al
librador.
En resumen, el banco no debe pagar el cheque si el cheque no reuniere los
requisitos esenciales enumerados en el artculo 4.
2. Que el el cheque no est raspado, interlineado, borrado o alterado en
cualquier forma que hiciere dudosa su autenticidad, salvo que estas
deficiencias estuvieren expresamente subsanadas bajo la firma del
librador, a satisfaccin del banco
3. Que el cheque sea de los entregados al librador
B. Control de la firma del librador y la cadena de endosos
El banco controlar la firma del librador la que debe coincidir con la
registrada por ste en el banco. Si siendo sta visiblemente falsificada el
banco paga el cheque, responder por el mismo (artculo 37). Si la
falsificacin no es visible entonces responde el librador.
No se controla en cambio la autenticidad de las firmas de los endosantes, aunque si la cadena de
endosos que debe ser ininterrumpida. La cadena de los endosos es ininterrumpida o regular, cuando
quien firma el primer endoso es la persona que figura como beneficiario y cuando quienes firman los
sucesivos endosos son quienes figuran como endosatarios. Si el nombre de la persona que aparece
endosando es diverso del que figura como beneficiario (endosatario), el banco no debe pagar porque
el endoso es irregular. [1]
En conclusin, el banco no debe pagar el cheque en las situaciones

siguientes:
1. si la firma del librador fuera visiblemente falsificada

cuando la cadena de endosos est interrumpida
C. Control de la provisin de fondos
En cuanto al control de la provisin de fondos, el banco no paga si la
provisin de fondos no existe, no es suficiente o no est disponible por una
orden judicial de embargo o porque se encuentren afectados al proceso de
quiebra o concurso. En efecto, el banco no debe pagar un cheque girado
sobre una cuenta embargada y tampoco puede pagarlo si el cheque fue
librado despus de la declaracin de quiebra del librador. Despus de esta
declaracin, el quebrado queda desapoderado de sus bienes y entre ellos,
queda desapoderado, tambin, de su cuenta bancaria.
En conclusin, el banco no debe pagar el cheque en los siguientes
casos:
1. cuando no hubieren fondos disponibles en la cuenta corriente
o faltare autorizacin del titular para girar en descubierto;
2. cuando tuviere conocimiento que el librador hubiere sido
declarado en quiebra o en concurso civil con anterioridad a
la fecha de la creacin del cheque.
D. Control de los plazos de presentacin
Con respecto al contralor de los plazos de presentacin, el banco no
paga el cheque cuando ha transcurrido el trmino para la presentacin del
mismo.
E. Control de la persona que se presenta al cobro
El banco no pagar el cheque sino a la persona que est legitimada
para cobrarlo; ya sea sta el portador o la designada en el documento para
cobrarlo. Si el banco paga a una persona diversa de la establecida se hace
responsable de su importe frente al tenedor legtimo.
En el caso del cheque cruzado, el banco slo puede pagarlo a un

banco o al banco designado en el cruzamiento. Si el cheque tiene la mencin
para abono en cuenta , slo puede acreditarlo en la cuenta del
beneficiario, no puede pagarlo por caja. De acuerdo al artculo 50, el Banco
que pague por caja un cheque para abonar en cuenta, ser responsable por el
pago irregular.
Si la persona beneficiaria quebr o concurs, y el banco tiene
conocimiento de este hecho, no debe pagarle el cheque. El concurso o la
quiebra del beneficiario producen el desapoderamiento de sus bienes. La
quiebra impide a los deudores pagar al fallido pues esto significa burlar el
procedimiento de quiebra. En este caso, el banco deber pagar el importe
del cheque al sndico quin, ingresar el importe a la masa activa de la
quiebra.
El banco tampoco puede pagar un cheque cuando recibe aviso de un
anterior tenedor que, bajo su responsabilidad y sin especificar razones, le
indica que no pague.
En conclusin, el banco no debe pagar el cheque en las siguientes
circunstancias:
1. cuando el cheque no estuviera endosado con la firma del
beneficiario o cuando, siendo extendido a nombre de
determinada persona con clusula no a la orden , no lo
cobrara el beneficiario, su cesionario o un banco;
2. cuando se tratare de un cheque cruzado y no se presentare al
cobro por un banco o por el banco designado segn el
cruzamiento fuere general o especial;
3. si se trata de un cheque para abono en cuenta, no puede
pagarlo por caja, debe depositarlo en la cuenta del
beneficiario.
4. cuando el banco tuviere conocimiento de la quiebra o el
concurso del beneficiario o del endosante.
II. Causales de rechazo vinculadas con avisos recibidos

Adems de estos controles, el banco debe tener en cuenta determinadas
circunstancias que pueden alterar la eficacia del cheque como medio de
pago. No pagar el cheque en los siguientes casos:
A. cuando el librador notificara por escrito al banco, bajo su
responsabilidad, para que no se pague por haber mediado
violencia al librarlo;
B. cuando el banco hubiere recibido aviso por escrito que deber
enviarle el librador, del extravo o robo de la libreta de
cheques;
C. cuando un anterior tenedor avisare por escrito al banco
previnindole bajo su responsabilidad, que no se pague el
cheque.
Juan, declarndose tenedor, da aviso a un banco para que no le pague a
Pedro un cheque al portador librado por Ricardo. Juan funda su solicitud en
el incumplimiento, por parte de Pedro, de un contrato de compraventa, en
virtud del cual ste se obligaba a entregarle mercadera y aqul le entreg el
cheque en cuestin. Se pregunta: Puede el banco atender a la solicitud de
Juan? Qu condiciones debera cumplir una solicitud de no pago de un
cheque?
Juan, declarndose tenedor, da aviso a un banco para que no le pague a Pedro un
cheque al portador librado por Ricardo. Juan funda su solicitud en el incumplimiento,
por parte de Pedro, de un contrato de compraventa, en virtud del cual ste se obligaba
a entregarle mercadera y aqul le entreg el cheque en cuestin. Se pregunta: Puede
el banco atender a la solicitud de Juan? Qu condiciones debera cumplir una
solicitud de no pago de un cheque?
Aun cuando el banco girado no tiene vinculacin jurdica alguna con el tenedor del cheque,
la Ley ha dispuesto en el artculo 36, inciso 8, que debe acatar el aviso de un tenedor
anterior para que no pague[1]. Ese anterior tenedor, al dar aviso, debe asumir la
responsabilidad consiguiente, segn se establece en el inciso mencionado.
La norma legal confiere facultades excepcionalmente amplias al tenedor anterior, quien
puede ordenar al banco que no pague un cheque sin necesidad de expresar un especial
motivo. La Ley atribuye, al tenedor anterior, mayores derechos que al propio librador,
quien, no puede revocar la orden contenida en el cheque y que slo puede indicar que no se
pague en casos taxativamente previstos.
El legislador se ha planteado, sin duda, la hiptesis del tenedor de un cheque que ha sido
desposedo de ste o que lo ha extraviado, para darle un instrumento para la tutela de su
derecho: el aviso al banco girado para que no pague. En el enunciado de la norma, se
atribuye al tenedor una facultad, sin lmites, de revocar por s la orden de pago que el
cheque contiene.
Cuando el banco, acatando el aviso del anterior tenedor, no paga, debe poner en el cheque
la constancia pertinente, expresando el motivo del rechazo. El tenedor del cheque deber
acudir al librador o a cualquiera de los endosantes del cheque para su cobro, pudiendo
exigir una reparacin de los perjuicios sufridos (gastos de avisos, intereses, etc.) al tenedor
que dio el aviso sin causa razonable.
A nuestro juicio, la aplicacin de esta disposicin puede resultar peligrosa y puede ser
utilizada para maniobras ilcitas contra el tomador de un cheque. No resulta suficiente la
responsabilidad a cargo del tenedor anterior, consagrada por el texto legal, en tanto ste
pueda ser insolvente, con lo cual se hace ilusoria la reparacin del dao que su aviso de no
pago ha causado.
Dado el carcter excepcional de la norma, el banco que recibe una orden de esta naturaleza
debe extremar sus controles. Debe exigir que el anterior tenedor se identifique y que
acredite su calidad de tal. Si el cheque es nominativo, puede figurar su nombre en el
anverso del cheque o en algn endoso; si el cheque es al portador la prueba de la tenencia
del cheque slo podr surgir de la presentacin de la documentacin de relaciones
extracartulares en que se haga referencia al cheque en cuestin. Para hacer efectiva la
responsabilidad del tenedor que formula el aviso, el banco debe cerciorarse de su solvencia
material y si no resulta conocida, podra exigir, a nuestro juicio, una garanta suficiente.
Qu constancia debe realizar el banco que rechaza un cheque ?

Si el banco no paga el cheque, t i ene l a obli ga ci n de dej ar const anci a del hecho en el
reverso del propi o docum ent o. Debe dej ar const anci a del rechaz o en todos l os casos,
sal vo el rechaz o del cheque por haber si do present ado al cobro pasados l os pl az os de
present aci n. En est e caso, el t enedor habr perdi do t odas l as acci ones cam bi ari as y, por
l o t ant o, no t i ene sent i do obl i gar al banco a dej ar const anci a cuando st a, j ust am ent e,
ti ende a conservar est as acci ones.
Si el banco no pone l a const anci a al dorso del docum ent o, responde al t enedor por l os
perj ui ci os que el l o l e si gni fi que y l e har pasi bl e de una m ult a que det erm i nar el Banco
C ent ral del Urugu a y. El art cul o 39 de l a Le y, est abl ece que: El banco que se negare a
pagar un cheque present ado al cobro dent ro del pl azo l egal , deber hacer const ar su
negat i va en el mi smo document o, con expresa menci n del m ot i vo en que se f unde, de l a
fech a y de la h ora de present aci n y del dom i cil i o del l i brador regi st rado en el banco,
debi endo ser suscri t a est a const anci a por persona aut ori zada .
La const anci a que debe col ocar el banco debe necesari am ent e cont ener l as si gui ent es
m enci ones:
Fecha y hora de present aci n del cheque.
Dom i cil i o del l i brador.
Mot i vos del rechaz o. C on respect o a est e punt o val e acl ar ar que, cual qui era que fuere l a
causa del rechaz o del cheque, si el l i brador no t uvi ere provi si n de fondos o si st a
fuere i nsufi ci ent e, el banco debe dej ar const anci a.
Fi rm a de l a persona aut ori z ada por el banco.
Qu avisos deben realizarse en caso de rechazo de un cheque?

Una vez que el cheque es rechazado, deben efectuarse avisos. Estn

obligados a avisar, el tenedor y cada uno de los endosantes, el banco girado
y el banco depositario de cheques.
I. Aviso del tenedor y endosantes

El artculo 40 establece un sistema de avisos que deben ser cursados por el
tenedor y cada uno de los endosantes [1] . El tenedor del cheque, rechazado
por el banco girado, debe dar aviso al librador y a su endosante . Cada
endosante debe avisar a su endosante, hasta llegar al librador. El Decreto
Ley admite que se puede saltear el aviso a uno de los endosantes, si en el
cheque no consta su direccin o si constara en forma ilegible (art. 40, inc.
3).
A. Plazo para dar el aviso

El Decreto Ley establece un plazo uniforme: cinco das hbiles inmediatos
siguientes al rechazo del cheque, para el tenedor (art. 40, inc. 1) [2]. Cada
endosante debe avisar en igual trmino, pero a computar desde el da
siguiente a su recepcin del aviso (art. 40, inc. 2).
El Decreto Ley establece el trmino en das hbiles. En el artculo 29 del Decreto Ley se prev la
existencia de das feriados bancarios, a los efectos del cmputo del plazo de presentacin. Como en
esta disposicin no hay tal referencia, debe entenderse que en el cmputo de los das para dar el
aviso, no se contarn los das declarados feriados, por disposicin legal; pero se computarn los das
feriados bancarios.
B. Forma del aviso

El artculo 40, inciso 4, establece que el aviso debe ser dado por escrito,
admitiendo, en el inciso siguiente, que se puede dar mediante telegrama
colacionado o certificado [3]. Tambin, establece este artculo que incumbe
la prueba del aviso a quien lo dio.
C. Efectos del aviso
El inciso final del artculo 40 establece que la falta de aviso no produce

caducidad de las acciones emergentes del cheque; pero agrega que el
endosante que no diere aviso a su endosante anterior ser responsable de los
perjuicios causados por su negligencia, sin que dichos perjuicios puedan
exceder del importe del cheque. Se establece en la regulacin del cheque
una eficacia similar a la prevista para las letras de cambio, en el artculo 98
del Decreto Ley 14.701 [4].
El Decreto Ley no establece sancin para el caso de que el tenedor no curse
los avisos a su cargo al librador; slo contiene previsiones sancionatorias
para la falta de aviso de un endosante a un anterior endosante [5]. Ante la
omisin, entendemos que el tenedor que no avisa al librador, debe
responder, de todos modos, de los perjuicios que le ocasione. Se trata del
incumplimiento de una obligacin legal, que debe generar la pertinente
responsabilidad.
La falta de aviso slo tiene los efectos civiles que hemos indicado
precedentemente. El aviso no forma parte de la estructura de las figuras
delictivas tipificadas en materia de cheques, como suceda en la Ley de
1.919, modificada por la Ley de 1961 y en el Decreto Ley 14.234.
II. Aviso por el banco depositario de cheques

Los bancos reciben de sus clientes cuenta correntistas cheques girados
contra el mismo banco o contra otros, para su depsito en cuenta. Tambin,
los bancos se encargan por cuenta de clientes que no operan con cuentas
corrientes, de la cobranza de cheques girados contra otros bancos,
especialmente si se trata de cheques cruzados.
En un caso, el banco presta un servicio dentro del marco del contrato de
cuenta corriente; en el otro, un servicio de cobranza. En cualquiera de ellos,
el banco recibe un mandato para el cobro. En tanto realiza el encargo o
servicio de la cobranza es tenedor del cheque.
Nos planteamos si el banco que recibe cheques para su cobro est obligado
a dar los avisos del artculo 40 de la Ley. Puede interpretarse que el artculo
de la Ley se refiere al propietario del cheque. El banco es mandatario del

tenedor, realiza la gestin de cobro y devuelve el cheque a su mandante,
quien tiene a su cargo la realizacin del aviso. En esta tesitura, no le
incumbe responsabilidad al banco frente al librador y anteriores endosantes
por no dar aviso, porque acta por cuenta del propietario del cheque quien
se lo endos en cobranza y no para trasmitirte la propiedad.
Lo que debe hacer el banco es comunicar de inmediato a su cliente,
propietario del cheque, su no pago para que ste, a su vez, d los avisos. Si
el banco no lo hace, puede incurrir en responsabilidad frente a su cliente,
pero no frente a librador y endosantes [6].
III. Avisos que debe cursar el banco girado

El banco girado debe cursar avisos al librador, comunicndole el no pago
de un cheque, pero slo en determinados casos de rechazo: por insuficiente
provisin, por falta de autorizacin expresa o tcita para girar en
descubierto, por suspensin o clausura de la cuenta corriente (art. 61) [7].
Estos avisos se deben dar a los efectos de la aplicacin de las sanciones
administrativas.
El artculo 61 del Decreto Ley 14.219 dispone la forma del aviso, que debe
ser dada por escrito o por telegrama certificado o colacionado. El artculo 9
del Decreto 730/75 agrega: " Cualquier otro medio autntico". El aviso del
rechazo del cheque debe efectuarse de tal modo que quede constancia de la
fecha en que el librador lo ha recibido.
El Decreto Ley no establece plazo para dar este aviso. El Decreto 730/75,
sin embargo, al reglamentar esta obligacin, le fija el plazo de 5 das
hbiles siguientes a la fecha del rechazo del cheque (art. 9, inc. 2).
Es suficiente la constancia de rechazo para convertir un cheque en ttulo ejecutivo?
S.
Adems, sera innecesario e improcedente enviar un telegrama colacionado o promover una

intimacin judicial de pago. Tampoco estas diligencias pueden sustituir la constancia de
rechazo.
Si, eventualmente, el banco se negase a estampar la constancia, el cheque debe ser
protestado.
Cul es la situacin del tenedor de un cheque, que el banco rechaz sin

estampar la constancia correspondiente y omiti su protesto? Perdi todos
sus derechos?
1. Ausencia de accin cambiaria
La presentacin de un cheque en el plazo legal es una carga del tenedor. Su no presentacin se sanciona con la
prdida de toda accin cambiaria (art. 29, inc. final, Ley 14.412).
El tenedor de un cheque "perjudicado" slo puede reclamar el pago del librador o de los endosantes si acredita
que present el cheque al girado y ste no lo pag. Si fue omiso es sancionado. NO puede esgrimir el cheque
para reclamar su importe por la va judicial.
2. Ausencia de accin ejecutiva
Para ejercer la accin ejecutiva, el tenedor deber no slo presentar el cheque sino algo ms: deber requerir
del banco que estampe la constancia formal sobre el rechazo del cheque (art. 39 Ley 14.412) y, en caso de
negativa de ste, formalizar un protesto notarial. En caso contrario, no corresponde a derecho ni es admisible
formar un ttulo ejecutivo por aplicacin de normas procesales generales, reputndolo un documento privado
ms.
3. Acciones causal y de enriquecimiento injusto
Al portador, perjudicado por su propia omisin, la Ley le proporciona como vas sustitutivas la posibilidad de
ejercer una accin causal contra el librador o la accin de enriquecimiento injusto. Es condicin para el
ejercicio de la accin causal, la restitucin del cheque al deudor demandado o su depsito judicial (art. 46,
inc. 2). Si por haberse pactado la novacin o por cualquier otro motivo, el portador no tuviere accin causal,
el nico recurso que le queda es exigir al librador la suma con que se haya enriquecido en su dao, segn
dispone el artculo 26 de la Ley 14.701.
El cheque, a pesar de haberse perjudicado, no se transforma en una nada jurdica. Es un documento privado y,
como tal, puede servir como medio de prueba del enriquecimiento experimentado por el librador en dao del
tenedor que, si bien fue omiso, no pretendi hacerle una liberalidad.
Cul es el plazo de prescripcin en los cheques?

La accin del tenedor contra el librador o el endosante prescribe en un
trmino de seis meses. Este trmino se computa desde el vencimiento del
plazo de presentacin del cheque para su cobro.
La accin del endosante contra el librador y de los endosantes entre s,
prescribe a los seis meses desde que el endosante hubiere reembolsado el
importe del cheque.
Se requier la notificacin de la demanda para que se interrumpa la prescripcin de

un cheque?
De acuerdo con el rgimen establecido en el artculo 1.026 del Cdigo de Comercio, con la
redaccin que le ha dado la Ley 17.292, la prescripcin se interrumpe por cualquiera de las
vas siguientes:
"1 Por el reconocimiento que el deudor hace del derecho de aqul contra
quien prescriba.
emplazamiento judicial interrumpe la prescripcin, aunque sea decretado
por Juez incompetente[1].
3 Por medio de intimacin judicial, practicada personalmente al deudor, o
por edictos al ausente cuyo domicilio se ignorase[2].
4 Por la admisin de una pretensin concursal deducida por el deudor[3].

En lo que respecta a la interrupcin de la prescripcin por el emplazamiento judicial
notificado al prescribiente, tenemos una excepcin en materia de cheques, en virtud de lo
dispuesto por el artculo 68, inciso 2, de la Ley 14.412: "la accin intentada contra un
endosante o el librador interrumpir la prescripcin ...".
Por lo tanto, en materia de cheques, la mera interposicin de la demanda ejecutiva
interrumpe la prescripcin. No es necesario que se le notifique la demanda al ejecutado
para que se configure la interrupcin[4].
Esta modificacin del rgimen general en materia de prescripcin se fundamenta en la
brevedad del plazo de prescripcin previsto para los cheques[5]. Nuestra jurisprudencia ha
analizado el tema en forma contundente:
"Si el fundamento de la prescripcin extintiva o liberatoria radica en la
desproteccin del titular de un derecho que negligentemente no lo ejerce
(presuncin de abandono, perdn o remisin), o la fijacin del hecho
normal y la necesidad de dar certeza a las relaciones jurdicas, no puede
razonablemente sostenerse que, en caso de prescripciones brevsimas como
la del ocurrente, el plazo transcurra inexorablemente para el acreedor que
diligentemente dedujo la pretensin ejecutiva, y en funcin de supuestos
fcticos totalmente extraos a su voluntad expresa de ejercer el derecho
creditorio que le asiste, cual es la excesiva dilacin de la notificacin de la
citacin de excepciones que insumi prcticamente todo el trmino
prescriptivo.
La conclusin, adems de injusta, no se compadece con la directriz
teleolgica o ratio legis que informa el instituto en examen. El tenedor del
ttulo valor, actu diligentemente procurando temporneamente la
satisfaccin de su crdito cartular, y por aadidura, no se advierte razn
alguna para entender que la tesitura que se propicia afecte la certidumbre
de las relaciones jurdicas o vulnere la consolidacin de derechos por el
transcurso del tiempo...
En otros trminos, el acto desencadenante de la interrupcin es el que

expresa la iniciativa del accionante, que por su naturaleza reviste idoneidad
para destruir la presuncin de abandono que fundamenta la prescripcin
(L.J.U. c. 9728) postura que sostena jurisprudencia de larga data; lo que
interrumpe la prescripcin es la demanda, pero para ello es menester que
ella se notifique al deudor o poseedor y una vez cum'lido dicho requisito, la
interrupcin se produce desde la fecha de la demanda y no desde la
notificacin (Cd. Civil Anotado, t. II, p. 558-50), casos 10 y 16) y es
recogida por fallos recientes (Anuario Der. Comercial I c. 381, 384,
385)"[6].
A los efectos de desconocer la aplicabilidad del artculo 68, se ha dicho que esta norma slo
alude a la interrupcin "respecto a los endosantes contra los que no se haya iniciado
accin por cobro de cheque"[7]. No concordamos con esta opinin. No vemos que sentido
tendra que la prescripcin se interrumpiera slo respecto de los endosantes y no respecto
del librador. Preferimos la posicin sustentada por la sentencia ya citada: "Por aadidura
nada autoriza a postular que la solucin del art. 68 DL 14.701, al prescribir que la accin
intentada (esto es, la deduccin de la pretensin ejecutiva) contra un endosante o el
librador interrumpir la prescripcin con respecto a los endosantes contra los que no se
haya iniciado accin por cobro del cheque, sea de naturaleza excepcional e interpretacin
restrictiva. Por el contrario, constituye el principio general aplicable a la interrupcin de
la prescripcin de las acciones emanadas de los cheques, en relacin a todos los obligados
a su pago, que se ajusta a la ratio o directriz teleolgica subyacente en la regulacin legal
de la prescripcin extintiva"[8].
Cules son las modalidades de transmisin de un cheque?

El cheque es transmisible.
El modo de transmisin vara segn la forma en que haya sido emitido: el cheque al portador se trasmite por
la simple entrega; el cheque a favor de persona determinada por endoso y entrega; el nominativo que contiene
la clusula "no a la orden" u otra similar, por va de la cesin de crditos (artculo 21 y artculo 8, inc. 2).
I. Simple entrega
En el artculo 52 de el Decreto Ley 14.701, en norma aplicable a los cheques, se establece: "Son ttulos al
portador los que no se expidan a favor de persona determinada, aunque no contengan la clusula al
portador...". La norma es similar a la adoptada por otras legislaciones.
El cheque al portador se trasmite por tradicin. La entrega del ttulo es suficiente para conferir los derechos de
un propietario regular a su adquirente.
Tiene la ventaja de la gran facilidad de su circulacin y presenta los riesgos de la prdida o robo.
II. Endoso y entrega

Los cheques librados a favor de persona determinada se trasmiten por endoso y entrega. Se requiere ttulo y
modo, como en la trasmisin de los dems bienes de acuerdo a nuestro derecho comn.
A. Aspectos objetivos
1. Qu cheques son endosables?
a. Cheque librado a favor de persona determinada
Tratndose de cheques, el Decreto Ley 14.412 ha establecido que el cheque nominativo se presume a la orden,
por lo cual son siempre endosables (artculo 21).
Es el mismo principio establecido en general para los ttulos valores en el artculo 36 de el Decreto Ley
14.701 que establece: "Los ttulos valores expedidos a favor de determinadas personas se presumirn a la
orden y se trasmitirn por endoso y entrega del ttulo".
b. Cheque al portador
Se puede endosar un documento al portador.
En virtud de tal endoso, el endosante asume las responsabilidades correspondientes a cualquier firmante de un
cheque.
El Decreto Ley precisa que ese endoso, agregado a un cheque al portador, no lo convierte en un documento a
la orden, que requiera siempre el endoso para su trasmisin (artculo 25).
En consecuencia, no obstante ese endoso, el documento podr ser trasmitido por simple entrega.
"El endoso de un cheque al portador somete al endosante a la accin de regreso; pero no transforma el ttulo
en un cheque a la orden".
3. Cundo debe efectuarse el endoso?
No puede ser endosado el cheque cuando ha vencido el plazo para su presentacin (artculo 27, inc. 1).
El artculo 27 no establece directamente la prohibicin del endoso de cheques vencidos o de cheques con
plazo de presentacin caducado, sino que lo hace en forma indirecta al establecer que el endoso efectuado en
tales casos "... slo producir los efectos de una cesin de crdito no endosable".
De acuerdo a lo dispuesto por esta norma, el endoso de un cheque en los casos aludidos, no produce los
efectos de un endoso sino los de una cesin. Si el beneficiario de ese cheque lo endosa, no obstante no ser
endosable, su endoso no tiene la eficacia que el Decreto Ley atribuye a los endosos sino la que se le asigna
por el Cdigo de Comercio a la cesin. En consecuencia, habr que notificar al deudor, esto es, al librador y
tendr ste posibilidad de oponerse a la cesin. El cedente slo asume responsabilidad por la legitimidad y
existencia de crdito pero no contrae responsabilidad en cuanto al importe del cheque, ya que no responde por
la solvencia del deudor, etc..
Para determinar si un endoso ha sido hecho en tiempo hbil, sera necesario que el endosante estableciera la
fecha al firmar su endoso; pero el Decreto Ley establece una presuncin: se presume que el endoso sin fecha
se ha hecho antes del vencimiento de su fecha de presentacin (artculo 27, inc. 2).
El Decreto Ley prohibe antedatar los endosos bajo pena de falsificacin de documento privado (artculo 27,
inc. 3).
Tampoco se puede endosar el cheque que se hubiera presentado al cobro y no hubiera sido pagado (artculo
27, inc. 1).
B. Aspectos subjetivos del endoso

1. Quines pueden adquirir carcter de endosatarios?
Puede endosarse el cheque a favor de cualquier tercero, con quien el endosante tiene relaciones
extracartulares que suponen obligaciones que se pretenden extinguir con la entrega del cheque en propiedad.
Puede endosarse a favor del propio banco girado (artculo 8, inc. 8). En este caso se produce la confusin de
calidades del banco girado con beneficiario, de igual modo y con similares efectos que en el caso de que se
libre un cheque a favor del propio banco girado.
Esta previsin no fue adoptada especficamente para los cheques en el Decreto Ley 14.412; pero existe en el
Decreto Ley 14.701 una norma que es aplicable a los cheques. Se trata del artculo 63 que dice as: "El endoso
podr hacerse inclusive a favor del librado, haya aceptado o no, del librador o de cualquier otra persona no
obligada. Todas estas personas podrn endosar la letra de nuevo".
El Decreto Ley de Ginebra, en su artculo 14 establece que el endoso puede hacerse en provecho del librador
o de cualquier otro obligado, quienes pueden volver a endosar.
En consecuencia, es lcito endosar un cheque a favor de cualquiera de los obligados, librador o endosantes. El
endosatario o portador de un cheque, que por una relacin extracambiaria, ha recibido el contravalor
correspondiente del cheque, de cualquiera de los obligados a su pago, puede restiturselo mediante el
correspondiente endoso.
2. Quines pueden endosar?

Puede endosar el beneficiario mencionado en el cheque y los sucesivos endosatarios.
3. Quines no pueden endosar?

No se puede endosar el cheque nominativo cuyo beneficiario es el propio banco girado. Tampoco puede ser
endosado el cheque que por endoso anterior se trasmiti al banco girado (artculo 8, inc. 8).
As lo establece el artculo 8, inc. 8 y lo reitera el artculo 24 que establece, en su inc. 1: "Es nulo el endoso
del girado".
a. Primera hiptesis
Se endosa por el beneficiario a favor del banco girado en el momento de presentarlo al cobro.
El banco girado tiene como funcin pagar, cumpliendo con la orden de pago recibida de acuerdo a lo pactado
en el contrato de cuenta corriente.
Con el pago efectuado por el banco girado, termina el ciclo de vida del cheque. Una vez pagado, no podra
nuevamente ponerlo en circulacin.
El banco girado no se hace dueo del cheque cuyo importe ha pagado.
Cuando el ltimo beneficiario endosa a favor del girado, ese endoso no tiene el significado de tramitarle el
cheque. El endoso cumple la funcin de documentar el recibo por parte del beneficiario del importe del
cheque. As lo establece el inc. final del artculo 24: "El endoso al girado vale como recibo. . . ". Es
precisamente por eso que el banco girado, no puede seguir con la serie de endosos. Con el endoso del
beneficiario a favor del girado, justificativo de su pago, termina la vida jurdica del cheque, que debe ser
retirado de circulacin.
El Decreto Ley agrega que el endoso a favor del girado no vale como recibo cuando se endosa a favor de un
"establecimiento del girado distinto de aqul contra el cual se libr el cheque" (artculo 24, inc. 3, in fine).
Es el caso de un banco con diversas sucursales. El cheque se libra contra una de ellas. El beneficiario lo
endosa a favor de otra sucursal; pero en sta se puede desconocer la firma del librador o se puede ignorar la
existencia de provisin de fondos, razn por la cual no paga, sino que lo recibe para realizar la gestin
correspondiente ante la sucursal girada. Por ello, el endoso a favor del banco, en este caso, no vale como
recibo. Tampoco sirve para la trasmisin de la propiedad, ya que se tratara de un mero endoso para la
cobranza.
b. Segunda hiptesis
El banco girado recibe el cheque del librador o del endosante, en pago de una deuda de cualquiera de ellos.
Tal como expresamos anteriormente, cuando el cheque se extiende o se endosa a favor del banco girado que
es, a la vez, acreedor del librador o endosante, se produce una compensacin de los crditos recprocos y su
extincin. El cheque no puede ser retransmitido por el endoso, porque el crdito que l contiene se ha
extinguido por compensacin.
C. Aspectos formales
El artculo 22 de el Decreto Ley establece que el endoso debe escribirse al dorso del cheque o sobre una hoja
unida al mismo.
De este modo se da una ubicacin precisa al endoso: nunca en el anverso, en que slo han de figurar las
enunciaciones propias del cheque, los cruzamientos y la sola firma del librador.
El Decreto Ley expresamente admite la utilizacin de una hoja de prolongacin, luego tambin prevista en
nuestra legislacin en materia de ttulos valores (art. 64 de el Decreto Ley 14.701).
1. Enunciaciones del endoso
El Decreto Ley establece en distintas disposiciones posibles enunciaciones.
a. Firma
El endoso puede consistir en la sola firma del endosante. Con ella basta para que quede perfeccionado el
endoso (artculo 22).
b. Fecha
Puede el endosante estampar la fecha en que el endoso se realiza; pero ello no es esencial. Ya sealamos que
el artculo 27 establece la presuncin de que el endoso se ha efectuado en tiempo hbil: esto es, antes de
transcurridos los plazos de presentacin o de su vencimiento.
Tambin ya comentamos la prohibicin de antedatar endosos, lo cual puede configurar una conducta delictiva:
falsificacin de documento privado (artculo 27, inc. 2).
c. Nombre del beneficiario
El endoso puede contener la designacin del beneficiario.
Cuando no se designa beneficiario, el endoso se llama en blanco (artculo 22, inc. 2).
Puede tambin endosarse al portador, en cuyo caso ese endoso vale como un endoso en blanco (artculo 24).
d. Domicilio del endosante
Puede el endosante establecer en el cheque, al endosar, su domicilio a los efectos de que se cursen los avisos
del no pago del cheque, en el caso de que no fuera atendido por el banco girado (artculo 41).
e. Personera del firmante
Si el endoso se realiza por un mandatario o representante del beneficiario, debe mencionarse la cualidad en
virtud del cual firma.
2. Clusulas facultativas en el endoso
El Decreto Ley ha previsto que en el endoso se estampe la constancia "no endosable", con la cual se limita la
trasmisin posterior (art. 8, inc. 6). Tambin puede el endosante efectuar un cruzamiento o incluir la clusula
"para abono en cuenta".
El Decreto Ley no ha previsto la inclusin de la clusula "sin garanta". El Decreto Ley previ expresamente
que el librador no podr exonerarse de responsabilidad; pero no prohibe que lo haga el endosante.
Entendemos en consecuencia, ;que el endosante podra limitar su responsabilidad.
Sobre este aspecto, dicen Percerou y Bouteron: "La emisin de un cheque es un modo de pago y el librador
no podr retirar con una mano lo que ha dado con la otra. Los endosantes, al contrario, pueden descargarse
de la obligacin de garanta, que es normal en la negociacin del cheque; pero no esencial".
D. Efectos del endoso

Son varios los efectos del endoso:
1. El endoso tiene el efecto de trasmitir la propiedad siempre que sea seguido de la entrega del documento
(artculo 21).
2. El endosante, con su firma, se constituye en responsable solidario del importe del cheque.
E. Modalidades de endoso
1. Endoso para cobranza
Puede realizarse un endoso no con el fin de trasmitir la propiedad sino para cobrar su importe. El beneficiario
lo endosa a un mandatario para que ste lo presente al girado y reciba su importe.
El caso tpico de endoso "en procuracin" es el del beneficiario que endosa el cheque cruzado a favor de un
banco para que ste lo cobre; o de quien endosa un cheque no cruzado a favor del banco en que tiene una
cuenta corriente para que ese banco lo cobre en la Cmara Compensadora y deposite su importe en la cuenta.
El tenedor, en virtud de un endoso en procuracin, no se hace dueo del cheque y por lo tanto no podr
transferirlo. Podr endosarlo nuevamente; pero a ttulo de procuracin.
Cuando se ha endosado en blanco, sin establecer que ha sido en procuracin, ese endoso se presume traslativo
de la propiedad. Quien pretende que el endoso ha sido efectuado con la intencin de conferir un mandato para
el cobro, debe probarlo; pero no tiene derecho contra el tercero de buena fe, que ha recibido el cheque con un
endoso aparentemente traslativo de propiedad.
2. Endoso en garanta
El Decreto Ley No. 14.701 al regular el endoso de los ttulos valores prev el endoso en garanta, en su
artculo 46.
Entendemos inaplicable esta norma en materia de cheques, por cuanto el artculo 60 de el Decreto Ley 14.412
penaliza la aceptacin o exigencia de un cheque como medio de garanta de una obligacin.
3. Endoso en blanco
El portador de un cheque endosado en blanco tiene tres posibilidades distintas, acordadas por el artculo 23 de
el Decreto Ley:
a. Puede completar el endoso en blanco, colocando su nombre o el de otra persona.
En este ltimo caso, como no es necesario que lo firme, no asume responsabilidad cambiaria.
b. Puede endosarlo nuevamente en blanco.
Con su firma, refuerza las garantas del cheque pues a la responsabilidad del librador y del endosante suma la
suya propia.
c. Puede entregarlo a un tercero, sin endosarlo y sin llenar el blanco.
El cheque funciona, en este tercer caso, como un documento al portador, pues se trasmite por la simple
entrega.
III. Cesin de crditos
No se puede endosar el cheque que contenga la clusula "no a la orden" u otra similar.
Este cheque slo puede ser trasmitido por la va de la cesin de crditos no endosables, artculo 8, inc. 2).
Slo en una hiptesis el cheque con esta mencin podr ser endosado: cuando el beneficiario lo haya cruzado
especialmente, designando un banco en que tenga cuenta corriente. Al cruzarlo est encomendando a ese
banco para su cobro y, a tales efectos, debe endosarlo a su favor. En este caso, el endoso no tiene por efecto
trasmitir la propiedad del cheque sino que se trata de un mandato para el cobro. El banco designado cobrar el
cheque y depositar su importe en la cuenta corriente del beneficiario.
Cundo un cheque es ttulo ejecutivo?

Un cheque es ttulo ejecutivo con la constancia de rechazo puesta al dorso
por el banco.
Siendo ttulo ejecutivo, habilita a su tenedor a promover una accin
ejecutiva cambiaria.
Enunciaciones Esenciales
El artculo 4 de el Decreto Ley 14.412 de 1975 establece las enunciaciones que debe contener el cheque, a las
cuales califica de esenciales, pero no todas lo son, por expresa disposicin de normas contenidas en otros de
sus artculos. Existen, por lo tanto, enunciaciones que revisten naturaleza esencial y en consecuencia su falta
obsta a la existencia jurdica del cheque y enunciaciones facultativas, que pueden o no incluirse en su
redaccin.
I. Enunciaciones preimpresas
A. La denominacin "cheque" inserta en el texto del documento, expresada en el idioma empleado para
su redaccin[1]
Con la inclusin de la denominacin se pretende descartar cualquier tipo de dudas respecto a la naturaleza del
documento creado. Con esta designacin, visiblemente establecida, se distingue el cheque de cualquier otro
mandato de pago civil o comercial o de cualquier otro ttulo valor[2]. Tiene utilidad prctica, ya que la
distincin resulta de un mero signo formal, fcilmente apreciable. Claro est que la sola denominacin
"cheque" no atribuye a un documento tal calidad si no reviste los caracteres propios de este documento.
El texto legal admite la posibilidad de que el cheque se extienda en idiomas diversos, lo cual es consecuente
con la posibilidad de su circulacin fuera de fronteras, consentida por esta ley. Para el caso de que se haya
utilizado un idioma extranjero, la denominacin cheque debe hacerse en ese idioma.
El Decreto Ley no dispone una ubicacin determinada para esta mencin. Sera suficiente una mencin que
estableciera:
"Pguese por este cheque...[3].
B. Nmero de orden inserto en el documento y en los talones[4]
Es caracterstica del cheque el ser numerado. La numeracin del cheques es una enunciacin que lo distingue
de las letras o de los vales. Con este requisito se individualiza el documento.
1. Numeracin de los cheques
Los bancos entregan a sus clientes cuenta-correntistas libretas con cheques conteniendo una numeracin
correlativa, que permite distinguir los entregados a un cliente respecto a los suministrados a los dems. En el
recibo que el cliente firma, al retirar la libreta, se hace constar esa numeracin y, segn hemos de ver ms
adelante, uno de los contralores impuesto al banco girado, en el momento del pago, es la coincidencia en la
numeracin del cheque presentado al cobro con la que figura en el recibo firmado por el librador. Si el banco
paga un cheque extendido en una frmula que no corresponde a las entregadas al librador, responde de la
falsificacin del cheque, aun cuando sta no sea visible.
El nmero de orden es esencial slo en los cheques de circulacin interna. No lo es en los cheques
internacionales, en que puede faltar sin que el cheque pierda su calidad de tal. As lo establece el artculo 5,
inciso 4[5].
2. Nmero de orden en el taln[6]
El taln no integra el cheque. El cheque se desprende de la libreta talonaria y se crea y circula con
independencia del taln. El taln integra la libreta que el banco proporciona a su cliente cuenta correntista.
El artculo referido, al establecer que el nmero de orden debe figurar en los talones, agrega una salvedad "si
los tuviese", con la cual se est admitiendo la posibilidad de que no los tenga [7].
C. El nombre y el domicilio del banco girado[8]
1. Nombre del banco girado
El nombre del banco girado es, desde luego, esencial. PREZ FONTANA critica la manera en que el nombre del
banco girado aparece en las frmulas usaras en nuestra prctica bancaria. En efecto, en los formularios
impresos que los bancos entregan a sus clientes, generalmente el nombre del banco aparece en el anverso del
documento, en su parte superior, sin vinculacin con el texto del cheque. Entiende PREZ FONTANA que la
mencin del banco girado debe estar de algn modo vinculada a la orden que se le da[9].
2. Domicilio del banco girado
El banco girado puede estar domiciliado en el pas, aunque el cheque se libre en el exterior o puede tener su
domicilio en el extranjero y librarse dentro de nuestras fronteras. La determinacin del domicilio del banco
tiene importancia, porque la Ley aplicable es la del domicilio del banco (artculo 20, inc. 1)[10].
El domicilio del banco girado no es una enunciacin esencial. El Decreto Ley suple su falta con una previsin
especial. En el artculo 5, apartado 1, establece:
"Si se hubiere omitido el domicilio del banco librado, el cheque ser pagadero en el
establecimiento principal de dicho banco en la Repblica"[11].
En el Decreto 739/975 se impone en la redaccin del cheque, la inclusin del nombre del banco girado y de la
agencia y domicilio de sta donde ser pagado, con la indicacin de que es el lugar del pago. Tambin, prev
el Decreto Ley que se indiquen varios lugares al lado o debajo del nombre del banco librado, estableciendo
que en tal caso, el cheque ser pagadero en el primero de los lugares indicados (artculo 5, inc. 2)[12].
El Decreto 132/978, artculo 2, autoriza a colocar una constancia distinta cuando se trate de formularios de
cheques entregados por los bancos a otras instituciones bancarias del pas que sean sus corresponsales. En
efecto, puede establecerse la mencin "pagadero en cualquiera de las dependencias indicadas al dorso" y en
el reverso, en forma impresa, establecer la denominacin y domicilio de las dependencias bancarias en que se
puede cobrar. Para los cheques internos hay, tambin, previsin de una enunciacin especial que se analiza en
otro prrafo.
II. Enunciaciones que deben ser completadas

A. Lugar y de la fecha de creacin y de pago
En el inciso 39 del artculo 4, se agrupan varias enunciaciones que hemos de tratar por separado[13].
1. Lugar de creacin
El cheque puede ser creado en el pas o fuera del pas. Si se crea fuera del pas contra un banco domiciliado en
l o si se crea en el pas contra un banco con sede en el exterior, estamos ante un cheque internacional,
admitido expresamente por el Decreto Ley[14].
a. Inters de la distincin
Interesa la distincin pues los cheques internacionales tienen algunas normas especficas; entre otras,
adelantamos, que el plazo de su presentacin al cobro en el banco girado es de 60 das (artculo 29, inc. 3).
En cuanto a los cheques librados en el pas, debe distinguirse si se han girado sobre bancos situados en el
mismo lugar o si ha sido girado de un punto a otro de la Repblica, porque los plazos de presentacin varan
en uno y otro caso, establecindose en 15 o 30 das respectivamente (artculo 29)[15].
En conclusin, interesa el lugar de creacin para determinar si el cheque es interno o internacional y para
establecer el plazo de presentacin.
b. El lugar de creacin no es esencial
La enunciacin del lugar de creacin no es esencial. El artculo 5 inciso 3 prev la omisin de esa enunciacin
y la suple por una presuncin: se presume que el lugar del libramiento es el domicilio que el librador tenga
registrado en el banco[16].
Por disposicin de Circular del Banco Central del Uruguay, cuando se celebra el contrato de cuenta corriente,
entre las menciones que deben figurar en l, se incluye el domicilio del cliente cuenta correntista. Reforzando
lo dispuesto por el inciso 3 del artculo 5, el segundo inciso del artculo 20 establece:
"El domicilio que el titular de la cuenta tenga registrado en el banco, ser considerado
domicilio especial a todos los efectos legales derivados de la creacin del cheque"[17].
En el inciso 3 se agrega:
"Los bancos estn obligados a comunicar el domicilio del librador al tenedor del cheque,
cuando ste lo solicite para ejercitar las acciones correspondientes. Igual obligacin tienen los
endosantes"[18].
Cul es el fin de esta norma? Segn hemos de ver, por otras disposiciones de esta ley, el tenedor debe dar
aviso al librador en el caso de que el cheque no sea pagado por el banco girado. Adems, ese tenedor tiene
accin ejecutiva contra el librador y endosantes, si los hubiera, para el cobro del cheque, intereses y gastos. El
tenedor puede desconocer el domicilio del librador. El Decreto Ley impone al banco la obligacin de
proporcionrselo.
Si el banco, al amparo del secreto bancario, se negara a informar al tenedor sobre el domicilio del librador, se
frustrara la aplicacin de las normas legales: el tenedor no podra enviar el aviso y tendra dificultades para
iniciar su accin ejecutiva.
El Decreto Ley fue previsor y le impone al banco la obligacin de comunicar el domicilio de su cliente,
cuenta correntista, al tenedor del cheque, cuando ste lo solicite, para ejercitar las acciones que le competen.
No le bast al legislador esta previsin y agreg una nueva obligacin. El artculo 39, al establecer el
contenido necesario de la constancia que el banco debe extender cuando no paga el cheque, incluye el
domicilio del librador.
El endosante tambin tiene obligacin de informar al tenedor sobre el domicilio del librador (artculo 20, inc.
3), pero esa obligacin depende de que lo conozca. Puede conocerlo si es el beneficiario indicado por el
librador; pero si se trata de un endosante que lo recibi por sin endoso anterior, puede ignorarlo, en cuyo caso,
no se le aplica la norma.
2. Fecha de creacin
La fecha de creacin es esencial. Interesa su inclusin en el documento ya que, en razn de la fecha, se
determina la capacidad del librador y, en consecuencia, su eficacia o validez. Tambin, interesa la fecha para
el cmputo del plazo de presentacin al cobro, que tiene esa fecha como punto de partida[19].
Importa la fecha para el cmputo de los trminos de prescripcin. El artculo 68 de la Ley establece que
prescribe a los seis meses contados desde el vencimiento del plazo de presentacin del cheque y segn recin
acabamos de ver, ese plazo se relaciona con la fecha de creacin.
a. Formalidades de esta enunciacin
La fecha debe contener da, mes y ao. No establece el Decreto Ley formalidades especiales en cuanto a su
escrituracin: puede expresarse con letras o con nmeros[20].
El artculo 31 contiene una previsin respecto a la fecha de creacin:
"Si el cheque fuera girado entre dos plazas que tuvieran calendario diferente, el da de la
creacin se reducir al da correspondiente al calendario del lugar de pago)"[21].
Se trata de una previsin especial para los cheques internacionales.
b. Autenticidad de la fecha
La fecha de creacin, como todas las constancias del cheque y como sucede con las clusulas de cualquier
documento pblico o privado, debe ser verdadera. La fecha puesta en el cheque debe coincidir con la fecha
del da en que efectivamente se crea[22].
No puede antedatarse o postdatarse un cheque. Si se antedatara o postdatara se estara falsificando un
documento privado y sometiendo uno de los delitos previstos en el artculo 58 del Decreto Ley 14.412[23]:
"El que librare un cheque falseando alguna de las enunciaciones esenciales requeridas por el artculo 4
para que el documento valga como tal".
La postdatacin del cheque, permitida despus de las modificaciones introducidas por la Ley de 1961, ya no
est admitida. El Decreto Ley 14.412 ha creado un sustituto a su prctica con el cheque de pago diferido[24].
c. Algo ms sobre postdatacin
La postdatacin desvirta la funcin de pago que corresponde al cheque. Dijimos antes que quien libra un
cheque tiene dinero, no lo necesita y con el cheque dispone de ese dinero con destino a la cancelacin de una
obligacin.
Quien posdata un cheque lo hace porque cuando lo crea no tiene fondos, pero espera contar con ellos en una
fecha posterior. El beneficiario que lo recibe ha concedido un crdito al librador, que se documenta en el
cheque, con lo cual se hace cumplir al cheque comn una funcin diversa a la que le es natural, desvirtuando
su esencial naturaleza.
Qu sucede si una persona, no obstante el nuevo rgimen legal, posdata un cheque? Resulta claro que si el
tenedor lo conserva en su poder hasta que llega la fecha puesta y, luego, lo presenta al cobro, no se plantear
ningn problema sobre su validez y eficacia.
Si el tenedor se presenta con el cheque postdatado en las oficinas bancarias para exigir su cobro antes de la
fecha que figura como fecha de creacin cul ha de ser la actitud del banco girado? Al respecto podrn
sostenerse dos posiciones encontradas:
* Se puede sostener que el banco no debe pagarlo, pues el falseamiento de la fecha provoca su
invalidez. El banco debe rechazarlo poniendo la constancia de que no se paga por contener
fecha falsa[25]. Por otra parte, el falseamiento de una enunciacin esencial del cheque, como la
fecha, es una conducta penalmente sancionada (artculo 58, lit. B, Decreto Ley 14.412).
* Se podra sostener que la postdatacin tiene por efecto fijar un plazo para el vencimiento del
cheque. Por disposicin del artculo 28 del Decreto Ley 14.412, toda mencin contenida en un
cheque que establezca un vencimiento con fijacin de un plazo se tiene por no escrita y no
anula ni afecta la validez del cheque[26]:
"El cheque es pagadero a la vista. Toda mencin contraria se tendr por no escrita".
En esta segunda posicin, la fecha postdatada se debera tener por no puesta y el cheque sera
vlido y podra ser atendido por el banco si tuviese fondos y si no los tuviese, debera ser
rechazado con la constancia respectiva de que no hay fondos o de que son insuficientes.
Esta segunda tesis no nos parece admisible: con la postdatacin no se establece una mencin prohibida por el
artculo 28 de la Ley, sino que se falsea una enunciacin esencial requerida por la Ley para asegurar que el
cheque cumpla con su exclusiva funcin de pago.
Por otra parte, entendemos que as como la Ley de 1961 reconoci la validez de la postdatacin, la no
inclusin de una norma similar en el Decreto Ley 14.412 supone la consagracin de una solucin opuesta: la
invalidez, del cheque postdatado[27].
El Decreto reglamentario 730/975, en su artculo 8 estableci que el banco debe rechazar el cheque cuando su
fecha sea posterior a la de su presentacin al cobro. Se establece, tambin, que el banco debe hacer mencin a
la postdatacin en la constancia de rechazo.
3. Lugar de pago
Esta enunciacin es exigida por el artculo 4, numeral 3[28]. Normalmente, el cheque es pagadero en el
domicilio del banco pero nuestro Decreto Ley admite la determinacin de un lugar distinto para el pago.
La doctrina entiende que la domiciliacin implica, tambin, la indicacin de una tercera persona distinta del
girado, para efectuar el pago[29]. Nuestro Decreto Ley no es explcito al respecto, ya que se limita a incluir
entre las enunciaciones del cheque la indicacin de un lugar de pago, sin desarrollar la disciplina aplicable a
un cheque de esa forma, como lo hacen otras legislaciones[30].
Slo el librador puede domiciliar el cheque. Ni los endosantes ni el banco girado, podran agregar una
enunciacin, con indicacin de un lugar diverso para el pago[31].
En materia de letras de cambio, el artculo 58 del Decreto Ley 14.701, prev la domiciliacin de la letra y se
admite expresamente que la indicacin de un lugar de pago pueda ser establecida por el girado al aceptar, por
el artculo 75 de la misma ley. La indicacin de un lugar de pago, en el cheque, es una enunciacin
facultativa. Si no se establece, el cheque es pagadero en el domicilio del banco girado (artculo 5, numeral 1).
Podra ser utilizado cuando en una determinada localidad el banco no tiene una sucursal, pero tiene un
corresponsal para la concrecin o ejecucin de determinados negocios. El banco puede encomendarle la
atencin de pagos de ciertos cheques.
Cuando se debe librar un cheque a favor de una persona domiciliada en esa localidad, el librador podr
estampar esta enunciacin especial.
B. La expresin de si es a favor de persona determinada o al portador[32]
Sobre el contenido de esta enunciacin se extiende el artculo 7 de el Decreto Ley, que viene a complementar
este numeral 5 del artculo 4. El artculo 7 establece que el cheque puede librarse: a favor de persona
determinada; a favor de persona determinada, con clusula "no a la orden" u otra equivalente; al
portador[33].
La distinta forma de emisin interesa a los efectos de la trasmisin de propiedad. El cheque al portador se
trasmite por la simple entrega; el cheque a favor de persona determinada se trasmite por endoso y entrega y el
cheque con la clusula "no a la orden", mediante cesin de crditos.
1. Cheque nominativo
El cheque nominativo se trasmite por endoso y entrega por cuanto as lo establece el artculo 21 de el Decreto
Ley, que dispone que "Los cheques expedidos a favor de determinada persona se presumirn a la orden y se
trasmitirn por endoso y entrega del Ttulo" [34]-[35]. La norma es concordante con la establecida, en
general, para los Ttulos Valores, en el artculo 36 de el Decreto Ley 14.701.
No se requiere que el librador del cheque lleve registro de los ttulos creados, por as disponerlo expresamente
el artculo 32, inciso 2, del Decreto Ley 14.701.
En el cheque a la orden se debe indicar el nombre de una persona determinada. No es admisible la
designacin de una persona indeterminada. No podra extenderse un cheque a nombre del "administrador de
una sociedad" o del "curador de un incapaz" o del "representante de un menor" o del "albacea de una
herencia"[36].
Si se trata de una persona jurdica, debe indicarse su denominacin.
El Decreto Ley no excluye la posibilidad de designar el nombre de ms de una persona como beneficiarios
conjuntos o alternativos de la orden de pago librada. El cheque puede designar como beneficiarios a A y B en
cuyo caso, A y B deben cobrar conjuntamente el importe del cheque; o puede establecerse que lo son A o B,
pudiendo entonces hacer efectivo el cheque cualquiera de los designados[37].
Puede ser beneficiario del cheque el propio librador o el banco girado. En estos casos se produce la confusin
entre los elementos personales que intervienen en el cheque. Ms adelante hemos de volver al anlisis de estas
situaciones y las explicaremos ya que la nueva ley ha previsto algunas soluciones especficas para ellas.
2. Cheques "No a la orden"
La fcil trasmisibilidad de un cheque es un requisito natural, pero el legislador no ha querido excluir la
posibilidad de limitarla por motivos de seguridad u otros[38]. El cheque puede tener la constancia "No a la
orden" u otra equivalente. As lo dice el artculo 7 y, a modo de ejemplo, el artculo 8 agrega otra frmula: "no
transferible". Como no se trata de trminos sacramentales, cualquiera otra sera admisible como:
"No negociable" o "no endosable".
Esta frmula debe ser puesta por el librador que no quiere que el cheque sea endosado o por cualquier
endosante que de este modo impide un endoso posterior (artculo 8, inc. 6)[39]. El artculo 8, inciso 5, prev
que esa clusula puede ser puesta por el propio banquero. Entendemos que se admite la posibilidad de que la
enunciacin se imprima en la libreta de cheques que el banco entrega.
3. Otra posibilidad
Puede librarse un cheque dejando en blanco el nombre del beneficiario. En este caso, por aplicacin del
artculo 4 de el Decreto Ley 14.701, el tenedor legtimo podr llenar el claro dejado poniendo su nombre[40].
4. La forma de libramiento del cheque la determina el librador
Quien libra el cheque es quien determina su forma: a la orden, al portador, no endosable. Tiene total libertad
para establecerla. Slo se prohbe la emisin al portador cuando se trate de cheques internos del banco,
librados entre diversos establecimientos del mismo (artculo 9, inc. 2).
Por precepto legal no ser endosable el cheque certificado (artculo 51). Fuera de tales previsiones, el librador,
repetimos tiene libertad para determinar la forma del cheque.
El beneficiario o tomador que recibe el cheque no podr variar la forma impuesta por el librador. As lo
dispone el artculo 12 de el Decreto Ley 14.701 para todos los ttulos valores. Un cheque emitido al portador
no deja de serlo porque uno de los tenedores haya efectuado un endoso, indicando el nombre del
beneficiario (artculo 25 Decreto Ley 14.412).
El beneficiario, en un cheque a la orden, podra endosar un cheque, sin indicar al endosatario (endoso al
portador). El Decreto Ley seala que el endoso al portador equivale a un endoso en blanco (artculo 24 inc. 2),
con lo cual quiere significar que no transforma el cheque a la orden en cheque al portador. En consecuencia, el
cheque podr circular, sin que medien nuevos endosos, por la simple entrega; pero en el momento en que el
ltimo tenedor lo presente al cobro, ste deber justificar su identidad frente al banco girado, de igual modo
que se procede con los cheques a la orden[41].
5. Norma de interpretacin
El artculo 7, inciso 2, contiene una norma interpretativa:
"Cuando el cheque a favor de una persona determinada lleve tambin la mencin o al
portador u otra equivalente, valdr como cheque al portador"[42].
El legislador, ante una enunciacin restricta y otra lata, opta por validar la segunda[43].
La norma puede crear problemas en la prctica. Cualquier tenedor de mala fe podra agregar la mencin "al
portador" en un cheque a favor de una persona determinada y de esta manera, cobrar el cheque. En Argentina
en anteproyecto de Asociacin de bancos, se proyecta modificar la norma suprimiendo esa posibilidad.
C. La orden incondicionada de pagar[44] una suma determinada de dinero expresada en nmeros y en
letras[45]
1. La orden de pago
No hay trminos sacramentales. Bastara con la palabra "pguese". No puede condicionarse; ya en la
definicin del cheque se estableca que era una orden de pago pura y simple. De manera que el inciso b) del
artculo 4 es reiterativo de lo dispuesto en el artculo 2[46]. Se puede estipular la prohibicin de que se pague
en efectivo, mediante la inclusin de la clusula "para abono en cuenta" (artculo 50), cuyo alcance hemos de
estudiar.
2. La suma de dinero
Como la letra, el cheque slo puede contener referencia a dinero y no a otras cosas fungibles. La cantidad
debe indicarse, por lo menos dos veces: una en letras y otra en nmeros, especificando la clase de
moneda[47]. El Decreto Ley no indica los lugares en que deben figurar las cantidades, pero ello est
determinado precisamente por el Decreto reglamentario 739/975[48].
El artculo 14 del Decreto Ley prev la posibilidad de que existan diferencias entre las dos cantidades y da
idntica solucin que la prevista en el artculo 5 del Decreto Ley 14.701 para los ttulos valores[49]. El
artculo 14 dispone:
"Cuando exista diferencia entre la cantidad escrita en el cheque en nmeros y en letras, valdr
la escrita en letras"[50].
Debe especificarse la clase de moneda[51]. Cuando se establece que el cheque debe contener la enunciacin
de la cantidad de dinero, imponiendo que se especifique la clase de moneda, se presupone la posibilidad de
emitir un cheque en moneda nacional o en moneda extranjera; posibilidad que es coherente con la previsin
de que existan cheques internacionales. Ello a su vez presupone la necesidad de que se autorice la apertura de
cuentas corrientes en moneda extranjera.
Por Circular 743 del 2 de abril de 1.976 el Banco Central del Uruguay dispuso:
"Las instituciones bancarias podrn entregar libretas de cheques comunes, para el retiro de
fondos disponibles en cuentas corrientes en moneda extranjera".
De modo que, en el rgimen vigente, los bancos pueden abrir a sus clientes cuentas corrientes en moneda
extranjera y entregar libretas de cheques comunes para girar contra ellas[52].
D. Firma del librador
La firma del librador en el cheque es esencial, como lo es la firma en cualquier documento privado. La firma
acredita la conformidad de quien la pone con el contenido del documento. Mediante la firma se confiere
autenticidad al documento y quien la estampa contrae las obligaciones que en el documento se establecen.
1. Formalidades especiales para la firma
De acuerdo al Diccionario de la Lengua Espaola de la Real Academia Espaola, la firma es el nombre y
apellido de una persona que sta pone con rbrica al pie de un documento escrito para darle autenticidad o
para obligarse a lo que en l se dice. De acuerdo a esta definicin, la firma debe contener nombre y apellido.
Nuestro legislador, en el artculo 15 del Decreto Ley, admite como firma no slo la que contenga nombre y
apellido sino la que contenga la inicial o el nombre abreviado, adems del apellido. De no existir esta
disposicin legal, debera exigirse al librador una firma con nombre completo y apellido[53].
De acuerdo al texto legal, la firma que slo contenga el apellido no es suficiente para la creacin del cheque.
Es necesaria la indicacin del nombre, pero ste puede ser abreviado o indicado con una inicial[54].
La exigencia de que la firma contenga nombre y apellido o nombre abreviado o su inicial y apellido, estaba en
el artculo 8 de la Ley italiana de 1933, sobre letra de cambio y en el artculo 11 de la Ley de igual fecha sobre
cheques. Cul fue la finalidad del precepto en la legislacin italiana? En el Cdigo italiano de 1833 se
prescriba que la firma deba contener nombre y apellido; de manera que la Ley de 1933 pretenda aligerar de
exigencias y terminar controversias planteadas anteriormente sobre si la firma que slo contuviera nombre
abreviado o inicial era vlida.
Se entendi, por el legislador de 1933, que el librador estaba suficientemente individualizado aun cuando en
su firma no se usara su nombre completo. De manera que la ratio legis de la norma, incorporada ahora a
nuestra legislacin, fue aligerar exigencias en cuanto a la firma entendiendo que era suficiente para
individualizar al librador la firma que contuviese inicial o nombre abreviado.
Sobre la forma material de trazar la firma, en general, las legislaciones establecen un rgimen de libertad. Se
entiende que los rasgos especiales que cada persona confiere a su firma, constituyen un derecho de la
personalidad.
Se ha planteado: si la firma debe contener trazos legibles, dada la exigencia legal de que contenga nombre o
nombre abreviado y apellido. Entendemos que la norma debe interpretarse de acuerdo a su espritu. El
legislador pretende que la firma del cheque cumpla con la funcin de otorgar autenticidad al documento y que
mediante ella se queda identificar a su autor.
El librador, en el acto de celebrar el previo contrato de cuenta corriente, ha registrado su firma: en otras
palabras, ha registrado en el banco los trazos con los cuales l extiende la firma que contiene su nombre
completo, abreviado o inicial y apellido. El banco registra esa escrituracin, aunque de ella no resulten
legibles, en virtud de que esos rasgos especiales que cada uno utiliza para su firma, constituyen un derecho de
la personalidad que debe ser respetado por los dems y por la propia ley[55].
La nica restriccin que el sistema admite es la coincidencia entre la firma que se estampe en cada cheque con
la registrada. El banco se negar a pagar un cheque firmado con rasgos distintos a los que aparecen
registrados. El primer y principal contralor que debe efectuar el banco girado tiene por objeto la firma del
librador y si pagara un cheque en que la firma aparece con rasgos distintos ser responsable en el caso de
falsificacin.
Nuestra ley en el artculo 15 establece como una formalidad ms que, al lado o debajo de la firma, se debe
agregar el nombre del librador estampado o manuscrito con caracteres de imprenta[56]. De esta manera se
contempla la individualizacin del librador para el caso de que la firma no fuera legible.
La constancia debe incluirse en todos los cheques, sea como sea que su titular haya firmado[57].
El Decreto Ley no impone a los bancos la obligacin de estampar en los cheques que imprima, el nombre del
titular de la cuenta. Los bancos pueden hacerlo si lo desean y as lo hacen ya algunos bancos de plaza.
Si en el cheque no figura impreso el nombre del titular de la cuenta, esa constancia debe ser agregada por el
librador, admitindose que lo haga con un sello o en forma manuscrita.
No puede sustituirse la firma del librador por la indicacin de su nombre, en forma manuscrita o mecnica,
porque no basta con la mencin de la persona del librador; ste debe suscribir con su firma el documento[58].
La Ley 16.713 que reorganiza el sistema de previsin social, en su artculo 84 permite que en los cheques
emitidos por el banco de Previsin Social, destinado al pago de jubilaciones, pensiones y otros beneficios, se
pueda sustituir la forma autgrafa por signos o contraseas impuestos o impresos mecnica o
electrnicamente.
2. Esencialidad de la firma
En el Decreto Ley 14.701 para ttulos valores, el artculo 7 establece un principio general aplicable a los
cheques:
"Toda obligacin incorporada a un ttulo valor deriva de la firma puesta en el mismo".
En el cheque la firma es esencial. As lo establece el artculo 4[59].
3. Firma por apoderado o representante
Siguiendo principios generales, el apoderado antes de firmar con su firma personal debe indicar nombre
completo de su mandante, indicando que firma por l[60] . Tambin, debe proceder as el representante, sea
cual fuere la fuente de su funcin de representacin: debe expresar siempre la relacin de representacin en
virtud de la cual crea el cheque. Si el apoderado o representante no expresara que acta por cuenta de un
tercero, se obliga personalmente y no vincula a su representado[61].
El Decreto Ley no prev la hiptesis en que el cuenta correntista que libra cheques sea una persona jurdica.
a. Representantes legales
El Decreto Ley no se refiere a la representacin legal que se confiere en casos de incapacidad, como
la que pueden ejercer los padres, en ejercicio de la patria potestad o el tutor del menor o el curador del incapaz
mayor de edad. Sobre este tema volveremos en la Seccin 1 del Captulo IV de esta Primera Parte.
b. Apoderado
Corresponde aplicar a los cheques el artculo 7 del Decreto Ley 14.701 para el caso de que quien desee
suscribirlos no sepa o no pueda firmar. Debe servirse de un mandatario. Tambin, son aplicables a los cheques
los artculos 21 a 24 del Decreto Ley 14.701 sobre la representacin para la firma de ttulos valores.
De acuerdo a estas disposiciones generales, la representacin para la firma de un ttulo valor puede ser
conferida por un mandato con facultades suficientes o mediante carta dirigida al presunto tenedor del ttulo
(artculo 21).
Para que un mandato contenga facultades suficientes es necesario que en l se incluya expresamente la
autorizacin para la firma de ttulos valores.
En el segundo caso previsto por el artculo 21 se confiere la representacin para la firma de un solo ttulo
valor, especficamente determinado.
En el artculo 24, en su primer inciso, se establece que quien suscriba un ttulo valor sin tener facultades para
ello o excediendo sus poderes, se obliga personalmente.
La norma contenida en los textos referidos tiene excepciones:
* En el segundo inciso del artculo 24 se admite que se ratifique expresa o tcitamente la
suscripcin de un ttulo efectuado por quien no tiene facultades para hacerlo. A partir de la
ratificacin, el representado aparente queda obligado. El Decreto Ley admite que la ratificacin
expresa puede hacerse incluso fuera del ttulo. Esta norma consagra as, una excepcin no slo a
lo dispuesto por el artculo 21, sino tambin a los principios generales establecidos en el
artculo 7 de la misma ley, en que se establece que toda obligacin incorporada a un ttulo valor
deriva de la firma puesta en el mismo. En la situacin contemplada, la obligacin deriva de una
ratificacin tcita o de una ratificacin expresa que puede figurar en documento separado.
* En el artculo 22 de el Decreto Ley n. 14.701 se establece: que quien haya dado lugar, con
hechos positivos o con omisiones graves a que se crea, conforme a los usos del comercio, que
un tercero est autorizado para suscribir ttulos a su nombre, no podr oponer la excepcin de
falta de representacin en el suscriptor. La norma incorpora a nuestra legislacin la doctrina de
la apariencia con el fin de dar seguridad al trfico de los ttulos valores: Se tutela a los terceros
que han confiado en una apariencia de representacin, independientemente de que ella
corresponda o no a la realidad.
En la hiptesis contemplada por el artculo 22 se prescinde del formalismo previsto por el
artculo 21; quien suscribe un ttulo valor, aun cuando no se le haya conferido mandato para
ello, vincula a un tercero, siempre que de acuerdo a los usos del comercio se configure una
apariencia de representacin.
* El artculo 23 contiene una sola norma para regular dos situaciones distintas: la del
administrador de sociedades y la del gerente de un establecimiento comercial. Cualquiera de
ellos, por disposicin de este artculo se reputar autorizado para suscribir ttulos valores a
nombre de sus representados.
c. Facultades del factor
Respecto a la figura del gerente o del factor, en el rgimen del Cdigo de Comercio, existan dudas
interpretativas en cuanto a si poda o no firmar letras de cambio, por cuanto existan dos normas especiales
contrapuestas. Por un lado el artculo 136 del Cdigo de Comercio, que estableca que los factores se
entienden autorizados para todos los actos que exige la direccin del establecimiento y que las restricciones a
sus facultades deben expresarse en el mandato institorio. Por otro lado, el artculo 804 del mismo Cdigo que
exiga poder especial para poder representar en la firma de letras de cambio. Las dudas terminan con el
artculo 23 de el Decreto Ley 14.701, ya que el gerente o factor se entiende autorizado para suscribir ttulos
valores aun cuando en el mandato que se le confiera, ello no se establezca expresamente.
d. Competencia del administrador de una sociedad
* En cuanto al administrador de una sociedad, aun sin texto legal especial, nosotros entendemos que quienes
son designados por el contrato social o de acuerdo a ste, para desempear tal funcin tienen amplias
facultades para realizar todos los actos y negocios comprendidos en el objeto social. La sociedad expresa su
voluntad y acta necesariamente a travs de sus administradores y stos tienen facultades slo limitadas por la
capacidad de la sociedad; cuya capacidad est determinada slo por el objeto social. Exista, sin embargo, en
nuestro medio, una prctica defectuosa de incluir en el contrato social una larga nmina de los actos y
contratos que el administrador poda realizar, incluyendo en ella la posibilidad de suscribir los distintos ttulos
valores. La norma contenida en el artculo 23 ha de terminar con esa prctica.
En los contratos societarios suelen establecerse formas especiales de actuacin de los administradores,
cuando son ms de uno o cuando se trata de directores que actan corporativamente.
As, por va de ejemplo, cuando se trata de administradores plurales de una sociedad colectiva o de una
sociedad de responsabilidad Limitada, es corriente que en el contrato social se disponga que para la firma de
documentos que supongan obligaciones a cargo de la sociedad o concretamente para la firma de ttulos
valores, deban actuar conjuntamente dos o ms de los administradores designados, haciendo incluso distintas
combinaciones posibles.
En materia de sociedades annimas, el directorio es un rgano corporativo. La Ley 16.060 establece que el
presidente del directorio es el representante de la sociedad, salvo pacto en contrario. Es usual que los
Estatutos establezcan que la representacin de la sociedad annima ser ejercida por el presidente actuando
con otro director o por dos directores actuando conjuntamente. Las frmulas posibles pueden multiplicarse.
En algunos estatutos hay previsiones especiales para las firmas de ttulos valores. Deseamos aclarar que el
rgano competente para resolver la firma de un ttulo valor ser el directorio, rgano de administracin, aun
cuando el estatuto no lo haya previsto especialmente, por lo dispuesto por el artculo 23 en estudio. Luego,
quien firme ser el Presidente o aquel o aquellos Directores que tienen la representacin social.
Todas las previsiones contractuales referidas obligan a los administradores o directores y representantes, en su
gestin. El administrador o representante de una sociedad puede firmar ttulos valores, siempre que acte bajo
las previsiones contractuales sobre el uso de la firma social, cuando existe ms de uno designado.
El artculo 79 de la Ley 16.060 ha establecido que los administradores vinculan a la sociedad, con la firma de
ttulos valores. an cuando hayan actuado en infraccin de la organizacin plural prevista en el contrato
social, salvo que el tercero conociera la infraccin.
* Aplicando todo lo expuesto a los cheques, cabe precisar que los bancos exigen a sus clientes cuentacorrentistas que registren los poderes otorgados para la suscripcin de cheques y que los mandatarios
registren sus firmas. Los bancos no pagarn los cheques si no vienen firmados personalmente por el titular de
la cuenta o por su apoderado con poder y firma registrada.
Tratndose de sociedades, los bancos exigen la presentacin de una copia del contrato de sociedad y el
registro de firmas de las personas que tienen su representacin, quedando debidamente anotado en el banco, la
forma en que deben actuar. Si los cheques han sido firmados por quien o quienes no tiene facultades de
representacin, el banco no paga, sin perjuicio de la responsabilidad personal del representado aparente, por
aplicacin de los artculos 22 y 24 de el Decreto Ley de ttulos valores.
* Cabe agregar que existen normas especficas para los dependientes y el giro de letras, en el artculo 148 del
Cdigo de Comercio. Por el artculo 148 se establece que un comerciante puede conceder a un dependiente el
encargo de una parte de su administracin como el giro de letras; la recaudacin y recibo de capitales u otras
semejantes en que sea necesario firmar documentos que produzcan obligacin y accin. Para ello se requiere
autorizacin especial que debe ser inscripta en el Registro Pblico y General de Comercio. Agrega la norma
que no es lcito al dependiente, girar, aceptar ni endosar letras, ni suscribir ningn otro documento de cargo ni
de descargo sobre las operaciones de comercio de sus principales, a no ser que est autorizado con poder
bastante registrado. Esta disposicin es aplicable a los cheques.
La Ley de registros vigentes ha derogado la inscripcin de poderes a dependientes en el Registro de
Comercio. Esta ley solo dispone la inscripcin de modificaciones o revocaciones de mandatos. En
consecuencia el artculo 148 del cdigo de comercio est derogado. De manera que un comerciante puede
otorgar un poder a un dependiente, para la firma de documentos, incluyendo cheques, sin que sea necesario
su registro. Desde luego debe poner en conocimiento del banco girado, el otorgamiento del poder, segn ya
se expres.
Por otra parte el artculo 150 del Cdigo de Comercio, tambin vigente, prev un apoderamiento por medio de
circulares dirigidas a los corresponsales, en los siguientes trminos:
"Dirigiendo un comerciante a sus corresponsales circular, en que d a conocer a un
dependiente de su casa, como autorizado para algunas operaciones de su giro, los contratos
que hiciere con las personas a quienes se dirigi la circular, son vlidos y obligatorios, en
cuanto se refieren a la parte de administracin que le fue confiada".
* Entendemos que en todos los casos en que firma un apoderado o representante de una sociedad debe
estamparse o manuscribirse el nombre del mandante o la denominacin de la persona jurdica en forma
completa, con caracteres de imprenta, suscribiendo debajo el administrador o representante de la persona
jurdica.
4. Autenticidad de la firma
La firma, como las dems constancias del cheque, debe ser autntica. El banco girado debe controlar la
autenticidad de la firma antes de proceder a su pago. Si la firma es falsa no paga. Si el banco paga el cheque
con firma falsa, se hace responsable frente al librador por el importe pagado en los casos que la Ley establece.
Si el banco no paga, el librador, cuya firma ha sido falsificada, tambin se negar ya que esa firma no ha sido
puesta por l y no lo vincula. Pero ese cheque, con firma falsa, ha sido creado, ha circulado y puede haber
sido endosado. Para tal hiptesis, el artculo 16 de la Ley establece la validez de las obligaciones de los otros
firmantes del cheque. Ello es consecuencia y aplicacin del principio de la autonoma de los ttulos valores.
[1] Esta enunciacin est impuesta en trminos similares en la Convencin de Ginebra, en

la Ley argentina y en los proyectos del Banco Central del Uruguay y de la Comisin de
Juristas. Ha sido impuesta en las legislaciones alemana, francesa, suiza, de pases
escandinavos, etc., no se exige en la Ley inglesa. No era enunciacin esencial en nuestra
Ley de 1919. La norma concuerda con la de carcter general para los ttulos valores
contenida en el artculo 3 del Decreto Ley 14.701.
[2] Complementando la disposicin legal, el art. 6 del Decreto reglamentario establece: Los
trminos cheque y chequera no podrn ser utilizados, ni an en la publicidad, para referirse
a documentos que no sean los regulados por este rgimen. Norma similar contiene el
artculo 126.1 de la Recopilacin de Normas del Sistema Financiero del Banco Central del
Uruguay.
[3] PERCEROU & BOUTERON, La Nouvelle Lgislation Franaise et Internationale de la
Lettre de Change, du billet a ordre et du chque, v. 2 Chque, p. 13. La solucin
sugerida supra fue adoptada por el Decreto 739/975 (artculo 2, lit. A).
[4] Esta enunciacin era ya requerida por la Ley de 1919. El nmero de orden como
enunciacin esencial est en el proyecto de la Comisin de Juristas y en el del Banco
Central del Uruguay. Tambin, est en la Ley argentina; no est en la Convencin de
Ginebra. PREZ FONTANA, en su trabajo Reforma de la legislacin sobre cheques, seala
que esta enunciacin no tendra que figurar en la Ley, pues se trata de una norma de
contenido reglamentario (p. 28).
[5] La norma tiene su fuente en el artculo 126 inciso 4 del proyecto de la Comisin de
Juristas y en la Ley argentina (artculo 4) con textos idnticos.
En el proyecto del Banco Central del Uruguay no hay previsin de este tipo, porque
tampoco se admite el cheque internacional.
[6] Igual era al redaccin en la Ley de 1919 (artculo 4 inc. a).
[7] En el artculo 18 se establecen normas sobre talonarios y al final se dispone que no
rigen para cheques librados fuera del pas.
[8] En la Ley de 1919 era esencial slo la enunciacin del nombre del banco girado,
pudiendo faltar constancia del domicilio. En la Convencin de Ginebra slo se requiere
nombre del banco girado y lugar del pago (artculo 1).
En la Ley argentina se requiere nombre y domicilio del banco girado (artculo 2) y el
proyecto del Banco Central del Uruguay le sigue.
Estas constancias estn exigidas en el proyecto de la Comisin de Juristas: nombre y
domicilio del banco girado.
[9] PREZ FONTANA, Reforma de la Legislacin sobre Cheques, , p. 30 y ss..
[10] Este artculo 20, inciso 1, se ha tomado del proyecto de la Comisin de Juristas
(artculo 141), que tiene su fuente en el artculo 1, inciso 2, de la Ley argentina.
En el proyecto del Banco Central del Uruguay no hay reformas al respecto ya que no
admite el cheque internacional.
[11] En la misma forma hay previsin en el artculo 3 del proyecto del Banco Central del
Uruguay.
En el proyecto de la Comisin de Juristas se estableca:
"Si se hubiese omitido el domicilio del banco librado que es el lugar del pago, el
cheque ser pagadero en el establecimiento principal del banco en la Repblica".
En este texto contenido en el artculo 126 habra contradiccin con el artculo 125 que
estableca la exigencia de enunciar el lugar de pago, como lugar distinto del domicilio del
girado. Este artculo 126 se tom del artculo 3 de la Ley argentina, en cuyo inciso 2 slo se
prevea como enunciaciones nombre y domicilio del banco girado.
La Convencin de Ginebra tiene una previsin distinta:
"A falta de estas indicaciones o de cualquier otra, el cheque deber pagarse en el
lugar en el que ha sido emitido, y si en l no tiene el librado ningn establecimiento,
en el lugar donde el librado tenga el establecimiento principal".
[12] Es la solucin del artculo 29, inciso 2 de la Ley de Ginebra y del proyecto de la
Comisin de Juristas (artculo 126, inc. 2).
[13] Este requisito era exigido en la Ley de 1919 (artculo 4, lit. b).
[14] La Ley de 1919 en el artculo 2 estableca que los cheques pueden girarse sobre un
mismo punto o sobre diferentes puntos del pas. Los girados desde el exterior sobre el pas
o desde el pas sobre el exterior, deben reputarse "letras a la vista".
[15] BALSA ANTELO, Tcnica Jurdica del Cheque, p. 43.
[16] El inciso 3 del artculo 5 fue tomado del proyecto del Banco Central del Uruguay
(artculo 3, inc. 2) que, a su vez, fue extrado de la Ley argentina (artculo 3 inc. b).
El proyecto de la Comisin de Juristas (artculo 126 inc. 3) estableca una frmula extrada
de la Ley de Ginebra:
"Si se hubiese omitido el lugar del libramiento, se presume tal el indicado al lado o
debajo de la firma del librador".
En esta frmula, el lugar de creacin se establece en el propio cheque; pero debajo de la
firma del librador.
La frmula de la Ley de Ginebra se adopt para las letras de cambio en el artculo 56,
inciso 4, del Decreto Ley 14.701.
[17] Fuentes inmediatas: proyecto de Comisin de Juristas, artculos 141 inciso 2 y
proyecto del Banco Central del Uruguay, artculo 1 inciso 2.
Fuente mediata: ley argentina, artculo 1 inciso 2.
[18] Fuente inmediata: proyecto de Comisin de Juristas, artculo 141.
[19] BALSA ANTELO, op. cit., p. 41; BROSETA PONT, Manual de Derecho Mercantil, p.
604.
[20] El Cdigo de Comercio espaol exige que se exprese en letras. La Ley francesa de
1865 modificada por la Ley de 1874 exigi que da y mes se escribieran con letras y en
forma manuscrita, pero se sancionaba con multa el que no estuviera as redactado, cuando
fuera un cheque girado de plaza a plaza. HAMEL, Banques et Oprations de Banque, t. 1:
Les Comptes en Banque, p. 803-804. PERCEROU & BOUTERON, op. cit., p. 16.
[21] Norma idntica encontramos en el articulo 30 de la Convencin de Ginebra y en la Ley
argentina, artculo 27. Tambin, se encuentra en el proyecto de la Comisin de Juristas.
Previsin similar para las letras de cambio hay en el artculo 82, inciso 2 del Decreto Ley
14.701.
[22] GARRIGUES, CONTRATOS BANCARIOS, p. 493, sostiene:
"La indicacin del da de la emisin no representa la afirmacin de un hecho, sino la
declaracin de voluntad del librador de que el documento debe considerarse
extendido ese da. La fecha es un requisito puramente formal y la forma legal del
cheque no se perjudica cuando se expresa una fecha de emisin diversa de la
verdadera".
Admite, de esta manera, la validez del cheque ante o postdatado.
La legislacin inglesa es la nica que admite la validez del documento desprovisto de
fecha, as como del antedatado o postdatado.
[23] En la Ley de Ginebra se admita la postdatacin, estableciendo que no obstante ella, el
cheque era pagadero a la vista. En igual sentido la Ley francesa. RIPERT seala que la
posibilidad de que el cheque sea pagadero, representa su validez bajo reserva de la sancin
penal contra quien ha admitido la falsedad (RIPERT, op. cit, p. 207).
[24] En el Consejo, VIANA REYES expres que, "en virtud de la inclusin del cheque
diferido, el postdatado ya no puede tener sentido...". Diario de Sesiones, p. 282.
En la Ley de 1961 la postdatacin del cheque reconoci, como dice PREZ FONTANA, al
tenedor, un "derecho de opcin: admitir la validez de la fecha con todos sus efectos
legales, lo que lo obliga a abstenerse de presentarlo antes de que llegue esa fecha y en ese
caso, dispone de los plazos que establece el artculo 10 para su presentacin, o el de no
tener por escrita la fecha puesta en el cheque y exigir su cobro en cualquier momento antes
de la misma, provocando as el vencimiento de la obligacin en una fecha anterior a la
escrita" (PREZ FONTANA, Reforma de la Legislacin sobre Cheques, p. 15/16). PREZ
FONTANA seala, adems, la inmoralidad que significa crear ese derecho al tenedor:
"En efecto, el que recibe un cheque postdatado, sabe que no puede exigir su pago
antes de la fecha establecida en el titulo y si la Ley lo autoriza a exigir el pago antes
de esa fecha, lo incita a actuar en forma desleal, como generalmente lo hacen los
tomadores que admiten los cheques postdatados para procurarse un instrumento que
les sirva para presionar al deudor, con la amenaza de la prisin o de un proceso
penal, si el cheque no se paga a su presentacin" (PREZ FONTANA, op. cit., p. 13).
[25] Esta solucin se recogi en el artculo 8 del Decreto reglamentario.
[26] Es la solucin de la Ley de Ginebra, artculo 28, y de nuestro Decreto Ley de 1961.
[27] Nos remitimos a lo ya expuesto precedentemente.
[28] Fuente inmediata: proyecto de la Comisin de Juristas. Fuente mediata: Ley de
Ginebra; Ley italiana.
[29] SUPINO & DE SEMO, De la Letra de Cambio y del Pagar Cambiario, del Cheque,
in: BOLAFFIO, ROCCO & VIVANTE, Derecho Comercial, t. 8, p. 261.
[30] En la Ley de Ginebra se faculta que se estipule que el cheque ser pagadero en el
domicilio de un tercero, siempre que ste sea tambin un banquero.
El artculo 8 de la Ley italiana establece que el cheque puede ser pagadero en el domicilio
de un tercero.
[31] En otros sistemas legislativos, la domiciliacin puede efectuarse por el banco girado.
HAMEL, op. cit., p. 872.
[32] La redaccin de este inciso fue tomada del proyecto de la Comisin de Juristas,
artculo 125, inciso 5. En el proyecto del Banco Central del Uruguay no se le considera
como enunciacin esencial; se considera que si falta el nombre del beneficiario, se reputar
al portador (artculo 6) inspirndose en igual norma la Convencin de Ginebra que tampoco

la considera como enunciacin esencial. Lo es en la Ley argentina cuyo artculo 2, inciso 5
establece:
"Expresin de si es a la orden, al portador o a favor de determinada persona".
En esta ley se agrega, sin embargo, que "El cheque sin indicacin de beneficiario valdr
como cheque al portador" (artculo 6).
[33] La redaccin del artculo 7 fue extrada en su totalidad del proyecto de la Comisin de
Juristas (artculo 128). En el proyecto del Banco Central del Uruguay, tambin se admite la
posibilidad de endosar el cheque nominativo con o sin clusula a la orden (artculo 7) y la
posibilidad de limitar negociabilidad, incluyendo la clusula "no negociable", (artculo 9).
Se puede reconocer como fuente del artculo 128 del proyecto de la Comisin de Juristas, al
artculo 6 de la Ley argentina y al artculo 5 de la Convencin de Ginebra.
[34] En la Ley de 1919 se estableca la posibilidad de emitir un cheque nominativo a la
orden pero se estableca que el cheque nominativo era siempre endosable (artculo 12).
[35] Esta presuncin se establece en el proyecto de la Comisin de Juristas para los ttulos
valores, en general, en el artculo 36.
[36] GARRIGUES, op. cit., p. 494. HAMEL admite la validez de un cheque girado sin indicar
el nombre patronmico del beneficiario sino de la funcin que cumple y ejemplifica:
tesorero de una Sociedad o administrador de un inmueble, o a favor de los causahabientes
de una sucesin, (p. 739).
[37] HAMEL, op. cit., p. 740.
[38] SUPINO & DE SEMO, op. cit., p. 258.
[39] El Decreto Ley 14.701 no prev esta constancia cuando regula las letras de cambio y
los vales.
[40] En otras legislaciones hay solucin especial para la hiptesis planteada. La Ley
argentina, en el artculo 6 establece:
"El cheque sin indicacin de beneficiario valdr como cheque al portador".

[41] Volveremos sobre este aspecto al referirnos al pago del cheque.
[42] La fuente de este inciso est en el proyecto de la Comisin de Juristas, que a su vez lo
recogi de la Convencin de Ginebra, artculo 5, y de la Ley argentina, artculo 6.
[43] SUPINO & DE SEMO, op. cit., p. 257.
[44] Este inciso tiene su fuente en el proyecto de la Comisin de Juristas. En la Convencin
de Ginebra era esencial "el mandato puro y simple de pagar una suma determinada". La
Ley argentina, en su artculo 6 establece, tambin, "la orden pura y simple de pagar". El
proyecto del Banco Central del Uruguay, tambin, prev como esencial "la orden pura y
simple de pagar".
[45] Tiene su fuente en el artculo 125, inciso 6, del proyecto de la Comisin de Juristas,
que tiene idntica redaccin a la primera parte del inciso 6 del artculo 5 de la Ley
argentina. En el inciso 6 de la Ley argentina se agrega la norma interpretativa para el caso
de diferencia entre la cantidad expresada en letras y la indicada en nmeros, que aquel
proyecto adopt tambin pero en el artculo 135. Tiene redaccin igual el inciso 4 del
artculo 29 del proyecto del Banco Central del Uruguay.
[46] La reiteracin se explica porque la definicin fue incorporada en el Consejo de Estado;
no estaba en el proyecto de la Comisin de Juristas.
[47] Tal exigencia de la doble expresin de la cantidad ya estaba en la Ley de 1919.
[48] En el Decreto reglamentario 739/975 se dispone que en el ngulo superior derecho
debe figurar el signo $ impreso, anteponindose al lugar donde debe expresarse en nmeros
la suma a pagar; indicndose adems el lugar preciso en que debe dejarse el espacio para
expresar la cantidad en letras.
[49] El artculo 14 del Decreto Ley tiene su fuente en el artculo 135 del proyecto de la
Comisin de Juristas que adapta igual principio para los ttulos valores en general, en el
artculo 5 del Decreto Ley 14.701. En este proyecto se prev adems, que la cantidad est
escrita varias veces en nmeros y en letras, en cuyo caso vale por la cantidad menor en
letras. Igual previsin exista en el proyecto del Banco Central del Uruguay, artculo 2,
inciso 4. Se puede reconocer la fuente mediata, en el artculo 9 de la Convencin de
Ginebra y en la Ley argentina, artculo 2, inciso 6. Quizs ofrece ms garanta para el
librador una frmula en que se estableciera que el banco debe pagar la cantidad menor. Si a
pesar de las dificultades, el tenedor falsifica la cantidad en letras, por qu beneficiarlo?
[50] Durante la vigencia de la Ley de 19191919 a falta de una norma expresa, se discuti la
aplicabilidad del artculo 811 del Cdigo de Comercio. Para algunos, este artculo era
aplicable por la remisin contenida a las disposiciones sobre letras de cambio en la Ley de
19191919, artculo 19, en cuanto no hubiera sido modificado por esa ley. (PREZ FONTANA,
op. cit., p. 34). Otros sostuvieron y nosotros estbamos en esa tesis, que la Ley de 1919
contena una modificacin expresa en este punto, en cuanto exiga que la cantidad se
expresara necesariamente de dos maneras: en cantidad y en letras, lo que no se impona
para las letras de cambio; en consecuencia, si el legislador de 1919 quera que se expresara
el importe a la vez, de dos maneras, tenla que existir coincidencia de cantidades.
[51] Igual previsin ya contena la Ley de 1919.
[52] Conversin de la moneda extranjera en el proyecto
En el proyecto elaborado en la Comisin del Consejo de Estado se prevea la forma de
conversin de la cantidad expresada en moneda extranjera a moneda nacional, en una
disposicin que se suprime en la redaccin definitiva de la Ley (en ese proyecto llevaba el
nmero 36). Se estableca que el importe deba convertirse a moneda nacional segn el
valor del da del pago y que el valor de la moneda extranjera sera determinado por la
autoridad monetaria, lo cual era coherente con el rgimen de curso legal de nuestra moneda
nacional. Tambin, se prevea que cuando el importe del cheque se indicare en una moneda
que tuviere la misma denominacin pero un valor diferente en el pas, se presuma que se
refera a nuestra moneda nacional.
La fuente de estas previsiones, no consagradas en el texto aprobado, se encuentra en el
artculo 157 del proyecto de la Comisin de Juristas, que estableca igual solucin en el
artculo 87 para las letras de cambio. Respecto a la conversin a moneda nacional se
proyectaba un rgimen distinto al contenido en el Cdigo de Comercio, para las letras de
cambio en el artculo 878, en que para la conversin debe estarse al cambio del da del
vencimiento.
La norma fue discutida en el Consejo de Estado antes de su supresin. RODRGUEZ

LARRETA seal la inconveniencia de la norma. No obstante entender que el nico curso
legal que hay en el pas es la moneda nacional, sostuvo que el pago en moneda nacional de
un cheque emitido en moneda extranjera era una restriccin:
"Pienso que un cheque en moneda extranjera tiene que ser pago en esa moneda.
Pagarlo en moneda nacional puede significar una defraudacin para el tenedor del
cheque, y voy a explicar por qu. En estos momentos, la cotizacin de nuestra moneda
en el mercado libre de cambios guarda relacin aproximadamente con la realidad del
valor del peso uruguayo frente a las monedas extranjeras; pero maana, por ejemplo,
podramos volver al mercado dirigido de cambios, en el cual el Gobierno o las
autoridades administrativas fijaren un tipo de cambio completamente arbitrario. En
ese caso, el tenedor de moneda extranjera sera defraudado si tuviera que hacer un
cambio a esa cotizacin artificial, arbitraria y discrecional que dispusieran las
autoridades gubernativas.
Por eso considero que este artculo es peligroso siempre hablando en el mismo sentido
de no crear dificultades al Uruguay en las transacciones financieras internacionales, y
si queremos abrir la plaza no debemos poner obstculos y un poco una trampa, como
sera en este momento resolver que un cheque en moneda extranjera se convierta
automticamente en moneda nacional, a una cotizacin completamente irreal".
Y ms adelante agrega:
"Por de pronto todas las obligaciones que se llenan de reglamento internacional, que
son las obligaciones vinculadas con el comercio exterior, estn pactadas e moneda
extranjera y hay que pagar en moneda extranjera. Adems ha habido varias leyes
especiales que han autorizado el pago en moneda extranjera: me refiero a Leyes del
Plan Agropecuario, a leyes de crditos del banco de la Repblica con recursos
externos y para recordar una de carcter contractual, la que se refiere a los
extranjeros y diplomticos que alquilan por temporada. En estos casos se admite
expresamente el pago en moneda extranjera.
Quiere decir que ese principio nominalista tan absoluto ha sido objeto de una serie de
sucesivas socavaciones, y creo que debemos seguir en esa traza, porque es la que
puede permitir al pas encarar relaciones internacionales mucho ms libres, sin
retrancas y trabas administrativas".

ESPNOLA entendi que la norma proyectada se adecuaba a la legislacin vigente[52]. La
conversin a moneda nacional es principio general, ya que la moneda nacional es la nica
que tiene valor cancelatorio dentro del territorio. De manera que, aun cuando se suprimiera,
el rgimen iba a ser el mismo.
SIEMENS AMARO, en apoyo de la norma proyectada, estableci:
"No debemos olvidar que el cheque debe ser pagado a la vista y puede ocurrir que el
banco no tenga la disponibilidad de moneda extranjera suficiente como para hacer
frente a ese pago. Entonces para que sea viable el mandato de la Ley en el sentido de
que el cheque sea pagado a la vista dentro del plazo de presentacin estipulado, hay
que convertirlo a moneda nacional para evitar las dificultades que se plantearan al
banco en caso de no tener una disponibilidad suficiente de moneda extranjera".
La discusin legislativa ha perdido inters despus de la sancin del Decreto Ley 14.500,
cuyo art. 10 admite que los documentos que contengan obligacin de pagar suma de dinero
expresada en cualquier especie de moneda extranjera, constituirn ttulo que trae aparejada
ejecucin en la moneda especificada y se considerar lquida la respectiva cantidad.
[53] En ese sentido se expres el consejero RODRGUEZ LARRETA (p. 273 del Diario de
Sesiones).
[54] En el Cdigo de Bulgaria la firma debe contener nombre y apellido.
[55] BALSA, op. cit., p. 51.
[56] Al respecto, el consejero seor PRADERI expres en el Consejo de Estado:
"Lo que se busca es, precisamente, que adems del dibujo de la firma haya una
referencia de lo que es. Esta podr ser hecho por los bancos, como ya lo hacen
algunos, o en caso contrario, estampado por sello de cada librador o, en ltimo caso,
manuscrito con caracteres de imprenta.
Quiere decir que lo que se busca es la garanta de que quien recibe un cheque, sobre
todo endosado, sepa el nombre del librador, sin tener que adivinar el dibujo de la
firma" (p. 275).
[57] Ello fue objeto de discusin en el Consejo de Estado porque en el proyecto de la
Comisin, la norma formaba parte de un nico inciso, y a continuacin de la indicacin de
que se podr firmar con el nombre abreviado o inicial ms apellido. Algunos consejeros
entendieron que esta nueva formalidad slo corresponda en esa hiptesis (MNDEZ, p. 272;
RODRGUEZ LARRETA, p. 272). Pero otros entendieron que la formalidad deba cumplirse en
todos los casos. LABADIE ABADIE (p. 273), VIANA REYES (p. 273), FREIRE DE ADDIEGO (p.
274). La discusin termin con una sugerencia de MNDEZ de que poniendo punto y aparte
en el ltima prrafo se solucionara el problema (p. 275), sugerencia que fue aceptada por el
Consejo.
[58] PERCEROU & BOUTERON sostienen que es admisible, como firma, todo signo material
que sirva para identificar la personalidad de quien lo estampe (p. 17). Sin embargo agrega
que no pueden admitirse simples marcas ni huellas digitales (p. 18). En el articulo 2 del
Anexo de la Convencin de Ginebra se estableci:
"Cada una de las Altas Partes contratantes tiene... la faculta de determinar, en su
legislacin interna, de qu manera puede ser suplida la firma con tal que una
disposicin autntica inscripta en el cheque comprubela voluntad de aquel que
habra debido firmar".
De modo que se admite la compatibilidad de la convencin con la costumbre existente en
algunos pases de poner en el ttulo no la forma manuscrita sino el sello privado del librador
junto a la indicacin de su nombre.
[59] As lo entenda el PREZ FONTANA, comentando el rgimen anterior, en su libro ya
citado, aunque entendiendo que el artculo 178 no tiene aplicacin prctica (PREZ
FONTANA, Reforma..., p. 35). HAMEL sostiene que puede no firmarse el cheque emitido a
favor del propio librador. La firma del cheque queda suplida entonces por la firma en el
endoso y el cheque ser vlido (p. 797).
[60] HAMEL, op. cit., p. 735; BROSETA, op. cit., p. 604.
[61] HAMEL, op. cit., p. 737.

El Proyecto de la Comisin de Juristas en el artculo 138 contiene previsin al respecto.
Qu es un cheque cruzado?
El cruzamiento constituye una limitacin a los derechos del tenedor, quien no puede cobrar
directamente el importe del cheque en la caja del banco sino que debe cobrarlo a travs de
otra institucin bancaria. El tenedor que recibe un cheque cruzado debe depositar el cheque
en el banco en que tiene una cuenta corriente o, si no tiene cuenta corriente abierta, solicitar
a un banco el servicio de su cobranza. Si el cruzamiento es especial, el cheque debe ser
depositado en el banco designado para que sea ste el que proceda a su cobro frente a banco
girado. Si no tiene cuenta corriente en ese banco, el tenedor podr solicitarle que le preste
el servicio de cobranza.
I. Tipos de cruzamiento
La Ley prev dos tipos de cruzamiento: el general, que consiste en el trazado de dos
lneas paralelas en el anverso del cheque, con la palabra banco entre ellas o sin ninguna
mencin; el especial, que consiste en establecer entre dos lneas paralelas el nombre de un
banco determinado.
II. Finalidad del cheque cruzado
El cruzamiento del cheque tiene por fin evitar los riesgos de prdida o robo. Con el
cruzamiento se quiere impedir que el cheque pueda ser cobrado por quien no tiene derechos
legtimos y si lo fuera, que pueda ser identificado fcilmente.
La identificacin de la persona que lo cobr permite al tenedor promover las
acciones que le pudieren corresponder. Para lograr ese objeto, se limita la facultad del
tenedor de cobrar el cheque, ya que no lo puede hacer personalmente y en efectivo,
mediante el servicio de caja del banco girado, sino que necesariamente debe entregarlo a un
banco para que ste se encargue de efectuar el cobro.
Quien haya mal habido un cheque, no encontrar un banquero que consienta en

recibirle el cheque para el cobro. "El librador como el girado tienen la certidumbre de
que el cheque ser presentado a nombre de una persona, del cual el banquero califica su
honorabilidad"[5].
Puede suceder, sin embargo, que el cheque cruzado hubiera sido robado o
extraviado y que llegue a manos de un tercero de buena fe que recurre a un banco para que
se encargue de la cobranza, en cuyo caso el pago ser regular. De manera que el
cruzamiento no suprime los riesgos de prdida o robo; pero se puede identificar a quien lo
cobr y ste a su vez a la persona de quien lo recibi.
III. Formalidades del cruzamiento
El cruzamiento debe ser efectuado en el anverso del cheque. Tal como resulta de el
Decreto Ley, se efecta mediante el trazado de dos lneas paralelas.
En el cruzamiento especial se debe establecer, entre dos lneas, el nombre de un
banco determinado. Generalmente, se coloca el nombre del banco con el cual el
beneficiario est vinculado.
Se plantea en doctrina qu sucede si entre las dos lneas se incluyera el nombre de
quien no es banco o de un banco inexistente. Se ha resuelto en el sentido de que el
cruzamiento especial es nulo; pero en cambio vale como cruzamiento general.
El Decreto Ley establece que el cruzamiento general podr transformarse en
especial, pero que el especial no podr transformarse en general (art. 47, inc. 5). De este
modo se permite hacer ms estricta la situacin del girado, aumentando las garantas que
ofrece el cheque.
El Decreto Ley dispone que no se puede tachar el cruzamiento ni el nombre del
banco designado. Si se hiciere, el tachado se tendr por no puesto (art. 47, inc. 6). Con
esta norma se consagra la irrevocabilidad del cruzamiento. La finalidad de la norma es
impedir que se disminuyan las garantas impuestas por el librador o cualquier tenedor.
El legislador ha querido excluir, aunque quiz la palabra "tacha" no sea la ms
adecuada, la posibilidad de revocar el cruzamiento. No podr hacerlo ni siquiera el librador
con una inscripcin al dorso en que expresara que lo anula bajo su firma, El Decreto Ley ha
querido excluir tal posibilidad porque ella podra favorecer los fraudes.
Quien hurt un cheque cruzado o quien encontr el cheque cruzado extraviado o
quien lo obtuvo por cualquier medio ilcito, podra estampar una constancia de ese tenor e
imitar la firma del librador, para luego pretender cobrarlo directamente en la ventanilla del
banco girado.
IV. Efectos del cruzamiento
Si se trata de un cruzamiento general, el cheque debe ser pagado a cualquier otro
banco (artculo 48). Si se trata de un cruzamiento especial, el cheque debe ser pagado al
banco designado. El Decreto Ley tambin admite que pueda ser pagado a otro banco que el
banco designado haya indicado en el propio cheque, (artculo 48).
V. Quines pueden efectuar cruzamientos
El librador y el tenedor pueden efectuar cruzamientos (art. 47, inc. 19). Las
limitaciones a los derechos del tenedor pueden ser establecidas no slo por el librador
frente a los beneficiarios eventuales sino por cualquiera de los tenedores para los que le
sigan.
Si el librador cruza un cheque, en forma general, cualquier tenedor puede efectuar
un cruzamiento especial. De este modo, tal como dice Echevarra en su trabajo sobre este
tema, "el tenedor de un cheque puede hacer ms severas las medidas de garanta que
implica el cruzamiento... pero no puede disminuir las que haya impuesto el librador o el
endosante anterior". Tambin, puede ser efectuado por el banco especialmente designado,
quien a su vez mediante un nuevo cruzamiento, puede indicar el nombre de otro banco
(artculo 48, inciso 2 de el Decreto Ley).
Cheques Certificados
El cheque certificado est regulado en los artculos 51 y 52 del Decreto Ley
14.412 .
La certificacin consiste en una constancia, firmada por el banco en el

mismo cheque, en que se establece que existen fondos disponibles en la
cuenta del librador, para el pago del cheque (art. 51, inc. 1). La
certificacin se debe hacer por el banco girado a pedido del librador.
La finalidad del cheque certificado es proporcionar una mayor seguridad a
quien recibe un cheque. Cuando en la celebracin de determinados negocios
debe hacerse entrega de sumas importantes de dinero, resulta cmodo y til
el pago con un cheque, pero quien lo recibe realiza en cambio una
prestacin, puede tener desconfianza sobre la posibilidad y seguridad de su
cobro. La certificacin tiende a despejar esa desconfianza.
El banco girado debe mantener afectada, en la cuenta corriente, la cantidad
correspondiente al cheque certificado, hasta que venza el trmino de
presentacin (art. 52, inc. 3). Vencido ese trmino, el banco la desafecta ya
que, segn dispone el primer inciso del artculo 52, el banco es responsable
de que existirn fondos durante el perodo de presentacin y no despus de
l.
I. Naturaleza jurdica de la certificacin
De acuerdo al artculo 52 de el Decreto Ley 14.412 , el banco girado ser
responsable frente al tenedor de que tendr fondos suficientes para pagar el
cheque durante su trmino de presentacin.
No es una responsabilidad cambiaria. No se responde del pago sino de la
existencia de fondos.
Aceptacin y certificacin son conceptos diferentes. Nuestro legislador en
el artculo 11 prohbe la aceptacin del cheque, pero admite la certificacin.
De esta manera, resulta bien claro, para nuestro rgimen legal, que
aceptacin y certificacin son dos actos de naturaleza jurdica distinta.
En efecto, el artculo 11 establece:
"El cheque no puede ser aceptado. Toda mencin de aceptacin puesta en
el cheque se reputa no escrita. Sin embargo el librador tiene la facultad
de visar o certificar el cheque con los efectos previstos en el artculo 51" .
Las diferencias son las siguientes:
A. El banco no es una obligado cambiario

El banco no se comporta como el girado de una letra de cambio. No acepta
el cheque y, por lo tanto, no se constituye en deudor de su importe.
La aceptacin sera contradictoria con la naturaleza del cheque que es un
medio de pago. El tenedor tiene derecho a pretender el pago inmediato y no
una aceptacin.
El girado es, adems un mandatario y slo obra por cuenta del librador. No
tiene por qu obligarse personalmente.
Como el banco no acepta, no est obligado a su pago. El tenedor no puede
compelerlo y no tiene accin para ello. Si el banco no atiende la orden
contenida en el cheque, el tenedor podr recurrir al librador o endosantes,
que son los nicos que han firmado el cheque y han asumido obligaciones.
B. Responsabilidad por daos y perjuicios
La certificacin vincula jurdicamente al banco girado con el tenedor pero
en forma diversa a la aceptacin cambiaria. El banco se obliga, frente al
tenedor, a mantener la provisin de fondos afectada al pago del cheque.
La certificacin agrega al cheque, ttulo valor, obligaciones no cartulares.
El banco no asume obligacin de pagar el cheque pero s de resarcir el dao
que ha causado al tercero con su certificacin, si por no haber mantenido la
afectacin de la provisin en la forma asegurada, no ha pagado el cheque a
su presentacin por falta de fondos.
Con otras palabras, si el tenedor lo presentara al cobro y el banco no lo
pagara por falta de provisin de fondos, el tenedor tendr accin contra el
banco, pero no la accin cambiara sino una accin de reparacin de los
daos y perjuicios sufridos. El banco se haba responsabilizado por la
existencia de fondos e indemnizar si no los hay, de acuerdo a la disciplina
del derecho comn.
En el cheque comn, el tenedor no tiene accin contra el banco girado, ya
que no existe relacin jurdica entre ellos. Solamente nacen acciones a favor
del tenedor cuando el banco ha pagado mal, pagando a quien no es legtimo
tenedor; pero estas acciones revisten naturaleza extracontractual.
II. Efectos de la certificacin

El banco certifica que en la cuenta corriente del librador existen fondos
suficientes para el pago del cheque, pero, adems, se responsabiliza de que
los seguir teniendo durante el plazo de presentacin. A tal efecto, el banco
debe afectar, en la cuenta, la cantidad correspondiente al cheque.
A. Alcance de la afectacin de fondos
Entendemos que el banco, en virtud de la afectacin de fondos, no permitir
que su cliente efecte retiros ni atender pagos de otros cheques. En la
prctica, el banco, al certificar el cheque, debita en la cuenta del librador su
importe y lo acredita a una cuenta de cheques certificados. Tal prctica ha
sido autorizada por el banco Central
Aclaremos que si el librador del cheque certificado fallece o se incapacita,
es declarado en quiebra o concursa despus de la creacin del cheque, el
banco igualmente lo paga, porque as lo establece el Decreto Ley 14.412
para el cheque comn, artculos 33 y 36, inciso 5, pero no como
consecuencia de la certificacin.
El banco, segn ya sealamos, no se constituye en obligado del pago del
cheque, frente al tenedor. Asume responsabilidad de mantener afectada en la
cuenta corriente del librador, el importe correspondiente al cheque
certificado.
B. Plazo
El banco debe mantener afectada la provisin durante todo el plazo de
presentacin. El banco no podra restringir el plazo de presentacin del
cheque como tampoco lo puede hacer el librador.
Vencido el plazo, el banco debe desafectar el importe del cheque y puede
atender otros cheques librados contra esa cuenta corriente.
El tenedor que no presenta el cheque al cobro, dentro de los. plazos legales
de presentacin, pierde las acciones cambiarias. Agregamos que, tambin,
pierde la posibilidad de accionar contra el banco, ya que ste responde de
que existirn los fondos durante el perodo de presentacin.
Ello es coherente con la disposicin que establece que el banco no puede

pagar despus de vencido el plazo de presentacin (art. 29, inc. 4). Si se
admitiera la extensin de la responsabilidad del banco fuera de ese plazo, se
ampliara indirectamente el plazo de presentacin.
III. Condiciones de la certificacin
El Decreto Ley 14.412 no establece formalidades especiales. No hay
trminos sacramentales. Pueden utilizarse las palabras "visto bueno" u otras
semejantes como certifico que", pero es suficiente la sola firma del banco
extendida en el mismo cheque (art. 52, inc. 2).
A. Limitaciones
Aunque el Decreto Ley no lo diga expresamente, el banco no debe certificar
sino un cheque completo que no contenga adulteraciones, raspaduras,
enmendaduras, etctera. Por otra parte, el cheque para poder ser certificado
debe reunir determinadas condiciones.
El cheque, para poder ser certificado, debe ser extendido a favor de persona
determinada (art. 51, inc. 2). No se puede certificar un cheque al portador.
Adems, el legislador establece que el cheque certificado no ser endosable
(art. 51, inc. 3). No es necesario agregar al cheque la constancia "no a la
orden"; no ser endosable por imperio de la Ley.
Por otra parte, el artculo 51, inciso 2 establece:
"La cert i fi caci n no pu ede ser parci al" .
La norma es coherente con el sistema de el Decreto Ley, que se organiza

sobre la base de la existencia de la provisin suficiente de fondos en el
momento de la creacin. Sera contradictorio y por otra parte no interesara
ni al librador ni al tomador, que el banco certificara que los fondos
existentes en la cuenta slo alcanzan a cubrir parte del cheque.
B. Quin puede pedir la certificacin?
El artculo 51 establece que el librador puede exigir la certificacin. A esa
exigencia debemos entender que corresponde una obligacin a cargo del
banco girado de certificar. El banco no puede negarse a certificar.

El Decreto Ley no faculta al tenedor para pedir la certificacin, lo cual se
justifica pues no tiene mayor fundamento atribuirle ese derecho al tenedor,
quien puede hacerlo efectivo: de inmediato.
C. Cundo se hace la certificacin?
El artculo 51 dice " antes de la emisin ". Debe entenderse que el banco
debe estampar su certificacin despus de la creacin y antes de la emisin
del cheque.
El mecanismo y la seguridad en el funcionamiento del cheque certificado
presuponen que el banco certifique el cheque ya completo, con todas sus
enunciaciones e incluso firmado por el librador.
El cheque debe ser certificado antes de su entrega al beneficiario o tomador.
El cuenta correntista libra un cheque, pide al banco que se lo certifique y
luego lo entrega al beneficiario.
Para el caso de cheque devueltos por la causal de que sus bancos girados
estn con las actividades suspendidas, slo se refiere a cheques comunes o a
cheques de pago diferido que hayan llegado a su fecha de vencimiento. Si es
as que sucede con las letras de cambio y cheques certificados?
Para el caso de cheque devueltos por la causal de que sus bancos girados estn con las
actividades suspendidas, slo se refiere a cheques comunes o a cheques de pago
diferido que hayan llegado a su fecha de vencimiento. Si es as que sucede con las
letras de cambio y cheques certificados?
Las letras de cambio siguen sujetas al rgimen legal vigente: deben ser presentadas a su
aceptacin o pago, segn los casos, y protestadas cuando no se produce uno u otro.
Los cheques certificados, en definitiva, no son ms que una de las modalidades que pueden
adoptar los cheques comunes, por lo cual se les aplica plenamente la nueva Ley en cuanto a
la accin ejecutiva contra el librador. En lo que respecta a la responsabilidad del banco por
la certificacin, esta contina como hasta ahora, carente de una accin ejecutiva porque el
banco nunca fue responsable cambiario. No obstante, tiene una accin ordinaria contra el
banco.

TEMA No. 6 Qué Son Los Títulos Valores

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TEMA No. 6 Qué Son Los Títulos Valores

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Qu son los ttulos valores?

Por C arl os Lp ez Rodr guez

I. Naturaleza jurdica de los ttulos valores

A. El ttulo valor como documento

En el docum ent o se hace const ar un derecho y l a obl i ga ci n correl at i va. C on l a fi rm a de

B. El ttulo valor como derecho

Es m uy i m port ant e seal ar que el derecho consi gnado en el t t ul o no preex i st e al t t ul o

C. El ttulo valor como negocio jurdico unilateral

II. Caracteres que surgen de la definicin legal

A. Caracteres del documento

los requi si t os que l a l ey

B. Caracteres del derecho

A. Clases de ttulos valores

Clasificacin de los Ttulos Valores

I. Ttulos valores cuyo objeto es una prestacin dineraria

El benefi ci ari o de l a orden puede ser, en el ej em pl o dado, un banco a qui en el

La present aci n al cobro se puede hacer el mi sm o d a de l a fech a del l i bram i ent o.

II. Ttulos valores cuyo objeto son las mercaderas

III. Ttulos valores cuyo objeto son los derechos

IV. Ttulos valores cuyo objeto es una participacin

Cmo se clasifican los ttulos valores en funcin de sus distintas formas

En similar sentido, el artculo 34 de la Ley de Mercado de Valores:

De manera que se le caracteriza por su literalidad, sin perjuicio de

La Ley 16.749 ampla el campo de aplicacin de este instituto. Dispone que

Quien lleva el Registro no es el emisor sino una entidad distinta. Dice el

La Ley de Mercado de Valores impone que la entidad que lleve el registro

La mayor parte de las disposiciones de la Ley de Mercado de Valores se

artculo 8 de la Ley, aplicable a todos los valores escriturales. Tal como

La obligacin, como todo ttulo valor, es un documento caracterizado por la

garanta, si se hubiere otorgado. Sobre las garantas que pueden acceder a la

III. Derechos del Debenturista

Se admite cualquier tipo de garanta real o personal. La norma dispone que

cancelacin. Si se trata de una prenda con desplazamiento, la cancelacin se

5[2] R U B I O , op. ci t ., p. 82.

El artculo 326, inciso 4, de la Ley 16.060 establece:

De acuerdo a las normas citadas, la misma asamblea que resuelve la emisin

Este artculo habilita a que una asamblea extraordinaria reduzca el plazo

Se establece un mecanismo para que el tenedor de la obligacin se

1. Naturaleza jurdica: valores

El artculo 456 de la Ley 16.060 dispone quienes no pueden ser fiduciarios:

En rigor, nunca podran serlo estas personas dado lo establecido en el

Cules son las diferencias entre la letra y el cheque?

II. Naturaleza jurdica y contenido obligacional

IV. Conformacin del ttulos ejecutivo

[1] R ODR GU EZ O LIV ER A, T tul os Val ores , p. 45.

Cules son las diferencias entre el vale, la letra y el cheque?

Por Carlos Lpez Rodrguez

El banco gi rado no se com port a com o el gi rado de una l et ra de cam bi o. No acep ta el

El Decret o Le y 14.701 prev, para l a l et ra, di st i nt as m odal i dades de venci m i ent o en el

El endosante que pag tiene una accin de reembolso. A sta, tambin, se ha

desde el da que el endosante pag o desde el da en que se le notific la

[1] R ODR GU EZ O LIV ER A, T tul os Val ores , p. 45.

Caracteres de los Ttulos Valores No Enunciados en la Definicin

individuos enumerados conjuntamente ( art. 279 C.Com. ). En principio, a los

B. Clases de solidaridad en materia de ttulos valores

C. Diferencias entre la solidaridad cambiaria y la solidaridad de los

solidaridad entre los firmantes de un mismo acto se encuentra prevista en el

Segn establece la norma transcripta, una vez efectuada la prestacin por un

demandado (originadas en la relacin fundamental), sean oponibles como

qu se crea un ttulo valor.

2. La creacin de un ttulo valor no tiene efecto novatorio

3. Presuncin de recepcin pro solvendo

librador, para librarse de su responsabilidad como endosante, porque cada

Qu es l a sol i dari dad cam bi ari a?