Matemticas de las operaciones financieras. Departamento Economa Aplicada (Matemticas). Universidad de Mlaga.

Grado en Finanzas y Contabilidad.

Departamento de Economa Aplicada (Matemticas).
Matemticas de las Operaciones Financieras

Leccin 1. Fundamentos para la Valoracin Financiera

(2 parte).

MAGNITUDES

DERIVADAS

1. Introduccin.
La cuanta, C, y el vencimiento, t, componentes del capital financiero, son las magnitudes primarias y
fundamentales. Las magnitudes que vayan apareciendo como resultado de operaciones realizadas con las
fundamentales se denominan magnitudes derivadas, y su funcin es facilitar los clculos con capitales. Dado
un intervalo temporal finito1

, las ms importantes son:

Factor: es el nmero por el que hay que multiplicar a la cuanta situada en un extremo del intervalo
para obtener la cuanta equivalente en el otro extremo.

Rdito: es el incremento o disminucin por unidad monetaria al pasar de un extremo al otro del
intervalo

. Es, por lo tanto, en valor absoluto, igual al factor menos la unidad.

Tanto: es el rdito dividido entre la amplitud del intervalo

. Es, por consiguiente, el rdito por

unidad de tiempo, por lo que mide el incremento o disminucin por unidad de cuanta y por unidad
de tiempo. Se le denomina tambin tipo de inters.
A partir del rdito surgen tambin otras magnitudes que hemos estudiado con las leyes financieras clsicas,
el inters y descuento:

Inters (I) y Descuento (D): son capitales que miden la diferencia entres las cuantas equivalentes
y

en los extremos del intervalo

. Se obtienen multiplicando la cuanta considerada por el

rdito asociado a dicho intervalo.

En primer lugar, se van a estudiar todas las magnitudes derivadas en capitalizacin y, posteriormente, en
descuento. Para su desarrollo, aunque se tendr en cuenta la definicin general de ley financiera de
capitalizacin,

, ;

as como la de descuento

, ;

, vamos a utilizar las tres principales leyes

financieras clsicas: capitalizacin simple, capitalizacin compuesta y descuento simple comercial.

Por otra parte, tambin se va a aplicar una de las propiedades que debe verificar la expresin matemtica
, ;

para que sea considerada como ley financiera:

Si el intervalo temporal no es finito, es decir, cuando la magnitud derivada se define para un instante de tiempo, surge el concepto de Tanto
Instantneo; esta magnitud derivada, en la que no vamos a profundizar, es el lmite del tanto cuanto el intervalo
;
tiende a cero. Por
consiguiente, mide la variacin por unidad de cuanta en cada instante del tiempo.

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, ;

F debe ser homognea de grado 1 en C:

denomina ley financiera unitaria, y se denota

, o bien

1, ;
;

.La funcin
;

1, ;

se

en los casos de ley de

capitalizacin y de descuento, respectivamente. Por eso, utilizaremos indistintamente:

=

, ;

2. Magnitudes Derivadas de las Leyes de Capitalizacin.

Los ejemplos y el desarrollo terico lo haremos con la ley financiera de capitalizacin simple.
Terminaremos este epgrafe generalizando lo obtenido para el caso de la ley de capitalizacin compuesta.
2.1. FACTOR FINANCIERO.
En general, si se opera con una ley de capitalizacin, el factor de capitalizacin permite obtener
directamente la cuanta
permite obtener

conocida

conocida

(figura 1). El inverso se denomina factor de contracapitalizacin y

.
C2

Figura 1.

Obsrvese que la ley financiera sirve para hallar las cuantas equivalentes en , mientras que el factor las
halla en cualquier otro momento del tiempo. Cuando un extremo del intervalo
punto

es precisamente el

de valoracin, el factor y la ley financiera coinciden, tal y como sucede con frecuencia en la

prctica.

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EJEMPLO 1 (factor)

, ;

Consideremos la ley de capitalizacin simple,

;

financiera unitaria toma la forma

Pues bien, supongamos que

= 5% y

=1+

1+

La correspondiente ley

= 2015 . Dado el capital financiero (1.000 , 2012), vamos a

calcular su capital equivalente en 2014:

1.000

C2

2012

2014

= 2015:

Llevamos los dos capitales al punto de referencia,

1.000 1 + 3 0,05 =

Y despejamos nuestra incgnita

2015

1 + 1 0,05

en dicha ecuacin, obtenemos dicha cuanta en 2014:

= 1.000

1 + 3 0,05
= 1.000 1,095238 = 1.095,24
1 + 1 0,05

El nmero 1,095238 por el que hemos multiplicado la cuanta del primer capital, 1.000 , para obtener su
valor en 2014, se denomina factor de capitalizacin, y se denota por u. Por lo tanto, en el caso de la
capitalizacin simple, el factor de capitalizacin es:

, ;

1+
1+

Tal y como ya hemos sealado anteriormente, en la ley de capitalizacin simple, si p = t2 (el punto de
;

referencia est situado en el extremo superior del intervalo

), entonces el factor de capitalizacin no

es ms que la propia ley unitaria.

En general, para una ley financiera de capitalizacin cualquiera:

, ;

;
;

>1

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, ;

1.000

C2

2012

2014

2015

En definitiva, el factor de capitalizacin es el nmero por el que hay que multiplicar a la cuanta que vence
en

(extremo inferior del intervalo) para obtener la cuanta equivalente en

(extremo superior):

, ;

El factor de capitalizacin es mayor que la unidad porque

>

, para que se cumpla el principio de

subestimacin de los capitales futuros.

En capitalizacin, esta forma de desplazamiento de capitales, desde el extremo inferior al extremo superior
del intervalo, es la forma propia y normal de operar. Sin embargo, tambin puede presentarse el caso en que
es conocida la cuanta en el extremo superior

y es necesario obtener la cuanta equivalente en

; en

este caso, tal y como vamos a ver en el siguiente ejemplo, se ha de operar en sentido contrario.

EJEMPLO 2 (factor)
Con los mismos datos del ejemplo anterior, supongamos ahora dado el capital (1.000 , 2014), y queremos
obtener su capital equivalente en 2012.

C1

1.000

2012

2014

Llevamos los dos capitales al punto de referencia,

2015

= 2015:

1 + 3 0,05 = 1.000 1 + 1 0,05

Y ahora despejamos nuestra incgnita

= 1.000

para obtener dicha cuanta en 2012:

1 + 1 0,05
= 1.000 0,9130435 = 913,04
1 + 3 0,05

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El nmero 0,9130435 por el que hemos multiplicado la cuanta del capital, 1.000 , para obtener su valor en
2012, se denomina factor de contracapitalizacin, y se denota por u*. Por consiguiente, en el caso de la
capitalizacin simple, el factor de contracapitalizacin es:

, ;

1+
1+

Para una ley financiera de capitalizacin cualquiera, donde adems se observa que el nuevo factor obtenido
conocido

es el inverso del factor de capitalizacin (permite obtener

C1

, ;

1
, ;

;
;

):

<1

1.000

, ;

2012

2014

2015

El factor de contracapitalizacin, siempre menor que la unidad, permite obtener

, ;

Como conclusin, una ley financiera sirve para trasladar capitales hasta
momento

, cuando se conoce

, sabiendo que en capitalizacin el

es posterior al vencimiento de los capitales. Si lo que se desea es hallar el equivalente en otro

momento diferente a

, se utiliza el factor financiero.

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2.2. RDITO.
El rdito nos proporciona el beneficio por unidad invertida, en el tiempo total de la inversin.
Volvamos al primer ejemplo anterior.

EJEMPLO 1 (rdito)
Supongamos ahora que nuestro objetivo es conocer el beneficio obtenido por euro invertido durante los dos
aos que ha durado la inversin:
1.095,24 1.000 95,24
=
= 0,09524
1.000
1.000
Es decir, hemos obtenido un beneficio del 9,52%. A este beneficio por unidad invertida lo llamamos rdito
, ;

de capitalizacin, y se denota por

. Obsrvese que, de manera general, y tras sustituir y

simplificar, se obtiene:

, ;

, ;

, ;

Por tanto, en valor absoluto, el rdito es igual al factor menos la unidad

En el caso particular de la ley de capitalizacin simple, y tras operar:

, ;

Cuando

1+
1+

1=
1+

, tras simplificar en la expresin anterior, obtenemos:

, ;

De forma anloga, construimos el rdito de contracapitalizacin:

, ;

, ;

= 1

, ;

En el caso de la ley de capitalizacin simple,

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, ;

=1

1+
1+

1+

2.3. TANTO.
Si el rdito nos da el beneficio por unidad invertida, en el tiempo total de la inversin, el tanto nos ofrece el
beneficio por unidad invertida y por unidad de tiempo. Por eso, el tanto lo obtendremos dividiendo el rdito
entre la amplitud del intervalo (el tiempo transcurrido). En definitiva, el tanto es el rdito por unidad de
tiempo (rdito promedio del intervalo considerado).
De nuevo, volvemos a nuestro ejemplo primero:
EJEMPLO 1 (tanto)
Para obtener el tanto, debemos dividir el rdito obtenido (0,09524 entre el tiempo transcurrido (2 aos):
0,09524
= 0,04762
2
Es decir, el beneficio por ao es de un 4,76% (beneficio promedio). A esto lo llamamos tanto de
capitalizacin, y lo denotamos por %

, ;

, ;

, ;

Para la ley de capitalizacin simple,

Si

, ;

1+

=
=

1+

, y tras simplificar en la expresin anterior, tenemos que %

Finalmente, definimos el tanto de contracapitalizacin %

, ;

, ;

, ;

= .

, ;

que, en el caso de la capitalizacin simple, toma la forma:

7

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, ;

1+

1+

EJEMPLO 3 (tanto)
Cuando se dice que el rdito es 0,20 esta cifra por s misma no permite evaluar la importancia de este
incremento. Para cualquier agente econmico es distinto que ese incremento se haya obtenido en un ao, en
tres, o en cinco aos. El tanto, por ser un rdito promedio, indica la importancia temporal de ese incremento.
En este sentido, un incremento de 0,20 en un ao es un incremento alto (20% anual), pero si dicho
incremento de un 0,20 se ha producido en cinco aos su importancia temporal es bastante menor (4%
anual).
Como conclusin importante, se puede afirmar que los tantos miden el precio del dinero por unidad de
tiempo, y normalmente se les suele conocer tambin como tipo de inters o tipo de descuento.

2.4. Magnitudes derivadas con la ley financiera de capitalizacin compuesta.

Puesto que las definiciones y filosofa son anlogas a las desarrolladas en capitalizacin simple, a
continuacin, expresamos las correspondientes a capitalizacin compuesta, de forma muy esquemtica.
Consideremos ahora la ley de capitalizacin compuesta, y su correspondiente ley unitaria:

, ;

1+

&'(

= 1+

&'(

Las magnitudes derivadas son ahora las siguientes:

Factor de capitalizacin:
, ;

Por lo tanto, equivale a capitalizar

1+
=
1+

&'(*
&'(+

= 1+

(+ '(*

, poniendo el punto de referencia en

Factor de contracapitalizacin:

, ;

1+
=
1+

&'(+
&'(*

= 1+

(* '(+

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Por lo tanto, equivale a actualizar

, poniendo el punto de referencia en

Rdito de capitalizacin:

, ;

, ;

1= 1+

Obsrvese que, en el caso de un periodo de tiempo unitario,

(+ '(*

+ 1 , el rdito coincide con el tipo de

inters .

Rdito de contracapitalizacin:

, ;

=1

, ;

= 1 1+

(* '(+

Tanto de capitalizacin:

, ;

, ;

, ;

1+

(+ '(*

Tanto de contracapitalizacin:

, ;

1 1+

(* '(+

3. Magnitudes Derivadas de las Leyes de Descuento.

3.1. FACTOR FINANCIERO.
En general, si se opera con una ley de descuento, el factor de descuento permite obtener la cuanta
conocida

(figura 2). El inverso se denomina factor de contradescuento y permite obtener

conocida

Figura 2.
9

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EJEMPLO 4 (factor)

, ;

Consideremos la ley de descuento simple comercial,

;

ley financiera unitaria toma la forma

Pues bien, supongamos que , = 5% y

= 1

, La correspondiente

,.

= 2012 . Dado el capital financiero (1.000 , 2015), vamos a

calcular su capital equivalente en 2014:

2012

C1

1.000

2014

2015

= 2012:

Llevamos los dos capitales al punto de referencia,

1.000 1 3 0,05 =

Y despejamos nuestra incgnita

1 2 0,05

en dicha ecuacin, obtenemos dicha cuanta en 2014:

= 1.000

1 3 0,05
= 1.000 0,94444 = 944,44
1 2 0,05

El nmero 0,94444 por el que hemos multiplicado la cuanta del capital 1.000 para obtener su valor en
2014, se denomina factor de descuento, y se denota por -. Por lo tanto, en el caso del descuento simple
comercial, el factor de descuento es:

, ;

1
1

,
,

En general, para una ley financiera de capitalizacin cualquiera:

, ;

;
;

<1

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2012

, ;

C1

1.000

2014

2015

En la ley de descuento simple comercial, si p = t1 (el punto de referencia est situado al principio), entonces
el factor de descuento no es ms que la propia ley unitaria.

De forma anloga a las magnitudes de capitalizacin, podemos establecer el resto de magnitudes de

descuento:

Factor de contradescuento
-

,
,

1
1

, ,

En descuento simple comercial,

-

, ,

,
,

3.2. RDITO.
Rdito de descuento
,

, ,

=1-

, ,

,
,

=1

En descuento simple comercial,

, ,

=1

1
1

,
,
=
, 1
,

Si p = t1 (el punto de referencia est situado al principio), entonces

,

, ,

Rdito de contradescuento
,

, ,

= -

, ,

1=

,
,

1
11

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En descuento simple comercial,

, ,

1
1

,
,
1=
,
,
1

3.3. TANTO.
Tanto de descuento
.

, ,

, ,

En descuento simple comercial,

, ,

,
1

Si p = t1 (el punto de referencia est situado al principio), entonces

.

, ,

=,

Tanto de contradescuento
.

, ,

, ,

En descuento simple comercial,

, ,

,
,

,
1

12

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EJERCICIO

1.- Sea la ley capitalizacin compuesta

=1+

&'(

. Si

= 10% y

= 2010 :

a) Dado el capital financiero (1.000 , 2002), determine su capital equivalente en 2006 a partir del factor de
capitalizacin.
b) Supongamos ahora que conocemos el capital financiero (1.000 , 2006). Obtenga su capital equivalente
en 2002 a partir del factor de contracapitalizacin.
c) Cul es el rendimiento o beneficio generado por euro invertido durante los cuatro aos que ha durado la
inversin?
d) Si el rdito que ha obtenido en el apartado anterior ha sido superior al 40%, qu importancia temporal ha
tenido ese incremento? Obtenga el tanto de capitalizacin para evaluar la importancia del incremento en el
beneficio obtenido anteriormente.

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