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LA CRISE EN 10 QUESTIONS

1 - Comment la crise a clat ?

e point de dpart de la crise est lclatement de la bulle immobilire aux EtatsUnis. A la faveur du boom immobilier les prix des logements ont doubl de
1997 2006. Ce boom immobilier rsulte lui de la conjonction de plusieurs
tendances : une augmentation de la demande de logements par la population,
fortement facilite par une politique de prts trs large malgr la stagnation du pouvoir dachat de trs nombreuses familles ; une demande immobilire spculative
venant de capitaux mobiles disponibles la disposition des couches les plus riches
de la population.

Tout change avec le retournement du march immobilier amorc fin 2005. Les
prix des logements commencent baisser et les liquidations se font dans des
conditions moins favorables. De plus, la baisse des prix empche les mnages de
se refinancer leur prt par un nouveau prt gag sur un logement valant plus cher.
Mais, surtout, les liquidations commencent se multiplier car les conditions de
prt tranglent les mnages, ce dautant plus que les taux dintrt amricains
augmentent, la Fed, la banque centrale amricaine, voulant lutter contre les tensions inflationnistes cres par lexcs dendettement. Ils passent de 1 % en 2004
5 % en 2006. Les dfaillances de remboursements senchanent et acclrent la
chute des prix des logements. Des millions de personnes se retrouvent la rue
faute de pouvoir rembourser leurs emprunts fonds sur la valeur de la maison. En
2006, 1,2 millions demprunteurs ont fait dfaut et 2,2 millions en 2007.
Les tablissements de crdits ont donc t directement touchs. Ils se retrouvent
avec des logements qui ne valent quasiment plus rien et des emprunteurs incapables
de rembourser leurs prts. Le 2 avril 2007 peut tre considr comme la date
laquelle la crise clate au grand jour : New Century Financial, tablissement de crdit
hypothcaire, se dclare en faillite. Ce nest que le premier dune longue srie.

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Les crdits hypothcaires risque, appels subprime , signs par des acqureurs
peu solvables pour acheter leur maison, slevaient 1300 milliards de dollars en
juillet 2007. Ces crdits immobiliers taient calculs selon la capacit demprunt des
acheteurs en fonction de la valeur de la maison achete et avec des taux variables
et usuraires. Pour les organismes prteurs, le fait que des mnages ne puissent
ensuite rembourser leur dette ne posait aucun problme ds lors que la valeur du
bien augmentait sans cesse. Les mnages insolvables voyaient leur maison mise en
vente suite lhypothque signe, mais le prix de vente de celle-ci rapportait une
plus-value qui, non seulement, couvrait la dette, mais permettait aux organismes
financiers prteurs dengranger un confortable bnfice.

2 - Quels sont les mcanismes de


propagation au systme bancaire et
financier ?

a premire question qui se pose est de savoir pourquoi cette crise, qui touchait
un segment limit des marchs financiers, les crdits subprimes , sest
rpandue comme une trane de poudre dans lensemble de la finance mondiale. La rponse tient en un mot : drglementation. Depuis le milieu des annes
1980, tous les pare-feux qui avaient t mis en place aprs la crise de 1929 pour
empcher la contamination ont t dtruits systmatiquement par la drglementation financire.

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Trois facteurs ont concrtement permis cette propagation : les diverses innovations
financires, notamment la titrisation ; la mise en place par les banques dun systme
bancaire parallle hors de tout contrle des autorits publiques, le shadow banking
system ; les nouvelles normes comptables.
La titrisation consiste transformer un crdit en titre financier, en obligations
qui pourront tre ensuite vendues sur les marchs financiers. Pour les banques,
lintrt de cette opration est double : dune part, elles se dbarrassent des crdits qui encombrent leur bilan et contournent ainsi les rgles prudentielles qui
peuvent avoir t mises en place par certains Etats en matire de ratio entre
fonds propres dtenus et crdits ouverts ; dautre part, elles rcuprent de la
liquidit en vendant ce crdit titris . Les banques transforment donc un
risque, le fait de faire un crdit et donc de ne pas savoir si on sera rembours
ensuite, en une opration juteuse financirement. Mais le risque dont la banque
sest dfauss existe toujours. Il est simplement transmis dautres.
Pendant la priode deuphorie des marchs immobiliers, aux USA et ailleurs, les
idologues nolibraux partisans de ces montages financiers en vantaient les
mrites : le risque dinsolvabilit du dbiteur, au lieu dtre support par un seul
acteur financier, tait report sur de multiples oprateurs. Le risque devait tre
ainsi dilu , et donc rduit. Mais quand la chute de limmobilier dans ces mmes
pays a entran les dfections de nombreux emprunteurs et les dvalorisations des
actifs titriss, tout le monde a pu constater que cette dilution des risques
tait en fait une diffusion du risque tous les oprateurs, qui devenaient tous suspects de dtenir des actifs toxiques .
La dilution et la diffusion du risque ont t dautant plus fortes et plus rapides
que cette titrisation a entran une opacit encore plus grande du systme, en
mlangeant dans un mme produit des crdits porteurs de risques diffrents. Cest

lAsset Backed Security (ABS), titre adoss des actifs. LABS comprend des
tranches porteuses de risques diffrents et avec des rendements dautant plus
levs que le risque est important : tranche senior sans risque mais faible rendement, par exemple 6 % ; tranche mezzanine, moyennement risque et rendement plus lev, par exemple 12 % ; tranche equity, trs risque avec un rendement
trs lev, par exemple 30 %. Mais lingniosit des financiers ne sest pas arrte
l. Ils ont cr des ABS dABS, produits encore plus complexes sil en fut, les
Collateralized debt obligations (CDO), obligation fonde sur une dette et mme des
CDO de CDO. ABS et CDO existent pour toutes sortes de crdits, les crdits immobiliers, mais aussi les crdits la consommation, les cartes de crdit, etc.

Lincapacit dune part croissante des mnages amricains rembourser leur dette
hypothcaire a entran la dvalorisation massive des biens immobiliers. En effet,
la multiplication des saisies par les banques, du fait des dfaillances de nombreuses familles, a multipli dans les mmes proportions le nombre de logements
offerts sur le march, les banques mettant en vente les immeubles hypothqus
quelles venaient de saisir. Cette augmentation rapide de loffre de logements sest
conjugue une demande en recul suite laugmentation des taux dintrt et de
la non solvabilit croissante ont acclr la chute de limmobilier. Le march des
ABS et des CDO adosss ces crances sest donc effondr. Car ce ne sont pas simplement les tranches les plus risques, celles des crdits subprimes , qui sont touches, mais, par contamination, toutes les autres. En effet, comment distinguer
entre bons et mauvais dbiteurs dans une situation conomique qui se dgrade,
quand un mnage aujourdhui solvable peut ne pas ltre demain ?
Les tablissements financiers, en particulier les banques daffaires, qui intervenaient
sur ce march, sont directement touchs, le signal de la dbandade ayant t
donn le 27 juin 2007 par une banque vnrable, Bear Stearns, qui annonce

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La mise en place dun systme bancaire parallle hors de tout contrle des
autorits publiques est une cration des banques elles-mmes. En effet, pour
effectuer cette titrisation, les banques ont cr des organismes spcifiques
chargs de fabriquer et de vendre ces produits titriss, les Spcial Purpose
Vehicle (SPV), vhicules finalit spciale et les Special Investment Vehicle (SIV),
vhicules financiers spciaux. SPV et SIV forment un systme bancaire parallle,
un shadow banking system, dans lequel les transactions se font de gr gr
(over the counter, OTC) et ne sont supervises par aucune autorit. On a donc
la constitution de produits financiers extrmement complexes diffuss, hors de
tout contrle, par des organismes opaques. Ces produits sont achets par les
oprateurs financiers du monde entier, y compris les banques, et se rpandent
ainsi dans tout le systme financier. Le volume des crances titrises a
explos en 15 ans pour atteindre 11 000 milliards de dollars en 2007.

devoir fermer deux de ses fonds spculatifs (hedge funds). Cette annonce est
suivie dautres qui installent un climat dltre sur les marchs. Les oprateurs
financiers essuient de lourdes pertes dans les CDO qui deviennent invendables. Ils
sont obligs de se refinancer et de continuer dans le mme temps leurs oprations
habituelles. Pour cela ils doivent vendre dautres produits financiers, ce qui entrane
une baisse des cours dans dautres secteurs du march. Cette baisse pousse tous
les oprateurs vendre au plus vite afin de limiter la casse, amplifiant ainsi la
baisse des cours. Cette course la liquidit, cest--dire au cash, largent liquide,
nourrit ainsi la crise financire.

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Les nouvelles normes comptables dites IFRS ont amplifi cette crise financire.
Ces nouvelles normes comptables IFRS sont bases sur le principe dit de fair
value qui consiste valoriser les actifs dans les bilans des entreprises la valeur
de march, alors quauparavant la valeur des actifs figure au bilan des entreprises
leur valeur dachat, quon appelle parfois la valeur historique, et qui se trouve
pondre par les amortissements. Avec les normes IFRS, les comptes des
banques sont donc totalement tributaires des cours de la Bourse et ce sans
aucun rapport avec leur activit conomique. Ainsi, les cours de la Bourse baissant, les banques ont vu dans leurs comptes la valeur de leurs actifs suivre le
mme mouvement. Elles ont donc d provisionner en consquence, et pour
cela vendre des actifs, acclrant ainsi leffondrement des cours.
Tous ces processus ont cumul leurs effets lors des dix jours de folie qui se sont
empars du monde financier partir du 7 septembre 2008 qui ont vu tout dabord
la faillite dun des fleurons de Wall-Street, la banque daffaires Lehman Brothers,
puis le systme financier mondial au bord de leffondrement. Toutes les banques
ayant achet des produits financiers titriss, personne ne savait quel tablissement
tait touch, ni quelle hauteur, do la mfiance gnralise qui sest installe
entre les banques qui ont refus de se prter de largent, ntant plus certaines de
rcuprer leur d. Dans ces conditions le march du crdit, en particulier le march
interbancaire, tend donc sasscher avec des consquences importantes sur lconomie relle. Le FMI parle encore de plus de 1 000 milliards de dollars de nouvelles
dprciations dactifs pour les banques europennes en 2009.

3 - Pourquoi lendettement des


mnages a-t-il t favoris ?

epuis le milieu des annes 1980, la financiarisation de l conomie trouve


sa source dans une baisse continue de la part de la richesse produite revenant aux salaris. Ce tournant nolibral des annes Reagan et Thatcher se
propage dans tous les pays dits dvelopps. Il sagit de revenir sur les compromis
et acquis sociaux de la priode antrieure dite des trente glorieuses pour restaurer
les taux de profit et modifier le partage de la valeur ajoute au dtriment des salaris. Pour cela, le dogme nolibral vise abaisser le cot du travail, augmenter la productivit, faire sauter les verrous de la protection sociale. Le rsultat
est l, les ingalits saccentuent, les profits et les cours boursiers senvolent. Les
mesures de drglementation financires des gouvernements ont permis, de plus,
aux capitaux de circuler librement dans le monde entier, la recherche de la rentabilit maximum.

La stagnation, ou mme, dans certains pays, le recul du pouvoir dachat des salaris,
des retraits et des chmeurs pose cependant un problme majeur pour le fonctionnement du systme dans son ensemble. En effet si pour chaque patron pris individuellement le salaire est un cot quil faut baisser, il est pour le capitalisme pris dans
sa globalit un lment indispensable pour assurer la solvabilit de la demande
et rsoudre son problme de dbouch. Cette contradiction est dautant plus forte
que les salaris forment lnorme majorit de la population. Elle a t rsolue pour
quelques annes par la fuite en avant dans lendettement des mnages.
De moins en moins de salaire et de plus en plus de dettes, tel a t le credo du capitalisme nolibral. Aux Etats-Unis, cette logique na pas concern simplement les
biens immobiliers mais aussi les dpenses courantes des mnages, notamment les
plus pauvres (achat de vhicules automobiles, dpenses pour les tudes et pour la
sant, achat de biens mobiliers dquipement, dpenses alimentaires, etc). Ainsi,

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Dans le mme temps, linvestissement des entreprises stagne et une part croissante
des profits est distribue aux actionnaires sous forme de dividendes. Cette logique
financire a eu pour consquence une baisse continue de la part de la richesse
produite revenant aux salaris, linvestissement des entreprises stagnant par ailleurs.
Une rcente tude de la Commission europenne indique que la part des salaires
dans la valeur ajoute des entreprises a baiss en moyenne denviron douze points
en un quart de sicle dans lUnion europenne. En France, par exemple, les dividendes verss aux actionnaires en 2007 reprsentaient 12,4 % de la masse salariale
contre 4,4 % en 1982. En 2006 aux Etats-Unis, 1% des personnes les plus riches
recevaient 23 % du revenu national contre 10 % en 1982.

dans ce pays, la dette des mnages est passe de 62 % du revenu disponible en


1975 127 % en 2006. La France, apparemment moins touche, na pas totalement chapp ce processus puisque lendettement des mnages est pass de 33
% du revenu disponible en 1975 68 % en 2006, le programme lectoral explicite
du prsident de la Rpublique tant dacclrer ce processus.

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Pendant un temps, certaines conomies nationales peuvent ventuellement s en


sortir par une course aux exportations, cas de lAllemagne par exemple. Les
dbouchs se trouvent dans les consommations des autres pays, dfaut de
dbouchs sur les marchs intrieurs. Mais cette situation ne peut tre gnralise :
si tous les pays, pour exporter chez leurs voisins, rduisent leur demande interne,
on arrive un jeu somme nulle avec une logique rcessive globale.

4 - Pourquoi la crise sest-elle


transmise lconomie relle ?
La crise sest transmise lconomie relle par plusieurs canaux.
Tout dabord les banques, trs fragilises par leurs actifs pourris , et anticipant
les difficults conomiques venir, rduisent brusquement le crdit aux entreprises
et aux particuliers. Cest leffet credit crunch. Les entreprises ont du mal trouver
des financements pour leurs activits, ce dautant plus quune partie de leurs fonds
de roulement placs en actions a fondu dans la tourmente et quelles doivent
continuer verser de copieux dividendes leurs actionnaires.
Dautre part les mnages, non seulement ne peuvent plus obtenir de crdit facile,
mais de toute faon doivent brutalement diminuer leur consommation car leur
patrimoine financier a fondu. Cest leffet richesse ngatif. Les entreprises sont
donc touches par la baisse de la demande au moment o elles sont fragilises par
les restrictions du crdit. Elles licencient aggravant ainsi une baisse de la demande
dont elles vont tre victimes.

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Sinstalle ainsi une logique rcessive. Entre le deuxime semestre 2008 et le


deuxime semestre 2009, le PIB de la France baiss de prs de 3 %, celui de
lAllemagne, particulirement touche par la chute de ses exportations, de 5,9 %.
La consquence directe est une augmentation rapide du chmage. Ainsi en juin
2009, 400 000 emplois avaient t supprims en France dans le secteur marchand
et lUnedic en prvoie 200 000 de plus dici la fin de lanne 2009.

5) Comment les gouvernements et les


institutions internationales ont ragi ?

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uite la dpression des annes 1930, il a fallu plus de six ans pour effacer le
choc productif et dix ans pour rsorber le choc social. Cette crise, qui avait
provoqu un taux de chmage de 25 % aux Etats-Unis, nest pas sans rappeler celle daujourdhui. Dans les deux cas, cest la crise bancaire qui est au coeur de
la tourmente. Dans les deux cas, la crise bancaire alimente la crise boursire. Dans
les deux cas, le surendettement des mnages a jou un rle dcisif dans son dveloppement.
La diffrence, et elle est de taille, est double : dune part existent aujourdhui des
budgets publics, notamment en matire de protection sociale, qui peuvent servir
freiner lentre dans la dpression ; dautre part les autorits publiques sont intervenues ds le dbut de la crise pour empcher la chute du systme bancaire, alors
quen 1929 les gouvernements avaient laiss faire, croyant la vertu des lois du
march. Aujourdhui, la raction des autorits publiques peut se rsumer en une
phrase : socialisons les pertes et privatisons les profits.
Tout dabord les banques centrales ont fortement baiss leurs taux dintrt.
Ainsi, le taux directeur de la Fed est pass trs rapidement de 5,25 % en janvier
2007 quasiment 0 % aujourdhui. Mme la Banque centrale europenne
(BCE) a d sy rsoudre malgr une vision montariste qui lui a fait augmenter
ses taux dintrt en juillet 2008 alors mme que la crise financire mondiale
datait de lt 2007 et que la rcession pointait dj son nez. Cependant la
BCE a baiss trs parcimonieusement ses taux dintrt avec le risque que, linflation baissant encore plus vite, les taux dintrt rels augmentent. La baisse
des taux dintrt permet, en thorie, de favoriser le crdit et donc lactivit conomique. En pratique cette baisse a eu un effet rduit car les banques en ont
profit pour rtablir leurs marges en jouant sur le diffrentiel des taux dintrt
- entre le taux directeur de la BCE qui est 1 % et le taux consenti leurs clients
aux alentours de 5 %.
Le deuxime type dintervention a trait linjection de liquidits par les banques
centrales. En change de titres mis en pension , les banques centrales prtent
aux banques des milliers de milliards de dollars, deuros, de livres, etc. Plus la
crise sapprofondit, moins les banques centrales sont regardantes sur la qualit
des titres que les banques apportent en garantie. La Fed est la pointe de ce
type dintervention et accepte mme les billets de trsorerie que les entreprises
mettent pour financer leurs oprations courantes et mme des actifs toxiques.
Il sagit dune cration montaire sans prcdent qui pourrait dboucher sur de
nouvelles bulles spculatives.

Des plans de relance ont certes t mis en uvre. Leur ampleur et leur modalit
varient dun pays lautre. Il est considrable en Chine, 450 milliards deuros,
7 % du PIB sur deux ans, tel point quil a entran une euphorie boursire et
la multiplication de comportements spculatifs. Considrable aussi aux EtatsUnis avec 789 milliards de dollars, il est beaucoup plus faible dans lUnion europenne. En France, il sagit dun plan de 26 milliards deuros sur deux ans,
cens tre centr sur un soutien linvestissement. En fait, outre que ce plan
repose sur une erreur de diagnostic - les entreprises ninvestissent que si elles
anticipent des dbouchs possibles -, les mesures annonces sont largement en
trompe lil puisquil sagit dans la plupart des cas dinvestissements publics dj
programms. Ce plan poursuit, de plus, la politique de cadeaux au patronat avec
de nouvelles exonrations sociales dont lexprience a montr quelles taient
sans effet sur lemploi.
Au-del, ces plans de relance ne posent absolument pas la question du contenu
mme de la production alors que la crise cologique est bien l. Car ces plans
de relance font totalement limpasse sur les questions environnementales. Il
ne sagit pas simplement de relancer lactivit conomique, encore faut-il le
faire bon escient sans que cela aboutisse aggraver la crise cologique. Cest
pourquoi il faut favoriser les investissements en matire de dveloppement des
infrastructures ferroviaires, des transports publics, des services publics (sant,
duction, construction de crches, problme de la dpendance), de construction
et de rnovation des logements... Nous en sommes loin.
Au niveau international, ce sont principalement les runions du G20 mis en
place pour la premire fois en novembre 2008 Washington qui ont pris
quelques orientations. Globalement, ces runions, que ce soit celle de Londres

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Le troisime type dintervention a t le sauvetage des banques. L aussi des


milliers de milliards de dollars ont t dbloqus par les gouvernements pour
sauver les banques et ce sans exiger la moindre contrepartie relle de leur part.
Alors quaux Etats-Unis des millions de familles sont mises la rue parce quelles
ne peuvent pas rembourser leur emprunt, des sommes gigantesques ont t
trouves pour permettre aux banques de continuer comme avant. En France, le
plan de sauvetage a combin une ouverture de lignes de crdit (320 milliards
deuros) et des prises de participation au capital (40 milliards deuros) sans
mme que lEtat entre au Conseil dadministration des banques aides. Le
rsultat est connu. Les banques nont pas chang de comportement, ont reconstitu leurs profits et ont vers des bonus considrables leurs traders pour les
rcompenser davoir mener des oprations spculatives fructueuses. Ainsi la
BNP a provisionn un milliard deuros pour les bonus des traders simplement
pour une moiti de lanne.

en avril 2009 ou celle de Pittsburgh en septembre, ont accouch dune souris.


Au-del des grandes dclarations, les gouvernements du G20 nont pris que des
mesures drisoires, que ce soit dans la lutte contre les paradis fiscaux ou pour
brider la finance de march. Les mcanismes financiers qui ont men la catastrophe actuelle sont, pour lessentiel, maintenus. Pire, le G20 na pris aucune
mesure de contrle du systme bancaire qui a utilis la crise pour se restructurer
avec une concentration des banques encore plus importante quauparavant.

FAUX-SEMBLANTS CONTRE LES PARADIS FISCAUX

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La Banque mondiale value les pertes fiscales dues lvasion des capitaux
dans les paradis fiscaux entre 500 et 800 milliards de dollars par an. Pour la
France, la perte de revenus de lEtat serait de lordre de 50 milliards deuros
chaque anne (soit 10 % des rentres dimpts). Les grandes entreprises multinationales utilisent massivement les paradis fiscaux pour minimiser leurs impts,
grer une partie des revenus de leurs dirigeants et mettre des emprunts. Tous
les groupes franais du CAC 40, notamment par lintermdiaire de nombreuses
filiales, ont recours ces centres financiers offshore. En Europe, la Suisse accueillerait un tiers de lpargne mondiale.
Plusieurs chefs dEtat ou de gouvernement ont beaucoup communiqu sur la
question des paradis fiscaux depuis louverture de la crise bancaire et financire au grand public en automne 2008. On a mme entendu le prsident
Sarkozy affirmer, au lendemain du G20 de Londres du 2 avril 2009, que le
secret bancaire, cest termin , les paradis fiscaux, cest fini . En ralit, nous
en sommes trs loin. Les demandes de lOCDE pour quun territoire cesse dtre
considr par la communaut internationale comme un paradis fiscal sont
particulirement peu exigeantes. Il suffit que le paradis fiscal, qui figurait sur la
liste grise de lOCDE, signe des accords bilatraux avec 12 Etats ou territoires
pour quil disparaisse de la liste, et soit donc blanchi par lOCDE. A chaque fois
lengagement pris par ce trait bilatral dont lOCDE donne un modle-type, est
limit : le territoire non coopratif doit sengager rpondre une demande
de renseignements sur le contenu dun compte bancaire dun contribuable dont
le nom, la domiciliation du compte, la banque concerne, les annes vises, le
soupon de fraude dmontr, etc, doivent au pralable tre apports par ladministration fiscale requrante. Quand le territoire a sign 12 accords de ce
genre, il ne figure plus sur la liste des paradis fiscaux. Pour autant, ce pays nest
engag, trs limitativement par ailleurs, qu lgard de ses douze co-contractants, mais pas du tout vis--vis de tous les autres pays et territoires de la plante.
La Suisse sera peut-tre un peu moins un paradis fiscal avec un secret bancaire
infranchissable pour le fisc franais, mais il ny aura rien de changer dans les
relations entre la Suisse et le Chili, lAlgrie, lIndonsie, la Hongrie, etc.
Les gesticulations dune grande partie du monde politique autour de ces questions
cachent encore la ralit de ce qui se joue peut-tre en ce moment dans ce
domaine. Dabord une redistribution des marchs de la finance off-shore entre
certaines places financires, la City, Wall Street et Pkin, par leurs liens avec certains paradis fiscaux privilgis, cherchent saccaparer une plus grande partie
de la gestion des fortunes et des transactions dissimules. Ensuite, une limitation
de lusage de ces places hors lois aux multinationales, dont les banques, en
cartant plus ou moins les plus petites dentre elles et les particuliers.

6 - Quid du dficit budgtaire ?

uand la consommation des mnages stagne, quil nest plus possible de


compter sur les exportations puisque tous les pays sont touchs, que les
entreprises ninvestissent plus, que le recours lendettement priv devient
impossible, la dpense publique joue un rle dcisif pour empcher laggravation
de la rcession. Il faut donc laccepter mme si la consquence en est une augmentation de la dette publique.

Ce dficit budgtaire est financ par des emprunts sur les marchs financiers
puisque les traits europens interdisent la BCE de prter de largent aux Etats.
Les marchs financiers, qui sont les premiers responsables de la crise actuelle, en
sont donc les premiers bnficiaires. De plus, laugmentation de la charge de la
dette publique, outre quelle pompe des ressources qui seraient ncessaires pour
satisfaire des besoins sociaux, signifie un transfert de richesses au bnfice des
plus riches. En effet ce sont ces derniers qui ont dj bnfici des cadeaux fiscaux
les plus importants (bouclier fiscal, etc) et qui ont les moyens dacheter des bons du
Trsor et dautres obligations dEtat, mais ce sont tous les autres contribuables
qui, via limpt, vont en payer les intrts.
Il y a pourtant un moyen qui viterait demprunter ces sommes sur les marchs
financiers. Il faudrait que la Banque centrale europenne (BCE) finance les Etats par
de la cration montaire. Certes cela crerait de linflation quil faudrait matriser.
Mais un peu dinflation aurait lnorme avantage de rduire lendettement de tous
les acteurs conomiques, Etats, entreprises et mnages... et de rduire les intrts
de ceux qui vivent de leurs rentes financires.
Cest visiblement une autre voie que vont suivre les gouvernements en particulier
en France, celle de laustrit pour le plus grand nombre. Au nom de la rduction
du dficit et du respect des critres du pacte de stabilit mis aujourdhui entre
parenthse - dette publique ne pouvant excder 60 % du PIB et dficit budgtaire
3 % du PIB -, le risque est de voir rduire drastiquement les dpenses publiques et
les prestations sociales, le non-remplacement dun fonctionnaire sur deux en tant
une petite illustration. La consquence en serait une aggravation de la crise actuelle.

SOLIDAIRES - La crise en 10 questions - SEPTEMBRE 2009 - page 11

Jusqu encore trs rcemment, les pouvoirs publics affirmaient que les caisses
taient vides et quil tait impossible daccrotre le dficit public. On a mme
entendu le Premier ministre clamer haut et fort que lEtat tait en faillite. Et
puis la crise est arrive, et les milliards se sont mis tomber sur les banques et les
entreprises. Les plans de relance, mme timides, financs par les Etats, le sauvetage
des banques et la moindre rentre de recettes fiscales pour cause de rcession
creusent le dficit budgtaire. En France, ds 2009, le cot de ces oprations va porter la dette publique franaise (dettes de lEtat, des collectivits locales, et de la scurit sociale) 80 % du PIB pour un dficit public de 8,2 % du PIB.

7 - Comment sattaquer aux racines


de la crise ?

ette crise peut tre considre comme une crise du rgime daccumulation
du capitalisme nolibral bas sur la drglementation financire et lendettement des mnages rendu ncessaire par la baisse de la part de richesse
produite revenant aux salaris. Il ny a donc pas, dun ct le mauvais capitalisme
financier, et, de lautre, le bon capitalisme productif. Cest ce qui sest pass dans
la sphre de production qui est la racine de la crise actuelle qui sest dclenche
dans la sphre financire.

SOLIDAIRES - La crise en 10 questions - SEPTEMBRE 2009 - page 12

Deux axes peuvent se dduire de cette analyse. Dune part, il faut imposer des
mesures qui remettent la finance une place subordonne dans lactivit conomique. Il ne sagit pas simplement de rguler le fonctionnement actuel des marchs
financiers, mais de briser la logique de la finance de march, de casser lindustrie
financire, avec comme pr-condition de mettre un terme la libert absolue de
circulation des capitaux. Il faut dautre part mettre en oeuvre une autre logique conomique base sur une nouvelle rpartition de la richesse produite, centre sur
la satisfaction des besoins sociaux, la rduction des ingalits et la mise en uvre
des impratifs cologiques.

8 - Quelles mesures prendre au


niveau financier ?

limiter la libert de circulation des capitaux, interdire toute transaction


financire avec les paradis fiscaux,
mettre sous contrle public les organismes de compensation comme
Clearstream et lever le secret bancaire,
socialiser le secteur bancaire au niveau national et europen afin de faire du
crdit un bien commun et de contrler son orientation en fonction des
priorits sociales,
mettre sous contrle public les agences de notation,
abandonner les normes comptables bases sur la valeur de march,
instaurer un crdit peu onreux en faveur de linvestissement productif,
contrler dmocratiquement la Banque centrale europenne et abandonner les
critres de Maastricht,
interdire la titrisation, les transactions de gr gr, fermer les marchs terme
et interdire les fonds spculatifs (Hedge Funds),
axer les transactions financires, les profits et les plus-values distribus aux
actionnaires,
protger et soustraire lpargne populaire lemprise de la finance prive,
limiter les rmunrations des dirigeants dentreprise et supprimer les
rmunrations lies la valeur de laction.

SOLIDAIRES - La crise en 10 questions - SEPTEMBRE 2009 - page 13

a monte du chmage et de la prcarit va de pair avec la croissance de la


sphre financire. Cest cette spirale quil faut inverser en brisant les reins de
la finance et pas seulement limiter ses excs par des lments de rgulation.
La financiarisation nest pas un facteur autonome du fonctionnement de lconomie
relle, en ce sens quelle provient prcisment de la baisse de la part salariale et de
la rarfaction des investissements productifs jugs moins rentables que les placements financiers. Pour lUnion syndicale Solidaires, il faut :

9 - Quelles mesures sociales ?

a crise actuelle est une crise durable et systmique. La crise du crdit va tre
trs longue ponger et la politique dendettement des mnages ne pourra
tre reconduite lidentique. Sans une politique de hausse des revenus grce
une redistribution plus juste des gains de productivit, la consommation des
mnages reprsentant de 60 % 70 % des PIB amricains et europens, il ny
aura aucune relance de linvestissement.
Les salaris, les chmeurs et les retraits sont aujourdhui les premires victimes
dune crise dont ils ne sont aucunement responsables. Alors quune pluie de milliards de dollars et deuros est dverse sur les banques, et que les cadeaux au
patronat se multiplient, rien, ou presque, nest fait pour la population qui se
retrouve au coeur de la tourmente. Pour lUnion syndicale Solidaires, il faut, tout de
suite, prendre des mesures durgence visant protger toutes celles et tous ceux
qui subissent la crise de plein fouet :

SOLIDAIRES - La crise en 10 questions - SEPTEMBRE 2009 - page 14

interdire les licenciements dans les entreprises qui font des profits et indemniser
100 % le chmage partiel,
instaurer un statut du salari, financ par une nouvelle cotisation sociale
patronale, qui garantisse la continuit de la rmunration,
tablir un moratoire sur les crdits relais,
encadrer les loyers et interdire les expulsions de logements,
augmenter le SMIC et les minima sociaux 1 500 euros.
augmenter les salaires de 300 euros,
assurer effectivement laccs aux soins pour toutes et tous,
arrter toutes les suppressions demplois dans la fonction publique.

10 - Et la crise cologique ?

SOLIDAIRES - La crise en 10 questions - SEPTEMBRE 2009 - page 15

n ne peut avancer des rponses alternatives la crise actuelle sans articuler


les questions sociales et conomiques la question cologique. Le changement climatique impose de rompre radicalement avec la logique productiviste du capitalisme base sur le mirage dun dveloppement sans fin dune
consommation qui reste inaccessible beaucoup. Ce sont la fois la faon de
produire et le contenu mme de la production quil faut remettre en cause pour
aller vers un systme cologiquement soutenable bas sur la sobrit nergtique.
Cette transition doit dores et dj tre au cur du dbat politique et ne peut se
faire sans que les droits des salaris soient respects. Elle doit pointer notamment
les effets de certains aspects de la division internationale du travail avec ses consquences en termes dmissions de CO2 cause du dveloppement du transport des
marchandises. La question de la relocalisation de pans entiers de la production
avec la fin des modles de dveloppement centrs sur les exportations est
aujourdhui pose.

LA CRISE NEST PAS FINIE !


Sans surprise, le moindre frmissement de la conjoncture conomique est prsent
comme le dbut de la fin de la crise. Au-del de lindcence quil y a parler de fin
de crise alors que les licenciements continuent, que le chmage explose et que le
pouvoir dachat diminue, certains prennent leurs dsirs pour des ralits.
La crise financire semble termine. Les banques ont t renfloues grce largent public et ont pu reconstituer leurs profits sans rien changer leurs comportements habituels. Cependant, rien nest fondamentalement rgl. Tout dabord, le
problme des actifs toxiques, issus de la crise des subprimes, nest pas encore
rsolu que ce soit aux Etats-Unis ou en Europe. Le Fonds montaire international
(FMI) indiquait en avril dernier quil restait 750 milliards de dollars dprcier
dans les banques europennes !

SOLIDAIRES - La crise en 10 questions - SEPTEMBRE 2009 - page 16

De plus, un certain nombre de bombes sont caches au sein du systme financier.


Dune part, les leveraged buy-out (LBO), rachat dentreprises par endettement.
Rien quen France, les LBO reprsentent 60 milliards deuros, dont la moiti
seraient non remboursables cause de la crise. Plus globalement, les banques
risquent de subir le choc en retour des entreprises insolvables qui ne pourront
pas honorer leurs crances. Dautre part, les banques des pays dEurope centrale
et orientale sont au bord de la faillite. Or ces banques appartiennent aux grandes
banques occidentales. Enfin, le risque de nouvelles bulles nest pas exclu car les
banques se sont relances dans des oprations spculatives, do laugmentation
des cours de Bourse.
La crise conomique bat son plein avec lexplosion du chmage (9,4 % en France)
et les effets des plans de relance, qui en Europe, et particulirement en France,
taient de faible ampleur, vont spuiser. Les gouvernements, au vu des dficits
budgtaires, vont probablement limiter les dpenses publiques, ce qui aura invitablement des effets sur lactivit conomique. Lendettement des mnages ne
pourra plus jouer son rle dentranement, car, au-del mme du fait que les
banques rechignent prter de largent dans la situation actuelle, les mnages
sont dj surendetts et ont recommenc, pour ceux qui le peuvent, constituer
une pargne de prcaution.
Il y a donc un fort risque que la rcession soit entretenue par deux facteurs : dune
part la demande des mnages va diminuer cause de la baisse de lemploi et du
pouvoir dachat ; dautre part les dpenses publiques ne pourront pas se substituer
la demande prive. Dans cette situation, linvestissement des entreprises risque
de rester atone. Dans le meilleur des cas, on aura une activit conomique globalement stagnante avec un chmage de masse qui perdurerait... sauf changer
radicalement de politique conomique.
Cest pourquoi lUnion syndicale Solidaires se bat pour un nouveau partage de
la richesse produite qui soit favorable aux salaris avec lobjectif de satisfaire les
besoins sociaux et de rpondre aux impratifs cologiques.

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