Sesión 01

EVALUACIN FINANCIERA DE
PROYECTOS
SESIN 1
CONCEPTOS FINANCIEROS
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
Un Sol hoy vale ms que un Sol maana
Evaluacin Financiera de Proyectos - Sesin 1
AGENDA
Introduccin: de qu trata las Finanzas?
Lnea de tiempo
Definicin de valor del dinero
Diagrama de flujo de caja
Costo del dinero: Definicin del inters

Inters Simple
Valor presente
Valor futuro
Ejercicios
De qu trata las Finanzas?

En que invertir y como financiarloesa es la
finalidad de las finanzas
Finanzas
Flujos
Inters
Valor del dinero en el tiempo
Flujos equivalentes
Tasas de inters
Flujos de caja
Valor presente
Anualidades
Valor futuro
Deuda
Todo dinero tiene un

precio y ese precio es el
inters.
Valor Actual Neto

Tasa Interna de Retorno
Evaluacin Financiera de Proyectos - Sesin
1

El supuesto bsico es que el dinero aumenta su valor en el
tiempo
Esto significa que una cantidad determinada que se recibir en el
futuro, vale menos que esa misma cantidad en el presente
Por ejemplo:
S/. 1 hoy da vale ms que ese mismo S/. 1 maanaPor
qu?
Porque todo dinero tiene un precio y ese precio es el inters.

Pregunta:
Tendr que ver en esto la Inflacin? Si no hubiese Inflacin tambin
valdra menos el dinero futuro que el presente?

Como cualquier precio, la Tasa de Inters depende de la Oferta y la Demanda.
En esto influyen principalmente 2 factores:
Preferencia por el
consumo presente
Fuentes del
Valor del
Dinero en el
Tiempo
Valor del Dinero en

el Tiempo (VDT)
Oportunidades de
Inversin

Diferentes Perspectivas sobre la Tasa de Inters
Perspectiva del Ahorrador: Tasa de Inters Pasiva. Es el Inters
que le paga el Banco por sus ahorros.
Perspectiva del Deudor: Tasa de Inters Activa. Es el Inters que
le cobra el Banco por el uso de sus fondos. Tambin se le llama
Costo de Capital.
ACREEDOR (Ahorrador -
DEUDOR (Emisor)
Inversionista)
Tasa de Inters Pasiva
Tasa de Inters Activa
Rendimiento
Costo de Capital
Lnea de Tiempo
Herramienta que permite el anlisis del valor del dinero en el tiempo.
Permite visualizar grficamente lo que sucede en un caso particular para
plantear la solucin a un problema planteado.
Por ejemplo:
Un ao dividido en bimestres
Un ao dividido en trimestres
Un ao dividido en semestres
Un ao dividido en n periodos
En general:
0
Periodo
Lnea de Tiempo
Ejemplo 01
Un ao dividido en semestres.
1 semestre
1er periodo
0
El momento
cero 0 es hoy.
Es el inicio del
periodo de
evaluacin o
anlisis
El momento 1
El momento 2
seala el trmino
seala el trmino del
del primer
segundo semestre y el
semestre y el
trmino del horizonte
inicio del
de anlisis
segundo
de 1 ao
semestre
Valor de Dinero en el Tiempo

Las empresas no mueren de infarto, se desangran, por lo
general por falta de liquidez (de caja).
Una persona recibe a fin de ao un ingreso extra de S/.10,000. Sobre ello,
no sabe si consumir todo lo que a recibido en el momento o solo consumir

una parte y ahorrar la diferencia.
Cunto consumir en el presente y cuanto en el futuro?
De que depender que ahorre hoy y postergue su consumo para el futuro?
Alternativa 1 Alternativa 2
S/.10,000
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
Ahorro = Consumo
pospuesto
S/.10,500
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
Elige la alternativa 1
1 ao
Valor de Dinero en el Tiempo
Alternativa 1 Alternativa 2
S/.10,000
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
S/.
Ahorro: Consumo
pospuesto
S/.5,250
S/.5,000
S/.
S/.
S/.
S/.
Elige la alternativa 2
S/.
S/.
S/.
1 ao
El valor del dinero en el tiempo, expresa que una agente
(empresa o persona) prefiere el consumo presente al

consumo futuro.
Por esa razn, el escenario de eleccin de la alternativa 2 es siempre
el ms probable.
10
Diagrama de Flujo de Caja

Flujo de Caja: Todo lo que entra versus todo lo que sale
Flujos de efectivo positivos son ingresos para
ENCIMA DE LA LNEA
la empresa.
Flujo de ingresos
Flujo de ingresos
Recepcin de ingresos
Ingresos por operaciones
Prestamos bancarios
Cobros a clientes, etc.
Flujos de efectivo negativo son egresos para

la empresa.
Desembolsos de deuda
DEBAJO DE LA LNEA
Flujo de egresos
Inversiones
Flujo de egresos
Inversiones
Pago de intereses y servicio de deuda, etc.
Cuotas de una deuda
Ejemplo. Un ao dividido en semestres.

11

Ejemplo 02
Industrias del Envase S.A. efectuar una inversin de S/.100 mil para el
Proyecto de construccin de una planta. Las operaciones en la nueva

planta le permitirn a la empresa recibir ingresos netos en un lapso de 5
aos, al finalizar cada ao, de S/.20, S/.35, S/.45, S/.50, S/.50 mil
respectivamente.
20,000
35,000
45,000
50,500
50,000
Flujo de Caja
para el Proyecto
5 Aos
Podemos afirmar que la Inversin se

Se trata de un Flujo
recupera al final del 3er ao?
de Caja Tpico
-100,000
Podemos sumar flujos de periodos distintos?
12

Ejemplo 03
Juan le pide 1,000 soles prestado a Mara y se compromete a pagar 200 soles
cada mes durante 6 meses. Construya el flujo de caja para Juan y Mara.
1,000
JUAN
0
200
200
200
200
200
200
200
200
200
200
Tenga presente que,

lo que es Ingreso
para uno de ellos es
200
Egreso para el otro y

viceversa.
200
0
1
MARA
1,000
13

Otra forma de presentar los Diagramas de Flujo es mediante el uso de la Hoja
de Clculo Excel.
JUAN
Periodo
Monto
1
1,000
2
-200
3
-200
4
-200
5
-200
6
-200
-200
MARA
Periodo
Monto
0
-1,000
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
200
14
Inters
Inters es el pago que se hace al propietario del capital por el uso del
dinero.
El pago de inters siempre est asociado a un periodo de tiempo.
El inters puede ser visto como un rendimiento cuando:
Se invierte dinero.
Se consigue o se otorga algn prstamo.
Se compran bienes o servicios para su explotacin con dinero de terceros.
En el empleo del inters se tienen las siguientes notaciones:

Tasa de inters
Monto inicial
Intereses (para un periodo)
:i
:P
: I = P*i
Monto Final (para un periodo) : F
= P + I = P + P*i = P*(1+i)
15
Inters Simple
La expresin anterior para el calculo del Inters y con ello del valor al final
de un periodo se conoce como Inters Simple.
F = P*(1+i)
En el Inters Simple, el Inters se calcula siempre tomando como base el
Valor Inicial (P). As en cada periodo el monto del Inters es siempre el mismo.
En el Inters Simple, el Inters generado en un periodo NO se

suma al capital anterior.
El monto del Inters generado en n periodos, ser n multiplicado por el
monto del inters generado en un periodo. Por lo tanto, el Monto Final (F)
luego de n periodos ser:
F = P*(1+ni)
16
Inters Simple
El inters se calcula sobre el capital. Los intereses que se van ganando NO se
acumulan como
parte del capital. El capital permanece constante y el inters
ganado se acumula al trmino de la operacin.

n
P*i
P*i
.
.
.
P*i
P*i
P*i
P*i
...
P
...
17
Inters Simple
La Grfica del Inters Simple, se parece a una escalera de escalones
iguales, donde la altura de cada escaln representa el Monto del Inters
ganado en el periodo.
Valor Futuro luego de 4
periodos
F
Valor Futuro
Inters de 1
periodo
Valor Presente
Inters de los 4
periodos
Si la Tasa de Inters es
ms alta, ms alto es
el escaln.
Periodos
18
Inters simple
Ejemplo
Gerardo deposita $1000 en una cuenta de ahorro a un 10% de inters anual simple
por un plazo de 2 aos. Cunto tendr al final de los 2 aos?
100
100
100
1,000
1,000
1,000
1,000
1,200
P = 1000
Inters 1 = 1000*10% = 100
Inters 2 = 1000*10% = 100
MF =
P + Inters 1 + Inters 2
MF = 1000 +
1000*10%
MF = 1000 +
100
1000*10% +
100
MF = 1200
Cul es la tasa de inters que gan en los 2 aos?

19
Inters Simple
Ejemplo 03
Deposito en cuenta de ahorro
Alejandro Lpez ha depositado en el Banco de Crdito del Per (BCP) la
suma de S/.10 mil. El BCP le ha ofrecido pagarle por su depsito, una tasa
anual de 5% en moneda nacional. Cunto recibir al cabo de 1 ao?
P = 10,000
I = P*i
I = 10,000*5% = (10,000)*(0.05)
F?
I = 500 (Monto de Inters generado en 1 ao)
5%
1 Ao
Luego:
F=P+I
F = 10,000 + 500
F = 10,500
-10,000
20
Inters Simple
Ejemplo 04
Deposito en cuenta de ahorro

Alejandro Lpez ha depositado en el Banco Continental de Trujillo un monto
de S/.20 mil. Al cabo de 1 ao retir su dinero obteniendo S/.20.8 mil. Cul

es la tasa inters anual que pag el Banco Continental a Alejandro?
P = 20,000
F = 20,800
20,800
i = ?
i% ?
De la frmula del Inters

Simple tenemos:
F = P*(1+ni)
( F P)
n* P
(20,800 20,000)
i
(1)(20,000)
i 4%
i
-20,000
21
Inters Simple
Ejemplo 05
Una persona invierte $10,000 en un fondo de inversiones. El fondo garantiza un
rendimiento mensual de 3%. Si la persona retira su dinero despus de 20 das,

cunto recibe?
En este caso lo que se debe resaltar es
que la tasa dada es mensual (30 das) y el
Plazo de 20 das (2/3 mes). Lo primero
1ra Forma:
Expresamos la Tasa en das.
3% -------------- 30das
X% --------------- 1 da
que debemos hacer es uniformizar
X = 0.1%
escalas.
Bien la Tasa la expresamos en das o el
Regla de
tres
simple
Esta es la Tasa de Inters

por da
Plazo lo expresamos en meses.
Luego:
22
Inters Simple
F P * (1 ni )
F (10,000)(1 (20)(0.1%))
F 10,200
2da Forma:
Expresamos el Plazo en meses.
F P * (1 ni )
2
F (10,000)(1 ( )(3%))
3
F 10,200
Ambos mtodos nos llevan al mismo
resultado.
1 mes -------------- 30das

X meses -------------- 20 das
Sin embargo, es importante resaltar que esta
2
X meses
3
Luego:
equivalencia solo ocurre si la forma de clculo

es mediante el Inters Simple.
Para el Inters compuesto solo se debe

proceder con el primer mtodo.
23
Inters Simple
Ejemplo 06
Para recibir $1,000 hoy, Daniel firma un pagar por $1,200 que vence dentro de
6 meses. Cul es la Tasa Anual de Inters Simple en este pagar?

En este caso lo que tenemos
Al igual que en el caso anterior,
como
primero debemos uniformizar escalas.
informacin
son
los
Valores presente (P) y futuro (F).
Bien podemos trabajar directamente en
Asimismo el plazo es de 6
aos o bien en semestres.
meses.
Como se pide la Tasa Anual, es mejor la
Pero, tenga presente que se
pide la Tasa Anual, no la Tasa

Semestral.
primera alternativa.
F P * (1 ni )
1,200 (1,000)(1 0.5 * i )
i 0.4 40%
Esta es la Tasa
Anual
24
Valor Actual
Existen situaciones en las que recibiremos cantidades o valores en el
futuro y deseamos conocer su equivalencia hoy. Por ejemplo.
S/.
Se es propietario de una casa la
S/.
S/.
...
cual se alquila, con ello sabemos
que por un periodo de tiempo
Hoy
Futuro
recibiremos determinados flujos.

S/.
Compramos un bono emitido por

BONO
una empresa que promete pagar un
Hoy
Futuro
monto dado a su vencimiento.

Iniciamos
un
negocio
S/.
S/.
S/.
...
pronosticamos un flujo de caja a

futuro.
Hoy
Futuro
25
25
Valor Actual
En las situaciones mencionadas conocemos que
Flujos
Futuros
recibiremos determinadas cantidades. Es decir

se tienen flujos futuros conocidos o estimados.
Estimados Conocidos
Cabe preguntarse: si tuviera la oportunidad de
cambiar los flujos futuros por una cantidad en este

momento, es decir, hoy:
HOY
Cmo?
i. Cmo determinara dicha cantidad?
Cunto?
Flujos
Futuros
ii. A cunto ascendera dicha cantidad?

El responder ambas preguntas estamos buscando saber
cual es el valor, en este momento , de los flujos o
cantidades que recibiremos en el futuro. Nos estamos
refiriendo al VALOR ACTUAL del flujo futuro o de los
flujos futuros.
VALOR
ACTUAL
Flujos
Futuros
26
26
Valor Actual
El clculo del Valor Actual, es un procedimiento inverso del clculo del Valor
Futuro. As, si procedemos mediante el Inters simple sera:
F P * (1 ni )
F
P
(1 ni )
Ejemplo 07
Cul es el Valor Presente de $ 3,000 que se recibirn dentro de 18 meses,
con un Inters Simple de 50% anual?
27
Valor Actual
Primero debemos uniformizar escalas.
Esto significa que $1,714.28 hoy,
Como el plazo es de 18 meses y tenemos
colocado a una Tasa de 50% anual, se
la Tasa Anual, el plazo equivale a 1.5
convierten (rinde) en $3,000 en 18
aos.
meses.
Por eso a esta Tasa tambin se le conoce
Aplicando la Ecuacin para el valor

Presente:
F
P
(1 ni )
3,000
P
(1 (1.5)(50%))
P 1,714.28
como Tasa de Rendimiento (iR)
Ahora, una pregunta interesante es

cul deber ser la Tasa Anual a la que se
debe descontar $3,000 para que en 18

meses se obtenga el Valor Presente de
$1714.28?
A esto se le denomina: Tasa de

Descuento (iD)
28
Valor Actual
Para el clculo de la Tasa de
Descuento (iD) usamos la siguiente
relacin:
Existe una Ecuacin que permite

relacionar la Tasa de Rendimiento (iR)
y la Tasa de Descuento (iD) :
P F * (1 n i D )
iD
1,714.28 3,000 * (1 (1.5)(i D ))
0.2857 28.57%
iR
durante 18 meses a la Tasa Anual del
$1,714.28
(1 n i R )
o tambin:
Esto significa que $3,000 descontados
28.57% , tiene un Valor Presente de
(1 n i D )
Veamos en nuestro ejemplo:
iD
0.5
0.2857
(1 (1.5)(0.5))
29
Ejemplo 08
Un certificado de depsito a 270 das con el valor inicial de $100 produce
una tasa de inters simple de 32% anual. Despus de 90 das se vende el

documento, cuando la tasa de inters para este tipo de documentos ha
bajado a 27%.
a.- A qu precio debe venderse el certificado despus de 90
das?
b.- Qu rendimiento (anual) obtuvo el dueo del certificado
durante los 90 das de su tenencia?
30
Datos:
124
P= $100
I = 32% = 0.32
Tasa = 32%
0
n = 270 das = 0.75 aos

Primero debemos determinar el
Valor Futuro del Certificado luego de

270 das:
F P * (1 ni )
F 100 * (1 (0.75)(32%))
F 124
90
100
Tasa = 27%
180
270
180 das
X: Es el Valor del Certificado luego

de 90 das.
Luego de 90 das, el Certificado se
convierte en un nuevo Instrumento con
Valor X que luego de 180 das tiene un
Ahora, en una Lnea de Tiempo,
Valor Futuro de $124 a una tasa anual de
representemos el caso sealado:
27% (recuerde que la tasa ha disminuido).
31
Determinaremos X con la frmula
Ahora para obtener el Rendimiento
de Valor Presente: X al 27% de tasa
(Tasa) anual del Certificado durante los 90
anual deber dar un valor de $124 luego
das (0.25 aos), planteamos.
de 180 das (0.5 aos).
F P * (1 ni )
109.25 100 * (1 (0.25) * i )
i 0.37 37%
F
(1 ni )
124
X
(1 (0.5)(27%))
X 109.25
b.- La Tasa Anual del Certificado para

el periodo de 90 das fue 37%.
Por qu el Rendimiento Anual del
a.- Luego de 90 das el Certificado deber
Certificado (37%) durante los primeros 90
venderse en $ 109.25.
das fue MAYOR que la Tasa pactada

originalmente (32%).
32
Inters Simple
Ejercicios Propuestos
Alberto deposita $3,000 en una cuenta de ahorro a un 4% de inters anual
simple por un plazo de 10 aos. Cunto tendr al final de los 10 aos?
Claudia hace un deposito de $2,000 en una cuenta de ahorro a un 8% de

inters anual simple por un plazo de 5 aos. Cunto tendr al final de los
5 aos?
Patricia hizo un deposito de $1,000 en una cuenta de ahorro y al final de 5

aos obtuvo $1,350. Cul fue la tasa de inters anual simple?
33

Sesión 01

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EVALUACIN FINANCIERA DE

Costo del dinero: Definicin del inters

De qu trata las Finanzas?

Todo dinero tiene un

Valor Actual Neto

De qu trata las Finanzas?

Porque todo dinero tiene un precio y ese precio es el inters.

De qu trata las Finanzas?

Valor del Dinero en

Evaluacin Financiera de Proyectos - Sesin 1

De qu trata las Finanzas?

Tasa de Inters Pasiva

Tasa de Inters Activa

Evaluacin Financiera de Proyectos - Sesin 1

Evaluacin Financiera de Proyectos - Sesin 1

seala el trmino del

trmino del horizonte

Valor de Dinero en el Tiempo

no sabe si consumir todo lo que a recibido en el momento o solo consumir

Evaluacin Financiera de Proyectos - Sesin 1

Valor de Dinero en el Tiempo

El valor del dinero en el tiempo, expresa que una agente

(empresa o persona) prefiere el consumo presente al

Diagrama de Flujo de Caja

Ingresos por operaciones

Cobros a clientes, etc.

Flujos de efectivo negativo son egresos para

Pago de intereses y servicio de deuda, etc.

Cuotas de una deuda

Ejemplo. Un ao dividido en semestres.

Diagrama de Flujo de Caja

Proyecto de construccin de una planta. Las operaciones en la nueva

Podemos afirmar que la Inversin se

recupera al final del 3er ao?

Podemos sumar flujos de periodos distintos?

Evaluacin Financiera de Proyectos - Sesin 1

Diagrama de Flujo de Caja

Tenga presente que,

Egreso para el otro y

Evaluacin Financiera de Proyectos - Sesin 1

Diagrama de Flujo de Caja

Evaluacin Financiera de Proyectos - Sesin 1

En el empleo del inters se tienen las siguientes notaciones:

Monto Final (para un periodo) : F

Evaluacin Financiera de Proyectos - Sesin 1

En el Inters Simple, el Inters generado en un periodo NO se

parte del capital. El capital permanece constante y el inters

ganado se acumula al trmino de la operacin.

Evaluacin Financiera de Proyectos - Sesin 1

Cul es la tasa de inters que gan en los 2 aos?

I = 500 (Monto de Inters generado en 1 ao)

Evaluacin Financiera de Proyectos - Sesin 1

Deposito en cuenta de ahorro

de S/.20 mil. Al cabo de 1 ao retir su dinero obteniendo S/.20.8 mil. Cul

De la frmula del Inters

Evaluacin Financiera de Proyectos - Sesin 1

rendimiento mensual de 3%. Si la persona retira su dinero despus de 20 das,

que debemos hacer es uniformizar

Esta es la Tasa de Inters

Plazo lo expresamos en meses.

1 mes -------------- 30das

equivalencia solo ocurre si la forma de clculo

Para el Inters compuesto solo se debe