Tcnicas para evaluar proyectos de inversin

Hay cuatro grandes variables que integran una evaluacin de un proyecto

de inversin:
Estimacin del monto de la inversin inicial.
Estimacin de los flujos futuros esperados para determinar el flujo de
efectivo libre para cada perodo.
Momento o perodo en que se dar cada flujo futuro esperado.
El valor del dinero en el tiempo, es decir, una tasa que represente el
costo de oportunidad y el riesgo.
Para evaluar un proyecto de inversin se puede seguir el siguiente proceso:
a) Definir el proyecto en s, es decir, de qu se est hablando y qu se
piensa evaluar.
b) Definir supuestos y datos sobre los que se harn las proyecciones futuras.
c) Realizar los clculos iniciales.
d) Elaborar los estados financieros futuros para el proyecto (balancegeneral,
estado de resultados y flujo de efectivo).
e) Definir el flujo de efectivo libre, tanto para el pr oyecto como para el
accionista.
f) Llevar a cabo la evaluacin con tcnicas que consideren el valor del
dinero en el tiempo; bsicamente se utiliza el valor presente neto, la tasa
interna de retorno y el perodo de recuperacin descontado.
g) Realizar un anlisis de sensibilidad sobre distintas variables para definir
los valores crticos de cada una y establecer un marco de los riesgos que
implica el proyecto.
h) Proponer posibles estrategias para tratar de reducir los riesgos cuando
esto sea posible.
Se pudiera pensar que el retorno sobre la inversin (ROI) es esencial en este
proceso de evaluacin de proyectos, pero resulta de poca utilidad debido a
que la ROI es una medida desarrollada para conocer la rentabilidad de una
empresa para un perodo corto, como pudiera ser un ao, seal que el
directivo.

En un proyecto de inversin los perodos son de varios aos, es importante

observar que la ROI no considera el valor del dinero en el tiempo; si se
quiere tener una medida de rentabilidad para evaluar el proyecto se puede
utilizar el ndice de rentabilidad que incluye el anlisis a valor presente de
las cifras.

Tasa interna de retorno

La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una
inversin, est definida como la tasa de inters con la cual el valor actual
neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. El VAN o VPN es
calculado a partir del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades
futuras al presente. Es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, a
mayor TIR, mayor rentabilidad.
Se utiliza para decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de
inversin. Para ello, la TIR se compara con una tasa mnima o tasa de corte,
el coste de oportunidad de la inversin (si la inversin no tiene riesgo, el
coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR ser la tasa de
rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta la inversin; en caso
contrario, se rechaza.
La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala el valor presente
neto a cero. La tasa interna de retorno tambin es conocida como la tasa
de rentabilidad producto de la reinversin de los flujos netos de efectivo
dentro de la operacin propia del negocio y se expresa en porcentaje.
Tambin es conocida como Tasa crtica de rentabilidad cuando se compara
con la tasa mnima de rendimiento requerida (tasa de descuento) para un
proyecto de inversin especfico.

La evaluacin de los proyectos de inversin cuando se hace con base en la

Tasa Interna de Retorno, toman como referencia la tasa de descuento. Si la
Tasa Interna de Retorno es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se
debe aceptar pues estima un rendimiento mayor al mnimo requerido,
siempre y cuando se reinviertan los flujos netos de efectivo.

Por el

contrario, si la Tasa Interna de Retorno es menor que la tasa de descuento,

el proyecto se debe rechazar pues estima un rendimiento menor al mnimo
requerido.
Valor presente neto
Valor Presente Neto es la diferencia del valor actual de la Inversin menos el
valor actual de la recuperacin de fondos de manera que, aplicando una
tasa que corporativamente consideremos como la mnima aceptable para la
aprobacin de un proyecto de inversin, pueda determinarnos, adems, el
ndice de conveniencia de dicho proyecto. Este ndice no es sino el factor
que resulta al dividir el Valor actual de la recuperacin de fondos entre el
valor actual de la Inversin; de esta forma, en una empres, donde se
establece un parmetro de rendimiento de la inversin al aplicar el factor
establecido a la Inversin y a las entradas de fondos, se obtiene por
diferencial el valor actual neto, que si es positivo indica que la tasa interna
de rendimiento excede el mnimo requerido, y si es negativo seala que la
tasa de rendimiento es menor de lo requerido y, por tanto, est sujeto a
rechazo.
Periodo de recuperacin
es la segunda tecnica no elaborada de la presupuestacion de capital,
consiste en medir el tiempo en el que se podr recuperar la inversin de un
proyecto. Est tcnica toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo a
diferencia de la anterior (costo promedio ponderado de capital), ya que su
inters principal es conocer en cuantos aos, meses, dias y hasta minutos
tomar recuperar la inversin.
La manera de calcularla es sumando uno a uno los flujos de efectivo que
nos reporta la inversin para flujos mixtos; en el caso de flujos constantes
basta con dividir la inversion inicial ($) entre la cantidad de uno de los flujos
de efectivo.
El periodo de recuperacin de la inversin - PRI - es uno de los mtodos que
en el corto plazo puede tener el favoritismo de algunas personas a la hora
de evaluar sus proyectos de inversin.

Por su facilidad de clculo y

aplicacin, el Periodo de Recuperacin de la Inversin es considerado un

indicador que mide tanto la liquidez del proyecto como tambin el riesgo
relativo pues permite anticipar los eventos en el corto plazo.
ndice de rentabilidad
El mtodo del ndice de rentabilidad, tambin conocido como razn
beneficio/costo, mide el valor presente de los beneficios por unidad de
inversin
ndice o ratio actualizado de rentabilidad agregada (I.R.)
En el anlisis de inversiones se define como el cociente entre el valor
actualizado de los flujos de caja netos (VAN) dividido por el desembolso o
coste de la inversin evaluado a la fecha de origen (VAS), a cuyo resultado
se suma la unidad. Una inversin tiene rentabilidad positiva si el ndice es
superior a la unidad y rentabilidad negativa si este ndice es inferior a la
unidad. Se puede expresar as:

El ndice de rentabilidad no permite ver por s solo el volumen cuantitativo

del rendimiento de una inversin. Por consiguiente, este ndice como
elemento comparativo debe ser estimado con los resultados de otros
mtodos de evaluacin. Es evidente que dos inversiones de muy diferente
tamao pueden tener el mismo ndice de rentabilidad e incluso la de
volumen menor tener un ndice ms elevado. Ser en cada anlisis
comparativo concreto donde se podr valorar el ndice que resulta de
diferentes alternativas. Es fcil pensar que si dos inversiones tienen el
mismo volumen y plazo, la que tiene un VAN mayor tiene un IR mayor, y,
por lo tanto, cualquiera de los dos resultados permitir llegar a idntica
conclusin, pero si se estudian operaciones en las que el volumen de
inversin no es coincidente, el ndice permite apreciar el valor aadido a
cada inversin, mostrando la intensidad de rendimiento, lo que tiene inters
cuando los fondos disponibles estn limitados, pero no la cuanta de ese
valor aadido, para lo que deber tomarse en cuenta el VAN.