ndice

I.

Introduccin..................................................................................................2

II.

Identificacin de la corporacin..................................................................3

Actividades que realiza y la industria a la cual pertenece.......................3

III.

Actividades de la compaa........................................................................4

Industria a la que pertenece: Mercado Elctrico........................................4

Estructura de capital posee e instrumentos que tranza...........................4

IV.

Control de la compaa...............................................................................4

Composicin del capital de la compaa....................................................5

Estructura de capital....................................................................................6
Estructura y poltica de reparto de dividendos.........................................7

V.

Polticas de dividendo.................................................................................7
Tipo de dividendo, reparto y monto del ltimo periodo...........................8

VI.

VII.

Constitucin de la compaa.......................................................................3

Dividendos pagados....................................................................................8

Utilidades distribuibles.................................................................................8
Conclusin.....................................................................................................9

Introduccin
El mercado en nuestro pas como en la mayora de los pases son heterogneas,
es decir, existe una variedad de empresas que llevan a cabo actividades
productivas, sean estas transporte, electricidad, fabricas, etc.; las cuales, por
supuesto, deben estar supervisadas para con esto cumplir con requerimientos
legales de cada nacin, para desarrollar estas actividades, las empresas requieren
activos (sean estos edificios, maquinarias, patentes, etc.) y un financiamiento para
su operacin.
Pero como obtienen las empresas estos activos y financian su operacin? Esto lo
pueden hacer mediante la compra o bien arrendamiento de las maquinarias (entre
otros similares por ejemplo), pago de remuneracin y gastos necesarios para
poder ejecutar la operacin.
Y cmo se financia todo esto? Esto se puedo realizar mediante el aporte de los
socios, utilidades acumuladas, proveedores, prstamos bancarios, colocacin de
bonos, entre otros.
El ltimo punto es lo que se conoce como estructura de capital, es decir, la
composicin de dicho financiamiento; capital de los accionistas y deuda de
acreedores.
Accionistas que esperan un rendimiento por lo cual inviertes en una empresa y no
otra, este rendimiento se ver reflejado en la distribucin de los beneficios de la
empresa, sean estos en los pagos de dividendos.
Son estos aspectos que desarrollaremos en el siguiente trabajo en donde
identificaremos a una compaa, Colbn Transmisin S.A, especficamente, las
actividades que realiza, cual es el mercado en que desarrolla sus operacin, y
obviamente la estructura de capital, aspectos de la composicin del capital de esta
compaa junto a la poltica de dividendos y las utilidades distribuibles en el ltimo
periodo, el cual es, 31 de diciembre de 2013.

Identificacin de la corporacin
Constitucin de la compaa
Colbn Transmisin S.A. (en adelante tambin La Compaa) se constituy
mediante escritura pblica de fecha 28 de junio de 2012, otorgada El Rol nico
Tributario de la Sociedad es 76.218.856-2.
La Compaa se encuentra inscrita en el Registro Especial de Entidades
Informantes con el nmero 264, desde el 04 de diciembre de 2012, y por ello est
sujeta a la fiscalizacin de la Superintendencia de Valores y Seguros.
El domicilio comercial de La Compaa se encuentra en Avenida Apoquindo 4775
piso 11, comuna de Las Condes, Santiago.
Colbn Transmisin S.A. es una compaa transmisora de energa elctrica, filial
de Colbn S.A., que nace del proceso de reorganizacin de activos de transmisin
elctrica de esta ltima y de sus filiales con el fin de cumplir con las normas
exigidas por las instituciones reguladoras respecto de las propiedades y operacin
de instalaciones pertenecientes al sistema de transmisin troncal.
La Compaa es una subsidiaria de Colbn S.A., quien posee el 100% en forma
directa e indirecta (con un capital inicial de US$2.000 entre Colbn y su filial
Energa Elctrica Industrial S.A. Ello, en las proporciones de un 99,9% y un 0,1%
respectivamente).

Actividades que realiza y la industria a la cual pertenece

Como anteriormente se ha mencionado, Colbn Transmisin es una compaa
transmisora de energa elctrica, la cual posee 261,2 km de lneas de transmisin
de 2x220 kV cuya ubicacin geogrfica abarca desde la Regin Metropolitana
hasta la Regin del Maule; adems de 3 subestaciones de 220kV: Colbn en la
Regin del Maule, Candelaria en la Regin del Libertador Bernardo OHiggins y
Maipo en la Regin Metropolitana, junto con paos de llegada a Alto Jahuel.
Dentro de la legislacin que regula el desempeo de la compaa establece la
subdivisin de la red de transmisin en tres tipos de sistemas: transmisin troncal,
sub-transmisin y transmisin adicional. Tambin establece que el transporte de
electricidad tanto por sistemas de transmisin troncal como por sub-transmisin,
tiene carcter de servicio pblico y se encuentra sometido a la aplicacin de tarifas
reguladas.

Actividades de la compaa
El objeto de la sociedad es la transmisin de energa elctrica mediante sistemas
de transmisin troncal, adicionales o de sub-transmisin ; la comercializacin de la
capacidad de transporte y transformacin de electricidad en el Sistema
Interconectado Central o en el Sistema Interconectado del Norte Grande; la
administracin u operacin de instalaciones elctricas de transmisin, tanto
propias como de terceros; la prestacin de servicios en actividades que digan
relacin con su objeto social; la realizacin de cualesquiera otras actividades
relacionadas con la industria de transmisin de energa elctrica.
Industria a la que pertenece: Mercado Elctrico
Desde un punto de vista fsico, el sector elctrico chileno est dividido en cuatro
sistemas elctricos: SIC (Sistema Interconectado Central), SING (Sistema
Interconectado del Norte Grande), y dos sistemas medianos aislados: Aysn y
Magallanes.
Es en este mercado elctrico en donde desarrolla las actividades Colbn
Transmisin; ya sea en Generacin, Transmisin y Distribucin, los que operan en
forma interconectada y coordinada, y cuyo principal objetivo es el de proveer
energa elctrica al mercado, al mnimo costo y preservando los estndares de
calidad y de seguridad de servicio exigido por la normativa elctrica.
El sector transmisin tiene como objeto bsico el transporte de la electricidad
generada entre el lugar de produccin de ella (las centrales elctricas), y los
puntos de entrada a las redes de las empresas distribuidoras.

Estructura de capital posee e instrumentos que tranza

Control de la compaa
La Compaa es controlada por Colbn S.A., sociedad annima abierta,
perteneciente a un grupo empresarial (Grupo Matte) que tiene inversiones en el
sector elctrico, financiero, forestal, inmobiliario, telecomunicaciones y portuario y
cuyos controladores finales son, en partes iguales.
Durante el ejercicio 2013 no hubo cambios en la propiedad de la identidad, por lo
cual la distribucin de los accionistas de la Compaa al 31 de Diciembre 2013 es
la siguiente:

Figura N1: nmero de acciones de la compaa.

Composicin del capital de la compaa

El capital de la Compaa se encuentra expresado en dlares de los Estados
Unidos de Amrica, dividido en 10.251.684 de acciones ordinarias, nominativas,
de igual valor cada una, sin valor nominal y de una misma y nica serie.
La compaa se constituy con fecha 28 de junio de 2012, su capital inicial fue de
MUS$2 dividido en 1.000 acciones ordinarias, nominativas, de una nica serie, de
igual valor cada una y sin valor nominal.
Desde la constitucin del capital inicial este ha tenido ciertos aumentos llegando al
nmero de 10.251.684 acciones (al 31 de diciembre 2013): estos cambios son los
siguientes:

Primer aumento de capital a la cantidad de MUS$3.429, dividido en

1.714.659 acciones de iguales caractersticas, mediante la emisin de
1.713.659 acciones de pago, representativas de la cantidad de MUS$3.427.
Segundo aumento de capital a la cantidad de MUS$19.534, dividido en
9.766.868 acciones ordinarias, nominativas, de una nica serie, de igual
valor cada una y sin valor nominal.
Tercer aumento de capital a la cantidad de MUS$20.503, dividido en
10.251.684 acciones de iguales caractersticas, mediante la emisin de
484.816 acciones de pago, representativas de la cantidad de US$ 969.632.

Todos los aumentos efectuado desde 28 de agosto de 2012 al 31 de diciembre de

2013 el capital suscrito y pagado y nmero de acciones es el siguiente:

Figura N2: Capital de la compaa

Estructura de capital
El patrimonio total al 31.12.2013 representa aproximadamente un 81% del
financiamiento total del activo, si desglosamos aun ms el patrimonio neto de la
compaa nos daremos cuenta que especficamente el Capital emitido financia un
18% aproximadamente el activo, continuacin se presenta el estado de cambio en
el patrimonio neto final de la compaa la cual muestra los aspectos relevantes del
capital.

Figura N 3: Estado de Cambios en el Patrimonio Neto

Por otra parte la salida de flujo de efectivos principalmente se encuentra refleja en

dos aspectos: el primero es el pago de dividendos a la matriz, es decir, el flujo de
financiamiento neto se debe exclusivamente a pagos de dividendos eventuales y
provisorios de la compaa; y en segunda instancia por flujos de inversin para la
adquisicin de propiedad planta y equipo.
Por tanto podemos concluir la mayor cantidad de flujos de efectivos son
destinados para el pago de la deuda que tiene la compaa con sus accionistas,
es decir, efecto Leverage ser mayor para cubrir con los compromisos con los
accionistas despus de realizar la serie de deudas con terceros que tiene la
compaa, donde no aumenta el riesgo de la rentabilidad del patrimonio
(apalancamiento financiero). Esta razn de endeudamiento se ve reflejado en la
proporcin de: Pasivos corrientes en operacin + pasivos no corrientes, dividido
por el total del patrimonio neto lo cual da como resultado 0,23.
A continuacin se presenta el porcentaje que representa cada monto respecto del
total, sean estos activos corrientes, activos no corrientes, pasivos corrientes,
pasivos no corrientes y patrimonio.

Figura N 4: Distribucin porcentual del Activo-Pasivo-Patrimonio de la Compaa

Los aspectos ms relevantes a destacar en la figura anterior son los siguientes:

Dentro del activo no corriente se debe mayoritariamente a la cuenta de

Propiedades, Plantas y Equipos, neto constituido principalmente por las
Lneas de transmisin Colbn Alto Jahuel y Colbn Ancoa, Terrenos,
Servidumbres y Subestaciones.
Los pasivos no corrientes l % respecto al total del Patrimonio neto
y pasivo corresponde al impuesto diferido proveniente de las
diferencias temporales existentes entre el Activo fijo Financiero y
el Activo fijo Tributario.
El ltimo punto que se desglosar es el patrimonio neto de la
Compaa; ya que principalmente es aqu donde ponen mayor
nfasis los accionistas y eventuales y potenciales inversionistas,
este patrimonio neto alcanz un monto de US$94,1 millones a
Dic13 comparado con un Patrimonio neto de US$93,9 millones,
teniendo un aumento del 0,21% del ao 2012 respecto al ltimo
periodo, explicado principalmente por el aporte de capital suscrito
durante el ejercicio 2013 por US$1,0 millones, el resultado
obtenido en el 2013 por US$16,9 millones, compensado por la
distribucin de dividendos eventuales y provisorios por la suma de
US$17,6 millones.

Estructura y poltica de reparto de dividendos

Polticas de dividendo
Segn el artculo N79 de la Ley de Sociedades Annimas establece que, en las
sociedades annimas cerradas se estar a lo que determinen los estatutos de la
Compaa. De acuerdo a los estatutos de la Compaa salvo acuerdo adoptado en
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la Junta respectiva por la unanimidad de las acciones emitidas, la Compaa

deber distribuir anualmente como dividendo en dinero, a lo menos el 30% de las
utilidades lquidas de cada ejercicio.
Colbn Transmisin al cierre de cada ao determina el monto de la obligacin con
los accionistas, neta de los dividendos provisorios que se hayan aprobado en el
curso del ejercicio, y se registra contablemente en el rubro Cuentas por pagar a
entidades relacionadas, segn corresponda, con cargo al Patrimonio Total.
Los dividendos provisorios y definitivos, se registran como menor Patrimonio en el
momento de su aprobacin por el rgano competente, que en el primer caso
generalmente es el Directorio de la Compaa, mientras que en el segundo caso la
responsabilidad es de la Junta Ordinaria de Accionistas.

Tipo de dividendo, reparto y monto del ltimo periodo

Dividendos pagados
Tal como en el punto anterior se establece que la reparticin de dividendos de la
compaa puede ser De acuerdo a los estatutos de la Compaa salvo
acuerdo adoptado en la Junta respectiva por la unanimidad de las acciones
emitidas. En Junta Ordinaria de Accionistas celebrada el 23 de abril de 2013 se
acord distribuir un dividendo definitivo mnimo obligatorio, con cargo a las
utilidades correspondientes al ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2012,
pagadero en dinero ascendente a la cantidad total de MUS$ 376.
La Compaa en Sesin ordinaria de Directorio con fecha 26 de noviembre de
2013 tom los siguientes acuerdos:

Reparto de dividendo provisorio con cargo a las utilidades del ao 2013 por
MUS$ 16.374 y;
Reparto de dividendo eventual por MUS$ 879 con cargo al resultado
acumulado.

Utilidades distribuibles
A continuacin se muestra el detalle de las utilidades distribuibles respecto del 31
de diciembre 2013 y 2012.

Tabla N 5: Utilidades Distribuibles ao 2013-2012

(1) Al 31 de diciembre de 2013, la Compaa no registra provisin por dividendo mnimo obligatorio,
pues con fecha 26 de noviembre de 2013 distribuy un porcentaje superior al mnimo legal. En tanto
al 31 de diciembre de 2012 se provisionaron MUS$ 376.
(2)

Tal como se seala en el punto Polticas de dividendo, la Compaa estableci el

reparto de dividendos en un 30% de las utilidades lquidas distribuibles del
ejercicio. Lo anterior, es sin perjuicio de la facultad del directorio para proponer
una distribucin adicional de dividendos, en la medida que existan utilidades
suficientes y lquidas para su pago.

Conclusin
Tras finalizar el anlisis efectuado al periodo 2013 de Colbn Transmisin S.A
identificamos puntos especficos de esta filial de Colbn S.A; aspectos como, el
aumento progresivo del capital de la compaa llegando a un monto total de
MUS$20.503, dividido en 10.251.684 acciones de iguales caractersticas,
perteneciente al 100% directa e indirectamente a Colbn S.A, especficamente
entre Colbn (99,9%) y su filial Energa Elctrica Industrial S.A. (0,1%).
Este capital es la base para la estructura de capital de la compaa ya que el
financiamiento de sus operaciones se realiza mediante el capital emitido y las
utilidades retenidas.
En relacin al tipo, reparto y monto de dividendos, se realizo de acuerdo a una
junta ordinaria de accionistas celebrada a fines de abril de 2013, en donde se
separa reparto de dividendo provisorio con cargo a las utilidades del ao 2013 y
un reparto de dividendo eventual con cargo al resultado acumulado.
Al tener un reparto menor con cargo al resultado acumulado genero un efecto en
la estructura de capital aumentando el patrimonio neto respecto de la deuda de
largo plazo (dos elementos que componen esta estructura de capital) , al retener y
no distribuir gran parte de las utilidades generados por la compaa en periodo
actual (2013) y periodo anteriores, incrementaron el capital comn respecto de la
deuda, lo cual el poder financiarse con utilidades retenidas es ms barato que
emitir nuevo capital comn o hacerlo mediante deuda largo plazo.
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