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23/03/2015

Bradesco:ajustede1,2%vaidarcerto!|ConversaAfiada

Segundafeira,23deMarode2015
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Publicadoem23/03/2015

Bradesco:ajustede
1,2%vaidarcerto!
TodasasmedidasanunciadasatomomentojrepresentamumesforodeR$89,3bilhes(1,6%doPIB)por
partedogovernocentral.
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OConversaAfiadarepublicanewsletterdoBradescoassinadapelorespeitadoOctaviodeBarros,Diretorde
PesquisaseEstudosEconmicosdoBRADESCO:

Medidasdeajusteeprimeirosresultadosdoanoreforamesforodogovernoparaatingir
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Bradesco:ajustede1,2%vaidarcerto!|ConversaAfiada

ametadoprimrionesteano

Adeterioraonascontaspblicasnosltimosanosatingiuseupiceem2014quandooBrasilterminou
com um dficit primrio de R$ 32,5 bilhes, o equivalente a 0,6% do PIB. Consequentemente, o dficit
nominal cresceu R$ 186,4 bilhes no ano (3,3% do PIB), atingindo R$ 343,9 bilhes (6,3% do PIB), e a
dvida bruta chegou a 63,1% do PIB, o que representa um aumento de 6,4 pontos em um ano. Ainda, se
excluirmos as receitas consideradas extraordinrias do resultado primrio nos ltimos anos, o dficit
registradonofimde2014aindamaior,1,0%doPIB.Essapioradoresultadofiscal,porsuavez,estem
grandeparcelaligadaaoaumentodasdespesasnoperodo.Entre2012e2014,asdespesascresceram13,7%
em termos reais e atingiram 19,0% do PIB, um acrscimo de 1,6 pontos em dois anos. Desse total, as
principaisinflunciasvieramdosgastosdiscricionrios,comumaumentode0,31%doPIBnoperodo,eda
compensao das desoneraes de folha de pagamento, levando a uma alta de 0,29% tambm como
proporodoPIB.Poroutrolado,adesaceleraodocrescimentoeconmico,emconjuntocompolticasde
desoneraotributria,resultouemumavariaorealdareceitalquidade2,1%nomesmoperodo.Sendo
que,seexcludaasreceitasextraordinriasnesseperodo,aexpansorealdareceitalquidafoideapenas
0,1%.
Diantedaevoluodesfavorveldascontaspblicasnosltimosanoseanecessidadedecorreodessas,o
governovemdemonstrandoafirmeintenodeajustarasfinanaspblicasdoPas,tornandooresultado
primriosuperavitrionovamente.Emumprimeiromomento,estabeleceuumametadesupervitprimrio
para2015maiscrvel,R$66,3bilhes,oequivalentea1,2%doPIB.Dessameta,R$55,3bilhes(1,0%do
PIB)seriamoriundosdogovernocentraleR$11bilhes(0,2%doPIB)dosgovernosregionais.
importanteteremmenteque,comoem2014,oBrasilterminouoanocomumdficitde0,6%doPIB,o
esforonecessrioparaocumprimentodametadesteanopassaaserde1,8%doPIB.Asprimeirasmedidas
para o cumprimento dessa meta foram adotadas ainda no fim do ano passado e visam o ajuste de alguns
programas,como:osegurodesemprego,oabonosalarial,apensopormorteeoauxliodoena.Oalcance
totaldessasmudanasseriaalgoemtornodeR$18bilhes(0,33%doPIB)segundoestimativasdogoverno.
Vale ressaltar que o montante referente ao abono salarial, aproximado em R$ 6 bilhes, dever ter efeito
somenteem2016.EssasmedidasaindanecessitamdaaprovaodoCongresso,masacreditamosquegrande
parte das medidas dever ser aprovada. Trabalhamos atualmente com uma efetividade de 80% do total do
pacote.Ouseja,dosR$18bilhes,cercadeR$15bilhesseriamaprovados.E,para2015,oefeitochegaria
aaproximadamenteR$10bilhes.
Jem2015foramadotadasnovasmedidas,tantonoladodeelevaodareceitacomoreduodasdespesas.
Noladodareceita,tivemosaelevaodoIPIdeautomveis,IPIdeCosmticos,PIS/Cofinsdeimportao,
IOFdecrditoapessoafsica,almdosimpostossobrecombustveis(emumprimeiromomentoPIS/Cofins
eposteriormenteCIDE).TodasessasmedidassomadasrepresentamR$22,6bilhes(0,40%doPIB).
Voltandoparaombitodasdespesas,asmedidasadotadasnesteanoforam:i)alimitaodosgastosno
obrigatriosa1/18doprevistonaLeiOramentria2015atasanodoOramentode20151ii)ofimdos
aportesaContadeDesenvolvimentoEnergtico(CDE)iii)aimposiodelimitedegastoscomCusteioe
CapitalePACatabriliv)aalteraodaalquotadefolhadepagamentoev)aalteraodaalquotado
Reintegra. Todas essas medidas somadas representam um esforo de R$ 37,0 bilhes (0,65% do PIB).
Adicionalmente, o governo tem sinalizado que pretende levar as despesas discricionrias para o nvel de
2013,oqueestimamosumareduoadicionaldeR$25bilhes.Porfim,oresultadodejaneiromostrouuma
quedadecercade30%dosgastoscomoPACnacomparaocomjaneirode2014.Asmedidasdelimitao
de gastos com o PAC at abril sugerem uma reduo de gastos de 24% com relao aos primeiro quatro
mesesdoanoanterior.Comisso,esperamosque,demaioadezembrodesteano,areduodosgastosnessa
linhacontinue,chegandoaumareduoestimadadaordemde20%.Assim,todasasmedidasanunciadas
atomomentojrepresentamumesforodeR$89,3bilhes(1,6%doPIB)porpartedogovernocentral.
Considerando que em 2014 terminamos com um dficit de 0,4% no governo central, esse montante j
representaria um supervit de 1,2% do PIB, o suficiente para que atingisse a meta do governo central, de
1,0%(0,2%dametaoriundodosgovernosregionais).
Porm, vale lembrar que ainda existem pagamentos atrasados que esperamos que sejam quitados no
decorrer deste ano. Estimamos que os atrasados na transio do ano somam R$ 18 bilhes. Nos dados
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divulgadosreferentesajaneiro,estimamosqueocorreuopagamentodecercadeR$3bilhesdeatrasados,
restandocercadeR$15bilhes(0,3%doPIB)aindaaserempagos.Descontandoessemontantedoesforo
citadonopargrafoanterior,chegamosaumsupervitdogovernocentralde1,0%para2015.Sendoqueos
governos regionais tambm devero cumprir seu papel e fazer supervit de 0,2% do PIB em 2015. O
resultadodejaneirode2015foiumexemplodequedevemosterumaposturamaisconservadoradosestados
e municpios neste ano. Como em 2014 eles fecharam com um dficit de R$ 7,8 bilhes, o esforo para
atingirametadesteanodeR$18,8bilhes(0,33%doPIB).Atasltimassemanas,algumasnotciasj
indicavam um contingenciamento de aproximadamente R$ 10 bilhes. Adicionalmente, o forte reajuste de
energiaeltricatendeareforaroscaixasdosgovernosregionais,lembrandoqueaarrecadaodeICMS
comenergiaeltricaumafonterelevantedearrecadaoestadual.
Apesar de acreditarmos no esforo e no comprometimento do governo em atingir a meta estabelecida,
importantedestacarqueteremosgrandesdesafiosnodecorrerdoano.Oprimeirodelesoriundodafraca
atividade econmica, para a qual estimamos uma queda de 1,5% do PIB em 2015. Segundo nossas
estimativas,cadapontodevariaodoPIBrepresentaumefeitodeR$12bilhesnaarrecadaofederal.
Outropontoqueoajustetendearepresentarnocurtoprazoumaumentodecustosparaasociedade(tanto
paraasfamliascomoparaosempresrios)etendearefletirnaspesquisasdeconfiananosprimeirosmeses
do ano. O terceiro a necessidade de aprovao das medidas pelo Congresso, que apesar de representar
cercadeR$14,5bilhes(0,25%doPIB)doajustede2015(para2016omontantesuperior)podeelevara
dificuldadedeimplementaralgumasmedidasqueafetaroosresultadosde2016a2018.Porfim,apesarde
noconsiderarmosemnossasestimativas,importantelembrarqueogovernotemcercadeR$50bilhes
(0,9%doPIB)deatrasadoscomalgumasinstituiespblicas,oquetendesernormalizadonodecorrerdos
prximosanosepodereduziroresultadodoano.
Mesmocomosinmerosdesafioseconmicos,osprimeirosresultadosdoanoreforamaexpectativadeque
ogovernoestnadireocorretaparaatingirasmetaspropostasparaoano.Emjaneiro,supervitdosetor
pblicoconsolidadosomouR$21,0bilhes,compostoporR$10,1bilhesoriundosdogovernocentraleR$
10,5bilhesdosgovernosregionais.Emmdia,oresultadodejaneirocostumarepresentarcercade19%do
total do resultado no ano. Em 2015, o resultado do primrio de janeiro representou 31,8% da meta
estabelecida para 2015. Como esse resultado teve a influncia atpica de governos regionais, analisando
somente o supervit primrio do governo central, que representou 18,2% da meta estabelecida para 2015,
ante uma mdia de 2004 a 2013 de 18,9%. Mesmo considerando toda a simplicidade desse exerccio,
possvelnotarquejaneirofoiummsquereforaavisodequeogovernoestnocaminhocorretoparao
atingimentodametaaserobservadatambmnosprximosmeses,inclusivefevereiro.Assim,estimamosque
ametadosupervitprimriode2015sejaatingidaetermineoanoem1,2%.Porm,importanteressaltar
que este primrio ainda no o suficiente para estabilizar a relao dvida / PIB brasileira, que segundo
nossas estimativas dever terminar 2015 em 64,6%, um aumento de 2,1 pontos em relao a 2014, j
considerando o nmeros revisados de PIB. Nesse sentido, entendemos que to importante quanto o
cumprimentodameta,oesforoemcursodepromoverajustesestruturais,commaisvalorintertemporal.
Assim,oprocessodeconsolidaofiscalsercapazdeconstruirumanovagovernanaoramentria,com
maiorprevisibilidadenosanosfrentevindadadisciplinadogastopblico.
OctaviodeBarros
DiretordePesquisaseEstudosEconmicosBRADESCO
DepartamentodePesquisaseEstudosEconmicos
Nodeixedelerofocooajuste.

Comentrios
17ComentriosparaBradesco:ajustede
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1,2%vaidarcerto!

23demarode2015s12:26

Gallo
EuqueroveralgumcomentriodoDiretoreconmicodoHSBCquedeveserassim:OPIBbrasileirooficialoqueo
governotemetrabalha.MasnstrabalhamoscomdoisPIBsooficialeoPIB2,simoPIB2aquelemuitomaiorqueo
PIBoficialaqueleondeasgrandessonegaesacontecemenosorecolhidososimpostos,falamoscombaseem
nmerosreservadosquesnstemos.
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23demarode2015s11:53

RubensMoura
umtrusmo:governoresponsvelnopodegastarmaisdoquearrecada.Odurodessaladainha,omontantede
recursosquesodestinadosaosrentistasafamigeradadvidapblica,quenosperseguedesdeostemposdePedroI.Os
EstadosUnidosdeclararamaindependnciaparaselivraremdosimpostosingleses.Nsaocontrrio,assumimosa
dvidadePortugalcomaInglaterra!
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23demarode2015s11:45

JOSEPAULOVIEIRA
Aexplicaoemdetalhesatleigoentende.MainardiConstantinoedemais,notemnscomoleigosesimcomoburros.
Acreditoqueafasedelesacabou.
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23demarode2015s11:41

Nelson
Masoajustefiscalnoseriafeitopelaoposio?Ogovernopregouduranteacampanhaquenoserianecessrioajustar
ascontas,poiselasestavamemtimasituao,inclusivemostrandoumpasquemaissepareciacomaNoruega,coisa
linda!!
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23demarode2015s11:30

Antonioc
PorqueoGovernonocobraosdevedoresdoimpostoderenda,osonegmetroatinge390bilhes,impostodefortunas
maisuns100bilhesecobrarimpostossobreremessadelucrosaoexterior,quedariasupervitnascontaspblicascom
folga.porcausadosricosqueogovernopassadificuldades..
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23demarode2015s12:19

LauriGuerra
Sonegaodeimpostosem2014chegoua500bilhesdereais.
OsgrandessonegadoresestoemSoPauloeestomancomunadoscomostucanos.o
baronatoquequeravoltadaditadura,pararoubarsemrisco.
Umarrochoencimadosgrandessonegadoresresolveosproblemasoramentriossem
sacrifciossociais.

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23/03/2015

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23demarode2015s11:30

CAFDOBODE
FHC,tusabesfazerumBRA?
FazumBRA,faz.
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23demarode2015s11:14

Jos
Enosanosanteriorestivemosdesoneraodepapeldejornalemuitascentenasdemilhesgastoscomumaimprensa
antinacional.
Serqueosgastosmensaisnodeveriamestarrelacionadoscomaarrecadaoimediatamenteanterior?Serquenose
deveriadisporsemprenooramentodeumareserva?
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23demarode2015s11:07

OdarpNotielc
Medesculpemoscrdulosdomercado.Mas,athojeeunoconseguientenderotaldesupervitprimrioparapagar
jurosdadvida.FazseumesforodescomunalparaeconomizaraostrocadosdoPIBparapagamentodoservioedos
juros,aomesmotempoquesobeaSeliceaumentaadvidaem10vezesoesforo.Voudesenhar:
TaxaSelic=12,75%ousejacorrigeadividaem12,75%,correto?
Supervit=1,2%doPIBouseja10%daSelic,aindaficamosdevendoosoutros90%.omesmoqueenxugargelo,
nuncavamossecarogelo.
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23demarode2015s11:04

Genival(poreteirodoCafdoBode)
SemostrarissoparaoPrincipedosSociologos,elenovaientendernada.Mascomoelefalastro,vaidizerqueaculpa
daDependncia.
RESPONDER

23demarode2015s10:56

Vitor
EsseBessinhanosabebrincarhehehe
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23demarode2015s10:38

JosevaldoMartinsPeixoto
BemqueoOtaviodeBarrospoderiaseroMinistrodascomunicaesdoGovernoFederal.
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23demarode2015s10:35

AntonioClaudiodeJesus
Esperoqueelesestejamcertos.Poisningumaguentamaistantareclamao.
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23demarode2015s10:16

LeonBrancaleone
Noacredito.SendodoPT,nenhumaaoserhonestaoucapazdenostrazerqualquerconfortoouremdio.
Ouno?
RESPONDER

23demarode2015s10:55

difininho
Vocachaentoqueosgolpistasseriamcapazesdefazer.muitoinocente,salvando
seudireirodeopinar.
RESPONDER

23demarode2015s11:06

raimundosantananovaes
Botainocncianisso!!!
RESPONDER

23demarode2015s11:36

JOSEPAULOVIEIRA
Muitoboaasuaresposta,tambmgostariamuitodever
osMainardseoRodrigoConstantinocomentareste
artigo.Observaqueminucioso,trazendoparaosmais
leigosumaclarezanosdetalhesque,nuncavios
piguentosfazeralgoassim.
RESPONDER

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preconceituosas,nemtextosescritosexclusivamenteemletrasmaisculasouqueexcedam15linhas.Os
comentriosaquipostadosexpressamaopiniodosseusautores,responsveisporseuteor,enodo
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