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Ingeniera econmica
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
ndice
Unidad 2. Anlisis econmico financiero ............................................................................ 3
Presentacin de la unidad ................................................................................................. 3
Propsitos.......................................................................................................................... 5
Competencia especfica..................................................................................................... 5
2.1. Composicin, anlisis e interpretacin de los estados financieros .............................. 6
2.1.1. Elementos para construir los estados financieros .................................................... 6
Actividad 1. Conceptos clave en el anlisis econmico-financiero ................................... 28
2.1.2. Balance general ..................................................................................................... 29
2.1.3. Estado de resultados ............................................................................................. 36
Actividad 2. Interpretacin de los estados financieros ...................................................... 45
2.2. Estudio econmico orientado a la industria del software ........................................... 46
2.2.1. Determinacin de la tasa mnima aceptable de rendimiento (TMAR) ..................... 46
Actividad 3. Tasa mnima aceptable de rendimiento ........................................................ 50
2.2.2. Determinacin del punto de equilibrio .................................................................... 50
Actividad 4. Graficacin del punto de equilibrio ................................................................ 55
Autoevaluacin ................................................................................................................ 56
Evidencia de aprendizaje. Estudio econmico-financiero ................................................. 56
Autorreflexiones ............................................................................................................... 56
Cierre de la unidad .......................................................................................................... 57
Para saber ms ............................................................................................................... 58
Fuentes de consulta ........................................................................................................ 58
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Unidad 2. Anlisis econmico financiero
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
Presentacin de la unidad
En esta segunda unidad aprenders el uso de las herramientas analticas que se emplean
en un estudio econmico-financiero de un proyecto informtico, para lo cual analizars el
ejemplo de una empresa en funcionamiento que busca invertir en dos sistemas de
informacin: un software integral y un software para ventas y proveedores, tambin
conocido como e-business. Para ello, la empresa debe invertir en una red de cmputo que
soporte todas las aplicaciones del nuevo sistema de informacin integral, incluyendo la
adopcin de la modalidad de ventas por e-business. Antes de invertir, la empresa debe
evaluar econmicamente el proyecto informtico y, para ello, se requiere hacer el
estudio econmico- financiero correspondiente.
Para solucionar la problemtica descrita, ten en cuenta que el insumo bsico en cualquier
tipo de evaluacin de las inversiones es el estudio econmico-financiero, el cual tiene
como finalidad expresar con cifras monetarias las determinaciones realizadas en el
estudio tcnico. Tanto el estudio tcnico como el econmico-financiero engloban los
pasos dos y tres del enfoque de soluciones, es decir, la reunin de informacin importante
(paso 2) y la definicin de las alternativas (paso 3), respectivamente. Ambos pasos sern
la base para realizar la evaluacin econmica (paso 4 del enfoque de soluciones).
En el paso dos deben ser recolectados datos tcnicos y econmicos relevantes a partir
del estudio tcnico y el estudio econmico-financiero. En el estudio tcnico se analizar
las distintas alternativas en que se pueden combinar los factores productivos mediante un
estudio de factibilidad tcnica; en otros trminos, desde el punto de vista tcnico definir
diversos procesos productivos opcionales, sobre la base del criterio de la optimizacin.
Cada proceso productivo estar en funcin de una combinacin de insumos. Para cada
proceso productivo factible, en trminos tcnicos, se determinarn todos los recursos
bsicos que se van a utilizar. En el caso de este proyecto informtico se requiere estimar,
para cada plan productivo: recurso humano altamente calificado, hardware y software
necesario, equipo de oficina (escritorios, sillas, material de oficina, etc.), espacio fsico
necesario para que trabaje determinada cantidad de personas durante varios meses.
Recuerda que el ingeniero en desarrollo de software juega un papel importante en la
determinacin de estos requerimientos de los elementos de la produccin en el
estudio tcnico. Despus, el ingeniero con la ayuda de un contador- o l mismo si es un
administrador de proyectos- habr que expresar esas determinaciones tcnicas en
trminos monetarios en el estudio econmico-financiero. Por lo tanto, una vez que se
han estimado los requerimientos de produccin en el estudio tcnico para cada
proceso de produccin alternativo, habr que expresar los costos de operacin para
cada una de las alternativas de produccin. Como te podrs dar cuenta en el paso dos del
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enfoque de soluciones, se determinarn no solo datos tcnicos, sino tambin econmicos
para cada plan productivo factible.
Una vez que est disponible la informacin tcnica y econmica relevante (paso 2), se
definirn las alternativas factibles de inversin (paso 3). Esta definicin depender en
gran parte de la disponibilidad de capital y se llevar a cabo en un estudio de
factibilidad econmica. Generalmente cada alternativa factible de inversin contiene
informacin econmica que se expresa tambin en el estudio econmico-financiero.
Un desarrollador de software, al especializarse en evaluacin de proyectos informticos,
deber comprender cules son los elementos y la informacin necesaria en el estudio
econmico- financiero, que le permitirn llevar a cabo un anlisis econmico. Por un lado,
el ingeniero deber saber que en el estudio econmico-financiero se elaboran dos
estados financieros (el balance general y el estado de resultados) con base la siguiente
informacin econmica generada:
El costo total de la operacin de la planta (costos de produccin, costos de
administracin, costos de ventas).
La inversin total (fija y diferida).
La depreciacin y la amortizacin.
El capital de trabajo.
As mismo deber comprender que en el estudio econmico-financiero se pretende
determinar tambin otra serie de indicadores econmicos como la tasa mnima aceptable
de rendimiento (TMAR) y el punto de equilibrio.
En particular los insumos que se generan para el anlisis econmico- financiero:
Anlisis econmico-financiero: la elaboracin de dos estados financieros
(balance general y estado de resultados).
Anlisis econmico: la determinacin de la tasa mnima aceptable de
rendimiento (TMAR) y la determinacin del punto de equilibrio.
En la primera parte de la unidad se expondr lo que corresponde al anlisis econmicofinanciero en el tema 2.1. Composicin, anlisis e interpretacin de los estados
financieros. En la segunda parte se revisar el anlisis puramente econmico en el tema
2.2. Tasa mnima aceptable de rendimiento y punto de equilibrio. En el contexto del
ejemplo que se presentar en el captulo-una empresa en funcionamientouna empresa
manufacturera que busca invertir en dos sistemas de informacin: un software integral y
un software para ventas y proveedores, tambin conocido como e-business-se considera
que este proyecto de inversin se refiere a un proyecto informtico.
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Propsitos
El estudio de esta unidad te permitir:
Competencia especfica
Interpretar los estudios financieros y el punto de equilibrio para determinar condiciones
econmicas en la industria del software mediante el planteamiento de un estudio
econmico-financiero.
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2.1. Composicin, anlisis e interpretacin de los estados financieros
Independientemente de la realizacin de cualquier proyecto de inversin industrial o
informtico, las empresas continuamente estn generando informacin financiera a travs
de los estados financieros, los cuales tienen como objetivo expresar la posicin y
desempeo financieros de una entidad pblica o privada. De acuerdo con Romero (2010,
p.204), los estados financieros son la representacin estructurada de la situacin y
desarrollo financiero de una entidad a una fecha determinada o por un periodo definido.
Asimismo, los estados financieros constituyen una herramienta analtica que sirve para la
toma de decisiones econmicas. En particular, en el estudio econmico financiero de
cualquier proyecto industrial o informtico, se elaboran dos estados financieros: el balance
general inicial y el estado de resultados. Recuerda que, un proyecto informtico se realiza
en cualquier organizacin industrial (incluyendo los despachos de consultara para
desarrollar cualquier tipo de software) y slo es una parte de los procesos de esa
organizacin. En contraste, los proyectos industriales contemplan la instalacin de toda la
planta productiva (incluyendo la instalacin de despachos de consultora).
En este tema revisars dos subtemas. El subtema 2.1.1 Elementos para construir los
estados financieros, particularmente el balance general y el estado de resultados, en el
marco de un proyecto de inversin industrial e informtico, subtema en el cual
identificars los elementos conceptuales para su comprensin, como lo son: costos
totales; activo total, fijo y diferido; depreciacin y amortizacin anual; y capital de trabajo,
en este subtema podrs comprender los elementos que conforman los estados
financieros. En el subtema 2.1.2 Anlisis e interpretacin de los estados financieros
analizars e interpretars la informacin financiera de los estados financieros, tan til para
la toma de decisiones. Para cumplir esta finalidad aprenders a utilizar tcnicas de
anlisis e interpretacin que te servirn para comprender el significado econmico
financiero de los estados financieros.
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Los elementos bsicos para construir los estados financieros son: costos totales; inversin
total inicial, fija y diferida; depreciacin y amortizacin anual; y capital de trabajo. Todos
estos elementos constituyen indicadores que componen los estados financieros. Los
estados financieros son necesarios para el anlisis econmico que servir de base para la
evaluacin econmica del proyecto. A continuacin se presenta la definicin de cada uno
de los componentes de los estados financieros.
Costos totales
De acuerdo con Baca (2006), los costos totales dentro de una organizacin se refieren a
los desembolsos que se efectan peridicamente, con objeto de mantener el
funcionamiento de la empresa, es importante estimar los costos totales en el estudio
econmico-financiero, ya que servirn de base para la elaboracin del estado financiero y
el estado de resultados. Es por ello que, para conocer el estado financiero de una
organizacin, se requiere documentar esta informacin. En un primer momento se
expondr la clasificacin de los costos totales que se estiman en el estudio econmicofinanciero de un proyecto de inversin industrial, particularmente, en el mbito de la
manufactura, ya que las actividades bsicas (compra de insumos de los elementos
productivos, produccin y venta) se encuentran comnmente en la mayora de los
negocios. De forma subsiguiente revisars los costos que se estiman en un estudio
econmico-financiero pero ahora para el funcionamiento de cualquier sistema de
informacin (software integral para uso especfico de una empresa o software para reas
especficas dentro de las empresas, como ventas y proveedura). En particular,
identificars los costos o desembolsos calculados en el presente (tiempo cero) para la
realizacin de los proyectos de inversin: industrial e informtico.
Los costos totales en las empresas manufactureras, incluidas las que se dedican a la
elaboracin de software, provocan una disminucin acumulada de los beneficios
econmicos futuros esperados durante un periodo contable. De acuerdo con Romero
(2010), stos provocan un efecto desfavorable sobre la utilidad neta de la empresa. Si se
requiere calcular la utilidad neta para un periodo determinado (periodo cero), se resta el
costo total anual al ingreso total de ese ao y se obtendr la utilidad neta de la entidad
(Blank y Tarquin, 2006):
Frmula para obtener la utilidad neta:
En la frmula anterior los costos totales que se deducen del ingreso total en el ao cero,
se dividen en cuatro (Baca, 2006):
Costos de produccin
Costos de administracin
Costos de venta
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Costos financieros
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Costos
objetivos de
produccin
Como te podrs dar cuenta, a diferencia de los costos objetivos directos, los costos
objetivos indirectos de manufactura no son fciles de identificar en algn artculo
especfico que sale a la venta. Por ejemplo, los bienes de capital fijo son costos objetivos
indirectos de manufactura que se consumen paulatinamente en el proceso productivo, ya
que no aparecen visiblemente en el producto terminado. Cabe sealar que estos bienes
no se consumen totalmente en cada periodo y que, por tanto, permanecen materialmente
durante varios procesos productivos. Ms adelante se explicar cmo se calcula la
depreciacin de dichos bienes. La frmula para calcular los costos objetivos de
produccin es:
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En sntesis, los costos totales de produccin son igual a la suma de los costos
materiales directos, los costos materiales indirectos y los costos de mano de obra
directa e indirecta. Es decir, comprende todos los elementos objetivos (materiales) y
subjetivos (fuerza de trabajo) que se utilizarn en el proceso laboral.
Una vez explicados los elementos de la estimacin de los costos de produccin para un
proyecto industrial, podrs ubicar fcilmente los costos de produccin para disear e
implementar cualquier tipo de software. Considera que la empresa manufacturera requiere
desarrollar un sistema de informacin integral y un software para incrementar sus ventas
(sistema e-business) sin recurrir a un despacho de consultora informtica. Recuerda que
la industria del software est conformada por los despachos de consultora que ofrecen
servicios de software, las empresas que elaboran software para su venta al pblico y las
empresas no productoras de software (empresa de lcteos, por ejemplo), pero que
desarrollan un software especfico en un rea de sistemas de informacin de su propia
empresa. A continuacin se ejemplifica el tercer caso.
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La empresa manufacturera a la que se ha hecho referencia, debe evaluar
econmicamente un proyecto informtico que consiste en desarrollar un sistema de
informacin integral y un sistema e-business competitivo. Para ello, debe determinar la
clasificacin de los costos totales en el estudio econmico-financiero, como lo hizo en su
propio proyecto industrial (instalacin de empresa manufacturera) y se ilustr en la tabla
anterior.
Recuerda que los costos de produccin son un reflejo del estudio tcnico que realizan
los ingenieros, pues no son los contadores, sino stos los que juegan un papel importante
en la fase de planeacin de un proyecto nuevo, ya que son los que determinan los
requerimientos de cada elemento del proceso productivo en el estudio tcnico. Recuerda
que el estudio tcnico junto con el estudio econmico-financiero se engloba en dos pasos
del enfoque de soluciones despus de la comprensin del problema y la meta:
1. Reunin de informacin relevante.
2. Definicin de alternativas de inversin.
El estudio tcnico se compone de cuatro partes segn Baca (2006):
1. Determinacin del tamao ptimo de la planta.
2. Determinacin de la localizacin ptima de la planta.
3. Ingeniera del proyecto.
4. Anlisis administrativo.
Los estudios de ingeniera incorporados en el estudio tcnico son la base para
determinacin de los indicadores econmicos que se estiman en el estudio
econmico-financiero, entre los que se encuentran los costos de produccin.
Una vez que se han estimado los requerimientos de produccin en el estudio tcnico,
se debern expresar esas determinaciones en trminos monetarios en el estudio
econmico, entre stas, se calcularn los costos de operacin. El estudio tcnico es la
base sobre la cual se calculan los datos econmicos; si los costos de produccin son
errneos generalmente ser resultado de los errores de clculo en el estudio tcnico; al
respecto, Baca (2006) seala que [ ]si se determina que el proceso productivo requiere
de 25 obreros y sucede que cuando arranca la planta se observa que stos son
insuficientes y que an faltan tres trabajadores ms, la responsabilidad no ser de
contabilidad, que slo se concret a anotar el salario de los trabajadores que se estaban
solicitando (Baca, 2006, 161).
Continuando con el ejemplo de una industria manufacturera, en el supuesto caso de que
necesite evaluar econmicamente un proyecto informtico, deber determinar la
clasificacin de los costos de produccin en el estudio econmico-financiero, como lo hizo
en su propio proyecto industrial (instalacin de empresas manufactureras en su ramo) y
se ilustr en la tabla anterior. Con base en la clasificacin de los costos de produccin en
la industria manufacturera (costos objetivos directos de fabricacin, costos objetivos
indirectos de fabricacin, costos de mano de obra directa e indirecta), podrs identificar
los elementos del presupuesto de costos del proyecto informtico.
Ciencias Exactas, Ingeniera y Tecnologa | Desarrollo de Software
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La estimacin de los costos de produccin para un proyecto informtico es igual a la suma
de los costos objetivos de produccin y costos subjetivos de produccin, como se observ
en la estimacin de los costos de produccin de un proyecto industrial en la tabla anterior.
Los costos subjetivos de produccin que se estiman en el estudio econmico de un
proyecto informtico son:
Costo de mano de obra directa
Costos de mano de obra indirecta.
Los costos de mano de obra directa se conforman del costo de personal para el
desarrollo de sistemas. Los honorarios del personal contratado para la implementacin
del proyecto debern cargarse en los costos de mano de obra directa del proyecto. Una
vez terminado el sistema de informacin se encarga de la operacin (analista de
sistemas, programadores) y del mantenimiento del hardware. En el caso de la ejecucin
de ambos sistemas informticos (software integral y el desarrollo de e-business) en una
empresa manufacturera, se requieren servicios de mantenimiento peridico, en particular
del hardware, tales como segn Baca (2006):
Mantenimiento sencillo por parte de la empresa, que puede aplicarlo el personal
del rea de sistemas.
Mantenimiento correctivo y preventivo al hardware por parte del proveedor a partir
de la compra del equipo con un contrato que especifique que el proveedor ser el
encargado de dar mantenimiento al hardware.
Como ves, la mano de obra directa para el mantenimiento, podr realizarlo internamente
la empresa o a partir de la contratacin de un servicio externo.
La mano de obra indirecta, en contraste, es aquella que se encuentra en la esfera de la
produccin, pero que no interviene directamente en sta, como el director de sistemas el
cual bsicamente da seguimiento a proyectos estratgicos, detecta reas de oportunidad
para integrar innovacin de nuevas tecnologas, desarrolla proyectos de inversin
relacionados con tecnologa, elabora polticas y procedimientos de buenas prcticas,
etctera, un gerente de desarrollo o un gerente de base de datos.
-Costo de mano de obra directa: analista, programadores, personal
Costos
encargado para el mantenimiento.
subjetivos
de
-Costos de mano de obra indirecta: director de sistemas, gerente de
produccin desarrollo, gerente de base de datos
Costos subjetivos de produccin para un proyecto informtico
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Para calcular el costo del personal en el estudio econmico-financiero para los proyectos
informticos se elabora una tabla como la siguiente:
Puesto
Sueldo mensual
Sueldo anual
Director de sistemas
Gerente de desarrollo
Gerente de base de datos
Analista de sistemas
Programador A
Programador B
Total
Costo del personal en un proyecto informtico Baca (2006, p. 398)
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A continuacin se explicar cules son los costos asociados con el apoyo a las
operaciones de produccin, es decir, costos de administracin, costos de ventas y
costos financieros. Todos ellos se debern estimar en el estudio econmico-financiero
de cualquier proyecto de inversin industrial o informtico.
Ejemplo de dispositivo de almacenamiento de software, cuyo costo forma parte de los costos objetivos
directos (ARS Software, 2014b)
Costos de administracin
Los costos de administracin son los desembolsos incurridos en el rea de oficinas,
asociados con la administracin general de una organizacin (Park, 2009). En la industria
manufacturera, los costos en funciones administrativas incluyen: sueldos del gerente o
director general, de los contadores, auxiliares, secretarias y los costos de oficina en
general (papelera, lpices, plumas, facturas, caf, dispositivos de almacenamiento de
informacin, telfonos, mensajera, y otros). Tambin abarcan los costos de personal y
material provenientes del rea de recursos humanos, relaciones pblicas y finanzas
(Baca, 2006).
Siguiendo con el ejemplo de la empresa manufacturera, el costo anual de
administracin puede apreciarse en la tabla siguiente:
Concepto
Costo total anual
Sueldos del personal
375,000
Gerente general
140,000
Secretaria
30,000
Contabilidad externa
36,000
Limpieza general
48,000
Vigilancia
24,000
Subtotal
278,000
35% de prestaciones
97,300
Gastos de oficina
36,000
Total anual
411,300
Presupuesto de costos de administracin en el estudio econmico-financiero para un proyecto industrial
Costos de venta
Los costos de venta son los desembolsos incurridos en el departamento de ventas,
tambin llamado de mercadotecnia. Los costos de marketing no solo incluyen los costos
necesarios para poner el producto terminado en las manos del cliente, tambin abarcan
los costos asociados para asegurar que se cumplan los pedidos (publicidad que realiza la
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Unidad 2. Anlisis econmico financiero
empresa), para la investigacin y el desarrollo de nuevos mercados, para el estudio de
estratificacin del mercado (Baca, 2006), de tal manera que el departamento de
mercadotecnia no solo est constituido por el gerente de ventas, vendedores, repartidores
y choferes, sino tambin de personal que su funcin no est asociada directamente con la
venta.
Ahora, considera que la empresa manufacturera estim un costo anual de ventas (en el
estudio-econmico financiero) por valor de $800,000. Si sumas los costos de ventas y
administracin a los costos de produccin obtendrs el costo total de operacin que
estim el administrador del proyecto industrial: creacin de una planta para elaborar un
producto de consumo.
Concepto
Costo
Costo de produccin
22,808,000
Costo de administracin
411,000
Costos de ventas
800,000
Total
24,019,000
Produccin
2,000,000
Costo unitario de operacin
12.01
Costos de operacin en el estudio econmico-financiero para un proyecto industrial
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Unidad 2. Anlisis econmico financiero
4. Pago de intereses y una parte proporcional del capital (20% cada ao) al final de
cada uno de los cinco aos.
En relacin a lo anterior, el mtodo de pago que seleccione una empresa depender de la
tasa interna de rendimiento que est ganando y para la institucin financiera que otorga
el crdito, los cuatro planes son equivalentes. Si la empresa manufacturera, que funge
como prestataria, despus de la evaluacin econmica del proyecto informtico,
demuestra que el desarrollo de un sistema de informacin integral y un software para
incrementar sus ventas (sistema e-business) son viables, entonces para ejecutarlo podr
considerar el financiamiento requerido para su operacin.
Hasta este momento, se expuso la forma en que se realiza la estimacin de los costos
totales que se hace en un estudio econmico financiero, en particular de dos tipos de
proyectos: el industrial y el informtico.
Se continuar con la explicacin de los elementos que conforman los estados financieros.
Activo fijo y activo diferido
El activo son todos los recursos de que dispone la entidad para la realizacin de sus
fines, existen dos tipos de activo: activo tangible y activo diferido. El activo tangible lo
constituye el activo fijo y el terreno. Los activos tangibles son bienes propiedad de la
empresa que se pueden tocar, como terrenos, edificios, maquinaria, equipo, mobiliario,
vehculos de transporte, herramientas y otros.
Activo
Activo tangible:
Activo fijo
Terreno
Activo diferido
Los activos fijos son los bienes propiedad de la empresa que se caracterizan por
consumirse paulatinamente y que, por tanto, no deben reponerse continuamente, como
el activo circulante (la materia prima y la mano de obra). Algunos ejemplos de activos son:
edificios, maquinaria, equipo, mobiliario, vehculos de transporte, herramientas, otros. No
solo comprende los activos fijos invertidos en la produccin, sino tambin todos los
activos fijos necesarios para operar la empresa (activos fijos para las actividades de venta
y administracin). De acuerdo con Baca (2006), en el caso de costo de equipo y de
maquinaria, debe verificarse si ste incluye fletes, instalacin y puesta en marcha.
Activo fijo
Edificios
Maquinaria y
equipo
Mobiliario
Transporte
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Los activos fijos sufren depreciacin, es decir, disminuyen su valor con el paso del tiempo
por su utilizacin. Por ello, en cada ciclo productivo a la parte del valor del activo fijo que
se utiliza, se le llama consumo de capital fijo o depreciacin. En la siguiente tabla se
muestran el valor inicial del activo fijo de una empresa manufacturera (ao cero) y dos
ciclos productivos (ao 1 y ao 2), puedes observar la depreciacin de cada ao. Por
ejemplo, en el ao cero, el valor inicial del equipo de produccin es de $3, 248, 055; el
valor de depreciacin en el ao 1 es de $259,844 y el valor de depreciacin en el ao 2 es
de $259,844. La depreciacin acumulada en el ao dos ser la suma de la depreciacin
en el ao 1 y la depreciacin en el ao 2, es decir, $519,689.
Concepto
Valor
inicial
Equipo de
produccin
Vehculos
Equipo de
oficina
Computadoras
Construccin
Total:
Depreciacin
en el ao 1
Depreciacin
en el ao 2
Depreciacin
acumulada
Valor actual
en el ao 2
3,248,055
358.844
256.844
519,689
2,728, 366
320,000
55,100
64,000
5,510
64,000
5,510,
128,000
11,020
192,000
44,080
45,000
1,276,000
4,944,155
11,250
63,800
404,404
11,250
63,800
404,404
22,500
127,600
808,809
22,500
1,148,400
4,135,346
Ms adelante se revisar la forma en que se calcula la depreciacin del activo fijo. Como
puedes observar, el valor actual del activo fijo en el ao 2 (ltima columna) de la
empresa manufacturera que se tom como ejemplo, se obtiene de restar la depreciacin
acumulada al valor de adquisicin inicial en el ao cero (ao en que se lleva a cabo
la depreciacin)
Cabe sealar que el activo fijo entra dentro del rubro de activos tangibles, el otro
componente es el terreno. De acuerdo con Baca (2006), la inversin del terreno debe
incluir el precio de compra del lote, las comisiones a agentes, honorarios y gastos
notariales, el costo de demolicin de estructuras existentes que no se necesitan para los
fines que se pretenda dar al terreno. Asimismo, seala que, con base en las leyes
impositivas, los terrenos no se deprecian, ya que con el paso del tiempo no disminuye su
valor. La razn por la que no se deprecian los terrenos, se deba a que la depreciacin es
el reconocimiento del desgate que sufre todo activo por su uso, y la ley ha supuesto que
los terrenos no se desgastan por el hecho de ser utilizados.
Activos tangibles
En un proyecto industrial o informtico, se requiere llevar a cabo una inversin inicial, sta
se especificar en el ao cero, y comprende la adquisicin de todos los activos fijos o
tangibles y diferidos o intangibles necesarios para iniciar las operaciones de la
empresa. Si la empresa decide llevar a cabo un proyecto informtico, tendr que hacer un
desembolso inicial en activo fijo; ste comprender todo el hardware o el equipo de
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Unidad 2. Anlisis econmico financiero
cmputo electrnico incluyendo todos los equipos perifricos, adems deber
desembolsar en construccin, en el caso de que se integre en la planta un nuevo
departamento de sistemas de informacin y tambin en mobiliario; adems deber
tambin invertir en mobiliario de oficina.
Los activos diferidos son el conjunto de bienes intangibles propiedad de la empresa
necesarios para su funcionamiento (Baca, 2006). Incluyen, por ejemplo, patentes de
invencin, marcas, diseos comerciales o industriales, nombres comerciales, asistencia
tcnica, trasferencia de tecnologa, gastos preoperativos, gastos de instalacin y puesta
en marcha, contratos de servicios (luz, telfono, tlex, agua, corriente trifsica y servicios
notariales), estudios administrativos o de ingeniera, estudios de evaluacin, capacitacin
de personal dentro y fuera de la empresa (gastos de operacin), entre otros.
Si se desea obtener el valor actual del activo diferido de la empresa manufacturera que
se tom como ejemplo, debers restar no la depreciacin acumulada, sino la amortizacin
acumulada al valor invertido inicialmente, ya que los activos diferidos se amortizan ante la
imposibilidad de que disminuya su precio por el uso (Baca, 2006). Ms adelante
profundizars sobre la diferencia entre amortizacin y depreciacin.
Retomando el ejemplo trabajado desde el inicio de la unidad, si se lleva a cabo el
proyecto informtico en la planta de mayonesa, los desembolsos iniciales en activo
diferido sern en la planeacin e integracin del proyecto, en la ingeniera del proyecto,
en la supervisin del proyecto y en la administracin del proyecto (Baca, 2006). Tambin
se invertir en software, ste debe considerarse como asistencia tcnica. Finalmente, se
deber invertir en una actividad comn en los proyectos informticos que es la
capacitacin.
Activo fijo y -Activo fijo: hardware incluyendo todos los equipos perifricos, construccin,
diferido en
mobiliario, etctera.
un
-Activo diferido: planeacin e integracin del proyecto, la ingeniera del proyecto,
proyecto
la supervisin del proyecto, la administracin del proyecto, programas de software,
informtico capacitacin, etctera.
Los datos de activo fijo y diferido sern la base para calcular el monto de las
depreciaciones y amortizaciones anuales, respectivamente. A continuacin se explican
cada uno de estos conceptos, los cuales forman parte de la composicin de los estados
financieros: balance general y estado de resultados.
Depreciacin y amortizacin
Como ya se mencion, los activos fijos no se consumen totalmente en cada periodo,
permanecen materialmente en la esfera de la produccin durante varios periodos; estos
son los bienes de capital: maquinaria y equipo, construcciones y mobiliario. En relacin a
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ello, es necesario que consideres que el valor bruto de los activos fijos disminuye
principalmente por dos factores (Baca, 2007):
La utilizacin
La obsolescencia tecnolgica
La disminucin del valor de los activos fijos por la utilizacin se debe al desgaste paulatino
que sufren los bienes de capital con el paso del tiempo. Por ello, en cada ciclo productivo
a la parte del valor del activo fijo que se utiliza, se le llama consumo de capital fijo o
depreciacin. Dicho consumo, est determinado por el valor de los activos fijos AF por su
respectiva tasa de depreciacin td (Maria, 1996), como se observa en la siguiente
frmula para calcular la depreciacin:
Como se ha especificado previamente, en cada ciclo productivo una parte del valor del
activo fijo se consume mientras otra queda fija, por ello, el valor bruto de los activos fijos
va disminuyendo con el paso del tiempo hasta que finaliza la vida til del activo. Por lo
tanto, la depreciacin de cada periodo va disminuyendo el valor actual del activo fijo
invertido que es la diferencia entre el valor bruto del activo fijo y la depreciacin
acumulada como observaste en la tabla Activo fijo y depreciacin anual (cifras en pesos).
En otros trminos, para que obtener el valor actual del activo fijo, debers restar la
depreciacin acumulada DA del valor de adquisicin inicial AF (Baca, 2006):
Por otra parte, la disminucin del valor de los activos fijos tambin est muy ligado a la
obsolescencia tecnolgica que, de acuerdo con Lange (1986), significa la prdida de
valor que experimentan los bienes de capital en uso como resultado de la aparicin en el
mercado de bienes nuevos tecnolgicamente superiores; por ejemplo, la obsolescencia
rpida de las computadoras, ya que en muy poco tiempo aparecen nuevos modelos con
ms velocidad y capacidad entre otras caractersticas. Por esa razn, el valor bruto del
activo fijo disminuye aunque casi no hayan sido utilizados (Baca, 2007).
El valor de la depreciacin debe retornar en cada proceso al empresario en forma de
dinero, de tal forma que se ir formando un fondo de reserva que se utilizar hasta el
momento en que los elementos del activo fijo, una vez concluida su vida til, deban
reponerse en especie (Maria, 1996). En este sentido, el significado de depreciacin
19
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
implica no solo la prdida del valor del activo fijo, sino la recuperacin de la inversin
inicial.
Al llegar a este punto, te preguntars cmo se lleva a cabo la recuperacin de la
inversin inicial del activo fijo? En Mxico, cualquier empresa legalmente constituida,
con base en la ley tributaria promulgada por la Secretara de Hacienda, podr recuperar la
inversin inicial en sus activos fijos a travs de la va fiscal. Para entender cul es el
mecanismo legal, mediante el que se recupera la inversin del activo fijo debes saber que
el empresario lo lograr haciendo cargos de depreciacin permitidos por las leyes
hacendarias. Los cargos anuales se calcularn con base en los porcentajes de
depreciacin establecidos por las leyes impositivas o fiscales mexicanas.
Los cargos de depreciacin que se calcularon en el estudio econmico- financiero para un
proyecto industrial se muestran en la siguiente tabla. Se realizaron para los primeros cinco
aos, considerados en el estudio econmico financiero. En el siguiente cuadro aparecen
el valor inicial del activo fijo, las tasas autorizadas por la ley tributaria y los cargos de
depreciacin anual correspondientes. Al final aparece una columna llamada valor de
rescate a los cinco aos o valor de salvamento (VS), el cual se calcula restando al valor
de adquisicin la depreciacin acumulada (del ao 1 al ao 5).
Concepto
Valor
Equipo de
produccin
Vehculos
Equipo de
oficina
Computadora
s
Construccin
3,248,05
5
259,844
259,844
259,844
259,844
259,844
1,984,833
320,000
55,100
20
10
64,000
5,510
64,000
5,510
64,000
5,510
64,000
5,510
64,000
5,510
0
27,550
45,000
25
11,250
11,250
11,250
11,250
Total:
Aos
3
VS
1,276,00
5
63,800
63,800
63,800
63,800
63,800
957,000
0
4,944,15
404,404 404,404 404,404 404,404 393,154
2,933,383
5
Cargos de depreciacin en el estudio econmico-financiero para un proyecto industrial
Como te podrs dar cuenta entre mayor sea la tasa de depreciacin (los porcentajes son
los autorizados por la ley tributaria), la cual se integra en la columna%, el valor del activo
fijo disminuir ms rpidamente. El valor actual del activo fijo ser igual a la diferencia
entre valor inicial invertido y la depreciacin acumulada. Por ejemplo, el valor de las
computadoras en el ao 1 es igual a $33,750; ste se obtiene al restar la depreciacin del
ao 1 $11,250 al valor inicial del activo fijo. El valor de las computadoras en el ao 2
disminuye a $22,500. Este valor se obtiene de restar el valor inicial del capital fijo
($45,000) y la depreciacin acumulada ($22,500) debido a la depreciacin acumulada (la
del ao 1 y 2), y as sucesivamente.
20
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
Observa a continuacin una comparacin entre el valor actual de las computadoras y el
valor actual de la construccin:
Concepto
Aos
Computadoras
Construccin
1
33,750
1,212,200
2
22,750
1,148,400
3
11,250
1,084,600
0
1,020,800
0
957,000
Con los datos expuestos en la tabla anterior te puedes dar cuenta que las computadoras,
por ejemplo, al depreciarse ms rpido que la construccin, tendrn que reponerse en el
ao 5 con el fondo de reserva que se acumul y que ser igual al monto inicial que se
adelant en este rubro. Al final del ao 4 se debe disponer de un monto de $45,000 para
comprar de nuevo computadoras.
Hasta ahora se ha explicado cmo se realizan los cargos de depreciacin, pero no has
visto cmo funciona el mecanismo para formar el fondo de reserva, que como ya se
mencion es por la va fiscal.
Para formar el fondo de reserva, en primer lugar se debe considerar que, los impuestos
se pagan sobre la base de restar a los ingresos totales (a) todos los costos totales (b),
en estos se incluyen costos de produccin (incluidos los costos de depreciacin), costos
de administracin, costos de ventas, costo de pago de intereses por concepto de deudas.
A esta diferencia se le llama utilidad antes de impuestos (f) y se representa mediante la
siguiente frmula:
Sobre esta base se paga un porcentaje determinado de impuestos. A mayores costos (a)
la utilidad gravable ser menor (f) y, por tanto, se pagarn menos impuestos.
En este caso, la compra de los bienes de capital fijo para las actividades de produccin,
administracin y ventas, representan un desembolso de dinero (inversin inicial de
capital fijo en el ao cero) y al hacer cargos de depreciacin, por ejemplo, en el ao 1 de
$404,404 ya no representa un desembolso de dinero; sin embargo, al ser cargado como
costo sin hacer el desembolso, se aumentan los costos totales de operacin (b) y esto
causa, por un lado, un pago menor de impuestos y, por otro lado, es dinero en efectivo
disponible (Baca, 2006).
Como puedes darte cuenta, el hacer un cargo por el concepto mencionado implica que en
realidad ya no se est desembolsando ese dinero, sino que se est recuperando. Para
las computadoras, por ejemplo, el efectivo disponible recuperado en el ao 1 es de
$11,250, en el ao 2 y 3 aumentar a $22,500 y $33,750, respectivamente. Finalmente,
al trmino del ao 4, la inversin inicial en computadoras se habr recuperado ya que el
21
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
fondo de reserva ser igual a $45,000. As, por la va fiscal, el inversionista podr
recuperar la inversin hecha en su activo fijo. La LISR permite hacer el nmero suficiente
de cargos de depreciacin para que se recupere exactamente la inversin hecha en el
periodo de la inversin o tiempo cero (Baca, 2006).
Has visto que el cargo anual que se realiza para recuperar la inversin de los activos fijos,
va fiscal, es la depreciacin. Ahora vers que sucede lo mismo con los activos diferidos,
pero el cargo anual para recuperar la inversin de stos va fiscal ser, a travs de la
amortizacin (Baca, 2006). Como ves ambos trminos, depreciacin y amortizacin,
desde el punto de vista fiscal, tienen el mismo significado, pero mientras el primero solo
se aplica al activo fijo, la amortizacin se aplica a los activos diferidos o intangibles,
tales como: gastos preoperativos, gastos de instalacin, asistencia tcnica, compra de
marcas y patentes, entre otras.
De acuerdo con Baca (2007), la compra de una patente es una inversin, que con el paso
del tiempo y con su uso, su valor no disminuye (deprecia) como en el caso de los activos
fijos; sin embargo, para la recuperacin de la inversin de este activo, los activos
intangibles se amortizarn gradualmente. Por tal razn, la depreciacin y amortizacin
son un mismo concepto, y en la prctica ocupan un mismo rubro en el estado de
resultados que se ver ms adelante.
En la siguiente tabla, vers que la tasa de amortizacin del activo diferido es igual al 10%.
Recuerda que el valor de salvamento (VS) es el valor residual de las depreciaciones y
amortizaciones. La inversin diferida al amortizarse al 10% cada ao, el valor de la
amortizacin por cada ao ser de: $39,086. El valor residual despus del ao 5 ser de
$195,430.
%
Concepto
Valor
Aos
VS
1
2
3
4
5
Equipo de
produccin
Vehculos
Equipo de
oficina
Computadoras
Construccin
Inversin
diferida
Total:
3,248,055
259,844
259,844
259,844
259,844
259,844
1,948,833
320,000
55,100
20
10
64,000
5,510
64,000
5,510
64,000
5,510
64,000
5,510
64,000
5,510
0
27,550
45,000
1,276,000
390,860
25
5
10
11,250
63,800
39,086
11,250
63,800
39,086
11,250
63,800
39,086
11,250
63,800
39,086
63,800
39,086
0
957,000
195,430
443490
443490
443490
443,490
443,240
3,128,813
5,335,015
Recapitulando, es posible afirmar que el activo fijo y el diferido son la base para calcular el
monto de las depreciaciones y amortizaciones anuales, los activos son elementos que
conforman tanto en el balance general como el estado de resultados.
22
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
A continuacin se expone otro indicador que es especfico del balance general: el capital
de trabajo, el cual es otro de los puntos importantes a calcular en el estudio econmicofinanciero.
Capital de trabajo
En el marco de la ingeniera econmica, desde el punto de vista contable, el capital de
trabajo se define como la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante
(Baca, 2006). Por un lado, el activo circulante se compone de los rubros: activo
disponible (valores e inversiones) y activo realizable (inventarios, cuentas por cobrar)
(Romero, 2010). Por otro lado, el pasivo circulante se conforma de los rubros de
sueldos, salarios, proveedores, impuestos e intereses. Para entender en trminos
prcticos qu significa el capital de trabajo es necesario que revises primero la diferencia
entre activo circulante y pasivo circulante.
Activo circulante:
a) Activo disponible (valores e
inversiones)
b) Activo realizable (inventarios,
cuentas por cobrar)
Pasivo circulante:
a) Sueldos
b) Salarios
c) Proveedores
d) Impuestos e intereses
Activo circulante
Para definir el concepto de activo circulante es necesario referirse al otro tipo de activo
que existe en la empresa: el activo no circulante. Te preguntars cul es la diferencia
entre activo circulante y no circulante.
Recuerda que el activo son todos los recursos de que dispone la entidad para la
realizacin de sus fines. Como se seal anteriormente, en un proyecto industrial o
informtico, se requiere llevar a cabo una inversin inicial, sta se especificar en el ao
cero, y comprende la adquisicin de todos los activos fijos o tangibles y diferidos o
intangibles necesarios para iniciar las operaciones de la empresa. Ambos tipos de
inversin pueden recuperarse por la va fiscal, mediante la depreciacin y la
amortizacin, respectivamente. De acuerdo con Romero (2010), son recursos de los
cuales se espera en forma razonable que se conviertan en efectivo, ya sea, por su
consumo (activo fijo) o su servicio (activo diferido) en un periodo mayor a un ao.
Como te puedes dar cuenta, en una empresa hay recursos que brindarn disponibilidad
de efectivo en un periodo mayor a un ao, como el activo fijo y diferido; pero tambin
Ciencias Exactas, Ingeniera y Tecnologa | Desarrollo de Software
23
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
existen otros recursos que brindarn disponibilidad de efectivo en un plazo menor, un
ao o menos de un ao (Romero, 2010). Ejemplos de estos recursos son: inversiones en
bancos, instrumentos financieros, cuentas por cobrar a clientes, inventarios, entre otros.
De acuerdo con lo anterior, la clasificacin de activos en una empresa se relaciona con
el tiempo en que los recursos se convierten en efectivo; el activo fijo y diferido se integra
en el rubro de activo no circulante, ya que estos activos brindan disponibilidad de
efectivo en un perodo mayor a un ao y el resto de los activos que brindan
disponibilidad de efectivo en un plazo de un ao o menor a un ao se ubican en el rubro
de activo circulante, lo cual se esquematiza de la siguiente forma:
Activo no circulante: (Disponibilidad de efectivo en un
periodo mayor a un ao)
c) Activo fijo
d) Activo diferido
Clasificacin de activos
de acuerdo con el tiempo
en que los recursos se
convierten en efectivo
24
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
Retomando el ejemplo del inicio de la unidad, considera que la empresa manufacturera a
la cual se ha hecho referencia, requiri de capital disponible para empezar a funcionar, es
decir, necesit de fondos para financiar la primera produccin antes de recibir ingresos.
Cuando arranc la operacin de la empresa, la cantidad de efectivo debi ser suficiente
para cubrir todos los gastos de produccin y administrativos, desde el primer da de
operacin hasta el da en que empez a recibir dinero por la venta de sus productos por
iniciar con ventas a crdito el cual otorg por un periodo de 30 das, consider necesario
tener valores e inversiones (activo disponible) por el equivalente a 45 das de gastos
de ventas. Si en promedio se calcula que los gastos por da sern igual a $2,498, al
multiplicarlos por los 45 das de gastos de ventas da un total de $112,400, lo cual
corresponde con el valor del activo disponible que la empresa necesita para afrontar
los gastos de ventas.
El activo realizable se conforma de aquellos recursos que brindarn un beneficio
econmico futuro en el corto plazo, ya sea por cobros realizables (mercancas en
trnsito), o por su uso (por ejemplo, propaganda y publicidad) (Romero, 2010). Los
recursos que representan derechos de cobro son: clientes, cuentas por cobrar,
inventarios (materia prima), deudores, IVA acreditable, IVA pendiente de acreditar,
anticipo de impuestos, mercancas en trnsito (almacn), anticipo a proveedores,
propaganda y publicidad, primas de seguros y fianzas, rentas pagadas por anticipado,
intereses pagados por anticipado, etctera.
Dado que la empresa mencionada, otorg crdito en sus ventas por 30 das, se necesit
dinero suficiente para comprar materias primas antes de percibir el primer ingreso y, como
ya se dijo, la empresa solicit un financiamiento equivalente a 45 das de ventas. El
activo realizable se conform por dos tipos de derechos de cobro: el inventario y cuentas
por cobra. El valor del inventario en la primera produccin, antes de recibir ingresos, fue
de $2,500,000. Las cuentas por cobrar ascienden a $1,980,000. Ambos valores son
hipotticos para contextualizar el caso.
De las determinaciones anteriores se obtiene que el activo circulante en la primera
produccin antes de recibir ingresos se conforma de los siguientes valores:
Concepto
Valores e inversiones
Inventarios
Cuentas por cobrar
Total
Costo en pesos
112,400
2,500,000
1,980,000
4,592,400
Valor del activo circulante en el periodo cero
25
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
importante estimar el activo circulante en la medida que se utiliza en el balance general
inicial de la empresa que se estructura, analiza e interpreta en el estudio econmicofinanciero.
La estimacin del activo circulante en el periodo cero es una de las determinaciones
monetarias econmicas que se calculan en el estudio econmico-financiero y es
necesaria su determinacin para calcular el capital de trabajo, ste ltimo importante
para la composicin del balance general inicial necesario, a su vez, para la evaluacin del
proyecto de inversin.
Pasivo circulante
Como se explic, el activo circulante son los recursos de que dispone cualquier
empresario para lograr sus fines en el corto plazo (activo circulante), y sabes que es
posible que cierta parte de esos recursos sean financiados por fuentes externas. En el
ejemplo de la empresa manufacturera que se est exponiendo como ejemplo tuvo que
financiarse para comprar materia prima, pagar mano de obra directa, otorgar crdito en
las primeras ventas y contar con cierta cantidad de efectivo para sufragar gastos diarios
de la empresa; es decir, tuvo que financiar su activo circulante en la primera produccin
antes de recibir ingresos. La empresa pidi un prstamo a corto plazo (tres a seis meses)
para cubrir una parte del activo circulante AC, en ese momento adquiri un pasivo
circulante PC, el cual el American Institute of Certified Public Acconuntants (Romero,
2010) lo define como:
El trmino empleado, sobre todo, para designar las obligaciones para cuya liquidacin es
razonable esperar el uso de recursos existentes, adecuadamente clasificados como
activos circulantes.(p. 165)
Tomando en cuenta la tabla Valor del activo circulante en el periodo cero, la empresa de
mayonesa tuvo un activo circulante (en el periodo cero) por un valor aproximado de:
$4, 592,400 y dado que se otorg crdito con una relacin de AC/PC= 2, entonces el
pasivo circulante tendra un valor aproximado de:
PC= $4, 592,400/2= $ 2, 296, 200
De acuerdo con Romero (2010), el pasivo circulante es aquel cuya liquidacin se
producir dentro de un ao. Dados los valores del activo circulante y el pasivo circulante,
se puede deducir que el capital de trabajo (en el periodo cero) restando el pasivo
circulante al activo circulante.
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Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
El capital de trabajo en el periodo cero con un valor de $2,296,200, constituye el capital
adicional necesario, con el cual la empresa inici la elaboracin del producto, es decir, el
capital con el que cont la empresa para empezar a trabajar (Baca, 2006) y, en este
sentido, forma parte de la inversin inicial; asimismo, debido a su naturaleza lquida
(brinda disponibilidad de efectivo en un ao o menos de un ao) no est sujeto a
depreciacin y amortizacin.
Como ya se mencion, el anlisis econmico financiero pretende determinar cul es el
monto de los recursos econmicos necesarios para la realizacin del proyecto. Se expuso
la estimacin de los costos totales de produccin, as como otra serie de indicadores,
como el activo fijo, el activo diferido, la depreciacin, la amortizacin y el capital circulante,
el pasivo circulante, el capital de trabajo. A continuacin se muestran estas
determinaciones monetarias que se realizan en el estudio econmico-financiero. Las
flechas indican dnde se utiliza la informacin obtenida en ese cuadro. Por ejemplo, los
costos de produccin, los costos de administracin, los costos de ventas y los costos
financieros son la base para calcular los costos totales.
Costos de
administracin
Costos de
producci
Costos de ventas
Costos financieros
Costos totales
Determinaciones econmicas en el anlisis econmico- financiero
Los datos de activo fijo y activo diferido son la base para calcular el monto de las
depreciaciones y amortizaciones anuales, stas ltimas son datos que se utilizan en el
balance general, en el estado de resultados y en la determinacin del punto de equilibrio
que se revisar en el subtema 2.2.2. Determinacin del punto de equilibrio.
Activo fijo
Depreciacin
Activo diferido
Amortizacin
Balance general
Estado de resultados
Los datos de activo circulante y pasivo circulante son la base para calcular el monto del
capital de trabajo, y, a su vez, son datos que se utilizan en el balance general.
Activo
circulante
Pasivo
circulante
Balance general
Capital de trabajo
Elementos del balance general
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Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
Todas las determinaciones econmicas revisadas en este tema, servirn de base para la
elaboracin de los estados financieros que se presentan en el estudio econmicofinanciero. A partir de estas variables econmicas en los subtemas 2.1.2. Balance general
y 2.1.3. Estado de resultados revisars cmo se construyen, analizan e interpretan estos
estados financieros.
28
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
2.1.2. Balance general
Con el estudio del subtema anterior has identificado los elementos bsicos de dos
estados financieros (balance general y estado de resultados), en particular: costos totales,
activo fijo y diferido; depreciacin y amortizacin anual, as como el capital de trabajo (en
donde viste, a su vez, activo circulante y pasivo circulante). A continuacin, identificars
cules de estos elementos conceptuales se encuentran en un balance general y
analizars e interpretars este tipo de estado financiero. Es importante realizar un
balance general inicial (en el ao cero) en el estudio econmico financiero de un
proyecto de inversin (informtico o industrial). El balance se integra por los recursos de
que dispone la entidad para realizacin de sus fines, es decir, lo activos, de los cuales ya
identificas el activo fijo y el activo diferido. Tambin se integra por los pasivos, de los
cuales ya ubicas el pasivo circulante. En este subtema vers el resto de los componentes
que integran el balance general para que comprendas primero su composicin y despus
a partir de su anlisis e interpretacin podrs conocer la situacin financiera y econmica,
la liquidez y la rentabilidad de una entidad.
El balance general expresa la situacin financiera de una empresa, la cual se refiere a la
forma en que la entidad ha utilizado los recursos para la realizacin de sus fines (activo), y
las fuentes de tales recursos (pasivo + capital) (Romero, 2010). El propsito del balance
general es determinar anualmente el valor real de la empresa. Desde la perspectiva
contable, la situacin financiera se refiere al manejo de los recursos econmicos que la
entidad controla (activo) y, por otra, a la estructura de sus fuentes de financiamiento
(pasivo y capital social), es decir, qu recursos posee y de dnde provienen. As, las
categoras principales del balance general son:
Activo: Activo circulante y activo no circulante
Pasivo: Pasivo circulante y pasivo no circulante
Capital social.
La representacin objetiva del balance es la siguiente:
Recursos
Fuente de recursos
Activo
Recuerda que el activo de una empresa son los recursos posedos por la entidad para
lograr los fines para los que fue creada (Park, 2009). En particular, hay dos tipos de
activos: el activo circulante, que representa recursos (efectivo, cuentas por cobrar, etc.)
que pueden convertirse ms fcilmente a efectivo, por lo general dentro de un ao; y el
activo no circulante (activo fijo y diferido), que se refiere a los activos de largo plazo.
29
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
Pasivo
Una de las fuentes de financiamiento del activo es el pasivo, el cual significa cualquier tipo
de obligacin o deuda que se tenga con terceros. De acuerdo con Romero (2010, p.163),
el pasivo representa todos los recursos de que dispone la entidad para realizar sus fines,
que han sido aportados por fuentes externas a la entidad, por los cuales surge la
obligacin con los acreedores de efectuar un pago, ya sea en efectivo, especie, bienes o
servicios. Los rubros integrantes del pasivo que deben presentarse en el balance general
son: pasivo circulante o de corto plazo y pasivo fijo o de largo plazo.
Recuerda que el pasivo circulante es aquel cuya liquidacin no superar los doce
meses. El pasivo fijo est integrado por todas las deudas con un plazo de vencimiento
superior a doce meses. De acuerdo con Romero (2010) el pasivo fijo o de largo plazo
est conformado por todas las deudas y obligaciones a cargo de una entidad econmica,
cuyo vencimiento es un plazo mayor a un ao. Los rubros que integran la clasificacin del
pasivo de largo plazo son: acreedores hipotecarios, acreedores bancarios, documentos
por pagar a largo plazo, obligaciones en circulacin, rentas cobradas por anticipado a
largo plazo, intereses cobrados por anticipado a largo plazo (ibid). La entidad puede tener
cierto nmero de deudas a corto, mediano y largo plazo, de tal suerte que el pasivo de
una compaa se divide en pasivo circulante y fijo (Baca, 2006). La frmula para calcular
el pasivo es:
Capital social
Los pasivos no son la nica fuente de financiamiento de los activos, tambin se encuentra
el capital social. As, se puede afirmar que la fuente de los recursos puede provenir de
terceras personas o entidades con deudas a corto, mediano y largo plazo (pasivo); no
obstante, los recursos de que dispone la entidad no solo proviene de fuentes externas,
sino internas. El capital social constituye el dinero generado por ganancias conservadas
por la corporacin y ttulos (acciones emitidas) que pertenecen a los accionistas o
propietarios directos de la empresa (Baca, 2006) y representa la fuente interna de
financiamiento de los activos. De tal manera que, los recursos de que dispone la entidad
para la realizacin de sus fines provienen de fuentes externas (pasivo) e internas (capital
social). sta es la igualdad fundamental del balance general que se calcula de la siguiente
forma:
La ecuacin anterior expresa la igualdad que se da entre la suma del activo (recursos de
que dispone la entidad para la realizacin de sus fines) y la suma del pasivo y el capital
contable (fuentes de recursos, externas e internas). Esta igualdad expresa la situacin
financiera de la empresa, ya que, por una parte, se hace referencia al manejo de los
recursos econmicos que la entidad controla y, por otra, a la estructura de sus fuentes de
financiamiento, es decir, qu recursos posee y de dnde provienen.
30
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
De acuerdo con Baca (2006), cuando se realiza el anlisis econmico-financiero de un
proyecto se recomienda presentar el balance general inicial (ao cero), es decir, sera
conveniente presentar un balance a lo largo de cada uno de los aos considerados en el
estudio (cinco aos), pero debido a que cuando una empresa empieza a generar
ganancias, no se sabe con toda certeza el destino de las mismas. Por la razn expuesta,
ejemplificaremos el balance general inicial de la empresa de mayonesa, presentado en el
estudio econmico del proyecto industrial.
Para ello, el administrador del proyecto considera la inversin total inicial (en el
momento cero): fija, diferida y capital de trabajo. Recuerda que en un proyecto
industrial o informtico, se requiere llevar a cabo una inversin inicial, sta se especificar
en el ao cero, y comprende la adquisicin de todos los tangibles (activos fijos y
terreno) y diferidos o intangibles necesarios para iniciar las operaciones de la empresa.
Te preguntars por qu el capital de trabajo es una inversin inicial. Recuerda que
desde el punto de vista contable, este capital se define como la diferencia entre activo
circulante y el pasivo circulante y representa, en el momento cero, la inversin adicional
(distinto de la inversin en activo fijo y diferido) con que hay que contar para que empiece
a funcionar la empresa. Baca (2006) establece la diferencia entre ambos tipos de
inversiones: mientras la inversin fija y diferida puede recuperarse por medio de la
depreciacin y amortizacin, respectivamente, la inversin en capital de trabajo no
puede recuperarse por la va fiscal, ya que dada su naturaleza circulante, la empresa
resarcir este tipo de inversin en el corto plazo. A continuacin, se expone la inversin
inicial de la empresa manufacturera del lado izquierdo del siguiente esquema. sta se
compone de la inversin inicial en activo no circulante y el capital de trabajo.
Inversin inicial
$8,231,215
Activo no circulante:
$5,935,015
Pasivo fijo: $1,390,895
Terreno: $600,000
Activo fijo: $ 4,944,155
Activo diferido: $ 390,860
Capital de trabajo:
$2,296,200
31
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
Como te puedes dar cuenta, los datos de activo fijo, activo diferido y capital de trabajo se
determinaron anteriormente. La inversin inicial no incluye solo la inversin (fija y diferida)
que se recupera va fiscal y el capital de trabajo que se recupera en el corto plazo,
tambin incorpora en la inversin inicial, el valor del terreno, el cual forma parte del rubro
de activo no circulante. Recuerda que, con base en las leyes impositivas, los terrenos
no se deprecian, ya que con el paso del tiempo no disminuye su valor.
Como puedes ver, del lado izquierdo se encuentran todos los valores de la empresa
(activo fijo, diferido y capital de trabajo) y del lado derecho la fuentes de los recursos. Una
parte de los recursos provienen de terceras personas como instituciones bancarias
(pasivo fijo) y la otra parte de los recursos proviene de los accionistas o propietarios
directos de la empresa (capital social)(Baca, 2006). Estos valores estn dados en el
ejemplo.
Puedes verificar que haciendo los clculos, la inversin inicial de la empresa
manufacturera ser igual al pasivo fijo ms el capital social de dicha entidad. A
continuacin se presenta la frmula para calcular la inversin inicial
Le pertenecen a:
Activo fijo
Activo diferido
Capital de trabajo
Otros activos
Terceras personas o
entidades con deuda a
corto, mediano y largo
plazo
+
Accionistas o
propietarios de la
empresa
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Unidad 2. Anlisis econmico financiero
El valor real de la empresa en el momento cero se present en el balance general inicial
que se realiz en el proyecto industrial.
Balance general inicial en el momento cero
Activo
Activo circulante
Valores e inversiones
Inventarios
Cuentas por cobrar
Activo no circulante
Activo fijo
Equipo de produccin
Vehculos
Equipo de oficina
Computadoras
Construccin
Activo diferido
Terreno
112,400
2,500,000
1,980,000
3,248,055
320,000
55,100
45,000
1,276,000
4,592,400
4,944,155
390,860
600,000
Pasivo circulante
XXXXXX
XXXXXX
XXXXXX
XXXXXX
Pasivo
XXXXXX
Pasivo fijo
XXXXXX
XXXXXX
XXXXXX
XXXXXX
Capital social
Capital social XXXXXX
XXXXXX
2,296,200
1,390,895
6,840,320
33
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
En relacin con las tasas de liquidez, existen dos tasas contables muy importantes:
Razn circulante o razn del capital
Razn severa o prueba del cido.
La tasa de solvencia o apalancamiento es la tasa de deuda. Dichas razones se calculan
en base los datos del balance general.
El clculo de las dos tasas de liquidez son tiles en un estudio econmico financiero de un
proyecto de inversin y se muestra en seguida.
Razn circulante o razn del capital.
La frmula de esta razn es la siguiente:
TC
AC
PC
TR
AC inventarios
PC
34
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
(Romero, 2010). Si la tasa rpida o prueba del cido (TR) adquiere un valor de 1,
significar que puede enfrentar sus deudas a corto plazo con el 100% de probabilidad de
cubrirlas casi de inmediato. Considera que la tasa rpida o prueba del cido es igual a
$1.25, lo cual lo podrs interpretar de la siguiente manera: La empresa con $1.25 de
activos casi lquidos, o sea, activos circulantes, sin considerar inventarios ni pagos
anticipados, para pagar $1.00 de pasivos a corto plazo; o bien; para pagar $1.00 de
pasivos a corto plazo, la empresa dispone de $1.25 de activos casi lquidos, o sea, activos
circulantes, sin considerar inventarios ni pagos anticipados. Para un valor menor a 1, la
empresa padecera de falta de liquidez.
El clculo de la tasa de solvencia o apalancamiento, que se calcula en base a las cifras
tomadas del balance general, tambin es til en un estudio econmico-financiero de un
proyecto de inversin. Esta razn es bsicamente la tasa deuda, la cual se calcula de la
siguiente forma:
TD
deuda
AFT
35
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
2.1.3. Estado de resultados
En este subtema identificars los elementos conceptuales se encuentran en el estado de
resultados, asimismo, analizars e interpretars este tipo de estado financiero. Como
sabes una empresa tiene como uno de sus fines primordiales la obtencin de la ganancia
como compensacin a su inversin. El estado de resultados presenta informacin que
permite a las compaas conocer los montos de las utilidades o de las prdidas netas
obtenidas como resultado de sus operaciones logradas durante un periodo contable. De
acuerdo con Romero (2010) este estado financiero muestra la informacin relativa a las
operaciones de la empresa, en particular, los ingresos enfrentados con los costos para
obtener la utilidad o prdida neta o, en otros trminos, los flujos netos de efectivo (FNE).
Es importante realizar un estado de resultados en el estudio econmico financiero de un
proyecto de inversin (informtico o industrial), ya que es la base para calcular los flujos
netos de efectivo (FNE) con los cuales se realiza la evaluacin econmica.
Este tipo de estado financiero es til para la empresa por varias razones (ibid). En
particular, hace posible evaluar los cambios potenciales en los recursos econmicos
futuros y predecir el potencial de la compaa para generar flujo de efectivo y as estimar
la eficacia y eficiencia con que se pueden utilizar los recursos. Tambin permitir evaluar
la rentabilidad de una empresa, estimar su potencial de crdito, estimar la cantidad, el
tiempo y la certidumbre de su flujo de efectivo, evaluar los logros alcanzados, medir
riesgos y repartir dividendos.
Las categoras principales del estado de resultados son:
a) Ingresos totales
b) Costos totales
c) Utilidades o prdidas antes de impuestos
d) Impuestos
e) Utilidad despus de impuestos
Los costos totales ya fueron definidos en el subtema anterior 2.1.1. Elementos para
construir los estados financieros. Recuerda que stos estn conformados por los costos
de produccin, los costos de administracin, costos de ventas y costos financieros. Cabe
sealar que stos ltimos o los intereses que se deben pagar -en relacin con capitales
obtenidos en prstamo- solo aparecen en el estado de resultados cuando se contrae una
obligacin en el corto o largo plazo.
Los ingresos expresan los incrementos en los activos como consecuencia de la salida de
bienes y servicios durante el periodo contable. No obstante, los ingresos no solo
provienen de la venta de las mercancas al contado o a crdito (Romero, 2010). En el
mismo periodo, tambin es posible recibir ingresos por intereses que se obtienen, a travs
de productos financieros (Blank y Tarquin, 2006). Tambin se pueden conseguir ingresos
36
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
cuando existe un desecho en la produccin, que se puede vender y que puede
representar un porcentaje considerable de los ingresos (Baca, 2006).
Una vez que has comprendido la definicin conceptual de los costos totales y los ingresos
totales, podrs identificar otro elemento conceptual importante del estado de resultados.
De la diferencia entre ingresos totales y costos totales se deriva el siguiente componente
del estado de resultados: la utilidad o prdida bruta antes de impuestos c. De los
totales de los incisos a y b, a) ingresos, b) costos , se deriva c) utilidad o prdida bruta. La
ecuacin bsica que se aplica a los elementos del estado de resultados es la siguiente
(Blank y Tarquin, 2006):
Donde:
a= Ingresos
b= Costos
c= Utilidad (o prdida bruta)
Si el resultado de la ecuacin anterior es positivo esto significa que hubo una utilidad,
pero si es negativa representar una prdida.
El siguiente rubro que conforma un estado de resultados son los impuestos d que deben
pagarse. Para ello deber multiplicarse la utilidad antes de impuestos c por la tasa de
impuestos que corresponda. El impuesto anual sobre las utilidades debe considerar el
impuesto sobre la renta (ISR), el impuesto al activo y el impuesto al reparto de utilidades a
los trabajadores. Para calcular el impuesto anual debers basarte en la ley tributaria.
Es importante calcular el pago de impuestos porque representa una deduccin de las
utilidades. Si restamos la utilidad antes de impuestos c, los impuestos d obtendrs la
utilidad despus de impuestos, otro componente del estado de resultados.
En donde:
c= utilidad antes de impuestos
d=impuestos
e= utilidad despus de impuestos
Es de importancia resaltar que si c representa una utilidad (cantidad positiva), se pagarn
impuestos y la utilidad despus de impuestos ser positiva e; sin embargo, si c es
negativa, entonces en vez de pagar impuestos las empresas, de acuerdo a la Ley del
impuesto sobre la renta (LISR), podrn recuperar la prdida por medio de la devolucin de
37
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
impuestos. En este ltimo caso, la utilidad despus de impuestos tambin sera negativa
pero en menor proporcin, debido a que el gobierno realizar una devolucin de
impuestos (Baca, 2006).
El clculo de la utilidad despus de impuestos no significa que ya se haya obtenido la
utilidad neta (h), clculo principal del estado de resultados. Para estimar sta es
necesario considerar otros rubros contables (Baca, 2006): si la empresa tiene una deuda
de corto o largo plazo, a la utilidad despus de impuestos e se le debe restar el pago de
capital f que corresponde al prstamo. Asimismo, se debern sumar los cargos de
depreciacin y amortizacin g debido a que son una fuente de ingresos (ibid). Por lo
tanto, la frmula de la utilidad neta (h) es la siguiente:
En donde:
e= Utilidad despus de impuestos
f=pago de capital prestado
g= cargos depreciacin (incluida los cargos de amortizacin)
h=utilidad neta
Recuerda que los empresarios llevan a cabo cargos de depreciacin y amortizacin con el
objetivo de pagar menos impuestos y, mediante ello, recuperar su inversin inicial, por
tanto, estos rubros debern ser considerados para poder calcular la utilidad neta del
periodo.
Como puedes observar el propsito del estado resultado es determinar la utilidad neta h
de la empresa, con la cual se mide el resultado de los logros alcanzados y de los
esfuerzos desarrollados por la empresa durante un periodo consignado. La estructura
bsica del estado de resultados es la siguiente:
+Ingresos
-Costos totales (costos de produccin, costos de administracin, ventas)
=Utilidad antes de impuestos o utilidad gravable
-Pago de impuestos
=Utilidad despus de impuestos
-Pago de capital
+Cargos de depreciacin y amortizacin
=Flujo neto de efectivo o utilidad neta de la empresa
38
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
La composicin y determinacin del estado de resultados se ilustra a continuacin.
Ingreso
Costo de produccin
Costo de administracin
Costo de ventas
Costos financieros
Utilidad antes de impuesto
Impuestos 47%
Utillidad despus de impuestos
Depreciacin y amortizacin
Pago de capital
Flujo neto de efectivo
$30,805
$25,500
$600
$1,900
$610
$2,195
$1,031.65
$1,163.35
$532
$154
$1,541
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Unidad 2. Anlisis econmico financiero
El estado de resultados que se elabor en el estudio econmico- financiero para invertir
en la empresa de mayonesa fue el siguiente.
Ao
0
1
2
3
4
5
Produccin
2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000
Ingreso
$24,020,000 $24,020,000 $24,020,000 $24,020,000 $24,020,000 $24,020,000
Costo de produccin
$22,808,000 $22,808,000 $22,808,000 $22,808,000 $22,808,000 $22,808,000
Costo de administracin
$411,000
$411,000
$411,000
$411,000
$411,000
$411,000
Costos de ventas
$800,000
$800,000
$800,000
$800,000
$800,000
$800,000
Utilidad antes de impuestos
$1,000
$1,000
$1,000
$1,000
$1,000
$1,000
Impuestos (47%)
$470
$470
$470
$470
$470
$470
Utilidad despus de impuestos
$530
$530
$530
$530
$530
$530
Depreciacin y Amortizacin
$443,490
$443,490
$443,490
$443,490
$443,490
$443,490
Flujo neto de efectivo
$444,020
$444,020
$444,020
$444,020
$444,020
$444,020
Estado de resultados pro-forma sin inflacin, sin financiamiento y con produccin constante .Fuente:
Elaboracin propia en base a Baca (2006).
Como te puedes dar cuenta este estado de resultados proyectado se forma de las cifras
obtenidas en el periodo cero (verifica que los datos para este ao cero se obtuvieron de
las tablas anteriores), es decir, antes de realizar la inversin. Como la produccin es
constante, en este caso, 2 millones de frascos de mayonesa de 500 g., y no se toma en
cuenta la inflacin, entonces en el estado de resultados pro-forma, las cifras de los flujos
netos de efectivo se repiten cada fin de ao durante todo el horizonte de anlisis del
proyecto, en este caso 5 aos.
En la tabla se supone el 47% de impuesto anual sobre las utilidades. Este impuesto que
debe considerar el impuesto sobre la renta (ISR), el impuesto al activo y el impuesto al
reparto de utilidades a los trabajadores. Para calcular el impuesto anual debers basarte
en la ley tributaria.
Sin embargo, si el administrador del proyecto hubiera considerado el financiamiento
para la inversin y la inflacin, entonces el estado de resultados ser diferente. Para
construir este estado de resultados el evaluador tendr que considerar los datos de
ingresos y costos considerando la inflacin. Tambin deber considerar las cifras del
prstamo con la inflacin. En el mismo ejemplo, considera un financiamiento de
$1,500,000. Para pronosticar los resultados probables el evaluador deber considerar la
inflacin y si supone produccin constante durante los cinco aos, las cifras de los flujos
netos de efectivo variaran cada ao durante los cinco aos de anlisis del proyecto (ver
tabla siguiente).
40
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
Ao
Produccin
Ingreso (+)
Costo de produccin (-)
Costo de administracin (-)
Costos de ventas (-)
Costos financieros (-)
Utilidad antes de impuestos
Impuestos (47%) (-)
Utilidad despus de impuestos
Depreciacin y Amortizacin (+)
Pago de capital (-)
Flujo neto de efectivo
1
2
3
4
5
2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000
$32,600,000 $38,020,000 $45,020,000 $54,020,000 $65,020,000
$26,808,000 $32,808,000 $38,808,000 $46,808,000 $55,808,000
$512,000
$650,000
$781,000
$931,000 $1,141,000
$1,800,000 $1,280,000 $1,450,000 $1,800,000 $2,100,000
$510,000
$458,000
$388,000
$294,000
$168,000
$2,970,000 $2,824,000 $3,593,000 $4,187,000 $5,803,000
$1,395,900 $1,327,280 $1,688,710 $1,967,890 $2,727,410
$1,574,100 $1,496,720 $1,904,290 $2,219,110 $3,075,590
$443,490
$443,490
$443,490
$443,490
$443,490
$154,000
$206,000
$276,000
$370,000
$495,000
$1,863,590 $1,734,210 $2,071,780 $2,292,600 $3,024,080
Estado de resultados pro-forma con inflacin, con financiamiento y con produccin constante (basado en
Baca, 2006)
41
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
En relacin con la primera razn, es una tasa de solvencia. Dicha tasa la observan las
instituciones financieras para asignar un prstamo. Esta tasa contable se calcula
dividiendo la utilidad antes de pagar intereses e impuestos entre los intereses que se
deben pagar por concepto de deudas.
Para ejemplificar, calcula dicha tasa contable, para ello tienes que tomar las cifras del
estado de resultados con financiamiento. La ganancia antes de pagar impuestos la
obtendrs de restar los costos de produccin, administracin y ventas al ingreso total. El
clculo del nmero de veces que se gana el inters es el siguiente:
3,480,000
6.8
510,000
% Integral
Cifra comparada
Cifra base
Por ejemplo al ingreso total se le asigna 100% y a los dems elementos una parte
porcentual de ste para poder interpretar qu parte de cada paso del ingreso total
corresponde al costo y a las utilidades neta del ejercicio (flujo neto). As la cifra base ser
el dato del ingreso total y la cifra comparada sern los datos restantes del estado de
resultados como el costo de produccin, la utilidad antes de impuestos, la utilidad
despus de impuestos, etc.
Est herramienta podr juzgar la evolucin o retroceso de la entidad en lo que respecta a
sus utilidades o prdidas. Para ello, el clculo de los porcientos integrales deber
hacerse de forma comparativa con el ejercicio anterior. Por ejemplo, calcula los por ciento
integrales de los dos primeros aos del estado de resultados con financiamiento e
inflacin (ltima tabla). En la siguiente figura se muestra el estado de resultados
comparativo, con los por cientos integrales.
42
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
Ao
Ingresos totales (+)
Costo de produccin (-)
Costo de administracin (-)
Costos de ventas (-)
Costos financieros (-)
Utilidad antes de impuestos
Impuestos (47%) (-)
Utilidad despus de impuestos
Depreciacin y Amortizacin (+)
Pago de capital (-)
Flujo neto de efectivo
1
32,600,000
26,808,000
512,000
1,800,000
510,000
2,970,000
1,395,900
1,574,100
443,490
154,000
1,863,590
%
82%
2%
6%
2%
9%
4%
5%
1%
0%
6%
2
38,020,000
32,808,000
650,000
1,280,000
458,000
2,824,000
1,327,280
1,496,720
443,490
206,000
1,734,210
%
86%
2%
3%
1%
7%
3%
4%
1%
1%
5%
Estado de resultados comparativo utilizando los por cientos integrales (basado en Romero, 2010)
La comparacin de los por cientos integrales servir para analizar e interpretar si hay
evolucin o retroceso de la entidad en los que respecta a sus utilidades y prdidas.
El propsito de mostrar el estado de resultados de un proyecto industrial es para poder
comparar a continuacin con el de un proyecto informtico. El propsito de comparar
ambos tipos de proyectos es que verifiques que el contenido de ambos estados de
resultados difiere un poco, debido a que el proyecto informtico es una inversin que se
realiza en una organizacin y slo es parte de los procesos de esa organizacin, por lo
que, puntos que se tratan en el estado de resultados de un proyecto informtico se omiten
en uno industrial. Como viste el propsito de calcular este estado financiero de un
proyecto industrial es calcular los flujos netos de efectivo, necesarios para la etapa cuatro
del proceso de toma de decisiones: la evaluacin tcnica- econmica (Baca, 2006).
Recuerda que entre la etapa 2, recopilacin de datos tcnicos-econmicos y la etapa 4,
evaluacin tcnica-econmica, se verifica la etapa 3, descrita en la unidad 1 como:
Definicin de las alternativas; en esta etapa se definen las alternativas factibles de
inversin, dada la disponibilidad del capital.
Anteriormente, se expuso el estado de resultados que se elabor en el anlisis
econmico-financiero de un proyecto industrial, en este caso, para la creacin de la
empresa manufacturera nos hemos referido como ejemplo. En el caso de un proyecto
informtico, los flujos netos de efectivo que se derivan de ste, se les llama flujos netos
de efectivo incrementales, los cuales provienen del estado de resultados incremental
(ibid). La estimacin de dichos flujos, al igual que en el proyecto industrial, ser
necesaria para la evaluacin econmica del proyecto. Te preguntars cul es la
diferencia entre el estado de resultados de un proyecto industrial y el estado de resultados
incremental de un proyecto informtico o la diferencia entre los flujos netos de efectivo en
43
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
un proyecto industrial y los flujos netos de efectivo incrementales en un proyecto
informtico?
Dado que un proyecto industrial se diferencia de uno informtico, en la medida en que en
el primero an no existe la planta- siguiendo con el ejemplo de la empresa manufacturera;
- y todos los pronsticos sobre el futuro desempeo de la empresa en todas sus reas,
mientras que en el proyecto informtico la empresa u organizacin ya est en
funcionamiento y el proyecto consiste en realizar inversin extra a lo que ya se ha
invertido en esa organizacin que est en marcha. A esa inversin adicional se le llama
inversin incremental.
Siguiendo con el ejemplo, de la empresa de mayonesa, que ya est en funcionamiento, se
desea instalar dos sistemas de informacin: software integral y un e-business para
mejorar su competitividad. Para instalar un sistema de informacin integral que incluya la
modalidad de ventas por e-bussiness, la empresa necesariamente tiene que invertir en
nuevo activo fijo (hardware, construccin, equipo de oficina) y diferido (software). Cabe
sealar que se requerir invertir en la construccin de la planta productiva, ya que se
planea introducir dos nuevos departamentos de sistemas de informacin.
Como la empresa de mayonesa ya est en funcionamiento, la inversin del proyecto
informtico ser adicional a la que ya se ha invertido en la organizacin, por lo que los
flujos netos de efectivo obtenidos de ese proyecto se les llama flujos netos de efectivo
incrementales. A continuacin se muestra el estado de resultados incremental, el cual
mostrar cifras monetarias antes y despus de la inversin informtica y las cifras
incrementales, las cuales se obtendrn de la diferencia entre las cifras con incremento de
inversin y las cifras actuales (Baca, 2006). Cabe sealar que, lo que pretende calcular el
estado de resultados incremental, son slo diferencias o incrementos y no cifras totales de
la empresa.
Cifras con incremento
de inversin (A)
Ingresos
Costos totales
Utilidad antes de impuestos
Impuestos
Utilidad despes de impuestos
Depreciacin y amortizacin
Flujo neto de efectivo (FNE)
Estado de resultados incremental (Baca, 2006)
Una vez que se calcularon los flujos de efectivo incrementales, stos se utilizarn en la
evaluacin econmica del proyecto informtico que se mostrar en el ltimo captulo.
44
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
As, el estudio econmico econmico-financiero relacionado con la implementacin del
nuevo sistema de informacin integral y con la adopcin del e-business, tendr como uno
de sus principales objetivos determinar los flujos netos de efectivos incrementales, los
cuales son la base para calcular la rentabilidad econmica de la empresa con proyecto
informtico y compararla con las condiciones iniciales de la planta (es decir, sin proyecto
informtico) en el contexto de la evaluacin econmica. En el anlisis econmicofinanciero existen otras determinaciones como la determinacin del punto de equilibrio y la
determinacin de la tasa mnima aceptable de rendimiento, la cules se explicarn en el
siguiente subtema.
45
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
2.2. Estudio econmico orientado a la industria del software
Hasta ahora has comprendido solo una parte de los elementos y la informacin necesaria
para llevar a cabo un anlisis econmico- financiero, en particular, la composicin, el
anlisis y la interpretacin de los estados financieros (balance general y estado de
resultados). Ambos estados sern insumos que se utilizarn en la etapa de evaluacin
econmica de los proyectos industriales e informticos. Respecto a los proyectos
informticos se revis que, la base para calcular su rentabilidad econmica ser la
estimacin de los flujos netos incrementales derivados del estado de resultados
incremental. Asimismo, viste que antes de construir los estados financieros, en el estudio
econmico-financiero se determinan los indicadores siguientes: costos totales, inversin
fija y diferida, depreciacin y amortizacin, capital de trabajo.
Sin embargo, la estructuracin del anlisis econmico- financiero tambin requerir de
otros indicadores puramente econmicos que excluyen lo financiero- que tambin
servirn de base para la etapa cuatro de la evaluacin econmica. Estos indicadores son:
la determinacin de la tasa mnima aceptable de rendimiento (TMAR) y la determinacin
del punto de equilibrio.
46
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
En el subtema 2.1.1 Elementos para construir los estados financieros, viste que el capital
que forma esta inversin puede provenir de dos fuentes principales: financiamiento con
deuda o financiamiento con capital social (Blank y Tarquin, 2006). Recuerda que el
financiamiento con deuda representa un pasivo externo, ya que el corporativo obtendr
prstamos de diversos capitales (inversionistas, bancos, personas morales), debiendo
pagar el principal y el inters, determinado este ltimo por la tasa de inters establecida o
costo del capital. Si la empresa se financia con deuda, entonces sta tendr un costo
asociado al capital que se le prest, y la nueva empresa as formada tendr un costo de
capital propio.
En el supuesto caso de que el proyecto informtico sea financiado completamente
mediante un prstamo del banco y el prstamo corresponda a un monto de $5,000,000
(100% financiado con deuda) y que la tasa de inters sobre el prstamo sea del 8%, es
decir, el porcentaje del costo del capital de deuda sea del 8%. Es un error comn pensar
que 8% es la tasa mnima de rendimiento aceptable (TMAR) fundamental, es decir, que la
tasa que ofrece el banco es la tasa de referencia para fijar la TMAR. La tasa de
rendimiento bancario no debe ser la referencia debido a que sta siempre es menor al
ndice inflacionario, lo cual significa una prdida neta del poder adquisitivo del dinero si se
mantiene invertido en el banco. Desde esta perspectiva, si se ganara un rendimiento igual
al ndice inflacionario, el dinero depositado en un banco no perdera poder adquisitivo,
entonces, de acuerdo con Baca (2006) la referencia firme para establecer la TMAR ser la
tasa inflacionaria (que se estima de un ndice de inflacin pronosticado para el horizonte
temporal determinado en el proyecto, ms adelante se explica a detalle) que se expresa
con la siguiente frmula:
47
Ingeniera econmica
Unidad 2. Anlisis econmico financiero
fue de cinco aos. Recuerda que es una empresa de mayonesa que para mejorar su
competitividad decide instalar un sistema de informacin integral, incluyendo la adopcin
de la modalidad de ventas por e-business.
Para calcular la TMAR se siguen dos pasos:
Primero, para el clculo de la TMAR, en el estudio econmico, la empresa tuvo que
estimar el promedio del ndice de inflacin pronosticada para los cinco aos. Las
fuentes para pronosticar la inflacin pueden ser nacionales como el Banco de Mxico o
externas como el centro de investigacin economtrica en Mxico Ciemex-Wefa (Baca,
2006). La tasa de inflacin considerada fue del 20% anual promedio para cada uno de los
cinco aos, considerando no solo la evolucin macroeconmica sino las perspectivas del
pas. Para el clculo de la tasa de inflacin, el ingeniero requiere la ayuda de un
economista.
Segundo, en el mismo estudio se calcul la tasa de ganancia que el inversionista solicita
por arriesgar su dinero en el proyecto industrial. En dicho estudio, el administrador del
proyecto se preguntar cul debe ser el premio al riesgo que deba ganarse? El valor que
se le asignar depende bsicamente de tres parmetros (ibid):
1. De la estabilidad de la venta de productos similares (mayonesa);
2. De la estabilidad o inestabilidad de las condiciones macroeconmicas del pas
3. De las condiciones de competencia en el mercado.
Recuperando el ejemplo de la empresa manufacturera, en relacin con el primer
parmetro, basado en la evolucin de las ventas de otras empresas manufactureras que
se dedican a distribuir el mismo producto que la empresa a la que hacemos referencia,, se
observ una estabilidad aceptable en las ventas con una tendencia al alza, por lo cual en
el estudio econmico se habl de un menor riesgo en las ventas. El segundo parmetro,
basado en las condiciones macroeconmicas del pas, se estableci en un mayor riesgo
de inversin, dado que se demostr una inestabilidad macroeconmica en Mxico. El
tercer parmetro, fundado en la competencia en el mercado, se determin en un riesgo
intermedio, dado que si bien se verific una fuerte competencia en el mercado de
mayonesas (5 empresas que abarcan el 70% de las ventas totales), estas empresas no
forman un oligopolio. Asimismo, se observ en el estrato restante del mercado (30%), la
existencia de por lo menos diez marcas adicionales del mismo producto de las empresas
manufactureras mencionadas, algunas de importacin.
Al establecer los tres parmetros de asignacin del valor se determin que la inversin de
una empresa elaboradora de mayonesa tendra un riesgo intermedio y, por ello, se le
asign un premio de riesgo de 15% anual. Si este porcentaje fuera mayor, representara
un mayor riesgo y, por ende, una TMAR ms alta.
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Unidad 2. Anlisis econmico financiero
As, la TMAR, tambin llamada TREMA (Tasa de Rendimiento Mnima Aceptable), se
forma de dos componentes que son la prima de riesgo i y la inflacin f y se la frmula para
calcularla es la siguiente:
La anterior frmula significa que la TMAR que un inversionista le exigir a una inversin
debe calcularla sumando los dos factores antes mencionados:
Primer factor, debe ser tal su ganancia que compense los efectos inflacionarios.
Segundo factor, debe ser un premio o sobretasa por arriesgar su dinero en
determinada inversin (Baca, 2006).
As, para evaluar el proyecto informtico, el clculo de la TMAR en el estudio econmico
se realiz a partir del valor de la inflacin pronosticada 20% y del premio al riesgo por la
inversin que fue de 17%. Dados i=20% y f= 17% y al substituir stos datos en la anterior
frmula, se obtiene el valor de la TMAR.
TMAR=0.20+0.17+(0.20)(0.17)=40%
En el caso de que la inversin forme parte de una empresa de nueva creacin, la TMAR
deber ser la misma que se haya determinado para realizar la evaluacin econmica de la
inversin de toda la empresa (Ibid). Es necesario mencionar que, si se trata de un
proyecto informtico que se pretende impulsar en el sector pblico, las cosas sern
diferentes. Este tipo de proyectos no tendrn el fin de lucrar en la inversin que se realiza,
sino tiene como fin mejorar un servicio, como expedicin de licencias de conducir,
pasaportes, actas de nacimiento, matrimonio, etc. Dado que el propsito del gobierno es
no obtener una ganancia, sino slo recuperar los gastos realizados en la prestacin del
servicio, el cobro del servicio debe ser tal que slo se recuperen dichos gastos. Desde
esta perspectiva, la prima de riesgo de la inversin gubernamental en sistemas de
informacin informticos ser igual a cero (Baca, 2006).
Para concluir, un empresario que requiera evaluar un proyecto industrial (instalacin y
operacin de la empresa) o un empresario que quiera evaluar un proyecto informtico
(instalar un sistema de informacin integral, incluyendo la adopcin de la modalidad de
ventas por e-business), debe, en el estudio econmico, fijar una tasa mnima de ganancia
sobre la inversin propuesta, llamada tasa mnima aceptable de rendimiento (TMAR).
Como se seal al inicio, es de enorme importancia determinar en el estudio econmico la
TMAR porque ser la tasa de ganancia de referencia que se utilizar en la evaluacin
econmica, es decir, es la tasa de ganancia contra la cual se comparar la tasa de
ganancia del proyecto que en la unidad tres la se nombra como Tasa Interna de Retorno
(TIR).
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Unidad 2. Anlisis econmico financiero
Actividad 3. Tasa mnima aceptable de rendimiento
El propsito de esta actividad es que definas el concepto de tasa mnima aceptable de
rendimiento (TMAR) que se determina en un estudio econmico financiero de un
proyecto informtico. Para ello, tu Facilitador(a) te har llegar un planteamiento y las
instrucciones necesarias, una vez que cuentes con las instrucciones, realiza estos
pasos:
1. Identifica los elementos de la TMAR
2. Explica los elementos de la TMAR y determina su valor.
3. Explica cul es su utilidad y la finalidad de estimarla en un estudio econmico
financiero.
4. Guarda tu actividad con la nomenclatura DINE_U2_A3_XXYZ. Sustituye las XX
por las dos primeras letras de tu nombre, la Y por tu primer apellido y la Z por el
segundo apellido y envalo a tu Facilitador (a) mediante la herramienta Tareas.
*Consulta los criterios de evaluacin de actividades de la unidad 2, para que consideres
los parmetros a evaluar en esta actividad.
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Unidad 2. Anlisis econmico financiero
tamao de la fuerza laboral (Baca, 2006) (Park, 2009). Algunos ejemplos de costos fijos
son las rentas de edificios, la depreciacin de edificios, mquinas y equipo, seguros,
salarios del personal administrativo y de produccin. Te puedes dar cuenta que,
independientemente del volumen de la produccin y de la contratacin de fuerza de
trabajo, este tipo de costos no vara. No sucede lo mismo con los costos variables, ya que
stos s tienen una relacin estrecha con los niveles de produccin, por ejemplo, si el
empresario quiere aumentar sus niveles de produccin contratar ms mano de obra
directa y comprar ms materia prima y envases.
Como te podrs dar cuenta, en la determinacin del equilibrio, lo costos fijos no se
relacionan conceptualmente con el concepto de activo fijo que se revis en el subtema
anterior 2.1.1. Elementos para construir los estados financieros.
Cmo calcular el punto de equilibrio?
Paso 1. Se debern determinar los ingresos totales I; stos se calculan por medio de la
siguiente frmula:
(1)
Donde:
Q: cantidad producida
P:vendido por su precio
I: ingresos totales.
Q representa la produccin en un unidades y al multiplicarlo por P, el precio unitario del
producto, se obtendr el Ingreso total I.
Paso 2. Se debern calcular los costos totales mediante la siguiente frmula:
(2)
Donde:
C: costos totales
CF: costos fijos
CV: costos variables
C representa los costos totales y se obtienen sumando los costos fijos CF a los costos
variables CV.
Paso 3. Tercero, debers igualar los ingresos I con los costos totales C mediante la
siguiente frmula:
(3)
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Donde I son los ingresos y C los costos totales. Si sustituyes las ecuaciones 1 y 2
en 3 tendrs lo siguiente (4):
(4)
Paso 5. Quinto, como los costos variables son siempre un porcentaje constante del
volumen de ventas Q, debers dividir el lado izquierdo de la ecuacin 5 entre Q.
(6)
En donde:
pq/Q es igual al ingreso unitario o precio unitario (pu) y
CV/Q es igual al costo variable unitario (cvu).
CV/(Q): costos variables/ volumen total de las ventas
(7)
A la diferencia entre precio pu y el capital variable unitario cvu (7) se le conoce como
margen de contribucin unitario (mcu) (Park, 2009). De modo que:
(8)
Finalmente, el punto de equilibrio (unidades producidas y vendidas) se define
matemticamente como el cociente de dividir el capital fijo (CF) entre el margen de
contribucin unitario (mcu):
(9)
En este punto de equilibrio define las unidades producidas y vendidas en donde los
ingresos totales se igualan con los costos.
A continuacin se expone un ejemplo de determinacin del punto de equilibrio tomado de
Park (2009).
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Unidad 2. Anlisis econmico financiero
En una empresa que produce y vende un solo producto, los costos totales y los ingresos
totales de la compaa para un mes reciente son los siguientes:
Total
Ingreso I
Costo
Capital variable CV
Capital fijo CF
Margen de contribucin
Cantidad producida Q
Por unidad
$ 500,000 $ 20
$ 400,000
$ 250,000 $ 10
$ 150,000
$ 250,000 $ 10
$ 25,000
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Ejemplo de grfica de costo-volumen-utilidad donde se muestra que el punto de equilibrio se localiza en las
15, 000 unidades (Park, 2009, p. 355)
En la misma grfica, puedes observar que si el empresario vende 20,000 unidades puede
obtener utilidades. Y si vende por debajo de las 15,000 tendr prdidas.
La tcnica del punto de equilibrio presenta desventajas metodolgicas por las cuales, se
considera que no es una herramienta adecuada para evaluar la rentabilidad de una
inversin industrial o informtica, sin embargo es importante su determinacin en el
estudio econmico porque es una tcnica para analizar la relacin entre los costos fijos,
los costos variables y los beneficios, en particular, es una punto de referencia importante
para una empresa productiva la determinacin del nivel de produccin en el que los
costos totales igualan a los ingresos totales. Las desventajas son las siguientes (Baca,
2006):
Para su clculo no se considera la inversin inicial en el momento cero que da
origen a los beneficios proyectados, por lo que no es una herramienta de evaluacin
econmica.
Es difcil delimitar la clasificacin entre costos fijos y variables, y esto es
importante, ya que si los costos fijos son menores se alcanzar ms rpido el punto de
equilibrio.
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Autoevaluacin
El propsito de esta actividad es realizar un anlisis del avance que has tenido para
detectar las reas de oportunidad respecto al estudio de la primera unidad.
Para realizar la Autoevaluacin, ingresa al listado de actividades en el aula.
Autorreflexiones
Adems de enviar tu trabajo de la Evidencia de aprendizaje, ingresa al foro Preguntas
de Autorreflexin y consulta las preguntas que tu Facilitador(a) presente, a partir de
ellas elabora tu Autorreflexin en un archivo de texto llamado DINE_U2_ATR_XXYZ.
Posteriormente enva tu archivo mediante la herramienta Autorreflexiones.
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Cierre de la unidad
En esta unidad se presentaron los elementos que se presentan en la estructuracin del
anlisis econmico de un proyecto de inversin. Comprendiste que el anlisis econmicofinanciero en cualquier proyecto de inversin, ya sea industrial o informtico, tiene como
fin sentar las bases para realizar la evaluacin econmica. Recuerda que la evaluacin
econmica es el cuarto paso que se lleva a cabo en el enfoque de solucin de problemas
y se ver a profundidad en la unidad 3.
Viste que en la etapa del anlisis econmico se determina el monto de recursos
econmicos necesarios para la realizacin del proyecto. En particular se determinan los
costos totales de produccin; el capital de trabajo; el activo fijo y diferido. Comprendiste
que estos ltimos, a su vez, son la base para calcular la depreciacin y la amortizacin,
respectivamente. La determinacin de dichas variables sirve de base para la elaboracin
de los dos estados financieros que se determinan en el estudio econmico financiero. Por
un lado, comprendiste que los costos totales de produccin (produccin, administracin,
ventas y financieros), la depreciacin y la amortizacin son datos econmicos que se
utilizan en el estado de resultados. Por otro lado, estudiaste que el activo fijo y diferido y
el capital de trabajo son datos que se integran en el balance general. Todos estos
indicadores son la base de la estructuracin del anlisis econmico- financiero. Viste que
la determinacin financiera se cie prcticamente a la composicin, anlisis e
interpretacin de los estados financieros, lo cual servir como base para la parte final y
definitiva del proyecto de inversin, que es la evaluacin econmica. En el anlisis e
interpretacin de los estados financieros se evala la posicin financiera inicial de la
empresa. Asimismo, comprendiste que existen otros indicadores de carcter puramente
econmico que tambin servirn para la evaluacin econmica, en particular, la
determinacin de la tasa mnima aceptable de rendimiento (TMAR) y la determinacin del
punto de equilibrio.
A lo largo de la unidad, se subray que el contenido de un anlisis econmico difiere un
poco en un proyecto informtico y en uno industrial, debido a que el proyecto informtico
es una inversin que se realiza en una organizacin y slo es parte de los procesos de
esa organizacin. Por otro lado, el proyecto industrial contempla la instalacin de toda la
planta productiva.
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Unidad 2. Anlisis econmico financiero
Para saber ms
Se recomienda revisar el siguiente artculo con el fin de que observes brevemente la
relacin de la industria de software con el mbito econmico.
Pealoza Bez, M., (2002). La industria del software, una oportunidad para
Mxico. Mxico: Entrate en lnea, Internet Cmputo y Telecomunicaciones,
DGSCA, UNAM Ao 1, Nmero 5. [En lnea]
http://www.enterate.unam.mx/Articulos/2002/enero/software.htm
http://www.prosoft.economia.gob.mx/
Fuentes de consulta
Lange, Oskar (1992). Economa Poltica, T. II, (3. reimpresin), Mxico: FCE.
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Pealoza Bez, M., (2002). La industria del software, una oportunidad para
Mxico. Mxico: Entrate en lnea, Internet Cmputo y Telecomunicaciones,
DGSCA, UNAM Ao 1, Nmero 5. [En lnea]
http://www.enterate.unam.mx/Articulos/2002/enero/software.htm
Fuentes de imagen
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