POLITICA MONETARIA

La principal cualidad que puede pedirse a un sistema monetario, y que tiene

importancia para promover el comercio y el bienestar general, es la
estabilidad
Gustav Cassel (1866-1945)
Money and Foreing Exchange After
INTRODUCCIN
A partir de lo estudiado anteriormente se inicia con el estudio de las polticas
instrumentales, las cuales tienen como finalidad alcanzar algunos de los
objetivos propios de la poltica econmica.
Dentro de estas polticas se encuentran la poltica monetaria, la poltica fiscal,
la poltica de rentas, la poltica de tipo de cambio y algunas polticas
microeconmicas.
En el presente trabajo se abordar la poltica monetaria, vista primero desde
un marco terico para luego introducirnos en dos casos: la poltica monetaria
ejercida en Per y Mxico respectivamente; dos pases con muchas
caractersticas similares, que varan en cuanto a lo que es el manejo de esta
poltica, se evaluaran las polticas ejercidas por sus respectivos gobiernos en
los ltimos aos, los problemas que ambas economas enfrentaron.., sus
estrategias, etc. con el fin de sacar conclusiones y brindar aportes.

MARCO TERICO
ALGUNOS CONCEPTOS
Estabilidad.- condicin imprescindible para el crecimiento econmico y para el
buen funcionamiento de los mercados financieros y reales.
La estabilidad de precios y del tipo de cambio se alcanza a travs de dos vas:

Intentando infundir confianza

Controlando la masa monetaria

Poltica monetaria.- consiste en la accin consciente emprendida por las

autoridades monetarias, para cambiar la cantidad, la disponibilidad o el coste
de dinero, con el objetivo de contribuir a lograr a algunos objetivos bsicos de
la poltica econmica.
Agentes.- son los encargados de aplicar la poltica monetaria de un pas,
normalmente es el Banco Central y el Gobierno a travs del Ministerio de
Economa y finanzas

Instrumentos.- determinados mecanismos para obtener los objetivos

econmicos planteados.
Los principales instrumentos de la poltica monetaria son:
Tasa de inters
Tipo de cambio
Encaje bancario
EFECTOS SOBRE EL TIPO DE INTERES SEGN LA POSICION TEORICA ADOPTADA
Monetaristas.- distinguen entre los efectos de la variacin del dinero a corto
plazo (efectos reales) y a largo plazo (efecto difuso).
Observa que al aumentar la cantidad de dinero, el tipo de inters baja pero
posteriormente suben incluso por encima de su nivel inicial.

Keynesianos.Para los Keynesianos el efecto liquidez es el nico relevante

La poltica monetaria pretende lograr la estabilidad de precios, los tipos de

cambios, a travs de los instrumentos monetarios, pero no puede hacer nada
sobre los aspectos estructurales, de los cuales se encargan otro tipo de
polticas (laborales, sectoriales, de rentas, etc.)
CARACTERISTICAS DE UN SISTEMA FINANCIERO
Dentro de manejo de la poltica monetaria es muy importante el tipo de manejo
que se tenga sobre ella en cada economa, las cuales se basan en los
siguientes factores.
1.- Independencia del Banco Central respecto al Gobierno.La independencia del Banco Central aumenta la importancia de la poltica
monetaria dentro del contexto monetario y le da mayor credibilidad al BC
debido a que su manejo ser independiente de los manejos polticos. No
obstante la poltica monetaria debe ir acorde a la realidad socio-econmica de
un pas.
2.- la estructura del sistema financiero
Un pas con un sistema financiero ms especializado tendr una poltica
monetaria ms diversificada, en caso contrario el manejo de la poltica
monetaria ser ms directo.

3.- Establecimiento de los objetivos monetarios en trminos de un

determinado agregado
De manera anloga en los pases en los que el sistema monetario sea ms
especializado, se podrn utilizar agregados monetarios ms amplios (menos
lquidos). M1 M2 M3 M4
ESTRATEGIAS DE CONTROL MONETARIO CON OBJETIVOS INTERMEDIOS: LA
APLICACIN DE LA POLITICA MONETARIA A DOS NIVELES
LA POLITICA MONETARIA A DOS NIVELES
Estas actuaciones se refieren a como las polticas tratan de alcanzar sus
objetivos finales a travs de unas variables monetarias intermedias cuyo
comportamiento pretende regular los Bancos Centrales de manera indirecta,
mediante variables sometidas a su influencia cercana o directa. Se establece
que se cumplen los objetivos intermedios se cumplirn los finales.
Uno de sus inconvenientes es el efecto de las previsibilidad de los agentes, los
cuales anticipan los resultados de la poltica y pueden reducir el efecto.
2 Nivel

1 Nivel

ELECCION DE UNA VARIABLE OBJETIVO MONETARIO

La variable monetaria escogida debe contribuir a alcanzar los objetivos finales
y tiene que servir como indicador en la manipulacin cotidiana de la poltica
monetaria, su eleccin se realiza mediante estudios estadsticos y
economtricos, donde se mide cuanto contribuyen a alcanzar los objetivos
finales.
Alternativas a formular como objetivo monetario. En trminos de:

Agregado monetario
Tipo de inters
Tipo de cambio

La posibilidad de elegir una de estas alternativas depende de:

La estabilidad de la relacin entre el objetivo monetario y final

La capacidad del Banco Central de influir en cada variable

La disposicin del Banco Central a aceptar movimientos frecuentes e

importantes del tipo de inters
La dificultad de prever la inflacin
Postura de las autoridades monetarias
Tipo de cambio

La eleccin de una variable no es excluyente, se elige una variable siguiendo

tambin las otras.
En cuanto a la eleccin del nivel de liquidez, esta se realizar de acuerdo a la
estructura del sistema financiero, dado que en una economa puede ser ms
conveniente usar agregados monetarios ms amplios que en otras. As mismo
al elegir un agregado monetario como objetivo se debe tener cuidado a que
vaya al mismo ritmo del crecimiento econmico.
En cuanto al objetivo monetario en trminos de tipo de inters a largo plazo
plantea un problema ya que este depende del tipo de inters a corto plazo, por
lo cual muchas economas han utilizado el tipo de inters a corto plazo como
variable operativa y han mantenido el agregado monetario como objetivo
intermedio.
El tipo de cambio como objetivo de tipo de cambio tiene sus ventajas, al tener
informacin inmediata y manipulable.
LA ELECCIN DE UNA VARIABLE OPERATIVA
Una vez elegida la variable objetivo, deber utilizarse otra que sirva como
medio.
Se puede elegir entre:

Una magnitud representativa de la base de liquidez, Como agregados

econmicos:
ACSB Activos de Caja del Sistema Bancario
Base monetaria BM = E + ESC + DBC
Siendo
E efectivo en manos del pblico
ESC efectivo en poder del sistema crediticio
DBC depsitos del sistema bancario en el Banco Central
La relacin entre ambas variables y el objetivo monetario se establece a
travs del coeficiente de caja, siendo.

Siendo
T Ttulos a CP en poder de familias y empresas
E efectivo en manos del pblico

POI otros pasivos

Un tipo de inters a corto plazo, refleja los movimientos de liquidez de

entidades financieras.

ECUACIONES MONETARIAS
A) Relacin entre objetivo ltimo y agregado monetario:
Se parte de la ecuacin de Fisher
MV=PY
Transformando la relacin anterior a trminos de tasa de crecimiento
B) Relacin entre el objetivo monetario y la variable operativa
Se tiene que
Siendo
ACBS Activos de Caja del Sistema Bancario
T Ttulos a CP en poder de familias y empresas
E efectivo en manos del pblico
POI otros pasivos
A travs de los ACSB podemos influir en M4 pero teniendo en cuenta que
hay otros factores en los que el banco no puede influir directamente (E,
T, POI).
C) Relacin entre el objetivo ltimo y la tasa de inters.
A partir de la funcin IS

La variacin depender de la sensibilidad de la inversin al tipo de

inters y del multiplicador
D) Relacin entre la base monetaria y la oferta monetaria
Se tiene que
B = ACSB + E
M=D+E
Coeficiente de caja
Por lo cual es necesario responder en que proporcin la base monetaria
o el dinero de alto poder, es susceptible de ser manejada por la
autoridad monetaria?
La respuesta es el multiplicador monetario

ESTRATEGIA DE CONTROL MONETARIO DIRECTO SOBRE EL OBJETIVO DE LA

INFLACIN
La credibilidad que tenga un Banco Central, como responsable de la inflacin
es muy importante para que los trabajadores y empresarios tomen sus
decisiones de forma acorde a ese horizonte.
La estrategia de control de inflacin se puede realizar:

A dos niveles

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