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TECNOLOGICO
DE
Devaluacin
Integrantes:
Mario Fernndez S.
Andrs Navarro Ruiz
Cartago
Marzo 2015
Resumen ejecutivo
ndice
Contenido
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Introduccin
Siendo hoy en da tanto la inflacin como la devaluacin de las monedas una
constante en todas las economas mundiales, y las potencias o economas desarrolladas
no se escapan de ello aun cuando las tasas sean de un dgito, es importante poder tomar
en cuenta sus efectos a lo largo del tiempo en un proyecto para su evaluacin e impacto en
sus mtricas de evaluacin tradicionalmente utilizadas: Valor Actual Neto (VAN) y Tasa
Interna de Retorno (TIR).
Afinar las tcnicas de evaluacin en forma consistente con la realidad econmica se
hace cada vez ms imperioso, de forma tal que permita al evaluador financiero claramente
interpretarlas hacia una decisin acertada. Inflaciones o devaluaciones aparentemente
bajas a lo largo de los aos, pueden tener un alto impacto en los flujos de efectivo, lo
cual podra inducir al inversionista a ignorarlas y por ende tomar una decisin equivocada.
Objetivos
Desarrollo
Definicin:
La devaluacin es
definida
como
la
prdida
del
valor
nominal
de
una moneda corriente frente a otras monedas extranjeras. La devaluacin de una moneda
puede tener muchas causas, entre stas una falta de demanda de la moneda local o una
mayor demanda de la moneda extranjera. Lo anterior puede ocurrir por falta de confianza
en la economa local, en su estabilidad, en la misma moneda, entre otros. El proceso
contrario a una devaluacin se conoce como revaluacin.
En un sistema cambiario libre, es decir donde la intervencin del banco central es
nula o casi nula, la devaluacin se conoce como depreciacin.
Las monedas de los pases representan un valor, este valor est relacionado con la
riqueza de un pas. La moneda en s no tiene un valor real, sino que es solo representativo y
si el pas emite ms monedas o les da un valor ms alto del que puede respaldar con su
riqueza se tienen que realizar ajustes en cuanto al valor de stas.
Veamos un ejemplo:
Si todos los bienes que alguien tiene (imaginemos que estos son todos los bienes
existentes) se valoraran en 1000 se podran emitir 1000 monedas de un colon para
representar el valor de dichos bienes; pero si en un momento dado se emiten 100
monedas ms de 1 (ahora hay 1100 en total) sin aumentar el nmero de bienes
que existen, las monedas que estn en circulacin no representan el valor real de los
bienes, por lo que existen tres opciones:
Como vimos las causas para una devaluacin monetaria pueden deberse a varios
factores, a una mezcla de ellos, o solo a causa de uno.
A continuacin se explicaran ms detalladamente las principales causas de una
devaluacin:
Esos son los factores que generalmente provocan una devaluacin. Los argumentos,
generalmente, son la falta de competitividad de los bienes exportables, o de que es
necesario un sinceramiento de la economa. Las consecuencias de una devaluacin
generalmente son devastadores para una economa pequea y terminan siendo mucho peor
de que si se hubiera realizado un ajuste o recorte en la economa local.
Cuando se produce una devaluacin monetaria, los principales efectos negativos son:
Aumento de la inflacin.
Aumento en las tarifas de servicios pblicos, ya que al devaluarse, las tarifas se ven
atrasadas con respecto al costo real.
Erosin de los ahorros en moneda local y prdida de salario real.
Licuacin de la Deuda por parte de empresas que fijaron el contrato en moneda
local. Aunque esto en algunos casos no sucede ya que generalmente los contratos de
prstamos estn pactados en tasa de inflacin variable. Sin embargo, puede ser que
en algunos pases la indexacin est prohibida, por lo que se produce una
transferencia de riqueza de los acreedores hacia los deudores.
Aunque parezca difcil, una devaluacin tambin conlleva aspectos positivos los cuales
mencionares a continuacin:
Al devaluar la moneda nacional las exportaciones se vuelven ms competitivas
frente a las realizadas con moneda de mayor valor.
Puede aumentar el turismo internacional, ya que a los extranjeros de pases donde su
dinero vale ms les resulta atractivo.
Efectos de la Devaluacin.
Del mismo modo que la inflacin incide sobre las actividades de una empresa, en
algunos casos en beneficio y otros en perjuicio, la devaluacin de la moneda nacional
tambin la afecta positiva o negativamente. Este efecto en un sentido o en otro y su
magnitud dependen del tipo de empresa, de sus actividades y de que tan sensible sea a la
exposicin al riesgo cambiario.
La devaluacin genera una situacin de inestabilidad y de incertidumbre, ante la
cual la gestin empresarial se vuelve ms complicada y la toma de decisiones se torna en un
proceso que debe prever una serie de variables, muchas de ellas ajenas al control de la
empresa.
Histricamente los ms afectados por una devaluacin son los asalariados y jubilados,
ya que con los mismos sueldos y haberes no podrn comprar lo mismo que hasta ahora por
un previsible aumento de precios al consumidor. Pero adems tenemos a:
o Quienes deban afrontar deudas en dlares y perciban sus ingresos en pesos tambin
sufrirn las consecuencias si es que no hay medidas que puedan amortizar este
golpe.
o Por contrato, las empresas de servicios privatizadas tienen sus tarifas dolarizadas.
Si esto se mantiene, habr un notable aumento en los servicios como luz y
telecomunicaciones.
Existe una relacin entre la tasa de inters y el tipo de cambio presente y futuro.
De ese modo si se posee un capital en dlares, si:
Riesgo de cambio: riesgo de devaluacin
Cuando un importador debe esperar un cierto lapso hasta la entrega y pago de los
bienes transados. En ese plazo pueden presentarse variaciones en los tipos de cambio, que
pueden generar ganancias o prdidas inesperadas, segn esas variaciones le resulten
favorables o desfavorables. En muchos otros casos hay empresarios que requieren planear
sus negocios a ciertos plazos; para ellos las fluctuaciones de las tasas de cambio representan
una seria dificultad que bien podran arruinar sus clculos a futuro, y por una causa ajena a
su actividad.
Esa posibilidad de tener prdidas por causa de fluctuaciones desfavorables en las
tasas de cambio, es lo que, generalmente, se conoce como riesgo cambiario. Ante esta
situacin existe, entonces, la necesidad de cubrirse de este riesgo. En muchas economas se
han creado diversos mecanismos, como los futuros sobre divisas, para lograr eliminar, o por
que tengan mayor relacin con el sector externo de la economa y que tengan menor
capacidad para reaccionar ante estas situaciones.
Cabe destacar que el anlisis de las situaciones de devaluacin normalmente es ms
complejo, ya que en la mayora de los casos se ve acompaado de un proceso inflacionario,
que generalmente le precede. As que la gestin empresarial en estas condiciones es mucho
ms compleja, ya que el nmero de variables en consideracin se aumenta conforme ms
realista se quiere hacer el anlisis.
Dependiendo del tipo de empresa a la que se haga referencia, sus operaciones en
moneda extranjera y la importancia de esas operaciones, as se puede esperar un efecto
distinto de las variaciones en la tasa de cambio. De ese modo se pueden tener tres
situaciones bsicas:
a) Una empresa que exporta parte o toda su produccin.
b) Una empresa que importa parte o todas sus materias primas y/o producto terminado.
c) Una empresa que posee financiamiento en moneda extranjera.
La devaluacin tambin afecta las decisiones sobre la conveniencia de aceptar un
proyecto, ya que influye sobre la rentabilidad del proyecto. En estos casos, al igual que con
la inflacin, se puede calcular una TIR real del proyecto.
Al evaluar los Flujos de Caja se debe considerar la Inflacin local o la Devaluacin,
pero no ambas a la vez pues no son mediciones conmutativas sino ms bien paralelas. Por
ende si queremos evaluar un proyecto mediante un VAN en una moneda fuerte como el
dlar $ USD, no necesariamente debemos tener los Flujos de Caja en sta moneda, sino que
bien podemos hacer ajustes en la Tasa de Descuento como se observar ms adelante.
Si los Flujos de Caja se elaboran en dlares o se convierten en dlares provenientes de
flujos en moneda local como el coln CRC, entonces cada rubro en el momento en que
ocurra deber convertirse en dlares en trminos prcticos dividindose por el Tipo de
Cambio Promedio del Perodo (inicial ms final entre 2) que se proyecta tener para ese
mismo momento o perodo.
Con frecuencia surgen oportunidades para financiar los proyectos de una empresa, con
prstamos en monedas extranjeras a tasas de inters potencialmente ms bajas que las
vigentes en el mercado nacional. En ocasiones, las diferencias entre las tasas de inters son
considerables y resulta prcticamente imposible resistir la tentacin de contraer
compromisos de financiamiento en la moneda extranjera en estos casos resulta conveniente
examinar que efecto tendra una devaluacin de la moneda nacional, sobre la tasa efectiva
de inters del financiamiento, contrado en moneda extranjera.
Supongamos el ejemplo de una empresa ha contratado un prstamo por $200,000
pagaderos a un ao plazo y a un inters del 4% anual el prstamo equivale a $100,000
colones cuando la tasa cambio entre el dlar y el colon es 2 a 1 si al final del ano el dlar no
a aumento su valor la empresa habr realizado una reduccin en sus gastos financieros
determinada por la diferencia entre la tasa de inters que hubiera pagado en Costa Rica y el
prstamo acordado en dlares. Sin embargo, en el caso que hubiese un aumento de valor en
el dlar o una devaluacin del colon el ahorro podra desaparecer.
Las empresas pueden buscar protegerse o cubrirse del riesgo de la devaluacin de
varios modos. Una opcin es protegerse prestando una cantidad equivalente en moneda
nacional y dando en garanta un ttulo a largo plazo en la moneda extranjera. Tambin en
los pases en los que existen mercados de futuros de divisas se puede recurrir a stos como
un medio ms eficiente de cubrirse del riesgo cambiario.
Como ha quedado claro, la devaluacin tiene una serie de consecuencia nocivas sobre la
actividad empresarial, desde la incertidumbre que provoca, la cual tiene a su vez otros
efectos, el aumento en los costos de los insumos importados, lo cual podra crear la
necesidad de buscar otros insumos sustitutos (tal vez con una menor relacin
calidad/precio), crdito externo ms restringido, etc.
El Entorno econmico
El inversionista y sus asesores econmicos debern entender el funcionamiento del
sistema econmico a nivel macro, pues es dentro de ese marco que la empresa y los
proyectos estratgicos se desarrollan. Lo importante con respecto a la economa no es solo
entender su funcionamiento y nivel de desarrollo, sino que tambin el poder predecir,
dentro de cierto margen razonable, su comportamiento futuro y el efecto de este sobre los
rendimientos de los proyectos de inversin.
Otro aspecto de importancia en el anlisis del entorno econmico es la identificacin de
la estrategia econmica del pas y su viabilidad de ejecucin, a la luz de los recursos
econmicos, humanos e institucionales que tiene disponible.
I.
una
externa
llamada
patrn
moneda
dura.
Se cree que la devaluacin en un pas est dada por la diferencia entre la inflacin
interna y la externa.
III.
Resultados
Mtodos empleados
Conclusiones
La devaluacin es un fenmeno monetario. La evidencia emprica as lo demuestra a
travs de todo el mundo y Costa Rica no es excepcin.
La inestabilidad monetaria, expresada en las ltimas dcadas fundamentalmente por
una constante y alta inflacin, es la causa nica del proceso de inestabilidad econmica y
principal origen de los ciclos econmicos.
Al evaluar flujos de inversin, debe tomarse en consideracin la devaluacin de la
moneda en que se preparan dichos flujos, as como en la Tasa de Descuento (d) requerida
por la empresa ( Costo de Capital), es decir deber revisarse si los mismos se encuentran
en trminos nominales o en trminos reales (flujos y tasas), para entonces proceder a
realizar las evaluaciones, no sin embargo antes indexar o deflactar tasas para que los flujos
y las tasas consideren el mismo poder adquisitivo o la misma moneda.
Recomendaciones
Luego del estudio realizado se pueden efectuar las siguientes recomendaciones:
La gerencia moderna debe tener en consideracin los diferentes sucesos del entorno,
aprender a adaptarse al cambio y desarrollar la habilidad de convertir las situaciones
desfavorables en oportunidades que le suministren ventajas para competir. As la
empresa debe dedicar esfuerzos y recursos para estudiar su entorno, en los
diferentes niveles que ste se presenta, analizar qu elementos de ese entorno le
afectan y con qu intensidad, y cmo reaccionar ante ellos.
La empresa debe reconocer la importancia del anlisis del entorno econmico y ser
consciente de que las variaciones en el nivel de precios y en el tipo de cambio le
afectan en forma significativa, tanto a nivel empresarial como de toda la economa.
Esto es particularmente importante en un pas como Costa Rica que durante los
ltimos aos ha experimentado en forma sostenida la inflacin y la devaluacin.
La empresa puede adoptar algunas estrategias para mitigar el impacto de la
devaluacin.
La empresa debe efectuar un detallado anlisis de su exposicin al riesgo cambiario
y evitar aquellas situaciones en las que ste sea ms alto, como lo son el estar
endeudado en moneda extranjera o requerir la importacin de insumos sin poseer
algn ingreso en moneda extranjera o activos revaluables denominados en moneda
extranjera.
Los encargados de la direccin de las empresas deben estar suficientemente
capacitados para considerar los efectos adversos de la inflacin y la devaluacin,
incluso poder preverlos, a la vez que se tenga la capacidad de tomar las medidas
oportunas para enfrentar tales situaciones. Esto requiere actualizarse y estudiar
continuamente el entorno y sus relaciones con la empresa.
Bibliografa
Facio, Rodrigo (1973): La moneda y la banca central en Costa Rica. Editorial Costa Rica.
Fernndez, Flory, Sol, Roberto. Matemticas Financieras: Notas tcnicas y 200 ejercicios
propuestos. Primera Edicin. (San Jos, Costa Rica: Editorial Editec Editores, 2002), pg.
100.
http://es.wikipedia.org/wiki/Inflaci%C3%B3n
http://lauraledezma17.blogspot.com/2009/11/las-mini-devaluaciones.html
http://impresa.prensa.com/economia/Devaluacion-dolar-afecta-turismotico_0_3427157428.html
http://centralamericadata.com/es/article/home/Riesgo_de_devaluacin_en_Costa_Rica
http://sonarconlospiesenlatierra.blogspot.com/2013/09/costa-rica-riesgos-de-devaluaciony.html