Dinero y flexibilizacin cuantitativa

"La falsificacin del dinero es un crimen por una buena razn. Mina el valor del mismo y es
completamente equiparable a un robo. Como en el caso del robo y el homicidio, sin embargo, el
Estado parece creer que las reglas que valen para los ciudadanos no se aplican a l.
Alguien protestar que la situacin es diferente cuando es el gobierno que promueve el robo
(tasacin), el homicidio (la guerra) y la falsificacin (poltica monetaria).
Y es justo as: cuando es el estado a cometer estos actos, los resultados son mucho ms
imponentes y desoladores."
Fabio Gallazzi, Banca centrale, inflazione e stato.

Aquel de la moneda de papel (o dinero fiat) es un misterio accesible slo a un

nmero insignificante de ciudadanos: quizs apenas pocos millares en todo el
mundo. Entre los pocos, indudablemente mi amigo Alfredo.
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El milagro de los bancos centrales es un fenmeno otro tanto sorprendente. Tienen el
poder de crear dinero de la nada: sobre simple solicitud de los gobiernos encaminan
las rotativas y proveen pienso por los comederos estatales, calmando, slo por breve
tiempo, el hambre insaciable de las oligarquas polticas, burocrticas y financieras.
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Y, en verdad, otro milagro, como la multiplicacin de los panes y los peces de la
parbola evanglica, es el mecanismo de la reserva fraccionaria de los bancos
comerciales respaldada por el banco central. Consiste en que la banca privada puede
mantener slo una fraccin de los depsitos que realizan sus clientes en efectivo,
mientras que con el resto, puede dedicarlo a prestar a otros agentes.
En Europa ahora este coeficiente de caja es del 1%. (En Mxico no s, no logro
descubrirlo). El restante 99 viene dado prestado con inters y cuando regresa a un
banco otra vez viene prestado (el 99%) ganando inters. Y as en adelante.
Buen negocio, no? Otra manera de aumentar la masa monetaria en circulacin. Sin
ningn respaldo.
La semana pasada, el lunes 9 de marzo, el Banco Central Europeo ha sancionado la
flexibilizacin cuantitativa (EC) con un programa de compras de deuda pblica (u
otra deuda privada) en manos de los bancos privados: 60.000 millones de euros al
mes que se mantendr activo mientras sea necesario.
Y cmo la compra? Imprimiendo nuevos billetes de euro expresamente para ello (en
realidad, incrementa el saldo de la cuenta corriente que los bancos tienen en el BCE,
pero el efecto es exactamente el mismo que imprimir nuevos billetes).
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Nihil sub sole novi: nada nuevo bajo el sol.

Las prcticas de expansin monetaria no convencional remontan hasta los siglos XVIXVII y fueron desacreditadas justo por Adam Smith, el gran economista escocs,
como concepcin milagrosa del desarrollo.
Su famosa obra, La Riqueza de las Naciones, puede ser interpretada como una crtica
al Mercantilismo o sea aquella doctrina del intervencionismo econmico que se
tradujo en un sistema de subsidios, prohibiciones, restricciones, prcticas de
redistribucin, legislacin farragosa y cuyo corolario fue un aparato planificador
cuya sustentacin requiso una tasacin opresiva y una expansin monetaria
inflacionista.
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Pero ste, como vemos, tambin es el mundo actual: una reedicin del mercantilismo
en forma extrema o "neo-mercantilismo" que slo los ignorantes pueden intercambiar
por neo-liberalismo.
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Las expansiones monetarias desenfrenadas sealaron el principio de las grandes
especulaciones de que el banquero John Law, 1671 -1729, fue uno de los famosos
representantes.
Law maquin un plan para curar la deuda pblica de Francia basado en un instituto
de emisin que habra debido financiar en el Misisip, entonces territorio francs, un
proyecto grandioso de explotacin comercial y cuyas rentas habran recompensado la
deuda pblica.
Smith escribe: la idea de multiplicar dinero sin lmite fue la verdadera base de lo que fue
llamado el plan del Misisip, quizs el ms extravagante proyecto relativo las actividades
bancarias.
Se trat de un plan de expansin cuantitativa ante litteram: la liquidez del banco de
estado (dinero imprimido sin respaldo), erogada a cambio de ttulos de la deuda
pblica, fue empleada para adquirir las acciones de la iniciativa. El experimento se
concluy con uno de los ms desastrosos estampidos inflacionsticos y colapsos
monetarios de la historia: centenares de millares de personas se arruinaron y Law
para salvar la piel tuvo que refugiarse en el extranjero.
Law es el precursor de los banqueros centrales modernos (que pero ahora tienen
mucha ms suerte).
A la base del universo de errores del monetarismo hay para Smith la confusin entre
dinero y capital. El dinero que circula en un pas, -escribe Smith-, se puede comparar con
una calle maestra que, incluso siendo el medio para hacer circular y transportar al mercado
todos los productos, no produce ninguno de ellos. El gran mecanismo de la circulacin es
completamente diferente de los bienes que por su medio son hechos circular. La renta de la
sociedad consiste completamente en aquellos bienes y no del mecanismo que los hace circular.
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Lo que crea la produccin, es decir los bienes, no es el dinero pero el capital. Para
cualquier individuo es una verdad de inmediata evidencia que lo que ahorra va
acrecentando su capital que le permitir inversiones y por lo tanto renta para mayor
consumo futuro.
Lo que vale para el individuo vale por la sociedad en su conjunto.
Smith: "como el capital de un individuo slo se puede incrementar por lo que salva a su
ingreso anual, as el capital de una colectividad, que se identifica con el de todos los individuos
que la componen."
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Esta, en sntesis, la leccin "anti-mercantilista", contra la creacin de dinero fiat, de
Smith.
Las recesiones y depresiones son por lo tanto la consecuencia de la tentativa de crear
o "adelantar" capital sobre la base de la expansin monetaria, en lugar de sobre
aquella del ahorro.
Crea euforia, optimismo e ilusin de crecimiento pero al final se traduce siempre en
inversiones ruinosas que minan la acumulacin de capital, la capacidad de producir,
de consumir y reembolsar el crdito.
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La forma "eterna" de la economa es, en el fondo, aquella del campesino que cultiva el
campo gracias a la simiente, el capital, para conseguir el trigo, la riqueza, cuya venta
le permite de rehacer la simiente y conseguir cada otro bien que le es necesario. No se
puede conseguir trigo sin haber guardado primero la simiente.
Simiente y trigo son expresados en moneda que es el ttulo representativo slo para
hacerlos circular. Pero es loco creer aumentar simiente y trigo aumentando la
circulacin de los ttulos que los representan.
De otro modo, para que trabajar, producir y ahorrar?
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Para volver al misterio de que he dicho arriba, me vino a la mente aquella frase,
cnica pero cierta, de Henry Ford el mtico fundador de la Ford Motor Company:
Es un bien que la gente no comprenda el funcionamiento de nuestro sistema crediticio y
monetario; si lo supiera, creo que habra una revolucin dentro de maana por la maana.

Textos consultados:
Adam Smith, La riqueza de las naciones
Gary North, What is money
Juan Ramn Rallo, Qu es y qu efectos tiene un Quantitative Easing
Philipp Bagus, Habr una QE3 QE4 QE5...
Gerardo Coco, Quantitative easing e Adam Smith
Francesco Carbone, Economia for Dummies
Francesco Carbone, Prevedibile e inevitabile.