UNIVERSIDAD NACIONAL DE

TUMBES
FACULTAD DE CIENCIAS
ECONOMICAS
ESCUELA DE ECONOMIA
TEMA:
INGRESOS DE VENTAS DE LA EMPRESA PANTALEON
TORIBIO GRAUS S.R.L

ASIGNATURA:
ECOLOGA Y MEDIO AMBIENTE

DOCENTE:
Dr. Eco VICTOR RAUL BOZA MECHATO

ALUMNO:
BALCAZAR CORDOVA JULIO.

2013

CONTENIDO
Presentacin
...
Introduccin

Captulo I
1.

El Sistema
financiero...............
1.1 Qu es el sistema
financiero?...............................................................
1.2 Funcin e importancia del sistema
financiero..
2 El sistema financiero
peruano..
2.1 componentes del sistema
financiero.
2.2.1 Los instrumentos o activos
financieros
2.2.1.1 caractersticas de los
activos..
2.2.1.1.1 liquidez, rentabilidad y
riesgo.
2.2.2 Las instituciones o intermediarios
financieros
2.2.3 Los mercados
financieros..
2.2.3.1 La bolsa
2.2.3.2 El mercado monetario
2.2.3.3 El mercado de tipo de inters
2.2.3.1 la importancia del
dinero..

2.2 Reguladores del sistema financiero

peruano.
Capitulo II

01 El riesgo
pas.
.
1.1 Definicin del riesgo
pas
1.2 funcin e
importancia
1.3 El riesgo pas en el
Per
1.4 mecanismo de calculo
1.5 El Per en el ranking latinoamericano: Riesgo pas
(Abril-2012)
Conclusiones
..
Anexos
.

PRESENTACIN
El presente trabajo titulado El sistema financiero, riesgo pas y su incidencia
en la economa peruana correspondiente a la asignatura de finanzas
corporativas, dirigido por el Econ. Ec Vctor Ral Boza Mechato, realizado
gracias al esfuerzo unilateral del grupo, tiene por finalidad dar a conocer a
profundidad, Qu es? y como esta?, formado el sistema financiero,
implicando el riesgo pas en nuestra economa del Per, para esto el trabajo se
expone de una forma sencilla y clara para la mejor comprensin y aprendizaje
de la informacin brindada.
Esperamos que el trabajo sea de su agrado y una herramienta de informacin a
la cual acudir a futuro.

Los alumnos

INTRODUCCIN

En un mundo tan globalizado y competente es necesario contar con una estructura slida
en la que se base la economa de un pas, es decir una sistema financiero consolidado y
aplicado a la economa regida por un pas; conformado por un conjunto de instituciones,
mercados y medios financieros de determinado pas. Siendo as una estructura en la que
radica la economa, de esta manera el material didctico elaborado pretende ofrecer unas
nociones bsicas, y lo ms perdurables que sea posible en el tiempo, sobre las causas y
forma en que se establecen las relaciones financieras entre los diferentes agentes; la
organizacin y funcionamiento de los mercados a travs de los que se canalizan los flujos
financieros y la tipologa de instituciones y servicios que configuran la industria financiera.

EL SISTEMA FINANCIERO, RIESGO PAS Y SU INCIDENCIA EN LA

ECONOMA PERUANA
CAPTULO I
Qu es el sistema financiero?
El sistema financiero de una nacin o pas est integrado por la suma de
instituciones, activos financieros y mercados, cuya finalidad es la de canalizar
el ahorro que generan las unidades productivas y de gasto con supervit,
hacia los prestatarios o unidades de gasto con dficit. Es decir el sistema
financiero de un pas hace posible el funcionamiento de los mercados que
conectan la oferta y demanda de ahorro. El sistema financiero canaliza el
ahorro que generan fundamentalmente las familias hacia las empresas.

En donde Su funcin se considera fundamental en las economas de mercado

para hacer posible la transformacin de ahorro
en inversin.
Importancia: El sistema financiero es muy importante ya que a travs de ste se
realizan toda clase de actividades financieras, tales como transferir recursos en el tiempo,
entre sectores y entre regiones; adems permite una asignacin ms eficiente de los
recursos de la economa, generando economas de escala al reducir los costos de
transaccin y facilitar el intercambio de bienes y servicios para la sociedad en su conjunto.
Caso prctico:

La sociedad A decide efectuar una inversin para la que necesita 50 millones

de dlares. Con el fin de financiar una parte, necesita fondos por 30 millones
de dlares y decide emitir un emprstito de obligaciones, en ttulos de 100
dlares cada uno. Los ttulos los adquirirn particulares y empresas, que de esa
forma se convierten en prestamistas de la sociedad A. sta, a su vez, abonar
los intereses pactados por la suma recibida y se compromete a devolver el
dinero al vencimiento del emprstito. Qu tipo de unidad econmica
constituye cada uno de los participantes en la operacin?
Solucin: En este caso, la sociedad A constituye una unidad econmica

deficitaria que asume un pasivo (el emprstito supone para ella una deuda).
Los particulares y las empresas que adquieren las obligaciones son unidades
econmicas con supervit que colocan sus excedentes en el emprstito, cuyos
ttulos son un activo para ellos.

EL SISTEMA FINANCIERO PERUANO

El sistema financiero peruano est conformado por el conjunto de Instituciones
bancarias, financieras y dems empresas e instituciones de derecho pblico o
privado, debidamente autorizadas por la Superintendencia de Banca y Seguro,
que operan en la intermediacin financiera, como son: El sistema bancario, el
sistema no bancario y el mercado de valores. El estado participa en el sistema
financiero en las inversiones que posee en COFIDE como banco de desarrollo
de segundo piso, actividad habitual desarrollada por empresas e instituciones
autorizada a captar fondos del pblico y colocarlos en forma de crditos e
inversiones. Es el conjunto de instituciones encargadas de la circulacin del
flujo monetario y cuya tarea principal es canalizar el dinero de los ahorristas
hacia quienes desean hacer inversiones productivas. Las instituciones que
cumplen con este papel se llaman Intermediarios Financieros o Mercados
Financieros. La eficiencia de esta transformacin ser mayor cuanto mayor
sea el flujo de recursos de ahorro dirigidos hacia la inversin
Si bien los pases difieren en la escala de intervencin de gobierno y en el
grado hasta el cual han estabilizado y reestructurado sus economas, la

tendencia es a confiar ms en el sector privado y en las seales del mercado

para la asignacin de recursos. Para obtener todos los beneficios de la
confianza en las decisiones voluntarias del mercado, se necesitan sistemas
financieros eficientes

componentes del sistema financiero

I.

Los instrumentos o activos financieros.

Un instrumento financiero es un instrumento que canaliza el ahorro hacia una
determinada inversin. Las empresas en su bsqueda de financiacin pueden
acudir al mercado financiero mediante la emisin de Activos Financieros Esos
activos constituyen un medio de mantener riqueza para quienes los poseen y
un pasivo para quienes los generan.
Las funciones de los instrumentos financieros son:

Transferir fondos entre agentes.

Son instrumentos de transferencia de riesgos.

Caractersticas de los activos financieros

Las caractersticas principales de todo activo financiero son su liquidez, riesgo
y rentabilidad.
Liquidez: Es fcil transformar un activo financiero en un valor lquido (dinero),
es decir su facilidad y certeza de su realizacin a corto plazo sin sufrir prdidas.
La liquidez la proporciona el mercado financiero donde el activo financiero se
negocia.
Riesgo: Es la solvencia del emisor del activo financiero para hacer frente a
todas sus obligaciones, es decir la probabilidad de que al vencimiento del
activo financiero el emisor cumpla sin dificultad las clusulas de amortizacin
del mismo.
Rentabilidad: Se refiere a su capacidad de obtener intereses u otros
rendimientos al adquiriente como pago por su cesin temporal de fondos y por
asuncin temporal de riesgos.
Veamos algunos casos de estos conceptos:
Ejemplo de aplicacin 01.
Medicin del riesgo (valores de los rendimientos de los activos A y B)

Resultado

Probabilida
des

Rendimient
o

Valor
ponderado

posible

2
activo A

(1)x(2)

0.25
0.50

13%
15

3.25%
7.25

optimista
s

0.25

17

4.25

total

1.00

15.00%

pesimista
Ms
probable

pesimista
Ms
probable

0.25
0.50

Rend,esper
ado
activo B
7%
15

optimista
s

0.25

23

5.75

total

1.00

Rend.esper
ado

15%

1.75%
7.50

elaboracin propia (escuela de economa)

En la tabla se presenta los valores esperados de los rendimientos para

los activos A y B de Norman Company. La columna 1 da las
probabilidades (pr) y la columna 2 da los rendimientos (kj). En cada
caso, n es igual a 3. El valor esperado del rendimiento de cada activo es
15%.
La expresin para la desviacin estndar de los rendimientos, k
k=

(k jk )2 x pr j
j=1

( rendimiento esperado)

Ahora vemoslo de forma matemticamente:

Solucin:
Calculemos el rendimiento esperado.

A
A
B
B

0.25 ( 13 ) +0.5 ( 15 )+ 0.25 ( 17 )

15
0.25 ( 7 ) +0.50 ( 15 ) +0.25 ( 23 )
15

 ahora calculemos el riesgo.

A= 0.25 (1315)2 +0.5(1515)2+0.25 (1715)2

A=

A= 2

1.4142

B= 0.25(715)2+ 0.5(1515)2 +0.25(2315)2

B=5.6568
En general podemos decir que, cuanta ms alta es la desviacin
estndar, mayor ser el riesgo.
II.

las instituciones o intermediarios financieros.

Los intermediarios e instituciones que intervienen en los mercados financieros
son de gran complejidad y en ocasiones difcil de comprender para aquellos
que no estn involucrados en este sector, pero no por ello, debemos
escabullirnos de comprender lo que resulta palpable a nuestros ojos.
Los Intermediarios Financieros (Bancos, Cajas de Ahorro, etc.) reciben el dinero
de los agentes con supervit de fondos, quienes de forma general estn
dispuestos a prestarlos a medio y corto plazo. Estos Intermediarios Financieros,
ofrecen esos fondos a las empresas en forma de recursos a ms largo plazo y
por una cuanta superior a la recibida por un solo agente con Supervit. De esa
forma genera ventajas a los oferentes pues ofrecen nuevos activos financieros
a unos costes inferiores a los que se tendran que asumir acudiendo
directamente al mercado.
En el Per se reconoce a los siguientes tipos de instituciones dentro del
Sistema a las cuales podemos acudir a realizar algn tipo de movimiento
monetario.
Intermediarios financieras Bancarias.
Este tipo de empresa es la ms conocida, aqu encontramos a los bancos,
que sin duda tienen a gran parte de la poblacin entre sus clientes, las 2
principales actividades que realizan son:

Recibir dinero del pblico en depsito o bajo cualquier otra modalidad

contractual.
Conceder crditos en las diversas modalidades, o a aplicarlos a
operaciones sujetas a riesgos de mercado.

 Intermediarios financieros no Bancarios

Son aquellos cuyos pasivos u obligaciones no son dinero, pero poseen un
valor monetario fijo y pueden ser convertidos en dinero con facilidad.
Tambin se encuentran dentro de este apartado las instituciones de Seguro,
que acumulan reservas por las primas y contribuciones de los asegurados
para invertirlas en deuda a largo plazo, tanto en forma de deuda pblica,
como acciones u obligaciones.
Las sociedades mediadoras del mercado de dinero y las sociedades de
garanta recproca. Se caracterizan porque sus pasivos no son dinero, por lo
que su actividad es ms mediadora que la de los intermediarios bancarios.
a) Las compaas aseguradoras: Emiten un activo financiero especfico:
las plizas de seguros, lo que les permite ofrecer determinadas
indemnizaciones en el caso de que se produzca el evento asegurado. Estas
compaas han de constituir cuantiosas reservas, que invierten en otros
intermediarios financieros (valores de renta fija privados y pblicos).
b) Instituto de crdito oficial (ICO): acta bajo las condiciones del
Gobierno concediendo ayudas a sectores econmicos con dificultades y
financiando infraestructuras o sectores que se consideran prioritarios. Los
recursos los obtiene de dotaciones presupuestarias o emitiendo ttulos de
renta fija.
c) Los fondos de pensiones privados: tienen como misin
complementar o suplir las pensiones que la Seguridad Social paga despus
de la jubilacin. Para ello, los asociados realizan, durante su vida laboral
activa, aportaciones peridicas.
d) Sociedades de crdito hipotecario: conceden crditos hipotecarios,
para lo cual obtienen recursos mediante depsitos a plazo o la emisin de
ttulos hipotecarios garantizados por su cartera de crditos (cdulas
hipotecarias) o por un crdito concreto (bonos hipotecarios).
f) Las entidades de leasing: tambin llamadas entidades de
arrendamiento financiero, se dedican a financiar en especie, cediendo a sus
clientes bienes de equipo o inmuebles a cambio de una cuota peridica. Al
trmino del contrato el bien en cuestin est totalmente amortizado, por lo
que, si lo desea el cliente, puede adquirirlo por una pequea cantidad
residual.
g) Las entidades de factoring: Anticipan fondos a sus clientes a cambio
de la cesin de sus deudas comerciales, cuyo cobro se gestiona y se
garantiza.

j) Las sociedades de capital-riesgo: adquieren participaciones en

empresas temporalmente, para que las mismas puedan comenzar o ampliar
su actividad.
III.

Los mercados financieros.

El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se

compran y venden cualquier activo financiero. Adems este mercado
puede funcionar sin contacto fsico, a travs de telfono, fax, ordenador.
La finalidad del mercado financiero es poner en contacto oferentes y
demandantes de fondos, y determinar los precios justos de los diferentes
activos financieros.
Las ventajas que tienen los inversores gracias a la existencia de los
mercados financieros son la bsqueda rpida del activo financiero que
se adecue a nuestra voluntad de invertir, y adems, esa inversin tiene
un precio justo lo cual impide que nos puedan timar.
La bolsa
La bolsa es una organizacin privada que brinda las facilidades necesarias para
que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, realicen
negociaciones de compra venta de valores, tales como acciones de sociedades
o compaas annimas, bonos pblicos y privados, certificados, ttulos de
participacin y una variedad de instrumentos de inversin. De esta forma
fomentan el ahorro y la inversin a largo plazo, fortaleciendo al mercado de
capitales e impulsando el desarrollo econmico y social de los pases

El mercado monetario
El mercado monetario es en el cual se negocia la moneda nacional, es
decir que es hacia este mercado a donde se va uno a dirigir para
negociar los problemas ligados a la cantidad de moneda. Vamos por
tanto a encontrar el Banco Central (organismo nacional encargado de
gestionar la moneda del Estado), los bancos (encargados de los
prstamos para las inversiones), los establecimientos de crdito, etc.,
que se intercambiarn ttulos y moneda, para poder prestar el dinero
lquido necesario para la economa y para controlar la inflacin.
El mercado monetario est compuesto por el Mercado interbancario y
por el Mercado de ttulos negociables:

el mercado de tipo de inters

En el mercado de tipo de inters conviene distinguir claramente los tipos de
inters a corto plazo, que son controlados por los Bancos Centrales de los tipos

de inters a largo plazo, que estn por su parte en manos del mercado y
constituyen por tanto lo que se llama el mercado de los tipos de inters.
Que es el inters: El inters es una tasa. Es el monto de dinero ganado
en una inversin o el dinero que se debe en un prstamo. Cuando los
bancos u otras instituciones financieras le dan crdito, por ejemplo
cuando le prestan dinero para comprar una casa o un carro, le cobran
inters o un porcentaje del monto del dinero solicitado, simplemente por
usar el dinero de ellos
Qu ocurre cuando las tasas suben?
Un alza de los intereses refleja expectativas de inflacin. Y este es el momento
que la mayora de los inversionistas suele inclinarse favorablemente hacia
sectores de recursos naturales, como son el petrolero, y las compaas
mineras, cuyas acciones en tal situacin suelen apreciarse.
Con los bonos ocurre a la inversa. Su precio asciende con el declive de los
intereses y viceversa. De donde tiene sentido invertir en bonos en la fase ms
alta de una subida de intereses para luego vender cuando stos tocan fondo.
Qu son los tipos de inters?
Los tipos de inters constituyen el precio por la obtencin de dinero, Algunos se
preguntarn, pero el dinero tiene un precio? Pues s, el dinero se puede
comprar. Las entidades financieras venden dinero. Dan a sus clientes 1000
euros y fijan el precio de dicha cantidad en 1100 euros. Puede parecer un buen
negocio para la entidad y un mal negocio para el cliente, pero hay dos factores
que lo explican: el plazo y el riesgo.
Caso prctico 01: La entidad da a su cliente 1000 dlares, por los que espera
cobrar 1100 dlares, pero esos 1100 dlares no hay que entregrselos en el
momento (no tendra sentido) sino que se va devolviendo poro a poco. Si el
cliente necesita esos 1000 dlares para comprarse una herramienta que le
permite trabajar y ganar dinero, desde luego es un buen negocio. Aunque al
final tenga que devolver 1100 dlares, si la entidad no le vendiera dinero no
podra adquirir la herramienta y ganar dinero para pagarla y tener una fuente
de ingresos. La entidad tambin corre un riesgo al vender dinero, ya que si al
final el cliente no logra trabajo con su herramienta y no paga, tendr prdidas.
Por tanto, las entidades financieras prestan dinero por varios motivos.
Simplificando: para lograr un beneficio (son empresas), para compensar el
riesgo de la operacin (una especie de prima del seguro) y porque al prestar
dinero se quedan sin l durante un tiempo determinado y podran dejar pasar
alguna oportunidad lucrativa inesperada.

Por lo tanto si la entidad fija que el dinero hay que devolverlo en un ao, esta
entidad estar ganando 100 euros de cada 1000 que presta, es decir, un 10%
anual. Ese es el tipo de inters del prstamo.
Caso prctico 02: (Calculando la tasa i de inters)
Si una empresa hipotecaria tiene invertido UM 320,000 durante 3 aos a
inters simple y obtiene en total UM 146,250 de ingresos, cul es la tasa de
inters?.
Solucin
I = 146,250

VA = 320,000

n = 3.5.

i=?

Despejamos i de la frmula I = VA*n*i:

Respuesta:

La empresa hipotecaria obtuvo el 13% sobre su inversin.

Caso prctico 03.(inters compuesto)
Cul es la cantidad que se obtiene al invertir 1000 dlares a un inters
compuesto del 3% bimestral durante 2 aos?
Llamamos i al inters bimestral, es decir i= 0.03
En un ao habrn pasado seis perodos bimestrales, por lo que el capital ms
los intereses correspondientes sern:
Al finalizar el segundo ao:

1+i 6
6
1000 (1+i ) =1000 ( 1+i )

6 2

1000 (1+i )6 +6
1000 (1+i )2 x 6
1000 (1+i )12

12

Es decir;

1000 (1+i ) =1000 ( 1.03 ) 12=1425.76

La cantidad que se obtiene es aproximadamente 1425.76 $

Tipos de inters

Tasa activa: la tasa activa o de colocacin, es la que reciben los

intermediarios financieros o prestamistas, por parte de los demandantes
de prstamo.

Tasa pasiva: la tasa pasiva o de captacin, es la que pagan los

intermediarios financieros a los oferentes de los recursos por el dinero
captado.

tasa de inters fija: Tasa de inters que se aplica durante el periodo

de repago de un prstamo, cuyo valor se fija al momento de la
concertacin del crdito.

tasa de inters flotante: Es aquella que se paga durante la vida de un

prstamo y vara en funcin de una tasa de inters de referencia.

Entonces decimo que la tasa de inters (expresada en porcentajes) representa

un balance entre el riesgo y la posible ganancia (oportunidad) de la utilizacin
de una suma de dinero en una situacin y tiempo determinado. En este
sentido, la tasa de inters es el precio del dinero, el cual se debe pagar/cobrar
por tomarlo prestado/cederlo en prstamo en una situacin determinada. Por
ejemplo, si las tasas de inters fueran la mismas tanto para depsitos en bonos
del Estado, cuentas bancarias a largo plazo e inversiones en un nuevo tipo de
industria, nadie invertira en acciones o depositaria en un banco. Tanto la
industria como el banco pueden ir a la bancarrota, un pas no. Por otra parte, el
riesgo de la inversin en una empresa determinada es mayor que el riesgo de
un banco. Sigue entonces que la tasa de inters ser menor para bonos del
Estado que para depsitos a largo plazo en un banco privado, la que a su vez
ser menor que los posibles intereses ganados en una inversin industrial.
De esta manera, desde el punto de vista del Estado, una tasa de inters alta
incentiva el ahorro y una tasa de inters baja incentiva el consumo. Esto
permite la intervencin estatal a fin de fomentar ya sea el ahorro o la
expansin, de acuerdo a objetivos macroeconmicos generales.

CAPITULO II
EL RIESGO PAS Y SU INCIDENCIA EN LA ECONOMA DEL PER

Qu es el riesgo pas?

Definicin
El riesgo pas es el riesgo de una inversin econmica debido slo a factores
especficos y comunes a un cierto pas. Puede entenderse como un riesgo
promedio de las inversiones realizadas en cierto pas. Mide en el torno poltico,
econmico, seguridad pblica, etc. As mismo est relacionado con la
eventualidad de que un estado soberano se vea imposibilitado o incapacitado
de cumplir con sus obligaciones con algn agente extranjero, por razones fuera
de los riesgos usuales que surgen de cualquier relacin crediticia.
Funcin e importancia
Uno de los principales indicadores financieros es el riesgo pas, que calcula cul
es la apreciacin de los inversionistas extranjeros acerca de las finanzas
nacionales de un pas. Se obtiene a travs de la diferencia del indicador EMBI
PERU (Emerging Markets Bond Index), que incluye una canasta de bonos del
Per con respecto a los bonos del tesoro de Estados Unidos y es calculado
diariamente por el banco de inversin JP Morgan.
Para el inversionista extranjero el anlisis de riesgo pas es crucial; si el nivel
de riesgo es elevado, no habr inters en realizar inversiones, pero si el riesgo
es bajo, el pas es ms atractivo para efectuar futuros negocios.

El riesgo pas es de vital importancia en aquellos pases en vas de

desarrollo que se incorporan de lleno al mercado financiero
internacional, entregando parmetros de confiabilidad y
transparencia sobre la emisin de deuda externa. La existencia de
un indicador de riesgo pas, hace que los inversores extranjeros
consideren a esa nacin para incluirla dentro de su cartera de
inversiones, de esta manera el indicador es un determinante del
desarrollo de las relaciones comerciales a nivel internacional.
Caractersticas:
El ndice del riesgo pas en si mismo no dice nada, nicamente adquiere
relevancia al compararlo con el correspondiente a otro pas, o al analizar
su evolucin en el tiempo, pues este ndice no es exacto ya que en su
determinacin intervienen factores subjetivos, as mismo este ndice no
se calcula para todos los pases, ya que el mismo se aplica para pases
emergentes.
Como se interpreta

Se sabe que cuanto mayor es el riesgo de incobrabilidad de un crdito,

mayor es la tasa de inters que pretende el prestamista de los fondos.
Ello es as ya que la tasa de inters, adems de ser la retribucin por el
usa de capital ajeno, incorpora una prima de riesgo con la que se
tienta y sobrenumera un acreedor para que conceda prstamos. En
este sentido, el riesgo pas es un indicador que mide la sobretasa que
debe pagar el Estado Nacional respecto del gobierno norteamericano. La
utilizacin de EE.UU como patrn de medicin no es casual, ya que
Estados Unidos es considerado un deudor sin riesgo y por lo tanto sin
posibilidad de caer en default.
Este indicador normalmente, no se expresa como un porcentaje sino en
una forma llamada puntos bsicos, lo cual no es otra cosa que
multiplicar al porcentaje por 100, que no es sino otra manera de
expresar tasas de inters, por ejemplo:

1 punto=0.01%
10 puntos=0.10%
100 puntos=1%
137 puntos=1.37%
1296 puntos=12.96%

Es decir, si decimos que el riesgo pas es de 239 puntos (algunos utilizan

la palabra puntos bsicos) significa que el Estado Nacional (Per) paga
un 2.39% ms para endeudarse que su par norteamericano. Es por eso
que mientras menor sea este indicador, mejor. Suponiendo que EE.UU se
endeude a tasa del 4.5%, entonces el estado peruano lo hace al 6.89%
(4.5 + 2.39).
A mayor Riesgo Pas, mayor tasa de inters, a menor Riesgo Pas,
menor tasa de inters.
A diferencia de la Bolsa de Valores, cuanto ms se incrementa el riesgo
pas, peor es para la nacin en cuestin, ya que necesitara pagar ms
una tasa de inters para recibir dinero, debido a que los ms
conservadores tenderan a no prestarle ms sin una tasa de inters
mayor.
FACTORES QUE DETERMINAN EL RIESGO PAS

Estos son algunos de los factores que tienen en cuenta las ECR
(empresas calificadoras de riesgo) para determinar la calificacin de
riesgo pas.

 Prima por inflacin: es la compensacin por la prdida esperada del

poder adquisitivo del dinero prestado.
Prima por riesgo de incumplimiento: es la recompensa por el riesgo
de incumplimiento de pago de un crdito o de un bono.
Prima por liquidez: recompensa por invertir en un activo que no sea
de fcil conversin al efectivo.
Prima por devaluacin: recompensa por invertir en un activo que no
est emitido en la moneda propia del inversionista.
Prima por vencimiento: entre mayor sea el plazo de vencimiento del
ttulo, menor liquidez y mayor el riesgo de volatilidad.
Otros factores: estabilidad poltica, macroeconmica, fiscal, situacin
geogrfica y fortaleza del sector bancario.
INCIDENCIA EN LA ECONOMIA PERUANA
El concepto de riesgo pas quiere decir lo siguiente: si una empresa de un pas
desarrollado quiere invertir en una economa emergente como el Per, por
ejemplo, en el negocio de los textiles, deber obtener un rendimiento algo
mayor para que los inversionistas vean compensado su nivel de riesgo al
invertir en un pas menos seguro.

En definitiva el riesgo pas en la economa peruana alude a ese riesgo

adicional al cual se ve expuesto un negocio por estar ubicado o
vinculado a una economa emergente. En consecuencia, el inversionista
deber exigir un retorno esperado mayor por estar expuesto a un riesgo
adicional de manera similar que el inversionista que exige un retorno
mayor cuando existe un mayor nivel de apalancamiento financiero.
Una primera aproximacin a la cuantificacin de una Prima por
Riesgo Pas
Para tener una idea concreta de la existencia de una Prima por Riesgo
Pas uno puede comparar dos situaciones, supongamos que un
inversionista est analizando colocar sus fondos en certificados
bancarios en dlares en Per o USA. Entonces supongamos que en USA
se paga 4% por ahorros. En Per tambin se paga 4%, entonces los
inversionistas no veran atractivo invertir en el Per debido al riesgo
inherente a un pas que tiene una institucionalidad en desarrollo y
todava inestable.
Entonces el inversionista exigir un premio adicional. El Per por su
parte tendr que elevar la tasa para que los capitales migren hacia el
pas o para que los capitales existentes no se retiren.

Un mercado de capitales abierto encontrar equilibrio entre estas dos

tasas, elevando la tasa de inters en el Per hasta el punto que pueda
atraer capitales suficientes pero no ms all del punto en que nuestra
economa no los pueda absorber y entre en crisis.
Si la tasa de inters en USA es de 4%, la tasa correspondiente en el Per
deber ser de 5% o de 6% o de cualquier otra cifra superior, pero nunca
igual o menor al 4%. Si bien esta es una primera aproximacin a una
Prima por Riesgo Pas, el problema que surge con estos instrumentos
(los certificados de depsitos) es que al encontrarse en plazas distintas
pueden, o existen fricciones que no permite que puedan ser tan
fcilmente comparados.
Fuentes del Riesgo Pas
Hasta el momento se ha hacho alusin a la mayor exposicin al riesgo
que tiene una empresa cuando opera en una economa emergente. Sin
embargo cabe preguntarse Por qu se da este riesgo adicional? Cules
son los factores que incrementan el riesgo inherente a un pas?
Hecha esta salvedad pasaremos a describir brevemente los principales
factores fuente del Riesgo Pas:
1.1.

1.2.

Factores polticos-sociales
Debilidad institucional
Burocracia
Marco Regulatorio
Restricciones a la movilidad de los fondos
Restricciones a la convertibilidad de la moneda
Factores Econmico-Financieros
Crecimiento y recesin
Inflacin
Tipo de cambio
Tasa de inters

Mtodos de Medicin del Riesgo Pas

A continuacin se describen sucintamente los principales mtodos
existentes que pretenden cuantificar el Riesgo Pas-Per.
Para esto usaremos el mtodo del indicador EMBI PERU (Emerging Markets
Bond Index), debido a que este indicador es un mtodo de medicin de riesgo
pas para pases emergentes como el Per.

 Mtodo I: INDICADOR EMBI.( spread de los Bonos Soberanos o

Mtodo tradicional)
El indicador riesgo pas ms utilizado es el EMBI (Emerging Markets Bond
Index), que es publicado diariamente por J.P. Morgan y mide la diferencia de
tasa que pagan los bonos en dlares emitidos por pases emergentes y los
bonos americanos considerados de cero riesgo (Treasury Bond o T-Bond); esta
diferencia se denomina spreed o swap. Se mide por medio de puntos bsicos
(pb), cada 100 pb representan una sobretasa de uno por ciento.
Este indicador manifiesta la diferencia que hay entre la rentabilidad de una
inversin considerada sin riesgo, como son los Bonos de la Reserva Federal del
Tesoro Estadounidense (FED) a 30 aos, y la tasa que debe exigirse a las
inversiones en el pas al que corresponde el indicador; as:
Riesgo pas = TIR Bono pas emergente TIR
T-Bond

O tambin:
Riesgo pas=Rendimiento de Bono del pas de anlisis - Rendimiento
de Bono de Estados Unidos) x 100

El clculo del EMBI, en trminos generales, es el siguiente:

EMBI = (Tasa de Inters del bono del pas de anlisis (Per) Tasa de
Inters del bono
de Estados Unidos) x 100
Por ejemplo, si el 8 de julio de 2012 los Bonos de EE.UU rendan 5,22% de
inters anual y el EMBI de Per marc 931 puntos (equivalentes a 9,31%), la
tasa mnima que exigira un inversionista para invertir en ese pas debera ser:
5.22 + 9.31 = 14,53% o, de lo contrario, optara por inversiones alternativas.
El riesgo pas calculado con base en el EMBI se sustenta en la idea de que la
tasa de inters de los bonos de Estados Unidos est conformada solo por
el premio a la espera, ya que se considera que la posibilidad de que el
Gobierno de Estados Unidos no pague sus obligaciones es muy baja (menor
que cualquier otra) y por tanto el riesgo implcito en sus bonos es
prcticamente inexistente (menor que cualquier otro). Si el premio a la
espera es igual en todos los pases, entonces la diferencia entre tasas ser el
componente de riesgo del pas analizado.

ANEXOS
Esquema del sistema financiero peruano

 El esquema siguiente puede ayudar a clarificar el concepto de riesgo-pas

Riesgo de
credito

Riesgo
comercial

Riesgo
soberano

Riesgo pas

Riesgo de
transferencia

Riesgo de la
actividad
financiera
internacional
Riesgo de la
inversin
extranjera
directa

Deuda

Capital

 01.El riesgo pas en la regin: 2012-2013

02. El riesgo pas en la regin: 2011-2012