La Gran Depresin no fue un colapso total repentino.

Tras el crash burstil de 1929, el mercado de valores volvi a subir

a principios de 1930, para volver en Abril a niveles de 1929, aunque casi un 30 por ciento ms bajo que durante el pico
de Septiembre de 1929. El gobierno y las empresas perdieron ms en el primer semestre de 1930 que en el periodo
correspondiente del ao anterior. Los consumidores, muchos de los cuales haban sufrido graves prdidas en el mercado
de valores, redujeron sus gastos en un diez por ciento, con el agravante de que una fuerte sequa asol el corazn
agrcola de los Estados Unidos en el verano de 1930.
A principios de los aos 30, los crditos eran amplios y estaban disponibles a tasas bajas, pero la gente se mostraba
renuente a aadir una nueva deuda por prstamos. En Mayo de 1930, las ventas de automviles cayeron por debajo de
los niveles de 1928. Los precios, en general, comenzaron a disminuir, pero los salarios se mantuvieron estables en
1930, aunque luego tambin comenzaron a disminuir en 1931.
Las condiciones eran peores en las zonas agrcolas, donde los precios de los productos se hundieron; y tambin en la
minera y la tala de rboles, donde el desempleo era alto. El declive de la economa norteamericana fue el factor que
hizo caer a la mayora de los pases al principio; y luego cada pas reaccion mejor o peor, segn su fortaleza o debilidad
interna.
Los intentos infructuosos de apuntalar las economas de las naciones a travs de polticas proteccionistas (como las de
los aos 30 en Estados Unidos, con la Ley Arancelaria Smoot-Hawley y las represalias de aranceles de otros pases),
agravaron el colapso en el comercio mundial. A finales de 1930, se produjo un descenso constante en Wall Street que
toc fondo en Marzo de 1933.

Hay mltiples causas para la primera recesin en 1929, incluyendo las debilidades estructurales y acontecimientos
concretos que la convirtieron en una depresin mayor y la propagaron de un pas a otro. En relacin con la recesin de
1929, los historiadores hacen hincapi en los factores estructurales, como las masivas quiebras bancarias y el crash
burstil, mientras que los economistas (como Peter Temin y Barry Eichengreen) apuntan a la decisin de Gran Bretaa
de regresar al patrn oro en las paridades anteriores a la Primera Guerra Mundial (US$4,86:1).
Los ciclos de recesin se consideran algo normal en el mundo econmico, pero los economistas no se ponen de acuerdo
sobre las causas exactas que convierten una recesin en una gran depresin. La bsqueda de las causas est
estrechamente vinculada a la cuestin de cmo evitar una futura depresin, por lo que los puntos de vista polticos se
mezclan con los acadmicos en el anlisis de los acontecimientos histricos de hace ocho dcadas. La cuestin ms
debatida es si se trat de un gran fracaso por parte de los mercados libres, o por parte de los gobiernos al intentar
reducir las quiebras bancarias generalizadas, con el pnico resultante y la reduccin en el suministro de dinero. Quienes
conceden a los gobiernos un papel muy importante en la economa culpan del fracaso a los mercados libres, mientras
que los defensores del libre mercado culpan a los gobiernos de agravar los problemas.
Las teoras sobre las causas se pueden clasificar bajo tres puntos de vista:
* Teoras econmicas clsicas ortodoxas: monetarista, teora austraca y teora neoclsica. Estas teoras se enfocan en
los efectos macroeconmicos del suministro de dinero y del oro que respaldaba a muchas monedas antes de la Gran

Depresin.
* Teoras estructurales, como la keynesiana o la institucional, que apuntan al bajo consumo junto con sobreinversin
(burbuja econmica), actos ilcitos por parte de los banqueros y empresarios, e incompetencia de los funcionarios del
Gobierno. El nico punto de consenso es que haba una gran falta de confianza. Lamentablemente, una vez que el
pnico y la deflacin se instalaron, muchas personas crean que podan ganar ms dinero mantenindose fuera de los
mercados que invirtiendo, al ver que los precios caan cada vez ms y se podan comprar ms mercancas con la misma
cantidad de dinero.
* Teora marxista, que pone de relieve las contradicciones dentro del propio capital. En el marxismo, el capital se
considera como una relacin social que implica la apropiacin de los excedentes de valor. Explica las depresiones como
una dinmica de acumulacin intrnsecamente desequilibrada que resulta en un exceso de acumulacin de capital. Esta
sobreacumulacin culmina en crisis peridicas de devaluacin del capital. Por tanto, la teora marxista pone el nfasis
en la esfera de la produccin, aunque la crisis econmica puede ser agravada por problemas de exceso de produccin y
consumo insuficiente de las masas.
La deuda se considera una de las causas de la Gran Depresin, en particular en los Estados Unidos. Algunos
macroeconomistas como Ben Bernanke, el actual presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, han reavivado el
punto de vista que centra las causas de la Gran Depresin en la deuda-deflacin. Esta teora fue elaborada originalmente
por Arthur Cecil Pigou e Irving Fisher.
En la dcada de los 20, los consumidores y las empresas utilizaban crditos baratos para comprar bienes de consumo
como automviles y muebles. Los empresarios, a su vez, invertan ms capital para aumentar la produccin. Este
crecimiento era slido a corto plazo, pero se basaba en la deuda comercial de los consumidores. Las personas y las
empresas que estaban profundamente endeudadas empezaron a tener problemas cuando se produjo una deflacin de
precios y la demanda de productos disminuy. Muchos redujeron drsticamente los gastos corrientes para mantener sus
pagos durante un tiempo, reducindose as an ms la demanda de nuevos productos. Las empresas comenzaron a
quebrar cuando la demanda de la construccin y de los productos de las fbricas cay en picado.
Esta situacin produjo despidos masivos, por lo que en Estados Unidos la tasa de desempleo alcanz el 25% en 1933. Los
bancos que haban financiado la deuda comenzaron a tener problemas de morosidad, y al cundir el pnico los
depositantes empezaron a retirar sus depsitos en masa provocando mltiples quiebras bancarias. Las garantas del
gobierno y las regulaciones bancarias de la Reserva Federal para prevenir el pnico fueron ineficaces. Las quiebras
bancarias provocaron la prdida de millardos de dlares en activos. Las deudas pendientes de pago se convirtieron en
enormes, porque los precios y los ingresos disminuyeron en un 20-50%, pero las deudas se mantuvieron en el mismo
monto en dlares. Tras el pnico de 1929, y durante los primeros diez meses de 1930, quebraron 744 bancos de Estados
Unidos. En total, 9000 quiebras bancarias durante la dcada de los 30. Para 1933, los depositantes haban perdido 140
millardos de dlares en depsitos.
Las quiebras bancarias produjeron una bola de nieve cuando los banqueros desesperados pidieron los prstamos que los
prestatarios no tenan tiempo o dinero para pagar. Al no verse posibilidades de beneficio, la inversin de capital y la
construccin se hicieron ms lentas o cesaron completamente. Ante los prstamos incobrables y el empeoramiento de
las perspectivas de futuro, los bancos supervivientes se hicieron an ms conservadores en sus prstamos. Los bancos
acumulaban reservas de capital y concedan menos prstamos, lo que intensific la presin deflacionista. Se desarroll
un crculo vicioso y la espiral descendente se aceler. Este tipo de proceso de auto-agravacin pudo haber sido el
responsable de convertir la recesin de 1930 en una gran depresin.
Disminucin del comercio exterior
Muchos economistas han argumentado que la fuerte cada en el comercio internacional despus de 1930 contribuy a
empeorar la depresin, especialmente para los pases que dependan de manera significativa del comercio exterior. La
mayora de los historiadores y economistas culpan a la Ley
Arancelaria Smoot-Hawley (promulgada el 17 de junio de 1930)
de un empeoramiento de la depresin, al reducir el comercio
internacional y provocar represalias arancelarias en otros pases.
El comercio exterior era una pequea parte del total de la actividad econmica en los Estados Unidos, y estaba
concentrado en unos pocos negocios como la agricultura, pero era un factor mucho ms grande en muchos otros pases.
El tipo promedio ad valorem de los aranceles sobre las importaciones en el periodo 1921-1925 era del 25.9%, pero en

virtud de la nueva ley arancelaria salt al 50% en el periodo 1931-1935.

En trminos de dlares, las exportaciones se redujeron desde alrededor de 5,2 millardos en 1929 a slo 1,7 millardos
en 1933. Pero los precios tambin cayeron, por lo que el volumen fsico de las exportaciones disminuy a la mitad. Los
productos ms afectados fueron los agrcolas bsicos como el trigo, algodn, tabaco y madera.
Segn esta teora, la cada de las exportaciones agrcolas provoc que muchos agricultores americanos no pudieran
pagar sus prstamos, conduciendo a insolvencias bancarias en los pequeos bancos rurales, que fue lo que caracteriz
los primeros aos de la Gran Depresin.
LEY ARANCELARIA SMOOT-HAWLEY
La Ley Arancelaria Smoot-Hawley estableci aranceles en Estados Unidos en ms de 20000 productos importados a
niveles rcord. Los economistas firmaron una peticin en contra de esta legislacin, y, despus de haber sido aprobada,
muchos pases tomaron represalias con sus propios aumentos de aranceles sobre las mercancas americanas, por lo que
las exportaciones e importaciones bajaron a ms de la mitad.
Se ha argumentado que esta ley fue un intento del Partido Republicano para hacer frente al problema de exceso de
capacidad que afect a la economa de los Estados Unidos en los aos 10 y 20, que era resultado de un rendimiento muy
alto, una produccin masiva de flujo continuo y, en la agricultura, una amplia mejora de la eficiencia debida a la
utilizacin de tractores agrcolas. Aunque la capacidad nominal haba aumentado enormemente, no suceda lo mismo
con la produccin real, los ingresos y los gastos.
Las represalias comenzaron mucho antes de que el proyecto de ley fuera aprobado. En mayo de 1930, Canad impuso
de forma preventiva nuevas tarifas sobre 16 de los productos que, en conjunto, representaban alrededor del 30% de las
exportaciones de EE.UU. a Canad. Ms tarde, Canad forj vnculos econmicos ms estrechos con la Commonwealth
britnica. Francia y Gran Bretaa protestaron y desarrollaron nuevas vas de comercio. Alemania desarroll un sistema
de autarqua. Las importaciones se hundieron un 66%, mientras que las exportaciones cayeron un 61%.
El sector bancario
Los historiadores econmicos (especialmente Friedman y Schwartz) hacen hincapi en la importancia de las
numerosas quiebras bancarias. Las quiebras fueron en su mayora en las zonas rurales de Amrica. Las debilidades
estructurales
en
la
economa
rural
hizo
a
los
bancos
locales
muy
vulnerables.
Los agricultores, ya profundamente endeudados, vieron caer en picado los precios agrcolas a finales de los aos 20, y
los tipos de inters reales sobre los prstamos se dispararon; sus tierras ya estaban demasiado hipotecadas (como
consecuencia de la burbuja de 1919 en los precios de la tierra), y los precios de los cultivos eran demasiado bajos para
permitirles
pagar
la
deuda.
Los bancos pequeos, especialmente vinculados a la economa agrcola, estuvieron en constante crisis en la dcada de
los 20, con muchos clientes morosos debido a la repentina subida de los tipos de inters reales. Hubo un flujo constante
de
quiebras
entre
los
bancos
ms
pequeos
a
lo
largo
del
decenio.
Los bancos de ciudad tambin sufrieron la debilidad estructural,
que les hizo vulnerables a un crash. Algunos de los bancos ms
grandes del pas no mantuvieron suficientes reservas e
invirtieron demasiado en el mercado de valores o hicieron prstamos de riesgo. Los prstamos del Banco de Nueva York
a Alemania y Amrica Latina fueron especialmente arriesgados. En otras palabras, el sistema bancario no estaba bien
preparado para absorber el shock de una importante recesin. Los economistas han argumentado que una trampa de
liquidez
pudo
haber
contribuido
a
las
quiebras
bancarias.
Los economistas e historiadores debaten sobre cunta responsabilidad de la Gran Depresin se le puede asignar al crash
burstil de Wall Street en 1929. El momento fue exacto, y la magnitud de la conmocin fue alta debido a las
expectativas de prosperidad futura. La mayora de los analistas creen que el mercado en 1928-29 fue una "burbuja" con
precios muy superiores a los justificados por los fundamentales. Los economistas coinciden en que, de alguna manera,
el crash tuvo influencia, pero no se ha estimado cunta. Milton Friedman lleg a la siguiente conclusin: "no tengo ni la
menor duda de que el colapso del mercado de valores en 1929 desempe un papel importante en la primera
recesin".
El debate tiene tres partes: un grupo dice que el crash caus la depresin al disminuir de manera drstica las

expectativas sobre el futuro y eliminar grandes sumas de capital de inversin; un segundo grupo dice que la economa
ya iba hacia abajo desde el verano de 1929 y que el crash slo lo ratific; el tercer grupo dice que, en cualquiera de los
casos,
el
crash
no
podra
haber
causado
ms
que
una
simple
recesin.
Hubo una breve recuperacin en el mercado en Abril de 1930, pero los precios empezaron a caer de nuevo de manera
constante a partir de ese momento, sin alcanzar un suelo final hasta Julio de 1932. Esta fue la disminucin ms grande
a largo plazo de la Bolsa en Estados Unidos. Para pasar de una recesin en 1930 a una profunda depresin en 1931-32,
haba otros factores totalmente diferentes que deban entrar en juego.
Gran Depresion .com. Guillermo Prez. Publicado bajo licencia CC BY-SA 3.0. Poltica de priva
Explicacin monetarista
Los monetaristas, entre ellos Milton Friedman y el actual presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Ben
Bernanke, sostienen que la Gran Depresin fue causada por la contraccin monetaria, consecuencia de las malas
polticas de la Reserva Federal y la continua crisis en el sistema bancario. Bajo este punto de vista, la Reserva Federal,
al no actuar, permiti que la liquidez se redujera en un tercio desde 1929 a 1933. Friedman argument que el giro a la
baja de la economa, que comenz con el crash burstil de 1929, hubiera sido simplemente otra recesin ms de no
darse estos condicionantes. El problema fue que algunos bancos grandes y pblicos fueron a la quiebra, en particular el
Banco de Nueva York, lo que produjo un pnico generalizado que se extendi a los bancos locales, mientras la Reserva
Federal se quedaba de brazos cruzados. Friedman afirmaba que, si la Reserva Federal hubiera proporcionado prstamos
de emergencia a estos bancos, o simplemente hubiera comprado bonos estatales en el mercado abierto, para
proporcionar liquidez y aumentar la cantidad de dinero, despus de que cayeran bancos importantes, el resto de los
bancos no habran cado, y la liquidez no habra disminuido tan
rpido como lo hizo. Con mucho menos dinero para todo, los
empresarios no podan obtener nuevos prstamos y ni siquiera
podan obtener la renovacin de prstamos antiguos, obligando a muchos a dejar de invertir. Esta interpretacin culpa a
la Reserva Federal por inaccin, especialmente en la sucursal de Nueva York.
Una de las razones por las que la Reserva Federal no actu para limitar la disminucin de liquidez fue el Reglamento. En
ese momento, el importe de crdito que la Reserva Federal poda manejar se encontraba limitado por las leyes, que
requeran el respaldo parcial en oro de ese crdito. A finales de los aos 20, la Reserva Federal haba llegado casi al
lmite permisible de crdito que poda ser respaldado por el oro en su poder. Ya que una "promesa de oro" no es tan
buena como el "oro en mano", cuando se produjo el pnico bancario una porcin de los billetes fueron canjeados por
oro de la Reserva Federal. Dado que la Reserva Federal haba llegado a su lmite de crdito permitido, cualquier
reduccin de oro en sus reservas deba ir acompaada de una mayor reduccin en el crdito. Varios aos, durante la
Gran Depresin, la propiedad privada de oro fue declarada ilegal, reducindose as la presin sobre el oro de la Reserva
Federal.
Explicacin keynesiana
El economista britnico John Maynard Keynes argument en 1936 que haba muchas razones por las que los mecanismos
de auto-correccin que la mayora apoyaba durante una recesin podan no funcionar en la prctica. En su "Teora
General del Empleo, Inters y Dinero", Keynes introdujo conceptos que estaban destinados a explicar la Gran
Depresin.
Un argumento a favor de una poltica no intervencionista durante una recesin era que, si el consumo se reduca, a
continuacin caeran los tipos de inters. Segn los economistas clsicos, la reduccin de los tipos de inters llevara a
un aumento del gasto en inversin, y la demanda se mantendra constante. Sin embargo, Keynes afirmaba que haba
buenas razones por las cuales la inversin no necesariamente
deba aumentar de forma automtica como respuesta a una cada
en los tipos de inters. Las empresas hacen sus inversiones sobre
expectativas de beneficio. Por tanto, si se prevea una cada en
el consumo a largo plazo, las empresas de anlisis de tendencias bajaran las expectativas de ventas futuras, de tal
manera que no querran invertir en el aumento de la produccin futura, incluso si los tipos de inters ms bajos hacan
el
capital
ms
barato.
En ese caso, segn los keynesianos y contrariamente a la ley de Say, la economa poda verse abocada a una depresin
general. Esta dinmica de auto-refuerzo es lo que ocurri en un grado extremo durante la Depresin, donde las quiebras
eran comunes, y la inversin, que requiere un cierto grado de optimismo, era muy poco probable.
En opinin de Keynes, ya que no se puede contar con el sector privado para crear demanda durante una recesin, el

gobierno tiene la responsabilidad de crear esa demanda durante ese perodo, incluso si tiene que entrar en dficit. Las
ideas de Keynes fueron revolucionarias en su momento, y su labor fue muy influyente. La opinin keynesiana de la
economa y la causa de la Gran Depresin fueron aceptadas ampliamente hasta la dcada de los 70, cuando el
desempleo y una elevada inflacin condujeron a una transicin a otras teoras econmicas.
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Teora austraca
La Escuela Austraca de Economa tambin aport su explicacin a las posibles causas de la Gran Depresin. Los tericos
de la "Escuela Austriaca" que escribieron acerca de la Depresin incluyen al economista austriaco Friedrich Hayek y al
economista Murray Rothbard, autor del libro "La Gran Depresin de Amrica"(1963). En su opinin, la principal causa de
la Gran Depresin fue la expansin de la oferta de dinero en los aos 20, que condujo a un impulso del crdito
insostenible. En su opinin, la Reserva Federal, que fue creada en 1913, tuvo gran parte de la culpa. Hayek, que
escribi un informe para el Instituto Austriaco de Investigacin Econmica en Febrero de 1929, predijo la recesin
econmica, afirmando: "el boom colapsar en los prximos meses".
Ludwig von Mises tambin esperaba esta catstrofe financiera, y afirmaba que "viene un gran crash, y no quiero mi
nombre en modo alguno relacionado con l", cuando rechaz un puesto importante en el Banco Kreditanstalt a
principios de 1929.
Una de las razones de la inflacin monetaria era ayudar a Gran Bretaa, que, en la dcada de 1920, estaba luchando con
sus planes para volver al patrn oro a la paridad de pre-guerra (I
Guerra Mundial). Volver al patrn oro a esta tasa significaba que
la economa britnica se enfrentaba a la presin deflacionista.
De acuerdo con Rothbard, la falta de flexibilidad de los precios en Gran Bretaa provoc que el desempleo se disparara,
y solicitaran ayuda al gobierno americano. Los Estados Unidos estaban recibiendo una entrada neta de oro, y la
inflacionaron a fin de ayudar a Gran Bretaa para que volviera al patrn oro. Montagu Norman, jefe del Banco de
Inglaterra, tena una buena relacin con Benjamin Strong, el jefe de facto de la Reserva Federal. Norman presion a los
jefes de los bancos centrales de Francia y Alemania para que tambin inflacionaran, pero a diferencia de Strong, se
negaron. Rothbard dice que la inflacin americana tena por objeto permitir que Gran Bretaa inflacionara tambin, ya
que, en virtud del patrn oro, Gran Bretaa no poda inflacionar por su propia cuenta.
Para la Escuela Austraca, fue esta inflacin monetaria la que llev a un boom insostenible en los precios de los activos
(acciones y bonos) y bienes de capital. Cuando la Fed reaccion, en 1928, ya era demasiado tarde y, en opinin de los
tericos austracos, era inevitable la Gran Depresin.
La injerencia artificial en la economa fue un desastre antes de la Depresin, y los esfuerzos del gobierno para apuntalar
el sistema tras el crash de 1929 slo empeor las cosas. Segn Rothbard, la intervencin del gobierno retras el ajuste
del mercado e hizo el camino ms difcil hacia una completa recuperacin.

Adems, Rothbard critica la afirmacin de Milton Friedman de que el banco central fracas en su objetivo de inflacionar.
Rothbard asegura que la Reserva Federal compr 1,1 millardos de dlares en valores gubernamentales desde Febrero a
Julio de 1932, ascendiendo el total a 1.8 millardos de dlares. Las reservas totales de los bancos aumentaron en slo
212 millones de dlares, pero Rothbard sostiene que esto se deba a que la poblacin de Amrica perdi la fe en el
sistema bancario y comenz a acaparar ms dinero en efectivo, un factor que escapaba del control del Banco Central. El
potencial de quiebra en los bancos provoc que los banqueros locales fueran ms conservadores en dar prstamos de
sus reservas, y esto, segn Rothbard, fue la causa de que la Reserva Federal no pudiera inflacionar.
Efectos en los Estados Unidos
PRIMERAS MEDIDAS
El Secretario del Tesoro, Andrew Mellon, aconsej al Presidente Hoover que un tratamiento de choque sera la mejor
respuesta: "Liquidar los sindicatos, las Bolsas, la agricultura, los bienes races ... Eso purgar la podredumbre del

sistema. El alto costo de la vida se vendr abajo. La gente trabajar ms duro, vivir una vida ms moral. Los valores se
ajustarn, y las personas emprendedoras reflotarn los fracasos de las menos competentes." Hoover rechaz este
consejo y puso en marcha una serie de programas para aumentar los precios agrcolas, que fracasaron. Ampli el gasto
federal en obras pblicas (como las presas), y puso en marcha la Corporacin Financiera de Reconstruccin (RFC), que
ayudaba a las ciudades, los bancos y los ferrocarriles, y continu como uno de los principales organismos en virtud del
Nuevo Acuerdo. Para proporcionar alivio al desempleo, cre la Agencia para Ayuda de Emergencia (ERA), que funcion
hasta 1935. Trimestre a trimestre, la economa iba hacia abajo, y los precios, los beneficios y el empleo se redujeron, lo
que condujo a una poltica de reajuste en el ao 1932 que acab en el Nuevo Acuerdo (New Deal).
EL NUEVO ACUERDO (NEW DEAL)
Poco despus de que el Presidente Roosevelt fuera investido en 1933, la sequa y la erosin se combinaron para causar
el Dust Bowl, un desplazamiento de cientos de miles de personas que abandonaron sus granjas en el medio-oeste. Desde
su investidura, Roosevelt sostuvo que la reestructuracin de la economa sera necesaria para prevenir otra depresin o
evitar la prolongacin de la actual. Los programas del Nuevo Acuerdo trataban de estimular la demanda y proporcionar
trabajo y ayuda a los pobres mediante el aumento del gasto pblico y las reformas financieras. La Ley de Valores de
1933 regul exhaustivamente la industria de valores. Luego llegara la Ley de la Bolsa de Valores, con la que se cre la
Comisin de Bolsa y Valores. Aunque modificada, las principales disposiciones de ambas leyes siguen en vigor en 2008.
Las garantas federales para los depsitos bancarios las proporcionaba la Corporacin de Garanta de Depsitos Federal,
y la Ley Glass-Steagall. La Agencia para la Reconstruccin Nacional hizo una serie de cambios radicales en la economa
americana hasta que fue considerada inconstitucional por la Corte Suprema de los Estados Unidos en 1935.
Los primeros cambios realizados por la administracin Roosevelt fueron:
* Instauracin de reglamentos para luchar contra la deflacin "eliminando la competencia".
* Ajuste de precios y salarios mnimos, normas laborales, y las condiciones de competencia en todas las industrias.
* Fomento de los sindicatos, que aumentaran los salarios y el poder adquisitivo de la clase obrera.
* Recortar la produccin agrcola para elevar los precios a travs de la Ley de Ajuste Agrcola y sus sucesoras.
* Obligar a las empresas a trabajar con el gobierno para fijar los precios a travs de los cdigos de la Agencia.
Estas reformas, junto con otras ayudas y medidas de recuperacin, se llam Primer Nuevo Acuerdo. Pero los nuevos
reglamentos y los intentos de estmulo econmico a travs de los organismos creados en 1933 y 1934, no detuvieron el
estancamiento econmico.
En 1935, el Segundo Nuevo Acuerdo agreg la Seguridad Social, una agencia nacional de ayuda (la Administracin de
Progreso de Obras, WPA) y, a travs de la Junta Nacional de Relaciones Laborales, se le dio un fuerte estmulo al
crecimiento de los sindicatos. El desempleo se redujo en ms de un tercio en la primera etapa de Roosevelt (del 25% al
14,3% desde 1933 a 1937), pero la recuperacin econmica se detuvo en 1938 y lleg "la recesin dentro de la
depresin". El desempleo se ampli hasta el 19%, y luego disminuy ligeramente. Los alistamientos para luchar en la
Segunda Guerra Mundial redujeron el paro an ms.
En 1929, los gastos federales constituan slo el 3% del PIB. Los gastos se triplicaron en proporcin al PIB entre 1933 y
1939, acompaado por un dficit considerable. La deuda aument en la etapa de Hoover desde el 20% del PIB a un 40%.
Roosevelt mantuvo esta deuda en el 40% hasta el inicio de la guerra, cuando se dispar al 128%. Despus de la recesin
de 1937, los conservadores formaron una coalicin bipartidista conservadora para poner fin a la expansin del Nuevo
Acuerdo, y, en 1943, abolieron todos los programas de ayuda. En 1946, la relajacin a gran escala de los controles
gubernamentales sobre la economa de guerra, incluyendo una fuerte reduccin de impuestos, permiti el aumento de
la innovacin en bienes de consumo y un marcado aumento en el gasto de los consumidores. Las tasas de desempleo
tambin regresaron a los niveles normales.
LA RECESIN DE 1937
En 1937 la economa norteamericana tuvo una inesperada recada, que dur la mayor parte de 1938. La produccin se
redujo drsticamente, al igual que los beneficios y el empleo. El desempleo pas del 14,3% en 1937 al 19,0% en 1938.
La administracin Roosevelt reaccion poniendo en marcha una campaa retrica contra el poder de los monopolios, a
los que acus de ser la causa de la depresin, y nombr a Thurman Arnold para que legislara en consecuencia. La
eficacia de Arnold acab una vez que empez la Segunda Guerra Mundial y las empresas energticas se enfocaron en
ganar la guerra.
La otra respuesta de la administracin a la profundizacin de la Gran Depresin en 1937 tuvo resultados ms tangibles.
Haciendo caso omiso de los consejos del Departamento del Tesoro, Roosevelt se embarc en un antdoto para la

Depresin, a regaadientes de abandonar sus esfuerzos para equilibrar el presupuesto y la puesta en marcha de un
programa de gastos de 5 millardos de dlares en la primavera de 1938, en un esfuerzo por aumentar la masa de poder
adquisitivo.
Los empresarios explicaban la recesin y la recuperacin en trminos muy diferentes de los keynesianos. Argumentaban
que el Nuevo Acuerdo haba sido muy hostil a la expansin empresarial en 1935-37, alentando las huelgas masivas, que
tuvieron un impacto negativo sobre las principales industrias (como las de automviles), y haban amenazado con
ataques legales antitrust a las grandes corporaciones. Todas estas amenazas disminuyeron drsticamente despus de
1938. Los sindicatos empezaron a luchar entre ellos ms que contra las empresas, y la poltica fiscal se hizo ms
favorable para el crecimiento a largo plazo.
Por otra parte, segn el economista Robert Higgs, centrndose en el suministro de bienes de consumo, slo se produjo
un importante crecimiento del PIB a partir de 1946 (Higgs no estima el valor de bienes intangibles como la victoria en la
guerra). Para los keynesianos, la economa de guerra puso de manifiesto que era necesario un gran estmulo fiscal para
poner fin a la recesin dentro de la Depresin, lo que condujo, a su vez, a temores de que tan pronto como Amrica
dejara de estar en guerra, volveran las condiciones de la Depresin, y la produccin industrial se reducira a niveles
anteriores a la guerra. Esa prediccin incorrecta de los keynesianos, de que se iniciara una nueva depresin despus de
la guerra, no tuvo en cuenta el ahorro masivo y la demanda creciente de los consumidores, junto con el fin de las
regulaciones restrictivas de guerra en la mayora de las industrias de consumo, y el recorte de los tipos de inters a
partir de 1946.
En cualquier caso, el gasto pblico y los cambios normativos (primero endurecindolos y, a continuacin,
flexibilizndolos) parece que contribuyeron a la recuperacin, ya que consiguieron cambiar el comportamiento de los
consumidores y productores.
En la segunda mitad de la dcada de 1920, Chile vivi una sensacin de prosperidad econmica, estimulada por una
fuerte expansin del gasto pblico del gobierno de Carlos Ibaez del Campo y destinada a modernizar la
infraestructura productiva del pas. Sin embargo, este auge tuvo su origen en un alto endeudamiento externo,
producto de los crditos en dlares que fluan desde Nueva York, que se impona como la nueva capital financiera del
mundo.
Esta aparente prosperidad con endeudamiento, lleg a su fin con la crisis econmica internacional, que comenz en
octubre de 1929 con el derrumbe de la Bolsa de Nueva York. La crisis del mercado de valores provoc una falta de
liquidez que llev a una drstica cada de los precios internacionales de las mercancas y de la mayora de los activos,
ocasionando -en ltimo trmino- una crisis bancaria a escala mundial, especialmente en los pases con sistema de
patrn oro. A comienzos de 1930, las consecuencias del hundimiento de la bolsa de valores estadounidense fueron
vistas como algo temporal; sin embargo, a mediados de 1932, ya nadie tuvo duda que se estaba en presencia de la
mayor crisis econmica de la historia, siendo bautizada como la Gran Depresin.
El impacto de la crisis mundial en el pas se dej sentir con fuerza entre 1930 y 1932, estimndose por un informe de la
Liga de las Naciones (World Economic Survey) que nuestra nacin fue la ms devastada por la Gran Depresin. Las
exportaciones de salitre y cobre se derrumbaron, provocando graves consecuencias sobre la economa interna, al
caer los ingresos fiscales y disminuir las reservas. A mediados de 1931, la situacin econmica del pas pareci tocar
fondo, obligando a la suspensin del pago de su deuda externa por primera vez en la historia: un 16 de julio de 1931.
La crisis financiera aument las protestas en contra del gobierno de Ibez del Campo, quien se vio obligado a
renunciar y partir al exilio el 26 de julio de 1931. La cada de Ibez dio paso a una grave crisis poltica, sucedindose
en poco ms de un ao varios regmenes de gobierno, entre ellos la mticaRepblica Socialista, que slo duro doce
das. Finalmente, el retorno a la normalidad poltica y la reactivacin econmica comenz con la llegada al poder
de Arturo Alessandri Palma, en octubre de 1932.

La sociedad chilena se vio fuertemente sacudida por el impacto de la crisis. Miles de cesantes recorrieron las calles de
ciudades y los campos; cientos de obreros salitreros volvieron sin esperanza y recursos desde el norte. En Santiago,
el gobierno a travs de los Comits de Ayuda a los Cesantes debi alimentar y albergar a miles de familias; las ollas
comunes proliferaron en los barrios, y mucha gente termin viviendo en cuevas en los cerros aledaos a la ciudad.