Exercice 3

La Socit ABM envisage de raliser un projet dextension dans la zone industrielle de

Mgrine.
I Investissement :
- Donnes relatives linvestissement :
Linvestissement ncessaire ce nouveau projet est le suivant :
Terrain : 5.000 m 20 dinars le m : acquisition et rglement en dcembre 2003.
Construction : 1.500 m 200dinars le m (amortissement linaire sur 20 ans) :
Rglement le 31 dcembre 2004.

Matriel industriel : 2.500.000 Dinars (amortissable en linaire sur 10 ans) : rglement

le 31 dcembre 2004.
Frais dapproches : 100.000 dinars payables le 31 dcembre 2004. (amortissement en
linaire sur 5 ans)

Lentre en production est prvue pour le 1er janvier 2005.La dure de vie conomique
du projet est de 5 ans. Aprs cinq ans le projet est suppos tre cd sa valeur comptable
nette.
-

Donnes relatives lexploitation :

Quantit produite et vendue(en millions

dunits )
Prix de Vente lunit ( en Dinar )
Cot Matire lunit (en Dinar)
Charges fixes (hors dotations aux
amortissements) (en Dinars)

2005
10

2006
15

2007 2009
30

0,200
0,100
400.000

0,200
0,100
400.000

0,200
0,100
600.000

Besoins en Fonds de Roulement :

Les Besoins en Fonds de Roulement sont estims comme suit :

Clients : Rglement 3 mois

Fournisseurs : Rglement 3 mois (sur achats de matires premires)
Le Besoin en Fonds de Roulement est suppos tre rcupr en totalit la
date de cession du projet.
Le taux dimpt sur les Socits est 30 %. Limpt est suppos tre rgl le 31
dcembre de lexercice au titre duquel, il est du.

II Financement du Projet :
Le schma de financement du projet est le suivant :
Capitaux Propres 2.000.000 Dinars
Dettes moyen terme 1.000.000 Dinars

- Dettes :
Les dettes sont contractes auprs dune banque aux conditions suivantes :
Dblocage : 31-12-2004
Taux dintrt nominal : 8 %.
Les chances de rglement sont fixes au 31 dcembre de chaque anne.
Remboursement par amortissements constants sur 5 ans :
la 1re chance (principal et intrts) devrait tre rgle le 31-12-2005.
- Capitaux Propres :

Libration des fonds : 2.000.000 Dinars au 31-12-2003

1
2
-

Analyser la rentabilit du Projet travers les critres suivants :

La VAN, le taux dactualisation est de 10%
Le TRI
Analyser la solvabilit du projet travers :
Le Taux de Rentabilit des Capitaux Propres
Le Plan dInvestissement et de Financement du projet

Analyser la rentabilit conomique du projet :

Mthode des prix de rfrence

Les matires consommes sont importes.
Les consommations intermdiaires importes sont values leur valeur CF
Services locaux (100% des services) : sont de 20% infrieurs aux prix locaux
annoncs.
La main duvre : Coefficient de conversion 50%.
Les investissements ont une valeur conomique de estime 10% de moins
que le projet effectivement dpens dans le projet.
La mthode des effets (2007)

La rpartition de la production du secteur service fournisseur du projet

entre les diffrents agents conomiques est la suivante :

Produit

Cot devises Valeur

Ajoute

Mnage
s

Etat

Entreprises

Banque

Services

100%

40%

20%

10%

20%

10%

Produit

Cot devises Valeur Ajoute

Mnage
s

Etat

Entreprises

Banque

6.000

5.000

100.00
0

300.000

500.000

100.000

60%

Situation de rfrence (sans projet) :

1.000

Prsenter le cot ou gain en devise induit par le projet

Prsenter les avantages conomiques du projet : partage de la valeur ajoute
supplmentaires entre les agents conomiques

Elments de corrig
INVESTISSEMENTS
Immobilisations

2005

2006

2007

2008

2009

2005

2006

2007

2008

2009

285

285

285

285

285

2005

2006

2007

2008

2009

Chiffre d'Affaires

2000

3000

6000

6000

6000

Matires

1000

1500

3000

3000

3000

Frais du Personnel

200

200

300

300

300

Autres charges

200

200

300

300

300

Dot Amortissement

285

285

285

285

285

RAI

315

815

2115

2115

2115

95

245

635

635

635

RN

221

571

1481

1481

1481

Dot Amortissement

285

285

285

285

285

CAF

506

856

1766

1766

1766

Terrain

31/12/2003

100

Construction

300

Matriel

2500

Fris d'approches
Investissement

2004

100

100

2900

Amortissements
Investissement
EXPLOITATION PREVISIONNELLE
2003

2004

Impt

BFR

250

375

750

750

750

Variation BFR

250

125

375

-750
1575

Investissement

100

2900

Cash-Flow Net

-100

-3150

381

481

1766

1766

4091

2005

2006

2007

2008

2009

315

815

2115

2115

2115

80

64

48

32

16

235

751

2067

2083

2099

71

225

620

625

630

Rsultat Net

165

526

1447

1458

1469

CAF

450

811

1732

1743

1754

2005

2006

2007

2008

2009

800

600

400

200

200

200

200

200

200

VAN
CAF compte tenu des moyens de financement
2003

2004

Rsultat
d'exploitation

Intrts
RAI
Impt

P.I.F
Capital
Principal

1000

Intrts

80

64

48

32

16

2005

2006

2007

2008

2009

450

811

1732

1743

1754

P.I.F
2003
Capital

2004

2000

Emprunts

1000

CAF
VR
Ressources

1575
811

1732

1743

3329

200

200

200

200

200

250

125

375

-750

100

3150

325

575

200

200

-550

R- E

1900

-2150

125

236

1532

1543

3879

R - E cumuls

1900

-250

-126

110

1642

3185

7065

Investissement

2000

1000

450

100

2900

Remb Emprunts
Variation BFR
Emplois

Mthode des Prix de

Rfrence
INVESTISSEMENTS
Immobilisations

2005

2006

2007

2008

2009

2005

2006

2007

2008

2009

2005

2006

2007

2008

2009

Chiffre d'Affaires

2000

3000

6000

6000

6000

Matires

1000

1500

3000

3000

3000

Frais du Personnel

100

100

150

150

150

Autres charges

160

160

240

240

240

Dot Amortissement

257

257

257

257

257

RAI

584

1084

2504

2504

2504

Impt

204

379

876

876

876

RN

379

704

1627

1627

1627

Dot Amortissement

257

257

257

257

257

CAF

636

961

1884

1884

1884

125

375

-750

Investissement

2003

2004

90

2610

Amortissements
Investissement
EXPLOITATION PREVISIONNELLE

BFR
Variation BFR

250

VR

1418

Investissement

90

2610

Cash-Flow Net

-90

-2860

511

586

1884

1884

4051

CAF compte tenu des moyens de financement

2005

2006

2007

2008

2009

584

1084

2504

2504

2504

80

64

48

32

16

RAI

504

1020

2456

2472

2488

Impt

151

306

737

741

746

Rsultat Net

352

714

1719

1730

1741

CAF

609

970

1975

1987

1998

2005

2006

2007

2008

2009

609

970

1975

1987

1998

Rsultat d'exploitation

Intrts

P.I.F
Capital

2000

Emprunt

1000

CAF
Rcupration BFR
Ressources

1418
609

970

1975

1987

3415

200

200

200

200

200

250

125

375

-750

90

2860

325

575

200

200

-550

R- E

1910

-1860

284

395

1775

1787

3965

R - E cumuls

1910

50

334

729

2504

4291

8256

2005

2006

2007

2008

2009

200

200

300

300

300

80

80

120

120

120

120

120

180

180

180

Mnages

40

40

60

60

60

Etat

20

20

30

30

30

Banque

20

20

30

30

30

Entreprise

40

40

60

60

60

2005

2006

2007

2008

2009

Produit

2000

3000

6000

6000

6000

Cot devise

1000

1500

3000

3000

3000

Valeur ajoute

800

1300

2700

2700

2700

Mnages

200

200

300

300

300

Etat

71

225

620

625

630

Banque

80

64

48

32

16

450

811

1732

1743

1754

Investissement

2000

1000

90

2610

Remb Emprunts
Variation BFR
Emplois

Mthode des Effets

Effet indirect
Services
Produit
Cot devise
Valeur ajoute

Effet direct

Entreprise

Effet primaire

2005

2006

2007

2008

2009

Produit

2000

3000

6000

6000

6000

Cot devise

1080

1580

3120

3120

3120

Valeur ajoute

920

1420

2880

2880

2880

Mnages

240

240

360

360

360

91

245

650

655

660

Banque

100

84

78

62

46

Entreprise

490

851

1792

1803

1814

Etat

Mthode Comparative

2007

C.Devise
Effets primaires
Situation de rfrence
Situation nette

6000

V.Ajoute Mnages Etat

Banque

Entrepris
e

3120

2880

360

650

78

1792

5000

1000

100

300

100

500

-1880

1880

260

350

-22

1292