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BEST OF SPEZIAL

03.2014

Die grten Mythen rund um CFDs


Wir rumen mit Vorurteilen auf S. 40

Ausbruchshandel in Perfektion
Sichern Sie sich das bestmgliche Chance/
Risiko-Verhltnis S. 50

Mark Minervini im Interview


Traden Sie wie ein Magier der Mrkte S. 58

Werden Sie Ihr eigener Hedgefonds-Manager

S. 8

So traden Sie professionell


BO_Cover.indd 1

17.06.2014 07:50:19

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Deutsche Asset
& Wealth Management

Mit festem Hebel Gold und Silber folgen


  
Wahl zwischen verschiedenen Hebeln, Long oder Short
Kein Basispreis, keine Laufzeitbegrenzung
In volatilen Seitwrtsphasen sind Kursverluste unabhngig
von der Wertentwicklung des jeweiligen Edelmetalls mglich
Verlust des eingesetzten Kapitals mglich

  

 

WKN

Faktor

Kurs

Faktor 8x Long Gold

DX8XAU

+8

23,60 Euro

Faktor 6x Long Gold

DX6XAU

+6

7,70 Euro

Faktor 6x Short Gold

DX6GLD

106,39 Euro

Faktor 8x Short Gold

DX8GLD

44,05 Euro

Managementgebhr: 1,00% p.a.; Briefkurse vom 10.06.2014

Kontakt
Deutsche Bank AG
Deutsche Asset & Wealth Management
www.xmarkets.de
Hotline: +49 (69) 910 388 07

  



WKN

Faktor

Kurs

Faktor 6x Long Silber

DX6XAG

+6

1,28 Euro

Faktor 4x Long Silber

DX4XAG

+4

3,86 Euro

Faktor 4x Short Silber

DX4SLV

192,15 Euro

Faktor 6x Short Silber

DX6SLV

96,07 Euro

Managementgebhr: 1,00% p.a.; Briefkurse vom 10.06.2014

Emittent: Deutsche Bank AG. Emittenten-/Bonittsrisiko: Bei Zahlungsunfhigkeit des Emittenten besteht das Risiko des Totalverlustes des eingesetzten Kapitals.
Deutsche Bank AG 2014, Stand: 10.06.2014. Die vollstndigen Angaben zu den Wertpapieren, insbesondere zu den Bedingungen, sowie Angaben zur
Emittentin sind dem jeweiligen Verkaufsprospekt zu entnehmen; dieser ist nebst Nachtrgen bei der Deutsche Bank AG, Deutsche Asset & Wealth Management,
Groe Gallusstrae 1014, 60311 Frankfurt am Main, kostenfrei erhltlich oder kann unter www.xmarkets.de heruntergeladen werden.

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10.06.14 17:21

TRADERS BEST OF 03.2014

Best of the Best


Fr unsere treuen TRADERS-Leser haben wir diesmal mit
dem ersten Best-of-Spezial eine ganz besondere berraschung. Zu der Idee sind wir gekommen, als wir die einzelnen Ausgaben der Jahre 2009 bis 2012 durchgeschaut und
berlegt haben, was die besten Artikel der einzelnen Rubriken in dieser Zeit waren. Natrlich war die Entscheidung in
vielen Fllen schwierig. Gerade bei den Interviews und den
Insights-Artikeln gab es eine Flle von Artikeln, zu denen
wir von Lesern durchweg positives Feedback bekommen
haben. Letztlich mussten wir aber eine Auswahl treffen.
Ich mchte Ihnen an dieser Stelle vor allem fnf ausgewhlte Artikel empfehlen, die Sie sich auf keinen Fall entgehen
lassen sollten die Best of the Best sozusagen:

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Marko Grnitz
Stellvertretender Chefredakteur

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(Was Trader von den Profis lernen knnen)
s "ASICS$AN:ANGER$IE'OLDENEN2EGELN
s )NSIGHTS4RADER +ONFERENZ$ERuINNERE$IALOGh
s 3TRATEGIE!CHIM-AUTZ%IN3ETUPMITHERVORRAGENDEM
#HANCE2ISIKO 6ERHLTNIS
s )NTERVIEW-ARK-INERVINI
$ER7EGUNDDIE3TRATEGIEEINES-ARKET7IZARDS
Im nchsten Jahr werden wir Ihnen wieder ein Best-of-Spezial
prsentieren, dann fr die Jahre 2013 und 2014. Wenn Sie
Ideen haben, welche Artikel wir darin aufnehmen sollten,
GEBEN3IEUNSPER% -AILMIT"ETREFFu"EST OF 3PEZIALhAN
INFO TRADERS MAGCOM"ESCHEID5NTERALLEN6ORSCHLGEN
verlosen wir im Dezember 2014 ein Trading-Buch vom Finanz"UCH6ERLAG DASSICHDER3IEGERSELBSTAUSSUCHENDARF
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17.06.2014 06:38:06

TRADERS ADVERTORIAL

Gleitender Durchschnitt
im anderen Gewand
Bei meinen tglichen Analysen spielt der
200-Tage-Durchschnitt eine wichtige Rolle. Der
vielleicht lteste Trendfolgeindikator muss sich
mitunter harte Kritik gefallen lassen. Meines
Erachtens zu unrecht.

Herkmmliche Signalgebung ohne Chance


Zugegeben, die Anwendung der herkmmlichen
Signalgenerierung ist in der Tat wenig vielversprechend. Das Kreuzen des Gleitenden Durchschnitts
mit dem jeweiligen Kurs von unten nach oben beziehungsweise umgekehrt birgt eine relative hohe
Fehlerquote und somit auch viele Verlust-Trades.
Bei der traditionellen Herangehensweise haben
die Kritiker durchaus recht. Die Erfolgsaussichten lassen sich jedoch verbessern. Die erwhnte
Signalgebung wird nicht bercksichtigt. Ein Kauf
oder Verkauf einer Aktie, eines Index, einer Whrung oder eines Rohstoffs wird nur dann in Erwgung gezogen, wenn zwei Kriterien erfllt werden. Als Erstes schauen wir uns das erforderliche
Steigungsverhalten der Glttungslinie an.

Durchschnitt mit anderem Style


Der Gleitende Durchschnitt muss nachhaltig steigen oder fallen. In diesem Fall nimmt die Glttungslinie die Rolle eines Aufwrts- beziehungsweise Abwrtstrends ein. Ein wichtiger Aspekt
ist jedoch die Identifizierung von Wendepunkten,

Christian Henke
Christian Henke ist Senior Market Analyst
bei IG. Er ist seit 2001 im Finanzsektor ttig
und hat sich bereits seit dem Studium der
Betriebswirtschaft fr das Thema Technische Analyse interessiert. Nach seinem
Abschluss zum Certied Financial Technician
(CFTe) arbeitete er als Aktienanalyst bei
einer renommierten Bank in Dsseldorf.

BO_Advertorial_IG.indd 4

auch als Trendumkehr bekannt. Diesbezglich hat


der technische Analyst ein interessantes und gut
funktionierendes Werkzeug in der Hand. Der genannte Trendfolgeindikator kann auf unterschiedliche Weise berechnet werden (einfach, exponential, gewichtet). Ich wende in der Regel den gewichteten Durchschnitt an, da dieser gegenber
den anderen ermittelten Glttungslinien schneller
die Wendepunkte anzeigt.
Als Beispiel fr den bergang von einer Hausse in eine Baisse sollen die Jahre 2007 und 2008
dienen. In den letzten Zgen des Jahres 2007
kmpfte der DAX mit der uns wohl bekannten
Widerstandszone bei 8132/8152 Punkten. Hierbei
handelte es sich um die historischen Hchststnde
aus dem Jahr 2000. Wie wir im Nachhinein wissen, scheiterte das heimische Brsenbarometer an
dieser Barriere. Als Konsequenz daraus ging es im
weiteren Verlauf abwrts. Wichtige Untersttzungen wurden von den Bren berrannt. Auch der bis
dato steigende gewichtete 200-Tage-Durchschnitt
musste sich dem Abgabedruck beugen und wurde
unterschritten. Anschlieend drehte die Glttungslinie gen Sden. Fllt der besagte Trendfolgeindikator nachhaltig, gilt die Hausse als beendet. Von
dem Hoch des Durchschnitts bei 7792 Punkten im
Januar 2008 hatte die Durchschnittslinie im Februar
des gleichen Jahres signifikant nach unten gedreht.
Sptestens dann war die technische Ampel auf
Rot gesprungen. Natrlich kommt jetzt an dieser
Stelle der Einwand, dass sich der DAX zu diesem
Zeitpunkt bereits deutlich unter dem gewichteten
Durchschnitt befand und somit Rendite verschenkt
wurde. Allerdings dauerte die anschlieende Baisse

17.06.2014 06:41:29

TRADERS ADVERTORIAL

bis Anfang Mrz 2009. Die StanB1) Theoretische Identizierung der Wendepunkte
dard-Werte fielen von dem Hoch
Kurs
im Januar 2008 bis Mitte Mrz
Baisse
2009 um mehr als 50 Prozent.
Einige Monate spter konn- 3%
te auf dem Frankfurter Brsenparkett der Beginn einer neuen
Hausse gefeiert werden. Anfang
Mai wurde die Durchschnittslinie
zurckerobert. Im Mai drehte der
+ 3%
Indikator signifikant nach oben.
Hausse
Eine signifikante Trendwende
Zeit
liegt vor, wenn die Glttungslinie um drei Prozent nach oben
oder unten dreht. Ein weiteres
wichtiges Kriterium ist, dass der
zugrunde liegende Kurs deutlich
B2) DAX mit markanten Wendepunkten
ber dem Durchschnitt liegen
sollte. Auch hier gehe ich von
mindestens einem Prozent aus.
Die beschriebene mittelfristige
Aufwrtsbewegung dauerte bis
zum Beginn der GriechenlandKrise im August 2011. Nach der
anschlieenden Pause zeigt der
200-Tage-Durchschnitt seit Mrz
2012 wieder gen Norden und der
DAX notiert deutlich darber.
Ebenfalls in der Kritik steht
der Durchschnitt als Untersttzung beziehungsweise Widerstand. Bei der traditionellen
Signalgenerierung wrden zu
viele Fehlsignale entstehen.
Beim DAX wurde im Mrz 2014
Quelle: IG Handelsplattform
die 200-Tage-Durchschnittslinie
mehrmals unterschritten. Wie
bereits erwhnt, wurden diese
Verkaufssignale ignoriert, da die Glttungslinie Allerdings hat sich der Durchschnitt davon nicht
weiter nach oben zeigte und die Notierungen des signifikant (mindestens drei Prozent) nach oben
DAX letztendlich gen Norden gezogen haben.
entfernt. Somit bestand weiterhin die Gefahr,
dass es nach der Gegenwehr im Mrz wieder abwrts geht. Dabei handelte es sich um eine klassiBei Gold heit es abwarten
Kaufenswert ist ein Asset, wenn der gewichtete sche Bullenfalle. Die 200-Tage-Durchschnittslinie
Durchschnitt steigt und der Kurs darber notiert. signalisierte bereits im Februar 2013 ein Ende der
Umgekehrt sollte die Position geschlossen wer- Gold-Hausse. In den vergangenen Wochen (Stand
den. Verluft die Glttungslinie dagegen flach, be- Ende Mai 2014) ist das Edelmetall wieder sprbar
steht kein Grund zur Eile. Bestes Beispiel dafr ist unter Druck geraten. Seitdem fllt der Trendfolgeaktuell der Goldpreis. Die Glttungslinie markierte indikator wieder. Die gewichtete Durchschnittsliim Februar dieses Jahres ein lokales Minimum. nie scheint erneut recht zu bekommen.

BO_Advertorial_IG.indd 5

17.06.2014 06:41:29

TRADERS BEST OF 03.2014

Impressum

Inhalt

TRADERS media GmbH


Barbarastrae 31 a, 97074 Wrzburg

Tel.
Fax
E-Mail

16

+49 (0) 9 31/4 52 26-0


+49 (0) 9 31/4 52 26-13
info@traders-mag.com

Chefredakteur und Herausgeber |


Lothar Albert
Abonnentenservice |
E-Mail
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Fax
+49 (0) 9 31/4 52 26-13
Redaktion | Katharina Btsch, Corinne
Endrich, Marko Grnitz, Lena Hirnickel,
Sandra Kahle, Stefan Rauch, Katja
Reinhardt, Tina Wagemann, Christine
Weienberger, Nadine Wiget
Beitrge | Steve Burns, Marko Grnitz,
Dirk Legahn, Gerd Krmmel, Achim Mautz,
David Pieper, Valentin Rossiwall, Rick
Wright, Dan Zanger
Druck | westermann Druck GmbH
38104 Braunschweig

20
26
30
36
40

Bilder | Andrey Popov, contrastwerkstatt, Kim D. French, Olivier Le Moal, olly,


Paulus Rusyanto, ras-slava, Timur Arbaev,
yanlev / Fotolia.com

44

Kursdaten |
www.bis.de, www.captimizer.de,
www.esignal.com,
www.tradesignalonline.com

48

So traden Sie professionell


Werden Sie Ihr eigener Hedgefonds-Manager

Wie entsteht ein Kurs?


Traders Camp

So handeln Sie Brsengnge erfolgreich


Initial Public Offering (IPO)

Eine Einfhrung in den Devisenmarkt


Feine Unterschiede, die Sie kennen mssen

So finden Sie den besten Trend


Ein statistischer Ansatz

Ihr Schlssel zum Erfolg


Die 10 goldenen Trading-Regeln von Dan Zanger

Die grten Mythen rund um CFDs


Wir rumen mit Vorurteilen auf

FLOORistic
Interview mit Jack Broz

Die tgliche Trader-Konferenz


Welche Rolle spielen Sie?

Risikohinweis |
Alle Informationen beruhen auf Quellen,
die wir fr glaubwrdig halten. Trotz
sorgfltiger Bearbeitung knnen wir fr die
Richtigkeit der Angaben keinerlei Gewhr
bernehmen. Zudem mssen wir darauf
hinweisen, dass Wertpapiergeschfte ein
hohes Risiko beinhalten. Ein Totalverlust
ist niemals auszuschlieen. Sie sollten nur
mit Kapital spekulieren, dessen Verlust Sie
auch verkraften knnen. Der Nachdruck
(auch auszugsweise) ist nur mit schriftlicher
Genehmigung des Verlages beziehungsweise
des Herausgebers erlaubt.

Spezial_Inhalt.indd 6

50

54

Ausbruchshandel in Perfektion
Sichern Sie sich das bestmgliche Chance/Risiko-Verhltnis

Die grten Mythen rund


um Hebelzertifikate
Wir rumen mit Vorurteilen auf

58

Mark Minervini im Interview


Traden Sie wie ein Magier der Mrkte

17.06.2014 07:53:18

TRADERS BEST OF 03.2014

Werden Sie Ihr eigener Hedgefonds-Manager

So traden Sie professionell

Hedgefonds beschftigen die cleversten Leute der Finanzindustrie mit


dem Ziel, gemeinsam ausgefeilte Handelsstrategien mit durchdachtem
Risiko-Management zu schmieden. Im Ergebnis sind Hedgefonds die ersten
Adressen, wenn es darum geht, hohe risikobereinigte Gewinne einzufahren.
In unserer Titelgeschichte zeigen wir Ihnen, wie Sie sich diese professionellen
Marktteilnehmer als privater Trader zum Vorbild nehmen und sich dadurch
weiter verbessern knnen. Warum Sie das tun sollten? Ganz einfach: Wer
knnten bessere Vorbilder sein als die Besten der Branche?

Alternative Investments wie zum Beispiel Hedgefonds zeichnen sich dadurch aus, dass ihre Renditen groteils unabhngig von anderen Mrkten
wie Aktien oder Renten anfallen. Mit anderen
Worten: Wenn Sie ein langfristiges Portfolio basteln, das sich mglichst stabil entwickeln soll,
dann legen Sie neben Aktien, Renten und Immobilien auch ein paar Hedgefonds-Anteile dazu.
Dadurch wird das Risiko breiter gestreut und Sie
haben eine solidere Gesamtentwicklung. Zudem
sind Hedgefonds auch als Einzelinvestment (fr
institutionelle Anleger) sowie als Zertifikat oder
Dachfonds (fr Privatanleger) interessant, da viele
Substrategien langfristig sehr attraktive Rendite/

BO_Coverstory.indd 8

Risiko-Profile haben und damit andere Anlageklassen wie Aktien weit hinter sich lassen. Zur
Verdeutlichung sehen Sie in Bild 1 die Rendite/
Risiko-Analyse verschiedener Mrkte und Hedgefonds-Substrategien.

Die Besten der Branche


Weiterhin gilt es anzuerkennen, dass Hedgefonds
absolut professionell vorgehen und kleinen privaten Tradern damit weit voraus sind. In der Regel
grndet sich der Erfolg dieser Profis auf jahrzehntelanger Erfahrung an den internationalen Kapitalmrkten, wobei die Grnder und Entscheider
in Hedgefonds hufig bei groen Banken oder

17.06.2014 07:10:46

TRADERS BEST OF 03.2014

Fonds gearbeitet und dort ihre


Erfahrung gesammelt haben.
Ein gutes Netzwerk zu potenziellen Investoren und das langjhrige erfolgreiche Betreuen von
Kundenmandaten im TradingBereich vorausgesetzt, bietet
sich fr diese Manager eine
lukrative Perspektive im Zuge
der Grndung eines eigenen
Hedgefonds.
Fr private Trader ist dieser
Weg verschlossen was aber
nicht heit, dass Sie sich nicht
daran orientieren knnen. Ganz
im Gegenteil: Sie sollten das sogar ausdrcklich tun! Denn wer
knnten bessere Vorbilder sein
als die Besten der Branche?

B1) Rendite/Risiko-Analyse

Unser Strategie-Beispiel

Seit 1994 wurden mit Global-Macro-Strategien die hchsten Renditen erwirtschaftet, gefolgt von Event Driven und Equity Long/Short. Es ist schn zu sehen, dass diese Strategien
im Vergleich zum S&P 500 eine hhere Rendite erzielt und gleichzeitig (!) eine niedrigere
Schwankungsbreite aufgewiesen haben. Letztere wird als annualisierte Volatilitt angegeben und entspricht dem Risiko der jeweiligen Anlageform. Neben den drei genannten Strategien gibt es viele weitere Hedgefonds-Stile, die ein klassisches Aktieninvestment in Bezug
auf das Rendite/Risiko-Verhltnis um Lngen geschlagen haben. Eine Ausnahme sind die
reinen Short-Strategien (Dedicated Short), die aber als Beimischung die Performance eines
Portfolios in schwachen Brsenphasen verbessern.

Da das Universum an mglichen


Hedgefonds-Strategien
ziemlich gro ist, konzentrieren
wir uns in diesem Artikel auf
eine konkrete, vergleichsweise
leicht nachvollziehbare Strategie: Equity Long/Short. Damit
ist gemeint, dass ausschlielich auf Aktien gesetzt wird,
und zwar zu insgesamt gleichen
Teilen in Positionen auf fallende beziehungsweise steigende Kurse. Durch die beim Leerverkauf
(Short-Position) frei werdenden Mittel knnen die
Aktienkufe (Long-Positionen) im Wesentlichen
finanziert werden. Der notwendige Kapitaleinsatz
ist daher klein, und das im Aktienmarkt beinhaltete sogenannte systematische Risiko entspricht
null oder fast null.
Das Ziel der Strategie ist eine angemessene
positive absolute Jahresrendite im hohen einstelligen oder niedrigen zweistelligen Bereich, also
beispielsweise zwischen acht und 15 Prozent. Zugleich sollten die Schwankungen der Kapitalkurve
niedrig sein. Konkret wird angestrebt, dass die
jhrliche Standardabweichung der Renditen (also
das Risiko) zwischen fnf und zehn Prozent liegt
und damit unter der korrespondierenden Jahresrendite. Dieses Verhltnis zwischen Rendite und
Risiko entspricht einer wichtigen Kennzahl im

BO_Coverstory.indd 9

Quelle: Dow Jones Credit Suisse H1 2010 Hedge Fund Industry Review, July 2010

institutionellen Geschft, dem Sharpe Ratio (siehe Info-Box nchste Seite). Als Vergleichsmastab
(Benchmark) fr unsere Strategie definieren wir
die Umlaufrendite, wobei sich hier ber die richtige Wahl streiten lsst.

Hedgefonds-Manager = Risikomanager
Wie Sie anhand des Strategie-Beispiels sehen
konnten, sind die meisten Strategien sehr konservativ ausgerichtet. Grundstzlich operieren erfolgreiche Hedgefonds so risikoarm wie mglich.
Davon kann sich so mancher Privat-Tader eine
Scheibe abschneiden. Trotz der berwiegend risikoaversen Einstellung haben es die Medien
und Politiker gemeinsam geschafft, Hedgefonds
als besonders riskante Anlageform dastehen zu
lassen.
Sie knnten sich nun fragen, warum unsere
Equity-Long/Short-Strategie eine vergleichsweise

17.06.2014 07:10:48

TRADERS BEST OF 03.2014

Sharpe Ratio
Die Grundidee des Sharpe Ratio ist ein Vergleich
von Rendite und Risiko. Als Beispiel dafr verwenden wir unsere Long/Short-Beispielstrategie
mit einer Jahresrendite von zwlf Prozent und einer jhrlichen Standardabweichung der Renditen
(= Risiko) von neun Prozent.
Zunchst wird die berrendite bestimmt, indem
der risikolose Zins von der Rendite abgezogen
wird. Angenommen, der risikolose Zins betrgt
ein Prozent, dann erhalten wir eine berrendite
von elf Prozent. Diese Zahl teilen wir nun durch
das Risiko (neun Prozent) und erhalten ein Sharpe
Ratio von rund 1,22.
Sharpe Ratio =
(Rendite - risikoloser Zins) / Standardabweichung
= (12 - 1) / 9 = 1,22

niedrige Rendite von maximal 15 Prozent pro Jahr


anstrebt. Zum einen ist das der Tatsache geschuldet, dass groe Investoren ungern bereit sind, viel
Geld zu verlieren. Da ein Hedgefonds hufig nur
wenige einzelne Groinvestoren hat, ist der Kapitalerhalt das Ziel Nummer eins. Und das sollte
auch bei Ihnen so sein. Damit werden allerdings
auch astronomische Renditen unmglich, sodass
aus der Idee schnelle Million ohne Risiko leider
nichts wird. Des Weiteren setzt der Fonds auf eine
marktneutrale Strategie und wird daher in vielen
Marktphasen auf einer Seite Geld verlieren und
nur die relative Differenz in der Wertentwicklung
der Long- und Short-Positionen einstreichen
es sei denn, dass genau die Aktien, in denen die
Strategie Short ist, im Durchschnitt fallen, und
diejenigen Aktien, in denen die Strategie Long ist,
im Durchschnitt steigen.

Unverzichtbar: Der statistische Vorteil


Kommen wir nun zu der Vorgehensweise, mit der
professionelle Marktteilnehmer ihre Strategien
entwerfen. Vielleicht haben Sie sich bereits berlegt, wie ein Equity-Long/Short-Fonds berhaupt
nachhaltig Geld verdienen kann. Schlielich wer-

BO_Coverstory.indd 10

den zu gleichen Teilen Long- und Short-Positionen


eingegangen, was nach lngerer Zeit durchschnittlich zu einem Gewinn von null abzglich
der Transaktionskosten fhren msste. Oder
doch nicht?
Es wre ein klarer Fehler, an den Mrkten von
einer solchen Normalverteilungsannahme auszugehen. Die traditionelle Effizienzmarkttheorie
ist lngst berholt. Heute gehen wir davon aus,
dass die Preisbildung an den Mrkten sowohl
durch rationale als auch durch irrationale Verhaltensweisen verzerrt werden kann. Ohne zu weit
in die Theorie einzusteigen, lsst sich festhalten,
dass solche Muster identifiziert und ausgebeutet werden knnen. Allerdings mssen Sie dafr
Ihre Trading-Ideen statistisch auswerten und auf
Signifikanz hin berprfen. Und genau an diesem
Punkt scheiden sich die Geister!
Privat-Trader neigen dazu, diesen entscheidenden Punkt auszulassen oder nur unzureichend
genau durchzufhren (mit Argumenten wie bei
mir wird es schon funktionieren oder ich mchte sowieso diskretionr handeln und muss nichts
testen). Ohne einen klaren statistischen Vorteil
werden Sie es aber sehr schwer haben, kontinuierlich Erfolg zu haben egal ob Sie diskretionr
handeln oder nicht.
Welche Marktteilnehmer dagegen ausgiebige
statistische Tests durchfhren und immer weiter
verbessern, knnen Sie sich ausmalen: Es sind
Hedgefonds, die sich einen statistischen Vorteil erarbeiten und damit Geld verdienen. Ohne
umfangreiche Tests begeben Sie sich als PrivatTrader langfristig in eine Ausgangssituation, in
der die Erfolgschancen ziemlich schlecht stehen.
Hren Sie also auf zu zocken und fangen Sie an
zu testen!

Ranking-Strategie
Ein gern verwendetes Verfahren, um eine Strategie auf Signifikanz zu testen, sind RankingTabellen. Hier werden alle Aktien, auf die die
Strategie angewendet werden soll, anhand Ihrer
ausgewhlten Kriterien mit einer Rangnummer
versehen.
Wenn Sie also ein Universum von 100 Aktien
analysieren, erhlt die Aktie, die Ihre Kaufkriterien
am besten erfllt, den Rang 1 und die Aktie, die Ihre
Leerverkaufskriterien am besten erfllt, den Rang
100. Je nachdem, wie gro Ihr Handelskapital

17.06.2014 07:10:48

TRADERS BEST OF 03.2014

ist und wie viel Zeit Sie fr Ihre


B2) Electronic Arts
Analysen aufwenden mchten,
knnen Sie nun einen gewissen Prozentsatz der besten und
schlechtesten Aktien a) mechanisch kaufen beziehungsweise
leerverkaufen oder b) nach diskretionren Kriterien traden.
Da sich der Aufwand bei unserem Beispiel mit 100 Aktien
in Grenzen hlt, betrachten wir
die Top und Flop zehn Prozent
unserer Rangordnung. Demnach sind die Aktien der Rnge
1 bis 10 Kauf- und die Aktien
der Rnge 91 bis 100 LeerverAls Beispiel ist die strkste Aktie unseres Rankings auf Monatsbasis, Electronic Arts, darkaufskandidaten. Die brigen
gestellt. Als prozyklischer Momentum-Trader bekommen Sie hier einen guten Einstieg in die
Aktien ignorieren wir einfach
starke Aufwrtsbewegung innerhalb eines Pullbacks.
als uninteressant.
Quelle: www.tradesignalonline.com
Gerade diskretionre Trader
knnen sich mithilfe solcher
Methoden deutlich verbessern,
da keine langweiligen mittelmigen Aktien ana- eines Pullbacks. Unser zweites Beispiel, Akamai
lysiert werden, die nur zufllig hin und her ticken. Technologies (Bild 3), zeigt die schwchste Aktie
Der Fokus bleibt durch das Ranking immer auf im Ranking. Allerdings ist hier das gegenwrtige
Titel gerichtet, bei denen Ihre Kriterien gerade am Setup nicht gerade optimal. Aufgrund des zubesten erfllt sind und dort sollten sich entspre- letzt starken Kursrutsches wrde ein sofortiger
chend auch die besten Chancen
bieten. Daher knnen Sie den
ganzen mittelmigen Rest
B3) Akamai Technologies
schlicht und einfach ignorieren.
In Tabelle 1 sehen Sie, wie ein
einfaches Ranking auf Grundlage der 1-Monats-Performance
fr Sie als Privat-Trader aussehen kann. Grundstzlich knnen
Sie natrlich auch nach anderen
Kriterien als der vergangenen
Performance ranken. Hier werden ausschlielich die strksten
und schwchsten Aktien aus
dem NASDAQ-100 auf 1-MonatsBasis betrachtet.
Als Beispiel ist die strkste
Aktie auf Monatsbasis, ElectroHier sehen Sie den Chart der schwchsten Aktie unseres Rankings, Akamai Technologies.
nic Arts, in Bild 2 dargestellt.
Aufgrund des zuletzt starken Kursrutsches wrde ein sofortiger Leerverkauf hier zu einem
Als prozyklischer Momentumungnstigen Chance/Risiko-Verhltnis fhren. Diskretionre Trader knnten auf eine zwiTrader bekommen Sie hier eischenzeitliche Kurserholung warten, um die Aktie dann zu shorten.
nen guten Einstieg in die starke
Quelle: www.tradesignalonline.com
Aufwrtsbewegung innerhalb

BO_Coverstory.indd 11

17.06.2014 07:10:49

TRADERS BEST OF 03.2014

Das Umsetzen von Tests

T1) Performance-Ranking
Rang

WKN

Name

Kurs

Vernderung

Umsatz

878372

ELECTRONIC ARTS

18,80

25,33%

187 375 835

121092

DELL

15,83

20,38%

502 953 481

882807

VERTEX PHARMA

46,67

19,63%

53 575 119

886391

WHOLE FOODS

58,56

16,10%

49 220 444

A0DLJU

NEWS CORP.

17,37

15,19%

354 456 752

779633

JOY GLOBAL

97,38

14,09%

54 707 503

901626

QIAGEN

20,63

13,79%

34 433 168

A0F5DE

BAIDU

121,16

13,72%

151 180 828

888903

URBAN OUTFITTER

38,38

13,48%

44 770 945

10

157484

COMCAST

25,76

12,78%

319 203 129

91

875272

EXPEDITORS

47,80

-5,57%

32 105 832

92

889328

MILLICOM

87,60

-6,96%

11 658 952

93

913684

BROADCOM

41,22

-6,99%

247 265 479

94

867900

AMGEN

51,33

-7,16%

128 904 679

95

A1C08F

SEAGATE

12,70

-7,98%

183 020 153

96

861114

PACCAR

50,13

-8,56%

65 224 863

97

883035

TEVA PHARMA

50,10

-8,58%

168 006 840

98

878841

CISCO SYSTEMS

18,56

-11,32%

2 064 458 955

99

A0F41M

EXPEDIA

19,86

-20,50%

164 239 665

100

928906

AKAMAI

37,53

-21,40%

168 891 619

Datum des Rankings: 28 02 2011

Das Performance-Ranking ist sehr einfach durchzufhren. Ordnen Sie einfach alle Aktien
Ihres Analyseuniversums (hier NASDAQ-100) absteigend nach ihrer 1-Monats-Performance
(hier durchgefhrt am 28.02.2011). Die strksten zehn Prozent der Aktien (Rnge 1 bis 10)
sind Kauf- und die schwchsten zehn Prozent (Rnge 91-100) Leerverkaufskandidaten.
Solche Kriterien lassen sich mithilfe einer Statistik-Software ber vergangene Zeitrume
simulieren. Alternativ zur mechanischen Umsetzung knnen Sie die Strategie Ihren eigenen Bedrfnissen anpassen, indem Sie zum Beispiel diskretionr die besten drei Long- und
Short-Positionen mit dem hchsten Chance/Risiko-Verhltnis selektieren oder andere Kriterien wie das Umsatzvolumen oder technische/charttechnische Aspekte einbeziehen.

Wenn Ihnen die Ranking-Idee


plausibel erscheint, geht es im
Anschluss um die Frage, wie die
dem Ranking zugrunde liegende Methode am besten getestet
werden kann. Mit anderen Worten: Wie lsst sich das Ganze anhand historischer Daten zurckrechnen (Backtest)?
Hierfr sind zwei Dinge entscheidend, auf die wiederum
professionelle Marktteilnehmer
wie Hedgefonds den besten Zugriff haben:
1) umfangreiche historische Daten
2) Programmier-Expertise
Ein umfangreicher Backtest
einer Ranking-Strategie ber
viele Jahre mag fr Privat-Trader
zunchst kaum umsetzbar erscheinen. Zum einen sind verlssliche historische Daten entweder schwer zu beschaffen
oder sehr teuer. Zum anderen
bentigt man eine geeignete
Software, die neben den Kosten
einen hohen Einarbeitungsaufwand erfordert. An dieser
Stelle wird deutlich, wie hoch
die Latte im Trading wirklich
liegt jeder kann einfach ein
Konto erffnen und loszocken,
aber fr professionelles Trading
auf Grundlage statistischer Auswertungen geht es an Ihr Geld
und Ihre Fhigkeiten.

Die Light-Variante
Leerverkauf zu einem ungnstigen Chance/Risiko-Verhltnis (CRV) fhren. Diskretionre Trader
knnten auf eine zwischenzeitliche Kurserholung
warten, um die Aktie dann zu shorten.
Das Auszahlungsprofil ergibt sich fr diese
Strategie aus der Differenz der durchschnittlichen,
gewichteten Kurssteigerung aller Long-Positionen zuzglich der durchschnittlichen, gewichteten
Kursverluste aller Short-Positionen.

BO_Coverstory.indd 12

In den letzten Jahren hat es einige Entwicklungen


im Open-Source-Bereich gegeben, die Ihnen beim
Testen behilflich sein knnen. Vor allem lassen
sich damit die anfallenden Kosten stark reduzieren um den notwendigen Aufwand werden Sie
aber nicht herum kommen, denn die wenigsten
Trader sind von ihrer Ausbildung oder ihrem Studium her detailliert mit Statistik- und Programmierkenntnissen vertraut.

17.06.2014 07:10:49

TRADERS BEST OF 03.2014

Ihre Vorteile gegenber den Profis sind Ihre minimale


Handelsgre sowie Ihre maximale Unabhngigkeit.

Ein paar Grundideen fr Ihre Ranking-Methode


lassen sich beispielsweise mit Microsoft Excel
testen. Als kostenlose Open-Source-Alternative
zu den Microsoft-Office-Produkten existiert die
Programmsammlung Open Office. Deutlich umfangreicher und individueller lassen sich Tests mit
Visual Basic for Applications (VBA) in Excel umsetzen, je nach Umfang Ihrer Analysen eventuell
sogar vollstndig. Fr wirklich professionelle Tests
eignen sich aber spezielle Statistik-Programme
wie GNU R (Open-Source-Software, daher besonders empfehlenswert), S-PLUS oder MATLAB und
das Erlernen der jeweiligen Programmiersprache.
Hedgefonds stellen fr diesen Job extra Mitarbeiter ein, aber als Privat-Trader mssen Sie dies
selbst schultern.
Neben der Software bentigen Sie auch Daten. Zum Teil sind diese heute auf Tagesbasis frei
verfgbar, wie beispielsweise ber die Webseiten
von Google Finance und Yahoo!. Einige SoftwareAnbieter kooperieren auch mit Datenanbietern
und stellen einen Teil oder sogar die gesamten
Tagesdaten frei zur Verfgung. Ein Beispiel war
zuletzt NinjaTrader, die ber ihre Plattform die Tagesdaten von KineTick zur Verfgung stellten. Wie
Sie sehen, kann sich eine Recherche nach kostenlosen Daten als Alternative zum meist berteuerten Datenkauf lohnen. Grundstzlich sollten Sie
aber alle Daten sorgfltig auf Fehler berprfen,
da dies sonst zu stark verzerrten Analyseergebnissen fhren kann.

Ihr eigener Ansatz


Wenn Sie mittels eines Backtests egal ob klassisch oder im beschriebenen Ranking-Verfahren
auf einen vielversprechenden Ansatz gestoen
sind, knnen Sie diesen nach Ihrem eigenen Risikoempfinden anpassen. So knnten Sie zum
Beispiel die beschriebene Long/Short-Strategie
so erweitern, dass Sie die Short-Position je nach
Marktphase auf die Hlfte der Long-Position verringern (Hausse) oder gegenber der Long-Seite

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sogar bergewichten (Baisse). Hier ist natrlich


zu beachten, dass in der Praxis nicht jede Aktie
beliebig geshortet werden kann, sodass eventuell ein Teil der Leerverkaufsposition durch ShortETFs oder hnliches abgebildet werden muss.
Alternativ dazu knnen Sie die Long/ShortStrategie mit einem langfristigen Kaufen-undLiegenlassen-Indexinvestment koppeln und damit Zusatzprofite gegenber dem Indexverlauf
erzielen sowie zwischenzeitliche Schwchephasen dmpfen. Die Variationsmglichkeiten sind
vielfltig und der Erfolg grndet sich letztlich
immer auf der Durchfhrung ausgiebiger Tests.
Denn ohne die statistisch signifikante Aussage,
dass Ihr Ansatz in der Vergangenheit zuverlssig
funktioniert hat, stochern Sie nur im Dunklen.
Nehmen Sie sich die Profis zum Vorbild: Mit einer nicht ausgereiften beziehungsweise ausgiebig getesteten Strategie wrden diese nie an den
Start gehen!

Ihre Vorteile
Das Leben als Trader ist ziemlich hart. Warum um
aller Welt sollten Sie berhaupt mit den unzhligen Professionellen an den Finanzmrkten konkurrieren? Schlielich zeigt die Statistik, dass nur
ein einstelliger Prozentsatz aller Trading-Einsteiger nachhaltig profitabel wird und sich am Markt
behauptet.
Ihre Vorteile gegenber den Profis sind Ihre
minimale Handelsgre sowie Ihre maximale Unabhngigkeit. Institutionelle Investoren verdienen
nicht direkt an ihrer Performance, sondern indirekt ber die Gebhren. Sie verwalten viel Geld,
aber das Geld gehrt den Investoren. Da in der
Regel (und Ausnahmen besttigen die Regel) wenig oder kein Eigenkapital verwaltet wird, sind die
zu beachtenden Anforderungen und Restriktionen teils erheblich. Gerade bei den ganz groen
Fonds knnen Sie nicht einfach mal ber Nacht
beschlieen, den Trading-Plan ber den Haufen
zu werfen und eine Position diskretionr zu mana-

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TRADERS BEST OF 03.2014

Sortino Ratio
Whrend das Sharpe Ratio lange Zeit als Ma der
Dinge galt, werden heute vermehrt weiterentwickelte Kennzahlen wie das Sortino Ratio eingesetzt. Dieses wird im Zhler wie das Sharpe Ratio
berechnet, aber im Nenner wird statt der normalen Standardabweichung der Renditen nur

und Trends verstrken. Nicht zuletzt haben Sie die


Freiheit, alle fr Sie verfgbaren Mrkte zu handeln und zu kombinieren. Suchen Sie sich immer
nur die besten Setups heraus. Sie sind nicht wie
die Flaggschiffe der Industrie auf die grten und
liquidesten Mrkte der Welt beschrnkt, sondern
knnen auch Nebenwerte handeln, bei denen die
Preisbildung tendenziell ineffizienter abluft, was
entsprechende Chancen ermglicht.

die Standardabweichung der abwrtsgerichteten


Bewegungen einbezogen. Dies ist konzeptionell

Eine unumstliche Wahrheit

sinnvoller, da aufwrtsgerichtete Renditen als gn-

Wenn Sie sich also entschlossen haben, Ihre eigens getestete und fr gut befundene Strategie am
Markt umzusetzen, sollten Sie neben Ihrem berlebensnotwendigen Risiko-Management immer
eines im Auge behalten: Es ist eine Tatsache, dass
der durchschnittliche aktiv verwaltete Euro nach
Kosten gegenber dem durchschnittlichen passiv
verwalteten Euro schlechter abschneidet. Bereits
daraus knnen Sie ableiten, dass es selbst mit
hervorragenden Rahmenbedingungen langfristig
nicht leicht sein wird, eine berrendite zu erzielen.
Natrlich gibt es Trader und HedgefondsManager, die das schaffen und ber viele Jahre
weit ber dem Durchschnitt liegen. Was Sie aber
wissen mssen, ist, dass es damit auch automatisch Leute geben muss, die auf Dauer unterdurchschnittlich abschneiden oder den Markt ganz
verlassen. Gehen Sie Ihr Trading daher so professionell und konservativ wie mglich an. Schauen
Sie immer zuerst auf das Risiko und nutzen Sie
so Ihre Freiheit als Privat-Trader zu Ihrem Vorteil.

stig angesehen werden und damit kein Risiko im


eigentlichen Sinne darstellen. Gerade im Hedgefonds-Bereich ndet das Sortino Ratio breite Anwendung, da es hier die Zielsetzung ist, positive
absolute Renditen zu erwirtschaften.

gen, wenn das der Business-Plan nicht vorsieht.


Sie sind oftmals angestellt und mssen nach den
Regeln spielen was oft ein Vorteil ist und dabei
hilft, Fehler zu vermeiden, gerade in turbulenten
Zeiten. Zudem wird gerade in den groen Husern so viel Geld verwaltet, dass sich die Trades
nur stufenweise erffnen und schlieen lassen
(ber mehrere Stunden oder Tage).
Als Privat-Trader verfgen Sie ber viele Freiheiten. Das hat an erster Stelle den Nachteil, dass
Sie stndig die Mglichkeit haben, alles zu vermasseln. Daher mssen Sie immer zuerst an Ihr
Risiko-Management denken und alles andere unterordnen! Sie handeln mit Ihrem Eigenkapital, in
der Regel gehebelt ber Contracts for Difference
(CFDs), Hebelzertifikate oder Optionsscheine. Sie
sind Ihr eigener Boss. Sie unterliegen keiner Regulierung und keinen Transparenzkriterien seitens
Ihrer Anleger. Natrlich mssen Sie sich auch an
die Regeln Ihres Business- und Trading-Plans halten, aber es sind Ihre eigenen Regeln.
Sie haben die Freiheit, jederzeit neu zu entscheiden, wenn es eine diskretionre Komponente in Ihrem Trading gibt. Sie sind klein und wendig
und knnen nahezu immer sofort ein- und aussteigen. Damit knnen Sie von den Mustern der
groen Marktteilnehmer profitieren, die Orders
ber lngere Zeitrume abwickeln und damit den
Markt in die eine oder andere Richtung treiben

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Fazit
Orientieren Sie sich an den Besten der Branche,
denn nur so knnen Sie sich wesentlich verbessern. Vergessen Sie dreistellige Renditen und konzentrieren Sie sich auf Ihr Risiko-Management.
Schauen Sie sich die Profis an, seien es Hedgefonds, Versicherungen, Banken oder sonst wer:
Hier werden Risiken gemanagt! Die Renditen sind
das Abfallprodukt dieses Prozesses vorausgesetzt, dass Ihre grundlegende Strategie funktioniert, Sie sie also ausgiebig getestet und fr stabil
befunden haben. Dieser Weg ist nicht gerade der
einfachste aber wenn Sie ehrlich zu sich selbst
sind, dann wissen Sie, dass der professionelle Ansatz langfristig der einzige erfolgversprechende
ist. Setzen Sie sich das Ziel, Ihr eigener Hedgefonds-Manager zu werden.

17.06.2014 07:10:49

TRADERS ADVERTORIAL

Die Trader-Ausbildung
clever traden
Die altbekannte Brsenweisheit Plane Deinen Trade und trade
Deinen Plan ist nahezu jedem Trader bekannt. Dennoch findet sie
kaum Anwendung in der Praxis und dies ist einer der Grnde, warum
die Mehrzahl der Daytrader nicht erfolgreich ist. Genau hier setzt
Smart Markets aus Dsseldorf an und bietet dem Daytrader eine
mehrmonatige Ausbildung, die alle Aspekte des erfolgreichen Tradens
beinhaltet.

Wir alle kennen die Werbeversprechen, dass es so


einfach ist, mit einem kleinen Einsatz im Whrungsund CFD-Handel ein sehr groes Vermgen beziehungsweise ein regelmig hohes Einkommen zu
generieren. Schnell ist ein Handelskonto bei einem
Broker erffnet und nach ein paar bungen und
Klicks im Demokonto geht es los. Die Ernchterung lsst nicht lange auf sich warten, aber man
ist ja motiviert; schlielich hat man gesehen, wie
der Kurs sich bewegt, und wenn man doch nur
zum Tiefstkurs gekauft und zum Hchstkurs verkauft htte, htte man sehr viel Geld verdient. Also
wird Geld nachgeschossen und weiter gehts.
Irgendwann stellt man fest, dass es doch nicht so
einfach ist. Also muss Input her: Ein Buch wird gekauft und ein Wochenendseminar gebucht. Man
trifft Gleichgesinnte und schon ist man wieder
motiviert. Trotzdem will es in den meisten Fllen
immer noch nicht klappen. So oder so hnlich verlaufen sehr viele Trader-Karrieren. Meistens enden
sie damit, dass der interessierte Trader sich ein
neues Bettigungsfeld sucht und dem Devisen-,
CFD- oder Optionsscheinhandel den Rcken kehrt
oder dass kein Kapital fr weitere Trading-Aktivitten mehr vorhanden ist.
Hier setzt Smart Markets aus Dsseldorf mit
seinem Grnder und Geschftsfhrer Thomas
Busch an. 2010 wurde das Unternehmen gegrndet und man versteht sich als Trading-Partner fr
Privat- und Firmenkunden, die selber handeln,
lernen oder fr sich handeln lassen mchten.
Absolutes Top-Angebot ist die Trader-Ausbildung

BO_Advertorial_Smart Markets.indd 15

Thomas Busch, Geschftsfhrer von Smart Markets

clever traden, die nachweislich in den letzten


zwlf Monaten ber 110 Prozent Rendite erwirtschaftet hat (bei zwei Prozent Investitionsvolumen
pro Trade und einem Sharpe-Ratio von 1,2). Auf
der jngsten World of Trading in Frankfurt konnte
Thomas Busch das Handelssystem mit erfolgreichen Trades im groen Live-Trading-Event prsentieren.
Die Trader-Ausbildung geht ber drei Monate
und richtet sich an die Trader, die nachhaltig erfolgreich werden wollen. Sie ist modular aufgebaut
und fast tglich finden zwei Live-Trading-Webinare
statt. Alle Ausbildungsinhalte werden bequem
per Webinar gehalten und auch als Download zur
Verfgung gestellt. Zudem gibt es fr jeden Teilnehmer Individual Coachings, um auf die spezifischen Bedrfnisse eingehen zu knnen. Vom
Basiswissen (zum Beispiel Preisbildung) bis hin
zu einer kompletten Handelsstrategie, dem Ertragsmanagement und der Trading-Psychologie
werden alle erforderlichen Aspekte fr ein nachhaltig erfolgreiches Trading vermittelt.
Die besten Kunden sind diejenigen, die aktiv
handeln. Dauerhaft aktiv werden aber nur die
Kunden handeln, die dauerhaft Gewinne erwirtschaften. Ansonsten sind irgendwann Kapital
und/oder Motivation erschpft. Smart Markets
leistet einen groen Beitrag dazu, dass mehr
Kunden dauerhaft handeln knnen. Eine klassische Win-win-Situation also. Weitere Infos unter
www.smart-markets.de oder 0211-5694080.

17.06.2014 07:48:28

TRADERS BEST OF 03.2014

Traders Camp

Wie entsteht ein Kurs?

Tag fr Tag wechseln an der Brse Billionenbetrge ihre Besitzer. Die Richtung
der Kapitalstrme ist dabei in Echtzeit an der Kursentwicklung verschiedener
Finanzinstrumente abzulesen. Ob Aktien, Anleihen, Whrungen oder Rohstoffe sie alle
bewegen sich stndig auf und ab. In Zeiten, die von hoher Unsicherheit geprgt sind,
schwanken die Kurse besonders krftig. Aber wie entsteht eigentlich ein Kurs, den wir
auf unserem Bildschirm oder in der Zeitung sehen? Der folgende Beitrag erklrt, wie
der Mechanismus der Kursfeststellung funktioniert und welche Rolle die Anleger, deren
Broker und die Brse dabei einnehmen.

Vermittler zwischen Kufer und Verkufer


Die Kursbildung an den Termin- und Kassamrkten erfolgt durch den Ausgleich von Angebot und
Nachfrage und ist Aufgabe der jeweiligen Brse.
Hierzu werden zunchst alle Kauf- und Verkaufsauftrge der Kunden ber deren Broker an die
dafr zustndige Brse weitergeleitet, zum Beispiel an die Brse Frankfurt oder Stuttgart. An der
Brse werden die Auftrge ihrer zeitlichen Rei-

BO_Pieper.indd 16

henfolge nach aufgelistet und abgearbeitet. Die


Aufgabe der Brse ist es, Angebot und Nachfrage
also Kufer und Verkufer bestmglich auszugleichen. Bestmglich bedeutet, einen Kurs zu
ermitteln, bei dem mglichst viele der vorliegenden Kauf- und Verkaufswnsche erfllt werden.
An den Parkettbrsen bernimmt diese Funktion
der Brsenmakler, an den Computerbrsen ein
elektronisches System wie zum Beispiel XETRA.

17.06.2014 07:14:52

TRADERS BEST OF 03.2014

B1) Wertpapiertransaktion

Bild 1 zeigt den Ablauf einer Wertpapiertransaktion. Der Kunde erteilt hierbei einen Kaufoder Verkaufsantrag an seinen Broker, der diesen Auftrag wiederum an die Brse schickt.
Dort wird aus allen Auftrgen ein Kurs ermittelt.
Quelle: TRADERS Grafik

Stellen wir uns folgende Situation vor (siehe


Bild 1): Kunde A sitzt zu Hause vor seinem PC
und mchte Aktien kaufen. Hierzu ffnet er seine
Broker Software und gibt die notwendigen Werte
in die Ordermaske ein: Wertpapierkennnummer
(WKN), Stckzahl, Limit, Dauer der Gltigkeit und
die gewnschte Brse. Mit einem letzten Mausklick werden die Daten an seinen Broker weitergeleitet. Der Broker B dient als reiner Vermittler
zwischen Kunde und Brse und stellt fest, ob fr
einen Kauf gengend Kapital vorhanden ist oder
sich das Produkt fr einen Verkauf berhaupt in
den Hnden des Verkufers befindet. Er leitet die
Order dann sofort an die vom Kunden gewnschte
Brse weiter. Das Kaufangebot wird an der Brse
entgegengenommen und platziert. Zur gleichen
Zeit mchte Kunde C die gleiche Aktie loswerden
und geht entsprechend wie Kunde A vor. Er ffnet
die Ordermaske und gibt alle ntigen Orderdaten
ein. Sein Broker (Broker D) nimmt die Order auf
und leitet sie nach einer kurzen Kontrolle sofort an
die Wertpapierbrse weiter. Das Verkaufsangebot
wird an der Brse ebenfalls entgegengenommen
und platziert. Schauen wir uns nun im Detail an,
wie der neue Kurs entsteht.

BO_Pieper.indd 17

Die Kursfeststellung in der Praxis


Nehmen wir an, die Aktie X htte am Vortag bei
100 Euro geschlossen. Am frhen Morgen treffen die ersten Orders ein. Kunde A mchte 800
Aktien kaufen, ist aber nur bereit, hchstens
88 Euro zu bezahlen. Wenig spter trifft eine Order
des Kunden C ein, der 500 Stck mit einem Verkaufslimit von 95 Euro verkaufen mchte. Beide
Orders stehen nun im Orderbuch die eine auf
der Nachfrage-, die andere auf der Angebotsseite.
Ein Geschft kme hierbei nicht zustande, weil die
Orders beider Parteien aufgrund der unterschiedlichen Preisvorstellungen nicht zusammengefhrt
werden knnen. Solange die Aufrufphase der
Auktion luft, kommen aber noch weitere Orders
herein und das Orderbuch fllt sich. Zu Beginn
der Preisermittlungsphase sieht das Orderbuch
wie in Tabelle 1 dargestellt aus.
Nachdem smtliche Kauf- und Verkaufsauftrge
im Orderbuch eingetragen wurden, folgt als nchster Schritt die Saldierung der Kaufseite nach der
Hhe des Kurses. Diese ist in der vierten Spalte
von Tabelle 1 zu sehen. In diesem Beispiel werden
bei einem Kurs von 88 Euro insgesamt 1350 Aktien nachgefragt. Warum gerade 1350? Ganz einfach:

17.06.2014 07:14:53

TRADERS BEST OF 03.2014

T1) Orderbuch
Kurs in EUR

Kauforders

88

800 L

Verkaufsorders

Saldierung

Meistausfhrung

Nachfrage 1350
Angebot 1000

95

500 L

Nachfrage 550

1000 M

Nachfrage 550

1000

Angebot 1500
100

500 M

550

Angebot 1500
105

50 L

550

Nachfrage 550
Angebot 1500

110

200 L

550

Nachfrage 500
Angebot 1700

130

1000 L

500

Nachfrage 500
Angebot 2700

500

Im Orderbuch sind alle Kauf- und Verkaufsauftrge je nach Kursniveau tabellarisch aufgefhrt
(L = Limit, M = Market). In Spalte 4 erfolgt die Saldierung des Angebots und der Nachfrage.
Im letzten Schritt (Spalte 5) wird der jeweils hchstmgliche Umsatz abgetragen. Auf dem
Niveau, auf dem die meisten Auftrge zusammengefhrt werden knnen, liegt der neue Kurs.
Quelle: TRADERS

800 Aktien mit einem Kauflimit von 88 Euro und 500


Aktien, die ohne Limit im Orderbuch stehen. Dazu
kommen weitere 50 Aktien, die mit einem Kauflimit von 105 Euro auf der Nachfrageseite stehen.
Schlielich drfte dieser Kunde kein Problem damit
haben, seine Aktien zu einem Kurs von 88 Euro zu
erhalten, wenn er sich bereit erklrt hat, bis zu 105
Euro zu bezahlen. Dieser Vorgang wird nun fr jedes
einzelne Kursniveau wiederholt und zeigt am Ende,
in welchem Bereich wie viel Nachfrage besteht. Beispiel: Bei einem Kurs von 95 Euro sinkt die Nachfrage auf 550 Aktien. Nachdem diese Saldierung fr
alle Kurslevel auf der Kaufseite durchgefhrt wurde,
erfolgt der gleiche Prozess auf der Verkaufsseite. So
werden bei einem Kurs von 88 Euro insgesamt 1000
Aktien zum Verkauf angeboten, bei einem Kurs von
130 Euro sogar 2700 und so weiter.

Das Meistausfhrungsprinzip
Als Nchstes muss berprft werden, bei welchem Kursniveau der bestmgliche Ausgleich
zwischen Kufern und Verkufern erreicht werden
kann. Werfen Sie hierzu nochmal einen Blick in
das Orderbuch: In der fnften Spalte von Tabelle 1

BO_Pieper.indd 18

ist der jeweils maximal erzielbare Umsatz des


jeweiligen Kursniveaus eingetragen. Mit 1000 Aktien ist der Kurs von 88 Euro derjenige, der die
meisten Kauf- und Verkaufsauftrge erfllt. Der
Erffnungskurs liegt in unserem Beispiel daher
bei 88 Euro. Orders, die zusammengefhrt werden knnen, werden ausgefhrt und die Aktien
von einem Depot in das andere gebucht. Verbleibt
nach der Preisermittlung in einer Auktion ein berhang von zum Auktionspreis limitierten oder unlimitierten Orders, werden diese dem Markt zum
Auktionspreis angeboten. Aufgrund neuer Kaufund Verkaufsauftrge ist das Orderbuch stndig in
Bewegung und sorgt auf diesem Weg fr die Zusammenfhrung von Angebot und Nachfrage.

Fazit
Anleger und vor allem Trader sollten darauf achten,
dass sie nur Wertpapiere handeln, die gengend
Liquiditt aufweisen. Ein Blick in die sogenannte
Time & Sales-Liste, in der alle abgeschlossenen
Geschfte nach ihrer Handelszeit und dem jeweiligen Kurs aufgefhrt sind, kann hierbei wertvolle
Dienste leisten.

17.06.2014 07:14:53

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Der Wert Ihrer Anlagen kann sowohl steigen als auch fallen, und Sie erhalten den investierten Betrag mglicherweise nicht oder nicht in voller Hhe zurck. Diese Werbung fr Kapitalanlagen wurde von ETF Securities (UK) Limited (ETFS UK)
herausgegeben und fr die Zwecke des 21 des Financial Services and Markets Act 2000 genehmigt. ETFS UK ist von der Finanzaufsicht des Vereinigten Knigreichs, Financial Conduct Authority (FCA), zugelassen und steht unter ihrer Aufsicht.
Gem den Anforderungen der FCA muss ETFS UK deutlich machen, dass ETFS UK in Bezug auf die Anlage oder die Anlagettigkeit, auf die sich diese Mitteilung bezieht, nicht in Ihrem Auftrag handelt. Dies bedeutet insbesondere, dass ETFS
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Traded Products richten sich ausschliesslich an Anleger, die die Risiken einer Anlage in Produkte verstehen, die Short- und/oder gehebelte Positionen umfassen und die beabsichtigen, in kurzfristige Anlagen zu investieren. Ihnen muss bewusst
sein, dass Anlagen in Short- und/oder gehebelte Exchange Traded Products, die lnger als einen Tag gehalten werden, keine Garantie fr eine Rendite bieten, die der Rendite der jeweiligen ungehebelten Anlage, multipliziert mit dem jeweiligen
Leverage-Faktor, entspricht. Das Verlustpotenzial von Short- und/oder gehebelten Exchange Traded Products kann deutlich hher ausfallen als das von Anlagen, die diese Strategien nicht einsetzen. Sie sollten vor einer Anlage in Short- und/oder
gehebelten Exchange Traded Products den Rat eines unabhngigen Anlageberaters einholen, um zu prfen, ob die Anlage unter Bercksichtigung Ihrer individuellen Situation fr Sie geeignet ist.

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10/06/2014 16:29

TRADERS BEST OF 03.2014

Initial Public Offering (IPO)

So handeln Sie
Brsengnge erfolgreich
Unter einem Brsengang (englisch: Initial Public Offering, kurz
IPO) versteht man das erstmalige Angebot der Aktien eines
Unternehmens auf dem organisierten Kapitalmarkt. Brsengnge
sind fr kurzfristige Hndler besonders spannend, da an den
ersten Tagen des IPOs oft besonders starke Volatilitt im
entsprechenden Titel vorhanden ist. Der Handel eines IPOs bringt
auerdem einige Besonderheiten mit sich, die in diesem Artikel
besprochen werden.

Hintergrund zu IPOs
Trader verdienen Geld, wenn am Markt Kursbewegungen vorhanden sind. Kursbewegungen
wiederum treten auf, wenn es Diskrepanzen zwischen Kufern und Verkufern gibt die Hndler
also unterschiedliche Marktmeinungen haben.
Diese potenziell stark divergierenden Meinungen der Hndler zu einem IPO bewirken oft starke
Kursbewegungen in den ersten Handelstagen.
Um den Hintergrund besser zu verstehen,
muss man die Aufgabe des Konsortiums betrachten: Dieses besteht in der Regel aus einer oder
mehreren Investmentbanken (sogenannte Underwriter), die die Aufgabe haben, einen fairen
Preis fr den Brsengang festzusetzen und das
Unternehmen an die Brse zu bringen. Damit
stehen die Underwriter vor einem Problem: Niemand kann den genauen Wert eines Unterneh-

BO_Rossiwall.indd 20

mens ermitteln, den die breite Masse an Anlegern


dem Unternehmen beimisst, bevor es ihnen nicht
angeboten wird. Aus diesem Grund sind in den
Charts von IPOs nach deren Brsengang oft starke
Intraday-Trends zu erkennen.
Starke Trends sind in der Regel durch zwei
Merkmale gekennzeichnet: starkes Volumen und
starke Preisbewegungen. IPOs mit wenig Volumen und wenig Preisbewegungen sollten vom
Intraday-Hndler vermieden werden, da es hier
leichter zu erratischen und unklaren Trends kommen kann. In der Regel sind interessante IPOs in
Finanzmedien zu finden und daher nicht zu bersehen.

Wie kann man IPOs handeln?


Macht es Sinn, IPOs direkt nach dem Brsengang
zu kaufen und langfristig zu halten? Statistiken

17.06.2014 07:18:01

TRADERS BEST OF 03.2014

zeigen, dass bei einer Buy-andB1) Die Aktie LinkedIn am Tag ihres IPOs
Hold-Strategie die 3-Jahres-Performance von IPOs tendenziell
negativ ist. Damit ist das simple
Halten eines IPOs nach Brsengang keine sinnvolle Strategie.
Um einen IPO erfolgreich zu
handeln, ist ein schneller Marktzugang essenziell. Daher empfiehlt es sich, ber einen Direct
Market Access Broker IPOs zu
handeln, bei dem der Trader direkt ber die entsprechenden
ECNs (Electronic CommunicaDie Aktie von LinkedIn ist innerhalb von zwei Handelsstunden am Tag ihres IPOs von 83 auf
tion Networks) an den Brsen
122,7 Dollar gestiegen.
ordern kann. Auerdem braucht
Quelle: www.ProphetCharts.com
der Trader ein emotionsloses
System, um von potenziellen,
starken Intraday-Trends profitieren zu knnen. Dazu bedient er sich der klas- fristige Charteinstellung wie etwa den 1-Minutensischen Technischen Analyse sowie des Tape Rea- Chart zu whlen. Leider knnen Sie als Trader die
dings beziehungsweise der Orderbuchanalyse.

Regeln
Fr das Trading kommen alle IPOs infrage, die in
den Medien stark angepriesen werden und eine
hohe Marktkapitalisierung (mindesten 500 Millionen) zu erwarten haben. Im Unterschied zu
klassischen Aktien steht der Trader hier vor dem
Problem, dass es zur Erffnung keine Preislevel
aus der Vergangenheit gibt, an denen er sich orientieren kann. Aus diesem Grund nutzen erfahrene Trader das Tape Reading: Es analysiert das
Orderbuchverhalten und damit die Positionen der
Kufer und Verkufer im Markt.
Nach der Erffnung dauert es meist 30 bis 50
Minuten, bis sich in der Aktie eines IPOs klare
Preislevel bilden, die der Trader verwenden kann,
um sich an wichtigen Preismarken zu orientieren
und danach zu handeln. Jeder Trader, der das Tape
Reading nicht beherrscht, ist dazu gezwungen, die
Preisbildungsphase abzuwarten. Entstehen nach
den ersten 30 bis 50 Minuten keine klaren Level,
aus denen die Aktie einen Kursausbruch macht
(Breakout), ist die Wahrscheinlichkeit hoch, dass
die Underwriter ein faires Preislevel definiert haben und die Aktie sich am aktuellen IPO-Tag womglich nicht sehr viel bewegen wird. In der Regel
bewegen sich IPOs aber unter hohem Volumen
und sehr schnell. Deshalb macht es Sinn, eine kurz-

BO_Rossiwall.indd 21

Tape Reading
Tape Reading wendet man vor allem im kurzfristigen
Trading an: Kursbewegungen und deren zugehriges
Handelsvolumen werden analysiert und interpretiert. Da das Tape Reading auf dem allgemeingltigen Prinzip von Angebot und Nachfrage beruht, knnen alte Techniken, wie sie von Richard D.
Wyckoff beschrieben wurden, noch heute so umgesetzt werden. Damals hatten die Tape Reader, wie
die Daytrader frher genannt wurden, nur das TickerBand daher auch der Name Tape Reading mit
Kurs und Handelsvolumen vor sich, um den Kursverlauf zu prognostizieren. Durch den technischen
Fortschritt stehen heute viel mehr Informationen in
Echtzeit zur Verfgung. Tape Reading umfasst Techniken wie die Bewertung der Gre der Order, die
Geschwindigkeit der Orderabfolge, die Order-Preise
und deren Volumen. Im Ergebnis knnen Trader mit
entsprechender Erfahrung Trends im Trading-Verhalten von Insidern, Experten und der breiten ffentlichkeit identizieren. Dies kann dann fr besonders
gut getimte Ein- und Ausstiege genutzt werden.

17.06.2014 07:18:02

TRADERS BEST OF 03.2014

B2) IPO des Unternehmens NOW Servicenow Inc.

solche Bewegung macht eine Aktie fr gewhnlich in ein bis zwei


Jahren. Das Unternehmen wurde mit 350 Millionen Dollar an
die Brse gebracht und hatte einen Umsatz von 30,14 Millionen
Aktien am ersten Handelstag.

Ein- und Ausstiege


am Tag eines IPOs
Nachdem die Preisbildungsphase abgeschlossen ist, gibt es ein
interessantes Szenario fr einen
Daytrader, wenn die Aktie ihre
Erffnungs-Range
(SeitwrtsSie sehen den 5-Minuten-Chart der Aktie von NOW Servicenow Inc. vom 29.06. bis
phase) nach oben oder nach
03.07.2012. Das Erffnungslevel lag bei 23,75 Dollar (obere rote Linie links). Beim Bruch
unten durchbricht. Da IPOs am
aus der Preisbildungsphase (erste Ellipse) entstand ein Kaufsignal mit einem Stopp bei
ersten Handelstag nicht leerver23,65 Dollar. Am nchsten Tag bildete sich nach der Erffnung eine Dreiecksformation, die
kauft werden drfen, liegt der
mit einem Bruch bei 24,70 Dollar einherging und ein weiteres Signal fr das Halten des ersten
Trades generierte (zweite Ellipse). Zum Brsenschluss verletzte die Aktie das Preisnivau von
Fokus auf Trades fr die Long24,60 Dollar, markierte damit ein tieferes Tief und durchbrach zum ersten Mal den GleitenRichtung. Jedoch gibt es auch
den Durchschnitt. Als dann auch noch das Volumen nachlie, wurde der Trade mit einem
die Mglichkeit, Aktien im gleiGewinn geschlossen (dritte Ellipse).
chen Sektor, die hufig von der
Quelle: www.ProphetCharts.com
Richtung der IPOs stark beeinflusst werden, zu shorten, sollte
ein IPO die Erffnungs-Range
ersten drei Tage nach dem Brsengang keine IPOs nach unten brechen. Das brsennotierte Unternehmen Zynga (NASDAQ: ZNGA) stellt Onlineshorten, da dies gesetzlich verboten ist.
Das Highlight unter den IPOs der letzten Jahre Spiele fr Facebook her und ist damit eng an das
ist das Unternehmen LinkedIn (NASDAQ: LNKD) Geschftsmodell von Facebook gekoppelt und damit dem ersten Gebot an der Brse bei 83 Dollar von beeinflusst. Die Aktie hat nach dem IPO von
am 19. Mai 2011. Die Aktie ist innerhalb von zwei Facebook sehr hnlich wie die Aktie von Facebook
Handelsstunden auf 122,7 Dollar gestiegen. Eine reagiert und war fr den Leerverkauf verfgbar.
Trader konnten also fr potenzielle Short Trades
auf die Aktie ZNGA ausweichen, wenn Sie die Facebook-Aktien schon in den ersten drei HandelsT1) Die grten US-IPOs der letzten Jahre
tagen shorten wollten sofern sich in der ZNGA
Erls in
ebenfalls ein technisches Verkaufssignal ergab.
Datum
Unternehmen
Mrd. Dollar
Das einfachste Kaufsignal eines IPOs bringt der
06. Jul 10 Agricultural Bank of China
22,9
Ausbruch aus der Erffnungs-Range nach oben.
Hierbei ist es wichtig, dass der Trader die durchIndustrial & Commercial Bank
20. Okt 06
21,9
of China
schnittliche Schwankung der Aktie seit dem Erffnungspreis studiert und entsprechend einen chart18. Mrz 08 VISA
19,7
technisch sinnvollen Stopp whlt. Die Average
18. Nov 10 General Motors
18,1
True Range (ATR) im Intraday-Verlauf bei IPOs ist
18. Mai 12 Facebook
16
im Vergleich zu hnlich gepreisten Aktien berdurchschnittlich hoch. Entsprechend braucht der
Tabelle 1 zeigt eine bersicht ber die grten IPOs in den USA in
Hndler einen weiten, am Orderbuch orientierten
den letzten Jahren.
Stopp, um nicht vom Marktrauschen ausgestoppt
Quelle: www.nextleveltrader.com
zu werden (vergleiche HFT Tractor Beam am

BO_Rossiwall.indd 22

17.06.2014 07:18:02

TRADERS BEST OF 03.2014

38er Preis in der Facebook-Aktie


am IPO-Tag auf Youtube unter:
http://bit.ly/Jo8fQG).

B3) IPO von Facebook

Der Handel eines IPOs


an einem Beispiel
Die Aktie NOW Servicenow
Inc. (NYSE: NOW) erffnete am
29. Juni 2012 bei 23,75 Dollar
mit einer geplanten Marktkapitalisierung von 1,9 Milliarden
Dollar. Die ersten fnf Handelsstunden bildeten sich in der
Aktie zwei klare Preislevel aus,
die der Hndler fr die nchsten
Tage zum Trading der Aktie heranziehen konnte:
Bild 3 zeigt den 5-Minuten-Chart der Facebook-Aktie am Tag ihres IPOs. Der Brsengang
entpuppte sich als Flop, da er keine sauberen Intraday-Trends und keine tollen Chancen bot.
s $AS%RFFNUNGSLEVELBEI
Um 18:00 Uhr ergab sich lediglich ein akzeptabler Trade: ein Intraday-Doppelboden nach
23,75 Dollar (siehe obere
einem parabolischen Absturz seit der Erffnung.
rote Linie links im Chart, Bild
Quelle: www.tradesignalonline.com
2): Bricht und hlt der Preis
ber dem Level, ist ein Kaufsignal gegeben.
den und die Position mindestens das 1,5-Fache
s $AS4AGESTIEFBEI$OLLARSIEHEUNTEREROTE
der ATR im Gewinn ist. In diesem Fall wre ein
Linie rechts im Chart, Bild 2): Hlt der Preis
unter 23 Dollar, ist ein Verkaufssignal gegeben. Verkauf der Hlfte der Position in den parabolischen Anstieg in Richtung 24,50 Dollar zum BrGenerell ist bei IPOs darauf zu achten, dass sich senschluss des ersten Handelstages des IPOs
der Preis ber den wichtigen Leveln mehrere Mi- sinnvoll gewesen, auch wenn der Trend noch
nuten hlt und nicht kurz ein Level durchbricht, um intakt war.
Am nchsten Handelstag bildete sich nach der
dann wieder zurckzufallen. Der fortgeschrittene
Trader verwendet an dieser Stelle die Orderbuch- Erffnung der Brse eine Dreiecksformation, die
analyse, um festzustellen, ob an den Breakout- mit einem Bruch bei 24,70 Dollar um 18:30 Uhr
Leveln wirklich nachhaltig gekauft wird und eine deutscher Zeit stattfand und ein weiteres Signal
erhhte Nachfrage nach den Aktien auftritt. Der fr das Halten des ersten Trades brachte. Gegen
Bruch aus der Preisbildungsphase ist mit einer Brsenschluss verletzte die Aktie das Preisniveau
Ellipse im Chart gekennzeichnet und zeigt das von 24,60 Dollar, markierte damit charttechnisch
Kaufsignal. Der Stopp ist charttechnisch unter das ein tieferes Tief und durchbrach zum ersten Mal
den Gleitenden Durchschnitt. Auch das Volumen
Ausbruchslevel bei 23,65 Dollar zu setzen.
Grundstzlich knnen IPOs auch ber Nacht lie im Vergleich zum Vortag nach, was ebenfalls
gehalten werden, wenn das Setup, in diesem Fall als Warnsignal gewertet werden kann. An dieser
der Aufwrtstrend, intakt ist. Der Trend kann ber Stelle wurde der Trade beendet und im Gewinn
einen Gleitenden Durchschnitt, in diesem Fall ei- geschlossen.
nen EMA 30 (rote Linie), definiert werden. Positionen ber Nacht zu halten bringt definitiv ein Der Facebook-Brsengang
erhhtes Risiko aufgrund von mglichen Kurs- Eine der bekanntesten und populrsten Brsensprngen (Gaps) mit sich. Aus diesem Grund gnge der letzten Jahre war das Social-Mediaempfiehlt es sich, IPOs nur dann ber Nacht zu Unternehmen Facebook, das am 18. Mai 2012 mit
halten, wenn schon Teilgewinne gesichert wur- einem Marktwert von rund 115 Milliarden Dollar

BO_Rossiwall.indd 23

17.06.2014 07:18:03

TRADERS BEST OF 03.2014

Nichtsdestotrotz konnte wenigstens ein kontrollierter Trade


Anzahl
Zeitraum
Perforum 18:00 Uhr gemacht werden:
Land
Autor(en) der Studie
IPOs
(3 Jahre)
mance (%)
ein Intraday-Doppelboden nach
Australien
Lee, Taylor, Walter
266
1976-89
-46,5
einem parabolischen Absturz
seit der Erffnung. Bei einem
Brasilien
Aggarwal et al.
62
1980-90
-47,3
Einstieg bei 38,00 bis 38,10 DolChile
Aggarwal et al.
28
1982-90
-23,7
lar war ein 20-Cent-Stopp mgDeutschland Ljungqvist
145
1970-90
-12,1
lich. Die Bewegung fhrte bis
Finnland
Keloharju
79
1984-89
-21,1
zum Erffnungslevel des IPOs
bei 42 Dollar. Ein sauberer Trade
UK
Levis
712
1980-88
-8,1
fr schnelle und professionelJapan
Cai, Wie
172
1971-90
-27
le Hndler, doch nicht das, was
Kanada
Jog, Srivisrava
216
1972-93
-17,9
man sich von einem IPO dieser
Klasse normalerweise erwartet
Korea
Kim, Krinsky, Lee
99
1985-88
2
htte. Das wichtige Erffnungssterreich
Aussenegg
57
1984-93
-27,3
level bei 42 Dollar wurde nie
Schweden
Loughran, Ritter, Rydqvist
162
1980-90
1,2
nachhaltig gebrochen und daSingapur
Hin, Mahmood
45
1976-84
-9,2
her kam es auch nie zu einem
guten, aussichtsreichen AusUSA
Loughran, Ritter
4753
1970-90
-20
bruchs-Trade.
Tabelle 2 zeigt, dass eine Buy-and-Hold-Strategie bei IPOs nicht sinnvoll ist. Die 3-JahresZur Enttuschung trug ebenPerformance von IPOs ist tendenziell negativ. Eine aktuellere, fortlaufende Auswerfalls die Tatsache bei, dass die
tung der IPO-Performance bietet der Bloomberg IPO Index, der ber folgenden Link auf
Brse (NASDAQ), ber die das
www.bespokeinvest.com abrufbar ist: http://bit.ly/xqSTKc.
IPO abgewickelt wurde, ProbleQuelle: Corporate Finance Short- and Long-Run Performance of IPOs; Wolfgang Aussenegg
me mit der Orderabwicklung
von Facebook-Aktien hatte. Angebot und Nachfrage nach Facean die Brse ging. Viele Trader setzten nach dem book-Aktien waren in der ersten Handelsstunde
spektakulren Brsengang des Giganten LinkedIn so stark, dass die Brse dem nicht nachkommen
ein Jahr zuvor groe Hoffnungen in das Facebook konnte und manche Hndler in Positionen einIPO. Die Erwartungen der Hndler wurden schwer gefroren wurden. Ordertickets blieben bis zu 50
enttuscht, da der Brsengang keine sauberen Minuten im System stecken und konnten nicht
Intraday-Trends und auch keine auergewhn- gelscht werden. Aus diesem Grund war es nicht
lichen Chancen bot. Hndler kommentierten die empfehlenswert, das IPO im Fall einer einzigartiBewegungen mit enttuschten Gesichtern: Das gen Trading-Chance mit mehr Risiko zu handeln,
ist alles, was uns Facebook bietet? Wir haben zwei da die Gefahr von technischen Orderfehlern erJahre auf das IPO gewartet und die Aktie bewegt hht war. Auch diese Gefahr muss ein IPO-Hndler kennen. Wer mit Margin in offenen Positionen
sich um nchterne vier Dollar auf und ab?
steckt und sie nicht schlieen kann, weil die Order
an der Brse hngen geblieben ist, ist einem unkontrolliert steigendem Risiko ausgesetzt.

T2) IPOs in Buy-and-Hold

Valentin Rossiwall
Valentin Rossiwall ist Buchautor, Trader und
Partner des deutschen Live Trading Rooms
NextLevelTrader, ber dessen Webseite
Sie mehr zum Thema IPO Trading erfahren
knnen.
www.nextleveltrader.de

BO_Rossiwall.indd 24

Fazit
Interessante IPOs finden eher selten statt, bieten aber fr fortgeschrittene Daytrader auergewhnliche Chancen. Wer ber die potenziell auergewhnlichen IPOs Bescheid wei und eine
Strategie speziell fr das IPO-Trading bereit hat,
ist der Masse der Hndler einen Schritt voraus.

17.06.2014 07:18:10

TRADERS BEST OF 03.2014

Eine Einfhrung in den Devisenmarkt

Feine Unterschiede, die Sie kennen mssen


Aller Anfang ist schwer das gilt frs Autofahren oder fr eine bestimmte Sportart
ebenso wie fr das Trading. Daher wird der folgende Artikel Ihnen die Grundlagen und
Besonderheiten des Devisenmarktes (Foreign Exchange oder Forex-Markt) aufzeigen,
um Sie bei Ihren Anfngen als Forex Trader zu untersttzen. Whrend viele erfahrene
Trader von den Prinzipien Chart bleibt Chart und Markt ist Markt ausgehen, weist
der Whrungsmarkt ein paar feine Unterschiede auf, die sich jeder klarmachen sollte,
der sein Glck an diesem Markt versuchen mchte.

Der Whrungspaarhandel
Die erste Besonderheit, die wir hier diskutieren
werden, ist die Tatsache, dass wir es im Devisenhandel immer mit Transaktionen zu tun haben, bei
der eine Whrung mit einer anderen verglichen
wird. Manchmal auch als Whrungspaarhandel
bezeichnet, unterscheidet sich der Devisenhandel in dieser Hinsicht deutlich vom Aktienmarkt.
Wenn Sie glauben, dass Aktie A steigen wird,
ist die logische Konsequenz, Aktie A zu kaufen.
Erreicht Aktie A Ihr Kursziel, werden Sie aussteigen und verkaufen. Glauben Sie dagegen, dass
Aktie A billiger wird, werden Sie stattdessen den
Short-Button Ihrer Handelsplattform drcken,
um einzusteigen, und fr den Ausstieg die Buy
to Cover-Schaltflche bettigen. Wenn Sie also

BO_Wright.indd 26

unsere fiktive Aktie A traden, dann handeln Sie lediglich deren eigene Strke oder Schwche innerhalb des allgemeinen Marktes. Am Devisenmarkt
dagegen handeln wir immer die Strke einer
Whrung im Verhltnis zur Strke einer anderen.
Bei diesem Paarhandel wird die erste Whrung als
Base Currency und die zweite als Quote Currency
(auch Counter oder Pip Currency) bezeichnet.
Betrachten wir das bekannteste Whrungspaar
EUR/USD, so ist der Euro die Base- und der Dollar
die Quote Currency.
Glauben Sie, dass der Euro gegenber dem
Dollar anziehen wird, ist die korrekte Vorgehensweise, mit einem Kauf ein- und einem Verkauf
auszusteigen. Wenn Sie dagegen meinen, dass
der Euro gegenber dem Dollar an Kaufkraft

17.06.2014 07:20:30

TRADERS BEST OF 03.2014

B1) EUR/USD und USD/CHF auf Tagesbasis

Sowohl der Chart des EUR/USD als auch der Chart des USD/CHF zeigen eine Schwche des
Dollars.
Quelle: www.tradestation.com

verlieren wird, mssen Sie stattdessen zunchst


verkaufen und, um aus dem Trade auszusteigen,
kaufen.
Ab hier wird es verwirrend: Jede durchgefhrte
Transaktion ist gleichzeitig ein Kauf und ein Verkauf. Weil wir es im Devisenhandel immer mit
Paaren zu tun haben, die in einer unauflslichen
Wechselbeziehung zueinander stehen, kaufen
wir, wenn wir den Kaufen-Button drcken, nicht
nur den Euro, sondern wir verkaufen gleichzeitig
auch den Dollar. Die meisten Handelsplattformen
werden Ihre Order anzeigen und eine Besttigung
verlangen, bevor sie platziert wird. Whrend des
Verfassens dieses Artikels notierte das Whrungspaar EUR/USD mit einem Wechselkurs von 1,4392.
Wenn Sie nun also eine Kauf-Order platzieren, besteht die tatschliche Order darin, 100 000 Euro
zu kaufen und 143 920 Dollar zu verkaufen. Auch
wenn Sie das zu Beginn Ihrer Forex-Trading-Karriere verwirrend finden mgen, mssen Sie sich
im Grunde nur eines stets ins Gedchtnis rufen:
Glauben Sie, im Chart einen deutlichen Aufwrtstrend zu erkennen, platzieren Sie eine Kauforder,
sehen Sie dagegen einen Abwrtstrend, verkaufen Sie.

Die Wippe
Die zweite groe Besonderheit im Devisenhandel ist, dass die Whrungen nicht immer dieselbe
Hlfte eines Paares darstellen. Im oben genannten Whrungspaar EUR/USD ist der Euro die Base
Currency und der Dollar die Quote Currency.

BO_Wright.indd 27

Traden Sie dagegen den Dollar gegen den


Schweizer Franken, lautet die Bezeichnung des
Whrungspaares USD/CHF. Nun ist also der Dollar
die Base- und der Schweizer Franken die QuoteWhrung. Der Hauptunterschied ist dabei der Verlauf des Charts, der die Strke des Dollars angibt.
Das ist in den beiden Charts in Bild 1 zu erkennen:
Im linken Fenster steigt der Wechselkurs EUR/
USD und zeigt so eine Schwche des Dollars gegenber dem Euro an, whrend das Kursverhltnis im rechten Chart abwrts tendiert und somit
ebenfalls auf eine Schwche des Dollars verweist.
Verwirrend, oder?
Im Folgenden wird eine einfache Eselsbrcke
gebaut, mit deren Hilfe Sie sich den Richtungsverlauf der Wechselkurse und die Strke der
entsprechenden Whrungen merken knnen.
Schauen Sie sich dafr den ersten Chart und
den Winkel in Bild 1 an, den der Kursverlauf einschliet. Waren Sie jemals auf einem Spielplatz
und haben dort eine Wippe mit zwei Kindern beobachtet? Wenn die Wippe einen Winkel bildet,
der demjenigen auf dem EUR/USD-Chart hnelt
und sich dabei nicht bewegt, auf welcher Seite
sitzt dann das schwerere/strkere Kind? Eindeutig auf der linken Seite. Im Chart bedeutet das,
dass die Whrung auf der linken Seite im Verhltnis zu derjenigen auf der rechten strker wird.
Und auf welcher Seite befindet sich das schwerere Kind, wenn die Wippe einen Winkel wie
der USD/CHF-Chart bildet? Auf der rechten. In
diesem USD/CHF-Chart zieht also der Schweizer

17.06.2014 07:20:31

TRADERS BEST OF 03.2014

Rick Wright
Rick Wright studierte Wirtschaft und
Psychologie an der Iowa State University
und stieg 1992 ins Brokerage-Geschft ein.
1997 begann Wright Equities zu handeln.
2002 hatte er schlielich sein DevisenmarktDebt. Heute ist Wright ein huger Gast
und Interviewpartner im Fernsehen und in
Gesprchsrunden zum Thema Trading.

Franken auf der rechten Seite gegenber dem


Dollar auf der linken an.
Noch ein Wort zu den Base-/Quote-Currencies: Wenn Sie die Charts betrachten, zeigen
Ihnen die Zahlen auf der Y- beziehungsweise
Preis-Achse an, fr welchen Betrag der Quote
Currency Sie eine Einheit der Base Currency
kaufen knnen. Der EUR/USD-Chart beginnt bei
1,3800 und steigt auf ber 1,4800 an. Blenden
wir die Nullen fr den Augenblick aus. Anfang
Mrz brauchten wir 1,38 Dollar, um einen Euro
zu kaufen. Je weiter der Kurs und damit die
Chartlinie anstiegen, desto mehr Dollar beziehungsweise Cent bentigten wir, um einen Euro
zu erwerben. Anfang Mai 2012 kostete ein Euro
dann ber 1,48 Dollar.

Was ist ein Pip?


Eine weitere wichtige Besonderheit am Devisenmarkt ist die Grenordnung der Preisschwankungen. Fr die meisten Whrungspaare werden
die Wechselkurse folgendermaen angegeben:
1,2345. Ist der Dollar unsere Quote-Whrung,
handelt es sich also um 1,23 Dollar, wobei rechts
von der Einerstelle des Cents noch einige weitere Ziffern stehen. Diese zustzlichen Stellen sind
Bruchteile eines Cents. Das klingt zunchst nach
vernachlssigbaren Grenordnungen, doch
wenn Sie den Wert jedes Bruchteils eines Cents
heranziehen, knnen genau diese Stellen ausgesprochen wichtig sein. Es gibt andere Whrungspaare, beispielsweise Paare mit dem japanischen
Yen, bei denen der Preis der Quote-Whrung sich
etwas anders verhlt. Aktuell wird das Whrungspaar USD/JPY mit einem Wechselkurs von 78,37
gehandelt. Der Unterschied ist hier die Position des
Dezimalkommas. In Paaren mit dem japanischen
Yen ist der Pip (Percentage in Point) die zweite Stelle rechts des Dezimalkommas, in Paaren

BO_Wright.indd 28

mit dem Dollar befindet sich der Pip dagegen vier


Stellen rechts des Kommas. Wie knnen Sie angesichts so geringer Preisbewegungen am Devisenmarkt berhaupt Geld verdienen? Hier kommt der
Hebel ins Spiel.

Der Hebel ist alles


Die letzte wichtige Besonderheit am Forex-Markt
ist der Hebel, der hier zugelassen wird. Dieser ermglicht die Kontrolle einer groen Position mit
einer kleinen Investition. Im normalen Aktienhandel ist beispielsweise kein Hebel mglich, es sei
denn, Trader nutzen Derivate wie Hebelzertifikate
oder Contracts for Difference (CFDs). Im SpotMarkt fr Devisen knnen Trader je nach Wahl des
Brokers dagegen einen Hebel von bis zu 100:1
oder gar 400:1 bekommen. Auf viele Trader ben
diese Zahlen natrlich eine groe Anziehungskraft aus.
Sie sollten sich jedoch darber im Klaren sein,
dass Hebel dieser Grenordnung ein zweischneidiges Schwert sind: Sie sind groartig,
wenn Sie richtig liegen und das Gegenteil, wenn
das nicht der Fall ist. Wenn Sie eine Standardposition handeln, bei der 100 000 Dollar der Base
Currency kontrolliert werden, entspricht jeder
Pip zehn Dollar. Ein Kursanstieg von 1,4300 auf
1,4400 wrde dann also einer Bewegung von
100 Pips und somit 1000 Dollar entsprechen. Fr
einen Trader, der mit Hebel 50 agiert, bedeutet ein
2000-Dollar-Investment in eine Standardposition
also eine Rendite von 500 Dollar bei einer Bewegung von 50 Pips.

Fazit
Wie Sie gesehen haben, ist der Devisenmarkt ein
ganz besonderer Markt, der sich in vielerlei Hinsicht von den anderen Mrkten unterscheidet.
Er erffnet tolle Gewinnchancen, birgt aber auch
hohe Risiken, die Sie unbedingt bercksichtigen
sollten. Es empfiehlt sich, vor dem Live Trading
mit dem Demo-Konto eines Forex Brokers zu
ben, um ein Gefhl fr den Forex-Markt zu bekommen und seine Chancen und Gefahren einschtzen zu lernen. Auf diese Weise knnen Sie
in Ruhe eine zuverlssige und profitable Strategie sowie ein ausgefeiltes Risiko- und MoneyManagement entwickeln und im Anschluss daran
so richtig durchstarten.

17.06.2014 07:20:31

TRADERS BEST OF 03.2014

Ein statistischer Ansatz

So finden Sie den besten Trend


In der klassischen Chartanalyse wird ein Trend meist durch das Einzeichnen von
Trendlinien wiedergegeben. In seinem Standardwerk zur Technischen Analyse
wies schon Jack Schwager auf das Problem hin, dass dieser Vorgang viel Willkr
beinhaltet (Schwager on Futures 1995). Nicht nur verschiedene Analysten zeichnen
diskretionr unterschiedliche Trendlinien ein, sondern auch ein und dieselbe Person,
wenn man ihr den Chart zu verschiedenen Zeitpunkten vorlegt. Schn wre es, wenn
Sie automatisch nach dem besten Trend suchen und die Qualitt der gefundenen
Trends eindeutig bestimmen knnten. Genau damit beschftigt sich folgender
Artikel. Darber hinaus wird exemplarisch der Frage nachgegangen, wie Sie in einen
gefundenen Trend mglichst optimal ein- und aussteigen knnen.

Eindeutige Beschreibung eines Trends

Qualitt eines Trends am Beispiel

Die Beschreibung eines Trends erfolgt am besten


mithilfe der linearen Regression. Die meisten
Chartprogramme sind in der Lage, die Regressionslinie zu finden, die eine vorgegebene Kursverteilung am besten reprsentiert. Da dies ber die
Methode der kleinsten Quadrate erfolgt, fhrt der
Vorgang bei einem Trend immer zu einer eindeutigen Lsung.

Sehen wir uns das am besten an einem aktuellen


Beispiel an. In Bild 1 sehen Sie einen Tageschart
von Baidu (BIDU) in Wealth-Lab 4 mit der Regressionslinie seit Anfang des Jahres 2009 (schwarze
Linie), die den Aufwrtstrend in der chinesischen
Google-Aktie deutlich macht. Die Signifikanz betrgt beinahe 97 Prozent oder anders ausgedrckt:
Die Regressionslinie reprsentiert die Verteilung zu
97 Prozent. Zur Berechnung der Signifikanz steht
in Wealth-Lab bereits die Funktion RSquared zur
Verfgung, sodass die Programmierung relativ
einfach ist.
Ein kleiner Tipp: Die Werte werden meist ein
wenig besser, wenn Regression und Signifikanz
nicht auf den Schlusskurs, sondern auf den Average (Mittelwert aus Open, High und Close) berechnet werden.

Bestimmung der Qualitt eines Trends


Fr jede Regressionslinie kann man nun auch die
Gte ihrer Qualitt bestimmen. Dafr verwendet
man das Bestimmtheitsma R2. Dieser Wert liegt
zwischen Null und Eins und je nher er an Eins ist,
desto grer ist die Gte der Regression. Das ist
die Grundidee, einen Trend auf seine statistische
Signifikanz hin messen zu knnen.

BO_Legahn.indd 30

17.06.2014 07:24:21

TRADERS BEST OF 03.2014

Anwendung 1: Suche nach dem


besten aktuellen Trend im Chart

B1) Baidu-Aktie mit Regressionsline

Die Signifikanz bietet noch weitere Mglichkeiten. Es ist nicht notwendig, ein Startdatum vorzugeben, von dem aus die Regression
berechnet werden soll. Eine Lngenvorgabe entfllt, wenn man
ein Programm beauftragt, alle
Varianten mit unterschiedlichen
Lngen durchzuspielen und dann
die Lsung auszugeben, die den
hchsten R2-Wert hat. Oder anders ausgedrckt: Wie viele Tage
von heute an rckwrts ergeben
den besten aktuellen Trend? Bei
Baidu wurde der hchste Wert fr
186 Tage gefunden. Alle anderen
Tageslngen hatten einen geringeren R2-Wert.

Anwendung 2: Suche nach Werten


mit dem besten aktuellen Trend

Der Tageschart zeigt die Baidu-Aktie mit Schlusskurs vom 06.10.2009 und der Regressionslinie (schwarze Linie). Sie sehen einen 186 Tage andauernden und hochsignikanten Trend
mit einem R 2-Wert von ber 97 Prozent.

Sie suchen sich aus einer vorgegebenen Liste die Werte mit
dem besten Trend heraus. Nehmen wir uns zum Beispiel einmal die Top-100-Aktienliste aus
Investors Business Daily (www.investors.com)
vom 05.10.2009 vor. Diese IBD100-Liste erscheint
immer in der Montagsausgabe der tglich erscheinenden Brsenzeitung und beinhaltet die
100 Werte aller in den USA gelisteten Aktien mit
den hchsten Composite Ratings. Zu jedem Wert
finden Sie auch einen Chart sowie eine Kurzbeurteilung. Das Composite Rating setzt sich aus verschiedenen fundamentalen Kriterien zusammen,
die vom Grnder der Zeitung, William J. ONeil,
in seinem erstmalig 1988 erschienenen Buch
How To Make Money in Stocks als sogenannte
CANSLIM-Kriterien definiert wurden. Aktueller
ist die erheblich umfangreichere vierte Auflage
von 2009, da hier unter anderem der Brenmarkt
von 2008 behandelt wird.
Nun besorgt man sich die tglichen Kursdaten
(zum Beispiel von Yahoo!) und berechnet fr jede
Aktie der Liste den besten Trend. Dafr kann man
sich ein einfaches Script schreiben, das in WealthLab dieses Screening automatisch durchfhrt.
Aktuell haben 71 Aktien aus der IBD-Liste einen

BO_Legahn.indd 31

Quelle: www.wealth-lab.com

Regressionskanal
Ein Regressionskanal wird mithilfe der Regressionsgeraden ermittelt. Regressionsgeraden zeigen
Trendverlufe im Chart, bei denen strende Zufallsbewegungen herausgeltert wurden. Die Gerade entsteht mithilfe der Methode der kleinsten
Quadrate (Standardformel zur Ausgleichsrechnung). Dabei wird diejenige Gerade ermittelt, die
ber den betrachteten Zeithorizont am nchsten
an allen Kursen liegt.
Durch eine parallele Verschiebung der Geraden
nach oben und nach unten, sodass die Hoch- und
Tiefpunkte des Kursverlaufs berhrt werden, entstehen die Begrenzungslinien des Regressionskanals. Dieser zeigt daher den Anstieg (beziehungsweise die Strke) und Richtung des Trends sowie
die Schwankungsbreite des Kurses innerhalb des
Betrachtungszeitraums an.

17.06.2014 07:24:21

TRADERS BEST OF 03.2014

ab einem bestimmten Preis.


Zum einen spart das Kosten, da
die Gebhren in den USA meist
nach der Anzahl der gekauften
Aktien berechnet werden, zum
anderen steigt bekanntermaen das Risiko, je geringer der
Preis ist. Braden Glett empfiehlt dazu in Stock Market
Stratagem 2003, keine Aktien
unter fnf Dollar und maximal
20 Prozent unter 15 Dollar zuzulassen. Aktuell liegen alle
IBD100-Aktien ber 15 Dollar
und zwei Drittel davon werden
mit einem ausreichenden Tagesvolumen gehandelt.
Ab wann macht es Sinn, einen Trend zu traden? Das lsst
sich natrlich nicht eindeutig beantworten. Aber wenn
Die eingefrbten und mit P beschrifteten Kerzen erfllen ein Einstiegs-Setup, bei dem
Sie nur Signifikanzwerte ber
Kurs, Volumen und Relative Strke gegenber dem Vortag ansteigen und die Notierungen
90 Prozent zulassen, sind Sie auf
unterhalb der Regressionslinie liegen.
der richtigen Seite. Im Beispiel
Quelle: www.wealth-lab.com
Bild 1 war der Trend ab Anfang
Mrz 2009 ber dem genannten
Wert und es blieb noch gensignifikanten Trend ber 90 Prozent. Im Vergleich gend Zeit, um sich zu positionieren. Interessanterdazu haben nur 145 Aktien aus dem S&P 500 weise erkennen wir den Trend oft schon, bevor er
zum selben Zeitpunkt einen entsprechenden statistisch relevant ist. Eine Lsung wre, die PoWert. Es ist nicht verwunderlich, dass 71 Prozent sitionsgre in Abhngigkeit von der Signifikanz
der IBD100-Werte versus 29 Prozent aus dem zu setzen. Je unsicherer ein Trend ist, desto weS&P 500 ein besseres Trendverhalten zeigen. Das niger wird eingesetzt. Wenn ein Trend gefunden
liegt zum einen daran, dass bei diesen Aktien die wurde, bleibt noch die Frage zu beantworten, wie
fundamentalen Kriterien optimal sind, zum ande- man diesen traden soll? Von den zahlreichen beren werden diese Werte hufig in IBD besprochen kannten Mglichkeiten werden hier exemplarisch
und bleiben durch die hohe Auflage der Zeitung diejenigen Methoden dargestellt, mit denen der
Autor bisher die besten Erfahrungen gemacht hat.
im Fokus der Anleger.

B2) Baidu-Aktie mit Entry Pattern

Watchlist

Setup

In Tabelle 1 sind die zehn Aktien aus der IBD100Liste mit der hchsten Signifikanz einschlielich
Trendlnge in Tagen und durchschnittlicher prozentualer Steigung pro Tag aufgefhrt. Diese Liste kann man dann als wchentliche Watchlist
einsetzten. Achten Sie darauf, nach Sektoren zu
diversifizieren, und nehmen Sie nur Aktien, die
auch handelbar sind. Ein durchschnittliches Volumen von 250 000 Dollar sollte hier die unterste
Grenze sein. Viele Trader handeln auch nur Aktien

In einen Trend sollten Sie mglichst risikoarm einsteigen, indem bei einem Aufwrtstrend nur Einstiege unterhalb der Regressionslinie zugelassen
werden. Ein Setup knnte dann bei einer US-Aktie
wie folgt aussehen:

BO_Legahn.indd 32

1.
2.
3.
4.

Schlusskurs < als Regressionslinie


Schlusskurs > als Erffnungskurs
Volumen > als Volumen am Vortag
Relative Strke zum S&P 500 > als am Vortag

17.06.2014 07:24:21

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TRADERS BEST OF 03.2014

B3) STEC-Aktie mit Kanalausbruch

zum Money-Management, wie


zum Beispiel maximale Positionen im Depot und maximale Anzahl der Einstiege proTag. Starten
kann man mit einer defensiven
Einstellung, beispielsweise mit
maximal einem Einstieg pro Tag
und zehn Positionen.

Exit
In Bild 2 wurden automatisch
die untere und obere Trendbegrenzung eingezeichnet, wobei
die Abstnde nicht spiegelverkehrt, sondern asymmetrisch
ber die grte Differenz der
Tiefs und Hochs zu ihrer Regressionslinie gebildet werden. Da
sich die Trendkanle im Laufe
der Zeit ausweiten knnen, sind
diese aber nur bedingt als Stopp
Der Ausbruch aus dem Regressionskanal erfolgte bei der der STEC-Aktie am 17.09.2009 mit
einsetzbar. Besser sind Stopps,
einem Gap und unter hohem Volumen.
die an die Volatilitt des BasisQuelle: www.wealth-lab.com
wertes angepasst werden.
Im Beispiel wird die geglttete Average True Range (ATR) der
In Bild 2 sind die Kerzen blau eingefrbt und letzten zehn Tage mit einem Faktor vom Average
mit P beschriftet, die dieses Setup End of Day (Mittelwert aus Open, High und Close) abgezogen
erfllen. Beachten Sie, dass auf Indikatoren, also und als Trailing-Stopp verwendet (blaue Linie).
Ableitungen vom Kurs, weitestgehend verzichtet Der Faktor wird an die entsprechende historische
wird. Mehr Gehalt verspricht die Kombination Schwankungsbreite angepasst. Aktien, die ber
unterschiedlicher Informationstrger; so ergibt einem Faktor von 3,5 schwanken, sollten Sie ersich im Beispiel die berlegung, dass bei einer fahrungsgem nicht traden. Werte mit geringeTrendfortsetzung auch Kurs, Volumen und Relati- rer Schwankungsbreite sind effizienter und daher
auch im Hinblick auf die Positionsgre vorzuve Strke ansteigen mssen.
ziehen. Die Position wird geschlossen, wenn der
Schlusskurs unter der blauen Stopplinie liegt. Die
Entry
Ist das Setup erfllt, kann ein Kauf zur nchsten rote Linie, als einfache Parallelverschiebung um
Erffnung vorgenommen werden. Dabei ist zu be- ein halbes ATR, dient dazu, intraday die Position
achten, dass der Erffnungskurs auch unterhalb abzusichern. Dieser Wert wird als Stopp-Order
der Regressionslinie liegt. Den Grenzwert fr den beim Broker gesetzt und gegebenenfalls nachgemorgigen Tag kann man aus der Extrapolation, zogen. Sobald eine Position in den oberen Trendalso durch die Verlngerung der Linie, ermitteln kanal hineingelaufen ist, prfen Sie, ob gem
und fr eine Limit-Order verwenden. Sieht man Ihrem Money-Management eine Teilliquidierung
sich Bild 2 noch einmal an, wird sofort klar, dass sinnvoll mglich ist (Scaling Out).
Hat sich die Relation aus Kurs und Stopp
die zahlreichen Einstiegsmglichkeiten sehr schn
zum Pyramidisieren genutzt werden knnen. Sie prozentual ausgeweitet, zum Beispiel wenn Sie
sollten aber nicht den Fehler machen, zu viele glcklicherweise sehr nahe am ATR-Stopp einSignale pro Tag umzusetzen. Vermeiden Sie ein gestiegen sind, msste die Positionsgre neu
Overtrading und definieren Sie einfache Regeln angepasst werden, um ein konstantes Risiko zu

BO_Legahn.indd 34

17.06.2014 07:24:22

TRADERS BEST OF 03.2014

gewhrleisten. Auch psychologisch hat dieses Vorgehen einen


Vorteil, weil man nach einem
Scaling Out seine Position recht
entspannt weiter laufen lassen
kann, da schon ein paar der Gewinne mitgenommen wurden.
Wenn schon eine ausreichende
Anzahl von Entry Patterns vorliegt, ist es mglich, den InitialStopp noch genauer abzuschtzen. Dafr sieht man sich einfach
den maximalen Drawdown der
bisherigen profitablen Einstiege
an. Wealth-Lab stellt im Backtest
eine Statistik fr jeden Trade bereit, die sogenannte Max Adverse Excursion, die zeigt, mit
welchem Prozentwert der Trade
nach einem Entry maximal ins
Minus gelaufen ist. Bei Baidu
liegt der Wert beispielsweise bei
etwa 7,5 Prozent.

T1) IBD100
Nr.

Aktie

Symbol

Sektor

R2

Tage

% p,Tag

Perfect World

PWRD

Internet

97,58

154

0,56

Baidu

BIDU

Internet

97,26

187

0,39

Infosy Tec.

INFY

Business Services

96,85

160

0,35

Ctrip.Com

CTRP

Leisure

96,80

180

0,40

Apple

AAPL

Comp. Hardware

96,79

163

0,32

Lubrizol

LZ

Chemicals

96,48

159

0,41

Wipro

WIT

Business Services

96,45

163

0,42

Comp de Bebidas

ABV

Alcohol / Tobacco

96,33

182

0,29

Consol Comm.

CNSL

Telekom

95,74

68

0,50

10

Telvet Git

TLVT

Business Services

95,69

154

0,37

Tabelle 1 zeigt die zehn Top-Werte aus der IBD100-Liste vom 05.10.2009 mit den hchsten
Signikanzen (R 2), einschlielich Trendlnge in Tagen und durchschnittlicher prozentualer
Steigung pro Tag.

Kanalausbrche
Der Spruch The trend is your friend until it
ends drfte jedem Trader gelufig sein. Gerade
Ausbrche aus lang andauernden und sicheren
Trends knnen uerst lukrativ sein. Die Aktie
STEC war lange auf den Top-Pltzen der IBD100Liste zu finden. Der Trend dauerte bereits 112 Tage
an und war mit ber 97 Prozent hochsignifikant,
bevor der Ausbruch aus dem Regressionskanal
am 17.09.2009 erfolgte (Bild 3). Schon vor dem
Ausbruch deutete sich die Schwche durch ein
bearish railroad tracks pattern an (IBD vom
14.09.2009), das schlielich mit einem Gap und
einem typischen Volumen-Superspike (= das Volumen ist mehr als doppelt so gro wie am Vortag)
auftrat. An den folgenden Tagen liegen dann auch
die Relative Strke und das On-Balance-Volume
unter dem jeweiligen Durchschnittswert. Diese
negative Tendenz wird durch die roten Balken dargestellt. Die Relative Strke ist hier der aktuelle
Quotient zum S&P 500 und das On-Balance-Volume
stellt die Summierung der Volumina in Abhngigkeit von steigenden oder fallenden Kursen dar.
Die Short-Bewegung war vor allem deswegen so
heftig, weil viele Anleger vorher auf fetten Gewinnen saen. Weitere Beispiele finden sich in dem

BO_Legahn.indd 35

Quelle: www.investors.com

weniger bekannten Werk von William J. ONeil


How To Make Money Selling Stocks Short, erschienen 2005.

Fazit
Ein Trend lsst sich mithilfe der linearen Regression und dem Bestimmtheitsma R2 beschreiben.
Dieser Vorgang ist nicht diskretionr, sondern
fhrt immer zu einer eindeutigen Lsung. Der
rein statistische Ansatz eignet sich daher gut,
um in einem Chart den besten Trend zu erkennen
oder aus einem Sample die Werte mit den hchsten Signifikanzen herauszusuchen. Die Nachteile
sollen jedoch nicht verschwiegen werden: Sowohl
der Zeit- als auch der Rechenaufwand fr die beschriebene Methodik sind sehr aufwendig und
setzen Programmierkenntnisse voraus.

Dirk Legahn
Dirk Legahn studierte Ur- und Frhgeschichte,
lehrte Statistik an der Uni Hamburg und
war unter anderem Programmierer bei IBM.
Als Vollzeit-Trader handelt er seit 2003 auf
eigenem Konto.
DLegahn@t-online.de

17.06.2014 07:24:23

TRADERS BEST OF 03.2014

Ihr Schlssel zum Erfolg

Die 10 Goldenen Trading-Regeln


von Dan Zanger
Trading ist kein Malen-nach-Zahlen-Spiel.
Dennoch knnen Sie auch da Erfolg haben, wo
andere gescheitert sind. Entscheidend hierfr
ist es, die richtigen Regeln zu haben, nach
denen man dann tradet und diese mssen als
Team zueinander passen. Dan Zanger einer
der erfolgreichsten US-Aktien-Trader berhaupt
stellt 10 goldenen Regeln vor. Sie basieren auf
jahrelanger Erfahrung und unzhligen Trades,
mit denen sich Zanger ein Vermgen an den
Mrkten erhandelt hat.

1.

Suchen Sie Aktien mit einer Basis

2.

Kaufen Sie den Ausbruch

Bevor Sie mit dem Gedanken spielen, eine


Aktie zu kaufen, ist der erste Schlssel zum Erfolg, nach Aktien Ausschau zu halten, die eine gut
ausgebildete Basis oder Chartmuster wie etwa
ein Cup-and-Handle-Muster, ein aufsteigendes
Dreieck oder ein Schulter-Kopf-Schulter-Muster
aufweisen.

Kaufen Sie die Aktie, wenn sie sich ber den


Widerstand der Basis oder des Musters hinweg
bewegt, und stellen Sie sicher, dass das Volumen
deutlich ber dem Durchschnitt liegt, wenn der
Ausbruch erfolgt. Kaufen Sie niemals, wenn sich

BO_Zanger.indd 36

die Aktie schon mehr als fnf Prozent ber dem


Ausbruchspunkt befindet. Aktien, die bei weit
berdurchschnittlichen Volumina ausbrechen,
sich nach oben bewegen und in der Nhe der Tageshochs schlieen, schneiden meist am besten
ab. Um das zu erkennen, knnen Sie einen Gleitenden Durchschnitt auf das Volumen legen. Denken Sie daran, dass Bewegungen von 15 Prozent
oder mehr nach einem Ausbruch hufig scheitern.
Viele Hndler wenden auerdem die 30-MinutenRegel an: Kaufen Sie keine Aktie, die in den ersten
30 Minuten des Handelstages ein Gap nach oben
bildet. Erfahrene Hndler beginnen erst zu kaufen, wenn der Kurs das Level ber diese Zeit hinaus hlt. Diese Regel funktioniert gut, nachdem
der Markt sich ein paar Wochen lang stark nach
oben bewegt hat. Doch zu Beginn einer neuen
starken Rallye wenn die Aktien zur Erffnung ein
Aufwrts-Gap ausbilden und dann weiter steigen
bringt sie wenig.
Denken Sie daran, dass es wichtig ist, mglichst
nahe an der Ausbruchslinie zu kaufen und dass
das Volumen sptestens zehn bis 20 Minuten nach

17.06.2014 07:28:18

TRADERS BEST OF 03.2014

Ihrem Kauf ansteigt. Wenn nicht, dann


wissen Sie, dass niemand Ihre Aktie
haben will; deshalb ist es dann am besten, frhzeitig auszusteigen und nach
einer anderen Trading-Mglichkeit zu
suchen. Es ist auerdem wichtig, darauf hinzuweisen, dass man die meisten Ausbrche nicht kaufen sollte. Oft
fehlt einfach das besttigende Volumen oder das passende Kursverhalten
am jeweiligen Handelstag. Leider bieten oft die teuersten Aktien auch die
beste Handelsqualitt bleiben Sie in
Ihren Limits.

3.

B1) Ausbildung einer Basis

Basis

Bevor Sie den Kauf einer Aktie in Erwgung ziehen, ist der erste Schlssel zum
Erfolg der, dass Sie nach Aktien Ausschau halten, die eine gut ausgebildete Basis
oder Chartmuster aufweisen.

Platzieren Sie
Ihre Stopps sofort

Wenn Ihre Aktie nicht wie erwartet reagiert und


wieder unter die Trendlinie oder den Ausbruchspunkt zurckfllt, sollten Sie sie sofort verkaufen.
Stopps sollten in der Regel etwa einen Euro unter
dem Ausbruchspunkt platziert werden. Je teurer
die Aktie, umso mehr Spielraum knnen Sie ihr
geben. Aber nie einen greren Stopp-Loss als
zwei Euro beziehungsweise Dollar setzen. Manche Hndler wenden eine 5-Prozent-Stopp-LossRegel an. Wenn die Aktie aber schnell fllt, ist der
Ausbruch gescheitert. Warum sollte man dann
einen greren Verlust als ntig hinnehmen?
Steigen Sie aus, sobald Ihnen klar wird, dass Ihre
Annahmen falsch waren.

4.

Verkaufen Sie,
solange die Aktie stark ist

Verkaufen Sie mindestens ein Viertel Ihrer Position, sobald die Aktie sich 15 bis 20 Prozent von ihrem
Ausbruchspunkt nach oben bewegt. Wie bereits erwhnt, ist eine Bewegung in dieser Grenordnung
in der Regel bertrieben und wird oft zumindest in
einem heftigen Rcksetzer enden. Nehmen Sie nach
einer solchen Bewegung Ihren Gewinn mit und handeln Sie den nchsten Trade. Sie kennen ja die alte
Brsenweisheit: Mit Bullen und Bren macht man
Geld, aber wenn man nur gierig ist wie ein Schwein,
verliert man am Ende alles.

5.

Halten Sie die strksten Aktien am lngsten

Wenn Sie mehrere Positionen haben, versuchen Sie, die besten Trades am lngsten laufen
zu lassen. Es ist jedoch ebenso wichtig, Aktien

BO_Zanger.indd 37

Quelle: www.chartpattern.com

schnell zu verkaufen, mit denen Sie kein Geld


verdienen und die sich nicht mehr nach oben bewegen oder anscheinend stagnieren. berhaupt
lohnt sich der Besitz von Aktien nur dann, wenn
sie sich nach oben bewegen.

6.

Suchen Sie immer


nach den strksten Gruppen

Halten Sie Ausschau nach den strksten Aktiengruppen und beschrnken Sie Ihre Trades auf diese Titel, Sektoren und Branchen. Sie mssen wissen, welche Aktien das im jeweiligen Markt sind,
bevor Sie einen Trade eingehen.

7.

Warten Sie nicht zu lange mit dem Ausstieg

8.

Das Volumen ist der Schlssel

Nach einer starken Bewegung sind Ihre Aktien immer anfllig fr einen Ausverkauf, der dann
sehr schnell eintreten kann. Lernen Sie, wie man
Stopp-Loss-Orders, Trendlinien und Untersttzung/Widerstand einsetzt, um die profitabelsten
Ausstiege zu finden, wenn eine Aktie in ihrer Bewegung zu schwcheln beginnt. Machen Sie sich
auch mit Umkehrformationen vertraut; so knnen
Sie besser entscheiden, wann Sie aussteigen.
Das ganze Ausstiegsmanagement ist ein Job, den
man fortlaufend ausben muss.

Das Volumen ist der Treibstoff, der Aktienkurse hher treibt. Es ist immer ein gewisses Volumen
erforderlich, damit Aktien sich bewegen. Deshalb
sollten Sie sich mit dem Umsatzverhalten Ihrer Aktie vertraut machen und analysieren, wie sie auf

17.06.2014 07:28:19

TRADERS BEST OF 03.2014

Daniel J. Zanger
Daniel Zanger, Betreiber von ChartPattern.com
und Autor des Zanger Reports, hlt den Weltrekord im Aktienhandel, seitdem er von 1998 bis
2000 in einem Zeitraum von 18 Monaten aus
10 775 Dollar 18 Millionen Dollar gemacht hat.
Seine ausgewiesene Jahresrendite beluft sich
auf mehr als 29 000 Prozent.
www.chartpattern.com

10.

Vermeiden Sie den Handel mit Hebel

Setzen Sie erst dann einen Hebel ein,


wenn Sie den Markt gut beherrschen, Chartformationen sofort erkennen knnen und Ihre Emotionen unter Kontrolle haben. Der Hebel ist ein
zweischneidiges Schwert: Liegen Sie richtig, erhhen Sie Ihren Gewinn doch wenn es schief geht,
knnen Sie alles verlieren.

Weitere berlegungen
hhere Volumina reagiert. Seien Sie auf der Hut,
wenn immer mehr Volumen ntig ist, um eine Aktie nach oben zu bewegen. Dies ist hufig ein Indiz
fr steigende Aktienverkufe. Das Volumen ist ganz
entscheidend dafr, ob und wie sich Ihre Aktie bewegt und ob Sie Erfolg haben oder nicht.

9.

Halten Sie Ausschau nach Besttigungen

Viele Trading Reports oder Newsletter befassen sich mit Aktien, die gerade dabei sind,
an Kaufpunkten auszubrechen. Nur weil dies erwhnt wird, bedeutet das jedoch nicht, dass Sie
die entsprechende Aktie automatisch kaufen sollten, wenn dieser Punkt erreicht wird. Sehen Sie
sich die Kursentwicklung genau an und studieren
Sie das Tagesvolumen, wann immer ein Kaufpunkt erreicht wird. Bercksichtigen Sie dabei das
allgemeine Marktumfeld, bevor Sie irgendwelche
Trades machen.

Berichtssaison
Die Berichtssaison ist ohne Zweifel eine der
schwierigsten Zeiten fr jeden Anleger. Es ist dabei von entscheidender Bedeutung, dass Sie das
Datum kennen, an dem das jeweilige Unternehmen seine Ergebnisse bekannt gibt. Viele Hndler
trennen sich vorzugsweise vollstndig von ihren
entsprechenden Aktien, bevor das Unternehmen
seine Ergebnisse verffentlicht, falls es sein Gewinnziel verfehlt oder seine Prognosen senkt.
Eine andere Mglichkeit fr den Hndler wre,
seine Positionen vor Bekanntgabe der Ergebnisse
deutlich abzubauen, um dadurch das Risiko zu verringern. Es ist aber auch mglich, die Ergebnisse
zu berprfen, indem man das Unternehmen direkt anruft oder auf dessen Webseite recherchiert.

Wellen und Zyklen


Ein weiteres wichtiges Merkmal des Marktes ist,
dass er sich in Wellen bewegt, die wochen- oder sogar monatelang andauern knnen. Korrekturen knnen von
B2) Kaufen Sie den Ausbruch
fnf bis acht Wochen bis hin zu vier bis
sechs Monaten oder in einigen Fllen
Breakout
sogar noch lnger andauern. Die Aussagekraft der Charts liegt darin, dass
sie auf das Ende der Korrektur warten,
wodurch sich Formationen erst vollstndig entwickeln. Nachdem sich die
Basis oder das Muster ber einen Zeitraum von Wochen ausgebildet hat, beginnen die Aktien, sich zu erholen. Genau dann werden die groen Gewinne
eingefahren. Man muss allerdings beKaufen Sie die Aktie erst dann, wenn sie sich ber die Trendlinie der Basis oder des
reit sein, auf den Beginn der nchsten
Musters hin bewegt, und stellen Sie sicher, dass das Volumen deutlich ber dem
groen Bewegung zu warten, und
Durchschnitt liegt, wenn der Ausbruch erfolgt. Kaufen Sie nicht, wenn die Aktie
dann natrlich auch vor seinem Bildmehr als fnf Prozent ber der Trendlinie liegt.
schirm sitzen. Neulinge machen oft
Quelle: www.chartpattern.com
den Fehler, dass sie Hals ber Kopf

BO_Zanger.indd 38

17.06.2014 07:28:20

TRADERS BEST OF 03.2014

einsteigen wollen, sobald eine Bewegung begonnen hat oder was noch schlimmer ist wenn die
Bewegung gerade schon zu Ende geht.

Sie auf der Grundlage einer starken Basis oder


anderer aussagekrftiger Chartformationen tatschlich einsteigen.

Suchen Sie sich einen Mentor


Es gibt grundstzlich zwei Mglichkeiten zu lernen, wie man mit Aktien handelt. Die erste und
teuerste Methode ist die, dass man einfach
ohne Plan und Regeln vorgeht und dabei in Kauf
nimmt, immer wieder bittere Rckschlge zu erleiden. Warum? Mit dieser Trial-and-Error-Methode
lernen Sie aus Ihren eigenen Trading-Fehlern
und riskieren dabei, Ihr hart verdientes Geld zu
verlieren. Der zweite und weniger schmerzhafte
Weg ist der, dass Sie von einem Hndler lernen,
der genau den Erfolg schon erzielt hat, den Sie
anstreben. Aber er hat seinerseits schon seine
Lektionen gelernt und ist bereit, Ihnen zu helfen.
Es braucht viel Engagement, wenn man whrend
der Brsenzeiten den Markt in Echtzeit verfolgt
und auerhalb der Brsenzeiten in seiner Freizeit
die Charts studiert. Dann und nur dann, wenn sich
eine Aktie bei hohem Volumen gut schlgt, sollten

Hinweis fr Einsteiger
Unterschtzen Sie das Trading nie. Wenn es leicht
wre, wrde jeder Millionen verdienen. Um in
diesem Geschft erfolgreich zu sein, mssen Sie
einen groen Vorteil haben und dieser besteht
zum Beispiel darin, dass Sie ein bereits nachhaltig erfolgreicher Trader betreut. Wenn Sie gerade
erst mit dem Traden anfangen, knnten Sie auch
nur ganz zufllig Glck haben, wenn gerade eine
Rallye im Gange ist. Beginnen Sie dagegen mit
dem Traden, wenn die Rallye schon lnger luft,
wird es schon schwieriger, weil sich nicht mehr so
viele echte Kaufgelegenheiten bieten. Oder aber
Sie fangen vielleicht gerade dann an, wenn der
Markt eine grere Korrektur macht oder gar eine
Baisse im Gange ist, was recht entmutigend sein
kann. Entscheidend ist am Ende, dass man zum
richtigen Zeitpunkt Zugang zu den richtigen Leuten und Informationen hat.

Mit Aktien bin ich


gut gefahren. Geht das
auch mit Hebel?

Wer mit Aktien bereits Erfahrungen gesammelt hat,


erkennt schnell die Chancen, die Zertikate und Hebelprodukte bieten. Egal, wie die Mrkte
stehen, sie geben Ihnen die Mglichkeit,
Ihre Rendite zu optimieren. Jetzt mehr
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17.06.2014 07:28:21

TRADERS BEST OF 03.2014

Wir rumen mit Vorurteilen auf und zeigen Ihnen,


worauf Sie beim Handel achten mssen

Die grten Mythen rund um CFDs


Anleger knnen CFDs (Contracts fr Difference) nicht nur als Trading-Instrument
nutzen, sondern auch zur Absicherung oder fr die strategische Allokation innerhalb
eines Depots. So haben sich CFDs unter Tradern und Anlegern lngst etabliert. Grund
genug fr TRADERS, sich die Anlageklasse CFDs einmal genauer anzuschauen und die
Mythen, die rund um dieses Produkt existieren, kritisch zu hinterfragen.

1.

CFDs werden nur auerbrslich gehandelt.


Ist das nicht ein Nachteil fr den Anleger?

In der Regel ist der auerbrsliche Handel schneller als der brsliche, was nicht nur fr Daytrader
mit groen Umstzen ein Vorteil ist. Auch RetailDerivate wie Optionsscheine oder Turbos werden
oft ohne Brse gehandelt. Aktuelle Zahlen zeigen,
dass bei diesen Produkten weit mehr Volumen
ber die auerbrslichen Plattformen gehandelt
wird als brslich. Durch den intensiven Wettbe-

Matthias Hach
Vorstand von atex

BO_CFD_Mythen.indd 40

werb gibt es heutzutage auch fr den auerbrslichen Handel Over-the-Counter-Handel (OTC)


sehr hohe Standards, die sich nicht mehr merklich
vom Brsenhandel unterscheiden. Dazu gehren
etwa die Misstrade-Regelungen, die auch im OTCGeschft klar geregelt sind. Die auerbrsliche
Handelsform ist auerdem kostengnstiger, da
hier die Maklercourtage und sonstige Gebhren
wegfallen. Bei den meisten Anbietern wird nur fr
Aktien-CFDs eine Gebhr verlangt.
Ein weiterer Vorteil des OTC-Handels ist laut
Matthias Hach, Vorstand von flatex, die schnelle
Orderausfhrung: Immer mehr Kunden entscheiden sich fr das sogenannte Quote-RequestVerfahren. Dabei gibt der Anleger seine Stckzahl
und Seite (Kauf oder Verkauf) vor und erhlt einen handelbaren Quote. Dieser ist fr ihn einige
Sekunden (in der Regel fnf) reserviert. Innerhalb
dieser Spanne kann der Kunde jederzeit die Order
ausfhren. Der Vorteil liegt fr Hach auf der Hand:

17.06.2014 07:32:19

TRADERS BEST OF 03.2014

Der Kunde hat sofort seine Ausfhrung und


muss nicht mit Limiten arbeiten oder auf sonstige
Handelsusancen der Brsen Rcksicht nehmen,
die ihn gegebenenfalls erst zu einem spteren
Zeitpunkt mit einer Ausfhrung versorgen.
In Deutschland gab es bereits zahlreiche Versuche, den CFD-Handel an einer Brse einzufhren,
aber alle Ideen hierzu sind wieder in der Schublade verschwunden. Ein Grund dafr ist laut Rafael
Neustadt, Head of FXFlat, die geringe Kostenstruktur des CFD-Handels. Da die Margen sehr
klein sind, ist dieses Segment bisher nicht attraktiv genug fr Brsen und Grobanken. Allerdings
hlt Neustadt es fr nicht ausgeschlossen, dass in
Zukunft auch ein Handel an der Brse mglich ist.
Schlielich steigen immer mehr Banken in den
CFD-Handel ein.
Michael Lippa, Head of IG Deutschland, sieht
noch einen anderen Grund dafr, dass der CFDBrsenhandel sich nicht durchgesetzt hat: CFDs
sind keine standardisierten Brsenprodukte und der
DMA-Handel (Direct Market Access, direkter Marktzugang) findet bereits direkt auf XETRA und CHI-X
statt. Und eine bessere Benchmark als XETRA und
CHI-X oder Euronext gibt es laut Lippa nicht.

2.

Die Preisbildung bei CFDs erscheint oft


intransparent und nicht nachvollziehbar.

Die Preisbildung von CFDs orientiert sich wie bei


anderen Derivaten am Kurs des jeweiligen Basiswertes. Da CFDs ein sogenanntes Delta-1-Produkt
sind das heit die Volatilitt spielt bei der Kursbildung keine Rolle und die Kursbewegung des
Basiswertes annhernd 1:1 nachvollziehen, ist die
Preisstellung sehr transparent. Das knnen CFDAnleger leicht erkennen, wenn sie die Kurse des Basiswertes gegen die CFD-Kurse laufen lassen.
Wie auch bei anderen Derivaten blich, stellen
Market Maker die Kurse fr ihre CFDs. Da sie nicht
wissen, ob der Kunde kaufen oder verkaufen will,
stellen sie ihre Kurse nah am Preis des Basiswertes denn sie mssen ihr Risiko durch den Kauf
oder Verkauf des zugrunde liegenden Basiswertes absichern. Stellen sie die Preise zu weit vom
eigentlichen Kurs des Basiswertes, knnen sie
Verluste erleiden. Ist der Preis zu hoch, verkaufen
Anleger den Basiswert besser als am Markt. Umgekehrt knnen Anleger gnstig kaufen, wenn der
Market Maker einen zu niedrigen Preis quotiert.
Daher sind die Spannen im CFD-Handel eng.

BO_CFD_Mythen.indd 41

Rafael Neustadt
Head of FXFlat

3.

CFDs sind hochspekulative, komplizierte


Finanzderivate und die Cashburn-Rate der
Kunden ist sehr hoch.
CFDs gehren zu den Finanzderivaten. Sie knnen per Definition einen sehr hohen Hebel haben und daher auch spekulativ eingesetzt werden. Ihr Vorteil sind aber ihre Vielseitigkeit und
Transparenz. CFDs knnen vom Anleger mit
einer moderaten oder sogar ganz ohne Hebelwirkung gewhlt werden. Das kann vllig nach
der eigenen Risikoprferenz bestimmt werden.
Auerdem kann der Anleger den Preis eines
CFDs jederzeit leicht nachvollziehen, da er sich
annhernd 1:1 zum Basiswert bewegt. Das erleichtert gerade fr Einsteiger den Umgang und
beispielsweise die Platzierung der Stopp-Kurse.
Im Gegensatz zu anderen Derivaten wie zum
Beispiel Optionen oder Optionsscheinen ist
hierfr keine komplizierte Berechnung ntig,
erklrt Matthias Hach.
Dennoch verlieren viele Anleger Geld mit dem
CFD-Handel, und das durch die Hebelwirkung meist
auch sehr schnell. Das unterscheidet den CFD-Markt
aber nicht von anderen Derivatemrkten. Hier
muss man sein Risiko genauso managen wie seine Chancen, da der Hebel die Gewinne und Verluste
verstrkt, meint Michael Lippa. Daher sollten gerade Neueinsteiger in diesem Geschft erst einmal ein
Gefhl fr die Kursbewegungen der Derivate entwickeln und mit moderaten Hebeln starten.

Michael Lippa
Head of IG Deutschland

17.06.2014 07:32:20

TRADERS BEST OF 03.2014

B1) Gehandelte Anlageklassen

Dargestellt sind die Anteile der verschiedenen Anlageklassen, die


Trader im ersten Quartal 2014 mit CFDs handelten. Fast 90 Prozent
des Volumens wird in Aktienindizes abgewickelt. Aktien machen
dagegen mit nur 0,5 Prozent einen erstaunlich geringen Anteil aus.
Quelle: Contracts for Difference Verband

Als CFDs neu in Deutschland waren, agierten


Anleger hufig mit zu hohen Hebeln, beachteten das Risiko-Management nicht und wendeten
zudem keine klare Handelsstrategie an. Entsprechend hoch war die sogenannte Cashburn-Rate
(Geldverbrennungsrate, mit der neue Trader das
Kapital auf ihren Konten aufzehren). Bei einem
Hebel von beispielsweise 50 muss sich der zugrunde liegende Basiswert nur zwei Prozent in die
nicht erwartete Kursrichtung entwickeln, um den
kompletten Kapitaleinsatz zu verlieren. Daher sind
Anbieter von CFDs angehalten, die Produkte nur
Kunden anzubieten, die in die hchste Risikoklasse eingestuft wurden.

4.

Die Market Maker spekulieren gegen den


Kunden und verdienen an seinen Verlusten.

Um die Arbeit eines Market Makers besser zu verstehen und zu erkennen, welche Mglichkeiten er
hat, sein Geld zu verdienen, haben wir mit Ren
Diehl gesprochen, langjhriger Experte im CFDund Forex-Bereich sowie im Market Making.
Diehl erklrt die Aufgabe eines Market Makers
wie folgt: In dem Moment, in dem der Kunde eine
CFD-Position abschliet, geht sie als volles Risiko in
das sogenannte Buch des Market Makers. Durch

BO_CFD_Mythen.indd 42

eine Vielzahl von Trades kommt es hufig vor, dass


unterschiedliche Kundenpositionen basierend auf
unterschiedlichen Markterwartungen sich gegenseitig aufheben. Dann muss der Market Maker
nicht jedes einzelne Geschft absichern, sondern
nur die Differenz. Bei zum Beispiel 15 Long- und
zehn Short-Positionen muss er also nur die verbleibenden fnf Long-Positionen hedgen. Der Market
Maker kann whrend des Handelstages aber selbst
entscheiden, ob er bereit ist, das Risiko auf sein eigenes Buch zu nehmen oder nicht. Allerdings wird
diese Freiheit durch diverse Vorschriften und Aufsichtsbehrden stark eingeschrnkt. Der Market
Maker managt sein Gesamtrisiko und verdient
daran und nicht an den Verlusten des CFD-Traders.
ber Nacht beziehungsweise nach Handelsschluss
sollte der Market Maker kein offenes Risiko haben.
Zum Beispiel werden offene DAX-CFD-Positionen
mit der entsprechenden Anzahl an DAX-Futures
gehedgt. Das ist nicht nur aus Sicherheitsgrnden vernnftig, sondern wird auch von der BaFin
(Bundesanstalt fr Finanzdienstleistungsaufsicht)
permanent geprft, um Banken beziehungsweise
ihre Market Maker vor der bernahme unverhltnismig hoher Risiken zu schtzen.
Das war laut Diehl aber nicht immer so: Bei
den angelschsischen Market Makern und CFDAnbietern war es gngige Praxis, die Kunden zu
segmentieren und das Risiko von weniger erfolgreichen Tradern vollkommen zu bernehmen und
das Risiko von nachweislich erfolgreichen Tradern immer an der Brse zu hedgen. Allerdings
hat sich das Trading-Verhalten der CFD-Anleger
in den letzten Jahren massiv verndert. Sie sind
erfolgreicher geworden. Das heit, eine simple
Klassifizierung von Kunden ist schon lange kein
Erfolgsgarant mehr fr einen Market Maker. Bei
den Details zur Absicherung und zum RisikoManagement lassen sich die Market Maker nicht
genau in die Karten schauen. Hier beschftigen
die Unternehmen heutzutage viele Finanzmathematiker und Physiker, die permanent Szenarien
berechnen, um das Risiko optimal und so kostengnstig wie mglich zu managen.

5.

Die Plattformen werden abgeschaltet,


wenn sich der Kurs gegen den Market Maker
entwickelt.
Dieses Argument wurde auch hufig gegen Optionsschein-Emittenten verwendet. Sie sollen in hek-

17.06.2014 07:32:20

TRADERS BEST OF 03.2014

tischen, volatilen Zeiten ihre Produkte nicht mehr


quotiert haben. Das lsst sich aber nicht verallgemeinern und im fortgeschrittenen Internetzeitalter
schneiden sich alle Anbieter von Derivaten mit solchen Aktionen ins eigene Fleisch. Denn diese Willkrakte drften auf Facebook, Twitter oder anderen
sozialen Netzwerken nicht unkommentiert bleiben.
Die Beobachtung durch die Anleger ist heute intensiver geworden. Die Plattform einfach abzuschalten
wrde zu einem groen Imageverlust fhren. Im
Gegenteil: Man verwendet die hohe Verfgbarkeit
einer Plattform als positives Marketingargument.
Der intensive Wettbewerb fhrt somit zu einer Verbesserung der Handelsqualitt.

6.

Mein Geld ist bei den CFD-Brokern


nicht sicher.

In Deutschland ist der CFD-Handel laut Michael


Lippa sehr sicher: Einerseits werden die Kundengelder streng von den Firmengeldern getrennt,
andererseits wird der CFD-Handel durch die BaFin
reguliert. Und auch Matthias Hach schliet sich
dieser Meinung an: Deutsche Anbieter, deutsche
Market Maker, Ein-Konto-Lsungen bei deutschen
Banken und die Einlagensicherung sind mittlerweile ein wichtiges Qualittskriterium. Zudem bieten
einige CFD-Anbieter wie beispielsweise S Broker
eine genaue Abrechnung der Abgeltungsteuer an.
Im Gegensatz zu auslndischen CFD-Anbietern
knnen sich deutsche Huser auch fr das sogenannte B2B-Modell entscheiden. Sie schlieen
sich dabei einem CFD-Anbieter an, der wie ein
Dienstleister fr sie arbeitet und in der Regel im
Hintergrund die Geschfte und das Market Making abwickelt. Der Privatkunde eines solchen
Hauses hat den Vorteil, dass er seine persnlichen Daten und vor allem sein Kapital bei dem
deutschen Institut lassen und von dort aus CFDs
handeln kann. Eine zustzliche Legitimation oder
sonstige administrative Aufwnde extra fr den
CFD-Handel sind nicht notwendig. Wenn es sich
um ein deutsches Haus handelt, das dieses B2BModell fr CFDs anbietet, untersteht es der deutschen Aufsicht BaFin und die Kundengelder fallen
unter die deutsche Einlagensicherung.
Die meisten auslndischen CFD-Anbieter betreiben in Deutschland ein sogenanntes IntroducingBroker-Modell. Dabei werden die Kunden entweder durch regionale Niederlassungen oder lokale
Partner an den im Ausland sitzenden CFD-Broker

BO_CFD_Mythen.indd 43

Ren Diehl
CFD- und Forex-Experte

vermittelt. Voraussetzung dafr ist hufig die Kontoerffnung im Ausland. Bei diesem Modell ist der
Kunde gut beraten, sich sehr genau anzuschauen,
wer sein Vertragspartner ist und welcher Aufsicht
er unterstellt ist. Auch die Frage der Einlagensicherung muss sich jeder Anleger stellen.

Fazit
Betrachtet man den CFD-Markt in Deutschland,
sieht man einen klaren Trend zu CFDs made in
Germany. Das heit, die deutschen CFD-Anbieter
gewinnen stark an Bedeutung und Marktanteilen,
whrend die auslndischen Anbieter maximal ihre
bestehenden Kunden halten knnen. Beinahe alle
Banken in Deutschland haben sich in den letzten
Jahren mit dem Thema CFDs beschftigt und einige von bieten mittlerweile selbst den CFD-Handel
an, wie zum Beispiel Cortal Consors oder OnVista.

B2) Gehandelte Aktienindizes

Die Grak zeigt, welche Indizes Trader im ersten Quartal 2014


mit CFDs handelten. Fast 3/4 des Volumens entel auf den DAX,
gefolgt von Dow Jones und mit deutlichem Abstand Nasdaq.
Quelle: Contracts for Difference Verband

17.06.2014 07:32:21

TRADERS BEST OF 03.2014

Interview mit Jack Broz

FLOORistic

Jack Broz ist seit 1996 Mitglied der Chicago Board of Trade (CBoT). Whrend seiner
Karriere hat er den unaufhaltsamen Trend vom Pit Trading hin zum elektronischen Handel
hautnah miterlebt. Bis heute handelt Jack Broz auf dem Parkett. Sein Trading Desk
befindet sich jedoch in ausreichender Hhe ber den hektischen Maklerstnden, den
sogenannten Pits. Zudem betreibt er einen Online Trading Room, in dem er detailliert
zeigt, wie er Charts auswertet, Orderbcher liest und bei der Umsetzung seiner Trades
vorgeht. Durch die Nhe zum Parkett kann er auf Untersttzungs-, Widerstands- oder
andere interessante Kurslevel hinweisen, die er zusammen mit seinen Kollegen vor Ort
an der CBoT identifiziert hat. Fr Kommentare, Fragen und Feedback steht Jack Broz
unter tttdow@yahoo.com zur Verfgung.

TRADERS: Wie kam Ihr Interesse fr das Trading


zustande und wann und wo haben Sie angefangen?
Broz: Ich war zum damaligen Zeitpunkt Geschftsfhrer eines Fitnessclubs in Kalifornien. Da fiel
mir ein Mann auf, der sich jeden Morgen um 10:00
Uhr auf den Weg zum Strand machte. Ich fragte
ihn nach seinem Beruf, weil ich wissen wollte, wie
er sich diesen Lebensstil leisten konnte. Seine Antwort war: Ich trade mit Optionen. Ich wollte genauso leben wie er und so kam es, dass er mich unter
seine Fittiche nahm. Er zeigte mir ein paar Dinge,
die er machte, und ich war von Anfang an begeistert. Allerdings gab es einen Markt, den er nicht
einmal mit einer Kneifzange anfassen wollte: den

BO_Interview_Broz.indd 44

Rohstoffmarkt. Also dachte ich, das msste genau


der Ort sein, an dem man richtig viel Geld machen
knnte. So beschloss ich, nach Chicago zu gehen
und alles rund um das Thema Futures zu lernen.
1989 heuerte ich bei der CME an und verbrachte
dort insgesamt sieben Jahre. Ich nahm an zahlreichen Trading-Kursen teil, arbeitete in den Pits
und besuchte abends zustzlich College-Kurse.
Im Jahr 1996 bekam ich dann einen Brsensitz an
der CBoT und wurde als Mitglied aufgenommen.
Als ich mit der Arbeit begann, hatte ich eigentlich
keinen blassen Schimmer, was in den Pits abging.
Erst nach sechs bitteren Jahren begriff ich, wie
das Geschft am Parkett wirklich funktioniert.

17.06.2014 07:34:18

TRADERS BEST OF 03.2014

CBoT Futures-Pit fr zwei-,


fnf-, zehn- und 30-jhrige Bonds
Quelle: www.cboe.com

TRADERS: Erzhlen Sie uns bitte, wie der Handel


organisiert war, als Sie noch vom Parkett aus
tradeten.
Broz: Meiner Meinung nach war der Parketthandel damals der effizienteste Markt. Die Broker, die
fr die Abwicklung grovolumiger Orders (1000
Lots und mehr) von Husern wie Goldman oder
Morgan Stanley zustndig waren, standen auf der
obersten Treppenstufe. Die sogenannten Locals,
also die unabhngigen Hndler, wickelten in der
Regel Auftrge von 100 bis 500 Kontrakten ab und
hatten ihren Platz auf der oberen und der zweiten Stufe. Auf der dritten und vierten Treppenstufe
standen Broker, die eher kleinere Konten (ein bis
50 Kontrakte) betreuten, und Locals, die hnliche
Ordergren handelten. Wenn also Goldman
Sachs 1500 Bonds im Auftrag eines Kunden verkaufen sollte, musste deren Broker lediglich drei
Locals auf die Schulter klopfen und jeweils Verkaufe 500 sagen. Die Kundenorder war hiermit
ausgefhrt.
Ein anderes Beispiel: Jemand mit einer kleineren Kontogre mchte sechs Bonds kaufen. Der
Auftrag geht an den Broker auf der vierten Treppenstufe. Dieser wiederum geht auf drei Locals
zu und sagt zu jedem Kaufe zwei. Order ausgefhrt, Kunde happy. Nur die Locals wahrscheinlich nicht. Angenommen, ich bin einer der Locals,
der zwei Lots verkauft und dadurch Geld in den
Sand gesetzt hat. Der Broker wei ganz genau,
was er mir angetan hat. Nehmen wir also an,
dass im Tagesverlauf 300 Stck auf der Kaufseite
beim Kurs von 16 und auf der Verkaufsseite 3000

BO_Interview_Broz.indd 45

bei einem Kurs von 17 stehen die ganze Welt


will also bei 17 verkaufen. Zu diesem Zeitpunkt
kommt beim Broker eine Market-Buy-Order fr
zehn Stck herein. Der Broker wei, dass er mir
vorher einen Verlust eingebrockt hat, also dreht er
sich zu mir und sagt Ich werde fnf kaufen. Vielleicht bekomme ich also mein Geld wieder zurck.

TRADERS: Wie haben sich die Dinge mit der


Einfhrung des elektronischen Handels verndert?
Broz: Die groen Locals, die hohe Liquiditt bereitstellten, verlieen unmittelbar die Pits, weil sie
von den groen Instituten mit Orders vollgestopft
wurden, die ihnen letztendlich nur Verluste brachten. Und es gab keine Mglichkeit mehr, das Geld
im spteren Tagesverlauf wie vorhin beschrieben
wieder zurckzubekommen. Es ist so: Zur Markterffnung, wenn die groen Huser Orders ausfhren mssen (und das ist bis zum heutigen Tag
so), geht alles zum Pit. Den Rest des Tages luft
dann das meiste Geschft ber den Computer.

TRADERS: Haben die Hndler zum Zeitpunkt


des Aufstiegs des elektronischen Handels schon
geahnt, dass die goldenen Tage des Parketthandels
gezhlt sein knnten?
Broz: Viele von ihnen haben sich der neuen Entwicklung nicht angepasst. Verstehen Sie mich nicht
falsch viele von den Typen im Pit konnten berhaupt nicht traden. Aber es gab gengend MarketOrders, sodass auch sie die Mglichkeit hatten,
damit Geld zu machen. Nach der Einfhrung des
elektronischen Handels hatten sie natrlich keine
Chance mehr. Andere, die versucht haben, sich

17.06.2014 07:34:21

TRADERS BEST OF 03.2014

Workstation von Jack Broz


Quelle: www.cboe.com

an die neue Umgebung anzupassen, kamen wiederum nicht mit der Ineffizienz zurecht, die mit
der Einfhrung des elektronischen Handels Einzug hielt. Im Pit lag das Risiko eines Geschfts im
Bond-Markt bei einem Tick (entspricht 31,25 Dollar), mit dem bergang auf den Computer waren
es drei Ticks und weil immer mehr ber die Bildschirme luft, betrgt das Risiko heutzutage eher
vier bis fnf Ticks. Obwohl die Locals die Vernderung wahrgenommen haben, konnten sie einfach
nicht umschalten, weil sie 20 Jahre lang ein oder
im schlimmsten Fall zwei Ticks riskiert hatten und
jetzt drei Ticks Risiko bernehmen mussten.

TRADERS: Erzhlen Sie uns bitte von Ihren


Handelserfahrungen sowohl zu Zeiten des
Parketthandels als auch spter im elektronischen
Handel. Was waren fr Sie die grten
Unterschiede?
Broz: Im Grunde genommen war ich nicht anwesend im Pit. Ich war zu ngstlich. Ich wusste, dass
ich die Aufgabe eines Market Makers fr die Broker inne hatte, also das Einnehmen der Gegenposition zu den Transaktionen der Broker-Kundschaft
(sprich: Geld verlieren), damit die Broker spter
auf mich zukommen und mir eventuell einenTrade
geben, mit dem ich Geld verdienen kann. Aber ich
konnte mich einfach nicht berwinden, dass ich
Geld verlieren muss, um welches zu gewinnen.
Aus diesem Grund wurde ich kaum beachtet und
machte nur wenige Trades. Ich war aber schon
immer ein sehr guter Techniker, sodass ich Untersttzungs- und Widerstandszonen sowie Wendepunkte identifizieren konnte. Auf diese Weise
habe ich meinen Weg ins Spiel gefunden. Ich habe
immer kleine Positionen whrend meiner Zeit im
Pit gehandelt, sprich ein bis zwei Lots. Spter, im
elektronischen Handel, habe ich die Lot-Gren
beibehalten. Heute trade ich bis zu vier Kontrakte

BO_Interview_Broz.indd 46

im Bond-Bereich, fnf bei den zehnjhrigen (diese


sind risikormer als Bonds) und sogar noch mehr
im fnfjhrigen Bereich. Der Computer hat mir
den Groteil meiner Schchternheit genommen,
sodass ich seitdem einfach nur meine technischen
Level handeln kann.

TRADERS: Ihr Handelsplatz befindet sich nach


wie vor auf dem Parkett, obwohl Sie elektronisch
handeln. Denken Sie, dass es einen Unterschied
macht, elektronisch von einem Parkett aus zu
handeln als von einem anderen Ort aus?
Broz: Fr mich als alten Hasen, der auf dem Parkett gro geworden ist, ist es eine Hilfe, direkt vor
Ort zu sein. Es gibt nmlich nach wie vor viele Informationen, die man direkt auf dem Parkett aufsaugt. Ich selbst fhle dort eher, was am Markt vor
sich geht und was als Nchstes passieren wird
und das aufgrund der Gerusche am Parkett. Vielleicht stehen die Whrungen vor einem krftigen
Move oder kommt doch eher etwas aus dem Pit,
wo Optionen gehandelt werden? Fr einen Laien,
der noch nie auf dem Trading Floor war, knnte
der Lrm am Parkett die Vorteile des unbegrenzten Marktzugangs, der Bloomberg-Terminals und
der CQG-Maschinen et cetera per saldo zunichte
machen, fr mich persnlich ist der akustische Pegel aber eine wertvolle Hilfe. Ich bin fest davon
berzeugt, dass diejenigen, die alleine traden, es
schwerer haben als diejenigen, die mit anderen
Tradern interagieren.

TRADERS: Sehen Sie einen Unterschied zwischen


dem Charakter der Pit Trader vor 25 Jahren und den
jungen Bildschirm-Tradern von heute?
Broz: Man muss bercksichtigen, dass ich ein alter Hase auf dem Parkett bin. Es kann sein, dass
ich in dieser Hinsicht etwas voreingenommen
bin. Aber ein Phnomen, das ich immer fter

17.06.2014 07:34:21

TRADERS BEST OF 03.2014

CBoT Options-Pit fr zwei-,


fnf- und zehnjhrige Bonds
Quelle: www.cboe.com

beobachte, ist das System-Trading, also computergesteuertes Trading. Ich komme nicht viel
herum bei den an der CBoT ansssigen Firmen,
aber die meisten der Trader, die ich dort sehe, sind
wirklich Roboter, die nur auf ihre Maus klicken,
wenn ihnen das System es befiehlt. Ich wrde sagen, dass 90 Prozent des elektronischen Handels
in dieser Form abgewickelt werden. So gesehen
besitzen die heutigen Trader gar keine Persnlichkeit oder einen bestimmten Charakter.

TRADERS: Die Mrkte haben sich also im Laufe der


Zeit stark verndert. Knnen Sie uns abschlieend
erlutern, wie Sie in diesem Umfeld einen Mehrwert
in Ihrem Online Trading Room schaffen knnen?
Broz: Bildlich gesprochen: Ich bringe das Parkett
in den Trading Room und stelle dort fortlaufend

Informationen darber zur Verfgung, was mir


mein Gefhl fr die Mrkte sagt. Einige meiner
Parkett-Kollegen teilen mir zum Beispiel die von
ihnen favorisierten technischen Kurslevel mit,
und wir vergleichen diese dann. Ich bin dadurch
in der Lage, im Trading Room auf diese wichtigen Kursbereiche hinzuweisen. Das ist ein klarer
Vorteil fr uns. Aber ich unterrichte auch, wie ich
beim Trading vorgehe. Die Techniken, die ich im
Pit gelernt habe, bertrage ich auf den Bildschirm
und bringe sie den Trading-interessierten Mitgliedern im Trading Room bei. Ich zeige ihnen auch,
wie ich Charts und Orderbcher lese, indem ich
meine Vorgehensweise den ganzen Tag ber offen
zur Verfgung stelle. Sowohl Trader mit langjhriger Erfahrung als auch Neulinge knnen so fr
den Handel an der CME etwas dazulernen.

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eindeutig erklrten Entschlusses, die Bestellung zu widerrufen. Der Widerruf ist zu richten an: TRADERS media GmbH, Aboservice, Barbarastrae 31a, Telefon: 0931 452260,
Telefax: 0931 45226-13, E-Mail: verwaltung@traders-mag.com.

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17.06.2014 07:34:22

TRADERS BEST OF 03.2014

Welche Rolle spielen Sie?

Die tgliche Trader-Konferenz


Als Trader denkt man immer, man sitzt ganz allein vor dem PC und tradet einsam vor
sich hin. Das ist aber nicht der Fall. Eigentlich halten wir bei jedem Trade eine kleine oder
vielleicht auch grere Konferenz ab. Deshalb ist es kein Wunder, dass der eine oder andere
Trade am Ende nicht zustande kommt. Aber lesen Sie selbst und berlegen Sie, welcher
Charakter sich in Ihrer eigenen Konferenz am Ende durchsetzt.

Die Konferenz luft typischerweise wie folgt ab:

1.

Der Charttechniker

Er sieht ein klares Einstiegssignal, das


er den Konferenzteilnehmern meldet. Er erlutert kurz den Einstiegsgrund, Entry, Stopp
und Exit sowie das Risiko- und das MoneyManagement. Ein schlssiger Vorschlag also.

Gerd Krmmel
Gerd Krmmel ist Diplomingenieur und
freiberuicher Dozent fr technische und
kaufmnnische Fcher. Mit der Brse
beschftigt er sich seit fast 20 Jahren.
Zunchst handelte er Aktien, dann Optionsscheine und zuletzt CFDs, die fr sein Trading
herausfordernd und faszinierend zugleich sind.
trader2912@web.de

BO_Kruemmel.indd 48

2.

Da meldet sich der Zweifler

Ja, ja, ich kann mich noch sehr gut an


dein letztes klares Einstiegssignal erinnern.
Da hast du uns auch alles sehr schn prsentiert und was ist daraus geworden? Kaum
waren wir drin, schoss der Kurs genau in die
andere Richtung und schon hatten wir unseren Verlust realisiert. Echt klasse war das...

17.06.2014 07:34:58

TRADERS BEST OF 03.2014

3.

Daraufhin meldet sich


der Abwgende

Naja, sowas ist ja wohl normal, dass ein


Trade daneben geht. Die Brse ist nun
mal keine Einbahnstrae und die Glocke
lutet auch nicht, wenn der Kurs fllt
oder steigt. Das ist ganz einfach unser
Risiko. Wenn wir das nicht tragen wollen, brauchen wir uns mit dem Trading
gar nicht erst zu beschftigen.

5.

4.

Der ngstliche
untersttzt den Zweifler

Wre es nicht besser, wir


warten noch etwas, bis es
bessere und eindeutigere
Signale gibt, bei denen wir
ohne groes Risiko einsteigen knnen?

Mister Scham meldet sich

Nein, nein, nicht schon wieder


Verluste! Wir knnten im Moment ja
besser von unseren Verlusten leben als
von den Gewinnen. Auerdem: Kein
Verlust ist Gewinn genug.

6.

Da platzt dem Ungeduldigen der Kragen

Jetzt reichts mir aber! Auf was sollen wir


denn jetzt wieder warten? Vielleicht auf die eierlegende Wollmilchsau oder was? Ich sitze hier nicht
den ganzen Tag rum, um nicht einzusteigen. Ich will
jetzt endlich traden! Das ganze Leben ist ein Risiko,
warum soll es beim Traden aufhren? Also los gehts!

7.

Der fundamental Orientierte


meldet sich

Ich bin mir nicht ganz sicher, ob das


schon der richtige Einstiegspunkt
ist. Anhand der aktuellen Zahlen
und der Zahlen, die heute noch
kommen, ist es mglich, dass

9.

8.

Der Ungeduldige reagiert genervt

Wenn wir wieder warten, bis


auch die Fundamentaldaten stimmen,
ist die Rallye vorbei! Dann trpfeln die
Kurse nur noch so vor sich hin. Auerdem reagieren die Kurse oft genau
entgegengesetzt. Bei positiven Daten
fallen sie und bei negativen steigen
sie. Also lasst uns endlich traden. Der
Kurs ist schon so schn in unsere
Richtung gelaufen.

Jetzt meldet sich endlich der stndig Resignierte

Ach, das hat doch sowieso keinen Zweck mehr heute. Der
Kurs ist doch schon viel zu weit in unsere Richtung gelaufen.
Das kann ja nicht so weitergehen. Wir sollten es fr heute einfach lassen. Morgen ist auch noch ein Tag.

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17.06.2014 07:35:01

TRADERS BEST OF 03.2014

Sichern Sie sich das bestmgliche Chance/Risiko-Verhltnis

Ausbruchshandel in Perfektion
Die Base-and-Break-Strategie ist ein sehr
effizientes und erfolgreiches Instrument
im Daytrading und kann auf einfachste
Weise angewendet werden. Die Strategie
gehrt zu den Anstzen mit dem besten
Chance/Risiko-Verhltnis (CRV) im
Trading berhaupt. In diesem Artikel wird
beschrieben, wie die Strategie funktioniert,
welche Parameter erfllt sein mssen
und wie idealerweise der Einstieg und der
Ausstieg koordiniert werden knnen.

Bei der Base-and-Break-Strategie handelt es sich


um eine reine Daytrading-Strategie, in der die
Kufe und die anschlieenden Verkufe innerhalb
eines Handelstages gettigt werden. Natrlich
steht es jedem frei, diese Strategie auch als Swing
Trade auszuweiten und nur den Base-and-BreakAnsatz fr die Einstiege zu timen. Fr das Setup
selbst wird ein 15-Minuten-Chart verwendet und
es ist nur ein Indikator ntig, um sowohl das
Signal fr den Kauf als auch das Signal fr den
Trailing-Stopp zu liefern. Dies ist der EMA (Exponential Moving Average = exponentiell gegltteter
Gleitender Durchschnitt) ber neun Perioden, kurz
EMA(9).

Parameter
1. Idealerweise kommt es, bevor wir im Chart eine
Base (Basis beziehungsweise geordnete Konsolidierung) sehen, bereits im Vorfeld zu einem
strkeren Anstieg. Dieser kann am selben Tag
erfolgen, aber auch bereits am Vortag passiert
sein. Keine genaue Definition legt die Hhe dieses Anstiegs im Vorfeld fest; es gengt, wenn
er im Chart zu erkennen ist und sich der 9er
EMA dadurch in einer Steigphase befindet.
Das ist extrem wichtig.
2. Weiterhin ist es ntig, dass wir eine Base
beobachten knnen. Dies ist eigentlich nichts
anderes als eine Seitwrtsbewegung, in der
die Kurse eine Zeit lang konsolidieren, um fr

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die nchste Bewegung Luft zu holen. Die Base


dauert in der Regel zwischen fnf und zehn Kerzen, also zirka 75 bis 150 Minuten. Je lnger die
Base, umso strker die anschlieende Bewegung und damit die Wahrscheinlichkeit fr ein
positives Endergebnis. Mehr Kerzen bedeuten
also weniger Fehlsignale.
3. Der dritte wichtige Faktor ist, dass die Kurse
in der Base, also in der Konsolidierungsphase, vom steigenden 9er EMA gegen die Widerstandlinie der Base gedrckt und bildlich
gesprochen fast zusammengequetscht werden. hnliches geschieht bei einem Luftballon,
wenn man darauf tritt. Er wird zusammengepresst, um anschlieend mit viel Energie nach
oben zu hpfen. Die Base hnelt im Regelfall
einem steigenden Dreieck. In Ausnahmefllen
kann es aber auch ein fallendes Dreieck sein,
wobei Ersteres zu bevorzugen ist.
4. Nachdem die Kurse so zusammengepresst
werden, dass fast keine Luft mehr zwischen
dem 9er EMA und dem Widerstand der Base
ist, erfolgt mit hoher Wahrscheinlichkeit der
Ausbruch, der sogenannte Break. Das ist
dann auch das Kaufsignal.

Einschtzung des Setups


Alles in allem handelt es sich bei der Base-andBreak-Strategie also um ein recht einfaches Muster, das auch von Hobby-Tradern leicht erkannt

17.06.2014 07:37:10

TRADERS BEST OF 03.2014

werden kann. Der groe Vorteil


dieser Strategie liegt im idealen
Risiko-Management. Nachdem
der Kurs aus der Base ausbricht,
ist es einfach, den dazugehrigen Stopp-Loss sofort und effizient zu setzen zum Beispiel
einige Cent unter dem Tief der
letzten drei bis vier Kerzen. Dadurch, dass aber in der Schlussphase die Kurse dermaen zusammengepresst werden, ist
der Stopp-Loss sehr eng am
Einstieg, weshalb das Risiko bei
diesen Trades extrem gering ist.
Mit dieser Strategie lassen
sich selbst hochvolatile Aktien,
die bis zu zehn Prozent am Tag
schwanken knnen, mit einem
Risiko von teils nur einem halben Prozent einfach traden. Das
Risiko ist klar vorgegeben und
es gibt durch den engen Stopp
kein unntiges Hoffen oder
Aussitzen des Trades, wenn
dieser gegen einen luft. Aber
noch einmal: Die wichtigste Voraussetzung dafr ist, dass der
Stopp-Loss klar definiert ist und
beim oder sofort nach dem Einstieg gesetzt wird!

B1) Optimales Setup bei Amarin

Der Chart von Amarin (AMRN) zeigt deutlich die ntigen Parameter fr einen Base-andBreak-Trade: 1) Starker initialer Anstieg und steigender EMA(9), 2) Ausbildung einer Base,
3) Zusammendrcken der Kurse zwischen EMA und Widerstandslinie, 4) Ausbruch.
Quelle: www.tc2000.com

B2) Extrem hohes CRV bei Rosetta Genomics

Trade-Beispiel: Amarin
Schauen wir uns den ersten
Chart zur besprochenen Strategie an: Amarin mit dem Krzel
AMRN (Bild 1). Parameter 1)
Bei Rosetta Genomics (ROSG) war ein Base-and-Break-Trade mit nur rund 2,5 Prozent Abwurde gleich zu Beginn am 18.
stand zum Stopp mglich, obwohl die Aktie an diesem Tag bereits 20 Prozent gestiegen war.
Im Anschluss ging es weitere 40 Prozent nach oben. Gut zu erkennen ist auch, dass man
Juni 2012 erfllt, nachdem die
bei zwischenzeitlichem Unterschreiten des EMA(9) den verbleibenden Teil des Trades nicht
Aktie rasch von 11,75 in Richgleich glattstellen sollte sondern erst dann, wenn die 15-Minuten-Kerze tatschlich unter
tung zwlf Dollar angestiegen
dem EMA schliet.
ist. Der 9er EMA befand sich
Quelle: www.tc2000.com
klar im Anstieg. Danach sehen
wir, dass Parameter 2) ebenfalls
erfllt wird: Es kommt zur Base
in Form von acht Kerzen. Innerhalb dieser kommt mit einer Market-Order gekauft wird. Doch zues zu keinen neuen Hchststnden und die Kur- vor muss noch Parameter 3) erfllt werden: Der
se verschnaufen ganz klar unter der Marke von 9er EMA steigt und steigt, drckt die Kurse an
Zwlf. Diese Widerstandslinie, die sich in der Base die Trigger-Linie, bis diese in den letzten drei bis
bildet, ist anschlieend die Trigger-Linie, ber der vier Kerzen sehr eng zusammengepresst werden.

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17.06.2014 07:37:18

TRADERS BEST OF 03.2014

B3) Weiteres Trade-Beispiel

und die Kurse brechen ber die


Trigger-Linie bei zwlf Dollar
aus. Hier lohnt es sich auf keinen Fall, mit irgendwelchen Limit-Orders zu jonglieren, da Sie
damit den Einstieg hufig verpassen werden. Der Kauf erfolgt
immer mit einer Market-Order.
Es sollten daher nur Aktien verwendet werden, die einen engen Spread und mglichst viel
Handelsvolumen haben.

Ausstieg
Der Kauf ist erfolgt, doch erst
jetzt kommt die wirkliche Arbeit
im Trade. Das wohl Wichtigste
Quelle: www.tc2000.com
bei jedem Trade ist die Frage:
Wann gehe ich raus, wenn der
Trade gegen mich luft? Wie beAuerdem ist deutlich zu sehen, dass die Kurse reits beschrieben, wird der Stopp knapp unter die
nie unter dem 9er EMA schlieen. Das ist in dieser Tiefs der letzten drei bis vier Kerzen gesetzt und
zwar mit einer Stopp-Market-Order unverzglich
Phase besonders wichtig.
Nun kommt es zum groen Finale, dem soge- nach dem Kauf. Schritt 2 eines erfolgreichen Tranannten Break. Der 9er EMA ist nun die Initial- des ist es, den Stopp auf Break-Even nachzuziezndung fr die nchste Momentum-Bewegung hen, nachdem der Trade in die richtige Richtung
gelaufen ist. Damit wird sichergestellt, dass ein guter Trade
sich nicht mehr in einen negatiB4) Verlust-Trade
ven Trade umkehren kann. blicherweise wird der Stopp auf
Break-Even nachgezogen, wenn
die Aktie zwischen ein bis zwei
Prozent im Gewinn ist.
Schritt 3 eines erfolgreichen
Trades ist es, die Gewinne zu
realisieren. blicherweise werden mit dieser Strategie Teilgewinne bei Intraday-Buchgewinnen von etwa zwei Prozent
mitgenommen. Es kann also
einfach die Hlfte der Position
bei zwei Prozent Anstieg der
Bild 4 zeigt einen Verlust-Trade mit der Base-and-Break-Strategie in der Aktie von Zynga
Aktie verkauft werden und der
Inc. (ZNGA). Zunchst luft der Kurs nach dem Trigger bei 6,20 Dollar rasch nach oben und
Rest der Position weiter auf den
erzielt damit rund zwei Prozent Gewinn. Hier zieht man den Stopp-Loss auf Break-Even nach.
Danach knickt der Wert stark ein. Dabei wird deutlich, wie wenig Risiko die Strategie in sich
bereits zuvor gesetzten Breakbirgt. Selbst wenn man den Stopp nicht auf 6,20 Dollar nachgezogen htte, wre der Verlust
Even-Stopp abgesichert bleiben.
mit gerade einmal einem Prozent sehr gering ausgefallen. Und dies nebenbei bemerkt bei
Fr den Verkauf der zweiten
einer Aktie, die tglich bis zu fnf Prozent und mehr schwankt.
Hlfte
gibt es dann mehrere
Quelle: www.tc2000.com
Strategien. Zum einen sind es
Hier ist ein Base-and-Break-Setup bei der Aktie von James River Coal Company zu sehen.
Erneut sind alle vier Phasen gut zu erkennen.

BO_Mautz.indd 52

17.06.2014 07:37:18

TRADERS BEST OF 03.2014

charttechnische Widerstnde, die im Tageschart


auftauchen knnen. Hier empfiehlt es sich, knapp
vor diesen Widerstnden den Rest der Gewinne
einzustreichen. Zum anderen knnen wichtige Pivot-Punkte als Ausstieg dienen, die als Widerstnde fungieren und in jedem guten Chartprogramm
ersichtlich sind. Es gibt aber auch eine hervorragende Mglichkeit, wie Gewinne innerhalb des
Tages getrailt (also stufenweise abgesichert) werden knnen. Hierzu wird wiederum der 9er EMA
verwendet, der vor allem dann hervorragende Ergebnisse liefert, wenn eine Aktie intraday bereits
mit mehr als vier Prozent im Plus liegt. Der Verkauf
erfolgt nicht, wenn der Kurs kurzfristig einmal den
9er EMA nach unten verletzt, sondern erst dann,
wenn eine Kerze darunter schliet. Ein hervorragendes Beispiel hierzu sehen Sie im Chart von
Rosetta Genomics mit dem Krzel ROSG (Bild 2).

Ausstiegs-Strategie bei Rosetta Genomics


Nach dem Breakout aus der Base bei 11,84 Dollar
ist der erste Schlusskurs unter dem 9er EMA erst
tags darauf bei 15,80 Dollar zu sehen. Das Schne
an diesem Beispiel ist, dass es sich hier um einen
Trade handelt, der gerade einmal ein Risiko von
rund drei Prozent hat. Auch in diesem Chart sehen
wir nach einem starken Anstieg am 18. Juni 2012,
wie die Kurse danach mit zehn Kerzen recht lange
konsolidierten. Es bildete sich eine Base. Der 9er
EMA kam abermals schn von unten und presste
die Kurse an die Widerstandslinie der Base, bis es
zur nchsten Initialzndung kam. Das Hoch der
letzten Kerze lag bei 11,84 Dollar, bevor der Ausbruch erfolgte. Dies war also der Trigger. Das Tief
der letzten vier Kerzen lag hier gerade einmal bei
11,58 Dollar. Ein Stopp bei 11,55 Dollar nach dem
Einstieg ber 11,84 hat also absolut gengt. Dies
ergibt ein Risiko von gerade einmal 2,5 Prozent
bei einer Aktie, die bereits 20 Prozent an diesem
Tag gestiegen ist und nach dem Break der Base
nochmals weitere 40 Prozent zulegen konnte. Dies
ist natrlich der Idealfall dieser Strategie, doch
trotzdem ist bereits eines zu erkennen: Das Risk/
Reward-Ratio oder Chance/Risiko-Verhltnis ist
bei einem Base and Break so gut wie bei fast keiner anderen Trading-Strategie.

Fazit
Auch bei der Kohleaktie James River Coal Company (Bild 3) sehen wir sehr schn, wie gering

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Achim Mautz
Achim Mautz ist seit vielen Jahren im Bereich
Asset-Management ttig und hat sich auf den
Bereich Swing- und Daytrading spezialisiert. Er
betreibt den Trading Brsenclub ratgeberGELD und ist Chefredakteur der Brsenbriefe Investor Alert! und Mojo Trades.
ofce@ratgebergeld.at;
www.ratgebergeld.at

das Risiko in dieser Trading-Strategie ist. Vor allem kann der Stopp kaum falsch gesetzt werden,
wenn man sich an das Tief der letzten drei bis
vier Kerzen hlt. Es muss also kein Profi am Werk
sein, um den idealen Stopp zu setzen. Was ebenfalls ganz deutlich zum Ausdruck kommt, ist, wie
gut der bereits zuvor besprochene 9er EMA als
Trailing-Stopp funktioniert. Wenn der Base-andBreak-Trade funktioniert, werden die Kurse fast
schon wie auf Wolken nach oben in den Himmel
getragen und ermglichen damit meist sehr schne Gewinne. Und wenn das Setup fehlschlgt,
kommen Sie mit relativ kleinen Verlusten davon.

Strategie Snapshot
Strategiename:

Base-and-Break-Strategie

Strategietyp:

Ausbruchshandel

Zeithorizont:

Intraday; kann auf Swing Trading


erweitert werden

Setup:

1) starker initialer Anstieg und steigender EMA(9), 2) Ausbildung einer Base


(5-10 Kerzen), 3) Zusammendrcken der
Kurse zwischen EMA und Widerstandslinie, 4) Ausbruch

Einstieg:

Market-Order beim Ausbruch

Stopp-Loss:

Unter Tief der letzten 3-4 Kerzen

Take Prot:

Teilausstieg nach Anstieg der Aktie um rund


2%; Rest der Position per Trailing-Stopp

Trailing-Stopp:

Aktivierung nach Teilausstieg, Platzieren


am Break-Even; auf das Tief der aktuellen
Kerze nachziehen, wenn 15-MinutenKerze unter EMA(9) schliet

Risiko- und MoneyManagement:

Man kann in der Base bereits 1/2


Position erffnen und nach dem Break
nochmals eine 1/2 nachkaufen (aggressive Strategie) oder man kauft erst
dann, wenn der Break passiert

17.06.2014 07:37:19

TRADERS BEST OF 03.2014

Wir rumen mit Vorurteilen auf und zeigen Ihnen,


worauf Sie beim Handel achten mssen

Die grten Mythen rund um Hebelzertifikate


Wenn es darum geht, mit mglichst geringem Kapitaleinsatz sinnvoll zu traden,
dann sind Finanzinstrumente gefragt, die den Einsatz eines Hebels ermglichen.
Dazu zhlt wie es der Name schon verrt die Gruppe der Hebelzertifikate.
Unter dem Begriff Hebelzertifikat werden die je nach Emittent spezifischen
Bezeichnungen wie Turbo, WAVE und Mini-Future zusammengefasst. In diesem
Artikel diskutieren wir ber die Mythen, die sich rund um diese Produkte ranken.

1.

Hebelzertifikate sind fr Zocker, die damit


das gesamte eingesetzte Kapital riskieren.

Mit Hebelzertifikaten knnen Sie an einer Kursbewegung zum Beispiel einer Aktie aufgrund
des eingebauten Hebels strker partizipieren als

Christian Schmitz
Leiter Public Distribution im Zertikate-Team
von Goldman Sachs

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bei einem Direktinvestment in die jeweilige Aktie. Neben hheren Chancen weisen Hebelzertifikate natrlich auch hhere Risiken auf: Es gilt
die einfache Formel: Je hher die Chance, desto
grer das Risiko, so Dirk He, Co-Head EMEA
Warrants & Zertifikate Vertrieb bei Citi. Allerdings kann man das Risiko berechnen. Zudem
besteht bei Hebelzertifikaten grundstzlich keine
Nachschusspflicht, sagt Christian Schmitz, Leiter
Public Distribution im Zertifikate-Team von Goldman Sachs. Das ist ein Vorteil gegenber einigen
Anbietern von Contracts for Difference (CFDs), bei
denen diese Nachschusspflicht bestehen kann.
Der Verlust bleibt immer auf den Einsatz begrenzt.
Wer spekulativ anlegen mchte, kann im Vorfeld

17.06.2014 07:40:15

TRADERS BEST OF 03.2014

speziell beim DAX ist aber aufgrund der aktuell


geringen Volatilitt auch groes Interesse bei den
Standard-Optionsscheinen zu beobachten, so
Metin Simsek, Produktexperte bei UBS.

Dirk He
Co-Head EMEA Warrants & Zertikate Vertrieb
bei Citi

bestimmen, wie viel Risikokapital in die jeweiligen


Produkte investiert werden soll so viel Verantwortung fr das eigene Handeln sollten Sie tragen knnen, wenn Sie in diese Papiere investieren
mchten. Ob man im schlimmsten Fall tatschlich
einen Totalverlust erleidet oder nicht, hngt dann
von der Art des Hebelzertifikates und dem eingetretenen Marktszenario ab. Zustzlich besteht
zumindest theoretisch ein Emittentenrisiko: Hebelzertifikate stellen Inhaberschuldverschreibungen dar. Somit ist der Anleger einem Totalverlust
durch Knock-Out sowie dem Emittentenrisiko ausgesetzt, so Nicolai Tietze, Produktexperte bei bei
Deutsche Asset & Wealth Management.

2.

Alle Hebelzertifikate funktionieren gleich.

Auch hier gilt es zu unterscheiden. Es gibt


zwei Arten von Hebelzertifikaten: Solche mit und
solche ohne eingebauten Stopp-Loss. Beiden ist
gemeinsam, dass sie ber einen Knock-Out verfgen, bei dessen Erreichen das Produkt verfllt.
Bei Hebelzertifikaten ohne Stopp-Loss verfllt
das Produkt bei Erreichen der Knock-Out-Barriere
wertlos (Basispreis = Knock-Out). Bei Hebelzertifikaten mit Stopp-Loss liegt die Knock-Out-Barriere
einen gewissen Abstand vom Basispreis (auf den
sich der Wert des Hebelzertifikates berechnet)
entfernt. Wird der Knock-Out erreicht, verfllt das
Produkt und es verbleibt in der Regel ein Restwert
in Hhe der Differenz von Basispreis zu StoppLoss, der an den Trader ausbezahlt wird. So kann
ein Totalverlust vermieden werden. Aber wenn
es ber Nacht zu einem groen Kurssprung entgegen der Richtung des Zertifikates kommt und
der Basispreis sofort zur Erffnung gerissen wird,
verfllt auch dieses Zertifikat wertlos. Welche der
beiden Hebelzertifikats-Typen beliebter ist, lsst
sich nicht eindeutig sagen. Bei kurzfristig orientierten Tradern sehen wir nach wie vor starke
Umstze bei den Turbos und Open-End-Turbos;

BO_Hebelzerti_Mythen.indd 55

3.

Hebelzertifikate sind intransparent und


fr den Privatanleger schwer zu verstehen.

Es geht in Sachen Preisbildung kaum transparenter als bei Knock-Out-Produkten, die den Futures an der Terminbrse nachempfunden sind,
sagt Heiko Weyand, Direktor Zertifikate bei HSBC
Trinkaus. Der Vorteil einer nachvollziehbaren
Preisbildung ist, dass Trader im Vorfeld bestimmen knnen, wie sich das Produkt verhlt, wenn
der Basiswert um einen beliebigen Betrag steigt
oder fllt. So lassen sich die mglichen Risiken
und Renditen vorab fr verschiedene Szenarien
berechnen. Das vorderste Ziel muss es sein, sein
Trading-Kapital zu bewahren, dann erst geht es
um die Wertsteigerung, so Weyand weiter.
Hebelzertifikate sind in ihrer Preisbildung aufgrund des Aufgeldes etwas weniger transparent
als CFDs. Zugleich sind Hebelzertifikate aber deutlich transparenter als Optionsscheine. Die Preisbildung bei klassischen Optionsscheinen ist fr
den Laien oftmals nicht ganz verstndlich, erklrt
Nicolai Tietze.
Das Aufgeld setzt sich bei Hebelzertifikaten aus
folgenden Komponenten zusammen:
s &INANZIERUNGSKOSTEN SCHLIELICH HANDELN 3IE
ja gehebelt, was finanziert werden muss)
s 'AP 2ISIKO 3IE HABEN KEINE .ACHSCHUSSpflicht fr den Fall, dass es ber Nacht zu extremen Kursbewegungen kommt; mit diesem
Aufschlag sichert sich der Emittent daher im
Durchschnitt gegen solche Ereignisse ab)
s 3PREAD$IFFERENZZWISCHEN+AUF UND6ERKAUFSkurs zur gleichen Zeit. Der Spread ist nicht direkt Teil des Aufgeldes. Da sich der Spread aber

Nicolai Tietze
Produktexperte bei Deutsche Asset & Wealth
Management

17.06.2014 07:40:16

TRADERS BEST OF 03.2014

Metin Simsek
Produktexperte bei UBS

in sehr volatilen Marktphasen ausweiten kann,


lsst sich hier eine wenn auch kleine Volatilitts-Komponente ausmachen. Gegenber
Optionsscheinen ist der Einfluss der Volatilitt
bei Hebelzertifikaten aber im Wesentlichen zu
vernachlssigen.

4.

Hebelzertifikate mssen
schnell gehandelt werden.

Mit Hebelzertifikaten ist wegen der Barrieren ein


entsprechendes Knock-Out-Risiko verbunden.
Wird die Barriere erreicht, verfllt das Produkt
entweder wertlos oder im Falle eines Hebelzertifikates mit Stopp-Loss mit Restwert. Grundstz-

lich gilt, dass die Wahrscheinlichkeit fr einen


Knock-Out mit zunehmender Nhe zur Knock-OutBarriere ansteigt. Besonders hochspekulative
Hebelzertifikate mit sehr nahen Barrieren (und
entsprechend hohen Hebeln) werden daher tatschlich nur sehr kurz gehalten und schnell wieder verkauft. Die Haltedauer hngt auch davon
ab, wie turbulent es an den Mrkten zugeht. Konservativere Hebelzertifikate knnen auch deutlich
lnger gehalten werden, je nach Hhe des Hebels
ber mehrere Wochen oder sogar Monate.
Trader knnen beim Handel brigens whlen,
ob sie brslich oder auerbrslich handeln mchten: Zwar zahlen Anleger beim auerbrslichen
Handel direkt mit dem Emittenten keine Maklercourtage, wie sie bei Brsengeschften anfllt.
Allerdings unterliegt der Brsenhandel der Brsenaufsicht, im Gegensatz zum auerbrslichen
Direkthandel, fasst Metin Simsek die Eigenschaften der beiden Varianten zusammen.

5.

Hebelzertifikate eignen sich


nicht als Anlageprodukte.

Hebelzertifikate eignen sich wegen der anfallenden Finanzierungskosten nicht


fr sehr langfristige Kaufen-undLiegenlassen-Strategien. AllerB1) Knock-Out-Produkte nach Basiswerten
dings kann einem bestehenden
Portfolio durchaus ein gewisser
Whrungen 2,1% Zinsen 0,8%
Prozentsatz an spekulativen ProRohstoffe 7,8%
dukten beigemischt werden
beispielsweise Hebelzertifikate.
So knnen Anleger ihre langfriAktien 24,4%
stigen Anlageergebnisse durch
die gezielte Auswahl besonders
vielversprechender Basiswerte
Indizes 64,8%
verbessern, indem Hebelzertifikate auf diese eingesetzt werden. Demnach knnen konservative Hebelprodukte auch
fr ein langfristiges Investment
geeignet sein, so Nicolai Tietze.
Weiterhin knnen Hebelzertifikate verwendet werden, um zeitweilig ein Aktien-Portfolio gegen
Dargestellt sind die Anteile der verschiedenen Knock-Out-Produkte in den einzelnen AnlageKursverluste abzusichern.
klassen im Mrz 2014. Rund zwei Drittel des Volumens wird in Produkten abgewickelt, die
sich auf Indizes beziehen. Zusammen mit Aktien und Rohstoffen als Basiswerte macht dies
97 Prozent aller Umstze in Knock-Out-Produkten aus.
Quelle: Deutscher Derivate Verband

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6.

Die vielen handelbaren


Hebelzertifikate sind ein
einziges Kapitalmarkt-Chaos.

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TRADERS BEST OF 03.2014

Die Anzahl an handelbaren HeB2) Marktanteile der Emittenten


belzertifikaten ist enorm. Es
gibt einige Experten, die das fr
Sonstige 5,1%
vllig bertrieben halten vor
Unicredit 2,6%
allem aus gesamtwirtschaftliVontobel
4,3%
cher Sicht. Fr Trader sieht das
Commerzbank 23,9%
HSBC
Trinkaus
4,7%
aber anders aus: Es gibt heute
sehr gute Filtermglichkeiten
DZ BANK 5,2%
auf den Internetseiten der EmitUBS
tenten. So kann schnell das
Investment
passende Hebelzertifikat geBank 5,9%
funden werden. Das vielfltige
Angebot ermglicht es Tradern,
BNP
gehebelt in viele Basiswerte
Paribas 6,6%
zu investieren und bei jedem
Deutsche
Royal Bank
Basiswert zwischen verschieBank 22,1%
of Scotland 9,3%
denen mehr und weniger risCitigroup 10,4%
kanten Alternativen zu whlen.
Solange die Infrastruktur der
Die Grak zeigt die Marktanteile der Emittenten in Knock-Out Produkten im Mrz 2014.
Emittenten die hohe Anzahl an
Commerzbank und Deutsche Bank haben zusammen fast 50 Prozent Marktanteil.
Hebelzertifikaten trgt, ist dies
Quelle: Deutscher Derivate Verband
also kein Nachteil fr Trader,
sondern vielmehr ein Vorteil, da
so immer hufiger das passende Zertifikat gefunden werden kann. Auf Seiten die mit der Krise im Zusammenhang stehen, hander Emittenten hat sich das Angebot hinsichtlich delte es sich um komplexe Kreditderivate, die nur
Transparenz und Service stark verbessert. Nur in von professionellen Marktteilnehmern gehandelt
Extremsituationen oder bei technischen Proble- und verkauft wurden. Hier werden pfel mit Birmen kann es zu Aussetzern kommen, so Christi- nen verglichen.
an Schmitz.

Fazit

7.

Zertifikate sind Schuld an der Finanzkrise


vor allem die Hebelzertifikate.

Zwischen Hebelzertifikaten und den Ursachen


fr die Finanzkrise existierte nun wirklich gar
kein Zusammenhang, sagt Heiko Weyand. Dem
stimmt auch Dirk He zu: Diese Produkte, die
fast ausschlielich von Privatkunden genutzt werden, fr die Finanzkrise verantwortlich zu machen,
kann ich nicht nachvollziehen. Bei den Derivaten,

Heiko Weyand
Direktor Zertikate bei HSBC Trinkaus

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Mit diesem Artikel haben wir Ihnen gezeigt, dass


die vielen Vorurteile gegenber Hebelzertifikaten
eben genau das sind: Vor-Urteile, die weder ntzlich noch wahr sind und meist von Leuten in Umlauf gebracht werden, die sich mit diesem Instrument noch gar nicht richtig auseinandergesetzt
haben. Manche Mythen eignen sich zudem gut,
um die Schuld fr die eigenen Trading-Verluste
auf andere zu schieben.
In diesem Artikel konnten wir die grten
Mythen rund um Hebelzertifikate sachlich diskutieren und berwiegend widerlegen. Insgesamt
bieten diese Produkte besondere Chancen und
Risiken fr Trader. Um am Ende wirklich profitieren zu knnen, sollten Sie die Funktionsweise
genau kennen und vor allem sollten Sie sich
stets beider Seiten des Hebeleffekts bewusst
sein und Ihr Risiko-Management entsprechend
danach ausrichten.

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TRADERS BEST OF 03.2014

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TRADERS BEST OF 03.2014

Traden Sie wie ein Magier der Mrkte

Mark Minervini

1983 hat der ehemalige Musiker Mark Minervini mit dem Aktienhandel begonnen. In
den ersten Jahren musste er einige Verluste hinnehmen, doch er hat nie aufgegeben,
an sich und seinen Trading-Erfolg zu glauben zu Recht. Sein Durchbruch kam mit der
Lektre von Richard Loves weniger bekanntem Buch Superperformance Stocks, das
die typischen Merkmale der grten Gewinner des Marktes skizziert. Daraufhin hat
Minervini seine Strategie weiter verbessert und dann in einem Zeitraum von fnfeinhalb
Jahren eine durchschnittliche Jahresrendite von 220 Prozent erzielt (nachzulesen in Jack
Schwagers Buch Stock Market Wizards). Aber noch beeindruckender war sein Risiko:
In einem Quartal erlitt Minervini einen Verlust von gerade einmal einem Prozent. 1997
hat er die US-amerikanische Investing Championship mit einer Rendite von 155 Prozent
gewonnen. Den Kern der Strategie bildet Minervinis SEPA-Technik (Specific Entry Point
Analysis), eine eigene computergesteuerte Technologie, die auf Modellen beruht, die von
historischen Gewinnern abgeleitet werden. SEPA vereinigt in sich quantitatives Screening,
Fundamentaldaten-Analyse und qualitative Analysen, um Aktien zu ermitteln, die Potenzial
fr signifikante Kurssteigerungen haben. Neben seinem eigenen Handel stellt Minervini sein
Minervini Private Access fr die Schulung von Tradern zur Verfgung. Mitglieder erhalten
dort Zugang zur richtigen Aktienwahl und zu einem Live Trading Room, in dem er das
Grundprinzip der Trades im Detail erklrt und analysiert. Von seinem Bro in der Nhe des
berhmten New Yorker Rockefeller Centers aus ist Minervini heute immer noch jeden Tag an
der Brse aktiv. Auerdem betreibt er die beiden Webseiten www.minervini.com und
www.markminerviniblog.blogspot.com und twittert alias @markminervini.

TRADERS: Wie sind Sie zum ersten Mal mit der


Brse und dem Handel in Berhrung gekommen?
Minervini: Ich bin in der achten Klasse von der
Schule gegangen, um als Schlagzeuger im Studio
und bei Live-Auftritten zu arbeiten. Ein paar Jahre spter habe ich ein Handelskonto erffnet, und
zwar mit einem sehr geringen Geldbetrag, den ich
mir mit meiner Arbeit verdient hatte. Mein erster
Trade war der Kauf von ein paar hundert Aktien
von Allis Chalmers. Meine Recherche bestand
darin, dass ich jeden Tag die Finanz-Zeitung gelesen und viel Zeit in der Bcherei vor Ort verbracht
habe. Und wie die meisten Neueinsteiger habe
ich am Anfang nicht sehr gut abgeschnitten.

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TRADERS: Welche Hhen und Tiefen haben Sie auf


Ihrem Weg zum nachhaltig erfolgreichen Trader
durchlebt?
Minervini: In der Anfangsphase habe ich jeden
nur erdenklichen Fehler gemacht. Etwa fnf oder
sechs Jahre lang habe ich beim Traden gar kein
Geld verdient; unterm Strich habe ich sogar Geld
verloren. Wenn es berhaupt so etwas wie einen
geborenen Trader gibt, dann war ich das genaue
Gegenteil davon. Zwar sind von Zeit zu Zeit einige Trades gut gelaufen, doch problematisch war
immer meine Reaktion auf die Trades, die schlecht
fr mich liefen, und darunter hat auch meine Performance gelitten.

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TRADERS BEST OF 03.2014

TRADERS: Wie konnten Sie


diese Durststrecke berwinden?

B1) NASDAQ Composite Risikomodell-Signal

Das Risikomodell ist ein Makro-Signal zur Einschtzung der Hhe des aktuellen Risikos fr
Long-Positionen. Mark Minervini wendet das Signal auf den NASDAQ Composite an, der reprsentativer fr den Gesamtmarkt ist als der S&P 500. Das Modell besteht aus vier eigens
entwickelten Komponenten: Gesamtmarkt, strkste Aktien, neue Hochs versus neue Tiefs
und Aufwrtsvolumen versus Abwrtsvolumen. Die Grak zeigt die Kauf- und Verkaufssignale auf Basis des Risikomodells seit Anfang 2010.
Quelle: www.tradesignalonline.com

B2) Long Trade bei Arctic Cat (ACAT)

Am 13. Januar 2012 hat Mark Minervini Arctic Cat (ACAT) gekauft. Bei einem sehr groen
Volumen hatte es am 28. Dezember 2011 bei der Aktie ein groes Gap Up gegeben. Dies
war ein Indiz dafr, dass sich groe Kufer fr die Aktie interessierten. Aufgrund von entsprechenden Fundamentaldaten war die Aktie bereits als potenzieller Kandidat auf seinem
Radar erschienen. Er hat die Aktie dann an dem Tag verkauft, an dem es bei ihr nach einer
unerwartet guten Gewinnmeldung ein Gap Up gegeben hat. Anmerkung: Dies ist die Art von
Situation, bei der man auf eine grere Bewegung spekulieren knnte, indem man die eine
Hlfte hlt und deren Stopp zum Break-Even-Punkt verlegt.
Quelle: www.tradesignalonline.com

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Minervini: Das Problem bei meinem Trading war, dass ich einfach nicht die ntige Disziplin
aufrecht erhalten konnte. Es war
eine echte Herausforderung,
nicht aufzugeben, wenn ber
einen langen Zeitraum hin die
Performance schlecht war. Aber
die Kunst der Spekulation hat
einfach einen groen Reiz auf
mich ausgebt und so konnte
ich die harten Zeiten berstehen. Auch wenn ich gerade nur
Verluste hatte, habe ich immer
darauf vertraut, dass sich geduldiges Warten am Ende auszahlen wrde.

TRADERS: Was war


ausschlaggebend dafr, dass aus
Ihrer schlechten Performance
eine erstklassige wurde?
Minervini: Die Tatsache, dass ich
selbst die volle Verantwortung
fr meine Ergebnisse bernommen habe. Ich wusste, dass der
Markt unglaubliche Chancen
bot. Und ich wusste, dass es da
drauen Hndler gab, die sehr
erfolgreich waren. Man musste
eben nur lernen, so zu traden,
wie es ein Gewinner tut. Von
entscheidender Bedeutung war
zum einen, es den Tradern nachzumachen, die besser waren als
ich, und zum anderen, aus meinen Fehlern zu lernen. Schlielich habe ich es dann doch noch
geschafft, nachhaltig erfolgreich
zu sein.
Konsequente Beharrlichkeit
ist ein groartiges Mittel, wenn
einem das ntige Wissen fehlt.
Ich habe einige wichtige Bcher gelesen, die meine ganze
Handelsphilosophie verndert
haben. Richard Loves Buch
Superperformance Stocks ist

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TRADERS BEST OF 03.2014

dabei von ganz entscheidender Bedeutung gewesen. Mein Handelsansatz ergibt sich aus dem
anfnglichen Eindruck, den Love auf mich aufgrund seiner Ausfhrungen in Kapitel 7 gemacht
hat. Auch Jesse Livermores Buch How to Trade
in Stocks war in der Anfangsphase von groer
Wichtigkeit fr mich. Rckblickend kann ich sagen, dass die Entscheidung fr eine bestimmte
Strategie und das anschlieende Festhalten an
dieser ausschlaggebend fr meinen Erfolg waren.
Es wird Zeiten geben, in denen Ihr Ansatz nicht
erfolgreich ist, und es wird Zeiten geben, in denen
Sie damit groen Erfolg haben. Aber Sie werden
nie wirklich in irgendeiner Sache ein Meister sein,
wenn Sie nicht beharrlich dabei bleiben und deren
Strken sowie Schwchen erkunden. Wenn Sie
immer hin und her springen und versuchen, alle
mglichen verschiedenen Strategien auszuprobieren, werden Sie es mit keiner einzigen Strategie zur Perfektion bringen! An einem gewissen
Punkt mssen Sie sich fr einen Ansatz entscheiden. Wenn Sie Ihren Stil und Ihre Ziele genau definieren, wird es dadurch viel leichter, eine Strategie
zu entwickeln und an dieser festzuhalten.
Der wahrscheinlich wichtigste Wendepunkt
war, als ich anfing, immer genau rechtzeitig auszusteigen und dadurch meine Verluste sehr gering
zu halten. Ich hatte endlich verstanden, dass ich
die Vermeidung von Verlusten als mein oberstes
Ziel ansehen musste. Unabhngig von Stil oder
Strategie ist dies der wichtigste Punkt. Um erfolgreich zu sein, muss man seine Verluste kleiner halten als seine Gewinne.

TRADERS: Knnen Sie bitte kurz die Grundidee


Ihrer SEPA-Methode erlutern?
Minervini: Die Grundidee besteht darin, das Kapital in die besten Aktien zu investieren. Allerdings
darf man diese nur an Einstiegspunkten mit geringem Risiko kaufen. So schaltet man einerseits
die Gefahr aus, groe Verluste zu machen, und
andererseits erffnet sich einem die Mglichkeit,
groe Gewinne einzufahren. SEPA ist eine Strategie, die auf Wahrscheinlichkeiten und Timing
beruht. Bei jeder Spekulation dreht sich alles um
das Timing. Ziel ist es, relevante Daten so zu nutzen, dass dadurch die Wahrscheinlichkeit erhht
wird, eine hervorragende Trading-Situation vorzufinden. Dafr muss man seine Aktienkufe gezielt
so ttigen, dass sie die entsprechenden Merkmale

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aufweisen, die bekannterweise institutionelle


Kufer beeinflussen. Wichtig sind dabei sowohl
Fundamentaldaten als auch technische Daten. Sobald ich meine Liste auf die bestmglichen Kandidaten eingegrenzt habe, halte ich Ausschau nach
einem risikoarmen Einstiegspunkt.

TRADERS: Nach welchen Fundamentaldaten


suchen Sie bei einer Aktie?
Minervini: Nach hohen Gewinnen, hinter denen
auch Umsatz- und Margenwachstum stehen. Ich
halte Ausschau nach Unternehmen, bei denen etwas wirklich Groes im Gange ist, was sich entsprechend in deren Erlsen niederschlgt. Das
mag nicht sofort ersichtlich sein, doch die Aktie
knnte Ihnen hier einen guten Hinweis geben
je nachdem, wie sie an der Brse gehandelt wird
und wie ihre gemeldeten Fundamentaldaten aussehen.

TRADERS: Knnen Sie ein Beispiel fr einen


risikoarmen Einstiegspunkt bei einem von Ihnen
gettigten Trade nennen?
Minervini: Am 13. Januar 2012 (Bild 2) habe ich
Arctic Cat (ACAT) gekauft. Bei sehr hohem Volumen hatte es am 28. Dezember 2011 bei der Aktie
ein groes Gap Up gegeben. Dies war ein Indiz
dafr, dass sich groe Kufer fr die Aktie interessierten. Aufgrund ihrer Fundamentaldaten war
das Papier als potenzieller Kandidat bereits auf
meinem Radar erschienen. Nach einer kurzen
Konsolidierungsphase habe ich die Aktie unter
Verwendung eines 6-Prozent-Stopps gekauft.
Meine berlegung war, dass, wenn hier tatschlich etwas im Gange war (Meldungen, Verffentlichungen et cetera), sich die Aktie weiterhin mit
wenigen Rcksetzern nach oben bewegen sollte.
Ich habe die Aktie schlielich an dem Tag verkauft,
als es bei ihr nach einer unerwartet guten Gewinnmeldung ein Gap Up gab. Die Aktie ist danach noch deutlich hher gestiegen, aber ich war
sehr zufrieden damit, dass ich in neun Tagen einen
Gewinn von 30 Prozent erzielt hatte. Alternativ
htte man in dieser Situation nur die Hlfte verkaufen und den Rest fr eine grere Bewegung
behalten knnen.

TRADERS: Wie managen Sie Ihre Positionen,


sobald Sie in einen Trade eingestiegen sind, wenn
Sie die drei folgenden Optionen haben: 1) die Aktie

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TRADERS BEST OF 03.2014

B3) Guidance Software-Aktie: Verlust-Trade gestoppt

habe. Mir geht es eher darum,


mehr Geld zu verdienen, als
ich riskiert habe. Wenn eine Aktie seitwrts tendiert, kann ich
sie aussitzen oder nach einem
Zeit-Stopp verkaufen. Wenn ich
denke, dass sie sich anomal verhlt, verkaufe ich sie eben. Und
wenn es bei einer anderen Anlage besser aussieht, verkaufe
ich getreu dem Verdrngungsprinzip. Wenn die Aktie niedriger gehandelt wird, verkaufe ich
schlicht und einfach dann, wenn
sie meinen Stopp-Loss-Punkt erreicht.

So sollte ein typischer Verlust-Trade aussehen. Nach Einstieg in den Trade gert die Aktie ins
Straucheln und bewegt sich in die entgegengesetzte Richtung. Schnell verkaufen.

TRADERS: Haben Sie schon


jemals schwere Verluste erlitten,
weil es bei Aktien einen massiven
Gap Down gegeben hat?

Quelle: www.tradesignalonline.com

wird hher gehandelt, 2) die Aktie wird seitwrts


gehandelt oder 3) die Aktie wird niedriger
gehandelt?
Minervini: Sobald ich mich in einer soliden Gewinnzone befinde, wie es bei ACAT der Fall war,
halte ich die Aktie manchmal, um einen hheren
Gewinn zu erzielen, verkaufe aber dann die eine
Hlfte und platziere bei der verbleibenden Hlfte
meinen Stopp weiter nach oben, um so meine
Gewinne zu steigern. Hufig mache ich es jedoch
so, dass ich meinen Gewinn unter Dach und Fach
bringe und den Trade glattstelle. Mein oberstes
Ziel ist es, ein Vielfaches dessen zu verdienen, was
ich riskiert habe, und zu versuchen, meinen in der
Vergangenheit erzielten Durchschnittsgewinn pro
Trade zu steigern. Wenn eine Aktie hher gehandelt wird, nachdem ich sie gekauft habe, bin ich
bestrebt, meinen Gewinn zu schtzen, sobald ich
ein Vielfaches meines Risikos erreicht und nahe
an meinen Durchschnittsgewinn herangekommen bin oder ihn sogar bertroffen habe. Wenn
ich zum Beispiel durchschnittlich zehn Prozent gewinne, mein aktueller Gewinn aber bei 30 Prozent
liegt und ich ursprnglich nur fnf Prozent riskiert
habe, schtze ich diesen Gewinn und vermeide alles, was ihn deutlich schmlern knnte.
Ich mache mir keine Sorgen darber, dass eine
Aktie steigen knnte, nachdem ich sie verkauft

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Minervini: Ja natrlich, irgendwann trifft es jeden Hndler. Um gegen einen groen Verlust gefeit zu sein, sollten Sie nicht mehr
als 25 Prozent Ihres Kapitals in eine einzelne Position stecken. Andererseits schadet auch eine zu
groe Streuung; acht oder zehn Positionen bieten
genug Diversifikation, wenn Sie bei Aktien, deren
Kurs sich zu Ihren Ungunsten entwickelt, rechtzeitig aussteigen und Ihre Verluste begrenzen. Sicherlich brauchen Sie selbst in guten Zeiten nicht
mehr als 15 bis 20 Titel im Portfolio.

TRADERS: In welchem Verhltnis steht bei Ihrer


Ausstiegsstrategie fr profitable Trades die
zwischenzeitliche Rckgabe von Buchgewinnen
und das Geld, das Sie auf dem Tisch liegen lassen?
Gibt es hier irgendein Optimum?
Minervini: Man kann nur selten perfekt handeln,
aber man kann seinen Plan perfekt ausfhren.
Obwohl ich immer versuche, noch besser zu werden und so viel wie mglich zu verdienen, kmmere ich mich eigentlich nicht so sehr darum, wie
viel Geld mir entgangen ist. Es geht beim Traden
darum, dass Ihre Gewinne hher sind als Ihre
Verluste und dass dieses Ziel immer aufs Neue
erreicht werden muss. Als allgemeine Faustregel
gilt: Wenn der Aktienkurs bis zu meinem Durchschnittsgewinn steigt, und zwar zu einem Vielfachen meines Risikos, lasse ich es selten zu, dass

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TRADERS BEST OF 03.2014

der Trade am Ende zu einem Verlust wird.

B4) Averaging Up

TRADERS: Wrden Sie einen


Trade machen, der als Swing
Trade beginnt und dann zu einer
langfristigen Basisanlage wird?
Minervini: Meine lngerfristigen Trades laufen in der Regel
fr zwei bis drei Quartale. Ich
halte sie nur selten fr langfristige Kapitalgewinne von
zwlf Monaten oder mehr. In
der Anfangsphase eines neuen
Bullenmarktes wre ich eher
geneigt, langfristig zu halten
und Kern-Positionen aufzubauBei Biogen Idec (BIIB) hat Mark Minervini seine Position im Laufe der Zeit aufgebaut. Am 11.
en. Oft steige ich mit einem
Januar 2012 ist er mit einem Viertel seiner vollen Position eingestiegen. Am 13. Januar hat
Teil des Trades profitabel aus
er seine Position auf 50 Prozent erhht. Am 20. Januar schlielich ist er zu einem kompletten
(in der Regel mit der Hlfte der
Long Trade bergegangen.
Position) und platziere dann
Quelle: www.tradesignalonline.com
mit der verbleibenden Hlfte
meinen Stopp so, dass er etwa
am Break-Even-Punkt liegt.
So bin ich in der Lage, einen gewissen Gewinn Minervini: Ich benutze VWAP nicht als Kriterium.
zu sichern und der zweiten Hlfte der Position blicherweise teile ich meine Order in mehrere
freien Lauf zu lassen. Mein Ziel ist es, die Draw- Trades oder Blcke auf. Wenn die Aktie liquide ist,
downs und die Kapitalkurve vernnftig zu steu- verwende ich Market-Orders. Wenn nicht, mache
ern. Das Swing Trading erlaubt mir eine bessere ich bei kleineren Einheiten von Limit-Orders GeSteuerung und weniger Markt-Korrelation. Es ist brauch und baue diese in meine Position ein. Alviel einfacher, vier oder fnf Titel zu finden, die lerdings kaufe ich immer nur so viele Aktien, dass
20 Prozent nach oben gehen, als eine Aktie zu fin- ich aus diesen ohne Probleme noch schnell ausden, deren Kurs sich verdoppelt. Um bei der Per- steigen kann. An erster Stelle steht bei mir immer
formance besonders zu glnzen, strebe ich die das Risiko-Management. Ich htte immer lieber
schnelle und hufige Aufzinsung relativ kleiner eine kleine Position als gar keine oder eine PositiGewinne an.
on, aus der ich wegen ihrer Gre nur mit Mhe
aussteigen knnte.

TRADERS: Gibt es bestimmte Tageszeiten, zu denen


Sie in Trades einsteigen? Wenn ja, warum? Und zu
welchen Tageszeiten vermeiden Sie den Handel?
Minervini: Meine Strategie ist nicht von einer
bestimmten Tageszeit abhngig. Ich ttige einen
Trade, wenn die Aktie etabliert ist und anfngt,
sich in Richtung meines Trades zu bewegen.

TRADERS: Welchen Ordertyp nutzen Sie zum


Einstieg in einen Trade? Verwenden Sie den
VWAP (Volume Weighted Average Price,
volumengewichteter Durchschnittskurs)
als Kriterium?

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TRADERS: Knnen Sie irgendeinen Einfluss des


High Frequency Tradings (HFT) auf Ihre Orders
oder Ihre Handelsphilosophie im Allgemeinen
erkennen?
Minervini: Eigentlich nicht auer, dass es dadurch etwas mehr Marktrauschen gibt. Das ist einer der Grnde, weshalb ich vergleichsweise kleinere Aktien mag; sie sind bei den HFT-Anhngern
nicht besonders beliebt. Man kann sogar sagen,
dass sie berhaupt nicht beliebt sind, und genau
deshalb bieten sie gute Chancen. Eine Aktie kann
nicht sehr ineffizient sein, wenn sie jeder kennt,

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TRADERS BEST OF 03.2014

B5) Kauf eines Rcksetzers auf dem Weg nach oben

TRADERS: Wir wrden gerne ein


bisschen mehr darber erfahren,
wie Sie Verlust-Trades und
schlechte Performer abstoen.
Knnen Sie uns bitte sagen, wie
Sie dies handhaben?

Minervini: Meine Verlust-Trades


belaufen sich im Durchschnitt
auf etwa drei bis vier Prozent,
wenn es am Markt gut luft, und
auf fnf bis sechs Prozent in einem schwierigen Marktumfeld.
Meine absolute Schmerzgrenze
liegt bei zehn Prozent, aber ich
bemhe mich, dafr zu sorgen,
dass ich diese nur selten erreiche. Manchmal ist es jedoch unDieser Chart zeigt Medivation (MDVN). Mark Minervini ist in einen Long Trade eingestiegen,
vermeidbar, da sich nach einer
da die Aktie anng, sich wieder zu erholen, nachdem sie nach einem vorherigen Ausbruch
bestimmten Nachricht ein Gap
auf neue Hochs einen Rcksetzer verzeichnet hatte.
bildet. Wenn eine Aktie nicht so
Quelle: www.tradesignalonline.com
performt, wie ich es von ihr erwartet hatte, ist das Grund genug, sie zu verkaufen. Es gibt
wofr Facebook ein gutes Beispiel liefert. Ganz also hier keinen festen Zeitrahmen, sondern vielzu schweigen davon, dass kleinere, weniger be- mehr richte ich mich danach, wie es im Vergleich
kannte Titel in der Regel bei weniger insgesamt zu meinen ursprnglichen Erwartungen luft.
verfgbaren Aktien fr ein strkeres Wachstum Schlielich kann man ja immer wieder einsteigen.
sorgen. Dies sind genau die Eigenschaften, die
bekanntlich das Potenzial fr einen groen Ge- TRADERS: Wie viele Ihrer Trades
winner liefern. Es geht beim Traden um Angebot werden ausgestoppt?
und Nachfrage. Weniger Angebot bedeutet, dass Minervini: Etwa bei der Hlfte meiner Trades maweniger Nachfrage fr eine Bewegung bei der che ich Gewinn. Ich verlasse mich nicht auf groe
Aktie sorgen kann. Wonach ich Ausschau halte, Gewinner, um eine herausragende Performance
ist geringes Angebot und groe Nachfrage, denn zu erreichen. Meine Performance besteht aus viedann kommt unheimlich viel Bewegung in das len Teilerfolgen und einigen wenigen Volltreffern.
Marktgeschehen.
Teilerfolge kann ich dauerhaft und regelmig
erzielen, aber Volltreffer sind schon schwerer zu
bekommen.
TRADERS: Wo setzen Sie Ihren ersten Stopp?

Basiert dieser auf der Marktstruktur oder einfach


nur auf einem festen Prozentsatz unterhalb des
Einstiegs?
Minervini: Sowohl als auch. Wenn ich einen technischen Punkt erkenne, bei dem der Trade offensichtlich nicht mehr weiter kommt, nutze ich diese
Marke als meinen Stopp, vorausgesetzt, dass es
sich bei der Marke um ein rechnerisch akzeptables Risiko handelt. Wenn es keinen solchen technischen Punkt gibt, nutze ich einfach einen prozentualen Stopp, der auf dem erwarteten Gewinn
basiert.

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TRADERS: Wie sehen Sie den Unterschied in der


Handelsphilosophie von Neulingen und echten
Profis?
Minervini: Neulingen geht es mehr darum, recht
zu haben als Geld zu verdienen. Auch wenn es
den meisten Neueinsteigern eigentlich nicht klar
ist, so werden sie doch von ihrem Ego angetrieben also von ihrem Bedrfnis, recht zu haben.
Deshalb steigen die meisten Hndler nicht rechtzeitig aus. Sie knnen es einfach nicht ertragen,
dass sie falsch liegen. Auerdem ndern Neulinge

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TRADERS BEST OF 03.2014

ihre Strategie, wenn ihre Performance gerade eine schlechte Phase durchmacht, weil sie
von Anfang an eine unrealistische Sicht der Dinge haben.
Anfnger wollen eben zu viel zu
schnell erreichen und verstehen
gar nicht, was eigentlich wichtig
ist. Selbst wenn man ihnen sagt,
was wichtig ist, wrden die meisten Hndler immer noch nicht
tun, was getan werden muss,
weil das Disziplin und Vertrauen
in ihren Ansatz erfordert. Disziplin ist das A und O. Und die
kommt davon, dass man an sich
selbst und an seine Methodik
glaubt.

B6) Ausbruchshandel

In diesem Beispiel hat Mark Minervini einen Ausbruch direkt gekauft und ist dann nach
den ersten Anzeichen eines Stillstands mit entsprechender Umkehr aus der Position ausgestiegen.

TRADERS: Nachdem wir uns


jetzt die ganze Zeit darber
unterhalten haben, was man
beim Traden tun muss, knnen
Sie uns bitte sagen, was die schlechtesten
Angewohnheiten sind, in die man an der Brse
niemals verfallen sollte?

Minervini: Man sollte niemals einen Verlust auer


Kontrolle geraten lassen. Und man sollte auf gar
keinen Fall Verluste durch Zukufe verbilligen.

TRADERS: Was ist nach Ihrer Einschtzung


wirklich erforderlich, um sich anzupassen und auf
sehr lange Sicht Erfolg zu haben?
Minervini: Man braucht eine gute Strategie; aber
noch wichtiger ist ein Festhalten an dieser Strategie. Erforderlich ist auch die Bereitschaft, objektiv
zu analysieren und aus seinen Fehlern zu lernen.
So wie man im Kriegsfall seine Bewaffnung kennen und ihr vertrauen muss, ist die hundertprozentige Kenntnis Ihrer Strategie wichtiger, als die
beste Strategie zu haben.

TRADERS: Was sind Ihrer Meinung nach die


grten Probleme, die auch erfahrenen Tradern
bei deren echtem Durchbruch zum Erfolg im Wege
stehen?
Minervini: Mangelndes Vertrauen in ihre eigenen
Fhigkeiten und fehlendes Durchhaltevermgen.
Die meisten Hndler steigen am Ende ganz aus
und geben einfach auf. Sie glauben irgendwann

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Quelle: www.tradesignalonline.com

nicht mehr daran, dass sie erfolgreich sein knnen. Der Erfolg wird zum Luftschloss, wenn ihnen
klar wird, wie viel Arbeit und Disziplin sie investieren mssen.

TRADERS: Wrden Sie im Rckblick auf Ihre


beeindruckende Karriere sagen, dass Sie durch das
Traden ein anderer Mensch geworden sind? Und
welche Plne haben Sie fr die Zukunft?
Minervini: Das Traden hat mich als Person nicht
verndert, wohl aber mein Verstndnis dafr,
was Risiko bedeutet, und dafr, dass es nichts
gibt, was an der Brse nicht passieren kann,
weshalb man die Risikobegrenzung zur ersten
Prioritt machen muss. Was meine Zukunftsplne betrifft, so mchte ich so gesund wie mglich
bleiben, anderen Menschen helfen und fr meine
Tochter ein groartiger Vater und fr meine Frau
ein guter Ehemann sein. Das Traden ist mein
Leben, aber das heit nicht, dass es im Leben
nicht noch etwas anderes gibt. Zurzeit versuche
ich, meinen Lebensstil ausgewogener zu gestalten. In meinen ersten Jahren an der Brse habe
ich mich hundertprozentig auf mein Traden konzentriert und hatte damit kaum ein Leben auerhalb des Handels.
Dieses Interview fhrte Marko Grnitz.

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TRADERS BEST OF 03.2014

Kolumne
Steve Burns

10 Dinge, die Trader


von Top-Tradern
unterscheiden

Steve Burns ist seit ber 15 Jahren aktiver


und erfolgreicher Trader. Er ist Autor der
Bcher New Trader, Rich Trader, Show
Me Your Options und How I Made Money
Using the Nicolas Darvas System. Zudem
hat er Beitrge auf ZenTrader.ca und im
Business Insider verffentlicht. Burns postet
seine Blogs auf www.NewTraderU.com.

1.

5.

2.

6.
7.
8.
9.

Handeln Sie auf der Long-Seite ausschlielich die besten Aktien diejenigen, die die
Welt verndern, immer wieder neue Allzeithochs
machen, hohe Gewinne haben und deren Umstze wachsen also die Monsteraktien.
Kaufen Sie die fhrenden Aktien, wenn diese Schlssel-Widerstnde berwinden, und
warten Sie nicht auf einen Rcksetzer. Zahlen Sie
lieber mehr, als eine Bewegung zu verpassen.
Mein Lieblingskauf ist am 52-Wochen-Hoch. Qualitt ist teuer, Schrott ist billig.

3.

Handeln Sie Optionen. Ich kaufe wchentlich oder am Anfang des Monats im Geld
liegende Optionen, damit ich den Trend der Aktie
einfangen kann. Riskieren Sie nur ein Prozent Ihres Handelskapitals pro Trade. Schlielich haben
Sie mit Optionen fast unbegrenzte Mglichkeiten
bei beschrnktem Risiko. Die 90 Prozent VerliererTrader spielen gern Lotto, indem sie Optionen,
die weit aus dem Geld sind, kaufen und hoffen,
dass sie die richtige Richtung und den genauen
Zeitpunkt der Bewegung bestimmen knnen. Damit haben Sie keine guten Chancen. Geschweige denn, dass man bei aus dem Geld liegenden
Optionen erst den Zeitwert-Verlust berwinden
muss. Andere wiederum verkaufen Optionen als
Stillhalter, weil sie glauben, dass sie zu teuer sind
ein groes Risiko fr einen kleinen Gewinn.

4.

Verkaufen Sie Aktien, die sich in der Todesspirale befinden. Hat eine Gesellschaft
einen Riesenfehler gegenber Investoren oder
Kunden gemacht und die Aktie fllt und macht
weiterhin tiefere Tiefs, dann werde ich sie shorten.
Ich shorte gern 52-Wochen-Tiefs. Es kann immer
noch tiefer gehen.

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Achten Sie nicht zu sehr auf einzelne Trades. Mich interessiert, wie die nchsten
100 Trades ausgehen, nicht nur einer. Wenn ich
mir zu sicher bin, dass gerade ein bestimmter
Trade funktionieren muss, werde ich vorsichtiger,
nicht aggressiver.
Ihr Ziel im Trading sollte es nicht sein, Ihr
Ego zu strken, sondern Geld zu verdienen.
Das Hauptziel ist es, Ihr Kapital zu schtzen.
Und nicht, eine Million Dollar zu machen.
Handeln Sie nach einer geregelten Methode, nicht nach der Meinung anderer.

Ich habe Tausende Stunden damit verbracht, historische Charts zu studieren,


Hunderte Trading-Bcher zu lesen und Systeme
und Methoden zu berprfen. Das sollten Sie
auch tun.

10.

Vergrern Sie Ihre Positionsgren


schrittweise, nachdem Sie eine Toleranz
fr verschiedene Risikolevel entwickelt haben.
Weder Emotionen noch Stress sollten Ihr Trading
beeinflussen.
Wenn Sie im Trading erfolgreich sein wollen,
mssen Sie ein Spinner sein, der gegen den
Strom schwimmt. Stimmt jeder mit Ihnen berein, sollten Sie vorsichtig werden. Wenn ich hre,
dass die berwltigende Mehrheit sagt Es kann
nicht mehr hher gehen oder Es kann einfach
nicht mehr weiter fallen, ist das Musik in meinen
Ohren. Diese Aussagen bedeuten, dass es noch
immer gengend Leute gibt, die den aktuellen
Trend antreiben.

17.06.2014 07:47:06

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