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ANLISIS VERTICAL
DE ESTADOS FINANCIEROS:
PORCIENTOS INTEGRALES
Y
RAZONES FINANCIERAS
CLASE 07 y 08 de 14
SBADO 6 y 13
de SEPTIEMBRE 2,014
ANLISIS FINANCIERO:
El anlisis financiero es un proceso que comprende:
1. Recopilacin
2. Gestin de Datos
3. Informe:
Antecedentes
Anlisis
Conclusiones y Recomendaciones
PRINCIPALES MTODOS DE ANLISIS FINANCIERO:
1. Anlisis Vertical de Estados Financieros:
Porcentajes Integrales
Razones Financieras, Indicadores Financieros o Ratios Financieros
2. Anlisis Horizontal de Estados Financieros:
Absoluto
Relativo
Base de Procedimiento:
Toma como base este procedimiento el axioma matemtico que se enuncia diciendo: Que todo es igual a
la suma de sus partes , de donde al todo se le asigna in valor igual al 100% y a las partes un por ciento
relativo.
Aplicacin:
Puede enfocarse a Estados Financieros estticos (Estado de Situacin General), dinmico (Estados de
Resultados) bsicos o secundarios, tales como:
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Estado de Costo de Ventas
Estado de Costo de Produccin
Estado Analtico de Gastos de Administracin
Estado Analtico de Gastos de Venta, etc.
Desde luego que el procedimiento facilita la comparacin de los conceptos y las cifras de una empresa.
Con los conceptos y las cifras de los Estados Financieros de empresas similares (Bench Marketing) a la
misma fecha o del mismo perodo, con el cual se podr determinar la probable anormalidad o defecto de la
empresa que es el objeto de nuestro trabajo.
La base siempre est dada por nmeros absolutos, el por ciento siempre est dado por nmeros relativos.
Este procedimiento se aplica en forma total y en forma parcial, en donde la diferencia extrava en la base
de universo a examinar.
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ANLISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL:
El anlisis vertical del Balance General nos permite conocer:
1. Estructura del Activo segn el tipo de empresa.
2. Concentracin de los activos de operacin.
3. Concentracin de los activos de inversin.
4. Estructura de la financiacin.
5. Estructura del pasivo segn tipo de empresa.
6. Estructura del patrimonio.
7. Concordancia entre la estructura de la financiacin y la estructura del activo.
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Depende tambin de la situacin y objetivos de cada empresa, toda vez que lo que para una empresa es
positivo, puede que no sea para otra.
Clases de anlisis
Para uso interno
Son los que sirven para aplicar los cambios efectuados en las situaciones de una empresa as tambin
para ayudar a medir y regular la eficiencia de las operaciones que lleva a cabo, permitiendo apreciar el
factor de productividad.
Para uso externo
Son los que tienen por objeto saber si conviene conceder un crdito y hacer determinadas inversiones en
la empresa examinada, ya que permite conocer los mrgenes de seguridad con que cuenta el negocio
para cubrir sus compromisos y tambin apreciar la extensin de crditos que resiste o necesita la empresa
en funcin de los elementos que concurren para garantizar su reembolso.
Como el anlisis interno tiene libre acceso a las fuentes de los datos de la empresa que se encuentra en
los libros de contabilidad, est mejor informado que el analizador externo que no tiene esta libertad para
recabar datos ya que, generalmente solo puede disponer de las informaciones que los directivos del
negocio le quieran proporcionar.
Un caso tpico de anlisis para uso externo es el que practican los banqueros en los estados financieros de
sus clientes y solicitantes de crdito.
Razones Estticas:
Las razones estticas son las que nos expresan la relacin cuantitativa que existen entre partidas o grupo
de partidas que se agrupan en el Balance General.
Razones Dinmicas:
Las razones dinmicas son las que nos expresan la relacin cuantitativa que existen entre partidas o grupo
de partidas de un Estado de Resultados.
Razones Esttico-Dinmicas:
Las razones esttico-dinmicas son las que nos expresan la relacin cuantitativa que existe entre valores
de partidas del Balance General, con partidas de un Estado de Resultados.
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Anlisis de una muestra representativa
El anlisis de una muestra representativa implica la comparacin de las razones financieras de
diferentes empresas en un mismo periodo. Con frecuencia, los analistas se interesan en qu tan bien se
ha desempeado una empresa con relacin a otras empresas de su industria. Con frecuencia, una
empresa compara los valores de sus razones con los de un competidor clave o grupo de competidores al
que desea imitar. Este tipo de anlisis de muestra representativa, denominado benchmarking
(evaluacin comparativa) se ha vuelto muy popular. La comparacin de los promedios de la industria
tambin es popular.
Anlisis de series temporales
El anlisis de series temporales evala el rendimiento con el paso del tiempo. La comparacin del
rendimiento actual y pasado, usando las razones, permite a los analistas evaluar el progreso de la
empresa. Las tendencias que se estn desarrollando pueden observarse mediante las comparaciones de
varios aos. Cualquier cambio significativo de un ao a otro puede ser el indicio de un problema serio.
Anlisis combinado
El mtodo ms informativo hacia el anlisis de razones combina el anlisis de una
muestra representativa y el anlisis de series temporales. Un enfoque combinado permite evaluar la
tendencia del comportamiento de la razn con relacin a la tendencia de la industria.
Precauciones para el uso del anlisis de razones
Antes de analizar las razones especficas, debemos considerar las siguientes precauciones sobre su uso:
1.
Las razones que revelan importantes desviaciones de la norma simplemente indican sntomas de
un problema. Por lo regular se requiere un anlisis adicional para aislar las causas del
problema. El punto fundamental es ste: el anlisis de razones dirige la atencin hacia
posibles reas de inters; no proporciona una evidencia concluyente de que exista un problema.
2.
Por lo general, una sola razn no proporciona suficiente informacin para eva luar
el rendimiento general de la empresa. Slo cuando se utiliza un conjunto de razones es posible
hacer evaluaciones razonables. Sin embargo, cuando un anlisis se centra slo en ciertos
aspectos especficos de la posicin financiera de una empresa, son suficientes una o dos razones.
3.
Las razones que se comparan deben calcularse usando estados financieros fechados en el mismo
periodo del ao. Si no lo estn, los efectos de la estacionalidad pueden generar conclusiones y
decisiones errneas. Por ejemplo, la comparacin de la rotacin de los inventarios de una empresa
fabricante de juguetes a fines de junio con su valor de finales de diciembre puede ser errnea.
Evidentemente, el impacto estacional de la temporada de ventas de diciembre
sesgara cualquier comparacin de la administracin de los inventarios de la empresa.
4.
5.
Los datos financieros que se comparan deben desarrollarse en la misma forma. El uso de
tratamientos contables diferentes, sobre todo con relacin al inventario y la depreciacin, puede
distorsionar los resultados de las comparaciones de razones, a pesar de haber usado el anlisis de
una muestra representativa y el anlisis de series temporales.
6 .
L a inflacin puede distorsionar los resultados, ocasionando que los valores en libros del
inventario y los activos depreciables difieran considerablemente de sus valores verdaderos
(reemplazo). Adems los costos de inventario y las amortizaciones de la depreciacin difieren de
sus valores verdaderos, distorsionando as la utilidad. Sin un ajuste, la inflacin hace que las
empresas ms antiguas (activos ms antiguos) parezcan ms eficientes y rentables que las
empresas ms recientes(activos ms recientes). Evidentemente, al usar las razones, se debe tener
cuidado al comparar empresas ms antiguas con empresas ms recientes o una empresa consigo
misma durante un largo periodo.
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Categoras de las razones financieras
Las razones financieras se dividen por conveniencia en cinco categoras bsicas: razones de liquidez,
actividad, endeudamiento, rentabilidad y mercado. Las razones de liquidez, actividad y deuda miden
principalmente el riesgo. Las razones de rentabilidad miden el retorno. Las razones de mercado
determinan tanto el riesgo como el retorno. Como regla, las entradas necesarias para un anlisis financiero
eficaz incluyen, como mnimo, el estado de prdidas y ganancias y el balance general.
RAZONES DE LIQUIDEZ
La liquidez de una empresa se mide segn su capacidad para cumplir con sus obligaciones de corto plazo a
medida que stas llegan a su vencimiento. La liquidez se refiere a la solvencia de la posicin financiera general de
la empresa, es decir, la facilidad con la que sta puede pagar sus cuentas. Debido a que una influencia comn de
los problemas financieros y la bancarrota es una liquidez baja o decreciente, estas razones proporcionan seales
tempranas de problemas de flujo de efectivo y fracasos empresariales inminentes. Las dos medidas bsicas de
liquidez son la liquidez corriente y la razn rpida (prueba cida).
Solvencia Inmediata:
Mide la capacidad de efectivo ms los valores negociables (Inversiones a Corto Plazo) para pagar las deudas a
corto plazo. Tambin se le conoce con el nombre de Solvencia Disponible. Un parmetro estndar podr ser de
Q.080 o Q.0.40.
Activo Defensivo:
Esta razn mide el tiempo para el cual la empresa podr operar echando mano de su activo liquido actual, sin
recurrir a los ingresos provenientes de las fuentes del ao prximo.
= Caja y Bancos + Cuentas por Cobrar + Documentos por Cobrar + Valores Negociables
Desembolsos Ordinarios Fijos de Operacin
Activo Defensivo: Este se establece tomando en cuenta Caja y Bancos, Cuentas por Cobrar, Documentos por
Cobrar y Valores Negociables.
Desembolsos Diarios: Representan todos los gastos ordinarios de operacin de la empresa, no incluyendo
cuentas por pagar, los gastos pueden ser: sueldos, luz, agua, telfono, mantenimiento, repuestos, alquileres, etc.
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RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
La posicin de deuda de una empresa indica el monto del dinero de otras personas que se usa para
generar utilidades. En general, un analista financiero se interesa ms en las deudas a largo plazo porque stas
comprometen a la empresa con un flujo de pagos contractuales a largo plazo. Cuanto mayor es la deuda de una
empresa, mayores el riesgo de que no cumpla con los pagos contractuales de sus pasivos y llegue a la quiebra.
Debido a que los compromisos con los acreedores se deben cumplir antes de distribuir las ganancias a los
accionistas, los accionistas presentes y futuros deben prestar mucha atencin a la capacidad de la
empresa de saldar sus deudas. Los prestamistas tambin se interesan en el endeudamiento de la
empresa y, obviamente, la administracin debe preocuparse por ste. En general, cuanto ms deuda utiliza
una empresa con relacin a sus activos totales, mayor es su apalancamiento financiero. El apalancamiento
financiero es el aumento del riesgo y retorno introducido a travs del uso del financiamiento de costo fijo, como
la deuda y acciones referentes. Cuanto mayor es la deuda de costo fijo que utiliza la empresa, mayor
ser su riesgo y retorno esperados.
Existen dos tipos generales de medidas de deuda: medidas del grado de endeudamiento y medidas de la capacidad
de pago de deudas. El grado de endeudamiento mide el monto de deuda con relacin a otros montos significativos
del balance general. Una medida popular del grado de endeudamiento es el ndice de endeudamiento. El segundo
tipo de medida de deuda, la capacidad de pago de deudas , refleja la capacidad de una empresa para realizar
los pagos requeridos de acuerdo con lo programado durante la vida de una deuda. La capacidad de la empresa
para pagar ciertos costos fijos se mide usando los ndices de cobertura . Por lo general se prefieren ndices de
cobertura altos, aunque un ndice demasiado alto (por arriba de las normas de la industria) puede generar un nivel
de riesgo y retorno innecesariamente bajo. En general, cuanto menor es el ndice de cobertura de la empresa,
menos posibilidades tiene de pagar sus obligaciones fijas. Si una empresa no es capaz de pagar estas obligaciones,
sus acreedores solicitarn inmediatamente ser reembolsados, lo que en la mayora de los casos obligara a una
empresa a declararse en quiebra. Dos ndices de cobertura populares son la razn de cargos de inters fijo y el
ndice de cobertura de pagos fijos.
Estabilidad:
Nos muestra la forma en que los Activos No Corrientes estn garantizando las Obligaciones a Largo Plazo, o sea
cuanto de Activo No Corriente tiene la empresa para garantizar o en su defecto para pagar Q1.00 de Pasivo No
Corriente.
Este ndice podr variar en los primeros aos cuando la empresa necesite financiamiento para la compra de Activos
No Corrientes, al inicio el ndice ser mayor que 1, el cual ir aumentando cuando se paguen los Pasivos. Por el
contrario si el ndice fuera menor a 1, esto significa que la empresa no tiene garanta suficiente para cubrir los
Pasivos No Corrientes. Cuando el ndice sea igual a 1 implicar que el Activo ha cubierto la totalidad del Pasivo.
Como regla general este ndice siempre resulta mayor que 1.
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Propiedad:
Nos seala que parte de los Activos Totales de la empresa, son financiados con Capital de los propios
inversionistas, o sea que los Activos son propiedad directa de los socios, es decir los que se han comprado con el
dinero de los socios. Es importante sealar que el capital de los socios no debe ser exclusivo para la compra de los
activos ya que de seguirse este procedimiento no se estar utilizando las lneas de crdito existentes.
Endeudamiento:
Mide el grado de financiamiento por parte de terceros en los Activos de la empresa, o sea el nivel de control de los
Acreedores en los bienes de la empresa. Se le conoce con el nombre de APALANCAMIENTO FINANCIERO, o sea
mide la presentacin de los Activos financiados por deuda, si el porcentaje es mayor del 60% la empresa est
corriendo un nivel alto de financiamiento, que al final puede ser riesgoso.
Cobertura Financiera:
Nos muestra que porcentaje de las utilidades es absorbido por la carga financiera, esto significa que del total de las
utilidades un porcentaje sirve para pagar la carga financiera.
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RAZONES DE RENTABILIDAD
Existen muchas medidas de rentabilidad. Como grupo, estas medidas permiten a los analistas
evaluar las utilidades de la empresa con respecto a un nivel determinado de ventas, cierto nivel
de activos o la inversin de los propietarios. Sin utilidades, una empresa no podra
atraer capital externo. Los propietarios, los acreedores y la administracin prestan mucha atencin al
incremento de las utilidades debido a la gran importancia que el mercado otorga a las ganancias.
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Sistema Du-Pont:
Es un sistema de control que analiza las desviaciones de los factores de inversin, los resultados y
objetivos integrales de una empresa. Se basa principalmente en Estados Financieros pro forma o
presupuestados.
Rentabilidad de las Ventas * Rotacin del Activo Total
(Frmula 11) * (Frmula 24)
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RAZONES DE ACTIVIDAD
Los ndices de actividad miden qu tan rpido diversas cuentas se convierten en ven-tas o efectivo,
es decir, entradas o salidas. Con respecto a las cuentas corrientes, las medidas de liquidez son
generalmente inadecuadas porque las diferencias en la composicin de los activos y pasivos
corrientes de una empresa pueden afectar de manera significativa su verdadera liquidez. Por lo
tanto, es importante ver ms all de las medidas de liquidez general y evaluar la actividad (liquidez)
de las cuentas corrientes especficas. Existen varios ndices disponibles para medir la actividad de
las cuentas corrientes ms importantes, entre las que se encuentran el inventario, las cuentas por
cobrar y las cuentas por pagar. Tambin es posible evaluar la eficiencia con la que se usan los
activos totales.
Rotacin de Cuentas por Cobrar:
Indica las veces que se han movido las cuentas por cobrar durante el ao, esto significa el nmero
de VECES en que se recupera el crdito otorgado a los clientes durante el ao.
Nota: Ventas al Crdito
Plazo Medio de Cobranza:
Nos seala el plazo en DAS de la recuperacin del crdito sea el perodo durante el cual la
empresa dejar de recibir ingresos en concepto de Cuentas por Cobrar. Nos muestra el tiempo de
financiamiento a nuestros clientes.
Rotacin de Inventarios:
Indica las VECES que durante el ejercicio examinado, se realizan las existencias promedio del
inventario, o sea, el nmero de repeticiones del ciclo de movimientos de existencias.
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Plazo Medio de Pago:
Indica el nmero de DAS que la empresa necesita de financiamiento para cubrir con sus
obligaciones a corto plazo.
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RAZONES DE MERCADO
Las razones de mercado relacionan el valor de mercado de la empresa, medido por el precio de
mercado de sus acciones, con ciertos valores contables. Estas razones dan una explicacin muy
clara sobre qu tan bien se desempea la empresa en cuanto al riesgo y retorno, segn
los inversionistas del mercado. Reflejan, de manera pertinente, la evaluacin que hacen
los accionistas comunes de todos los aspectos del rendimiento pasado y futuro de la empresa. Aqu
consideramos dos razones populares de mercado, una que se centra en las ganancias y otra que
toma en cuenta el valor en libros.
SISTEMA DUPONT
El sistema de anlisis DuPont se utiliza para analizar los estados financieros de la empresa y
evaluar su condicin financiera. Rene el estado de prdidas y ganancias y el balance general en
dos medidas de rentabilidad: el rendimiento sobre los activos totales (ROA) y el retorno sobre el
patrimonio (ROE).
Frmula DuPont
El sistema DuPont relaciona primero el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de las
ventas de la empresa, con su rotacin de activos totales, que indica la eficiencia con la que la
empresa ha utilizado sus activos para generar ventas. En la frmula DuPont, el
producto de estas dos razones da como resultado el rendimiento sobre los activos totales (ROA):
ROA = Margen de utilidad neta X Rotacin de Activos Totales