LEYN18.

045(1)
LEYDEMERCADODEVALORES
TITULOI
Objetivosdelaley,fiscalizacinydefiniciones

Artculo1. Alasdisposicionesdelapresenteleyquedasometidalaofertapblicade
valores y sus respectivos mercados e intermediarios, los que comprenden las bolsas de
valores,loscorredoresdebolsaylosagentesdevalores;lassociedadesannimasabiertas;los
emisores e instrumentos de oferta pblica y los mercados secundarios de dichos valores
dentroyfueradelasbolsas,aplicndoseestecuerpolegalatodasaquellastransaccionesde
valores que tengan su origen en ofertas pblicas de los mismos o que se efecten con
intermediacinporpartedecorredoresoagentesdevalores.

Lastransaccionesdevaloresquenoseandeaquellasaqueserefiereelincisoprimerodel
presenteartculo,tendrnelcarcterdeprivadasyquedarnexcluidasdelasdisposicionesde
estaley,exceptoenloscasosenquestaseremitaexpresamenteaellas.

Artculo2. CorresponderalaSuperintendenciadeValoresySeguros,enadelantela
Superintendencia,vigilarelcumplimientodelasdisposicionesdelapresenteley,deacuerdo
conlasfacultadesqueseleconfierenensuleyorgnicayenelpresentecuerpolegal.

(1)

LaLeyN18.045deMercadodeValores,enadelanteLMV,sepublicenelDiarioOficialde22deoctubre
de1981cuyasrectificacionessepublicaronenelDiarioOficialde31deoctubrede1981yhasidomodificada
por las leyes: a) por el ARTCULO NICO de la Ley N 18.350, publicada en el Diario Oficial de 19 de
octubrede1984;b)porelArtculo22delaLeyN18.482,publicadaenelDiarioOficialde28dediciembre
de1985;c)porelARTCULOSEGUNDOdelaLeyN18.660,publicadaenelDiarioOficialde20deoctubre
de1987;d)porelArtculo34delaLeyN18.815,publicadaenelDiarioOficialde29dejuliode1989;e)por
elartculo49delaLeyN18.876,publicadaenelDiarioOficialde21dediciembrede1989;f)porelArtculo
24delaLeyN18.899,publicadaenelDiarioOficialde30dediciembrede1989;g)porelArtculo3dela
LeyN18.919,publicadaenelDiarioOficialde1defebrerode1990;h)porelArtculo4delaLeyN19.221,
publicadaenelDiarioOficialde15dejuniode1993;i)porelArtculoprimerodelaLeyN19.301,publicada
enelDiarioOficialde19demarzode1994;j)porelArtculoTercerodelaLeyN19.389,publicadaenel
DiarioOficialde18demayode1995;k)porelArtculo17delaLeyN19.506,publicadaenelDiarioOficial
de30dejuliode1997;l)porelArtculo1delaLeyN19.601,publicadaenelDiarioOficialde18deenero
de1999;m)porelArtculo1delaLeyN19.623,publicadaenelDiarioOficialde26deagostode1999;n)
porelArtculo1delaLeyN19.705,publicadaenelDiarioOficialde20dediciembrede2.000;)porel
artculo4delaLeyN19.768,publicadaenelDiarioOficialde7denoviembrede2001;o)porelartculo3
delaLeyN19.769,publicadaenelDiarioOficialde7denoviembrede2001;p)porelArtculo54delaLey
N 19.806, publicada en el Diario Oficial de 31 de mayo de 2002; q) por el Artculo 6 de la Ley N 20.190,
publicadaenelDiarioOficialde5dejuniode2007;r)porelArtculo1delaLeyN20.343,publicadaenel
DiarioOficialde28deabrilde2009;s)porelArtculo44yArtculotransitoriodelaLeyN20.345,publicada
enelDiarioOficialde6dejuniode2009;t)porelArtculo1delaLeyN20.382,publicadaenelDiario
Oficialde20deoctubrede2009;u)porelArtculo2delaLeyN20.448,publicadaenelDiarioOficialde13
de Agosto de 2010, y v) por el Artculo 5 de la Ley N 20.552, publicada en el Diario Oficial de 17 de
diciembrede2011.


Artculo3. Paralosefectosdeestaley,seentenderporvalorescualesquierattulos
transferibles incluyendo acciones, opciones a la compra y venta de acciones, bonos,
debentures,cuotasdefondomutuos,planesdeahorro,efectosdecomercioy,engeneral,todo
ttulodecrditooinversin.

Lasdisposicionesdelapresenteleynoseaplicanalosvaloresemitidosogarantizados
por el Estado, por las instituciones pblicas centralizadas o descentralizadas y por el Banco
CentraldeChile.

Artculo4. Seentiendeporofertapblicadevaloresladirigidaalpblicoengeneral
oaciertossectoresoagruposespecficosdeste.

La Superintendencia, mediante norma de carcter general, podr establecer que

determinadostiposdeofertasdevaloresnoconstituyenofertaspblicas,enconsideracinal
nmero y tipo de inversionistas a los cuales se dirigen, los medios a travs de los cuales se
comunicanomaterializanyelmontodelosvaloresofrecidos.

Asimismo, la Superintendencia podr eximir ciertas ofertas pblicas del cumplimiento

dealgunodelosrequisitosdelapresenteley,mediantenormasdecarctergeneral.

Losemisoresqueestnenliquidacinnopodrnhacerofertapblicadevaloresexcepto
sisetrataredesuspropiasacciones.

Artculo4Bis. Enlosmercadosdevaloresseentenderpor:

a) Mercado secundario formal: aqul en que los compradores y vendedores estn

simultneamenteypblicamenteparticipandoenformadirectaoatravsdeunagente
de valores o corredor de bolsa en la determinacin de los precios de los ttulos que se
transan en l, siempre que diariamente se publiquen el volumen y el precio de las
transaccionesefectuadasycumplaconlosrequisitosrelativosanmerodeparticipantes,
reglamentacin interna y aquellos tendientes a garantizar la transparencia de las
transaccionesqueseefectanenl,queestablezcalaSuperintendenciamediantenorma
decarctergeneral;

b) Instrumentosnicos:aquellosemitidosindividualmenteyqueporsunaturalezanoson
susceptiblesdeconformarunaserie;

c) Instrumentos seriados: el conjunto de instrumentos que guardan relacin entre s por

corresponderaunamismaemisinyqueposeenidnticascaractersticasencuantoasu
fecha de vencimiento, tasa de inters, tipo de amortizacin, condiciones de rescate,
garantas,preferenciasytipodereajustes,y

d) Accionistaminoritario:todapersonaqueporssolaoenconjuntoconotrasconlasque
tengaacuerdodeactuacinconjunta,poseamenosdel10%delasaccionesconderechoa
votodeunasociedad,siemprequedichoporcentajenolepermitadesignarundirector.


e)

f)

g)

Inversionistasinstitucionales:alosbancos,sociedadesfinancieras,compaasdeseguros,
entidades nacionales de reaseguro y administradoras de fondos autorizados por ley.
Tambin tendrn este carcter, las entidades que seale la Superintendencia mediante
una norma de carcter general, siempre que se cumplan las siguientes condiciones
copulativas:
a) queelgiroprincipaldelasentidadessealarealizacindeinversionesfinancierasoen
activosfinancieros,confondosdeterceros;
b) que el volumen de transacciones, naturaleza de sus activos u otras caractersticas,
permitacalificarderelevantesuparticipacinenelmercado.
Inversionistascalificados:alosinversionistasinstitucionaleseintermediariosdevalores
enoperacionesdecuentapropia,comotambinaquellaspersonasnaturalesojurdicas
querealicenhabitualmenteoperacionesconvalorespormontossignificativosobienque
porsuprofesin,actividadopatrimonioquepapresumirqueposeenunconocimiento
acabado del funcionamiento del mercado de valores. La Superintendencia, mediante
normadecarctergeneral,fijarlascondicionesyparmetrosquedeterminenqueestas
personascalificancomoinversionistasdeestaclase.
Valoresdepresenciaburstil:aquellosquecumplanconlosrequisitosestablecidospara
talesefectosporlaSuperintendenciaatravsdeunanormadecarctergeneral,losque
debernresponderacondicionesque,deacuerdoalaSuperintendencia,seanindicativas
delaliquidezdelosvaloresodelaprofundidaddelosmercadosenquesenegocienlos
valoresencuestin,aefectosdepropiciarunacorrectaformacindeprecios.
Dichos requisitos debern tener en consideracin elementos tales como el volumen,
periodicidad, nmero de cedentes, adquirentes u oferentes, cuanta u otras
circunstanciassemejantesrelativasalastransaccionesocotizacionesdelosvalores.Con
todo,dichosvaloresdeberntenerunapresenciaajustadaigualosuperioraveinticinco
porciento.Paraestosefectos,sedeterminarlapresenciaajustadadelasiguienteforma:
(a)dentrodelosltimoscientoochentadashbilesburstiles,sedeterminarelnmero
de das en que las transacciones burstiles totales diarias hayan alcanzado un monto
mnimodefinidoporlaSuperintendenciaatravsdenormadecarctergeneral,elcual
no podr ser inferior al equivalente en pesos a mil unidades de fomento; (b) dicho
nmeroserdivididoporcientoochenta,yelcuocienteasresultantesemultiplicarpor
cien,quedandoexpresadoenporcentaje.
Asimismo,talesrequisitospodrnestablecerlacondicindepresenciaburstilenvirtud
de contratos que aseguren la existencia diaria de ofertas de compra y venta de los
valores,porlacuanta,tiempoycondicionesquedefinalaSuperintendencia.
Las referencias que se hagan a acciones, ttulos o, en general, valores de transaccin,
cotizacinopresenciaburstil,contenidasenleyes,decretos,reglamentos,resoluciones,

estatutos o cualquier otro cuerpo normativo, se entendern hechas a aquellos que

posean la condicin de presencia burstil en virtud de lo dispuesto en este artculo.
Asimismo, las referencias que se hagan en las leyes o en otros cuerpos legales a la
normativamediantelacuallaSuperintendenciadeValoresySegurosdeterminarqu
valores son de transaccin o presencia burstil, se entendern hechas a la norma de
carctergeneralqueemitaaqullaenusodelasfacultadesconferidasenesteartculo.

TITULOII
DelRegistrodeValoresydelainformacin

Artculo5. La Superintendencia llevar un Registro de Valores el cual estar a

disposicindelpblico.

EnelRegistrodeValoressedeberninscribir:

a) Losemisoresdevaloresdeofertapblica;

b) Losvaloresqueseanobjetodeofertapblica;

c) Lasaccionesdelassociedadesannimasquetengan500omsaccionistaso,alomenos,
el10%desucapitalsuscritopertenezcaaunmnimode100accionistas,excluidoslosque
individualmente o a travs de otras personas naturales o jurdicas, excedan dicho
porcentaje,y

d) Lasaccionesemitidasporsociedadesannimasquevoluntariamenteaslosolicitenoque
porobligacinlegaldebanregistrarlas.

La solicitud de inscripcin de un emisor en el registro de valores deber estar

necesariamenteacompaadadeunasolicituddeinscripcindelosvaloresquedichoemisor
ofrecerpblicamente.Sinembargo,noestarnobligadosaofrecerlosvaloresinscritossino
hastadespusquetranscurraunaodesdesuregistro.

Artculo6. Slo podr hacerse oferta pblica de valores cuando stos y su emisor,
hayansidoinscritosenelRegistrodeValores.

Lainscripcindelasaccionesaqueserefierelaletrac)delartculo5,deberefectuarse
dentro de los sesenta das siguientes a la fecha en que se haya cumplido alguno de los
requisitosallmencionados.

Artculo 7. Las personas que por disposicin legal deban quedar sometidas a la
fiscalizacin,alcontroloalavigilanciadelaSuperintendenciaynoseandeaquellasaquese
refiere el inciso primero del artculo 1, no estarn obligadas a inscribirse en el Registro de
Valores. Sin embargo, las personas antes indicadas debern cumplir con las obligaciones de
informacinquelesimponganlasleyes.

LaSuperintendenciaestablecer,pornormadecarctergeneral,la informacin quelas

entidades indicadas en el inciso anterior, que no sean emisoras de valores, debern
proporcionar a la Superintendencia y al pblico en general. Dicha informacin no podr
excederlaqueseexigealosemisoresdevalores,tantoencontenidocomoen periodicidad,
forma y publicidad, sin perjuicio de las facultades de la Superintendencia para efectuar
requerimientosadicionalesqueseexpliquenporlanecesidaddesupervisarespecficamenteel
tipodeactividaddelaentidadolaindustriaqueellaintegra.Paraello,laSuperintendencia
podr determinar que las entidades informantes se inscriban en registros especiales fijando,
pornormadecarctergeneral,losrequisitosparaello.

Artculo8. La Superintendencia deber efectuar la inscripcin en el Registro de

Valores,unavezqueelemisorlehayaproporcionadolainformacinquestarequierasobre
su situacin jurdica, econmica y financiera, por medio de normas de carcter general,
dictadasenconsideracin alascaractersticasdelemisor,delosvaloresydelaofertaensu
caso.

LaSuperintendencia,mediantenormadecarctergeneral,podr,enconsideracinalas
caractersticasdelemisor,alvolumendesusoperaciones,uotrascircunstanciasparticulares,
requerirmenorinformacinytambincircunscribirlatransaccindesusvaloresamercados
especialesyagruposdeinversionistasquedetermine.

Para proceder a la inscripcin la Superintendencia dispondr de un plazo de 30 das

contados desde la fecha de la solicitud. Dicho plazo se suspender si la Superintendencia,
mediante comunicacin escrita, pide informacin adicional al peticionario o le solicita que
modifique la peticin o que rectifique sus antecedentes por no ajustarse stos a las normas
establecidas,reanudndosetanslocuandosehayacumplidocondichotrmite.

Subsanadoslosdefectosoatendidaslasobservacionesformuladasensucasoyvencido
el plazo a que se refieren los incisos precedentes, la Superintendencia deber efectuar la
inscripcindentrodetercerodahbil.

Artculo8Bis. Enlainscripcindeemisionesdettulosdedeudadelargoplazoaque
se refiere el Ttulo XVI, el emisor deber presentar, conjuntamente con la solicitud de
inscripcin,dosclasificacionesderiesgodelosttulosainscribir,realizadasdeconformidada
lasdisposicionesdelTtuloXIV.

TratndosedelainscripcindettulosdedeudadecortoplazoaqueserefiereelTtulo
XVII,bastarlapresentacindeunaclasificacinderiesgodelosttulosainscribir,efectuada
enlaformaexpuestaenelincisoanterior.

Sin perjuicio de lo sealado en los incisos anteriores, tratndose de ttulos de deuda

destinadosaserofrecidosenlosmercadosespecialesqueseestablezcanenvirtuddelinciso
segundodelartculoanterior,lapresentacindelasclasificacionesderiesgoservoluntaria.
En todo caso, las clasificaciones de riesgo que se presenten debern someterse a las
disposicionescontempladasenelTtuloXIVdeestaley.

Artculo9. La inscripcin en el Registro de Valores obliga al emisor a divulgar en

forma veraz, suficiente y oportuna toda informacin esencial respecto de s mismo, de los
valoresofrecidosydelaoferta.

Se entiende por informacin esencial aquella que un hombre juicioso considerara

importanteparasusdecisionessobreinversin.

TITULOIII
Delainformacincontinuayreservada

Artculo10.LasentidadesinscritasenelRegistrodeValoresquedarnsujetasaestaley
yasusnormascomplementariasydebernproporcionarlainformacinqueestablecelaleya
laSuperintendenciayalpblicoengeneralconlaperiodicidad,publicidadyenlaformaque
laSuperintendenciadeterminepornormadecarctergeneral.

Asimismo, y sin perjuicio de lo dispuesto en el inciso anterior, la entidades

comprendidas en l debern divulgar en forma veraz, suficiente y oportuna, todo hecho o
informacinesencialrespectodeellasmismasydesusnegociosalmomentoquelocurrao
llegue a su conocimiento. Ser responsabilidad del directorio de cada entidad adoptar una
normainternaquecontemplelosprocedimientos,mecanismosdecontrolyresponsabilidades
queasegurendichadivulgacin.Lanormarespectiva,deberajustarsealanormadecarcter
generalquedictelaSuperintendencia.

Noobstantelodispuestoenelincisoanterior,conlaaprobacindelastrescuartaspartes
de los directores en ejercicio podr darse el carcter de reservado a ciertos hechos o
antecedentes que se refieran a negociaciones an pendientes que al conocerse puedan
perjudicarelinterssocial.Tratndosedeemisoresnoadministradosporundirectoriouotro
rganocolegiado,ladecisindereservadebesertomadaportodoslosadministradores.

Lasdecisionesyacuerdosaqueserefiereelincisoanteriordebernsercomunicadosala
Superintendencia al da siguiente a su adopcin por los medios tecnolgicos que habilite la
Superintendencia.

Losquedolosaoculpablementecalifiquenoconcurranconsuvotofavorableadeclarar
comoreservadounhechooantecedente,deaquellosaqueserefiereelincisotercerodeeste
artculo,respondernenlaformaytrminosestablecidosenelartculo55deestaley.

Artculo11. Las citaciones a juntas de accionistas o a asambleas de socios que se

efecten por emisores de valores de oferta pblica distintos de las sociedades annimas,
debernalomenosserenviadasporcorreoacadaasociado,conunaanticipacinmnimade
15dasalafechaenquesecelebrarlareuninrespectivaydeberncontenerunareferenciaa
lasmateriasasertratadasenella.

Elnoenvodelareferidacomunicacin noproducir lanulidaddelacitacin, perola

sociedad infractora quedar sujeta a las sanciones que la Superintendencia pueda aplicar y
responderdelosperjuiciosquelehubierecausadoasusasociados.

Artculo12. Las personas que directamente o a travs de otras personas naturales o

jurdicas,poseanel10%omsdelcapitalsuscritodeunasociedadannimaabierta,oquea
causa de una adquisicin de acciones lleguen a tener dicho porcentaje, como asimismo los
directores, liquidadores, ejecutivos principales, administradores y gerentes de dichas
sociedades, cualesquiera sea el nmero de acciones que posean, directamente o a travs de
otraspersonasnaturalesojurdicas,deberninformaralaSuperintendenciayacadaunade
lasbolsasdevaloresdelpasenquelasociedadtengavaloresregistradosparasucotizacin,
detodaadquisicinoenajenacinqueefectendeaccionesdeesasociedad.Igualobligacin
regir respecto de toda adquisicin o enajenacin que efecten de contratos o valores cuyo
preciooresultadodependaoestcondicionado,entodooenpartesignificativa,alavariacin
oevolucindelpreciode dichasacciones.Lacomunicacindeberenviarseamstardaral
dasiguientequesehamaterializadolaoperacin,porlosmediostecnolgicosqueindiquela
Superintendenciamediantenormadecarctergeneral.

Adicionalmente, los accionistas mayoritarios debern informar en la comunicacin que

ordenaesteartculo,silasadquisicionesquehanrealizadoobedecenalaintencindeadquirir
elcontroldelasociedado,ensucaso,sidichaadquisicinslotieneelcarcterdeinversin
financiera.

La Superintendencia determinar, mediante norma de carcter general, los medios a

travsdeloscualessedeberenviarlainformacinqueestableceesteartculo.

Artculo13. La Superintendencia determinar, mediante norma de carcter general,

losmediosalternativosatravsdeloscualeslosemisorespodrnenviaroponeradisposicin
desusaccionistasydemsinversionistas,losdocumentos,informacinycomunicacionesque
estableceestaley.

Artculo14. La Superintendencia, mediante resolucin fundada, podr suspender

hastapor30daslaoferta,lascotizacionesolastransaccionesdecualquiervalor,regidopor
estaley,siasujuicioaslorequiereelinterspblicoolaproteccindelosinversionistas.El
plazo antes indicado podr ser prorrogado hasta por 120 das si a juicio de la
Superintendencia an se mantienen las circunstancias que originaron la suspensin. Si
vencida la prrroga subsistieren tales circunstancias, la Superintendencia cancelar la
inscripcinpertinenteenelRegistrodeValores.

Artculo15. La cancelacin de la inscripcin de un valor en el Registro de Valores

procederenloscasossiguientes:

a) Enelcasodeaccionescuandoelemisornohareunidolosrequisitosestablecidosenla
letra c) del inciso segundo del artculo 5 de la presente ley durante el curso de los 6
mesesprecedentes;

b) Cuando los valores hubiesen sido inscritos voluntariamente y as lo solicite su emisor,

salvoquecorrespondaaalgncasodeinscripcinobligatoria;

c) CuandolaSuperintendencialoresuelvadeacuerdoaloestablecidoenelartculo14;

d) CuandolaSuperintendencia,encasograveyporresolucinfundadaaslodetermine,en
razndeque:

1.Sehubiereobtenidolainscripcinpormediodeinformacionesoantecedentesfalsos;

2.Durante la vigencia de la emisin, el emisor entregare al Registro de Valores, a las

Bolsasoaloscorredoresoagentesdevalores,informacionesoantecedentesfalsos;

3.Conocasindesuofertaenelmercado,elemisordifundierenoticiasopropaganda
falsas;

4.Elvalornocumplaconlosrequisitosquehicieronnecesariasuinscripcin.

e) Losderechosconferidosporelvalorinscritosehayanextinguidototalmente.

LasresolucionesquelaSuperintendenciadictedeconformidadalaletrac)delpresente
artculo tambin sern reclamables ante la Corte de Apelaciones de Santiago, de acuerdo al
procedimientoestablecidoenelTtuloVdeldecretoLeyN3.538,de1980.

TITULOIV

DelasTransaccionessobreValoresdeOfertaPblica

Artculo16.Losemisoresdevaloresdeofertapblica,debernadoptarunapolticaque
establezca normas, procedimientos, mecanismos de control y responsabilidades, conforme a
las cuales los directores, gerentes, administradores y ejecutivos principales, as como las
entidades controladas directamente por ellos o a travs de terceros, podrn adquirir o
enajenar valores de la sociedad o valores cuyo precio o resultado dependa o est
condicionado,entodooenpartesignificativa,alavariacinoevolucindelpreciodedichos
valores.

Dicha poltica podr imponer, entre otras, las siguientes limitaciones a las personas
indicadasenelincisoanterior:

a)Unaprohibicintotalypermanentedeefectuarcualquieradelasoperacionesindicadasen
elincisoanterior.

b) Una prohibicin transitoria, por perodos definidos por el directorio en atencin a las
actividades, eventos o procesos de la entidad, durante el cual debern abstenerse de
realizarcualquieradelasoperacionesindicadasenelincisoanterior.

c) Una prohibicin permanente de adquirir y enajenar, o de enajenar y posteriormente

adquirir,losvaloresindicadosenelincisoanterior,sientretalesoperacionesnohubiere
transcurridoalomenosunplazodeterminadodedashbilesburstiles.

Enloscasosindicadosenlasletrasanteriores,ascomoenlosdemsquepuedaadoptar
la poltica interna de cada entidad, se podr establecer que la violacin de la prohibicin
genere para el infractor, adems de los efectos laborales que correspondan, la obligacin de
pagar,alaentidadrespectiva,unamultaequivalentea:i)unporcentajedelaoperacinoii)el
monto total de la ganancia obtenida o la prdida evitada. La aplicacin de esta multa no
obstaralaaplicacindelassancioneslegalesqueseanprocedentescuandoademssehaya
infringidolaley.

Lasnormasadoptadasporeldirectoriooadministradorenconformidadaesteartculo,
y sus correspondientes modificaciones, debern ser puestas en conocimiento del pblico,
medianteunavisoinsertadoenundiariodecirculacinnacionalobienensusitioenInternet,
cuandocuentenconestemedio.

Artculo17.Losdirectores,gerentes,administradoresyejecutivosprincipales,ascomo
las entidades controladas directamente por ellos o a travs de otras personas, debern
informaracadaunadelasbolsasdevaloresdelpasenqueelemisorseencuentreregistrado,
suposicinenvaloresdesteydelasentidadesdelgrupoempresarialdequeformeparte.
Esta informacin deber proporcionarse dentro de tercer da hbil cuando las personas
asuman su cargo o sean incorporadas al registro pblico indicado en el artculo 68, cuando
abandonenelcargooseanretiradasdedichoregistro,ascomocadavezquedichaposicinse
modifiqueenformasignificativa.

Artculo 18. Las personas indicadas en el artculo 16 debern, adems, informar

mensualmenteyenformareservada,aldirectoriooadministradordelemisor,suposicinen
valoresdelosproveedores,clientesycompetidoresmsrelevantesdelaentidad,incluyendo
aquellos valores que posean a travs de entidades controladas directamente o a travs de
terceros.Eldirectoriooadministradordelemisordeterminarquinesestarncomprendidos
en las mencionadas calidades, debiendo al efecto formar una nmina reservada que
mantendrdebidamenteactualizada.

Artculo 19. La Superintendencia, mediante norma de carcter general, definir casos

quepuedaneximirsedelaaplicacindelasrestriccionesindicadasenelartculo16.


Asimismo, la Superintendencia determinar, mediante norma de carcter general, los
criterios mnimos y las excepciones que se debern considerar en la preparacin y
presentacindelainformacincontempladaenelartculo17,comoasimismolaoportunidad
yformaenqueellaseledeberremitir.

Artculo20.LassociedadesannimasabiertasinformarnalaSuperintendenciayalas
bolsas de valores en que se transen sus acciones, las adquisiciones y enajenaciones de sus
acciones que efecten sus personas relacionadas, en la forma y con la periodicidad que
determinelaSuperintendenciamediantenormadecarctergeneral.

Artculos21y22. Derogados

TITULOV
DelMercadoSecundario

a)

b)

Artculo23. Elmercadosecundariodevaloresestarorganizadocomosigue:
Todas las acciones que de conformidad a esta ley deban inscribirse en el Registro de
Valores deben tambin registrarse en una bolsa de valores, la que no podr rechazar
dichainscripcin,enlamedidaqueseajustenalasnormasdictadasenconformidadcon
elartculo44letrae).Elregistrodelasaccionesenunabolsadevaloresdebersolicitarse
dentrodelosoncemesessiguientesalafechadelainscripcindedichasaccionesenel
RegistrodeValores.

LasaccionesdesociedadesnoinscritasenelRegistrodeValoresnopodrnsercotizadas
nitransadasdiariamenteenbolsa.Asimismo,losagentesdevaloresnopodrnparticipar
en la intermediacin de estos valores y los corredores de bolsa slo podrn hacerlo en
pblicasubastaenlaformadispuestaenestaletra.
Dosvecesenelmes,enlaspocasquedetermineelreglamentodelabolsarespectiva,se
efectuar una rueda especial para la subasta de acciones no inscritas, en la que se
anunciarpblicamenteestacircunstancia.

Loscorredoresdebolsarespectodeestasaccionesestarnobligadosadestacaravisosen
sus oficinas que indiquen que se trata de valores sin inscripcin y que carecen de
informacinobligatoria,sinperjuiciodepoderdarlainformacinfidedignaquedeellos
tengan.

c) Las acciones inscritas en el Registro de Valores slo podrn ser intermediadas por los
corredoresdebolsa.Estastransaccionesdebernefectuarseenlaruedadelabolsadela
queellosseanmiembros.

10

Losbancosysociedadesfinancierasquedeacuerdoconsusfacultadesrecibanrdenes
de sus clientes para comprar o vender este tipo de acciones debern ejecutar dichas
rdenesatravsdeuncorredordebolsa.

Sin perjuicio de lo dispuesto en los incisos anteriores, los corredores de bolsa y los
agentes de valores que participen en una oferta pblica de acciones de una nueva
emisin podrn, por un perodo de 180 das a contar de la fecha del Registro en la
Superintendencia de dicha emisin, efectuar fuera de bolsa las transacciones necesarias
parallevaradelantelaoferta.

PrevioregistroenlaSuperintendencia,podrutilizarseelsistemaestablecidoenelinciso
anterioryporiguallapso,paralacolocacinmedianteofertapblicadeunacantidadde
accionesigualosuperioral10%delcapitalsuscritodeunasociedadannimaabierta,sea
queaquellaspertenezcanaunaovariaspersonas.LaSuperintendencia,mediantenorma
de carcter general, establecer la informacin mnima a presentar para el registro
referido.

d) Otros valores distintos de las acciones, que estn inscritos en el Registro, podrn ser
intermediados por cualquier corredor de bolsa o agente de valores registrado en la
Superintendencia,oporlosbancosysociedadesfinancieras,deacuerdoasusfacultades
legales. Las transacciones de estos valores podrn efectuarse dentro de las bolsas, por
corredores de bolsa, slo cuando hayan sido aceptados a cotizacin por la bolsa
respectiva.

e) La intermediacin de valores a que se refiere el inciso segundo del artculo 3 de la

presenteleyylosemitidosporbancoseinstitucionesfinancierassesujetaralasnormas
establecidasenlasletrasprecedentes.

TITULOVI
DelosCorredoresdeBolsaydelosAgentesdeValores

Artculo24. Son intermediarios de valores las personas naturales o jurdicas que se

dedicanalasoperacionesdecorretajedevalores.

Cumplidas las exigencias tcnicas y patrimoniales que esta ley establece y las que la
Superintendencia determine mediante normas de aplicacin general, las personas
mencionadasenelincisoanteriorpodrndedicarsetambinalacompraoventadevalores
por cuenta propia con nimo de transferir derechos sobre los mismos. Sin perjuicio de las
demsobligacionesestablecidasenestaley,cadavezqueunintermediarioopereporcuenta
propia,deberinformarestacircunstanciaalaolaspersonasqueconcurranalanegociaciny
no podr adquirir los valores que se le orden enajenar ni enajenar de los suyos a quien le
ordenadquirir,sinautorizacinexpresadelcliente.

11

Los intermediarios que actan como miembros de una bolsa de valores, se denominan
corredoresdebolsayaquellosqueoperanfueradebolsa,agentesdevalores.

Sin perjuicio de lo establecido en leyes especiales y en el artculo siguiente, ninguna

personapodractuarcomocorredordebolsaoagentedevaloressinquepreviamentesehaya
inscritoenlosregistrosqueparaelefectollevarlaSuperintendencia.

Artculo25. Losbancosysociedadesfinancierasnoestarnobligadosainscribirseen
el Registro de Corredores de Bolsa y Agentes de Valores para efectuar las funciones de
intermediacindeacuerdoalasfacultadesquelesconfierelaLeyGeneraldeBancos.

Sin embargo, quedarn sujetos a todas las otras disposiciones de la presente ley en lo
referenteasusactividadescomotales.

Artculo26. Para ser inscritos en el Registro de Corredores de Bolsa y Agentes de

Valoreslosinteresadosdebernacreditar,asatisfaccindelaSuperintendencia,losiguiente:

a) Sermayordeedad;

b) haber aprobado el cuarto ao medio o estudios equivalentes y acreditar los

conocimientossuficientesdelaintermediacindevalores.Encasodeagentesdevalores,
dicha acreditacin se efectuar en la forma y periodicidad que establezca la
Superintendenciamediantenormadecarctergeneral.Encasodecorredoresdebolsa,la
acreditacin se efectuar ante la bolsa respectiva, cumpliendo con las exigencias que
establezca la Superintendencia mediante norma de carcter general. Dichas normas
debernconsiderarlaexperienciaenlaintermediacindevalorescomounantecedente
relevantealmomentodeevaluarlasuficienciadelosconocimientosaqueserefiereesta
letra;

c) Poseerunaoficinainstaladaparadesarrollarlasactividadesdeintermediariodevalores;

d) Mantenerpermanentementeunpatrimoniomnimode6.000unidadesdefomentopara
desempearlafuncindecorredordebolsaoagentedevalores.Noobstanteloanterior,
paraefectuarlasoperacionesindicadasenelincisosegundodelartculo24delapresente
leysedebermantenerunpatrimoniomnimode14.000unidadesdefomento;

e) Constituirlasgarantasenlaformayporlosmontosqueseestablecenenlapresenteley;

f) NohabersidocanceladasuinscripcinenelRegistrodeCorredoresdeBolsayAgentes
deValores;

g) No haber sido condenado ni encontrarse bajo acusacin formulada en su contra por

delitosestablecidosporlapresenteley,queatentenencontradelpatrimonioodelafe
pblica,oquetenganasignadosunapenaaflictiva;

12

h)

i)

Nohabersidodeclaradoenquiebra,e
Cualquier otro requisito que la Superintendencia determine por medio de normas de
carctergeneral.

LaSuperintendencia,pormediodenormasdecarctergeneral,establecerlosmedios
y la forma en que los interesados debern acreditar las circunstancias enumeradas en el
presente artculo y los antecedentes que con tal fin debern acompaar a sus solicitudes de
inscripcin.

Artculo27. Las personas jurdicas pueden ser corredores de bolsa o agentes de

valores, siempre que incluyan en su nombre la expresin corredores de bolsa o agente de
valores respectivamente y tengan como exclusivo objeto el sealado en el artculo 24 de la
presente ley, pudiendo realizar adems, las actividades complementarias que les autorice la
Superintendencia.

Enelcasodelaspersonasjurdicas,losrequisitosestablecidosenlasletrasa),b),f),g),h)
e i) del artculo anterior, debern acreditarse respecto de sus directores y administradores
individualmenteconsiderados.Asimismo,debernacreditarelcumplimientodelosrequisitos
establecidos en la letra b) todos los trabajadores que participen directamente en la
intermediacin de valores. Las especificaciones de dicha acreditacin se determinarn
tomandoencuentalaespecializacinylaposicindelosexaminadosenlaorganizacindela
personajurdica.

Artculo 28. La Superintendencia deber pronunciarse sobre las solicitudes de

inscripcinenelRegistrodeCorredoresdeBolsayAgentesdeValoresdentrodelplazode30
dasacontardelafechadelasolicitudrespectiva.

El plazo indicado en el inciso anterior se suspender si la Superintendencia, mediante

comunicacin escrita, pide al solicitante que modifique o complemente su solicitud, o que
proporcionemayoresinformacionesyslosereanudarcuandosehayacumplidocondicho
trmite.

Subsanadoslosdefectosoatendidaslasobservacionesformuladasensucasoyvencido
elplazoaqueserefiereesteartculo,laSuperintendenciadeberefectuarlainscripcindentro
deterceroda.

Artculo29. Loscorredoresdebolsayagentesdevalores,deberncumplirymantener
losmrgenesdeendeudamiento,decolocacionesyotrascondicionesdeliquidezysolvencia
patrimonial que la Superintendencia establezca mediante normas de aplicacin general que
dictar especialmente en relacin a la naturaleza de las operaciones, su cuanta, el tipo de
instrumentosquesenegocienylaclasedeintermediariosaquedebenaplicarse.

Artculo30. Los corredores de bolsa y los agentes de valores debern constituir una
garanta,previaaldesempeodesuscargos,paraasegurarelcorrectoycabalcumplimiento

13

de todas sus obligaciones como intermediarios de valores, en beneficio de los acreedores

presentesofuturosquetenganollegarenatenerenrazndesusoperacionesdecorretaje.

La garanta ser de un monto inicial equivalente a 4.000 unidades de fomento. La

Superintendencia podr exigir mayores garantas en razn del volumen y naturaleza de las
operacionesdelintermediario,deltotaldelascomisionesganadasenelaoprecedentealde
la exigencia, de los endeudamientos que afectaren al agente o corredor o de otras
circunstanciassemejantes.

La garanta podr constituirse en dinero efectivo, boleta bancaria, pliza de seguros o

prendasobreaccionesdesociedadesannimasabiertasuotrosvaloresdeofertapblicayse
mantendr reajustada en la misma proporcin en que vare el monto de las unidades de
fomento.

Con todo, el monto de la garanta que se constituya en prenda sobre acciones de

sociedades annimas abiertas, no podr exceder del veinticinco por ciento del total de la
misma.

Lagarantadebermantenersehastalosseismesesposterioresalaprdidadelacalidad
de agente de valores o de corredor de la bolsa o hasta que se resuelvan por sentencia
ejecutoriada las acciones judiciales que se hayan entablado en su contra, dentro de dicho
plazo,porlosacreedoresbeneficiariosaqueserefiereestadisposicin.Siestosdemandantes
noobtuvierensentenciafavorablesernnecesariamentecondenadosencostas.

Artculo31. Loscorredoresdebolsaolosagentesdevaloresdeberndesignarauna
bolsa de valores o a un banco respectivamente, como representantes de los acreedores
beneficiarios de la garanta a que se refiere el artculo anterior, quienes a este respecto slo
desempearnlasfuncionesquesesealanenlosincisossiguientes.

Si la garanta consistiere en depsitos de dinero o prenda sobre valores, la entrega del

dineroodelosbienespignoradosseharalrepresentantedelosacreedoresbeneficiarios.

En las inscripciones de prenda en su caso, no ser necesario individualizar a los

acreedores, bastando expresar el nombre de sus representantes, anotndose al margen los
reemplazosqueseefectuaren.Asimismo,lascitacionesynotificacionesquedeacuerdoala
ley deban practicarse a los acreedores prendarios, se entendern cumplidas alhacerse a sus
representantes.

Silagarantaconsistiereenboletabancariaoplizadeseguros,losrepresentantesdelos
acreedoresbeneficiariossernlostenedoresdelosdocumentosjustificativosdelasmismas.El
bancoocompaadesegurosotorgantedeberpagarelvalorexigidoportalesrepresentantes
asusimplerequerimientoyhastasumontogarantizado.

Noobstantelodispuestoenelincisoprecedenteysinqueseanecesarioacreditarloalas
entidadesotorgantes,losrepresentantesdelosacreedoresbeneficiariosdeboletasdegaranta

14

odeplizasdesegurosparahacerlasefectivasdebernhabersidonotificadosjudicialmente
delhechodehaberseinterpuestodemandaencontradelintermediariodevalorescaucionado.

Losdinerosprovenientesdelarealizacindelaboletabancariaodelaplizadeseguros
quedarn en prenda de pleno derecho en sustitucin de esas garantas, mantenindose en
depsitosreajustablesporlosrepresentanteshastaqueterminelaobligacindegaranta.

Artculo32. Los corredores de bolsa y los agentes de valores estarn obligados, de

acuerdoalasnormasdecarctergeneralqueimpartalaSuperintendencia,ysinperjuiciode
susotrasatribucionesa:

a) LlevarloslibrosyregistroqueprescribelaleyylosquedeterminelaSuperintendencia,
losquedebernserpreparadosconformeasusinstrucciones;

b) Proporcionar a la Superintendencia, en forma peridica, informacin sobre las

operacionesquerealicen;

c) Enviar a la Superintendencia los estados financieros que ste solicite en la forma y

periodicidadquedetermine,lacualpodrexigirlesqueellosseanobjetodeauditorapor
auditoresindependientes;

d) InformaralaSuperintendencia,conalomenosunmesdeanticipacin,delaaperturao
cierredenuevasoficinasysucursales.

e) ProporcionarlosdemsantecedentesqueajuiciodelaSuperintendenciaseannecesarios
paramanteneractualizadalainformacindelRegistro.

Artculo33.Lastransaccionesdevaloresenqueparticipencorredoresdebolsaoagentes
devalores,debernajustarsealasnormasyprocedimientosestablecidosenlaley,alosque
determinelaSuperintendenciaporinstruccionesdegeneralaplicacin,yensucaso,conforme
a lo dispuesto en los estatutos y reglamentos internos de las bolsas de valores o de las
asociacionesdeagentesdevaloresdequeseanmiembros.Sinperjuiciodeello,loscorredores
de bolsa y agentes de valores debern, adems, definir, hacer pblica y mantener
debidamente actualizadas, normas que rijan los procedimientos, mecanismos de control y
responsabilidadesquelessernaplicablesenelmanejodelainformacinqueobtuvierende
lasdecisionesdeadquisicin,enajenacinyaceptacinorechazodeofertasespecficasdesus
clientes, as como de cualquier estudio, anlisis u otro antecedente que pueda incidir en la
oferta o demanda de valores en cuya transaccin participen. Estas normas y sus
modificaciones debern ajustarse a los requisitos mnimos que fije la Superintendencia
mediantenormadecarctergeneral.

Toda orden para efectuar una operacin de bolsa se entender respecto del comitente,
efectuadasobrelabasedequestequedasujetoasupolticainternayalosreglamentosdela
bolsarespectiva,aprobadosporlaSuperintendencia.

15


Los corredores de bolsa y los agentes de valores que acten en la compraventa de
valores,quedanpersonalmenteobligadosapagarelpreciodelacompraoahacerlaentrega
de los valores vendidos y en caso alguno se les admitir la excepcin de falta de provisin.
Estosintermediariosnopuedencompensarlassumasquerecibierenparacomprarvalores,ni
elprecioqueselesentregaredelosvendidosporl,conlascantidadesquelesdebasucliente,
compradorovendedor.

Lasminutasqueentregarenasusclientesylasquesedierenrecprocamente,enloscasos
en que dos o ms intermediarios concurran a la celebracin de un negocio por encargo de
diversas personas, hacen prueba contra el corredor de bolsa o agente de valores que las
suscribe.

Artculo34. Loscorredoresdebolsaylosagentesdevaloressernresponsablesdela
identidad y capacidad legal de las personas que contrataren por su intermedio; de la
autenticidadeintegridaddelosvaloresquenegocien,delainscripcindesultimotitularen
los registros del emisor cuando esto sea necesario y de la autenticidad del ltimo endoso,
cuandoproceda.

Artculo35. Los agentes de valores podrn formar asociaciones con el objeto de

facilitareldesarrollodesusoperacionesdeintermediacinydeasegurarelcumplimientopor
partedesusmiembrosdelasdisposicionesdelapresenteleyysusnormascomplementarias.
Para este efecto slo podrn hacerlo mediante la constitucin de corporaciones de derecho
privado.

Estascorporacionesdebernconstituirseyfuncionarconalomenosquincemiembros,
tendrncomoobjetoexclusivoelsealadoenelincisoprecedenteyparalaaprobacindesu
existenciaydesusestatutos,delamodificacindestos,desudisolucinodelacancelacin
desupersonalidadjurdica,bastarlapertinenteresolucindelaSuperintendencianosiendo
necesarialaintervencin,decisinoinformedeningunaotraautoridadadministrativa.

Las corporaciones de agentes de valores quedarn sujetas a la fiscalizacin de la

Superintendencia, con las facultades que le son propias y con las dems que a otras
autoridadesseotorganrespectodelascorporacionescomunesdederechoprivado.

Lasnormasqueestascorporacionesadoptenrespectoalaactuacindesusmiembrosen
el mercado de valores debern ser similares, en lo pertinente, a aquellas de las bolsas de
valoresydebernseraprobadasporlaSuperintendencia.

Lo anterior es sin perjuicio de la facultad de la Superintendencia para impartir a estas

corporaciones y a sus agentes las instrucciones y normas que estime necesarias para el
cumplimientodeestaley.

Las infracciones a las normas y reglamentos de las asociaciones por parte de sus
miembrossernsancionadasenlamismaformaqueestaleyysusnormascomplementarias
disponenrespectodelasinfraccionesalasnormasyreglamentosdelasbolsasdevalores.

16

Artculo36. La inscripcin de un corredor de bolsa o de un agente de valores podr

sercanceladaosuspendidahastaporelplazomximodeunao,cuandolaSuperintendencia
medianteresolucinfundadaypreviaaudienciadelafectadoaslodetermine.

Entodocaso,lareferidacancelacinosuspensinsloprocederporhaberincurridoel
corredoroagenteenalgunasdelassiguientescausales:

a) Dejar de cumplir con todos los requisitos necesarios para la inscripcin. La

Superintendencia, en casos calificados podr otorgar al interesado un plazo para
subsanarlasituacin,elqueenningncasopodrexcederde120das.

b) Incurrir en graves violaciones a las obligaciones que le imponen esta ley, sus normas
complementariasuotrasdisposicionesquelosrijan.

c) Tomar parte enforma culpableo dolosaentransaccionesnocompatibles conlassanas

prcticasdelosmercadosdevalores.

d) Dejardedesempearlafuncindecorredoroagenteactivopormsdeunao.

e) Participar en ofertas pblicas de valores o en transacciones de valores que de

conformidadalapresenteleydebeninscribirseymantenervigentesuinscripcinenel
RegistrodeValoressinquehayancumplidodichasformalidades,orespectodelascuales
sehayasuspendidolacotizacin.

f) Dejar de cumplir, por razones que le son imputables, obligaciones originadas en

transaccionesdevaloresenquehatomadoparte.

Artculo37. Se reserva el uso de las expresiones corredores de bolsa y agentes de

valores u otras semejantes que impliquen la facultad de intermediar en valores, para las
personasyentidadesautorizadasdeconformidadalapresenteleyparadesempearsecomo
tales.

TITULOVII

DelasBolsasdeValores

Artculo38. Las bolsas de valores son entidades que tienen por objeto proveer a sus
miembroslaimplementacinnecesariaparaquepuedanrealizareficazmente,enellugarque
les proporcione, las transacciones de valores mediante mecanismos continuos de subasta
pblicayparaquepuedanefectuarlasdemsactividadesdeintermediacindevaloresque
procedanenconformidadalaley.

17


Artculo39. Lasbolsasdevaloresdebernreglamentarsuactividadburstilyladelos
corredoresdebolsa,vigilandosuestrictocumplimientodemaneradeasegurarlaexistencia
deunmercadoequitativo,competitivo,ordenadoytransparente.

Lo anterior, es sin perjuicio de la facultad de la Superintendencia para impartir a las

bolsas y a sus corredores las instrucciones y normas que estime necesarias para el
cumplimientodelosobjetivossealadosenelincisoanterior.

Artculo40. Las Bolsas de Valores se regirn en lo que no fuere contrario a lo

dispuestoenelpresentettuloporlasnormasaplicablesalassociedadesannimasabiertasy
quedarnsometidasalafiscalizacindelaSuperintendencia.

Enespeciallasbolsasdevaloresestarnsujetasalassiguientesmodalidades:

1) Debenincluirensunombrelaexpresinbolsadevalores.

2) Tiene por exclusivo objeto el precisado en el artculo 38, pudiendo efectuar adems las
actividadesquelaSuperintendencialesautoriceoexijadeacuerdoasusfacultades.

3) Suduracinesindefinida.

4) Debenconstituirseymanteneruncapitalpagadomnimoequivalentea30.000unidades
defomentodivididoenaccionessin valornominalyfuncionarconunnmero dealo
menos10corredoresdebolsa.

Si durante la vigencia de la sociedad el nmero de sus corredores el monto de su

patrimonionetoseredujerenacifrasinferioresalasestablecidasenelincisoprecedente,
labolsadispondrdeunplazode3mesesparasubsanarlosdficitproducidos.Vencido
esteplazosinqueashayaocurrido,podrserlerevocadasuautorizacindeexistencia
por la Superintendencia, a menos que este organismo le autorice la reduccin de su
capitalsocialodelnmerodesuscorredores.

5) Ningncorredor,enformaindividualoconjuntamenteconpersonasrelacionadas,podr
poseer,directaoindirectamente,msdel10%delapropiedaddeunabolsadevalores.

Lasaccionesdelasbolsasdevaloressepodrntransarenelmismocentroburstilemisor
oenotros.

Un corredor podr ejercer su actividad en ms de una bolsa, ya sea en calidad de

accionistaocelebrandouncontratoparaoperarenella.

6) Todapersonaaceptadacomocorredordeunabolsa,enlacualserequieraadquiriruna
accin para operar, lo podr hacer mediante transacciones privadas o a travs del
mecanismodehacerunaofertaafirmeporunperododehasta60dasyporunvalorno
inferioralmayorvalorentreelpromediodepreciodetransaccionesenbolsadeacciones

18

del ltimo ao y el valor de libro actualizado a la fecha de la oferta. Si ese perodo no

hubiere tenido oferta de venta podr requerir de la bolsa la emisin de una accin de
pagoalvalormsaltodelospreviamenteindicados.

7)

8)

9)

Derogado
Las acciones tendrn igual valor y no podr establecerse series de acciones ni series
privilegiadas. Sin embargo, podrn establecerse series de acciones que tengan como
nico y exclusivo privilegio para sus titulares el efectuar operaciones especiales de
corretajedevaloresespecficasydeterminadas.
Lostitularesdeestasaccionesprivilegiadasparaquepuedanrealizardichasoperaciones,
debern cumplir con todos los requisitos para ser corredores de bolsa. Las acciones de
nica serie o series privilegiadas que se emitan no tendrn derecho a la opcin que
prescribeelartculo25delaleyN18.046.
El Directorio estar compuesto, a lo menos, por cinco miembros que podrn ser o no
accionistas,pudiendoserreelegidos.

10) Anualmente las bolsas de valores distribuirn como dividendo en dinero a sus
accionistas,aprorratadesusacciones,elporcentajedelasutilidadeslquidasdelejercicio
quelibrementedeterminelajuntaordinariadeaccionistasdelasociedad.

11) Derogado

12) Disuelta una bolsa de valores por cualquier causa, su liquidacin ser efectuada por el
Superintendente, quien podr delegar esta funcin en uno de los funcionarios del
organismoasucargo.SinperjuiciodeloanteriorelSuperintendentepodrfacultarala
bolsarespectivaparaquepractiquesuliquidacin.

13) Alliquidarseunabolsadevalores,unavezabsorbidaslasprdidasypagadoelpasivo
social,elpatrimonionetoresultantesedistribuirentrelosdueosdelasacciones.

14) Las dems que contemplen los estatutos y reglamentos internos aprobados por la
Superintendencia.

Artculo41. Paraestablecerunabolsadevaloresserequerirlaautorizacinpreviade
laSuperintendencia.

Artculo42. Todabolsadevalores,paraoperar,deberacreditar,asatisfaccindela
Superintendenciaque:

a) Seencuentraorganizadaytienelacapacidadnecesariapararealizarlasfuncionesdeuna
bolsadevaloresdeacuerdoconlodispuestoporlapresenteley;

19

b)

c)

Haadoptadolareglamentacininternaexigidaporestaley;
Tiene la capacidad necesaria para cumplir y hacer cumplir a sus miembros, las
disposiciones de la presente ley, sus normas complementarias y sus estatutos y dems
normasinternas;

d) Cuenta con los medios necesarios y con los procedimientos adecuados tendientes a
asegurarunmercadounificadoquepermitaalosinversionistaslamejorejecucindesus
rdenes,y

e) Lleva los libros y registros y mantiene toda otra informacin requerida por la
Superintendencia, los que debern estar a disposicin de la Superintendencia para su
examenyverificacin.

Artculo43. Paradesarrollarsuobjeto,lasbolsasdevalores,alomenos,debern:

a) Establecerinstalacionesysistemasquepermitanelencuentroordenadodelasofertasde
comprayventadevaloresylaejecucindelastransaccionescorrespondientes;

b) Proporcionar y mantener a disposicin del pblico informacin sobre los valores

cotizados y transados en la bolsa, sus emisores, intermediarios y las operaciones
burstiles;

c) Velar por el estricto cumplimiento por parte de sus miembros de los ms elevados
principiosdeticacomercialydetodaslasdisposicioneslegalesyreglamentariasqueles
seanaplicables;

d) Informarycertificarlascotizacionesytransaccionesdebolsayproporcionardiariamente
amplia informacin sobre dichas cotizaciones y transacciones, incluyendo las que se
efectensobrevalorestransadosenmsdeunabolsa,y

e) Realizar las dems actividades que les autorice la Superintendencia, o que sta, de
acuerdoasusfacultades,puedaexigirles.

Artculo44. En la reglamentacin de sus propias actividades y las de sus miembros,

las bolsas de valores debern contemplar normas, sobre las materias que a continuacin se
indican:

a) Normas que establezcan los derechos y obligaciones de los corredores de bolsa en

relacinalasoperacionesquerealizany,enespecial:

1.Queestablezcancuando,enloscasosquenoexistaunanormalegalalrespecto,los
corredoresdebolsa,debenllevarlasrdenesquerecibandirectamentealarueda,de
mododegarantizarlareuninensta,enunmercadoactivoydecontinuasubasta,de
todos los intereses de compra y de venta a fin de que todas las transacciones se

20

efectenenunmercadoabiertoyelinversionistapuedaobtenerlamsconveniente
ejecucindesusrdenes;

b)

c)

2.Que establezcan la prioridad, paridad y precedencia de las rdenes, de modo de

garantizar mercados justos y ordenados, y un adecuado cumplimiento de todas las
rdenesrecibidas;
3.Queestablezcanenqucasosloscorredoresdebolsapuedennegociarporsupropia
cuenta, de modo de asegurar que la bolsa funcione como un mercado abierto e
informadoenbeneficiodelosinversionistasengeneral;
4.Queestablezcanprocedimientosdecanjeytransferenciadelastransaccionesenforma
rpidayordenada,tantodelosvolmenesoperacionalesactualescomodelosfuturos
previsibles;
5.Que establezcan las obligaciones de los corredores con sus clientes, incluyendo
aquellasderivadasdelasrecomendacionesdeinversinquehaganstos,y
6.Que establezcan la organizacin administrativa interna de sus miembros necesaria
paraasegurarlosfinesdelapresenteley.
Normas tendientes a promover principios justos y equitativos en las transacciones de
bolsa,yaprotegeralosinversionistasdefraudesyotrasprcticasilegtimas.
Normasyprocedimientosjustosyuniformesporloscualeslosmiembrosdeunabolsa
de valores y los socios y empleados de stos, puedan ser sancionados, suspendidos o
expulsados de ella en caso que hayan incurrido en infraccin a la presente ley y sus
normascomplementariasodelosestatutosonormasinternasdelamisma.

d) Normas estableciendo que debern llevar un sistema de registro de los reclamos

interpuestosencontradeloscorredores,ydelasmedidastomadasysancionesaplicadas
porlabolsaencontradesusmiembros,cuandoprocediere.

e) Normasestableciendorequisitosgeneralesyuniformesparalainscripcinytransaccin
devaloresenlabolsa,yparalasuspensin,cancelacinyretirodelosmismos.

f) Normas que establezcan con claridad los derechos y obligaciones de los emisores de
valores registrados o transados en la bolsa, en particular, en lo relativo a las
informaciones que debern proporcionar al mercado respecto de su situacin jurdica,
econmicayfinanciera,ydemshechosquepuedanserrelevantesenlatransaccinde
susvalores.

g) Normasqueregulenlossistemasdetransaccindevalores,conelobjetodequepueda
determinarseenformaciertasilastransaccionesefectuadasporloscorredoresdebolsa
correspondenaoperacionesporcuentapropiaoporcuentadeterceros.Estainformacin

21

serpblica.Asimismo,seestablecernporlabolsaquecorresponda,sistemassimilares
respectodelasoperacionesotransaccionesqueserealicenporcorredoresporcuentade
laadministradoraoporlosfondosquestasadministran.Elcorredordebolsaylabolsa
respectivadebernguardarreservasobreelorigenyeltitulardelaordenrespectiva.

h)

Normasqueasegurenuntratamientojustoynoarbitrarioparatodosloscorredoresque
operenenellas.

Todas las normas internas que adopten las bolsas en relacin a sus operaciones como
tales, debern ser previamente aprobadas por la Superintendencia, la que estar facultada
pararechazarlas,modificarlasosuprimirlas,medianteresolucinfundada.

Artculo44bis.Lasbolsasdevaloresdebernestablecerentres,sistemasexpeditosde
comunicacin e informacin en tiempo real respecto de las transacciones de valores que se
realicenencadaunadeellas,sinquepuedancomercializaroreproducirestasinformaciones,
salvoautorizacinexpresadelabolsaquelasorigina.

Las bolsas de valores convendrn sistemas de comunicacin, informacin, entrega de

dineros y ttulos; uniformidad de procedimientos y dems que sean convenientes a fin de
facilitar el cierre de operaciones entre corredores de distintas bolsas, permitiendo al pblico
inversionista la mejor ejecucin de sus rdenes e instando por la existencia de un mercado
equitativo,competitivo,ordenadoytransparente.

Artculo45. Slo podrn optar al cargo de corredor en una bolsa de valores, los
agentesdevaloresconinscripcinvigenteenelRegistrodeCorredoresdeBolsayAgentesde
ValoresquellevalaSuperintendencia.

Contodo,unabolsadevalorespodrrechazar,conelacuerdodealomenosdostercios
desusdirectores,alaspersonasqueoptenalcargodecorredordedichabolsa,enlamedida
que ellas, y sus socios cuando se trate de personas jurdicas, no cumplan los requisitos de
solvencia,idoneidad,ydemsexigenciasquelarespectivabolsaestablezcaensusestatutoso
reglamentos. La bolsa, al establecer y verificar el cumplimiento de dichos requisitos y
exigencias, no podr restringir o entorpecer la libre competencia. En caso de rechazo, los
fundamentosdelmismodebernconstarenelactarespectiva.

El interesado, una vez aceptado por la bolsa respectiva, ser inscrito como corredor de
bolsaenelindicadoRegistroporlaSuperintendencia,luegodeacreditarle,asusatisfaccin,
quehacumplidocontodoslosrequisitoslegales,estatutariosyreglamentariospertinentesy
slopodrejercersusfuncionescomotaldesdelafechadesuinscripcin.

Artculo46. Paraserdirectordeunabolsadevaloresserequiere,alomenos:

a) Sermayordeedad;

22

b)

c)

Haber aprobado el cuarto ao medio o estudios equivalentes y tener una experiencia

laboraldealomenostresaosenactividadesdelmercadodevalores.
Nosernecesarioacreditartalexperienciaalosprofesionalesuniversitariosdecarreras
dediezsemestresalomenos;
No haber sido sancionado por la Superintendencia con la medida de suspensin o de
cancelacin de su inscripcin en el Registro de Corredores y Agentes de Valores o en
cualquieradelosotrosRegistrosquellevaesteorganismo;

d) No haber sido condenado por los delitos establecidos en la presente ley, por delito
econmicoaqueserefiereeldecretoleynmero280,de1974y,engeneral,pordelitos
quemerezcanpenaaflictiva,y

e) No haber sido declarado en quiebra o no haber celebrado convenios judiciales o

extrajudicialesconsusacreedores.

Encasodedudarespectodelcumplimientodecualquieradelosrequisitosoexigenciasa
que se refiere este artculo, resolver la Superintendencia administrativamente y sin ulterior
recurso.

Artculo47.Eldocumentoemitidoporelcorredordebolsaoporsuoficinaqueacredite
laliquidacindeunaoperacinefectuadaentresteyotroscorredoresosusclientes,tendr
mritoejecutivo.

Artculo 48. Para que una bolsa de valores pueda suspender las transacciones de un
valorpormsdecincodas,requerirdelaautorizacinpreviadelaSuperintendencia.

Toda suspensin de transaccin o cancelacin de inscripcin de un valor por parte de

unabolsadevalores,serreclamableporelemisorantelaSuperintendenciaenlostrminos
previstosporelartculo50.

Artculo49.Lasbolsasdevaloresdebernsancionarasusmiembrosconexpulsinen
lossiguientescasos:

a) Si habiendo sido suspendidos por tres veces incurren nuevamente en causal de

suspensin.

b) Si stos realizan actividades que constituyen violaciones a las disposiciones contenidas

enlosartculos52y53.

c) Encualquierotrocasoenquelasnormasinternasdeunabolsadevaloresestablezcanla
expulsindesusmiembroscomosancin.

23


Artculo50. Las personas que no sean admitidas como corredores de bolsa o que
hayan sido suspendidas, expulsadas o sujetas a cualquier otra sancin, como asimismo, los
emisores a quienes se deniegue la inscripcin de sus valores en bolsa, podrn recurrir a la
Superintendenciadentrodelosquincedasdenotificadosdelarespectivaresolucin,laque
resolverpreviaaudienciadelabolsarespectiva.

Igualderecholesasistircuandolabolsadevaloresnosepronunciesobresussolicitudes
enlosplazosqueestablezcansusnormasinternas.

Artculo51. Siunabolsadevaloresdejadecumplirconunoomsdelosrequisitosu
obligaciones que la presente ley y sus normas complementarias le imponen, la
Superintendenciapodrlimitarsusactividadesaaquellasquenoseveanafectadasporlafalta
decumplimientoosuspenderocancelarsuautorizacinparaoperar.

TITULOVIII

Delasactividadesprohibidas

Artculo52. Es contrario a la presente ley efectuar transacciones en valores con el

objetodeestabilizar,fijarohacervariarartificialmentelosprecios.

Sin perjuicio de lo dispuesto en el inciso anterior, podrn efectuarse actividades de

estabilizacin de precios en valores de acuerdo a reglas de carcter general que imparta la
Superintendenciaynicamenteparallevaradelanteunaofertapblicadevaloresnuevosode
valoresanteriormenteemitidosyquenohabansidoobjetodeofertapblica.

Artculo53. Escontrarioalapresenteleyefectuarcotizacionesotransaccionesficticias
respecto de cualquier valor, ya sea que las transacciones se lleven a cabo en el mercado de
valoresoatravsdenegociacionesprivadas.

Ningunapersonapodrefectuartransaccionesoinducirointentarinduciralacomprao
ventadevalores,regidosonoporestaley,pormediodecualquieracto,prctica,mecanismo
oartificioengaosoofraudulento.

TITULOIX

Delainformacinenlaobtencindecontrol

Artculo54.Todapersonaque,directaoindirectamente,pretendatomarelcontrolde
una sociedad annima abierta, cualquiera sea la forma de adquisicin de las acciones,
comprendindoseinclusolaquepudieserealizarseporsuscripcionesdirectasotransacciones
privadas,deberpreviamenteinformartalhechoalpblicoengeneral.

24


Paralosfinessealadosenelincisoanterior,seenviarunacomunicacinescritaental
sentido a la sociedad annima que se pretende controlar, a las sociedades que sean
controladoras y controladas por la sociedad cuyo control se pretende obtener, a la
Superintendenciayalasbolsasendondetransensusvalores.Conigualobjeto,sepublicar
un aviso destacado en 2 diarios de circulacin nacional y en el sitio en Internet de las
entidadesquepretendanobtenerelcontrol,dedisponerdetalesmedios.Lacomunicacinyla
publicacin antes mencionadas debern efectuarse, a lo menos, con diez das hbiles de
anticipacin a la fecha en que se pretenda perfeccionar los actos que permitan obtener el
controldelasociedadannimarespectivay,entodocaso,tanprontosehayanformalizado
negociaciones tendientes a lograr su control o tan pronto se haya entregado informacin o
documentacinreservadadeesasociedad.

Elcontenido delacomunicacinydelapublicacinsealadaenelincisoanteriorser
determinado por la Superintendencia, mediante instrucciones de general aplicacin y
contendralmenos,elprecioydemscondicionesesencialesdelanegociacinaefectuarse.

Lainfraccindeesteartculonoinvalidarlaoperacin,perootorgaralosaccionistaso
alostercerosinteresadoselderechodeexigirindemnizacinporlosperjuiciosocasionados,
adems de las sanciones administrativas que correspondan. Asimismo, las operaciones que
permitan obtener el control que no cumplan con las normas de este Ttulo, podrn ser
consideradas,ensuconjunto,comounaoperacinirregularparalosefectosdelodispuestoen
elartculo29deldecretoleyN3.538,de1980.

Artculo 54 A. Dentro de los dos das hbiles siguientes a la fecha en que se

perfeccionenlosactosocontratosmedianteloscualesseobtengaelcontroldeunasociedad
annimaabierta,deberpublicarseunavisoenelmismodiarioenquesehayaefectuadola
publicacin sealada en el artculo anterior, que d cuenta de ello y enviarse una
comunicacinentalsentidoalaspersonassealadasenelincisosegundodelartculo54.

Artculo54B.Sisepretendiereobtenerelcontrolatravsdeunaofertareguladaenel
TtuloXXVdeestaley,sernaplicablesexclusivamentelasnormasdedichoTtulo.

TITULOX

Delaresponsabilidad

Artculo55. Lapersonaqueinfrinjalasdisposicionescontenidasenlapresenteley,sus
normascomplementariasolasnormasqueimpartalaSuperintendenciaocasionandodaoa
otro,estobligadaalaindemnizacindelosperjuicios.Loanteriornoobstaalassanciones
administrativasopenalesqueasimismopudierecorresponderle.

Por las personas jurdicas respondern adems, civil, administrativa y penalmente sus
administradoresorepresentanteslegalesamenosqueconstaresufaltadeparticipacinosu
oposicinalhechoconstitutivodeinfraccin.

25

Los directores, liquidadores, administradores, gerentes y auditores de emisores de

valoresdeofertapblicaqueinfrinjanlasdisposicioneslegales,reglamentariasyestatutarias
que rigen su organizacin institucional respondern solidariamente de los perjuicios que
causaren.

Cuando dos o ms oferentes de una misma oferta pblica de adquisicin de acciones

infringieren el Ttulo XXV de esta ley, respondern solidariamente de los perjuicios que
causaren.

Artculo56. Los directores, liquidadores o el gerente de una bolsa de valores que no

ejerza sus deberes de fiscalizacin conforme a sus estatutos, reglamentos internos y dems
normasquelasrijan,searespectodelmercadoqueoperaendichabolsaodelaspersonasque
en l intervienen, quedarn afectos a las sanciones administrativas que aplique la
Superintendencia,enconformidadalaley.

Si de esta omisin, resultare dao a cualquiera persona sern obligados a la

indemnizacindeperjuiciosrespondiendohastadelaculpaleveamenosqueprobarenhaber
actuadodiligentemente.

Artculo57. EnvirtuddelacancelacindelainscripcinenelRegistrodeValores,los
tenedores de valores cuya inscripcin hubiere sido cancelada tendrn derecho al cobro, en
contradelemisor,delosperjuiciosquelacancelacindelainscripcinleshubiereocasionado.

Igual derecho de indemnizacin gozarn en contra de los administradores, gerentes o

intermediarios, salvo que constare que dichos administradores o gerentes se opusieron o
demostraron su diligencia en evitar que tales hechos ocurrieran; y respecto de los
intermediarios,eldesconocimientodeloshechosquemotivaronlacancelacin.

TITULOXI

Delassanciones

Artculo58. LaSuperintendenciaaplicaralosinfractoresdeestaley,desusnormas
complementarias,delosestatutosyreglamentosinternosquelosrigenydelasresoluciones
quedicteconformeasusfacultades,lassancionesyapremiosestablecidosensuleyorgnicay
lasadministrativasqueseestablecenenlapresenteley.

Conelfindeobtenerlosantecedenteseinformacionesnecesariasparaelcumplimiento
desuslaboresdefiscalizacinyparaclausurarlasoficinasdelosinfractoresenloscasosque
seanecesario,laSuperintendenciapodrsolicitardirectamenteelauxiliodelafuerzapblica
confacultadesdeallanamientoydescerrajamiento.

26


Cuandoenelejerciciodesusfunciones,losfuncionariosdelaSuperintendenciatomen
conocimiento de hechos que pudieran ser constitutivos de los delitos sealados en los
artculos59y60deestaley,salvoenloreferentealaconductaministerialdesussubalternos,
elplazode24horasaqueserefiereelartculo176delCdigoProcesalPenal,slosecontar
desdequelaSuperintendenciahayaefectuadolainvestigacincorrespondientequelepermita
confirmar la existencia de tales hechos y de sus circunstancias, todo sin perjuicio de las
sancionesadministrativasquepudiereaplicarporesasmismassituaciones.

Artculo59. Sufrirnlaspenasdepresidiomenorensugradomedioapresidiomayor
ensugradomnimo:

a) Losquemaliciosamenteproporcionarenantecedentesfalsosocertificarenhechosfalsosa
laSuperintendencia,aunabolsadevaloresoalpblicoengeneral,paralosefectosdelo
dispuestoenestaley;

b) Losadministradoresyapoderadosdeunabolsadevaloresquedencertificacionesfalsas
sobrelasoperacionesqueserealicenenella.

c) Los corredores de bolsa y agentes de valores que den certificaciones falsas sobre las
operacionesenquehubierenintervenido.

d) Los contadores y auditores que dictaminen falsamente sobre la situacin financiera de

unapersonasujetaaobligacinderegistrodeconformidadaestaley.

e) Las personas que infrinjan las prohibiciones consignadas en los artculos 52, 53, inciso
primerodelartculo85yletrasa),d),e)yh)delartculo162,deestaley;

f) Los directores, administradores y gerentes de un emisor de valores de oferta pblica,

cuando efectuaren declaraciones maliciosamente falsas en la respectiva escritura de
emisindevaloresdeofertapblica,enelprospectodeinscripcin,enlosantecedentes
acompaadosalasolicituddeinscripcin,enlasinformacionesquedebanproporcionar
alasSuperintendenciasdeValoresySegurosodeBancoseInstitucionesFinancierasen
su caso, o a los tenedores de valores de oferta pblica o en las noticias o propaganda
divulgadaporellosalmercado.

g) Lossocios,administradoresy,engeneral,cualquierpersonaqueenrazndesucargoo
posicinenlassociedadesclasificadoras,seconcertareconotrapersonaparaotorgaruna
clasificacinquenocorrespondaalriesgodelosttulosqueclasifique.

Artculo60. Sufrirnlaspenasdepresidiomenorencualquieradesusgrados:

a) Losquehicierenofertapblicadevaloressincumplirconlosrequisitosdeinscripcinen
elRegistrodeValoresqueexigeestaleyolohicierenrespectodevalorescuyainscripcin
hubieresidosuspendidaocancelada.

27

b)

c)

Losqueactuarendirectamenteoenformaencubiertacomocorredoresdebolsa,agentes
devaloresoclasificadoresderiesgo,sinestarinscritosenlosRegistrosqueexigeestaley
o cuya inscripcin hubiere sido suspendida o cancelada, y los que a sabiendas les
facilitarenlosmediosparahacerlo;
Los que sin estar legalmente autorizados utilicen las expresiones reservadas a que se
refierenlosartculos37y71.

d) Lossocios,administradoresy,engeneralcualquierpersonaqueenrazndesucargoo
posicin en las sociedades clasificadoras, tenga acceso a informacin reservada de los
emisoresclasificadosyreveleelcontenidodedichainformacinaterceros;

e) Laspersonasaqueserefiereelartculo166quealefectuartransaccionesuoperaciones
de valores de oferta pblica, de cualquier naturaleza en el mercado de valores o en
negociaciones privadas, para s o para terceros, directa o indirectamente, usaren
deliberadamenteinformacinprivilegiada;.

f) Losquedefraudarenaotrosadquiriendoaccionesdeunasociedadannimaabierta,sin
efectuarunaofertapblicadeadquisicindeaccionesenloscasosqueordenaestaley;

g) Elquevalindosedeinformacinprivilegiadaejecuteunacto,porsoporintermediode
otraspersonas,conobjetodeobtenerunbeneficiopecuniariooevitarunaprdida,tanto
parascomoparaterceros,mediantecualquiertipodeoperacionesotransaccionescon
valoresdeofertapblica;

h) Elquereveleinformacinprivilegiada,conobjetodeobtenerunbeneficiopecuniarioo
evitarunaprdida,tantoparascomoparaterceros,enoperacionesotransaccionescon
valoresdeofertapblica;

i)
Losqueindebidamenteutilizarenenbeneficiopropioodetercerosvaloresentregadosen
custodiaporeltitularoelproductodelosmismos,y

j)
El que deliberadamente elimine, altere, modifique, oculte o destruya registros,
documentos,soportestecnolgicosoantecedentesdecualquiernaturaleza,impidiendoo
dificultandoconellolafiscalizacindelaSuperintendencia.

Artculo61. Elqueconelobjetodeinduciraerrorenelmercadodevaloresdifunda
informacinfalsaotendenciosa,auncuandonopersigaconelloobtenerventajasobeneficios
parasoterceros,sufrirlapenadepresidiomenorensusgradosmnimoamedio.

Lapenasealadaenelincisoprecedenteseaumentarenungrado,cuandolaconducta
descrita la realice el que en razn de su cargo, posicin, actividad o relacin, en la
Superintendencia o en una entidad fiscalizada por ella, pudiera poseer o tener acceso a
informacinprivilegiada.

28


Artculo61bis.Enlosdelitoscontempladosenlosartculos59,60y61,ademsdelas
penas all previstas, se podr imponer la pena accesoria de inhabilitacin especial para el
ejerciciodelaprofesin,sielautorhaactuadoprevalecindosedesucondicinprofesional;o
ladeinhabilitacinespecialdecincoadiezaosparadesempearsecomogerente,director,
liquidador o administrador a cualquier ttulo de una sociedad o entidad sometida a
fiscalizacindelaSuperintendenciarespectiva.

Artculo62. Sepresumefraudulentalaquiebradeuncorredordebolsaodeunagente
devaloresproducidaporincumplimientodecontratosqueprovengandeoperacionessobre
valores ejecutadas por cuenta propia, siempre que a consecuencia de las prdidas
provenientesdeesasoperacionesnopuedasatisfacerelcumplimientodelasqueejecutarepor
cuentadesuscomitentes.

Artculo63. No podr hacerse oferta pblica de valores por emisores que se

encuentrenenestadodeinsolvencia.Igualmente,debersuspenderselaemisindevaloresde
ofertapblicadesdequeelemisorcayeraenestadodeinsolvencia.

Losadministradoresquesabiendoodebiendosaberelestadodeinsolvenciaen quese
encuentran las empresas por ellos administradas, acordaren, decidieren o permitieren que
stas incurran en hechos contrarios a lo establecido en el inciso anterior, sern sancionados
con el mximo de las penas sealadas en el artculo 467 del Cdigo Penal. Estas penas se
aumentarn en un grado si las empresas consumaren su oferta y recibieren efectivamente
dineroporlosvaloresqueenformaindebidahubierenofertadopblicamente.

Lodispuesto enlosincisosanterioresessinperjuicio delasresponsabilidadescivilesy

sancionesadministrativasqueprocedierenenconformidadalaley.

TITULOXII

Artculo64.Derogado

TITULOXIII
Disposicionesgenerales.

Artculo65. La publicidad, propaganda y difusin que por cualquier medio hagan

emisores,intermediariosdevalores,bolsasdevalores,corporacionesdeagentesdevaloresy
cualquieraotraspersonasoentidadesqueparticipenenunaemisinocolocacindevalores,
no podr contener declaraciones, alusiones o representaciones que puedan inducir a error,
equvocosoconfusinalpblicosobrelanaturaleza,precios,rentabilidad,rescates,liquidez,
garantasocualquieraotrascaractersticasdelosvaloresdeofertapblicaodesusemisores.

Losprospectosyfolletosinformativosqueseutilicenparaladifusinypropagandade
una emisin de valores, debern contener la totalidad de la informacin que la

29

Superintendencia determine y no podrn difundirse si no hubieren sido previamente

remitidosalregistrodevalores.

LaSuperintendenciaestarfacultadaparadictarlas normasdeaplicacingeneralque
sean conducentes a asegurar el cumplimiento de lo dispuesto en los incisos precedentes, y
podr,encasodecontravencinaloestablecidoenesteartculooenlasnormasgeneralesque
al respecto hubiere dictado, ordenar al infractor o al director responsable del medio de
difusin que modifique o suspenda la publicidad, sin perjuicio de las dems sanciones que
procedan.

Artculo66. Lascomisionesquepuedancobrarseporcolocacinointermediacinde
valoressernlibres.

Artculo67. En caso de quiebra de un emisor de valores, los crditos de los terceros

acreedores de la sociedad, cualquiera sea la clase a que pertenezcan, prevalecern sobre los
queposeanlossociosdelaentidademisoraencontradestaprovenientedeunadisminucin
decapitalquehubierenacordadoyseraplicableelartculo76delaLeydeQuiebrasrespecto
delospagosyaefectuadosastos.

Artculo68. LaSuperintendenciallevarunregistropblicodepresidentes,directores,
gerentes,ejecutivosprincipales,administradoresyliquidadoresdelasentidadessujetasasu
vigilancia.Paraesteefecto,serresponsabilidaddeldirectoriodedichasentidadesentregara
la Superintendencia el listado de personas que integrarn el registro pblico y dar aviso de
cualquiermodificacinqueleafectedentrodelplazodetercerodahbildeocurridoelhecho.
Las designaciones que consten de dicho registro se considerarn vigentes para todos los
efectosjudicialesyextrajudicialesconcernientesasimplesaccionistasotercerosdebuenafe.

Seentenderporejecutivoprincipalacualquierpersonanaturalquetengalacapacidad
de determinar los objetivos, planificar, dirigir o controlar la conduccin superior de los
negocios o la poltica estratgica de la entidad, ya sea por s solo o junto con otros. En el
desempeodelasactividadesprecedentementesealadasnoseatenderalacalidad,formao
modalidad laboral o contractual bajo la cual el ejecutivo principal est relacionado a la
entidad,nialttuloodenominacindesucargootrabajo.

Artculo69. La Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras fiscalizar el

cumplimiento de las disposiciones de la presente ley, respecto de los bancos y sociedades
financieras.

LaSuperintendenciamencionadaimpartirasusentidadesfiscalizadaslasinstrucciones
paralaaplicacindelasnormasquerijanlasactividadesaqueserefiereestaley,adoptando
alefectolasquedictelaSuperintendenciadeValoresySegurosyfiscalizarsucumplimiento.

NosernecesarioregistrarenlaSuperintendenciadeBancoseInstitucionesFinancieras
losvaloresemitidosporbancososociedadesfinancierasqueoperenenelpasamenosquese

30

tratedesuspropiasacciones,debonosensucasoodeotrosttulosquelaSuperintendencia
deBancoseInstitucionesFinancierasespecialmentedetermine.

Artculo70. 1. Derganse los textos legales y reglamentarios que a continuacin se

indican:

a) Ttulo IV del decreto con fuerza de ley N 251, de 1931, artculos 140 al 153, ambos
inclusive.

b) LeyN16.394,publicadaenelDiarioOficialde18deDiciembrede1965.

c)

ReglamentodelaleyN16.394,contenidoeneldecretosupremoN783,de15deMarzo
de1966,delMinisteriodeHacienda.

d) DecretoleyN1.064,publicadoenelDiarioOficialde14deJuniode1975.

e)

Reglamento del decreto ley N 1.064, contenido en el decreto supremo N 956, de 5 de

Agostode1975.

f) Elartculo6deldecretoleyN1.638,de1976.

2. Introdcense las siguientes modificaciones a los textos legales que a continuacin se

indican:

a)

b)
c)

TITULO XIV
DelaClasificacindeRiesgo

Artculo71. La Superintendencia llevar un Registro de Entidades Clasificadoras de

Riesgo,enadelanteelRegistroparalosefectosdeesteTtulo,yparainscribirseenldichas
entidades debern cumplir con los requisitos que seala esta ley y las normas de carcter
generalquealrespectodictelaSuperintendencia.

Lasentidadesclasificadorasderiesgotendrncomoexclusivoobjetoclasificarlosvalores
deofertapblica,pudiendorealizar,adems,lasactividadescomplementariasqueautoricela
Superintendencia,debiendoincluirensunombrelaexpresinClasificadoradeRiesgo.

Se reserva el uso de las expresiones Clasificadora de Riesgo u otras semejantes que

impliquenlafacultaddeclasificarriesgodevaloresdeofertapblica,paralasentidadesque
de conformidad a la presente ley puedan desempearse como tales. Lo anterior es sin
perjuiciodelodispuestoeneldecretoleyN3.500,de1980.

31


Artculo72. Las entidades clasificadoras de riesgo que se inscriban en el Registro,
debern ser sociedades de personas. Sus socios principales, y las personas a quienes la
sociedad les encomiende la direccin de una clasificacin de riesgo determinada, debern
reunirlosrequisitosyestarsujetosalasobligacionesqueseexigenenestaleyyenlanorma
decarctergeneralquesedicteparaserinscritoenelRegistro.

Enlassociedadesclasificadorasderiesgoelcapitaldeberperteneceralomenosenun
60%alossociosprincipales.SeentenderporsociosprincipalesparalosefectosdeesteTtulo,
aquellas personas naturales, jurdicas, siempre que sean del mismo giro, o filiales de estas
ltimas,queindividualmenteseandueasde,alomenos,el5%delosderechossociales.La
Superintendencia determinar si la persona jurdica cumple con el requisito antes
mencionado.

Las entidades clasificadoras debern comprobar ante la Superintendencia y mantener

permanentemente, un patrimonio igual o superior al equivalente a 5.000 unidades de
fomento.

Sielcapitalyreservasdelaclasificadoraseredujeredehechoaunacantidadinferioral
mnimo,staestarobligadaacompletarlodentrodelplazode30das.Elincumplimientoa
estaobligacinconstituircausalsuficienteparaquelaSuperintendenciaprocedaacancelarla
inscripcindedichaclasificadoraenelRegistrodeEntidadesClasificadorasdeRiesgo.

Artculo73. Las sociedades clasificadoras de riesgo, al solicitar su inscripcin en el

Registro, debern acompaar copia del Reglamento Interno que establece el proceso de
asignacindecategorasdeclasificacin.

Artculo74. La certificacin de las categoras asignadas deber ser otorgada por un

socioprincipaloporelrepresentantedeste,facultadoparaello.

Artculo75. El poder otorgado para certificar la categora de riesgo asignada, deber

seracompaadoalRegistro.

Artculo76. Los emisores de valores de oferta pblica que emitan ttulos

representativos de deuda, debern contratar, a su costo, la clasificacin continua e
ininterrumpida de dichos valores con a lo menos dos clasificadoras de riesgo diferentes e
independientes entre s. Los emisores de valores de oferta pblica que emitan acciones o
cuotasdefondosdeinversinpodrnsometervoluntariamenteaclasificacintalesvalores.

Sin perjuicio de lo sealado en el inciso anterior, tratndose de los ttulos de deuda

emitidos de conformidad a lo dispuesto en el Ttulo XVII, bastar la contratacin de una
clasificacincontinuaeininterrumpidaderiesgo,respectodetalesvalores.

Las entidades que proporcionen el servicio de clasificacin debern actualizar y hacer

pblicas sus clasificaciones en la forma y con la periodicidad que determine la
Superintendencia.

32

Artculo77. La Superintendencia podr designar un clasificador de riesgo en un

emisordevaloresdeterminadoafindequeefecteunaclasificacindesusvaloresenforma
adicional. La remuneracin que corresponda por esta funcin ser de cargo del emisor y
gozardelprivilegioestablecidoenelnmero4delartculo2.472delCdigoCivil.

Losemisorescuyosttulosseanclasificadosenconformidadaloestablecidoenelinciso
anterior,podrnsustituirunaclasificacindeaquellasaqueseencuentranobligados.

Artculo78. Las sociedades clasificadoras de riesgo podrn hacer pblicas las

clasificacionesqueefectenenformavoluntariaoasolicituddeterceros,enlamedidaquese
sujetenalasnormasdeesteTtulo.

Artculo79. No podrn inscribirse en el Registro, ni podr encomendrseles la

direccindeunaclasificacinderiesgodeterminada,niseradministradoresosociosenforma
directa ni controlar a travs de otras personas cualquier porcentaje de una sociedad
clasificadoraderiesgo:

a)

Laspersonasafectasalasinhabilidadesyprohibicionesestablecidasenlosartculos35y
36delaleyN18.046.Lainhabilidadqueafectaalfallidocesadesdequeesrehabilitado.

b) Los que hayan sido sancionados por la Superintendencia de Valores y Seguros de

conformidadalnmero3delartculo27oalnmero3delartculo28deldecretoleyN
3.538,de1980,oalnmero5delartculo44deldecretoconfuerzadeleyN251,delao
1931;oalasletrasb),c)oe)delartculo36oalartculo85deestaley,oquieneshayan
sido sancionados con similares sanciones administrativas, por la Superintendencia de
Bancos e Instituciones Financieras o por la Superintendencia de Administradoras de
FondosdePensiones.

c)

Losquealapocadeocurrirloshechosquemotivaronlaaplicacindealgunasdelas
sanciones establecidas en la letra precedente, durante los ltimos diez aos, eran
administradores o personas que directamente o a travs de otras personas naturales o
jurdicas posean el 10% o ms del capital de las personas jurdicas a las cuales les
hubierenaplicadolassancionesqueenlaletraanteriorseindican.

d) LosfuncionariosyempleadosdelBancoCentraldeChileydelasSuperintendenciasde
Valores y Seguros, de Bancos e Instituciones Financieras y de Administradoras de
FondosdePensiones.

e)

Losbancoseinstitucionesfinancieras,lasbolsasdevalores,losintermediariosdevalores
y todas aquellas personas o instituciones que por ley tengan un objeto exclusivo, as
comosusadministradoresylaspersonasquedirectamenteoatravsdeotraspersonas
naturalesojurdicasposeanel5%omsdelcapitaldecualquieradeestasentidades.

33


Para los efectos de este artculo se entender por administradores a los directores, al
gerente general y en su caso, a las personas que tengan poder de decisin y facultades
generalesdeadministracin.

Artculo80. Laspersonasqueincurranoseencuentrenenunaomsdelascausaleso
circunstancias sealadas en el artculo anterior, quedarn inhabilitadas para participar en el
procesodeclasificacindevaloresdeofertapblica.Lassociedadesclasificadorasnopodrn
participar en dichos procesos mientras cuenten con personas afectas a dichas causales entre
sussociosoadministradores.

Artculo81. Cuando la sociedad clasificadora o alguno de sus socios principales sea

consideradopersonaconintersenunemisordeterminado,nopodrclasificarlosvaloresde
esteltimo.Asimismo,nopodrencomendrseleladireccindeunaclasificacinapersonas
consideradasconintersenelemisordeesosvalores.

Artculo82. Seentenderquesonpersonasconintersenunemisordeterminado:

a) Las relacionadas al emisor, conforme se define en esta ley y en las normas que la
complementan.

b)

Quienesseantrabajadoresoprestenserviciosotenganalgnvnculodesubordinacino
dependenciaconelemisor,suscoligantesolasentidadesdelgrupoempresarialdelque
formaparte.

c)

Laspersonasnaturalesqueposeanvaloresemitidosporelemisor,sumatrizocoligantes,
enformadirectaoatravsdeotraspersonas,pormontossuperioresa2.000U.F.parael
caso de ttulos de deuda o de 500 U.F. para el caso de acciones. Tambin aquellas
personas que por los montos mencionados tengan promesas u opciones de compra o
venta sobre dichos valores o los hayan recibido como garanta. Se considerar para los
efectosdeestaletra,los valoresque tengaoposeaelcnyugey tambinlaspromesas,
opcionesylosquehayarecibidosteengaranta.

d) Laspersonasjurdicasqueposeanvaloresemitidosporelemisor,sumatrizocoligante,
enformadirectaoatravsdeotraspersonas,pormontossuperioresal5%desuactivo
circulanteo15.000U.F.,enelcasodettulosdedeuda,osuperioresal2%desuactivo
circulante o 3.000 U.F., en el caso de acciones. Tambin aquellas personas que tengan
compromisos u opciones de compra o venta sobre dichos valores o los hayan recibido
como garanta, en los montos ya mencionados. Sin perjuicio de lo anterior, no se
considerar persona jurdica con inters en cuanto posea inversiones, compromisos,
opcionesohubiererecibidogarantaspormontosinferioresalosestablecidosenlaletra
anterior.

e)

34

Quienestenganohayantenidodurantelosltimos6meses,directamenteoatravsde
otras personas, una relacin profesional o de negocios importante con la entidad, sus
coligantesoconlasentidadesdelgrupoempresarialdelqueformaparte,distintadela
clasificacinmisma.

f)

Los intermediarios de valores con contrato vigente de colocacin de ttulos del emisor,
suspersonasrelacionadasysusempleados.

g)

Los cnyuges y parientes hasta el primer grado por consanguinidad y primero por
afinidaddelosempleadosdelemisor.

h)

Las personas que determine la Superintendencia por norma de carcter general en

consideracinalosvnculosquestastenganconelemisoryquepudierancomprometer
en forma significativa su capacidad para expresar una opinin independiente sobre el
riesgodelaentidademisora,desusvaloresosobrelainformacinfinancieradesta.

Artculo82bis. Los ingresos obtenidos por el servicio de clasificacin de valores de

oferta pblica que se realice en forma obligatoria o voluntaria, provenientes de un mismo
emisorogrupoempresarialnopodrnexcederdel15%delosingresostotalesenunao,por
concepto de clasificacin, a contar del inicio del tercer ao de registrada la sociedad
clasificadora.

Artculo83. La revisin de la documentacin social por los clasificadores de riesgo

designadosporelemisoroporlaSuperintendencia,podrrealizarseenlasoficinasdelemisor
del documento de oferta pblica en cualquier tiempo, pero de manera de no afectar la
gestinsocial,sinquepuedalimitarseocondicionarseestederecho.

Artculo84. Las entidades clasificadoras debern revisar en forma continua las

clasificacionesqueefecten,deacuerdoconlainformacinqueelemisorlesproporcioneen
formavoluntariaoqueseencuentreadisposicindepblico.

No obstante lo anterior, la entidad clasificadora que hubiere sido contratada por el

emisor,podrrequerirleaste,lainformacinquenoestandoadisposicindelpblicosea
estrictamente necesaria para realizar un correcto anlisis. Esta informacin, a solicitud del
emisor,semantendrcomoreservada.

Artculo85. A los socios, administradores, y en general a cualquier persona que en

razn de su cargo o posicin tenga acceso a informacin reservada de las sociedades
clasificadas, se les prohbe valerse de dicha informacin para obtener para s o para otros,
ventajaseconmicasdecualquiertipo.

Laspersonasmencionadasquehayanactuadoencontravencinaloestablecidoeneste
artculo, debern devolver a la caja social del emisor toda utilidad que hubieren obtenido,
valindosedelainformacinreservada.Asimismo,todapersonaquesesintiereperjudicada
porinfraccinalodispuestoprecedentementetendrderechoademandarindemnizacinde
perjuiciosencontradelaspersonasindicadasenelincisoprimero.Loanterioressinperjuicio
delodispuestoenlasletrase)delartculo59yd)delartculo60.

Artculo86. Las entidades clasificadoras de riesgo quedarn sometidas a la

fiscalizacin de la Superintendencia con todas las atribuciones y facultades que a sta le

35

confieren las leyes, la que, adems, podr requerir informacin o antecedentes relacionados
conelcumplimientodesusfunciones.

Artculo87. LaSuperintendenciaaceptar,suspenderocancelarlasinscripcionesde
entidadesclasificadorasderiesgohabidaconsideracinalaidoneidadycumplimientodesus
labores. En los casos de suspensin o cancelacin de inscripciones, la Superintendencia
dictarunaresolucinfundadapreviaaudienciadelafectado.

Artculo88. Losttulosrepresentativosdedeudaseclasificarnenconsideracinala
solvenciadelemisor,alaprobabilidaddenopagodelcapitaleintereses,alascaractersticas
del instrumento y a la informacin disponible para su clasificacin, en categoras que sern
denominadasconlasletrasAAA,AA,A,BBB,BB,B,C,D,yE,sisetrataredettulosdedeuda
delargoplazo,yconlasletrasN1,N2,N3,N4yN5,sisetrataredettulosdedeudade
cortoplazo.

Lascategorasdeclasificacindettulosdedeudadelargoplazosernlassiguientes:

Categora AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la ms alta

capacidaddepagodelcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactados,lacualnose
veraafectadaenformasignificativaanteposiblescambiosenelemisor,enlaindustriaa
queperteneceoenlaeconoma.

Categora AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta
capacidaddepagodelcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactados,lacualnose
veraafectadaenformasignificativaanteposiblescambiosenelemisor,enlaindustriaa
queperteneceoenlaeconoma.

Categora A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena

capacidaddepagodelcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactados,perostaes
susceptiblededeteriorarselevementeanteposiblescambiosenelemisor,enlaindustria
aqueperteneceoenlaeconoma.

Categora BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente
capacidaddepagodelcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactados,perostaes
susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que
perteneceoenlaeconoma.

36

CategoraBB:Correspondeaaquellosinstrumentosquecuentanconcapacidadparael
pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, pero sta es variable y
susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que
perteneceoenlaeconoma,pudiendoincurrirseenretrasoenelpagodeinteresesydel
capital.
Categora B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mnimo de
capacidaddepagodelcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactados,perostaes
muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la

industriaaqueperteneceoenlaeconoma,pudiendoincurrirseenprdidadeinteresesy
capital.

CategoraC:Correspondeaaquellosinstrumentosquenocuentanconunacapacidadde
pago suficiente para el pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados,
existiendoaltoriesgodeprdidadecapitaleintereses.

Categora D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad

para el pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, y que presentan
incumplimiento efectivo de pago de intereses o capital, o requerimiento de quiebra en
curso.

Categora E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee informacin

suficienteonotieneinformacinrepresentativaparaelperodomnimoexigidoparala
clasificacin,yademsnoexistengarantassuficientes.

Lascategorasdeclasificacindettulosdedeudadecortoplazosernlassiguientes:

Nivel 1 (N1): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la ms alta

capacidaddepagodelcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactados,lacualnose
veraafectadaenformasignificativaanteposiblescambiosenelemisor,enlaindustriaa
queperteneceoenlaeconoma.

Nivel 2 (N2): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena
capacidaddepagodelcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactados,perostaes
susceptiblededeteriorarselevementeanteposiblescambiosenelemisor,enlaindustria
aqueperteneceoenlaeconoma.

Nivel 3 (N3): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con suficiente

capacidaddepagodelcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactados,perostaes
susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que
perteneceoenlaeconoma.

Nivel4(N4):Correspondeaaquellosinstrumentoscuyacapacidaddepagodelcapitale
interesesenlostrminosyplazospactadosnorenelosrequisitosparaclasificarenlos
nivelesN1,N2,N3.

Nivel5(N5):Correspondeaaquellosinstrumentoscuyoemisor noposeeinformacin
representativaparaelperodomnimoexigidoparalaclasificacin,yademsnoexisten
garantassuficientes.

Cada vez que en esta ley u otras leyes se haga referencia a clasificacin de ttulos de
deuda o de obligaciones, utilizando las categoras A, B, C, D o E, se entender que ellas
corresponden,respectivamente,alosiguiente:

A:correspondeacategorasAAA,AAyN1;

37

B:correspondeacategorasAyN2;

C:correspondeacategorasBBByN3;

D:correspondeacategorasBB,B,C,DyN4,y

E:correspondeacategorasEyN5.

Aquellas entidades clasificadoras de riesgo que, de acuerdo a lo dispuesto en el inciso

segundo del artculo 72, cuenten con la participacin de una clasificadora de riesgo
internacional de reconocido prestigio, podrn utilizar las denominaciones de categoras de
riesgodettulosdedeudadeestasltimas.Enestecaso,lasentidadesclasificadorasdebern
informar a la Superintendencia, en forma previa a su aplicacin, las equivalencias entre sus
categorasdeclasificacinylascategorasdefinidasenlosincisossegundoytercerodeeste
artculo.

Artculo89.Lasentidadesclasificadorasderiesgopodrnagregarelprefijoosufijocl
alnombredelascategorasdeclasificacin,paraidentificarlasclasificacionesnacionales.

Artculo90. Las sociedades que voluntariamente se encuentren clasificando sus

ttulos, slo podrn suspender dichos procesos, una vez transcurridos seis meses contados
desdequeseinformeporelemisortalintencinalaSuperintendenciayalpblicoengeneral,
por medio de un aviso destacado que se publicar en el diario donde se efectan las
publicacionesdelasociedad.

Artculo91. Los ttulos accionarios se clasificarn en acciones de primera clase, de

segunda clase o sin informacin suficiente, en atencin a la solvencia del emisor, a las
caractersticasdelasacciones,alainformacindelemisorysusvaloresyaotrosfactoresque
determinenlosprocedimientosdeclasificacin.

Asimismo,lascuotasdefondosdeinversinseclasificarnencuotasdeprimeraclase,
desegundaclaseosininformacinsuficiente,enatencinalapolticadeinversindelfondo,
laprdidaesperadapornopagodeloscrditosenqueinvierta,lacalificacintcnicadela
sociedad administradora y a otros factores que determinen los procedimientos de
clasificacin.

Sinquesepuedaalterarloscriteriosqueseestablezcanenconformidadalodispuestoen
el inciso anterior, la Superintendencia, a solicitud de una entidad clasificadora, podr
autorizarlautilizacindesubcategorasdeclasificacin,lasque,entodocaso,debernquedar
previamenteinscritasenlaSuperintendencia.

Artculo91bis. Derogado

Artculo 92. La Superintendencia o la Superintendencia de Bancos e Instituciones

Financierasenloscasosdelartculo94,previaconsultaentreellasyconlaSuperintendencia
deAdministradorasdeFondosdePensiones,determinarlosprocedimientosdeclasificacin,

38

medianteladictacindeunanormadecarctergeneral.Lasentidadesclasificadorasdebern
ajustarsusprocedimientosespecficosdeclasificacinadichosprocedimientosgenerales,as
comoalasinstruccionesqueimpartalarespectivaSuperintendenciaparahomogeneizarlos.

Los procedimientos, mtodos o criterios de clasificacin y sus modificaciones sern

acordados, antes de su aplicacin, por la respectiva entidad clasificadora e informados a la
Superintendencia respectiva, mediante la individualizacin del documento en que ellos
consten,aldasiguientehbilenqueseacuerden.

Artculo93. Las personas y entidades que participen en las clasificaciones de riesgo

debern emplear en el ejercicio de sus funciones el cuidado y diligencia que los hombres
emplean ordinariamente en sus propios negocios y respondern solidariamente de los
perjuicioscausadosatercerosporsusactuacionesdolosasoculpables.

Artculo94. Los valores de oferta pblica emitidos por los bancos y sociedades
financieras quedarn sometidos a la clasificacin de riesgo que dispone esta ley en
conformidadalosprocedimientosqueellaestablece.Laefectuarnlosevaluadoresprivadosa
queserefierenlosartculos20delaLeyGeneraldeBancosy13bisdeldecretoleyN1.097,
de 1975, con sujecin a dichas disposiciones y a las normas generales que imparta la
SuperintendenciadeBancoseInstitucionesFinancieras.

LaSuperintendenciadeBancoseInstitucionesFinancierasfiscalizaralosclasificadores
deriesgoyejercerlasfacultadesyatribucionescontenidasenlasnormasmencionadasenel
incisoanteriorenloqueserefierealasclasificacionesqueseefectenrespectodelosvalores
emitidosporbancosysociedadesfinancieras.

En ningn caso les sern aplicables a las clasificaciones de los valores emitidos por
bancosysociedadesfinancieraslosartculos82,letrasc)yd),y84.

Artculo95. Para los efectos de este Ttulo, una misma sociedad, cumpliendo los
requisitospertinentes,podrinscribirseenlaSuperintendenciadeValoresySegurosyenla
SuperintendenciadeBancoseInstitucionesFinancieras.

TITULOXV
Delosgruposempresariales,deloscontroladoresydelaspersonasrelacionadas

Artculo96. Grupoempresarialeselconjuntodeentidadesquepresentanvnculosde
tal naturaleza en su propiedad, administracin o responsabilidad crediticia, que hacen
presumir que la actuacin econmica y financiera de sus integrantes est guiada por los
interesescomunesdelgrupoosubordinadaastos,oqueexistenriesgosfinancieroscomunes
enloscrditosqueselesotorganoenlaadquisicindevaloresqueemiten.

Formanpartedeunmismogrupoempresarial:

39


a)

b)

c)

Unasociedadysucontrolador;
Todaslassociedadesquetienenuncontroladorcomn,ysteltimo,y
TodaentidadquedeterminelaSuperintendenciaconsiderandolaconcurrenciadeunao
msdelassiguientescircunstancias:
1. Que un porcentaje significativo del activo de la sociedad est comprometido en el
grupoempresarial,yaseaenlaformadeinversinenvalores,derechosensociedades,
acreenciasogarantas;
2. Que la sociedad tiene un significativo nivel de endeudamiento y que el grupo
empresarialtieneimportanteparticipacincomoacreedorogarantededichadeuda;

3. Que la sociedad sea miembro de un controlador de algunas de las entidades

mencionadasenlasletrasa)ob),cuandoestecontroladorcorrespondaaungrupode
personas y existan razones fundadas en lo dispuesto en el inciso primero para
incluirlaenelgrupoempresarial,y

4. Quelasociedadseacontroladaporunoomsmiembrosdelcontroladordealgunade
lasentidadesdelgrupoempresarial,sidichocontroladorestcompuestopormsde
una persona, y existan razones fundadas en lo dispuesto en el inciso primero para
incluirlaenelgrupoempresarial.

Artculo97. Es controlador de una sociedad toda persona o grupo de personas con

acuerdo de actuacin conjunta que, directamente o a travs de otras personas naturales o
jurdicas, participa en su propiedad y tiene poder para realizar alguna de las siguientes
actuaciones:

a) Asegurar la mayora de votos en las juntas de accionistas y elegir a la mayora de los

directores tratndose de sociedades annimas, o asegurar la mayora de votos en las
asambleas o reuniones de sus miembros y designar al administrador o representante
legaloalamayoradeellos,enotrotipodesociedades,o

b) Influirdecisivamenteenlaadministracindelasociedad.

Cuandoungrupodepersonastieneacuerdodeactuacinconjuntaparaejerceralguno
delospoderessealadosenlasletrasanteriores,cadaunadeellassedenominarmiembro
delcontrolador.

En las sociedades en comandita por acciones se entender que es controlador el socio

gestor.

40


Artculo98. Acuerdodeactuacinconjuntaeslaconvencinentredosomspersonas
queparticipansimultneamenteenlapropiedaddeunasociedad,directamenteoatravsde
otraspersonasnaturalesojurdicascontroladas,mediantelacualsecomprometenaparticipar
conidnticointersenlagestindelasociedaduobtenerelcontroldelamisma.

Sepresumirqueexistetalacuerdoentrelassiguientespersonas:entrerepresentantesy
representados, entre una persona y su cnyuge o sus parientes hasta el segundo grado de
consanguinidadoafinidad,entreentidadespertenecientesaunmismogrupoempresarial,y
entreunasociedadysucontroladorocadaunodesusmiembros.

La Superintendencia podr calificar si entre dos o ms personas existe acuerdo de

actuacin conjunta considerando entre otras circunstancias, el nmero de empresas en cuya
propiedadparticipansimultneamente,lafrecuenciadevotacincoincidenteenlaeleccinde
directoresodesignacindeadministradoresyenlosacuerdosdelasjuntasextraordinariasde
accionistas.

Si en una sociedad hubiere como socios o accionistas, personas jurdicas extranjeras de

cuyapropiedadnohayainformacinsuficiente,sepresumirquetienenacuerdodeactuacin
conjunta con el otro socio o accionista, o grupo de ellos con acuerdo de actuacin conjunta,
quetengalamayorparticipacinenlapropiedaddelasociedad.

Artculo99. Se entender que influye decisivamente en la administracin o en la

gestin de una sociedad toda persona, o grupo de personas con acuerdo de actuacin
conjunta, que, directamente o a travs de otras personas naturales o jurdicas, controla al
menos un 25% del capital con derecho a voto de la sociedad, o del capital de ella si no se
trataredeunasociedadporacciones,conlassiguientesexcepciones:

a) Que exista otra persona, u otro grupo de personas con acuerdo de actuacin conjunta,
que controle, directamente o a travs de otras personas naturales o jurdicas, un
porcentajeigualomayor;

b) Quenocontroledirectamenteoatravsdeotraspersonasnaturalesojurdicasmsdel
40%delcapitalconderechoavotodelasociedad,odelcapitaldeellasinosetratarede
unasociedadporacciones,yquesimultneamenteelporcentajecontroladoseainferiora
la suma de las participaciones de los dems socios o accionistas con ms de un 5% de
dichocapital.Paradeterminarelporcentajeenqueparticipendichossociosoaccionistas,
se deber sumar el que posean por s solos con el de aquellos con quienes tengan
acuerdodeactuacinconjunta;

c)

a)

Cuando as lo determine la Superintendencia en consideracin de la distribucin y

dispersindelapropiedaddelasociedad.
Artculo100. Sonrelacionadasconunasociedadlassiguientespersonas:
Lasentidadesdelgrupoempresarialalquepertenecelasociedad;

41


b)

c)

d)

Las personas jurdicas que tengan, respecto de la sociedad, la calidad de matriz,

coligante, filial o coligada, en conformidad a las definiciones contenidas en la ley N
18.046;
Quienesseandirectores,gerentes,administradores,ejecutivosprincipalesoliquidadores
de la sociedad, y sus cnyuges o sus parientes hasta el segundo grado de
consanguinidad, as como toda entidad controlada, directamente o a travs de otras
personas,porcualquieradeellos,y
Todapersonaque,porssolaoconotrasconquetengaacuerdodeactuacinconjunta,
puedadesignaralmenosunmiembrodelaadministracindelasociedadocontroleun
10%omsdelcapitalodelcapitalconderechoavotosisetrataredeunasociedadpor
acciones.

La Superintendencia podr establecer mediante norma de carcter general, que es

relacionadaaunasociedadtodapersonanaturalojurdicaqueporrelacionespatrimoniales,
deadministracin,deparentesco,deresponsabilidadodesubordinacin,hagapresumirque:

1. Porssola,oconotrasconquienestengaacuerdodeactuacinconjunta,tienepoder
devotosuficienteparainfluirenlagestindelasociedad;

2.Susnegociosconlasociedadoriginanconflictosdeinters;

3.Sugestinesinfluenciadaporlasociedad,sisetratadeunapersonajurdica,o

4.Siporsucargooposicinestensituacindedisponerdeinformacindelasociedad
y de sus negocios, que no haya sido divulgada pblicamente al mercado, y que sea
capazdeinfluirenlacotizacindelosvaloresdelasociedad.

Noseconsiderarrelacionadaalasociedadunapersonaporelslohechodeparticipar
hastaenun5%delcapitalo5%delcapitalconderechoavotosisetrataredeunasociedad
poracciones,osisloesempleadonodirectivodeesasociedad.

Artculo101. LasentidadesfiscalizadasporlaSuperintendenciaproporcionarnasta
yalpblicoinformacinacercadelasoperacionesconsuspersonasrelacionadas.

LaSuperintendenciadeterminarlaforma,contenidoy periodicidaddelainformacin
requeridaenelincisoprecedente.

Artculo102. Para los fines del presente Ttulo, la Superintendencia impartir las
instruccionesnecesariasytendrampliasfacultadespararequerirlainformacinconducente
adeterminarlosvnculossealadosenlosartculosanteriores,ylanecesariaparaestablecersi
una entidad pertenece o no a un grupo empresarial. A su vez, podr solicitar mayores

42

antecedentesdetodasaquellasentidadescuyainformacinseanecesariaparadeterminarla
situacinfinancieradelassociedadesbajosufiscalizacin.

Todaentidadpertenecientealmismogrupoempresarialdeunasociedadfiscalizadapor
la Superintendencia que efecte operaciones comerciales significativas con ella, deber
informaradichasociedadqueambastienenuncontroladorcomn.

Asimismo, paraelsloefectodelcumplimientodelo dispuestoen losartculos 101de

esta ley, y 89 de la ley N 18.046, las entidades fiscalizadas por la Superintendencia podrn
requerirdesusaccionistasosociosqueidentifiquensicorrespondenapersonasrelacionadas
yqutipoderelacintienen,yellosestarnobligadosaproporcionardichainformacin.

TITULOXVI
Delaemisindettulosdedeudaalargoplazo

Artculo103. La oferta pblica de valores representativos de deuda cuyo plazo sea

superior a un ao, slo podr efectuarse mediante bonos y con sujecin a las disposiciones
generales establecidas en la presente ley y a las especiales que se consignan en los artculos
siguientes.

Sinembargo,losbancosylassociedadesfinancierasqueoperenenelpasnoquedarn
sujetosaestalimitaciny,siestuvieranautorizadosparaemitirbonosenconformidadalas
normas que los rijan, los requisitos que este ttulo establece se cumplirn ante la
SuperintendenciadeBancoseInstitucionesFinancieras.

Artculo104. Al requerirse la inscripcin de una emisin de bonos, el emisor deber

acompaaralaSuperintendenciaejemplaresdelaescriturapblicaquehubieraotorgadocon
elrepresentantedelosfuturostenedoresdebonos,elqueserdesignadoporelemisorenel
mismoinstrumento,sinperjuiciodequepuedasersustituidoencualquiertiempoporlajunta
generaldetenedoresdebonos.Laescrituracontendrtodaslascaractersticasymodalidades
delaemisin,ladesignacindeunadministradorextraordinariodelosfondosarecaudarsey
deunencargadodelacustodia,ensucaso,yladeterminacindelosderechosyobligaciones
delemisor,deladministradorextraordinario,delencargadodelacustodia,delostenedores
debonosydesurepresentante.

LaSuperintendencia,medianteladictacindenormasdecarctergeneral,establecerlas
mencionesobligatoriasquedebercontenerlaescriturapblica,lascualesdebernreferirse,a
lomenos,salvolasexcepcionesqueesteorganismodetermine,anormasrelativasa:

a)

Informaciones jurdicas y econmicas respecto del emisor, del administrador

extraordinario y del encargado de la custodia, en su caso, y del representante de los
tenedoresdebonosyladeterminacindesusrespectivasremuneraciones;

43

b)

c)

Los lmites de la relacin de endeudamiento en que podr incurrir el emisor y la

finalidaddelemprstitoyelusoquestedaralosrecursosqueporlobtenga.
Adems,conformeseconsignaenelartculo112deestettulo,seestablecerlapoltica
deinversinaquedeberajustarseeladministradorextraordinariorespectodeldineroy
valores que administre y los requisitos y condiciones de acuerdo a los cuales deber
ponerlosadisposicindelagestinordinariadelemisor;
Descripcin de la emisin, incluyendo especialmente el monto de la misma, series,
nmeros, cupones y caractersticas de los ttulos, plazos de colocacin, intereses y
reajustesapagarseensucaso;formaypocasdeamortizacin,desorteosyderescates;
fechaymodalidadesdelospagosygarantasqueloscaucionenencasoquelashubieran;

d) Procedimientosderescatesanticipados,losqueslopodrnefectuarsemediantesorteos
uotrosprocedimientosqueasegurenuntratamientoequitativoparatodoslostenedores
debonos;

e) Obligaciones, limitaciones y prohibiciones adicionales a las legales, a que se sujetar el

emisormientrasestvigentelaemisin,endefensadelosinteresesdelostenedoresde
bonos,particularmenteenlorelativoalestablecimientodelosresguardosensufavora
que se refiere el artculo 111 del presente ttulo; a las mayores informaciones a
proporcionarlesendichoperodo;alamantencin,sustitucinorenovacindeactivoso
garantas;alestablecimientodefacultadescomplementariasdefiscalizacinotorgadasa
estosacreedoresyasurepresentanteydemayoresmedidasdeproteccinaltratamiento
igualitarioalostenedoresdebonos;

f) La individualizacin de los peritos calificados que el administrador extraordinario

deberconsultar,cuandoasproceda;

g) Procedimientodeeleccin,reemplazoyremocin,derechos,deberesyresponsabilidades
delrepresentantedelostenedoresdebonosynormasrelativasalfuncionamientodelas
juntasacelebrarseporestosacreedores,y

h) Lanaturalezadelarbitrajeaquedebernsersometidaslasdiferenciasqueseproduzcan
con ocasin de la emisin, de su vigencia o de su extincin, segn se expresa en el
artculo siguiente. Si en la escritura nada se dijera, se entender que estas diferencias
debernserconocidasporunoomsrbitrosarbitradores.

No obstante lo dispuesto en el inciso precedente, al producirse un conflicto el

demandante siempre podr sustraer su conocimiento de la competencia de rbitros y
someterloaladecisindelajusticiaordinaria.

Losotorgantesdelaescrituradeemisinpodrnacordarlasdemsestipulacionesque
noseancontrariasalasdisposicionesdeestaleyodesusnormascomplementarias.

44


La emisin de los instrumentos que regula el presente Ttulo, podr ser efectuada
mediantettulosdedeudademontosfijosoporlneasdebonos.Alefecto,seentenderquela
emisin de bonos es por lneas cuando las colocaciones individuales vigentes no superen el
montototalyelplazodelalneainscritaenlaSuperintendencia.

Artculo105. Losconflictosquepuedensersometidosaarbitraje,segnseindicaenel
artculo anterior, son aqullos que se produzcan entre los tenedores de bonos o su
representante y el emisor o el administrador extraordinario. Este arbitraje podr ser
provocadoporcualquieradeestosltimosoporelrepresentantedelostenedoresdebonos,
actuandodeoficiooporacuerdoadoptadoporlajuntadetenedoresdebonos,conelqurum
reglamentadoporelincisoprimerodelartculo124deestettulo.

El arbitraje podr tambin ser promovido individualmente por cualquiera de los

tenedoresdebonosentodosaquelloscasosenquepuedanactuarseparadamenteendefensa
desusderechos,deconformidadalasdisposicionesdeestettulo.

Asimismo,podrnsometersealadecisindeestosrbitroslasimpugnacionesqueunoo
ms tenedores de bonos efectuaren respecto de la validez de determinados acuerdos de las
asambleas celebradas por estos acreedores, o las diferencias que se originen entre los
tenedores de bonos y su representante. En estos casos, el arbitraje podr ser provocado
individualmenteporcualquierparteinteresada.

Lo establecido en el presente artculo es sin perjuicio del derecho irrenunciable de los

tenedores de bonos a remover libremente en cualquier tiempo a su representante o, con el
acuerdo del emisor, al administrador extraordinario o al encargado de la custodia si los
hubiera,oalderechodecadatenedordebonosaejercerantelajusticiaordinariaoarbitralel
cobrodesuacreencia.

El o los rbitros sern designados de comn acuerdo por las partes en conflicto, no
pudiendo en caso alguno nominarse en la escritura de emisin a una o ms personas
determinadas como tales. Si no se produjera acuerdo, la nominacin la har la justicia
ordinaria.

Loshonorariosdeltribunalarbitralylascostasprocesalesdebernsolventarseporquien
hayapromovidoelarbitraje,exceptoenlosconflictosenqueseaparteelemisor,enlosque
unosyotrosserndesucargo.Sinperjuiciodelderechodelosafectadosarepetir,ensucaso,
encontradelapartequeendefinitivafuerecondenadaalpagodelascostas.

En contra de las resoluciones que dicten los rbitros no proceder recurso alguno,
exceptoeldequeja.

El pago de los honorarios del tribunal arbitral y de las costas procesales gozar de la
preferenciaestablecidaparalaprimeraclasedecrditos,regidaporelartculo2472N1del
CdigoCivil.

45


Artculo106. Elrepresentantedelostenedoresdebonosgozardetodaslasfacultades
y deberes que se precisan en esta ley y sus normas complementarias, de las que le
correspondan como mandatario y de las que se le otorguen e impongan en la escritura de
emisinoporlasjuntasgeneralesdetenedoresdebonos.

Lafuncindeesterepresentantedelostenedoresdebonosserremuneradaconcargo
exclusivo al emisor, segn el monto y modalidades que se determinen en la escritura de
emisin. Esta remuneracin gozar de la preferencia establecida para la primera clase de
crditos,regidaporelartculo2472N1delCdigoCivil.

Elrepresentantedeberactuarexclusivamenteenelmejorintersdesusrepresentadosy
responder hasta de la culpa leve por el desempeo de sus funciones. Sin perjuicio de la
responsabilidadadministrativaypenalquepudieraserleimputable.

Cuando el representante acte, judicial o extrajudicialmente, en cumplimiento del

mandatoyfacultadesqueleotorgarelajuntadetenedoresdebonos,norequeriracreditar
esta circunstancia ante terceros presumindose de derecho la suficiencia de su actuacin
respecto de ellos, sin perjuicio del derecho de sus representados a hacer efectiva las
responsabilidadescorrespondientessiexcedieraasusatribuciones.

Artculo107. Alrepresentantedelostenedoresdebonoslecorresponderelejerciciode
todas las acciones judiciales que competan a la defensa del inters comn de sus
representados, en especial, en las situaciones descritas en los incisos cuarto y quinto del
artculo120delpresentettulo,estandoinvestidoparaellodetodaslasfacultadesordinarias
quesealaelartculo7delCdigodeProcedimientoCivilydelasespecialesqueleotorgue
lajuntadetenedoresdebonos.

Silasactuacionesjudicialesdelrepresentantenorequirierandelacuerdopreviodeuna
juntadetenedoresdebonosnienlaescrituradeemisinseconsignareunanormadiferente,
seentender,paratodoslosefectoslegales,queelmandatojudicialincluyelasfacultadesde
ambosincisosdelartculo7precitado.

El representante indicado en este artculo, deber actuar tambin judicialmente en

defensadelintersindividualdeunoomsdelostenedoresdebonos,cuandostosasselo
solicitaranporescrito,siseprodujeraalgunadelassituacionesdescritasenelincisotercero
delartculo120yacitado.Enesteevento,elrepresentanteestarlegalmenteinvestidodelas
facultades ordinarias del mandato judicial ya referidas, y de las especiales que le confieran
expresamentesusmandantes.

En las demandas y dems gestiones judiciales que entable o en que participe el

representante en inters colectivo de los tenedores de bonos, incluidas las peticiones y
actuacionesquepuedaefectuarconocasindelaquiebradelemisoroenconveniosjudiciales
o extrajudiciales relacionados con sta o con su eventual ocurrencia, deber expresar la
voluntad mayoritaria de sus representados pero no necesitar acreditar esta circunstancia,
conformealodispuestoenelartculoprecedente.

46

Entodaslasactuacionesjudicialesyextrajudicialesaqueserefiereelincisoanterior,se
considerardeplenoderechoqueelrepresentanteactaporunasolapersona,yaseacomo
demandante, parte o interesado, cuyos derechos y obligaciones expresan el conjunto de los
que corresponden a sus representados, bastando expresar en los instrumentos
correspondienteslacalidadenqueparticipa,sinquedebaindividualizarasusmandantes.No
obstante lo anterior, para los qurum de constitucin y de acuerdos de cualquier clase de
reunin de que se trate, se considerar que dicho representante tiene el mismo nmero de
votosoelporcentajequelecorrespondaacadaunodelostenedoresdebonosdelaemisin
querepresenta.Ellodebercertificarseporunnotariopblico,envistadelRegistrodettulos
detenedoresdebonos,siexistiere,odelosttulosocertificadosdedepsitodelosmismos.

Lodispuestoenesteartculoessiempresinperjuiciodelasaccionesquelostenedoresde
bonospuedanejercerindividualmente,conformeseindicaenelartculo120deestettulo.

Artculo108. El representante de los tenedores de bonos podr requerir al emisor o a

susauditoresexternos,losinformesqueseannecesariosparaunaadecuadaproteccindelos
interesesdesusrepresentados,teniendoderechoaserinformadoplenaydocumentalmentey
en cualquier tiempo, por el gerente o el que haga sus veces, de todo lo relacionado con la
marcha de la empresa. Este derecho deber ser ejercido de manera de no afectar la gestin
social.Asimismo,elrepresentantepodrasistirsinderechoavotoalasjuntasdeaccionistas
delemisor,siaqulfuereunasociedadporacciones.

Elrepresentantedeberguardarestrictareservadelainformacininternadelemisorde
que hubiera tomado conocimiento en conformidad a lo sealado en el inciso anterior, sin
perjuicio del pleno ejercicio de las facultades con que cuenta para el cumplimiento de sus
funciones.

Artculo109. Adems de lo expuesto en los artculos precedentes, el representante de

lostenedoresdebonosdeber:

a) Verificarelcumplimiento,porpartedelemisor,delostrminos,clusulasyobligaciones
delcontratodeemisin,conformealainformacinquesteleproporcione;

b) Informar de lo anterior a los tenedores, en la forma y periodicidad que la

Superintendenciadeterminemedianteunanormadecarctergeneral;

c) Verificar, peridicamente, el uso de los fondos declarados por el emisor en la forma y

conformealosusosestablecidosenelcontratodeemisin.

d) Velar por el pago equitativo y oportuno a todos los tenedores de bonos, de los
correspondientesintereses,amortizacionesyreajustedelosbonossorteadosovencidos.
El representante no podr rehusar pagar directamente a sus representados las
obligaciones aqueserefiereestaletra,segnencargoquelehiciereelemisorluegode
proveerlo suficientemente de fondos para cada oportunidad de pago. Esta funcin

47

adicional deber ser remunerada por el emisor en los trminos que establezca la
escritura.

e)

El representante deber siempre efectuar los pagos por intermedio de un banco o

institucinfinanciera,amenosquetuvieraalgunadedichascalidades,eventualidaden
quepodrpagardirectamente.
Acordar con el emisor las reformas especficas al contrato de emisin que le hubiere
autorizadolajuntadetenedoresdebonos,enmateriasdelacompetenciadesta,y

f) Ejercerlasdemsfuncionesyatribucionesqueestablezcaelcontratodeemisin.

Los representantes de los tenedores de bonos son siempre removibles y sus mandatos
revocables,sinexpresindecausa,porlavoluntaddelajuntageneraldeestosinversionistas.
Slopodrnrenunciarasuscargosanteunajuntadetenedoresdebonos.

La misma junta que conozca de la remocin y revocacin o de la aceptacin de la

renuncia,deberelegiralreemplazante,quienpodrdesempearsucargodesdequeexprese
su conformidad con esta funcin. No ser necesario modificar la escritura de emisin para
hacer constar esta sustitucin, pero ella deber ser informada al Registro de Valores y al
emisor,aldasiguientehbildehaberseefectuado.

Artculo110. El emisor deber entregar al representante de los tenedores de bonos la

informacinpblicaqueproporcionealaSuperintendenciaencargadadesufiscalizacin,en
lamismaformayoportunidadconquelaentregaasta.

El emisor tambin deber informar al representante, tan pronto como el hecho se

produzcaollegueasuconocimiento,detodacircunstanciaqueimpliqueelincumplimiento
delascondicionesdelcontratodeemisin.

Artculo111. Enlaescrituradeemisinpodrpactarseque,sinlaexpresaaprobacin
del representante de los tenedores de bonos, el emisor no podr adoptar los acuerdos o
realizarlasnegociacionesqueseindiquendeterminadamenteendichoinstrumento.

Para los efectos de este artculo, los socios, asambleas o juntas de accionistas podrn
delegar en sus respectivos socios administradores, gestores o directorios, las facultades
necesariasparaquestosensunombreestipulenlimitacionesalasmateriasqueseandesu
competencia.

Sinperjuiciodelodispuestoenelincisoprecedente,enlassociedadesannimasabiertas,
encasoalgunopodrndelegarsefacultadesquedecualquieramaneraimpliquenlimitacina
laobligacinlegaloestatutariaderepartodedividendosmnimosobligatorios.

Losacuerdosdedelegacindelasjuntasoasambleasordinariasoextraordinariassern
previos, detallados y especficos, debern adoptarse con el voto conforme de a lo menos la

48

mayoraabsolutadelasaccionesemitidasconderechoavotoyentodocaso,conelqurum
mayorqueenlasleyesoenlosestatutossecontenganenrelacinconlasmateriasrespectivas.
Esta delegacin regir slo hasta la celebracin de la prxima junta o asamblea general de
accionistasosocios.

El directorio, socios gestores o consejo directivo, requerirn del voto conforme de a lo

menoslamayoraabsolutadesusmiembrosenejercicio,paraacordarcelebrarlosconvenios
limitativosaqueserefiereesteartculoystossetendrnpornoacordadosonoescritossino
se anotan al margen de la inscripcin de la constitucin de la emisora, una referencia
indicativaalaescrituraquedaconstanciadesuexistencia,dentrodelos60dassiguientesala
fechadesuotorgamiento.

Lainfraccinalasprohibicionespactadasenlosconveniosoriginarlanulidadabsoluta
de los actos o contratos por ellos prohibidos, cuando se tratare de divisin, fusin o
transformacin de la sociedad; formacin de filiales; modificacin del objeto social;
enajenacindeltotaldelactivoydelpasivoodeactivosesenciales;lamodificacindelplazo
deduracindelasociedad,cuandolohubiereyladisolucinanticipadadelasociedad.Lo
anteriornoobstaaquelosadministradoresdelosemisoresqueconcurrierenalosacuerdoso
alaejecucindeactosprohibidos,respondansolidariamentedetodoperjuicioalostenedores
debonosafectados.

Artculo112. En el caso que la finalidad de la emisin de bonos fuere la de financiar

nuevosproyectosdeinversindelemisor,deunmontosuperioral40%delvalortotaldesu
activoindividualexistenteantesdelaemisinyqueexijanlaaplicacinenetapassucesivas
delosrecursoscaptados,duranteunperodosuperioraunao,senombraradicionalmente
enlaescrituradeemisinunadministradorextraordinariodedichosrecursosyunencargado
delacustodiadelosmismos.

Dicho administrador extraordinario, cuya remuneracin ser de cargo del emisor

recibir, por cuenta de ste, el dinero obtenido por la colocacin de los bonos y lo deber
poneroportunayperidicamenteadisposicindelaadministracindeaqul,enlamedida
que sta cumpla con los requisitos de avance de obras, aportes de capital propio u otros
requisitostcnicosofinancierosestablecidosenelcontratodeemisin.

Cuandoelcumplimientodelosrequisitosaqueserefiereelincisoanteriorrequierade
una comprobacin tcnica, sta ser certificada por los peritos calificados designados en la
escritura de emisin o elegidos en su reemplazo, los que debern ser independientes del
emisor y remunerados por ste y cuyo dictamen ser obligatorio para el administrador
extraordinario.

Ladesignacindeladministradorextraordinario,delosencargadosdelacustodiadelos
bienesquesteadministreydelosperitoscalificados,slopodrsermodificadaosustituida
por acuerdo modificatorio de la escritura de emisin suscrito entre el emisor y el
representante de los tenedores de bonos, quien, al efecto deber expresar la voluntad
conformedealomenoslamayoraabsolutadelosvotoscorrespondientesalostenedoresde

49

bonosencirculacindelaemisincorrespondiente,asistentesalajuntarespectiva,excluidos
aquellosquefuerandepersonasrelacionadasconelemisor.Sepresumequesehanexcluido
los votos de personas relacionadas al emisor, si ningn tenedor de bonos reclamare de ello
antelaSuperintendencia,dentrodelostresdassiguientesalarealizacindelajunta.

Si no se produjera acuerdo respecto a la persona de los nuevos administradores,

encargadosdelacustodiaoperitosadesignarse,seefectuarladesignacinrespectivaporel
rbitroorbitrosaqueserefierenlosartculos104y105deestaleyyentalcasobastarquela
escritura modificatoria sea otorgada por el juez o jueces o las personas a quienes ellos
facultaren al efecto. En todo caso, la designacin de administradores extraordinarios
efectuados por rbitros slo podr recaer en bancos cuya solvencia utilizada para la
clasificacindelosttulosemitidosdurantelosltimosdocemeseshayasidoAoB.

El administrador extraordinario suspender los desembolsos que debe hacer a la

administracindelemisor,todavezquestenohubieracumplidofielyoportunamentecon
lascondicionesdeterminadasaesteefectoyhastaentantonosesubsanenlasdificultadesque
han motivado el incumplimiento, de acuerdo a las modalidades y dentro de los plazos
establecidosenlaescrituradeemisin.

Siendefinitivanoprocedieracontinuarconlaentregaderecursosalaadministracindel
emisor,deacuerdoalostrminosdelcontrato,stosdebernserntegramenterestituidos,en
su parte an no invertida, a los tenedores de bonos, con ms los intereses y reajustes que
correspondan,previoelcanjedettulos.

En la emisin de bonos podr tambin estipularse voluntariamente en la escritura

correspondiente,laformacindeunfondodegarantaespecialenfavordelostenedoresde
bonosdelaemisin.Atalefecto,elfondoserinvertidoenlosbienesyenlaformaquese
indica en el artculo siguiente, quedando todos ellos afectos a la prenda legal reglamentada
porelartculo114deestettulo.

Entodocaso,entodaescrituradeemisindebonoscuyafinalidadfuerediferenteala
regulada en los incisos precedentes, podr establecerse voluntariamente la existencia de un
administradorextraordinariodelosrecursos,cuyosderechosyobligacionessernlosquese
precisenenelmismoinstrumentoy,ensubsidio,lossealadosenesteTtulo.

Artculo113. El administrador extraordinario invertir los recursos que reciba, de

acuerdoaloestablecidoenelartculo112,siguiendolasinstruccionesqueelemisorleimparta
conformealapolticadeinversionesdedichosrecursos,establecidaenelcontratodeemisin.
Esta poltica slo podr considerar la inversin en instrumentos financieros de renta fija,
clasificados en categora A de riesgo por dos clasificadoras privadas o emitidos o
garantizados por el Estado hasta su total extincin y cuyo vencimiento no podr exceder el
programayoportunidadesdedesembolsodeestosrecursosenfavordelagestinordinaria
del emisor o la devolucin a ste de los bienes constitutivos del fondo de garanta especial,
cuandoelloproceda.

50


Los intereses, beneficios y ganancias de capital que devenguen las inversiones,
pertenecernalostenedoresdebonoscuandonosecumplanlosrequisitosdedesembolsoo
cuandosehagaefectivalagarantaespecial.Entodocaso,losbeneficiospercibidosnopodrn
excederalospactadosenlaemisinoriginal.

Artculo114. Los valores en que el administrador extraordinario invierta los recursos

queadministre,debernsermantenidosendepsitoenlasentidadesprivadasdedepsitoy
custodiadevaloresaqueserefierelaleyN18.876,enconformidadasusdisposiciones,oen
bancosoensociedadesfinancieras,deacuerdoalodispuestoeneldecretoconfuerzadeley
N252,de1960.

Todo el dinero o bienes del emisor entregados a la gestin del administrador

extraordinario,encumplimientodelodispuestoenlosartculos112y113deestettuloylas
inversiones, con ms sus reajustes, rentabilidades e incrementos de cualquier naturaleza, se
entendern legalmente constituidos en prenda en garanta del cumplimiento de las
obligacionesaqueserefierenestasdisposicionesenfavordetodosquienesseantenedoresde
bonosdelaemisincorrespondientealafechadehacerseexigiblesdichasobligaciones.

El dinero o bienes y sus actualizaciones y rentabilidades a que se refiere el inciso

precedente,noreconocenotragarantaquelaallestablecidaycualquieraotracaucinquese
hubiera constituido o se pretendiera constituir sobre ellos quedar sin efecto de pleno
derecho. A la vez, todos los bienes comprendidos en la prenda legal slo podrn ser
embargadosenjuiciosentabladosporlosacreedoresgarantizados,encuantoejerzanacciones
protegidasporlagaranta.

Noser,enesteevento,necesarioindividualizaralosacreedores,bastandoexpresar,en
las cuentas especiales de registro y contabilizacin el nombre y apellidos del administrador
extraordinario,delrepresentantedelostenedoresdebonosyelnmerodeinscripcinenel
Registro de Valores pertinente a la respectiva emisin, para que la prenda legal quede
constituidasinmstrmiterespectodeldeudor,delosacreedores,delaempresadecustodia
ydeterceros.

Cuando se hicieran exigibles las obligaciones caucionadas por las prendas legales, el
administrador extraordinario entregar al representante de los tenedores de bonos el o los
certificadosdedepsitocorrespondientesalosvaloresengaranta,debidamenteendosados,
cualquiera sea la forma en que estuvieran extendidos, constituyendo el endoso suficiente
transferencia aun cuando los crditos o ttulos de crdito fueran nominativos. Igual entrega
deberefectuardeldineroqueannohubierainvertido.

Cumplidos los requisitos que se sealan en los incisos precedentes, los tenedores de
bonos, podrn pagarse del monto ntegro de sus crditos, reajustes, intereses y costos de
cobranza,conpreferenciaacualquieraotraobligacin,incluidoslosderivadosdeloscrditos
deprimeraclaseaqueserefiereelartculo2472delCdigoCivilydecualquieraotraalque
leyes especiales le otorgaren preferencia especial, exceptundose exclusivamente los

51

privilegios establecidos en los artculos 105 y 106 de este ttulo para el pago de las costas
arbitralesylaremuneracindelrepresentantedelostenedoresdebonos.

En la ejecucin de las obligaciones garantizadas con valores afectados por esta prenda
especial,seaplicarrespectodelostenedoresdebonos,lodispuestoenfavordelosbancos
porelartculo6delaleyN4287,de1928.Encasodequiebradelemisor,eldineroyvalores
pignorados quedarn excluidos de la masa de bienes del fallido y estos acreedores sern
pagadossinaguardarlasresultasdelaquiebraysinqueseanecesarioefectuarningunadelas
reservasqueprevienelaley18.175,especialmenteensuartculo149.Elrepresentantedelos
tenedores de bonos podr, sin ms trmite, ejercer los procedimientos de realizacin de la
prenda aludidos en el inciso anterior y pagar a sus representados en la proporcin
correspondiente.

De iguales derechos a los establecidos en los incisos precedentes gozarn el o los

tenedores de bonos que actuaren judicialmente de manera individual, cuando ello fuere
procedente.

Lapreferenciaestablecidaenestadisposicinysusmodalidadesespeciales,slopodrn
serderogadasexpresamenteporotranormalegal.

Artculo115. Slo podrn ser representantes de los tenedores de bonos y

administradoresextraordinarios,losbancos,lassociedadesfinancierasylasdemspersonas
queautoricelaSuperintendenciapormediodeunanormadecarctergeneral.Ellosdebern
acreditarymantenerpermanentementeunpatrimoniomnimoequivalentea5.000unidades
defomento.

Las funciones de los administradores extraordinarios y las de los representantes de los

tenedores de bonos son indelegables sin que valga ninguna estipulacin en contrario para
suprimirlas,limitarlasomodificarlas.

Sinembargo,podrnconferirpoderesespecialesatercerosconlosfinesyfacultadesque
expresamentedeterminen.

Siunrepresentantedetenedoresdebonosounadministradorextraordinariodejarade
cumplirconunoomsdelosrequisitosquelapresenteleyosusnormascomplementariasles
imponen,laSuperintendenciapodrlimitarosuspendersusactividades.

Artculo 116. Los representantes de los tenedores de bonos, los administradores

extraordinarios,losencargadosdelacustodiaylosperitosaqueserefiereestaleyquedarn
sujetosalasupervigilanciadelaSuperintendenciadeacuerdoalasfacultadesqueleconfiere
suleyorgnicaylassealadasenelpresentecuerpolegal.

Las personas a que se refiere este artculo, no podrn ser personas relacionadas al
emisor.Siduranteeldesempeodesuscargosseprodujerealgunainhabilidadporestarazn,
se abstendrn de seguir actuando, renunciando al cargo y, adems, debern informar estas

52

circunstanciascomohechoesencialalaSuperintendenciaquelosfiscalice,alrepresentantede
lostenedoresdebonos,ensucaso,ysecitarenelmsbreveplazoajuntadetenedoresde
bonos,cuandolainhabilidadafecteaesteltimooaladministradorextraordinario.Tambin
deberninformarenelmismocarctercuandoseencuentrenenalgunadelascircunstanciasa
queserefiereelartculo82,conexcepcindelaletrag).

Paralosefectosdelodispuestoenesteartculoy,engeneral,cadavezqueencualquiera
delasdisposicionesdeesteTtulosehagareferenciaapersonasconintersoconrelacina
otra,seentenderporellasalastipificadascomotalesenlasdisposicionescontenidasenel
TtuloXVdeestemismocuerpolegal.

Artculo117. El administrador extraordinario, los peritos calificados y los encargados

delacustodiaaqueserefiereelartculoanterior,responderndelaculpaleveporelcorrecto
ejerciciodesusfuncionesrespectodelemisor,desussociosomiembros,delostenedoresde
bonosydetercerosinteresados.

Artculo118. La suscripcin o adquisicin de bonos implica para el suscriptor o

adquirente, la aceptacin y ratificacin de todas las estipulaciones, normas y condiciones
establecidasenlaescrituradeemisinyenlosacuerdosqueseanlegalmenteadoptadosenlas
juntasdetenedoresdebonos.

Artculo119. Laemisindebonospodrhacerseconosingaranta,pudiendoutilizarse
enelprimercasocualquieradelasgarantasgeneralesoespecialesestablecidasporlaley.

Silacaucinconsistieraenprenda,laentregadelacosaempeada,cuandoserequiera
para la constitucin de la garanta, se har al representante de los tenedores de bonos o a
quienstedesigne.

Enlasescrituraseinscripcionesdehipotecasoprendasnosernecesarioindividualizara
los acreedores, bastando expresar el nombre del representante de los tenedores de bonos
designadoenlaescrituradeemisinylaindicacindelafechaynotarioanteelcualstase
otorg,anotndosealmargendelasinscripcioneslosreemplazosqueseefectuarn.

Lascitacionesynotificacionesquedeacuerdoalaleydebenpracticarserespectodelos
acreedoreshipotecariosoprendarios,seentenderncumplidasalefectuarsealrepresentante
de los tenedores de bonos. A dicho representante corresponder igualmente aceptar las
modificaciones o sustituciones de las garantas constituidas o consentir en su alzamiento,
previocumplimientodelasnormasestablecidasenestettulo.

Artculo120. Elemisordeberpagarfielentegramentealostenedoresdebonostodas
las sumas que les adeude por concepto de amortizaciones de capital, reajustes e intereses,
ordinariosypenales,enlaforma,plazoycondicionesestablecidasenelcontratodeemisin.

53


Losbonosvencidosporsorteos,rescate oexpiracin delplazodesuvencimientoylos
cupones tambin vencidos tendrn mrito ejecutivo en contra del emisor. En caso de bonos
sorteados,stosdebernfigurarenelactarespectiva.

Elincumplimientoporelemisordecualesquieradelasobligacionesqueseleimponen
enlosincisosprecedentes,facultaracualquiertenedordebonoafectadoparademandarel
cobrodelasdeudaspendientesensufavor,sinqueparaelloserequieraelacuerdopreviode
losdemsacreedoresdelaemisin.

Lainterposicindedemandasquepersiganlaexigibilidadycobroanticipadodeunoo
msbonosdeunaemisin,seapormoraenelpagodecualquieradeellos,porinfraccinde
lasdemsobligacionesconsignadasenlosresguardosestablecidosenlaescrituradeemisino
por cualquiera otra causa, slo podr decidirse por la junta de tenedores de bonos con el
qurumaqueserefiereelincisoprimerodelartculo124delpresentettulo.Deigualacuerdo
previo requerir la interposicin de demandas destinadas a que se declare judicialmente la
resolucin del contrato de emisin, con indemnizacin de perjuicios; la peticin de
declaracin de quiebra del emisor, la presentacin de proposiciones de convenios
extrajudicialesojudicialespreventivosdeestedeudorconsusacreedoresysuparticipacin
enellos,cualquieraseaquienlosproponga,y,engeneral,cualquieraotrapeticinoactuacin
judicialquecomprometaelinterscolectivodelostenedoresdebonosdeunaemisin.

Enlassituacionesaqueserefiereelincisoprecedentelasdemandaspertinentesdebern
interponerseporelrepresentantedelostenedoresdebonosyelttuloejecutivo,ensucaso,
debersercomplementadoporunacopiadelactadelajuntarespectiva,reducidaaescritura
pblicapordichorepresentante.

Artculo121. Unasociedadannimaemisoradebonospodrconcederalostenedores
opcincolectivaparacanjearlosporaccionesordinariasoprivilegiadasdelamismasociedad,
de acuerdo a las condiciones establecidas en el contrato de emisin y a las disposiciones
legalesvigentes.

Artculo122. Lasjuntasdetenedoressernconvocadasporelrepresentantededichos
tenedores.

Elrepresentantedeberconvocaraunajunta:

1) Cuandoaslojustifiqueelintersdelostenedores,ajuicioexclusivodelrepresentante;

2) Cuandoaslosoliciteelemisor;

3) Cuandoaslosolicitentenedoresquerenan,alomenos,el20%delvalornominaldelos
bonosencirculacindelarespectivaemisin;

54

4)

Cuando as lo requiera la Superintendencia respectiva, con respecto a los emisores

sometidos a su control, sin perjuicio de la facultad de convocarla directamente en
cualquiertiempo.

LaSuperintendenciarespectivapracticarlacitacinsielrepresentantenolahiciereen
cualquieradeloscasossealadosenelincisoanterior,envistadelasolicitudfirmadaporel
emisorolostenedores,segnelcaso.

TodaslascitacionesefectuadasporlaSuperintendenciaserealizarnconcargoalemisor.

Artculo123. La junta se convocar por medio de un aviso destacado publicado, a lo

menos,portresvecesendasdistintoseneldiariodecirculacinnacionalquesedeterminea
tal efecto en la escritura de emisin, publicacin que deber efectuarse dentro de los veinte
dasanterioresalsealadoparalareuninyelprimeravisonopodrpublicarseconmenos
dequincedasdeanticipacinalajunta.

En caso de suspensin o de desaparicin de la circulacin del diario designado, las

publicacionesseefectuarnenelDiarioOficial.

Artculo124. Lasjuntasseconstituirnenprimeracitacin,salvoquelaleyestablezca
mayorassuperiores,conlostenedoresdebonosquerenanalomenoslamayoraabsoluta
delosvotosdelosbonosdelaemisincorrespondientey,ensegundacitacin,conlosque
asistan.Losacuerdosseadoptarn,encadareunin,porlamayoraabsolutadelosvotosde
losbonosasistentesdelaemisincorrespondiente.

Losavisosdelasegundacitacinslopodrnpublicarseunavezquehubierafracasado
lajuntaaefectuarseenlaprimeracitacinyentodo caso,debersercitadaparacelebrarse
dentrodelos45dassiguientesalafechafijadaparalajuntanoefectuada.

Corresponder un voto por el mximo comn divisor del valor de cada bono de la
emisin.

Artculo125. Las juntas extraordinarias de tenedores de bonos podrn facultar al

representantedelostenedoresdebonosparaacordarconelemisorlasreformasalcontratode
emisin que especficamente le autorice, con la conformidad de los 2/3 de los votos
pertenecientesalosbonosdelaemisincorrespondiente,salvoqurumdiferenteestablecido
enlaleyosuperiorconsignadoenlaescrituradeemisin.

Enlaformacindetodoslosacuerdosaqueserefiereestadisposicinylosartculos105,
112 y 120 de este Ttulo, no se considerarn para los efectos del qurum y de las mayoras
requeridas en las juntas, los bonos pertenecientes a tenedores que fueran personas
relacionadasconelemisor.

Encasodereformasalaescrituradeemisinqueserefieranalastasasdeintersode
reajustesyasusoportunidadesdepago,almontoyvencimientodelasamortizacionesdela

55

deuda o a las garantas contempladas en la emisin original, la escritura de emisin podr

determinarelporcentajedelostenedoresdebonosdelaemisincorrespondienterequerido
para aprobar dichas modificaciones, el que no podr ser inferior al 75%. Si la escritura de
emisinnocontemplareningnporcentaje,laaprobacindeberserunnime.

Losacuerdoslegalmenteadoptadossernobligatoriosparatodoslostenedoresdebonos
delaemisincorrespondiente.

Artculo126. Podrnparticiparenlasjuntasdelostenedoresdebonos,lostitularesde
bonosnominativos,alaordenoalportadorquesehayaninscritoenlosRegistrosespeciales
delemisor,alomenos,con5dashbilesdeanticipacinaldaenqueelladebacelebrarse.

Reemplazar el Registro directo de la tenencia de bonos, la circunstancia de exhibir

certificadosdecustodiadedichosvaloresregistradaconlamencionadaanticipacin.

Artculo127. Los tenedores de bonos podrn hacerse representar en las juntas por
mandatarios,mediantecartapoder.

Nopodrnsermandatarioslosdirectores,empleadosoasesoresdelasociedademisora.

En lo pertinente a la calificacin de poderes se aplicarn, en lo que no se oponga a las

normas establecidas en este ttulo, las disposiciones relativas a calificacin de poderes en la
celebracin de juntas generales de accionistas en las sociedades annimas abiertas,
establecidasenlaley18.046ysureglamento.

Artculo128. De las deliberaciones y acuerdos de la junta se dejar testimonio en un

libroespecialdeactasquellevarelrepresentantedelostenedoresdebonos.

Se entender aprobada el acta desde que sea firmada por el representante de los
tenedoresdebonos,loquedeberhaceramstardardentrodelos3dassiguientesalafecha
delajunta.Afaltadedichafirma,porcualquieracausa,elactadeberserfirmadapor,alo
menos, 3 de los tenedores de bonos designados al efecto y si ello no fuere posible, el acta
deberseraprobadaporlajuntadetenedoresdebonosquesecelebreconposterioridadala
asambleaaquestaserefiere.

Los acuerdos a que ellas se refieren slo podrn llevarse a efecto desde la fecha de su
firma.

Artculo129. Cuando el emisor hubiera hecho distintas emisiones de bonos, los

tenedores de bonos correspondientes a cada una de ellas, constituirn juntas separadas e
independientes.

Artculo130. Elemisor nopodradquirirsuspropiosbonos,sin perjuicioque pueda

rescatarlosdeacuerdoaloestipuladoenelcontratodeemisinoconcediendounaopcinde
rescatevoluntariodeidnticascondicionesatodoslostenedoresdeunamismaemisin.

56

Los bonos que el emisor tenga en cartera por no haberlos colocado o por haberlos
rescatado,noseconsiderarncomotalesparaningnefectolegal.

TITULOXVII
Delaemisindettulosdedeudaacortoplazo

Artculo131.Sin perjuicio de lo establecido por el artculo 103 de esta ley, la oferta

pblicadevaloresrepresentativosdedeudacuyoplazonoseasuperiora36meses,tambin
podrefectuarsemediantelaemisindepagarsuotrosttulosdecrdito,consujecinalas
disposiciones de esta ley y a los requisitos que establezca la Superintendencia mediante la
dictacindeinstruccionesdecarctergeneralquecontendrn,alomenos,normasrelativasa:

a) Informacineconmica,financierayjurdica,actualizadadelemisor;

b) Personasfacultadasporelemisorparaemitiryregistrardichosvalores;

c) Montodela emisin, modalidadesycaractersticasdelamisma;reajusteseinteresesa

pagar; plazos de colocacin y de vencimiento; cauciones, si las hubiere, y su forma de
constitucin,sustitucinoreemplazoensucaso;

d) Lugaryfechasdepagodelcapital,reajusteseintereses,ensucaso;

e) Lasmencionesquedeberncontenerlosttulosaemitir;

f) Obligacionesadicionalesdeinformacin,limitacionesyprohibicionesaquesesujetarel
emisor mientras est vigente la emisin; facultades de fiscalizacin y medidas de
proteccinaltratamientoigualitarioquetendrnlostenedoresdelospagarsodettulos
decrdito,ymayoresinformacionesaproporcionarlesendichoperodo;

g) La naturaleza del arbitraje a que debern ser sometidas las diferencias que se
produzcan con ocasin de la emisin, de su vigencia o de su extincin. Si nada se
dijere,seentenderqueestasdiferenciasdebernserconocidasporunoomsrbitros
arbitradores.Noobstanteloanterior,alproducirseunconflictoeldemandantesiempre
podrsustraersuconocimientodelacompetenciaderbitrosysometerloaladecisin
delajusticiaordinaria,y

h) Derechos, deberes y responsabilidades de los tenedores de pagars o de ttulos de

crdito.

La emisin de los instrumentos que regula el presente artculo podr ser efectuada
mediante ttulos de deuda de montos fijos o por lneas de ttulos de deuda, con tasas de
inters,reajustabilidadyplazosdevencimiento,segnlasnormasdecarctergeneralque
dictelaSuperintendencia.

57

Se entender que la emisin de estos instrumentos es por lnea de ttulos de deuda

cuandolascolocacionesindividualesvigentesnosuperenelmontototaldelalneainscritaen
laSuperintendencia.Elplazodevencimientodelasemisionesdeefectosdecomerciodeuna
lneanopodrsersuperioraaqulreferidoenelincisoprimerodeesteartculo.Entodocaso,
laslneasdettulosdedeudapodrntenerunavigenciadehastadiezaoscontadosdesde
suinscripcinenelRegistrodeValores.

Las caractersticas de la emisin, sea mediante ttulos de deuda de montos fijos o por
lneasdettulosdedeuda,debernconstarenescriturapblicasuscritaporelrepresentante
de la entidad emisora. Si la emisin fuere por lneas de ttulos de deuda, las caractersticas
especficas de cada colocacin debern tambin constar en escritura pblica, suscrita en la
formaantedicha.

La Superintendencia, mediante norma de carcter general, regular las menciones que

debern contener las escrituras pblicas referidas, las que contendrn a lo menos, el
compromisoirrevocabledelemisordepagarycumplirlasdemsobligacionesqueconstenen
ellas,ylosrequisitosdeinformacinsealadosenlasletrasc),d),f),g)yh)precedentes,salvo
las excepciones que este organismo determine. Los tenedores tendrn derecho a requerir
ejecutivamenteelcumplimientodetodaslasobligacionesqueconstenendichasescrituras.

Lospagars,letrasuotrosttulosdecrditoqueseemitandesmaterializadosconforme
lasnormasdeesteTtuloodelTtuloXVI,valdrncomotalesapesarquenocumplanconlas
formalidades y menciones que establece la ley para el caso de su emisin fsica, por el solo
hechoqueseananotadosencuentadeacuerdoconelartculo11delaleyN18.876.Tendrn
mritoejecutivoloscertificadosquelaempresadedepsitodevaloresemitaenvirtuddelo
dispuestoenlosartculos13y14delaleyN18.876.Dichocertificadodeberacreditarqueel
ttulo respectivo ha sido anotado en cuenta e indicar, adems, su monto, fecha de
vencimientoytasadeinters.

Losbancosylassociedadesfinancierasqueoperenenelpasnoquedarnsujetosaeste
Ttuloy,siestuvieranautorizadosparaemitirpagarsuotrosttulosdecrdito,loharnen
conformidadalasnormasquelosrijan.

Lospagarsuotrosttulosdecrditoqueseemitanenconformidadalasdisposiciones
deesteTtulo,solopodrnprorrogarseorenovarsedentrodelplazomximoestablecidoenel
incisoprimero.

Sin perjuicio de lo establecido en el inciso primero, la emisin de ttulos de deuda

reguladosporesteartculopodrtambinefectuarsebajolaformaydisposicionesdelTtulo
XVIdeestaley.

58

TITULOXVIII
DelasSociedadesSecuritizadorasydelaEmisindeTtulosdeDeudadeSecuritizacin

Artculo132. Lassociedadesaqueserefiereestettulo,seconstituirncomoannimas
especialesysuobjetoexclusivoserlaadquisicindelosactivos aqueserefiereelartculo
135,laadquisicindederechossobreflujosdepago,laemisindettulosdedeuda,decortoo
largo plazo, y las dems actividades complementarias o afines que les autorice la
Superintendencia. Cada emisin originar la formacin de patrimonios separados del
patrimoniocomndelaemisora,salvoenelcasodelaemisinporlnea,enelcualtodaslas
emisiones con cargo a la misma integrarn un solo patrimonio separado. Para los efectos
anteriores se entender por flujo de pago toda obligacin, existente o que se genere en el
futuro, de pagar una o ms sumas de dinero por la adquisicin o el uso de bienes o por la
prestacindeservicios.

Estas sociedades debern incluir en su nombre la expresin securitizadora y se suje

tarnalasnormasestablecidasenlosartculos126ysiguientesdelaleyN18.046y,previoa
obtener la autorizacin de su existencia, debern comprobar ante la Superintendencia un
capitalpagadoendineroefectivonoinferioralequivalenteadiezmilunidadesdefomento.
Durantesuvigencia,elpatrimoniocomnnopodrserinferioralindicadoprecedentemente,
nipodr,el50%deestemnimolegal,estarafectoagravmenes,prohibicionesoembargoso
integradoporbonosadquiridosenvirtuddelodispuestoenelincisosiguiente.

Losbonossubordinadosemitidosporlospatrimoniosseparados,unavezadicionadosa
la inscripcin los certificados contemplados en los artculos 137 y 137 bis, podrn ser
adquiridos por la sociedad emisora de los mismos. En tal caso, no se considerarn para los
efectosdeacreditarexistenciaopermanenciadelpatrimoniomnimoexigidoporesteartculo.

Artculo132bis.LaemisindeinstrumentosreguladaporesteTtulopodrefectuarse
mediante la emisin de ttulos de deuda por monto fijo, por lnea de ttulos de deuda de
securitizacinoatravsdeprogramasdeemisindelosestablecidosenelartculo144bis.

Seentenderquelaemisinesporlneadettuloscuandolascolocacionesindividuales
vigentes no superen el monto total y el plazo de la lnea inscrita en la Superintendencia. El
contrato de emisin de ttulos de deuda de securitizacin por lnea deber contener las
clusulasgeneralesaplicablesatodaslasemisionesqueseefectenconcargoaella,entanto
lasescriturasdecolocacindebernconsiderarlascondicionesespecficasdecadacolocacin.

Las colocaciones que se efecten con cargo a una lnea debern considerar la
incorporacin de activos al patrimonio separado, los cuales debern ser de la misma
naturaleza que los activos que conforman este ltimo, y no podrn desmejorar el grado de
inversinvigentedelosttulosemitidosconanterioridadporelpatrimonioseparado,locual
debersercertificadoporelrepresentantedelostenedoresdettulodedeuda.

59


Slo se podr hacer una nueva emisin con cargo a la lnea una vez que se hayan
enteradolosactivosintegrantesdelasemisionesquesehubierenefectuadoconanterioridad,
enlaformaestablecidaenelincisocuartodelartculo137.

LaSuperintendencia,mediantenormadecarctergeneral,regularelprocedimientode
emisin de ttulos por lnea, las menciones mnimas que debern contener los contratos de
emisinporlneaylasescriturasdecolocacin.

Artculo133. Estas sociedades quedarn sometidas a la fiscalizacin de la Superin

tendencia,seregirnporlasnormasdelpresenteTtuloyporlasdisposicionesaplicablesalas
sociedadesannimasabiertas.

Artculo134. EstassociedadesdeberninscribirenelRegistrodeValoreslosttulosde
deudaqueellasemitan.

LaemisindettulosdecortoplazoseharbajolaformaydisposicionesdelTtuloXVI
deestaley.

Nolesseraplicableaestassociedadeslodispuestoenelincisoprimerodelartculo79
de la ley N 18.046, correspondiendo a la junta ordinaria de accionistas resolver sobre la
materiaregladaendichoprecepto.

Artculo135. Para el cumplimiento de su objeto social, la sociedad podr adquirir

letrashipotecariasymutuoshipotecariosautorizadosporeldecretoconfuerzadeleyN3,
de1997;ydemsmutuoshipotecariosendosablesautorizadosporeldecretoleyN3.500,
de 1980, y por el decreto con fuerza de ley N 251, de 1931, bienes y contratos de
arrendamientoconpromesadecompraventadequetrataelartculo17delaleyN19.281,
crditos y derechos sobre flujos de pago emanados de obra pblica, de obra de
infraestructuradeusopblico,debienesnacionalesdeusopblicoodelasconcesionesde
estos bienes u obras, y otros crditos y derechos que consten por escrito y que tengan el
carcterdetransferibles.ParalosefectosdeesteTtuloseentendernincluidosdentrodela
expresin flujos de pago, todo flujo de caja proveniente de peajes futuros, del ingreso
mnimo garantizado, de las subvenciones, de los derechos emanados de garantas
cambiariasodecobro;ytodootroflujodepagoinherentealcontratodeconcesindeobra
pblicaquepudieracrearseoaplicarseenelfuturo.

Para los efectos de este ttulo se entender que los contratos, crditos y derechos o sus
ttulos revisten el carcter de transferibles, incluso si existieran entre esos bienes, crditos
nominativos, en cuyo caso su adquisicin, transferencia, o constitucin en garanta podr
efectuarseporendosocolocadoacontinuacin,almargenoaldorsodeldocumentoenque
constaren, cualesquiera fuere la forma en que se hubieran extendido originalmente,
aplicndoseenloquefuerancompatibles,lasnormasdelprrafo2delTtuloIdelaley18.092
sobreLetrasdeCambioyPagars.

60


Asimismo, para los efectos de este ttulo, la transferencia o cesin de los contratos,
crditosyderechos,odesusttulos,seroponiblealosdeudoresdestos,desdelafechadela
escrituradeotorgamientodelcontratodeemisinconformacindepatrimonioseparadoode
sus escrituras complementarias, o de las escrituras de colocacin en que se individualicen o
determinen.Desdeesafecha,losdeudoresnopodrnoponeralcesionariootrasexcepciones
que las personales que tengan en su contra, sindole inoponible a ste toda otra excepcin,
cualquieraseasuorigenonaturaleza.

Lo dispuesto en los dos incisos anteriores tambin ser aplicable a las transferencias o
enajenaciones de los contratos, crditos, derechos o de sus ttulos efectuadas a entidades o
personas, constituidas en Chile o en el extranjero, que los adquieran con el propsito de
efectuar emisiones de ttulos de deuda securitizados destinados a ser colocados
exclusivamenteenelextranjero.DichosttulosnoseinscribirnenelRegistrodeValores.

Las garantas estatales involucradas en los contratos de concesiones de obra de uso

pblicosedebern traspasarconjuntamenteconlaenajenacindelosrespectivoscrditosy
derechosgarantizados.

Artculo 136. Las sociedades securitizadoras no podrn tener en cada uno de sus
patrimoniosseparadosactivosquehayansidooriginadosovendidosporunmismobancoo
institucin financiera relacionado a la misma, salvo que en los ttulos de deuda que sean
emitidospordichasociedadseexpreseclaramentelacircunstanciadehabersidooriginadoso
vendidos por un banco o institucin financiera relacionado y el porcentaje que ellos
representan dentro del total de activos del patrimonio separado. La misma restriccin se
aplicaralasadministradorasdefondosdeinversindecrditossecuritizadosaqueserefiere
laleyN18.815,respectodelainversindecadafondoqueadministre.

El Banco Central de Chile, previo informe de la Superintendencia de Bancos e

Instituciones Financieras, requerido conforme al artculo 35 de su Ley Orgnica
Constitucional, establecer las condiciones y determinar los crditos, inversiones y los
derechos sobre flujos provenientes de los mismos, que podrn ser objeto de venta o cesin
porlosbancososociedadesfinancierasalassociedadessecuritizadorasofondosdeinversin
de crditos securitizados. Corresponder a la referida Superintendencia la fiscalizacin del
cumplimientodelasnormasquesedictenconformealincisoprecedente.

Artculo 137. En el contrato de emisin de ttulos de deuda con formacin de

patrimonio separado, o en las respectivas escrituras de colocacin, segn corresponda,
debernindividualizarseodeterminarse,segnsunaturaleza,losbienes,contratos,crditos
yderechosquelointegran.Sienelcontratodeemisinoenlaescrituradecolocacinnose
lespuedeindividualizarodeterminar,sedebernindicarsusprincipalescaractersticas,su
gradodehomogeneidad,sunmero,elplazoenqueseadquirirnylasdemsmenciones
quelaSuperintendenciadeterminemediantenormadecarctergeneral,eindividualizarlos
o determinarlos en una o ms escrituras complementarias. Dichos instrumentos y las
escriturasdecolocacinseanotarnalmargendelcontratodeemisindettulosdedeuda.
CopiadelasescriturasseenviarnalaSuperintendencia,dentrodeloscincodassiguientes

61

a su otorgamiento, para su incorporacin a la inscripcin de la emisin en el Registro de

Valores.
Otorgado el contrato de emisin de ttulos de deuda con formacin de patrimonio
separado o la escritura de colocacin, segn corresponda, las obligaciones representativas
destosintegrandeplenoderechoelpasivodeste.
Los bienes, contratos, crditos y derechos individualizados o determinados en la
escrituradeotorgamientodelcontratodeemisin,enlasescriturascomplementarias,oen
lasescriturasdecolocacin,integrarndeplenoderechoelactivodeste,desdelafechade
la respectiva escritura en que se les individualicen o determinen, de acuerdo con lo
dispuestoenelincisoprimerodeesteartculo,conexcepcindelosbienesracesydems
bienes cuya propiedad est sujeta a registro, los cuales se integrarn al activo una vez
cumplidaslasformalidadesqueestablecelaley.

La sociedad securitizadora no podr gravar, enajenar ni prometer gravar o enajenar,

losbienes,contratos,crditosoderechosindividualizadosodeterminadosenelcontratode
emisin, en sus escrituras complementarias, o en las escrituras de colocacin, sin el
consentimiento del representante de los tenedores de ttulos de deuda, quien podr
autorizar o requerir la sustitucin de tales bienes, contratos, crditos y derechos, siempre
quelosnuevosactivosrenancaractersticassimilaresaaquellosquesustituyan,segnse
establezca en el respectivo contrato. En caso de sustituciones, se deber proceder de la
formaestablecidaenelincisosptimodelartculo137bis.
Sloseentendercumplidalaobligacindeenterodelactivodelpatrimonioseparado
porlasociedad,cuandoseadicionealainscripcinelcertificadoquealefectodebaotorgar
el representante de los tenedores de ttulos de deuda, en elque conste que los bienes que
conforman el activo se encuentran debidamente aportados y en custodia, libre de
gravmenes, prohibiciones o embargos, que se han cumplido los otros requisitos
determinados en la escritura de emisin, y en su caso, que se han constituido los aportes
adicionalespactados.Sinoprocedierelacustodiadetalesbienes,elcontratodeemisinde
ttulosdedeudadeberexpresarfundadamenteestacircunstancia,ysealarotrasmedidas
de resguardo y vigilancia que se adoptarn en relacin con los bienes que conforman el
activodelpatrimonioseparado.
Unavezadicionadoelcertificadoaqueserefiereelincisoanterior,corresponderala
sociedadcobrarypercibirelpagoporlosttulosdedeudaquehayaemitido,integrandoel
patrimoniocomn.
Si el certificado no ha sido adicionado a la respectiva emisin, corresponder al
representante de los tenedores de ttulos de deuda cobrar y percibir dicho pago,
directamente si ste es un banco o institucin financiera o por medio de alguna de estas
instituciones, si no tuviere tal carcter, ingresando estos recursos al respectivo patrimonio
separado.

62

Lo dispuesto en los incisos anteriores se aplicar a cada una de las emisiones que se
hagan con cargo a una lnea. En estos casos, los activos que integren una nueva emisin
debernmantenersesegregadosdelrestodelosactivosdelpatrimonioseparado,hastaque
seotorgueelcertificadodeenterodedichaemisin.Unavezotorgadodichocertificado,los
nuevosactivosaportadosseintegrarnalosdemsactivosdelpatrimonioseparado.

Artculo137bis.Elrepresentantedelostenedoresdebonospodrinvertirlosrecursos
querecibaenvirtuddelo establecidoenelincisosptimodelartculo137,eninstrumentos
financierosderentafija,clasificadoscomomnimoencategoraAoN2deriesgopordos
clasificadoras privadas, o emitidos o garantizados por el Estado hasta su total extincin y
cuyos vencimientos debern considerar las oportunidades de desembolso de estos recursos
porlaconstitucindelospatrimoniosseparados.

Losvaloresenqueelrepresentantedelostenedoresdebonosinviertalosrecursosque
administre, debern ser mantenidos en depsito en las entidades privadas de depsito y
custodiadevaloresaqueserefierelaleyN18.876,enconformidadasusdisposiciones,oen
bancosoensociedadesfinancieras,deacuerdoalodispuestoeneldecretoconfuerzadeley
N3,de1997,LeyGeneraldeBancos.

Eldineropercibidoporelcobrodelosttulosdedeudaefectuadoporelrepresentantede
lostenedoresdelosmismosylosintereses,beneficiosygananciasdecapitalquedevenguen
suinversin,deberseraplicadoprimeramentealpagodeloscrditosquehangeneradola
constitucindegravmenesogarantas,contralacancelacinyalzamientodestasoalpago
de los bienes, contratos, crditos y derechos a adquirir. Asimismo, cuando procediera, ese
dinero y sus incrementos se aplicar al pago de los aportes adicionales pactados en la
correspondiente escritura. Cumplido lo anterior, y agregado el certificado referido a la
inscripcin pertinente, el remanente por los ttulos de deuda emitidos ser pagado a la
sociedad,ingresandoalpatrimoniocomn.

Si dentro de los 90 das contados desde el inicio de colocacin de la emisin, el

representantedelostenedoresdettulosnootorgareelcertificadoporencontrarselosbienes
del patrimonio separado afectos con gravmenes, prohibiciones o embargos o, por no estar
stosdebidamenteaportadosopornohaberseotorgadolosaportesadicionalespactados,este
patrimonioentrarenliquidacinaplicndoseasurespecto,lasnormassobreliquidacinde
patrimonios separados, salvo que la Superintendencia prorrogue dicho plazo hasta por 90
das.

Enlascolocacionesposterioresalaprimeraemisinconcargoaunalneadettulos,la
noemisindelcertificado deentero,en elplazodeterminadopreviamente, nosignificarla
liquidacindelpatrimonioseparadoy,enconsecuencia,noafectaralostenedoresdettulos
vigentesemitidosconanterioridadporelpatrimonioseparado.Enestoscasos,seprocedera
laliquidacindelosactivosdedichaemisinenlaformaquesedetermineenelcontratode
emisin.

63

Pendiente el otorgamiento del certificado de entero del patrimonio separado, o de la

emisin respectiva en caso de emisiones por lnea, la sociedad podr sustituir uno o ms
bienes,contratos,crditosyderechosporotrosactivosquerenancaractersticassimilaresa
aquellos quesustituyen, segn se establezca en el respectivo contrato de emisin; modificar
dichocontrato,olasrespectivasescriturasdecolocacin,conelobjetodereducirlaemisinal
montoefectivamentecolocadoadichafechaoprocederalrescateanticipadodetodooparte
de los ttulos correspondientes a la ltima colocacin efectivamente colocados mediante el
procedimientoestablecidoenelcontratodeemisin.

La sustitucin de bienes, contratos, crditos y derechos o la reduccin de la emisin al

montoefectivamentecolocado,deberefectuarseporescriturapblicaanotadaalmargende
laescrituradeemisin.CopiadelaescrituraseenviaralaSuperintendencia,dentrodelos5
dassiguientesasuotorgamiento,parasuanotacinenelregistrodelaemisin.

Artculo138. Losacreedoresgeneralesdelasociedad,cualquieraseaelorigenocalidad
desuscrditos,nopodrnhacerlosefectivosenlosbienesqueconformenelactivodelodelos
patrimonios separados constituidos por su deudor ni afectarlos con gravmenes,
prohibiciones,medidasprecautoriasoembargos,sinoslocuandohayanpasadoaintegrarel
patrimoniocomnenloscasosquesepermitenenestettulo.

Sobrelosactivosqueintegrenunpatrimonioseparado,slopuedeperseguirseelpago
delasobligacionesqueprovengandelosttulosdedeudaemitidosconcargoalmismo,sin
perjuiciodeloestablecidoenelincisocuartodeesteartculo.

El derecho de prenda general de los tenedores de ttulos de deuda emitidos por las
sociedades, se reduce exclusivamente a los activos del respectivo patrimonio separado, sin
perjuicio de las cauciones reales o personales, otorgadas por terceros o que graven el
patrimoniocomndelasociedad.

Los acreedores del patrimonio separado estn conformados exclusivamente por los
tenedoresdettulosdedeudaqueintegranlaemisinrespectivay,ensucaso,porelcustodio
delosvaloresdelpatrimonio,elrepresentantedelostenedoresdettulosyeladministrador
delosactivosdelpatrimonio,porlasremuneracionesqueselesadeuden.

No obstante lo dispuesto en los incisos anteriores, en la escritura de emisin se podr

autorizar a los acreedores del patrimonio separado para que puedan cobrar, en cualquier
circunstancia,elsaldoimpagodesuscrditossobreelpatrimoniocomn,concurriendocon
los dems acreedores generales. En tal evento, y en caso de declararse la quiebra de la
sociedad, los acreedores del patrimonio separado se considerarn tambin valistas en ese
patrimonio comn, si no se hubieran pagado sus acreencias con el patrimonio separado y
siempre que sus crditos no hubieran sido garantizados especialmente mediante pactos o
caucionesespecficasporlasociedad.Sinperjuiciodeloanterior,laSuperintendenciapodr
autorizar mediante norma de carcter general que el contrato de emisin contemple
obligaciones por concepto de adquisicin de los activos que integrarn el patrimonio
separado.Dichasobligacionespodrnsercontradasnicamenteconlaolasentidadesque

64

hayanaportado,originadoovendidolosactivosqueintegrarnelpatrimonioseparado,las
cualespodrnserpagadascumpliendolaprelacinestablecidaenelcontratodeemisin.

Artculo139. Lasociedadllevarunregistroespecialporcadapatrimonioseparadoque
constituya,ydejarconstanciaenldelosttulosdedeudaqueemita.

La contabilidad del patrimonio comn y las contabilidades de cada uno de los

patrimoniosseparadosquelasociedadadministre,sernllevadasenformaindependiente.

Artculo140. Conlaaprobacindelrepresentantedelostenedoresdettulosdedeuda,
la sociedad podr retirar bienes que conformen los activos del patrimonio separado para
llevarlosasupatrimoniocomn,enlaformaqueseestablezcaenlosrespectivoscontratosde
emisin, siempre y cuando existan activos que excedan los mrgenes establecidos en dicho
contrato.

Sielrepresentantedelostenedoresdettulosdedeudanodieresuaprobacin,elemisor
podrrecurriraltribunalarbitraldeconformidadalcontratodeemisin.

El representante de los tenedores de deuda no podr denegar el retiro del patrimonio

separadorespectivo,deldineronecesarioparasolventarlosimpuestososancionestributarias
que tuvieren su origen en los resultados provenientes de la gestin de dicho patrimonio
separadooqueafectarenalosactivosottulosdedeudadelpatrimonioseparado.

Artculo141. Estas sociedades podrn administrar directamente los bienes integrantes

de los patrimonios separados que posean o encargar esta gestin a un banco, sociedad
financiera,administradorademutuoshipotecariosendosablesdequetrataelartculo21bis
deldecretoconfuerzadeley251,de1931,uotrasentidadesqueautoricelaSuperintendencia.

Los ttulos de crdito y valores que integren el activo de los patrimonios separados
debernserentregadosencustodiaabancos,sociedadesfinancieras,empresasdedepsitoy
custodia de valores u otras entidades expresamente autorizadas por la ley o por la
Superintendencia.

Artculo142. El costo de administracin y custodia de los patrimonios separados, la

remuneracin del representante de los tenedores de ttulos de deuda y los dems gastos
necesarios que especficamente se indiquen en la escritura de emisin, sern de cargo de
dichospatrimonios,debiendoconstarlosmontosmximosacobrarenlarespectivaescritura.
Loanterioressinperjuiciodequelospatrimoniosseparadosdebanponeradisposicindel
patrimoniocomndelasociedadlosrecursosnecesariosparasolventarlascargastributarias
aqueserefiereelincisofinaldelartculo140.

Artculo143. Elcontratodeemisindebercontenernormasespecialessobre:

a) Custodiadelosttulosrepresentativosdelasinversionesdelospatrimoniosseparados;

65

b) Laadministracindelosexcedentesaqueserefiereelartculo140;

c) Elrescateanticipadodelosttulosdedeudadelaemisinolasustitucindelosbienes
queformenelactivodelpatrimonioseparado,enelcasoqueloscrditosquelointegren
fueranpagadosanticipadamenteenformavoluntariaporeldeudor,oporqueelacreedor
lohayaexigido,porrazoneslegalesocontractualesqueloautoricen,yloscasosenqueel
emisor podr cambiar los activos, siempre que los nuevos activos renan caractersticas
similaresaaquellosquesustituyen;

d) Formasysistemasdecomunicacindelasociedadconlostenedoresdettulos,y

e) Laopcindelacreedoracobrareleventualsaldoimpagodesucrdito,enelpatrimonio
comndelemisor.

Artculo144. Corresponde a la Superintendencia regular mediante normas de

aplicacingeneral,materiasrelativasa:

a) Loselementosmnimosquedebencontenerloscontratosdeadministracindelosbienes
queconformenelactivodelospatrimoniosseparados;

b) Las normas a que debe sujetarse la contabilidad de la sociedad y de cada uno de los
patrimoniosseparados,y

c) Lasobligacionesdeinformacinquetendrelrepresentantede tenedoresde ttulosde

deuda y la sociedad emisora, con los inversionistas, pblico en general y la
Superintendencia.

Artculo 144 bis. La Superintendencia podr autorizar, mediante norma de carcter

general, emisiones de bonos con formacin de patrimonios separados utilizando un
procedimientoquecontempleunaescriturapblicageneralqueestablezcalarealizacinde
dos o ms emisiones, con cargo a activos de una misma naturaleza y bajo similares
condiciones,dentrodeunperododeterminadodetiempo,nosuperioraldeterminadoenla
respectiva escritura pblica general y que contenga las clusulas generales aplicables a
todas las emisiones del perodo y otra que considere las condiciones especficas de la
emisin,ambassuscritasporlasociedademisorayporelrepresentantedelostenedoresde
bonos.LasmencionespropiasdecadaescrituraserndeterminadasporlaSuperintendencia
enlanormadecarctergeneralqueautoriceelprocedimientoparaestetipodeemisiones.

Laescriturapblicageneralpodrestipularqueunoomsdelossucesivospatrimonios
separadosqueseformenenvirtuddeloestablecidoenesteartculo,seincorporarndentro
de los 30 das siguientes al entero de su activo, a uno de los patrimonios separados ya
formados,siemprequesehayancumplidolosrequisitosdeterminadosenlaescriturapblica
generalyqueelresultadodelaoperacinnodesmejoreelgradodeinversinvigentedelos
ttulosemitidosporesteltimo,hechosquedebernsercertificadosporelrepresentantede
lostenedoresdettulodedeuda.

66

El activo de los sucesivos patrimonios separados que se formen pasar a integrar de

pleno derecho el activo del patrimonio separado absorbente, desde la fecha en que se tome
notadelreferidocertificadoalmargendelainscripcinenelRegistrodeValores.

Si el patrimonio separado no logra integrarse por no reunir los requisitos establecidos

paraello,semantendrcomotalporeltiempodevigenciadelosttulosdedeudaemitidos
parasuformacin.

Artculo145. Una vez pagados los ttulos de deuda emitidos contra un patrimonio
separado,losbienesyobligacionesqueintegrenlosactivosypasivosremanentes,pasarnal
patrimoniocomndelasociedad.

Artculo146. La quiebra de la sociedad slo afectar a su patrimonio comn y no

originarlaquiebradelospatrimoniosseparadosquehayaconstituido.

Unpatrimonioseparadonopodrserdeclaradoenquiebraencasoalguno,sinoqueslo
entrar en liquidacin cuando concurra respecto de l alguna de las causales que habran
dadoorigenalaquiebra.

Laquiebradelasociedademisoraydesupatrimoniocomn,importarlaliquidacin
delodelospatrimoniosseparadosquehayaconstituido.Laliquidacindeunoomsdestos
noacarrearlaquiebradelasociedad,nilaliquidacindelosotrospatrimoniosseparados.

Cuando la sociedad fuere declarada en quiebra, el representante respectivo de los

tenedoresdettulosoquiendesignelajuntadetenedoresdettulosdedeuda,administrary
liquidarlospatrimoniosseparados.

Dentro del plazo de tres meses contado desde la fecha en que quede ejecutoriada la
resolucinquedeclarelaquiebradelasociedad,slopodrdecidirselaenajenacindecada
patrimonio separado como unidad patrimonial conforme a lo prescrito en el artculo 150,
requirindoseelacuerdoconjuntodelliquidadordelpatrimonioseparadoydelSndicoque
administre la sociedad. Afalta de acuerdo y sin otro trmite que la audiencia de las partes,
decidireljuezqueconozcadelaquiebra.

Sinofuereposibleenajenarcadapatrimonioseparadocomounidadpatrimonialdentro
del plazo indicado en el inciso anterior, el liquidador podr proceder conforme a lo
establecidoenlosartculos148ysiguientesdelpresenteTtulo.

Artculo147. En la liquidacin de un patrimonio separado, ser liquidador el

representantedelostenedoresdettulosdedeudaoquiendesignelajuntadetenedoresde
ttulosdedeudaconlasfacultadesyobligacionesquestaleimponga.Lasociedadquedar
inhibidadeplenoderechodetodafacultaddeadministracinydedisposicindelosbienes
que lo integran, quedando radicadas dichas atribuciones en el liquidador. Esta limitacin
subsistirhastalaextincindeloscrditosqueconformansupasivo.

67


Los regmenes de administracin y de custodia continuarn aplicndose a los activos
sujetos a ellos, mientras no sean liquidados en la forma que se indica en este ttulo. La
liquidacin de un patrimonio separado no acarrea la terminacin automtica de los
correspondientes contratos de administracin o de custodia, sin perjuicio de la facultad del
liquidadorparaponerlestrmino.

Losgastosdelaliquidacindeunpatrimonioseparadodebenserpagadosconcargoa
losbienesquelointegranoconlosbienesdelpatrimoniocomncuandoelloseoriginepor
quiebra de la sociedad securitizadora. Para tal efecto stos se considerarn como crditos
valistas.

Artculo148. Declaradoenliquidacinunpatrimonioseparadoporcualquiercausa,el
liquidadorcitarajuntaextraordinariadetenedoresdettulosdedeuda,paraquesecelebre
dentrodelplazode30dascontadodesdelafechadeliniciodelaliquidacin,afindeque
resuelvasobrelasnormasdeadministracinyliquidacindelpatrimonio.

Sinperjuiciodecumplir,entodocaso,conlodispuestoenelincisosegundodelartculo
147,dichasnormascomprendernlassiguientesmaterias:

a)

La transferencia del patrimonio separado como unidad patrimonial a otra sociedad de

igualgiro;

b)

Las modificaciones al contrato de emisin, las que podrn comprender la remisin de

partedelasdeudasolamodificacindelosplazos,modosocondicionesiniciales;

c)

Laformadeenajenacindelosactivosdelpatrimonioseparado;

d) Lacontinuacindelaadministracindelpatrimonioseparadohastalaextincindelos
activosqueloconforman,y

e)

Cualquierotramateriaquedeterminelajuntarelativaalaadministracinoliquidacin
delpatrimonioseparado.

Los acuerdos debern adoptarse con el voto favorable de tenedores de ttulos que
representenalomenoslamayoraabsolutadelosttulosemitidosyencirculacin,salvoenel
casodelasmateriasindicadasenlaletrab),enqueelqurumdeacuerdosseralomenos,las
dosterceraspartesdelosttulosemitidosyencirculacin.

Sinohubierequrumparaadoptaracuerdosenprimeracitacin,sedebercitarauna
nuevajuntalacualdebercelebrarsedentrodelos30dassiguientesalafechafijadaparala
junta no efectuada y los acuerdos debern adoptarse con el voto favorable de tenedores de
ttulosquerepresentenalomenoslamayoraabsolutadelosttulosemitidosyencirculacin,
salvoenelcasodelasmateriasindicadasenlasletrasa)yd),enqueelqurumdeacuerdos
serlamayoraabsolutadelosttulospresentesenlajunta,ylaletrab),enqueelqurumde
acuerdosser,alomenos,lasdosterceraspartesdelosttulosemitidosyencirculacin.

68


El liquidador ejercer el giro hasta que se logre la liquidacin del patrimonio, ya sea
como unidad patrimonial o en parcialidades o se extingan los activos que conforman el
patrimonioseparado.

Artculo149. En todo lo relativo a la liquidacin del patrimonio separado, cualquiera

sealaformaenqueserealice,sernaplicablesenloquefuerancompatibles,lasnormassobre
liquidacindesociedadesannimasestablecidasenlaleyN18.046.

Artculo150. Enlaliquidacindeunpatrimonioseparado,laenajenacincomounidad
patrimonial debe comprender todos los bienes y obligaciones que constituyen su activo y
pasivoyslopuedeefectuarseenfavordeotrasociedadregidaporestemismoTtulo.Enla
sociedadadquirente,porelsolohechodelaadquisicin,seentenderconstituidounpatrimo
nio separado, sujeto a las disposiciones de este Ttulo, al cual pertenecern los activos
adquiridos y este patrimonio se har cargo del servicio de los ttulos de deuda, en las con
diciones vigentes en el contrato a la fecha del traspaso. De este cambio en la titularidad del
patrimonio separado, deber tomarse razn en el Registro de Valores, al margen de la
inscripcindelaemisindelosttulosdequesetrate.

Artculo151. En caso de disolucin, por cualquier causa, de las sociedades a que se

refiereestettulo,quealafechadedichadisolucinanmantuvieranpatrimoniosseparados,
laliquidacindelasociedadserpracticadaporlaSuperintendenciacontodaslasfacultades
quelaleyleotorgaparalaliquidacindelascompaasdeseguros.Laliquidacinpuedeser
delegadaporelSuperintendenteenunoomsfuncionariosdelaSuperintendenciaoenotras
personassiemprequenolesafectenlasinhabilidadescontempladasenlosartculos35y36de
laleyN18.046.

Ladisolucindelasociedadprovocarlaliquidacindelodelospatrimoniosseparados,
lacualseefectuarconformealasreglasestablecidasenestettulo.

Losgastosdelaliquidacindelasociedadserndecargodesupatrimoniocomn.

A partir del momento en que la sociedad deje de tener patrimonios separados, la

liquidacincontinuarasucargo,conarregloalasreglasgenerales.

En todo caso, la Superintendencia podr autorizar a la sociedad para que practique su

propialiquidacin.

Artculo152. La Superintendencia podr revocar la autorizacin de existencia de las

sociedadesdequetrataestettulodeacuerdoconsusfacultadesoencasodeadministracin
gravementeculpableofraudulenta.

Si el patrimonio comn no cumpliere con las normas establecidas en el artculo 132 de

estaley,lasociedadestarobligada,cadavezqueestoocurra,acompletarlodentrodelplazo
de60das.Siasnolohiciere,selerevocarlaautorizacindeexistenciayseprocederala
liquidacindelasociedad.

69

Artculo153. La emisin de ttulos de deuda a que se refiere el presente Ttulo estar

exentadelimpuestoestablecidoenelartculo1,N3,deldecretoleyN3.475,de1980,sobre
ImpuestodeTimbresyEstampillas,enlamismaproporcinquerepresenten,dentrodeltotal
del activo del respectivo patrimonio separado, los documentos que en su emisin,
otorgamientoosuscripcin,sehubierengravadoconelimpuestosealadooseencontraren
exentosdel.

El pago al Fisco de las obligaciones tributarias de la sociedad, cualesquiera fuere su

naturalezauorigen,serderesponsabilidadexclusivadesupatrimoniocomnynodelade
lospatrimoniosseparadosquehayacreadooformado.Estospatrimoniosdebernaportarlos
recursos necesarios al patrimonio comn de la sociedad, cuando sta lo requiera para dar
cumplimientoaloprescritoenelincisofinaldelartculo140.

No se considerar renta la diferencia entre el valor de adquisicin de un crdito

securitizado y el valor nominal de ste, sino que slo se entender por tal el resultado que
provengadecomparar,ensuoportunidad,elcostodeadquisicindelcrdito,debidamente
corregido,coneldesurecuperacinparcialodefinitiva,quesehayaproducidoalefectuarse
elcobroefectivodelmismo,oelvalordeventasisteseenajena.

Paralosefectosdelodispuestoenelartculo31delaLeysobreImpuestoalaRenta,se
considerarngastosaceptadosenlaPrimeraCategoradedichaley,lasprovisionesycastigos
de los crditos securitizados, incorporados o no a los patrimonios separados, que se
encuentrenvencidos,ascomolasremisionesquedeellossehagan,estnonovencidos.Las
caractersticas que deban reunir las provisiones, remisiones y castigos para que proceda lo
dispuesto en esta norma, sern establecidas por la Superintendencia de Valores y Seguros,
previaconsultaalServiciodeImpuestosInternos.

Las comisiones y otras remuneraciones que las sociedades a que se refiere este Ttulo,
paguen a terceros por la administracin y custodia de los bienes integrantes de los
patrimoniosseparadosqueposean,enlostrminosquedisponeelincisoprimerodelartculo
141,estarnexentasdelImpuestoalValorAgregadoestablecidoeneldecretoleyN825,de
1974.

Artculo 153 bis. En todo lo no previsto en el presente ttulo se aplicarn

supletoriamentelasnormascontenidasenelTtuloXVIdelapresenteley.

TITULOXIX

DelaCmaradeCompensacin

Artculos154.a160.Derogados

70


TITULOXX
Delaresponsabilidaddelassociedadesadministradorasdefondosfiscalizadosporla
Superintendencia

Artculo161. La sociedad administradora de cualquier fondo fiscalizado por la

Superintendencia,deberefectuartodaslasgestionesqueseannecesarias,conelcuidadoyla
diligenciaqueloshombresempleanordinariamenteensuspropiosnegocios,paracautelarla
obtencin de una adecuada combinacin de rentabilidad y seguridad de las inversiones del
fondo.

La sociedad administrar cada fondo, atendiendo exclusivamente a la mejor

convenienciadesteyaquetodasycadaunadelasoperacionesdeadquisicinyenajenacin
deactivosqueefecteporcuentadelmismo,sehaganenelmejorintersdelfondo.

La administradora responder hasta de la culpa leve por los perjuicios que causare al
fondoporincumplimientodecualquieradesusobligaciones.

Laadministradorapodrdemandaralaspersonasquelehubieranocasionadoperjuicios
alfondo,pudiendoreclamarindemnizacionesporlosdaoscausados,enjuiciosumario.

Lasociedadadministradoraestarobligadaaindemnizaralfondoporlosperjuiciosque
ella o cualquiera de sus dependientes o personas que le presten servicios le causaren, como
consecuenciadelaejecucinuomisin,segncorresponda,decualquieradelasactuaciones
prohibidas a que se refiere este artculo y el 162. Las personas antes mencionadas que
hubieran participado en tales actuaciones sern solidariamente responsables del reembolso,
queincluireldaoemergenteyellucrocesante.

Los auditores externos de la administradora debern pronunciarse acerca de los

mecanismos de control interno que sta se imponga, para velar por el fiel cumplimiento de
este artculo y las prohibiciones a que se refiere el artculo 162, como tambin sobre los
sistemas de informacin y archivo, para registrar el origen, destino y oportunidad de las
transaccionesqueseefectenconlosrecursosdecadafondo.

Artculo162. Soncontrariasalapresenteleylassiguientesactuacionesuomisiones,en
sucaso,efectuadasporlasadministradoras:

a) las operaciones realizadas con los bienes del fondo para obtener beneficios indebidos,
directosoindirectos;

b) el cobro de cualquier servicio al fondo, no autorizado por ley, el contrato o los

reglamentosinternos,oenplazosycondicionesdistintasalasqueenellosseestablezca;

c) el cobro al fondo de cualquier servicio prestado por personas relacionadas a la

administradoradelmismo;

71

d) la utilizacin en beneficio propio o ajeno, de informacin relativa a operaciones por

realizarporelfondo,conanticipacinaquestasseefecten;

e) la comunicacin de informacin esencial relativa a la adquisicin, enajenacin o

mantencin de activos por cuenta del fondo, a personas distintas de aquellas que
estrictamente deban participar en las operaciones respectivas, en representacin de la
administradoraodelfondo;

f) la adquisicin de activos que haga la administradora para s, dentro de los 5 das

siguientesalaenajenacindestos,efectuadaporella,porcuentadelfondo,sielprecio
decompraesinferioralexistenteantesdedichaenajenacin.Tratndosedeactivosde
bajaliquidez,esteplazoserde60das;

g) la enajenacin de activos propios que haga la administradora dentro de los 5 das

siguientes a la adquisicin de stos por cuenta del fondo, si el precio es superior al
existente antes de dicha adquisicin. Tratndose de activos de baja liquidez, este plazo
serde60das;

h) laadquisicinoenajenacindebienes porcuentadelfondoenqueacteparascomo
cedenteoadquirentelaadministradoraounfondoprivado,delosdelTtuloVIIdelaley
N 18.815, bajo su administracin o de una sociedad relacionada a ella. Asimismo, la
adquisicinoenajenacindebienesporcuentadelfondoapersonasrelacionadasconla
administradora o a fondos administrados por ella o por sociedades relacionadas, salvo
que sta se lleve a cabo en mercados formales, conforme a los requisitos y condiciones
queestablezcalaSuperintendencia,mediantenormadecarctergeneral,e

i) lasenajenacionesoadquisicionesdeactivosqueefectelaadministradora,siresultaren
sermsventajosasparastaquelasrespectivasenajenacionesoadquisicionesdestos,
efectuadasenelmismoda,porcuentadelfondo.Salvosiseentregaranalfondo,dentro
delosdosdassiguientesaldelaoperacin,ladiferenciadepreciocorrespondiente.

Para los efectos de este Ttulo, la expresin administradora comprender tambin

cualquierpersonaqueparticipeenlasdecisionesdeinversindelfondooqueenrazndesu
cargoo posicin,tengaaccesoainformacindelasinversionesdelfondo.Seentenderpor
activos,aquellosqueseandelamismaespecie,clase,tipo,serieyemisor.

Seentenderporactivosdebajaliquidezaquellosquenosetransanfrecuentementeyen
volmenes significativos de los mercados secundarios formales. La Superintendencia
determinarpornormadecarctergenerallosactivosdebajaliquidez.

No obstante las sanciones administrativas, civiles y penales que correspondan y el

derecho a reclamar perjuicios, los actos o contratos realizados en contravencin a las
prohibicionesanteriormentesealadas,seentendernvlidamentecelebrados.

72


Artculo163. Mediantenormadecarctergeneral,laSuperintendenciadeterminarlos
activos de baja liquidez en que no podrn invertir su patrimonio las sociedades
administradorasdefondosfiscalizadasporella.

TITULOXXI
Delainformacinprivilegiada

Artculo164. Para los efectos de esta ley, se entiende por informacin privilegiada
cualquierinformacinreferidaaunoovariosemisoresdevalores,asusnegociosoaunoo
varios valores por ellos emitidos, no divulgada al mercado y cuyo conocimiento, por su
naturaleza, sea capaz de influir en la cotizacin de los valores emitidos, como asimismo, la
informacinreservadaaqueserefiereelartculo10deestaley.

Tambinseentenderporinformacinprivilegiada,laqueseposeesobredecisionesde
adquisicin, enajenacin y aceptacin o rechazo de ofertas especficas de un inversionista
institucionalenelmercadodevalores.

Artculo165. Cualquier persona que en razn de su cargo, posicin, actividad o

relacin con el respectivo emisor de valores o con las personas sealadas en el artculo
siguiente, posea informacin privilegiada, deber guardar reserva y no podr utilizarla en
beneficiopropiooajeno,niadquiriroenajenar,parasoparaterceros,directamenteoatravs
deotraspersonaslosvaloressobreloscualesposeainformacinprivilegiada.

Asimismo,selesprohbevalersedelainformacinprivilegiadaparaobtenerbeneficioso
evitar prdidas, mediante cualquier tipo de operacin con los valores a que ella se refiera o
con instrumentos cuya rentabilidad est determinada por esos valores. Igualmente, se
abstendrn de comunicar dicha informacin a terceros o de recomendar la adquisicin o
enajenacin de los valores citados, velando para que esto tampoco ocurra a travs de
subordinadosotercerosdesuconfianza.

Noobstantelodispuestoprecedentemente,losintermediariosdevaloresqueposeanla
informacin privilegiada a que se refiere el artculo anterior, podrn hacer operaciones
respecto de los valores a que ella se refiere, por cuenta de terceros, no relacionados a ellos
siemprequelaordenylascondicionesespecficasdelaoperacinprovengandelcliente,sin
asesora ni recomendacin del intermediario, y la operacin se ajuste a su norma interna,
establecidadeconformidadalartculo33.

Para los efectos del inciso segundo de este artculo, las transacciones se entendern
realizadasenlafechaenqueseefectelaadquisicinoenajenacin,conindependenciadela
fechaenqueseregistrenenelemisor.

Artculo166.Sepresumequeposeeninformacinprivilegiadalassiguientespersonas:

73

a) Los directores, gerentes, administradores, ejecutivos principales y liquidadores del

emisorodelinversionistainstitucional,ensucaso.

b) Laspersonasindicadasenlaletraa)precedente,quesedesempeenenelcontroladordel
emisorodelinversionistainstitucional,ensucaso.

c) Las personas controladoras o sus representantes, que realicen operaciones o

negociacionestendientesalaenajenacindelcontrol.

d) Los directores, gerentes, administradores, apoderados, ejecutivos principales, asesores

financieros u operadores de intermediarios de valores, respecto de la informacin del
inciso segundo del artculo 164 y de aquella relativa a la colocacin de valores que les
hubieresidoencomendada.

Tambin se presume que poseen informacin privilegiada, en la medida que tuvieron

accesodirectoalhechoobjetodelainformacin,lassiguientespersonas:

a) Los ejecutivos principales y dependientes de las empresas de auditora externa del

emisorodelinversionistainstitucional,ensucaso.

b) Lossocios,gerentesadministradoresyejecutivosprincipalesymiembrosdelosconsejos
de clasificacin de las sociedades clasificadoras de riesgo, que clasifiquen valores del
emisoroaesteltimo.

c) Los dependientes que trabajen bajo la direccin o supervisin directa de los directores,
gerentes, administradores, ejecutivos principales o liquidadores del emisor o del
inversionistainstitucional,ensucaso.

d) Las personas que presten servicios de asesoras permanente o temporal al emisor o

inversionistainstitucional,ensucaso,enlamedidaquelanaturalezadesusserviciosles
puedapermitiraccesoadichainformacin.

e) Losfuncionariospblicosdependientesdelasinstitucionesquefiscalicenaemisoresde
valoresdeofertapblicaoafondosautorizadosporley.

f) Loscnyugesoconvivientesdelaspersonassealadasenlaletraa)delincisoprimero,
ascomocualquierpersonaquehabiteensumismodomicilio.

Artculo167.Laspersonasqueenrazndesucargooposicin,posean,hayantenidoo
tengan acceso a informacin privilegiada, obtenida directamente del emisor o inversionista
institucional,ensucaso,o atravsdelaspersonasindicadasenelartculoanterior,estarn
obligadasadarcumplimientoalasnormasdeesteTtuloaunquehayancesadoenlarelacin
oposicinrespectiva.

74


Artculo168. Los intermediarios de valores cuyos directores, administradores,
apoderados, gerentes, ejecutivos principales u operadores de rueda, participen en la
administracin de un emisor de valores de oferta pblica, mediante su desempeo como
directores, administradores, gerentes, ejecutivos principales o liquidadores de este ltimo, o
desumatrizocoligante,quedarnobligadosainformarasusclientesdeestasituacinenla
forma que determine la Superintendencia y debern abstenerse de realizar para s o para
terceros relacionados, cualquier operacin o transaccin de acciones emitidas por dicho
emisor.

Seeximedelaprohibicinsealadaprecedentementeaaquellosintermediariosquesean
sociedades filiales del emisor de acciones, siempre que ambos tengan exclusivamente en
comndirectoresystosnoparticipendirectamenteensusdecisionesdeintermediacin.

Artculo169. Las actividades de intermediacin de valores y las de las personas que

dependandedichosintermediarios,queactencomooperadoresdemesasdedinero,realicen
asesoras financieras, administracin y gestin de inversiones y, en especial, adopten
decisiones de adquisicin, mantencin o enajenacin de instrumentos para s o para sus
clientes,debernrealizarseenformaseparada,independienteyautnomadecualquierotra
actividad de la misma naturaleza, de gestin y otorgamiento de crditos, desarrollada por
inversionistasinstitucionalesuotrosintermediariosdevalores.

Asimismo, la administracin y gestin de inversiones y, en especial, las decisiones de

adquisicin,mantencinoenajenacin deinstrumentosparalaadministradoraylosfondos
questaadministre,debernserrealizadosenformaseparada,independienteyautnomade
cualquier otra funcin de la misma naturaleza o de intermediacin de valores, asesora
financiera, gestin y otorgamiento de crditos, respecto de otros. Esta limitacin no obstar
paraquelasadministradorasdefondos,exclusivamenteenlasactividadespropiasdesugiro,
puedancompartirrecursosomediospararealizarlas.

Los directores, administradores, gerentes, apoderados, ejecutivos principales, asesores

financieros, operadores de mesas de dinero u operadores de rueda de un intermediario de
valores, no podrn participar en la administracin de una Administradora de Fondos de
tercerosautorizadaporley.

Artculo170. Los auditores externos que auditen los estados financieros de

inversionistasinstitucionalesodelosintermediariosdevalores,debernpronunciarseacerca
delosmecanismosdecontrolinternoqueaqullosystosseimpongan,paravelarporelfiel
cumplimientodelasnormasdeesteTtuloydelodispuestoenelincisoprimerodelartculo
33,comotambinsobrelossistemasdeinformacinyarchivo,pararegistrarelorigen,destino
yoportunidaddelastransaccionesqueseefectenconlosrecursospropiosydetercerosque
administrenointermedien,ensucaso.

La Superintendencia, mediante norma de carcter general, determinar la informacin

quedebernmantenerlosinversionistasinstitucionalesylosintermediariosdevaloresparael
cumplimientodelasdisposicionesdeesteTtulo,ylosarchivosyregistrosquedebernllevar

75

en relacin a las transacciones con recursos propios, las de sus personas relacionadas y las
efectuadasconrecursosdetercerosqueadministren.

Lainformacincontenidaenesosarchivosharfeencontradelosobligadosallevarlos.

Artculo171. Sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo anterior, las personas que

participen en las decisiones y operaciones de adquisicin y enajenacin de valores para
inversionistasinstitucionaleseintermediariosdevaloresyaquellasque,enrazndesucargo
o posicin, tengan acceso a la informacin respecto de las transacciones de estas entidades,
deberninformaraladireccindesuempresa,detodaadquisicinoenajenacindevalores
de oferta pblica que ellas hayan realizado, dentro de las 24 horas siguientes a la de la
transaccinexcluyendoparaestosefectoslosdepsitosaplazo.

LaempresadeberinformaralaSuperintendenciaenlaformayoportunidadquesta
determine,acercadelastransaccionesrealizadasportodaslaspersonasindicadas,cadavez
queesastransaccionesalcancenunmontoequivalenteendineroa500unidadesdefomento.

Artculo172. Todapersonaperjudicadaporactuacionesqueimpliqueninfraccinalas
disposicionesdelpresenteTtulo,tendrderechoademandarindemnizacinencontradelas
personasinfractoras.

La accin para demandar perjuicios prescribir en cuatro aos contado a partir de la

fecha en que la informacin privilegiada haya sido divulgada al mercado y al pblico
inversionista.

LaspersonasquehayanactuadoencontravencinaloestablecidoenesteTtulo,debern
entregar a beneficio fiscal, cuando no hubiere otro perjudicado, toda utilidad o beneficio
pecuniarioquehubierenobtenidoatravsdetransaccionesdevaloresdelemisordequese
trate.

Aquel que infrinja lo dispuesto en el artculo 169, ser responsable civilmente de los
daosocasionadosalclienterespectivooalosfondosensucaso,sinperjuiciodelassanciones
penalesyadministrativasquecorrespondan.

TITULOXXII
DelasGarantas

Artculo173. Lasgarantassobrevaloresdeofertapblica,monedas,oro,platauotros
valores mobiliarios o ttulos de crdito, que tengan por objeto caucionar obligaciones de los
corredoresdebolsaentresoconlasbolsasdevaloresoconsusclientesodecualquierade
stos para con aqullos, por operaciones de corretaje de valores o por las actividades
complementariasqueselesautoricede conformidad alaley,seconstituirnen lasiguiente
forma:

76


a)

Si la garanta recayere sobre monedas, oro o plata, o ttulos de crdito o valores

mobiliarios al portador, la prenda se constituir mediante el otorgamiento de un
instrumentoprivado,firmadoporlaspartesanteuncorredordebolsaquenofuereparte
en las obligaciones caucionadas o ante el gerente de la bolsa respectiva, en el que se
individualizarnlosbienesempeados.

Adems,seresenciallaentregamaterialdelosbienesdadosenprendaalacreedoroal
terceroquedecomnacuerdodesignenlaspartes.

b)

c)

Si la garanta recayere sobre ttulos de crdito o valores mobiliarios emitidos con la

clusula a la orden o que puedan transferirse mediante su endoso, la prenda se
constituir mediante el endoso en garanta del ttulo y la entrega material del mismo,
aplicndoselodispuestoenlasleyesNs.18.092y18.552.
Si la garanta recayere sobre acciones, bonos o valores mobiliarios nominativos, que
contengan la clusula de no endosables, la prenda se constituir mediante el
otorgamientodelinstrumentoprivadoaqueserefierelaletraa)precedenteylaentrega
material al acreedor de los ttulos pertinentes, en los que se dejar constancia bajo la
firma del deudor de su entrega en garanta al acreedor que seale. Si estas acciones,
bonosovaloresnominativosestuvierensujetosainscripcinobligatoriaenunRegistro,
laprendaconstituidasobreellossloseroponibleatercerosdesdesuinscripcinenel
competenteRegistro.
Noobstanteloanterior,tratndosedegarantassobrelosbienesindividualizadosenesta
letra sujetos a inscripcin obligatoria en un Registro, el deudor podr constituirlas en
favor del acreedor transfiriendo en dominio el bien respectivo a la bolsa de valores
correspondiente, previa aceptacin de sta, la que detentar el bien a nombre propio.
Cuando fuere necesario hacer efectiva la garanta, la bolsa de valores la realizar
extrajudicialmente, actuando como seor y dueo, pero rindiendo cuenta como
encargado fiduciario del constituyente de la garanta. Lo anterior es sin perjuicio de lo
dispuestoenelartculo179.

En los casos a que se refiere este Ttulo, no ser necesario notificar al deudor, quien
quedarliberadodetodaresponsabilidadsipagaaquienleacreditesucondicindeacreedor
porlagaranta.

Artculo174. LasprendasqueseconstituyanenconformidadaesteTtulo,servirnde
garanta a las obligaciones especficas y determinadas que se sealen, a menos que conste
expresamentequelaprendasehaconstituidoengarantadetodaslasobligacionesdirectas
queeldueodelaprendatengaopuedatenerafavordelacreedorprendarioysiempreque
setratedeaquellasaquealudeelartculoanterior.

Artculo175. Los bienes entregados en prenda de conformidad a los artculos

anteriores, ms sus intereses, reajustes, frutos e incrementos de cualquier naturaleza,

77

responderndelpagontegrodeloscrditosgarantizados,susreajustes,interesesycostasde
cobranza.

Estos bienes no reconocern otra garanta o preferencia de cualquier clase o naturaleza

quesepretendiereconstituirposteriormentesobreellos,ysialgunaseconstituyere,quedar
sinefectodeplenoderecho.

A la vez, todos los bienes comprendidos en la prenda en referencia, slo podrn ser
embargadosenjuiciosentabladosporlosacreedoresgarantizados,encuantoejerzanacciones
protegidasporlagaranta.

Encasodequiebradeldeudorprendario,losbienespignoradosquedarnexcluidosdela
masadebienesdelfallidoylosacreedorescaucionadosporestagarantasernpagadossin
aguardarlosresultadosdelaquiebraysinqueseanecesarioefectuarningunadelasreservas
queprevienelaleyN18.175,especialmenteensuartculo149.

LosacreedoresprendariosaqueserefiereesteTtulo,podrnsin,mstrmite,ejercerlos
procedimientosderealizacindelaprendaaludidosenelartculosiguienteypagarsedesus
crditoseneltiempoyformaindicadosendichadisposicin.

Artculo176. Unavezhechasexigiblescualquieradelasobligacionesgarantizadas,el
acreedorprendariopondrlosbienesprendadosadisposicindeunabolsadevalores,para
queseprocedaasurealizacinensubastapblicaamstardarelsegundodahbilsiguiente
aldesuentrega.Loscrditosnominativos,cualquierasealaformadesuotorgamientoylas
clusulas que incluyan, se entregarn endosados a la bolsa de valores respectiva por el
acreedorgarantizadoparaquepuedaperfeccionarsesutransferencia.

Las garantas sobre acciones, bonos o valores nominativos sujetos a inscripcin

obligatoriaenunRegistro,constituidasconformealprrafoprimerodelaletrac)delartculo
173,serealizarnporlabolsadevalores,previaentregadeltraspasofirmadoporelacreedor
prendario y del ttulo de las acciones. En el caso de las garantas constituidas conforme al
prrafo segundo de la letra c) del artculo 173, stas se realizarn por la bolsa de valores,
actuandostacomoseorydueo,previasolicituddelacreedorgarantizado.

Elproductoqueseobtengaenlasubastadeberentregarsealacreedoraldasiguiente
hbilaldelarealizacindelaprendaysteprocederdeinmediatoaefectuarlaliquidacin
delcrditogarantizado,debiendoobtenerdelabolsacorrespondienteunacertificacinqued
conformidadadichaliquidacin.

Cumplido lo anterior, se aplicarn sin ms trmite los valores obtenidos al pago de la

obligacin,entregandoenlamismaoportunidadelremanente,silohubiere,aldeudor.

Artculo177. Siantesdehacerseexigibleslasobligacionesgarantizadasvencierenlos
crditosquecaucionansucumplimiento,elacreedorprendariooeldepositariodelaprenda,
segnelcaso,podrprocederasucobroyloqueobtuviereenpagoseentenderlegalmente

78

constituido en prenda, para los fines, con la vigencia y efectos a que se refieren estas
disposiciones.

El dinero que el acreedor prendario obtuviere de acuerdo a lo dispuesto en el inciso

precedente, as como sus frutos e incrementos, sern conservados por el acreedor o por el
depositariodelosbienesprendados,salvoquelasparteshubierenconvenidoexpresamente
quesedepositenaintersoqueelacreedorconsientaenladevolucindeldineroacambiode
otrosttulosquegaranticenlasobligacionescaucionadas.

Artculo178. Unavezconcluidoelprocesoderealizacinyliquidacindeunaprenda
en virtud de este Ttulo, quien estimare haber sufrido perjuicios podr demandar en juicio
sumario.

TITULOXXIII
Disposicionesvarias

Artculo179. Los agentes de valores, corredores de bolsa, bolsas de valores, bancos, o

cualquieraotraentidadlegalmenteautorizada,quemantengavaloresporcuentadeterceros
peroanombrepropio,deberinscribirenunregistroespecialyanotarseparadamenteensu
contabilidadestosvaloresconlaindividualizacincompletadelaolaspersonasporcuenta
dequienlosmantiene.Esteregistroharfeencontradelaspersonassealadas,pudiendolos
interesadosreclamarentodotiemposusderechos,valindosedecualquiermediodeprueba
legal.

Las personas indicadas en el inciso anterior que mantengan en su custodia valores de

terceros,debernabrirunacuentadestinadaaldepsitodedichosvaloresenunaempresade
depsito y custodia de valores regulada por la ley N 18.876. No obstante lo anterior, en el
casoquelosdueosdedichosvaloresaslorequieran,elintermediariodeberabrircuentas
individualesanombredeaqullos.

Las personas antes indicadas podrn ejercer el derecho a voto de los valores bajo su
custodianicamentesihansidoautorizadosexpresamenteparaelloporeltitularalmomento
deconstituirselareferidacustodia.Encasodenocontarcondichaautorizacin,slopodrn
votarsihanrequeridoinstruccionesespecficasaltitularyenaquellostemasrespectodelos
cuales efectivamente las hubieren recibido. Para ello, podrn dividir su voto incluso en
situacionesdistintasdelas eleccionesde directoresydebernindicarexpresamentealvotar
cadaunadelasmateriassometidasaconsideracindelosinversionistas,elnmerototalde
accionespropiasporlasquevotanyelnmerototaldeaccionesporcuentadetercerosque
votanafavor,encontraorespectodelasquenorecibieroninstrucciones.Lasinstruccionesde
losdueosdebernconstarenunregistroreservadosujetoalcontroldelaSuperintendencia,
que contendr la informacin y deber conservarse por el tiempo que sta determine
mediantenormadecarctergeneral.

79


Losvaloresquenopuedanservotadosconformealodispuestoenelincisoanteriorse
considerarn,noobstante,enelclculodelqurumdeasistenciaenelcasodeentidadesque
nohayanadoptadomecanismosdevotacinadistanciaautorizadosporlaSuperintendencia.

Laspersonasaqueserefiereesteartculoslopodrnejercerelvotodelosvaloresbajo
su custodia a travs de sus representantes legales, sus empleados especialmente facultados
paraelloosuspropiosabogados,ynopodrndelegarloencasoalgunoafavor deterceros
ajenosaellas.

Enlosjuiciosenquesepersigalaresponsabilidaddealgunadelaspersonasindicadasen
el inciso primero o la ejecucin forzada de las obligaciones de stas con terceros o con
depositantes, no se podr, en caso alguno, embargar, ni decretar medidas prejudiciales o
precautorias u otras limitaciones al dominio respecto de los valores que les hubieren sido
entregadosendepsito.Sinembargo,podrndecretarsetalesmedidas,deconformidadalas
reglas generales, cuando se trate de obligaciones personales de los terceros que le hayan
entregadovaloresendepsito,respectodelosvaloresdepropiedaddeltercerorespectivo.

En ningn caso se podrn embargar ni decretar las medidas mencionadas en el inciso

anteriorrespectodeaquellosvaloresquesemantenganendepsitoquesirvanderespaldoa
laemisindevaloresrepresentativosdelosmismos,mientrasmantengantalcalidad.

Artculo180. Las acciones civiles que emanen de los derechos establecidos en los
Ttulos XVI, XVII y XVIII de esta ley, prescribirn en el plazo de 2 aos contados desde la
fechaenquestossehicieranexigibles.

Estaprescripcincorrercontratodapersonaynoadmitesuspensinalguna.

Artculo181. Los preceptos de esta ley regularn supletoriamente las materias que
tratanlasdemsleyesdelmercadodevaloresenloquenoseancontrariasalasdisposiciones
de esas leyes y primarn sobre cualquier norma contractual o estatutaria que le fuere
contraria.

Artculo182. ElBancoCentraldeChileestarfacultadoparaimponer,deacuerdocon
el procedimiento indicado en el artculo 50 de su ley orgnica, lmites o restricciones a los
cambios en la posicin neta de inversiones de instrumentos en el extranjero que posean los
inversionistasinstitucionales.

TITULOXXIV
Delaofertapblicadevaloresextranjerosenelpas

Artculo183.LaofertapblicadevaloresextranjerosenChile,sesujetaralasnormas
delpresenteTtuloyslopodrllevarseaefectocuandoseinscribanenunregistropblico
especial,denominadoRegistrodeValoresExtranjeros,quellevarlaSuperintendencia.

80


Asimismo, podr hacerse oferta pblica de certificados representativos de valores
emitidosporemisoresextranjeros,quesedenominarnCertificadosdeDepsitodeValores,
enadelanteCDV,yqueconsistenenttulostransferiblesynominativos,emitidosenChilepor
undepositariodevaloresextranjeroscontraeldepsitodettuloshomogneosytransferibles
deunemisorextranjero.Paraserofrecidospblicamente,los CDVdeberninscribirseen el
RegistrodeValores.Sielregistrodelosvaloressubyacentessehicieresinelpatrociniodesu
emisor, la Superintendencia, mediante norma de carcter general, podr circunscribir la
transaccin de los respectivos CDV a mercados especiales en que participen los grupos de
inversionistasquedetermine.

La Superintendencia regular, mediante normas de carcter general, los requisitos

necesarios para obtener la inscripcin de valores extranjeros o CDV, como asimismo, los
requisitosmnimosquedebercontenerelcontratodedepsitodevaloresextranjeros.

Se entendern comprendidos para los efectos de este ttulo, dentro del concepto de
valores extranjeros, los certificados de depsito representativos de valores chilenos inscritos
enelregistrodevalores,emitidosenelextranjero.

Artculo184.CorresponderalBancoCentraldeChile,enloscasosyformasealadas
en la ley N 18.840, Orgnica Constitucional del Banco Central, determinar las normas
aplicablesalasoperacionesdecambiosinternacionalesqueseoriginencomoconsecuenciade
laaplicacindelasdisposicionesdeesteTtulo.

LosvaloresextranjerosylosCDVslopodrnexpresarseenlasmonedasextranjeras
queautoriceelBancoCentraldeChile,comotambinenmonedacorrientenacionalsiempre
que su pago se efecte en una moneda extranjera autorizada; y en dichas monedas
extranjeras debern transarse en el mercado nacional, considerndose los referidos
instrumentosparatodoslosefectoslegalescomottulosextranjeros.Aestasoperacionesles
ser aplicable lo previsto en el artculo 39 del prrafo octavo del Ttulo III de la Ley
Orgnica Constitucional del Banco Central de Chile, cualquiera fuere la naturaleza del
ttulo.

Asimismo,yparaefectosdelaofertapblicadevaloresextranjerosenelpas,elBanco
CentraldeChilepodrautorizarquelosreferidosinstrumentossetransenyseanpagaderos
enmonedacorrientenacional,sujetoalosrequisitosycondicionesquedetermine,casoenel
cualnotendraplicacinlodispuestoenelincisofinaldelartculo197.

Artculo 185. Los CDV podrn canjearse o convertirse en su equivalente a valores

extranjeros,ascomoestosltimosaaqullos,deacuerdoalcontratodedepsitodevalores
extranjeros suscrito entre el emisor y el depositario de valores extranjeros o, en su caso, de
acuerdoalreglamentointernocorrespondiente.

Para los efectos de la emisin de los CDV, slo podrn ser depositarios de valores
extranjeroslosbancos,sucursalesdebancosextranjerosautorizadosparaoperarenChileylas
empresasde depsitodevalores,reguladasporlaleyN18.876ydemspersonasjurdicas

81

que autorice la Superintendencia, mediante norma de carcter general, en este ltimo caso
siemprequesecumplanlassiguientescondiciones:

a) queelgiroprincipaldetalespersonassealarealizacindeinversionesfinancierasoen
activosfinancieros,confondosdeterceros,y

b) que el volumen de transacciones, naturaleza de sus activos u otras caractersticas,

permitacalificarderelevantesuparticipacinenelmercado.

Artculo186.Los valores extranjeros que se inscriban o los que dan origen a los CDV
debernsersusceptiblesdeserofrecidospblicamenteenlosmercadosdevaloresdelpasdel
respectivoemisoroenotrosmercadosdevaloresinternacionales.Tambinpodrninscribirse
valoresextranjerosnosusceptiblesdeserofrecidospblicamenteenlosmercadosdevalores
del pas del respectivo emisor o en otros mercados de valores internacionales, cuando se
cumplan con los requisitos que establezca la Superintendencia mediante norma de carcter
general.

Artculo187.Lainscripcindelosvaloresextranjerosdebersersolicitadaporelemisor.
No obstante lo anterior, cuando se trate de la emisin de CDV, la inscripcin podr ser
solicitadaporelemisoroporundepositariodevaloresextranjeros.

Tratndose de valores extranjeros que cumplan con los requisitos exigidos por la
Superintendencia mediante norma de carcter general, la inscripcin podr ser solicitada,
adems,porunpatrocinadordedichosvalores.

Podrnpatrocinarlainscripcindevaloresextranjeros,aquellassociedadesquecumplan
con los requisitos y condiciones de idoneidad que se determinen en la norma de carcter
general.

ElemisorpodroptarentreinscribirlosvaloresextranjerosolosCDVcorrespondientes.

Cuando el emisor haya solicitado la inscripcin de valores extranjeros o de CDV, no

podr otro depositario de valores extranjeros solicitar una inscripcin posterior relacionada
conelmismovalorextranjero.Encasodequeundepositariodevaloresextranjeroshubiera
solicitadounainscripcindeCDV,otrodepositariodevaloresextranjerospodrinscribirotra
emisindeCDVrelacionadaconelmismovalorextranjero,individualizndoseestaltimade
maneradedistinguirlasuficientemente.

Artculo188.ElsolicitantedelainscripcindevaloresextranjerosodeCDVtendrla
obligacindeproporcionaralaSuperintendenciayalasbolsasenquestossecoticenenel
pas,informacinrelacionadaadichosvalores,quedeterminelaSuperintendenciamediante
lanormadecarctergeneralaqueserefiereelartculo189.

LainformacinrequeridadeberproporcionarsealaSuperintendenciayalasbolsasde
valores,enelidiomadelpasdeorigenoeneldelpasenquesetransenesosvaloresyen

82

idioma espaol, acompaada de una declaracin jurada, del emisor o patrocinante, que
certifiquequedichainformacinescopiafieldelainformacinproporcionadaporelemisor
enelextranjero.Sinembargo,tratndosedelosvaloresdelincisosegundodelartculo187,la
Superintendenciapornormadecarctergeneralpodrestablecerrequisitosdeinformaciny
deidiomadiferentes.

Artculo189. La Superintendencia establecer, mediante normas de carcter general,

los procedimientos que permitan la inscripcin y la oferta pblica de valores extranjeros,
pudiendoestablecerrequisitosdiferentessegnlanaturalezadelosmismosydeterminarlos
mercadosenquepodrntransarse.

La Superintendencia podr eximir de la obligacin de inscripcin a los valores

extranjeros correspondientes a emisores bajo la supervisin de entidades con las que la
Superintendencia haya suscrito convenios de colaboracin, que permitan contar con
informacinveraz,suficienteyoportunasobrelosvaloresextranjerosysusemisores,enlos
trminosexigidosenestaley.

LaSuperintendencia,mediantenormasdecarctergeneral,previoinformefavorabledel
BancoCentraldeChile,podrautorizarlarealizacindetransaccionesdevaloresextranjeros
odeCDV,fueradebolsa.

LaSuperintendenciapodrrechazarlainscripcinyregistrodeunvalorextranjeroode
losCDV,en casosexcepcionalesygravesrelativosahechosrelacionadosconcircunstancias
que por su naturaleza sea inconveniente difundir pblicamente, pudiendo omitirse su
fundamentacin en la resolucin respectiva. En tal caso, los fundamentos omitidos debern
darseaconocerreservadamentealMinisteriodeHaciendayalBancoCentral,alConsejode
Defensa del Estado, a la Unidad de Anlisis Financiero o al Ministerio Pblico, cuando
corresponda.

Artculo 190. El depositario de valores extranjeros tendr la obligacin de poner a

disposicindelostitularesdeCDV,amstardarelsiguientedahbilburstilderecibida,la
informacinreferidaalosbeneficiosyalejerciciodelosderechosqueemanandelosttulos
extranjerosqueleproporcioneelemisororiginariodelosmismos.

Artculo191.Paralatransferenciaytransmisindetodaclasedevaloresextranjeros,se
estar a las reglas aplicables a la naturaleza del ttulo, las cuales debern indicarse en los
antecedentesquedeterminelanormaaqueserefiereelartculo189.

TratndosedelatransferenciaytransmisindeCDV,seaplicarnlasnormasnacionales
sobre adquisicin, cesin, traspaso y enajenacin de las acciones de sociedades annimas
abiertas.

El Banco Central de Chile podr determinar las condiciones y modalidades en que

debernefectuarselasoperacionesdecambiosinternacionalesrelativasalosvaloresaquese

83

refiereelpresenteTtulo,enconformidadconlasfacultadesqueleconfieresuLeyOrgnica
Constitucional.

Artculo 192. El depositario de valores extranjeros llevar un registro en los trminos

que seala el artculo 179 y, para efectos de este Ttulo, ejercer los derechos y tendr la
representacin de los titulares de los mismos. La Superintendencia estar facultada para
establecerrequisitosadicionales,conformealanaturalezadelosttulosdequesetrate.

En los juicios en que se persiga la responsabilidad de un depositario o la ejecucin

forzada de sus obligaciones con terceros o con depositantes, no se podr, en caso alguno,
decretar embargos, medidas prejudiciales o precautorias u otras limitaciones al dominio
respecto de los valores extranjeros que le hubieren sido entregados en depsito. Tampoco
podrn decretarse tales medidas respecto de dichos valores extranjeros cuando se trate de
obligacionespersonalesdelosemisoresdepositantesdelosvalorescorrespondientes.

Artculo193.LaofertapblicadevaloresextranjerosenChile,emitidospororganismos
internacionales o supranacionales, o Estados extranjeros, segn corresponda, o de CDV
representativos de aqullos, deber sujetarse a las normas que fije la Superintendencia,
mediante una disposicin de carcter general. En todo caso, slo podr llevarse a efecto
cuandocualquieradedichosttulosseinscribanenelregistroaqueserefiereelartculo183.

Artculo194.LaSuperintendenciapodrsuspenderocancelarlainscripcindeunvalor
en el Registro de Valores Extranjeros cuando no se cumpla con lo establecido en el artculo
186,oporinfraccindelosartculos14y15deestaley,enlaformayplazosallestablecidos.

Artculo195.ElsolicitantedelainscripcindeunCDVnopodrpedirquesecancelela
inscripcin del mismo en el Registro de Valores mientras no se haya rescatado o retirado
todoslosCDVdelmercadoohayaprocedidoasucanje,debiendoconstartalobligacinenel
respectivocontratodedepsito.

Artculo 196. Los emisores extranjeros, intermediarios de valores, depositarios de

valores extranjeros y cualquiera otra persona que participe en la inscripcin, colocacin,
depsito,transaccinyotrosactosoconvencionesconvaloresextranjerosoCDV,regidospor
lasnormasdelpresenteTtuloylasquedictelaSuperintendencia,dependiendodeltipode
inscripcin efectuada, que infrinjan estas mismas disposiciones, estarn sujetos a las
responsabilidadesquesealaeldecretoleyN3.538,de1980,ylasdelapresenteley.

Artculo197.LasoperacionesaqueserefiereesteTtulopodrnserdesarrolladaspor
las bolsas de valores a que se refiere el Ttulo VII de esta ley, las que debern reglamentar
estasoperacionesdeacuerdoalasnormasdecarctergeneralquedictelaSuperintendencia,
deconformidadalosealadoenelartculo189.

Lasnormasinternasqueadoptenlasbolsasenrelacinconestasoperaciones,seregirn
porlodispuestoenelincisofinaldelartculo44.

84


Tambinpodrnrealizarseestasoperacionesenlosmercadosaqueserefiereelartculo
189.

AdemsdelosvaloresextranjerosyCDV,sepodrntransar,deacuerdoalasnormasde
este Ttulo, las cuotas de fondos de inversin sealadas en la ley N 18.815 y, adems,
cualquierotrovalorqueautoricelaSuperintendencia.

Las operaciones que se realicen de acuerdo con las normas de este Ttulo tendrn el
carcterdeoperacionesdecambiosinternacionales,paralosefectosdelodispuestoenlaLey
OrgnicaConstitucionaldelBancoCentral.

TITULOXXV
DelaOfertaPblicadeAdquisicindeAcciones

Artculo198.Seentenderqueofertapblicadeadquisicindeaccionesesaquellaque
seformulaparaadquiriraccionesdesociedadesannimasabiertasovaloresconvertiblesen
ellas, que por cualquier medio ofrezcan a los accionistas de aqullas adquirir sus ttulos en
condiciones que permitan al oferente alcanzar un cierto porcentaje de la sociedad y en un
plazodeterminado.

El oferente podr hacer la oferta por acciones de sociedades annimas abiertas, por
valores convertibles en ellas o por ambos. En todo caso, la oferta por unos no obliga a
formularofertaporlosotros.

Las disposiciones de este Ttulo se aplicarn tanto a las ofertas que se formulen
voluntariamentecomoaaquellasquedebanrealizarseconformealaley.

Cada vez que en este Ttulo se hable de acciones como objeto de la oferta, dicha
expresin comprender tambin los valores convertibles en acciones; y cuando se haga
referencia a una oferta, se entender que se refiere a una oferta pblica de adquisicin de
acciones.

LaSuperintendenciapodreximirdelcumplimientodeunaomsnormasdeesteTtulo,
aaquellasofertasdehastaun5%deltotaldelasaccionesemitidasdeunasociedad,cuando
ellas se realicen en bolsa y a prorrata para el resto de los accionistas, conforme a la
reglamentacinburstilqueparaesteefectoapruebelaSuperintendencia.

Laspersonasqueefectenofertaspblicasdeadquisicindeacciones,losorganizadores
y los administradores de la oferta quedarn sujetos en relacin con esas ofertas a la
fiscalizacindelaSuperintendencia.

85


Artculo199.DebernsometersealprocedimientodeofertacontempladoenesteTtulo,
las siguientes adquisiciones de acciones, directas o indirectas, de una o ms series, emitidas
porunasociedadannimaabierta:

a) Lasquepermitantomarelcontroldeunasociedad;

b) Laofertaqueelcontroladordebarealizardeacuerdoalodispuestoenelartculo199bis,
siempre que en virtud de una adquisicin llegue a controlar dos tercios o ms de las
accionesemitidasconderechoavotodeunasociedadodelaserierespectiva,y

c) Sisepretendeadquirirelcontroldeunasociedadquetieneasuvezelcontroldeotra
sociedad annima abierta, y que represente un 75% o ms del valor de su activo
consolidado, se deber efectuar previamente una oferta a los accionistas de esta ltima
conformealasnormasdeesteTtulo,porunacantidadnoinferioralporcentajequele
permitaobtenersucontrol.

Seexceptandelasnormasprecedentes,lassiguientesoperaciones:

1) Las adquisiciones provenientes de un aumento de capital, mediante la emisin de

accionesdepagodeprimeraemisin,queporelnmerodeellas,permitaaladquirente
obtenerelcontroldelasociedademisora;

2) La adquisicin de las acciones que sean enajenadas por el controlador de la sociedad,

siempre que ellas tengan presencia burstil y el precio de la compraventa se pague en
dineroynoseasustancialmentesuperioralpreciodemercado;

3) Lasqueseproduzcancomoconsecuenciadeunafusin;

4)

5)

Lasadquisicionesporcausademuerte,y
Lasqueprovengandeenajenacionesforzadas.

ParalosefectosdelodispuestoenelN2delincisoanterior,seentenderpor:
i)Preciodemercadodeunaaccin,aquelqueresultedecalcularelpromedioponderado
delastransaccionesburstiles,quesehayanrealizadoentreelnonagsimodahbil
burstilyeltrigsimodahbilburstilanterioresalafechaenquedebaefectuarsela
adquisicin,e

ii)Preciosustancialmentesuperioraldemercado,aquelvalorqueexcedaalindicadoen
la letra precedente en un porcentaje que determinar una vez al ao la
Superintendencia,mediantenormadecarctergeneral,yquenopodrserinferioral
10%nisuperioral15%.

86


La Superintendencia determinar, mediante instrucciones de general aplicacin, las
condiciones mnimas que debern reunir las acciones para ser consideradas con presencia
burstil. En todo caso, de la aplicacin de estas instrucciones no podr resultar que queden
excluidassociedadesenlascualespudiereinvertirunfondomutuo,deacuerdoalasnormas
queleseanaplicablesastos.

ParalosefectosdelpresenteTtulo,seconsiderarncomodirectasaquellasadquisiciones
de acciones por personas que acten concertadamente o bajo un acuerdo de actuacin
conjunta.

Artculo199bis.Sicomoconsecuenciadecualquieradquisicin,unapersonaogrupode
personasconacuerdodeactuacinconjuntaalcanzaosuperalosdosterciosdelasacciones
emitidas con derecho a voto de una sociedad annima abierta, deber realizar una oferta
pblicadeadquisicinporlasaccionesrestantes,dentrodelplazode30das,contadodesdela
fechadeaquellaadquisicin.

Dicha oferta deber hacerse a un precio no inferior al que correspondera en caso de

existirderechoaretiro.

Denoefectuarselaofertaenelplazosealadoysinperjuiciodelassancionesaplicables
alincumplimiento,nacerparaelrestodelosaccionistaselderechoaretiroenlostrminos
del artculo 69 de la ley N 18.046. En este caso, se tomar como fecha de referencia para
calcular el valor a pagar, el da siguiente al vencimiento del plazo indicado en el inciso
primero.

Noregirlaobligacinestablecidaenelincisoprimero,cuandosealcanceelporcentaje
ahreferidocomoconsecuenciadeunareduccindeplenoderechodelcapital,pornohaber
sidototalmentesuscritoypagadounaumentodentrodelplazolegal,oacausadeunaoferta
pblicadeadquisicindeaccionesvlidamenteefectuadaporlatotalidaddelasaccionesde
la sociedad. Tampoco ser aplicable en los casos en que el referido porcentaje se alcance a
consecuenciadelasoperacionesindicadasenelincisosegundodelartculo199.

Artculo200.Elaccionistaquehayatomadoelcontroldeunasociedadnopodr,dentro
delosdocemesessiguientescontadosdesdelafechadelaoperacin,adquiriraccionesdeella
porunmontototaligualosuperioral3%,sinefectuarunaofertadeacuerdoalasnormasde
esteTtulo,cuyopreciounitarioporaccinnopodrserinferioralpagadoenlaoperacinde
tomadecontrol.Sinembargo,silaadquisicinsehaceenbolsayaprorrataparaelrestode
los accionistas, se podr adquirir un porcentaje mayor de acciones, conforme a la
reglamentacinburstilqueparaesteefectoapruebelaSuperintendencia.

Artculo201.Sidentrodelplazoquemediaentrelos30dasanterioresalavigenciade
la oferta y hasta los 90 das posteriores a la fecha de publicacin del aviso de aceptacin
dispuestoenelartculo212,eloferente,directaoindirectamente,hayaadquiridooadquiriese
delasmismasaccionescomprendidasenlaofertaencondicionesdepreciomsbeneficiosas
que las contempladas en sta, los accionistas que le hubieren vendido antes o en la oferta

87

tendrnderechoaexigirladiferenciadepreciooelbeneficiodequesetrate,considerandoel
valormsaltoquesehayapagado.Entalescasos,eloferenteylaspersonasquesehubieren
beneficiadosernobligadassolidariamentealpago.

Duranteelperododevigenciadelaoferta,eloferentenopodradquiriraccionesobjeto
delaofertaatravsdetransaccionesprivadasoenbolsasdevalores,nacionalesoextranjeras,
sinoatravsdelprocedimientoestablecidoenesteTtulo.

Artculo202.Eloferentedeberpublicarunavisoinformandodeliniciodelavigencia
delaofertadeadquisicin.Elavisodeberserdestacadoypublicarseeldaprevioalinicio
delavigenciadelaofertaen,alomenos,dosdiariosdecirculacinnacional.

Elavisodebercontenerlosantecedentesesencialesparasuacertadainteligencia,quela
Superintendenciadeterminarmediantenormadecarctergeneral.

Artculo203.Eloferentedeberponeradisposicindelosinteresados,acontardela
fechadelavisodeinicioydurantelavigenciadelaoferta,unprospectoquecontengatodos
lostrminosycondicionesdelaoferta.Unacopiadelprospectodeberestaradisposicindel
pblico en las oficinas de la sociedad por cuyas acciones se hace la oferta, en la oficina del
oferenteoenladesurepresentante,silohubiere,comoasimismodelassociedadesannimas
abiertas que sean controladas por aqulla y que hagan oferta pblica de sus acciones, de la
Superintendenciaydelasbolsasdevalores.Enlamismafechaenquesepubliquenlosavisos
deiniciodelaoferta,eloferentedeberremitircopiasdelprospectoalaSuperintendenciaya
lasbolsasdevalores.

Elprospectodebercontener,almenos,lassiguientesmenciones:

a) Individualizacincompletadelaspersonasnaturalesojurdicasqueefectanlaoferta;y
encasodetratarsedeestasltimas,deberindicarseelnombre,cargoydomicilio,desus
directores, gerentes, ejecutivos principales y administradores; participacin en otras
sociedades e individualizacin de las personas relacionadas del oferente.
Adicionalmente, deber contener una descripcin financiera, jurdica y de los negocios
deloferenteodesuscontroladoresefectivosyfinales,sifuereelcaso.Eloferenteentodo
caso,deberfijarundomicilioenelterritorionacional.

b) Acciones o valores a que se refiere la oferta y nmero de acciones o porcentaje de las

accionesemitidascuyaadquisicinmnimaesrequisitoparaelxitodelaoferta.

c) Precioycondicionesdesupago.Elpreciodelaofertadeberserdeterminadoypodr
consistirendinerooenvaloresdeofertapblica,queseindicarnenformaprecisa.

d) Vigenciadelaofertayprocedimientoparaaceptarla.Seindicarnconprecisinaquellos
antecedentes o documentos que debern acompaar los accionistas interesados, en el
momentodeentregarsusacciones.

88

e)

f)

Formayoportunidadesenquelosoferentesadquirieronlasaccionesqueposeenalinicio
delaoferta,sifuereelcaso;yrelacionesexistentesconotroscontroladoresdelasociedad
oaccionistasmayoritarios,ensucaso.
Forma en que el oferente financiar el pago del precio de las acciones que sean
adquiridasalfinaldelaoferta.Encasodetenercomprometidoscrditosocontribuciones
de capital, deber proveer los antecedentes necesarios para concluir que existen
efectivamente fondos para el pago del precio. Si se tratare de una oferta de canje de
valores,deberdetallarselaformaenqueeloferentehaadquiridooadquirirlosvalores
destinadosalcanje.

g)

Monto y forma de la garanta constituida por los oferentes, si la hubiere, e

individualizacindelencargadodesucustodia,formalizacinyejecucin.

h) Condicionesoeventosquepuedanproducirlarevocacindelaoferta.

i) Individualizacin completa y domicilio del tercero que el oferente hubiere designado

para que organice o administre la oferta, debiendo precisarse las facultades que se le
hayanotorgado.

j) Individualizacin completa y domicilio de las personas y profesionales independientes

quehanasesoradoaloferenteparalaformulacindesuoferta.

k) LasdemsquedispongalaSuperintendencia,mediantenormasdecarctergeneral.

Artculo204.Juntoconellanzamientodesuoferta,eloferentepodrincluirenellauna
garantaformaldecumplimiento,constituidaenlaformasealadaenesteartculo.

Si el oferente optare por constituir la garanta, deber acreditar su constitucin ante la

Superintendencia, en trminos que asegure el pago de una indemnizacin de perjuicios
mnimayatodoeventoalosafectados,encasodeincumplimientodelaobligacindepago
delprecio.Estagarantapodrotorgarsemedianteboletabancariaoendosoengarantadeun
depsitoaplazotomadoenunbancoosociedadfinancieradelaplaza,prendasobrevalores
deofertapblicaoplizadeseguros,lacualquedarencustodiaenunainstitucinbancaria
obolsadevalores.

La garanta deber permanecer vigente durante los treinta das siguientes a la

publicacinaqueserefiereelartculo212oalvencimientodelplazoestablecidoparaelpago,
sistefuereposterior.

Elvalordelagarantanopodrserinferioral10%delmontototaldelaoferta.

Cualquier controversia que se originare sobre el cumplimiento de la oferta entre el

oferente y los accionistas aceptantes, deber ser resuelta por un juez rbitro arbitrador
designadoporeljuezdeturnoenlocivilconjurisdiccineneldomiciliodeloferenteyque

89

deber recaer en un abogado con al menos 15 aos de ejercicio. No proceder el

nombramientodecomnacuerdo.

Elrbitropublicar,enlamismafecha,unavisoenelDiarioOficialyotroeneldiarioen
queseanuncilaoferta,enloscualescomunicarlaconstitucindelarbitraje,otorgandoun
plazode30dasparaquetodoslosinvolucradosenlaofertahaganvalersusderechos.Esta
publicacinconstituirelemplazamientolegalparatodoslosefectosprocesales.Adems,en
laprimeraresolucinquedicte,fijarelprocedimientoaquesesujetarlasubstanciacindel
juicio. Los gastos que irrogue la publicacin, otras gestiones que sean necesarias y los
honorarios del rbitro, sern costeados con cargo a la garanta, sin perjuicio de lo que se
resuelvaenmateriadecostas,debiendolainstitucinbancariaolabolsadevaloresponera
disposicindeaqullascantidadesquerequierayqueseansuficientesalefecto.

Losdinerosprovenientesdelarealizacindelagaranta,cualquierasealaformaenque
se haya constituido, quedarn en prenda, de pleno derecho, en sustitucin de aquella. El
rbitro podr ordenar al tenedor de la garanta, que sta sea depositada a inters en una
institucinbancaria,mientrasseresuelveelasunto.

Lasentenciaquedicteelrbitroseroponibleatodoslosinteresadosenlaoferta,aunque
nosehayanapersonadoeneljuicio.

La ejecucin de lo resuelto por el rbitro se har sin ms trmite por la institucin

bancariaobolsadevalores,segnelcaso,entregandoelvalordelagarantaacadaunodelos
accionistas,aprorratadelasaccionesentregadasenlaoferta.

Si la sentencia del rbitro fuere condenatoria para el oferente, los accionistas podrn
demandarenjuiciosumariolosdemsperjuiciosquepudierenacreditar,cuyomontoexceda
delasumacubiertaporlagaranta.

Contralasresolucionesquedicteelrbitronoprocederrecursoalguno.

Artculo205.Lavigenciadelaofertaserestablecidaporeloferentemediantelafijacin
deunplazo,quenopodrserinferiora20dasnisuperiora30das,salvoquelasociedad
tengainscritasensusregistrosaentidadesdepositarias,encuyocasoelplazoserde30das,
sinperjuiciodelodispuestoenelincisosegundodelartculo206.Tantoelprimerocomoel
ltimo da del plazo comenzarn y terminarn, respectivamente, a la apertura y cierre del
mercadoburstilenqueseencuentrenregistradoslosvaloresdelaoferta.

Sinperjuiciodeloanterior,eloferentepodrprorrogarlaofertaporunasolavezypor
unmnimode5dasyhastapor15dasadicionales.Estaprrrogadebercomunicarsealos
interesadosantesdelvencimientodelaoferta,medianteunavisopublicadoenunmismoda,
enlosdiariosenloscualesseefectuaronlaspublicacionesdelavisodeinicio.

Artculo 206. Durante la vigencia de una oferta, podrn presentarse otras ofertas
respectodelasmismasaccionesaqueserefierenlasdisposicionesanteriores.

90

Estas ofertas se regirn por las normas de este Ttulo y slo tendrn valor cuando sus
respectivosavisosdeiniciosepubliquen,almenos,con10dasdeanticipacinalvencimiento
del plazo de la oferta inicial. Los avisos de inicio de las ofertas competidoras debern
publicarseenlamismaformadispuestaenelartculo202.

Cuandounaofertasehubierematerializadoatravsdeunabolsadevalores,lasofertas
competidoras debern realizarse bajo el mismo procedimiento y tener su misma fecha de
vencimiento. Cuando la oferta no se haya efectuado a travs de una bolsa de valores, las
ofertas competidoras podrn fijar su fecha de vencimiento libremente, de acuerdo con las
normasdelpresentettulo.Sinembargo,encasodeprrrogadelaprimeraoferta,lasofertas
competidorassolamentesepodrnprorrogar,deacuerdoalartculoanterior,porunplazotal
quecoincidaconelvencimientodelaprrrogadelaprimeraoferta,demodoquetodasellas
terminenenunamismafecha.

Nopodrnparticiparenlasnuevasofertassimultneaslaspersonasnaturalesojurdicas
interesadascomooferentesenaquellasqueestnvigentes.

Artculo207.Comoresultadodelanunciodeunaoferta,tantolasociedademisorade
las acciones que son objeto de dicha oferta, como los miembros de su directorio, segn
corresponda,quedarnsujetosalassiguientesrestriccionesyobligaciones:

a) Nosepodr,durantetodalavigenciadeunaoferta,adquiriraccionesdepropiaemisin;
resolverlacreacindesociedadesfiliales;enajenarbienesdelactivoquerepresentenms
del5%delvalortotaldesteeincrementarsuendeudamientoenmsdel10%respecto
delquemantenahastaantesdeliniciodelaoferta.Contodo,laSuperintendenciapodr
autorizar, por resolucin fundada, la realizacin de cualquiera de las operaciones
anteriores,siemprequeellasnoafectenelnormaldesarrollodelaoferta.

b) Lasociedademisoradeberproporcionaraloferente,dentrodelplazode2dashbiles
contadodesdelafechadelapublicacindelavisodeinicio,unalistaactualizadadesus
accionistasquecontenga,almenos,lasmencionesindicadasenelartculo7delaleyN
18.046,respectodeaquellosqueseencontrabaninscritosendichoregistroenesafecha.

c) Losdirectoresdelasociedaddebernemitirindividualmenteuninformeescritoconsu
opininfundadaacercadelaconvenienciadelaofertaparalosaccionistas.Enelinforme,
eldirectordebersealarsurelacinconelcontroladordelasociedadyconeloferente,y
elintersquepudieretenerenlaoperacin.Losinformespresentadosdebernponersea
disposicindelpblicoconjuntamenteconelprospectoaqueserefiereelartculo203y
entregarse una copia dentro del plazo de 5 das hbiles contado desde la fecha de la
publicacindelavisodeinicio,alaSuperintendencia,alasbolsasdevalores,aloferentey
aladministradoruorganizadordelaoferta,silohubiere.

Artculo208.Laofertadeberestardirigidaatodoslosaccionistasdeunasociedadode
laseriedequesetrate,ensucaso.

91

Si el nmero de acciones comprendidas en las aceptaciones de la oferta supera la

cantidaddeaccionesquesehaofrecidoadquirir,eloferentedebercomprarlasaprorrataa
cadaunodelosaccionistasaceptantes.Paraesteefecto,secalcularunfactordeprorrateoque
resultardedividirelnmerodeaccionesofrecidascomprarporelnmerototaldeacciones
recibidas.Laadquisicinseefectuarsloporelnmeroenterodeaccionesqueresultedela
frmulaantesdescrita.

Artculo 209. En caso de ofertas dirigidas a una serie especfica de acciones, ellas
debernserhechasenigualescondicionesparalosaccionistasdedichaserie.

Si las preferencias o privilegios establecidos para una serie especfica de acciones

otorgarenpreeminenciaenelcontroldelasociedad,todaofertaquesedirijaadichaseriede
acciones, obligar a realizar una oferta conjunta por igual porcentaje respecto de las dems
seriesdeaccionesdelasociedad.Paralosefectosdeesteartculo,seentenderqueelcontrol
delasociedadpodrobtenerseatravsdealgunadelasactuacionessealadasenelartculo
97.

Artculo 210. Las ofertas que se efecten conforme a las disposiciones de este Ttulo
sernirrevocables.Sinperjuiciodeello,losoferentespodrncontemplarcausalesobjetivasde
caducidaddesuoferta,lasqueseincluirnenformaclaraydestacadatantoenelprospecto
comoenelavisodeinicio.

En caso de haberse propuesto por el oferente la adquisicin de un nmero mnimo de

acciones,laofertaquedarsinefectocuandonoselogre,circunstanciaqueestarindicadaen
forma destacada tanto en el aviso de inicio como en el prospecto a que se refieren las
disposicionesprecedentes.Loanterioressinperjuicioqueeloferenteredujeresupretensina
losvaloresrecibidosenlafechadeexpiracindesta.Ellosertambinaplicableenelcaso
queelcompradorcondicioneresolutivamentelaoferta,aleventodeseradquiridounnmero
mnimodeaccionesdeotrasociedadduranteunaofertasimultnea.

Contodo,lasofertaspodrnmodificarsedurantesuvigenciasloparamejorarelprecio
ofrecidooparaaumentarelnmeromximodeaccionesqueseofreciereadquirir.Cualquier
incrementoenelprecio,favorecertambinaquieneshubierenaceptadolaofertaensuprecio
inicialoanterior.

Eloferentepodrefectuarnuevasofertasporlasmismasacciones,slotranscurridos20
dasdespusquelaofertaquedaresinefectoporalgunadelascausascontempladasenesta
disposicin.

Artculo 211. La aceptacin de la oferta ser retractable, total o parcialmente. Los

accionistasquehayanentregadosusaccionespodrnretractarsehastaantesdelvencimiento
del plazo o de sus prrrogas. En tal caso, el oferente o el administrador de la oferta, si lo
hubiere,deberdevolverlosttulos,traspasosydemsdocumentacinproporcionadaporel
accionistatanprontostelecomuniqueporescritosuretractacin.

92

Artculo212.Altercerdadelafechadeexpiracindelplazodevigenciadeunaoferta
odesuprrroga,eloferentedeberpublicarenlosmismosdiariosenloscualesseefectula
publicacin del aviso de inicio, el resultado de la oferta, desglosando el nmero total de
accionesrecibidas,elnmerodeaccionesqueadquirir,elfactordeprorrateo,sifuereelcaso,
yelporcentajedecontrolquesealcanzarcomoproductodelaoferta.Todaestainformacin
deberremitirsealaSuperintendenciayalasbolsasdevaloresenlamismafechaenquese
publiqueelavisodeaceptacin.

Para todos los efectos legales, la fecha de aceptacin por los accionistas y de
formalizacin de cada enajenacin de valores ser la del da en que se publique el aviso de
aceptacin.

Lasaccionesquenohubierensidoaceptadasporeloferentesernpuestasadisposicin
delosaccionistasrespectivosenformainmediataporeloferenteoporlasociedad,unavez
concluidoelprocesodeinscripcindelasaccionesenelRegistrodeAccionistas,ensucaso.

Sitranscurridoelplazoindicadoenelincisoprimero,eloferentenohubierepublicadoel
avisoderesultado,losaccionistaspodrnretractarsedesuaceptacin.

En todo caso, la declaracin del oferente no podr otorgarse ms all de los 15 das
contados desde la expiracin de la vigencia de la oferta, incluidas sus prrrogas. Si as no
ocurriere, se entender que el oferente ha incurrido en incumplimiento grave de sus
obligaciones.

Artculo 213. El oferente deber sealar en la oferta si su propsito es mantener la

sociedad sujeta a las normas aplicables a las sociedades annimas abiertas e inscrita en el
RegistrodeValores,porunplazooindefinidamente,auncuandonoestobligadalegalmente
aello.

Artculo 214. La Superintendencia conforme a sus facultades, podr formular

observacionesyexigiraloferenteantecedentesadicionalesalosproporcionados,conelobjeto
quelosinversionistascuentenconlainformacinveraz,suficienteyoportunarequeridapara
decidirsiaceptanlaoferta.

Lasdeficienciasenlainformacin proporcionadaoelincumplimientodelosrequisitos
establecidosenestaley,facultarnalaSuperintendenciaparasuspenderhastapor15dasel
inicioolacontinuacindelaoferta.Estasuspensinpodrprorrogarseporunavezyporel
mismoplazo.Sivencidalaprrrogasubsistenlascausasquelafundaron,laSuperintendencia
dejarsinefectolaofertaporresolucinfundada.

Artculo215.Noobstantelaslimitacionescontempladasenlasleyesquelasregulan,las
sociedadesadministradorasdefondosfiscalizadosporlaSuperintendenciapodrnparticipar
comoaceptantesrespectodelasofertaspblicasaqueserefiereesteTtulo,enrepresentacin

93

de los respectivos fondos, enajenando las acciones correspondientes y ejerciendo todos los
derechosquelesasistanentalcalidad.

Artculo 216. Las transacciones provenientes de una oferta pblica de adquisicin de

acciones podrn ser intermediadas fuera de bolsa por agentes de valores o corredores de
bolsa.

Si fueren intermediadas por corredores fuera de bolsa, stos debern informar las
transacciones a las bolsas de valores de que formen parte para que las incorporen a los
sistemasdeinformacinalosinversionistas.

TTULOXXVI
Delaofertapblicadeaccionesovaloresconvertiblesenelextranjero

Artculo 217. Los emisores de valores de oferta pblica estarn autorizados para
registrar dichos valores en el extranjero, con el objeto de permitir su oferta, cotizacin y
transaccinenlosmercadosinternacionales.

Artculo218.LosemisoresestarnobligadosapresentaralaSuperintendenciayalas
bolsasdevaloreslocaleslamismainformacinyenigualesplazosquedebapresentarsealas
autoridadesreguladorasextranjerasymercadosinternacionales,porlosvaloresqueregistren,
coloquenytransenendichosmercados.

La informacin que deba proporcionarse en idioma extranjero se presentar a la

Superintendencia y a las bolsas de valores locales, en texto original y con una traduccin
efectuada por el propio emisor en idioma espaol, debidamente suscrita por el gerente del
emisor.Dichainformacinsetendrcomodocumentoautnticoparatodoslosefectoslegales,
desdequesehagaentregadelmismoalaSuperintendencia.

Artculo 219. Los tenedores de certificados o valores emitidos contra acciones

depositadas,tendrnlosmismosderechosqueconfierenlasleyesolosestatutosatodoslos
accionistas de la sociedad, los que se ejercern a travs de aqullas y por intermedio de la
entidad depositaria, la que se ajustar a las estipulaciones del contrato de depsito o a las
instruccionesquerecibaencadaoportunidad.

El depositario de los certificados representativos de los valores, votar en juntas de

accionistasenlaformaquesehayapactadoenelcontratodedepsito.Enlonoprevistoenel
contrato,eldepositarioseestaralasinstruccionesrecibidasdelosrespectivostitularesdelos
valores,porcadaunadelasmateriassealadasenlaconvocatoria.Encasoqueeldepositario
nopudierevotar,lasaccionesquerepresentesolamentesedebernconsiderarparaelclculo
delqurumdeasistencia.

94


Lainfraccindelasinstruccionesodelaausenciadelasmismas,noinvalidarelvoto
que se haya emitido, pero har responsable al depositario de los perjuicios causados a los
titularesdeloscertificados.

TTULOXXVII
DelasAdministradorasGeneralesdeFondos

Artculo 220. Se entender por Administradoras Generales de Fondos, en adelante

administradoras, a aquellas sociedades annimas especiales que se constituyan para la
administracin de fondos mutuos regidos por el decreto ley N 1.328 de 1976, fondos de
inversinregidosporlaleyN18.815,fondosdeinversindecapitalextranjeroregidosporla
ley N 18.657, fondos para la vivienda regidos por la ley N 19.281 y cualquier otro tipo de
fondocuyafiscalizacinseaencomendadaalaSuperintendencia.

Estasadministradoraspodrnadministrarunoomstiposoespeciesdefondosdelos
referidos en este artculo, y realizar otras actividades complementarias que les autorice la
Superintendencia.

Artculo221.Laadministracindelosfondosseharanombredecadaunodeellos,por
cuenta y riesgo de sus aportantes o titulares de las cuotas o de las cuentas en su caso, de
acuerdoconlascaractersticaspropiasdecadauno,establecidasenlasnormasespecialesque
losrigen.

Artculo 222. Las administradoras tendrn derecho a ser remuneradas por la

administracindecadafondo,deacuerdoaloqueseestableceenlaleyespecialquerigeal
fondodequesetrate.

Artculo223.Lasadministradorasestarnsujetasalassiguientesnormasespeciales:

a) Seforman,existenypruebandeconformidadaloestablecidoenelartculo126delaley
18.046,sindolesaplicableslodispuestoenlosartculos127,128y129delamismaley;

b) Su nombre deber contener la frase Administradora General de Fondos, no siendo

necesarioincluirenellalaalusinacadatipodefondoadministrado;

c) Tendrncomoobjetoexclusivolasactividadesaqueserefiereelartculo220deestaley;

d) SufiscalizacincorresponderalaSuperintendencia,lacualejercerestafuncinconlas
atribucionesyfacultadesqueleotorgasuLeyOrgnica,comoasimismo,conlasmismas
atribucionesyfacultadesdequeestinvestidaparafiscalizarysancionaralassociedades
annimas abiertas, a las compaas de seguros y a las sociedades que administran
exclusivamentealgunodelostiposdelosfondosdesuobjeto;y

95

e)

Lessernaplicableslasdisposicionesdeestaley,delaleyN18.046ylasleyesespeciales
de cada uno de los fondos que administren, as como tambin aquellas disposiciones
contenidasenlosreglamentosdelasleyescorrespondientes.Adems,seregirnporlas
normasqueseestablezcanenlosreglamentosinternosycontratosdeadministracinde
cada fondo que administren, segn correspondiere, y por las instrucciones que, a su
respecto,dictelaSuperintendencia.

Se reserva el uso de la expresin Administradora General de Fondos, a aquellas

sociedadesquetienencomoobjetoexclusivolasactividadesaqueserefiereelartculo220de
esta ley. En consecuencia, ninguna persona natural o jurdica que no se hubiere constituido
conformealasdisposicionesdeesteTtulo,comoAdministradoraGeneraldeFondos,podr
arrogarselacalidaddetal,outilizarestenombreensuraznsocial.

Artculo 224. La responsabilidad por la funcin de administracin es indelegable, sin

perjuiciodequelasadministradoraspuedanconferirpoderesespecialesocelebrarcontratos
por servicios externos para la ejecucin de determinados actos, negocios o actividades
necesariasparaelcumplimientodelgiro.

Cuandosetratedelacontratacindeserviciosexternos,enelreglamentointernooenel
contrato de administracin del fondo, segn correspondiere, deber constar claramente la
facultaddelaadministradoraparallevaracabodichoscontratos.Asimismo,debersealarse
enelreglamentointernooenelcontratodeadministracin,ensucaso,silosgastosderivados
delascontratacionesserndecargodelaadministradoraodelfondodequesetratay,eneste
ltimo caso, la forma y poltica de distribucin de tales gastos. Sin embargo cuando dicha
contratacinconsistaenadministracindecarteraderecursosdelfondo,losgastosderivados
deestascontratacionesserndecargodelaadministradora.

Artculo 225. Las administradoras, para obtener la autorizacin de su existencia,

deberncomprobarantelaSuperintendenciauncapitalpagado,endineroefectivo,noinferior
alequivalentea10.000unidadesdefomento.

En todo momento, estas sociedades debern mantener un patrimonio, a lo menos,

equivalentealindicadoenelincisoanterior.

Noobstante,siporcualquiercausaseprodujereunaprdidaovariacinqueafectareel
cumplimiento del requerimiento patrimonial antes referido, la administradora deber
informar de este hecho a la Superintendencia dentro de los 2 das hbiles siguientes de
producido el mismo, y estar obligada a restablecer los dficit producidos dentro del plazo
que fije la Superintendencia, el cual no podr ser superior a 90 das, salvo que la
Superintendenciaprorrogueesteplazohastaporotros90das.

El patrimonio de las administradoras se determinar en la forma que establezca la

Superintendencia,mediantenormadecarctergeneral.

96


Artculo226.Lasadministradorasdebernconstituirunagarantaenbeneficiodelfondo
para asegurar el cumplimiento de sus obligaciones por la administracin de fondos de
terceros,previoalfuncionamientodecadafondoqueadministrenyhastasutotalextincin.
Dichagarantaserporunmontoinicialde10.000unidadesdefomento,ypodrconstituirse
en dinero efectivo, boleta bancaria o pliza de seguro, en la forma y condiciones que
establezcalaSuperintendencia,mediantenormadecarctergeneral.

Sinperjuiciodeloanterior,elmontodelagarantadeberactualizarseanualmente,para
cadafondo,demaneraquedichomontoseasiempreequivalente,alomenos,alindicadoenel
inciso anterior o al 1% del patrimonio promedio diario del fondo de que se trate,
correspondiente al ao calendario anterior a la fecha de su actualizacin, si este ltimo
resultaremayor.

Artculo227.Lasadministradorasdeberndesignaraunbancocomorepresentantede
losbeneficiariosdelagarantaaqueserefiereelartculoanterior,quien,aesterespecto,slo
desempearlassiguientesfunciones:

a) Si la garanta consistiere en depsitos de dinero, la entrega del dinero se har al

representantedelosbeneficiarios.

b) Silagarantaconsistiereenboletabancariaoplizadeseguros,elrepresentantedelos
beneficiarios ser el tenedor de los documentos justificativos de la misma. El banco o
compaadesegurosotorgante,deberpagarelvalorexigidoportalrepresentanteasu
simplerequerimientoyhastasumontogarantizado.

Noobstantelodispuestoenlaletrab)precedenteysinqueseanecesarioacreditarloalas
entidadesotorgantes,elrepresentantedelosbeneficiariosdeboletasdegaranta,parahacerlas
efectivas, deber ser notificado judicialmente del hecho de haberse interpuesto demanda en
contradelaadministradoracaucionada.

Eldineroprovenientedelarealizacindelaboletabancariaquedarenprendadepleno
derecho en sustitucin de esa garanta, mantenindose en depsitos reajustables por el
representantehastaqueceselaobligacindemantenerlagaranta.

Artculo228.LaSuperintendenciadispondrdeunplazode30das,contadodesdela
fechadepresentacindelasolicitudyantecedentesdelosfondosaqueserefiereelartculo
220, para la aprobacin de los reglamentos internos y, en su caso, del contrato de
administracin de a lo menos un fondo, conjuntamente con el contrato de suscripcin de
cuotasyelfacsmildettulodelasmismas,cuandocorrespondiere.
El plazo indicado en el inciso precedente se suspender desde la fecha en que la
Superintendencia, mediante comunicacin escrita, pidiere informacin adicional al
peticionarioolesolicitaremodificarlapeticinorectificarsusantecedentespornoajustarse
a las disposiciones legales, reglamentarias o administrativas vigentes, reanudndose tan
solocuandosehayacumplidodichotrmite.

97

Subsanados los defectos o atendidas las observaciones formuladas en su caso, y

vencido el plazo a que se refiere el inciso primero, la Superintendencia aprobar el
reglamentointernoolostextostipodeloscontratos,segncorresponda.

Contodo,transcurridossesentadascontadosdesdelapresentacindelasolicitud,el
peticionariopodrsolicitarquestaseresuelvaconlosantecedentesqueobranenpoderde
la Superintendencia. En tal circunstancia, la Superintendencia dentro de 5 das hbiles
contadosdesdelapeticinreferida,resolveraprobandoorechazandolasolicitud,eneste
ltimocasoporresolucinfundada.Sinosepronunciaredentrodeesteplazo,seentender
aprobadalasolicitud.

Lo dispuesto en este artculo no ser aplicable al sistema de depsito y registro de

reglamentos internos y contratos de suscripcin de cuotas de fondos mutuos, los que se
regirnporlasnormascontenidasenlosartculos8bisy8terdeldecretoleyN1.328,de
1976.

Artculo 229. Los directores y ejecutivos principales de la administradora debern

cumplirconlossiguientesrequisitos:

a)

Sermayordeedad;

b)

Haberaprobadoelcuartoaomediooacreditarestudiosequivalentes;

c)

Noestarsometidoaprocesoonohabersidocondenadoporlosdelitosestablecidosenla
presenteleyoquemerezcanpenaaflictiva,y

d)

No haber sido declarado en quiebra o no haber celebrado convenios judiciales o

extrajudicialesconsusacreedores.

LaSuperintendencia,pornormadecarctergeneral,establecerlosmediosylaformaen
quelosinteresadosdebernacreditarlascircunstanciasenumeradasenelpresenteartculoy
losantecedentesquecontalfindebernacompaar.

Artculo 230. Las administradoras acreditarn ante la Superintendencia, previo al

inicio de sus funciones, el fiel cumplimiento de todas las formalidades que para su
constitucin establece este Ttulo y debern tener aprobado un reglamento general de
fondos.Tratndosedelosfondosaqueserefiereelartculo220,conlasolaexcepcindelos
fondosmutuos,debernademsteneraprobadoelreglamentointernoparacadafondoy,
en su caso, inscrito el contrato de administracin de a lo menos un fondo, conjuntamente
con el contrato de suscripcin de cuotas y el facsmil de ttulo de las mismas, cuando
correspondiere. En el caso de los fondos mutuos, ser necesario que la administradora
pueda comercializar las cuotas de, al menos, un fondo de acuerdo a lo dispuesto en el
decretoleyN1.328,de1976.

El reglamento general de fondos deber a lo menos contener normas en relacin a la

formayporcentajedeprorrateodelosgastosdeadministracinentrelosdistintosfondos;la

98

formayproporcinenqueseliquidarnlosexcesosdeinversinsealadosenelartculo232
deestaley;laformaenqueseresolvernlosconflictosquepudierenproducirseentrefondos
de distinta naturaleza, sus partcipes o la administracin de los mismos; los beneficios
especialesdelospartcipesdefondosenrelacinalrescatedecuotasysuinmediatoaporteen
otro fondo administrado por la misma administradora y cualquier otra mencin que se
determine.

Parainiciarlaadministracindeunnuevofondo,deaquellosaqueserefiereelartculo
220, con la sola excepcin de los Fondos Mutuos, la Superintendencia deber aprobar
previamente el reglamento interno del mismo, el texto tipo del contrato de suscripcin de
cuotas,losfacsmilesdelosttulosdecuotasoinscribaelcontratodeadministracin,segn
seaeltipodefondodequesetrate;todoello,enconformidadconlasdisposicionescontenidas
encadaunadelasleyesyreglamentosquelosrigen.

En el caso de los reglamentos internos y contratos de suscripcin de cuotas de los

fondosmutuos,seaplicarnlasnormascontenidaseneldecretoleyN1328,de1976,enlo
que se refiere al sistema de depsito y registro de reglamentos internos y contratos de
suscripcin de cuotas. Asimismo, la Superintendencia mantendr en su pgina web
institucional,adisposicindelpblico,unaversindigitalactualizadaconeltextocompleto
delosreglamentosycontratosdequetrataesteartculo.

Artculo231.Lacontabilidadyregistrodelasoperacionesdelaadministradoradeber
llevarseseparadamentedecadaunodelosfondosqueadministre.

Asimismo, las operaciones de cada fondo sern efectuadas por la administradora a

nombredeaqul,elcualsereltitulardelosinstrumentosrepresentativosdelasinversiones
realizadas y de los bienes adquiridos, los que se registrarn y contabilizarn en forma
separadadelasoperacionesrealizadasporlaadministradoraconsusrecursospropios,yde
lasoperacionesdeotrosfondosqueadministre.

La sociedad administradora del fondo deber encargar a una empresa de depsito de

valoresreguladaporlaleyN18.876eldepsitodeaquellosinstrumentosqueseanvaloresde
oferta pblica susceptibles de ser custodiados. La Superintendencia, mediante norma de
carcter general, establecer los ttulos no susceptibles de ser custodiados por parte de las
referidas empresas. Asimismo, podr autorizar, en casos calificados, que todos o un
porcentaje de los instrumentos del fondo sean mantenidos en depsito en otra institucin
autorizadaporley.

La Superintendencia establecer, mediante norma de carcter general, la forma en que

deberllevarselacustodiaydepsito,cuandosetratedevaloresextranjeros.

Artculo 232. En caso que una sociedad administre ms de un tipo de fondo, las
inversionesdestosenaccionesdesociedadesannimasabiertasyotrasaccionesinscritasen
elRegistrodeValoresdelaSuperintendenciarespectiva;enaccionesdetransaccinburstil,
emitidasporsociedadesocorporacionesextranjerascuyaemisinhayasidoregistradacomo

99

valordeofertapblicaenelextranjero;envaloresconvertiblesenaccionesdeunasociedad;
encuotasdefondosdeinversin;encuotasdefondosdeinversinextranjeroscerrados;yen
cuotasdefondosmutuos,consideradasenconjunto,nopodrnpermitirelcontroldirectoo
indirectodelrespectivoemisor.

Los excesos de inversin que, en virtud del inciso anterior, se produzcan por causas
ajenasalaadministradora,deberneliminarsedentrodelplazodetresaosdeoriginados.Si
losexcesossedebieranacausasimputablesalaadministradora,deberneliminarsedentrode
los seis meses siguientes de producidos, cuando los valores o instrumentos sean de
transaccinburstil,ohastadentrodedocemeses,silosexcesoscorrespondieranavaloreso
instrumentosquenolatengan.

Encasoquedosomsadministradorasgeneralesdefondosoespecialesparauntipode
fondo, pertenezcan a un mismo grupo empresarial, las inversiones de los fondos
administradosporstas,enconjunto,deberndarcumplimientoalrequisitoestablecidoenel
incisoprimero.

Entodocaso,laslimitacioneslegalesdeinversindebernserobservadasparacadatipo
defondoenparticular,deacuerdoconlaleyyreglamentacinespecialquelosrige.

Artculo233.Lasadministradoraspodrndecidirlafusin,divisinotransformacin
defondos,enlaformaqueseestablezcaenlosrespectivosreglamentosinternos.Entodocaso,
deber sealarse el qurum para dichos acuerdos y la forma en que se informar a los
partcipes.

Artculo234.Laadministradoradeberinformarenformaveraz,suficienteyoportuna
alospartcipesdelosfondosyalpblicoengeneral,sobrelascaractersticasesencialesdelos
fondosqueadministra,considerando,lapolticadeinversindecadaunodeellos;mercadoal
cualestndirigidos;estructuradesuscarterasdeinversiones;evolucindelarentabilidadde
sus cuotas; remuneracin de la sociedad por su administracin; estructura de comisiones y
gastosdeoperacinquesepuedenatribuiralfondo;ysobrecualquierotrohechorelevante
relacionadoconlaadministracin.Dichainformacindeberserdifundidaporlosmediosde
comunicacin que seale la Superintendencia, mediante norma de carcter general,
sealndoseclaramenteeltipodefondodequesetrate.

Asimismo, ser obligacin de la administradora divulgar oportunamente cualquier

hecho o informacin esencial respecto de s misma o de los fondos que administre, en los
trminosdelosartculos9y10delapresenteley.

Artculo 235. La administradora deber enviar a la Superintendencia, en las

oportunidadesquestadetermine,todoslosdatosquerequieraparaimponersedelestadode
la administracin de los fondos, de los ingresos producidos y las inversiones y gastos
realizados;y,engeneral,delaformaenquecumpleconlasobligacionesestatutarias,legales,
reglamentariasylasadministrativasquelesimparta.

100


Artculo 236. Los directores de la administradora, sin perjuicio de las obligaciones
sealadasenlaLeysobreSociedadesAnnimas,estarnobligadosavelarporque:

a) laadministradoracumplaconlodispuestoenelreglamentointernodecadafondo;

b) lainformacinparalosaportantesseasuficiente,verazyoportuna;

c)

las inversiones, valorizaciones u operaciones de los fondos se realicen de acuerdo con

esteTtulo,conlaleyespecialquelosrige,consureglamento,conelreglamentointerno
correspondienteoelcontrato,ensucaso;

d)

lospartcipesdeunmismofondo,odeunamismaserie,ensucaso,recibanuntratono
discriminatorio,y

e)

lasoperacionesytransaccionesqueseefecten,seansloenelmejorintersdelfondode
quesetrateyenbeneficioexclusivodelospartcipesdelmismo.

Paradarcumplimientoalosealadoenelincisoanterior,enlassesionesordinariasde
directorio, deberdejarseconstanciadeltratamiento delasmateriasantes descritasydelos
acuerdosadoptados.

Artculo 237. En las elecciones del directorio de las sociedades, cuyas acciones hayan
sido adquiridas con recursos de los fondos de estas administradoras, stas no podrn votar
porlassiguientespersonas:

a) Losaccionistasquetenganelcontroldelasociedadosuspersonasrelacionadas;

b)

Los accionistas de la administradora que posean el 10% o ms de sus acciones, o sus

personasrelacionadas;y

c)

Los directores o ejecutivos de la administradora, o de alguna sociedad del grupo

empresarialaqueellapertenezca.

Las administradoras podrn actuar concertadamente entre s o con accionistas que no

estn afectos a las restricciones contempladas en este artculo. No obstante lo anterior, no
podrn realizar ninguna gestin que implique participar o tener injerencia en la
administracindelasociedadenlacualhayanelegidounoomsdirectores.

Lasprohibicionescontenidasenelincisoanterioryenlasletrasb)yc)delincisoprimero
de este artculo, no se aplicarn respecto de aquellas acciones de propiedad de fondos de
inversinregidosporlaleyN18.815odefondosdeinversindecapitalextranjeroregidos
porlaleyN18.657.

Sin perjuicio de lo establecido en la letra a) del inciso primero, las administradoras

podrn votar por personas que se desempeen como directores en una sociedad del grupo

101

empresarial al que pertenezca la sociedad en la que se elige directorio, cuando las personas
cumplanconlosiguiente:

a) Serpersonacuyanicarelacinconelcontroladordelgrupoempresarial,provengade
suparticipacineneldirectoriodeunaomssociedadesdelmencionadogrupo.

b)

Que la persona no haya accedido a los directorios mencionados en la letra a), con el
apoyodecisivodelcontroladordelgrupoempresarialodesuspersonasrelacionadas.

Se entender que un director ha recibido apoyo decisivo del controlador cuando, al

sustraer de su votacin los votos provenientes de aqul o de sus personas relacionadas, no
hubieseresultadoelecto.

En caso que la persona elegida est afecta a las restricciones de este artculo, o se
inhabilitare por cualquier causa, cesar de pleno derecho en el cargo, debiendo asumir
definitivamente el suplente si lo hubiere, o aquel reemplazante habilitado que designe el
directorio.

Artculo238.Disueltalaadministradoraporrevocacindelaautorizacindeexistencia
oporcualquierotracausa,seprocederasuliquidacinyaladelosfondosqueadministre,
salvolodispuestoenelincisosextodeesteartculo.

Laliquidacindelaadministradoraserpracticada porlaSuperintendencia,con todas

lasfacultadesquelaleyN18.046leconfierealosliquidadoresdelassociedadesannimas.

La liquidacin de los fondos respectivos la practicar, tambin, la Superintendencia,

actuando por cuenta y riesgo de los partcipes, aportantes o titulares de cuotas y en su
exclusivo inters, estando investida de todas las facultades necesarias para la adecuada
realizacindelosbienesdelfondo.

Las liquidaciones sern practicadas por el Superintendente, por alguno de los

funcionarios de su dependencia, o por medio de un delegado de l; siendo los gastos de
liquidacin,entodocaso,decargodelaadministradora.

Sinperjuiciodeloanterior,laSuperintendenciapodrautorizaralaadministradorapara
quepractiquesupropialiquidacin,oladelosfondosqueadministre.

LaSuperintendencia,seaonoconocasindeladisolucindelaadministradora,podr
autorizareltraspasodelaadministracindelosfondosaotrasociedaddeigualgiroodelgiro
exclusivodelrespectivofondo,enlascondicionesquedetermine.

Declarada la quiebra de una administradora, el Superintendente o la persona que lo

reemplace,actuarcomosndicocontodaslasfacultadesquealefectoconfierealossndicos
laleyN18.175,encuantofuerencompatiblesconlasdisposicionesdeesteTtulo.

102

TTULOXXVIII
DeLasEmpresasDeAuditoraExterna

Artculo239.Paralosefectosdeestaley,lasempresasdeauditoraexternasonsociedades
que,dirigidasporsussocios,prestanprincipalmentelossiguientesserviciosalosemisoresde
valoresydemspersonassujetasalafiscalizacindelaSuperintendencia:

a) Examinan selectivamente los montos, respaldos y antecedentes que conforman la

contabilidadylosestadosfinancieros.

b) Evalanlosprincipiosdecontabilidadutilizadosylaconsistenciadesuaplicacinconlos
estndares relevantes, as como las estimaciones significativas hechas por la
administracin.

c) Emiten sus conclusiones respecto de la presentacin general de la contabilidad y los

estadosfinancieros,indicandoconunrazonablegradodeseguridad,siellosestnexentos
de errores significativos y cumplen con los estndares relevantes en forma cabal,
consistenteyconfiable.

Lasreferenciashechasenestauotrasleyesaauditoresexternosinscritosenelregistrode
laSuperintendenciaoaexpresionessimilares,debernentenderseefectuadasalasempresas
de auditora externa que se encuentren inscritas en el Registro de Empresas de Auditora
ExternaquellevarlaSuperintendenciadeconformidadconelpresenteTtulo,enadelanteel
Registro.

Todaempresadeauditoraexternapodrprestarsusserviciosalosemisoresdevaloresy
alassociedadesannimasabiertasyespeciales,siemprequeella,lossociosquesuscribanlos
informesdeauditora,losencargadosdedirigirlaauditoraytodoslosmiembrosdelequipo
deauditora,tenganindependenciadejuiciorespectodelaentidadauditadaycumplancon
lasdisposicionesdeestettulo.

Artculo240.Lasempresasdeauditoraexternaquedarnsometidasalafiscalizacinde
la Superintendencia en lo referido a los servicios de auditora externa, los que slo podrn
prestarpreviainscripcinenelRegistroymientrasseencuentreninscritasenl.

LaSuperintendenciadeberefectuarlainscripcinenelRegistrounavezquelaempresa
de auditora externa acredite el cumplimiento de los requisitos legales y de reglamentacin
interna.

Las empresas de auditora externa, al solicitar su inscripcin en el Registro, debern

acompaar copia de su reglamento interno, en el que se establecern, a lo menos, las
siguientes materias relativas a la actividad de la empresa: (i) las normas de procedimiento,
control y anlisis de auditora; (ii) las normas de confidencialidad, manejo de informacin

103

privilegiada o reservada y la solucin de conflictos de intereses, y (iii) las normas de

independenciadejuicioeidoneidadtcnicadelpersonalencargadodeladireccinyejecucin
de la auditora externa. La Superintendencia, mediante norma de carcter general, podr
regular los contenidos esenciales de dichas normas, los estndares mnimos de idoneidad
tcnicaysusformasdeacreditacin.

La inscripcin a que se refieren los incisos anteriores podr ser cancelada cuando la
Superintendencia as lo resuelva, mediante resolucin fundada y previa audiencia de la
empresadeauditoraexternaafectada,porhaberincurridostaenalgunasdelassiguientes
situaciones:

a) Dejar de cumplir con alguno de los requisitos necesarios para la inscripcin. La

Superintendencia, en casos calificados, podr otorgar al interesado un plazo para
subsanarelincumplimiento,elqueenningncasopodrexcederde120das.

b) Dejar de desempear la funcin de auditora externa, en los trminos sealados en el

artculo239deestaley,pormsdeunao.

c) Encontrarse un socio en alguna de las situaciones sealadas en el artculo 241 y

mantenerseenellapormsdenoventadas.

Adems,dichainscripcinpodrsercanceladaosuspendidahastaporelplazodeunao
en la misma forma sealada en el inciso anterior, cuando las empresas de auditora externa
seanresponsablesde:

a) Incurrir en infracciones graves o reiteradas a las obligaciones o prohibiciones que le

imponenestaley,susnormascomplementariasuotrasdisposicionesquelosrijan.

b) Realizartransaccionesincompatiblesconlassanasprcticasdelosmercadosdevalores.

Artculo241.Nopodrnsersociosdeunaempresadeauditora:

a) Quienes sean funcionarios o trabajadores bajo contrato de trabajo o a honorarios del

Banco Central de Chile, de la Superintendencia y de las Superintendencias de Bancos e
Instituciones Financieras y de Pensiones, as como quienes se encuentren afectos a las
inhabilidades y prohibiciones establecidas en los artculos 35 y 36 de la ley N 18.046,
exceptuandolaslaboresdocentesoacadmicasquepuedanquedarincluidasenelN4
delcitadoartculo35.

b) Quien haya sido sancionado grave o reiteradamente por la Superintendencia de

conformidadaldecretoleyN3.538,de1980,oaldecreto confuerzadeleyN251,del
ao1931,delMinisteriodeHacienda;ocondenadodeconformidadalosartculos59a61
deestaleyoalartculo134delaleyN18.046;

c) QuienhayasidosancionadograveoreiteradamenteporlaSuperintendenciadeBancose
InstitucionesFinancierasoporlaSuperintendenciadePensiones.

104

d) Quien, al tiempo de ejecutarse los hechos, fuera controlador o administrador de una

persona jurdica sancionada de conformidad a las normas citadas en las letras b) y c)
precedentes.

e) Los administradores de bancos e instituciones financieras, bolsas de valores,

intermediarios de valores o de cualquier inversionista institucional y las personas que,
directamenteoatravsdeotraspersonasnaturalesojurdicas,poseanel5%omsdesu
capital.

Artculo242.Lasempresasdeauditoraexternapodrndesarrollaractividadesdistintas
de las sealadas en el artculo 239, siempre que no comprometan su idoneidad tcnica o
independencia de juicio en la prestacin de los servicios de auditora externa, y previo
cumplimientodesureglamentointerno.

Con todo, las empresas de auditora externa no podrn prestar simultneamente y

respectodeunamismaentidaddelasindicadasenelincisoprimerodelartculo239,servicios
deauditoraexternaycualquieradelosserviciosindicadosacontinuacin:

a) Auditorainterna.

b) Desarrollo o implementacin de sistemas contables y de presentacin de estados

financieros.

c) Teneduradelibros.

d) Tasaciones, valorizaciones y servicios actuariales que impliquen el clculo, estimacin o

anlisisdehechosofactoresdeincidenciaeconmicaquesirvanparaladeterminacinde
montos de reservas, activos u obligaciones y que conlleven un registro contable en los
estadosfinancierosdelaentidadauditada.

e) Asesora para la colocacin o intermediacin de valores y agencia financiera. Para estos

efectos,noseentenderncomoasesoraaquellosserviciosprestadosporexigencialegalo
regulatoriaenrelacinconlainformacinexigidaparacasosdeofertapblicadevalores.

f) Asesoraenlacontratacinyadministracindepersonalyrecursoshumanos.

g) Patrocinio o representacin de la entidad auditada en cualquier tipo de gestin

administrativa o procedimiento judicial y arbitral, excepto en fiscalizaciones y juicios
tributarios,siemprequelacuantadelconjuntodedichosprocedimientosseainmaterial
de acuerdo a los criterios de auditora generalmente aceptados. Los profesionales que
realicen tales gestiones no podrn intervenir en la auditora externa de la persona que
defiendanorepresenten.

Enlassociedadesannimasabiertas,solamentecuandoasloacuerdeeldirectorio,previo
informe del comit de directores, de haberlo, se permitir la contratacin de la empresa de

105

auditora externa para la prestacin de servicios que, no estando incluidos en el listado

anterior,noformenpartedelaauditoraexterna.

Artculo 243. Se presume que carecen de independencia de juicio respecto de una

sociedadauditada,lassiguientespersonasnaturalesqueparticipendelaauditoraexterna:

a) Lasrelacionadasconlaentidadauditadaenlostrminosestablecidosenelartculo100.

b) Las que tengan algn vnculo de subordinacin o dependencia, o quienes presten

serviciosdistintosdelaauditoraexternaalaentidadauditadaoacualquierotradesu
grupoempresarial.

c) Lasqueposeanvaloresemitidosporlaentidadauditadaoporcualquierotraentidadde
sugrupoempresarialovalorescuyopreciooresultadodependaoestcondicionado,en
todo o en parte significativa, a la variacin o evolucin del precio de dichos valores. Se
considerarparalosefectosdeestaletra,losvaloresqueposeaelcnyugeytambinlas
promesas,opcionesylosquehayarecibidosteengaranta.

d) Los trabajadores de un intermediario de valores con contrato vigente de colocacin de

ttulosdelaentidadauditadaylaspersonasrelacionadasdeaqul.

e) Las que tengan o hayan tenido durante los ltimos doce meses una relacin laboral o
relacindenegociossignificativaconlaentidadauditadaoconalgunadelasentidadesde
su grupo empresarial, distinta de la auditora externa misma o de las otras actividades
realizadasporlaempresadeauditoraexternadeconformidadconlapresenteley.

f) Los socios de la empresa de auditora externa, cuando conduzcan la auditora de la

entidadporunperodoqueexcedade5aosconsecutivos.

Artculo244.Seentenderqueunaempresadeauditoraexternanotieneindependencia
dejuiciorespectodeunaentidadauditadaenlossiguientescasos:

a) Sitiene,directamenteoatravsdeotraspersonasnaturalesojurdicas,unasignificativa
relacincontractualocrediticia,activaopasiva,conlaentidadauditadaoconalgunade
lasentidadesdesugrupoempresarial,distintadelaauditoraexternapropiamentetalo
delasdemsactividadespermitidasdeconformidadalartculo242.

b) Si,enformadirectaoatravsdeotrasentidades,poseevaloresemitidosporlaentidad
auditadaoporcualquierotraentidaddesugrupoempresarial.

c) Si ha prestado directamente o a travs de otras personas, cualquiera de los servicios

prohibidosdeconformidadaloestablecidoporelartculo242enformasimultneaala
auditoraexterna.

Artculo245.Eneleventoqueexistaosobrevengaunacausaldefaltadeindependencia
dejuiciodelasquesedescribenenlosartculosprecedentes,laempresadeauditoraexterna

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deberinformardeelloaldirectoriooalrganodeadministracindelaentidadauditaday
no podr prestar o continuar prestando sus servicios de auditora externa, salvo en las
siguientescircunstancias:

a) Enloscasosdelartculo243,cuandolaspersonasafectadasseanseparadasdelequipode
auditora y se apliquen medidas correctivas que aseguren el reestablecimiento de la
independenciadejuiciorespectodelasociedadauditada,o

b) En caso que sobrevenga alguna de las causales relativas a falta de independencia del
artculo244ystanofuerasubsanadadentrodelos30dassiguientesadichoinforme,la
empresa de auditora externa podr seguir prestando los servicios contratados para el
ejercicioencurso.

Artculo 246. A las empresas de auditora externa les corresponde especialmente

examinaryexpresarsuopininprofesionaleindependientesobrelacontabilidad,inventario,
balance y otros estados financieros conforme a las Normas de Auditora de General
AceptacinylasinstruccionesqueimpartalaSuperintendencia,ensucaso.Adicionalmentea
losealadoenelartculo239,lasempresasdeauditoraexternadebern:

a) Sealaralaadministracindelaentidadauditadayalcomitdedirectores,ensucaso,las
deficienciasquesedetectendentrodeldesarrollodelaauditoraexternaenlaadopciny
mantenimiento de prcticas contables, sistemas administrativos y de auditora interna,
identificar las discrepancias entre los criterios contables aplicados en los estados
financierosyloscriteriosrelevantesaplicadosgeneralmenteenlaindustriaenquedicha
entidad desarrolla su actividad, as como, en el cumplimiento de las obligaciones
tributariasdelasociedadyladesusfilialesincluidasenlarespectivaauditora.

b) Comunicaralosorganismossupervisorespertinentescualquierdeficienciagraveaquese
refiereelliteralanterioryque,ajuiciodelaempresaauditora,nohayasidosolucionada
oportunamenteporlaadministracindelaentidadauditada,encuantopuedaafectarla
adecuadapresentacindelaposicinfinancieraodelosresultadosdelasoperacionesde
laentidadauditada.

c) Informar a la entidad auditada, dentro de los dos primeros meses de cada ao, si los
ingresosobtenidosdeella,porssolaojuntoalasdemsentidadesdelgrupoalqueella
pertenece, cualquiera sea el concepto por el cual se hayan recibido tales ingresos, e
incluyendoendichoclculoaquellosobtenidosatravsdesusfilialesymatriz,superanel
15% del total de ingresos operacionales de la empresa de auditora externa
correspondientes al ao anterior. En el caso de las sociedades annimas abiertas, tras
dicho aviso, los servicios de auditora externa slo podrn ser renovados por la junta
ordinariadeaccionistaspordosterciosdelasaccionesconderechoavotoyasentodos
losejerciciossiguientes,mientraslosingresosdelaempresadeauditoraexternasuperen
elporcentajeindicado.

Artculo247.Sloparalosfinesdelaauditoraexterna,laentidadauditadadeberponer
adisposicindelaempresadeauditoraexternatodalainformacinnecesariaparaefectuar

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dichoservicio,incluyendotodosloslibros,registros,documentosyantecedentesdelaentidad
ydesusfiliales,ensucaso.

Encasoquelainformacinpuestaasudisposicinseaconfidencialosujetaareserva,la
empresadeauditoraexternadebermantenerlaensecretoyserresponsabledelarevelacin
outilizacinimpropiaquesusdependienteshaganrespectodeella.

Artculo248.Todaopinin,certificacin,informeodictamendelaempresadeauditora
externa deber fundarse en tcnicas y procedimientos de auditora que otorguen un grado
razonabledeconfiabilidad,proporcionenelementos dejuiciosuficientes,ysu contenidosea
veraz,completoyobjetivo.

La empresa de auditora externa deber mantener, por a lo menos seis aos contados
desdelafechadelaemisindetalesopiniones,certificaciones,informesodictmenes,todos
losantecedentesquelesirvierondebaseparasuelaboracin.LaSuperintendencia,mediante
unanormadecarctergeneral,podrestablecermediosycondicionesdearchivoycustodia
detalesantecedentes.Enningncasopodrndestruirselosdocumentosquediganrelacin
directaoindirectaconalgunacontroversiaolitigiopendiente.

El informe de auditora externa de las entidades domiciliadas en Chile deber ser

suscritoalomenosporelsociocondomicilioyresidenciaenChilequecondujolaauditora.
Cuandoseancitados,cualquieraquehayafirmadolosinformesdeauditoradeberconcurrir
a las juntas de accionistas para responder las consultas que se le formulen respecto de su
informe y respecto de las actividades, procedimientos, constataciones, recomendaciones y
conclusiones, que sean pertinentes. La Superintendencia podr autorizar mecanismos que
permitan cumplir la obligacin antedicha por medios de comunicacin que garanticen la
fidelidadysimultaneidaddesusopiniones.

Artculo 249. Las empresas de auditora externa, en la prestacin de sus servicios de

auditoraexterna,ylaspersonasqueensunombreparticipenendichaauditora,respondern
hastadelaculpaleveporlosperjuiciosquecausaren.

DisposicionesTransitorias

DISPOSICIONESDELALEYN20.382,RELATIVASALALEYN18.045

Artculo tercero transitorio. Los que hayan incurrido en alguna de las conductas
tipificadasenelartculo61delaley18.045conanterioridadalaentradaenvigenciadeesta
ley,permanecernsujetosaltextolegaldelartculovigenteaestafecha,sinperjuiciodelo
establecidoenelartculo18delCdigoPenal.

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