Dficit de cuenta corriente: hay motivos para preocuparse?

El dficit en cuenta corriente del Per ha ido en alza en los ltimos dos aos. Sin
embargo, la expectativa de una recuperacin del sector minero y la depreciacin
del sol mitigan el riesgo de un desbalance externo.
En los ltimos aos el Per ha mantenido un dficit en cuenta corriente
alrededor de 2% del PBI; sin embargo, desde el 2013 ha tendido a
crecer y lleg a 4.4% y 4.1% en los aos 2013 y 2014,
respectivamente. Si bien es un incremento importante, las expectativas de
recuperacin de la economa, as como una mayor libertad de la fluctuacin
del tipo de cambio por parte del BCR, contribuyen a la reduccin de este
desbalance externo.

La balanza en cuenta corriente es un indicador que refleja la cantidad de

recursos que el pas necesita prestarse del extranjero para financiar el
crecimiento econmico. Cuando la balanza es positiva, el pas tiene excedentes y
cuando es negativa, se tiene un dficit que debe ser financiado con entrada de
capitales.
Durante el 2014 se dio una reduccin de capitales de largo plazo, los cuales
representaron solo el 3.0% del PBI, mientras que el ao anterior estos haban
representado el 7.4% del PBI. Si bien esta reduccin es importante,
se explica por la menor reinversin de utilidades, ya que la

mayor

parte

del

capital

de

largo

plazo

se

encuentra

relacionado a actividades extractivas, las cuales se vieron afectadas

por una coyuntura de menores trminos de intercambio.

EL ESPERADO REBOTE MINERO

As, durante el 2014 las exportaciones tradicionales se redujeron en 11.9% con
respecto al ao anterior. Especialmente significativas fueron las cadas de
metales como el oro y el cobre, cuyos precios disminuyeron en 19.3% y 10.2%,
respectivamente. Sin embargo, para el 2015 se espera una recuperacin
impulsada

principalmente

por

el

sector

minero,

pues el

proyecto

Constancia iniciar sus operaciones y Toromocho se acercar a sus niveles de

produccin de mxima capacidad.
Juan Mendoza, Director de la Maestra en Economa de la Universidad del
Pacfico, menciona que es difcil que la inversin extranjera baje
ms, a menos que los precios se derrumben. Si bien podra
haber una cada en los precios del cobre y plomo, esto estar
compensado por la mayor produccin. Adems, agrega que habra
un problema si se mantuviera un tipo de cambio fijo y los capitales sean en su
mayora de corto plazo, esa no es la situacin hoy.

EL PAPEL DEL BANCO CENTRAL

Durante gran parte del 2014 el tipo de cambio se mantuvo alrededor de S/. 2.80
por dlar; sin embargo desde agosto este se increment y lleg a S/. 2.98 por

dlar al cierre del 2014, lo que signific una depreciacin de 6.5% en cinco
meses (actualmente, est muy cerca de S/3.10). Si bien el BCR ha estado
utilizando todas sus herramientas para suavizar el alza del tipo de
cambio (a travs de la venta de moneda extranjera y colocacin de
instrumentos), no ha ido contra la tendencia.
Juan Mendoza, respecto a las medidas tomadas por el BCR, resalta: Si el BCR
deja que el tipo de cambio se deprecie, no se dar un problema serio de cuenta
corriente. Las medidas son importantes y van a contribuir a la reduccin de la
brecha.
De esta manera, mantener la libre fluctuacin del tipo de cambio
es una medida positiva, ya que una mayor depreciacin del
nuevo

sol

permitir

que

las

exportaciones

peruanas

recuperen su competitividad, contribuyendo a la reduccin

del dficit en cuenta corriente. Estas medidas, complementadas con
otras orientadas a la reduccin de la dolarizacin del crdito, permitirn
reducir la exposicin de las familias y las empresas a las fluctuaciones del tipo
de cambio y evitar que se generen efectos nocivos sobre la economa.
En resumen, la recuperacin de las exportaciones as como la
poltica del BCR de no impedir la depreciacin del nuevo sol
permitirn que los desbalances externos puedan ajustarse, y
enfrentar con saldos saludables el nuevo entorno internacional.