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UNIVERSIDADE DO MINDELO

DEPARTAMENTO DE CINCIAS ECONMICAS E EMPRESARIAIS

Licenciatura em Organizao e Gesto de Empresas

GESTO DE TESOURARIA DE CURTO PRAZO


ESTUDO DE CASO ELECTRA, SARL

ARCEOLINDA CRISTINA GOMES CRUZ

Mindelo 2013

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

DEPARTAMENTO DE CINCIAS ECONMICAS E EMPRESARIAIS

Licenciatura em Organizao e Gesto de Empresas

GESTO DE TESOURARIA DE CURTO PRAZO


ESTUDO DE CASO ELECTRA, SARL

Monografia para efeito de obteno do grau


de Licenciatura em Organizao e Gesto de
Empresas da Universidade do Mindelo.

ORIENTADOR: Mestre, Joo Da Graa


Fermino

ARCEOLINDA CRISTINA GOMES CRUZ

Mindelo 2013

II

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

DEDICATRIA
Aos meus Pais, Raimundo Cruz e Filomena Cruz e todos os meus irmos e restantes
familiares.

III

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

AGRADECIMENTO
Em primeiro lugar quero agradecer a Dus, que se mostrou criador, que foi criativo
pois sem Ele eu no teria foras para essa longa caminhada, com a sua respirao da
vida sustentou em mim a coragem para encarar a realidade e propor sempre um novo
desafio.
Agradeo a minha famlia, que proporcionou-me um voto de confiana que que
acreditou e investiu em mim. A minha Me com seu carinho, cuidado e dedicao.
Aos meus irmos que incentivaram-me nos meus estudos ajudando naquilo que for
preciso com a boa vontade.
Gostaria de agradecer de um a forma muito especial a Cmara Municipal Do Sal, na
pessoa do seu Presidente Dr. Jorge Figueiredo, e ao Vereador de Educao Dr. Ildo
Rocha, pela bolsa de estudo que me foi concedida nos ltimos trs anos.
Agradeo as minhas tias Arsnia Ramos, Dora Alice Lopes e Ftima Ramalho, que
apoiaram-me no que for preciso ao longo desse tempo todo.
Aos meus compadres Dr. Alcides Vieira Gonalves e Dr. Odlia Vieira Gonalves,
que sempre preocuparam comigo.
Aos meus colegas da Universidade do Mindelo que compartilhamos momentos de
alegrias, tristezas e de desafios.
Aos Professores que tiveram a humildade de compartilhar connosco os seus
conhecimentos, para construo de um futuro melhor para o nosso Pas.
Ao meu Coordenador, Eng Emanuel Spencer, ao professor Mestre, Graciano
Nascimento, e ao meu Orientador Mestre, Joo Da Graa Firmino pela disponibilidade
e orientaes na realizao do trabalho.

IV

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

EPGRAFE

Existe o risco que voc no pode jamais correr e


existe o risco que voc no pode deixar de
correr.
Peter Drucker1

Peter Ferdinand Drucker, (19 de Novembro de 1909, em Vienna, ustria - 11 de Novembro de 2005,
em Claremont, Califrnia, EUA), filsofo e administrador estadunidense.

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

RESUMO
O trabalho apresenta o tema Gesto de Tesouraria De Curto Prazo, para avaliar a
posio financeira da ELECTRA, SARL. Tem como objectivo Fornecer subsdios
para a melhoria de utilizao das ferramentas da gesto de tesouraria de curto prazo
para a rentabilidade e diminuio dos custos da ELECTRA, SARL.

A metodologia aplicada foi o mtodo qualitativo, pesquisas bibliogrficas, sites na


Internet, na anlise do relatrio de contas e entrevista a Directora Financeira da
Empresa.

O crescimento e a continuidade das empresas, impem uma boa administrao dos


seus recursos para que possam satisfazer os seus compromissos de curto prazo,
fazendo com que as empresas utilizem as tcnicas e os instrumentos que permitam
alcanar os seus objectivos.

Este trabalho de fim do curso o resultado de um estudo sobre a gesto de tesouraria


de curto prazo, que consiste na gesto do activo circulante, que abrange para alm da
gesto das disponibilidades, a gesto de crditos de clientes, o controlo dos nveis de
existncias, a utilizao de excedentes de tesouraria, a gesto dos dbitos de curto
prazo que concebe a gesto de crditos obtidos dos fornecedores e dos outros credores.

Palavras-chaves
Gesto de tesouraria, gesto do capital circulante, compromissos de curto prazo e
equilbrio financeiro

VI

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

ABSTRACT
The work presents the theme "Short Term Treasury Management ", to assess the
financial position of ELECTRA, SARL. It aims to "provide benefits for the
improvement using the tools of short-term treasury management for profitability and
reduced costs of ELECTRA, SARL ".

The methodology applied was qualitative, literature sources, Internet sites, and the
analysis of account reports and interview with the Financial Director of the Company.

The growth and continuity of the companies require good management of their
resources so that they can meet their short-term commitments, making companies use
the techniques and tools to achieve their goals.

This work is the result of a study about short-term treasury management, which
consists of the management of current assets, and includes not only availability
management, but also management of credit customers, control of levels of existence,
the use of treasury surpluses and the management of short-term debts, which designs
the management of credit obtained from suppliers and other creditors.

Keywords
Treasury management, working capital management, short-term commitments, and
financial balance

VII

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

LISTA DE SIGLAS
AC
AF
CC
CP
DRF
DTCP
EPT
FM
FMP
FMN
FMNEE
FMNT
IVA
IUR
LG
LI
LR
MLB
MLP
NIC
NRC
PC
PIB
PMP
PMR
PNC
RAD
RST
SNCRF
T
TE
VAB

Activo Circulante
Activo Fixo
Capital Circulante
Capital Permanente
Demonstrao dos Resultados Funcional
Dvidas de Terceiros de Curto Prazo
Elemento Passivo Tesouraria
Fundo Maneio
Fundo de Maneio Patrimonial
Fundo de Maneio Necessrio
Fundo Maneio Necessrio Extra-explorao
Fundo Maneio Necessrio Total
Imposto Sobre Valor Acrescentado
Imposto nico Sobre Rendimento
Liquidez Geral
Liquidez Imediata
Liquidez Reduzida
Meios Libertos Brutos
Mdio e Longo Prazo
Normas Internacional da Contabilidade
Normas de Relato Financeiro
Passivo Circulante
Produto Interno Bruto
Prazo Mdio de Pagamento
Prazo Mdio de Recebimento
Plano Nacional de Contabilidade
Rotao Anual do Disponvel
Reserva de Segurana de Tesouraria
Sistema de Normalizao Contabilstica e de Relato Financeiro
Tesouraria
Tesouraria de Explorao
Valor Acrescentado Bruto

VIII

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

LISTAS DE QUADROS
Quadro 1 Contabilidade Geral / Analtica ................................................................. 16
Quadro 2 - As Tcnicas da Moderna Gesto Financeira .............................................. 21
Quadro 3 Fundo de Maneio....................................................................................... 27
Quadro 4 Energia ...................................................................................................... 55
Quadro 5 - gua ........................................................................................................... 56
Quadro 6 Dividas ...................................................................................................... 56
Quadro 7 - Investimentos ............................................................................................. 57
Quadro 8 DRF ........................................................................................................... 58
Quadro 9 - Cash-Flow Operacional ............................................................................. 59
Quadro 10 - Rendimentos ............................................................................................ 60
Quadro 11- Gastos........................................................................................................ 61
Quadro 12 - Balano Funcional ................................................................................... 62
Quadro 13 - Posio Financeira ................................................................................... 65
Quadro 14 - Indicadores Financeiros ........................................................................... 67
Quadro 15 - Retorno de Investimento .......................................................................... 68
Quadro 16- Rcio Tesouraria ou Liquidez ................................................................... 69
Quadro 17 - Rcio de Estrutura .................................................................................... 70
Quadro 18 - Rcio Rendibilidade ................................................................................. 70
Quadro 19 - Balano .................................................................................................... 88
Quadro 20 - Demonstrao de Resultado ..................................................................... 89
Quadro 21 Demonstrao de Alteraes no Capital Prprio .................................... 90
Quadro 22- Fluxo de Caixa .......................................................................................... 91

IX

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

LISTA DE FIGURAS
figura 1 - Organigrama da ELECTRA, SARL ............................................................. 87

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

NDICE
DEDICATRIA .......................................................................................................... III
AGRADECIMENTO ................................................................................................... IV
RESUMO ..................................................................................................................... VI
ABSTRACT ................................................................................................................ VII
LISTA DE SIGLAS ...................................................................................................VIII
LISTAS DE QUADROS.............................................................................................. IX
LISTA DE FIGURAS ....................................................................................................X
INTRODUO ............................................................................................................. 1
I A INVESTIGAO ................................................................................................. 3
1.1.

A Problemtica da Investigao ...................................................................... 3

1.2.

Justificativa da Escolha do Tema .................................................................... 3

1.3.

Objectivo do Trabalho ..................................................................................... 4

1.3.1. Objectivo Geral: ............................................................................................ 4


1.3.2. Objectivos Especficos:................................................................................. 4
1.4.

Pergunta de Partida .......................................................................................... 4

1.5.

Hiptese ........................................................................................................... 5

1.6.

Procedimentos Metodolgicos ........................................................................ 5

II ENQUADRAMENTO TERICO .......................................................................... 7


2. Evoluo Histrica da Contabilidade ..................................................................... 7
2.1. O Surgimento da Contabilidade ....................................................................... 7
2.2. Funo Financeira .......................................................................................... 14
2.3. Anlise Econmica e Financeira:................................................................... 17
2.4. Gesto Financeira: ......................................................................................... 18
2.5. Gesto de Tesouraria: .................................................................................... 22
2.6. Conceitos Tradicionais da Gesto de Tesouraria: .......................................... 25
2.7. As Necessidades e os Recursos Financeiros .................................................. 31
2.8. Conceito de Fundo de Maneio Necessrio .................................................... 36
2.9.Gesto de Capital Circulante: ......................................................................... 37

XI

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

2.10. Gesto das Dividas a Terceiros a Curto prazo: ............................................ 41


2.11. Gesto Tesouraria e os Bancos: ................................................................... 45
2.12. O Planeamento Financeiro a Curto Prazo: ................................................... 47
III ESTUDO DE CASO ............................................................................................ 53
3.1.

Apresentao da Empresa.............................................................................. 53

3.2.

Reestruturao da ELECTRA, SARL ........................................................... 54

3.3.

Recursos Humanos ........................................................................................ 54

3.4.

Actividades Comerciais ................................................................................. 55

3.5.

Investimentos ................................................................................................. 57

3.6.

Anlise da Estrutura Financeira ..................................................................... 57

3.6.1.

Desempenho Econmico ........................................................................ 58

3.6.2.

Rendimentos ........................................................................................... 60

3.6.3.

Gastos ..................................................................................................... 61

3.7.

Balano Funcional ......................................................................................... 62

3.8.

Resultado da Entrevista ................................................................................. 71

3.8.1.

Gesto do Disponvel ............................................................................. 71

3.8.2.

Gesto do Realizvel .............................................................................. 72

3.8.3.

Gesto das Existncias ........................................................................... 72

3.8.4.

Gesto das Dvidas de e a Terceiros a Curto Prazo ............................... 73

3.8.5.

Investimentos ......................................................................................... 73

3.8.6.

Tesouraria ............................................................................................... 74

3.8.7.

Desempenho Financeiro ......................................................................... 75

CONCLUSES/ RECOMENDAES ...................................................................... 76


REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS ......................................................................... 79
ANEXOS...................................................................................................................... 83

XII

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

INTRODUO
Num contexto de forte competio em que as medidas polticas tendem a privilegiar os
sectores mais competitivos da economia tem sido a preocupao das empresas, o
acompanhar do desenvolvimento das ferramentas de gesto, que permitam alcanar os
seus objectivos, como aumentar receitas, reduzir custos, inovar e melhorar a qualidade.

A concorrncia permanente no mercado relativamente a evoluo das tcnicas de


produo, comercializao e gesto, esto relacionados aos avanos tecnolgicos que
motivam um olhar crtico sobre as tcnicas e procedimentos utilizados na gesto das
empresas, sobretudo em relao administrao financeira.

necessrio competncia e profissionalismo para que a empresa continue gerando


resultados e perpetuando-se, principalmente no sector que tem por finalidade maximizar
o valor da empresa para seus proprietrios.
No presente trabalho foi desenvolvido o tema Gesto de Tesouraria de Curto Prazo,
de modo a avaliar a situao financeira da ELECTRA, SARL. Tem como finalidade
Fornecer subsdios para a melhoria de utilizao das ferramentas da gesto de
tesouraria de curto prazo para a rentabilidade e diminuio dos custos da ELECTRA,
SARL.

Compreender os conceitos ligados gesto de tesouraria de curto prazo, verificar se os


excedentes de tesouraria esto sendo bem aplicados, analisar se os investimentos so
financiados com recursos prprios da empresa, ver as vantagens que os bancos tm em
relao a gesto de tesouraria, analisar a situao financeira de curto prazo da empresa.

Este trabalho demonstra a importncia e o impacto da gesto do capital circulante e das


dvidas de curto prazo na gesto financeira corrente das organizaes, caracterizada por
ser uma rea muito sensvel, onde uma deficiente gesto e controlo podem comprometer
o sucesso organizacional.

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

O trabalho foi desenvolvido sobre uma abordagem metodolgica baseada na


concordncia no mtodo qualitativo, atravs de pesquisas bibliogrficas, consultas a
sites na Internet, na anlise e relatrio de contas e entrevista Directora Financeira da
Empresa.

No que se refere ao enquadramento terico, fez-se uma resenha da evoluo da histria


da contabilidade, conceitos da funo financeira, gesto financeira e gesto da
tesouraria e a sua importncia.

O trabalho encontra-se organizado em trs captulos. O primeiro captulo retracta todo o


processo da investigao que reala os objectivos e os procedimentos metodolgicos
explicando as metodologias de investigao e de execuo do trabalho. No segundo
captulo faz-se referncia a abordagem terica, de modo a compreender o
enquadramento da Gesto da Tesouraria. O terceiro captulo reservado ao estudo de
caso, ou seja a Gesto da tesouraria de curto prazo da ELECTRA, SARL.

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

I A INVESTIGAO
1.1.

A Problemtica da Investigao

Devido a globalizao as empresas Cabo-Verdianas encontram-se inseridas num


ambiente econmico e dinmico, caracterizado por um mercado em constante
desenvolvimento das tecnologias de informao e por um aumento da competitividade a
nvel mundial, exigindo dos administradores uma posio cada vez mais empreendedora
e proactiva. Com essa globalizao dos negcios as empresas passaram a operar em
vrios mercados, com a necessidade de criar valor para os seus mltiplos interesses, o
que s possvel com uma eficaz gesto de recursos financeiros.

A gesto da tesouraria da empresa surge como um instrumento muito importante para a


gesto dos recursos disponveis permitindo avaliar a eficincia e a eficcia das
organizaes, surgindo como um elemento estratgico para tomada de deciso e
permitir dispor de um conjunto integrado de informaes, como gerir os disponveis,
crditos, stocks e financiamentos.

1.2.

Justificativa da Escolha do Tema

O motivo de interesse pelo tema resulta do facto de ser um assunto de estudo de


extrema importncia para os gestores, o que facilita nas tomadas de decises a curto
prazo. A gesto de tesouraria fornece s empresas o volume de capital necessrio para
satisfazer os compromissos no curto prazo. Se a tesouraria no for bem gerida poder
causar srios problemas no equilbrio financeiro, o que pode causar um dfice de
tesouraria.

A escolha do tema, comeou no 3 Ano do Curso, com a cadeira de Gesto Financeira


leccionada pelo Docente Dr. Cesrio Lopes. Foi uma matria na qual a investigadora
experimentou algumas dificuldades, mas mesmo assim decidiu fazer o trabalho nesta
rea para poder ultrapassar determinadas barreiras e aprofundar os conhecimentos da
gesto financeira, mais precisamente no que diz respeito a gesto de tesouraria a curto
prazo.
3

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

1.3.

Objectivo do Trabalho

1.3.1. Objectivo Geral:

Fornecer subsdios para a melhoria da utilizao das ferramentas da gesto de


tesouraria de curto prazo para aumentar rendibilidade e diminuio dos custos,
da ELECTRA, SARL.

1.3.2. Objectivos Especficos:

Compreender os conceitos ligados a gesto de tesouraria de curto prazo;

Verificar se os excedentes da tesouraria esto sendo bem aplicados;

Analisar se os investimentos so financiados pelos recursos prprios da


empresa;

Verificar as vantagens do Banco na Gesto de tesouraria para a empresa;

Analisar a situao financeira de curto prazo da ELECTRA, SARL.

1.4.

Pergunta de Partida

A pergunta de partida o primeiro fio condutor de uma investigao. Deve apresentar


qualidades de clareza, de exequibilidade e de pertinncia, Quivy e Campenhoudt (1992).
At que ponto uma boa gesto de tesouraria contribui para a empresa diminuir os seus
custos e aumentar a sua rendibilidade?

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

1.5.

Hiptese

Uma hiptese um enunciado formal das relaes entre duas ou mais variveis. Fornece
investigao um fio condutor particularmente eficaz que permite, do momento em que
ela formulada, substituir a questo da pesquisa, mesmo que esta deve permanecer
presente na mente do investigador, Quivy e Campenhoudt (1992).

Uma boa aplicao da gesto de tesouraria contribui para melhor definio do


processo de estratgia financeira nas empresas.

Quanto melhor for a gesto de tesouraria melhor ser a capacidade da empresa


em satisfazer os seus compromissos de curto prazo.

1.6.

Procedimentos Metodolgicos

A metodologia cientfica um conjunto de regras, tcnicas e procedimentos


organizados, para aquisio de conhecimento para testar ideias e teorias numa
determinada rea do estudo. Este trabalho consiste numa investigao descritiva que,
segundo Fortin (2009) visa descobrir novos conhecimentos, descrever fenmenos
existentes, determinar a frequncia da ocorrncia de um fenmeno numa dada
populao ou categoria da informao.
Segundo Fortin (2009), a investigao cientfica pressupe ao mesmo tempo um
processo racional e um conjunto de tcnicas ou meios que permitem realizar a
investigao ou seja, consiste num mtodo de aquisio de conhecimentos que permite
encontrar respostas para questes precisas.

A investigao qualitativa, trabalha com valores, crenas, representaes, hbitos,


atitudes e opinies; consiste na descrio de modos ou tendncias e visa fornecer uma
descrio e uma compreenso alargada de um fenmeno.

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

O trabalho foi desenvolvido atravs duma abordagem metodolgica baseada no mtodo


qualitativo, atravs de pesquisas bibliogrficas e nas cadeiras nucleares leccionadas no
curso de Organizao e Gesto de Empresa, pesquisas em sites, na anlise de relatrio
de contas e a entrevista a empresa seleccionada. A entrevista foi dirigida a Directora
Financeira.

Para Marconi (2007), a entrevista exploratria visa economizar perdas inteis de energia
e de tempo na leitura, na construo de hipteses e na observao, logo contribuem para
descobrir os aspectos a ter em conta e alargam ou rectificam o campo da investigao
das leituras. um encontro entre duas pessoas, a fim de que uma delas obtenha
informaes a respeito de um determinado assunto, mediante uma conversao de
natureza profissional. um procedimento utilizado na investigao social para colecta
dos dados ou para ajudar no diagnstico ou no tratamento de um problema social

Ser transcrita para papel, de forma a possibilitar uma melhor anlise das mesmas.
Tratando-se de uma entrevista semi-estruturada, baseada num guio previamente
elaborado mas sem uma rigidez muito grande nas questes colocadas, as respostas
foram cuidadosamente analisadas, de modo a que o seu contedo fosse adaptado s
questes.

A anlise foi feita a partir da interpretao dos dados obtidos na entrevista e das
demonstraes financeiras da ELECTRA, SARL, referentes aos exerccios 2010 e 2011.
Aps a obteno das respostas, s questes da entrevista procurou-se confront-las com
a anlise dos dados posto disposio da empresa com vista a esclarecer possveis
duvidas e tirar concluses objectivas sobre o estudo de caso.

A escolha da entrevista deve-se pelo facto do tema em estudo ser um assunto muito
sensvel e com uma populao muito reduzida, o que implicava certos constrangimentos
na aplicao dos outros mtodos de investigao. E a entrevista mostrou ser um
procedimento mais adequado para a explorao do tema em causa.

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

II ENQUADRAMENTO TERICO
2. Evoluo Histrica da Contabilidade
2.1. O Surgimento da Contabilidade

A contabilidade surgiu da necessidade do homem acompanhar e controlar a evoluo de


seu patrimnio. Percebe-se que desde as pocas mais antigas os homens buscam se
organizar para controlar seus pertences.

O desenvolvimento da contabilidade est ligado necessidade de registos no comrcio,


o homem enriquecia, passava a ter bens e isso impunha o uso de tcnicas para controlar
e preservar o seu patrimnio. O desenvolvimento do papiro (papel) e do clamo (pena
de escrever) no Egipto antigo facilitou extraordinariamente o registo das informaes
sobre negcios.2

Por outro lado, Caiado (2003), as pessoas em todas as civilizaes utilizaram vrios
tipos de registos nas actividades comerciais. Os mais antigos que se conhecem so os
registos de tbua de barro referente ao pagamento de salrio na Babilnia por volta de
3600 a. C. Tambm existem diversas provas de guarda de registos e sistemas de
controlo contabilstico no antigo Egipto e a nas cidades estado grega.

A Contabilidade existe desde os primrdios da civilizao e, durante um longo perodo,


foi tida como a arte da escriturao mercantil. Utilizava tcnicas especficas, que foram
sendo aperfeioadas e especializadas e algumas delas so aplicadas at hoje.

A origem milenar da contabilidade, identificada por historiadores como praticada em


tempos remotos da civilizao, embora de forma rudimentar e no sistematizada.

http://pt.scribd.com/doc/54075041/Evolucao-Historica-da-Contabilidade, 15h04, 07/05/2013

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

O homem aumentava o nmero dos seus bens e isso impunha o estabelecimento de


tcnicas para controlar e preservar esses bens. A se inicia a histria da contabilidade,
que segundo historiadores e estudiosos, se divide em quatro perodos:

1- Contabilidade do Mundo Antigo - perodo que se inicia com a civilizao do


homem e vai at 1202 da Era Crist, quando apareceu o Liber Abaci, da autoria
de Leonardo Pisano.

2- Contabilidade do Mundo Medieval - perodo que vai de 1202 da Era Crist at


1494, quando apareceu o Tratactus de Computis et Scripturis (Contabilidade por
Partidas Dobradas) de Frei Luca Bartolomeu de Paciol, publicado em 1494,
enfatizando que teoria contbil do dbito e do crdito corresponde teoria dos
nmeros positivos e negativos, obra que contribuiu para inserir a contabilidade
entre os ramos do conhecimento humano.

3- Contabilidade do Mundo Moderno - perodo que vai de 1494 at 1840, com o


aparecimento da Obra "La Contabilit Applicatta alle Amministrazioni Private e
Pubbliche", da autoria de Franscesco Villa, premiada pelo governo da ustria.
Obra marcante na histria da Contabilidade.

4- Contabilidade do Mundo Cientfico - perodo que se inicia em 1840 e continua


at os dias de hoje. (Gesbanha)3
Para Borges (2003), o grande desenvolvimento dos princpios contabilsticos, tal como
hoje os conhecemos, deve-se fundamentalmente ao movimento econmico politico
que foi a revoluo industrial.

A contabilidade, que a princpio tinha um papel de natureza jurdica, transforma-se


progressivamente numa fonte de informao da entidade e o andamento dos seus
negcios.
3

A Gesbanha uma entidade Certificada pela APCER com a certificao ISSO9001.


http://www.gesbanha.com/index.php?option=com_content&view=article&id=159&Itemid=198, 21h09,
06-05-2013

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

2.1.1. Desenvolvimento Histrico da Contabilidade em Cabo Verde


Aps o descobrimento das ilhas de Cabo Verde e da Guin-Bissau, d-se o
florescimento das relaes comerciais na Costa Ocidental Africana. De entre outras
aces administrativas centradas na ilha de Santiago, ento Metrpole decidiu que era
necessrio para alm de outras aces administrativas imperativo registar as despesas e
as receitas provenientes das actividades econmicas desenvolvidas nas duas j referidas
colnias.

de salientar que a escriturao contabilstica at 1835 tinha como suporte legal


diversos decretos portugueses. Este tambm foi o ano em que se introduziu alguma
descentralizao a nvel administrativo, com a instituio do cargo de Administrador de
Concelho para as antigas colnias portuguesas, sob autoridade e superviso de um
Governador Civil.
A 15 de Novembro de 1933, em pleno Estado Novo, Salazar introduziu atravs do
Decreto-lei n 23-229, a Reforma Administrativa das Colnias Ultramarinas,
harmonizando as normas administrativas, incluindo um novo mtodo de escriturao
contabilstica. Estava perante um conjunto de normas inovadoras, que perduraram at
meados da dcada de 70, altura em que se d a independncia das ento chamadas
provncias Ultramarinas.

Os factos mais marcantes na histria da contabilidade nas organizaes cabo-verdianas


tm em conta os seguintes horizontes temporais:

Perodo ps independncia at 1983;

Perodo de 1984 1990;

Perodo de 1991 at 1998;

Perodo de 2008 at presente, de seguida as suas respectivas caractersticas.

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

Perodo Ps-Independncia at 1983 - Em 1975, devido a independncia de Cabo


Verde, sente-se a necessidade de reformular a legislao cabo-verdiana. Com o intuito
de instituir uma nova ordem legal em matria Administrativa no pas, que pela fora do
Decreto-lei n 58/75, de 13 de Dezembro, foram extintas as antigas Comisses
Administrativas que tutelavam a Gesto Administrativa da ex-provncia cabo-verdiana,
criando o Conselho Deliberativo e o Secretariado Administrativo. Contudo, em termos
de regulamentaes a esta matria no se introduziu grandes alteraes, nas normas e
procedimentos contabilsticas vigentes na ex-metrpole.

Na poca existia um nmero bastante reduzido de Casas Comerciais e no eram


obrigadas a apresentar e a justificar as demonstraes financeiras Administrao
Fiscal.

As poucas unidades industriais existentes tinham apenas a preocupao da inventariao


fsica das existncias e imobilizaes no fim de cada exerccio econmico, para o
apuramento dos resultados, pelo que no consideravam a Contabilidade como sendo
fonte de informao para a gesto organizacional.

Por essas razes e pela inexistncia de um Plano Nacional de Contabilidade (PNC) e de


uma consequente harmonizao contabilstica, os chamados Guarda-livros que na poca
escrituravam de forma emprica, orientavam-se em princpios, normas e procedimentos
contabilsticos avulsos e extrados muito rapidamente de determinadas obras
relacionada com escriturao comercial, designadamente o Guarda-livros sem Mestre.

O Governo de Cabo Verde de ento, em 1981, sente a necessidade de preencher esta


lacuna, visto que as empresas constituam as principais fontes de receita para o Estado.

Era preciso ter a escrita contabilstica organizada e optimizar a sua forma de


apresentao, e com este objectivo que incumbe a uma Comisso Econmica
Especializada tarefa de preparar um anteprojecto de um PNC.

10

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

Os resultados do referido anteprojecto foram apresentados ao governo em finais de


1983, os quais viriam a servir de base implementao do primeiro PNC de Cabo
Verde.

Perodo Entre 1984 a 1990 - Nove anos aps a Independncia, numa altura em que j
se preocupava com a abertura do pas para o mundo e ao desenvolvimento, o Governo
entendeu introduzir maior rigor no exerccio da escriturao contabilstica, com o
objectivo de proporcionar um maior controlo sobre as contas das empresas pblicas,
mistas e privadas, com excepo das Instituies de Crdito, Seguros e Previdncia
Social, dada especificidade da sua organizao.

Assim sendo, surgiu o primeiro PNC de Cabo Verde, por fora do Decreto-lei n 4/84,
de 30 de Janeiro e inspirado no Plano Oficial de Contas Portugus de 1976. Esta grande
medida visava igualmente, normalizar e harmonizar conceitos e princpios
contabilsticos internacionalmente aceites, assim como facultar aos operadores
econmicos novas ferramentas de gesto e de controlo das suas actividades
operacionais.
luz do referido Decreto-lei, de acordo com a natureza da actividade econmica,
passou a ser obrigatria a exibio dos seguintes mapas financeiros, logo aps o
encerramento dos exerccios econmicos:

Balano Sinttico;

Balano Analtico;

Demonstrao de Resultados Lquidos;

Demonstrao de Resultados Extraordinrios do Exerccio;

Demonstrao de Resultados de Exerccio Anteriores;

Demonstrao de Resultados por Funes;

Mapa de Origem e Aplicao de Fundos.

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A adopo de um plano de contas normalizado para todas as empresas do pas, quer


pblicas, mistas ou privadas, visava fundamentalmente satisfazer as necessidades dos
diversos utilizadores dessa ferramenta financeira.

Na sequncia da implementao do novo PNC, surgiram outras medidas inovadoras e


complementares durante o perodo em referncia, designadamente:

Portaria n 3/84, de 28 de Janeiro, que estabeleceu as regras e taxas para


reintegraes e amortizaes dos bens imobilirios das Empresas;

Decreto n 1/84, de 28 de Janeiro, que estabeleceu os critrios de avaliao de


bens patrimoniais do activo;

Decreto-lei n 26/87, de 19 de Maro, que aprovou o modelo de anexo ao


Balano e a Demonstrao dos Resultados das Empresas;

Portaria n 62/88, que regulamentou o limite das Provises para cobertura de


crditos de cobranas duvidosas e para perdas de valor das existncias.

Depois de criadas as condies para o exerccio da contabilidade, institui-se em todas as


instituies econmicas do pas, a obrigatoriedade de se lavrar a escrita contabilstica,
bem como a publicao das contas aps o encerramento dos exerccios econmicos.

Este facto permitiu uma maior valorizao dos contabilistas, maior interveno dos
profissionais da classe na vida econmica do pas e o surgimento de algumas empresas
de prestao de servio do ramo.
Perodo de 1991 at 1998 - Trata-se, de um perodo de grande e profunda Reforma
Fiscal, a qual foram introduzidas profundas alteraes a nvel da legislao fiscal do
pas, criando, assim, enormes desafios gesto administrativa no s das empresas
como tambm das instituies pblicas de um modo geral.

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Assim sendo, e dada a sua relevncia, cumpre-nos apresentar, por ordem de data, as
disposies legais mais relevantes ao perodo em referncia:

1 Fase: de 1992 a 1995 Cdigo Geral Tributrio de 1993, com incluso do


Regulamento do Imposto Industrial; Regulamento do Imposto nico sobre
Rendimentos (IUR) o qual entraria em vigor em 1996.

2 Fase: de 1996 a 1999 Abolio da Contribuio Industrial; Imposto de


Capital; Imposto Profissional e Imposto Complementar e entrada em
funcionamento do Imposto nico sobre o Rendimento (IUR).

3 Fase: de 2000 a 2003, o Decreto-lei n 39/2003, de 20 de Outubro, adaptao


do PNC por exigncia do novo modelo de tributao Introduo do Imposto
sobre o Valor Acrescentado (IVA); Abolio dos Impostos de Consumo;
Tonelagem; de Selo Alfandegrio e de Turismo, todos absorvidos pelo IVA.

Perodo de 2008 at Presente - O Governo de Cabo Verde aprova o Decreto-lei


n5/2008, onde se procede a adopo do Novo Sistema de Normalizao Contabilstica
e de Relato Financeiro (SNCRF) para Cabo Verde, em substituio do PNC, aprovado
pelo Decreto-lei n 4/84, de 30 de Janeiro. Com esta transformao, pretendia-se que o
pas acompanhasse as transformaes ocorridas nas normas e directrizes internacionais,
no que concerne qualidade da informao financeira. 4

O Diploma tem ainda como objectivo transpor para o direito interno Normas de Relato Financeiro
(NRF) que foram adaptadas das Normas Internacionais da Contabilidade (NIC) e as NRF emitidas pelo
IASB, tendo em conta a dimenso das entidades cabo-verdianas, e o tecido empresarial das mesmas,
como Portaria n49/2008, aprova o Cdigo de Contas do SNCRF;

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2.2. Funo Financeira


A funo financeira inclui os estudos e as tarefas de preparao, execuo e controlo
das decises financeiras na empresa, oferecendo informaes econmicas e financeiras
adequadas para a tomada das decises.

2.2.1. Conceito de Funo Financeira


Segundo Caldeira Menezes (2005), a funo financeira consiste na preparao, na
assuno, na execuo e no controlo das decises financeiras na empresa.

Para Nabais & Nabais (2005), a funo financeira e a necessidade de uma gesto eficaz
dos

problemas

financeiros,

embora

estejam

implementados,

nunca

foram

verdadeiramente sentidas nas empresas portuguesas at dcada de 60.

2.2.2. As Tarefas da Funo Financeira


Segundo Carvalho das Neves (2005), a moderna gesto financeira engloba, assim, um
conjunto de tarefas que pode sintetizar no seguinte esquema:

A) A Mdio e Longo Prazo (Estratgia Financeira):

A Poltica de Investimento assume um papel preponderante e preocupa-se


fundamentalmente com anlise da rendibilidade e do risco potencial das decises
que, envolvendo um horizonte temporal alargado, implicam um dispndio de
fundos no presente em troca de um potencial de entrada de fundos no futuro;

A Poltica de Financiamento - visa, principalmente, proporcionar empresa os


fundos de que esta necessita, em funo da sua poltica de investimento e de
desenvolvimento;

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A Poltica de Distribuio de Resultados tem um caracter marginal e dedicase ao estudo da melhor forma de afectar a riqueza adquirida pela empresa entre a
reteno em reservas e o pagamento de dividendos aos accionistas, atendendo as
condies e restries legais e fiscais a que a mesma e os detentores do seu
capital esto sujeitos.

B) A Curto Prazo (Gesto de Tesouraria em Sentido Lato):

A Gesto de Tesouraria , como prprio nome indica, um prolongamento das tarefas


originais da funo financeira, papel do tesouro, em relao a qual destacamos:

A Gesto do Activo Circulante a gesto de disponibilidade, gesto de


controlo do crdito concedido a clientela, o controlo financeiro das existncias e
aplicao dos excedentes temporrios de tesouraria, (depsito a prazo e ttulos
negociveis).

A Gesto dos Dbitos a Curto Prazo engloba a gesto das relaes


financeiras com os fornecedores e restantes devedores correntes (Sector Publico
Estatal, por exemplo), assim como a cobertura dos dfices temporrios de
tesouraria (pelos recursos ao credito bancrio).

2.2.3. Objectivos da Funo Financeira


Segundo Carvalho das Neves (2006), a teoria financeira tradicional considera que o
objectivo da gesto financeira a maximizao do lucro da empresa. Essa uma viso
microeconmica, sob a perspectiva empresarial, na medida em que se centra nos
resultados da explorao econmica da empresa (lucro).

Assim, essa viso tradicional foi substituda por outra, a de maximizao da riqueza
dos accionistas, que deve ser entendida como o valor actual dos fluxos monetrios que,
no futuro, a empresa poder vir a conferir aos titulares do seu capital.
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Por outro lado, sendo a maximizao da riqueza do accionista um bom indicador para
medir o valor da empresa, considerando no geral todas as empresas e todos os
investidores, pode-se substituir a ideia de maximizao do valor da empresa.

2.2.4. A Funo Financeira e a Contabilidade


Para Nabais & Nabais (2005), a anlise econmica e financeira manipula variveis
econmicas e financeiras registadas pela contabilidade para que os gestores maximizem
os objectivos da empresa e respondam questes que se colocam no dia -a- dia da
empresa, tais como:

A empresa est endividada?

Qual o grau de desempenho financeiro?

Que investimento a realizar e como financi-los?

Qual o valor do fundo de maneio e o valor do rcio de liquidez?

A informao a obter da contabilidade distribui-se por vrios domnios, como:


Quadro 1 Contabilidade Geral / Analtica

Contabilidade geral ou financeira

Contabilidade analtica de explorao

Fornece dados sobre as rbricas do Fornece dados sobre os custos dos produtos
Balano e da Demonstrao dos e das seces e permite apurar os desvios
resultados
entre o que foi oramentado e o real.
Fonte: Anlise Prpria

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2.3. Anlise Econmica e Financeira:


2.3.1. Conceito de Anlise Econmica e Financeira
A Anlise Econmica e Financeira uma anlise de rentabilidade e do crescimento,
serve como factor de criao de valor, e sem esquecer das outras medidas de eficincia
de gesto que avaliam o desempenho econmico da empresa.

Segundo Nabais & Nabais (2005), esta disciplina compreende um conjunto de tcnicas
que visam o estudo da situao econmica e financeira da empresa atravs da anlise
dos documentos contabilsticos (o Balano, a Demonstrao dos resultados, a
Demonstrao dos fluxos de caixa e o Mapa de origem e aplicao de fundos) e visa
dotar os responsveis da organizao e outras entidades de informaes econmicas e
financeiras adequada para tomada de decises

A prtica contabilstica vai ser til para a Analise econmica e financeira e para a
Gesto financeira. A contabilidade, como sistema de informao, pretende ser rigorosa e
objectiva e facilmente verificvel por entidades externas, pelo que est sujeita a regras.
Estas so materializadas na existncia de princpios e normas contabilsticas que so
fundamentais para execuo do trabalho contabilstico.

H limitaes nos documentos contabilsticos, em consequncia de divergncia


conceptual entre a prtica contabilstica e a prtica financeira. Os documentos
contabilsticos esto sujeita a preparao e tratamento prvios e a uma adequao para
se proceder a uma anlise econmica e financeira.

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2.3.2. Tcnicas e Instrumentos de Anlise Econmica e Financeira

Segundo Nabais & Nabais (2005), a anlise da situao econmica e financeira da


empresa centra-se num conjunto de temas considerados fundamentais para
sobrevivncia e crescimento da mesma, tais como:

Ciclo de actividade;

Equilbrio financeiro;

Rendibilidade;

Liquidez;

Solvabilidade;

Risco.

2.4. Gesto Financeira:


2.4.1. Conceito de Gesto Financeira
A gesto financeira abrange o conjunto de tcnicas cujos objectivos principais
consistem na obteno regular e oportuna dos recursos financeiros necessrias ao
financiamento e desenvolvimento da empresa, ao menor custo possvel e sem alineao
da sua incidncia e tambm, no estudo e controlar a rendibilidade e todas as aplicaes a
que so afectos a esses recursos.

O conceito mais tradicional de gesto financeira identificava o seu contedo com as


funes classicamente desempenhadas pelo tesoureiro (recebimentos, pagamentos,
descontos de letra a receber, segurana de valores, etc).

Assim a funo financeira era desempenhada por rgos directamente dependente dos
graus hierrquicos mais elevados e que exerciam o controlo da prpria funo.

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As decises financeiras traduzem-se essencialmente numa opo entre a deteno de


diversos tipos de activos, de natureza fsica ou monetria; esta opo aparece
necessariamente associada expectativa de obteno de um resultado positivo, actual ou
futuro, e, na medida em que envolve a efectivao de previses sobre o comportamento
a curto e a longo prazo de determinados parmetros (custos e proveitos), igualmente se
caracteriza por certo grau de incerteza ou de risco, que no independente da natureza e
da durao da operao financeira inerente a essa escolha, Caldeira Menezes (2001).

Entretanto, segundo Nabais & Nabais (2005), a gesto financeira abranger


essencialmente, um conjunto de tcnicas que visam a melhoria das decises financeiras
a tomar, de forma a levar a cabo, eficazmente, os objectivos da funo financeira.

Segundo a opinio de S Silva (2007), em relao a gesto financeira, defende que,


tradicionalmente, a funo financeira limitava-se ao controlo das entradas e sadas de
fluxos monetrios num determinado exerccio.

Ainda o autor atras referido, diz, que as preocupaes bsicas consistiam na manuteno
de um saldo de disponibilidades que permitisse assegurar o normal funcionamento da
empresa. Para esse efeito, deveria antecipar-se as entradas resultantes das cobranas de
clientes e escalonar a liquidao dos dbitos aos fornecedores.

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Segundo Nabais & Nabais (2011), a gesto financeira a curto prazo assenta no binmio
Rentabilidade Risco e que se traduz na considerao das seguintes regras basilares:

Analisar e actuar nos ciclos de liquidez e actividade;

Reduzir o PMR dos clientes sem prejudicar a rentabilidade, o nvel de actividade


e quota de mercado da empresa;

Aumentar a rotao dos stocks sem provocar rupturas na produo e na


comercializao;

Aumentar o PMP a fornecedor, mas sem afectar a imagem e a rendibilidade da


empresa;

Reduzir as despesas gerais de funcionamento;

Reduzir ao mnimo as disponibilidades;

Segundo opinio da investigadora, a gesto financeira tem como finalidade, controlar os


recursos financeiros a fim de optimizar o mximo o valor agregado dos produtos e
servios da empresa, com uma posio competitiva diante do mercado bastante
concorrido, de modo a proporcionar o retorno positivo a tudo o que foi investido para a
realizao das actividades da mesma, estabelecendo crescimento financeiro e satisfao
aos investidores.

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2.4.2. As Tcnicas da Moderna Gesto Financeira

Quadro 2 - As Tcnicas da Moderna Gesto Financeira


Curto de Prazo (Gesto de Tesouraria)
1-Gesto das operaes financeira de curto prazo, saldo de tesouraria, aplicao das
disponibilidades e financiamento a c/p;
2-Polticas de gesto dos passivos circulantes de explorao e extra-explorao, as quais
condicionam o nvel e a estrutura dos activos e passivo de funcionamento e tm implicaes
nas necessidades de financiamento;
3-Politicas de financiamento que garantam o equilbrio financeiro a c/p e o equilbrio a mdio
e longo prazo (equilbrio financeiro estrutural);
Mdio e Longo Prazo (Estratgia Financeira)
As Politicas

A Gesto de Risco Financeiros

1-Investimento;

1-Trata-se de uma rea bastante recente com reflexo


significativo no valor da empresa e que se poder,

2-Financiamento;
3-Distribuio

de

numa perspectiva mais ampla, enquadrar no mbito


resultados

e/ou da gesto financeira.

reteno de dividendo, com vista a


garantir o autofinanciamento adequado
e a aumentar o valor de mercado da

2-A gesto de risco financeiro engloba a cobertura de


risco financeiro: risco de preos, risco de taxas de
juros e risco de carteiras de ttulos.

empresa;
4-Definio de polticas de crescimento
dos dividendos ou resultados (lucro)
distribudos;
5-Estabelecimento

das

formas

remunerao

dos

capitais

dividendos

ou

distribuio

de

prprios
de

resultados.
Fonte: Nabais e Nabais (2005)

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2.4.3. O Papel do Gestor Financeiro


O papel do gestor financeiro consiste em garantir os recursos financeiros e uma boa
gesto da aplicao dos meios disponibilizados para que haja equilbrio financeiro da
empresa e obter os melhores resultados. (Consulta de experts)

As Principais Tarefas do Gestor Financeiro:

Gerir com eficincia e eficcia;

Decidir sobre os investimentos que a empresa deve efectuar;

2.5. Gesto de Tesouraria:


2.5.1. Conceito de Tesouraria
A Tesouraria preocupa-se essencialmente com a gesto financeira de curto prazo, em
particular, com a capacidade da empresa satisfazer oportunamente as suas obrigaes,
ou seja, liquidar as suas dvidas de curto prazo.

Segundo Borges e Rodrigues (2008), a tesouraria constitui o indicador de equilbrio


financeiro, se o seu saldo se aproxima de zero significa que o fundo de maneio est
adequado s necessidades de fundo maneio (NFM).
Sendo muito positivo, pode ser sinnimo da existncia de excedentes ociosos de
tesouraria com impacto negativo sobre a rendibilidade. Caso contrrio, se negativo
poder apresentar dificuldades ou impossibilidade em cumprir os compromissos
financeiros a curto prazo. Esta situao obriga expedientes financeiros para manter o
normal funcionamento da empresa (negociao de descobertos, de apoios caixa, de
crditos sobre facturas, etc.).
Para Bernard e Colli, (1998) a tesouraria o rcio que pe em evidncia, a partir do
balano de uma empresa, a relao existente entre os compromissos a curto prazo e os
activos realizveis e disponveis que permitem fazer-lhes face.

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2.5.2. Conceito de Gesto de Tesouraria


A Gesto de Tesouraria uma aplicao de carcter estritamente financeira que permite
gerir todos os fluxos monetrios, considerando quer movimentos reais (com prova
documental), quer previsionais.

Para Caldeira Menezes (2005), a gesto de tesouraria da empresa ou gesto financeira


de curto prazo (at 1 ano) abrange gesto do capital circulante total (explorao e extraexplorao) e a gesto da divida a curto prazo (explorao e extra-explorao); observe
que a expresso gesto de tesouraria tambm so muitas vezes utilizadas num sentido
mais restrito, ou seja, a gesto disponvel.

Segundo Nabais & Nabais (2011) a gesto de tesouraria visa:

Definir o saldo mdio de tesouraria;

Estabelecer o limite mnimo e mximo para o saldo de tesouraria;

Controlar as contas bancrias;

Minimizar os custos financeiros a curto prazo;

Procurar formas de financiamento dos dfices de tesouraria;

Evitar a cessao de pagamentos;

Determinar o ciclo de tesouraria de explorao, a rotao do disponvel e a


reserva de segurana de tesouraria (RST).

Segundo a opinio da investigadora, a gesto de tesouraria no nada mais, nada menos


um indicador que serve para diminuir os riscos financeiros sem afectar a rendibilidade
da empresa, evitando custos elevados e desnecessrios para no haver um desequilbrio
financeiro, fazendo que o fundo de meio seja adequado perante as suas necessidades,
para poder honrar com os seus compromissos a curto prazo.

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2.5.3. Importncia da Gesto Tesouraria


A boa gesto de tesouraria assume um papel importantssimo para a sobrevivncia da
empresa a curto prazo porque atravs dela pode ou no atingir os objectivos
estabelecidos.
Para efectuar uma boa gesto de tesouraria o responsvel deve estar permanentemente
informado e actualizado sobre o vasto conjunto de instrumentos financeiros disponveis
no mercado e que podem ser aplicados em benefcio da organizao.

A Gesto tesouraria prev as actividades e exerce sobre elas um controlo adequado,


nomeadamente quanto s previses de vendas, compras, recebimentos e pagamentos,
determinando as influncias entre a empresa e o mercado, criando condies
operacionais para uma correcta resposta procura, de modo a no criar stocks
exagerados face ao escoamento possvel, e de encargos, para clculo do fundo
necessrio aos pagamentos.

O avano tecnolgico implicou que a tesouraria passasse a ser gerida em tempo real, e
dispor de informao em cada momento sobre a sua posio e sobre os mercados.

importante a existncia de um sistema de gesto de tesouraria devidamente


organizado e controlado, capaz de contribuir para o registo e controlo atempado de
todas as operaes e movimentos.

A tesouraria de uma organizao dever ser um rgo resistente capaz de assegurar a


existncia e suficincia de meios lquidos que permitam sustentar a actividade de forma
saudvel.

Segundo opinio da investigadora, a tesouraria umas das reas que serve de apoio para
as empresas como as outras reas existentes numa organizao, e tem a
responsabilidade de gerir quase todos os recursos financeiros da empresa que transitam
por ela.

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2.6. Conceitos Tradicionais da Gesto de Tesouraria:


2.6.1. Fundo de Maneio
O fundo de maneio um indicador tradicionalmente utilizado pelos credores para
anlise de riscos financeiros numa perspectiva de curto prazo e tem vindo a perder a
importncia ao longo do tempo como indicador de gesto. Realmente entre outros
aspectos, no podemos ignorar a natureza e o nvel da actividade da empresa, a
rentabilidade e a tesouraria de explorao, que constituem factores decisivos para o
equilbrio financeiro a curto prazo.

Segundo Caldeira Menezes (2005), fundo de maneio utilizado nas seguintes diferentes
acepes: fundo de maneio bruto (capital circulante total liquido de provises); fundo de
maneio liquido (fundo de maneio financeiro ou simplesmente fundo de maneio); e
finalmente no sentido restrito de reservas de segurana de tesouraria (disponibilidades).
O fundo de maneio constitudo pela parcela do capital circulante total que financiada
por capitais permanentes, Caldeira Menezes (2005).

Nabais & Nabais (2005), revela duas formas de calcular o fundo de maneio, que
traduzem a mesma realidade sobre a situao de liquidez da empresa mas sobre pticas
claramente distintas:

O excedente do capital circulante total lquido de provises (CCT) sobre as dvidas a


terceiros a curto prazo (DTCP), expressa pela seguinte frmula:
2.1 Fundo maneio = Capital Circulante Dbitos de curto prazo

A parcela dos capitais permanentes (CP) que excede o imobilizado total lquido
(ITL).
2.2 Fundo maneio = Capital Permanente Imobilizado Liquido Total

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Segundo Nabais & Nabais (2005), a anlise tradicional considere que o equilbrio
financeiro alcanado sempre que o activo circulante superior ao passivo de curto
prazo.

2.3

Activo Circulante> Passivo Circulante


Ou

2.4

Activo Circulante - Passivo Circulante> 0

A diferena entre o activo circulante e o passivo circulante designa-se por fundo de


maneio patrimonial, que tem um significado diferente do fundo de maneio calculado na
anlise funcional.

O Fundo de Maneio Patrimonial (FMP) pode ser calculado por;

A. ptica da Liquidez
FMP = Activo Circulante Passivo Circulante
2.5

B. ptica Estrutural

2.6

FMP = Capitais Permanentes Activo Fixo

No haver equilbrio financeiro se a empresa tiver mais obrigaes a curto prazo do


que bens e direitos a curto prazo, ou seja, quando:

2.7

Passivo Activo Circulante> 0

Para Nabais & Nabais (2005), o fundo de maneio uma margem de segurana para que
a empresa possa fazer face os seus compromissos a curto prazo.

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De acordo com o ponto de vista da pesquisadora, o Fundo de maneio (FM) a margem


de segurana e tem como finalidade garantir o equilbrio financeiro da empresa, em que
os capitais permanentes servem de auxlio para financiar o imobilizado lquido e o
activo circulante permanente.

Para evitar que a empresa tenha rupturas na tesouraria necessrio que a empresa
disponha de uma margem de segurana, ou seja o valor do activo circulante deve ser
superior ao valor do passivo circulante, os capitais permanentes no podem ser inferior
ao imobilizado lquido.
Quadro 3 - Fundo Maneio5
Aplicaes

Imobilizado Liquido

Origens

Capitais Permanentes
Fundo de Maneio

Activo Circulante

Passivo Circulante

2.6.2. A Regra do Equilbrio Financeiro Mnimo


A regra do equilbrio financeiro minino pressupe a constante pratica na empresa de
uma poltica de financiamento, que consiste na permanente adequao dos fundos
utilizados para o seu financiamento, assim exemplificado:

A aquisio de um equipamento, cujo grau de liquidez lento, no dever ser


feita com fundo exigveis a curto prazo, mas sim com recursos financeiros que
permaneam na empresa durante o tempo mnimo necessrio para que sejam
gerados os meios lquidos (amortizao e lucros retidos) suficientes para fazer
face ao respectivo reembolso, aviamento no caso de o financiamento garantido
por capitais alheios.

http://www.iapmei.pt/iapmei-art-02.php?id=102&temaid=9, dia 16 Junho 2013, 18h08

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Compras de matrias-primas, atravs do recurso ao crdito a curto prazo,


perfeitamente aceitvel, pois supostamente, sero transformadas, os produtos
acabados vendidos e a respectiva receita cobrada em tempo oportuno para se
proceder ao pagamento das dvidas contradas.

Segundo Caldeira Menezes (2005), a regra do equilbrio financeiro minino, a regra do


comprimento que exige que os capitais permanentes sejam iguais ao imobilizado total
lquido ou seja que o fundo de maneio seja nulo.

Para Nabais & Nabais (2005), a regra do equilbrio financeiro mnimo, os capitais
utilizados pela empresa para financiar uma imobilizao, um stock ou qualquer outro
valor activo devem ficar disposio da empresa durante um prazo que corresponda
pelo menos durao do valor activo com esses capitais.

O cumprimento desta regra pode no ser suficiente, porque para muitas empresas
verifica-se que no basta a igualdade entre o activo circulante e o passivo circulante.

necessrio que o activo circulante exceda o exigvel a curto prazo, pois possvel
existirem naqueles valores cuja rotao lenta e aleatria e em que o seu baixo grau de
liquidez no permite fazer face s dvidas de curto prazo. Por sua vez os valores a
cobrar dos clientes podem no ser realizados nos prazos previstos.

2.6.3. Liquidez Geral


Este indicador mostra se a empresa tem a capacidade de honrar os seus compromissos a
curto prazo, ou seja, mede a capacidade de fazer face aos dbitos a curto prazo
utilizando os montantes das disponibilidades, clientes e existncias. Indica em que
medida, o passivo de curto prazo est coberto por activos que se esperam ser
convertidos em meios financeiros lquidos num perodo correspondente ao vencimento
das dvidas de curto prazo e definido da seguinte forma:

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2.8

Liquidez Geral (LG) = CC total lquido / Dvida total a curto prazo

Nabais & Nabais (2005), afirma que o nvel normal deste indicador situa entre 1,5 e 2,
enquanto outros autores apenas indica que este deve ser superior a 1; dependendo do
sector de actividade onde a empresa exerce a sua actividade, da poltica de vendas e do
carcter sazonal da actividade.

2.6.4. Liquidez Reduzida


A liquidez reduzida uma medida mais severa da posio lquida da empresa, dando
uma ideia clara da capacidade da empresa para, sem grandes riscos, ser capaz de solver
os seus compromissos a curto prazo, com recurso s disponibilidades e aos crditos
concedidos de curto prazo.

Este rcio indica, se as parcelas do activo circulante lquido (disponveis e realizveis)


so suficientes para cobrir o Passivo (dvidas) a Curto Prazo. utilizado com a mesma
finalidade do rcio de liquidez geral, apesar de proporcionar um melhor julgamento
sobre a situao de tesouraria da empresa, mas admite que as existncias no podero
ser transformadas de imediato em dinheiro.

2.9

Liquidez Reduzida (LR) = AC - Existncias / Dbito a curto prazo

Segundo Nabais & Nabais (2005), o valor deste rcio para uma empresa que honra os
compromissos normalmente superior a um, mas, pode ser inferior a um, sem que isso
signifique que a empresa tem dificuldades financeiras. Basta para isso, que a empresa
consiga gerar disponveis e realizveis a uma cadncia superior ao Passivo (dvidas).

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2.6.5. Liquidez Imediata


Um terceiro indicador de liquidez aquele que restringe ainda mais o conceito de
activos lquidos, cingindo-os s disponibilidades e aplicaes financeiras a curto prazo
de uma empresa. utilizada pelos analistas que pretendem conhecer o grau de cobertura
dos passivos circulantes por disponibilidades: (depsitos bancrios, caixa, ttulos
negociveis) Passivo Circulante.

2.10

Liquidez Imediata (LI) = Disponvel / Dbitos a curto prazo

Nabais & Nabais (2003), diz que a regra geral, o nvel 0,9 normal numa empresa bem
gerida, contudo depende, igualmente, do tipo de actividade da empresa e da rotao das
mercadorias e da cobrana dos montantes dos clientes.

Este indicador em algumas situaes poder dar-nos informao til sobre a situao
financeira da empresa. Tambm a que levar em conta que, aquilo que actualmente
uma prosperidade financeira poder num curto espao de tempo deixar de o ser, se a
empresa dispensar os activos lquidos existentes em investimentos de longo prazo,
tornando imprescindvel o conhecimento da capacidade de explorao em geral meios
lquidos.

Esses trs rcios, acabados de apresentar, permitem-nos apenas e sobretudo atravs da


sua anlise temporal, detectar sintomas sobre a provvel situao de tesouraria da
empresa, mas no nos permitem a formulao de juzos definitivos, no dispensando a
efectivao de anlises mais profundas ou o recurso a outros instrumentos.

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2.7. As Necessidades e os Recursos Financeiros


2.7.1. As Necessidades Financeiras
De acordo com Caldeira Menezes (2005), as necessidades financeiras da empresa
podem resultar directamente do ciclo de explorao (necessidade financeira de
explorao) ou dos ciclos das operaes de investimento e das operaes financeiras
(necessidades financeiras extra-explorao).

As Necessidades Financeiras de Explorao

So

geralmente

cclicas

ou

incessantemente

renovveis,

materializando-se

essencialmente atravs de:

Crditos no titulados concedido ao cliente.

Crditos titulados, mas no susceptvel de mobilizados (desconto bancrio).

Pagamento adiantado exigido pelos fornecedores correntes (matrias primas e


subsidirias, etc).

Stocks de matrias-primas, matrias subsidirias, produtos em vias de fabrico,


produtos semiacabados, produtos acabados, mercadorias, embalagem.

A distino entre necessidades de explorao normais e anormais implica a


formulao de juzos crticos sobre a gesto dos diversos componentes do capital
circulante, tendo em ateno a situao concreta da empresa, especialmente no que se
refere natureza, nvel de actividade e organizao global.

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As Necessidades Financeiras de Explorao Normais:

A margem de segurana da tesouraria,

O volume de crdito no titulado concedidos ao cliente, correspondente s


condies de recebimentos pr-negociados ou tradicionalmente praticadas no
sector de actividade econmica em que a empresa se encontra inserida.

O montante do crdito titulado aos clientes nas condies anteriormente


referidas, mas que seja momentaneamente insusceptvel de desconto bancrio ou
integrvel nos plafonds de descontos negociados.

Os adiantamentos efectuados aos fornecedores correntes e que sejam usualmente


praticados no sector em que a empresa se insere ou por estes negociados.

Os valores dos diversos stocks normais, i.e., os geralmente exigidos para o


regular funcionamento da empresa (aprisionamento, produo e comercializao
dos produtos acabados).

As Necessidades Financeira de Explorao Anormais

Resultantes de deficincias orgnicas ou de gesto naturalmente apresentam


consequncias mais gravosas sobre a rentabilidade e a tesouraria global da empresa do
que as mesmas necessidades decorrentes de actuao deliberadas de gesto e de curta
durao. Realmente, a reestruturao da empresa geralmente uma tarefa de mdio
prazo, enquanto a correco dos actos de gesto deliberadas pode ser mais ou menos
imediatamente prosseguida.

As necessidades financeiras de explorao encontram-se normalmente materializado no


capital circulante de explorao e eventualmente, em algumas rubricas do realizvel a
mdio prazo (outros valores imobilizados), como, por exemplo, os crditos sobre os
clientes com prazo de recebimentos superiores a um ano.
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As Necessidades de Extra-Explorao

Tm origem no no ciclo das operaes de explorao, mas sim nos ciclos das
operaes de investimentos (imobilizados de explorao e outras) e das operaes
financeiras, como por exemplo:

Concesso de emprstimos aos colaboradores da empresa.

Concesso de emprstimo aos scios.

Aquisio de terrenos.

Construo de novos edifcios fabris.

Aquisio de uma participao numa nova sociedade.

As necessidades de extra-explorao integram a maior parte das rbricas do imobilizado


total (financeiro, corpreo e incorpreo) e algumas rubricas do capital circulante (capital
circulante extra-explorao).

Segundo Nabais & Nabais (2005), as necessidades financeiras de explorao podem no


corresponder ao activo circulante de explorao, tendo em conta que, os valores de que
uma empresa necessita para o regular funcionamento do ciclo de explorao podem ser
diferentes do montante do activo circulante.

O activo circulante de explorao pode materializar necessidades financeiras de


explorao normais ou anormais, sendo que esta distino muito importante para a
gesto de tesouraria da empresa, implica uma reflexo crtica a nvel da gesto dos
diversos componentes do capital circulante, tendo em ateno a situao concreta da
empresa, especialmente no que se refere natureza, nvel de actividade e organizao
global.

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2.7.2. Os Recursos Financeiros

De acordo com Caldeira Menezes (2005), os recursos financeiros de que a empresa


dispe tambm resultam do ciclo de explorao ou ciclo das operaes financeiras.

Os recursos financeiros de explorao (ou de financiamento) decorrem directamente do


ciclo das operaes de explorao e so, em condies normais, geral e
permanentemente renovveis.

Os Recursos Financeiros de Explorao Abrangem Fundamentalmente:

O crdito no titulado obtido dos fornecedores correntes (matria primas,


matrias subsidirias, embalagens, servios de explorao, etc).

O crdito titulado obtido dos fornecedores correntes.

O crdito concedido pelos trabalhadores da empresa.

O crdito obtido da segurana social (parcela a cargo da empresa e dos


prprios trabalhadores).

As antecipaes ou adiantamento dos clientes.

A distino entre os recursos financeiros de explorao normais e anormais tambm


de extrema importncia para anlise da situao estrutural de tesouraria da empresa,
pois a renovao de certos recursos financeiros de explorao pode resultar de
insuficincia financeiras estruturais, e por isso traduzir-se em custos ou riscos elevados.

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Os Recursos Financeiros de Explorao Normais so:

Os crditos titulados (ou no) obtidos dos fornecedores correntes e


correspondem aos prazos de pagamento pr-negociados ou tradicionais no sector
de actividade econmica em que a empresa se encontra inserida.

O crdito normal obtido dos trabalhadores da empresa.

O crdito obtido do Estado e dos organismos paraestatais no resultantes de


quaisquer situaes litigiosa ou de mora.

Os adiantamentos normais (contratuais) dos clientes, i.e., no forados pela


empresa.

Os Recursos Financeiros de Explorao Anormais

Resultam por via de regra da dilatao dos prazos de pagamento aos fornecedores
correntes, aos trabalhadores, ao sector pblico e aos organismos paraestatais, e
geralmente originam pesados custos financeiros explcitos, p.e., os custos das reformas
das letras a pagar ou os juros de mora cobrados pelo Estado. Estes recursos encontramse, portanto, normalmente associados a problemas financeiros estruturais (insuficincia
de capitais permanente).

Os Recursos Financeiros de Explorao Normais e Anormais

Consubstanciam-se fundamentalmente no passivo circulante (ou

passivo de

funcionamento), sem todavia se identificarem; na verdade, o passivo de funcionamento


constitudo pelos recursos financeiros de explorao realmente utilizados pela empresa
em certos momentos, podendo no exprimir todos os seus recursos financeiros
potncias v.g., o crdito normal de fornecedores correntes no utilizado pelo facto de
a empresa ter optado por uma poltica de pronto pagamento.

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Os Recursos Extra-Explorao (ou de Financiamento)

No so provenientes de ciclo de explorao, mas sim do ciclo das operaes


financeiras ou das operaes de investimentos, como por exemplo:

Obteno de um emprstimo bancrio a curto prazo, em conta-corrente e


renovvel.

Contraco de um emprstimo bancrio a mdio prazo.

Negociao de suprimentos junto dos detentores do capital social.

Aumento do capital social realizado em dinheiro.

Recebimentos de dividendos de uma participao financeira.

Segundo Nabais & Nabais (2005), os recursos financeiros de explorao anormais tm


sua origem no ciclo das operaes financeiras: emprstimos bancrios a curto prazo,
suprimentos, aumento de capital social realizado em dinheiro e estes recursos
normalmente esto associados a problemas financeiros estruturais, ou seja, insuficincia
de capitais permanentes.

2.8. Conceito de Fundo de Maneio Necessrio


Segundo Caldeira Menezes (2003), os conceitos de necessidades financeiras e recursos
financeiros de explorao e extra-explorao esto na origem de trs importantes
instrumentos analticos e de gesto de tesouraria da empresa: o fundo de maneio
necessrio de explorao, o fundo de maneio necessrio extra-explorao e fundo de
maneio necessrio total.

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O Fundo de Maneio Necessrio de Explorao (FMN) a parte das necessidades


financeiras de explorao, no financiada pelos recursos financeiros de explorao
normais, portanto composto pelas necessidades financeiras normais (reais) e as
anormais de natureza estrutural, que resultam de deficincias orgnicas e de gesto no
superveis a curto prazo, mas por outro lado, os recursos financeiros que integram o
FMN so apenas as normais, ou seja, que so constantemente renovveis e no
comportam custos explcitos.

O Fundo de Maneio Necessrio Extra Explorao (FMNEE) o conjunto das


necessidades financeiras extra-explorao anualmente renovveis, no financiados pelos
recursos financeiros extra explorao do mesmo tipo, como por exemplo crditos a
conceder aos empregados, s associadas e emprstimos bancrios.

O Fundo de Maneio Necessrio Total (FMNT) a soma algbrica do fundo de


maneio necessrio de explorao e do fundo de maneio necessrio extra explorao, e
reflecte o conjunto das necessidades financeiras totais lquidas dos recursos financeiros
totais que, de uma forma automtica, garantem o seu financiamento.

2.9.Gesto de Capital Circulante:


2.9.1. Conceito de Capital Circulante
Segundo Caldeira Menezes (2005), a gesto do activo circulante de explorao e do
passivo circulante de explorao assenta, como teremos ocasio de melhor verificar, em
quatro regras basilares muito simples:

1. Reduzir, no mximo possvel, as disponibilidades totais.


2. Receber dos clientes o mais rapidamente possvel, mas sem prejudicar a
rendibilidade, o nvel de actividade da empresa e a sua quota de mercado.
3. Acelerar, no mximo possvel, a rotao dos diversos stocks, mas sem prejuzo
dos ritmos normais de aprovisionamento, produo e comercializao.

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4. Atrasar, no mximo possvel, os pagamentos aos fornecedores correntes, mas


sem afectar a rendibilidade e a imagem de crdito da empresa.

2.9.2. Gesto de Disponvel

Para Caldeira Menezes (2005), na ptica da Gesto Financeira, o disponvel tem uma
amplitude maior do que a Contabilidade Geral, pois abrange Caixa, Deposito Ordem,
Deposito com Aviso Prvio, Deposito a Prazo, Cliente Ttulos a Receber (desde que
facilmente mobilizveis junto da banca), Emprstimos Bancrios (j negociados e no
utilizados) e as Obrigaes e Outros Ttulos com um mercado vasto e rapidamente
acessvel (ttulos negociveis).

O disponvel identifica-se, portanto, com os activos lquidos por excelncia (dinheiro) e


com aquele que apresenta uma elevada aptido para rapidamente converterem em
disponibilidades, alm dos elementos que embora no figurados no balano, revelem s
mesmas caractersticas - v.g., uma conta corrente bancaria para apoio tesouraria j
negociada e no utilizada.

2.9.3. Os Ttulos em Carteiras

Caldeira Menezes (2005), afirma que os ttulos (obrigaes, aces, bilhetes do


Tesouro, etc.) que possurem um mercado com caractersticas apontadas, podem
constituir uma forma segura e rendvel de aplicar acesso temporrio de disponibilidades
ou, mesmo, uma forma de constituio parcial de reserva de segurana de tesouraria;
assim, as participaes financeiras caracterizadas por um reduzido grau de
disponibilidade (estratgico ou mantidas para reservas ou fruio) devem integrar o
imobilizado financeiro, pois representam investimentos muito especiais e que, por isso,
esto sujeitos a um tratamento analtico diferenciado.

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2.9.4. Gesto do Realizvel


Segundo Caldeira Menezes (2005), os componentes mais comuns do realizvel a curto
prazo so os seguintes:

Cliente, c/Gerais.

Cliente Ttulos a Receber;

Diversos devedores, ligados ao ciclo de explorao (Fornecedores c/c,


Adiantamento a Fornecedores, Estado, etc.)

Outros devedores, no ligados ao ciclo de explorao (Emprstimos a


Associadas, Outros Emprstimos Concedidos, Estados, Scios, c/Gerais,
Associados, C/Gerais, Fornecedores, c/c, Adiantamento a fornecedores, etc.).

2.9.5. Gesto das Existncias


A gesto de stocks uma das prioridades da empresa e inserida na funo
aprovisionamento. Esta funo permite a empresa fazer, de forma racional, a
encomenda, administrao das compras e gesto de stocks. A importncia relativa dos
stocks, em termos econmicos e financeiros, vai aumentando ao longo do
desenvolvimento do processo tcnico-produtivo, pois a incorporao dos custos dos
outros factores produtivos (remuneraes do trabalho, amortizaes das imobilizaes,
etc.) contribui para o acrscimo do respectivo valor e, consequentemente, dos
investimentos em stocks.

Para Caldeira Menezes (2005), as existncias compreendem os stocks de matriaprimas, matrias subsidiarias, produtos em via de fabrico, produtos semiacabados,
produtos acabados, mercadorias, embalagens comerciais retornveis e subprodutos e
assumem uma especial importncia nas empresas industriais, o que justifica a particular
ateno que lhes passamos a dedicar.

Segundo Nabais & Nabais (2011), os stocks constituem um investimento muito


significativo em quase todos os ramos de actividade econmica.

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A maioria das empresas tem montantes elevados investidos em matrias-primas,


produtos semiacabados e/ou acabados, mercadorias, sobresselentes e outaras matria de
consumo corrente utilizadas na manuteno de equipamentos e do seu parque de infraestruturas.

2.9.6. As Provises para Depreciao das Existncias


A constituio das provises para depreciao das existncias exige uma sistemtica
verificao da idade, grau de obsolescncia e da possibilidade de utilizao interna (ou
venda) dos diversos stocks.

Segundo Caldeira Menezes (2005), as provises para depreciao de existncias


destinam-se, como sabemos, a cobrir os riscos futuros (certos e incertos) decorrentes de
eventuais depreciaes fsicas ou monetrias dos diversos stocks.

2.9.7. Acrscimo de Proveitos


Segundo Caldeira Menezes (2005), o acrscimo de proveitos de acordo com o princpio
de especializao econmica, abrange os proveitos contabilizados no exerccio, cujos
recebimentos apenas se verificaro nos exerccios seguintes (bnus, descontos por
regularizar ou juros das aplicaes financeiras, cujo vencimentos apenas ocorrer em
exerccios exteriores). Tal como acontece com os custos deferidos, importa considerar
os acrscimos de proveitos, cuja renovabilidade seja levada, para efeitos de clculo do
fundo de maneio de explorao.

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2.10. Gesto das Dividas a Terceiros a Curto prazo:


2.10.1. Conceito de Gesto das Dvidas a Terceiros a Curto Prazo

Segundo Nabais & Nabais (2011), o crdito obtido dos fornecedores e as dvidas ao
Estado e outros credores so formas de financiamento a curto prazo de grande utilidade
para financiar o ciclo de explorao. A gesto do crdito obtido dos fornecedores e de
outros credores est depende do poder negocial da empresa. As pequenas empresas
tero uma atitude mais passiva nesta relao de crdito em comparao com a que se
verifica nas mdias e grandes empresas.

2.10.2. Os Trabalhadores
Segundo Caldeira Menezes (2005), os trabalhadores, no sendo de uma forma geral
remunerados hora ou ao dia i.e., na exacta medida em que contribuem para a formao
dos proveitos da empresa, mas sim semanal, quinzenal ou mensalmente, facultam um
determinado volume de crdito completamente gratuito; desta forma, as empresas tm
sempre interesse em dilatar o prazo mdio de pagamento aos seus trabalhadores- v.g., de
semanal para mensal -, pois no s maximizam o volume deste tipo de crdito, como
tambm reduzem o custo administrativos do processamento dos prprios ordenados e
encargos sociais.

Para o clculo do fundo de maneio necessrio de explorao so, todavia e na prtica,


geralmente ignorada os recursos financeiros resultantes do crdito facultado pelos
trabalhadores, o que significa a introduo de uma margem de segurana no clculo
desde indicador de tesouraria.

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2.10.3. Adiantamento dos Clientes


De acordo com Caldeira Menezes (2005), os clientes da empresa podem facultar-lhe
adiantamentos por encomendas que representam autnticos recursos financeiros normais
e gratuitos de explorao; observe-se que os adiantamentos de clientes so vulgares nos
sectores de actividade que caracterizam por uma elevada durao do ciclo de produo
(construo naval, fabricao de equipamentos, etc.) ou por situaes monopolistas de
mercado.

2.10.4. Os Fornecedores
Os fornecedores correntes (matrias-primas e materiais diversos) geralmente
proporcionam empresa um determinado volume de crdito normal (titulado e no
titulado), que no origina quaisquer custos explcitos e revela um elevado grau de
permanncia (renovabilidade).

A poltica de pagamentos aos fornecedores correntes encontra-se fortemente


condicionada pelos seguintes factores:

O custo efectivo do crdito.

A situao estrutural da tesouraria da empresa e a possibilidade de


recursos a fonte de financiamento alternativa. Caldeira Menezes (2005).

Segundo Nabais & Nabais (2011), a poltica de pagamento a fornecedor influenciada


pela situao estrutural da tesouraria e pela possibilidade de recorrer a outras fontes de
financiamento alternativos menos dispendiosas.

No que diz respeito ao pagamento, a empresa pode rendibilizar o momento e no


prejudicar a sua liquidez recorrendo a determinados procedimentos que atrasem o
pagamento dentro do prazo.

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2.10.5. Os Financiamentos Bancrios


Para Caldeira Menezes (2005), os financiamentos bancrios abrangem os emprstimos
directos e indirectos e a concesso de garantias, podendo assumir as seguintes
modalidades:

Emprstimos em conta-corrente (usualmente conhecidos por descobertos


bancrios);

Desconto de ttulos:
- Crdito por desconto de livranas.
- Crdito por desconto ao cedente.
- Crdito por desconto ao fornecedor.

- Crdito por aceito.

Desconto de facturas;

Desconto de warrants;

Crdito documentrio;

Garantias prestada (responsabilidades).

2.10.6. Estados e Outros Entes Pblicos


Segundo Borges e Rodrigues (2008), o estado e outros entes pblicos respeitam as
dvidas a pagar resultantes das relaes da empresa com o Estado, Autarquias Locais e
outros entes pblicos. Em particular, corresponde aos impostos e tributos retidos a pagar
em perodos.

Caldeira Menezes (2005), afirma que os recursos financeiros facultados pelo Estado
abrangem o crdito concedido pelo prprio Estado, a Segurana Social e as Autarquias
Locais; salientemos que, com a restruturao do novo sistema fiscal, a empresa pode
encontrar-se em duas situaes distintas perante o Estado e a entidades pblicas: ou
concede crditos ou obtm crditos, o que depende da natureza das obrigaes, do tipo
de actividade e da situao fiscal da empresa.

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2.10.7. Os Credores Diversos e Outros Emprstimos


Segundo Caldeira Menezes (2005), as rbricas Credores Diversos (Accionistas,
Associados, Fornecedores de Imobilizado e Credores Diversos) e Outros Emprstimos
(Accionista, Associadas, etc.) abrangem um conjunto de recursos financeiros extraexplorao cujo grau de renovabilidade (rotatividade ou permanncia) importa analisar.
Quando o grau de permanncia daqueles recursos financeiros for acentuado v.g.,
emprstimos rotativos de associadas, crditos concedidos por fornecedores de
imobilizaes de substituio que se renovam anualmente, etc., devero ser
contemplados no clculo do fundo de maneio necessrio extra explorao (FMNEE);
inversamente e quando a renovabilidade dos mesmos recursos for frgil ou incerta,
devero ser considerados como elementos passivos de tesouraria (EPT).

2.10.8. Proviso para Riscos e Encargos


As provises para riscos e encargos respeitam a custos ou riscos de explorao e extraexplorao, que se prev virem a efectivar-se no futuro v.g., proviso para letras
descontadas, proviso para processos judiciais em curso, proviso para acidentes de
trabalho e doenas profissionais, provises para frias e subsdios de ferias, proviso
para penses, etc.

A criao das provises para riscos e encargos representa a criao formal de recursos
financeiros destinados cobertura de determinados riscos ou custo futuros resultantes
das operaes de explorao p.e., proviso para letras descontadas, proviso para
frias e subsdios de frias, etc. ou das operaes extra- explorao v.g., proviso
para cobertura de uma divida de uma sociedade participada com um processo de
falncia em curso; assim, estas provises podem representar recursos financeiros de
explorao (renovveis ou no) ou extra explorao (rotativos ou no). Caldeira
Menezes (2005).

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2.10.9. Os Proveitos Deferidos


Os proveitos diferidos, tal como os custos diferidos, decorrem do princpio da
especializao econmica dos exerccios e podem afectar, de acordo com a sua
natureza, o fundo de maneio necessrio de explorao e o fundo de maneio necessrio
extra- explorao, ou constituir apenas um elemento passiva de tesouraria. Caldeira
Menezes (2005).
2.10.10. Os Acrscimos e Custos
Os acrscimo de custos referem-se aos custos a contabilizar no prprio exerccio, mas
cujas despesas apenas se viro a concretizar no(s) exerccio(s) seguintes(s) (p.e.,
subsdios de frias, seguros a pagar, custos financeiros vendidos e a pagar, etc.).
Caldeira Menezes (2005).

2.11. Gesto Tesouraria e os Bancos:

2.11.1. Introduo
Segundo Nabais & Nabais (2011), os resultados da empresa podem ser melhorados
atravs de uma gesto de tesouraria e do aproveitamento dos servios e solues
apresentados pelos bancos.

Se empresa utiliza vrias contas de depsito ordem, poder ter vantagem em efectuar a
consolidao de saldos para clculo de juros, optimizando, desta forma a gesto de
tesouraria da empresa.

Maximiza a rentabilidade dos fundos dispersos por vrias contas, contribuindo desde
modo para a optimizao de gesto de tesouraria empresa pode aproveitar os
instrumentos bancrios de apoio a pagamento e a recebimentos para reduzir os gastos
administrativos e melhorar a eficcia no controlo da tesouraria.

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2.11.2. Rendibilidade da Tesouraria


A empresa deve maximizar a rendibilidade dos fundos dispersos por vrias contas
atravs do processo da consolidao de contas tendo em vista o clculo de juros de uma
forma consolidada, optimizando, desta forma, a gesto de tesouraria da empresa.
2.11.3. Pagamentos
Devem ser utilizadas as alternativas apropriadas aos pagamentos a fornecedores que
beneficiem a empresa:

Transferncias Interbancrias Servio que origina algumas vantagens:


rapidez, segurana, confidencialidade, e reduo dos gastos administrativos.

Gesto dos Pagamentos a Fornecedores o banco torna-se a entidade


centralizadora dos pagamentos da empresa aos seus fornecedores agindo como o
seu agente pagador.

Pagamentos Atravs de Cheques - Se empresa pagar atravs do cheque, pode


delegar no banco esta tarefa operativa, beneficiando da respectiva poupana de
gastos. Atravs deste servio o banco assegura os pagamentos da empresa
atravs da impresso e envio de cheques aos seus fornecedores, com proviso
garantida. Os cheques so enviados como destacveis de uma carta, que inclui
informao sobre quais os documentos que esto a ser liquidadas.

Pagamento de Ordenados No mbito da gesto do pessoal, nomeadamente


no pagamento de remuneraes, os bancos oferecem servios para o crdito de
vencimentos e para a gesto das despesas de deslocao e representao.

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Servios que Proporcionam Vantagem:

A empresa reduz os seus gastos administrativos atravs do envio de ordens de


crdito dos ordenados dos seus empregados com conta no banco, ou noutras
instituies financeiras;

O pessoal passa a ter acesso s contas com maior disponibilidade, iseno de


despesa de manuteno, bonificao na taxa base de crdito pessoal e
domiciliao gratuita dos pagamentos peridicos (gua, luz, electricidade, renda
de casa).

2.11.4. Recebimentos
Os bancos oferecem um conjunto de servios que possibilitam uma cobrana rpida das
dvidas dos clientes da empresa e a melhoria da liquidez da tesouraria.
Cobranas Automticas
Mediante o envio para os bancos de ficheiro com ordens de cobrana dos seus clientes
com contas no banco. O banco cobra automaticamente os recibos, qualquer que seja o
banco onde os seus clientes tenham a conta domiciliada.

2.12. O Planeamento Financeiro a Curto Prazo:


Segundo Nabais & Nabais (2005), o planeamento uma tcnica que visa combater a
incerteza e permite uma gesto racional de recursos postos a disposio da empresa e
indica quais os objectivos a atingir e as actividades a desenvolver, conduzido
posteriormente ao apuramento dos desvios com vista a tomada de decises correctivas.

Ainda afirma que a gesto a curto prazo procura que a empresa atinja bons nveis de
liquidez, atravs de uma boa rotao do activo circulante e de uma resposta adequada s
dvidas a curto prazo, sem esquecer a solvabilidade e a rendibilidade como
preocupaes a mdio e longo prazo.
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Por outras palavras Caldeira Menezes (2005), diz que, o planeamento financeiro a
curto prazo insere-se no planeamento financeiro a mdio prazo, que materializa os
objectivos da empresa num horizonte temporal, geralmente varivel entre trs a cinco
anos. Logo o planeamento a mdio e longo prazo susceptvel de ser perspectivado
atravs de uma serie de planos anuais, devidamente integrados em objectivos temporais
dilatados e articuladamente coerentes.

Assim Caldeira Menezes (2005), diz que, as polticas financeiras de curto prazo so
uma funo dos diversos objectivos globais anuais (venda e crdito a conceder aos
clientes, compras e crdito a obter dos fornecedores correntes, etc.) e dependem dos
prprios fluxos financeiros previsionais.

O objectivo de conseguir um equilbrio financeiro exige segundo Caldeira Menezes


(2005), a previso e o controlo sistemtico dos fluxos financeiros de explorao e extraexplorao, o que pressupe uma primeira configurao das prprias polticas
financeiras de curto prazo que, posteriormente devero ser redefinidas. Afirma que a
proviso desses fluxos financeiros de explorao, implicitamente coloca a questo da
maior dinmica do Fundo de Maneio Necessrio de Explorao (FMN) em relao ao
Fundo de Maneio (FM) e uma anlise da natureza da actividade e as condies globais
de organizao e gesto, sendo que a natureza da actividade exercida pela empresa tem
grande influncia sobre o nvel do fundo de maneio necessrio.

2.12.1. O Dinamismo do Fundo de Maneio Necessrio de Explorao


Segundo Caldeira Menezes (2003), as variaes do nvel de actividade da empresa
reflectem-se de uma forma imediata no nvel do fundo de maneio necessrio de
explorao, assim origina excedentes ou insuficincias de tesouraria. As relaes de
tesouraria de explorao so obviamente mais imediatas na hiptese da elevao do
fundo de maneio necessrio de explorao do que no caso da sua reduo.

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Apesar das variaes do fundo de maneio de explorao no so rigorosamente


proporcionais s variaes do nvel de actividade da empresa, devido ao grau de rotao
do activo e do passivo circulante.

O comportamento do FMN no geralmente constante ao longo de um determinado


exerccio econmico, pois existem diversos factores de natureza conjuntural que
afectam o nvel dos recebimentos e dos pagamentos de explorao, como por exemplo a
natureza eventualmente sazonal da actividade da empresa, quer em termos de produo
como em termos de vendas e recebimentos.

Mas ainda existe uma outra questo levantada pelo comportamento sazonal do FMN
que a natureza estrutural, relacionada com o nvel dos capitais permanentes adequados
que corresponde ao somatrio do imobilizado total lquido e do Fundo de Maneio
Necessrio Total (FMNT). Caldeira Menezes (2003) afirma que, de extrema
importncia o gestor financeiro saber qual o nvel que deve ser considerado para efeitos
da fixao do nvel do Fundo de Maneio.

A inflao geralmente contribui para elevar o nvel do FMN, a no ser que sejam
alterados os graus de rotao do activo e passivo circulante, ou se a evoluo do auto
financiamento e do FM no compensar adequadamente a referida tendncia do FMN,
certamente se assistir degradao da situao de tesouraria da empresa. Ento os
efeitos da inflao sobre o FMN naturalmente sero tanto mais pronunciados quanto
maior for o seu ritmo anual, e so independentes do nvel real da actividade da empresa.

Portanto as consequncias negativas da inflao sobre a tesouraria da empresa no s


advm da elevao do FMNT, como tambm da degradao do prprio FM, atravs da
reduo do auto financiamento anual, logo segundo Caldeira Menezes (2003)
essencial assegurar a rendibilidade anual da empresa em perodos inflacionistas e ter
maior ateno s polticas de investimento em capital circulante e capital fixo e sua
cobertura financeira.

49

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2.12.2. O Oramento Anual de Tesouraria


O Oramento de Tesouraria o documento central da gesto financeira a curto prazo,
que no mais do que a traduo do oramento global da empresa em termos de
recebimentos e pagamentos previsionais, com vista ao teste do equilbrio de tesouraria
de curto prazo.
Segundo Borges e Rodrigues, (2008), o oramento uma ferramenta de gesto a curto
prazo, integrado num conjunto mais amplo conhecido no controlo de gesto como
instrumentos de pilotagem.

Ainda afirma que as entidades cada vez mais necessitam de orientar o exerccio das suas
actividades, para que possam realizar a sua estratgia, o que obriga os gestores a
estarem atentos no apenas aos factores que no passado e presente condicionam o
exerccio das suas actividades, mas tambm a variveis que, no futuro podero vir a
faz-lo.

Logo, falar em oramento sobretudo falar em provises a curto prazo, traduzindo


financeiramente as expectativas da actividade de um determinado perodo econmico.

Assim, impossvel separar a oramentao do planeamento porque, qualquer um deles,


embora com horizontes temporais diferentes, se apresentam com as mesmas
preocupaes.
Nabais & Nabais (2005), diz que o oramento representa a expresso quantitativa de
um plano de aco. Os quadros elaborados fixam em termos previsionais e quantitativos
actividades a desenvolver, os custos, os proveitos e os fluxos financeiros decorrentes.
Para ele, o oramento anual abrange os oramentos previsionais (vendas, produo e
compras) e os oramentos globais (oramento de tesouraria e financeiro, balano e
demonstraes de resultados).

50

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2.12.3. As Polticas Financeiras de Curto Prazo


A empresa sente a necessidade de definir objectivos e polticas de curto prazo, quer de
natureza econmica, quer de ndole financeiro, contudo a validao final desses
encontram-se quantificados no prprio oramento de tesouraria.

Caldeira Menezes (2003), afirma que, salvaguardada a base econmica da tesouraria de


explorao, importar maximizar os resultados obtidos atravs da ponderao
individualizada e conjunta dos seguintes aspectos:

Poltica de gesto das disponibilidades;

Poltica de concesso de crdito aos clientes,

Poltica de desconto das letras a receber;

Poltica de constituio dos diversos stocks;

Poltica de adiantamento dos clientes;

Poltica de pagamento aos fornecedores correntes;

Poltica de reforma das letras a pagar.

As desejveis situaes de tesouraria excedentria sugerem a realizao programada de


aplicaes, cuja rendibilidade e grau de liquidez sero determinantes para a sua escolha.
A tesouraria deficitria pode ter origem em diversos factores, o que obriga anlise da
sua origem (explorao ou extra explorao) e atender o desenvolvimento da empresa a
mdio prazo. O oramento de explorao pode ser o principal responsvel pelo dfice
da tesouraria, por razes basicamente econmicas ou financeiras.

Quando o dfice do oramento de explorao resulta de factores de ndole


eminentemente financeiros, importa ponderar as principais polticas de curto prazo e
proceder aos necessrios e possveis ajustamentos: poltica de concesso de crditos
aos clientes, poltica de descontos de letras, poltica de stock, poltica de
pagamentos a fornecedores e poltica das reformas de letras a pagar.

51

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Mas ainda Caldeira Menezes (2003), diz que o dfice do oramento de tesouraria pode
resultar dos investimentos ou dos financiamentos, ponderando o prprio plano anual de
investimentos, estudar os efeitos da dilatao ou da realizao por fases de
determinados investimentos e de todas as operaes financeiras consubstanciadas no
oramento financeiro.
2.12.4. O Controlo do Oramento de Tesouraria
Como j foi referido, o oramento de tesouraria constitui um indispensvel instrumento
da gesto e do controlo financeiro a curto prazo. Assim, o controlo oramental aparece
segundo Borges e Rodrigues (2008), como um instrumento de acompanhamento dos
objectivos e dos meios definidos no oramento, sendo fundamental ao processo da
gesto oramental e da responsabilizao dos gestores.
Segundo Caldeira Menezes, (2003) a operacionalidade do controlo do oramento de
tesouraria depende em muito da correcta organizao da empresa, especialmente ()
atravs de uma eficaz circulao interna da informao e de documentos. Sendo que,
para elaborao e controlo de todos os oramentos, a metodologia interna deve ser
claramente definida e prever a sua reviso obrigatria, importar que o gestor financeiro
proceda a reanlises regulares do oramento de tesouraria, e a introduo de necessrias
medidas correctivas de eventuais desvios.

52

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III ESTUDO DE CASO


O presente estudo de caso tem como objectivo essencial analisar, os recursos de alguns
indicadores de gesto de tesouraria da ELECTRA, SARL Empresa de Electricidade e
gua, SARL. Para a anlise, ir-se- apoiar nas demonstraes financeiras, Balano e
Demonstraes de Resultado, dos exerccios de 2010 e 2011, e ainda uma entrevista
com a chefe da Diviso Administrativa e Financeira, com o objectivo de entender
determinados aspectos de carcter econmico e financeiro relacionado com a empresa e
com o tema em estudo.

3.1.

Apresentao da Empresa

A ELECTRA, SARL uma Sociedade Annima, cujo objecto social, definido pelos
seus estatutos, consiste na produo, distribuio e venda de electricidade em todo o
territrio nacional, de gua na Praia, So Vicente, Sal e Boa Vista, e na recolha e
tratamento de guas residuais para reutilizao nas cidades da Praia e do Mindelo,
podendo dedicar-se a outras actividades relacionadas com o seu objecto social. A
entidade possui um Capital Social de 600.000 CVE. A empresa tem a sede social na
Avenida Dr. Baltazar Lopes da Silva S. Vicente.

Viso
Fazer da ELECTRA, SARL, uma empresa de referncia em Cabo Verde

Misso
Fornecer energia elctrica, gua e servios que agreguem valor e conforto,
contribuindo para o desenvolvimento da sociedade, com uma equipa que aposta na
mxima satisfao dos seus clientes, accionistas e colaboradores.

53

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3.2.

Reestruturao da ELECTRA, SARL

A necessidade de melhorar a capacidade de interveno da ELECTRA, SARL, de forma


a acompanhar a dinmica de desenvolvimento do Pas, levou o seu principal accionista o Estado - a equacionar uma interveno profunda que permita a realizao dos
investimentos necessrios, dotando assim a empresa de capacidade de resposta aos
novos desafios.

A reorganizao institucional foi objecto de estudos prvios levados a cabo por um


consultor externo, cujas recomendaes incluem a criao de duas empresas
subsidirias, designadas por ELECTRA Norte e ELECTRA Sul, competindo
ELECTRA.SARL criar as condies para a sua operacionalizao.

No decurso de 2012 procedeu-se ao registo das duas filiais e seleco de um Consultor


que dever conduzir os estudos e trabalhos visando a reestruturao da
ELECTRA.SARL.

3.3.

Recursos Humanos

Em 31.12.2011 o efectivo total da ELECTRA, SARL, era de 713 trabalhadores, 595 dos
quais eram efectivos permanentes e 118 contratados a prazo.

Relativamente ao n total de trabalhadores verificou-se uma diminuio de 6


trabalhadores (0,8%), em relao ao ano anterior. Sendo que diminuiu 18 trabalhadores
do quadro efectivo e aumentou 12 trabalhadores contratados a prazo. Entraram para o
quadro permanente 12 trabalhadores com contractos a prazo e saram 30 Trabalhadores,
sendo 19 por iniciativa da empresa, 2 por iniciativa do trabalhador, 7 por reforma e 2
por falecimento.

54

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3.4.

Actividades Comerciais

A Direco Comercial (DCM), durante o ano de 2011, manteve como objectivos


primordiais a recuperao de crditos sobre clientes e a reduo de perdas comerciais, a
par da melhoria dos nveis de servio e de satisfao dos clientes.

Ao longo do ano deu-se continuidade implementao de processos de controlo


interno. Estes, vm ajudando na mudana de atitude dos colaboradores e impondo,
gradualmente, a diminuio da dvida de clientes e recuperao da imagem da empresa.

A Direco Comercial tem procurado responder com a maior rapidez possvel, muito
embora esteja ciente do longo caminho a percorrer para atingir a qualidade almejada.

Vendas de Energia Elctrica e gua

Em 2011 a ELECTRA vendeu 207.460.143 kWh. O crescimento face ao ano 2010 foi
apenas de 1,50%.
Quadro 4 Energia

Rubricas

Ano

2010
2011
Estado
13.224.629 CVE 12.964.103 CVE
Autarquias
9.068.006 CVE
9.929.552 CVE
Instituies/Organizaes 4.434.115 CVE
5.110.386 CVE
Comercio/Industria/Agr
80.871.434 CVE 79.778.886 CVE
Domesticas
95.857.851 CVE 98.761.397 CVE
C.proprio
937.604 CVE
915.819 CVE
TOTAL
204.393.639 CVE 207.460.143 CVE

Variaes
Valores
%
-260.526 CVE -1,97%
861.546 CVE 9,50%
676.271 CVE 15,25%
-1.092.548 CVE -1,35%
2.903.546 CVE 3,03%
-21.785 CVE -2,32%
3.066.504 CVE 1,50%

Fonte: Relatrio de conta 2011 da ELECTRA, SARL.

55

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Em 2011 e comparativamente a 2010, o consumo de gua aumentou 1,18%.

Quadro 5 - gua
Ano

Rubricas
Estado
Autarquias
Instituies/Organizaes
Comercio/Industria/Agr
Domesticas
C.proprio
TOTAL

2010
176.630 CVE
233.584 CVE
39.113 CVE
596.396 CVE
1.910.237 CVE
14.326 CVE
2.970.286 CVE

2011
143.738 CVE
227.583 CVE
53.648 CVE
577.743 CVE
1.987.966 CVE
14.619 CVE
3.005.297 CVE

Variaes
Valores
%
-32.892 CVE -18,62%
-6.001 CVE -2,57%
14.535 CVE 37,16%
-18.653 CVE -3,13%
77.729 CVE 4,07%
293 CVE
2,05%
35.011 CVE 1,18%

Fonte: Relatrio de conta 2011 da ELECTRA, SARL.

Dividas
Relativamente dvida global dos clientes, registou-se um agravamento de 17,95%,
correspondente a 726.111.738 CVE, comparativamente ao ano de 2010
Quadro 6 Dividas

Rubricas
Estado
Autarquias
Domesticos
Empresas Publicas
Empresas Privadas
TOTAL

Ano
2010
121.131.203 CVE
847.369.410 CVE
2.306.035.200 CVE
68.554.856 CVE
701.090.044 CVE
4.044.180.713 CVE

2011
56.077.983 CVE
1.040.978.327 CVE
2.791.733.537 CVE
28.482.743 CVE
853.019.860 CVE
4.770.292.450 CVE

Variaes
Valores
-65.053.220 CVE
193.608.917 CVE
485.698.337 CVE
-40.072.113 CVE
151.929.816 CVE
726.111.737 CVE

Variae
s
%
-53,70%
22,85%
21,06%
-58,45%
21,67%
17,95%

Fonte: Relatrio de conta 2011 da ELECTRA, SARL.

56

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3.5.

Investimentos

O investimento realizado no exerccio de 2011 foi de 186.460 CVE incluindo os


encargos financeiros capitalizados nas imobilizaes em curso.

Quadro 7 - Investimentos

Actividades
Produo Da Energia
Produo Da Agua
Distribuio Energia
DistribuioAgua
Saneamento
Investimentos no Especificos
Total

Ano 2011
Percentagens%
32.003 CVE
17,16%
10.002 CVE
5,36%
71.943 CVE
38,58%
7.984 CVE
4,28%
1.109 CVE
0,59%
63.419 CVE
34,01%
186.460 CVE
100,00%

Fonte: Relatrio de conta 2011 da ELECTRA, SARL.

3.6.

Anlise da Estrutura Financeira

As contas da ELECTRA, SRAL, relativas a 2011 foram preparadas e esto apresentadas


de acordo com o Sistema de Normalizao Contabilstico e de Relato Financeiro
(SNCRF), aprovado pelo Decreto-lei n5 /2008, de 4 de Fevereiro, que entrou em vigor
a partir de 1 de Janeiro de 2009, substituindo o Plano Nacional de Contabilidade (PNC),
vigente em Cabo Verde desde 30 de Janeiro de 1984.

Este novo normativo tem como principal propsito assegurar a harmonizao


contabilstica de carcter mundial e fazer com que as empresas acompanhem os
desenvolvimentos da normalizao ao nvel internacional, com a preocupao crescente
de melhoria da qualidade das suas demonstraes financeiras e do seu relato financeiro.

57

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3.6.1. Desempenho Econmico


A contribuio da empresa para a formao do Produto Interno Bruto (PIB) do pas,
obtida a partir do Valor Acrescentado Bruto (VAB) foi, em 2011, de 1.451.938 CVE,
registando-se um aumento de 9,5% em relao ao perodo anterior.

O quadro a seguir apresenta-nos a estrutura do desempenho econmico da ELECTRA,


SARL nos ltimos dois anos, com informao comparativa do ano anterior e anlise de
variaes, tendo como referencial o SNCRF

Demonstrao de Resultados Funcional em Milhares de CVE


Quadro 8 DRF

Variao
2010
2011
Valor
%
1 Volume de Negocios
6.686.439 CVE 7.556.626 CVE 870.187 CVE 13,0%
2 Outros Rendimentos
179.986 CVE 241.303 CVE 61.317 CVE 34,1%
3
Total dos Rend. Operacionais (1+2) 6.866.425 CVE 7.797.929 CVE 931.504 CVE 13,6%
4 Gastos c/ Inventrio Vendidos e consumidos 5.127.429 CVE 5.941.030 CVE 813.601 CVE 15,9%
5 Outros Gastos Variaveis (1)
311.296 CVE 327.927 CVE 16.631 CVE 5,3%
5.438.725 CVE 6.268.957 CVE 830.232 CVE 15,3%
6
Subtotal (4+5)
1.427.700 CVE 1.528.972 CVE 101.272 CVE 7,1%
7
Margem Bruta (3-6)
8 Custo Fixo (2)
933.889 CVE 983.780 CVE 49.891 CVE 5,3%
9 Custo No Desembolsaveis (2)
1.133.812 CVE 1.270.273 CVE 136.461 CVE 12,0%
10
Subtotal (8+9)
2.067.701 CVE 2.254.053 CVE 186.352 CVE 9,0%
11 Outros Rendimentos
64.054
CVE 110.594 CVE 46.540 CVE 72,7%
12 Outros Gastos
161.486 CVE 117.671 CVE -43.815 CVE -27,1%
13 Resultado Operacional (7-10+11-12) -737.433 CVE -732.158 CVE 5.275 CVE -0,7%
14 Rendimentos Financeiro
98.901
CVE 94.053
CVE -4.848 CVE -4,9%
15 Gastos Financeiros
406.194 CVE 420.836 CVE 14.642 CVE 3,6%
-307.293 CVE -326.783 CVE -19.490 CVE -6,3%
16
Resultados Financeiros (14-15)
17 Resultado Antes de Imposto (13+16) -1.044.726 CVE -1.058.941 CVE -14.215 CVE -1,4%
CVE 0
CVE 0
CVE 0,0%
18 Estimativa de Imposto S/Rendimentos 0
-1.044.726 CVE -1.058.941 CVE -14.215 CVE -1,4%
19
Resultado Liquido (17-18)
0
CVE 0
CVE 0
CVE 0,0%
20
Dividendos
-1.044.726 CVE -1.058.941 CVE -14.215 CVE -1,4%
21
Resultado Retido
1,74
CVE 1,76
CVE 0
CVE -1,4%
22
Resultado por Aco

Rubricas

Ano

Fonte: Relatrio de conta 2011 da ELECTRA, SARL.

58

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

De se destacar o aumento do volume de negcios em 13%, fixando-se em 7.556.626


CVE. Os outros rendimentos operacionais de 241.303 CVE referem-se, essencialmente,
a valores recebidos do Estado, em 2011, para compensao de dfices tarifrios.
O resultado lquido do perodo atingiu a cifra de 1.058.941 CVE negativos,
representando um aumento do prejuzo em 1,4% relativamente ao perodo anterior,
justificado basicamente pelo aumento dos gastos com matrias-primas consumidas na
ordem dos 15,9% e na imparidade de dvidas a receber (provises do exerccio para
crditos /clientes) em 14,5%, quando o rdito de vendas e de servios prestados s
aumentou 13%, compensado pelo aumento dos subsdios explorao em 31,2%. O
resultado continua altamente afectado pelos aumentos dos preos dos combustveis,
ocorridos ao longo do ano.

O crescimento do rendimento contnuo insuficiente para fazer face aos gastos totais da
empresa, no havendo, portanto, margem de segurana.

Cash-Flow Operacional
Os sucessivos prejuzos, as insuficincias de liquidez e os atrasos verificados na
implementao dos projectos estruturantes de iniciativa conjunta Governo ELECTRA,
SARL, dificultaram sobremaneira a implementao o plano de negcios da empresa
que, finalmente, ganhou perspectivas animadoras desde finais de 2010, mas com os
projectos de expanso de capacidade produtiva a entrarem em explorao s em 2012.
Quadro 9 - Cash-Flow Operacional

Variaes
2010
2011
Valor
%
1 Resultado Operacional
-737.433 CVE -732.156 CVE 5.277 CVE -0,7%
2 Custos Fixo No Desenbolsaveis 1.133.812 CVE 1.270.273 CVE 136.461 CVE 12,0%
3 Cash-Flow Operacional (EBITA) 396.379 CVE 538.117 CVE 141.738 CVE 35,8%

Rubricas

Ano

Fonte: Relatrio de conta 2011 da ELECTRA, SARL.

59

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

O cash flow operacional do exerccio (EBITDA) aumentou 35,8% em relao ao


perodo anterior, fixando-se em ESC 538.117 CVE, no conseguindo, contudo, a
empresa assegurar as suas actividades operacionais com recurso aos rendimentos de
explorao. Esse cash-flow positivo resulta sobretudo dos custos no desembolsveis
em valor absoluto superiores aos resultados operacionais.

3.6.2. Rendimentos

Os rendimentos operacionais ajustados aos outros rendimentos e ganhos no financeiros


atingiram o valor de 7.908.522 CVE, resultando num acrscimo de 14,1% em relao ao
ano comparativo, sendo de destacar o aumento nas vendas de electricidade na ordem
dos 92.054 CVE e de gua na ordem dos 40.863 CVE, justificado essencialmente pelo
crescimento da clientela e do consumo por cliente.
Quadro 10 - Rendimentos

N
1
2
3
4
5

Rubricas

Ano

2010
Vendas e prestao de servios
6.686.439 CVE
Subsidios explorao
179.986 CVE
Ganhos associados a participao financeira
0 CVE
Outros rendimentos e ganhos no financeiro 64.054 CVE
Total dos rendimentos no financeiros 6.930.479 CVE

2011
7.556.626 CVE
236.223 CVE
5.080 CVE
110.594 CVE
7.908.523 CVE

Variaes
Valor
%
870.187 CVE 13,0%
56.237 CVE 31,2%
5.080 CVE ___
46.540 CVE 72,7%
978.044 CVE 14,1%

Fonte: Relatrio de conta 2011 da ELECTRA, SARL.

60

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

3.6.3. Gastos

Os gastos operacionais ajustados aos outros gastos e perdas no financeiros atingiram o


montante de 8.640.680 CVE, sofrendo um aumento de 972.768 CVE, ou seja 12,7%,
comparativamente ao perodo anterior.
Quadro 11- Gastos
N

Rubricas

1
2
3
4
5
6
7
8

Gastos c/ mercadorias vendidas e consumidas


Fornecimneto Servio Externo (FSE)
Gasto c/ Pessoal
Impareidade das dividas a receber ( perdas e reverses)
Provises ( aumentos / redues)
Gastos /Reverses de depreciao e amortizaoes
Outros Gastos Operacionais
Total dos Gastos Operavcionais

Ano
2010
5.127.429 CVE
412.770 CVE
832.415 CVE
359.378 CVE
335 CVE
774.078 CVE
161.487 CVE
7.667.892 CVE

2011
5.941.030 CVE
404.961 CVE
906.746 CVE
411.432 CVE
16.160 CVE
842.680 CVE
117.672 CVE
8.640.681 CVE

Variaes
Valor
%
813.601 CVE 15,9%
-7.809 CVE -1,9%
74.331 CVE 8,9%
52.054 CVE 14,5%
15.825 CVE 4723,9%
68.602 CVE 8,9%
-43.815 CVE -27,1%
972.789 CVE 12,7%

Fonte: Relatrio de conta 2011 da ELECTRA, SARL

Nos gastos, deve-se realar o efeito de quatro rbricas, como sejam os combustveis e
lubrificantes que se fixaram nos 5.293.645 CVE, aumentando 22,3%, os gastos com o
pessoal que aumentaram 8,9%, fixando-se nos 906.746 CVE, as perdas por imparidade
de dvidas a receber (provises do exerccio) que cresceram 14,5%, fixando-se em
411.432 CVE e as depreciaes e amortizaes que aumentaram 8,9%, fixando-se em
842.680 CVE. Com excluso dos financeiros, os gastos totais aumentaram 12,7%.

Os fornecimentos e servios externos sofreram uma reduo de 1,9%, justificada pela


diminuio da rubrica rendas e alugueres.

O aumento dos gastos com o pessoal em 8,9% justifica-se, em parte, pelo ajustamento
salarial em 1,75% retroagido ao incio do ano e, em parte, pelo efeito das evolues nas
carreiras.

A conjuntura econmica desfavorvel continuou a dificultar a capacidade da empresa


em gerar resultados operacionais slidos, tendo o valor negativo diminudo em apenas
0,7%, fixando-se em 732.157 CVE.
61

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

3.7.

Balano Funcional

Este instrumento de gesto e anlise financeira, preparado a partir do balano


patrimonial, que permite fazer anlise financeira moderna preocupa-se com o equilbrio
funcional das origens e aplicaes de fundos, designado por anlise funcional.
O balano funcional mostra as aplicaes e recursos relacionados com os ciclos
financeiros da empresa, qualquer que seja a sua situao jurdica.
Balano Funcional no Final do Exerccio, em Milhares de CVE
Quadro 12 - Balano Funcional
N
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22

Rubricas

Ano

2010
Activo Fixo ( 2+3+4)
7.044.996 CVE
Activo Fixo Tangivel e Intangivel
7.044.996 CVE
Investimentos Financeiros
0 CVE
Dividas a Rceber MLP
0 CVE
Necessidades Ciclicas (6+7+8+9) 3.729.736 CVE
Inventario
748.664 CVE
Clientes
2.332.055 CVE
Dividas a Receber Explorao de c/p 636.074 CVE
Acrescimo e Deferimentos Explorao 12.943 CVE
Tesouraia Activa
33.952 CVE
Disponibilidades
33.952 CVE
Total de Aplicaes
10.808.684 CVE
5.615.140 CVE
Capitais Permanente (14+15)
Capitais Proprios
759.225 CVE
Dividas a Pagar a MLP
4.855.915 CVE
Recusos Ciclicos (17+18+19)
3.776.947 CVE
Fornecedores
1.983.160 CVE
Dividas a Pagar Explorao CP
1.468.777 CVE
Acresimo e Diferimentos Explorao 325.010 CVE
Tesouraria Passiva
1.416.597 CVE
Emprestimo Obtidos C.P
1.416.597 CVE
Total das Origens
10.808.684 CVE

2011
6.334.200 CVE
6.323.495 CVE
10.705 CVE
0 CVE
3.989.921 CVE
653.539 CVE
2.713.384 CVE
609.006 CVE
13.992 CVE
61.672 CVE
61.672 CVE
10.385.793 CVE
3.207.062 CVE
-299.716 CVE
3.506.778 CVE
4.629.728 CVE
2.273.103 CVE
2.064.955 CVE
291.670 CVE
2.549.003 CVE
2.549.003 CVE
10.385.793 CVE

Variaes
Valor
%
-710.796 CVE -10,1%
-721.501 CVE -10,2%
10.705 CVE _____
0 CVE
_____
260.185 CVE 7,0%
-95.125 CVE -12,7%
381.329 CVE 16,4%
-27.068 CVE -4,3%
1.049 CVE
8,1%
27.720 CVE 81,6%
27.720 CVE 81,6%
-422.891 CVE -3,9%
-2.408.078 CVE -42,9%
-1.058.941 CVE -139,5%
-1.349.137 CVE -27,8%
852.781 CVE 22,6%
289.943 CVE 14,6%
596.178 CVE 40,6%
-33.340 CVE -10,3%
1.132.406 CVE 79,9%
1.132.406 CVE 79,9%
-422.891 CVE -3,9%

Fonte: Relatrio de conta 2011 da ELECTRA, SARL.

62

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

Activo Fixo

O activo fixo sofreu uma diminuio de 2010 para 2011, no valor de 710.796 CVE,
correspondendo a 10,1%, isto devido aos activos fixos tangveis e intangveis que
sofreram essa diminuio, e no que diz respeita aos investimentos financeiros houve um
ligeiro aumento mais no relevante, e relativamente as dividas a receber MLP no
houve qualquer alterao.

Necessidades Cclicas

Esta rubrica suportou um aumento na ordem de 7% correspondendo ao 260.185 CVE,


pelo facto dos inventrios sofrerem um decrscimo na ordem de 12,7%, e relativamente
a divida de cliente os crditos / clientes lquidos de perdas por imparidade (proviso)
acumuladas tiveram um aumento de 16,4%.

Tesouraria Activa

Do ano de 2010 para o ano 2011 houve um aumento no valor de 27.720 CVE, o que
correspondem a 81,6% das variaes do referido perodo, devido ao aumento das
disponibilidades.

Capitais Permanentes

Relativamente a capital permanente houve um decrscimo significativamente, pelo facto


dos capitais prprios de um total de 759.225 CVE no final de 2010, os capitais prprios
passaram ao valor de -299.716 CVE, decrescendo 139,5%, como consequncia do
resultado lquido negativo apurado em 2011 no valor de 1.058.941CVE.

Em 2011 no se registou qualquer recapitalizao, pelo que a variao dos capitais


prprios deveu-se exclusivamente ao resultado negativo do perodo.

63

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

Os sucessivos prejuzos comprometem grandemente os indicadores econmicos e


financeiros da empresa, utilizados sobretudo pelos financiadores na anlise de risco de
crdito, inflacionando o custo do capital alheio (juros).

Em situao de falha tcnica, o activo da empresa passou a ser financiado totalmente


pelo passivo, que totalizava no final do ano 10.685.509 CVE, dos quais um passivo no
corrente de 3.605.102 CVE e um passivo corrente 7.080.407 CVE.

Recursos Cclicos

Os recursos cclicos aumentaram na ordem de 22,6%, correspondendo a 852.781 CVE,


porque com o aumento das dvidas fornecedores de 14,6%, no abastando isso as
dividas a pagar de CP, acaba por agravar a situao, que aumentou 40,6%, e
relativamente a acrscimo e deferimentos houve uma diminuio de 10,3%.

Tesouraria Passiva

A tesouraria passiva de 2010 para 2011 teve um aumento de 79,9%, o que corresponde
a 1.132.406 CVE, isto porque os emprstimos obtidos de curto prazo aumentaram no
valor de 1.132.406 CVE.

64

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

3.7.1. Posio Financeira

No final do exerccio econmico de 2011, a ELECTRA, SARL, apresentava uma


aplicao lquida acumulada (activo lquido) de 10.385.793 CVE.

Posio Financeira, em Milhares de CVE

Quadro 13 - Posio Financeira

N
1
2
3
4
5
6
7
8
9

Rubicas
Valores
Percentagem (%)
Activo Fixo
6.334.200 CVE
61,0%
Necessidade Ciclicas
3.989.921 CVE
38,4%
Tesouraria Activa
61.672 CVE
0,6%
Capitais Permanentes
3.207.062 CVE
30,9%
Recursos Ciclicos
4.629.728 CVE
44,6%
Tesouraria passiva
2.549.003 CVE
24,5%
Tesouraria Liquida -2.487.331 CVE
-23,9%
Total das Aplicaes 10.385.793 CVE
100,0%
Total das Origens
10.385.793 CVE
100,0%

Fonte: Relatrio de conta 2011 da ELECTRA, SARL

As aplicaes eram caracterizadas por um elevado activo fixo, de baixo grau de


liquidez, representando 61 % do total, contra uma tesouraria activa com apenas 0,6%.

Em posio intermdia tiveram as necessidades cclicas formadas sobretudo por


inventrios e crditos / clientes, contribuindo com 38,4% do activo.

Essas aplicaes de recursos eram financiadas, em 30,9%, por capitais permanentes


(capitais prprios e emprstimos a mdio e longo prazos), 44,6% por recursos cclicos
(crditos de fornecedores e outras dvidas de explorao a curto prazo) e 24,5% pela
tesouraria passiva (incluindo emprstimos a curto prazo).

65

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

Tesouraria Liquida

A ELECTRA, SARL apresenta uma tesouraria lquida negativa de 2.487.331 CVE, em


termos percentuais representa os - 23,9%, o que pode conduzir a reduo da capacidade
de negociao com as instituies financeiras, e tambm preocupa as organizaes que
lidam com a empresa.

3.7.2. Anlise Econmica e Financeira

Os gastos financeiros de financiamento ascenderam a quantia de 420.836 CVE, onde se


incluem os juros de emprstimos obrigacionistas, na ordem dos 281.477 CVE, juros de
outros financiamentos obtidos, no valor de 113.419 CVE e da dvida em mora a
fornecedores (caso da ENACOL), 21.702 CVE.

A reduo das dvidas a pagar a mdio e longo prazos em 27,8% e de alguns itens de
crditos tesouraria (contas correntes caucionadas, designadamente) contribuiu
positivamente para o desempenho da funo financeira, no obstante o aumento dos
juros e gastos similares suportados em 3,6% e o consequente agravamento nos
resultados financeiros negativos em 6,3%, fixando-se em 326.784 CVE.
No obstante os constantes aumentos dos gastos com combustveis consumidos, com as
compensaes mobilizadas no I e no III trimestre de 2011 (subsdios s explorao) a
margem bruta aumentou 7,1%, passando de 1.427.699 CVE, em 2010, para 1.528.972
CVE, em 2011. O responsvel por esse aumento foi a compensao de dfices tarifrios
e um apoio institucional do Governo para fazer face ao sobrecusto de combustveis.6

Informao obtida do relatrio de contas da Electra, SARL 2011

66

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

Indicadores Financeiros, em Milhares de CVE

Quadro 14 - Indicadores Financeiros

N
1
2
3
4
5
6
7

Variaes
2010
2011
Valor
%
Fundo de Maneio (Cper-AF)
-1.429.857 CVE -3.127.138 CVE -1.697.281 CVE -118,7%
Necessidades Fundo Maneio (NC-RC)
-47.212 CVE -639.807 CVE -592.595 CVE -1255,2%
Tesouraria (1-2)
-1.382.645 CVE -2.487.331 CVE -1.104.686 CVE -79,9%
Activo Econmico (AF+NFM)
6.997.785 CVE 5.694.393 CVE -1.303.392 CVE -18,6%
Prazo Medio de Recebimento (CLIENTE/VENDAS*365)
126
131
6
4,4%
Prazo Medio de Pagamento (FORNECEDOR/COMPRAS*365)
131
131
0
0,0%
Durao Media das Existencias (IVENTARIO/GMVC)*365
53
40
-13
-24,7%
Rubricas

Ano

Fonte: Relatrio de conta 2011 da ELECTRA, SARL

A empresa apresentava, no final do perodo, um fundo de maneio inexistente ou


negativo, de 3.127.138 CVE, indicando uma insuficincia de capitais permanentes no
financiamento do activo fixo, ou ento uma insuficincia do activo circulante sobre o
passivo circulante (incluindo provises acumuladas), perigando o seu equilbrio
financeiro.

A regra do equilbrio financeiro mnimo no se verifica. Com necessidades de fundo de


maneio tambm negativas, de 639.807 CVE, obtm-se uma tesouraria passiva de
2.487.331 CVE, que aumentou 79,9% em relao a 2010. Para essa situao contribuiu
bastante o incremento, tambm de 79,9%, dos financiamentos obtidos a curto prazo,
fixando-se em 2.549.003 CVE.

Notam-se elevados prazos mdios, tanto de recebimento de clientes, como de


pagamento a fornecedores, ambos de 131dias.

O stock de matrias-primas, subsidirias e de consumo, registou uma durao mdia de


40 dias, tendo diminudo 13 dias em relao ao ano anterior.

67

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

Retorno de Investimento, em Milhares de CVE

Quadro 15 - Retorno de Investimento


N

Rubricas

1
2
3
4
5
6

Resultado Liquido do Exercicio


Custos Financeiros
Profises P/Imposto S/Rendimentos
Resultados Antes Juros e Imposto
Activo Liquido
Returne on Ivestimento

Ano
2010
-1.044.726 CVE
406.194 CVE
0 CVE
-638.532 CVE
10.808.684 CVE
-5,908%

Variaes
2011
Valor
%
-1.058.941 CVE -14.215 CVE
1,4%
420.836 CVE 14.642 CVE
3,6%
0 CVE
0 CVE
____
-638.105 CVE
427 CVE
-0,1%
10.385.793 CVE -422.891 CVE -3,9%
-6,144%
-0,24%

Fonte: Relatrio de conta 2011 da ELECTRA, SARL

A empresa apresentou em 2011 uma rendibilidade bruta do investimento total (Return


on investment) negativa de 6,144%, contra outra, tambm negativa, de 5,908%, no ano
anterior, imposta sobretudo por uma projeco regulatria muito apertada, com tarifas
baseadas em ndices de eficincia no alcanveis nas circunstncias do mercado seja de
factores (poder calorfico dos combustveis, por exemplo), seja dos produtos (eficincia
de vendas), resultando em elevados prejuzos acumulados ano-ps-ano.

Rcios
Os rcios so tcnicas muito utlizadas para fazer anlise econmica e financeira que
traduz de uma forma simples os indicadores mais importante para gesto.

Rcio Tesouraria ou Liquidez

Este rcio vai avaliar a capacidade da empresa em cumprir os seus compromissos a


curto prazo. Quanto maior for o valor que apresentar maior ser a probabilidade de
reembolsar o crdito obtido dos fornecedores e de outros credores a curto prazo.

68

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

Quadro 16- Rcio Tesouraria ou Liquidez


Ano
N

Rubricas

1 Liquidez Geral (AC/PC)


2 Liquidez Reduzida ((AC-INV)/AC)
3 Liquidez Imediata

2010

2011

0,739
0,592
0,007

0,572
0,480
0,009

Variaes
-0,167
-0,112
0,002

Fonte: Relatrio de conta 2011 da ELECTRA, SARL.

O Rcio de Liquidez Geral - teve uma variao negativa de 0,167 do ano de 2010 para
o ano 2011, em que no ano de 2010 possua uma liquidez geral de 0.739 e no ano 2011
0.572, sendo um valor inferior que 1 significa uma situao pouco favorvel para a
empresa, em termos de cobertura dos seus compromissos de curto prazo. Sendo a
liquidez geral muito inferior ao mnimo exigido da unidade.
O Rcio de Liquidez Reduzida sofreu uma queda do ano de 2010 para 2011 com
uma variao -0,112, em que no ano 2010 a liquidez reduzida era de 0,592 e no ano de
2011 passou para 0,480, isto implica que a empresa tem dificuldades financeiras, pelo
facto do referido rcio ser menor que um.
O Rcio de Liquidez Imediata de constatar que a empresa tem algumas
dificuldades na disponibilidade de modo a cobrir as despesas do passivo circulante para
os dois anos em causa. Visto que no ano 2010 o rcio era de 0,007 e no ano 2011 era de
0,009, sabendo que o nvel normal desse rcio de 0,9.

69

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

Rcio de Estrutura

Estes rcios permitem avaliar a forma como a empresa se financia e medir a sua
capacidade em solver os seus compromissos no correntes (mdio e longo prazo) e
determinar a dependncia da empresa face a terceiros.

Quadro 17 - Rcio de Estrutura

Rubricas

1
2
3
4

Autnmia Fiananceira (CP/ACTIVO)


Solvabilidade (CP/CA)
Estrutura de endividamento
Grau de Endividadmento

Ano
Variaes
2010
2011
0,070 -0,029 -0,099
0,076 -0,028 -0,104
0,517 0,672
0,155
0,865 1,093
0,229

Fonte: Relatrio de conta 2011 da ELECTRA, SARL.

A empresa teve um decrscimo relativamente autonomia financeira, fixando-se em


2,9% negativos. O mesmo acontece em relao solvabilidade que fixou-se em 2,8%
negativos, ambas influenciadas pelos capitais prprios negativos de 299.716 CVE. A
empresa apresentava uma estrutura do endividamento (flexibilidade do passivo) de
67,2% e um grau de endividamento dos capitais permanentes de 109,3%,

Rcio Rendibilidade

Este rcio oferece informaes de carcter econmica e financeira estabelecendo uma


relao entre rbricas constantes no balano e demonstraes dos resultados e
exprimem a eficincia na utilizao dos recursos da empresa.

Quadro 18 - Rcio Rendibilidade

Ano
Variaes
2010 2011
1 Rendibilidade do Capital Praprio (RL/CP) 1,376 -3,533 -2,157
2 Rendibilidade das Vendas (RL/VENDAS) 0,156 0,140 -0,016

Rubricas

Fonte: Relatrio de conta 2011 da ELECTRA, SARL.

70

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

A rentabilidade dos capitais prprios inexistente ou negativa de 353,3%, o que


demonstra que o prejuzo do exerccio acabou por eliminar todo o capital prprio.
Assim, a continuidade da empresa est na dependncia da credibilidade financeira dos
accionistas. Relativamente a rentabilidade das vendas teve uma diminuio de 1,6%, em
que no ano de 2010 a rentabilidade das vendas era de 15,6% e no ano seguinte passou a
ser 14,0%.

3.8.

Resultado da Entrevista

A entrevista fortificou os conhecimentos da investigadora, em relao a gesto do


disponvel, de realizvel, das existncias, das dvidas de e a terceiros a curto prazo,
como os investimentos so financiados, verificar a situao da tesouraria e o
desempenho financeiro da empresa. Contribuindo assim para a melhor compreenso no
campo de actuao da gesto de tesouraria.

3.8.1. Gesto do Disponvel

No que se refere a gesto do disponvel, a Directora Financeira afirma que a empresa


nem sempre tem maior disponibilidade financeira, porque vive, por um lado, a base de
crditos que concede aos seus clientes e por outro lado, dos crditos que so concedidos
pelos fornecedores, o que provoca uma situao de quase sufoco da tesouraria. Por
conseguinte, a disponibilidade da Empresa deficitria, ou seja a ELECTRA, SARL
tem vindo a exercer as suas actividades com base no seu disponvel dirio. A mesma
entrevistada, acrescenta que no por acaso que a empresa vive essa situao de
correria.

O pagamento efectuado aos fornecedores, feito diariamente, principalmente as


empresas petrolferas o que leva a ELECTRA, SARL a ter pouca disponibilidade de
tesouraria.

71

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

Em relao ao servio Comercial e Financeiro, segundo a entrevistada, todo o valor


recebido hoje ser depositado logo no dia seguinte at as 13horas, permitindo assim
um melhor controlo da conta Depsito a Ordem.

Relativamente s disponibilidades, a direco financeira da entidade afirma que no


havendo recursos, logo no tem como fazer aplicao de excedentes e por conseguinte a
empresa no tem meios para ter um elevado nvel de disponibilidades. Entretanto
poder vir dias melhores, acrescenta a Dirigente Financeira.

A mesma reala que, com o processo de restruturao que est em andamento em


separar a empresa em ELECTRA Norte e ELECTRA Sul, poder ter alguma
flexibilidade de tesouraria, isto porque se a mesma comear de zero e sem dvidas e com
uma gesto de tesouraria bastante criteriosa, naturalmente, a situao financeira
melhorar.

3.8.2. Gesto do Realizvel

A Directora Financeira responde da seguinte forma em relao a poltica de concesso


de crditos aos clientes: a ELECTRA, SARL concede crditos num perodo de
liquidao das facturas de 30 dias, entretanto d aos seus clientes a possibilidade de
resolverem s dvidas at 45 dias, evitando cortes sucessivos da energia e gua. Em
relao s dvidas dos fornecedores, o procedimento tentar resolver os compromissos
de curto prazo, atendendo aos prazos de recebimento dos clientes, permitindo dessa
forma o equilbrio entre recebimentos e pagamentos.

3.8.3. Gesto das Existncias

Segundo a Directora Financeira, a empresa tem tentado diminuir o stock das existncias,
adoptando polticas acertadas na aquisio de peas e sobressalentes prprios dos
equipamentos existentes, tentar reduzir o stock de materiais e peas evitando materiais
obsoletos que acarreta sobremaneira o peso do Activo, evitar a estagnao do Capital,
ocupao de espaos, etc.
72

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

Entretanto, refere ainda que o peso dos monos derivado da aquisio de peas
sobressalentes, cujos grupos geradores j no funcionam, por isso, reala que o processo
de aquisio dever ser efectuado com muito rigor, evitando assim, a situao de stocks
elevados.

A Administradora Financeira afirma que para aumentar a rotao das existncias sem
provocar rupturas na produo e na comercializao, necessrio fazer uma poltica de
saneamento daquilo que no utilizado.
Sabendo que a existncia significa um Activo, mas se mono h que se fazer uma
reavaliao e calcular a imparidade atempadamente e comunicar ao fisco, permitindo a
correco dos valores.
3.8.4. Gesto das Dvidas de e a Terceiros a Curto Prazo
Em relao aos anos de 2010 e 2011, a empresa teve um aumento no prazo de
recebimento de 127 dias para 131 dias respectivamente, e relativamente ao prazo mdio
de pagamento manteve para os dois anos com 131 dias.

A Direco Financeira anuncia que a estratgia utilizada para reduzir o PMR (Prazo
Mdio de Recebimento) e aumentar PMP (Prazo Mdio de Pagamentos. Normalmente,
a empresa tenta fazer vrios acordos com os fornecedores, mas essa questo muito
sensvel visto que a ELECTRA, SARL no tem muita credibilidade junto dos
fornecedores nacionais, na medida em que os mesmos preferem pagamento a pronto,
no obstante tentem efectuar acordos com a ELECTRA, SARL para liquidao das
facturas antigas e logo de seguida a liquidao das facturas correntes.

3.8.5. Investimentos

A Directora Financeira avana, que esto em curso, alguns contactos com Organizaes
Internacionais, a fim de financiarem 4 centrais (Santo Anto, Boa Vista, So Vicente e
Fogo). Entretanto, refere ainda que, os grandes projectos de investimentos da empresa,
so financiados externamente e so negociados atravs do Estado.
73

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

3.8.6. Tesouraria
A Directora Financeira adianta que, em relao a excedentes da tesouraria no se aplica
na empresa. No entanto, a haver excedentes, seriam aplicados nos investimentos
financeiros, ou em obrigaes. Ainda acrescenta que a empresa at agora no tenha tido
essa oportunidade de ter uma situao de excesso de tesouraria.

A Administradora Financeira afirma que, caso a empresa tiver um dfice de tesouraria,


a melhor forma de financiamento a empresa teria que procurar outras formas de
concesso de crdito, principalmente junto dos fornecedores, negociar o prazo de
pagamento e recorrer a emprstimos bancrios.

Segundo a Directora Financeira, efectuado o oramento de tesouraria como uma


ferramenta de gesto, embora este depende do oramento de explorao, ou seja
trabalha com business plan, para alm do oramento anual que est escrito nas
demonstraes de resultados e fluxo de caixa anual.

De acordo com a responsvel do departamento, uma boa gesto de tesouraria contribui


para a aumentar a rendibilidade e diminuir os custos da empresa, porque de facto esse
o objectivo da gesto de tesouraria mas para isso teriam que ter uma gesto a rigor.

A mesma garante, que o cenrio que se desenha em relao ao futuro da tesouraria da


ELECTRA, SARL, seria o seguinte no teria que ter muita dvida aos fornecedores,
devia passar por um saneamento de dvidas, e de seguida fazer o encaixe o que
extremamente necessrio para a empresa ou seja deve definir bem os gastos e os
proveitos de modo a obter uma tesouraria funcional e de liquidez.

Acrescenta ainda, que administrar a tesouraria da ELECTRA, SARL no tarefa fcil,


visto que, gerir a carteira de clientes, muito complexo, porque existem diversos
crditos mal parados, clientes fraudulentos, aliado a perdas tcnicas e comerciais,
mesmo que a ELECTRA, SARL queira ter uma tesouraria funcional muito
complicado.
74

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

3.8.6.1.

Tesouraria e Bancos

No que se refere ao papel dos Bancos na gesto de tesouraria, a Administradora


Financeira afirma que, os Banco so parceiros directos e atravs deles que so geridos
os recursos das empresas.

A entrevistada acrescenta, que os bancos para concederem crditos, exigem das


empresas um nvel de depsito muito elevado, isso servir como uma nova forma de
garantia.

Segundo a Directora Financeira, o controlo das contas bancrias, so feitas pelos


responsveis da tesouraria atravs de um ficheiro no Excel para cada banco.

3.8.7. Desempenho Financeiro

A Entrevistada afirma que, o desempenho financeiro da empresa positivo. Apesar dos


constrangimentos devido a falta de liquidez, mas mesmo assim tem conseguido dar
resposta no que diz respeita a anlise econmica.

Entretanto, refere que essa avaliao feita com base nas suas actividades
desenvolvidas, uma vez que as aces principais so produzir e distribuir, energia, gua
e saneamento, sendo estas actividades essencial para o bem-estar da sociedade.

75

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

CONCLUSES/ RECOMENDAES
A Gesto de Tesouraria faz o acompanhamento dos recebimentos e pagamentos dirios
disponibilizando informaes, para prover em caixa ou nos bancos recursos suficientes
para os compromissos dirios, da que, existindo uma boa gesto de tesouraria
fundamental para a sobrevivncia da empresa a curto prazo porque atravs desta
ferramenta, possvel atingir os objectivos estabelecidos.

No decorrer do estudo em causa, foram utilizados diferente mtodos e tcnicas prprias


de investigao cientfica, que permitiram cumprir os objectivos prprios para a
presente investigao e validar as hipteses de trabalho adoptados. No caso concreto da
ELECTRA, SARL, empresa que tem a responsabilidade da produo, distribuio e
venda de electricidade em todo o territrio nacional, de gua na Praia, So Vicente, Sal
e Boa Vista, portanto, com um papel fundamental no tecido econmico e social em
Cabo Verde, conclui-se a importncia da utilizao das ferramentas da gesto de
tesouraria de curto prazo para a rendibilidade das receitas e diminuio dos custos.

No percurso da investigao, constatou-se que administrar a tesouraria da ELECTRA,


SARL no tarefa fcil, tendo em conta que, por exemplo, gerir a carteira de clientes
um acto complexo, pois existem diversos crditos malparados, clientes fraudulentos,
aliado a perdas tcnicas e comerciais.

No estudo de caso, verificou-se que a estrutura financeira da ELECTRA, SARL no tem


condies apropriadas para a rendibilidade do investimento global e o aperfeioamento
da empresa, visto que os dois anos em causa apresentaram um resultado lquido
negativo.

Constatou-se que a ELECTRA, SARL, apresentou uma tesouraria lquida deficitria


uma vez que o fundo de maneio relativamente inferior s suas necessidades de fundo
maneio, o que significa que a empresa no possui excedente de tesouraria, logo no tem
como financiar os seus investimentos.

76

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

De acordo com a entrevista efectuada, a investigadora percebeu que uma boa gesto de
tesouraria contribui para aumentar a rendibilidade e diminuir os custos da empresa,
sobretudo, se a empresa reforar a sua gesto de tesouraria.

Este trabalho permitiu reforar os conhecimentos da investigadora, em relao teoria e


prtica dos conceitos e mtodos da gesto de tesouraria. Contribui tambm, para
melhorar o domnio relativamente aos instrumentos e as tcnicas de gesto,
compreender o campo de actuao da gesto de tesouraria, que vai muito alm de
recebimentos e pagamentos.

Por ltimo e de um modo geral conclui-se que uma boa gesto de tesouraria ajuda as
empresas em honrar os seus compromissos de curto prazo, o que implica menos custo,
dando mais credibilidade empresa.

Acredita-se que este trabalho de investigao servir de apoio para novos estudos sobre
Gesto de Tesouraria nas empresas Cabo-Verdianas.

Recomendaes
Recomenda-se que a empresa dever trabalhar no sentido de reduzir o valor dos gastos
operacionais e definir claramente quais so as receitas e tentar enquadr-las nas
despesas em funo dos rendimentos que ir obter.

A empresa dever ter regras mais ajustadas no Departamento Comercial, para


recebimento das facturas dos clientes, de modo a cumprir o plano da tesouraria e
cumprir com os seus compromissos.

De um modo geral, recomenda-se aos gestores da empresa uma maior ateno na gesto
da tesouraria, uma vez que consiste em assumir compromissos de sobrevivncia
operacionais em busca de melhor desempenho no mercado.

77

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

Limitaes
Para a realizao deste trabalho, a investigadora deparou-se com algumas limitaes
pessoais, por exemplo na gesto do tempo para a execuo da mesma, o que dificultou a
concretizao do trabalho, segundo o cronograma que foi estalecido inicialmente.

78

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
Livros:
BERNARD, Yves e Colli, Jean Claude (1998); Dicionrio Econmico e Financeiro, 2
volume, Editora Forense, Lisboa, Portugal;

BORGES, Antnio e Rodrigues, Azevedo (2003); Elementos de Contabilidade geral,


21 Edio; Editora rea/ Lisboa, Portugal;

BORGES, Antnio e Rodrigues, Azevedo (2008); Contabilidade e Finanas para a


Gesto, 4 Edio; Editora rea/ Lisboa, Portugal;
Caldeira Menezes, Helder Princpios de Gesto Financeira (2001), Editora Presena,
Lisboa, Portugal
Caldeira Menezes, Helder Princpios de Gesto Financeira (2003), Editora Presena,
Lisboa, Portugal
Caldeira Menezes, Helder Princpios de Gesto Financeira (2005); Editora Presena,
Lisboa, Portugal
Carvalho das Neves, Joo (2006) Analise Financeira, tcnicas fundamentais 1
edio Textos Editores, Lisboa, Portugal

Ciado, Antnio C. Pires (2003); Contabilidade de Gesto; Editora reas, Lisboa,


Portugal,
FORTIN, Marie Fabienne (2009) - Fundamentos e etapas do processo de
investigao; Editora Lusodidacta, Porto, Portugal;
MARCONI, M., Lokatos E.M. (2007) Fundamentos de metodologia cientfica; 6
Edio, Editora Atlas, So Paulo, Brasil;
79

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

Nabais & Nabais, Carlos e Francisco (2005). Prtica Financeira I Anlise; Editora
Lidel, Lisboa/ Portugal;
Nabais & Nabais, Carlos e Francisco (2011). Prtica Financeira II Anlise Econmica
& Financeira. 2011 4 Edio, editora Lidel, Lisboa/ Portugal;

Quivy, Raymond & Lucvan Campenhoudt (1992), Manual de Investigao em Cincias


Socias, Editora Gradiva, Lisboa, Portugal;
S Silva, Eduardo 2007 Gesto financeira Anlise de fluxos financeiros Editor:
Vida Econmica. Porto/ Portugal;

Sites:
http://www.gesbanha.com/index.php?option=com_content&view=article&id=159&Ite
mid=198, 21h09, 06-05-2013
http://pt.scribd.com/doc/54075041/Evolucao-Historica-da-Contabilidade,
07/05/2013

15h04,

http://www.iapmei.pt/iapmei-art-02.php?id=102&temaid=9, dia 16 Junho 2013, 18h08

Diplomas:
Portaria n49/2008, aprova o Cdigo de Contas do SNCRF;

Despacho Normativo n1/2008, aprova a Estrutura Conceptual do SNCRF;

Despacho Normativo n2/2008, aprova a NRF 1 - Apresentao das Demonstraes


Financeiras IAS 1;
Despacho Normativo n3/2008, aprova a NRF 2 Demonstrao de Fluxos de Caixa
IAS 7.

80

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

Despacho Normativo n4/2008, aprova a NRF 3 Polticas Contabilsticas, alteraes


nas estimativas contabilsticas e erros IAS 8.
Despacho Normativo n5/2008, aprova a NRF 4 Divulgao de partes relacionadas
IAS 24.
Despacho Normativo n6/2008, aprova a NRF 5 Acontecimentos aps a data do
balano IAS 10.
Despacho Normativo n7/2008, aprova a NRF 6 Activos Intangveis IAS 38.
Despacho Normativo n8/2008, aprova a NRF 7 Activos Fixos Tangveis IAS 16.
Despacho Normativo n9/2008, aprova a NRF 8 Activos no correntes detidos para
venda e unidades operacionais descontinuadas IFRS 5.
Despacho Normativo n 10/2008, aprova a NRF 9 Locaes IAS 17.
Despacho Normativo n11/2008, aprova a NRF 10 Propriedades de Investimento
IAS 40.
Despacho Normativo n 12/2008, aprova a NRF 11 Custos de Emprstimos Obtidas
IAS 23.
Despacho Normativo n 13/2008, aprova a NRF 12 Agricultura IAS 41.
Despacho Normativo n 14/2008, aprova a NRF 13 Inventrios IAS 2.
Despacho Normativo n 15/2008, aprova a NRF 14 Contractos de Construo IAS
11.
Despacho Normativo n 16/2008, aprova a NRF 15 Contabilizao dos subsdios do
Governo e divulgao de apoios do Governo IAS 20.

81

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

Despacho Normativo n 17/2008, aprova a NRF 16 Instrumentos Financeiros IAS


32, 29 IFRS 7.
Despacho Normativo n 18/2008, aprova a NRF 17 Imparidade de Activos IAS 36.
Despacho Normativo n 19/2008, aprova a NRF 18 Rdito IAS 18.
Despacho Normativo n 20/2008, aprova a NRF 19 Provises, Passivos Contingentes
e Activos Contingentes IAS 37.
Despacho Normativo n 21/2008, aprova a NRF 20 Os efeitos de alteraes em Taxas
de Cmbio IAS 21.
Despacho Normativo n 22/2008, aprova a NRF 21 Benefcios dos Empregados IAS
19 e 26.
Despacho Normativo n 23/2008, aprova a NRF 22 Impostos sobre o Rendimento
IAS 12.
Despacho Normativo n 24/2008, aprova a NRF 23 Interesses em empreendimentos
conjuntos e investimentos em associadas IAS 28 e 31.
Despacho Normativo n 25/2008, aprova a NRF 24 Concentraes de Actividades
Empresariais IFRS 3.
Despacho Normativo n 26/2008, aprova a NRF 25 Investimentos em Subsidirias e
Consolidao IAS 22 e 27.
Despacho Normativo n 27/2008, aprova o Regime Especial para as Pequenas Entidades
do SNCRF.

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ANEXOS

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Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

ANEXO I

Guio da Entrevista ao Chefe da Direco Administrativa e Financeira


No mbito do trabalho de concluso do curso em Organizao e Gesto de Empresa, na
Universidade do Mindelo, venho por este meio solicitar uma entrevista com o objectivo
de obter mais conhecimento no que tange aos aspectos financeiro da entidade e para
melhor compreenso e entendimento do referido estudo.
Garanto desde j o sigilo total e a confidencialidade referente s informaes tratadas
sendo um trabalho de caracter acadmico.
Sem outro assunto de momento, agradeo a vossa compreenso e disponibilidade.

Guio da entrevista
I. Gesto do disponvel:
1. Ser que a empresa baseia-se no principio, quanto maior as disponibilidades
menor o risco financeiro? Porqu?

2. Que

poltica

empresa

pretende

adoptar

relativamente

elevada

disponibilidade, para reduzir os custos relacionados, ao mnimo possvel?

II.

Gesto de realizvel
1. A empresa concede crditos aos seus clientes?
(Se sim responder alnea A, se no responder alnea B)

A. Quais so as polticas definidas pela empresa para a concesso de crditos?

B. O risco de concesso do crdito no mercado muito grande, e por isso que a


empresa no concede crditos aos clientes

84

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III.

Gesto das existncias:

1. Houve um aumento ou uma diminuio das existncias em 2011?


2. Como que explica esse facto?
3. Que meios devem ser utilizados para aumentar a rotao das existncias sem
provocar rupturas na produo e na comercializao?

IV.

Gesto das dvidas de e a terceiros a curto prazo:

1. Houve um aumento ou uma diminuio no prazo mdio de pagamento? E porqu?

2. Qual a estratgia que a empresa utiliza para reduzir o PMR (Prazo Mdio de
Recebimento) dos clientes, sem afectar a rentabilidade?
3. Qual a estratgia que a empresa utiliza para e aumentar o PMP (Prazo Mdio de
Pagamento) a fornecedor, sem afectar a imagem da empresa?

V.

Investimentos:

1. Quais so os maiores investimentos a serem realizados no curto prazo pela


Empresa?

2. E como so financiados?

VI.

Tesouraria:

1. Se a empresa tiver excedentes da tesouraria, como seriam aplicados?


2. Qual seria a melhor forma de financiamento caso a empresa tiver um dfice de
tesouraria?
3. Fazem o uso do oramento de tesouraria como uma ferramenta de gesto?
4. Ser que uma boa gesto de tesouraria contribui para a aumentar a rendibilidade e
diminuir os custos da empresa?

85

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

5. Qual o cenrio que se desenha em relao ao futuro de tesouraria da empresa?

VII. Tesourarias e os bancos

1. Ser que o papel dos Bancos muito importante na gesto de tesouraria da


empresa, ou nem por isso?

2. Como feito o controlo das contas bancrias?

VII.

Desempenho financeiro

1. De uma forma geral como avalia o desempenho financeiro da Empresa?


2. O que lhe leva a fazer essa avaliao?

Data de Realizao: 20 de Maio de 2013

86

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ANEXO - II

Figura 1 - Organigrama da ELECTRA, SARL.

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Quadro 19 - Balano
IDENTIFICAO DA ENTIDADE
Designao da entidade

EMPRESA DE ELECTRICIDADE E GUA, SARL

Outros Elementos de identificao

NIF: 200486616

BALANOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 E DE 2010


(Valores expressos em milhares de escudos - mESC)

RUBRICAS
Notas

Data de referncia
2011
Valores

2010
Valores

ACTIVO
Activo no corrente
Activos fixos tangveis
Terrenos e recursos naturais
Edifcios e outras construes
Equipamento bsico
Equipamento de transporte
Equipamento administrativo
Outros activos fixos tangveis
Activos intangveis
Participaes financeiras - mtodo da equivalncia patrimonial
Total do activo no corrente
Activo corrente
Inventrios
Matrias-primas, subsidirias e de consumo
Clientes
Adiantamentos a fornecedores
Estado e outros entes pblicos
Outras contas a receber
Diferimentos
Caixa e depsitos bancrios
Total do activo corrente
Total do activo
CAPITAL PRPRIO E PASSIVO
Capital prprio
Capital realizado
Capital social
Prestaes suplementares e outros instrumentos de capital prprio
Outras reservas
Excedente de Revalorizao de Activos Fixos
Resultados transitados
Resultado lquido do perodo
Total do capital prprio
PASSIVO
Passivo no corrente
Provises
Financiamentos obtidos
Total do passivo no corrente
Passivo corrente
Fornecedores
Estado e outros entes pblicos
Financiamentos obtidos
Outras contas a pagar
Diferimentos
Total do passivo corrente
Total do passivo
Total do capital prprio e do passivo

3
168.456
270.665
3.767.249
52.574
32.005
6.388
2.026.159
10.705
6.334.200

160.581
393.779
4.385.427
53.711
26.483
3.433
2.021.582
0
7.044.997

653.539
2.713.384
219.265
28
389.713
13.992
61.672
4.051.593
10.385.793

748.664
2.332.055
282.834
19.098
334.142
12.943
33.952
3.763.688
10.808.684

600.000
1.966.740
1.817.020
54.803
-3.679.338
-1.058.941
-299.716

600.000
1.966.740
1.817.020
54.803
-2.634.613
-1.044.726
759.225

14
15

98.324
3.506.778
3.605.102

102.866
4.855.915
4.958.781

16
17
15
18
19

2.273.103
279.369
2.549.003
1.687.262
291.671
7.080.407
10.685.509
10.385.793

1.983.160
193.393
1.416.597
1.172.518
325.010
5.090.678
10.049.460
10.808.684

4
5

6
7
8
9
10
11
12

13

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Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

Quadro 20 - Demonstrao de Resultado


IDENTIFICAO DA ENTIDADE
Designao da entidade
Outros Elementos

EMPRESA DE ELECTRICIDADE E GUA, SARL


NIF: 200486616

DEMONSTRAO DOS RESULTADOS POR NATUREZAS


PERODO COMPREENDIDO ENTRE 1 DE JANEIRO DE 2011 E 31 DE DEZEMBRO DE 2011
E 1 DE JANEIRO DE 2010 E 31 DE DEZEMBRO DE 2010
(Valores expressos em milhares de escudos - mESC)

RUBRICAS
Notas
Vendas e Prestaes de servios
20
Subsdios explorao
21
Ganhos/perdas imputados de subsidirias, associadas e empreendimentos conjuntos 5
Gasto com mercadorias vendidas e matrias consumidas
20
Resultado operacional bruto
Fornecimentos e servios externos
22
Valor acrescentado bruto
Gastos com o pessoal
23
Imparidade de dvidas a receber (perdas/reverses)
7
Provises (aumentos/redues)
14
Aumentos/redues de justo valor
Outros rendimentos e ganhos
24
Outros gastos e perdas
25
R e s ult a do a nt e s de de pre c ia e s , a m o rt iza e s , ga s t o s de f ina nc e im po s t o s

Gastos/Reverses de depreciao e de amortizao


Resultado operacional (antes de perdas/ganhos de financ e impostos)
Juros e ganhos similares Obtidos
Juros e perdas similares suportados
Resultado antes de impostos
Imposto sobre o rendimento do perodo
Resultado lquido do perodo
Resultado lquido do perodo atribuvel a:
Detentores do capital da empresa-me
Interesses minoritrios

26

Resultado por aco bsico

30

27
28
29

PERIODO
2011
Valores
7 556 626
236 223
5 080
(5 941 030)
1 856 899
( 404 961)
1 451 938
( 906 746)
( 411 432)
( 16 160)
110 595
( 117 672)

2010
Valores
6 686 439
179 985
(5 127 429)
1 738 996
( 412 769)
1 326 227
( 832 415)
( 359 398)
( 335)
64 054
( 161 487)

110 5 2 3

36 646

( 842 680)
( 732 157)
94 053
( 420 836)
(1 058 941)
(1 058 941)

( 774 078)
( 737 433)
98 901
( 406 194)
(1 044 726)
(1 044 726)

(1 058 941)
(1 058 941)
( 1 765)

(1 044 726)
(1 044 726)
( 1 741)

89

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

Quadro 21 Demonstrao de Alteraes no Capital Prprio


DEMONSTRAO DE ALTERAES NO CAPITAL PRPRIO
PERODO COMPREENDIDO ENTRE 1 DE JANEIRO DE 2011 E 31 DE DEZEMBRO DE 2011
E 1 DE JANEIRO DE 2010 E 31 DE DEZEMBRO DE 2010
(Valores expressos em milhares de escudos - mESC)

Outros
instrumentos
de capital
prprio

Excedentes de
revalorizao

725 156

54 803

1 241 584
1 241 584

54 803
54 803

1 966 740
1 966 740

O UTRAS O PERA ES
Aplicao de result ados do exercicio ant erior
4
PO SI ES NO FIM DO PRIO DO 2009
1+2+3+4
PO SI ES NO INC IO DO PRIO DO 2011
1
ALTERA ES REFERENTES A RENDIMENTO S E GASTO S REC O NHEC IDO S NO
PERO DO
Re sul tado l qui do do pe r odo
Excedent es de revalorizao de act vos fixos t angveis e int angveis e respect ivas variaes
RESULTADO EXTENSIVO
2
O PERA ES C O M DETENTO RES DE C APITAL NO PERO DO
Out ras operaes com det ent ores de capit al

13

13

13
3

O UTRAS O PERA ES
Aplicao de result ados do exercicio ant erior
4

O Chefe da Contabilidade

1 817 020

O PERA ES C O M DETENTO RES DE C APITAL NO PERO DO


Out ras operaes com det ent ores de capit al

PO SI ES NO FIM DO PRIO DO 2011

600 000

1+2+3+4

13

600 000
600 000

1 817 020
1 817 020

600 000

O Director Financeiro

1 817 020

Total

13

Resultado
liquido do
perodo

Resultados
Transitados

PO SI ES NO INC IO DO PRIO DO 2010


ALTERA ES REFERENTES A RENDIMENTO S E GASTO S REC O NHEC IDO S NO
PERO DO
Re sul tado l qui do do pe r odo
RESULTADO EXTENSIVO

Notas

Outras
reservas

DESC RI O

Capital
realizado

C api tal prpri o atri bui do aos de te ntore s do capi tal

(1 935 952)

( 698 661)

507 563

(1 044 726)
(1 044 726)

(1 044 726)
( 989 923)
1 241 584
1 241 584

(
(
(2
(2

698
698
634
634

661)
661)
613)
613)

54 803

1 966 740

(1 044 726)
(1 044 726)
(3 679 338)

698 661
698 661
(1 044 726)
(1 044 726)

759 225
759 225

(1 058 941)

(1 058 941)
(1 058 941)
-

(1 058 941)
1 044 726
1 044 726
(1 058 941)

( 299 716)

O Conselho de Administrao

90

Gesto de Tesouraria de Curto Prazo Estudo de Caso ELECTRA, SARL

Quadro 22- Fluxo de Caixa


Designao da entidade

Electra - Empresa de Electricidade e gua, SARL

Outros Elementos

SEDE : Avenida Dr. Baltazar Lopes da Silva, Nr.10 - 1, 2 e 3 Andar


CAPITAL SOCIAL : 600.000.000 CVE - NIF : 200486616

DEMONSTRAO DE FLUXOS DE CAIXA


PERODO COMPREENDIDO ENTRE 1 DE JANEIRO DE 2011 E 31 DE DEZEMBRO DE 2011
E 1 DE JANEIRO DE 2010 E 31 DE DEZEMBRO DE 2010
(Valores expressos em milhares de escudos - mESC)

RUBRICAS

2011
Notas

PERIODO
2010
Valores

Mtodo Directo
Fluxos de caixa das actividades operacionais
Recebimentos de clientes
Pagamentos a fornecedores
Pagamentos ao pessoal
Caixa gerada pelas operaes
Pagamento/recebimento do imposto sobre o rendimento
Outros recebimentos/pagamentos
Fluxos de caixa das actividades operacionais (1)

7 233 002
6 584 251
(6 396 726) (6 232 702)
( 657 305) ( 735 008)
178 971
( 383 459)
( 2 474)
( 16 632)
462 733
176 689
639 230
( 223 403)

Fluxos de caixa das actividades de investimento


Pagamentos respeitantes a:

Activos fixos tangveis


Activos intangveis
Investimentos financeiros

( 80 314)
( 9 185)
( 5 000)

( 53 916)
( 2 214)
-

1 100
83 518
( 9 881)

4 000
78 593
26 463

26 500
41 076

782 938
-

( 265 607)
( 394 335)
( 592 366)

( 312 407)
( 379 790)
90 741

36 984

( 106 200)

( 14 228)
22 755

91 972
( 14 228)

Recebimentos provenientes de:

Activos fixos tangveis


Juros e rendimentos similares
Fluxos de caixa das actividades de investimento (2)
Fluxos de caixa das actividades de financiamento
Recebimentos provenientes de:

Financiamentos obtidos
Realizaes de capital e de outros instrumentos de capital prprio
Pagamentos respeitantes a:

Financiamentos obtidos
Juros e gastos similares
Fluxos de caixa das actividades de financiamento (3)
Variao de caixa e seus equivalentes (1+2+3)
Efeito das direrenas de cmbio
Caixa e seus equivalentes no incio do perodo
Caixa e seus equivalentes no fim do perodo

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