Barometre EY Du Marche de L Investissement Immobilier 2014

Baromtre du march
de linvestissement immobilier
Perspectives franaises et europennes 2014
Principales observations
pour le march franais
en 2014
Sommaire
Mthodologie du baromtre 2014 ............................................................................................................... 4
Baromtre du march de linvestissement immobilier en France.................................................................. 6
Synthse - Perspectives pour le march immobilier franais ..................................................................... 28
Baromtre du march de linvestissement immobilier en Europe ............................................................... 32
Synthse - Perspectives pour le march immobilier europen ................................................................... 46
Attractivit
Tendances des prix
La France reste un pays attractif pour

linvestissement immobilier pour 60% des
investisseurs. Elle dcroche nanmoins par rapport
au Royaume-Uni (96%) et lAllemagne (99%)
et son attractivit est en baisse pour la deuxime
anne conscutive.
Les prix de toutes les classes dactifs dans les

zones priphriques devraient baisser. Ils devraient
augmenter ou du moins rester stables pour les
autres localisations.
March des capitaux

Le rle croissant des fournisseurs de crdits
alternatifs dans le financement des investissements
se confirme (82% sont daccord, contre 75% en
2013).
March des transactions

En 2014, le volume des transactions augmentera
notamment du fait des investisseurs trangers.
Des stratgies plus risques (stratgies dites Value
Added et opportunistes) seront mises
en uvre (pour 84% et des investisseurs).
Types de biens
Vendeurs, acheteurs
Les fonds (fonds internationaux, capitalinvestissement) resteront parmi les vendeurs
et les acheteurs les plus actifs.
Obstacles
Les obstacles les plus importants aux transactions
sont le niveau des fonds propres exig par les
cranciers (72%) ainsi que la non-convergence des
prix entre acheteurs et vendeurs (67%).
Financement
Le rchelonnement de la dette, et dans une
moindre mesure la conversion des dettes en actifs,
sont les approches les plus susceptibles dtre
adoptes pour grer les dettes risque.
Limmobilier de bureaux et commercial retiennent

toujours lintrt des investisseurs; ces derniers
se dsintressent nanmoins de limmobilier
rsidentiel.
Baromtre du march de linvestissement immobilier - France 2014
Mthodologie du baromtre du march

de linvestissement immobilier en France
Mthodologie du baromtre lchelle

europenne
Notre baromtre couvre un large ventail dinvestisseurs

en France:
Le baromtre de linvestissement immobilier couvre 15 pays

en Europe:
Il repose sur une enqute ralise auprs de 40 socits

actives sur le march de limmobilier franais ces dernires
annes.
Les rsultats de lenqute se dclinent en deux parties:
valuation du march franais de linvestissement
immobilier pour lanne venir,
aperu des stratgies que suivront les investisseurs
au cours de lanne venir.
Acteurs du march de linvestissement

immobilier
Banques
Fonds immobiliers ferms
Socits foncires / SIICs
Enqutes de terrain ralises entre novembre et

dcembre 2013.
Plus de 500 entreprises et investisseurs actifs
sur le march de limmobilier ont t interrogs
Investisseurs institutionnels
Fonds opportunistes / fonds de capital-investissement
Compagnies dassurance
Socits immobilires
Autres
Contexte
Objectifs
Mthode
Pays participants
EY ralise cette enqute en France

depuis 2011
valuation du march franais de

linvestissement immobilier pour
lanne venir.
Le baromtre repose sur une

enqute ralise par Valid Research
en novembre et dcembre 2013.
Allemagne
Italie
Russie
Autriche
Luxembourg
Sude
Aperu des stratgies que suivront

les investisseurs franais au cours
de lanne venir.
Les rsultats du baromtre de

linvestissement immobilier sont
issus des informations recueillies
lors des entretiens.
Belgique
Pays-Bas
Suisse
Espagne
Pologne
Turquie
France
Royaume-Uni
Ukraine
40 investisseurs ont t interrogs

pour cette nouvelle dition.
La France, un pays attractif pour linvestissement

immobilier selon plus de la moiti des investisseurs
interrogs
45 %
40 %
Baromtre du march
en France
15 %
Trs attractif
Attractif
Peu attractif
Points cls
Plus de la moiti des participants (60%) considrent que la France restera en 2014 un pays attractif ou trs attractif pour
linvestissement immobilier. La tendance est cependant moins favorable qu lissue des dernires enqutes (avec 67% en
2013 et 77% en 2012).
Nanmoins, la France dcroche par rapport au Royaume-Uni (96%) et lAllemagne (99%).
Question pose: Comment qualifieriez-vous lattractivit de la France pour les investissements immobiliers en 2014?
Linfluence des marchs des capitaux en 2014
Les fournisseurs de crdits alternatifs (compagnies dassurance,

fonds de pension et de crances hypothcaires, nancements
mezzanine) octroieront de plus en plus de nancements
pour les investissements immobiliers
28 %
Le march des crances hypothcaires va connatre

un regain d'activit en 2014 5 %
La directive Ble III rendra les prts immobiliers moins attractifs
pour les banques et accentuera les restrictions dans le secteur
des prts hypothcaires
Compte tenu de la baisse des ratios dendettement,
la demande de nancements mezzanine augmentera en 2014
Une concentration croissante des socits
immobilires se produira en 2014
Tout fait daccord
Daccord
54 %
10 %
11 %
Pas daccord
54 %
54 %
52 %
En 2014, le march des capitaux sera attractif pour les introductions

en bourse et les augmentations de capital
18 %
64 %
13 %
...sur les investissements immobiliers
28 %
28 %
3%
Les taux d'intrts sur les prts immobiliers

seront suprieurs en 2014
3%
5%
L'offre va augmenter sur le march de l'immobilier en 2014

(maturit de la dette structure, abandon des prts
non productifs, liquidation des fonds ouverts)
5%
8%
33 %
3%
La crise de la dette souveraine de la zone euro incitera

les investisseurs europens accrotre leurs investissements
dans le secteur de l'immobilier
34 %
3%
Les craintes d'une forte ination moyen terme inciteront

les investisseurs se tourner vers le march de l'immobilier
26%
Pas du tout daccord
62 %
Tout fait daccord
Daccord
59 %
52 %
49 %
15 %
Pas daccord
35 %
28%
33%
Le rle croissant des fournisseurs de crdits alternatifs se confirme dans le financement des investissements
(82% des sonds sont daccord, contre 75% en 2013).
Une nouvelle tendance apparat: 69% des participants estiment que le march des crances hypothcaires va connatre
un regain dactivit en 2014 (contre 46% en 2013).
Pour 67% des acteurs, Ble III incitera toujours les banques limiter leur activit de financement immobilier (vs. 70% en
2013).
La demande pour les financements mezzanine devrait saccrotre (64% sont daccord, 65% en 2013).
35 %
3%
38 %
5%
38 %
5%
47 %
3%
26%
Pas du tout daccord
19%
Points cls
38 %
19%
28%
Points cls
33%
Pour 62% des participants, les introductions en bourse et les augmentations de capital seront attractives
(65% en 2013).
Les taux dintrts devraient crotre en 2014 pour 62% des acteurs interrogs.
57% des participants sattendent une offre sur le march de linvestissement accrue en 2014, contre 70% en 2013.
La crise de la dette souveraine europenne semble avoir aux yeux des acteurs interrogs un impact sensiblement moindre
sur les investissements immobiliers (57 % en 2014 contre 83 % en 2013).
Les craintes dinflation se sont considrablement rduites (50 % en 2014 contre 86 % en 2013).
63 % des entreprises interroges sattendent la concentration croissante (par fusion-acquisition) des socits immobilires
(67 % en 2013).
Question pose: tes-vous daccord avec les affirmations suivantes concernant le march franais des investissements
immobiliersen 2014?
8
Question pose: tes-vous daccord avec les affirmations suivantes concernant le march franais des investissements
immobiliersen 2014?
Le march franais des transactions immobilires...
La part des investissements opportunistes

et valeur ajoute augmentera en 2014
18 %
Les normes environnementales de construction joueront

un rle prpondrant dans les investissements immobiliers existants
L'activit des investisseurs immobiliers trangers
augmentera en France par rapport 2013
28 %
10 %
La taille moyenne des changes immobiliers

augmentera en 2014
3%
Daccord
Pas daccord
13 % 3 %
49 %
15 %
En 2014, le volume des transactions

dpassera dans l'ensemble le niveau de 2013
Tout fait daccord
66 %
20 %
57 %
3%
28 %
55 %
54 %
...est jug avec un optimisme prudent
En 2014, le nombre de transactions de portefeuilles dans le secteur

de l'immobilier commercial augmentera par rapport au niveau de 2013
3%
L'introduction de la directive AIFM entranera une consolidation accrue

dans le secteur des fonds immobiliers
5%
Le dveloppement de projets spculatifs

reprendra en 2014
35 %
43 %
Pas du tout daccord
La quantit et la qualit des informations disponibles

sur le march franais des transactions immobilires
sont sufsantes an d'valuer les possibilits d'investissement
pour les banques et accentuera les restrictions
dans lesecteur
des prts hypothcaires.
Tout
fait daccord
Daccord
26%
54 %
43 %
52 %
35 %
40 %
8%
57 %
30 %
33%
Pas daccord
3%
57%
37%
5%
21%
Pas du tout daccord
Points cls
9%
26%
19%
28%
8%
19%
Points cls
28%
33%
En 2014, les stratgies plus risques (stratgies dites Value Added et opportunistes) joueront un rle
plus important pour
84% des participants (contre 63% en 2013).
57 % des acteurs interrogs sattendent une hausse des transactions de portefeuilles dans le secteur de limmobilier
commercial (58% en 2013).
Une majorit plus importante quen 2013 (77% des participants contre 70% en 2013) sattend ce que les normes
environnementales de construction soient parmi les critres prpondrants dans le choix des investissements immobiliers.
La directive AIFM devrait entraner une consolidation dans le secteur des fonds (mais dans une moindre mesure par rapport
lan pass: 57 % en 2014 vs. 76 % en 2013.
72% sattendent ce que lactivit des investisseurs trangers saccroisse (77% en 2013).
La majorit des investisseurs nanticipe pas de dveloppement de projets spculatifs en 2014 (seuls 40% anticipent un
regain cette anne, contre 73 % en 2013).
65% pensent que le volume des transactions augmentera; la confiance tait toutefois plus leve lan dernier (83% en
2013).
Pour 57% des sonds, la taille moyenne des transactions augmentera en 2014 (84% en 2013).
Question pose: tes-vous daccord avec les affirmations suivantes concernant le march franais des transactions
immobilires en 2014?
10
33%
Le march franais de linvestissement immobilier ne semble pas offrir une transparence suffisante.
Seuls 38% des sonds le considrent comme transparent.
Question pose: tes-vous daccord avec les affirmations suivantes concernant le march franais des transactions
immobilires en 2014?
11
39 %
Biens immobiliers: quels seront les plus recherchs

par les investisseurs en 2014 ?
Et quels seront les biens immobiliers les moins

priss cette anne ?
28 %
13 %
4%
Fort
Modr
Intrt faible ou inexistant des investisseurs

39 %
37 %
44 %
41 %
28 %
28 %
32 %
23 %
13 %
15 %
18 %
4%
Fort
Bureaux
28 %
24 %
23 %
3%
28 %
23 %
3%
Intrt fort ou modr des investisseurs*
37 %
Modr
Immobilier commercial
Rsidentiel
Faible
Autres
Bureaux
Inexistant
Rsidentiel
Autres
* Dans certains cas, les sonds nont pas rpondu. Le total peut donc tre infrieur 100%.
Points cls
44 %
41 %
Points cls
Limmobilier de bureaux retient toujours32

principalement
lintrt des investisseurs: 23% dentre eux y portent un intrt
%
28 %
fort (46% en 2013), et 39% un intrt modr (40% en 2013).
En 2014, les investisseurs semblent rduire leur intrt pour limmobilier rsidentiel (intrt faible: 41%, intrt inexistant:
28%).
% dintrt fort et 37% dintrt modr mais enregistre toutefois une chute
Limmobilier commercial suit avec2313%
18 %
importante par rapport lan dernier (43% fort et 33% modr).
En 2013, limmobilier rsidentiel tait davantage pris par les investisseurs (intrt fort: 42%; modr: 35%, faible: 14%;
inexistant: 9%).
24 %
15 %
Faible
Prs dun tiers des investisseurs concentreront leur intrt sur dautres types de biens immobiliers (intrt fort pour 4%
et modr pour 28%). Toutefois ce segment reste marginal (intrt faible pour 24% et inexistant pour 44%).
Inexistant
Question pose: Vers quels types de biens immobiliers comptez-vous orienter vos investissements en 2014 par rapport
2013?
12
Question pose: Vers quels types de biens immobiliers comptez-vous orienter vos investissements en 2014 par rapport
2013?
13
Des tendances de prix trs diffrentes selon

les zones gographiques et le type de biens
Immobilier de bureaux
81 %
73 %
81 %
46 % 47 %
63 %
46 %
33 %
20 %
4%
Augmentation
31 %
26 %
20 %
15 %
11 %
8%
6%
0%
Pas de changement
Baisse
Zones prime
Augmentation
Zones secondaires
Pas de changement
Baisse
Zones priphriques
Points cls
Aucune tendance significative ne se dessine pour les prix de limmobilier de bureaux situs en zones prime (46% des acteurs
anticipent une baisse, 46% une hausse) alors quen 2013, 72% sattendaient une augmentation.
tonnamment, une majorit (47%) anticipe une augmentation des prix de limmobilier de bureaux en zones secondaires
(49% en 2013), mais 81% envisagent une baisse des prix en zones priphriques (23% en 2013), pouvant ainsi crer des
opportunits dinvestissement.

Pour limmobilier commercial, 63% des acteurs anticipent cette anne une augmentation des prix en zones prime (contre
44% en 2013).
En revanche, des tendances ngatives sont dsormais attendues pour les prix de limmobilier commercial en zones
secondaires (pour 73% des sonds contre 12% en 2013) et dans les zones priphriques (pour 81% des acteurs interrogs
contre 16% en 2013).
Question pose: Quelle volution des prix dachat en France envisagez-vous en fonction du type et de la situation des biens
immobiliers?
15

Secteur rsidentiel

Secteur htelier
Secteur industriel*
96 %
91 %
91 %
76 %
73 %
Zones de premier ordre
41% 41%
39%
44 %
36 %
21 %
4%
Augmentation
17 %
0%
14 %
37%
20%
Baisse
Zones prime
Zones secondaires
Augmentation
30 %
14%
10 % 9 %
Pas de changement
20 %
17 %
0%
Pas de changement
37%
50 %
25%
29 %
28 %
28 %
Zones priphriques
45%
57 %
43 %
Zones secondaires
Baisse
Augmentation
Pas de changement
7%
Baisse
9%
0%
Zones priphriques
Augmentation
Zones prime
Pas de changement
Zones secondaires
Baisse
Zones priphriques
* Dans certains cas, les sonds nont pas rpondu. Le total peut donc tre infrieur 100%.
Points cls
La plupart des sonds sattendent voir les prix de limmobilier rsidentiel des zones prime augmenter (43%) ou se
stabiliser (21%) (46% et 35% en 2013).
Presquunanimement (96%), les investisseurs sattendent une chute des prix de limmobilier rsidentiel en zones
priphriques (21% en 2013) et, dans une moindre mesure en zones secondaires (44% sont daccord contre 19% en 2013).
57% des acteurs interrogs sattendent une augmentation des prix du secteur htelier en zones prime (30% en 2013).
Points cls
La moiti des sonds (50%) prvoit une hausse des prix des actifs industriels en zones prime (21% en 2013).
Des prix la baisse sont attendus par 76% des participants pour limmobilier industriel en zones secondaires (23% en 2013)
et par 91% en zones priphriques (35% en 2013).
73% des participants anticipent en revanche une baisse des prix dans le secteur htelier en zones secondaires (contre 16%
en 2013) et 91% en zones priphriques (vs. 23 % en 2013).
immobiliers?
16
immobiliers?
17
Quels seront les vendeurs les plus actifs en 2014?
Autres fonds internationaux
31 %
Fonds opportunistes / capital-investissement
38 %
Fonds ouverts (immobilier)
15 %
Banques
15 %
Fonds ferms
Socits dimmobilier rsidentiel
Secteur public
55 %
45 %
26 %
26 %
26 %
Modrment actifs
Modrment actifs
49 %
33 %
18 %
49 %
33 %
56 %
28 %
18 %
Fonds fermes (immobilier)
48 %
47 %
25 %
60 %
6%
Investisseurs privs / family ofce
44 %
25 %
Socits foncires / SIIC
45 %
38 %
Trs actifs
Trs actifs
40 %
40 %
18 %
18 %
31 %
15 %
40 %
35 %
28 %
60 %
25 %
Fonds souverains
28 %
63 %
25 %
47 %
17 %
6%
23 %
37 %
25 %
Entreprises non immobilires

46 %
Quels seront les acheteurs les plus actifs en 2014?
42 %
23 %
44 %
41 %
5%
15 %
35 %
43 %
13 %
Banques
34 %
54 %
28 %
57 %
Prudents
Trs actifs
Prudents
Trs actifs
Modrment actifs
Modrment actifs
Prudents
Prudents
Points cls
Points cls
Les fonds internationaux (pour 77 % des sonds contre 69 % en 2013), les fonds opportunistes / capital-investissement
(pour 75 % des sonds contre 60% en 2013) seront les plus actifs la vente.
Les fonds resteront prdominants ct acquisitions: les fonds opportunistes / fonds de capital-investissement (pour 85%
des acteurs interrogs vs. 47 % en 2013) les fonds souverains (pour 75 % des sonds, comme en 2013), les autres fonds
internationaux (72 %, 58 % en 2013) et les fonds ouverts (67 %, 58 % en 2013) resteront parmi les acheteurs les plus actifs
en 2014.
Ceci reprsente un changement significatif par rapport lan dernier: les fonds ouverts et les fonds opportunistes/ fonds
de capital-investissement taient perus comme les acheteurs les moins actifs.
Question pose: Selon vous, quels seront les vendeurs les plus actifs en France en 2014?
18
Question pose: Selon vous, quels seront les acheteurs les plus actifs sur le march immobilier franais en 2014?
19
Quels seront les obstacles les plus importants

aux transactions en 2014?
Mesures des banques vis--vis des dettes risque
Rchelonnement de la dette
Niveau de fonds propres exig

Disparit des prix
entre acheteurs et vendeurs
Disponibilit limite
des dettes de premier rang
Disponibilit limite
des dettes de second rang
23 %
49 %
23%
44 %
15 %
28 %
52 %
18 %
35%Daccord
35 %
30%
Pas daccord
30%
16%
3%
Augmentation des conversions

des dettes en actifs
5%
28%
Pas du tout daccord
35%
19%
49%
30%
28%
32%
26%
Vente de prts
5%
15 %
Application renforce des conditions

contractuelles
Augmentation du remplacement
des Asset Managers
59 %
3%
23 %
62 %
Augmentation des accords

de restructuration
33 %
42 %
Tout fait daccord
Points cls
25 %
20 %
10 %
27 %
42 %
11 %
44 %
26 %
Daccord
51 %
35%
Pas daccord
3%
3%
50 %
35 %
30%
Tout fait daccord
8%
38 %
43 %
21 %
3%
3%
19%
Pas du tout
daccord
30%
28%
19%
32%
Points cls
21%
26%
26%
19%
34%
Limportance du niveau des fonds propres exig par les cranciers reprsentera le plus grand obstacle pour les sonds (72%
21%
26%
34%
cette anne vs. 61 % en 2013).
Les sonds anticipent que le rchelonnement de la dette sera lapproche la plus susceptible dtre adopte pour grer les
dettes risque (pour 74% dentre eux, contre 58% en 2013).
La non-convergence des prix entre acheteurs et vendeurs constituera encore un frein important pour 67% des participants
(stable par rapport lan dernier).
La conversion des dettes en actifs est aussi envisage de faon plus importante quen 2013 (pour 65% des acteurs, contre
51% en 2013).
Dans une moindre mesure que lan dernier, les sonds considrent la disponibilit limite des dettes de premier rang (67%
contre 72% en 2013) et des dettes de second rang (60%, contre 65% en 2013) comme un obstacle majeur.
Lapplication stricte des dispositions contractuelles (pour 47 % des acteurs en 2014 vs. 62 % lan pass) et le remplacement
des gestionnaires dactifs immobiliers (pour 46 % des sonds vs. 49 % en 2013) apparaissent comme les approches les moins
pblicites.
Question pose: Les lments suivants sont-ils des freins au flux de transactions en France en 2014? Indiquez si vous tes
daccord ou pas daccord.
20
Question pose: Selon vous, quelles mesures les banques vont-elles prendre vis--vis des dettes risque en France?
21
Le centre de Paris sera la zone la plus recherche

par les investisseurs de bureaux
Les investisseurs du secteur rsidentiel privilgient

galement Paris
87 % 85 %
82 %
23 % 23 %
54 %
13 % 13 %
10 %
44 %
8%
5%
3%
5%
Environs de Paris
8%
5% 5%
3% 3% 3%
5%
20 %
10 %
Bureaux
Lyon
Toulouse
Nice
Nantes
Strasbourg
Montpellier
15 % 15 %
13 % 15 % 12 %
Marseille
55 %
10 % 10 %
10 %
8%
65 %
64 %
18 %
Centre de Paris
72 %
72 %
20 %
97 %
92 %
5% 5% 7%
3%
Immobilier rsidentiel
Bordeaux
Lille
Dans certains cas, les sonds nont pas rpondu. Le total peut donc tre infrieur 100%.
Centre de Paris
Environs de Paris
Marseille
Autres
Lyon
Toulouse
Nice
Nantes
Strasbourg
Montpellier
Bordeaux
Lille
Autre
Dans certains cas, les sonds nont pas rpondu. Le total peut donc tre infrieur 100%.
Points cls
Points cls
Sans surprise, le centre de Paris (23 % des sonds vs. 41 % en 2013) et les environs de Paris (23 % des acteurs contre 33%
en 2013) conservent leur position prdominante de zones les plus recherches par les investisseurs en immobilier
de bureaux.
Les investisseurs intresss par le secteur rsidentiel semblent prfrer le Centre de Paris (20%, 19% en 2013) Lyon,
Bordeaux et Lille (15% chacune).
Comme lan pass, Lyon conserve sa seconde position et retient toujours lintrt des investisseurs en immobilier de
bureaux (20 % des sonds vs. 28 % en 2013).
Pour les investissements commerciaux, les acteurs interrogs placent Marseille en tte de liste (18 %), probablement
du fait douvertures importantes rcemment ou venir en 2014 (32 % en 2013), le centre et les environs de Paris suivent
dans le classement.
Question pose: Vers quelles zones prime en France comptez-vous orienter vos investissements en 2014?
22
Question pose: Vers quelles zones prime en France comptez-vous orienter vos investissements en 2014?
23
Principaux scnarios de sortie pour les

investissements immobiliers en 2014
38 %
38 %
20 %
13 %
10 %
3%
Au
tre
s
Fo
nd
so
uv
er
So
ts
c.
(im
Im
m
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ob
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(in Fo
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s
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m
s
Pa
sd
e
so
rt
ie
Ve
nt
e
de
gr
gr
3%
Points cls
La vente de gr gr actif par actif semble tre un scnario de sortie privilgi en 2014 pour 38% des acteurs interrogs.
Question pose: Quelles stratgies de sortie les plus attractives avez-vous prvues pour vos investissements immobiliers en
2014 (plusieurs rponses possibles)?
25
Impact du numrique sur limmobilier
68 %
58 %
54 %
41 %
21 % 21 %
Pour les espaces commerciaux, les fournisseurs en ligne

mergeront comme locataires
38 %
36 %
26 %
Dans les zones fragiles, le commerce en ligne

supplantera les magasins physiques
16 %
11 %
10 %
Les services Internet feront perdre des parts de march aux courtiers
pour la location / la vente d'immobilier rsidentiel
Le tltravail est dpass
et le personnel rintgrera le lieu de travail
Augmentation
Bureaux
23 %
Pas de changement
Rsidentiel
Baisse
25 %
13 %
25 %
39 %
20 %

pour les banques
et
accentuera
les restrictions
Tout
fait daccord
Daccord
dans le secteur des prts hypothcaires.
Secteur industriel
52 %
33 %
42 %
35 %
37 %
33%
Pas
daccord
47%
37%
Pas du tout daccord
3%
3%
3%
21%
9%
26%
19%
28%
33%
Points cls
Points cls
La majorit des acteurs interrogs ne sattend pas une influence majeur du monde numrique sur la demande despaces en
immobilier de bureaux, rsidentiel et industriel.
Le plus grand impact sur la demande proviendra des acteurs du commerce en ligne en tant que locataires despaces (75%).
Plus dun tiers nanmoins (38%) estime que le dveloppement du numrique peut engendrer une baisse de la demande
despaces commerciaux.
64% des sonds sattendent ce que limpact le plus nfaste provienne du remplacement des surfaces de vente physique
par des espaces de vente en ligne, particulirement dans les zones fragiles.
Une majorit des personnes interroges (62%) dclare que les services web pourraient avoir des effets ngatifs sur lactivit
de brokerage dans le secteur de limmobilier rsidentiel.
50% des sonds considrent comme peu probable le dveloppement du tltravail.
Question pose: Quel sera limpact du monde numrique sur la demande despaces pour les types de biens immobiliers
suivants?
26
Question pose: Quel sera limpact du monde numrique sur la demande despaces?
27
Synthse
Perspectives pour le march
immobilier franais
Perspectives pour la France en 2014
Attractivit
Types de biens immobiliers
Vendeurs et acheteurs
Rgions favorises
Plus de la moiti des acteurs interrogs (60%)

considre que la France restera en 2014 un pays
attractif ou trs attractif pour linvestissement
immobilier (67% en 2013). Lopinion reste
positive pour le march franais mais la tendance
est cependant moins favorable qu lissue des
dernires enqutes (avec 67% en 2013 et 77%
en 2012).
Limmobilier de bureaux retient toujours

principalement lintrt des investisseurs: 23%
dentre eux y portent un intrt fort (46% en 2013),
et 39% un intrt modr (40% en 2013).
Les fonds (fonds internationaux, souverains,

de capital-investissement) resteront parmi les
vendeurs et les acheteurs les plus actifs.
Limmobilier commercial suit avec 13% dintrt fort

et 37% dintrt modr, mais enregistre toutefois
une chute importante par rapport lan dernier
(43% fort et 33% modr).
Principaux obstacles aux transactions
Sans surprise, le centre de Paris (23%; 41% en

2013) et les environs de Paris (23%; 33% en 2013)
conservent leur position prdominante de zones
les plus recherches par les investisseurs pour les
bureaux.
Immobilier et march financier / march des

capitaux
En 2014, les investisseurs semblent rduire leur

intrt pour limmobilier rsidentiel (intrt faible:
41%, intrt inexistant: 28%).
La non-convergence des prix entre acheteurs et

vendeurs constituera encore un frein important
pour 67% des participants (stable par rapport lan
dernier).
Le rle croissant des fournisseurs de crdits

se confirme (82% sont daccord, contre 75% en
2013).
La crise de la dette souveraine de la zone euro
semble avoir un impact sensiblement moindre
(57%) que lan dernier (83%).
March des transactions immobilires

En 2014, les stratgies plus risques (stratgies
dites Value Added et opportunistes) seront mises en
uvre (pour 84% des personnes interroges).
65% pensent que le volume des transactions
augmentera; la confiance tait toutefois plus leve
lan dernier (83%).
30
Perspectives pour la France en 2014
Anticipation des prix dachats

Pour tous les types dactifs en zones prime, les
sonds prvoient une augmentation des prix,
ou tout le moins une stabilit, lexception de
limmobilier de bureaux qui ne prsente aucune
tendance dominante.
Les prix dans les zones priphriques devraient
baisser.
Presquunanimement (96%), les investisseurs
sattendent des tendances ngatives pour
limmobilier rsidentiel en zones priphriques
et, dans une moindre mesure (44%), en zones
secondaires.
Limportance du niveau des fonds propres exig par

les cranciers reprsentera le plus grand obstacle
(pour 72% des sonds, contre 61% en 2013).
Mesures des banques vis--vis des dettes

risque
Le rchelonnement de la dette, et dans une
moindre mesure la conversion des dettes en actifs,
sont les approches les plus susceptibles dtre
adoptes pour grer les dettes risque.
Stratgies de sortie prvues

La grande majorit des sonds ne sattend aucune
influence du monde numrique sur la demande
despaces en immobilier de bureaux, rsidentiel
et industriel. Plus dun tiers (38%) estime que le
monde numrique peut engendrer une baisse de la
demande despaces commerciaux.
Le plus grand impact sur la demande proviendra
des acteurs du commerce en ligne en tant que
locataires despaces (75%).
64% des sonds sattendent ce que limpact le
plus nfaste soit engendr par le remplacement
des surfaces de vente physique par des espaces
de vente en ligne, particulirement dans les zones
fragiles.
La vente de gr gr actif par actif (38%) semble

tre un scnario de sortie privilgi en 2014.
31
Principales observations
pour le march europen
en 2014
Attractivit
Tendances des prix
Allemagne, Royaume-Uni et Pologne sont les pays

les plus attractifs au niveau europen.
Les prix de limmobilier de bureaux et commercial

sont stables ou en croissance alors que le
rsidentiel nvoluera pas sensiblement en 2014.
Volume de transactions
Baromtre du march
en Europe
Pour la deuxime anne conscutive, le volume

des transactions est appel augmenter en
2014 grce essentiellement aux investisseurs
internationaux.
March des transactions

Lamlioration du march et la faible disponibilit
dactifs prime pousse davantage dinvestisseurs
viser des actifs et des stratgies plus risqus.
Les foncires et les fonds feront partie des
investisseurs les plus actifs.
Tendances e-commerce
Le-commerce est peru comme une menace
importante pour les magasins de dtail dans les
zones priphriques.
March des capitaux

Les craintes concernant linflation inciteront les
investisseurs procder des investissements
immobiliers.
Les banques limitant leur exposition limmobilier,
les investisseurs se tournent vers des sources de
financement alternatives.
33
Lattractivit du march poursuit son amlioration

travers toute lEurope
Le volume des transactions devrait dpasser

le niveau 2013
Volume des transactions

Pologne
1%
Allemagne
1 %4 %
Royaume-Uni
4 %5 %
Sude
Autriche
Russie
Espagne
67 %
33 %
67 %67 %
33 %32 %
67 % 60 %
36%%
32
60 % 65 %
5 %6 %
6%
12 %16 %
16 %18 %
18 %20 %
4735
% %
Turquie
20 %
20 %
35 % 45 %
Suisse
20 %
20 %
Belgique
20 % 33 %
33 %34 %
Ukraine
34 %39 %
Italie
39 %40 %
France
45
35% %
45 %
35 % 33%
25 %
35 % 33%
54 %
25 %
57 %44 %
44 %45 %
45 %
Attractif
13 %
13 % 9 %
17
9 %%
17 %15 %
15 %
Socits dimmobilier
rsidentiel
58 %
11 %
61 %
71 %
77 %
27 %
27 %
55 %
33 %
26 %
15 %
47 %
9%
Fonds opportunistes /
capital investissement
45 %
50 %
Moins attractif
Plutt daccord
Plutt pas daccord
France
Autriche
5%
Tout fait daccord

Daccord
Turquie
Daccord
Suisse
11 %
10 %
32 %
21 %
48 %
75 %
25 %
31 %
3%
47 %
38 %
60 %
43 %
15 %
25 %
50 %
50 %
5%
42 %
57 %
15 %
10 %
22 %
59 %
10 %
6%
5%
63 %
52 %
Pas daccord
4%
48 %
47 %
Russie
10 %
(immobilier)
41 %
16 %
Pologne
41 %
Fonds
55
% ouverts
35 %
3%
Autres fonds
internationaux
16 %
Sude
Italie
Socits
dimmobilier
70 %
rsidentiel
7%
33 %
42 %
Allemagne
13 %
81 %
4%
Belgique
3%
22 %
57 %
10 %
Ukraine
70 %
60 %
20 %
Espagne
10 %
50 %
30 %
Fonds ouverts
(immobilier)
23 %
Pays-Bas
Fonds privs /
Family ofce
Compagnies dassurance /
fonds de pension
28 %
3%
Royaume-Uni
22 %
Socits foncires /
SIIC
Luxembourg
24 %
26 %
Banques
23 %
Autres fonds
internationaux
Fonds souverains
64 %
19 %
fonds de pension
13 %
63 %
16 %
6%
Fonds ferms
(immobilier)
74 %
13 %
Fonds privs /
Family ofce
54 % 57 %
40 %
Trs attractif
Socits foncires /
SIIC
35 %
49 %
45 % 55 %
55 %
Banques
49 % 30 %
47 %
Luxembourg
Pays-Bas
34 % 30 %
35%%
58
35 %
Fonds souverains
34% %
30
58 %
60 %
13 %
2 % 11 %
36 % 30 %
65 60
% %
12 %
Fonds ferms
(immobilier)
Investissements transfrontaliers
28 %
41 %
30 %
3%
10 %
Pas du tout daccord
Pas daccord
Points cls
Points cls
Dans chaque pays, une franche majorit des sonds estime que leur march sera attractif en 2014 aux yeux
des investisseurs immobiliers.
Pour la deuxime anne conscutive, le volume des transactions est appel augmenter en 2014 grce essentiellement
aux investissements internationaux.
Dans le classement de la perception de lattractivit des pays europens sonds, la France apparat comme le pays
le plus pessimiste dans la vision de son propre march.
Dans prs de la moiti des pays, plus des trois quarts des sonds pensent que le volume des transactions va augmenter
dans leur pays.
Par rapport lanne dernire, la perception dun changement positif est particulirement vive dans les pays les plus
touchs par la crise de la zone euro, lEspagne et lItalie.
Par rapport lan dernier, ce sont lEspagne et lItalie qui pourraient connatre les plus fortes amliorations.
Question pose: Comment qualifieriez-vous lattractivit des pays pour les investissements immobiliers en 2014?
34
La majorit des pays saccorde penser que les investissements transfrontaliers augmenteront en 2014.
Question pose: tes-vous daccord avec laffirmation suivante: en 2014, le volume global des transactions augmentera
par rapport au niveau de 2013. Les activits dinvestissement des investisseurs immobiliers internationaux augmenteront par
rapport au niveau de 2013.
35
La part des investissements plus risqus devrait

augmenter
Investissements plus risqus
10 %
64 %
10 %
70 %
11 %
3 % 13 %
79 %
21 %
25 %
5%
11 %
33 %
8%
46 %
56 %
Daccord
33%
21 %
rsidentiel
8%
8%
Italie
8%
6%
Belgique
5%
Luxembourg
6%
31 %
15 %
41 %
3 % Autriche
Tout fait daccord
Plutt pas daccord
Pas daccord
10 %
Suisse
Daccord
45 %
60 %
56 %
22 %
Autres fonds
71 %
57 %
6%
4%
3%
4%
3%
38 %
39 %
3%
3%
Plutt daccord
5%
Socits dimmobilier
41 %
rsidentiel
36 %
48 %
40 %
65 %
68 %
Pas du tout daccord
Daccord
10 %
45 %
48 %
Autres fonds
internationaux
30 %
Fonds ouverts
(immobilier)
32 %
7%
15 %
France
15 %
Belgique
11 %
Italie
11 %
12 %
Pologne
Daccord
Pas daccord
Pas daccord
5%
3%
37 %
63 %
43 %
21 %
5%
3%
43 %
39 %
57 %
20 %
Ukraine
20 %
6%
47 %
40 %
40 %
3%
Russie
20 %
19 %
60 %
35 %
4%
Suisse
10 %
62 %
23 %
8%
Pays-Bas
40 %
73 %
Turquie
Espagne
13 %
65 %
45 %
13 %
29 %
29 %
5%
11 %
52 %
22 %
Luxembourg
15 %
Tout fait daccord

Plutt pas daccord
Royaume-Uni
8%
45 %
68 %
13 %
15 %
fonds de pension
15 %
6%
6%
Fonds
privs
49
% /
Family ofce
15 %
Fonds ouverts
(immobilier)
Banques
Socits foncires /
45 % SIIC
50 %
20 %
Sude
14 %
59 %
29 %
37 %
Autriche
19 %
Fonds souverains
40 %
5%
Allemagne
62 %
27 %
5%
25 %
75 %
2%
Craintes concernant linflation
Fonds
60ferms
%
(immobilier)
16 %
4%
internationaux
48
%
41 %
20 %
48dimmobilier
%
Socits
rsidentiel
3%
33 %
6%
48 %
25 %
Pas daccord
Banques
fonds 55
de pension
%
40 %
7%
29 %
3%
Fonds privs
37 /%
Family ofce
42 %
Perceptions de la crise de leuro
20 %
Socits foncires /
38 %SIIC
48 %
45 %
Pologne
Fonds souverains
39 %
63 %
57 %
Fonds ouverts
50 %
(immobilier)
Plutt daccord
10 %
10 %
56 %
5%
5%
57 %
5%
60 %
Autres fonds
internationaux
30 %
67 %
40 %
Turquie
7%
Fonds ferms
(immobilier)
52 %
Ukraine
50 %Socits dimmobilier
15 %
38 %
Russie
71 %
15 %
Pays-Bas
Allemagne
Fonds privs /
Family ofce
56 %
13 %
Royaume-Uni
70 %
29 %
5%
22 %
fonds de pension
29 %
5%
France
18 %
Socits foncires /
SIIC
56 %
25 %
Sude
11 %
Banques
37 %
Espagne
Fonds souverains
63 %
1 % 18 %
26 %
20 %
66 %
15 %
Dveloppement de projets spculatifs
Fonds ferms
(immobilier)
78 %
Les craintes concernant linflation inciteront les

investisseurs procder des investissements
immobiliers
40 %
63 %
27 %
57 %
7%
43 %
47 %
50 %
3%
Pas du tout daccord

Daccord
Plutt daccord
Plutt pas daccord
Pas daccord
Points cls
Points cls
Lamlioration des marchs et la faible disponibilit dactifs prime devraient entraner une prise de risques suprieure
de la part des investisseurs.
La crise de la dette souveraine europenne semble avoir aux yeux des acteurs interrogs un impact sensiblement moindre
sur les investissements immobiliers (57 % en 2014 contre 83 % en 2013).
Sur certains marchs, les investisseurs sattendent galement au dveloppement de projets spculatifs, particulirement
lorsque les actifs prime ne sont pas en mesure doffrir des rendements suffisants.
Il ne reste que 4 pays (Allemagne, Autriche, Sude et Royaume-Uni) dans lesquels plus des deux tiers des sonds
sattendent ce que la crise de la dette stimule les investissements immobiliers en 2014 (contre 8 en 2013).
Les craintes concernant linflation se sont rduites par rapport 2013.
Cependant, dans la plupart des pays europens, une majorit saccorde penser que les craintes concernant linflation
incitera les investisseurs procder des investissements immobiliers.
Question pose: tes-vous daccord avec laffirmation suivante: La part des investissements opportunistes et valeur
ajoute augmentera en 2014. / Le dveloppement de projets spculatifs reprendra en 2014.
36
Question pose: tes-vous daccord avec laffirmation suivante: la crise de la dette souveraine de la zone euro incitera les
investisseurs europens investir davantage dans le march de limmobilier. Les craintes dune forte inflation moyen terme
inciteront les investisseurs se tourner vers le march de limmobilier.
37
La grande majorit des pays europens sattend

une augmentation de loffre en 2014
Russie
Royaume-Uni
90 %
20 %
63 %
Luxembourg
Sude
Pays-Bas
Turquie
7%
69 %
10 %
60 %
14 %
Allemagne
11 %
Espagne
Belgique
24 %
24 %
49 %
31 %
34 %
46 %
35 %
58%
5%
39 %
52 %
10 %
38 %
46 %
15 %
37 %
40 %
Suisse
5%
30 %
Autriche
6%
28 %
Tout fait daccord
Socits foncires /
SIIC
6%
2%
4%
3%
5%
7%
45 %
55 %
63 %
Daccord
Banques
30 %
53 %
15 %
Ukraine
France
62 %
Pas daccord
France
Luxembourg
Fonds souverains
24 %
14 %
Fonds ferms
(immobilier)
17 %
76 %
Italie
Pologne
10 %
Le march des crances hypothcaires est bien

positionn pour connatre un regain dactivit
Fonds privs /
Family ofce
fonds de pension
Socits dimmobilier
rsidentiel
Autres fonds
internationaux
Fonds ouverts
(immobilier)
10 %
3%
Pas du tout daccord
Royaume-Uni
Allemagne
Belgique
5%
64 %
13 %
56 %
5%
13 %
Turquie
53 %
Autriche
Italie
Ukraine
33 %
5%
46 %
35 %
5%
7%
43 %
46 %
13 %
2%
35 %
57 %
8%
42 %
12 %
56 %
43 %
57 %
27 %
Tout fait daccord
5%
48 %
41 %
44 %
23 %
3%
49 %
47 %
Suisse
Russie
33 %
60 %
Pays-Bas
Pologne
34 %
52 %
7%
3%
31 %
61 %
Sude
Espagne
28 %
68 %
5%
77 %
Daccord
Pas daccord
Pas du tout daccord
Points cls
Points cls
La plupart des pays europens sattend une augmentation de loffre en 2014 en raison de la maturit de la dette
structure, de labandon des prts non productifs et de la liquidation des fonds ouverts.
Le march des crances hypothcaires (CMBS) devrait connatre un nouvel essor, en particulier sur les marchs immobiliers
les plus liquides au cur de la zone euro.
La Suisse et lAutriche sont les seuls pays o moins de la moiti des investisseurs sattend une augmentation de loffre
immobilire.
Plus de la moiti des pays sonds sattendent ce que les niveaux dmission de crances hypothcaires croissent en 2014.
Question pose: tes-vous daccord avec laffirmation suivante: loffre va augmenter sur le march de limmobilier en 2014
(maturit de la dette structure, abandon des prts non productifs, liquidation des fonds ouverts).
38
Certains pays de lEurope orientale et du Sud comme la Russie, lUkraine et lItalie ont une vue plus pessimistes du march
des CMBS.
Question pose: tes-vous daccord avec laffirmation suivante: le march des crances hypothcaires va connatre un regain
dactivit en 2014.
39
Monte en puissance des fournisseurs de crdits

Prix de limmobilier de bureaux et commercial

stables ou en croissance, le rsidentiel se stabilise
Lgende :
Fournisseurs de crdits alternatifs
Bureaux
Tendances des prix (zones prime)
En hausse
Immobilier
commercial
Rsidentiel
Constant
En baisse
Sude
Fonds ferms
(immobilier)
Belgique
Royaume-Uni
Fonds souverains
Banques
Socits foncires /
SIIC
Fonds privs /
Family ofce
fonds de pension
Socits dimmobilier
rsidentiel
Autres fonds
internationaux
Fonds ouverts
(immobilier)
Pays-Bas
Sude
60 %
20 %
69 %
7%
14 %
Luxembourg
41 %
Turquie
18 %
65 %
20 %
77 %
48 %
40 %
9%
35 %
15 %
Allemagne
Ukraine
Suisse
Autriche
34 %
42 %
52 %
31 %
Tout fait daccord

Daccord
Pologne
15
49
France
41
25 %
58 %
48 %
Ukraine
55
Luxembourg
24 %
57 %
Italie
35
23 %
28 %
Suisse
Royaume-Uni
Belgique
12 % 6 %
41 %
15 %
Espagne
Pologne
16 %
54 %
Russie
Autriche
14 %
45 %
28 %
Russie
14 %
72 %
39 %
Pays-Bas
9% 2%
79 %
Allemagne
France
10 %
30 %
Espagne
54 %
Daccord
Plutt daccord
Pas daccord
Plutt pas daccord
Italie
Turquie
Pas du tout daccord

Pas daccord
Points cls
La plupart des pays sonds prvoient que les prix des espaces de bureaux des localisations prime augmenteront,
ou du moins se stabiliseront. Toutefois, certains pays sattendent des prix en baisse aprs les sommets atteints.
Points cls
De nombreuses banques rduisant leur exposition limmobilier, la majorit des participants prvoient que loffre de
financements mezzanine et dautres prteurs alternatifs se dveloppera.
LUkraine et la Pologne sont les seuls pays o moins de la moiti des investisseurs sattend une augmentation de la part
des financements alternatifs.
Question pose: tes-vous daccord avec laffirmation suivante: les fournisseurs de crdits alternatifs (compagnies
dassurance, fonds de pension et de crances hypothcaires, financements mezzanine) octroieront de plus en plus de
financements pour les investissements immobiliers.
40
Dans des pays comme les Pays-Bas et lEspagne, durement affects par le retournement du march, les prix devraient
de nouveau augmenter au cours de lanne prochaine.
Dans la plupart des pays, les sonds sattendent voir les prix de limmobilier commercial des zones prime augmenter,
ou du moins se stabiliser.
Pour lanne venir, la perception des prix de limmobilier rsidentiel est globalement stable, voire baissire, les participants
de prs de la moiti des pays sonds prvoyant des baisses, mme dans les localisations prime.
Question pose: Quelle volution des prix dachats envisagez-vous en fonction du type et de la situation des biens
immobiliers?
41
Les foncires et les fonds feront partie

des investisseurs les plus actifs
Vendeurs
Acheteurs
20 %
26 %
57 %
31 %
40%
24 %
Banques
19 %
Secteur public
18 %
44 %
44 %
42 %
23 %
Investisseurs privs / Family ofce
24 %
33 %
44 %
23 %
28 %
33 %
43 %
24 %
29 %
Fonds souverains
27 %
26 %
32 %
37 %
Banques
Modrment actifs
Prudents
20 %
49 %
24 %
48 %
26 %
43 %
23 %
Actifs
20 %
41 %
39 %
13 %
19 %
47 %
33 %
Fonds ferms (immobilier)
40 %
43 %
38 %
26 %
Actifs
Actifs
19 %
22 %
49 %
15 %
55 %
47 %
27 %
Fonds ferms (immobilier)
26 %
22 %
41 %
30 %
20 %
52 %
37 %
Entreprises non immobilires
60 %
34 %
61 %
Modrment actifs
Modrment actifs
Prudents
Prudents
Points cls
Points cls
Dans toute lEurope, tant lachat qu la vente, les foncires, les fonds internationaux et les fonds de capital-investissement
feront partie des investisseurs les plus actifs en 2014.
En outre, les investisseurs privs ou les family offices, les socits en immobilier rsidentiel et les investisseurs
institutionnels feront partie des acheteurs les plus actifs en 2014.
Question pose: Selon vous, comment se comporteront les vendeurs / acheteurs suivants en 2014?
42
43
Les investissements se concentreront sur

limmobilier rsidentiel
Le-commerce constitue la principale menace pour

les points de vente situs en zones de second ordre
Lgende :
Bureaux
Rsidentiel
Immobilier
commercial
(Rsultats en pourcentage)
Les courtiers perdent des parts de march

78 %
Sude
56 48 52
Pays-Bas
45 45
74 74
57 % 53 % 53 %
52 %
44 %
32 %
76 74
44 44
62
Su
de
Polo
gne
Roy
aum
e-U
ni
Ukr
aine
Rus
sie
Tur
quie
Fran
ce
68 % 67 % 67 %
64 % 63 %
58 % 54 %
50 %
Italie
Turquie
Tout fait daccord
Ukr
aine
Ital
ie
Rus
sie
Esp
agn
e
Fran
ce
Polo
gne
Lux
emb
our
g
74
Aut
rich
e
58 53
Roy
aum
e-U
ni
48 43
Tur
quie
67
Suis
se
45
42
Su
de
55
29
53
Pay
s-B
as
68
58
84 % 84 % 82 % 80 %
80 % 76 %
74 %
66
84
31
Bel
giqu
e
Espagne
50
Substitution des magasins physiques
Autriche
Alle
mag
ne
63
Suisse
Alle
mag
ne
Lux
emb
our
g
France
87
66 57
Bel
giqu
e
Ukraine
Suis
se
68
33
Pay
s-B
as
80
48 47
Ital
ie
Luxembourg
Aut
rich
e
68
56 63
Esp
agn
e
Pologne
Allemagne
27
91
Royaume-Uni
Belgique
33
Russie
62
74 % 71 % 70 %
67 % 66 % 63 %
62 % 61 %
Daccord
Points cls
Points cls
Limmobilier rsidentiel sera un axe privilgi dinvestissement pour une majorit dacteurs europens.
Dans la plupart des pays, les investisseurs interrogs estiment que les services Internet feront perdre des parts de march
aux agents immobiliers pour la location / la vente dimmobilier rsidentiel.
Les investisseurs du Royaume-Uni, dEspagne, de France, dAllemagne, de Sude et dItalie affichent le plus grand intrt
pour limmobilier de bureaux.
Dans lensemble des pays sonds, un nombre significatif dinvestisseurs poursuivra son intrt pour limmobilier
commercial, qui reste toutefois la classe dactif la moins privilgie lchelle du panel.
Question pose: Par rapport 2013, quelle est votre stratgie dinvestissement 2014 vis--vis des types de biens
immobiliers suivants?
44
Dans chacun des pays sonds, la majorit des investisseurs considre le-commerce comme une menace importante pour les
magasins de dtail dans les zones priphriques.
La plupart des participants sattendent ce que les fournisseurs en ligne louent des surfaces commerciales afin daccrotre
la notorit de leur marque.
Question pose: tes-vous daccord avec laffirmation suivante: les services Internet feront perdre des parts de march aux
courtiers pour la location / la vente dimmobilier rsidentiel./ Dans les zones fragiles, le commerce en ligne supplantera les
surfaces commerciales.
45
Synthse
Perspectives pour le march
immobilier europen
Perspectives pour lEurope en 2014
Attractivit
Dans chaque pays, une large majorit des acteurs
interrogs estime que leur march sera attractif en
2014 aux yeux des investisseurs immobiliers.
Par rapport lanne dernire, la perception dun
changement positif est particulirement vive dans
les pays les plus touchs par la crise de la zone
euro, notamment lEspagne et lItalie.
March financier li au secteur immobilier /

march des transactions immobilires
Pour la deuxime anne conscutive, le volume des
transactions est appel augmenter en 2014 grce
essentiellement aux investissements internationaux.
Par rapport lan dernier, ce sont lEspagne
et lItalie qui pourraient connatre la plus forte
amlioration.
Lamlioration des marchs et la faible disponibilit
dactifs prime devraient entraner une prise de
risques suprieure de la part des investisseurs.
Sur certains marchs, les investisseurs sattendent
galement au dveloppement de projets spculatifs,
particulirement lorsque les actifs prime ne sont
souvent pas en mesure doffrir des rendements
suffisants.
48
March des capitaux li au secteur

immobilier
Perspectives pour lEurope en 2014
Tendances des prix
Intrt dinvestissement
La crise de la dette souveraine europenne

semble avoir aux yeux des acteurs interrogs un
impact sensiblement moindre sur les investisseurs
immobiliers.
La plupart des pays sonds prvoient que les prix

des espaces de bureaux des localisations prime
augmenteront, ou du moins se stabiliseront.
Toutefois, certains pays sattendent des prix en
baisse aprs les sommets atteints.
Limmobilier rsidentiel sera un axe privilgi

dinvestissement pour une majorit de participants
europens.
Cependant, dans la plupart des pays europens,

une majorit saccorde penser que les craintes
concernant linflation inciteront les investisseurs
procder des investissements immobiliers.
Dans la plupart des pays, les acteurs interrogs

sattendent voir les prix de limmobilier
commercial des zones prime augmenter,
ou du moins se stabiliser.
La plupart des pays europens sattendent une

augmentation de loffre en 2014 en raison de la
maturit de la dette structure, de labandon des
prts non productifs et de la liquidation des fonds
ouverts.
Pour lanne venir, la perception des prix de

limmobilier rsidentiel est stable, voire baissire,
les participants de prs de la moiti des pays sonds
prvoyant des baisses, mme dans les localisations
prime.
Le march des crances hypothcaires (CMBS)

devrait connatre un nouvel essor, en particulier sur
les marchs immobiliers les plus liquides au cur de
la zone euro.
Sur les
marchs europens les plus liquides, la
majorit des participants prvoient que loffre
de financements mezzanine et dautres prteurs
alternatifs se dveloppera.
Dans toute lEurope, tant lachat qu la vente,
les foncires, les fonds internationaux, les fonds
souverains et les fonds de capital-investissement
feront partie des investisseurs les plus actifs en
2014.
Les investisseurs du Royaume-Uni, dEspagne, de

France, dAllemagne, de Sude et dItalie affichent
le plus grand intrt pour limmobilier de bureaux.
Tendances de le-commerce
Dans la plupart des pays, les sonds estiment que
les services web feront perdre des parts de march
aux agents immobiliers pour la location / la vente
dimmobilier rsidentiel.
Dans chacun des pays sonds, la majorit des
investisseurs considre le-commerce comme une
menace importante pour les magasins de dtail
dans les zones priphriques.
49
Notes
........................................................................................................................
.......................................................................................................................
.......................................................................................................................
.......................................................................................................................
........................................................................................................................
.......................................................................................................................
.......................................................................................................................
.......................................................................................................................
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........................................................................................................................
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.......................................................................................................................
.......................................................................................................................
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.......................................................................................................................
.......................................................................................................................
.......................................................................................................................
50
EY | Audit | Conseil | Fiscalit & Droit | Transactions
Contacts
EY est un des leaders mondiaux de laudit, du conseil, de la fiscalit et

du droit, des transactions. Partout dans le monde, notre expertise et la
qualit de nos services contribuent crer les conditions de la confiance
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monde plus juste et plus quilibr pour nos quipes, nos clients et la socit
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juridique distincte. Ernst & Young Global Limited, socit britannique
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Baromtre du march

Tendances des prix

La France reste un pays attractif pour

Les prix de toutes les classes dactifs dans les

March des capitaux

March des transactions

Limmobilier de bureaux et commercial retiennent

Baromtre du march de linvestissement immobilier - France 2014

Mthodologie du baromtre du march

Mthodologie du baromtre lchelle

Notre baromtre couvre un large ventail dinvestisseurs

Le baromtre de linvestissement immobilier couvre 15 pays

Il repose sur une enqute ralise auprs de 40 socits

Acteurs du march de linvestissement

Enqutes de terrain ralises entre novembre et

EY ralise cette enqute en France

valuation du march franais de

Le baromtre repose sur une

Aperu des stratgies que suivront

Les rsultats du baromtre de

40 investisseurs ont t interrogs

Baromtre du march de linvestissement immobilier - France 2014

Baromtre du march de linvestissement immobilier - France 2014

La France, un pays attractif pour linvestissement

Linfluence des marchs des capitaux en 2014

Les fournisseurs de crdits alternatifs (compagnies dassurance,

Le march des crances hypothcaires va connatre

Tout fait daccord

En 2014, le march des capitaux sera attractif pour les introductions

...sur les investissements immobiliers

Les taux d'intrts sur les prts immobiliers

L'offre va augmenter sur le march de l'immobilier en 2014

La crise de la dette souveraine de la zone euro incitera

Les craintes d'une forte ination moyen terme inciteront

Pas du tout daccord

Tout fait daccord

Pas du tout daccord

Baromtre du march de linvestissement immobilier - France 2014

Le march franais des transactions immobilires...

La part des investissements opportunistes

Les normes environnementales de construction joueront

La taille moyenne des changes immobiliers

En 2014, le volume des transactions

Tout fait daccord

...est jug avec un optimisme prudent

En 2014, le nombre de transactions de portefeuilles dans le secteur

L'introduction de la directive AIFM entranera une consolidation accrue

Le dveloppement de projets spculatifs

Pas du tout daccord

La quantit et la qualit des informations disponibles

Pas du tout daccord

Baromtre du march de linvestissement immobilier - France 2014

Biens immobiliers: quels seront les plus recherchs

Et quels seront les biens immobiliers les moins

Intrt faible ou inexistant des investisseurs

Intrt fort ou modr des investisseurs*

Limmobilier de bureaux retient toujours32

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Des tendances de prix trs diffrentes selon

Des tendances de prix trs diffrentes selon

Des tendances de prix trs diffrentes selon

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Quels seront les vendeurs les plus actifs en 2014?