Universidad de Carabobo

Facultad Experimental de Ciencias Y Tecnologa

Departamento de Matematicas

INFORME DE PASANTIAS

Evaluaciones Economicas y Ajustes de Precios

a Contratos de PDVSA Refinera El Palito

Pasante:
Leslie G. Domnguez G.
Tutor Empresarial:
Pedro Bordones
Tutor Ac
ademico:
Aracelis Hernandez

Barbula, Enero 2014

Introducci
on
Todo proyecto de inversion requiere de un analisis sistematico para la determinacion
de su factibilidad de ejecucion. Actualmente existen diversas herramientas entre las que se
encuentran las evaluaciones economicas, que permiten establecer ventajas y desventajas
asociadas a la inversion en un proyecto antes de la implementacion del mismo.
La evaluacion economica de proyectos es una tecnica que nos auxilia en el analisis de
un proceso de inversion, a traves de la cual se determinan los beneficios o perdidas en
los que se puede incurrir para garantizar al inversionista el uso optimo de sus recursos
financieros y obtener resultados que apoyen la toma de decisiones.
La Gerencia de Finanzas de la Refinera El Palito cuenta con un Departamento de
Evaluaciones Economicas y Contratacion el cual se encarga del analisis de los proyectos
de inversiones, a traves de la estimacion de beneficios y costos, flujos monetarios para
determinar indicadores economicos con el proposito de estudiar la rentabilidad de las propuestas y facilitar el proceso de toma de decisiones. Si un proyecto es factible la propuesta
es incluida en el presupuesto de inversiones del negocio, el cual es consolidado con el de la
Coorporacion para los eventos presupuestarios (Anteproyecto ONAPRE y PDVSA Firme)
para la consolidacion de la cartera de inversiones. En caso de que un proyecto no resulte
rentable, la propuesta es devuelta al lder del proyecto para redefinir una mejor alternativa
para la Coorporacion.
Adicionalmente la Unidad de Evaluaciones Economicas y Contratacion se encarga de
analizar las solicitudes de reclamos, ajustes y formulas escalatorias, sometidos a la consideracion de la Gerencia Contratante, optimizando los tiempos y calidad de respuesta de
estos requerimientos interpuestos por las Contratistas.
Estos reclamos pueden resultar Procedentes o Improcedentes; sin embargo, es impor-

tante que estos deban fundamentarse en los contratos, leyes y normativas, a fin de que las
decisiones sean debidamente soportadas y justificadas.
La procedencia y justificacion del reclamo sometido por La Contratista, debera ser
evaluada por la Gerencia Contratante a traves del administrador de contrato, quien debera canalizar la solicitud ante la unidad de Evaluaciones Economicas y Contratacion, con
todos los soportes que se requieran.

Petr
oleos de Venezuela, S.A
(PDVSA)
Petroleos de Venezuela, Sociedad Anonima (PDVSA) es una corporacion estatal venezolana cuyas actividades son la exploracion, produccion, refinacion, comercializacion y
distribucion. El negocio de refinacion nacional de PDVSA cuenta con cinco Refinerias:
Amuay, Bajo Grande, Cardon, El Palito, Puerto La Cruz y San Roque. La Refinera El
Palito se encuntra ubicada en la autopista Puerto Cabello - Moron, sector La Salina,
Puerto Cabello - Estado Carabobo.

Misi
on
Generar el mayor valor agregado a la corporacion a traves del manejo del desarrollo
optimo del procesamiento, transporte y comercializacion del gas natural y sus productos
por medio de su presencia en mercados nacionales e internacionales, soportando la produccion de crudos y apalancando el crecimiento energetico del pas. Promoviendo la apertura
del negocio a la participacion del sector privado brindando calidad y excelencia en los
servicios con el maximo respeto hacia sus trabajadores, medio ambiente y comunidades
que lo rodean.

Visi
on
Ser un conglomerado de empresas flexibles, dinamicas e innovadoras de capital mixto,
con socios de alta capacidad tecnica y financiera que participan en el negocio del gas y
conexos, que valorizan su base de recursos comprometidas con la proteccion del ambiente
lderes y suplidoras preferidas en el mercado nacional y de exportacion ofreciendo productos y servicios de alta calidad apoyados por tecnologas de punta y un recurso humano
altamente calificados y de elevadas convicciones de etica.

Objetivos de la Pasanta
Objetivo General
Evaluar y analizar las diversas propuestas de inversiones de la Refinera El Palito
(REP) a traves de evaluaciones economicas con el fin de determinar la rentabilidad de cada
proyecto y facilitar la toma de decisiones en la consolidacion de la cartera de inversiones y
adicionalmente analizar las distintas situaciones de ajustes de precios a contratos, reclamos
y formulas escalatorias con el objetivo de velar por los intereses de la Corporacion.

Objetivos Especficos
Conocer la situacion actual de las actividades que se realizan en el departamento de
evaluaciones economicas a fin de desarrollar un marco referencial para el desarrollo
de la pasanta.
Conocer el sistema utilizado por la Coorporacion para realizar las evaluaciones
economicas con el fin de obtener las herramientas necesarias para determinar la
rentabilidad de un proyecto de inversion.
Estudiar la cartera de inversion de la Refinera El Palito bajo el Sistema Corporativo
de Evaluaciones Economicas (SEE) en diversos escenarios con la finalidad de evaluar
la rentabilidad de las propuestas.
Analizar las distintas situaciones de ajustes de precios en contratos de la REP con
el fin de validar su procedencia y velar por los intereses de la Coorporacion.
Elaborar Formulas Escalatorias para contratos de la REP con periodos superior a
un a
no, las cuales se aplicaran en funcion de la naturaleza del mismo.

Actividades
Todas las actividades enumeradas a continuacion, constituyen en su totalidad el plan
de trabajo de pasantas.
1. Induccion a las actividades que se realizan en el Departamento de Evaluaciones
Economicas.
2. Induccion a los programas que se realizan en el Departamento de Evaluaciones
Economicas.
3. Revision de la Cartera de Inversion de la Refinera El Palito en el Sistema Corporativo de Evaluaciones Economicas (SEE).
4. Analisis de precios y costos de los proyectos de inversiones a contratos de la Refinera
El Palito.
5. Analisis de ajustes de precios en contratos de la Refinera El Palito.

Conceptos B
asicos
1. Flujo de Caja:
Es un documento o informe financiero que muestra los flujos de ingresos y egresos
de efectivo que ha tenido una empresa durante un periodo de tiempo determinado.
2. Evaluaci
on Econ
omica (EE):
La evaluacion economica es un proceso de analisis sustentado en modelos matematicosfinancieros, con el objetivo de brindar informacion relevante y u
til para la toma de
decisiones racionales ante alternativas de inversion. Consiste en comparar los beneficios economicos asociados a una inversion a traves del flujo de caja descontado e
indicadores de rentabilidad, donde la decision de ejecutar el proyecto/programa se
tomara para aquellas opciones que tiendan a aumentar el valor de la Corporacion en
terminos monetarios.
3. Propuestas Firmes:
Las conforman los proyectos/programas nuevos y en progreso. Son aquellas propuestas totales o por fases, que han sido aprobadas a nivel del negocio/filial y solicitan
recursos en el presupuesto de inversiones.
4. Propuestas Generadoras de Ingresos:
son aquellas propuestas cuyos beneficios se obtienen como resultado de la venta de
un producto o servicio que se espera realizar a cambio de la entrada de un ingreso.
Las propuestas generadoras de ingresos se realizan con el siguiente objetivo:
Mantener o incrementar el nivel de produccion.
Generar un potencial de produccion de crudo y/o gas o de cualquier otro bien
o servicio.
Almacenar y transportar el crudo, gas, productos y otros bienes.
Refinar productos derivados del petroleo, u otros productos.

Producir, almacenar, transportar y comercializar productos para el mercado

interno y de exportacion.
5. Propuestas No Generadoras de Ingresos (Propuestas de Reemplazo):
Son proyectos/programas que, aunque no generan ingresos, permiten disminuir costos. La metodologa de Opcion de Menor Costo permite comparar alternativas relacionadas con:
Deterioro fsico: desgaste del activo el cual incrementa los costos de operacion
y mantenimiento del mismo.
Obsolescencia funcional/tecnologica: disminucion en la calidad, cantidad del
producto o en su disponibilidad oportuna.
6. Tasa de Descuento:
La tasa de descuento representa el valor al cual un inversionista esta dispuesto a
arriesgar su capital. Se utiliza para actualizar los flujos de Ingresos y Costos Futuros
del proyecto de Inversion, con el fin de expresar el Valor monetario de esos flujos
en pesos de un perodo determinado. El calculo de la tasa de descuento se realiza
mediante la metodologa WACC, por sus siglas en ingles (Promedio Ponderado del
Costo del Capital).
W ACC =

K
D
Ce +
Cd(1 t)
K +D
K +D

(1)

Donde:
K=Patrimonio.
D=Deuda.
Ce=Costo de Capital Propio.
Cp=Costo de la Deuda.
t= Tiempo.

7. Horizonte Econ
omico:
Corresponde al perodo de tiempo establecido para la evaluacion economica de un
proyecto. El horizonte economico sera igual al perodo de inversiones del proyecto,
adicional al perodo estimado de servicio del activo principal (vida u
til), de acuerdo con el Manual de Practicas de Contabilidad sobre polticas de Depreciacion de
PDVSA. El horizonte economico no debe confundirse con la vida u
til del proyecto.

La vida u
til representa el tiempo estimado de servicio u operacion del activo y es la
base para el calculo de la depreciacion.
8. Indicadores Financieros:
Son ecuaciones matematicas que proporcionan puntos de referencia desde los cuales
es posible evaluar la rentabilidad o seguridad que brinda una inversion permitiendo
comparar diferentes alternativas de negocios. Los indicadores financieros a ser considerados en la evaluacion economica de programas y proyectos son los siguientes:
Propuestas Generadoras de Ingresos:
Valor Presente Neto (VPN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Eficiencia de la Inversion (EI)
Tiempo de Pago Dinamico (TPD)

Propuestas No Generadoras de Ingresos:

Valor Presente Neto (VPN)
Costo Financiero Implcito (CFI)
Costo Anual Equivalente (CAE)

9. Valor Presente Neto (VPN):

Es el valor actual de todos los flujos de caja netos esperados, descontados al a
no
base. Para el calculo de los valores presentes, se deberan descontar los flujos de caja
de los a
nos posteriores al a
no base, utilizando la tasa de descuento; que es la tasa
que representa el valor al cual el inversionista esta dispuesto a arriesgar su capital.
No se descontara el flujo de caja del a
no base (perodo cero/a
no del presupuesto).
Este calculo lo realiza automaticamente el sistema SEE. La formula se expresa de la
siguiente manera:

V PN =

n
X
t=0

F Ct
(1 + T D)t

En donde:
F Ct = Flujo de Caja o inversion del a
no n.
n = A
no.
T D = Tasa de Descuento.
t = Tiempo de Flujo de Caja.
A fin de determinar los indicadores economicos para PDVSA y sus filiales, la tasa de
descuento a utilizar en las evaluaciones economicas de los proyectos a ser sometidos
al presupuesto de inversiones 2014, es del 10 %.

10. Tasa Interna de Retorno (TIR):

Toda propuesta de inversion que genere ingresos debe tener una tasa interna de
retorno. La tasa interna de retorno es aquella tasa de interes que hace el valor
presente neto igual a cero, es decir que iguala los flujos de ingresos y egresos con
la inversion inicial. La tasa de retorno mnima para los proyectos de inversion de
capital de la Corporacion es del 15 %.
n
X
t=0

F Ct
=0
(1 + T IR)t

En donde:
F Ct = Flujo de Caja o inversion del a
no n.
n = A
no.
T IR = Tasa Interna de Retorno.
11. Eficiencia de la inversi
on (EI):
Mide el retorno de la inversion realizada en valor del a
no base por cada unidad
monetaria invertida. Para el calculo de la eficiencia de la inversion, se debe utilizar
la siguiente formula:
EI =

V PN
+1
| V P (IN V ERSION ES) |

En donde:
V P N = Valor Presente Neto (VPN) del programa/proyecto.
V P (IN V ERSION ES) = Valor Presente de la Inversion Total.
12. Tiempo de Pago Din
amico (TPD):
Tiempo necesario para que la suma de los flujos netos anuales descontados, sean igual
a la inversion. La operacion consiste en restar las inversiones del proyecto llevadas al
a
no base, del flujo de caja descontado de cada a
no hasta que la diferencia sea igual
a cero. El resultado se medira en a
nos contados a partir del primer a
no de operacion
del proyecto.
13. Costo Financiero Implcito (CFI):
Este indicador aplica para las propuestas no generadoras de ingresos. Se calcula sobre el flujo de caja diferencial de dos alternativas (Alternativa A Alternativa B),
utilizando la misma formula de la tasa interna de retorno. Si el CFI es mayor que la

tasa de descuento, se debe seleccionar la Alternativa B, en caso contrario, se selecciona la Alternativa A. El SEE realiza este calculo automaticamente.

14. Costo Anual Equivalente (CAE):

Se calcula cuando los horizontes economicos de las opciones de menor costo son
diferentes. La opcion que presente la menor anualidad en valor absoluto, sera la mas
conveniente.
CAE = Pn

V PN

1
t=1 (1+T D)t

(2)

Donde:
CAE= Costo Anual Equivalente.
VPN = Valor Presente Neto.
TD = Tasa de Descuento.
t = tiempo del flujo de caja.
n = A
no.
15. Sistema de Evaluaciones Econ
omicas (SEE):
El Sistema de Evaluaciones Economicas (SEE) version 6.0, es la herramienta oficial
de la Corporacion utilizada para realizar las evaluaciones economicas de los proyectos
de inversion de capital a presentar en los eventos presupuestarios Anteproyecto y
PDVSA Firme.
16. Ajuste de Precios:
Se entiende por ajuste como la variacion del precio acordado en el contrato, consecuencia de incrementos en los costos causados por efectos de leyes, decretos, reglamentos, resoluciones, contrataciones colectivas de trabajo, entre otras resoluciones
emanadas por el Ejecutivo Nacional, as como aquellos producidos por efectos de la
inflacion, los cuales se recogen a traves de la aplicacion de la formula escalatoria o
metodo de comprobacion directa.
17. F
ormula Escalatoria o Polin
omica:
Es un esquema de ajuste de los costos del contrato de obra y servicio, del convenio
de suministro de materiales y equipos, que permite modificar los costos inicialmente
acordados por efecto inflacionario y otras variables de tipo economico - financiero
que lo puedan afectar. Es un mecanismo generico o especfico con coeficientes y

pesos porcentuales definidos, utilizados para determinar la variacion de precios de

los diferentes elementos de costos de un contrato, en un periodo determinado.

Metodologa
Metodologa de la Evaluaci
on Econ
omica
La metodologa a utilizar en la evaluacion economica de proyectos es la del flujo de
caja descontado, la cual se aplicara a los 2 tipos de propuestas: generadoras de ingresos y
no generadoras de ingresos. El flujo de caja de la evaluacion se efectuara en dolares y en
terminos de moneda constante del a
no base.
Las inversiones en bolvares realizadas en a
nos anteriores al a
no base (a
no del evento
presupuestario que se esta evaluando), deberan ser convertidas a dolares equivalentes en
la evaluacion economica.
Como caso base, los proyectos/programas se evaluaran asumiendo que los mismos son
ejecutados con recursos propios, es decir, no contemplaran ning
un concepto de financiamiento. Sin embargo, la filial/negocio/organizacion podra realizar para consumo propio,
una sensibilidad de la evaluacion economica considerando financiamiento.
1. Elementos Necesarios para el C
alculo del Flujo de Caja:
Flujo de Caja = (- Inv. + I - C - R - GO - OIC - ISLR)+ D.
Inv. = Inversiones (Incluye Capital de Trabajo).
I = Ingresos (Precios x Volumen de Produccion).
C = Costos (Materia Prima, Otros Costos ligados a la produccion).
R = Regalas de explotacion.
GO = Gastos Operativos (Salarios Administrativos, Depreciacion, Servicios Contratados).
OIC = Otros impuestos y Contribuciones (En caso de Aplicar).
UAISLR = Utilidad Antes de Impuesto Sobre la Renta.
ISLR = Impuesto Sobre la Renta.
D = Depreciacion/Amortizacion.
13

2. Flujo de Caja Descontado:

Consiste en traer al a
no base a una tasa de descuento, los flujos futuros netos
de efectivo; inversiones, ingresos y egresos, generados por un proyecto o programa
durante un periodo determinado (horizonte economico).
3. C
alculo de la Tasa de Descuento:
Se realiza mediante la metodologa WACC (Promedio Ponderado del Costo del Capital). El calculo del WACC esta compuesto por la suma del Costo Financiero de la
Deuda y el Costo del Patrimonio. PDVSA y sus filiales utilizan una Tasa de Descuento en terminos reales para las propuestas de Inversion que es revisada anualmente
en los LEEPIC. Actualmente la Tasa de Descuento utilizada es del 10,00 %.
4. Evaluaciones Econ
omicas de los Proyectos Generadores de Ingresos:
Se realizan para determinar los indicadores economicos a mencionar: valor presente
neto (VPN), tasa interna de retorno (TIR), eficiencia de la inversion (EI), tiempo
de pago dinamico (TPD).
5. Criterios para la Evaluaci
on Econ
omica de Proyectos Generadores de Ingresos:
El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el siguiente:
Si TIR r Se aceptara el proyecto. La razon es que el proyecto da una
rentabilidad mayor que la rentabilidad mnima requerida (el costo de oportunidad).
Si TIR < r Se rechazara el proyecto.
Para ser considerada una propuesta de inversion rentable (LEEPIC 2014), esta debe
cumplir con los siguientes requisitos, los cuales son los valores mnimos exigidos por
la Corporacion:
INDICADORES

ECONOMICOS

VALOR

TIR

15 %

VPN
Eficiencia de la
Inversion (EI)
Tiempo de Pago
(TPD)

0
1
2

6. Evaluaciones Econ
omicas de los Proyectos No Generadores de Ingresos:
Se realizan para determinar los indicadores economicos a mencionar: costo financiero
implcito (CFI), valor presente neto (VPN) y el costo anual equivalente (CAE) para
comparar opciones con distintos horizontes economicos. Adicionalmente, este tipo de
proyectos se realizan para evaluar su aporte al desarrollo social y el correspondiente
impacto sobre el flujo de caja de la empresa y de la Nacion.

Metodologa del Valor Ajustado:

Esta metodologa de reconocimiento de incrementos en los costos puede ser aplicada a
los tipos de contratos de obra, servicio o adquisicion de bienes muebles, de acuerdo a lo
establecido en la gua administrativa relativa a los Mecanismos de Ajustes de Precios.
Para su aplicacion debe estar previamente establecido en el contrato, la estructura de costos por renglon, partida o posicion; el esquema de ajuste que sera aplicado; la periodicidad
de los ajustes y los precios referenciales de mercado o ndices seleccionados para los efectos
del calculo, indicando para este u
ltimo el organismo o revista especializada que lo genera
o publica.
La aplicacion de esta metodologa sera en escenarios de mediana o alta inflacion y en
contratos para la ejecucion de obras, servicios o adquisicion de materiales o equipos cuya
duracion sea superior a un (1) a
no.
Para la aplicacion de cualquier esquema de ajuste de precios se utilizaran valores de
referencia reconocidos, tales como precios de mercado o en su defecto, Indices de Precios
publicados por el Banco Central de Venezuela (BCV), o cualquier otro organismo Nacional
o Internacional aprobados por PDVSA y sus Filiales. Cuando no exista un ndice de
referencia especfico o particular para la actividad a ser contratada, puede utilizarse alguno
relacionado con el renglon de la obra, servicio o bien mueble a adquirir.

Planteamiento de una F
ormula Escalatoria:
n
)) + ( %F N E)(1 ( Ant
)) + ( Ant
)) P O)(1 + T P EM )
P A = (P O( %M atA( Ind
Indo
100
100

Donde:
P A = Precio Ajustado.
P O = Precio Original.

M atA = Peso Relativo del Componente (materiales y/o equipos).

Indn = Indice de Precios al Momento del Ajuste.
Indo = Indice de Precios Mes (depende del caso).
%F N E = Factor No Escalable (Correspondiente a los gastos generales de administracion, depreciacion de equipos, mano d obra y utilidad de la empresa).
Ant = Porcentaje de anticipo otorgado en el contrato.
T P EM = Tasa Pasiva Efectiva Mensual.

Resultados
Resultados de la Evaluaci
on Econ
omica
Se realizo la Evaluacion Economica del Proyecto Hidrogenacion Selectiva de Olefinas
de la REP mediante el uso del Sistema de Evaluaciones Economicas de la Corporacion
(SEE Version 6.0), presentandose a continuacion la descripcion de los datos, premisas y
criterios utilizados para la elaboracion de las sensibilidades, as como los resultados obtenidos, para lo cual se consideraron los costos e ingresos suministrados por la unidad de
Programacion y Economa de la Refinera El Palito REP.
Para este proyecto, se desarrollaron dos (02) escenarios con la finalidad de evaluar y
determinar el incentivo economico optimo asociado a la justificacion tecnica de proseguir
con la ejecucion del proyecto y a su vez, desarrollar una nueva propuesta adicional a la
originalmente establecida, la cual consiste en el cambio de el Regenerante en la Unidad de
Remocion de Oxigenados (URO) para procesar la totalidad de la Gasolina C5.
En el alcance del presente estudio se contempla estimar los costos de inversion asociados a cada caso, as como realizar el analisis economico respectivo para determinar la
factibilidad economica de proseguir con el proyecto e implantar la opcion de cambiar el
Regenerante en la Unidad de Remocion de Oxigenados (URO) para procesar la totalidad
de la Gasolina C5, en donde se seleccionara la propuesta que represente el mayor incentivo
economico para la Corporacion. Se procedio a establecer dos (02) escenarios a analizar,
los cuales se detallan a continuacion:
1. Oxigenados y HSO en servicio, Alquilando 3.500 Barriles/Da de Amilenos. Proyecto
de Hidrogenacion Selectiva de Olefinas original, es decir, sin considerar el cambio de
el Regenerante en la Unidad de Remocion de Oxigenados (URO). Consiste en un
menor requerimiento de componente de alto octanaje (MTBE), debido al incremento
en las calidades de octanaje del Alquilato en 1,3 puntos promedio.
17

2. Oxigenados y HSO en servicio, Alquilando 5.000 Barriles/Da de Amilenos. Proyecto

de Hidrogenacion Selectiva de Olefinas original con la inclusion del cambio de el
Regenerante en la Unidad de Remocion de Oxigenados (URO). La ejecucion del
cambio de el Regenerante en la Unidad de Remocion de Oxigenados (URO) por
Butano genera un incremento volumetrico de Alquilato (1.500 Barriles adicionales
de Gasolina C5 con respecto al escenario del Caso Base), disminuyendo de esta
manera el requerimiento de componente de alto octanaje (MTBE) para mezclar y
cumplir con la calidad de las Gasolinas terminadas.

Premisas Econ
omicas para Efectuar la Evaluaci
on
Las premisas economicas para realizar la Evaluacion Economica (Sensibilidades) del
proyecto son las siguientes:
Inicio de Operaci
on: I Trimestre de 2015 (Aproximadamente, Enero 2015).
Precios de Referencia: se considero la lista de pronostico de precios de Crudos y
Productos correspondientes al escenario Plan de Negocio 2013-2032. (OFICIAL CASO BASE), de acuerdo a lineamiento Corporativo-LEEPIC.
Plan de Paradas de Plantas:: se consideraron paradas de planta para su mantenimiento cada cinco (5) a
nos, con una duracion estimada de cuarenta y cinco (45) das
cada una. Con esta base se incluyo el efecto de reduccion en los beneficios percibidos
durante las paradas programadas para los a
nos: 2020, 2025 y 2030.
M
etodo de la Evaluaci
on: flujo de caja en terminos de moneda constante al
momento actual.
A
no Base: 2013.
Tasa de Impuesto sobre la Renta (I.S.L.R): 50,00 %.
Aporte a PDVSA: 0,00 %.
Tasa de Descuento: 10,00 %.
Horizonte Econ
omico: 20 A
nos.
M
etodo de Depreciaci
on: Lnea Recta.
Paridad Cambiara: 6, 30Bs.F/$.

Fuente de Financiamiento: Recursos Propios.

Factores de Descuento: Final del A
no.
NOTA: En la Evaluacion Economica se incluyo costos por concepto de Re-Inversion,
los cuales obedecen a las Reparaciones Mayores que se suscitaran a lo largo del Horizonte
Economico del proyecto, los cuales no pueden ser mostrados en el informe por confidencialidad en los datos de PDVSA. De igual forma se contemplo el perfil de desembolsos
desde el a
no 2011 al a
no 2015, se consideraron los costos por concepto de Mantenimiento
y Operacion de cada sensibilidad y Costos Fijos.

Sensibilidades
A continuacion se presentan los diversos casos evaluados:
1. Oxigenados y HSO en servicio, Alquilando 3.500 Barriles/Da de Amilenos.
Los Indicadores Economicos resultantes de la Evaluacion a Costo Total, fueron los
siguientes:
PROYECTO

PDVSA

NACION

27.617,18

27.617,18

59.987,07

TIR ( %)
TIEMPO DE
PAGO (A
nos)

52,83

52,83

97,46

2,61

2,61

1,34

E.I ($/$)

4,05

4,05

7,64

VPN AL
10, 00 %(M U $).

2. Oxigenados y HSO en servicio, Alquilando 5.000 Barriles/Da de Amilenos.

Los Indicadores Economicos resultantes de la Evaluacion a Costo Total, fueron los
siguientes:
PROYECTO

PDVSA

NACION

69.014,91

69.014,91

142.782,52

TIR ( %)
TIEMPO DE
PAGO (A
nos)

108,41

108,41

171,60

1,19

1,19

0,25

E.I ($/$)

8,63

8,63

16,79

VPN AL
10, 00 %(M U $).

An
alisis y Recomendaciones
Como se puede observar en los cuadros de resultados de las Evaluaciones Economicas
precedentes, la Sensibilidad No 2. Oxigenados y HSO en servicio, Alquilando 5.000 Barriles/Da de Amilenos resulta la opcion mas favorable y rentable para la Corporacion, sus
resultados economicos cumplen con los mnimos exigidos por PDVSA Petroleos S.A., por
lo que se recomienda desarrollar esta estrategia.
Es importante resaltar, que esta opcion resulta la mas favorable y rentable para la
Corporacion, desde el punto de vista economico-financiero, si se mantienen las premisas
antes mencionadas; sin embargo, en caso de que la Refinera El Palito RELP requiera
abastecerse del Servicio Industrial Hidrogeno (H2), debido a que exista un incremento
(excedente) en el consumo de este insumo para el procesamiento interno de la Refinera
y esta no pueda obtenerlo, recurriendo finalmente a su Compra, la opcion deja de ser
rentable, arrojando valores (indicadores economicos) negativos.

Elaboraci
on de Ajuste de Precios
Se procedio a elaborar el mecanismo de ajuste (Formula Escalatoria) a ser aplicado
en el contrato de MANTENIMIENTO PREVENTIVO Y CORRECTIVO PARA LAS
UNIDADES CHEVROLET DE FLOTA LIVIANA DE LA REFINERIA EL PALITO REP, luego de analizar el Pliego de Condiciones y sus anexos, se procedio a desarrollar
su aplicacion.
Los aspectos considerados son los siguientes:
1. La vigencia del CONTRATO sera de dos (02) a
nos.
2. Los Materiales Consumibles y Herramientas y Equipos requeridos para el SERVICIO,
seran suministrados por LA CONTRATISTA.
3. Materiales a ser suministrados por LA CONTRATISTA: LA CONTRATISTA suministrara los materiales, partes, piezas y repuestos necesarios para la prestacion de
EL SERVICIO requeridos para el Mantenimiento Preventivo y Correctivo, siempre y
cuando PDVSA no disponga de estos en sus almacenes (BARIVEN) al momento de
realizar el mantenimiento respectivo, previa aprobacion por parte de el representante
de PDVSA.
4. Materiales a ser suministrados por PDVSA: PDVSA suministrara los materiales,
partes, piezas y repuestos necesarios para la prestacion de EL SERVICIO requeri-

dos para el Mantenimiento Preventivo y Correctivo, siempre y cuando disponga de

estos en sus almacenes (BARIVEN) para el momento de realizar el mantenimiento
respectivo.
5. El Suministro de Materiales y Repuestos, correspondientes al Mantenimiento Preventivo de los Vehculos (Partida No M-1), seran cancelados a LA CONTRATISTA,
a traves de la Partida No M-2 Suministro de Repuestos Consumibles para el Mantenimiento Preventivo, es decir, contra presentacion de Factura, previa aprobacion
por parte de PDVSA Petroleos, S.A; por tanto, NO APLICA Ajuste por efecto de
Inflacion a traves de la Formula de Valor Ajustado.
6. El Suministro de Materiales y Repuestos, correspondientes al Mantenimiento Correctivo de los Vehculos (Partida No M-3), seran cancelados a LA CONTRATISTA,
a traves de la Partida No M-4 Suministro de Repuestos para el Mantenimiento
Correctivo, es decir, contra presentacion de Factura, previa aprobacion por parte
de PDVSA Petroleos, S.A; por tanto, NO APLICA Ajuste por efecto de Inflacion a
traves de la Formula de Valor Ajustado.
7. Los renglones Administracion y Utilidad (NO ESCALABLE), NO APLICA Ajuste por efectos de Inflacion a traves de la Formula de Valor Ajustado, sus montos
permaneceran fijos (valor absoluto) durante la vigencia de EL CONTRATO.
An
alisis del Caso:
Una vez analizadas las premisas del caso, se concluye lo siguiente:
1. NO APLICA Ajuste por efectos de Inflacion, a traves de la Formula de Valor Ajustado, para los siguientes elementos de costos:
El Suministro de Materiales y Repuestos, correspondientes al Mantenimiento
Preventivo de los Vehculos (Partida No M-1), dado a que estos seran cancelados
a LA CONTRATISTA, a traves de la Partida No M-2 Suministro de Repuestos
Consumibles para el Mantenimiento Preventivo, es decir, contra presentacion
de Factura, previa aprobacion por parte de PDVSA Petroleos, S.A.
El Suministro de Materiales y Repuestos, correspondientes al Mantenimiento
Correctivo de los Vehculos (Partida No M-3), debido a que estos seran cancelados a LA CONTRATISTA, a traves de la Partida No M-4 Suministro de
Repuestos para el Mantenimiento Correctivo, es decir, contra presentacion de
Factura, previa aprobacion por parte de PDVSA Petroleos, S.A.

El Suministro de Materiales Consumibles (Partida No M-1 y M-3), ya que su

peso porcentual ( %) dentro de la Estructura de Costos de la Oferta, es inferior
a un tercio de la misma.
2. APLICA Ajuste por efectos de Inflacion, a traves de la Formula de Valor Ajustado,
para el siguiente rubro:
Para el elemento Equipos (Partida No M-1 y M-3), solo lo correspondiente al Mantenimiento y Operacion de estos.
Planteamiento de la F
ormula Escalatoria:

ICM en
ICOn
Ant
Ant
))( %CO
) + ( %F N E)(1 (
)) + (
)]
ICM eo
ICOo
100
100
V o}(1 + T P EM ).

V In = {V o[( %CM e(

Donde:
n = Mes de la valuacion en que se ejecuta el Servicio.
o = Comprende el Indice de Precios Especficos del Banco Central de Venezuela
(BCV) que no consideran el Impuesto al Valor Agregado (IVA), correspondiente al
mes decimo segundo (12) de ejecucion del CONTRATO.
V In = Incremento de costo en perodo n.
V o = Valuacion por las actividades ejecutadas en el perodo n al precio base de
la fecha establecida en la oferta.
%CM e = Peso % del Costo de Mantenimiento (Partes y Repuestos) de acuerdo a
la Estructura de Costos de la Partida.
ICM e = Indice de Maquinarias y Equipos, extrado del Indice de Precios LASPEYRES de la Produccion, para la Industria Manufacturera Privada, (Sin Impuestos)
de los boletines mensuales publicados por el BCV.
%CO = Peso % de los Costos de Combustible y Lubricantes de acuerdo a la Estructura de Costos de la oferta.

ICO = Indice de Combustibles y Lubricantes, extrado del Indice de Precios a Nivel

de Mayoristas de Insumos y Maquinarias y Equipos de la Construccion, serie clasificada por Agrupaciones de Productos (Sin Impuestos) de los boletines mensuales
publicados por el BCV.
NO ESCALABLE correspondiente a los Gastos Generales
%F N E = PORCION

DE EQUIPOS, MANO DE OBRA Y

de ADMINISTRACION,
DEPRECIACION
UTILIDAD de LA EMPRESA, que incluyen entre otros sin limitarse a ello, los costos
indirectos de personal de la oficina de LA EMPRESA, costos de infraestructura,
operacion, servicios, depreciacion y suministros que no pueden ser asignados a un
renglon o partida del CONTRATO; as como el riesgo, costo financiero y ganancia
que necesariamente deberan ser distribuidos entre los ingresos de LA EMPRESA
para garantizar la adecuada y oportuna prestacion de sus servicios.
Ant = Porcentaje de anticipo otorgado en el contrato (NO APLICA).
T P EM = Tasa Pasiva Efectiva Mensual. TASA DE INTERES PASIVA ANUAL
NOMINAL Promedio Ponderada para Depositos de Ahorro de los seis (6) principales Bancos Comerciales y Universales para el perodo de ajuste. Reconoce costo
oportunidad del dinero de los montos incrementales.

Conclusi
on
En el presente trabajo se estudiaron los fundamentos basicos de la evaluacion economica y su metodologa como base para el estudio de la rentabilidad de los proyectos y facilitar
la toma de decisiones en la consolidacion de la cartera de inversiones y adicionalmente se
analizaron diversos escenarios de ajustes de precios a contratos de la REP con el fin de
implementar una f`ormula Escalatoria.
Se procedio a realizar un estudio economico del proyecto denominado Hidrogenacion
Selectiva de Olefinas de la REP, se desarrollaron dos escenarios con la finalidad de evaluar
y determinar el incentivo economico optimo asociado a la justificacion tecnica de proseguir con la ejecucion del proyecto, utilizando como herramienta el Sistema de Evaluaciones
Economicas de la Corporacion (SEE version 6.0).
Adicionalmente, se procedio a elaborar el mecanismo de ajuste (Formula Escalatoria) a
ser aplicado en el contrato de Mantenimiento Preventivo y Correctivo para las Unidades
Chevrolet de Flota Liviana de la Refinera El Palito REP, luego de analizar el pliego
de condiciones y sus anexos, se procedio a desarrollar su aplicacion.
Todo proyecto/programa que solicite recursos a la Corporacion debera tener una justificacion tecnica y una evaluacion economica, esta u
ltima elaborada bajo la metodologa
y premisas contempladas en los lineamientos. Es de caracter obligatorio la elaboracion de
las evaluaciones economicas de todos los proyectos, incluyendo los proyectos/programas
clasificados como estrategicos, obligatorios y/o aquellos donde PDVSA tenga participacion.

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Referencias Bibliogr
aficas
[1] Manual Corporativo de Contratacion de Petroleos de Venezuela S.A. (PDVSA) y sus
Filiales. Normas y Procedimientos Corporativos de Finanzas. Direccion Ejecutiva
de Finanzas.
[2] Guas de Gerencia para Proyectos de Inversion de Capital (GGPIC).
Superintendencia de Contratacion y Evaluaciones Economicas.
[3] Lineamientos para la Evaluacion Economica de Proyectos de Inversion de Capital
(LEEPIC 2014). Gerencia Corporativa de Evaluaciones Financieras de Negocios
Nacionales e Internacionales. Direccion Ejecutiva de Finanzas.
[4] Manual del Sistema Corporativo de Evaluaciones Economicas (SEE) de Petroleos de
Venezuela S.A. (PDVSA) y sus Filiales. Gerencia Corporativa de Evaluaciones
Financieras de Negocios Nacionales e Internacionales. Direccion Ejecutiva de
Finanzas.