BEHIND THE LINES

Informe Nro 15 09 de Febrero de 2009

Ahora, Obama
Entre tanto caos, paranoia, locura y desaliento, apareció quien tenia que aparecer, el Sr.
presidente de los EEUU, B.Obama. Si bien no somos afines a detallar el pormenorizado de la
operatoria ,sino más bien nuestro análisis esta enfocado en detectar oportunidades de mediano
plazo ,es donde deberemos hacer una salvedad, dado la importancia y repercusión que podría
llegar a tener en el futuro inmediato y claro esta en el mediato del mundo financiero y bursátil .
La ultima era una semana que se encaminaba una vez mas a convertirse en un nuevo signo de
frustración para los inversores. Y bajo nuestra óptica, en tratar de buscar finalmente los targets
ideales tantas veces mencionados, la posibilidad del llamado doble piso, donde algunos índices
harían new lows, y otros tenderían a valores similares
a esos mínimos del mes de noviembre. Y créanme,
todo estaba listo para ello, con posible localización del
objetivo de cara al dato de empleo conocido el último
viernes. De hecho, el grueso de los índices se
aproximó y en algunos casos en extremo, a los
mínimos de noviembre y hasta en algunos ejemplos, se
observaron nuevos mínimos.
Pero de pronto, y en muy buena hora, irrumpió en
escena el nuevo presidente de los EEUU durante la
rueda del último jueves. Ya no con un tono de
cordialidad y con frases timoratas, como lo venía
haciendo, sino de una forma enérgica y dando a
entender de manera inequívoca, que muy pronto
estarán listas una cantidad de posibles medidas, en un
tramado que incluya (entre otros ítems), un importante
paquete de ayuda. Este superaría incluso al habilitado
meses atrás por la administración Bush y una posible
creación de una ayuda estructural al golpeado sector
financiero.
Su sola aparición y mas aún de la forma en que lo hizo, y la inminencia de esa batería de
medidas, posibilitó que el mercado dejara de bajar.
Más contundente aun fue la reacción durante el último viernes. A pesar de un dato de empleo,
que como presumíamos seria horroroso y que resultó ser el peor en más de 34 años, el mercado
surgió de una forma muy digna del elogio, mostrando una voluntad que hace tiempo no se
observaba. Con una demanda que claramente superaba la oferta, lo cual y bajo las circunstancias
tantas veces analizada, no es un dato menor.
En más de una oportunidad nos hemos referido a que el mercado no saldría eventualmente con
datos alentadores, y esta no parece ser la excepción. Aún con los magros datos económicos
conocidos, incluyendo el aumento de la tasa de desempleo a 7,6%, el piso de mercado habría
quedado finalmente conformado después de varios meses de armado.
Medido por el índice Dow Jones, el mínimo marcado en el mes de noviembre de 7450 pts
entonces habrá quedado como el punto pívot, dentro del target establecido de los 7000/7500 pts
y el mínimo del ultimo jueves en 7845 pts , la zona mas cercana a ese low y que encuadra
perfectamente en la idea de doble piso tantas veces mencionada. La posibilidad de dirigirse
hacia los 7000/7500 puntos ha quedado por ahora limitada a que el conjunto de medidas y su
instrumentación se postergue más de lo que el mercado imagina o bien no contemple una buena
parte de lo que operadores, inversores, y analistas esperan escuchar. Es en ese caso que nos
volveremos a plantear esa hipótesis que aun no podemos descartar del todo y que incluso de
suceder, podría ser a la brevedad, dado y como dijimos depende básicamente de resoluciones a
tomar ya. Por el momento y de cara a lo observado durante los últimos días, asumiremos que el
piso finalmente ha quedado armado y delineado, y que estamos en condiciones (a excepción que
ocurra lo escrito en el párrafo anterior),de comenzar a retomar el camino alcista , al menos por
un tiempo y no sea solo de cortisimo plazo.
De todos modos y para confirmar dicha presunción, el mercado, medido por el índice Dow
Jones, aun debe sortear la resistencia entre los 8300/8500 pts, algo que no pudo hacer hace solo
un par semanas atrás y lo cual posibilitó en aquel momento un nuevo retroceso en las
cotizaciones.
Y si bien, la forma que terminó operando la semana propone ser un tanto optimista, en los
últimos tiempos muchos fueron los momentos similares que concluyeron con nuevas
frustraciones, por lo que es necesario desde lo técnico, el quiebre de dicha zona, para y en
principio, asegurarnos que el piso, en términos generales haya sido marcado.
Es muy interesante en este tramo del mercado como se entremezclan las condiciones técnicas ,
esenciales a nuestro juicio en posibles pisos y techos de un mercado, con los ítems
exclusivamente fundamentales. Durante meses el mercado ha estado armando un piso y
finalmente podría concluir ese tramado a partir de situaciones puntuales, como ser , la aparición
de un líder emblemático, como puede llegar a ser el nuevo presidente de los EEUU y quizás no
tanto por la llegada de datos económicos alentadores. El mercado se mueve en base a
expectativas y es altamente probable que buena parte (por no decir todo lo negativo) ya esté
inmerso en los valores presentes. Tal es así y como ya comentáramos en reportes anteriores,
que son ya varios los sectores que desde el plano netamente bursátil han hecho un posible piso
y se encuentran muy bien posicionados de cara a un mediano plazo. No obstante no lo podremos
notar a partir de números vigorosos o ambiciosos, sino todo lo contrario. Seguimos
considerando que desde el punto de vista de lo que es economía real, la situación seguirá siendo
crítica. Es altamente probable que la tasa de desempleo continúe ascendiendo o como mínimo
permanezca en valores históricamente altos, y que por ende, el consumo continúe disminuyendo
y claro esta, que las empresas tiendan a presentar resultados desalentadores, acordes a esta
situación. Pero reiteramos lo expuesto en más de una oportunidad desde esta columna:
mercados y economía real no siempre van de la mano. Es más, en términos generales no lo
hacen, al menos de forma lineal y es a nuestro criterio , el mercado, el que de alguna manera ,es
mas sensible y comienza posibles movimientos, dado que mas que manejarse con lo que ya ha
sucedido, se enmarca en tratar de comprender lo que puede llegar a venir. Esto ultimo es algo
que ciertamente es muy difícil de comprender para buena parta de la gente, esa lógica tan
particular que tienen el mundo financiero y bursátil y de la que ya nos hemos expresado en
reiteradas oportunidades.
En conclusión, durante la semana que se inicia, el mercado estará muy atento a las noticias q en
este tramo serán mas de índole política, aunque de neta repercusión en la economía, que a
indicadores y cuestiones de índole empresarial y dependerá de estas, en buena parte, el rumbo y
la dirección que el mercado finalmente adopte.
CH.