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Domingo, 26 de abril de 2015

Exitosa colocacin de ttulos pblicos Bonar 2014

Ms dlares para el Central

El equipo econmico eludi el bloqueo de los fondos buitre y del juez Thomas Griesa
con la ampliacin de la emisin de Bonar 2024, que tuvo una importante participacin de
fondos de inversin del exterior.
Por Cristian Carrillo
Esta semana qued en evidencia que el pas no necesita un shock de
confianza para obtener financiamiento en el exterior, sino
desembarazarse de las acciones de los fondos buitre que buscan con una
estrategia extorsiva asfixiar las cuentas del pas. La licitacin de un bono
bajo legislacin argentina y cuyos servicios se abonarn por la Caja de
Valores, es decir desde Buenos Aires, materializ el inters de fondos del
exterior por invertir en el pas por un monto de 1415 millones de dlares.
Las ofertas del mercado fueron incluso mayores a lo colocado: 1878,7
millones de dlares. Pese a las amenazas del juez Griesa, atento a los
intereses buitres, la operacin se realiz con normalidad, lo que abre las
puertas a futuras emisiones por parte de empresas y provincias. La
primera en seguir sus pasos fue la petrolera YPF que recibi propuestas
por 5100 millones de dlares, pero convalid menos de un tercio, 1500
millones.

Alejandro Vanoli, presidente del BCRA,

con reservas por 32.678 millones de
dlares, al cierre del viernes.

Desde hace varios meses los bonos soberanos evidencian una

importante recuperacin en sus precios, pese al supuesto default en el
que estara el pas por las trabas al cobro de los servicios de deuda
soberana impuesta por un juez de Nueva York. Esto se reflej en la cada del riesgo pas medida por la banca JP
Morgan, oscilando entre 560 y 620 puntos por sobre el rendimiento de bonos equivalente del Tesoro de Estados
Unidos, el cual promedia un 1,95 por ciento. Las condiciones para una emisin estaban dadas, pero las acciones
impuestas por Griesa hicieron naufragar anteriores colocaciones.

Esta situacin fue paliada con inversiones directas, como las realizadas por petroleras y compaas de
telecomunicaciones, o mediante el swap (intercambio) de monedas con China, que permitieron apuntalar el stock de
reservas. La llegada de estos fondos, junto a una accin directa desplegada por el Banco Central para desincentivar
la demanda especulativa de dlares, permiti estabilizar el mercado financiero.
El inters de los inversores por la colocacin realizada esta semana, casi sin promocin se anunci 24 horas
antes fue contundente. El anuncio haba sido por 500 millones de dlares, pero la colocacin fue por casi el triple
(1415 millones). La tasa efectiva a la que se obtuvieron los fondos fue de 8,956 por ciento anual, en lnea con la
sobretasa de riesgo pas y coincidente con los claroscuros legales que plantea el litigio buitre, pese a que el riesgo
de un embargo sobre estos bonos es nulo. Si bien la tasa es superior a la que acceden otros pases de la regin, no
es despreciable si se toma en cuenta que la anterior emisin realizada por el pas y cuyo comprador directo haba
sido el gobierno venezolano se haba realizado al 15 por ciento. De hecho, hay varias provincias que adelantaron ya
su intencin en ir detrs del sendero abierto por la Nacin.
Un da despus de la operacin con el Bonar 2024, la petrolera estatal lanz una emisin de obligaciones
negociables por 500 millones de dlares a diez aos a una tasa de 8,62 por ciento. Desde 2013 lleva colocados unos
3700 millones de dlares en el exterior. Junto con la colocacin del Bonar 2024, que ya fue acreditada como

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reservas esta semana, el Central obtendr una inyeccin de 2900 millones de dlares, casi la mitad del vencimiento
del Boden 2015 en octubre. Asimismo, el inters de los inversores abre para el Ejecutivo una serie de opciones de
financiamiento, ya sea futuras colocaciones o un canje del Boden a su vencimiento por otro ttulo. Por su parte, las
provincias se alistan para el fondeo, hasta ahora en pesos. La provincia de Buenos Aires pretende para este ao una
emisin de 500 millones de dlares para infraestructura. En pesos, Salta coloc 250 millones para obras de agua
potable y saneamiento, mientras que Mendoza obtuvo 150 millones y Entre Ros anunci la licitacin de letras
ampliable a unos 50 millones.
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