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Einf

uhrung in die Makro


okonomie

Ubung
8

FS 2015

L
osungsskizze zu Ubung
8

Geld

Aufgabe 1: Begriffe
(a) Was ist Geld?
Der Begriff Geld bezieht sich auf Aktiva, die Menschen regelmassig zum Erwerb von Waren und Dienstleistungen verwenden. Geld wird dabei funktional
definiertes erf
ullt drei Funktionen: Als 1) Zahlungsmittel stellt es das Medium dar, das zur Abwicklung von Transaktionen genutzt wird. Als 2) Recheneinheit liefert es ein Mass f
ur Preise und andere okonomische Werte. Als 3)
Wertaufbewahrungsmittel gibt es die Moglichkeit, Kaufkraft von der Gegenwart in die Zukunft zu verschieben.
Eine wichtige
okonomische / empirische Grosse ist die Geldmenge. , Vergleichen Sie dazu die Geldmengendefinitionen (M1, M2 und M3) in der Schweiz
in der Vorlesung 6, Folie 7.
(b) Was ist der Unterschied zwischen den Begriffen Geld, Einkommen, Ersparnis,
Verm
ogen und W
ahrung?
Geld: Funktionale Definition siehe (a)
Einkommen: Was man durch Arbeit verdient + was man als Zinsen und
Dividenden erh
alt (Stromgrosse)
Ersparnis: den Teil des Einkommens nach Abzug der Steuern, der nicht
ausgegeben wird (Stromgrosse)
Verm
ogen: Wert dessen, was u
ber die Zeit hinweg angespart wurde (Bestandsgr
osse)
W
ahrung: Das in einem Land als gesetzliche Zahlungsmittel bestimmte
Geld, d.h. M
unzen & Noten als Bestandteil von Geld

(c) Diskutieren Sie den Begriff der Reserve in Bezug auf die Politik der Notenbank
und der Gesch
aftsbanken.
Der Begriff Reserve wird in der Geldtheorie in zwei unterschiedlichen Zusammenh
angen verwendet.
Die W
ahrungsreserve der Notenbank.
Reserven, welche die Gesch
aftsbanken teils freiwillig, teils weil gesetzlich
vorgeschrieben, bei der Notenbank hinterlegen. Beim gesetzlich vorgeschriebenen Teil spricht man von Mindestreserve. Mindestreserven sind
Einlagen, die die Banken als Reserven bei der Zentralbank halten m
ussen
und nicht verleihen d
urfen.

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Aufgabe 2: Uberschussreserven
In der Schweiz m
ussen Gesch
aftsbanken mindestens 2.5% der kurzfristigen Einlagen
mit Reserven bei der Nationalbank hinterlegen. 2005 betrugen die reservepflichtigen
Einlagen bei den Gesch
aftsbanken etwa 250 Mrd. Franken und die Giroguthaben etwa
5 Mrd. Franken.

(a) Wie viel Uberschussreserven


hielten die Gesch
aftsbanken 2005? Warum hiel
ten sie damals nicht mehr Uberschussreserven?

Insgesamt waren die Uberschussreserven


in 2005 praktisch gleich null.1 Das
war die normale Situation vor der Krise. Weil die Zinsen auf Reserven null
waren, hielten die Banken nur das Notigste.
(b) Heute betragen die Einlagen bei den Gesch
aftsbanken etwa 580 Mrd. Franken.
Wie hoch ist entsprechend das Mindestreserveerfordernis? Wie hoch sind die
Giroguthaben ungef
ahr?
Das Mindestreserveerfordernis ist heute etwa 2.5% von 580 Mrd., also etwa
14.5 Mrd. Tats
achlich betragen die Giroguthaben heute etwa 380 Mrd. (das
steht z.B. in der Bilanz oder in den Geldpolitisch wichtigen Daten - dazu kommen noch die Noten und M
unzen, die bei den Banken sind, aber die kann man
vernachl
assigen). Es werden u
ber 26x zuviele Reserven gehalten.

(c) Was f
ur Gr
unde gibt es, dass die aktuellen Uberschussreserven
so hoch sind?
Was k
onnte es f
ur die zuk
unftige Geldsch
opfung durch die Banken bedeuten?
Wie sehen Sie die zuk
unftige Entwicklung der breiteren Geldaggregate (d.h. der
Geldmengen M1, M2 und M3)?

Die Uberschussreserven
sind hoch, weil die SNB stark auf dem Devisenmarkt
interveniert hatsie hat Devisen gegen Franken gekauft. Die entsprechende
Liquidit
at wird von den Banken bei der SNB parkiert. Die Banken konnten
die Kreditmenge viel st
arker ausdehnen weil sie die entsprechenden Reserven
haben, daf
ur fehlt aber die Nachfrage (und vielleicht auch die Risikobereitschaft). Falls es bald zu einer deutlichen konjunkturellen Erholung kommt,
k
onnte es aber sein, dass es zu einer starken Kreditausdehnung und entsprechendem Geldmengenwachstum kommt. Die Geldmengen M1 bis M3 konnten
also rasch wachsen, v.a. wenn die Zinsen tief bleiben.

1
Die Giroguthaben beliefen sich mit 5 Mrd. Franken auf rund 2% der reservepflichtigen Einlagen.
Zu den anrechenbaren Aktiven zur Erf
ullung des Mindestreserveerfordernis z
ahlen noch die von
Banken gehaltenen Noten und M
unzen (2005 ungef
ahr 4.5 Mrd.). Im Vergleich zu den Giroguthaben
sind die Best
ande von Noten und M
unzen relativ konstantaus den Giroguthaben l
asst sich deshalb

bereits schliessen, dass die Uberschussreserven


nahe bei null waren.

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Aufgabe 3: Entwicklung der Geldmenge M2


(a) Wie hat sich die Geldmenge M2 u
ahr ver
andert?
ber die letzten 10 Jahre ungef
Wie hat sich das nominale BIP ver
andert?
Die Geldmenge M2 hat sich fast verdoppelt. Das mominale BIP ist dabei viel
weniger stark gewachsen (2005 507 Mrd. Fr / 2014 648 Mrd. Fr. ).
(b) Was schliessen Sie aus (a) f
ur die Entwicklung der Umlaufgeschwindigkeit?
Wie erkl
aren Sie sich diese Entwicklung? Weist die Entwicklung der Umlaufgeschwindigkeit auf l
angerfristige Inflationsrisiken hin?
Wichtig ist hier, dass M2 viel starker gewachsen ist als das nominale BIP. Die
Umlaufgeschwindigkeit war also nicht konstant (wie oft angenommen wird)
sondern hat sich deutlich reduziert. Falls dieser R
uckgang als vor
ubergehend
betrachtet wird, m
usste also die Umlaufgeschwindigkeit mit der Zeit wieder
ansteigen.
Der R
uckgang der Umlaufgeschwindigkeit weist darauf hin, dass die Opportunit
atskosten der Geldhaltung tief sind. Der nominale Ertrag auf sicheren
Anlagen (z.B. CH Staatsobligationen) ist sogar z.T. tiefer als auf Bargeld oder
Lohnkonten etc, es besteht also kein Anreiz von Geld auf zinstragende Anlagen
umzuschichten. Eine Erkl
arung daf
ur ist, dass zur Zeit die Kreditnachfrage relativ zum Angebot an Spargeldern klein ist, der Risikoappetit f
ur Investitionen
ist klein. Wenn sich die Lage normalisiert und die Umlaufgeschwindigkeit ansteigt, besteht ein Inflationsrisiko, wenn die Geldmenge nicht reduziert wird.
Es ist viel wahrscheinlicher, dass das Preisniveau rasch steigt, als dass das reale
BIP rasch genug w
achst.