ANLISIS

ECONMICO DE
INVERSIONES
Ing. Guillermo A. Salinas Lpez

FACULTAD DE INGENIERA
ESCUELA DE INGENIERA INDUSTRIAL
guillermo.salinas@correounivalle.edu.co

PRCTICA EN SALA DE
COMPUTO

FUNCIONES FINANCIERAS EN
EXCEL

Excel incluye varias Funciones financieras

que ejecutan operaciones contables
comunes, como determinar los pagos de un
prstamo, el valor futuro o el valor neto
actual de una inversin y los valores de
obligaciones y bonos.

FUNCIONES FINANCIERAS EN
EXCEL

En caso de no tenerlas habilitadas en su equipo

realice los siguientes pasos:
Dirjase al botn de office y seleccione Opciones
de Excel

FUNCIONES FINANCIERAS EN
EXCEL

En opciones de
Excel, seleccione
la
opcin
de
Complementos y
dentro, presione el
botn Ir para
desplegar el men
de complementos.

FUNCIONES FINANCIERAS EN
EXCEL

Finalmente, seleccione las

casillas de los complementos
que desea habilitar, en este
caso sera Herramientas para
anlisis.
Se
recomienda
tambin habilitar el Solver, para
los ejercicios de optimizacin.

FUNCIONES FINANCIERAS EN
EXCEL

Funciones para cambios de tasas:

INT.EFECTIVO: Devuelve la tasa efectiva del inters

anual, si se conocen la tasa de inters anual
nominal y el nmero de perodos de inters
compuesto por ao.
Sintaxis: =INT.EFECTIVO(int_nominal;nm_por_ao)
Donde Int_nominal corresponde a el inters
nominal anual que deseamos pasar a efectivo, y
nm_por_ao hace referencia al nmero de
periodos de capitalizacin que tiene el inters
nominal.

FUNCIONES FINANCIERAS EN
EXCEL

Funciones para cambios de tasas:

TASA.NOMINAL: Devuelve la tasa de inters nominal

anual si se conocen la tasa efectiva y el nmero de
perodos de inters compuesto por ao.
Sintaxis: = TASA.NOMINAL(tasa_efectiva; nm_per)
Donde tasa_efectiva corresponde a el inters
efectivo anual que deseamos pasar a nominal, y
nm_per hace referencia al nmero de periodos
de capitalizacin que tendr el inters nominal.

FUNCIONES FINANCIERAS EN
EXCEL
Funciones para cambios de tasas:
Convertir las siguientes tasas de inters:
14,5% EA AB
5%S EA
18%EA M

10

FUNCIONES FINANCIERAS EN
EXCEL
Funcin para nmero de perodos:

NPER: Devuelve el nmero de perodos de una

inversin basndose en los pagos peridicos
constantes y en la tasa de inters constante.
Sintaxis: = NPER(tasa; pago; va; vf; tipo)
Tasa es la tasa de inters por perodo, pago
corresponde al valor de la anualidad, va se refiere
al valor actual o presente, vf es el valor futuro y
corresponde al flujo en el ltimo perodo, y tipo es
un argumento lgico, 0 para pagos vencidos y 1
para anticipados.

11

FUNCIONES FINANCIERAS EN
EXCEL

Funcin para nmero de perodos:

Hallar el nmero de pagos mensuales de un

prstamo por 10 millones de pesos, con una tasa del
10,8% EA, y con una cuota de $446.150 mensuales.

12

FUNCIONES FINANCIERAS EN
EXCEL
Funcin para pagos o anualidades:

PAGO: Calcula el pago de un prstamo basndose

en pagos constantes y en una tasa de inters
constante.
Sintaxis: = PAGO(tasa;nper;va;vf;tipo)
Tasa es la tasa de inters por perodo, nper
corresponde al nmero total de pagos, va se
refiere al valor actual o presente, vf es el valor
futuro y corresponde al flujo en el ltimo perodo, y
tipo es un argumento lgico, 0 para pagos
vencidos y 1 para anticipados.

13

FUNCIONES FINANCIERAS EN
EXCEL
Funcin para pagos o anualidades:

Si se desea ahorrar un total de 15 millones de pesos

al final de 5 aos, en una entidad que reconoce el
6,7%
EA, a cuanto ascienden los pagos
mensuales?

14

FUNCIONES FINANCIERAS EN
EXCEL

Funcin para Valor Presente:

VA: Devuelve el valor actual de una inversin. El valor

actual es el valor que tiene actualmente la suma de
una serie de pagos que se efectuarn en el futuro.
Sintaxis =VA(tasa;nper;pago;vf;tipo)
Tasa es la tasa de inters por perodo, pago
corresponde al valor de la anualidad, nper es el
nmero total de perodos donde hay anualidades, vf
es el valor futuro y corresponde al flujo en el ltimo
perodo, y tipo es un argumento lgico, 0 para pagos
vencidos y 1 para anticipados.

15

FUNCIONES FINANCIERAS EN
EXCEL
Funcin para Valor Futuro:

VF: Devuelve el valor futuro de una inversin

basndose en pagos peridicos constantes y en
una tasa de inters constante.
Sintaxis =VF(tasa;nper;pago;va;tipo)
Tasa es la tasa de inters por perodo, pago
corresponde al valor de la anualidad, nper es el
nmero total de perodos donde hay anualidades,
va es el valor presente, y tipo es un argumento
lgico, 0 para pagos vencidos y 1 para anticipados.

16

FUNCIONES FINANCIERAS EN
EXCEL
Funcin para Valor Presente Neto:

VNA: Calcula el valor neto presente de una

inversin a partir de una tasa de descuento y una
serie de pagos futuros (valores negativos) e
ingresos (valores positivos).

Sintaxis: = VNA(tasa;valor1;valor2; ...)

Tasa se refiere a la tasa a la que se descuentan
los valores, los valores son los flujos generados en
cada perodo. Esta funcin asume que el primer
valor ingresado se encuentra un periodo en el

17

FUNCIONES FINANCIERAS EN
EXCEL

Funcin para
Peridico:

Valor

Presente

Neto

no

VNA.NO.PER: Devuelve el valor neto actual para un

flujo de caja que no es necesariamente peridico.

Sintaxis: = VNA.NO.PER(tasa;valores;fechas)
Tasa se refiere a la tasa a la que se descuentan los
valores, valores hace referencia a la matriz de los
flujos generados en cada fecha, y fechas a la matriz
de las fechas correspondientes a cada flujo. La
primera fecha indica el inicio del calendario de
pagos.

18

FUNCIONES FINANCIERAS EN
EXCEL
Funcin para Tasa Interna de Retorno:
TIR: La tasa interna de retorno equivale a la tasa de
inters producida por un proyecto de inversin con
pagos (valores negativos) e ingresos (valores positivos)
que ocurren en perodos regulares.
Sintaxis: = TIR(valores;estimar)
Valores es una matriz o referencia de celdas que
contengan los nmeros para los cuales se desea
calcular la tasa interna de retorno. El argumento
estimar es un nmero que el usuario estima que se
aproximar al resultado de TIR.

19

FUNCIONES FINANCIERAS EN
EXCEL
Funcin para Tasa Interna de Retorno No Peridica:
TIR.NO.PER: Devuelve la tasa interna de retorno para un
flujo de caja que no es necesariamente peridico.
Sintaxis: = TIR.NO.PER(valores;fechas;estimar)
Valores es una matriz o referencia de celdas que
contengan los nmeros para los cuales se desea
calcular la tasa interna de retorno. fechas es la matriz
de fechas correspondientes a cada pago. El
argumento estimar es un nmero que el usuario
estima que se aproximar al resultado de TIR.

20

Tabla de amortizacin

21

Tabla de Amortizacin

Es una herramienta que nos permite

ver de manera desglosada cada uno
de los componentes del pago de un
crdito.
A partir de ella podemos determinar el
pago total de intereses, el saldo de un
periodo n y otra informacin til.

22

Tabla de Amortizacin
Componentes Tabla de
Amortizacin:

Saldo: Capital que se adeuda al

perodo n.
Capital: Cantidad correspondiente
al abono a capital de la cuota.
Inters: Cantidad correspondiente
al pago de intereses de la cuota.

Tabla de Amortizacin

23

Forma comn:
PERODO (n)

SALDO (X)

Xn-1 - Kn

CAPITAL (K)

INTERESES (I)

CUOTA
(A)

An - In

i*Xn-1

An

24

Ejemplo

Usted solicita un crdito a una entidad

financiera por 3 millones de pesos. El
plazo e inters pactados son 10 meses
y 11% EA respectivamente.
Halle el valor de las cuotas fijas y
construya la tabla de amortizacin del
crdito.

25

Criterios de Decisin

Retomemos lo visto anteriormente

Todo proyecto debe responder a la pregunta de si
se justifica o no la Inversin.
Dicho proyecto debe ser capaz, como mnimo, de
cubrir la inversin inicial, los intereses mnimos del
inversionista sobre el capital no amortizado, y logre
generar utilidad econmica.
Existen bsicamente dos aproximaciones para dar
respuesta a estas interrogantes o condiciones:

Criterios que
producen Normas al
Proyecto

Criterios que miden

el resultado del
Proyecto

26

Criterios de Decisin
Criterios que producen normas o patrones al
proyecto:
PRESENTE

FUTURO

ANUALIDADES

VPI

VFI

VAI

VPE

VFE

VAE

CPE

CFE

CAE

VPN

VFN

VAN

VIDA DE
SERVICIO

Nos indican los valores mximos o mnimos que

garantizan las condiciones de factibilidad
econmica.

27

Criterios de Decisin
VALOR PRESENTE NETO

VPN Positivo: Se est aadiendo valor y el proyecto

debe aceptarse.
VPN Negativo: Se est destruyendo valor y el
proyecto debe rechazarse.
Si se tienen varios proyectos con VPN positivo,
entonces se debe escoger el que tenga mayor VPN.

28

Criterios de Decisin: TIR

Criterios que
proyecto:

miden

el

resultado

del

Establece el resultado real de proyecto, el

cual se compara con el criterio de patrn o
norma.
Rentabilidad recibida por
cada uno de los n perodos,
sobre el monto de la
inversin no amortizada.

29

Criterios de Decisin: TIR

Consideraciones con la TIR:
Nos indica exactamente la rentabilidad que se est
obteniendo sobre la inversin no amortizada. No tiene en
cuenta el dinero que ya no est en el proceso productivo.
La tasa de retorno no implica o contempla reinversin. Se
analiza un proyecto no la pareja Proyecto-Inverionista.
Si la TIR o i real del proyecto es mayor a la tasa mnima de
retorno, es econmicamente factible.

30

Criterios de Decisin: TIR

TIR: Ejemplo
Usted desea adquirir un equipo para su
empresa por un valor de US$65,000, la vida
til del mismo es de 5 aos, al final de los
cuales, usted lo podr vender en US$10,000.
Los beneficios de la implementacin del
equipo estn estimados en US$16,000
anuales. Si su TMR para este proyecto es del
9%, Es factible la compra del equipo?Cual
es la rentabilidad real del proyecto?

31

Criterios de Decisin: TIR

$16000 $16000 $16000 $16000 $26000

TMR=9% EA
$65000

VPN=16000/(1+0.09)+16000/(1+0.09)2+16000/(1+0.09)3
+16000/(1+0.09)4+26000/(1+0.09)5-65000
VPN=US$3,733.73

Criterios de Decisin: TIR

32

Rentabilidad real del proyecto:

VPN

16000
16000
16000
16000
26000

65000 0
2
3
4
5
1 TIR 1 TIR 1 TIR 1 TIR 1 TIR

Mtodo Ensayo Error

Interpolacin
Mtodos iterativos(Schneider,
Newton-Raphson)

Herramientas de computo

33

Criterios de Decisin: TIR

Mtodo de Iteraciones de Newton-Raphson

Es un algoritmo eficiente para encontrar aproximaciones de los
ceros o races de una funcin real. En el anlisis econmico,
aparece en Jean (1970) como aconsejable para obtener la TIR.

Criterios de Decisin: TIR

34

VPN

16000
16000
16000
16000
26000

65000 0
2
3
4
5
1 TIR 1 TIR 1 TIR 1 TIR 1 TIR

1er paso: Transformacin

1
X
1 TIR

VPN 16000 X 16000 X 2 16000 X 3 16000 X 4 26000 X 5 65000

2do paso: Derivacin
dVPN
16000 32000 X 48000 X 2 60000 X 3 130000 X 4
dX
3er paso: inicio de iteracin

1
X1
0.9174
(1 0.09)

Se arranca con un valor que puede ser la

TMR o uno superior si el VPN es positivo.

35

Criterios de Decisin: TIR

4to paso: iteracin
X2=X1-(VPN(X1)/VPN(X1))
X2=0.91743-(3733.33/227273.46)=0.90100
X3=X2-(VPN(X2)/VPN(X2))
X3=0.90100-(90.904/216284.70)=0.9005825
X4=X3-(VPN(X3)/VPN(X3))
X4=0.9005825-(0.0578/216009.67)=0.9005822
Paso Final: deshacer la transformacin
X4=1/(1+tir)

TIR=(1/X4)-1 = 0.11039

TIR=11.039%

Criterios de Decisin: TIR

36

Tabla de Amortizacin de la Inversin

Inversin no
amortizada

Perodo

Amortizacin
de capital

Intereses
causados

Flujo de
ingresos

65000

56175.5

8824.5

7175.5

16000

46376.9

9798.6

6201.4

16000

35496.6

10880.3

5119.7

16000

23415.1

12081.4

3918.6

16000

23415.1

2584.9

26000

37

Criterios de Decisin: TIR

Criterios de Decisin: TIR No

Periodica

38

De igual manera a como se vio con el Valor

Presente Neto, algunos proyectos pueden tener
flujos de dinero que no tienen un comportamiento
peridico.

Sus flujos estn asociados a fechas especificas.

=

1
1 +

1
365

2
1 +

1+2 +. .
365

1 +

365

= 0

En Excel, la funcin TIR.NO.PER se utiliza para

hallar el valor.

39

Criterios de Decisin: TIR No Peridica

Su jefe le dice muy orgulloso, que el da de hoy ha adquirido un

grupo de acciones por un valor de 20 millones de pesos. Dichas
acciones le darn los siguientes dividendos en las fechas
estipuladas:
Fecha

Monto Dividendos

10/12/2015 $

1.000.000,00

25/04/2017 $

1.800.000,00

30/11/2017 $

2.000.000,00

05/07/2018 $

6.000.000,00

24/12/2018 $

8.000.000,00

28/02/2020 $

13.000.000,00

Usted le pregunta a su jefe por la tasa mnima de retorno que

el maneja para sus negocios, y ste le responde que es del 15%
EA. Bajo estas condiciones, felicitara a su jefe por el negocio
que acab de hacer?

40

TIR Ajustada

La TIR ajustada (o modificada) de un

proyecto es un indicador que relaciona la
tasa de inters de la empresa (TMR) con la
tasa de retorno del proyecto (caracterstica
propia del proyecto).
Como resultado de la TIR ajustada (TIRA)
siempre se obtiene un valor intermedio entre
la tasa de inters de la empresa (costo de
oportunidad i*) y la tasa interna de retorno
de un proyecto (TIR).

41

TIR Ajustada

La TIRA representa le verdadera rentabilidad

del inversionista.
Mientras que la TIR representa la verdadera
rentabilidad del Proyecto.

42

TIR Ajustada

Los egresos netos se trasladan al punto cero

(0) utilizando como tasa de descuento la tasa
de costo de oportunidad o TMR (i*). Es decir,
se encuentra el valor presente de los egresos
a una tasa i*.
Los ingresos netos se trasladan al punto final
del proyecto a la misma tasa de inters i*. Es
decir se calcula el valor futuro de los ingresos
netos a una tasa de inters i*.

43

TIR Ajustada

Al nuevo proyecto que se obtiene despus

de realizar los pasos anteriores se le calcula
la TIR, la cual se denomina en este caso TIR
ajustada, tasa nica de retorno o verdadera
rentabilidad.

44

TIR Ajustada: Ejemplo

TMR (i*)
0
1
2
3
4
5
6
7
8

10,00%
$
$
(17,20)
$
(12,60)
$
(2,56)
$
9,75
$
17,23
$
17,75
$
17,95
$
43,52

TIR=27,46%

TMR (i*)
0
1
2
3
4
5
6
7
8

$
$
$
$
$
$
$
$
$

10,00%
(27,97)
121,95

TIRA=20,21%

TIR Ajustada: Ejemplo

45

60,00%

Zona de
aceptacin TIRA

TIRA(i*) vs. (i*)

50,00%

TIRA(i*)

40,00%

TIRM(i*)
i* = TIRM(i*)

30,00%
20,00%
10,00%

Zona de Rechazo
TIRA

0,00%
0%

20%

(i*)

40%

60%

46

PREGUNTAS?

47

Ejercicio 1

Una entidad financiera tiene como poltica

prestar sus recursos a la tasa de usura. Debido a
la disminucin de dichas tasas en la actualidad,
la entidad se encuentra considerando la
posibilidad
de
establecer
una
comisin
pagadera por una nica vez al inicio del crdito
con el fin de obtener la rentabilidad mnima
esperada que se ha fijado para el negocio en el
36%EA. Si la tasa de usura es del 26%EA. El plazo
de los crditos es de 1 ao. La modalidad de
pago es cuota mensual fija. Determine el monto
de la comisin que debe cobrarse (Exprsela
como % monto a prestar).

48

Ejercicio 2

Aprovechando el auge de la vivienda en la

ciudad de Cali, usted ha decidido comprar
un apartamento en la zona sur de la ciudad.
El precio promedio de un m en dicha zona es
de $2.100.000 - El rea mnima construida en
dicha zona es de 150 m . Suponga que usted
cuenta con el 30%, correspondiente a cuota
inicial. Cul debe ser el valor de la cuotas
mensuales a pagar, si se asume un crdito a
15 aos, con una tasa del 16% efectivo
anual?

49

Ejercicio 3

Construya la tabla de amortizacin del

crdito.
Qu valor de saldo se tendr para el mes
15?
Qu monto de intereses se paga en el mes
54?
Cmo cambia el valor de las cuotas si se
desean construir 160 m, 170 m, 180 m?

50

Ejercicio 4

Un proyecto tiene la siguiente informacin:

Parmetros
Inversin
Ventas (1er ao)
Precio venta (1er ao)
Costos (1er ao)
Incremento Ventas
Incremento Precio de venta
Incremento Costos
Impuestos
Vida
TMR

$ 600.000.000
10.400,00
$ 70.000

$
Unidades/ao
$/unidad

$ 450.000.000
1,5%

$/ao
Anual

0,60%
5%
30%
10
24%

Anual
Anual
Anual
Aos
Anual

51

Ejercicio 4

La inversin podr ser amortizada a lo largo del

horizonte del proyecto de forma lineal.
Teniendo en cuenta estos datos, determine el VPN
y la TIR del proyecto. Qu puede decir acerca
de estos dos valores?

52

ANLISIS ECONMICO DE
INVERSIONES

Muchas gracias por su atencin.