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outils DE
FINANCE
Rsum Thorique
Prof : Mr
Introduction :
court
terme :
le march boursier, o s'changent les actions et les obligations,
permettant de collecter les pargnes individuelles, mme
modestes, et de les orienter vers des entreprises importantes,
susceptibles de faire avec cet argent des investissements
productifs, et donc de favoriser le dveloppement conomique. De
plus, le march boursier tait considr comme un modle
presque parfait de libre concurrence selon les critres de
l'conomie librale.
III-
Chapitre II : La monnaie
I-
Fonctions de la monnaie :
La monnaie possde trois principales fonctions :
-
III-
M1
M2
M3
PL1
PL2
PL3
IV-
financires) et pouvant
tre
facilement
transforms
en
instruments montaires.
Les titres mis par les
OPCVM ayant un faible
risque
de
perte
en
capital.
Les titres mis par les
OPCVM ayant un risque
lev de perte en capital
OPCVM obligations
*OPCVM actions ;
*OPCVM diversifis
La cration montaire :
La Banque centrale
Le Trsor public
V-
La politique montaire
Dfinition et objectifs :
Objectifs
intermdiaires
Objectifs
finals
Objectifs intermdiaires :
Lencadrement du crdit
Sur une longue liste de ces emplois obligatoires, deux exemples ont
particulirement t utiliss jusquen 1994, date dabandon de ce
type dinterventions de BAM. Il sagit des bons de trsor un an et
les bons de caisse de la Caisse nationale du crdit agricole un an.
Ces emplois permettaient BAM dorienter les ressources des
banques, par exemple, vers le trsor public (bons de trsor 1 an)
ou indirectement vers des secteurs dactivits dtermines
(lagriculture pour les bons de la CNCA)
Le rescompte
Intrts simples
I = C * T * N / 100
Dfinition :
Le taux moyen de ces trois placements est un taux unique qui applique lensemble de ces 3
placements donne le mme intrt global.
Ces deux modes de calcul ne sont pas quivalents du point de vue financier le taux effectif dans
le deuxime cas est un peu plus lev.
Dfinition :
On calcul le taux effectif du placement chaque fois que les intrts sont prcompts et que
lintrt est calcul sur la base de la valeur nominale. Les intrts sont verss par lemprunteur le
jour de la conclusion du contrat de prt , jour ou lemprunteur reoit le capital prt. Il est alors
vident que les fonds engags procurent au prteur un taux de placement suprieur au taux
dintrt stipul.
Exemple 1 :
Une personne place a intrt prcompt 10000 DH pour 1 an, taux = 10%. Quel taux effectif
de placement ralise-t-elle ?
Rsolution :
Lintrt procur par lopration slve a (1 0000 * 10 *1) / 100 = 1000 DH. Le prteur reoit
immdiatement cet intrt.
Les choses se passent donc comme sil navait dbours que 10000 - 1000 = 9000 DH. Le prteur
recevra, dans un an, son capital de 10000 (il a dj encaiss les intrts).
Il aura donc gagn en un an 1000 DH en engageant seulement 9000 DH. Le taux effectif Te de
placement est (9000 * Te * 1) / 100 = 1000 soit Te = 11.11 %.
II-
1- Escompte
Lescompte est lopration qui consiste pour le propritaire dune crance la cder un
tiers (souvent une banque) avant lchance de paiement.
Le tiers dduit alors de la valeur nominale inscrite sur la crance, des agios composs de :
* La rmunration (intrts simples) de largent entre la date dacquisition et lchance de
la crance ;
* des frais bancaires.
La somme restante aprs dduction de la rmunration est appele la valeur actuelle.
La somme restante aprs dduction des agios est appele la valeur nette.
Lescompte commercial.
On parle descompte commercial lorsque lintrt de la rmunration est calcul sur la
valeur nominale
Formule :
E = N t n/360
E : montant de lintrt de lescompte.
A=N - E
A : valeur actuelle.
N = A+ E
N : valeur nominale.
t : taux de lescompte.
Exemple : Soit une crance de 45 000 Dh une chance de 58 jours et un taux de 13 %.
E = (45000 0,13 58)/360= 942,50 Dh
929,59 Dh A = 45 000 942,50 = 44 057,50 Dh
Sans compter de frais descompte, la banque peut donc racheter cette crance pour un
montant de 44 057,50 Dh
Mthode hambourgeoise :
Elle permet de connatre ltat et le sens du compte a chaque date. Elle est la seule applicable avec
des taux diffrentiels (le taux dbiteur en gnral suprieur au taux crditeur). On parle de taux
rciproques sils sont gaux.
Principe et organisation de travail :
1) A chaque opration est associe une date de valeur
Dun ou de plusieurs jours (jours de banque) suivant que lopration est crditrice ou
dbitrice.
Les oprations sont classes par date de valeur croissant.
2) Les intrts sont calculs sur le solde du compte, chaque fois que celui-ci change de valeur.
3) La dure de placement du solde est le nombre de jours sparant sa date de valeur de la date de
valeur suivante.
III1-
Intrts composs
Dfinition et formules :
K plac
nb de priodes
tx d'intrt correspondant 1 k de 1 Dh
la valeur acquise
K
Intrts
C1
Ci
C2
C (1 + i) x i
C (1 + i)
n-1
C (1 + i)
1x
Valeur acquise :
A C + Ci = C ( 1 + i)
C (1 + i) + C (1 + i)i = C (1 + i) (1
+ i) = C (1 + i)2
C (1 + i)n-1 + C (1 + i)n-1 x i = C (1+ i)n - 1 (1 + i)
= C (1 + i)n
A = C (1 + i)n
tx = 4,5 %
n = 3 ans 7 mois
Mthode commerciale : A
= C (1 + i)n
A = C (1 + i)k + p/a
A = C (1 + i)k (1+ i)p/a
T.F n 1
T.F n 6
A=
6.000 (1,045)3 (1,045)7/12
= 6.000 x 1,141166 x 1,02601
= 7.025,08 Dhs
Mthode rationnelle :
A = C (1 + i)k (1+ i x p/a)
T.F n 2
3
0,051353
7 mois
0,051353
x
7
1
x = 0,029955
= 1,171121
A = 6.000 x 1, 171121
A = 7.027,08 Dhs
Exemple : quelle est la V.A d'un K de 13.400,00 Dhs plac au tx de 4,34 % pendant 5 ans.
On sait que A = C (1 +i)n
A = 13.400 (1,0434)5
4,25 % < 4,34 % < 4,50 %
(1,0425)5 < (1,0434)5 < (1,045)5
(1,045)5 = 1,246182
(1,0425)5 = 1,231347
(1,0434)5 = ?
(1,0425)5 = 1,231347
0,0025
x
0,014835 0,0009 x
=__0,014835 x 0,0009
0,0025
= 0,00534
(1,0434)5 = 1,231347 + 0,00534
= 1,236667
A = 13.400 x 1,236667
= 16.561,33 Dhs
Exemple :
Un K de 5.000 Dhs est plac intrts composs pendant 5 ans, sa valeur acquise se
lve 6.69113 Dhs, calculer le tx.
On sait que :
A = C(1 +i)n
6.691,13 = 5.000 (1 + i)5
n = 6 ans
(1,075)6 = 1,543302
(1,0725)6 = 1,543302
0,0025
i = - 0,0725 + x
x = i - 0,0725
x = 0,015735 x 0,0025
(1 + i)c = 1,537626
(1,0725)6 = 1,521891
0,021411
0,015735
x = 0,0018
0,021411
I = 0,0725 x 0,0018 = 0,0743 ______ Tx = 7,43 %
Exemple:
Un K de 5.000,00 Dhs est plac intrt compos au tx de 6 %, sa valeur acquise
s'lve 6.691,13 Dhs.
Calculer n
On sait que
A = C (1 + i)n
6.691,13 = 5.000 (1,06)n
n
(1,06) = 1,338226
D'aprs la T.F n 1, la dure est de 5 ans.
Exemple :
La valeur d'un K de 4.200,00 Dhs plac intrt compos au taux de 5 % s'lve
6.912,75 Dhs, calculer n ?
Calculer n
On sait que
A = C (1 + i)n
6.912,75 = 4.200 (1,05)n
(1,05)n = 1,645892
1,628895 < 1,645892 < 1,710339
(1,05)10 < (1,05)n < (1,05)11
(1,05)11 = 1,710339
(1,05)n = 1,645892
(1,05)10 = 1,231347
(1,05)n = 1,628895
12 mois
0,081444
x mois 0,016997
x
= 0,016997 x 12 = 2,504469
0,081444
La dure est de 10 ans, 2 mois 15 jours.
A = C (1 + i)n
C = A/( 1 + i)n
C =Ax
1/ ( 1 + i)n
C = A ( 1 + i) n
L'expression (1 + i)n est donn2e par la TF n- 2
- 5 - 7/12
- 5 - 1 + 1 7/12
= - 6 + 5/12
C = 9.820,25 x (1,0625) -6 (1,0625) 5/12
C = 9.820,25 x 0,0695067 x 1,02558
C = 7.000,00 Dhs
On sait que : C = A (1 + i )- n
C = 9.820,25 x (1,0625) -5 7/12
(1,0625)-6 < (1,0625) -5 - 7/12 < (1,0625)-5
0,695067 < (1,0625) -5 - 7/12 < 0,738508
(1,0625)-5 = 0,738508
(1,0625) -5 - 7/12 = ?
Donc x = 0,043441 x 7
= 0,0253405
12
(1,0625) -5 - 7/12 = 0,0253405
C
= 9.820,25 x 0,7204075
C
= 7.074,58 Dhs
c- Cas o le taux " C " ne figure pas dans la T.F
Exemple :
La V.A d'un K "C " plac intrt compos au taux de 5,18 % pendant 4 ans s'lve
8.680,25, calculer " C "
On sait que C = A (1 + i) n
C = 8.680,25 ( 1,0518)
C = 8.680,25 x
1
( 1,0518) 4
C = 7.092,5 Dhs
4
la
mme
date.
Actualisation et capitalisation sont les deux faces dun mme phnomne : le prix du temps.
La capitalisation repose sur la technique des intrts composs : Vn = V0 (1 + t)n o V0 est la
valeur initiale du placement, t le taux de placement, n la dure du placement en annes. (1+t) n est
le
coefficient
de
capitalisation.
Lactualisation
est
linverse
de
la
capitalisation
3-Annuits
L'tude des annuits est d'une importance capitale, celle-ci permet en effet de rsoudre
plusieurs problmes relatifs :
Aux emprunts (remboursement de crdit).
Aux placements (constitution d'un capital, retraite par exemple).
A la rentabilit d'un investissement.
Dfinition :
On appelle annuit des sommes payables intervalles de temps rguliers.
Dans le cas des annuits proprement dites les sommes sont verses ou perues chaque
anne la mme date, la priode retenue est alors l'anne. On peut cependant effectuer des
paiements semestriels, trimestriels ou mensuels. Dans ces cas on parle de semestrialit,
trimestrialits ou de mensualits.
Le versement d'annuits a pour objet, soit de rembourser une dette, soit de constituer
un capital.
An = a (1 + i)n 1
i
An apparat comme tant la somme des valeurs acquises par chacun des versements.
Versement
Valeur acquise
1
2
a (1 + i) n 1
a (1 + i) n 2
.....
n2
a (1 + i) 2
n1
a (1 + i)
Remarque :
1- ici le nombre n indique la fois l'poque laquelle on value la suite d'annuit et le
nombre de versements.
2- on applique cette formule quand on se situe au moment du dernier versement.
An = a (1 + i)n 1
i
Exemple 2 :
Combien faut-il verser l afin de chaque semestre pendant 8 ans, pour constituer au
moment du dernier versement, un capital de 450.000,00 Dhs, taux semestriel 4,5 %.
Ici on inverse la formule :
An = a (1 + i)n 1
a = An
i
(1 + i)n 1
a = 450.000,00
1,04516 1
Remarque :
En inversant la formule, on obtient le montant de l'annuit.
Valeur actuelle :
A- valeur actuelle l'origine :
La situation peut tre schmatise comme suit :
A0
A la date 0 on aura :
Ce qui donne :
An = a (1 + i)n 1
i
A0 = An (1 + i) -n
A0 = a (1 + i)-n
i
Exemple 1 :
Calculer la valeur actuelle l'origine d'une suite de 12 annuits de 32.500,00 Dhs
chacun. Taux d'escompte 8,5 % l'an.
1 (1 + i) n
i
a = 35.000,00
a = A0
0,105
1-1,105
14
= 48.813,31 Dhs
1 - (1 + i)n
Exercices :
Exercice n 5-1 :
Le 30/10/1995 un particulier s'engage auprs d'un organisme de capitalisation verser
12 annuits de 32.500,00 Dhs chacune sachant que le taux est de 9 % l'an et que le premier
versement doit tre effectu le 31/10/1996.
Calculez le capital constitu :
a- Au 31/10/2007.
b- Au 31/03/2008.
c- Au 31/10/2009.
d- Au 31/10/2010.
Corrig :
La situation se prsente comme suit :
9%
31/10/95
0
12
5 mois
2 ans
3 ans
a- Ici on se situe au moment du dernier versement.
A12 = 32.500,00 1,0912 - 1 = 654.573,39 Dhs
0,09
b- On distingue ici deux solutions : rationnelle, commerciale
Solution rationnelle :
AR12 + 5 = A12 (1 + 5 x 0,09) = 679.119,90 Dhs
12
12
A12 + A12 x 0,09 x 5 mois
12 mois
Solution commerciale : Ac12 + 5 = A12 (1 x 0,09)5/12 = 678.504,48 Dhs 12
c- Au 31/10/2009 on a :
A14 = A12 x 1,092 = 777.628,65 Dhs
d- Au 31/10/2010 on a :
A15 = A12 x 1,093 = 847
Emprunts indivis
1 Dfinition :
Lemprunt indivis se caractrise par le fait que lemprunteur (un particulier ou une entreprise)
sadresse un seul crancier (le nominal C de la dette nest pas divis). Lemprunt indivis
soppose donc lemprunt obligataire pour lequel lemprunteur (une grande entreprise ou
ltat) recourt une multitude de cranciers (le nominal C de la dette est divis en titres).
2 Notion damortissement des emprunts indivis :
Une personne emprunte une somme C pour une dure gale une priode n, au taux de i.
Pour lamortissement de la dette on distingue deux types de systmes :
Emprunts remboursables en une seule fois.
Amortissement laide dannuits.
Priode
CDP*
CFP*
1
2
3
4
5
6
200 000
165 000
145 000
95 000
55 000
45 000
22 000
18 150
15 950
10 450
6 050
4 950
35 000
20 000
50 000
40 000
10 000
45 000
57 000
38 150
65 950
50 450
16 050
49 950
165 000
145 000
95 000
55 000
45 000
0
Exemple : une personne emprunte 350 000 DHs auprs dune banque et sengage verser 8
annuits constantes, la 1re payable 1 an aprs la date du contrat. Sachant que le taux est de
12% lan, construire le tableau damortissement de lemprunt considr.
Calculer lannuit de remboursement.
a = 350 000 x (0,12/1-1,128)
= 70 455,99 DH
Do le tableau damortissement :
Priode
CDP
Amortissement
Annuits
CFP
350 000
42 000
28 455,99
70 455,99
321 544,01
2
3
4
5
6
7
8
321 544,01
289 673,29
253 978,09
213 999,47
169 223,41
119 074,23
62 907,14
38 585,28
34 760,80
30 477,37
25 679,94
20 306,81
14 288,91
7 548,86
31 870,71
35 695,20
39 978,62
44 776,06
50 149,19
56 167,09
62 907,14
70 455,99
70 455,99
70 455,99
70 455,99
70 455,99
70 455,99
70 455,99
289 673,29
253 978,09
231 999,47
169 233,41
119 074,23
62 907,14
0
Priode
CDP
TVA
Amor.
Annuit
CFP
500 000
60 000
4 200
60 319,82
124 519,82
439 680,18
2
3
4
5
6
439 680,18
371 615,31
294 810,89
208 144, 80
110 350,78
52 761,62
44 593,84
35 377,31
24 977,38
13 242,09
3 693,31
3 121,57
2 476,42
1 748,42
926,95
68 064,88
76 804,41
86 666,10
97 794,02
110 350,78
124 519,82
124 519,82
124 519,82
124 519,82
124 519,82
371 615,31
294 210,89
208 144,90
110 350,78
0
Remarque : il importe de souligner que dans le tableau lintrt I est calcul 12%
4-1 Amortissements constants :
Exemple : un emprunt de 300 000 DH est remboursable en 6 annuits, la 1re payable un an
aprs la date du contrat.
Sachant que lamortissement est constant et que le taux est de 11,5% lan.
Construire le tableau damortissement de cet emprunt, chaque anne on paye 50 000DH.
(300 000 6) en titre damortissement
Do le tableau :
Priode
CDP
I
A
a
CFP
1
2
3
4
5
6
300 000
250 000
200 000
150 000
100 000
50 000
34 500
28 750
23 000
14 250
11 500
5 750
50 000
50 000
50 000
50 000
50 000
50 000
84 500
78 750
73 000
67 250
61 700
55 750
250 000
200 000
150 000
100 000
50 000
0
II-
Emprunts obligataires
1 Dfinition
Les obligations font partie des valeurs mobilires. Il s'agit de titres de crance mis
par une socit, un tablissement public, une collectivit locale ou l'Etat en
contrepartie d'un prt.
le prix d'mission,
la date de jouissance (dpart du calcul des intrts),
la date de rglement, la dure de l'emprunt,
le coupon (intrt annuel),
le taux de rendement actuariel brut (rendement effectivement peru pendant la
dure de l'emprunt),
la date de remboursement, le remboursement ventuel par amortissement.
2 La cotation
le nominal
Comme les actions, une obligation a un nominal. C'est sur ce montant que sera
calcul les coupons qui vous seront verss par la socit. Le nominal des
obligations est souvent fonction du type d'obligations. Mais dans certains cas, l'AMF
(ex COB) peut imposer l'metteur d'augmenter la part de son nominal afin de
limiter la souscription des investisseurs plus avertis.
le taux d'intrt nominal
Il s'agit du taux d'intrt permettant le calcul des coupons. Ainsi avec un nominal
de 500 et un taux d'intrt nominal de 6%, vous percevrez chaque anne 500
6% = 30.
le prix d'mission
Afin d'attirer de nombreux investisseurs, il n'est pas rare que le prix d'mission de
l'obligation soit infrieur la valeur nominale. Il en est de mme pour le march
actions lors de l'introduction en bourse. Il est possible galement, dans des cas plus
rares, que le prix d'mission soit suprieur au montant du nominal. Dans la
pratique, l'entreprise remboursera l'chance de l'obligation un montant
suprieur celui emprunt.
4
5
le prix de remboursement
A l'chance de l'obligation, le montant de cette dernire vous aura t totalement
rembours. Ce remboursement peut tre suprieur au montant du nominal, et ce
afin d'accrotre l'intrt pour les investisseurs. La diffrence entre le prix de
remboursement et le nominal est appel prime de remboursement.
la cotation des obligations
Comme tout instrument financier, une obligation peut tre ngocie, change en
toute simplicit. De fait, le cours d'une obligation volue en fonction des taux d'intrts
et d'autres lments spcifiques une obligation. Mais il est important de savoir qu'une
obligation est cote en pourcentage de son nominal et non en units montaires.
Le coupon couru
Cest la fraction du coupon correspondant la dure coule depuis le paiement du dernier
coupon dintrts. Il inclut (depuis 1995) le dlai scoulant entre la date de ngociation et
la date de rglement livraison, soit 3 jours ouvrs. C'est--dire un intervalle de temps
incluant 3 jours ouvr. Par exemple si cest un mardi, on compte 3 jours, si cest un jeudi,
on compte 5 jours.
Attention : Le coupon couru (en %) est exprim avec 3 dcimales.
Exemple 1
Soit une obligation de nominal 2 000 euros, au taux de 6,40%, mise le 25.10.N,
remboursable le 25.10.N+5. Quel tait le coupon couru la date du mardi 12.12.N+3 (date de
ngociation) ?
Solution :
Nombre de jours du 25.10.N+3 au 12.12.N+3 : (31-25)+30+12 = 48 jours
Le 15.12.N+3 tant un mardi, la dure sur laquelle on doit calculer le coupon couru est : 48 +
3 = 51 jours
Coupon couru (en valeur) : 17,885 euros
Coupon couru (en % du nominal) : = 0,8942
ou
0,008942 = 0,8952 %
Exemple 2
4
5
25 +
Soit une obligation de nominal 2 000 euros, cote du jour 122,60, coupon couru (en %) : 6,396
Solution :
Valeur totale = 2000 = 2579,92 euros
3 Taux actuariel brut (ou taux de rendement actuariel brut)
Il s'agit du taux d'intrt rellement peru par l'investisseur. Ce taux se calcule partir de la
valeur d'acquisition de l'obligation et en fonction des diffrents coupons.
Dfinition :
A une date donne, le taux actuariel brut dun emprunt est le taux pour lequel il y a
quivalence entre la valeur des obligations cette date et lensemble des annuits qui restent
recevoir.
Le taux actuariel dune obligation est le taux de rendement rel de cette obligation si elle est
conserve jusqu son remboursement.
Exemple rsolu :
Supposons que vous investissiez l'mission dans une obligation de nominal 500 un prix
d'mission de 495 avec un taux nominal de 5% pendant 3 ans. Vous percevrez donc des
coupons de 25 pendant 3 ans. Le taux actuariel se calcule ainsi :
25
La VAN :
Un projet dinvestissement peut tre envisag favorablement condition que la
trsorerie quil gnre dans le futur soit suprieure au montant quil a initialement
fallu dcaisser pour le mettre en uvre.
Les flux perus dans le futur doivent tre actualiss en utilisant le cot moyen
pondr des ressources de lentreprise.
Lapplication de ce principe revient calculer la Valeur Actuelle Nette (VAN) du
projet :
CFt
VAN = -I0 +
(1 K )
t 1
o :
VAN = CF0 +
CFt
(1 K )
t 1
CF0
0
= (1 K ) +
CFt
(1 K )
t 1
Donc : VAN =
CFt
(1 K )
t 0
Le TRI
Le TRI est un outil de dcision l'investissement. Un projet d'investissement ne
sera gnralement retenu que si son TRI prvisible est suffisamment suprieur au
taux bancaire, pour tenir compte notamment de la prime de risque propre au type
de projet.
En effet, mathmatiquement, si le TRI est suprieur au taux d'actualisation du
capital (voir aussi cot du capital), la valeur actuelle nette du projet est positive
(c'est--dire que le projet est rentable).
Les avantages de cette mthode sont quelle a rapport aux flux montaires et
quelle tient compte de la valeur temporelle de largent; toutefois, son application
est plutt complexe et fastidieuse.
Avec
FTp montant du pime flux de trsorerie,
p la date laquelle le FTp est encaiss,
N le nombre de FT (hors investissement),
I investissement initial ( la date 0)
et TRI le taux de rentabilit interne recherch.
Le dlai de rcupration
La mthode du DRC sert la fois de critre de rejet et de critre de slection.
Comme critre de rejet, puisque tout projet dont le dlai de rcupration est
suprieur la norme fixe par lentreprise est rejet. Comme critre de slection,
puisque entre deux projets concurrents, on retiendra celui dont le dlai de rception
est le plus court.
Mais, en toute rigueur, la mthode du dlai de rcupration ne peut sappliquer,
comme critre de slection, qu des investissements de mme dure de vie. Enfin,
4
5
bien que dans la pratique des entreprises on travaille sur des flux non actualiss, il
est possible de calculer le DRC dun projet en ayant actualis les flux.
4
5
Dans le cadre de son activit, l'entreprise combine des facteurs de production pour laborer des biens
ou des services.
Les facteurs de production sont achets sur des marchs "amont" contre des liquidits. Les biens et services
produits sont vendus sur les marchs "Aval" galement contre des liquidits.
Ainsi, un entrepreneur disposant de liquidits et dsireux de crer une entreprise, devra se procurer par
exemple un local, du matriel et acheter des matires premires pour raliser ses objectifs. Il va donc
changer ses liquidits ou "stock de Monnaie" contre des actifs, certains tant destins tre utiliss
rapidement dans lentreprise (matires premires), d'autres tant appels rester dans l'entreprise une dure
plus longue (local, matriel) ; le but de l'entrepreneur n'tant pas de maintenir ses actifs figs, mais de
produire des biens et les vendre d'autres agents conomiques.
Il verra ainsi une partie de ses actifs se transformer en monnaie. Le cycle financier dsigne ce
processus qui intgre toutes les oprations intervenant entre le moment o une entreprise transforme un stock
de monnaie initial en un certain bien ou actif, et le moment o le mme bien se transforme en monnaie.
Monnaie
Actifs
Monnaie
L'acquisition des biens et des services entrant dans le processus de production : c'est la phase
d'approvisionnement ;
La transformation des biens et des services pour aboutir un produit fini : c'est la phase de
production ;
La vente des produits finis : c'est la phase de commercialisation.
Ce processus doit fonctionner de manire continue pour assurer un emploi optimal des moyens mis
en uvre : travail et capital. Or, les flux physiques d'entre (les achats) et le flux physique de sortie (les
ventes) interviennent de manire discontinue.
4
5
Le cycle d'investissement :
Le cycle d'investissement dsigne toutes les oprations relatives l'acquisition o la cration des moyens
de production incorporels (brevets, fonds commercial), corporels (terrains, machines,) ou financiers (
titres de participation ).Il englobe galement la partie immobilise de l'actif de roulement (stocks,
crances,).
L'investissement s'analyse en une dpense immdiate et importante dont la contrepartie et l'esprance de
liquidits futures issues des oprations d'exploitation.
Le cycle d'investissement est par dfinition un cycle long, dont la dure dpendra de l'activit de
l'entreprise, du rythme de l'volution technologique et de la stratgie poursuivie.
MonnaieMoyens de
Production
Encaissements
Dure de vie de linvestissement
1re tape :
Dfinition des objectifs de l'analyse :
Etude des moyens de l'entreprise
Structure financire
Trsorerie
Etude du fonctionnement de l'entreprise :
Activit
Rentabilit
2me tape :
Prparation des diffrentes sources d'informations :
Informations extra-comptables :
Internes l'entreprise :
- Raison sociale
- Localisation gographique des tablissements
4
5
- Statut juridique
- Age de la socit
- Dirigeants (ge, anciennet, comptences)
- Activit
- Taille
Externes l'entreprise :
- Fournisseurs
- Clients
- Concurrents
- Secteur d'activit
- Environnement macro-conomique
- March de l'entreprise.
Informations comptables :
Bilan comptable retrait ou bilan fonctionnel, soit au bilan financier.
Compte de produits et charges d'o on va dgager l'tat des soldes de gestion ;
Sur la base de ces documents on tablira les ratios relatifs chacun d'eux.
3me tape :
Slection des outils d'analyse financire les mieux adapts aux objectifs poursuivis :
Equilibre financier
Solvabilit
Risque conomique et financier
Rentabilit
Croissance
Autonomie financire
Flexibilit financire.
4me tape :
Diagnostic financier (atouts et handicaps)
Atouts :
Flexibilit
Rentabilit leve
Bonne liquidit
Forte croissance
Handicaps :
Baisse des rsultats
Baisse de chiffre d'affaires
Insuffisance de ressources stables
Insuffisance d'investissement
Dgradation de la trsorerie
Surendettement, etc..
5me tape :
Pronostic et recommandations :
Perspectives d'volution
Recommandations.
2- Approches danalyse Financire :
4
5
Il s'agit d'analyser la capacit d'une entreprise faire face ces engagements. Ce diagnostic peut
tre men soit partir d'un bilan comptable fonctionnel ou partir d'un bilan financier.
1- Approche fonctionnelle
Le bilan fonctionnel reprsente un moment donne les emplois et les ressources, quelle qu'en
soit la qualification juridique, lis aux principaux cycles de fonctionnement de l'entreprise.
Le dcoupage fonctionnel du bilan peut tre reprsent dans le bilan suivant .
Dcoupage fonctionnel du bilan du PCM
Cycles fonctionnels de
Emplois lis
Ressources lies
l'entreprise
Cycle d'investissement
Cycle dexploitation
Cycle de trsorerie
Actif immobilis
Financement permanent
Trsorerie - Passif
Ce dcoupage permet de calculer aisment des agrgats trs significatifs sur le plan de la gestion et qui
permet de caractriser l'quilibre financier de l'entreprise, savoir : le fonds de roulement fonctionnel, le
besoin de financement global et la trsorerie nette.
2-1 Le fonds de roulement fonctionnel (FRF)
C'est la part des ressources stables disponibles aprs le financement des actifs immobiliss et actifs sans
valeurs pour contribuer couvrir les besoins de financement lis l'exploitation.
FRF = Ressources stables brutes Actifs immobiliss Actifs sans valeurs
Il est en effet souhaitable que les besoins de financements structurels d'une entreprise (investissements)
soient couverts par des rserves ayant le mme caractre de stabilit, on minimise ainsi le risque
d'atteinte la survie de l'entreprise par remise en cause de ses financements court terme.
En principe le FRF doit tre positif ;
le FRF devrait atteindre au moins 10 % du chiffre d'affaires annuel et 20 % de l'actif circulant.
4
5
TN = FRF BFG
= Trsorerie Actif Trsorerie Passif
Le BGF est financ pour partie par des ressources stables (FRF) et pour solde par des ressources plus
volatiles (T.P)
Plusieurs situations :
1. Insuffisance du FRF et BFG positif :
Ces deux besoins en financement sont couverts par des ressources volatiles (T.P)
2. Situations confortables :
3. FRF positif et BGF ngatif
Ces deux types de ressources alimentent la trsorerie
2- Approche Financire
Le bilan financier a pour but de mettre la disposition de la l'analyste des informations significatives pour se
rapprocher d'une vision plus conomique et financire de l'entreprise. En effet les lments du bilan sont
classs, selon leur degr de liquidit ou d'exigibilit croissante d'une part ; d'autre part ; les actifs sont pris
pour leur valeur vnale. Ainsi le bilan comptable fait l'objet de plusieurs retraitements.
Le bilan financier se prsente comme suit :
Masse de l'actif
Masse du passif
Ressources propres
Capitaux
Permanents
Valeurs immobilises
Actifs longs
Dette moyen et long
terme
Valeurs d'exploitation
( stocks )
Valeur ralisables
Valeurs disponibles
Actifs courts
(moins 1 an)
Passif moins 1 an
ratio
Capitaux permanents
Actif
immobilis
Dettes globales
capitaux permanents
Capitaux
interprtation
norme
propres
DLT
Mesure la capacit de
<4 5
remboursement de
CAF
lentreprise partir de sa
Capitaux propres Capacit de remboursement >1
de lentreprise partir des ses
Dettes de financement
capitaux propres.
2- Les ratios de liquidit permettent dvaluer lquilibre financier de lentreprise court terme. En
dautres termes, la capacit dentreprise dhonorer ses engagements de dettes court terme.
ratio
Actif circulant
DCT
Crances + trsorerie
DCT
Trsorerie
interprtation
Ratio de liquidit gnrale.
norme
>1
DCT
1-
Les ratios dactivit ou de gestion : ces ratios indique le niveau dactivit de lentreprise partir des
rotations des stocks, des rglement clients et des remboursements des fournisseurs.
ratio
Clients x 360
-----------------CA TTC
Fournisseurs x 360
----------------------Achats TTC
interprtation
norme
Dpend du secteur et du
mtier
Dpend du secteur et du
mtier
dpend du secteur et du
mtier
------------------------------------
4
5
Dpend du secteur et du
mtier
dpend du secteur et du
mtier
Combien un Dh de CA gnre
d'EBE
dpend du secteur et du
mtier
part de VA revenant au
personnel (partage de la VA)
dpend du secteur et du
mtier
Charges financieres
----------------Valeur ajoute
dpend du secteur et du
mtier
Rsultat net
-------------CA(HT)
EBE
-----------------------Capitaux investis
dpend du secteur et du
mtier
dpend du secteur et du
mtier
EBE
-------------CA(HT)
Charges de personnel
-------------------Valeur
ajoute
Rsultat net
Mesure la rentabilit Financire
----------------------------Capitaux propres
dpend du secteur et du
mtier
4
5