ENTORNO MACROECONMICO 7

Los activos financieros y tipo de inters

La rentabilidad de un activo es la compensacin o rendimiento que su tenedor recibe.
A la relacin porcentual entre la renta neta anual de un bono y su precio, se le denomina tipo
de inters de ese bono

La creciente demanda de un activo, elevar su precio y, por tanto, reducir el inters si

la renta neta nominal permanece constante o vara menos que el precio del activo.

Riqueza y mercados de activos

En nuestro modelo, la riqueza de la economa ser la suma de los dos activos que
existen, el dinero que oferta el BCE (Ms) y los bonos emitidos por las empresas y el Gobierno
(Bs). La gestin de la riqueza (Wn) consiste en determinar la demanda de dinero (Md) y la
demanda de bonos (Bd).

Esta igualdad es importante porque indica que el mercado de dinero y el de bonos se

ajustan de manera conjunta.

Mercado de dinero
Demanda de dinero:

Las cuatro primeras variables hacen alusin a que se demanda dinero para realizar
transacciones econmicas. El dinero se utiliza como medio de cambio y existe una desigualdad
entre gastos e ingresos.
Y= renta; P= Precio; Ct= Falta de liquidez; It= Instituciones econmicas.

ENTORNO MACROECONMICO 7
La siguiente variable , hace referencia al entorno de incertidumbre, mientras que r
hace referencia a los tipos de inters.
Podemos simplificar la demanda de dinero dejando al margen factores secundarios y
considerar que depende de tres variables: la renta (Y), los precios (P) y el tipo de inters (r):
Md= d (Y, P, r)
Si sube la renta, los precios o desciende el tipo de inters sube la demanda de dinero,
es decir, Md.
Representacin grfica demanda de dinero

La recta Md nos indica cual es la demanda de

dinero para cada tipo de inters. Para un tipo
de inters alto (r1), se demandar una cantidad
de dinero equivalente a M1. Sin embargo, si
bajan los tipos de inters a r2, aumentara la
demanda de dinero a M2. Al bajar el tipo de
inters, el coste de tener dinero, desciende y
los precios de los bonos sern elevados.

Representacin grfica de la demanda de dinero y las variaciones de renta

Si la renta sube, la demanda de dinero
amentar. Resumiendo, la recta de demanda
de dinero para un nivel de renta dado, es
decreciente al topo de inters mientras que si
el tipo aumenta, la demanda desciende. Si
aumenta Md se desplaza a la derecha y si
disminuye a la izquierda. Lo mismo ocurre si
sube el precio y si baja el precio,
respectivamente.

La oferta monetaria
La oferta monetaria (Ms, compuesta por la Mo = oferta monetaria/Po = precios
constantes) es la cantidad de dinero en circulacin emitida por el Banco central y
consideramos que a travs de los prstamos o las operaciones en el mercado monetario, el
BCE puede controlar la oferta monetaria.
El control de la oferta monetaria nos permite representar grficamente a la oferta de
dinero como una recta vertical, ya que el BCE determina la oferta de dinero

ENTORNO MACROECONMICO 7
independientemente de los tipos de inters, es decir, no cambia el stock de saldos reales en
circulacin. Esto se puede apreciar en la siguiente grfica.

La recta que representa la oferta monetaria se

desplazar a la derecha cuando aumente la oferta
monetaria y a la izquierda cuando disminuya, es
decir, cuando se apliquen polticas monetarias
expansivas (como la subida de los prstamos a los
bancos comerciales que aumente la oferta
monetaria) o polticas monetarias restrictivas
(bajada de los prstamos que disminuya la oferta
monetaria.
El ajuste del mercado del dinero
Para comprender el ajuste podemos partir de un mercado de activos en el que el tipo de
inters sea m muy elevado. En efecto, si
el tipo de inters de mercado fuera r5,
puede apreciarse que la oferta de
dinero (Ms) es superior a la demanda
de dinero (Md). Para un inters tan alto
el coste de tener dinero es muy alto y
los precios de los bonos muy bajos. Al
ser la oferta mayor que la demanda, hay
un exceso de liquidez. Ante esta situacin
ajustaremos el mercado de activos, y
veremos cmo hacerlo en el prximo
recuadro.
Si el inters fuera muy bajo (r1), la
demanda de dinero sera mayor que la
o
oferta de dinero. El coste de tener dinero es muy alto y los precios de los bonos muy altos. Al
ser la demanda mayor que la oferta existe una falta de liquidez. Ante esta situacin
ajustaremos el mercado de activos, y veremos cmo hacerlo en el prximo recuadro.

ENTORNO MACROECONMICO 7
Ajuste del mercado de dinero: perturbaciones en el mercado de dinero
Alteraciones en la oferta monetaria
En la grfica se considera el supuesto del
aumento de los saldos nominales de dinero. Al
aumentar la oferta monetaria, se desplaza la
recta de saldos monetarios hacia la derecha. El
mercado de dinero, que estaba ajustado con la
oferta anterior con un tipo de inters r3,
presenta ahora una situacin de exceso de
liquidez, dado que la demanda es inferior a la
oferta.
El proceso a llevar a cabo lo veremos en el
prximo recuadro.

Alteraciones del nivel de renta

En el caso de un aumento de la renta, la demanda de
dinero se desplazar a la derecha, originando un
nuevo tipo de inters r5, dejando atrs la situacin
de equilibrio inicial en r3. Al ser la demanda superior a
la oferta de dinero, hay un exceso de demanda.
El proceso a llevar a cabo ante esta situacin lo
veremos en el siguiente recuadro

Alteraciones en los precios

En el caso de un aumento de los precios, la

demanda de dinero se desplazar a la derecha,
originando un nuevo tipo de inters r5, dejando
atrs la situacin de equilibrio inicial en r3. Al ser
la demanda superior a la oferta de dinero, hay un
exceso de demanda.
El proceso a llevar a cabo ante esta situacin lo
veremos en el siguiente recuadro.

ENTORNO MACROECONMICO 7

La poltica monetaria
La poltica monetaria consiste en controlar la oferta monetaria para conseguir
determinados objetivos de poltica econmica.
Instrumentos:
1. La alteracin de los coeficientes de liquidez de los bancos comerciales: esto hace que
se les obligue a los bancos comerciales a retener efectivo en sus cajas, no pudiendo
otorgar prstamos
2. Las facilidades de prstamos y depsitos concedidos por el BCE a los bancos
comerciales: se ofrecen prstamos a muy corto plazo a los bancos a determinado tipo
de inters, siempre que se desee inyectar liquidez
3. Las operaciones de mercado abierto: tiene como objetivo aumentar los saldos lquidos
del sistema comprando activos como letras o pagars del tesoro a cambio de dinero
4. Los consejos y recomendaciones al sistema financiero del BCE: ejercen una notable
presin sobre las instituciones financieras a la hora de rescindir los prstamos a los
particulares o denegar las peticiones de crditos, con lo que se aminoran los depsitos
a la vista y el efectivo en manos del pblico y, por tanto, la liquidez del sistema.