Simulador Valoracion2012

MODELO DE VALORACIN
CONVENCIONES
DATO DE ENTRADA
CALCULO O RESULTADO (el contenido de estas celdas no se debe alterar)
VERIFICACIONES (el contenido de estas celdas no se debe alterar)
INFORMACION GENERAL
NOMBRE DE LA EMPRESA:
FECHA VALORACIN:
PRIMER AO PROYECTADO:
CIFRAS EN:
FLUJO DE CAJA LIBRE:
EMPRESA X
Mar-12
2012
MILLONES DE PESOS
SE ASUME EN JULIO DE CADA AO
INDICE
ESTADO DE RESULTADOS
BALANCE GENERAL
SUPUESTOS DE PROYECCIN ER Y BALANCE
FLUJO DE TESORERIA
FLUJO DE CAJA LIBRE OPERACIONAL
SUPUESTOS DE TASA DE DESCUENTO Y PERPETUIDAD
RESULTADOS DE LA VALORACIN
GRAFICOS
BETAS DESAPALANCADOS DE DIVERSOS SECTORES
"ER"
"BALANCE"
"SUPUESTOS PROYECCION"
"TESORERIA"
"FCLO"
"SUPUESTOS VALORACIN"
"VALORACIN"
"GRAFICOS"
"BETAS"
ADVERTENCIA
Banca de Inversin Bancolombia, como gestora del Simulador de Valoracin, no certifica, ni
garantiza expresa o implcitamente, la exactitud de los resultados arrojados por el uso de dicho
Simulador. Igualmente Banca de Inversin Bancolombia manifiesta que la autorizacin para el
uso del presente Simulador de Valoracin no constituye una asesora de ningn tipo, ni se
entender que se ha contratado a dicha entidad para la prestacin de servicios financieros.
Modelo actualizado a Febrero 27 de 2012
ESTADO DE RESULTADOS
EMPRESA X
CIFRAS EN MILLONES DE PESOS
2007
2008
2009
2010
2011
2012p
2013p
2014p
2015p
2016p
2017p
2018p
2019p
2020p
2021p
1 Ventas Netas
100.0
100.0
100.0
100.0
100.0
108.0
116.6
126.0
136.0
146.9
158.7
171.4
185.1
199.9
215.9
2 Costo de Ventas
Utilidad Bruta
60.0
40.0
60.0
40.0
60.0
40.0
60.0
40.0
60.0
40.0
64.8
43.2
70.0
46.7
75.6
50.4
81.6
54.4
88.2
58.8
95.2
63.5
102.8
68.6
111.1
74.0
119.9
80.0
129.5
86.4
Margen Bruto
40%
40%
40%
40%
40%
40%
40%
40%
40%
40%
40%
40%
40%
40%
40%
3 Gastos de Administracin
4 Gastos de Ventas
3.0
4.0
3.0
4.0
3.0
4.0
3.0
4.0
3.0
4.0
3.2
4.3
3.3
4.7
3.5
5.0
3.6
5.4
3.8
5.9
4.0
6.3
4.2
6.9
4.4
7.4
4.7
8.0
4.9
8.6
5 Depreciaciones
6 Amortizaciones
Utilidad Operativa (EBIT)
2.0
1.0
30.0
2.0
1.0
30.0
2.0
1.0
30.0
2.0
1.0
30.0
2.0
1.0
30.0
2.1
0.9
32.7
2.2
2.2
34.3
2.4
3.4
36.1
2.5
4.5
38.4
2.6
5.4
41.1
2.8
6.1
44.3
2.9
6.6
48.0
3.0
7.1
52.1
3.1
7.6
56.6
3.3
8.1
61.5
Margen Operacional
EBITDA
0.3
33.0
0.3
33.0
0.3
33.0
0.3
33.0
0.3
33.0
0.3
35.7
0.3
38.7
0.3
41.9
0.3
45.3
0.3
49.1
0.3
53.1
0.3
57.5
0.3
62.2
0.3
67.3
0.3
72.8
Margen EBITDA
33%
33%
33%
33%
33%
33%
33%
33%
33%
33%
33%
34%
34%
34%
34%
7 Ingresos Financieros
8 Otros Ingresos no Operacionales
5.0
2.0
5.0
2.0
5.0
2.0
5.0
2.0
5.0
2.0
0.4
2.2
1.4
2.3
1.5
2.5
1.7
2.7
2.5
2.9
3.5
3.2
4.6
3.4
6.0
3.7
7.7
4.0
9.5
4.3
9 Egresos Financieros
10 Otros Egresos no Operacionales
8.0
3.0
8.0
3.0
8.0
3.0
8.0
3.0
8.0
3.0
5.9
3.2
5.6
3.5
4.8
3.8
4.4
4.1
4.4
4.4
4.3
4.8
4.2
5.1
4.2
5.6
4.2
6.0
4.2
6.5
11 Diferencia en Cambio
12 Correccin Monetaria
2.0
1.0
2.0
1.0
2.0
1.0
2.0
1.0
2.0
1.0
-1.1
-0.9
0.3
-1.4
0.0
-1.9
0.0
-2.5
0.0
-3.0
0.0
-3.6
0.0
-4.4
0.0
-5.3
0.0
-6.2
0.0
-7.3
29.0
29.0
29.0
29.0
29.0
24.1
27.9
29.6
31.7
34.7
38.3
42.3
46.8
51.8
57.3
10.0
19.0
10.0
19.0
10.0
19.0
10.0
19.0
10.0
19.0
7.9
16.1
9.2
18.7
9.8
19.8
10.5
21.3
11.4
23.2
12.6
25.6
14.0
28.3
15.4
31.4
17.1
34.7
18.9
38.4
19%
19%
19%
19%
19%
15%
16%
16%
16%
16%
16%
17%
17%
17%
18%
Utilidad antes de Impuestos

13 Impuesto de Renta
Utilidad Neta
Margen Neto
BALANCE
EMPRESA X
2007
2008
2009
2010
2011
2012p
2013p
2014p
2015p
2016p
2017p
2018p
2019p
2020p
2021p
ACTIVOS
1
ACTIVOS CORRIENTES
Disponible
5.0
5.0
5.0
5.0
5.0
5.4
5.8
6.3
6.8
7.3
7.9
8.6
9.3
10.0
10.8
2
3
Inversiones Temporales
Cuentas por Cobrar (Deudores)
2.0
2.0
2.0
2.0
2.0
2.0
2.0
2.0
2.0
2.0
22.1
2.2
23.8
2.3
27.3
2.5
42.8
2.7
61.8
2.9
84.5
3.2
112.1
3.4
143.9
3.7
180.5
4.0
222.1
4.3
4
5
Otras Cuentas por Cobrar

Inventarios
2.0
2.0
2.0
2.0
2.0
2.0
2.0
2.0
2.0
2.0
2.2
2.2
2.3
2.4
2.5
2.6
2.7
2.8
2.9
3.0
3.2
3.3
3.4
3.5
3.7
3.8
4.0
4.1
4.3
4.4
6
7
Pagos x Anticipado
Otros Activos Corrientes
Activos Corrientes
2.0
2.0
17.0
2.0
2.0
17.0
2.0
2.0
17.0
2.0
2.0
17.0
2.0
2.0
17.0
2.2
0.0
36.2
2.3
0.0
39.0
2.5
0.0
43.7
2.7
0.0
60.5
2.9
0.0
80.9
3.2
0.0
105.2
3.4
0.0
134.4
3.7
0.0
168.1
4.0
0.0
206.6
4.3
0.0
250.3
ACTIVOS LARGO PLAZO

8
9
Propiedad Planta y Equipo, PPE

Depreciacin Acumulada
25.0
3.0
25.0
3.0
25.0
3.0
25.0
3.0
25.0
3.0
28.1
5.1
31.2
7.3
34.5
9.6
37.9
12.1
41.3
14.8
44.9
17.5
48.6
20.4
52.5
23.4
56.5
26.5
60.6
29.8
10
Propiedad Planta y Equipo, Ne

Activos Diferidos e Intangibles
22.0
4.0
22.0
4.0
22.0
4.0
22.0
4.0
22.0
4.0
23.0
14.0
24.0
24.0
24.9
34.0
25.7
44.0
26.6
54.0
27.4
64.0
28.2
74.0
29.1
84.0
30.0
94.0
30.8
104.0
11
Amortizacin Acumulada
Diferidos e Intangibles, neto
0.0
4.0
0.0
4.0
0.0
4.0
0.0
4.0
0.0
4.0
0.9
13.1
3.1
20.9
6.5
27.5
11.0
33.0
16.4
37.7
22.4
41.6
29.0
45.0
36.1
47.9
43.6
50.4
51.7
52.3
12
13
Otros Activos
Valorizaciones
5.0
2.0
5.0
2.0
5.0
2.0
5.0
2.0
5.0
2.0
5.4
2.0
5.8
2.0
6.3
2.0
6.8
2.0
7.3
2.0
7.9
2.0
8.6
2.0
9.3
2.0
10.0
2.0
10.8
2.0
14
Inversiones
Activo Largo Plazo
4.0
37.0
4.0
37.0
4.0
37.0
4.0
37.0
4.0
37.0
4.0
47.5
4.0
56.7
4.0
64.7
4.0
71.6
4.0
77.6
4.0
82.9
4.0
87.8
4.0
92.3
4.0
96.3
4.0
99.9
Total Activos
54.0
54.0
54.0
54.0
54.0
83.7
95.7
108.4
132.1
158.5
188.1
222.2
260.4
302.9
350.2
2007
2008
2009
2010
2011
2012p
2013p
2014p
2015p
2016p
2017p
2018p
2019p
2020p
2021p
PASIVOS
14
PASIVOS CORRIENTES
Obligaciones Fin. de Corto Plazo
2.0
2.0
2.0
2.0
2.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
15
16
Proveedores
Impuestos y Retenciones
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
1.1
7.9
1.2
9.2
1.3
9.8
1.4
10.5
1.5
11.4
1.6
12.6
1.7
14.0
1.9
15.4
2.0
17.1
2.2
18.9
17
18
Dividendos x Pagar
Otros Acreedores
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
0.0
1.1
0.0
1.2
0.0
1.3
0.0
1.4
0.0
1.5
0.0
1.6
0.0
1.7
0.0
1.9
0.0
2.0
0.0
2.2
19
Otros Pasivos Corrientes

Pasivos Corrientes
1.0
7.0
1.0
7.0
1.0
7.0
1.0
7.0
1.0
7.0
1.1
11.2
1.2
12.7
1.3
13.5
1.4
14.6
1.5
15.8
1.6
17.4
1.7
19.1
1.9
21.0
2.0
23.1
2.2
25.4
Obligaciones Fin. de Largo Plazo

Otros Pasivos de Largo Plazo
Pasivos Largo Plazo
15.0
2.0
17.0
15.0
2.0
17.0
15.0
2.0
17.0
15.0
2.0
17.0
15.0
2.0
17.0
25.4
0.0
25.4
15.9
0.0
15.9
6.0
0.0
6.0
5.0
0.0
5.0
4.0
0.0
4.0
3.0
0.0
3.0
3.0
0.0
3.0
3.0
0.0
3.0
3.0
0.0
3.0
3.0
0.0
3.0
Total Pasivos
24.0
24.0
24.0
24.0
24.0
36.6
28.6
19.5
19.6
19.8
20.4
22.1
24.0
26.1
28.4
PASIVOS LARGO PLAZO

20
21
PATRIMONIO
22
23
Capital
Reservas
5.0
2.0
5.0
2.0
5.0
2.0
5.0
2.0
5.0
2.0
5.0
3.9
5.0
5.5
5.0
7.4
5.0
9.4
5.0
11.5
5.0
13.8
5.0
16.4
5.0
19.2
5.0
22.3
5.0
25.8
24
25
Revalorizacin del Patrimonio

Utilidades Retenidas
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
1.9
18.1
3.3
32.6
5.2
49.4
7.6
67.3
10.5
86.4
13.9
107.3
18.0
130.4
22.9
155.9
28.6
184.1
35.2
215.4
26
27
Utilidades del Ejercicio

Valorizaciones
19.0
2.0
19.0
2.0
19.0
2.0
19.0
2.0
19.0
2.0
16.1
2.0
18.7
2.0
19.8
2.0
21.3
2.0
23.2
2.0
25.6
2.0
28.3
2.0
31.4
2.0
34.7
2.0
38.4
2.0
Total Patrimonio
30.0
30.0
30.0
30.0
30.0
47.0
67.1
88.9
112.5
138.7
167.7
200.1
236.4
276.8
321.8
Pasivos y Patrimonio
54.0
54.0
54.0
54.0
54.0
83.7
95.7
108.4
132.1
158.5
188.1
222.2
260.4
302.9
350.2
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
Check
SUPUESTOS DE PROYECCION
EMPRESA X
2007
2008
2009
2010
2011
2012p
2013p
2014p
2015p
2016p
2017p
2018p
2019p
2020p
2021p
Precios al consumidor (IPC)
4.48%
5.69%
7.67%
3.17%
3.73%
3.4%
3.2%
Precios al Productor (IPP)

PIB (variacin anual)
5.55%
6.80%
1.27%
7.52%
9.00%
2.73%
4.37%
4.29%
4.00%
5.49%
3.6%
4.88%
3.4%
4.85%
3.1%
3.0%
2.8%
2.7%
2.7%
2.7%
2.7%
2.7%
3.4%
4.63%
3.4%
4.58%
3.4%
4.6%
3.4%
4.5%
3.4%
4.5%
3.4%
4.5%
3.4%
4.5%
3.4%
4.5%
Devaluacin (fin de ao)

Devaluacin (promedio anual)
-1.99%
1.63%
-10.01%
-11.86%
11.60%
-5.46%
-6.37%
-12.01%
1.50%
-2.68%
-11.51%
-5.85%
3.55%
3.62%
1.91%
-0.44%
-5.73%
-2.45%
-4.9%
-4.2%
-2.2%
-2.7%
-2.2%
-2.7%
-2.2%
-2.7%
-2.2%
-2.7%
-2.2%
-2.7%
Precio del dlar ($. fin de ao)

Precio del dlar ($. promedio anual)
2,239
2,359
2,015
2,078
2,244
1,965
1,914
1,898
1,943
1,847
1,719
1,739
1,780
1,802
1,814
1,794
1,710
1,750
1,626
1,676
1,590
1,630
1,555
1,585
1,520
1,542
1,487
1,499
1,454
1,458
Tasa de inters (DTF E.A. fin de ao)

Tasa de inters (DTF promedio anual)
6.82%
6.25%
8.53%
8.01%
10.12%
9.70%
3.50%
3.66%
4.98%
4.13%
4.61%
4.72%
5.43%
5.31%
5.30%
5.35%
4.89%
5.04%
5.0%
4.9%
4.9%
5.0%
4.9%
5.0%
4.9%
5.0%
4.9%
5.0%
4.9%
5.0%
Fed Funds Rate (fin de ao)

Euro (US$/)
Precios al consumidor (IPC) (EE.UU)
5.25%
1.32
2.60%
4.25%
1.45
4.10%
0.25%
1.40
-0.80%
0,25%
1.34
1.60%
0,25%
1.29
2.80%
0,25%
1.44
2.60%
0,25%
1.41
2.80%
0.75%
1.45
2.40%
1.00%
1.48
2.60%
1.3%
1.53
2.4%
1.8%
1.51
2.5%
1.8%
1.51
2.5%
1.8%
1.51
2.5%
1.8%
1.51
2.5%
1.8%
1.51
2.5%
Control
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
SUPUESTOS MACROECONMICOS
Fuente: Investigaciones Econmicas y Estratgicas Grupo Bancolombia

Actualizado Septiembre de 2011
SUPUESTOS ESTADO DE RESULTADOS

1 Ventas netas
Incremento Ventas Netas
100
100
0%
100
0%
100
0%
100
0%
108
8%
117
8%
126
8%
136
8%
147
8%
159
8%
171
8%
185
8%
200
8%
216
8%
2 Costo de Ventas
Costo de Ventas/Ventas Netas
3 Gastos de Administracin
60
60%
3
60
60%
3
60
60%
3
60
60%
3
60
60%
3
65
60%
3
70
60%
3
76
60%
3
82
60%
4
88
60%
4
95
60%
4
103
60%
4
111
60%
4
120
60%
5
130
60%
5
Gastos Generales y de Administracin

Incremento Gastos de Administracin
3
0%
3
0%
3
0%
3
0%
3
5%
3
5%
3
5%
4
5%
4
5%
4
5%
4
5%
4
5%
5
5%
5
5%
Canon Leasing Operativo

4 Gastos de Ventas
Gastos de Ventas/Ventas Netas
0
4
4%
0
4
4%
0
4
4%
0
4
4%
0
4
4%
0
4
4%
0
5
4%
0
5
4%
0
5
4%
0
6
4%
0
6
4%
0
7
4%
0
7
4%
0
8
4%
0
9
4%
5 Depreciaciones
Depreciaciones Activos Histricos
2
2
2
2
2
2
2
2
3
2
3
2
3
2
3
2
3
2
3
2
0
1
0
0
2
0
0
3
0
0
4
0
1
5
0
1
6
0
1
7
0
1
7
0
1
8
0
1
8
0
Depreciaciones Activos Nuevos

6 Amortizaciones
Amortizaciones Activos Diferidos e Intangibles Histricos
Amortizaciones Activos Diferidos e Intangibles Nuevos
7 Ingresos Financieros
Disponible e Inversiones Temporales
Rendimiento Promedio Anual
8 Otros Ingresos no Operacionales
Otros Ingresos no Operacionales/Ventas Netas
1
0
2
1
3
1
4
2
5
2
6
3
6
5
7
6
7
8
8
10
30
5%
2
34
5%
3
50
5%
3
69
5%
3
92
5%
3
121
5%
3
153
5%
4
190
5%
4
233
5%
4
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
27
5%
2
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2007
2008
2009
2010
2011
2012p
2013p
2014p
2015p
2016p
2017p
2018p
2019p
2020p
2021p
7.0
3.0
8.4%
8.0%
4.0
3.0
8.4%
8.0%
0.0
4.0
8.4%
8.0%
0.0
0.0
8.4%
8.0%
0.0
0.0
8.4%
8.0%
0.0
0.0
8.4%
8.0%
0.0
0.0
8.4%
8.0%
0.0
0.0
8.4%
8.0%
0.0
0.0
8.4%
8.0%
0.0
0.0
8.4%
8.0%
5.0%
3.0%
5.0%
3.0%
5.0%
3.0%
5.0%
3.0%
5.0%
3.0%
5.0%
3.0%
5.0%
3.0%
5.0%
3.0%
5.0%
3.0%
5.0%
3.0%
0.7
0.5
0.2
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
1
1
1
1
0
1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Amortizacion en MM Pesos
Tasa de interes promedio anual en USD (E.A)
Tasa de Inters (N.A.S.V)
1
6.1%
6.0%
1
6.1%
6.0%
1
6.1%
6.0%
0
6.1%
6.0%
0
6.1%
6.0%
0
6.1%
6.0%
0
6.1%
6.0%
0
6.1%
6.0%
0
6.1%
6.0%
0
6.1%
6.0%
Tasa de referencia LIBOR (N.A.S.V)

Spread (N.A.S.V)
3.0%
3.0%
3.0%
3.0%
3.0%
3.0%
3.0%
3.0%
3.0%
3.0%
3.0%
3.0%
3.0%
3.0%
3.0%
3.0%
3.0%
3.0%
3.0%
3.0%
0
-1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
10
9
1
0
7
2
0
6
1
0
5
1
0
4
1
0
3
1
0
3
0
0
3
0
0
3
0
0
3
0
Tasa de interes promedio anual

Tasa de referencia (E.A)
8.2%
5.0%
8.2%
5.0%
8.2%
5.0%
8.2%
5.0%
8.2%
5.0%
8.2%
5.0%
8.2%
5.0%
8.2%
5.0%
8.2%
5.0%
8.2%
5.0%
Spread (E.A)
Intereses Pagados en MM Pesos
Deuda Nueva Largo Plazo en USD
3.0%
0
3.0%
1
3.0%
1
3.0%
0
3.0%
0
3.0%
0
3.0%
0
3.0%
0
3.0%
0
3.0%
0
5
9
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
7
4
1
4
2
2
0
0
2
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Amortizacion en MM Pesos
Tasa de interes promedio anual en USD
2
6.1%
4
6.1%
4
6.1%
0
6.1%
0
6.1%
0
6.1%
0
6.1%
0
6.1%
0
6.1%
0
6.1%

Spread (E.A)
3.0%
3.0%
0
3.0%
3.0%
0
3.0%
3.0%
0
3.0%
3.0%
0
3.0%
3.0%
0
3.0%
3.0%
0
3.0%
3.0%
0
3.0%
3.0%
0
3.0%
3.0%
0
3.0%
3.0%
0
0
9.2%
5.0%
0
9.2%
5.0%
0
9.2%
5.0%
0
9.2%
5.0%
0
9.2%
5.0%
0
9.2%
5.0%
0
9.2%
5.0%
0
9.2%
5.0%
0
9.2%
5.0%
0
9.2%
5.0%
4.0%
0
4.0%
0
4.0%
0
4.0%
0
4.0%
0
4.0%
0
4.0%
0
4.0%
0
4.0%
0
4.0%
0
9 Egresos Financieros
A. DEUDA ACTUAL LARGO PLAZO (Incluye Leasing Financiero)

Deuda Actual Largo Plazo en Pesos
15.0
Saldo en MM Pesos
Amortizacin en MM Pesos
Tasa de interes promedio anual (E.A)
Tasa de Inters (T.A)
10.0
Tasa de referencia DTF (N.A.T.A)

Spread (N.A.T.A)
Deuda Actual Largo Plazo en USD
Saldo en MM Pesos
Saldo en Miles USD
Amortizacin en Miles USD

Diferencia en Cambio en MM Pesos
B. DEUDA NUEVA LARGO PLAZO (Incluye Leasing Financiero)
Deuda Nueva Largo Plazo en Pesos
Desembolsos en MM Pesos
Saldo en MM Pesos
Amortizacin en MM Pesos
Desembolsos en Miles USD

Desembolsos en MM Pesos
Saldo en MM Pesos
Saldo en Miles USD
Amortizacin en Miles USD
Diferencia en Cambio en MM Pesos

C. CREDITO DE TESORERA
Tasa de interes promedio anual
Spread (E.A)
D. LEASING
Intereses Leasing Financiero Actual
Intereses Leasing Financiero Nuevo
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
10 Otros Egresos no Operacionales

Otros Egresos no Operacionales/Ventas Netas
11 Diferencia en Cambio
3
3%
2
3
3%
2
3
3%
2
3
3%
2
3
3%
2
3
3%
-1
3
3%
0
4
3%
0
4
3%
0
4
3%
0
5
3%
0
5
3%
0
6
3%
0
6
3%
0
6
3%
0
12 Correccin Monetaria
AXI Activos
-1
0
-1
0
-2
0
-2
0
-3
0
-4
0
-4
0
-5
0
-6
0
-7
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
0
1
0
2
0
3
0
3
0
4
0
4
0
5
0
6
0
7
AXI
AXI
AXI
AXI
PPE Histrico
PPE Nuevo
Depreciacin Acumulada PPE histrica
Depreciacin Acumulada Inversiones Nuevas
AXI Inventario
AXI Patrimonio
13 Impuesto de Renta
Tarifa Impuesto de Renta
Renta Lquida
Utilidad antes de Impuestos
Deducciones, otros ajustes
Renta Presuntiva
Patrimonio Ajustado por Valorizaciones Ao Anterior
% Aplicado a Patrimonio Ajustado
2007
2008
2009
2010
2011
2012p
2013p
2014p
2015p
2016p
2017p
2018p
2019p
2020p
2021p
10
10
10
10
10
33.0%
8
33.0%
24
24
9
33.0%
28
28
10
33.0%
30
30
10
33.0%
32
32
11
33.0%
35
35
13
33.0%
38
38
14
33.0%
42
42
15
33.0%
47
47
17
33.0%
52
52
19
33.0%
57
57
0
2
28
6.0%
0
1
45
3.0%
0
2
65
3.0%
0
3
87
3.0%
0
3
111
3.0%
0
4
137
3.0%
0
5
166
3.0%
0
6
198
3.0%
0
7
234
3.0%
0
8
275
3.0%
2007
2008
2009
2010
2011
2012p
2013p
2014p
2015p
2016p
2017p
2018p
2019p
2020p
2021p
SUPUESTOS BALANCE GENERAL

ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES
1
Disponible
Das de Ventas Netas
5
18
5
18
5
18
5
18
5
18
5
18
6
18
6
18
7
18
7
18
8
18
9
18
9
18
10
18
11
18
3
4

Das de Ventas Netas
2
7
2
2
7
2
2
7
2
2
7
2
2
7
2
2
7
2
2
7
2
3
7
3
3
7
3
3
7
3
3
7
3
3
7
3
4
7
4
4
7
4
4
7
4
Das de Ventas Netas

Inventarios
7
2
7
2
7
2
7
2
7
2
7
2
7
2
7
3
7
3
7
3
7
3
7
4
7
4
7
4
7
4
12
12
12
12
12
Das de Costo de Ventas

AXI
Pagos x Anticipado
12
0
2
12
0
2
12
0
3
12
0
3
12
0
3
12
0
3
12
0
3
12
0
4
12
0
4
12
0
4
Das de Ventas Netas

7
2
7
2
7
2
7
2
7
2
7
0
7
0
7
0
7
0
7
0
7
0
7
0
7
0
7
0
7
0
25
25
25
25
25
28
31
35
38
41
45
49
52
56
61
25
25
25
25
25
25
25
25
25
25
25
25
25
25
25
10
13
16
20
24
27
31
36
0
3
0
3
0
3
0
3
0
3
0
4
0
4
0
4
0
4
0
4
10
1%
1
10
1%
1
10
1%
1
10
1%
1
10
1%
2
10
1%
2
10
1%
2
10
1%
2
10
1%
2
10
1%
50%
2
50%
2
50%
2
50%
2
50%
2
50%
2
50%
2
50%
2
50%
2
50%
2
ACTIVOS LARGO PLAZO

1. Propiedad Planta y Equipo, PPE Histrico
AXI PPE Histrico
2. Propiedad Planta y Equipo, PPE Nuevo
AXI PPE Nuevo

Inversiones Nuevas (depreciables y no depreciables)
a. Inversiones Nuevas Depreciables
Opcin 1: Inversiones en Millones de Pesos
Opcin 2: Inversiones como % de ventas
1
Opcin 2: Inversiones como % de ventas
Opcin 3: Inversiones como % depreciacin

b. Inversiones Nuevas no Depreciables
9
10
12
15
18
20
23
27
30
A.1 Depreciacin Acumulada PPE Histrica
11
13
15
17
19
21
23
0
2
0
2
0
2
0
2
0
2
0
2
0
2
0
2
0
2
0
2
8%
12%
8%
12%
8%
12%
8%
12%
8%
12%
8%
20%
ok
8%
28%
ok
8%
36%
ok
8%
44%
ok
8%
52%
ok
8%
60%
ok
8%
68%
ok
8%
76%
ok
8%
84%
ok
8%
92%
ok
0
0
0
0
0
0
1
0
0
1
0
0
2
0
1
3
0
1
3
0
1
4
0
1
6
0
1
7
0
1
AXI Depreciacin Acumulada PPE Histrica

Depreciacin del perodo
% Depreciacin del Perodo/Saldo 2011
% Depreciacin Acumulada
Check
A.2 Depreciacin Acumulada Inversiones Nuevas
AXI Depreciacin Acumulada Inversiones Nuevas
Depreciacin del Perodo
Inversin Nueva Depreciable
10
Inversin Nueva Depreciable a 20 aos

0
0
0
0
0
0
1
0
0
1
0
0
1
0
0
1
0
0
1
1
0
1
1
0
1
1
0
1
1
0

Check
0
ok
0
ok
0
ok
0
ok
0
ok
0
ok
0
ok
0
ok
0
ok
0
ok
Activos Diferidos e Intangibles
14
24
34
44
54
64
74
84
94
104
A.1 Activos Diferidos e Intangibles Histrico

AXI Activos Diferidos e Intangibles Histrico
4
0
4
0
4
0
4
0
4
0
4
0
4
0
4
0
4
0
4
0
10
0
20
0
30
0
40
0
A.2 Activos Diferidos e Intangibles Nuevo

AXI Activos Diferidos e Intangibles Nuevo
50
0
60
0
70
0
80
0
90
0
100
0
10
10
1%
50%
10
10
1%
50%
10
10
1%
50%
10
10
1%
50%
10
10
1%
50%
10
10
1%
50%
10
10
1%
50%
10
10
1%
50%
10
10
1%
50%
10
10
1%
50%
11
16
22
29
36
44
52
Opcin 1: Gastos y Cargos Diferidos Nuevos en Millones de Pesos
Activos Diferidos e Intangibles Nuevo

Opcin 1: Gastos y Cargos Diferidos Nuevos en Millones de Pesos
Opcin 2: Gastos y Cargos Diferidos como % de ventas
Opcin 3: Gastos y Cargos Diferidos como % depreciacin
A.1 Amortizacin Acumulada Histrica

AXI Amortizacin Acumulada PPE Histrica
Amortizacin del perodo
% Amortizacin del Perodo/Saldo
% Amortizacin Acumulada
Check
2007
2008
2009
2010
2011
2012p
2013p
2014p
2015p
2016p
2017p
2018p
2019p
2020p
2021p
0
0
0
1
0
0
1
0
0
1
0
0
2
0
0
2
0
0
2
0
0
3
0
0
3
0
0
3
0
0
25%
0%
25%
0%
25%
0%
25%
0%
25%
0%
8%
8%
ok
8%
16%
ok
8%
24%
ok
8%
32%
ok
8%
40%
ok
8%
48%
ok
8%
56%
ok
8%
64%
ok
8%
72%
ok
8%
80%
ok
1
0
2
0
6
0
10
0
15
0
21
0
27
0
34
0
41
0
49
0
A.2 Amortizacin Acumulada Gastos y Cargos Diferidos Nuevas

AXI Amortizacin Acumulada Inversiones Nuevas
Amortizacin del Perodo
Gasto o Cargo Diferido Nuevo Amortizable = Activos Diferidos e Intangibles Nuevo
10
10
10
10
10
10
10
10
10
10
Gasto o Cargo Diferido Nuevo Amortizable a 20 aos

4
3
4
3
4
3
4
3
4
3
4
3
4
3
4
3
4
3
4
3

Check
2
1
ok
2
1
ok
2
1
ok
2
1
ok
2
1
ok
2
1
ok
2
1
ok
2
1
ok
2
1
ok
2
1
ok
11
Otros Activos
12
% Ventas Netas
Valorizaciones
Incremento Valorizaciones
13
Inversiones
Incremento Inversiones
10
11
5%
2
5%
2
5%
2
5%
2
5%
2
5%
2
0
5%
2
0
5%
2
0
5%
2
0
5%
2
0
5%
2
0
5%
2
0
5%
2
0
5%
2
0
5%
2
0
4
0
4
0
4
0
4
0
4
0
4
0
4
0
4
0
4
0
4
0
PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES
15
Proveedores
2007
2008
2009
2010
2011
2012p
2013p
2014p
2015p
2016p
2017p
2018p
2019p
2020p
2021p

6
1
6
1
6
1
6
1
6
1
6
8
6
9
6
10
6
10
6
11
6
13
6
14
6
15
6
17
6
19
Dividendos x Pagar
Dividendos Pagados
Otros Acreedores
18
0
1
1
0
0
1
0
0
1
0
0
1
0
0
1
0
0
2
0
0
2
0
0
2
0
0
2
0
0
2
19

6
1
6
1
6
1
6
1
6
1
6
1
6
1
6
1
6
1
6
1
6
2
6
2
6
2
6
2
6
2
15
2
15
2
15
2
15
2
15
2
25
0
16
0
6
0
5
0
4
0
3
0
3
0
3
0
3
0
3
0
0
4
0
6
0
7
0
9
0
11
0
14
0
16
0
19
0
22
0
26
2
10%
2
2
10%
3
2
10%
5
2
10%
8
2
10%
11
2
10%
14
3
10%
18
3
10%
23
3
10%
29
3
10%
35
16
17
PASIVOS LARGO PLAZO

20
21
22

PATRIMONIO
Capital
23
Capitalizaciones
Reservas
24
Incremento de reserva
% de Utilidad Neta Ao Anterior
25
Utilidades Retenidas
Dividendos pagados
18
0
33
0
49
0
67
0
86
0
107
0
130
0
156
0
184
0
215
0
26
Utilidades del Ejercicio
19
19
19
19
19
16
19
20
21
23
26
28
31
35
38
TESORERIA
EMPRESA X
2012p
2013p
2014p
2015p
2016p
2017p
2018p
2019p
2020p
2021p
UTILIDAD NETA
16.1
18.7
19.8
21.3
23.2
25.6
28.3
31.4
34.7
38.4
VARIACIN DE ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES
-0.9
1.1
1.2
1.3
1.4
1.5
1.7
1.8
1.9
2.1
1
3
Disponible
0.4
0.2
0.4
0.2
0.5
0.2
0.5
0.2
0.5
0.2
0.6
0.2
0.6
0.3
0.7
0.3
0.7
0.3
0.8
0.3
0.2
0.2
0.2
0.2
0.2
0.2
0.3
0.3
0.3
0.3
5
6
Inventarios
Pagos x Anticipado
0.2
0.2
0.2
0.2
0.2
0.2
0.2
0.2
0.2
0.2
0.2
0.2
0.3
0.3
0.3
0.3
0.3
0.3
0.3
0.3

ACTIVOS LARGO PLAZO
Diferidos e Intangibles
Otros Activos
Inversiones
-2.0
10.5
3.1
-2.1
10.0
-0.9
0.4
0.0
0.0
9.2
3.2
-2.2
10.0
-2.2
0.4
0.0
0.0
8.0
3.3
-2.4
10.0
-3.4
0.5
0.0
0.0
6.9
3.4
-2.5
10.0
-4.5
0.5
0.0
0.0
6.0
3.5
-2.6
10.0
-5.4
0.5
0.0
0.0
5.3
3.6
-2.8
10.0
-6.1
0.6
0.0
0.0
4.9
3.7
-2.9
10.0
-6.6
0.6
0.0
0.0
4.5
3.9
-3.0
10.0
-7.1
0.7
0.0
0.0
4.0
4.0
-3.1
10.0
-7.6
0.7
0.0
0.0
3.6
4.2
-3.3
10.0
-8.1
0.8
0.0
VARIACIN DE PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES
Obligaciones Fin. de Corto Plazo
Proveedores
Dividendos x Pagar
Otros Acreedores
PASIVOS LARGO PLAZO
4.2
-2.0
0.1
6.9
-1.0
0.1
0.1
8.4
10.4
-2.0
1.5
0.0
0.1
1.3
0.0
0.1
0.1
-9.6
-9.6
0.0
0.8
0.0
0.1
0.6
0.0
0.1
0.1
-9.9
-9.9
0.0
1.0
0.0
0.1
0.7
0.0
0.1
0.1
-1.0
-1.0
0.0
1.3
0.0
0.1
1.0
0.0
0.1
0.1
-1.0
-1.0
0.0
1.5
0.0
0.1
1.2
0.0
0.1
0.1
-1.0
-1.0
0.0
1.7
0.0
0.1
1.3
0.0
0.1
0.1
0.0
0.0
0.0
1.9
0.0
0.1
1.5
0.0
0.1
0.1
0.0
0.0
0.0
2.1
0.0
0.1
1.6
0.0
0.1
0.1
0.0
0.0
0.0
2.3
0.0
0.2
1.8
0.0
0.2
0.2
0.0
0.0
0.0
PATRIMONIO
Capital
Dividendos
0.9
0.0
0.9
0.0
1.4
0.0
1.4
0.0
1.9
0.0
1.9
0.0
2.4
0.0
2.4
0.0
2.9
0.0
2.9
0.0
3.4
0.0
3.4
0.0
4.1
0.0
4.1
0.0
4.9
0.0
4.9
0.0
5.7
0.0
5.7
0.0
6.6
0.0
6.6
0.0
7
8
9
10
11
12
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
25
Caja del perodo
20.1
1.7
3.5
15.5
19.0
22.7
27.6
31.9
36.5
41.6
Caja Inicial
Crdito de Tesorera
2.0
0.0
22.1
0.0
23.8
0.0
27.3
0.0
42.8
0.0
61.8
0.0
84.5
0.0
112.1
0.0
143.9
0.0
180.5
0.0
Caja Final
22.1
23.8
27.3
42.8
61.8
84.5
112.1
143.9
180.5
222.1
FLUJO DE CAJA LIBRE OPERATIVO

EMPRESA X
CIFRAS EN MILLONES DE PESOSA JUNIO DE CADA AO
2011
2012p
2013p
2014p
2015p
2016p
2017p
2018p
2019p
2020p
2021p
30.0
32.7
9.9
22.8
34.3
10.8
23.5
36.1
11.3
24.8
38.4
11.9
26.4
41.1
12.7
28.4
44.3
13.6
30.7
48.0
14.6
33.4
52.1
15.8
36.3
56.6
17.2
39.4
61.5
18.7
42.8
(+) Depreciaciones y Amortizaciones

(=) FLUJO DE CAJA BRUTO
3.0
25.8
4.4
27.9
5.8
30.6
7.0
33.4
8.0
36.4
8.8
39.6
9.4
42.9
10.1
46.4
10.7
50.1
11.3
54.2
(-) Inversin Capital de Trabajo

Aumento Activos Corrientes
Disponible
Inventarios
Pagos x Anticipado
Disminucin Pasivos Corrientes
Proveedores
Otros Acreedores
-6.0
1.1
0.4
0.2
0.2
0.2
0.2
-7.1
-0.1
-6.9
-0.1
-0.3
1.1
0.4
0.2
0.2
0.2
0.2
-1.4
-0.1
-1.3
-0.1
0.5
1.2
0.5
0.2
0.2
0.2
0.2
-0.8
-0.1
-0.6
-0.1
0.4
1.3
0.5
0.2
0.2
0.2
0.2
-0.9
-0.1
-0.7
-0.1
0.2
1.4
0.5
0.2
0.2
0.2
0.2
-1.2
-0.1
-1.0
-0.1
0.1
1.5
0.6
0.2
0.2
0.2
0.2
-1.4
-0.1
-1.2
-0.1
0.1
1.7
0.6
0.3
0.3
0.3
0.3
-1.6
-0.1
-1.3
-0.1
0.0
1.8
0.7
0.3
0.3
0.3
0.3
-1.8
-0.1
-1.5
-0.1
0.0
1.9
0.7
0.3
0.3
0.3
0.3
-1.9
-0.1
-1.6
-0.1
0.0
2.1
0.8
0.3
0.3
0.3
0.3
-2.1
-0.2
-1.8
-0.2
(-) Inversin PPE

(-) Inversin Otros Activos
3.1
0.4
3.2
0.4
3.3
0.5
3.4
0.5
3.5
0.5
3.6
0.6
3.7
0.6
3.9
0.7
4.0
0.7
4.2
0.8
(=) FLUJO DE CAJA LIBRE OPERATIVO (FCLO)
28.3
24.6
26.4
29.1
32.2
35.3
38.5
41.8
45.4
49.2
Crecimiento FCLO real

Check crecimiento FCLO
-13.3%
ok
7.3%
ok
10.5%
alto
10.3%
alto
9.7%
alto
9.0%
alto
8.7%
alto
8.6%
alto
8.5%
alto
Crecimiento FCLO mximo terico

Retorno de Capital Invertido Nuevo
7.9%
-81.5%
9.6%
81.0%
9.3%
68.2%
9.0%
70.2%
8.7%
74.1%
8.4%
77.2%
8.1%
79.0%
8.1%
82.3%
8.1%
85.6%
2.1
2.7
2.9
3.0
3.1
3.3
3.5
3.8
4.0
3.3
12%
4.2
14%
4.3
13%
4.3
12%
4.3
11%
4.4
10%
4.6
10%
4.7
9%
4.9
9%
(+) Utilidad Operativa

(-) Impuestos Operativos
(=) NOPLAT
1
3
4
5
6
15
16
18
INDICADORES
NOPLAT ajustado = Flujo de Caja Bruto

Capital Invertido
Tasa de Inversin ( Capital Invertido/NOPLAT ajustado)
-2.5
-10%
ROIC (Retorno del Capital Invertido)

NOPLAT
Capital Invertido
Capital de Trabajo Operativo
Propiedad, Planta y Equipo Neto
Otros Activos
0
41
11
25
5
56%
52%
50%
48%
48%
47%
47%
48%
48%
48%
23
45
12
28
5
24
50
13
31
6
25
55
14
35
6
26
60
15
38
7
28
65
16
41
7
31
70
18
45
8
33
76
19
49
9
36
82
20
52
9
39
89
22
56
10
43
95
24
61
11
SUPUESTOS DE VALORACIN
EMPRESA X
2012p
2013p
2014p
2015p
2016p
2017p
2018p
2019p
2020p
2021p
(+) Yield Bonos EE.UU. a 10 aos

(+) Spread Bonos Repblica Colombia
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
(=) Tasa Libre de Riesgo (en USD)
4.0%
4.0%
4.0%
4.0%
4.0%
4.0%
4.0%
4.0%
4.0%
4.0%
0.75
0.54
0.74
0.54
0.63
0.54
0.57
0.54
0.56
0.54
0.56
0.54
0.55
0.54
0.55
0.54
0.55
0.54
0.55
0.54
57%
33%
6.2%
54%
33%
6.2%
24%
33%
6.2%
7%
33%
6.2%
4%
33%
6.2%
3%
33%
6.2%
2%
33%
6.2%
1%
33%
6.2%
1%
33%
6.2%
1%
33%
6.2%
(=) Prima Inversin EMPRESA X
4.7%
4.7%
4.7%
4.7%
4.7%
4.7%
4.7%
4.7%
4.7%
4.7%
(+) Prima Riesgo Compaa
1.2%
1.2%
1.2%
1.2%
1.2%
1.2%
1.2%
1.2%
1.2%
1.2%
(=) Costo de Patrimonio (Nominal en USD)

(+) Devaluacin (Diferencial Inflacin COP/USA)
9.9%
0.7%
9.9%
0.4%
9.9%
0.7%
9.9%
0.3%
9.9%
0.4%
9.9%
0.2%
9.9%
0.2%
9.9%
0.2%
9.9%
0.2%
9.9%
0.2%
10.7%
7.1%
10.4%
6.9%
10.6%
7.3%
10.3%
7.1%
10.3%
7.3%
10.1%
7.2%
10.1%
7.2%
10.1%
7.2%
10.1%
7.2%
10.1%
7.2%
Costo de Mercado Deuda en Pesos (E.A.)

Tasa de referencia (EA)
6.8%
4.7%
7.4%
5.3%
7.5%
5.4%
7.1%
5.0%
7.0%
4.9%
7.0%
5.0%
7.0%
5.0%
7.0%
5.0%
7.0%
5.0%
7.0%
5.0%
Spread (EA)
Beneficio Tributario
2.0%
33.0%
2.0%
33.0%
2.0%
33.0%
2.0%
33.0%
2.0%
33.0%
2.0%
33.0%
2.0%
33.0%
2.0%
33.0%
2.0%
33.0%
2.0%
33.0%
Costo Promedio Deuda en Pesos, con Beneficio Tributario (E.A.)
4.6%
5.0%
5.0%
4.8%
4.7%
4.7%
4.7%
4.7%
4.7%
4.7%
Costo de Mercado Deuda en USD
6.9%
7.1%
7.3%
7.4%
7.4%
7.4%
7.4%
7.4%
7.4%
7.4%
4.9%
2.0%
5.1%
2.0%
5.3%
2.0%
5.4%
2.0%
5.4%
2.0%
5.4%
2.0%
5.4%
2.0%
5.4%
2.0%
5.4%
2.0%
5.4%
2.0%
Beneficio Tributario
Costo Promedio Deuda en USD, en Pesos, con Beneficio Tributario (E.A.)
33.0%
4.6%
33.0%
4.7%
33.0%
4.9%
33.0%
4.9%
33.0%
4.9%
33.0%
4.9%
33.0%
4.9%
33.0%
4.9%
33.0%
4.9%
33.0%
4.9%
3. ESTRUCTURA DE CAPITAL
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
Patrimonio
Deuda en Pesos
70.0%
20.0%
70.0%
20.0%
70.0%
20.0%
70.0%
20.0%
70.0%
20.0%
70.0%
20.0%
70.0%
20.0%
70.0%
20.0%
70.0%
20.0%
70.0%
20.0%
Deuda en USD
10.0%
10.0%
10.0%
10.0%
10.0%
10.0%
10.0%
10.0%
10.0%
10.0%
COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL-WACC (Nominal en Pesos)
8.9%
8.7%
8.9%
8.6%
8.7%
8.5%
8.5%
8.5%
8.5%
8.5%
1. COSTO DE PATRIMONIO
(+) Beta Apalancado EMPRESA X

Beta Desapalancado Sector
Deuda Financiera/Patrimonio
Tasa Impositiva
(X) Prima Mercado Accionario USA
(Promedio Mercado)
(=) Costo de Patrimonio (Nominal en Pesos)

(=) Costo de Patrimonio (Real en Pesos)
2. COSTO DEUDA
Tasa de Referencia (NASV)

Spread (NASV)
2012p
2013p
2014p
2015p
2016p
2017p
2018p
2019p
2020p
2021p
4. PRIMA RIESGO COMPAA

Factor
Puntaje
Menor
0-4 Riesgo >>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>> Mayor Riesgo
Tamao de la compaa
Acceso a capital patrimonial
1
1
0
Multinacional
Transa en Bolsa
1
Muy grande
Grupo Ec.
2
Grande
S.A.
3
Mediana
Limitada
4
Pequea
Unipersonal
Acceso a capital financiero

Participacin de mercado
0
1
Muy fcil
Monopolio
Fcil
Oligopolio
Dificil
Lider
Muy Dificil
Medio
Imposible
Pequeo
Nivel de la gerencia
Dependencia de empleados claves
0
2
Muy preparado
Atomizacin
Experiencial
nico gerente
Capacidad de acceso a publicidad y mercadeo

Flexibilidad lneas de produccin
0
2
Disponibilidad ilimitada
Muy flexible
No disponibilidad
Rigidez absoluta
Produccin propia
Concentracin proveedores
Concentracin de clientes
0
2
2
100%
Atomizacin
Atomizacin
0%
Unico proveedor
Unico cliente
Posibilidad de economas de escala

Capacidad de distribucin
1
2
Alta
Cobertura ilimitada
Nula
Dificil cobertura
Manejo de informacin integrada

Sistema de auditora
0
0
SI Integrado
Permanente
Informacin manual
Inexistente
Sistemas de Calidad
Riesgo geogrfico
0
4
Certificado
Zona de alta seguridad
No existente
Zona de baja seguridad
Sistema de manejo ambiental

Prima mxima
0
4.80%
Certificado
No existente
Total prima compaa
1.2%
5. SUPUESTOS VALOR DE PERPETUIDAD

Crecimiento Real a Perpetuidad
Crecimiento Nominal a Perpetuidad
0.0%
2.7%
VALORACIN
EMPRESA X
Fecha Valoracin:
31 de Marzo 2012

VALORACIN POR FCLO
2012p
Flujo de Caja Libre Operativo

Valor Perpetuidad
2013p
28
Costo de Capital
Factor de Descuento
Valor Presente Flujo de Caja Libre Anual
9%
9%
9%
9%
9%
9%
1.55
23
1.68
23
1.82
23
1.98
23
2.15
23
2012p
19.7
18.2
49
871
1.43
23
21
Mltiplo Valor Compaa/EBITDA
45
9%
628
6.0
19.8
42
2021p
1.31
22
(-) Otros Pasivos
13.4
38
2020p
9%
11
649
6.5
21.6
35
2019p
1.21
22
(+) Otros Activos

(=) Valor Compaa
20.9
32
2018p
9%
636
2
Mltiplo Valor Compaa/Ventas

Mltiplo Valor Compaa/EBIT
29
2017p
1.11
22
(+) Valor de la Operacin

(+) Inversiones Temporales
Mltiplo Patrimonio en Libros
26
2016p
9%
231
405
MULTIPLOS DE VALORACIN
25
2015p
1.02
28
Valor Presente Flujo de Caja Libre

Valor Presente Perpetuidad
(=) Valor Patrimonio por FCLO
2014p
9.0%
180.0
8.0%
160.0
7.0%
140.0
6.0%
Crecimiento
Millones de Pesos
VENTAS NETAS
200.0
120.0
5.0%
100.0
4.0%
80.0
3.0%
60.0
2.0%
40.0
1.0%
20.0
2007 2008 2009 2010 2011 2012p 2013p 2014p 2015p 2016p 2017p 2018p 2019p 2020p 2021p
0.0%
EBITDA
100
20%
90
10%
80
0%
70
-10%
60
-20%
50
-30%
40
-40%
30
-50%
20
-60%
10
0
2007
2008
2009
2010
2011 2012p 2013p 2014p 2015p 2016p 2017p 2018p 2019p 2020p 2021p
-70%
Crecimiento
Millones de Pesos
0.0
MARGEN
45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
2007
2008
2009
2010
2011
2012p 2013p
2015p
Margen Operac ional
2016p
2017p
2018p
2019p
2020p
2021p
Margen EB ITDA
FLUJO DE CAJA LIBRE OPERACIONAL

200
15%
180
10%
160
140
5%
120
100
0%
80
-5%
60
40
-10%
20
0
2012p
2013p
2014p
2015p
2016p
2017p
2018p
2019p
2020p
2021p
-15%
Crecimiento
Millones de Pesos
Margen B ruto
2014p
BETAS POR SECTOR PARA MERCADOS EMERGENTES

FUENTE: DAMODARAN ON LINE - http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/
Febrero de 2012
Sector
Beta Desapalancado
1 (Promedio Mercado)
0.54
2 Advertising
3 Aerospace/Defense
0.51
0.56
4 Air Transport
5 Apparel
0.37
0.25
6 Auto & Truck
0.69
7 Auto Parts
8 Bank
0.73
0.36
9 Banks (Regional)
10 Beverage
0.16
0.47
11 Beverage (Alcoholic)
0.54
12 Biotechnology
13 Broadcasting
0.75
0.73
14
15
16
17
18
Brokerage & Investment Banking

Building Materials
Business & Consumer Services
Cable TV
Chemical (Basic)
0.51
0.47
0.46
0.87
0.54
19
20
21
22
23
24
25
26
Chemical (Diversified)
Chemical (Specialty)
Coal & Related Energy
Computer Services
Computer Software
Computers/Peripherals
Construction
Diversified
0.74
0.66
0.71
0.75
0.84
0.57
0.51
0.48
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
Educational Services
Electrical Equipment
Electronics
Electronics (Consumer & Office)
Engineering
Entertainment
Environmental & Waste Services
Farming/Agriculture
Financial Svcs.
Financial Svcs. (Non-bank & Insu
Food Processing
Food Wholesalers
Furn/Home Furnishings
Healthcare Services
Heathcare Information and Techn
Heathcare Products & Services
Heathcare Services
Heavy Construction
Homebuilding
Hotel/Gaming
Household Products
Information Services
Insurance (General)
0.48
0.61
0.55
0.58
0.42
0.79
0.73
0.48
0.31
0.44
0.47
0.43
0.59
0.50
0.83
0.65
0.27
0.64
0.48
0.51
0.62
0.86
0.30
Sector
Beta Desapalancado
50 Insurance (Life)
51 Insurance (Prop/Cas.)
0.36
0.43
52 Intenet software and services

53 Investment Co.
0.66
0.35
54 Machinery
0.60
55 Metals & Mining

56 Office Equipment & Services
0.74
0.53
57 Oil/Gas (Integrated)
58 Oil/Gas (Production and Explorati
0.71
0.86
59 Oil/Gas Distribution
0.48
60 Oilfield Svcs/Equip.
61 Packaging & Container
0.62
0.47
62 Paper/Forest Products
63 Pharma & Drugs
0.47
0.61
64 Power
0.34
65 Precious Metals
66 Publshing & Newspapers
1.01
0.52
67
68
69
70
71
R.E.I.T.
Railroad
Real Estate
Real Estate (Development)
Real Estate (Operations & Service
0.26
0.49
0.49
0.50
0.37
72
73
74
75
76
77
78
79
Recreation
Reinsurance
Restaurant
Retail (Automotive)
Retail (Building Supply)
Retail (Distributors)
Retail (General)
Retail (Grocery and Food)
0.53
0.70
0.47
0.42
0.43
0.46
0.56
0.54
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
Retail (Internet)
Retail (Special Lines)
Rubber& Tires
Semiconductor
Semiconductor Equip
Shipbuilding & Marine
Shoe
Steel
Telecom (Wireless)
Telecom. Equipment
Telecom. Services
Thrift
Tobacco
Tranportation
Trucking
Utility (General)
Utility (Water)
0.55
0.67
0.47
0.73
0.77
0.43
0.59
0.53
0.56
0.77
0.47
0.62
0.33
0.52
0.43
0.19
0.44

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MODELO DE VALORACIN

Modelo actualizado a Febrero 27 de 2012

Utilidad antes de Impuestos

Otras Cuentas por Cobrar

ACTIVOS LARGO PLAZO

Propiedad Planta y Equipo, PPE

Propiedad Planta y Equipo, Ne

Otros Pasivos Corrientes

Obligaciones Fin. de Largo Plazo

PASIVOS LARGO PLAZO

Revalorizacin del Patrimonio

Utilidades del Ejercicio

Precios al consumidor (IPC)

Precios al Productor (IPP)

Devaluacin (fin de ao)

Precio del dlar ($. fin de ao)

Tasa de inters (DTF E.A. fin de ao)

Fed Funds Rate (fin de ao)

Fuente: Investigaciones Econmicas y Estratgicas Grupo Bancolombia

SUPUESTOS ESTADO DE RESULTADOS

Gastos Generales y de Administracin

Canon Leasing Operativo

Depreciaciones Activos Nuevos

Tasa de referencia LIBOR (N.A.S.V)

Tasa de interes promedio anual

Tasa de referencia (E.A)

A. DEUDA ACTUAL LARGO PLAZO (Incluye Leasing Financiero)

Tasa de referencia DTF (N.A.T.A)

Intereses Pagados en MM Pesos

Desembolsos en Miles USD

Diferencia en Cambio en MM Pesos

10 Otros Egresos no Operacionales

SUPUESTOS BALANCE GENERAL

Cuentas por Cobrar (Deudores)

Das de Ventas Netas

Das de Costo de Ventas

Das de Ventas Netas

ACTIVOS LARGO PLAZO

AXI PPE Nuevo

Opcin 3: Inversiones como % depreciacin

A.1 Depreciacin Acumulada PPE Histrica

AXI Depreciacin Acumulada PPE Histrica

Inversin Nueva Depreciable a 20 aos

Inversin Nueva Depreciable a 3 aos

Activos Diferidos e Intangibles

A.1 Activos Diferidos e Intangibles Histrico

A.2 Activos Diferidos e Intangibles Nuevo

Opcin 1: Gastos y Cargos Diferidos Nuevos en Millones de Pesos

Activos Diferidos e Intangibles Nuevo

A.1 Amortizacin Acumulada Histrica

A.2 Amortizacin Acumulada Gastos y Cargos Diferidos Nuevas

Gasto o Cargo Diferido Nuevo Amortizable a 20 aos

Gasto o Cargo Diferido Nuevo Amortizable a 5 aos

Das de Costo de Ventas

Das de Costo de Ventas

Das de Costo de Ventas

PASIVOS LARGO PLAZO

Obligaciones Fin. de Largo Plazo

Utilidades del Ejercicio

Otras Cuentas por Cobrar

Otros Activos Corrientes

Caja del perodo

FLUJO DE CAJA LIBRE OPERATIVO