Beruflich Dokumente
Kultur Dokumente
Macroeconmica
Mdulo 1-Las
restricciones a la
inversin privada
La Realidad Macroeconmica
La Realidad Macroeconmica
El Banco Interamericano de Desarrollo (BID) es titular de todos los derechos de autor sobre la versin original de esta obra. El uso, transformacin,
reproduccin, distribucin y comunicacin total o parcial de esta obra puede ser autorizado por el BID bajo los trminos de una licencia, los cuales pueden
consultarse en el siguiente enlace electrnico http://idbdocs.iadb.org/wsdocs/getdocument.aspx?docnum=36550852. Para los efectos de la licencia dicho
enlace electrnico constituye el URI (Identificador Uniforme de Recurso). Esta licencia contiene restricciones y limitaciones de responsabilidad. Para el
otorgamiento de la licencia se requiere, en todo caso, de un acuerdo escrito y firmado entre el BID y el licenciatario que incorpore los trminos que
aparecen en el enlace electrnico antes indicado. Para ms informacin srvase escribir a BID-INDES@iadb.org
Nota: Las opiniones incluidas en los contenidos corresponden a los autores de los mismos y no reflejan necesariamente la opinin del Banco y del INDES.
La Realidad Macroeconmica
ndice
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE................................................................................................ 3
PREGUNTAS PARA ACTIVAR CONOCIMIENTOS PREVIOS ....................................................... 4
INTRODUCCIN .................................................................................................................... 5
UN MTODO DE DIAGNSTICO.............................................................................................. 8
LAS RESTRICCIONES A LA INVERSIN PRIVADA EN LOS PASES LATINOAMERICANOS ......... 22
UNA NOTA DE CAUTELA .................................................................................................... 45
FUENTES Y LECTURAS RECOMENDADAS ............................................................................. 49
Objetivos de Aprendizaje
que
haya
ms
inversin
privada
en
los
pases
latinoamericanos.
que
limitan
el
crecimiento
en
los
pases
latinoamericanos.
Contrastar
las
posibilidades
limitaciones
de
diferentes
La Realidad Macroeconmica
La Realidad Macroeconmica
Introduccin
Durante dcadas, el crecimiento econmico de Amrica Latina y el
Caribe ha sido mediocre, especialmente en comparacin con el de las
economas del Este de Asia. Mientras que dichas economas han
logrado acortar rpidamente la brecha de ingreso per cpita con
respecto
Estados
Unidos,
la
gran
mayora
de
los
pases
E
E
E
E
E
La Realidad Macroeconmica
E
E
1960
1970
1980
1990
2000
2009
15.343
20.525
25.531
31.926
39.578
41.761
46,1
47,7
26,3
34,9
36,3
18,7
51,0
26,7
19,8
20,1
24,3
13,0
17,9
30,3
21,3
15,5
13,7
18,4
13,7
..
15,2
..
49,8
44,2
24,1
36,0
28,4
21,3
49,5
25,2
22,0
18,6
27,5
12,6
15,2
29,4
19,8
14,7
12,1
14,5
11,0
..
15,3
..
59,7
39,4
21,0
40,8
30,6
25,7
45,2
24,9
29,7
20,7
23,8
14,4
22,7
20,0
17,2
15,2
15,8
14,1
11,0
..
10,7
..
33,8
23,5
20,6
31,7
22,9
19,0
30,0
19,5
22,5
19,1
14,0
11,7
17,2
18,6
11,5
10,4
12,5
9,2
8,3
4,7
5,9
..
35,0
26,0
26,5
30,6
23,4
20,6
24,2
20,5
20,0
16,7
13,9
14,2
13,9
16,5
13,1
10,0
9,6
8,6
7,3
6,1
5,4
2,9
55,6
31,6
31,3
29,8
28,7
28,4
26,8
24,1
22,6
19,5
18,8
18,3
18,0
16,6
14,4
10,3
9,8
9,6
8,4
6.5*
5,7
2,5
30,5
22,3
12,2
11,6
5,8
2,0
4,7
3,8
37,1
35,6
15,5
12,2
6,9
1,7
4,1
3,7
56,6
54,6
21,7
19,2
8,7
2,1
5,3
3,5
73,4
74,2
35,7
20,8
12,4
3,4
6,5
3,9
93,0
75,3
47,3
26,0
14,1
6,7
6,9
4,5
110,1
93.8*
61,0
30,5
17,4
14,8
9,1
7,1
42,1
13,7
45,4
12,2
50,0
14,6
55,3
19,2
81,6
23,1
86,9
27,9
Fuente: Clculos basados en Penn World Tables y 2010 World Development Indicators (WDI) del Banco
Mundial
Notas: Los pases estn ordenados de acuerdo al PIB per cpita en 2009; *2008 ltimo ao disponible;
() No disponible.
La Realidad Macroeconmica
pblica,
especialmente
en
de
la
produccin
agregada
Fuentes de
Crecimiento de la
Produccin
Agregada
La inversin
privada
La inversin
pblica
La
productividad
que
La Realidad Macroeconmica
E
E
Un mtodo de diagnstico
Tres destacados economistas vinculados a la Universidad de Harvard
Ricardo Hausmann, Dani Rodrik y Andrs Velascopropusieron a
mediados de la dcada del 2000 una metodologa para diagnosticar los
problemas de crecimiento de las economas en desarrollo, que se
enfoca en identificar lo que ellos llaman restricciones al crecimiento,
es decir, aquellas restricciones cuya remocin rendira ms en
trminos de crecimiento econmico.
La Realidad Macroeconmica
consecuencia,
como
es
discutido
por
los
economistas
algunas
variables
que
se
consideran
importantes
para
el
de
determinantes
del
crecimiento)
no
producen
La Realidad Macroeconmica
n
es
real
me
El
bajo
retorno
podra
explicarse
por
la
falta
de
insumos
complementarios a la produccin como, por ejemplo, infraestructura, por ausencia de capital humano especializado o, simplemente, por
desafos geogrficos como la mediterraneidad. Estos son factores que
10
La Realidad Macroeconmica
no
puedan
apropiarse
de
esos
retornos
sociales.
11
La Realidad Macroeconmica
12
La Realidad Macroeconmica
Bajos niveles de
inversin privada
Bajos retornos a
la actividad
econmica
Bajos retornos
sociales
Bajo acceso a
financiamiento
(altos costos)
Baja
apropiabilidad
Geografa pobre
Bajo capital
humano
Pobre
integracin
financiera
internacional
Fallas de
gobierno
Riesgos micro:
derechos de
propiedad,
impuestos,
corrupcin
Bajo desarrollo
del mercado
financiero
interno
Pobre
intermediacin
Poca competencia
Alto riesgo
Mala supervisin
Mala
infraestructura
Riesgos macro:
devaluacin,
inflacin, crisis
financiera, crisis
fiscal
Fallas de mercado
Externalidades de
informacin
Externalidades de
coordinacin
Fuente: Hausmann, Rodrik y Velasco (2005), Growth Diagnostics. Cambridge, MA: John F. KennedySchool
of Government, Harvard University.
13
La Realidad Macroeconmica
Infraestructura
pobre,
altos
costos
de
transporte,
telecomunicaciones o de comercio.
1b. El problema es de apropiabilidad privada de los retornos de la
inversin? Si es as, es til distinguir entre:
La Realidad Macroeconmica
Tasas
impositivas
elevadas
y/o
estructuras
impositivas
Riesgos
macroeconmicos
(financiero,
monetario,
y/o
inestabilidad fiscal)?
1d. Hay fallas de mercado sustanciales, tales como:
Retornos
que
individuales
actores,
no
porque
cuya
pueden
ser
requieren
ausencia
impide
capturados
coordinacin
el
por
inversores
entre
surgimiento
de
muchos
nuevas
2.
15
La Realidad Macroeconmica
atractivas
para
la
inversin
directa
extranjera,
riesgo
macroeconmico)?
16
La Realidad Macroeconmica
enfoque
pragmtico
utiliza
todos
los
Instrumentos del
enfoque
pragmtico
entre
ellos,
estadsticas
cuantitativas
ejercicios
descriptivas,
Ejercicios
economtricos
Estadsticas
descriptivas
Comparaciones
cuantitativas
internacionales
Sondeos
cualitativos
Estudios
sectoriales
internacionales,
17
La Realidad Macroeconmica
menos
educacin.
De
todas
maneras,
un
precio
alto
18
La Realidad Macroeconmica
La Realidad Macroeconmica
entonces
deberan
ser
usuales
los
mecanismos
observar
que
los
sectores
que
dependen
menos
de
de
coordinacin
externalidades
de
Complementariedad
de la metodologa
Evala el potencial
para la
transformacin
productiva de un
pas
mtodo
evala
el
potencial
para
la
La Realidad Macroeconmica
disciplina al
Es
importante
tener
presente
que
la
prevalencia
de
ciertas
21
La Realidad Macroeconmica
econmicas
de
falla
inadecuadasque
de
gobiernotambin
constituyen
parecen
una
jugar
forma
un
rol
La Realidad Macroeconmica
crecen: porque son limitados por la mala calidad de las polticas y del
gobierno.
Fallas de gobierno, bajo la forma de instituciones dbiles, constituyen
la
categora
de
restriccin
ms
importante,
pareciendo
ser
la
23
La Realidad Macroeconmica
Estudio de pas
Bajos retornos
1. Instituciones dbiles
2. Defectos de poltica
econmica
3. Problemas de
Guyana
coordinacin y
Chile
autodescubrimiento
El Salvador
Nicaragua
Per
Trinidad y Tobago
4. Infraestructura
inadecuada
Brasil
Chile (calidad)
Guatemala
II.
24
La Realidad Macroeconmica
Baja
apropiabilidad
de los retornos
sociales
Fallas de
gobierno
Fallas de
mercado
retornos sociales); y
iii. finanzas
locales
pobres
(en
la
rama
estas
restricciones
secundarias
en
son,
por
orden
de
importancia.
La Realidad Macroeconmica
Restricciones en Argentina
En Argentina, el respeto por los derechos de propiedad parece ser una
restriccin muy severa. La crisis de 2001 es un ejemplo de esto. El
programa de convertibilidad, el cual fij el precio del dlar americano a
un peso y adopt una caja de convertibilidad como rgimen de tipo de
cambio, incentiv a los agentes a involucrarse en transacciones
financieras denominadas en dlares. Cuando la caja de convertibilidad
tuvo que ser abandonada al final de 2001 y se permiti que el peso
flotara, el gobierno decret que se convirtieran a pesos los valores de
las deudas y depsitos en dlares, utilizando distintos tipos de cambio
para diferentes tipos de deuda y depsitos. Como resultado, ocurrieron
transferencias masivas de riqueza a favor de ciertos grupos de
deudores y en contra de acreedores y ahorradores. Como la economa
ya haba estado sujeta a otras trasferencias como esas en el pasado,
no es sorprendente que la incertidumbre econmica en relacin a la
aplicacin del imperio de la ley sea una de las mayores restricciones a
26
La Realidad Macroeconmica
la inversin privada.
Los cambios significativos en las reglas de juego que no responden a
una fundamentacin econmica clara constituyen una forma ms
moderada aunque tambin importante de violaciones a los acuerdos
contractuales. Refirindose nuevamente a Argentina, los acuerdos de
fijacin de precios establecidos cuando los servicios pblicos y el
petrleo y gas fueron privatizados requirieron ajustes de precios y
tarifas, que fueron cambiados unilateralmente por el gobierno luego de
la crisis de 2001. Estos cambios han causado grandes distorsiones de
precios que han sido parcialmente compensadas por subsidios pblicos
determinados en forma ad hoc. Como resultado, las empresas de
petrleo y gas no han hecho las inversiones necesarias para responder
a los aumentos de demanda. Al mismo tiempo, la demanda ha crecido
ms de lo que lo hubiese hecho si los precios hubieran subido para
reflejar los costos de oportunidad.
Restricciones en Colombia
En
Colombia,
la
guerra
civil
inconclusa
con
las
guerrillas
27
La Realidad Macroeconmica
Restricciones en Ecuador
El estudio para Ecuador muestra que la mayor restriccin a la
inversin est constituida por una compleja combinacin de problemas
de gobierno. La historia del pas ha sido caracterizada por una extrema
inestabilidad poltica, reflejada en que muy pocos presidentes han
completado sus periodos constitucionales. Adems, los frecuentes
cambios a la constitucin conspiran contra la estabilidad del imperio de
la ley, que se precisa para que haya inversiones privadas dinmicas. Al
mismo tiempo, la efectividad del gobierno es dbil, la calidad de la
regulacin es pobre y la corrupcin es un serio problema.
28
La Realidad Macroeconmica
Restricciones en Nicaragua
Nicaragua es otro caso donde el problema de gobernabilidad es
multifactico. Los cambios en el modelo fundamental de sociedad que
el pas ha experimentado desde 1979 de un modelo orientado al
mercado y basado en propiedad privada a uno socialista y dirigido por
el gobierno, y viceversa ciertamente no han favorecido a la inversin
privada. A pesar de que, con el retorno de la democracia en 1990, el
pas parece haber reafirmado su opcin por un sistema orientado al
mercado y respetuoso de la propiedad privada, esto no ha eliminado
los temores de los inversionistas privados. Adems, los derechos de
propiedad son dbiles y estn sujetos a la interpretacin poltica por
parte de las cortes. La corrupcin y la inefectividad del gobierno
tambin constituyen serios problemas.
La restriccin representada por la debilidad de las instituciones no es
fcil de corregir. Los formuladores de polticas no pueden mejorar por
decreto la forma cmo funcionan las instituciones. Por ejemplo, si las
cortes estn excesivamente dominadas por consideraciones polticas,
es por una razn: hay actores poderosos que se benefician de la
situacin actual. Puede haber otras razones de la baja calidad del
gobierno. Por ejemplo, sta puede ser el producto de bajos salarios en
el sector pblico
prevaleciente en el pas.
Ninguno de estos problemas es susceptible de arreglos rpidos. Una
solucin que algunos pases han adoptado consiste en concentrar los
esfuerzos para que las instituciones funcionen bien en algunos
segmentos de la economa.
29
La Realidad Macroeconmica
la Economa
Un ejemplo es la creacin de zonas de procesamiento de exportaciones
en los pases de Amrica Central y el Caribe. En estas zonas, estn
resueltos ciertos problemas de gobierno que afectan en gran medida al
resto de la economa:
indefinidamente,
por
lo
tanto
es
una
fuente
de
30
La Realidad Macroeconmica
Brasil
Por ejemplo, las tasas impositivas muy elevadas representan una
restriccin al crecimiento en Brasil, un pas que tiene una carga
impositiva (de entre 35 y 40 por ciento del PIB) ms alta que las de
algunos pases desarrollados. Un impuesto de ventas en cascada, la
falta de coordinacin de la
31
La Realidad Macroeconmica
E
E
parecen
desincentivar
las
inversiones
en
aquellos
Falla
de
mercado:
asuntos
de
coordinacin
autodescubrimiento
Varios de los trece pases diagnosticados no han logrado descubrir
nuevas ventajas comparativas, como lo han hecho, por ejemplo, los
pases asiticos de rpido crecimiento. Esto involucra dos fallas de
mercado distintas:
1. No
existen
los
mecanismos
de
coordinacin
para
actividad
de
negocios
requiere
la
coordinacin
de
La Realidad Macroeconmica
entre
los
pases
asiticos
exitosos
los
33
La Realidad Macroeconmica
34
La Realidad Macroeconmica
0.0
0.5
1.0
Pases OCDE
Asia oriental y el
Pacfico
Europa y Asia
central
Amrica Latina
Oriente Medio y
Norte de frica
Asia meridional
frica del sur del
Sahara
Chile
Uruguay
Costa Rica
Panam
Brasil
Belice
Colombia
Mxico
Per
Argentina
Repblica
Dominicana
El Salvador
Nicaragua
Honduras
Paraguay
Guatemala
Bolivia
Ecuador
Venezuela
Fuente: Datos reescalados con base en Kaufmann, D; A. Kraay y M. Mastruzzi. Indicadores mundiales de
gobernabilidad. Disponibles en http://info.worldbank.org/governance/wgi/index.asp.
35
La Realidad Macroeconmica
0.0
0.5
1.0
Pases OCDE
Amrica Latina
Europa y Asia
central
Asia oriental y el
Pacfico
Asia meridional
Oriente Medio y
Norte de frica
Chile
Uruguay
Costa Rica
Panam
Mxico
Brasil
Colombia
El Salvador
Per
Belice
Argentina
Repblica
Dominicana
Guatemala
Honduras
Bolivia
Ecuador
Paraguay
Venezuela
Nicaragua
Fuente: Datos reescalados con base en Kaufmann, D; A. Kraay y M. Mastruzzi. Indicadores mundiales de
gobernabilidad. Disponibles en http://info.worldbank.org/governance/wgi/index.asp
36
La Realidad Macroeconmica
0.0
0.5
1.0
Pases OCDE
Amrica
Latina
Asia oriental y el
Pacfico
Oriente Medio y
Norte de frica
Europa y Asia
central
Asia meridional
frica del sur del
Sahara
Chile
Uruguay
Costa Rica
Belice
Brasil
El Salvador
Panam
Mxico
Colombia
Per
Argentina
Guatemala
Repblica
Dominicana
Bolivia
Nicaragua
Paraguay
Honduras
Ecuador
Venezuela
Fuente: Datos reescalados con base en Kaufmann, D; A. Kraay y M. Mastruzzi. Indicadores mundiales de
gobernabilidad. Disponibles en http://info.worldbank.org/governance/wgi/index.asp.
37
La Realidad Macroeconmica
latinoamericanos
de
baja
tecnologa.
producen
La
exportan
mayora
de
principalmente
los
pases
productos
formas
especficas
de
derechos
de
propiedad)
una
es
especialmente
difcil
desarrollar
nuevas
ventajas
38
La Realidad Macroeconmica
no
explotado
para
el
autodescubrimiento
de
nuevas
actividades de exportacin.
E
39
La Realidad Macroeconmica
la
escasez
de
trabajadores
Capital Humano
como Restriccin al
Crecimiento
Brasil: Escasez
de trabajadores
calificados.
Chile: Escasez
de trabajadores
calificados por
la baja calidad
de la
Educacin.
Guatemala:
Carencia de
calidad y
cantidad de
mano de obra
cualificada
calificada.
Guatemala
tiene
en
educacin
puede
ser
resultar
poco
rentable
40
La Realidad Macroeconmica
Guatemala
Ecuador
Brasil
Per
Paraguay
Chile
Colombia
Panam
Nicaragua
El Salvador
Argentina
10
12
14
41
La Realidad Macroeconmica
Infraestructura Inadecuada
Argentina,
Ecuador,
Guatemala,
Nicaragua,
Paraguay
podran
Ver http://www.enterprisesurveys.org/
42
La Realidad Macroeconmica
por
otros
obstculos
ms
inmediatos.
Cuando
el
El caso de Brasil ilustra una importante limitacin del ICS. La encuesta fue conducida en 2003, un ao de
extraordinaria incertidumbre, debido a la transicin poltica, la cual estaba reflejada, principalmente, en una
gran escalada en el riego pas, tasas de inters, y una depreciacin del tipo de cambio. Por lo tanto, mientras
las tasas de inters son generalmente altas en Brasil, las respuestas en el ao 2003 son probablemente
influenciadas por este evento extremo. Dado que las encuestas no estn disponibles en una base anual, es
muy difcil sacar conclusiones tan fuertes a partir de la encuesta, en este caso.
43
La Realidad Macroeconmica
tal
vez, no
resulta
haber
escondido
la
insuficiencia
de
ahorro
interno
si
disminuye
el
apetito
entre
los
inversionistas
La Realidad Macroeconmica
apoyada.
45
La Realidad Macroeconmica
Como
se
enfatiza
en
el
mdulo
sobre
productividad,
es
la
al
crecimiento
puede,
en
alguna
medida,
llevar
46
La Realidad Macroeconmica
Conceptos clave
-
Fallas de gobierno
Fallas de mercado
Retornos a la educacin
Preguntas de repaso
1. Explique por qu las comparaciones internacionales de las
variables que posiblemente afectan la inversin privada no son
un mtodo confiable para diagnosticar las restricciones a la
inversin privada.
2. Utilizando el rbol de decisin de restricciones a la inversin
privada, identifique dos restricciones que deben manifestarse en
precios, y explique.
3. Identifique ahora dos restricciones que posiblemente no se
manifiestan en precios, explique. En qu podran manifestarse
entonces?
47
La Realidad Macroeconmica
48
La Realidad Macroeconmica
los
estudios
de
caso
de
Argentina,
Brasil,
Ecuador,
relacin
con
la
proximidad
tecnolgica
entre
productos
de
Economic
Development
as
Self-discovery,
Journal
of
49
La Realidad Macroeconmica
Fuentes Tcnicas
El clculo de los ingresos per cpita comparados con el de Estados Unidos, desde 1960 a 2009, se basa en
Penn World Tables y en World Development Indicators (WDI) 2010, del Banco Mundial. El clculo de la
cada acumulada del PIB en Irlanda entre el ltimo trimestre de 2007 y el ltimo de 2010 est basado en
estadsticas de la OECD.StatExtracts, a las cuales se accedi en abril de 2011.
Los indicadores utilizados para medir la calidad de las instituciones se encuentran en: Kaufmann, D.,
Kraay, A. & Mastruzzi, M. (2010). Worldwide Governance Indicators. Washington DC: The World Bank
Group.
Un mtodo de diagnstico: El enfoque conceptual de restricciones a la inversin privada se debe a
Hausmann, R. Rodrik, D. & Velasco, A. (2005). Growth Diagnostics. Cambridge, MA: John F. Kennedy
School of Government, Harvard University. La tesis acerca de la proximidad tecnolgica entre productos
de exportacin y la posibilidad de avanzar hacia exportaciones con mayor valor se encuentra sustentada
conceptual y empricamente en el artculo de Hausmann, R. & Klinger, B. (2006). Structural
Transformation and Patterns of Comparative Advantage in the Product Space. Documento de Trabajo N.
128. Cambridge, MA: Center for International Development, Harvard University.
Las restricciones a la inversin privada en los pases latinoamericanos: Las restricciones a la
inversin resultantes de los diagnsticos para trece pases de Amrica Latina y el Caribe son del libro de
Manuel Agosn, Eduardo Fernndez-Arias y Fidel Jaramillo (2009), Growing Pains: Binding Constraints to
Productive Investment in Latin America , Washington D.C., Banco Interamericano de Desarrollo. Los datos
sobre retornos a la educacin provienen de Hausmann, R.& Rodrik, D. (2006). Doomed to Choose:
Industrial Policy as Predicament. Cambridge, MA: John F. Kennedy School of Government, Harvard
University.
Una nota de cautela: La afirmacin de que es la productividad total de factores, y no la tasa de
inversin, lo constituye el factor ms importante para explicar las diferencias de largo plazo en las tasas
de crecimiento y en los niveles de ingreso entre los pases, se basa en el artculo de Edward C.
Prescott(1988), Needed: A Theory of Total Factor Productivity, International Economic Review, 39: 52552; en el de Robert E. Hall y Charlels Jones(1999), Why Do Some Countries Produce So Much More
Output per Worker than Others, Quarterly Journal of Economics, 114:83-116; y en el de William Easterly
y Ross Levine(2001), It`s Not Factor Accumulation: Stylized Facts and Growth Models, World Bank
Economic Review, 15: 177-219.
50