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UNIVERSIDADE ANHANGUERA UNIDERP

ATIVIDADE PRTICA SUPERVISIONADA (ATPS)

CURSO DE ADMINISTRAO

ANLISE DE INVESTIMENTOS

EQUIPE

PROFESSORA PRESENCIAL

RA

EQUIPE

RA

Anlise de Investimentos

Trabalho
apresentado
como
requisito
desenvolver relatrios sobre a temtica da
Anlise de Investimentos no Curso de
Administrao EAD, na Universidade
Anhanguera Educacional Ltda.

PROFESSORA PRESENCIAL

SUMRIO

INTRODUO...............................................................................................................4
ETAPA 1.............................................................................................................................5
Passo 1 ...............................................................................................................................5

Conceito de Investimento..................................................................................................5
Tipos de Investimento.......................................................................................................5
Passo 2...............................................................................................................................6
ETAPA 2...........................................................................................................................6
Passo 1...............................................................................................................................6
Conceito do Fluxo de Caixa..............................................................................................6
Fluxo de Caixa Relevante..................................................................................................7
Passo 2...............................................................................................................................7
ETAPA 3..........................................................................................................................10
Passo 1.............................................................................................................................10
Selic.................................................................................................................................10
Passo 2.............................................................................................................................11
ETAPA 4.........................................................................................................................13
Passo 1.............................................................................................................................13
A Inflao e seu efeito na anlise de investimento..........................................................13
Imposto de renda e depreciao na anlise de investimento...........................................13
Anlise de Sensibilidade..................................................................................................14
CONSIDERAES FINAIS........................................................................................16
REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS.........................................................................17

INTRODUO
Neste trabalho passaremos a compreender as necessidades da Anlise de Investimentos
em uma empresa, no qual podemos definir investimento como sendo um sacrifcio hoje em
prol do alcance de uma srie de benefcios futuros.
Sendo assim a anlise de investimentos um conjunto de tcnicas que nos permite
comparar os resultados, com diferentes possibilidades de investimento ajudando deste modo
na tomada de deciso, que envolve o direcionamento de recursos financeiros, dentro da
organizao.
Dessa forma, analisaremos o investimento a ser realizado. A enumerao de
alternativas viveis, anlise de cada uma das alternativas, comparao das alternativas, e a
escolha da melhor alternativa.
Assim, elaboraremos um projeto de investimento estruturado atravs da descrio do
investimento pretendido; elaborao do fluxo de caixa relevante; mtodos para avaliao de
investimentos; o efeito da inflao na anlise de investimentos; o imposto de renda e a
depreciao, e dessa forma elaborar a concluso do projeto.

ETAPA 1
Passo 1.
Conceito de Investimento 1
Um investimento, em termos econmicos, capital que se aplica com o intuito de
obter rendimentos a prazo. Esta aplicao supe uma escolha que resigna um benefcio
imediato por um futuro e, em geral, improvvel.
O simples fato de guardar dinheiro numa caderneta de poupana, cursar uma
faculdade, comprar uma casa, abrir uma empresa entre outros so tratados como investimento
mesmo sendo to diversos.
Tipos de Investimentos
Como mencionado, a forma comum do significado de investimento qualquer ato ou
ao que implique renuncia a recursos no presente na expectativa de obter mais recursos no
futuro (PLT- Analise de Investimento). Mas existem trs grandes grupos de diferentes
investimentos:
1) Investimentos pblicos: So recursos disponibilizados pelos governos ou entidades
pblicas afim de gerar bem estar social, no tem por objetivo gerar retornos monetrios, mas
sim retornos sociais. Alguns exemplos so: hospitais, escolas, rede de saneamento bsico,
pavimentao de ruas, dentre outros.
2) Investimentos privados: Recursos disponibilizados por pessoas jurdicas ou fsicas de
direito privado, com objetivo de gerar retorno financeiro.
3) Investimentos mistos: So recursos que so disponibilizados por pessoas jurdicas de
direito publico e pessoas fsicas ou pessoas jurdicas de direito privado. Tal investimento tem,
geralmente, a finalidade de trazer melhorias a sociedade e tambm retorno financeiro.
muito amplo o rol de opes para investir, com alguns oferecendo mais riscos e outros
menos. Cabendo ao administrador de forma racional analisar os projetos com o objetivo de
escolher as melhores opes. O administrador deve levar em considerao trs aspectos:
1) Econmico: considerado a rentabilidade e o risco do investimento. Sobre esse aspecto
leve o administrador escolher a opo com menos risco para a organizao e de maior retorno.
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Extrado em: http://conceito.de/investimento. Acesso em 29/03/2015.

2) Financeiro: O administrador deve levar em conta a disponibilidade de recursos da prpria

organizao ou de financiamentos.
3) Ambiente empresarial: So consideraes polticas, sociais e culturais que afetam o
investimento.
Passo 2
Fabricao e Comercializao de Telhas de Concreto.
Produto a ser comercializado: Telhas de Concreto.
Nome fantasia: JD Telhas.
Razo Social: JD Telhas Fabricao e Comercializao de Telhas de Concretos LTDA.
Endereo da empresa:
Rua Avenida Marcelino Pires - Bairro Centro. Dourados - MS

ETAPA 2.
Passo 1.
Conceito do Fluxo de Caixa.
De acordo com Assaf Neto e Silva (2002, p.39), o fluxo de caixa o instrumento de
relacionamento dos ingressos e sadas de recursos monetrios da empresa em determinado
intervalo de tempo. Sua elaborao permite prognsticos de eventuais excedentes ou escassez
de recursos. J para Zdanowicz (2002, p. 23), o fluxo de caixa o instrumento que relaciona o
futuro conjunto de entradas e de sadas de recursos financeiros pela empresa em determinado
intervalo de tempo. E proporciona informaes para realizar prognsticos quando dos
excedentes ou escassez de recursos financeiros, a fim de manter ndices favorveis para a
empresa.
Independentemente do ramo de atividade da organizao, porte ou setor, o fluxo de
caixa deve ser utilizado na analise dos investimentos.
O fluxo de caixa trata-se de uma estimativa futura, assim, cabe a analise verificar se o
projeto vivel ou no. As estimativas podem ser alteradas de acordo com o desenvolvimento

do projeto, tornando as previses de fluxos futuros ainda mais prximo situao real do
mercado.
Fluxo de Caixa Relevante2
Um fluxo de caixa relevante para um projeto uma alterao do fluxo de caixa da
empresa toda, que resulta da deciso de fazer um investimento.
Nas decises de oramento de capital os principais componentes so o investimento
inicial, as entradas de caixa operacionais e fluxo de caixa residual.
Investimento inicial: a sada de caixa em um momento zero para a execuo de um
determinado projeto, ou seja, o investimento expresso em dinheiro alocado inicialmente a
um projeto.
Entradas de caixa operacionais: So as entradas de caixa ao longo da execuo de
projeto, depois de descontado o imposto de renda, isto , so os recebimentos durante a
execuo de um projeto, aps desconto do imposto de renda. Observe-se que no se incluem
nas entradas de caixa operacionais as entradas de caixa verificadas a partir do encerramento
do projeto, ou seja, o fluxo de caixa residual.
Fluxo de caixa residual: So as entradas de caixa no operacionais aps o
encerramento do projeto, descontado o imposto de renda, ou seja, concluda execuo ou
liquidao do projeto, o que for apurado com a venda do ativo do projeto, deduzido o valor de
venda do ativo velho, ser o fluxo de caixa residual.
No representa recebimento pela operao do projeto, mas somente a liquidao (venda) de
ativos.
Passo 2.

Produto

Valor unt.

Quant. Ms

Total Mensal

Total Anual

Telha

1,90

65.000

123.500,00

1.482.000,00

Valor Anual 1.482.000,00 x 05 anos = 7.410.000,00

Acesso em: http://franciscopaulo.com.br/arquivos/Fluxos%20de%20Caixa%20Relevantes%20.doc. Extrado

em: 29/03/2015.

* Preo de venda unitrio do produto: R$ 1,90 por unidade.

* Quantidade mensal a serem comercializadas 65.000 unidades.
* Faturamento anual: R$ 1.482.000,00.
* Faturamento estimado para os prximos cinco anos R$ 7.410.000,00.

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ETAPA 3.
Passo 1.
Selic.
O Sistema Especial de Liquidao e de Custdia (Selic), do Banco Central do Brasil,
um sistema informatizado que se destina custdia de ttulos escriturais de emisso do
Tesouro Nacional, bem como ao registro e liquidao de operaes com esses ttulos.3
Quando a taxa Selic aumenta, os bancos preferem emprestar ao governo, pois tero
mais lucro, e com essa preferncia no sobra credito para emprestar ao consumidor, assim
combatendo a inflao, que o excesso de dinheiro em circulao.
J quando a taxa Selic cai, os bancos preferem emprestar aos consumidores, por gerar um
lucro maior.
Alm de controlar a inflao a Selic tambm rege o aumento ou a queda de juros para
o consumidor. Quando a taxa Selic aumenta os juros repassados aos consumidores tambm
aumentam, pois o credito diminui. Quando a taxa Selic diminui os juros repassados aos
consumidores diminuem, pois a um maior credito para circulao.
3

Acesso em: http://www.bcb.gov.br/?SELICINTRO. Extrado em: 30/03/2015.

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A taxa Selic se torna importante para o pas porque tambm capaz de regular o
investimento nos ttulos brasileiros, quando a taxa Selic est em alta atrai mais investimentos
estrangeiros, pois os juros sero maiores.
O Banco Central do Brasil o responsvel pela regulao da Selic.
* Taxa SELIC perodo de 31/03/2015 a 31/03/2015 = 12,65% a.a.4
Passo 2
Tcnicas de Investimentos5
A anlise de investimentos envolve decises de aplicao de recursos com prazos
longos (maiores que um ano), com o objetivo de propiciar retorno adequado aos proprietrios
desse capital.
O oramento de capital requer uma estimativa de fluxos de caixa livres que sero
obtidos com o projeto de anlise. As previses de investimentos em ativos, de vendas,
tambm de preos, de custos e despesas devem ser elaboradas da forma mais realista a
acurada possvel.
De qualquer modo, a incerteza em oramentos de capital elevada, pois envolve
cenrios econmicos e polticos de longo prazo.
Os mtodos mais comuns de avaliao de projetos de investimento so:
* Payback;
* Payback descontado;
* Valor presente lquido VPL;
* Taxa interna de retorno TIR.
* Payback o perodo de tempo necessrio para que as entradas de caixa do projeto se
igualem ao valor a ser investido, ou seja, o tempo de recuperao do investimento realizado.
Se levarmos em considerao que quanto maior o horizonte temporal, maiores so as
incertezas, natural que as empresas procurem diminuir seus riscos optando por projetos que
tenham um retorno do capital dentro de um perodo de tempo razovel.

Acesso em: http://www3.bcb.gov.br/selic/consulta/taxaSelic.do?method=listarTaxaDiaria.

Extrado em: 31/03/2015.
5

Acesso em:
http://www.portaldecontabilidade.com.br/tematicas/analiseinvestimentos.htm. Extrado
em 10/04/2015.

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Payback Descontado o perodo de tempo necessrio para recuperar o investimento,

avaliando-se os fluxos de caixa descontados, ou seja, considerando-se o valor do dinheiro no
tempo.
O clculo do Valor Presente Lquido VPL, leva em conta o valor do dinheiro no
tempo. Portanto, todas as entradas e sadas de caixa so tratadas no tempo presente. O VPL de
um investimento igual ao valor presente do fluxo de caixa lquido do projeto em anlise,
descontado pelo custo mdio ponderado de capital.
A Taxa Interna de Retorno TIR a taxa i que se igualam as entradas de caixa ao
valor a ser investido em um projeto. Em outras palavras, a taxa que iguala o VPL de um
projeto a zero.
Um aspecto que deve ser considerado que a utilizao exclusiva da TIR como
ferramenta de anlise pode levar ao equvoco de se aceitar projetos que no remuneram
adequadamente o capital investido, por isso deve ser uma ferramenta complementar anlise.

De acordo com os resultados obtidos percebemos que este projeto torna-se atraente
para o investidor que procura um retorno maior que as taxas que o mercado financeiro oferece
atualmente.
Com a avaliao do fluxo de caixa podemos observar que pelo mtodo do Payback o
retorno ocorre no terceiro ano, sendo assim de rpido retorno.

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Analisando o mtodo VPL e TIR o retorno financeiro tambm atraente, pois

proporciona um ganho significativo.

ETAPA 4
Passo1.
A inflao e seu efeito na anlise de investimento.
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Anlise de Investimentos - ou Engenharia Econmica - o estudo da taxa de retorno

do capital investido. Existe considervel literatura sobre o assunto. Em consequncia,

numerosos mtodos, alguns aproximados, outros exatos, tm sido sugeridos para calcular e
comparar a rentabilidade dos investimentos.
comum os estudos de viabilidade econmica serem elaborados a preos constantes,
com o pressuposto de que a inflao afeta de igual modo todos os preos e custos.
Apesar dos preos evolurem de modo diferenciado por produtos, aspecto que deveria ser tido
em considerao quando se estimam os fluxos financeiros a preos correntes - isto quando
se considera o impacto da inflao no processo de estimao -, comum assumir-se, por
comodismo ou por falta de informao detalhada, uma taxa indiferenciada de inflao para
todos os custos e proveitos de um determinado perodo.
Imposto de renda e depreciao na anlise de investimentos.
A depreciao e o imposto de renda podem exercer um efeito positivo ou negativo
sobre um investimento, dependendo das situaes em anlise. Esses efeitos devem ser levados
sempre em considerao pelo investidor. A seguir, so apresentadas as definies sintticas
desses dois conceitos:
Imposto de renda: significa o valor anual descontado do rendimento do trabalhador
ou da empresa e entregue ao governo federal, sendo que a porcentagem de desconto fixada
pelo governo de cada pas onde aplicado tal imposto 7.Esse tributo tem como base de clculo
normalmente o lucro contbil, ou seja, a diferena entre receitas e custos/despesas. Na anlise
6

Extrado em:
http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rae/article/viewFile/40685/39438. Acesso em:
09/04/2015.

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de investimentos, contudo, no estamos preocupados com o lucro contbil, mas com o fluxo
de caixa gerado pelo projeto de investimento.
Depreciao: a depreciao uma despesa contbil que reconhece que um ativo
perde o valor ao longo do tempo. Esse reconhecimento gera uma despesa, que abate o lucro
operacional e, portanto, diminui a base de clculo do imposto de renda. Contudo, essa uma
despesa chamada de no caixa, ou seja, no h fluxo de caixa negativo, sada de dinheiro do
caixa. Novamente, devemos nos lembrar de que a anlise de investimentos se preocupa com o
fluxo de caixa, e no com resultados contbeis.
O imposto de renda incide sobre o lucro tributvel da empresa que, por sua vez,
influenciado por procedimentos da contabilidade e da depreciao, que visam assegurar
condies para a reposio dos ativos fixos da empresa, quando isto se tornar necessrio
continuidade das operaes. Por esta razo, a legislao tributria permite s empresas
deduzirem de seu lucro anual a correspondente carga de depreciao para fins de clculo do
imposto de renda.
Anlise de Sensibilidade8
A Anlise de Sensibilidade a ferramenta com a qual se calcula a variao do Valor Presente
Lquido (VPL) ou da Taxa Interna de Retorno (TIR) a partir de mudanas isoladas em uma
varivel chamada de varivel-chave, em uma anlise de coeteris paribus, ou seja, sem que se
altere nenhuma outra varivel ou em mudanas realizadas em mais de uma varivel ao
mesmo tempo mais prxima de uma situao real.

Extrado em: http://www.significados.com.br/imposto-de-renda/. Acesso em: 10/04/2015.

Extrado em: http://www.portaleducacao.com.br/administracao/artigos/43643/analise-de-sensibilidade#. Acesso
em: 10/04/2015.
8

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Na anlise de sensibilidade nos mostra que o nosso projeto oferece um lucro bastante
atrativo, pois suporta uma grande variao na TMA, pois para o VPL ficar negativo
necessrio chegar a uma taxa de 44,07%.
Por fim, conclumos este relatrio com a anlise de risco de investimento na JD
Telhas, atravs da Anlise de sensibilidade. Assim observamos que variando a TMA de
12,65% a 44,06% o projeto continua vivel, pois este proporciona o retorno exigido e ainda
deixa um retorno positivo de R$ 47,88 (no ltimo caso). Apenas quando submetido a uma
TMA de 44,07%, apresenta o VPL negativo de R$ - 2,21. Podemos finalizar, ento, que os
investidores devem aceitar o projeto, pois corresponde bem a todas as anlises efetuadas.

CONSIDERAES FINAIS.

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Podemos concluir que aprofundamos nossos conhecimentos de Anlise de

investimentos, colocando em prtica a teoria apresentada em sala de aula, simulando
atividades, pesquisas e discutindo assuntos que retratam e encaixam-se no contedo estudado
diariamente.
Apresentamos um projeto de investimento da JD Telhas, uma empresa empreendedora
no qual exibimos diversas tabelas, mostrando desde o preo estimado de vendas, faturamento,
estimativa de custos/despesas, investimento inicial, DRE at um claro e breve balano
patrimonial.
Analisando todas as etapas do projeto conclumos que, o projeto apresenta uma
rentabilidade muito atrativa, pois, oferece uma taxa de retorno bem acima do que as taxas
oferecidas pelo mercado.

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS.

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ASSAF NETO, Alexandre; SILVA, Csar Augusto Tibrcio. Administrao do Capital de

Giro. 3. ed. So Paulo: Atlas, 2002.
Acesso em: http://franciscopaulo.com.br/arquivos/Fluxos%20de%20Caixa%20Relevantes
%20.doc. Extrado em: 29/03/2015.
Extrado em: http://conceito.de/investimento. Acesso em 29/03/2015.
Acesso em: http://www.bcb.gov.br/?SELICINTRO. Extrado em: 30/03/2015.
Acesso em: http://www.portaldecontabilidade.com.br/tematicas/analiseinvestimentos.htm.
Extrado em 10/04/2015.
Acesso em: http://www3.bcb.gov.br/selic/consulta/taxaSelic.do?method=listarTaxaDiaria.
Extrado em: 31/03/2015.
Extrado em: http://bibliotecadigital.fgv.br/ojs/index.php/rae/article/viewFile/40685/39438.
Acesso em: 09/04/2015.
Extrado em: http://www.portaleducacao.com.br/administracao/artigos/43643/analise-desensibilidade#. Acesso em: 10/04/2015.
Extrado em: http://www.significados.com.br/imposto-de-renda/. Acesso em: 10/04/2015.
ZDANOWICZ, Jos Eduardo. Fluxo de Caixa. 8. ed. Porto Alegre: Sagra Luzzatto, 2000.