Universidade Anhanguera - Uniderp

Centro de Educao a Distncia

Curso de Administrao
Polo Paraty / RJ
ATPS Anlise de Investimentos
1

Tutor a Distncia: Prof. Me. Jefferson Dias

Atividades Prticas Supervisionadas

da Matria de Anlise de
Investimentos do 5 perodo do
Curso de Administrao da
Universidade Anhanguera - Uniderp
- Polo Paraty/RJ

Benedita de Jesus Braga

RA 447192

Cristiano de Oliveira

RA 447091

Gleidson Morais

RA 7928693230

Josinei da Silva

RA 7983710595

Luana Ramos B. de Andrade

RA 446025

Valdeval A. Santos

RA 7983713385

Paraty, Abril 2015

Sumrio

1.

Introduo

.................................................................................................... 4

2.

Tipos de investimentos

3.

Anlise de Investimentos ................................................................................ 7

4.

Tcnicas de Investimento

5.

O efeito da inflao na anlise de investimento

6.

Consideraes Finais ..................................................................................... 27

7.

Referncias Bibliogrficas

................................................................................. 5

............................................................................. 18
........................................... 23

............................................................................ 28

1. Introduo
Este trabalho foi desenvolvido pelo grupo com o intuito de criar um projeto que
fosse vivel e trouxesse boa rentabilidade.
A princpio as ideias estavam desorganizadas e havia muitas opinies
divergentes, porm, aps o estabelecimento da atividade e dos produtos comercializados
as ideias comearam a tomar forma, como provavelmente ocorre em uma situao real
de iniciativa de um novo negcio.
Esse projeto bastante simples e sero demonstrados os pontos positivos e
negativos do empreendimento.
No decorrer do trabalho a simplicidade do projeto poder ser constatada pela
pequena quantidade de produtos comercializados, pela opo de tributao pelo Simples
Nacional, e pelo fato do comercio ser de pequeno porte, o que diminui ainda mais seus
gastos, o que acreditamos que fosse o objetivo da avaliao, fazer algo simples que
pudesse demonstrar com preciso a importncia das anlises realizadas no decorrer do
projeto.
Acreditamos que as anlises feitas, apesar da utilizao de valores fictcios,
sejam muito prximas realidade, e podem indicar um verdadeiro potencial nesse tipo
de investimento.

2. Tipos de Investimentos
comum o uso da palavra investimento no nosso cotidiano. Podemos nos
deparar com ela em vrias circunstncias.
O simples fato de guardar dinheiro numa caderneta de poupana, cursar uma
faculdade, comprar uma casa, abrir uma empresa entre outros so tratados como
investimento mesmo sendo to diversos.
Mas no por acaso que tantas circunstancias so denominadas de investimento,
existe algo em comum. O conceito de investimento oriundo do ramo da economia, o
investimento em sentido econmico a utilizao de recursos existentes para de alguma
forma captar recursos no futuro. Ento, os exemplos que foram citados no segundo
pargrafo mesmo sendo to diversos so denominados de investimento por terem a
mesma dinmica, ou seja, o alcance de um objetivo, a renncia de um recurso no
presente para um maior retorno de recursos no futuro.
Os investimentos podem ser de diversos tipos, mas, basicamente dividem-se em
trs grandes categorias, quando definidos em relao a sua origem.
2.2 Investimentos pblicos: so recursos disponibilizados pelos governos ou entidades
pblicas a fim de gerar bem-estar social. Os investimentos pblicos em geral no tm
por objetivo gerar retornos monetrios, mas sim retornos sociais. Exemplos: construo
de moradias populares, saneamento bsico, ou mesmo realizaes de obras de
infraestrutura como estradas, hospitais, escolas, dentre outros.
2.3 Investimentos privados: so recursos disponibilizados por pessoas jurdicas ou
fsicas de direitos privados, a fim de gerar retorno monetrio aos investidores. Esses
investimentos so os maiores geradores de empregos e tributos de qualquer pas
capitalista. Exemplos: Fbricas particulares, empresas de prestao de servio
particulares, lojas de varejo, shopping centers, entre outros.
2.4 Investimentos Mistos: so recursos disponibilizados em parte pelos governos ou
entidades pblicas e em parte por pessoas fsicas ou jurdicas de direitos privados. Esse
tipo de investimento normalmente estrutura-se na forma de uma empresa de capital
misto e tem o objetivo de gerar tanto bem-estar para a sociedade quanto retorno
monetrio. Exemplos: Petrobrs e Banco do Brasil.
5

2.5 A importncia de investir para crescer

Considerando o momento econmico mundial que atravessamos, no qual
percebemos a luta das empresas pela sobrevivncia e perpetuao no mercado, falar da
necessidade de investimentos que propiciem crescimento pode parecer, a princpio,
contradio e utopia. No entanto, destacamos o fato de que se no houver a preocupao
de crescer, quando do direcionamento das aes operacionais e estratgicas em qualquer
empreendimento, podemos sacramentar a falta de condies para continuar existindo e
competindo em algum nicho de mercado.
Investir na empresa significa oferecer condies para que esta esteja cada vez
mais preparada para novos desafios referentes ao aumento de concorrncia no
segmento, diferenciais no atendimento das vendas e ps-vendas, inovaes tecnolgicas
de produtos ou servios, guerra de preos etc.
Os Investimentos tambm so fundamentais para as organizaes. Na verdade, a
prpria sobrevivncia das organizaes a longo prazo est condicionada ao volume de
investimentos realizado por elas. O investimento influencia a sobrevivncia das
organizaes em pelo menos dois aspectos:
2.5.1 Expanses das organizaes: as organizaes, principalmente as privadas tem
como objetivos crescer, expandir seu marcado consumidor, de forma a poder gerar mais
retorno para o investidor. Caso contrrio nenhum investidor ir se interessar em investir
na empresa.
2.5.2 Reposies de capital: a organizaes, mesmo que no estejam em expanso,
precisam de um fluxo de investimento, no mnimo, suficiente para repor o desgaste e a
obsolescncia das suas maquinas e equipamentos. Caso no for feito esse reposio as
maquinas e equipamentos no sero, mas to eficientes, e o ter como consequncia
produtos mais caros e de baixa qualidade, que poder afetar a sobrevivncia da empresa.

3. Anlise de Investimentos
6

O mercado oferece uma ampla variedade de investimentos possveis, e cabe ao

administrador analisar quais so os melhores investimentos para a organizao. O
administrador deve analisar os investimentos de forma racional, objetivando escolher as
melhores opes. Para isso, ele faz trs consideraes que influenciam a deciso: a
econmica, a financeira e a de ambiente empresarial.
3.1 A Anlise de Investimento no Contexto Estratgico das Organizaes
Toda organizao possui um plano estratgico, ou seja, uma estratgia formal ou
informal, detalhada ou simplificada, de como atingir seus objetivos.
Por exemplos, muitas empresas fazem oramentos empresariais, que so
ferramentas de planejamento e controle nas quais se projetam receitas, custos e
despesas, estimando os resultados futuros da organizao.
3.2 Principais Aplicaes Financeiras no Brasil
As empresas que geram muito caixa tm uma grande preocupao com essas
aplicaes, uma vez que, dadas as altas taxas de juros no Brasil, podem significar uma
considervel fonte de receita para a empresa.
3.3 As principais opes de aplicaes financeiras disponveis no Brasil so:
* CDB: Certificado de deposito bancrio (emitidos para renda fixa com taxas pr e
ps-fixadas). Pr-fixada (curto prazo); ps-fixada (Selic; CDI).
* Caderneta de poupana: Misto de rentabilidade entre taxa pr-fixada e TR (taxa
referencial).
* Debntures: Ttulos mdios e longo prazo (3 a 5 anos) Ttulos com garantia
adicionais (aes); calculando a taxa ps-fixadas (Selic).
* Aes de empresas: Ttulos de renda varivel Recebimento de dividendos; ganhos
de capital.
* Fundo de investimentos: Ttulos negociados por administradores (CNPJ)
- Conservadores: CDBs, debentures, ttulos pblicos.
- Agressivos: Aes, moeda estrangeiras, derivativas.
7

* Ttulos pblicos: Ttulos emitidos pelo governo para financiar a divida publica;
Fundo pr-fixados ou ps-fixados (Selic, IGPM, IPCA, moeda estrangeira).
Esses investimentos podem ser classificados como de renda fixa ou de renda
varivel, ou mesmo misto de renda fixa e varivel.
3.4 Negcios escolhido: Loja de Roupas
Para Enfrentar a concorrncia do mercado externo, aposte na qualidade.
Inove, usem tecidos ecologicamente corretos, crie peas customizadas, foque no
acabamento, adote polticas sociais: agregue valor aos produtos e divulgue ao
consumidor.
As confeces terceirizadas, especializadas em um elo da cadeia, esto em alta: a
demanda maior que a oferta, pois os estilistas no do sozinhos, conta do recado.
Ateno na hora da compra: preciso encontrar bons fornecedores e ter um
controle do estoque para no ficar com rolos de tecido encalhados.
Lembre-se que esse um setor sazonal: so duas colees ao ano,
outono/inverno e primavera/vero.
Antes de abrir uma loja de roupas, defina qual ser o pblico-alvo. S depois
escolha o ponto e pense no layout e no mix de produtos.
Uma loja deve se diferenciar pelo atendimento e no s pelas roupas. Ao
fidelizar o cliente, o tquete mdio aumenta.
Fontes: Tales Andreassi, da FGV, e Ana Carolina Schneider, do SEBRAE-RS.
3.5 Conselhos de Mestres
Empresrios bem-sucedidos do dicas aos iniciantes
"A moda o setor mais perecvel que existe. Quando passa a estao entram
novas tendncias, cores e cortes. preciso estar muito atento ao planejamento. A cada
seis meses muda tudo" (Snia Hess, proprietria da Dudalina).
"Para ter sucesso preciso saber trabalhar em equipe e ter criatividade. E para
quem est comeando recomendo muita dedicao e perseverana" (Isabela Capeto,
8

estilista).
" fundamental ter conhecimento tcnico e uma boa equipe de criao. Outro segredo
comear com uma empresa pequena e ir crescendo aos poucos. Ningum comea
grande" (Ricardo Almeida, estilista).
3.6 Definies do produto
Cala Jeans Feminina
Modelagens do jeans
Tradicional: Cintura no lugar e pernas de corte afunilado. J foi chamada de
fivepockets (cinco bolsos), trs na frente e dois atrs, uma referncia pioneira 501
americanas da Levi's. Por seu corte acompanhar as linhas do corpo, costuma vestir bem
a maioria das pessoas.
Antifit: Modelagem da 501, o primeiro modelo da Levis. Tem botes ou zper,
adaptada a silhueta do consumidor, com cintura baixa, quadril desestruturado e corte
reto nas pernas. Como o nome diz, no um jeans de caimento perfeito; fica com
pequenas sobras no quadril e cavalo. Tem pontos a favor: o conforto e o estilo.
Bootcut (Corte para botas): Uma variao do antifit tem a perna um pouco mais
larga do joelho para baixo, para facilitar o uso de botas para dentro da cala.
Semibaggy: por ter cintura no lugar, quadril largo e corte da perna ligeiramente
afunilada, de cintura fina e quadril largo.
Tight Fit ou Slim Fit: (caimento justo, apertado): com cintura baixa, tipo SaintTropez, marca bem os quadris e tem as pernas justas, com corte afunilado ou reto.
Cigarrete: modelagem ajustada ao contorno do corpo, pernas justas e cintura
baixa. Algumas verses usam a mistura de jeans com lycra. O resultado uma cala
ainda mais agarrada.
Oversized (tamanho exagerado): o jeans bem folgado. Suas formas amplas no
favorecem as mais baixas (achatam a silhueta) nem as gordinhas (parecem ainda mais
gordas). Base extra dimensionada de cintura larga, quadril desestruturado e pernas
amplas.

Skinny: Modelagem bem justa, principalmente abaixo do joelho. Parecida com a

Legging, porm de tecido Jeans.

3.7 Estimativas de Clculos

Estrutura:
Participao de Capitais de Terceiros
Frmula: Capitais de Terceiro x 100
Passivo Total
2007: 312.523 + 405.770 =
1.341.737

718.293

= 53,53 %

1.341.737

2008: 414.144 + 567.056 =

1.662.979

981.200

= 59 %

1.662.979

Aumentou 5,47% em 2008 com relao ao ano de 2007, observa-se uma diminuio
no Capital Prprio da empresa. ndice que mostra qual a participao de capital de
terceiros no total dos recursos obtidos para o financiamento do ativo, indica o quanto o
capital de terceiros est financiando o ativo da empresa, ou seja, quanto menor, melhor
pra empresa.
Composio do endividamento
Frmula: Passivo Circulante x 100
Capital Terceiros
2007:

312.523

312.523 + 405.770
2008:

414.144
414.144 + 567.056

312.523 = 43,50 %
718.293

414.144 = 42,21 %
981.200

10

A queda de 1,29% no ano de 2008 em relao ao ano de 2007, fez com que
aumentasse o tempo para a busca de recursos para saldar as dvidas de curto prazo. Este
ndice mostra, do total de capital de terceiros, qual o percentual das dvidas a curto
prazo, que esto representadas pelo passivo circulante
Imobilizao do Patrimnio Lquido
Frmula: Ativo permanente x 100
Patrimnio Lquido

2007: 1.935 + 127.731 + 0 = 129.666 = 20,86 %

621.573

621.573

2008: 3.163 + 252.171 + 6.574 = 261.908 = 38,56 %

679.243

679.243

A situao da empresa teve uma piora, pois houve um aumento de 17,7% no ano
de 2008 em relao a 2007. Todo o PL, o capital de terceiros a longo prazo e uma parte
do capital de terceiros a curto prazo no ativo no circulante estavam sendo investidos,
no restando recursos para o ativo circulante. Este ndice mostra qual o percentual de
comprometimento do capital prprio no ativo no circulante Quanto menor ele for,
melhor para a empresa.
Imobilizao dos recursos no correntes
Frmula: Ativo permanente X 100
PL + PCN
2007: 1.935 + 127.731 + 0 =
621.573 + 405.770

129.666

12,62 %

1.027.343

2008: 3.163 + 252.171 + 6.574 =

679.243 + 567.056

261.908 = 21,01 %
1.246.299

11

A empresa ainda no tem recursos restantes para o A empresa ainda no tem

recursos restantes para o Ativo Circulante. Em 2007 para 2008 houve um aumento de
8,39%. Este ndice mostra a utilizao de recursos no correntes na aquisio do ativo
no circulante (investimentos, imobilizado e intangvel). Recursos no correntes so
recursos a longo prazo, que por meio do capital prprio (PL), quer por meio de capital
de terceiros (PNC), assim quanto menor for esse ndice, melhor.
Liquidez:
Liquidez Geral:
Frmula: AC + ARLP
PC + PNC
2007:

786.840 + 0

312.523 + 405.770
2008:

886.876 + 0
414.144 + 567.056

786.840 = 1,10
718.293

886.876 = 0,90
981.200

Em 2007 para cada R$ 1,00 de dvida a empresa tinha o valor de R$ 1,10 para
pag-la, j em 2008 para cada R$ 1,00 de dvida a empresa passou ter apenas R$ 0,90
para pag-la, vemos um recuo no poder de pagamento de dvida da empresa.
O ndice de liquidez geral indica a capacidade de pagamento dos financiamentos
e dvidas a longo prazo. O resultado apurado mostra quanto a empresa tem de bens e
direitos para cada R$ 1,00 de dvida. Ento melhor quando esse indicador maior.
Liquidez Corrente:
Frmula: AC
PC
2007: 786.840 = 1,42
554.897
2008: 886.876=

1,14
12

776.103

Sendo assim: Apesar do recuo, as dvidas a curto prazo esto sendo pagas, pois
em 2007 para cada R$ 1,00 de dividas a curto prazo a empresa tinha R$ 1,42 de
recursos disponveis, j em 2008 para cada R$ 1,00 de dvida curto prazo a empresa
tinha R$ 1,14 de recursos disponveis.
Este ndice considerado por muitos como o melhor indicador da capacidade de
pagamento da empresa, pois mostra a capacidade de satisfazer suas obrigaes a mdio
prazo de vencimento.
Liquidez Seca:
Frmula: AC Estoque
PC
2007: 786.840 183.044=
554.897
2008: 886.876 285.344=
776.103

603.796= 1,09
554.897
601.532 = 0,78
776.103

Para cada R$ 1,00 de dvida a curto prazo os recursos disponveis so de R$ 1,09

em 2007, j em 2008 para cada R$ 1,00 de dvida os recursos disponveis so de R$
0,78, houve uma queda na capacidade da empresa.
A liquidez seca, leva em considerao todas as contas que podem ser convertidas
em dinheiro com relativa facilidade antes do prazo normal.
Rentabilidade:
Giro do ativo:
Frmula: Vendas Lquidas
Ativo Total

13

2007:

631.988 = 0,47
1.341.737

2008: 696.124 = 0,42

1.662.979
A empresa piorou seu desempenho, em 2007 para cada R$ 1,00 de ativo a
empresa vendeu apenas R$ 0,47, e em 2008 apenas R$ 0,42, entende-se que a empresa
investiu mais do que teve de retorno.
O Ativo total considerado a soma dos investimentos da empresa. Assim esse
indicador mede a eficincia com a qual a empresa usa seus ativos para gerar vendas;
quantas vezes o Ativo total se renovou por meio destas; pelas vendas, e se a empresa
est gerando um volume suficiente de atividade, tendo em vista seu investimento total
do Ativo.
Com o resultado maior obtido nesse indicador, mais eficientemente os ativos da
empresa tm sido usados.
Margem lquida:
Frmula: Lucro Lquido

x 100

Vendas Lquidas
2007: 124.219 = 19,66 %
631.988
2008: 112.953 = 16,23 %
696.124
Houve uma queda, em 2007 o valor foi de R$ 19,66 e em 2008 de R$ 16,23.
Este ndice demonstra quanto a empresa obteve de lucro lquido em relao
receita lquida, indicando tambm a capacidade da empresa em gerar lucro.
Conforme o indicador, o resultado sendo maior, melhor pra empresa.

14

Rentabilidade do ativo:
Frmula: Lucro Lquido x 100
Ativo Total
2007: 124.219 = 9,26 %
1.341.737
2008: 112.953 = 6,79 %
1.662.979
A rentabilidade de 2007 foi de 9,26% e de 2008 de 6,79%, havendo um recuo no
que se diz a evoluo na rentabilidade do ativo.
ndice que demonstra o quanto a empresa conseguiu rentabilizar o seu ativo,
qual foi o lucro lquido em relao ao ativo total. um indicador de desempenho que
mostra o quanto a empresa foi rentvel em relao ao total dos seus recursos ativo.
Indicador, que revela quanto maior o resultado, melhor.
Rentabilidade do Patrimnio Lquido:
Frmula: Lucro Lquido x 100
PL Mdio
PL Mdio = PL inicial + PL final
2
2008: 621.573 + 679.243 = 1.300.816 = 650.408
2
2007 :

124.219

No temos o valor
2008: 112.953 = 17,37 %
650.408

15

A empresa remunerou o capital investido pelos scios em 17,37% no ano de

2008.
Este ndice mostra a rentabilidade do capital aplicado na empresa pelos scios, a
taxa de rendimento do capital prprio. Verifica-se aqui a rentabilidade do capital, que
no o mesmo que lucratividade, pois a rentabilidade quanto o capital est sendo
remunerado pelo lucro, quanto est se ganhando sobre ele, e a lucratividade quanto
empresa est tendo de lucro sobre suas operaes de venda. Portanto quanto maior o
resultado melhor.
Dependncia Bancria:
Financiamento de ativo
Frmula: Emprstimos e financiamentos x 100
Ativo Total
2007:

78.804 = 5,87%

1.341.737
2008: 95.318 = 5,73%
1.662.979
Os ndices mostram que, em 2007, as participaes representavam, do total de
investimentos, 5,87%; houve uma sensvel reduo, em 2008, para 5,73%. Isso indica
que houve um aumento da participao de capital prprio dos scios.
Participao de instituies de crditos no endividamento
Frmula: Financiamento x 100
Capital de terceiros
2007:

78.804

312.523 + 405.770
2008: :

95.318

78.804 =

10,97%

718.293
=

95.318 = 9,71%

16

414.144 + 567.056

981.200

Pelos resultados, verifica-se que, no ano de 2007, os financiamentos

representavam 10,97% do capital de terceiros, reduzindo-se para 9,71%. Isso mostra
que a menor parte dos recursos recebidos pela empresa originou-se de instituies
financeiras.
Financiamento do Ativo Circulante por instituies financeiras
Frmula: Financiamento a curto prazo x 100
Ativo circulante
2007:

: 29.498 = 3,74%
786.840

2008: 26.375 = 2,97%

886.876
Em 2007, os financiamentos a curto prazo disponveis no Ativo Circulante da
empresa, representavam 3,74%; em 2008, essa relao caiu para 2,97%. Isso mostra que
as atividades da empresa esto sendo financiadas, por recursos provenientes das contas
operacionais, e no dos bancos.

17

4. Tcnicas de Investimentos
4.1 Conceitos de fluxo de caixa
As principais tcnicas de anlise de investimento se baseiam no conceito de
fluxo de caixa, o qual tem diferenas em relao ao conceito de lucro. A primeira
diferena o fluxo de caixa da anlise de investimentos dever ser um fluxo de caixa
projetado uma estimativa de ganhos ou perdas futuro. Em ltima instncia, a anlise de
investimento se resume a verificar se esse fluxo de caixa do projeto tem viabilidade
econmico-financeira de realizao. A segunda diferena sobre como se consideram
os valores no tempo, existem dois conceitos diferentes:
Conceito de competncia (econmico): o conceito utilizado no Balano patrimonial e
DRE e adotado pela contabilidade (Controladoria). Esse conceito implica considerar os
valores por apropriao.
Conceito de caixa (financeiro): o conceito utilizado para o gerenciamento das
operaes dirias da empresa e no fluxo de caixa, esse conceito adotado pela
tesouraria da empresa e implica considerar os valores por data de pagamento ou
recebimento.
O fluxo de caixa como prprio nome insinua utiliza sempre o princpio de caixa,
considerando os valores apenas quando so pagos ou recebidos. O fluxo de caixa pode
ser resumido assim em entradas e sadas de caixa, em determinadas datas no tempo.
Na notao de fluxo de caixa a data zero significa sempre hoje o presente, a data
1 seria um fluxo no prximo perodo que pode ser prximo dia, ms, ano devendo ser
definido no fluxo de caixa.
Fluxo de Caixa Relevante, ou seja, aqueles que sero projetados e utilizados para
analisar os investimentos das organizaes.

18

Investimento inicial ou nos perodos iniciais: esses investimentos podem ser tanto na
forma de bens fsicos, quanto na forma de investimento em capital de giro para suportar
o projeto.
Retorno de caixa do investimento: normalmente, aps alguns perodos o projeto se torna
rentvel, gerando fluxos de caixa positivos para a empresa/investidor.
Valores residuais: esses fluxos de caixa normalmente so positivos e ocorrem no final
do investimento, seja pela venda de algum ativo aps sua utilizao ou por alguma
vantagem tributria adquirida.
4.2 Projetos nicos e projetos concorrentes
Projetos nicos: so aqueles para os quais no h alternativas, sendo nesse
sentido nico. Nesse caso a deciso a ser tomada se o projeto tem viabilidade ou
no, ou seja, se ser aceito e realizado ou se ser descartado.
Projetos concorrentes: so projetos para os quais h alternativas, de modo que
uma alternativa inviabiliza a outra assim, nesse sentido, concorrente. Nesse caso a
deciso a ser tomada um pouco mais complexa.
A ps a discusso sobre a montagem dos fluxos de caixa e os tipos de projetos,
os quais sero os componentes bsicos da resoluo dos problemas de anlise de
investimento, faz-se possvel apresentar as tcnicas de anlise de investimento.
Perodo de retorno (PAYBACK);
Valor Presente Lquido (VPL);
Taxa Interna de Retorno (TIR);

4.3 Perodos de retorno (PAYBACK)

O mtodo do PAYBACK tem como pressuposto avaliar o tempo que o projeto
demorar em retornar o total do investimento inicial. Quanto mais rpido o retorno,
menor o PAYBACK e melhor o projeto.

19

4.4 Valores presente lquido (VPL)

O mtodo do valor presente lquido um mtodo alternativo ao do PAYBACK,
visando corrigir as principais deficincias apresentadas por este. Para utilizar o VPL,
faz-se necessrio construir o fluxo de caixa do projeto, sendo os principais
componentes:
Investimento inicial e investimentos adicionais;
Fluxos de caixa positivos ou negativos adicionais;
Valor residual do investimento se houver.
Taxa interna de retorno (TIR)
A Taxa Interna de Retorno um mtodo similar ao VPL, ou seja, utiliza a mesma
lgica de clculo, contudo, apresenta os resultados em porcentagem e no em valores
monetrios. Dessa forma bastante popular uma vez que muitos investidores preferem
mensurar retornos em porcentagens e no em valores absolutos.

4.5 Exemplos de tabela de resoluo de PAYBACK

Investimento Inicial

80.000,00

80.000,00

Ano

Entrada de Caixa

Acumulado

76.800,00

76.800,00

80.000,00

156.800,00

84.000,00

240.800,00

86.000,00

326.000,00

90.000,00

416.800,00

O PAYBACK do projeto de 2 anos, pois este tempo necessrio para retornar

o valor do investimento de R$ 80 mil, equivalente ao investimento inicial.

4.6 Clculos do VPL

VPL = -80.000,00 + 76.800,00 + 80.000,00 + 84.000,00 + 86.000,00 + 90.000,00
(1+0,20) (1+0,20) (1+0,20) (1+0,20) (1+0,20) (1+0,20)
20

VPL = -80.000,00 + 64.000,00 + 55.555,55 + 48.6111,11 + 41.473,76 + 36.168,98

VPL = 165.809,41
TMA = 20 % ao ano
4.7 Clculos da TIR
Investimento Inicial
Ano
1
2
3
4
5
TIR

80.000,00
Fluxo de Caixa
76.800,00
80.000,00
84.000,00
86.000,00
90.000,00
96%

Pode-se concluir, assim, que tanto a TIR quanto o VPL so os melhores mtodos
de anlise de investimento, tecnicamente slidos e consistentes, diferentemente do
PAYBACK, que apresenta serias falhas tcnicas. A pesar de a TIR no ser tecnicamente
inferior ao VPL, seu clculo bastante mais complexo e trabalhoso, fazendo, muitas
vezes, com que o VPL seja o mtodo mais recomendado, j que tecnicamente muito
superior ao PAYBACK e de clculo menos complexo que a TIR.
FALHAS DO PAYBACK

VANTAGENS DO VPL

No leva em conta o valor do dinheiro no Considera o valor do dinheiro no tempo,

tempo;

mediante o uso da TMA.

No considera os riscos de cada projeto, que Pode considerar diferentes riscos, ajustando a
podem ser muito

TMA de cada projeto;

Considera todos os fluxos de caixa, inclusive

No considera os fluxos de caixa aps o com determinao de perodo de tempo para a

perodo de PAYBACK

correta comparao em termos de custo de

oportunidade.

A Taxa SELIC considerada a taxa bsica de juros da economia, por ser usada
21

em operaes entre bancos e ter influncia sobre os juros de toda a economia. A taxa
SELIC o resultado da mdia diria das negociaes dos ttulos pblicos federais e
definida mensalmente pelo Banco Central. SELIC a sigla para Sistema Especial de
Liquidao e Custdia, criado em 1979 pelo Banco Central e pela Andima (Associao
Nacional das Instituies do Mercado Aberto) com o objetivo de tornar mais
transparente e segura a negociao de ttulos pblicos. O SELIC um sistema eletrnico
que permite a atualizao diria das posies das instituies financeiras, assegurando
maior controle sobre as reservas bancrias.

22

5. O efeito da inflao na anlise de investimento

5.1 O conceito de Inflao
A inflao definida como o aumento contnuo e generalizada dos preos na
economia. O Processo inflacionrio se estende a todos os bens econmicos. A inflao
medida pelos chamados ndices de preos. Esses ndices so a mdia ponderada dos
preos de uma cesta de bens escolhidos em determinado perodo (normalmente mensal)
e em certas regies (no Brasil geralmente as principais capitais). A inflao medida
como o aumento do ndice de preos, h basicamente dois tipos de ndice de preos:
ndices Gerais de Preos (IGP) e ndices de Preos ao Consumidor (IPC).
ndices Gerais de Preo (IGP): so ndices que buscam medir a inflao como
um conceito amplo na economia, envolvendo preos de atacado, de varejo e de
construo civil. Os principais IGP so os medidos pela Fundao Getlio Vargas
(FGV), conhecidos como IGP-M e IGP-DI.
IGP-DI: tem como composio 60% de preos no atacado (IPA), 30% de preos
no varejo (IPC) e 10% de preos da construo civil (INCC). medido do dia 1 ao dia
30 de cada ms.
IGP-M: tem a mesma composio do IGP-DI, porm, medido do dia 21 de um
ms ao dia 20 do ms seguinte.
ndices de Preos ao Consumidor: so ndices que buscam medir a inflao do
varejo que atingi diretamente os consumidores, os principais so: ndice de Preos ao
consumidor Amplo (IPCA): calculado pelo IBGE o ndice oficial de inflao no
Brasil.
ndice de Preos ao Consumidor (IPC): calculado pela FIPE da USP na cidade de So
Paulo; ndice de Custo de Vida do Dieese (ICV): calculado pelo Dieese, ligado aos
sindicatos.

23

5.2 As principais consequncias da inflao so:

Impor custos sociedade;
Aumentar a concentrao de renda;
Diminuir o crescimento econmico;
As causas da inflao so diversas, porm h trs tipos principais:
5.3 Inflaes de demanda
Toda economia tem certa capacidade produtiva determinada pelo seu nmero de
fbricas, trabalhadores, equipamentos e etc. H mesmo um ndice que mede a utilizao
dessa capacidade, conhecido como ndice de utilizao da capacidade instalada que
varia de 0% a 100%). H dois remdios para combater a inflao de demanda, aumentar
a taxa de juros e aumentar os impostos e/ou cortar gastos e investimentos pblicos.
5.3 Inflaes de custos
Tambm conhecida como inflao de oferta est relacionada a algum forte
aumento de preo de insumos importantes na economia. A esse forte aumento de preo
chamamos de choque de oferta. Os remdios para combater a inflao de oferta so
estimular a concorrncia combatendo oligoplios e monoplios e diminuir custos para
os empresrios (isenes fiscais, benefcios).
5.4 Inflaes crnica
O setor pblico o causador da inflao crnica, assim se o setor pblico tem
recorrentes dficits fiscais, torna-se cada vez mais difcil aumentar impostos e cortar
gastos.
5.5 A importncia de considerar a inflao na anlise de investimento
A inflao sempre deve ser considerada na anlise de investimento, por um
motivo muito simples como a anlise de investimento utiliza em geral um perodo de
tempo de diversos anos, a inflao acumulada pode distorcer totalmente a anlise se no
for
considerada corretamente. Uma vez que a inflao cumulativa em progresso

24

geomtrica, ou seja, juros sobre juros mesmo uma taxa anual modesta de inflao apes
certo perodo de tempo pode gerar uma inflao significativa.
5.6 Os conceitos de depreciao e imposto de renda
A Depreciao e o Imposto de Renda podem exercer um efeito positivo ou
negativo sobre um investimento dependendo das situaes em anlise.
A depreciao uma despesa contbil que reconhece que um ativo perde o valor
ao longo do tempo, esse reconhecimento gera uma despesa que abate o lucro
operacional e, portanto, diminui a base de clculo do imposto de renda. A depreciao
uma despesa por clculo estabelecido por lei, assim os ativos so classificados conforme
a expectativa de sua vida til para serem depreciados. Alguns exemplos desses ativos,
computadores e equipamentos de informtica trs anos depreciao de 33,3% ao ano,
veculos, automveis e caminhes cinco anos depreciao de 20%, mquinas e
equipamentos dez anos depreciao de 10%, prdios e instalaes vinte cinco anos
depreciao de 4%. A depreciao para fins fiscais no tem relao direta com o valor
da depreciao real do bem.
Imposto de Renda um tributo cobrado na maioria dos pases do mundo. Esse
tributo tem como base de clculo normalmente o lucro contbil, ou seja, a diferena
entre receitas e custos.
5.7 O Imposto de Renda Pessoa Jurdica no Brasil
O imposto de renda (IR) incide tanto sobre pessoas fsicas (IRPF) quanto sobre
pessoas jurdicas (IRPJ). O fato gerador a aquisio da disponibilidade econmica ou
jurdica de renda ou proventos de qualquer natureza. Existem basicamente duas formas
de tributao de IRPJ:
IRPJ e CSLL sobre lucro real;
IRPJ e CSLL sobre lucro presumido;
O Simples Nacional que seria uma terceira forma de cobrana de imposto de
renda funciona na prtica para efeitos de anlise de investimentos de forma similar ao
lucro presumido apenas englobando mais tributos como o PIS, COFINS, ICMS, ISS e
INSS na mesma alquota.
5.8 Impostos de renda sobre lucro real

25

O Imposto de Renda sobre lucro real a forma mais tradicional e mais adotada
pela grande maioria dos pases do mundo. Consiste em tributar o lucro e no a receita
permitindo que a empresa abata os seus custos e despesas (apenas os permitidos por lei)
antes de pagar o IR e a CSSL.

5.9 Impostos de renda sobre lucro presumido

O Imposto de Renda sobre lucro presumido a forma simplificada de arrecadar
IR e CSLL. Desse modo, tributa-se a receita bruta da mesma forma que o PIS e
COFINS, por exemplo, transformando o IR em um imposto sobre vendas. O nome
presumido deriva justamente do fato de que se presume determinada margem de lucro
(por atividade) sobre a receita bruta. Assim, cada setor de atividade econmica possui
alquota diferente pelo lucro presumido. O setor fiscal da empresa deve simular o IR
tanto com o lucro real quanto com presumido e adotar aquele que for mais conveniente.
5.10 A montagem do fluxo de caixa do investimento com depreciao e imposto de
renda
A montagem do fluxo de caixa projetado de um investimento, apesar de
considerar o princpio de caixa muitas vezes utiliza-se de alguns conceitos contbeis,
tais como receitas, custos e lucro, a fim de auxiliar a sua estruturao. Uma das tcnicas
mais utilizadas para a montagem do fluxo de caixa o clculo do lucro lquido
projetado do investimento para os prximos e sua converso em fluxo de caixa. A
utilizao, a princpio, de conceitos contbeis til na medida em que a empresa j est
estruturada no seu setor de contabilidade para gerar essas estimativas. Assim, aproveitase a estrutura do setor contbil para gerar projees de valores contbeis e, ento,
transformam-se esses valores em fluxo de caixa.
A depreciao e o imposto de renda podem exercer um efeito positivo ou
negativo sobre um investimento, dependendo das situaes em anlise. Esses efeitos
devem ser levados sempre em considerao pelo investidor.
Imposto de renda o tributo cobrado na maioria dos pases do mundo. Esse
tributo tem como base de clculo normalmente o lucro contbil, ou seja, a diferena
entre receitas e custos/despesas.
Depreciao uma despesa contbil que reconhece que um ativo perde valor ao longo
26

do tempo. Esse reconhecimento gera uma despesa, que abate o lucro operacional e,
portanto diminui a base de clculo do imposto de renda.

6. Consideraes Finais
Analisando todas as etapas do projeto conclumos que, o projeto apresenta
uma rentabilidade muito atrativa, pois, oferece uma taxa de retorno bem acima do que
as taxas oferecidas pelo mercado. Mesmo depois de passar pelos clculos de
depreciao e imposto de renda a taxa de retorno do projeto continua superando a taxa
oferecida pelo mercado com isso concluiu que interessante aprovar e investir neste
projeto, pois o projeto apresenta um retorno garantido para os prximos cinco anos.

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7. Referncias Bibliogrficas
Rodolfo Leandro de Faria Olivo PLT Analise de Investimentos, 2013
<http://revistapegn.globo.com/Revista/Common/0,,EMI149404-17192,00IDEIAS+DE+NEGOCIOS.html>.
<https://docs.google.com/leaf?id=0B9h_NveLKe7zYjJhMjI3YzgtZDcxMy00MDE1
LTllYTMtMmJiNjU3MzJmZjA4&hl=pt_BR&authkey=CMjG3uAO>
<http://blogdoempreendedor.com/blog/?cat=3>.
<http://www.bcb.gov.br/?COPOMJUROS>
<http://www3.bcb.gov.br/selic/consulta/taxaSelic.do?method=listarTaxaDiaria>.
<www.vendamuitomais.com.br/site/artigo.asp?Id=149&Categoria=Lucro>
<http://www.carlosmartins.com.br/_bizplan/bizplan24.htm>
http://www.receita.fazenda.gov.br
www.portaldacontabilidade.com.br
www.gerenciamento.ufba.br
www.fae.edu.br
www.eac.fea.esp.br

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