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- 2º Semestre -
Objetivos da Disciplina
Desenvolver o conhecimento e o raciocínio sobre finanças em uma abordagem ampla, que
envolva todo o Mercado Financeiro. Transferir informações e conhecimentos básicos
ligados ao funcionamento dos diversos produtos, operações e Instituições do Mercado
Financeiro visando formar uma base sólida para o corpo dissente.
Ao final do semestre o aluno deverá aplicar os conceitos, técnicas e ferramentas básicas
de gestão dos ativos circulantes e permanentes da empresa, enfatizando as decisões de
investimento, financiamento e de distribuição de dividendos sob condições de incerteza e
de risco.
Ementa
Significado e objetivo da administração financeira. Administração do ativo circulante.
Administração do passivo circulante. Fontes de recursos em longo prazo. Política de
dividendos. Formação de preços de venda. Factoring. Planejamento Financeiro e
Orçamento.
Programa de Ensino
1 – A função financeira na empresa e o papel do administrador financeiro
a. Finanças como área de estudo e suas formas básicas de organização empresarial;
b. A função do administrador financeiro e o objetivo do administrador financeiro.
2 – O ambiente operacional da empresa:
a. Instituições financeiras e mercados: uma visão global;
b. Mercado de capitais;
c. Taxas de juros e taxas de retorno exigidas;
d. Aspectos tributários.
3 – Demonstração Financeira:
a. Conceitos e sua interpretação;
b. Depreciação;
c. Índices financeiros básicos: Liquidez, atividade, endividamento, lucratividade;
4 – Avaliação de Investimento:
a. Definição e conceitos básicos. PAYBACK, simples e descontado, VPL, TIR;
5 – Noções Básicas de Planejamento Financeiro:
a. Processo de Planejamento Financeiro;
b. Planejamento de Caixa: orçamento de caixa;
c. Projeção de demonstrativos financeiros;
6 – Risco, retorno e valor:
a. Fundamentos de risco;
b. Risco de um ativo individual e risco de uma carteira;
c. Risco versus retorno: CAPM;
7 – Análise do ponto de equilíbrio e da alavancagem operacional, financeira e total.
8 – Formação de preço de venda;
9 – Estrutura de Capital:
a. Conceito e estrutura de capital;
b. Abordagem LAJIR X LPA e suas limitações;
10 – Custo de capital e política de dividendos.
Metodologia de Ensino
*Aulas Expositivas;
*Distribuição de material de apoio para acompanhamento;
*Trabalhos dirigidos - acompanhamento em sala do seu desenvolvimento;
*Pesquisas e leituras dirigidas;
*Exercícios e cálculos dirigidos em aula – individuais e em grupo
*Elaboração e montagem de planilhas e gráficos;
*Participação em conferências, simpósios e palestras – debates, comentários e relatórios;
*Comentários e debates em sala sobre a atualidade – acompanhamento dos noticiários afins;
*Apresentação dos trabalhos, seminários, comentários e críticas;
Plano de Avaliação do Desenvolvimento da Aprendizagem
A nota semestral dos alunos dividir-se-á em dois momentos de avaliações:
M1 = 80% Prova e 20% Trabalho;
M2 = 80% Prova e 20% Trabalho;
M1 + (2 x M2) = Média
3
Média final, inferior a 3,0 (três) considera o aluno reprovado na disciplina, média igual ou
maior que 3,0 (três) e menor do que 5,0 (cinco), possibilitará a realização de exame ao
término do curso abrangendo toda a matéria lecionada. Média igual ou superior a 5,0
(cinco) considera o aluno aprovado na disciplina.
Bibliografia Básica
Bibliografia Complementar
Professor(es)
Tadeu Zaccarelli Tavares
Gestor do Curso
Carlos Alberto Felippe da Costa
Material de Apoio
“É finanças que faz com que tudo aconteça: É o que dirige todo o resto”.
“Sem capital que atende as necessidades da Empresa, seja para financiar seu vencimento ou para atender as
operações do dia-a-dia, não podemos desenvolver e testar novos produtos”.
Charles W Duodles
• O papel do Administrador Financeiro é assegurar que seu capital esteja disponível nos
momentos adequados; no momento certo e ao menor custo. Se isso não ocorrer à
empresa não sobreviverá.
Obs 2: Capitais Voláteis – taxas de juros sobem e caem com muita rapidez;
Obs 3: As decisões de investimentos de longo prazo passam a ganhar, definir ou impactar no valor global da
empresa.
Obs 5: “Não deve apenas dirigir os números, deve assimilar os custos e as tendências econômicas e sociais”.
Obs 6: “Maximizar valor aos acionistas: a longo prazo, em termos de fluxo de caixa, é essencial para
assegurar o sucesso e a sobrevivência da empresa”.
Podemos definir finanças como a arte e a ciência de administrar fundos. Ocupa-se do processo, instituições,
mercados e instrumentos envolvidos na transferência de fundos entre pessoas, empresa e governo.
Pode levantar mais fundos do que Os proprietários poderão ter de cobrir dividas de
Sociedade Limitada
Controler
Funcionário responsável pelas atividades contábeis da empresa, tais como, administração
tributária, informações, contabilidade de custos e financeira.
Gerente de Câmbio
Responsável por monitorar e administrar: a exposição da empresa às perdas /ganhos
decorrentes das flutuações de moedas estrangeiras.
Regime de Competência
Reconhece as receitas no momento da venda e as despesas quando incorridas.
Regime de Caixa
Reconhece as receitas e despesas quando ocorrem entradas e saídas efetivas de caixa
“Uma empresa pode ser lucrativa e mesmo assim fracassar devido a um insuficiente fluxo
de caixa para satisfazer suas obrigações nas datas de vencimentos”.
Tomada de Decisão
O papel do contador é fornecer dados consistentes e de fácil interpretação sobre as
operações passadas, presentes e futuras da empresa.
O administrador financeiro utiliza esses dados. Quando necessário ajusta e toma como
importante ferramental para tomada de decisão.
Atividades Chaves
• Planejamento Financeiro
- Monitorar a situação financeira
- Avaliar a capacidade produtiva
- Avaliar as necessidades de financiamento
• Decisões de Investimento
• Decisões de Financiamento
Ex.: Uma melhoria no entendimento das necessidades financeiras que incorra a redução do
tempo de manufatura, portanto lucro operacional.
Atento para:
- os pedidos de reprocessamento;
- reclamações de clientes;
- perda de negócios
Maximização do Lucro
Lucro por ação (LPA)
Divisão do lucro total disponível aos acionistas no período pelo número de ações emitidas.
3) Riscos
- Possibilidade dos resultados realizados possa diferir daqueles esperados.
Instituições Financeiras
São intermediários que canalizam as poupanças de indivíduos, empresas e governo para
empréstimos ou investimentos.
“Em geral quanto mais baixa as taxas de juros, maior será o fluxo de fundo as
empresas, conseqüentemente maior será o crescimento econômico.”
“As taxas de juros e os retorno requerido são as variáveis chaves que influenciam
as ações do administrador financeiro”, representam o nível de compensação que um
tomador de fundos deve pagar a um fornecedor.
Obs.: Taxa de juro futura mais alta reflete taxa de inflação esperada mais alta.
Obs. 1 – acompanhado por notas explicativas (comentários para novas pesquisas, novos
produtos em desenvolvimento).
Obs. 2 – Essas informações adicionais podem afetar o risco esperado, o retorno, o preço
da ação e a própria viabilidade da empresa.
Exemplo - DRE
Receita Vendas 1.700,00
(-) CMV (1.000,00)
Lucro Bruto 700,00
(-) Despesas Operacionais
Despesas Vendas (80,00)
Despesas gerais Adm. (150,00)
Despesas de Depreciação (100,00)
Despesas Operacionais Total (330,00)
Lucro Operacional Total 370,00
(-) Despesas Financeiras (70)
Lucro Líquido Antes IR 300,00
(-) Imposto (Alíquota = 40%) (120)
Lucro Líquido depois IR 180,00
(-) Dividendo as Ações (10)
Preferências
Lucro Liquido Disponível aos
170,00
Acionistas ordinários – 100
Lucro por ação 1,70
Exercício:
Com base nos dados da demonstração dos resultados e sabendo que as despesas
administrativas devido as interferências do administrador financeiro foram de 130 e não de
150, e que a alíquota do IR passou para 27,5% e não mais 40%, prepare uma nova
demonstração do resultado do exercício.
Passivo
Ativos Circulantes Ano 1 Ano 0 Ano1 Ano 0
Circulante
Caixa 400 300 Títulos à pagar 700 500
Títulos Negociáveis 600 200 Duplicata a pagar 600 700
Duplicata a receber 400 500 Outras contas a
100 200
pagar
Estoques 600 900 1.400 1.400
Total Circulante Exigível a longo
600 400
prazo
Ativos Permanentes Total Passivo 2.000 1.800
Terrenos e Edifícios 1.200 1.050
Máquinas e
Patrimônio Líquido
Equipamentos 850 800
Móveis e Utensílios 300 220 Ações 100 100
preferências
Veículos 100 80 Ações Ordinárias 120 120
1.2
Outros 50 50 Ágio na venda de 380 380
Ações Ordinárias
Total Permanente Lucros retidos 600 500
(-) Depreciação (1.300) (1.200) Total do P.L 1.200 1.100
Acumulada
TOTAL DO ATIVO 3.200 2.900 Total do Passivo 3.200 2.900
+PL
Demonstração de Lucros Retidos
Reconcilia o lucro líquido auferido durante um determinado ano e qualquer dividendo pago em
dinheiro com variação ocorrida nos lucros retidos entre o inicio e final desse ano.
Exemplo:
Saldo de lucros retidos (ano 0) 500
+ Lucro Liquido depois IR (ano 1) 180
Dividendos em dinheiro
Ações preferenciais (10)
Ações Ordinárias (70)
Total de dividendos pagos (80)
Saldo de lucro retidos ( ano 1) 600
Obs. 1 – Depreciação – Um lançamento sistemático de uma parcela dos custos dos ativos
permanentes contra as receitas anuais durante um período - relação entre valor depreciável
de um ativo e sua vida útil.
“Algumas pessoas não definem a depreciação como uma fonte de fundos, entretanto é
uma fonte de fundos, no sentido de que representa a não utilização de fundos”
Obs. 3 – Vida útil de um ativo: Quanto mais curta for a vida útil, mais rapidamente a
depreciação será recebida
Comunicado 14259
1- Fluxos operacionais
- Fluxos de caixa diretamente relacionado à produção e venda dos produtos e serviços
da empresa.
2 – Fluxos de Investimentos
- Fluxos de caixa associados com a compra e venda de ativos imobilizados e
participações societárias.
3 – Fluxos de Financiamento
- Fluxo de caixa resultante de operações de empréstimos de capital próprio - incluem
a obtenção e a quitação de empréstimo, entradas de caixa por venda de ações e saídas
de caixa por recompra de ações ou pagamento de dividendos em dinheiro.
B) Aplicações
Obs. 1– Maximizar a riqueza – obter o lucro mais elevado possível ao menor risco
Obs. 2 – Atenção à determinação da proporção adequada entre os financiamentos através
de obrigações e de ações; assim como a política de dividendos corretas – pois são os
acionistas quem determinam o valor de mercado da empresa.
Adaptação as Mudanças
Trabalho do 1º bimestre
Questionário e Exercícios
4) Como o valor global da empresa pode ser influenciado pelas decisões de investimento de longo prazo?
6) Por que maximizar valores aos acionistas, a longo prazo, em termos de fluxo de caixa é essencial para
assegurar o sucesso e a sobrevivência da empresa?
7) O que é finanças?
18) Dentro da organização encontramos o Tesoureiro, o Controler e o Gerente de Câmbio. Quais são as
principais funções ou responsabilidades destes funcionários?
21) Podemos dizer que a Administração de Qualidade Total (TQM) passa pela responsabilidade do
Administrador Financeiro? Explique.
22) Caso a resposta da alternativa anterior seja positiva, o administrador financeiro deve sempre estar atento a
três aspectos principais. Quais são eles?
24) quais os aspectos que devem ser considerados para a obtenção da Maximização do Lucro?
25) Como a data da ocorrência dos retornos podem influenciar no lucro de uma empresa?
27) O Administrador Financeiro lida com as principais instituições financeiras. Quais são as principais
características dos:
i. Bancos Comerciais;
ii. Bancos Poupança;
iii. Cooperativas de Créditos;
iv. Fundos de Pensão;
v. Fundos Mútuos.
Exercícios:
1-1)Qual o juro proporcionado por uma aplicação de $ 250.000,00 à taxa de 3% a. m. durante 5 meses?
1-2)Qual o juro proporcionado por uma aplicação de $ 350.000,00 à taxa de 5% a. m. durante 6 meses?
1-3)Qual o juro proporcionado por uma aplicação de $ 300.000,00 à taxa de 6% a. m. durante 12 meses?
1-4)Qual o juro proporcionado por uma aplicação de $ 1.000.000,00 à taxa de 3% a. m. durante 11 meses?
1-5)Qual o juro proporcionado por uma aplicação de $ 250.000,00 à taxa de 6% a. m. durante 3 meses?
1-6)Qual o juro proporcionado por uma aplicação de $ 350.000,00 à taxa de 12% a. a. durante 4 anos?
1-7)Qual o juro proporcionado por uma aplicação de $ 1.250.000,00 à taxa de 16% a. a. durante 5 anos?
1-8)Qual o juro proporcionado por uma aplicação de $ 1.350.000,00 à taxa de 12% a. a. durante 15 anos?
1-9)Qual o juro proporcionado por uma aplicação de $ 500.000,00 à taxa de 13% a. a. durante 6 anos?
1-10)Qual o juro proporcionado por uma aplicação de $ 250.000,00 à taxa de 17% a. a. durante 10 anos?
3-1) Qual o Capital (Principal) que, aplicado à taxa de 1,5 % ao mês, durante 8 meses, rendem juros de $
3.600,00?
3-2) Qual o Capital (Principal) que, aplicado à taxa de 1,5 % ao ano, durante 8 anos, rendem juros de $
5.000,00?
3-3) Qual o Capital (Principal) que, aplicado à taxa de 1,2 % ao mês, durante 6 meses, rendem juros de $
3.600,00?
3-4) Qual o Capital (Principal) que, aplicado à taxa de 1,2 % ao ano, durante 8 anos, rendem juros de $
3.600,00?
3-5) Qual o Capital (Principal) que, aplicado à taxa de 15 % ao ano, durante 8 anos, rendem juros de $
3.600,00?
3-6) Qual o Capital (Principal) que, aplicado à taxa de 12 % ao ano, durante 8 anos, rendem juros de $
3.600,00?
3-7) Qual o Capital (Principal) que, aplicado à taxa de 1,9 % ao mês, durante 8 meses, rendem juros de $
6.600,00?
3-8) Qual o Capital (Principal) que, aplicado à taxa de 19 % ao ano, durante 8 anos, rendem juros de $
6.600,00?
3-9) Qual o Capital (Principal) que, aplicado à taxa de 2,0 % ao mês, durante 9 meses, rendem juros de $
6.000,00?
3-10) Qual o Capital (Principal) que, aplicado à taxa de 2,5 % ao mês, durante 6 meses, rendem juros de $
7.250,00?
04) Calculo do Montante (Juros Simples). Lembrete: M = P (1+i.n.).
OBS: O segredo está em somar o valor aplicado, no caso da fórmula, representado pelo valor 1.
4-1) O Professor Tadeu empresta ao aluno Roberto $ 250,00 à taxa de 2 % ao mês. Qual o MONTANTE após
6 meses?
4-2) O Professor Tadeu empresta ao aluno Bruno $ 1.250,00 à taxa de 3 % ao mês. Qual o MONTANTE após
10 meses?
4-3) O Professor Tadeu empresta ao aluno Manuel $ 350,00 à taxa de 2,5 % ao mês. Qual o MONTANTE
após 12 meses?
4-4) O Professor Tadeu empresta a aluna Roberta $ 250,00 à taxa de 5 % ao mês. Qual o MONTANTE após 6
meses?
4-5) O Professor Tadeu empresta ao aluno Lisboa $ 1.550,00 à taxa de 5 % ao mês. Qual o MONTANTE
após 3 meses?
4-6) O Professor Tadeu empresta ao aluno Phillip $ 2.050,00 à taxa de 1,5 % ao mês. Qual o MONTANTE
após 6 meses?
4-7) O Professor Tadeu empresta ao aluno Túlio $ 250,00 à taxa de 12 % ao ano. Qual o MONTANTE após 6
meses?
4-8) O Professor Tadeu empresta ao aluno Agnaldo $ 250,00 à taxa de 13 % ao ano. Qual o MONTANTE
após 6 meses?
4-9) O Professor Tadeu empresta ao aluno Gabriel $ 1.300,00 à taxa de 18 % ao ano. Qual o MONTANTE
após 6 meses?
4-10) O Professor Tadeu empresta ao aluno Magu $ 250,00 à taxa de 20 % ao ano. Qual o MONTANTE após
6 meses?
JUROS SIMPLES
5-1) Em que prazo uma aplicação de $ 300,00 gera um montante de $ 338,00, considerando-se uma taxa de
30% ao trimestre?
5-2) Em que prazo uma aplicação de $ 400,00 gera um montante de $ 568,00, considerando-se uma taxa de
30% ao ano?
5-3) Em que prazo uma aplicação de $ 600,00 gera um montante de $ 788,00, considerando-se uma taxa de
20% ao trimestre?
5-4) Em que prazo uma aplicação de $ 700,00 gera um montante de $ 1.200,00, considerando-se uma taxa de
25% ao quadrimestre?
5-5) Em que prazo uma aplicação de $ 1.300,00 gera um montante de $ 2.338,00, considerando-se uma taxa
de 40% ao quadrimestre?
5-6) Em que prazo uma aplicação de $ 300,00 gera um montante de $ 338,00, considerando-se uma taxa de
30% ao quadrimestre?
5-7) Em que prazo uma aplicação de $ 2.300,00 gera um montante de $ 2.538,00, considerando-se uma taxa
de 30% ao semestre?
5-8) Em que prazo uma aplicação de $ 300,00 gera um montante de $ 338,00, considerando-se uma taxa de
30% ao semestre?
5-9) Em que prazo uma aplicação de $ 1.300,00 gera um montante de $ 1.438,00, considerando-se uma taxa
de 12% ao bimestre?
5-10) Em que prazo uma aplicação de $ 2.300,00 gera um montante de $ 5.000,00, considerando-se uma taxa
de 10% ao trimestre?
6-1) Foram aplicados $ 800,00 por 6 meses, que renderam $ 100,00. Qual a taxa de juros mensal?
6-2) Foram aplicados $ 800,00 por 6 meses, que renderam $ 200,00. Qual a taxa de juros mensal?
6-3) Foram aplicados $ 1.800,00 por 12 meses, que renderam $ 1.100,00. Qual a taxa de juros mensal?
6-4) Foram aplicados $ 8.900,00 por 3 meses, que renderam $ 300,00. Qual a taxa de juros mensal?
6-5) Foram aplicados $ 300,00 por 2 meses, que renderam $ 100,00. Qual a taxa de juros mensal?
6-6) Foram aplicados $ 5.500,00 por 8 meses, que renderam $ 300,00. Qual a taxa de juros mensal?
6-7) Foram aplicados $ 8.000,00 por 12 meses, que renderam $ 1.100,00. Qual a taxa de juros mensal?
6-8) Foram aplicados $ 1.200,00 por 6 meses, que renderam $ 150,00. Qual a taxa de juros mensal?
6-9) Foram aplicados $ 800,00 por 6 meses, que renderam $ 100,00. Qual a taxa de juros anual?
6-10) Foram aplicados $ 1.800,00 por 6 meses, que renderam $ 250,00. Qual a taxa de juros anual?
2º Bimestre:
OBS2: “As empresas têm obrigações para com a sociedade, que por sua vez, pode
interferir nos lucros” (morais, sociais, ambientais e éticas).
“Conciliar as necessidades sociais e ambientais com o objetivo de obtenção de
lucro”.
VF = Valor Futuro;
VP = Valor Presente (depósito inicial);
R = A taxa de juros anual;
N = Número de anos.
Exercícios do Grupo A
VF = VP (1+R)N VP = VF .
(1+R)N
Exercícios do Grupo B.
Calculo do Valor Presente e do Fator Multiplicador com Taxa de Desconto e Fluxo de Caixa
Variável.
Exercícios do Grupo D.
Risco e Retorno
Mensurando o Retorno
Retorno Esperado = Dividendo + Valorização do Capital = Dt + (Pt – Pt-1)
Valor do Capital no Período (t-1) Pt-1
Exercícios do Grupo E:
Como Mensurar o retorno Através da Probabilidade (dados históricos)
Kt = Kr . Pr + Kn . Pn + Ke . Pe
Recessão Normal Expansão
Condições Retorno Probabilidade KxP
Econômicas %
Efetivo
Recessão 10% 0,3 0,03
Normal 20% 0,4 0,08
Expansão 30% 0,3 0,09
Retorno Esperado Kt 0,20
Exercícios do Grupo F:
Mensurando o Risco
Tempo Tempo
A volatilidade da empresa A é maior do que a da empresa B, portanto maior o risco.
O Rico se altera com o Tempo.
A amplitude do projeto A está entre 100 – 500; quanto do projeto B está entre 80 – 600, isto significa
que a volatilidade do projeto A é menor do que a do projeto B, portanto menos arriscado.
Distribuição do Projeto A
Distribuição do Projeto B
Risco da Carteira – A soma dos vários riscos – O objetivo é disseminar o risco entre os vários ativos ou
Dividido pelo Ativo títulos, reduzindo, desse modo, o risco.
Título Título
Tempo Tempo
Coeficiente Beta
% Retornos das
Ações Rs
Exercício: Calcule a Sensibilidade das ações sabendo que o mercado teve um rendimento médio
de (Rm = 6%) e que os dados históricos das ações foram:
Ação D = 5%
Ação E = 8%
Ação F = 10%
Calculo do retorno das ações pelo modelo CAPM considerando que (a e e = 0) e que o
retorno de mercado é 10% (Rm):
Rs B =
Rs C =
A Linha de Mercado de Títulos (SML)
“Base para avaliação dos méritos relativos de Títulos”
Exemplo:
Calcule o Risco não diversificável das ações A, B e C, considerando que o coeficiente de
correlação seja 1. (dados históricos)
Ação A = 0,10 x 1 = 2
0,05
Ação B = 0,05 x 1 = 1
0,05
Portanto se a taxa livre de risco for 5% e o retorno esperado de mercado for 10%, temos:
SML
Taxa Desejada de Retorno
0,2
0,18 2,6
2,4
0,16 2,2
0,14 COMPRAR 1,8
2
1,6
0,12 1,4
1,2
0,1 1
0,8
0,08 0,6 VENDER
0,4
0,06 0,2
0
0,04
0,02
0
0 0,5 1 1,5 2 2,5 3
Sensibilidad
e ou Beta
OBS: Se a meta for manter o risco a um nível baixo, então devemos manter o beta baixo.
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Métodos de Avaliação.
Recordando alguns conceitos.
OBS 4: “O preço de um ativo é o mesmo que o valor presente de seus fluxos de caixa
futuros.”
OBS 5: Taxa Cupom Taxa de juros a ser recebida. (Na data de prevista)
COMO DETERMINAR O VALOR DE UM TÍTULO
1o) Verificar se a taxa de mercado é igual a taxa de cupom;
Exemplo: Uma determinada empresa lança um título com valor de face de $ 1.000, por 5
anos, com taxa cupom de 10%. Sabendo que a taxa de mercado é 12%, qual o valor do título.
Rendimentos
Juros Hoje 100 + 100 + 100 + 100 + 100 360.47
(1+0,12)1 (1+0,12)2 (1+0,12)3 (1+0,12)4 (1+0,12)5
1o ano 2o ano 3o ano 4o ano 5o ano
89,28 + 79,72 + 71,18 + 63,55 + 56,74
Exercícios do Grupo S:
Precificando Ações
Lembrete: “O Preço ,do ativo financeiro é o valor presente de suas futuras rendas”.
Exemplo 1: Uma empresa, distribui dividendos anuais de $2, sabendo que a taxa de
desconto da ação preferencial é de 10%, qual o seu valor?
Vp = 2 = $ 20,00
0,10
Exemplo 2: Uma empresa, distribui dividendos anuais de $2, sabendo que a taxa de
desconto da ação preferencial é de 15%, qual o seu valor?
Vp = 2 = $ 13,33
0,15
a) Dividendos Constantes Vo = D .
Ks
Vo = Valor da ação ordinária;
D = Dividendo Anual;
Ks = Taxa requerida de retorno;
Exemplo: Uma empresa distribui dividendos anuais de $ 3, sabendo que a taxa requerida de
desconto é de 12%, temos:
Vo = 3 = $ 25,00
0,12
Exercícios: Grupo T2a
b) Dividendos com crescimento constante: Vo = Do x (1+g) ou D1 .
Ks – g Ks – g
Exemplo: O último dividendo pago pela companhia TT foi de $ 1,80, espera-se crescimento
de dividendos a uma taxa de 6 %. Para uma taxa requerida de retorno de 15%, qual deve ser
o valor desta ação?
JUROS COMPOSTOS
MÊS BIMESTRE TRIMESTRE QUADRIMESTRE SEMESTRE ANO
EMPR T JUR MONT T JUR M T JUR M T JUR M T JUR M T JUR M
250 2,
5
350 6,
0
450 7,
5
550 9,
0
650 12,0
750 20,0
250 275
350 40
0
450 56
0
550 680
650 770
750 850
100 600
150 75
0
280 98
0
360 1.02
0
1.65 6.55
0 0
3.50 11.650
0
1)
RENDA FUTURA TAXA DE DESCONTO FATOR VALOR
( 3 ANOS) (RISCO) MULTIPLICADOR PRESENTE
$ 1.000 17 %
$ 1.000 9%
$ 1.000 4%
2)
RENDA FUTURA TAXA DE DESCONTO FATOR VALOR
( 4 ANOS) (RISCO) MULTIPLICADOR PRESENTE
$ 2.000 12 %
$ 2.000 7%
$ 2.000 4%
3)
RENDA FUTURA TAXA DE DESCONTO FATOR VALOR
( 5 ANOS) (RISCO) MULTIPLICADOR PRESENTE
$ 3.000 20 %
$ 3.000 12 %
$ 3.000 5%
4)
RENDA FUTURA TAXA DE DESCONTO FATOR VALOR
( 6 ANOS) (RISCO) MULTIPLICADOR PRESENTE
$ 11.000 18 %
$ 11.000 10 %
$ 11.000 7%
5)
RENDA FUTURA TAXA DE DESCONTO FATOR VALOR
( 12 ANOS) (RISCO) MULTIPLICADOR PRESENTE
$ 21.000 22 %
$ 21.000 9%
$ 21.000 3%
3)
ANOS FLUXO DE CAIXA TAXA DE FATOR MULTIPLICADOR VALOR PRESENTE
DESCONTO
1 $ 110.000 17 %
2 $ 111.000 17 %
3 $ 112.000 17 %
4 $ 112.500 17 %
5 $ 210.000 17 %
6 $ 215.000 17 %
TOTAL TOTAL
4)
ANOS FLUXO DE CAIXA TAXA DE FATOR MULTIPLICADOR VALOR PRESENTE
DESCONTO
1 $ 210.000 12,5 %
2 $ 211.000 12,5 %
3 $ 212.000 12,5 %
4 $ 212.500 12,5 %
5 $ 220.000 12,5 %
6 $ 225.000 12,5 %
TOTAL TOTAL
5)
ANOS FLUXO DE CAIXA TAXA DE FATOR MULTIPLICADOR VALOR PRESENTE
DESCONTO
1 $ 101.000 18 %
2 $ 111.000 18 %
3 $ 121.000 18 %
4 $ 121.500 18 %
5 $ 201.000 18 %
6 $ 251.000 18 %
TOTAL TOTAL
3)
ANOS FLUXO DE CAIXA TAXA DE FATOR MULTIPLICADOR VALOR PRESENTE
DESCONTO
4 $ 110.000 9%
4 $ 111.000 10 %
6 $ 112.000 11 %
8 $ 112.500 12 %
10 $ 210.000 13 %
13 $ 215.000 14 %
TOTAL TOTAL
4)
ANOS FLUXO DE CAIXA TAXA DE FATOR MULTIPLICADOR VALOR PRESENTE
DESCONTO
1 $ 210.000 12,5 %
2 $ 211.000 13,5 %
3 $ 212.000 14,5 %
4 $ 212.500 15,5 %
5 $ 220.000 16,5 %
6 $ 225.000 17,5 %
TOTAL TOTAL
5)
ANOS FLUXO DE CAIXA TAXA DE FATOR MULTIPLICADOR VALOR PRESENTE
DESCONTO
3 $ 101.000 10 %
6 $ 111.000 15 %
9 $ 121.000 20 %
12 $ 121.500 22 %
15 $ 201.000 24 %
18 $ 251.000 28 %
TOTAL TOTAL
Kt = Kr x Pr + Kn x Pn + Ke x Pe
2) Projeto D:
Retorno do Peso ou Retorno Provável
Projeto Probabilidade
Pessimista 280 0,25
Normal 560 0,50
Expansão 600 0,25
1,00 R. E. =
3) Projeto E:
Retorno do Peso ou Retorno Provável
Projeto Probabilidade
Pessimista 400 0,20
Normal 500 0,60
Expansão 1100 0,20
1,00 R. E. =
4) Projeto F:
Retorno do Peso ou Retorno Provável
Projeto Probabilidade
Pessimista 200 0,25
Normal 600 0,50
Expansão 1400 0,25
1,00 R. E. =
5) Projeto G:
Retorno do Peso ou Retorno Provável
Projeto Probabilidade
Pessimista 200 0,30
Normal 800 0,30
Expansão 875 0,40
1,00 R. E. =
2) Projeto B:
Retorno do Retorno Diferença Difer. ao Probabilidade
Projeto (K) Esperado (K-Ks) Quad. (P) (K-Ks)2 x
(Ks) (K-Ks)2 (P)
Variância
Desvio
Padrão
3) Projeto C:
Retorno do Retorno Diferença Difer. ao Probabilidade
Projeto (K) Esperado (K-Ks) Quad. (P) (K-Ks)2 x
(Ks) (K-Ks)2 (P)
Variância
Desvio
Padrão
4) Projeto D:
Retorno do Retorno Diferença Difer. ao Probabilidade
Projeto (K) Esperado (K-Ks) Quad. (P) (K-Ks)2 x
(Ks) (K-Ks)2 (P)
Variância
Desvio
Padrão
5) Projeto E:
Retorno do Retorno Diferença Difer. ao Probabilidade
Projeto (K) Esperado (K-Ks) Quad. (P) (K-Ks)2 x
(Ks) (K-Ks)2 (P)
Variância
Desvio
Padrão
6) Projeto F:
Retorno do Retorno Diferença Difer. ao Probabilidade
Projeto (K) Esperado (K-Ks) Quad. (P) (K-Ks)2 x
(Ks) (K-Ks)2 (P)
Variância
Desvio
Padrão
7) Projeto G:
Retorno do Retorno Diferença Difer. ao Probabilidade
Projeto (K) Esperado (K-Ks) Quad. (P) (K-Ks)2 x
(Ks) (K-Ks)2 (P)
Variância
Desvio
Padrão
1) Projeto A:
2) Projeto B:
3) Projeto C:
4) Projeto D:
5) Projeto E:
6) Projeto F:
7) Projeto G:
T) Precificando Ações
T1) Avaliação das ações Preferenciais:
1) Uma empresa, distribui dividendos anuais de $3, sabendo que a taxa
de desconto da ação preferencial é de 10%, qual o seu valor?