UNIVERSIDADE ANHANGUERA-UNIDERP

CEAD CENTRO DE EDUCAO DISTNCIA

CINCIAS CONTBEIS, BACHARELADO - POLO SO BORJA-RS.
ANLISE DE INVESTIMENTO
CANDIDA RIBEIRO SCHIAFINO RA 440448
DAIANE TEIXEIRA CAFARATE RA 410984
FRANCIELLY LISCANO MARTINS RA 431938
HANABELL WITT MAGIO RA 410303
RODRIGO K. MACHADO RA 9978022173

PRODUO DE RELATRIO: ANLISE DE INVESTIMENTO

SO BORJA-RS
ABRIL/2015

ETAPA-1
TIPOS DE INVESTIMENTOS
Os investimentos basicamente dividem-se em trs grandes categorias:
a) Investimentos pblicos: so recursos disponibilizados pelos governos ou entidades pblicas
com o intuito de gerar bem estar social. Exemplos: hospitais, creches, escolas, saneamento,
pavimentao, etc.
b) Investimentos privados: so recursos disponibilizados por pessoas fsicas ou jurdicas de
direito privado, com o intuito de retorno financeiro aos investidores. Exemplos: fbricas,
empresas prestadoras de servio, lojas de varejo, entre outros.
c) Investimentos mistos: so recursos disponibilizados em parte pelos governos ou entidades
pblicas e, em parte, por pessoas fsicas ou jurdicas de direito privado. Exemplos: Petrobrs e
Banco do Brasil.
Para obter mais recursos, as empresas necessitam investir. No mercado existem vrias
possibilidades de investimentos, e cabe ao administrador a responsabilidade de analisar e
definir qual o melhor para sua empresa. Essa anlise deve ser feita de maneira racional, com o
objetivo de se escolher sempre a melhor opo. Para tanto, trs aspectos que influenciam a
deciso devem ser considerados:
a) Aspectos Econmicos Esse aspecto leva em conta, a rentabilidade e o risco dos
investimentos. Assim, o administrador deve optar pelo investimento de maior retorno e menor
risco para a empresa.
b) Aspectos Financeiros Esse aspecto leva em conta a disponibilidade de recursos prprios
ou financiamentos. Assim, antes de pensar em investimento necessrio verificar a existncia
de recursos para tal, seja prprio ou de terceiros via financiamento.
c) Aspectos de Ambiente Empresarial Esse aspecto leva em conta questes polticas, sociais,
culturais e de meio ambiente que afetam o investimento e por isso so mais difceis de
analisar. Como exemplo podemos citar os incentivos fiscais que algumas cidades e estados
oferecem para que as empresas instalem suas fbricas.

DEFINIO DO INVESTIMENTO
Vivemos na poca da globalizao da economia. Por isso, como as fronteiras de um
modo geral esto diminuindo, os administradores precisam se reciclar e ter um segundo e at
um terceiro idioma. Assim, observando essa necessidade do mercado o grupo optou por
investir numa escola de idiomas com nfase em Ingls e Espanhol.
Cursos de lnguas so classificados como cursos livres pelo Ministrio da Educao, no
estando sujeitos a qualquer tipo de controle nem de reconhecimento. As secretarias estaduais
tambm no regulamentam curso livres.
Assim, o requisito mais importante para se abrir uma escola de idiomas a qualificao dos
profissionais. Dentre as qualificaes necessrias podemos destacar:
Competncia na lngua e na cultura Deve-se falar muito bem o idioma, com fluncia e
naturalidade e ter plena familiaridade com a cultura estrangeira.
Formao acadmica indispensvel que o empreendedor tenha conhecimentos de
psicologia educacional, lingustica comparada, diferentes mtodos de ensino de lnguas,
fonoaudiologia e, alguma experincia como instrutor.
Caractersticas de personalidade O bom professor normalmente descontrado, alegre e tem
bom senso de humor. O bom professor de idiomas no aquele que ostenta conhecimento e
corrige o aluno, mas aquele que desenvolve a autoestima e autoconfiana do aluno.
Habilidade com computadores necessrio nem que seja necessidades mnimas para
elaborar materiais de ensino para os seus alunos.
Competncia administrativa Para gerenciar a escola. Deve ter um conhecimento mnimo de
legislao fiscal e administrao financeira.
A nossa viso empresarial sermos uma empresa inovadora no ensino de idiomas,
principalmente no Ingls que ser o foco principal da empresa. E nossa misso ser levar aos
estudantes de idiomas de uma forma inovadora e dinmica um novo conceito de estudo, a fim
de aumentar a eficcia no aprendizado.
A ideia instalarmos a escola num local nobre da cidade e de fcil acesso para todos. Por
questo de segurana (portaria) e comodidade (estacionamento) optamos por alugar uma sala
comercial.

ETAPA-2
FLUXO DE CAIXA RELEVANTE

O mtodo recomendado para a valorao de ativos o fluxo de caixa futuro gerado pelo
projeto ao longo da sua vida til, conforme foi feito pela Escola de Idiomas, onde analisamos
quais critrios devem ser adotados na elaborao desse fluxo de caixa, e a importncia
fundamental e as dificuldades de se ter projees confiveis.
Os fluxos de caixa que ocorrero durante a vida til de um projeto uma das tarefas mais
difceis na anlise de investimento de capital. Essas projees geralmente envolvem inmeras
variveis, e, em empresas maiores, muitos indivduos e diversos departamentos. As projees
de preo e quantidade de vendas geralmente so fornecidas pelo setor de marketing, baseado
no conhecimento da elasticidade de preo, dos efeitos da publicidade e propaganda, do
ambiente macroeconmico, a reao esperada dos competidores e padres de compra dos
consumidores.
Devido s dificuldades de se fazerem estimativas precisas de receitas e despesas associadas a
projetos grandes e complexos, os erros de projeo podem ser significativos.
Estimativas de receita e despesa em projetos novos e inditos tambm apresentam grande
dificuldade devido falta de dados histricos em que se basear, e de se saber como o mercado
vai reagir frente ao novo produto. As dificuldades que existem para se fazer previses
corretas.
Um fluxo de caixa relevante em um projeto aquele que provoca uma mudana no fluxo
geral de caixa da empresa que est vinculado a questo de se aceitar ou no este projeto. a
diferena entre os fluxos de caixa futuros da empresa que podem ser obtidos com o novo
projeto e aqueles que seriam possveis sem o projeto, recebe o nome de fluxos de caixa
incrementais.
Portanto, entender o conceito de fluxo incremental e fundamental na anlise de implantao
de um projeto. Em termos gerais, podemos dizer que os fluxos de caixa incrementais, quando
observados em uma avaliao de projetos de investimentos, refletem toda e qualquer alterao
nos fluxos futuros da empresa que sero de certa forma influenciada pela realizao do
projeto.

CARACTERISTICAS

Avaliaes de Projetos na Elaborao do Fluxo

Reposio: manuteno do negcio;
Reposio: reduo de custos;
Expanso de produtos ou mercados;
Expanso em novos produtos ou mercados
Projetos de segurana e ou ambientais.

Projetos de Fluxos de Caixa Relevantes

Os investimentos iniciais ou nos perodos iniciais, podem ser tanto na forma bens fsicos
(prdios, equipamentos, ferramentas), quanto na forma de investimento em capital de giro
para suportar o projeto. Estes investimentos so sada de caixa e, portanto devem ter o sinal
negativo no fluxo de caixa, nos Retornos de caixa do investimento. Normalmente aps alguns
perodos o projeto se torna rentvel, gerando fluxos de caixa positivos para a empresa /
investidor.
Estes fluxos de caixa normalmente so positivos e ocorrem no final do investimento, seja pela
venda de algum ativo aps sua utilizao ou por alguma vantagem tributria adquirida.

TAXAS FLUXO RELEVANTE DE INVESTIMENTOS

TMA (Taxa de Mnima Atratividade)

Para escolher entre vrios investimentos necessrio estipular uma TMA, pois se s houvesse
uma rea de investimento, ou seja, se o empresrio pudesse s investir na poupana, no
havendo outras variveis para este fazer um investimento essa seria a taxa mais atrativa para
ele. Se um investidor tivesse vrias possibilidades de onde aplicar seu capital, este deveria
estipular uma Taxa Mnima (TMA), sendo esta, o investimento mais seguro que este poderia
obter.
Na escolha de um investimento, o investidor deve escolher a que tenha uma taxa superior a
TMA, pois devido a ter um risco maior, o rendimento auferido tambm deve ser maior, um
investimento s se tornar atrativo se o retorno obtido nesse seja maior que a TMA, pois se
no for, no haver lgica em investir-se dinheiro em um negcio mais ariscado e com taxa de
retorno menor.

TIR (Taxa Interna de Retorno)

Quando h o desejo de realizar-se um investimento, deve-se ter em mente a taxa de retorno

que deseja obter com o mesmo, ou seja, a TIR (taxa interna de retorno). TIR a taxa
necessria para igualar o valor de um investimento com seus respectivos retornos futuros ou
saldos de caixa. A taxa interna de retorno pode ser calculada sobre uma estimativa de 10
anos, perodo que considerado como vida til de um investimento.
Esta taxa de retorno do investimento para uma empresa que est captando recursos de
terceiros deve ser maior que a taxa de captao, pois, seno o investimento torna-se
desvantajoso para a mesma. Assim, se uma empresa arrecadar de terceiros um capital pagando
juros de 2,5% ao ms, o retorno sobre este capital na mesma deve ser maior que esta taxa de
juros, para que a realizao deste se torne lucrativa para a mesma.
Ento para cogitar a realizao de um Investimento e para saber se este ir se tornar rentvel
devemos saber a TIR do investimento e se essa taxa superior a TMA estipulada pelo
investidor.
Alm de avaliar se vale a pena realizao de um investimento, ou seja, se esse pode ser mais
rentvel do que aplicar em um com rendimento igual ou menor a TMA, devemos tambm
considerar o tempo de realizao deste capital. Pois se aparecer um investimento mais

lucrativo, pode acontecer de o investidor no conseguir realizar este capital a tempo, assim
acabando no investindo em uma oportunidade mais rentvel devido falta de liquidao do
mesmo.
Retorno de Investimento

Retorno sobre investimento tambm chamado taxa de retorno (em taxa de lucro ou
simplesmente retorno, a relao entre o dinheiro ganho ou perdido atravs de um
investimento, e o montante de dinheiro investido.
A taxa de retorno exigida a que permite determinar o valor de um investimento, previsto
em funo do preo (ou custo) do investimento. O montante de dinheiro ganho ou perdido
pode ser referido como juros, lucros ou prejuzos, ganhos ou perdas ou ainda rendimento
lquido ou perdas lquidas.

Valor Residual

O Valor Residual corresponde a uma percentagem do financiamento que ser paga no termo
do contrato. Quanto maior for percentagem, menor a prestao do emprstimo, mas maior
ser o valor a pagar no final do emprstimo.
O montante lquido que a entidade espera, com razovel segurana, obter por um ativo no fim
de sua vida teis econmicos deduzidos os gastos esperados para sua alienao.

PROJETO Escola de Idiomas

O mtodo recomendado para a valorao de ativos o fluxo de caixa futuro gerado pelo
projeto ao longo da sua vida til, conforme foi feito pela escola para calcular o valor dos
cursos, onde foram adotadas a elaborao de vrios critrios na elaborao desse fluxo

Como podemos observar pelo exemplo abaixo, a projeo dos fluxos de caixa que ocorrero
durante a vida til de um projeto uma das tarefas das mais difceis na anlise de
investimento de capital. Essas projees geralmente envolvem inmeras variveis, e, em
empresas maiores, muitos indivduos e diversos departamentos. As projees de preo e
quantidade de vendas geralmente so fornecidas pelo setor de marketing, baseado no
conhecimento da elasticidade de preo, dos efeitos da publicidade e propaganda.

DIAGRAMA FLUXO DE CAIXA

Empresa: Escola de Idiomas

|Payback Descontado
Ano
0
1
2
3
4
5

Fluxo de Caixa
Lquido (R$)
-1,277,129.00
349,870.98
546,633.28
766,575.54
1,010,749.27
1,282,322.33

Valor Presente

Saldo a Retornar

-1,277,129.00
303,154.83
410,401.73
498,683.08
569,730.77
626,296.52

-1,277,129.00
-973,974.17
-563,572.44
-64,889.36
504,841.41
1,131,137.93

CONCLUSO
O fluxo de caixa um instrumento fundamental para qualquer empresa porque obriga a
empresa a se auto planejar e a trabalhar utilizando-se de dados estatsticos; proporcionam uma
viso a curtos e mdios prazos sobre o desempenho da empresa; oferece uma viso para
investimentos apresentarem ndices de crescimento acentuado.
De tudo o que foi escrito, podemos perceber que o fluxo de caixa uma poderosa
ferramenta de planejamento financeiro. A ausncia de planejamento do fluxo de caixa um
fator predeterminante para que a empresa no atinja seus objetivos. O controle e o
planejamento podem de forma contundente ser utilizados como instrumento para gerar lucros
e manter a sade econmica e financeira da empresa sempre em boas condies.

ETAPA-3

A taxa Selic usada pelo governo como forma de controlar a inflao. Essa taxa
consiste em uma mdia de juros que o governo brasileiro paga por emprstimos feito em
banco. Quando a taxa Selic aumenta, os bancos preferem emprestar ao governo, pois tero
lucro e com essa preferncia no sobra credito para emprestar ao consumidores, a combatendo
a inflao, que excesso de dinheiro em circulao. J quando a taxa Selic cai, os bancos
preferem emprestar aos consumidores, por gerar um lucro maior.
Alm de controlar a inflao a Selic tambm rege o aumento ou a queda de juros para
o consumidor. Quando taxa Selic aumenta os juros repassados aos consumidores tambm
aumentam, pois o credito diminui. Quando a taxa Selic diminui os juros repassados aos
consumidores diminuem, pois a um maior credito para circulao.
A taxa Selic se torna importante para o pais porque capaz de regular o investimento
nos ttulos brasileiros, quando a taxa Selic est em alta atrai mais investimento estrangeiros,
pois os juros sero maiores.
O Banco Central do Brasil responsvel pela regulao da Selic. Taxa Selic atualizada
16% a.a
Ano
0
1
2
3
4
FC data 0
FC data 0 a 4
VPL
TIR

Fluxo de caixa
- 28.000,00
10.000,00
15.000,00
13.000,00
13.000,00
-28.000,00
32.542,44
4.542,44
28,02%

(1+i) = (1+r)x(1+j) I = taxa de juros nominal = taxa de juros real t = inflao Exemplo: O
mercado projeta que a taxa Selic mdia para certo ano ser de 16% (a.a) e que o IPCA desse
mesmo ano ser de 7%. Qual o valor de juros reais projetados para o ano?
(1+i) =(1+r)x(1+j)(1 + 0,16) = (1+r)x((1+0,07)(1+r) = (1,16) / (1,07)(1+r) = 1, 0841R=1,
0841 1 = 0,0841= 8
Avaliando os resultados obtidos percebemos que este projeto torna-se atraente para o
investidor que procura um retorno maior que as taxas que o mercado financeiro oferece
atualmente. Avaliando o fluxo de caixa observa-se que pelo mtodo do Payback para retorno
ocorre no segundo ano, ou seja, rpido Analisando o mtodo VPL e TIR o retorno financeiro
tambm interessante, pois proporciona uma rentabilidade significativa.

PAYBACK:
-No leva em conta o valor do dinheiro no tempo;
-No considera os riscos de cada projeto, que podem ser muito diferentes;
-No considera os fluxos de caixa aps o perodo de payback.
VPL:
-Considera o valor do dinheiro no tempo, mediante o uso da TMA;
-Podem considerar diferentes riscos, ajustando a TMA de cada projeto;
-Considera todos os fluxos de caixa, inclusive com determinao de perodo de tempo para a
correta comparao em termos de custo de oportunidade.
VPL uma anlise que te d o retorno em valor real.
TIR:
-Considera o valor do dinheiro no tempo, mediante uso da TMA;
-Pode considerar diferentes riscos, ajustando a TMA de cada projeto;
-Considera todos os fluxos de caixa, inclusive com determinao de perodo de tempo para a
correta comparao em termos de custo de oportunidade.
VPL uma anlise que te d o retorno em percentual.
A Taxa Mnima de Atratividade deve representar o retorno mnimo exigido, em porcentagem,
para o investidor concordar em realizar o projeto. Em geral, essa taxa representa o custo do
dinheiro no tempo para esse investidor ou, ainda, o custo das oportunidades perdidas, o
chamado custo de oportunidades, j que esses recursos poderiam ser utilizados em outro
investimento. Assim, ao realizar-se um determinado investimento, perde-se a oportunidade de
realizar outro, ou seja, h um custo de oportunidades: a perda do retorno do investimento que
no foi realizado.
A TMA deve ser sempre considerada em qualquer investimento srio. Caso contrrio o
investidor corre um srio risco de perder retorno e investir mal.
Vantagens do VPL em relao ao Payback: O mtodo do VPL tecnicamente muito superior
ao mtodo do payback como guia para a avaliao de projetos de investimentos. Conforme j
informado anteriormente, o payback possui trs falhas graves como mtodo de anlise de
investimentos, as quais no ocorrem com o VPL.
A Taxa Interna de Retorno um mtodo similar ao VPL, ou seja, utilizada a mesma lgica de
calculo, contudo, apresenta os resultados em porcentagens, e no em valores monetrios.
Dessa forma, bastante popular, uma vez que muitos investidores preferem mensurar retornos
em porcentagens, e no em valores absolutos. Esse mtodo tambm conhecido por seu nome
em ingls, ou seja Internal Rate of Return, cuja sigla utilizada IRR.
As principais diferenas entre o mtodo do VPL e da TIR , na verdade, esto na dificuldade de
clculo, e no na qualidade tcnica dos mtodos, a qual equivalente. Assim, comparando o
VPL com a TIR, pode-se afirmar que esta tem como desvantagens de clculo em relao ao
VPL.
Pode-se concluir, assim, que tanto a TIR quanto o VPL so os melhores mtodos de anlise de
investimentos, tecnicamente slidos e consistentes, diferentemente do payback, que apresenta
serias falhas tcnicas. Apesar de a TIR no ser tecnicamente inferior ao VPL, seu clculo
bastante mais complexo e trabalhoso, fazendo, muitas vezes, com que o VPL seja o mtodo
mais recomendado, j que tecnicamente muito superior ao payback e de clculo menos
complexo que a TIR.

ETAPA- 4

A anlise de investimentos por um motivo muito frequente com um perodo de tempo de

diversos anos, a inflao acumulada pode distorcer totalmente a anlise se no for
considerado corretamente, uma vez que a inflao cumulativa em progresso geomtrica, ou
seja, funciona como o juro, especialmente em investimento por perodo mais longo de dez ou
quinze anos qualquer analise de investimentos dessa forma deve incorporar o efeito da
inflao ao longo do tempo no investimento.
O imposto de renda um tributo cobrado na maioria dos pases do mundo. Esse tributo tem
como base de clculo normalmente o lucro contbil, ou seja, a diferena entre receitas e
custos despesas. Na anlise de investimento, com tudo, no estamos preocupados com o lucro
contbil, mas com o fluxo de caixa gerado pelo projeto de investimentos. Depreciao uma
despesa contbil que reconhece que um ativo perde valor ao longo do tempo esses
reconhecimentos gera uma despesa que abate o lucro operacional e, portanto diminui a base
de clculo do imposto de renda, contudo, essa uma despesa chamada de no caixa, ou seja,
no h fluxo de caixa negativo, sada de dinheiro do caixa. Novamente, devemos nos lembrar
de que a anlise de investimentos se preocupa com o fluxo de caixa, e no com resultados
contbeis.
Os trs tipos de inflao
Inflao de Demanda: quando h excesso de demanda agregada em relao produo
disponvel.As chances de a inflao da demanda acontecer aumentam quando a economia
produz prximo do emprego de recursos.

Para a inflao de demanda ser combatida, necessrio que a poltica econmica basei em
instrumentos que provoquem a reduo da procura agregada.

Inflao da oferta : Tambm conhecida como inflao de custos, est relacionada com um
forte aumento de preos de insumos importantes na economia. A esse forte aumento de preos
chamados de choque de oferta.

Inflao crnica :o setor publico o causador da inflao crnica .O resultado financeiro do

setor publico pode ser definido de forma simplificada como;

Setor = receita de - gastos investimentos juros pagos

O EFEITO DA INFLAO NA ANLISE DE INVESTIMENTOS

A inflao caracteriza-se pelo aumento persistente e generalizado dos preos na economia. Ou

seja, media do crescimento dos preos de um conjunto de bens e servios em um
determinado perdio. Ela pode ser dividida em trs categorias, cito: inflao de demanda
(quando no possvel produzir bens suficientes para atender toda a demanda), inflao de
oferta ( que o aumento dos preos) e inflao cronica ( quando o governo aumenta a emisso
de papel-moeda). Considerar a inflao na anlise de investimentos se faz imprescindvel,
porque como a anlise considera um perodo de tempo de diversos anos, a inflao
acumulada pode distorcer totalmente a anlise se no for considerada corretamente
(OLIVIO, 2012). Para se fazer essa anlise adequadamente deve-se entender os valores reais e
valores nominais. Onde, valores nominais so valores correntes, que incorporam a inflao e
valores reais so os que retiram o efeito da inflao. O mesmo acontece com as taxas de juros,
que podem ser reais ou nominais. Na resoluo de problemas que envolvem essas taxas
utilizamos a frmula de Fischer, que traz a taxa de juros nominal, real e a inflao.
Frmula de Fisher: (1+i) = (1+r) * (1+j)
Desse modo reforamos que a anlise de investimentos deve ser baseada nos ndices de
inflao, quando esta ocorrer. Por exemplo, um aplicador teve um rendimento de 45% a.a
quando a inflao neste ano foi de 30%. Ento, ele teve um rendimento real de:
1,45 - 1 = 0,114 ou 11,54% 1,30
O aumento da inflao tem consequncias bastante negativas tambm para o mercado
acionrio, seja de maneira direta, com a alta de custos, ou de maneira indireta, reduzindo a
rentabilidade esperada para o ativo. Em regra, os clculos so feitos admitindo-se como
premissa de que todos os preos subiro na mesma proporo. Se todos os preos e, portanto,
os custos e as receitas estivessem sujeitos a mesma variao, seria correto desconsiderar esta
variao, ou seja, no seria necessrio levar em conta a inflao. Esta premissa pode no se
verificar na prtica em virtude de duas razes. A primeira razo est relacionada necessidade
de capital de giro da empresa. Para que no haja necessidade suplementar de capital de giro
devido aos aumentos da inflao, as empresas devem ter condies de embutir os valores da
inflao nos preos das vendas a prazo. A segunda razo se deve ao fato de que em perodos
de forte inflao, e esta a regra no Brasil, h forte tendncia a um aumento diferenciado nos
preos. Neste caso, evidente que os resultados dos clculos, desconsiderando-se a inflao,
no sero mais corretos. Ento, a princpio, numa situao com alta inflao, esta deveria ser
considerada na anlise de investimentos. Acontece, infelizmente, que, em geral, muito difcil
prever aumentos diferenciados em preos para horizontes de planejamento maiores que um
ano. claro que existem casos em que possvel prever que haver evoluo diferenciada em
alguns preos. Produtos com auto contedo tecnolgico, por exemplo, tendem a baixar de
preo em termos absolutos.
O custo da mo de obra tenderia a aumentar com o tempo. O problema saber quando ser
apresentado um mtodo que permite levar em conta o efeito da inflao diferenciada na
anlise de investimentos.

O IMPOSTO DE RENDA E A DEPRECIAO

O Imposto de Renda o valor anual descontado do rendimento do trabalhador ou da empresa

e entregue ao governo federal, sendo que a porcentagem de desconto fixada pelo governo de
cada pas onde aplicado tal imposto (Fonte: SJS Contabilidade). O IRPJ (Imposto de Renda
sobre Pessoa Jurdica) o nome do imposto pago pelas empresas. Tributo que tem como base
de clculo normalmente o lucro contbil, ou seja, a diferena entre receitas e custos/despesas.
No entanto, vale lembrar que no fluxo de caixa (tema desse relatrio) no estamos
preocupados com o lucro contbil. O que importa na anlise de investimentos o fluxo de
caixa gerado pelo investimento. Podemos inferir que o IRPJ incide sobre o lucro das
corporaes, e a alquota depende da poltica fiscal vigente, aplicada sobre o lucro apurado ao
final de cada exerccio. Como dito acima, o lucro basicamente a diferena entre receitas e
despesas, enquanto o que realmente interessa nos problemas de anlise de investimentos o
fluxo de caixa real. Por isso, devemos comentar alguns fatores que apresentam caractersticas
especiais: a depreciao, por
exemplo, uma despesa no correspondida por sada de caixa; a amortizao de
financiamentos sada de caixa, mas no despesa; vendas a prazo podem representar
receitas num perodo, mas entradas de caixa em outro. Estes fatores influiro
substancialmente na anlise por seu efeito sobre o imposto de renda e, principalmente, por
afetarem de forma diferente a anlise de lucro e a anlise de fluxo de caixa. Como forma de
simplificao o imposto de renda ser pago no perodo em que apurado o lucro, quando na
realidade costuma ocorrer uma defasagem de um exerccio entre a ocorrncia do lucro e o
pagamento do imposto. A maneira mais prtica de verificar o efeito do imposto de renda na
rentabilidade de uma alternativa de investimento consiste em montar uma planilha que parte
do fluxo de caixa bruto, isto , o fluxo de caixa ignorando-se o imposto de renda. J a
depreciao incide sobre bens mveis, imveis e semoventes conforme a expectativa de vida
til de cada bem. O reconhecimento da depreciao dos bens operacionais das empresas um
importante componente na formao do resultado destas e, para as pessoas jurdicas optantes
pelo Lucro Real, de suma importncia na determinao de impostos e contribuies.
Considerando-se que o valor da depreciao afeta negativamente o resultado do exerccio,
pois se classifica como uma despesa, conclui-se que em uma empresa lucrativa, sob uma tica
tributria, deseja-se que sejam maiores os dbitos dedutveis de depreciao, pois haver
imediata reduo do Imposto de Renda e da Contribuio Social. Por isso, a Receita Federal
fixou as taxas aceitveis como dedutveis (perodos de tempo para a depreciao de cada
grupo de bens). Eventualmente, estes prazos podem diminuir se justificada uma utilizao
mais dura. A depreciao contbil feita de forma linear, de modo que um equipamento que
tenha sido adquirido por UM dez milhes, deprecie um dcimo do valor a cada ano, ou seja,
um milho. Contraposta depreciao contbil est depreciao que realmente houve no
bem, ou seja, a perda efetiva do valor com passar dos anos. Na depreciao real a prtica nos
diz que na maioria das vezes ela conduzida por uma curva exponencial com queda
acentuada nos primeiros anos e mais suave nos anos posteriores. Para deixar bem claro, se
denomina depreciao a perda de valor que um bem sofre em razo de seu uso. Ou seja, ao

longo do tempo, com a obsolescncia natural ou desgaste com uso na produo, os ativos vo
perdendo valor, essa perda de valor apropriada pela contabilidade periodicamente at que
esse ativo tenha valor reduzido zero. Pode-se afirmar que a depreciao no um
desembolso, porm uma despesa e, como tal, pode ser abatida das receitas, diminuindo o
lucro tributvel e, consequentemente o imposto de renda, este sim um desembolso real, e com
efeitos sobre o fluxo de caixa.
Assim, vale ressaltar que a depreciao importante porque descontada para o clculo do
imposto de renda, mas ela uma despesa no caixa, ou seja, no um dinheiro que sai
efetivamente do caixa como o caso do aluguel, por exemplo. Desse modo, para o clculo do
fluxo de caixa deve-se calcular o lucro lquido do perodo e somar a este a depreciao
esperada.

REFERENCIAS BLIBIOGRAFICAS
http://blogdoempreendedor.com
http://www.bcb.gov.br
http://www3.bcb.gov.br/selic/consulta/taxaSelic.do?method=listarTaxaDiaria
http://www.vendamuitomais.com.br/site/artigo.asp?Id=149&Categoria=Lucro
http://www.carlosmartins.com.br/_bizplan/bizplan24.htm
http://www.receita.fazenda.gov.br