ADMINISTRACION FINANCIERA

Bladimir Sandy D.

INTRODUCCION

La creacin de valor
La decisin sobre inversiones
La decisin sobre financiamiento
La administracin financiera

Creacin de valor
Generar efectivo - base de la creacin de valor.
Las finanzas al servicio de la creacin de valor de todas las
organizaciones.
Estrategia que desarrollan las organizaciones. Cmo competir, cmo
diferenciarse, y cmo satisfacer las necesidades de sus clientes.
Requieren pensamiento sistmico y multidisciplinario.
Mirar a la organizacin de mltiples perspectivas. Comprender el
modelo de negocios.
Comprender el riesgo asociado a las oportunidades. Saber elegir.
Comprender y efectuar elecciones.
Decisiones de inversin, decisiones de financiamiento, decisiones
de distribucin de dividendos, decisiones de otorgacin de crditos.
Invertir implica postergar consumo presente.

Modelo del balance general

Surgen preguntas
En que activos de largo plazo debera invertir
la empresa? Presupuesto de capital
Cmo puede obtener la empresa el efectivo
necesario para los gastos de capital?
Estructura de capital
Cmo debe administrarse los flujos efectivos
en operacin a corto plazo? Capital de
trabajo neto.

Estructura de capital
Proporciones de financiamiento (corto y largo plazo) y
capital contable.

El tamao del pastel es el valor de la empresa V, como:

V= B+S
Donde:
B -> Valor de mercado de la deuda
S -> Valor de mercado del capital contable

Utilidades contables vs flujos de

efectivo
The Midland Company se dedica a la comercializacin de oro. A finales del ao, vendi 2500 onzas en
1 milln de dlares. La compaa adquiri el oro a 900 000 dlares en efectivo al inicio del ao.
Desafortunadamente, an tiene cobros pendientes de parte del cliente al cual le vendi.

Contabilizacin estandar
The Midland Company
Perspectiva contable
Estado de resultados
Ao que termina al 31 de diciembre
Ventas
$1 000 000
(-)costos
$ (900 000)
Utilidad
$ 100 000

Empresa rentable

Perspectiva financiera
The Midland Company
Perspectiva financiera
Estado de resultados
Ao que termina al 31 de diciembre
Ventas
$
0
(-)costos
$ (900 000)
Utilidad
$ (900 000)

Rentable???

Flujo de efectivo entre la empresa y los

mercados financieros

Flujos de efectivo
El valor de una inversin depender de la
periodicidad de los flujos de efectivo.

Se debe considerar el riesgo.

Riesgo
El riesgo es la probabilidad de que ocurra un
evento adverso y sus consecuencias.

Metas Financieras
Maximizar el valor por accin del capital
existe.
El valor total de las acciones de una
corporacin es simplemente igual al valor del
capital contable de los propietarios.
Maximizar el valor de mercado del capital
contable de los propietarios.

Mercados financieros
Dos tipos bsicos de valores a los inversionistas:
Ttulos - Derechos
Instrumentos de deuda - Obligaciones

Se negocian en los mercados financieros

Se componen de:
Mercados de dinero - Corto plazo
Mercados de capitales - Largo plazo y las acciones de capital

Se pueden sub-clasificar en:

Mercados primarios - Nuevas emisiones
Mercados secundarios - Reventas

Resumen
Presupuesto de Capital Qu inversiones a largo plazo
Estructura de capital Dnde se obtendr el
financiamiento, qu mezcla de deuda y capital
contable, para financiar.
Administracin del capital de trabajo Cmo
administrar las actividades financieras cotidianas.
La meta, tomar decisiones que incrementen el valor de
mercado del capital contable.
Las organizaciones corporativas son una ventaja
financiera.
Existen posibilidades de tener conflictos entre los
accionistas y los administradores .

Lecturas e investigacin
Problemas de agencia: Suponga que usted posee
acciones en una compaa. El precio actual por
accin es de 25 dlares. Otras compaa acaba de
anunciar que desea comprar a su compaa y que
pagar 35 dlares por accin para adquirir todo el
capital en circulacin. La administracin de su
compaa empieza inmediatamente a combatir
esta oferta hostil. En este caso acta la
administracin en el mejor inters de los
accionistas? Relacin de agencia, costo de
agencia, batalla de poderes y terceros
interesados.

ESTADOS FINANCIEROS
Tambin denominados estados contables,
informes financieros o cuentas anuales, son
informes que utilizan las instituciones para
informar de la situacin econmica y financiera
y los cambios que experimenta la misma a una
fecha o periodo determinado.
Balance General
Estados de resultados

Balance General
Fotografa instantnea (contador) en una
fecha en particular.
Dos lados; lado izquierdo ACTIVOS y el
derecho PASIVO y CAPITAL CONTABLE DE LOS
ACCIONISTAS.
Muestra lo que la empresa posee y como se
financia.
Activos = Pasivo + Capital contable

Elementos a tomar en cuenta

Liquidez
Deudas vs. Capital contable
Valor vs. costos

Liquidez
La rapidez con la cual los activos pueden
convertirse en efectivo.
Activos circulantes son los mas lquidos
Activos fijos los menos lquidos No se usan
para pagar gastos.
Evitar problemas financieros se vincula con su
liquidez.
Activos lquidos -> tasa de rendimiento bajas.

Deuda vs. Capital contable

Pasivos obligaciones contractuales que requieren
de un desembolso de efectivo.
Los pasivos son deudas con cargas de efectivo
nominalmente fijas servicios de la deuda
El capital contable es un derecho residual y no fijo
de los activos de la empresa, es la diferencia
residual de los activos menos los pasivos. Esta es
la participacin de los accionistas dentro de la
empresa expresada en trminos contables ->
Aumenta cuando existen Utilidades Retenidas.

Valor vs. costos

Valor de los activos Valor de mantenimiento
o valor en libros.
Valor de mercado precio real
Registro contable llevado a su costo.
Administradores e inversionistas desean saber
el valor y no el costo de la empresa y este no
esta en el Balance General.

 The Cooney Corporation tiene activos fijos con

un valor en libros de 700 dlares y un valor de
mercado de casi 1 000 dlares. El capital de
trabajo neto es de 400 dlares en libros, pero
se obtendra cerca de 600 dlares si se
liquidaran todas las cuentas circulantes.
Cooney tiene 500 dlares en deudas a largo
plazo tanto en valor en libros como de
mercado Cul es el valor en libros del capital
contable? Cul es el valor de mercado?

Estado de Resultados
Mide el desempeo a lo largo de un periodo
especfico.
Ingresos Gastos = Utilidades
Es un video.
Los ingresos se reconocen cuando el proceso
se encuentra terminado y a ocurrido el
intercambio de bienes y/o servicios. La
revaluacin de un bien no se reconoce como
utilidad.

Seccin
Operativa
UAII - EBIT
Seccin No
operativa

Partidas que no representan

movimientos de efectivo
Existen partidas que no representan
movimientos de efectivo.
Depreciacin = Refleja la estimacin de un
contador respecto al costo del equipo usado en el
proceso de produccin.
Impuestos diferidos = Diferencia entre la utilidad
contable y la utilidad verdaderamente gravable.

Impuestos
Pueden ser de los flujos de salida de efectivo
mas grandes que experimenta una empresa.
Las reglas de calculo pueden ser muy
intrincadas.
Es el resultado de fuerzas polticas y no
econmicas.

Capital de trabajo
Activos circulantes (menos) Pasivos circulantes
Puede ser positivo, negativo o cero.
Se busca que sea positivo

Cambio en el capital de trabajo neto,

normalmente es positivo en una empresa en
crecimiento.

Flujo de efectivo financiero

Representa el flujo de efectivo real de la
empresa.
Ayuda a explicar el cambio en el efectivo
contable y los equivalentes.
Recuerde que el valor de una empresa es su
capacidad de generar flujo de efectivo
financiero.
FE(A) = FE(B) + FE(S)
Actividades operativas = Flujo de efectivo acreedores + Flujo de efectivo inversionistas

= Intereses pagados Nuevos prstamos netos

= Intereses pagados (Deuda final a largo plazo
Deuda inicial a largo plazo)

Es el efecto neto de pagar dividendos ms

readquirir las acciones en circulacin y emitir
acciones de capital.
= Dividendos pagados Nuevo capital contable
= Dividendos pagados (Acciones vendidas
- Acciones recompradas)

Observaciones importantes
El flujo de efectivo en operacin mide el efectivo
generado a partir de las operaciones sin contar los
gastos de capital o las necesidades de capital de
trabajo. (+ -)
El flujo total de efectivo de la empresa incluye ajustes
por gastos de capital y las adiciones al capital de
trabajo neto.
Las Utilidad neta no es un flujo de efectivo.
Para determinar la condicin econmica y financiera de
una empresa, el flujo de efectivo es ms revelador.
El flujo de efectivo total se conoce como flujo de
efectivo libre (Free Cash Flow Firm FCFF)

Estado contable del flujo de efectivo

Ayuda a explicar los cambios en el efectivo
contable.
Ayuda a comprender el flujo de efectivo
financiero.
Tres pasos:
1. Calcular el flujo de efectivo proveniente de las
actividades operativas.
2. Realizar un ajuste al flujo proveniente de las
actividades de inversin.
3. Realizar un ajuste al flujo proveniente de las
actividades de financiamiento.

Flujo de efectivo de las actividades de

operacin

Se debe aadir los gastos que no representan movimientos de

efectivo y ajustar los cambios en activos y pasivos circulantes
(distintos del efectivo y de los documentos por pagar).
Los documentos por pagar se deben incluir en la seccin de
actividades de financiamiento.

Flujo de efectivo de las actividades de

inversin

Se relaciona con los cambios en los activos de

capital: Adquisicin de activos fijos y venta de
activos fijos, es decir gastos de capital netos.

Flujo de efectivo de las actividades de

financiamiento

Son los flujos de efectivo que fluyen hacia, y que

provienen de, los acreedores y los propietarios,
incluyen los cambios en el capital contable y en
las deudas.

Los intereses no estn incluidos, aunque conceptualmente estn en las

actividades de financiamiento. Contablemente no es as, la razn es que los
intereses se deducen como un gasto cuando se calcula la utilidad neta.
La diferencia fundamental entre el Flujo de efectivo contable y el flujo
financiero de la empresa, son los gastos de intereses.