Por: Ana Yris Castillo

Estudio Econmico
Objetivo Generales y Estructuracin Del Estudio Econmico
La parte de anlisis econmico pretende determinar cual es el
monto de los recursos econmicos necesarios para la realizacin
del proyecto, cual ser el costo total de la operacin de la planta
(que abarque produccin, administracin y ventas).
En el siguiente grfico se muestra la estructuracin general de
anlisis econmico. Las flechas indican donde se utiliza la
informacin obtenida en ese cuadro. Los datos de la inversin fija y
diferida son la base para calcular el monto de las depreciaciones y
amortizaciones anuales, el cual, a su vez, es un dato que se utiliza
tanto en el balance general como en el punto de equilibrio y en el
estado de resultados. La informacin que no tiene flecha
antecedente, como los costos totales, el capital de trabajo y el costo
de capital, indica que esa informacin hay que obtenerla con
investigacin.

Determinacin De Los Costos

Costo es una palabra muy utilizada, pero nadie ha logrado definirla
con exactitud, debido a su amplia aplicacin, pero se puede decir
que el costo es un desembolso en efectivo o en especie hecho en el
pasado, en el presente, en el futuro o en forma virtual los costos
pasados, que no tienen efecto para propsitos de evaluacin, se

llaman costos hundidos, a los costos o desembolsos hechos en el

presente (tiempo cero) en una evaluacin econmica se les llama
inversin, en un estado de resultados proforma o proyectado en una
evaluacin, se utilizaran los costos futuros, y el llamado costo de
oportunidad sera un buen ejemplo de costo virtual, as como
tambin lo es el hecho de asentar cargos por depreciacin en un
estado de resultados sin que en realidad se haga un desembolso.

Costos De Produccin
El siguiente peldao es el calculo de los costos que generar la
prestacin de los servicios, para ello nos ayudamos de la demanda
proyectada y de los costos de los diferentes insumos necesarios
para que se genere la actividad. (Anexo 5)
Los costos de produccin no son mas que un reflejo de las
determinaciones realizadas en el estudio tcnico. Un error en el
costeo de produccin generalmente es atribuible a errores de
clculo en el estudio tcnico, el proceso de costeo en produccin es
una actividad de ingeniera ms que de contabilidad, los costos de
produccin se anotan y determinan con las siguientes bases:
1. Costo de materia prima. No se debe tomar en cuenta solo la
cantidad de producto final que se desea, sino tambin la misma
propia de cada proceso productivo.
2. Costos de mano de obra. Para este clculo se consideran las
determinaciones del estudio tcnico. Hay que dividir la mano de
obra del proceso en directa e indirecta. la mano de obra directa es
aquella que interviene personalmente en el proceso de produccin,

especficamente se refiere a los obreros. La mano de obra indirecta

se refiere a quienes aun estando en produccin no son obreros,
tales como supervisores, jefes de turno, gerente de produccin, etc.
3. Costos de energa elctrica. El principal gasto por este insumo en
una empresa de manufactura se debe a los motores elctricos que
se utilizan en el proceso. Para su clculo, se toma en cuenta la
capacidad de cada uno de los motores que intervienen en las
operaciones del proceso y el tiempo que permanecen en operacin
por da.
4. Costos de agua. Es un insumo muy importante para nuestros
procesos productivos.55
5. Cargos de depreciacin y amortizacin. Ya se ha mencionado
que estos son costos virtuales, es decir, se tratan y tienen el efecto
de un costo, sin serlo. Para calcular el monto de los cargos se
utilizan los porcentajes autorizados por la ley tributaria vigente en el
pas. Los cargos de depreciacin y amortizacin adems de reducir
el monto de los impuestos, permiten la recuperacin de la inversin
por el mecanismo fiscal que la propia ley tributaria ha fijado. Toda
inversin que el o los inversionistas realicen puede ser recuperada
por medio de estos cargos, de forma que es necesario estar al tanto
de los tipos de inversiones realizadas y de la forma en que se
recuperara esa inversin.

Costos para combatir la contaminacin.

Este es un aspecto que hasta hace pocos aos no se tomaba en
cuenta. Muchas fbricas contaminaban ros, lagunas, la atmsfera o
la tierra sin que hubiera leyes que protegieran al ambiente.

Actualmente, adems de la existencia de tales leyes, se cuenta con

normas que las empresas deben seguir para evitar seguir
contaminando. Combatir la contaminacin proveniente de un
proceso productivo requiere de inversin en equipo y un costo
peridico para mantener y controlar el o los equipos adquiridos para
combatir la contaminacin.
Seguramente la implantacin de tales programas tambin requiere
en de mano de obra. Todos estos gastos a los que se les puede
llamar genricamente costos por contaminacin o costos para
combatir la contaminacin, deben ser atribuidos a los costos de
produccin, ya que es ah donde se genera el problema

Gastos De Venta
Otro de los datos que involucran para el estudio del proyecto es el
gasto de ventas, para ello se especifica otros rubros que involucra
el proceso de la venta del servicio como la publicidad y los gastos
administrativos. (Anexo 6)
En ocasiones, el departamento o gerencia de ventas tambin es
llamado de mercadotecnia. En este sentido, vender no significa solo
hacer llegar el producto al consumidor, sino que implica una
actividad mucho ms amplia. Mercadotecnia abarca, entre otras
muchas actividades, la investigacin y el desarrollo de nuevos
mercados o de nuevos productos adaptados a los gustos y
necesidades de los consumidores; el estudio de la estratificacin del
mercado; las cuotas y el porcentaje de participacin de la
56competencia en el mercado; la adecuacin de la publicidad que
realiza la empresa; la tendencia de las ventas, etc. Como se

observa, un departamento de mercadotecnia puede constar no solo

de un gerente, una secretaria, vendedores y choferes, sino tambin
de personal altamente capacitado y especializado, cuya funcin no
es precisamente vender.
La magnitud del costo de venta depender tanto del tamao de la
empresa, como del tipo de actividades que los promotores del
proyecto quieran que desarrolle ese departamento.
La agrupacin de costos que se ha mencionado, como produccin,
administracin y ventas, es arbitrara. Hay quienes agrupan los
principales departamentos y funciones de la empresa como
productos, recursos humanos, finanzas y mercadotecnia, formando
as la delegacin de responsabilidades. Cualquiera que sea la
clasificacin que se d, influye muy poco o nada en la evaluacin
general de proyecto.

Inversin Total Inicial Fija y Diferida

Otro peldao en el proceso de la evaluacin econmica financiera
del proyecto es el clculo de la inversin, para ello tenemos que
investigar cuales sern los gastos necesarios en la adquisicin de
activos para poner en marcha el negocio, (Anexo 7), adems se
tiene que especificar cual es la cantidad de capital propio a invertir y
cul es el monto del capital financiado.
La inversin inicial comprende la adquisicin de todos los activos o
tangibles y diferidos o intangibles necesarios para iniciar las
operaciones de la empresa, con excepcin del capital de trabajo.

Se entiende por activo tangible (que se puede tocar) o fijo, los

bienes propiedad de la empresa, como terrenos, edificios,
maquinaria, equipo, mobiliario, vehculos de transporte,
herramientas y otros. Se le llama fijo porque la empresa no puede
desprenderse de l sin que ello ocasione problemas a sus
actividades productivas (a diferencia del activo circulante).
Se entiende por activo intangible el conjunto de bienes propiedad de
la empresa necesarios para su funcionamiento, y que incluyen:
patentes de invencin, marcas, diseos comerciales o industriales,
nombres comerciales asistencia tcnica o transferencia de
tecnologa, gastos preparativos, de instalacin y puesta en marcha,
contratos de servicios (como luz, telfono, telefax, agua, corriente
trifsica y servicios notariales), estudios que tiendan a mejorar en el
presente o en el futuro el funcionamiento de la empresa, como
estudios administrativos o de ingeniera, estudios de evaluacin,
capacitacin de personal dentro y fuera de la empresa, etc.

Balance General Inicial

Activo, para una empresa, significa cualquier pertenencia material o
inmaterial. Pasivo, significa cualquier tipo de obligacin o deuda que
se tenga con terceros. Capital, significa los activos, representados
en dinero o en ttulos, que son propiedad de los accionistas o
propietarios directos de la empresa.
La igualdad fundamental del balance:
Activo = Pasivo + Capital

Significa, por tanto, que todo lo que tiene de valor la empresa

(activo fijo, diferido y capital de trabajo) le pertenece a alguien. Este
alguien pueden ser terceros (tales como instituciones bancarias o
de crdito), y lo que no debe, entonces, es propiedad de los dueos
o accionistas.
Cuando una empresa tiene en operacin determinado tiempo de
funcionar, la diversificacin de sus operaciones monetarias es
demasiado amplia. Puede tener inversiones en varias empresas por
medio de la compra de acciones; poseer bienes races, como
terrenos o edificios; comprar ciertas marcas, patentes o crdito
comercial,
etc.
Respecto al pasivo es posible tener cierto nmero de deudas a
corto plazo, principalmente con proveedores, o a mediano y largo
plazo, sobre todo con instituciones de crdito. En el rubro de capital,
pueden variar ao con ao tanto las utilidades distribuidas y las
retenidas, o cargarse en diferentes porcentajes con prdidas de
aos anteriores, entre otras situaciones posibles.
Los balances tienen como objetivo principal determinar anualmente
cual se considera que es el valor real de la empresa en ese
momento.

Cronograma de Inversin.
El cronograma de inversiones es la presentacin de las inversiones
detalladas porcada uno de los conceptos bsicos en funcin del
tiempo en que se van a realizar, indicando las sumas a invertir en

cada concepto, totalizadas por la unidad de tiempo que en este

caso es aos .En cualquier sector de actividad, existe la necesidad
de asignar eficientemente los recursos, casi siempre escasos, de
que se dispone. La evaluacin de proyectos constituye, en este
sentido, un instrumento que provee informacin para ayudar al
proceso decisorio respecto de dnde invertir, ya que permite la
medicin y comparacin de los beneficios y costos que podran
generarse con su eventual materializacin

Como en todo orden de cosas, no puede ser la variable econmica,

por s sola, laque determine el resultado de una decisin.
Especialmente en reas como la salud, variables como las ticas,
morales, sociales e incluso polticas, podran hacer aceptar un
proyecto aunque no sea rentable, o rechazar otro que lo sea. Es
imposible pretender presentar un listado de todas aquellas
inversiones que se pueden encontrar en los diferentes proyectos.
Por eso, la tipologa que acontinuacin se presenta tiene slo una
finalidad didctica, que permite identificarlos principales egresos
previos al momento de inicio del proyecto.

Depreciaciones Y Amortizaciones:
Dado que el proyecto cuenta con una infraestructura, adems de los
terrenos las maquinarias y los equipos de estimara las proyecciones
del clculo de su depreciacin.

El trmino depreciacin tiene exactamente la misma connotacin

que amortizacin, pero el primero solo se aplica al activo fijo, ya que
con el uso estos bienes valen menos; es decir, se deprecian; en
cambio, la amortizacin solo se aplica a los activos diferidos o
intangibles, ya que ,por ejemplo, si se ha comprado una marca
comercial, esta, con el uso del tiempo, no baja de precio o se
deprecia, por lo que el termino amortizacin significa el cargo anual
que se hace para recuperar la inversin.
Cualquier empresa que este en funcionamiento, para hacer los
cargos de depreciacin y amortizacin correspondientes deber
basarse en la ley tributaria. El monto de los cargos hechos en forma
contable puede ser esencialmente distinto del de los hechos en
forma fiscal.
Es conveniente explicar cual es el propsito real de hacer unos
cargos llamados costos por depreciacin y amortizacin, y que
pretende el gobierno con esto y cul es el beneficio del usuario.
El objeto del gobierno y el beneficio del contribuyente es que toda
inversin sea recuperada por la va fiscal (excepto el capital de
trabajo). Esto lo logra el inversionista haciendo un cargo llamado
costos por depreciacin y amortizacin. La inversin y el
desembolso de dinero ya se realizo en el momento de la compra, y
hacer un cargo por el concepto mencionado implica que en realidad
ya no se esta desembolsando ese dinero, entonces se est
recuperando. Al ser cargado un costo sin hacer el desembolso, se
aumentan los costos totales y esto causa, por un lado, un pago
menor de impuestos, y por otro es dinero en efectivo disponible.

Punto De Equilibrio
La proyeccin del negocio crea la necesidad de encontrar cual es el
punto de equilibrio estimado para cubrir los gastos fijos, debido a
que la cartera de servicios ofertada es de 63varios tipos, nos
enfocamos en el volumen de ventas, que es el rubro principal de
ingresos que obtendra el proyecto, el clculo se lo realizara en
valor de dlares por ao.
El anlisis del punto de equilibrio es una tcnica til para estudiar
las relaciones entre los costos fijos, los costos variables y los
beneficios, si los costos de una empresa solo fueran variables, no
existira problema para calcular el punto de equilibrio.
El punto de equilibrio es el nivel de produccin en el que los
beneficios por ventas son exactamente iguales a la suma de los
costos fijos y los variables
.
En primer lugar hay que mencionar que sta no es una tcnica para
evaluar la rentabilidad de una inversin, sino que solo es una
importante referencia a tomar en cuenta, adems, tiene las
siguientes desventajas:
a) Para su clculo no se considera la inversin inicial que da origen
a los beneficios proyectados, por lo que no es una herramienta de
evaluacin econmica.
b) Es difcil delimitar con exactitud si ciertos costos se clasifican
como fijos o variables, y esto es muy importante, pues mientras los
costos fijos sean menores se alcanzar ms rpido el punto de
equilibrio. Por lo general se entiende que los costos fijos son
aquellos que son independientes del volumen de produccin, y que
los costos directos o variables son los que varan directamente con

el volumen de produccin; aunque algunos costos, como salarios y

gastos de oficina, pueden asignarse a ambas categoras.
c) Es inflexible en el tiempo, esto es, el equilibrio se calcula con
unos costos dados, pero si estos cambian, tambin lo hace el punto
de equilibrio.
La proyeccin de los estados financieros consiste en calcular cuales
son los estados financieros que presentar la empresa en el futuro.
La tcnica ms habitual para proyectar los estados financieros es la
denominada porcentaje de ventas y consiste en realizar los estados
financieros proyectados en funcin de los efectos que tendrn una
variacin de
las ventas
en estos.
Una
empresa
espera que
durante los
prximos
cuatro aos
incrementa
sus ventas
en un 10%
anual. Lo
que har ser proyectar los estados financieros en base a esta cifra.
Adems necesitar saber como crecern los costos de explotacin
(un 10% en nuestro ejemplo) y los gastos de administracin (un 5 %
en nuestro ejemplo) ante incrementos de las ventas para saber en
que porcentaje incrementarlos (en funcin de la posicin del costo

marginal podran incrementarse a una tasa ms alta que las ventas,

sin embargo los gastos de administracin suelen crecer menos que
proporcionalmente gracias a las economas de escala). La empresa
compondr una cuenta de resultados proyectada con las ventas,
costes, amortizaciones,... lo que dar un beneficio y unos
impuestos. Esta cuenta de resultados afectar al balance de
situacin en cuanto a que variar los fondos propios por el beneficio
y reducir el valor de los activos por la amortizacin. Adems
deber tener en cuenta necesidades de nueva maquinaria si
existiesen, etc.
Hacindolo as para los 2 aos prximos alcanzaramos cual es la
situacin financiera de la empresa al final de ese periodo,
permitindonos ver potenciales problemas que pudiesen surgir y
siendo especialmente utilizado en el anlisis de inversiones para
calcular los flujos de caja futuros proyectados.

Costo de Capital o Tasa Mnima Aceptable de Rendimiento

Para formarse, toda empresa debe realizar una inversin inicial. El
capital que forma esta inversin puede provenir de varias fuentes:
slo de personas fsicas (inversionistas), de stas con personas
morales (otras empresas), de inversionistas e instituciones de
crdito (bancos) o de una mezcla de inversionistas, personas
morales y bancos. Como sea que haya sido la aportacin de
capitales, cada uno de ellos tendr un costo asociado al capital que
aporte, y la nueva empresa as formada tendr un costo de capital
propio.

Antes de invertir, una persona siempre tiene en mente una tasa

mnima de ganancia sobre la inversin propuesta, llamada tasa
mnima aceptable de rendimiento (TMAR). La referencia firme es el
ndice inflacionario. Sin embargo, cuando un inversionista arriesga
su dinero, para l no es atractivo mantener el poder adquisitivo de
su inversin, sino que sta tenga un crecimiento real; es decir, le
interesa un rendimiento que haga crecer su dinero ms all de
haber compensado los efectos de la inflacin.
Si se define a la TMAR como:
TMAR = i + f + if; i = premio al riesgo; f = inflacin.
Esto significa que la TMAR que un inversionista le pedira a una
inversin debe calcularla sumando dos factores: primero, debe ser
tal su ganancia que compense los efectos inflacionarios, y en
segundo trmino, debe ser un premio o sobre tasa por arriesgar su
dinero en determinada inversin. Cuando se evala un proyecto en
un horizonte de tiempo, la TMAR calculada debe ser vlida no slo
en el momento de la evaluacin, sino durante el horizonte de tiempo
proyectado.
Las referencias con respecto a la determinacin del premio al riesgo
pueden obtenerse del comportamiento de las acciones de empresas
similares y del estudio de mercado, los cules nos indicarn cual es
la situacin prevaleciente en el mercado que queremos abarcar.
Se puede decir que siempre que haya una mezcla de capitales (o
capital mixto) para formar una empresa, debe calcularse la TMAR

de esa empresa como el promedio ponderado de las aportaciones

porcentuales y TMAR exigidas en forma individual.

Financiacin
Financiar es el acto de dotar de dinero y de crdito a una empresa,
organizacin o individuo, es decir, es la contribucin de dinero que
se requiere para concretar un proyecto o actividad, como ser el
desarrollo del propio negocio. Tesorera, gestin de los cobros y
pagos, movimiento de dinero y relacin con entidades bancarias y
provisiones de fondos. Generalmente las maneras ms comunes de
obtener la financiacin son a travs de prstamos o de crditos.

Financiamiento. Tabla De Pago De La Deuda.

Dentro del presupuesto de inversin en cuanto al capital inicial que
el negocio obtendr es mediante al financiamiento con un capital
ajeno de 20,000.00 dlares, el mismo que ser amortizado a 5 aos
con pagos trimestrales a un inters anual del 15.25 %. (Anexo
Una empresa esta financiada cuando ha pedido capital en prstamo
para cubrir cualquiera de sus necesidades econmicas. Si la
empresa logra conseguir dinero barato en sus operaciones, es
posible demostrar que esto le ayudara a elevar considerablemente
el rendimiento sobre su inversin. Debe entenderse por dinero
barato los capitales pedidos en prstamos a tasas mucho ms bajas
que las vigentes en las instituciones bancarias.

Las leyes tributarias permiten deducir de impuestos los intereses

pagados por deudas adquiridas por la propia empresa. Esto implica
que cuando se pide un prstamo, hay que saber hacer el
tratamiento fiscal adecuado a los intereses y pago a principal, lo
cual es un aspecto vital en el momento de realizar la evaluacin
econmica.