I

i
I

A Apresentao Grfica de um Modlo Macroeconmico

- A Espiral Inflacionria
Eduardo Matarazzo Suplicy *

1,

I
I
1
I

1. Introduo. 2. A Apresentao do Modlo Macroeconmico. 3. A Procura Agregada.

4. FatOres que Afetam a Oferta Agregada. 5. A Funo de Produo. 6. O Mercado de
Trabalho. 7. Equillbrio no Mercado de Trabalho. 8. A Oferta Agregada. 9. O Salrio Real
e o Salrio Nominal. 10. Equillbrio Geral entre Procura Agregada e a Oferta Agregada.
11. Ilustrao de um Aumento da Procura Agregada. Aumento dos Gastos do Govrno.
12. Expanso dos Meios de Pagamento e Outras Ilustraes. 13. Limitaes. 14, A Espiral
Inflacionria, 15. Uma Advertncia de Roy Harrod,

ij

I
!
I

ste artigo procura: 1.0) apresentar, num nico mo d lo grfico, a interao

de tdas as principais fras que afetam a procura e a oferta agregadas,
numa economia; 2.) utilizar ste modlo macroeconmico para o exame
de um problema to caracterstico das sociedades modernas, e da economia
brasileira em particular, a espiral inflacionria. 1
2. A Apresentao do Modlo Macroeconmico

O modlo macroeconmico aqui construdo ser do tipo Keyne~iano.::!

A anlise do nvel corrente da produo de uma economia, do nvel de
preos, do nvel de emprgo da mo-de-obra, do nvel de salrios e do
nvel da taxa de juros, feita de maneira muito conveniente quando so
separadas as fras da economia em duas partes: aquelas que atuam do lado

Professor-adjunto de Economia. do Departamento de Cincias Sociais da Escola de .-\dministrat;o

de Empr.a. de So Paulo, da Fundao Getlio Vargas,
1 Boa parte do que est neste artigo resultado do que o autor aprendeu com seus professl-c'\
Bori. P. Pesek e Thomas R. Saving na Michigan State t.:niver.ity, em 1967.
Veja KEYSES, 10hn :\Iaynard, Tlle General Tlleo,,' 01 Emplo)'lIImt, Interes! anti Mo",y, :\0\ a
Iorque, Harcourt, Brace and World, Inc.

R. bl'as. Econ"

Riu de Janeiro,

24 (4)

219;2i3,

uut.,' dez. 1!lO

da procura por bens e servios aquelas que o fazem do lado da oferta de

bens e servios. O conjunto das fras que resultam na funo de procura
agregada por bens e servios compe-se de duas partes: as que atuam
no mercado de produtos e as que atuam no mercado monetrio. No
mercado de produtos lida-se com a funo do consumo, ou com a correspondente funo de poupana, com as funes de investimento, de gastos
do govrno, de exportaes, de importaes, de impostos e de transferncias.
No mercado monetrio trabalha-se com a oferta de meios de pagamento e
com a procura por dinheiro dividida, para fins de anlise, em procura
por motivos de transao, de precauo e especulativa. As fras que
atuam do lado da oferta agregada de bens e servios so dependentes,
em parte, de fatres tcnicos e, em parte, de consideraes econmicas.
Os fatres tcnicos dependem do estado atual da tecnologia, da cincia,
das artes, das invenes, da capacidade dos administradores, da habilidade
dos trabalhadores, e dos recursos naturais da sociedade. As consideraes
econmicas que afetam a funo de oferta agregada consistem de elementos
tais como o nvel de salrios que os empresrios desejam pagar e que os
trabalhadores desejam aceitar, a lucratividade de se usarem bens de capital
de maneira mais ou menos intensiva, e outros.
O esquema a seguir apresenta, de forma ordenada, os principais fatres que influenciam cada uma das funes mencionadas. A relao de
dependncia funcional mostrada simbolicamente. Segue tambm a apresentao dos smbolos utilizados no texto.
As letras minsculas indicam que as variveis so tratadas em trmos
reaIs.
A fim de facilitar a exposlao, so feitas algumas simplificaes que
no devem prejudicar os objetivos principais da exposio. Um modlo
econmico torna-se to mais til quanto melhor le servir de instrumento
de anlise da realidade e quanto maior a sua capacidade de prever acontecimentos econmicos, ainda que suas suposies simplifiquem a realidade.
Supem-se, daqui para a frente, que nesta economia: 3
1.0) no haja relaes comerciais com o exterior, portanto, as exportaes
e importaes so nulas.
ex
im
3

O
O

Veja SIMO"SE"; Mario H. Teoria do Equil/wi8 a Curto PrlJ1.o, "01. I - Teoria Neoclssica.
Apostila do Instituto Brasileiro de Economia da Fundao ~lio Vargas, junho 1968, p. 2-4.

220

R.B.E. 4/70

Esquema do

~Iodlo

l\Iacroeconm;1O Kcync';ano
C-C(Yd), C = COIlllUlllO oendo Yd a renda
disponlvel dos indivlduos. Yd = Y - i
tr
sendo y = renda, t = imp08t08, tr = ilaLIJ-

Consumo

Mercado de
produtod

ler~ncias

Como a poupana 11 complemento do consumo em relao rend'1 disponlvel,

pode-se trabalhar com
a = S(Yd) = Yd - c
sendo a = poupana.

Investimento, i = Hi, expectativlla) sendo i

i = tua de iwos

Gastos do

gov~mo,

= investimentos

determinados pelas autoridades governa-

mentaiP

Procura
Agregada
por Bens
e Servi-

Exportaes, PX, determinadas por condies que afetam s

procura do f'rlerior

OII

Importaes, im = im(y)
transaCiOnal} m
mt(y)
Procura por dinheiro, md { p'll"sucionaf
t
especulativa, m. = IDe(j)

Detenninaio doa

Nlveis de equi-

lIbrio de produio, de preoe,

de tua de iuros, de II&lrios
e da emprfgo
em uma economia

Oferta de dinheiro, m"

Mareado
moneUrio

oferta real de meios de I agamentoe

N

oferta nominal de meio! de pagamento.

ndice de preos

Funo de produiio
s.ndo y
K
R
N

Oferta agregada de
bens e
servio8

pM ,

y = F

(K, R, N)

nlvel de prodUo
(letra grega tau) = nvel d~ tecnolo!ria
~,()que de bens de capital
OUtro8 recursos

ndUlera de trabalhadores
Procura por trabalhadores
Nd = Nd (W)

Mercado

d~

Trab!\lho
{ Oferta de trabalhadoN'S
N. = N. (W)

2.0)

W
W
W

w/P

salrios em tnnos reais

oal rios em t. mos non. inais

govrno no faz transferncias, portanto tr = O;

3.0) o produto produzido pela economia pode ser comprado ora como
bem de consumo, ora como bem de capital;
4.)

h uma moeda fiduciria e um mercado de ttulos.

5.) o estoque de bens de capital, de recursos naturais, o nvel tecnolgico,

e o nmero de emprsas so dados como constantes, pois somente o curto
prazo ser considerado; o nico fator varivel a mo-de-obra;
6.)

a mo de obra existente homognea;

ESPIRAL INFLACION.fRIA

221

7.0) h concorrncia perfeita tanto no mercado de produtos, quanto no,

mercados de trabalho e de capitais;
R.O) no h incertezas quanto ao futuro no mercado de capitais, e quallluer pessoa ou emprsa pode tomar emprestada a quantia que quiser
desde que se comprometa a pagar a taxa de juros em vigor no mercado.
Inicialmente, discutir-se- cada componente do modlo agregativo; da
analisar-se- a forma pela qual todos os componentes participam e im/.:ragem na determinao do equilbrio da economia no curto prazo. 4
3. A Procura Agregada

Para que haja equilbrio no mercado ele produtos preciso que a procura
por bens de consumo, mais a procura por bens de capital, ou seja, os
investimentos planejados mais a procura de bens por parte do govrno
sejam iguais oferta total de produtos. Por convenincia de anlise, pode-se
utilizar a funo de poupana em vez da funo de consumo. Indica-se,
ento, a condio de equilbrio: a poupana (s), a qual depende do nvel
de renda real disponvel (Yd), mais os impostos (t), considerados como
varivel exgena e constante, precisam ser iguais aos investimentos (i),
que dependem da taxa de juros (j), mais os gastos governamentais (g).
"ari;ivel exgena e constante. Simbolicamente:
s

s (yd) = s (y -

t)

(I)
(2)

(j)

,.,

(T

(3)

mantendo-se constante as expectativas dos empresrios

(4)
(:j)

Uma interpretao geomtrica do modlo facilitar a exposio. Na

figura I, a funo de poupana, j afetada ~Ios impostos, mais os impostos, esto colocados no quadrante superior esquerdo. A funo de
im'estimentos mais os gastos governamentais esto no quadrante intermeI

Veja PESE", B, p, &: SAn"c, T. R. Money, IVealth and Economic Theory. ~O\'a Iorque,
\Iac \lilIan, 196i, captulo I. e FOlwdations of Money anti Bankirrg. Nova Iorque, \Iac \liIL~n.
1968, captulos 21 e 22.
Veja DER"B"'RG, T. F. &: \lcDoUGALL, D. :\1. Macroeconomics. 3rd Ed., l\IcGraw-HilI, 1968,
,h,pter 9. \/cJ.;.,,,,,.\, J. P. Aggregak Economic Ana/ysis. ~. \"- 3rd Edition, Holt, Rinehart
and Wimton, chapter 12 e 13; LtNDAUER, John. Microeconom;cs. ~o\'3 Iorque, J. Wiley, 1968,
(haptcr 10 {' ~-\.r:h.L['i'. Gardner. Teoria .\lacroeoj1?mica. Trad. de D .. \.S. Carneiro .Ir., Pioneira.
1969.

R.n.E.1

~tl

dirio da direita. A linha. de 45 no quadrante superior direito comertc

medidas verticais em medidas horizontais. Qualquer ponto ao longo da
linha 45% equidista dos dois eixos, horizontal e vertical. Ela utilizada
para satisfazer a condio de equilbrio, i
g = s
t. Constri-se, ento.
a funo IS de ]ohn R. Hisks, 6 utilizando-se a condio de equilbrio (5),
as duas relaes de comportamento dos indivduos (1) e dos empresrios
(3) e as variveis exgenas (2) e (4) determinadas pelo goyrno. A funo
lS mostra o lugar geomtrico dos pares de valres de nveis de renda e
de taxa de juros consistentes com a condio de equilbrio no mercado
de produtos.

Para que haja equilbrio no mercado monetrio preciso que a procura por dinheiro, em trmos reais, md' seja igual oferta de dinheiro
em trmos reais, m . Para fins de anlise, separa-se a procura por dinheiro,
em trmos reais, em procura por motivo transacional e precaucional, m b a
qual depende do nvel de renda, e procura para fins especulativos, me,
a qual depende da taxa de juros. Em equilbrio, a oferta de dinheiro,
ma, deve ser igual soma da procura transacional e precaucional por
dinheiro, mb mais a procura especulativa por dinheiro, me, tdas expressas
em trmos reais. A oferta real de dinheiro, por definio, igual oferta
nominal de dinheiro Ms deflacionada pelo nvel de preos P. SimbOlicamente:

md
mt
me
m.
In.

(6)

mt
111"
mt (Y)
me (j)
mt
me

()
(8)

(9)

M.
p

(10)

M.=

l\l s

(11 )

Supe-se, para simplificar, que a oferta monetria nominal, Ms, seja

determinada pelas autoridades monetrias e que, portanto, seja exgena.
O nvel de preos uma varivel endgena do modlo, a qual precisa
ser determinada. Assume-se, inicialmente, um nvel arbitrrio. Seja
P
P1
(12)

Il

" Veja HICKS, ). R. Mr Keynes alld the 'CI/lBics'; A Suggesled ITltel pretatian. Econometrira,
\'ol. 5, abril 1937, p. 147-159.

I
1

nPIRAL IXFLACIOX.lRIA

2:!3

Nos eixos do quadrante inferior esquerdo,. da Figura I, coloca-se a

oferta monetria real, m., (distncia RA = RB), e mostra-se como ser<
dividida entre a procura transacional e a procura especulativa por dinheiro,
em trmos reais. No eixo inferior direito tem-se a procura por dinheiro
para fins transacionais. No quadrante intermedirio esquerdo tem-se a
procura por dinheiro, para fins especulativos. Assim, quando o nvel de
renda fr Y1, a procura transacional por dinheiro ser mn. Sobrar mel
para procura especulativa por dinheiro, a qual ocorre a uma taxa de
juros igual a h. Dessa forma, construmos no quadrante intermedirio a
funo LM de Hicks, derivada da condio de equilbrio (9). A funo
LM o lugar geomtrico dos pares de valres de taxas de juros e de
nveis de renda consistentes com a condio de equilbrio no mercado
monetrio.

o ponto em que as funes IS e LM se interseccionam indica o nico

par de valres de nvel de renda de taxa de juros que satisfaz as condies
de equilbrio, tanto no mercado de produtos como no mercado monetrio.
FIGURA 1
)

Mmado .,.

P""ulos o

Mercado

MoNl,;'

'-'-1

i ........

i ........ g

m.

224

R.B.E.4/jO

nvel de renda Yl' a que chegamos na figura 1, indica o nvel de

procura agregada na economia, dado o nvel de preos P I . Para uma
oferta de meios de pagamento em trmos nominais M, a oferta monetria
em trmos reais :

m.=

Se fr suposto um nvel de preos maIS baixo, P2> que pode ser

ocasionado por um aumento de oferta agregada, a oferta monetria em
trmos reais torna-se
M

p;Como P 2 menor do que P 1 , m.' maior do que me', mantendo-se

M constante. Na figura I, o ponto A desloca-se para A', e a distncia
RA' = RB', representa a nova oferta real de dinheiro. Obtm-se, ento,
uma nova funo LM, a qual indicada por LM', e uma nova interseo
das funes IS e LM. Esta interseo resulta em outro par de valres
de nvel de renda, Y2' e de taxa de juros, h, que satisfaz as condies de
P 2 O nvel de renda, ou de produto, Y2' maior do que Yl' o quanto
seria procurado efetivamente pela economia, ao nvo nvel de preos P 2'
mais baixo do que P 1 Repetindo-se ste procedimento para diferentes
nveis de preos, e colocando-se os resultantes pares de y e P em equilbrio
na Figura 2, obtm-se a funo procura agregada da economia, DD.7
4.. Fatelres que Afetam a Oferta Agregada

Para melhor compreenso das condies de oferta, o comportamento de

uma firma individual analisado, brevemente, a seguir. 8 O objetivo
principal de uma firma o de maximizar lucros. Suponha-se que uma
firma opere em condies de concorrncia pura, de forma a defrontar-se

Supe-oe a nlo-exiotncia de efeitOl patrimoniais .abre a funo poupana derivados de modificaes no uiveI de preos (como explicado por A. C. Pigou, G. Haberler ou D. Patinkin)
ou de modificaes na taxa de juros (como explicado por L. A. Metzler M. Friedman ou B. P.
P.,..,k e T. R. Saving). Veja PEsEI< &: SAVING. Money, Wealth, anti Economic Theory, para
uma completa exposio .abre OI efeitos - riqueza ou patrimoniais.

Veja a exposio .abre o comportamento da firma em McKENNA. J. P. Aggregate Economic

Anal)/SJ. Sr" Edition, Hoh, capo U.

ESPIRAL INFLACIONRIA

225

FIGURA 2

r
A Procura Agregada

o
O~--~--~L---------------

YI

com um preo e um salrio dados, sbre os quais no exerce contrle

algum. Para maximizar os seus lucros, a firma precisa ajustar o seu nvel
de produo - a nica varivel sob seu contrle. A anlise feita vlida
apenas para curto prazo, de forma que a produo da firma depende
sOmente das quantidades, ou insumos, dos fatres variveis de produo,
especialmente o trabalho. O capital, significando os equipamentos e os
outros fatres fixos de produo, no varia em curto prazo.
Suponha-se que a administrao dessa firma tenha diante de si uma
escala a qual indica o montante de produo que pode ser obtido para
cada quantidade de trabalho. Ao se decidir contratar um trabalhador a
mais, preciso comparar o valor do produto adicional (ou marginal)
com o custo adicional de se contratar o trabalhador. Essa uma forma
de se enunciar o principio pelo qual a firma ajusta a sua produo at
que o custo marginal se iguale receita marginal. A receita marginal
o produto marginal multiplicado pelo preo.
bte mesmo resultado pode ser obtido de outra forma. Se um trabalhador pode produzir 100 unidades de produto por semana e se seu
salrio de apenas 80 vzes o preo de uma unidade de produo, contrat-lo vai resultar num lucro de 20 unidades de produo. As firmas
continuaro a se expandir at o ponto em que o produto marginal do
ltimo trabalhador fr apenas to alto quanto o nmero de unidades
de produto que seu salrio puder comprar.
R.B.E.4I70

Passando-se da firma individual para tda uma indstria, aplicam-se

os mesmos prindpi08. A nica diferena que mais trabalhadores so
empregados e maior a produo, mas existem as mesmas relaes entre
salrios, preos e produto marginal.
Passando-se de um setor industrial para a nao, aplicam-se os mesmos
prindpios, mas com tcnicas especiais de mensurao. A produo no
pode mais ser medida simplesmente por quantidade e preo. O produto
naonal medido em trmos de renda nacional real e o preo medido
em trmos de um ndice de preos. O nvel de salrios significa, meramente, uma mdia de todos os salrios, e usado como um ndice do
custo do trabalho.

As seguintes relaes so necessrias para se determinar a oferta agregada: a funo de produo, e a procura e a oferta de trabalhadores,
no mercado de trabalho.

II
J

I
I
I

I
1

j
l

5. A FunAo de Produo

Suponha-se uma funo de produo que relacione o nvel de renda real

produzida (y) com o nvel de emprgo de mo-de-obra (N) na economia.
mantidos constantes o montante de capital (K), a quantidade de outros
recursos produtivos (R), e o nvel da tecnologia (r), no curto prazo. A
funo de produo pode ser representada por

(12)

for (N, K, R)

ou, simplesmente, por y

j que,

F(N)

(12')

= K = constante
R = R = constante
K
t

't

= constante

O valor da produo o nvel mdio de preos (P) multiplicado

pela produo real (y),
y

P X Y = P X F (N)

(13)

A funo de produo (12'), representada no quadrante inferior

direito da Figura 3, reflete a lei dos rendimentos decrescentes. Cada trabalhador adicional empregado resulta num aumento da produo agregada,
ESPIRA.L INFLACIONRIA

227

mas ste incremento torna-se cada vez menor medida que se aumente
o emprgo de trabalhadores. Definindo-se produto marginal como a mudana na produo total resultante do emprgo de um trabalhador adicional, obtm-se ento, um produto marginal decrescente ao longo da
funo de produo. Matemticamente, o produto marginal do trabalho
a derivada da funo de produo em relao ao trabalho. Assim,
PMN

F'(N)

(14)

onde PMN representa o produto marginal do trabalho e F' (N) a pnmeira derivada da funo de produo. O conceito de produto decrescente
pode ser expresso, simbOlicamente, por
F" (N)

<

(15)

ou seja, a segunda derivada da funo de produo negativa. Isto quer

dizer que a primeira derivada vai se tornando cada vez menor medida
que se aumenta a quantidade de trabalho empregado.
Dadas as condies no mercado de trabalho, pode-se construir a oferta
agregada a partir da funo de produo.
6. O Mercado de Trabalho

A) A procura por trabalhadores. A procura por trabalhadores resultado da procura agregada por bens e servios. Para ganhar sua renda, os
empresrios precisam fazer suas emprsas produzirem, e, para tal, precisam
empregar trabalhadores. O nmero de trabalhadores a serem empregados
tambm depende da tecnologia disponvel, a qual est representada pela
relao matemtica denominada funo de produo. Dada a suposio
de maximizao de lucros, as emprsas continuaro a empregar trabalhadores enquanto cada trabalhador adicional resultar num maior acrscimo
s suas receitas do que s despesas da firma. Dessa forma, o nvel de
salrios (w) que os empregadores oferecero aos trabalhadores ser determinado pelo produto adicional que cada trabalhador ir acrescentar
quando entrar na fra de trabalho ativamente ocupada,
w

F'(N)

(16)

Como o produto marginal do trabalho decrescente, quanto maior

o nmero de trabalhadores empregados, menor ser o nvel de salrio
real. A partir da equao (16), pode-se verificar qual o nmero de trabalhadores que os empresrios desejaro empregar, dado um nvel de salrio
228

R..B.E. 4/70

real. Isto , como o produto marginal F' (N) uma funo de N, pode-se
obter o valor de N como sendo funo do salrio real w. Assim, a procura
por trabalhadores, indicada no quadrante inferior esquerdo da figura ~,
pode ser expressa da seguinte forma:

(17)

I
1j

A funo N d foi construda com base num dado estoque de capital K

e
de
outros fatres R, e supondo-se a existncia de perfeita concorrncia
1
no mercado de trabalho e de produtos. Se os produtores deixassem de
ser concorrentes, seja no mercado de produtos ou de trabalho, poder-se-ia
esperar um deslocamento da funo N d para mais perto da origem a cada
nvel de salrio.

I
I

B) A oferta de trabalhadores. Em geral, em curto prazo, quanto maior

o salrio oferecido, maior ser o nmero de pessoas que desejam trabalhar,
ou, alternativamente, maior o nmero de homens-hora por ano que se
oferecem para trabalhar.
Assim como no caso dos empregadores, os trabalhadores tambm no
esto to interessados no montante de cruzeiros que iro receber num
perodo, mas, sim, no montante, de bens e servios que sses cruzeiros
podero comprar. Portanto, a oferta de trabalho tambm ser funo
do salrio real (w) em vez do salrio monetrio. A oferta de trabalhadores,
tambm indicada no quadrante inferior esquerdo da Figura 3, pode ser
expressa por:
N.

= Na(w)

(18)

Supomos que Na cresce medida que w cresce, isto ,

N'a (w)

I
1

>

A inclinao positiva de Na indica que, quanto maior o salrio real,

maior ser o desejo da populao em oferecer seus prstimos aos empregadores. Caso deixasse de haver concorrncia entre os trabalhadores no
mercado de trabalho, isto provocaria um deslocamento da funo Na' fazendo com que houvesse menor quantidade de trabalho oferecida a cada
nvel de salrio dado.
ESPIRAL INFLACIONRIA

229

7. Equilibrio no Mercado de Trabalho

Haver equilbrio no mercado de trabalho ao nvel de salrio real, w.. e

ao nvel de emprgo N e, em que os empregadores tenham empregado o
nmero de trabalhadores que desejam, e em que todos que estejam querendo trabalhar encontrem emprgo. Isto ocorre no ponto de interseo
entre a oferta e a procura.
(19)

nvel de equilbrio de emprgo N e determina, assim, indicado pela

funo de produo, o nvel de produo de pleno emprgo. O nvel de
preos no exerce papel algmn neste caso.

a.

A Oferta Agregada

Na parte superior, direita, da Figura 8, a oferta agregada de bens e servios

construda como funo do nvel de preos (P). No caso visto at agora,
a oferta de produto agregado uma linha vertical, mostrando o produto
ao nvel Ye- para qualquer nvel de preos dado. Neste caso, a oferta
agregada ()() est sendo perfeitamente inelstica.
9. O Salrio Real e o Salrio Nominal

O nvel de salrios em trmos reais (w) igual ao nvel de salrios em

trmos nominais (W). deflacionado pelo nvel de preos (P), ou seja:
W=

W
-P--

(20)

No quadrante superior, esquerdo, cada hiprbole retangular representa

um nvel de salrio nominal. Todo retngulo formado a partir de um
ponto de uma mesma hiprbole, com lados paralelos aos eixos horizontal
e vertical, medindo, respectivamente, os valres do salrio real e do nvel
de preos, ter sempre o valor correspondente ao salrio nominal indicado
pela hiprbole. Assim, o salrio nominal W e igual ao produto de W e
por P." ou seja:
w

X p. = __e _ X Pe
Pe
230

R.B.E. 4170

A) Flexibilidade de preos e saldrios e pleno emprgo. No caso de haver

flexibilidade de preos e salrios, sempre que houver mudana no nvel
de equilbrio de preos, determinado pela interseco entre oferta e procura, agregadas, o nvel de salrios nominais mudar-se- de forma a permitir voltar a existir o nvel de salrios reais que resulte em pleno emprgo
no mercado de trabalho.
B) Saldrios inflexiveis para baixo e produo a um nivel aqum de pleno
emprgo. Suponha-se que, por motivos institucionais, os salrios nominais
sejam inflexveis para baixo. Examine-se o que deveria ocorrer, dada uma
diminuio no nvel de preos.

FIGURA 3

A Oferto

~.9re~~~:J

~-~~~~~~-i~~;~:
I

I
W'

*.

N.

I
y'

II
Y.

.. y

-~~ ~~~!::~~-\-:

,--1-_-_-__

-------~N"

y=F(N)

E5PIIUL INFLACIONRIA.

231

Imagine-se a situao inicial como sendo a de pleno emprgo, indicada por A no quadrante superior, direito, da Figura 3. O salrio nominal
W e, o nvel de preos P e.o o salrio real W e, o nvel de emprgo N8I'
e o nvel de produo Ye. O salrio nominal W e inflexvel para baixo.
Suponha-se, agora, uma queda no nvel de preos para P'. Isto resulta
num salrio real w' maior do que w e, j que W e permanece constante.
Nesse nvo nvel w' de salrio real, o nmero de trabalhadores procurados
cai para N', enquanto que o nmero de trabalhadores se oferecendo aumenta para N". Somente N' trabalhadores sero empregados, os quais.
produziro apenas y', aqum do nvel Ye de pleno emprgo.
Temos a duas medidas possveis de desemprgo. Podemos medir aqueda no nvel de emprgo, equivalente distncia entre N e e N', ou
podemos calcular o nmero de pessoas que est procurando emprgo
ao nvel de salrio real w' e no o encontra. tste nmero dado pela
distncia entre N' e N".
Se os salrios nominais fssem flexveis, a queda no preo de Pe para
P' teria causado uma queda proporcional nos salrios nominais de W e
para W', de forma a deixar a produo inalterada ao nvel Ye. Estar-se-ia
no ponto B ao longo da oferta agregada 00. No entanto, com os salrios
nominais fixos para baixo, move-se no para B, mas para B', o qual
relaciona o preo P' com o nvel de produo y'. Portanto, se h salrios
nominais inflexveis para baixo, tem-se uma oferta agregada com uma
inclinao positiva que consiste de pontos tais como A, B'. A oferta
agregada torna-se O'AO.
Supe-se que no h rigidez no caso de haver presses para que os
salrios se elevem. Neste caso, os trabalhadores aceitaro salrios mais
altos. Desta forma, a oferta agregada tem uma parte positivamente inclinada at atingir o nvel de pleno emprgo, tornando.se perfeitamente
inelstica da para a frente, medida que se elevam os preos.
10. Equilfbrio Geral entre a Procura Agregada e a Oferta Agregada

Uma vez construdas a procura agregada, conforme a Figura 2, e a oferta

agregada, conforme a Figura 3, podemos colocar ambas no mesmo grfico,
e verificar o ponto de interseco entre ambas. Suponha-se, na Figura 4,
que o equilbrio ocorra ao nvel de preos Pe e o nvel de produo
Ye. O fato de ste nvel de produto Ye estar sbre a oferta agregada indica que os produtores querem produzir ste montante de forma contnua,
232

R.B.E.4/70

I
I

perodo aps perodo. O fato de sse mesmo ponto se encontrar na escala

de procura agregada indica que tMa a renda recebida pelas unidades
1
econmicas (consumidores, emprsas e govrno) ser gasta por elas de
forma que ste nvel de renda possa continuar a existir, perodo aps
perodo. Se nenhum dos fatres que afetam a procura agregada ou a oferta
agregada se modificarem, ste equilbrio continuar a prevalecer.

I
J

FIGURA 4

,
D

D
O'

Y.

y/perodo

. Equilbrio entre Oferta e Procura Agregadas

O modlo seguinte mostra, numa nica figura, tudo o que foi apresentado at agora. tle tem uma finalidade didtica: a de mostrar a interdependncia entre as diversas variveis do sistema.

I
1
i

A Figura 5 mostra a forma pela qual so construdas a procura

agregada DD e a oferta agregada O' AO. A interseo de ambas d-se no
ponto A, por suposio, ao nvel de renda de pleno emprgo Ye, e ao
nvel de preos P e'
Na parte inferior da Figura 5 tem-se indicado o nmero de trabahadores empregados N e, o nvel de salrio real, W e, e o nvel de salrio
nominal, indicado pela hiprbole retangular W. O salrio real, no caso W e
igual a W JPe.
ESPIRAL INFLACIONRIA

Agora cabe a pergunta: como que se sabe que, ao nvel de preos p ..

o valor da procura agregada est sendo exatamente igual a Ye?
A hiprbole retangular M, que corresponde a um dado montante
nominal de moeda, que nos permite saber qual o valor de Y demandado,
para cada nvel de preos P. Assim, ao nvel de preos P e> dada a oferta
nominal M de meios de pagamento, a oferta real de meios de pagamentos
ser IIl"I

que corresponde distncia RAI

RBI. A distncia
Pe
RPe exatamente igual VPe , e ambas indicam o nvel de preos Pe. Da
das a oferta real de moeda m. l e as funes de procura por moeda, me e mto
constri-se a funo LM I . Na interseco de LM com a funo lS obtm-se
00 nvel de procura agregada Ye, e o nvel de taxa de juros h. :este par de
valres satisfaz s condies de equilbrio no mercado de produtos e no
monetrio. Dado o nvel de taxa de juros, h, obtmse o montante de
investimentos que est sendo realizado, i l , e a quantidade procurada
de moeda para fins especulativos, mel. Dado o nvel de renda YIo sabem-se
-o montante da poupana que est sendo realizada pelos indivduos 51> o
correspondente montante de consumo, C1> e a quantidade procurada de
moeda existente para fins transacionais, mu. 9
P.S. - O ponto focal H tem a seguinte utilidade. Uma vez traadas
a reta que liga os dois vrtices, R e V, e qualquer reta indicando o mesmo
nvel de preos (por exemplo, PaPa), essas duas retas se cruzaro no
ponto H. Qualquer outro nvel de preos indicado num eixo pode ser
localizado no eixo justaposto estendendo-se a reta que liga o nvel de preos
ao ponto H at o outro eixo.
No caso de se querer saber o nvel de oferta e procura agregadas ao
nvel de preo P O' mais baixo do que P e> tem-se o seguinte: dado o nvel
de salrio nominal W, inflexvel para baixo, o salrio real seria W o W /Po.
SOmente No trabalhadores seriam empregados, e o nvel de produo,
aqum de pleno emprgo, seria y'o
C', indicando o par de valres
(y'o; po.) que seria um ponto de oferta agregada. No eixo vertical, cuja

autor verificou que o UlO dsse modlo grfico muito facilitou a compreen~o da teoria
macroeconl\mica entre sew aJunoo. tsoe modlo empregou um esquema de IS-LM semelhante
ao wado por Demburg e McDougaJl (Op. cit.) e um esquema de oferta agregada semelhante
ao utilizado por Pesek e Saving (Op. cit.) e por J. Lindauer (Op. cit.). Agradeo aos alunoo
Guilherme Faiguemboim, Francisco P. Vicente de Azevedo Netto e Taufic Camasmie Neto por
terem chamado minha atenlio para a forma de justapor os dOll etquemas, com o UIO da
hiprbole retangular que representa a oferta nominaI de dinheiro.

R.B.E. 4170

FIGURA 5
...

\5..

~----~+---- ~------+------'+'

II
j

origem o ponto R, marca-se a distncia RP o igual distncia VP o. Dados

o nvel de preos P o e a hiprbole retangular correspondente oferta
M
monetria nominal M, obtm-se a oferta monetria real mso = -p-- '
o

igual distncia Mo = RBo. Essa oferta real m..., dar origem uma
nova funo, LMo, a qual, quando interseccionar com IS, indicar o valor
da procura agregada y"o, correspondente ao nvel de preos P o. ~te ponto,
ao longo da procura agregada DD, est indicado por C".
ESPIRAL INFLACIONRIA

2:'15

11. Ilustrao de um Aumento da Procura Agregada. Aumento dos Gastos do

Govmo

Suponha-se uma situao inicial de equilbrio ao nvel de pleno emprgo,

conforme a que foi mostrada na Figura 5. Suponha-se que os salrios nominais sejam flexveis para cima. Suponha-se, agora. um aumento nos
FIGURA 6
I

.s..

Do.

Ea.,Io ... _
t,
... , ....... AII...... , .......
,.,-~

,.~~~~

...

GoaIDI Gntrw

'.

r.

VI
.=-r

236

R.B.E.4fiO

gastos governamentais, os quais passam de g para g'. Observe-se o resultado

na Figura 6. O aumento dos gastos do govmo desloca a funo IS para IS'.
A funo IS' intersecciona-se com diversas funes LM, cada uma correspondendo a um determinado nvel de preos. Para cada nvel de preos,
, nvel da procura agregada agora maior do que antes do aumento
nos gastos do govmo. O resultado um deslocamento para a direita
da procura agregada de DD para D'D'. O nvo equilbrio geral d-se
na interseco A' entre oferta e procura agregadas. Como o nvel de renda
inicial j era o de pleno emprgo, y." ste no se modifica, e o resultado
um forte aumento no nvel de preos, que passa para P 2. Dado o nvel
de salrio nominal inicial W, o salrio real diminui para W2 = W jP 2
Ai, no entanto, h um excesso de quantidade procurada em relao
quantidade ofertada no mercado de trabalho. Os empregadores tendero
a oferecer salrios mais altos os quais sero aceitos pelos trabalhadores.
Isso ocorre at que se atinja o nvel de salrio nominal W', ou seja, o
W' jP 2
nvel de salrio real de equilbrio no mercado de trabalho, W e

Dados o nvel de preos P 2 e a oferta monetria real correspondente

hiprbole retangular M, a oferta monetria real toma-se M a2 = MjP2>
igual distncia RA2 = RB 2 Obtm-se, ento, a correspondente funo LM 2 Quando esta cruzar com IS', obtm-se o par de valres h e Ye'
consistente com as condies de equilbrio nos mercados monetrio e de
produtos.

I
I
j

I
I

I
,

j
;

Toma-se interessante fazer uma sntese dos resultados do aumento

nos gastos do govrno, a partir da situao de pleno emprgo, mantidas
constantes as demais funes comportamentais. Houve um deslocamento
da procura agregada para D'D'. O nvel de equilbrio da renda permaneceu o mesmo, Ye' j que a economia estava operando ao nvel de pleno
emprgo. Logo, o volume de poupana, St, e a quantidade procurada
de moeda para fins transacionais, mu, os quais dependem da renda, permaneceram constantes. O nvel de preos elevou-se bastante, de P e para
P2- Isto resultou em excesso de procura no mercado de trabalho que levou
a um aumento dos salrios nominais, de W para W. O aumento de preos
tambm diminuiu a oferta real de meios de pagamento, de IDal para IDa2'
a qual resultou num deslocamento da funo LM l para LM 2 O deslocamento desta resultou numa taxa de juros de equilbrio, h, a um nvel
mais alto do que h. A taxa de juros mais alta, h, resultou num montante
de investimentos privados, i2> menor do que il , e numa quantidade procurada de moeda especulativa, IIle2, mais baixa do que IDal.

I
l

ESPIRAL INFLACIONRIA

2!17

12. Expanso dos Meios de Pagamento e Outras Ilustraes

Pode-se fazer infinitas variaes nas diversas funes do modlo. A Figura 7

ilustra o caso de uma expanso da oferta nominal de meios de pagamento.
visando levar a economia a funcionar ao nvel de pleno emprgo. A
situao inicial de equilbrio ao nvel de renda Yo. aqum do nvel
de pleno emprgo. O nvel inicial de preos Po. Mantidas constantes
as funes comportamentais e as demais variveis exgenas do modlo. o
aumento da oferta nominal do dinheiro para M'M' resulta numa nova
interseco entre oferta e procura agregadas ao nvel de preos mais
elevado P I, e ao nvel de renda de pleno emprgo YI'
Na posio inicial as funes IS eLMo interseccionam-se ao nvel
de renda Yo e nvel de taxa de juros jo. :esses valres determinam ia>
so' meo e mto. Na posio final as funes IS e LM'I interseccionam-se ao
nvel de renda mais elevado Yl (que no exemplo corresponde ao nvel
de pleno emprgo) e ao nvel de taxa de juros mais baixo h. :esses valres
determinam i I, SI' mel e mt!, sendo que il > io, SI > so' mel > meo e mu
> mto
:este resultado poderia ser alterado se o aumento nominal de meios
de pagamento. ao baixar o nvel de taxa de juros. e alterando as expectativas de aumento de preos na economia, fizesse com que os indivduos
gastassem mais. O aumento do consumo poderia ser representado por
um deslocamento para baixo da funo poupana. A funo IS se deslocaria para a direita e para cima. provocando uma maior expanso da
procura agregada e uma presso para que a taxa de juros se elevasse. O
equilbrio final poderia se dar a uma taxa de juros eventualmente igual
ou maior do que a inicial. 10 e 11
UI

Veja FIIEDMAN, Milton. The Mon~ary Facton that Affect the Levei of Inteteot Rates. P4/1e'rS
/lnd Proceedings, Dcima Conferncia .abre Poupanas e Financiamento de Residncias. United
States Savings and Loan League, maio 1968. Veja tambm SUPLICY, Eduardo Matarazzo. PorquI<
Sobem tJS T/lxtJS de Juros. O Est/ldo de Silo P4ulc, \.0 de fevereiro de 1970.
Seguindo Pesek e Saving, se efeitos patrimoniais fssem considerados, e considerando o dinheiro
como parte da riqueta lquida da sociedade, um aumento na quantidade de dinheiro af~aria
o pblico de duas formas: de um lado aumentaria o seu patrimnio - o volume de seu
portfolio; de outro lado (mantendo-se constante os outros componentes patrimoniais), mudaria
a composi~o do patrimnio - perturbando O equillbrio dos saldos que O pblico deseja ter
de cada tipo de riqueza em seu portfolio. O resultado seria o oeauinte:
a)

b)

258

Os consumidore., porque possuem maior riqueza, ido aumentar o seu consumo presente..
A funllo poupana se desloca para baixo, Indicando uma diminu~o, e a fun~o IS ..,
desloca para a direita e para cima. Parte do aumento em riqueza I: assim utilizada para
maior consumo de ~ns ~ servios.
tste aumento em riqueza aumenta tambl:m o consumo d~jado no futuro, isto 1:, parte
do aumentO em riqueza I: utilizada na compra de atil'Ol, tanto fllicoa, como bens duriwis

R.B.E. 4/70

FIGURA 7

.. + t ~-----,rL
____
~+t~

~4-~~~~

ao

______~

"~--"L+-Y
~ !---,.,L----,.I'

Io~======:rt=~~

.......

,. "

'-'-1--+-+------... '----1-++-+-1----+

.,

belllp&o de Unta E...panso da Proc . .

Agregado cio OD par. 0'0'. Pr..........
por um Agmento da Oferta Nominal_
Meits de Pagc:;mento de MM para MV

Podem-se, tambm, fazer combinaes de poltica fiscal e politica

monetria. Tambm se podem introduzir algumas modificaes nas funes, seguindo Keynes: fazendo com que a funo investimento seja perfeitamente inelstica em relao taxa de juros, a nveis baixos de taxa
de juros, ou fazendo com que a procura especulativa por moeda seja
ESPIRAL INFLA.ClONRIA.

perfeitamente elstica a nveis baixos de taxas de juros. O primeiro caso

resultaria em um segmento perfeitamente elstico da funo LM, a baixos
nveis de taxas de juros. Em ambos os casos, a procura agregada apresentaria um segmento perfeitamente inelstico, o qual poderia ser causa
de uma economia funcionar em equilbrio aqum do nvel de pleno
emprgo.
13. Limitaes

O modlo possui algumas limitaes. Na verdade, as funes comportamentais dependem de mais de uma varivel. Assim, a funo poupana
depende no s (e principalmente) do nvel da renda disponvel, mas,
tambm, do nvel da taxa de juros, da riqueza dos indivduos, e assim
por diante. No entanto, a apresentao de tdas as variveis impossibilitaria a exposio grfica. No modlo, esto apresentadas, afinal, as relaes
de fra mais importantes. Se por acaso fr verificado empiricamente que
o nvel de taxa de juros no influi fortemente sbre a procura por investimentos, pode-se apresentar esta funo de forma mais inelstica. Modificaes semelhantes podem ser feitas nas outras funes.
14. A Espiral Inflacionria

Terminada a exposio do modlo, apresenta-se, agora, o problema da

espiral preos-salrios ou salrios-preos, caracterstico das economias que
tm tido inflao, como a brasileira. Ilustra-se, assim, o fato de que as
., rstoqurs, quanto finanttiros, como dlnh.,iro, tulos ., rmprstimos. A compra de atiYOl
fsicos reprrsrnta um aumento de consumo ., de invrstimento. A compra de atn-o.
finanttiros represrnta um aumento da disponibilidade de crdito. o qual far baixar a
taxa d., juros, fazendo com qu., se tome lIlais atrativo para outros pedir dinheiro rmprestado
e gastlo em bens d., consumo ou bens d., capital.
c)

240

A coisa pararia ai se os individuas tivrssrm tido um aumrnto proporcionaI em todos OI

itens de seu patrimnio, por a. rm autom6veis. casas. seladeiras. tulos, .,tc., e no 06
em dinheiro. Dado o aum.,nto na quantidade de dinh.,iro .,m mos dos indivlduos, lrs irio
procurar substituir parte do dinheiro por outros itens que lrs tambm drsejam trr ~m
seu patrimnio. Portanto, isto ir causar um efeito direto no aumento da procura por
bens de consumo e de capital (invrstimento), e outro indireto na mrsma, via aumento
da disponibilidade de crdito e baixa na taxa d., juros.
Dr quanto, entlio, um aum.,nto na quantldad., de dinheiro afetar a procura agregada?
21., af.,tar tanto a funtlo LM, que se desloca para a direita, tendendo a baixar a taxa
de juros, quanto a funlo IS, que se desloca para a direita, tendendo a ClOIltrabalaDar
a baixa da taxa de juros. Qual deslocamrnto ~ o maior, ~ uma qurato qu., precisa de
um levantamrnto .,mplrico rm cada pais para ser respondida. Veja PESEIt. B ... SAvlNc, T.,
Found4liOfJS. Op. cit., p. 549554,

R.B.E.4/70

1 flutuaes no nvel de equilbrio da renda podem ser originadas no

nos fatres que afetam a procura agregada, mas, tambm, de

I somente
fatres que afetam a oferta agregada, como as aes conjugadas por parte
dos empresrios ou dos trabalhadores.

12

Para ilustrao da espiral inflacionria basta o diagrama que apre.

senta as funes que afetam a oferta agregada. O quadrante superior
direito da Figura 8 mostra as escalas de procura agregada, DD, e de oferta
agregada 00. O equilbrio inicial, por suposio, d-se ao nvel de preos Pe,
e ao nvel de renda real Ye. O quadrante superior esquerdo mostra a
hiprbole retangular W, a qual indica a relao existente entre o salrio
nominal no vigor W, o nvel de preos, e o salrio real. O quadrante
inferior esquerdo mostra as escalas de oferta e procura no mercado de
trabalho. O equilbrio neste mercado d-se ao nvel de salrio real We>
em que so empregados N e trabalhadores. A funo de produo no quadrante inferior direito indica que N e o nmero de trabalhadores exatamente suficiente para produzir Ye, no perodo de tempo considerado. A
oferta agregada foi construda assumindo-se salrios nominais flexveis
para cima e inflexveis para baixo. De acrdo com a Figura 8, o equilbrio
inicial de pleno emprgo.
Suponha-se que qualquer uma das seguintes aes passe a ocorrer:
a) Algumas emprsas que no operam em situao de concorrncia
perfeita (monoplios, oligoplios, concorrentes monopolistas) decidem
aumentar seus lucros e vender a sua produo a um nvel de preos mais
alto, restringindo, assim, o volume de produo. Analiticamente, isto seria
equivalente a um deslocamento para a esquerda da funo de produo
no quadrante inferior direito da Figura 8. A funo de produo era
determinada por fatres tcnicos quando existia concorrncia perfeita.
Agora, no entanto, ela se toma manipulada pelos monopolistas, oligopolistas e concorrentes imperfeitos no mercado de bens. Alm disso, sabe-se
que no caso de concorrncia imperfeita no mercado de bens, o salrio
pago aos trabalhadores menor do que o seu produto marginal. Dessa
forma, haveria, tambm, um retraimento da curva de procura por trabalhadores, NDND, no mercado de trabalho.
..

exposio Ibre a espiral infiaciooiria legUe a dada por PESn lo SAVING. Found;ations.

Op. cit., p. 575576.

ESPIRAL INFLACIONRIA

241

b) Os sindicatos de trabalhadores decidem pressionar as emprsas e

o govrno no sentido de obterem salrios nominais mais altos, e conseguem
sucesso em sua reivindicao. A hiprbole retangular WW, na Figura 8,
desloca-se para a esquerda at atingir WW. Para cada nvel de preos,
o salrio real agora maior. do que anteriormente.
c) Ou considere qualquer combinao dos itens A e B, simultneamente, ou um seguindo ao outro, em qualquer seqncia.
O resultado de qualquer uma dessas aes que a funo de oferta
agregada, 00, em sua parte com inclinao positiva, desloca-se para cima,
FIGURA 8

"3=

W'

W' = $ 3,75 por hora

W = $ 3,00 por hora

125
P2 = 110
p. = 100

'W

f-,I-~l

.....

,A'-I--'

/1

.......

..... DtO

;I'

Na
No
N1

= 26 milhes de trabalhadores
= 30 milhes de trabalhadores

N. =

35 milhes de trabalhadores

'r10 ==

'e =

Cr$ 120 bilhes

Cr$ 135 bilhes
Cr$ ISO bilhes

A Espirai InflaCionria; Preas-Salrios ou Salrios-Presas

R.B.E. 4/70

isto , retrai-se, tornando-se 0'0. Na figura 8 est se mostrando um deslocamento inicial da oferta agregada iniciado por um aumento dos salrios
nominais de WW (Cr$ 3,00 por hora) para WW' (Cr$ 3,75 por hora).
H um nvo nvel de equilbrio entre a oferta e procura agregadas: o
nvel de preos se eleva de Pe (100) para P 2 (110), o nvel de produo
declina de Ye (150 bilhes) para Yl (135 bilhes), e o de emprgo cai de
N e (35 milhes de trabalhadores) para N 1 (30 milhes de trabalhadores).
Suponha agora que o govrno solicite o conselho do leitor sbre o
que fazer. Tanto a poltica fiscal (alterar os impostos ou os gastos do
govrno) quanto a poltica monetria (alterar a oferta de dinheiro) s
permitem ao govrno controlar a procura agregada, mas no a oferta
agregada. Dessa forma, o govrno encontra-se diante de um dilema. A
poltica governamental pode tanto concentrar-se em conseguir a estabilidade de preos e aceitar o desemprgo, quanto concentrar-se em conseguir
o pleno emprgo e aceitar a elevao de preos. Vejamos cada um dos casos.

,
1
I

I
II
i

I
i

I . O govrno d prioridade ao objetivo de manter os preos estveis.

Segue ento uma poltica de reduo da procura agregada de DD para
D'n' na Figura 8. Poderia fazer isto aumentando os impostos, diminuindo
os gastos do govrno, ou reduzindo a oferta monetria. O nvel de preos
cai de P 2 (110) para pe (100). No entanto, as conseqncias de tal poltica
so uma diminuio ainda maior do nvel de produo de Yl (135 bilhes)
para Yo (120 bilhes) e do nvel de emprgo de N 1 (30 milhes de trabalhadores) para No (26 milhes de trabalhadores).
2. O govrno d prioridade ao objetivo de manter o pleno emprgo.
Para fazer com que a economia retome ao nvel de produo de pleno
emprgo, Ye' o govrno adota alguma medida ou combinao de polticas
fiscal e/ou monetria que resultem num aumento da procura agregada
da DD para D"D". Desta forma, o nvel de preos cresce de Pe (100)
para P 3 (125), ou seja, exatamente o suficiente para contrabalanar o
aumento nos salrios nominais (que havia sido de 25%). A economia volta
a produzir ao nvel de pleno emprgo (Ye = 150), mas, em compensao,
temos inflao.
Interessante que, em geral, o processo no pra a. Com o aumento
do nvel de preos, aqules que estavam empregados percebem que tiveram
uma diminuio em seus salrios reais. Comeam nova campanha para
aumento dos salrios nominais de W'W' para W"W" (no mostrado na
figura). Se bem sucedidos, isto resulta em nvo retraimento da parte
ESPIRAL INFLACIONRIA

245

positivamente ascendente da oferta agregada, de 0'0' para 0"0 (no est

na figura). Sobem os preos e cai a produo. L-se, ento, pela imprensa:
"os salrios procuram alcanar os preos", "os preos sobem porque os
salrios sobem". difcil saber como se iniciou o processo. O govrno
est, novamente, diante do dilema: estabilidade de preos ou pleno emprgo e desenvolvimento.
A nica sada para o govrno ser passar a controlar as fras que
afetam a oferta agregada: de um lado, controlando os aumentos salariais
conseguidos pelos sindicatos, mantendo-os em nveis moderados; de outro,
controlando os aumentos de preos das emprsas que, em regime de
concorrncia imperfeita, procuram explorar ao mximo seu poder monopolista.
Ambas as polticas foram colocadas em prtica pelos responsveis
pela poltica econmica brasileira de combate inflao, a partir de 1964
at o momento atual (1970). De um lado, o govrno interveio nos sindicatos procurando sustar os movimentos reivindicatrios, baixou normas
para que a justia trabalhista s concordasse com aumentos salariais moderados, e ainda fz com que os nveis de salrio-mnimo aumentassem
em ritmo mais lento do que a inflao. Essa poltica de conteno salarial
pode ser implementada, em algumas ocasies, com inabilidade, e eventualmente, resultar em importantes transferncias de renda as quais podem
gerar grandes tenses sociais num pas. Erupes e revoltas podem acontecer e acabaro por destruir riqueza j criada e por contrariar os objetivos,
inicialmente traados, de pleno emprgo, desenvolvimento e estabilidade.
Por outro lado, o govrno brasileiro tambm passou a controlar os aumentos de preos das emprsas, a comear pelas maiores e pelas que
dominavam setores principais da economia. A Comisso Interministerial
de Preos certamente tem tido mais trabalho e tem se importado mais
com as emprsas que caracterizam os setores menos competitivos da ec0nomia brasileira.
15. Uma Advertncia de Roy Harrod

o economista ingls Roy Harrod escreveu uma carta para The Economist,
publicada pela revista em 19 de julho de 1969, em que faz algumas observaes bastante relevantes para a poltica de combate inflao realizada
no Brasil, nos anos de 1965 e 1966 principalmente.
244

R.B.E.4/70

I
J

I
I

iI
i

I1

Diz le que "se deveria fazer uma distino bastante clara entre o
efeito de uma queda na procura agregada sbre o nvel geral de preos - inclusive quando feita de forma deliberada pela poltica fiscal e monetria
do govmo, quando a procura agregada estiver se movimentando acima
da oferta potencial da economia - e o efeito da queda da procura agregada, quando esta estiver inicialmente abaixo da oferta potencial".
Harrod acha dicil mostrar isto geometricamente, j que a oferta
potencial mais uma banda, ou regio, do que propriamente uma linha.
Pode-se, no entanto, ilustrar sua idia com o modlo de oferta e procura
agregadas, ainda que se levando em conta suas limitaes.
Quando, inicialmente, a procura agregada se deslocar para cima da
oferta potencial (aqui identificada com oferta de pleno emprgo) isto
tender a provocar um aumento no nvel de preos, em virtude do principio de escassez. Os preos tero que subir de forma a reduzir-se a quantidade procurada at o nvel possvel de oferta.
FIGURA 10

FIGURA 9

..,

~~~.

o o-

I
I

OI

p.
P,

OI

11'

PoIlt1ca F"IICCII Monet6ria IestritiYa led...

G Nhel de Preos.

.. Polltica ele Restr{o d Procura Agregada Pode. E.... l1Ialm...... Gerar

"DI Deslocamento da .Oferta Agregada. o q.. Resulta _
Q"eda da Praduo UDlento da Nf..1 de PreoI

Desta forma, uma reduo na procura agregada de DD para D'D',

na Figura 9, atravs da poltica fiscal e monetria restritiva resultar
em reduo de preos de P' para P.
No entanto, se a procura agregada estiver inicialmente abaixo da
oferta potencial (ou ao longo da parte positivamente ascendente da oferta
agregada), possvel que uma poltica fiscal e monetria, que reduza
a procura agregada, se torne inflacionria, ou, ao menos, seja frustrada

I
I

ESPIRAL

INFLAClONRI~

245

em suas intenes de baixar o nvel geral de preos. O resultado depende

das condies de concorrncia da economia e da existncia de economias
de escala nas indstrias afetadas.
Para os produtos vendidos por emprbas que funcionam em regime
de concorrncia imperfeita, cuja produo est sujeita a economias de
escala, a reduo da procura ter, como conseqncia, um aumento nos
custos unitrios reais de produo e, portanto, sero uma tendncia inflacionria. Conforme a importncia de setores com essas caractersticas na
economia, maior poder ser o efeito inflacionrio da poltica restritiva.
Podese ilustrar sse efeito na Figura 10, como se houvesse um deslocamento para a esquerda da curva de oferta de curto prazo de 00 para 0'0.
Com a queda da procura agregada, cai a produo e frustra-se a poltica
de combate inflao.
Os pronunciamentos de alguns industriais brasileiros e a recesso
por que passou a economia brasileira em certas fases, durante 1965 e 1966,
parecem indicar que o caso ilustrado na Figura 10 ocorreu em alguns setores
importantes da nossa indstria naquela poca. Luis Carlos Bresser Pereira
descreve essa situao da seguinte forma: "As emprsas, apoiadas em seu
carter monopolstico do mercado, aumentavam seus preos, em um momento em que a procura agregada de consumo e de investimentos (exceto,
sem dvida, os governamentais) caa. Vamo-nos, assim, diante de uma
tpica inflao de custos que funcionava como um mecanismo de defesa
da economia contra a ameaa de crise total". 13
Apresentamos uma forma grfica do modlo macroeconmico Keynesiano com uma finalidade didtica. H modlos parecidos em diversos
livros de macroeconomia. A novidade que aqui aparece a ligao existente entre os conjuntos de funes de oferta e procura agregada, atravs
dos correspondentes nveis de preos e nveis de renda. Em seguida, o
modlo foi utilizado para ilustrar casos de variao na procura agregada
e, tambm, o problema da espiral inflacionria.

Veja PEUIaA, L. C. Bresser. Deseftllolvimmlo e Crise no BrtlSil, 1950 p.200.

246

1967. Zahar, 1968,

R.B.E. 4/iO