Pedro Flores Garcia PDF

Universidttd de Colima
Facultad de Economa
ESTUDIO FINANCIERO Y FISCAL DEL
ARRENDAMIENTO FINANCIERO
EN EL AO 2002
TESIS
Que para obtener el grado de:
Maestro en Ciencias Area Finanzas

Presenta:
C.P. Pedro Flores Garca

Director de Tesis:
Mtro. Juan Flores Preciado
Villa de lvarez, Colima. Junio de 2002.
UNIVERSIDAD DE COLIMA
FACULTAD DE ECONOMIA
ESTUDIO FINANCIERO Y FISCAL DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO EN

EL AO 2002.
TESIS
QUE PARA OBTENER EL GRADO DE
MAESTRO EN CIENCIAS AREA FINANZAS
PRESENTA:
C.P. PEDRO FLORES GARCIA
ASESOR:
MTRO. JUAN FLORES PRECIADO
VILLA DE ALVAREZ, COL. ENERO de 2002
UNIVERSIDAD DE COLIMA
FACULTAD DE ECONOMIA
ESTUDIO FINANCIERO Y FISCAL DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO EN

EL AO 2002.
TESIS
QUE PARA OBTENER EL GRADO DE
MAESTRO EN CIENCIAS AREA FINANZAS
PRESENTA:
C.P. PEDRO FLORES GARCIA
ASESOR:
MTRO. JUAN FLORES PRECIADO
VILLA DE ALVAREZ, COL. ENERO de 2002
INDICE
RESUMEN
INTRODUCCIN
OBJETIVOS
JUSTIFICACIN
METODOLOGA
10
CAPITULO I.
ANTECEDENTES
Antecedentes, 14. Arrendamiento en el mbito internacional, 14. Arrendamiento en el mbito
nacional, 15. Situacin actual, 17.
CAPITULO II
CONCEPTO, ELEMENTOS Y MODALIDADES
Definicin, 19. Elementos del contrato, 21. Modalidades, 21. Arrendamiento neto, 22.
Arrendamiento global, 22. Arrendamiento ficticio, 24.
CAPITULO III
MARCO FINANCIERO Y FISCAL
Antecedentes, 26. Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crdito, 27.
Cdigo Fiscal de la Federacin, 28. Ley del Impuesto Sobre la Renta, 28. Ley del Impuesto al
Activo, 29.
CAPITULO IV
GENERALIDADES
Requisitos a cumplir por el arrendatario, 32. Plazo, monto, tasa de inters y otros parmetros,
33. Caractersticas generales, 34. Crditos Puros, 35. Aumento de Capital, 35. Arrendamiento
Financiero, 36. Arrendamiento Puro, 37. Diferencias y similitudes, 38.
CAPITULO V
ESTUDIO FINANCIERO
Consideraciones financieras, 42. Capital de trabajo, 43. Rendimiento sobre la inversin, 44.
Capacidad de crdito, 47. Registro en los estados financieros, 49. Disminucin en el costo de
financiamiento, 52.
CAPITULO VI
ESTUDIO FISCAL
Introduccin, 54. Rgimen fiscal especial que provoca el diferimiento de impuestos, 55.
Deduccin de intereses y la reforma fiscal, 60. Herramienta de planeacin en prestaciones a
empleados, 63.
CAPITULO VIII
INCONGRUENCIA DE LAS DISPOSICIONES FISCALES
Renta o inversin?, 68.
CAPITULO IX
METODOLOGA PARA LA EVALUACIN CUANTITATIVA
Mtodos de evaluacin de proyectos de inversin, 69. Metodologa propuesta, 70
CONCLUSIONES
SUGERENCIAS
ANEXOS
BIBLIOGRAFIA
RESUMEN
Estudio Financiero y Fiscal del Arrendamiento Financiero en el ao 2002.
Este trabajo de investigacin est orientado a realizar un estudio financiero y fiscal del
arrendamiento financiero, desde el enfoque del arrendatario, que nos permita realizar un
anlisis y evaluacin de esta alternativa financiera.
Como alternativa de financiamiento, el arrendamiento financiero ampla la capacidad
crediticia de la empresa, al tener sta la posibilidad de vender sus propios activos a una
arrendadora financiera para posteriormente rentarlos (lease back), obteniendo as recursos
monetarios nuevos. Por otro lado, al constituirse el propio bien como garanta del contrato, se
deja libre y sin afectacin otros activos, que pueden ser utilizados como garanta para otros
crditos.
El cambio en las disposiciones fiscales ha quitado beneficios a esta alternativa de
financiamiento. Alguna literatura consultada atribuye al arrendamiento financiero beneficios
fiscales que actualmente ya no es posible aplicar en las empresas, por ejemplo el de utilizarlo
como herramienta de planeacin para prestaciones a empleados. Se maneja tambin, que el
arrendamiento financiero tiene un rgimen fiscal que provoca el diferimiento de impuestos, se
comprob que no existe tal rgimen especial, pues el tratamiento fiscal que se aplica en
materia de los montos en deduccin de inversiones e intereses es el mismo que con otros tipos
de financiamiento.
Por otro lado existen incongruencias en las propias disposiciones fiscales, al sealar
por un lado que el arrendamiento financiero es un contrato de uso o goce de un bien y por el
otro una enajenacin.
SUMMARY
Financial and fiscal study of the financial lease in the year 2002.
This investigation work is guided to accomplish a financial and fiscal study of the
financial lease, from the approach of the lessee, that permit us to accomplish an analysis and
evaluation of this financial alternative.
As an alternative of financing, the financial lease widens the credit capacity of the
company, upon having this the possibility of selling their fixed assets to a lessor, for
thereinafter lease them, obtaining thus new monetary resorces. On the other hand, as its assets
are constituted as guarantee of the contract, it frees other assets whitout affectation, that they
can be used as guarantee for other credits.
The change in the fiscal arrangements has removed benefits to this financing
alternative. Some consulted literature attributes to the financial lease fiscal benefits that no
longer has, for example that of using it as a tool for planning bene fits to its personnel. It is also
said that the financial lease has a fiscal regimen that provokes to put off some taxes, but as this
paper explains, not such special regimen exists.
On the other side, there is incongruence in the fiscal regulations, upon indicating on
the one hand that the financial lease is a contract to use or posses a good and by the other just
a sale.
INTRODUCCIN
Mediante el presente trabajo de investigacin el objetivo es realizar un estudio
financiero y fiscal desde el enfoque del arrendatario, que permita conocer el contrato, sus
caractersticas, sus efectos financieros, la realidad actual de esta alternativa de financiamiento
y en s, todas las variables que permitan al interesado en este tema evaluar la alternativa de
financiamiento. Se pretende responder preguntas como Qu efectos produce en la
informacin financiera?, Cules son las diferencias y similitudes de esta alternativa financiera
con respecto al crdito refaccionario, aumento de capital, o arrendamiento puro?, Cules son
los beneficios fiscales asociados a esta alternativa financiera?, En que medida el cambio de
las disposiciones fiscales ha afectado a los contratos de arrendamiento financiero?.
El impacto financiero neto de las erogaciones ser distinto segn la alternativa de
financiamiento elegida. En todo proyecto de inversin debe evaluarse el impacto que tienen
los impuestos derivados de la alternativa seleccionada, ya que estos inciden en el costo
integral de financiamiento. Las disposiciones fiscales son continuamente modificadas, por ello
los anlisis financieros deben incluir esos cambios para evitar distorsiones en la evaluacin del
proyecto.
Esta investigacin es conveniente ya que servir de gua a los interesados en el tema.
Tiene trascendencia social, porque los aspectos han sido tratados de manera objetiva y sin
tendencias sensacionalistas. Tiene implicaciones trascendentes para una amplia gama de
problemas prcticos. La informacin aqu expuesta puede servir de gua, se puede comentar,
desarrollar o cuestionar.
El presente trabajo incluir los orgenes del arrendamiento financiero, el concepto, las
modalidades, el marco legal, un estudio financiero y fiscal, la propuesta de una metodologa
cuantitativa, y se proponen cambios al marco fiscal que regula al arrendamiento financiero.
OBJETIVOS
El establecimiento de los objetivos es parte fundamental en cualquier estudio, ya que

son los puntos de referencia o sealamientos que guan el desarrollo de una investigacin y a
cuyo logro se dirigen los esfuerzos.
Considero muy trascendente que en todo trabajo de investigacin se expresen los

objetivos que se pretenden lograr, con la finalidad de lograr un eficaz y eficiente trabajo de
investigacin, as tambin, para que los usuarios e interesados sobre la investigacin conozcan
a detalle que se pretende lograr a travs de la misma.
Es importante que los objetivos se expresen con claridad para que orienten el estudio y
eviten desviaciones en el proceso de investigacin.
De acuerdo a lo expuesto en las lneas anteriores, el objetivo que se pretenden con el
presente trabajo de investigacin es realizar un estudio financiero y fiscal desde el enfoque
del arrendatario, que permita conocer el contrato, sus caractersticas, sus efectos financieros,
su impacto fiscal, la realidad actual de esta alternativa de financiamiento, y en s, las variables
que le permitan al interesado en el tema evaluar esta alternativa financiera.
Rojas Ral, Gua para realizar investigaciones sociales. Plaza y Valds Editores. 1996. Pg. 57
JUSTIFICACION
Por justificacin se entiende sustentar, con argumentos convincentes, la realizacin
de un estudio; en otras palabras, sealar porqu y para qu se va a llevar a cabo 2
El arrendamiento financiero en los ltimos aos ha adquirido una importancia
relevante como fuente de financiamiento externo para las empresas, debido a sus ventajas
comparativas, tanto fiscales como financieras sobre otras clases de crditos tales como: rpida
resolucin del financiamiento, crdito del 100% del valor del bien, tasas de inters
competitivas, liberacin de otras lneas de crdito, proteccin al capital de trabajo, etc. 3
El arrendamiento financiero como fuente adicional de financiamiento mantiene o
incrementa el capital de trabajo de la empresa, mejorando su liquidez, aumenta el rendimiento
sobre la inversin de los accionistas; mantiene o ampla la capacidad crediticia de la empresa
por ser una fuente de financiamiento adicional a las fuentes bancarias tradicionales;
disminuye el costo integral del financiamiento por el diferimiento de impuestos provocados
por el rgimen fiscal especial del contrato, libera otras fuentes de fondos tradicionales al
gravar exclusivamente los bienes arrendados.
Se tornara muy repetitivo seguir sealando las caractersticas en primera instancia que
posee el Arrendamiento financiero. Se puede agregar, que toda empresa mexicana o de
cualquier parte del mundo est en busca de la mejor alternativa de financiamiento, ya sea para
disminuir o eliminar sus problemas de liquidez, para planes de expansin, u otro motivo.
En pocas de recursos financieros limitados, y donde prevalecen tasas hasta del 35%
en Impuesto Sobre la Renta para los contribuyentes, es indispensable la implementacin de
mecanismos jurdicamente viables que no slo permitan proteger los fondos empresariales,
sino que tambin, tiendan a la minimizacin de cargas tributarias como consecuencia de sus
erogaciones. De manera tentativa y como se analizar en el cuerpo capitular, el arrendamiento
Rojas Ral. Op. Cit. Pg 45

Siu Carlos, Huerta Ernestina, Marquet Luis. Arrendamiento financiero, estudio contable, fiscal y financiero,
.IMPC.1999,. Pg 11.
4
Haime Luis. El Arrendamiento financiero, sus repercusiones fiscales y financieras. Ediciones Fiscales ISEF.
1998. Pg 15
3
financiero pudiera ser la alternativa de financiamiento que protege el capital de trabajo y

tiende a la reduccin de las cargas tributarias.
Por todo lo anterior, llevar a cabo ste estudio financiero y fiscal del arrendamiento
financiero desde el enfoque del arrendatario, permite a los administradores, asesores
financieros, consultores de reas afines, contadores e interesados en el tema;
obtener
elementos para conocer esta alternativa financiera, sus caractersticas, efectos financiero y la
realidad actual de esta alternativa de financiamiento.
10
METODOLOGIA
El mtodo cientfico es la lgica general, tcita o expl citamente empleada para dar
valor a los mritos de una investigacin. 5
Como toda actividad en la vida, es bien importante guiarse bajo un procedimiento,
entendiendo ste: como una secuencia cronolgica para lograr un objetivo.
Tomando la metodologa de varios autores en la materia, tales como Ral Rojas
Soriano, Fernando Arias Galicia, Roberto Hernandez Sampieri y otros, los cuales tienen ms
puntos en comn que de discordancia, el mtodo est formulado en las siguientes etapas:
Clasificacin de la investigacin:
Con base a la fuente de donde se va a obtener la informacin a investigacin se
considera documental. En lo que respecta al objetivo que se pretende en la investigacin con
el manejo de resultados queda clasificada como transversal. De la misma ma nera este estudio
se encuentra ubicado en el nivel descriptivo ya que lo que se pretende es: realizar un estudio
financiero y fiscal del arrendamiento financiero desde el enfoque de las arrendatarias.
Eleccin del tema:
Para la eleccin del tema de investigacin se sigui el procedimiento deductivo; es
decir, de lo general a lo particular; esto es, se elabor un listado de materias contenidas en el
plan de estudios de la Maestra, seleccionando finalmente el arrendamiento financiero,
teniendo como motivacin:
Desempear actualmente el cargo de Director de Finanzas y Contabilidad para una
empresa particular y por consecuencia trabajar en el rea.
Existe informacin documental.
Aunque el tema ya se trat, algunos anlisis resultan contrarios a las disposiciones de
las leyes respectivas.
Cerro, A.L. y Bervia, P.A. Metodologa cientfica. Bogot, Colombia. Edit. Mc. Graw-Hill, 1980. Pg. 3
11
Es de inters personal
Es de inters para administradores, empresarios, asesores financieros, contadores,
economistas y dems interesados.
Es de relevancia para la Facultad, la Universidad y la Sociedad Mexicana.
Posteriormente se definieron los marcos jurdicos, geogrficos, histricos y
conceptuales, as como el tipo de investigacin.
Planteamiento del problema
De toda la gama de problemas planteados sobre el tema de este trabajo de
investigacin se eligi el que se consider ms viable, importante y relevante; sin embargo,
durante la investigacin pueden enunciarse algunos ms que se requieran en el mismo.
Revisin
Antes de la formulacin de las hiptesis se realiz una revisin de material
documental acerca del problema planteado, confirmando a su vez, que existe suficiente
informacin documental. Se encontr que existe bastante informacin en direcciones de
Internet.
Formulacin de Hiptesis.
Hiptesis conceptual:
Respecto lo que opina Luis Haime Levy6
El arrendamiento financiero como fuente adicional de financiamiento mantiene o
incrementa el capital de trabajo de la empresa, mejorando su liquidez; aumenta el rendimiento
sobre la inversin de los accionistas; mantiene o amplia la capacidad crediticia de la empresa,
por ser una fuente adicional a las fuentes bancarias tradicionales; disminuye el costo integral de
financiamiento por el diferimiento de impuestos provocados por el rgimen fiscal especial del
contrato; libera otras fuentes de fondos al gravar exclusivamente los bienes arrendados.
Haime Luis. Op Cit. Contraportada
12
A la vez que es una fuente adicional de recursos se utiliza como herramienta de

planeacin en el otorgamiento de beneficios y prestaciones a los ejecutivos de las empresas, as
como generador de recursos adicionales para la empresa, al poder vender y arrendar sus
propios activos fijos.
Hiptesis general
El arrendamiento financiero es una alternativa de financiamiento que permite a la
arrendataria obtener los beneficios de otras alternativas de financiamiento y adems trae
beneficios fiscales asociados.
Hiptesis especficas
El arrendamiento financiero como fuente alterna de financiamiento:
a. Mantiene o incrementa el capital de trabajo
b. Aumenta el rendimiento sobre la inversin
c. Ampla la capacidad crediticia de la empresa
d. Tiene un rgimen fiscal especial que provoca el diferimiento de impuesto
logrando con ello la disminucin del costo integral de financiamiento
e. Es una herramienta de planeacin en el otorgamiento de beneficios y
prestaciones a los empleados de las empresas.
13
1.ANTECEDENTES
14
1.1 ANTECEDENTES
Resulta bastante impreciso sealar la fecha en la cual nace la actividad que hoy se
conoce como arrendamiento, lo que s podemos resaltar que esta actividad se realizaba antes de
la era cristiana, existen antecedentes de que en Mesopotamia, con el surgimiento de las
primeras ciudades hacia el ao 4000 A.C. y en Babilonia en 1690 A.C., se arrendaban las
tierras y herramental agrcolas, el pago consista en parte de la cosecha. Tambin se tiene el
antecedente con los Fenicios, pues estos que vivan ordinariamente del comercio, basaron parte
de su desarrollo en el arrendamiento de embarcaciones dedicadas a dicha tarea 7
1.2 ARRENDAMIENTO EN EL AMBITO INTERNACIONAL

Seala Carlos Siu8 que el arrendamiento financiero en el mbito internacional, surge a
principios de la dcada de los aos cincuenta en los Estados Unidos de Amrica e Inglaterra.
Este nace como una alternativa de solucin a las necesidades de las empresas de contar con
nuevos mecanismos que les permitieran adquirir activos fijos para su crecimiento y desarrollo
sin que se viera afectada su liquidez y solvencia, y de paso eliminaban otras restricciones que
se tendran al contratar otra clase de crditos.
En la actualidad una de las principales fuentes de financiamiento de tipo externo en los
Estados Unidos es el arrendamiento financiero. Segn el autor referido, ms del 30% de las
inversiones en bienes de capital
se han financiado a travs de sta figura jurdica. La
Asociacin Americana de Arrendamiento de Equipo indica que cerca del 80% de las empresas
de los Estados Unidos utilizan en la actualidad el arrendamiento, lo cual expresado en cifras,
indica que dicha actividad est por encima de los 100,000 millones de dlares anuales.
En otros pases como el Canad y Japn los activos se financian a travs del
arrendamiento en un 9% y 8% respectivamente. En el Japn existen cerca de 600 compaas
que conforman la industria arrendadora. En otros pases europeos existen importantes
empresas de arrendamiento que cuentan con sucursales alrededor del mundo.
7
8
Siu Carlos, et al, op cit, pg 19

Ibid, pg 20
15
1.3 ARRENDAMIENTO EN EL AMBITO NACIONAL

En la dcada de los sesenta, cuando el arrendamiento financiero se da por primera
vez en los pases latinoamericanos, son considerados pioneros en este ramo Brasil, Venezuela
y Mxico; entre otros pases del rea se emplea poco dicha alternativa. 9
Como se comenta en el prrafo anterior, es en los aos sesentas cuando se empieza a
utilizar en nuestro pas la figura del arrendamiento financiero, de acuerdo con Carlos Siu10 las
primeras arrendadoras tuvieron una importante aceptacin por parte del pblico al que
otorgaban sus servicios, esto se debi a las ventajas que en ese entonces ofrecan; una de stas
consista en que cada arrendadora tena el respaldo de una institucin financiera extranjera a
empresas pequeas, medianas o grandes, en otras circunstancias ser acreditado de este tipo de
financiamiento hubiese sido difcil sobre todo para las dos primeras, aunado a esto, bajo un
punto de vista fiscal, las rentas que cubran las empresas a las arrendadoras eran deducibles
en su totalidad..
Es en el ao de 1982 cuando la Comisin Nacional Bancaria, expidi una serie de
normas y reglamentos tendientes a regular y controlar la actividad de las arrendadoras, es
decir, antes de este ao no exista una legislacin especfica que regulara el arrendamiento
financiero, por tanto puede establecerse que se aplicaban las disposiciones del derecho federal
comn u otros mtodos de interpretacin jurdica. Esto ltimo lo confirma en su obra el Dr.
Haime Levy estableciendo: En los principios de la operacin, el contrato de arrendamiento
financiero fue un contrato especial, agrupado dentro de los innominados, por ser, dadas sus
caractersticas, la yuxtaposicin de dos contratos de carcter civil: uno, el arrendamiento, y el
otro, la compra- venta. 11
Actualmente, este contrato est contemplado en la legislacin, pues est
reglamentado, expresamente, dentro del Cdigo Fiscal de la Federacin. Existen normas
especficas en la Ley del Impuesto Sobre la Renta, y las personas morales que pueden
constituirse para ese fin, tienen que cumplir con las reglas y supervisin de la Secretara de
Hacienda y Crdito Pblico, a travs de las comisiones correspondientes.
9
Ibid, pg 20.
Ibid pg 21.
10
16
Continuando con los antecedentes, Carlos Herrera establece que el arrendamiento

apareci en Mxico en el ao de 1961, en ese entonces se ofreci la operacin del
arrendamiento financiero como una nueva herramienta de financiamiento, con la ventaja
fiscal de que la Ley del Impuesto Sobre la Renta permita al arrendatario deducir el monto
total de las rentas pagadas. El arrendamiento financiero se canaliz primordialmente al
financiamiento de vehculos y algunos bienes industriales.
12
Seala Carlos Herrera 13 que el crecimiento importante de la industria del

arrendamiento financiero se dio en los aos de 1976 y 1981, en ste periodo las arrendadoras
financieras pertenecientes a grupos bancarios rebasaron de financiar un monto anual de 46
millones de dlares a ms de 500 millones. El campo de actividad de las arrendadoras se abre
y se dirige en forma primordial sectores de dinmico crecimiento, no atendidos en su totalidad
por la banca, principalmente construccin y transporte. Sin embargo, se participa tambin en
el financiamiento de multitud de equipos industriales, equipos de cmputo, aeronaves
pequeas y otros bienes.
Es precisamente en los aos sealados en el prrafo anterior (1976 a 1981) cuando las
arrendadoras financieras comenzaron a manejar cifras de gran importancia a nivel nacional.
Sus operaciones adems de arrendamiento financiero se ampliaron en algunos casos a crditos
refaccionarios, hipotecarios y directos. Al observar esto, las autoridades monetarias del pas, y
tomando en cuenta que sirven de mediadoras entre las ins tituciones de crdito y el cliente, es
decir, son un intermediario entre la banca y la empresa, decidieron en las reformas a la Ley
General de Instituciones de Crdito y Organizaciones Auxiliares publicadas el 30 de
diciembre de 1981 que las sociedades dedicadas a esta actividad se incorporaran al sistema
financiero mexicano como organizaciones auxiliares de crdito, sujetas por tanto a concesin
del gobierno federal.
11
Haime Luis. Op cit. Pg 37

Herrera Carlos. Op Cit. Pg 36
13
Ibid, pg 37.
12
17
1.4 SITUACION ACTUAL

Dado el crecimiento y desarrollo que present el sector arrendador durante los
ochentas, les fue autorizado el acceso al Mercado de Valores, va pagars financieros y la
emisin de obligaciones. (*)
En 1995 y 1996, aos sumamente crticos para el pas y por consiguiente para el
sector financiero y en especfico para el arrendador, las instituciones que lo integran se
abocaron a solucionar los problemas ms urgentes tales como: la escasez de fuentes de
fondeo, el deterioro en la calidad de cartera, la reestructuracin y recuperacin de sus crditos
vencidos, as como la erosin de su base de capital. 14
En el ao 2000, segn artculo(a) de la revista Mundo Ejecutivo, 15 las utilidades reales
crecieron un 8% y para el ao 2001 se espera se eleven un 18%. No obstante este repunte, se
est lejos de los niveles de 30% que llegaron a tener hace cinco aos, antes de la crisis
econmica que se suscit en Mxico y que contrajo al mercado del arrendamiento financiero.
De ser acertados los pronsticos referidos, significa que el impacto en utilidades netas sera
superior a los 500 millones de pesos.
A fines de 2001 son 33 las instituciones que ofrecen bienes en arrendamiento
financiero en Mxico, dentro de estas encontramos que nueve son bancarias, 10 las ligadas a
una empresa del extranjero y 14 son independientes.
A decir de las arrendadoras, sin hacer mencin alguna de las tasas de inters, las
expectativas a futuro son buenas, ya que el Presidente Vicente Fox
y el secretario de
Economa Luis Ernesto Derbez, establecieron el compromiso de impulsar durante su

administracin a las medianas, pequeas y microempresas, adems que an cuando los
funcionarios bancarios han dicho que ya estn listos para dar crdito, lo cierto es que an se
encuentra restringido y el arrendamiento financiero puede ser una alternativa para hacerse de
los bienes de capital que requieren las empresas.
(*)
Las obligaciones representan un crdito en dinero a cargo de la sociedad emisora.

Siu Ca rlos, et al. Op cit.- Pg. 24.
(a)
Se utiliza como referencia, no tiene ningn valor cientfico.
15
Arrendadoras Financieras, Herramienta para elevar la productividad, Mundo Ejecutivo, 2001, Marzo, Pg 102
a 115.
14
18
2. CONCEPTO, ELEMENTOS Y MODALIDADES
19
2.1 DEFINICION
Existen variadas definiciones del arrendamiento financiero, podemos darnos cuenta
que algunas coinciden entre s, y que ninguna definicin va en contra de lo establecido en la
Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crdito, que es la disposicin
legal que regula este tipo de contratos
Carlos Siu16 en su obra menciona que el arrendamiento financiero es una operacin
por medio de la cual una persona denominada arrendador, otorga el uso o goce de un bien
tangible a otra persona denominada arrendatario y sta se compromete mediante la firma de
un contrato a realizar pagos peridicos que se integran por los intereses y la amortizacin del
capital. En otras palabras, establece que el arrendatario adquiere el derecho de utilizar el
inmueble, maquinaria o equipo, en su beneficio y la renta que cubre sirve para pagar el costo
del activo fijo, el costo del capital, los gastos de operacin y el marge n de utilidad que deber
obtener el arrendador.
Haime Levy
17
se expresa de una manera muy similar al texto de Ley, seala que el
arrendamiento financiero es un contrato por medio del cual se obliga a una de las partes
(arrendador) a financiar la adquisicin de un bien, mueble o inmueble, durante un plazo
previamente pactado e irrevocable para ambas partes, que formar parte del activo fijo de otra
persona, fsica o moral. Seala adems (al igual que la disposicin legal) que al final de dicho
plazo, el arrendatario deber ejercer alguna de las tres opciones siguientes:
a. Transferir la propiedad del bien objeto del contrato mediante el pago de una cantidad
determinada, que deber ser inferior al valor de mercado del bien al momento de
ejercer la opcin.
b. Prorrogar el contrato por un plazo cierto durante el cual los pagos sern por un monto
inferior al que se fij durante el plazo inicial del contrato.
c. Obtener parte del precio por la enajenacin a un tercero del bien objeto del contrato.
16
17

Levy Haime, op cit, pg 37
20
En su obra James C. Van Ho rne seala: Un arrendamiento es un contrato por el cual

el propietario de un activo (el arrendador) concede a otra parte (el arrendatario) el derecho
exclusivo para utilizar el activo a cambio del pago de renta. 18
El Banco Nacional de Mxico (BANAMEX) refiere que se trata de un contrato a plazo
forzoso entre dos partes: arrendador, el cul se obliga a adquirir determinados activos, y a
conceder su uso y goce temporal a una persona fsica o moral llamada arrendatario (o
clientes); y este ltimo se obliga a pagar una renta que cubra el valor de adquisicin de los
bienes, ms la carga financiera y sus accesorios.
No obstante que las citas anteriores son bastante claras, es importante apegarnos a las
normas que revisten y le dan nacimiento jurdicamente hablando, a este tipo de contrato. La
ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crdito 19 y el Cdigo Fiscal
de la Federacin20 , son las disposiciones que regulan en materia financiera y fiscal
respectivamente sta actividad, sin olvidar desde lue go las disposiciones especficas en
materia de causacin y pago de impuestos, como son la ley del Impuesto Sobre la Renta, el
Impuesto al Valor Agregado y el Impuesto al Activo.
El contrato referido, est regulado por los artculos 24 a 38 de la Ley General de
Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crdito. El artculo 25 del mencionado
ordenamiento establece: por virtud del contrato de arrendamiento financiero, la arrendadora
se obliga a adquirir determinados bienes y a conceder su uso o goce temporal , a plazo
forzoso, a una persona fsica o moral, obligndose esta a pagar como contraprestacin, que se
liquidar en pagos parciales, una cantidad en dinero determinada o determinable, que cubra el
valor de los bienes, las cargas financieras, y los dems accesorios y a adoptar al vencimiento
del contrato alguna de las opciones terminales a que se refiere el artculo 27 de la citada ley.
Dentro del captulo siguiente, dada su importancia, hablaremos ms sobre el marco legal
(fiscal y financiero) y en especfico se tratarn las opciones terminales.
18
Van James, Administracin Financiera, Prentice Hall 1997, Pg 52

Publicada en el Diario Oficial de la Federacin el 14 de Enero de 1985
20
Publicado en el Diario Oficial de la Federacin el 30 de Diciembre de 1981.
19
21
2.2 ELEMENTOS DEL CONTRATO

Como toda operacin financiera o contrato de otra ndole, la operacin de
arrendamiento financiero cuenta con tres elementos: los personales, los reales y los formales.
Personales
a. El arrendador. Quien es el que se obliga a conceder el uso o goce temporal de
un bien que legalmente es de su propiedad.
b. El arrendatario. Es la persona, ya sea fsica o moral que adquiere el derecho del
uso o goce temporal del bien referido mediante el pago de una renta.
Reales
a. Todos los bienes muebles o inmuebles que pueden ser susceptibles de
arrendarse
b. El monto total de la operacin, que es la suma de dinero que el arrendatario se
obliga a pagar al arrendador a cambio del uso o goce temporal del bien objeto
del contrato.
Formales
a. El contrato que ampara la operacin, apegado a las disposiciones relativas
b. La ratificacin del contrato ante la fe de un notario o corredor pblico. Adems
puede ser inscrito en el Registro Pblico de la Propiedad.
2.3 MODALIDADES
Al igual que cualquier mercanca o servicio que se ofrece, este contrato tiene distintas
y variadas formas de establecer obligaciones y derechos, seala Haime Levy
21
que se puede
considerar que el contrato de arrendamiento financiero es una modalidad del contrato de
21
Levy Haime, op cit, pg 42
22
arrendamiento puro, o que el primero se inspir en el segundo para poder surgir, dadas las
necesidades de adquirir equipo por medio de un financiamiento pero con un pago inicial
reducido que no afectar la liquidez de la empresa. Seala adems, que los pagos parciales de
este tipo de contratos se asemejan a las rentas de un arrendamiento puro y el hecho de no
tener que hacer un pago anticipado o enganche lo acerca ms an a sta operacin. Sin
embargo, con el transcurso del tiempo, las diferencias entre ambos contratos ha crecido y las
variedades de arrendamiento financiero han surgido.
Despus de haber documentado diversos autores, podemos establecer para efectos de
ste estudio, que el arrendamiento financiero lo podemos clasificar en: neto, global y ficticio.
2.3.1 Arrendamiento neto
En este tipo de contratacin, el arrendatario cubre todos los gastos en la adquisicin y
utilizacin del bien arrendado. Las erogaciones que puede tener el arrendatario son entre
otras: los de instalacin, impuestos de importacin, as como los desembolsos por concepto de
derechos, fletes, trasportes, acarreos, seguros contra riesgos en la transportacin, manejo,
comisiones sobre compras y honorarios a agentes aduanales, etc. Para clarificar lo anterior, el
arrendador slo financia el costo de adquisicin del bien, por ejemplo en el arrendamiento de
un bien industrial, el cual recupera a travs del cobro de las rentas peridicas pactadas durante
el plazo inicial forzoso y de la opcin que se ejerzan al trmino del contrato.
Seala Haime Levy
22
(sin mostrar estadstica alguna) que esta es la modalidad ms
aceptada en Mxico y que a pesar de existir otras, es el ms difundido en el medio mexicano.

2.3.2 Arrendamiento global
Se puede establecer que es la contrapartida del arrendamiento neto, esto es, el
arrendador cubre las erogaciones distintas al costo de adquisicin y las incorpora al costo del
contrato, para que, a travs de las rentas peridicas y de alguna de las opciones que se elijan al
trmino del contrato, dicho costo sea finalmente pagado por el arrendatario y recuperado por
la arrendadora. En otras palabras, la arrendadora financia la adquisicin del bien, ms todos
22
Ibid, pg 47
23
los gastos necesarios para tener el activo en lugar y condiciones que permitan su
funcionamiento.
2.3.3 Arrendamiento ficticio
Tambin se le conoce con el nombre de Venta y Arrendamiento Ficticio (sale and
lease back, en ingls).
No obstante que la palabra ficticio pudiera generar cierta confusin en el sentido de
presuntamente implicar una simulacin de actos en perjuicio de un tercero o cualquier otra
persona o institucin, lo cierto es que est figura est perfectamente prevista en la Ley
General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crdito, en su artculo 24 fraccin
III, y establece que las arrendadoras podrn adquirir bienes del futuro arrendatario, con el
nico compromiso de darlos a este en arrendamiento financiero.
As las cosas, el arrendamiento financiero en su modalidad de lease back parece una
operacin inversa al arrendamiento financiero normal: A travs del arrendamiento ficticio,
una empresa industrial o comercial, sin garantas que ofrecer, y con lneas de crdito
cerradas, puede vender sus activos fijos * o parte de ellos a una arrendadora financiera,
la cual celebra un contrato de arrendamiento financiero por los mismos, de esta manera,
el arrendatario, quien no requiere de nuevos activos fijos, sino nicamente
financiamiento, obtiene recursos monetarios frescos adicionales para operar, ya que al
vender a la arrendadora sus activos, obtiene de sta el valor de mercado en efectivo y de
forma inmediata. Bajo este escenario, nunca pierde la posesin de sus activos fijos, as como
tampoco la propiedad, simplemente cambia el esquema legal de propiedad de dichos bienes.
No debemos olvidar el efecto fiscal que implica la enajenacin de los bienes bajo el
escenario del prrafo anterior, ya que se puede generar una utilidad o una prdida por la
realizacin de los activos, dependiendo de los valores pactados, del tipo de activo y del plazo
transcurrido entre la adquisicin de los activos y su enajenacin a la arrendadora.
Siempre y cuando sea posible, y no se encuentre garantizando deudas de la empresa
24
Como seala Haime Levy23 , el arrendamiento ficticio es otra fuente de fondos con la
que cuentan las empresas para financiar sus operaciones, pero en todos los casos existe la
necesidad
de
analizar
profundamente
las
posibilidades;
evaluarlas
cuantitativa
cualitativamente y ver si son apropiadas para el tipo de empresa que hace el anlisis. No se
deben tomar decisiones apresuradas, sino, por el contrario, analizar profundamente todos los
caminos con los que se cuenta con el objeto de reducir el riesgo de tomar una decisin
equivocada.
23
Op cit pg 126
25
3. MARCO FINANCIERO Y FISCAL
26
3.1 ANTECEDENTES
Como se haba comentado, el arrendamiento financiero en Mxico surgi a principios
de la dcada de los aos sesenta. En aquella poca no estaba contemplado en ningn
ordenamiento jurdico, al respecto las autoridades fiscales con la finalidad de orientar la
actividad promulgaron diversos criterios, reglas, miscelneas, etc. Adems se utilizaba el
Cdigo Civil y disposiciones del derecho federal comn o cualquier otro mtodo de
interpretacin jurdica.
Como un primer intento de legislar en materia fiscal lo que hoy se conoce como
arrendamiento financiero, la Secretara de Hacienda, a travs de la Direccin General del
Impuesto Sobre la Renta, dio a conocer en Abril de 1966 el criterio 13 (ver anexo uno), el
cual equiparaba el arrendamiento financiero con la operacin mercantil denominada ventas en
abonos. Este criterio fue revocado en Septiembre de 1969, porque no se daba la simetra
fiscal, esto es, el fisco resultaba perjudicado al tener los contratantes (arrendador y
arrendatario) fuertes deducciones resultantes de la operacin
Al conocer de la citada revocacin, las arrendadoras solicitaron se otorgara un
tratamiento diferente al estipulado en la revocacin, sin embargo las autoridades no slo
confirmaron la revocacin, sino sealaron que era obligacin del arrendador calcular la
depreciacin del bien en tanto no se transfera la propiedad y que al vender un bien a un costo
inferior al de mercado iba en contra de la ley, la diferencia era un ingreso acumulable.
Con la finalidad de cubrir el vaco jurdico que origin la revocacin del criterio 13,
las autoridades fiscales emitieron el oficio nmero 537-6194. A grandes rasgos, en este se
estableci que los arrendadores de equipo slo podran considerar como costo la depreciacin
del equipo arrendado, conforme los porcentajes mximos que se fijaron en el artculo 21 de la
propia ley.
Finalmente es en el ao de 1974, cuando se incorpora la figura del arrendamiento a la
Ley del Impuesto Sobre la Renta. De esta manera se inicia la legislacin especfica en materia
27
fiscal, ya que como comenta Luis Haime Levy, 24 los causantes se regan por oficios circulares
emitidos por la autoridad fiscal, y no por el articulado mismo de las leyes.
3.2 LEY GENERAL DE ORGANIZACIONES Y ACTIVIDADES

AUXILIARES DEL CREDITO .
Las reformas a la Ley General de Instituciones de Crdito y Organizaciones Auxiliares
publicadas el 30 de Diciembre de 1981, seala que las sociedades dedicadas a esta actividad
se deben incorporar al sistema financiero mexicano como organizaciones auxiliares de
crdito, sujetas por tal hecho a concesin del gobierno federal.
Retomando lo que ya habamos sealado, el contrato de arrendamiento financiero est
regulado en los artculos 24 a 38 de la Ley general de Organizaciones y Actividades
Auxiliares del Crdito. El artculo 25 del ordenamiento que estamos citando seala las
obligaciones y derechos tanto del arrendador como del arrendatario. Un punto que no
habamos tocado es el referente al trmino del arrendamiento. La referida ley, en su artculo
25, establece que al trmino del contrato se deben tomar alguna de las opciones terminales
que seala el artculo 27 de la citada disposicin legal. Dichas opciones terminales son:
Comprar los bienes a un precio inferior a su valor de adquisicin, que quedar

expresamente sealado en el contrato,
Prorrogar el plazo para continuar con el uso o goce temporal, pagando una
renta menor a la que ordinariamente se haba pactado,
Participar con la arrendadora financiera en el precio de venta de los

bienes a un tercero, en las proporciones que se fijen en el contrato.
Es importante sealar, que de acuerdo con los que dispone la Ley General
de Organizaciones y Actividades auxiliares del Crdito, artculo 27, las opciones

terminales estn orientadas a que las ejerza el arrendatario y nunca un tercero. El
comentario viene en razn de que algunas arrendadoras o algn autor 25 , han
sealado como ventaja el que un tercero ejerza la opcin de comprar el bien a
24
Haime Luis, op cit, pg 55.
28
precio inferior al de mercado. Ya veremos en el capitulo del estudio fiscal, que esta
situacin an cuando expresamente no est permitida ni prohibida, en materia de
Impuesto Sobre la Renta se puede establecer la presuncin de la utilidad por parte
de las autoridades fiscales en los trminos del artculo 91 fraccin I del sealado
ordenamiento.
3.3 CODIGO FISCAL DE LA FEDERACION

El artculo 15 del Cdigo Fiscal de la Federacin seala, que para efectos fiscales el
arrendamiento financiero: es el contrato por el cual una persona se obliga a otorgar a otra el
uso o goce temporal de los bienes tangibles a plazo forzoso, obligndose esta ltima a
liquidar, en pagos parciales como contraprestacin, una cantidad en dinero determinada o
determinable que cubra el valor de adquisicin de los bienes, las cargas financieras y los
dems accesorios y a adoptar al vencimiento del contrato alguna de las opciones terminales
que se establece en la ley de la materia.
Tambin, el artculo 14, fraccin IV del citado ordenamiento asimila a la enajenacin
de bienes las operaciones que se efecten a travs de esta figura jurdica. Estas operaciones
obviamente deben celebrarse por escrito, expresamente consignar el valor del bien objeto de
la operacin y la tasa de inters que se pacte, o la mecnica para su determinacin.
3.4 LEY DEL IMPUESTO SOBRE LA RENTA

Mediante la celebracin de un contrato de arrendamiento financiero, el arrendatario se
obliga a realizar pagos peridicos a la arrendadora, los cuales incluyen tanto una parte del
valor del bien, como los intereses generados por el financiamiento. Para los efectos fiscales
del arrendatario, no se deduce bajo la misma regla la erogacin de la mensualidad, sino de la
forma siguiente:
25
Haime Luis, op cit, pg 131
29
Costo del bien, debido a que en este tipo de contratos se adquieren activos
fijos, la deduccin se realiza va depreciacin26 ,
Intereses, hasta el 2001 se dedujeron a travs de la aplicacin directa del

componente inflacionario, a partir del 2002 cambi la forma, mas no el fondo,
ya no existe tal aplicacin de componente inflacionario, 27 pero se debe
determinar el ajuste anual por inflacin acumulable, esto significa que directa o
indirectamente slo se logra la deduccin de lo intereses que exceden la
inflacin ( intereses reales, en el captulo del estudio fiscal se analizar el
tema).
Esto permite establecer en principio, que ya sea con reglas que estuvieron vigentes
al 2001 o las de 2002, en el arrendamiento financiero o en cualquier otro financiamiento
donde exista una obligacin en numerario pendiente de cumplimiento, no todos los
intereses que se paguen al arrendador tienen un impacto en impuestos como gasto al
100%, y que en el peor de los casos, la deuda pueden significar un ingreso en lugar de
una deduccin, lo que finalmente influir en el costo total de la operacin.
3.5 LEY DEL IMPUESTO AL ACTIVO

En materia de Impuesto al Activo, debemos observar lo siguiente:
De acuerdo con el artculo 5-A del Reglamento del Impuesto al Activo, los
bienes que sean objeto de contratos de arrendamiento financiero, forman parte
del valor del activo del arrendatario en el ejercicio de que se trate, por tanto s
objeto de este impuesto.
26
La depreciacin es la cantidad que se obtiene de multiplicar el mo to original de la inversin por la tasa de

depreciacin fiscal en los trminos del artculo 37 de LISR. (Por ejemplo la tasa de un vehculo es 25% por ao)
27
En el captulo 6.1.1 se aborda este tema.
30
En los trminos del artculo 5 de la Ley del Impuesto al Activo no son

deducibles las deudas contratadas con el sistema financiero* o su
intermediacin.
El sistema financiero de acuerdo al art. 8 de Ley Impuestos Sobre la Renta comprende entre otros: instituciones
de crdito, de seguros y fianzas, almacenes generales de depsito, arrendadoras financieras, uniones de crdito,
sociedades de inversin de renta variable, factoraje financiero, casas de bolsa, casas de cambio, etc.
31
4. GENERALIDADES
32
4.1 REQUISITOS A CUMPLIR POR EL ARRENDATARIO

Cada arrendadora de acuerdo con sus polticas, exige un mnimo de requisitos a
cumplir para la celebracin de los contratos de arrendamiento financiero. Los requisitos que
solicita la arrendadora son similares a los que piden las instituciones bancarias para otorgar sus
prstamos, pero al igual que es esos casos, depende de las circunstancias y caractersticas
inherentes a cada empresa, a sus necesidades y posibilidades. Por tanto los requisitos
sealados son enunciativos mas no limitativos, pues la arrendadora podr solicitar ms
informacin o no requerir la que se seala. Dentro de la informacin solicitada normalmente
se pide, ya sea en fotocopia simple o certificada ante notario pblico:
a. Escritura constitutiva
b. Modificaciones a la escritura constitutiva, en su caso
c. Ratificacin de poderes, ltima escritura de otorgamiento de poderes o
cancelacin de poderes.
d. Acta de la ltima asamblea de accionistas
e. Estados financiero dictaminados en su caso de los tres ltimos ejercicios,
incluyendo relaciones analticas y notas a los estados financieros.
f. Estados financieros con una antigedad no mayor a tres meses.
g. Si la compaa se dedica a la construccin deber entregar copia de los
contratos, as como una relacin de las obras en proceso: avance, estimaciones
por cobrar, finiquitos, fecha de terminacin, etc.
h. Carta donde se explique su historia, experiencias, productos que maneja,
principales clientes, principales competidores, proyectos a realizar, etc.
i.
Estados financieros proyectados, durante el horizonte econmico.
j. Descripcin detallada del bien que ser objeto de contrato, y en caso de ser
sale and lease back, se debe indicar el destino pretendido para los recursos.
33
k. Aval y datos de este. Si es persona fsica se pide relacin patrimonial.
4.2 PLAZO, TASA, MONTO Y OTROS PARAMETROS

Cualitativamente es importante conocer los conceptos que conforman la estructura del
arrendamiento, de acuerdo con BANAMEX, la estructura se conforma as:
Modalidad
Caractersticas
Monto a financiar
En funcin del activo arrendado y la calificacin del emisor
Plazo
De acuerdo a la calidad del activo y del emisor
Tasa de inters
En funcin del fondeo y riesgo de crdito.
Amortizacin de capital
Creciente, igual, periodos de gracia
IVA
Costo de adquisicin: se cobra por anticipado. Financiamiento:

sobre inters real segn se vayan devengando las rentas.
Liquidacin de intereses
Mensual, trimestral, semestral (de acuerdo al fondeo)
Pago de rentas
Anticipadas o vencidas
Prepagos
Existen penas administrativas y financieras.
Anticipos
De acuerdo a las caracterstica del contrato de compra-venta
Tipo de moneda
Moneda nacional o extranjera (dependiendo del activo)
Seguros
Contratados por el banco por cuenta del cliente
Comisiones por apertura
Cobrada a la firma del contrato o proporcionalmente en cada

disposicin
Opcin de compra
Por lo general el 1% sobre el precio valor factura, sin iva
Gastos de ratificacin
Es menor que los gastos de inscripcin por el gravamen
34
Las polticas crediticias de Banco Santander Mexicano establecen para el ao 2002

en materia de arrendamiento financiero, un parmetro entre 3% a 8% de sobretasa
*a
de
inters, adicional a la tasa TIIE.

Normalmente, de acuerdo con informacin proporcionada por el Grupo Financiero
Caterpillar,* al momento de la firma del contrato se pagan los siguientes conceptos:
a. Enganche
b. Comisin de apertura
c. Depsito en garanta
d. Los seguros
Segn la compaa referida, el enganche corresponde al 10% del valor factura del bien,
sin incluir el Impuesto al Valor Agregado, la comisin de apertura es del 2% sobre la misma
base y el depsito en garanta corresponde a la ltima renta.
4.3 CARACTERISTICAS GENERALES

Para poder elegir una alternativa financiera habr primero que conocer sus
caractersticas, despus sus diferencias y similitudes con otras, ya que si no conocemos la
alternativa fcilmente se puede caer en graves errores, basta citar por ejemplo que Carlos
Herrera seala errneamente en su obra, al referirse
a las ventajas del arrendamiento
financiero, que para efectos contables el arrendamiento no se contabiliza como pasivo

exigible y, en consecuencia, no limita la capacidad de endeudamiento del arrendamiento 28 .
Existen muchas fuentes de financiamiento, como por ejemplo el crdito bancario, el
arrendamiento financiero, el arrendamiento puro, las uniones de crdito, los fondos de
fomento, el factoraje, los instrumentos de mercado de dinero y capitales, etc. Dada la facilidad
de comparacin del arrendamiento financiero, el crdito refaccionario y el aumento de capital ,
*a
No debemos olvidar que la tasa est en funcin de las condiciones de riesgo de crdito, de fondeo entre otros.
Caterpillar Arrendadora Financiera, S.A. de C.V. Organizacin Auxiliar de Crdito
28
Herrera Carlos, Fuentes de financiamiento, SICCO, 1998, pg 47
*
35
veremos primeramente sus caractersticas generales, posteriormente las diferencias y

similitudes. Las caractersticas que se relacionan son enunciativas, mas no limitativas.
4.3.1 Crditos Puros
a. Se otorgan nicamente por el sistema financiero o por lo proveedores de
equipo.
b. Prcticamente es indispensable tener una situacin financiera razonablemente
sana para ser sujeto de crdito.
c. Por lo general se bloquean las lneas de crdito o parte de ellas. Adems se
gravan activos
d. El costo de financiamiento rara vez tiene un efecto en los impuestos del
100%, ya que indirectamente la deuda contratada puede generar al cierre de
cada ejercicio el ingreso anual por inflacin acumulables (art. 46 LISR).
e. En virtud de la adquisicin del activo, se obtiene el beneficio de la
depreciacin fiscal actualizada, conforme los artculos 37 y correla cionados
de la Ley del Impuesto Sobre la Renta.
f. De acuerdo con Luis Haime Levy, 29 la tasa de inters nominal es ms bajo
que en cualquier otra fuente de recursos.
4.3.2 Aumento de capital
a. En materia de impuestos, si los socios cobran intereses, estos seran
deducibles sin olvidar el efecto que puede generar el ajuste anual por
inflacin. Si los socios, bajo la figura de dividendos reciben rendimiento
sobre ese aumento de capital, estos no son deducibles. A diferencia de los
intereses que s disminuyen la base de impuestos, los dividendos que se pagan
a los accionistas no son una partida que permita un ahorro de impuestos
(artculo 29 Ley del Impuesto Sobre la Renta)
29
36
b. En virtud de no ser deducibles los dividendos, el costo fiscal y laboral es de

un 45% sobre las deducciones no permitidas
c. Los dividendos no provenientes de la CUFIN * estn gravados a una tasa
efectiva del 47.06% (artculo 88 Ley del Impuesto Sobre la Renta)
d. Por la razn de disminuir el endeudamiento, la empresa mostrar una
situacin financiera y una estructura de capital ms sana.
e. No bloquea otras fuentes de financiamiento bancario, por el contrario
aumenta las expectativas de ser sujeto de crdito.
f. Sin embargo, comparativamente, el rendimiento del capital de los accionistas
disminuye al tener una menor palanca financiera.
4.3.3 Arrendamiento Financiero
a. Para el manejo adecuado del contrato, se requiere un conocimiento de las
disposiciones fiscales.
b. No necesariamente se bloquean otras fuentes de financiamiento.
c. Al igual que la contratacin de cualquier otro pasivo, altera la palanca
financiera.
d. Es sujeto del impuesto al activo.
e. Dependiendo la negociacin y el monto solicitado, no necesariamente se
exigen garantas, dado que el bien constituye tal.
f. Dependiendo del equipo adquirido y de su tasa de depreciacin fiscal, el
diferimiento de impuestos es ms elevado que en cualquier otra alternativa
de financiamiento, lo que hace que su costo disminuya. 30*
g. Opcin para recuperar liquidez a travs de Sale and Lease Back.
*
Cuenta de Utilidad Fiscal Neta, artculo 124 Ley del Impuesto Sobre la Renta
*
Su veracidad es cuestionada en el captulo de estudio fiscal.
30
37
h. El gasto de ratificacin del contrato es menor que los gastos de inscripcin

por el gravamen.
4.3.4 Arrendamiento puro
a. Los bienes objeto de este contrato no se gravan con el Impuesto al Activo
b. En virtud de que el tratamiento fiscal es como gasto operativo, las rentas
peridicas son 100% deducibles y no participan en el ajuste anual por
inflacin (art. 46 LISR)
c. En apariencia la tasa nominal de esta operacin es ms elevada que las
alternativas de financiamiento anteriores.
d. No se pacta opcin de compra.
4.4 DIFERENCIAS Y SIMILITUDES

Seala Luis Haime Levy31 que en la vida prctica existe confusin entre el contrato
de arrendamiento financiero y el arrendamiento puro, pues al llevar ambos la palabra
arrendamiento se asimila uno con el otro, con lo que se cae fcilmente en errores de
interpretacin y aplicacin fiscal. Las diferencias estn perfectamente marcadas, pues uno es
un financiamiento de un activo, y el otro se trata de un simple otorgamiento de uso o goce
temporal de bienes, ya sea muebles o inmuebles En uno de ellos existe la posibilidad de una
opcin de compra, en el otro no existe tal posibilidad, pues si en un arrendamiento puro se
llegara a pactar alguna de las opciones terminales a que se refiere el artculo 27 de la Ley
General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crdito se considerar como un
contrato de arrendamiento financiero, as lo establece la Regla Decimatercera de las Reglas
Bsicas para la operacin de arrendadoras financieras dadas a conocer el 29 de Agosto de
1990.
31
38
Arrendamiento Financiero y Puro, diferencias y similitudes

Arrendamiento Financiero
Arrendamiento Puro
Se entregan bienes para uso de un tercero
Se entregan bienes para uso de un tercero
Las rentas pactadas incluyen capital e inters Las rentas pactadas son el pago del uso del
bien
Tratamiento
fiscal
como
inversin
e Tratamiento fiscal como gasto operativo
intereses por financiamiento, existiendo un

pasivo
Se convierte en una operacin sustitutiva de Evita la desviacin de fondos del arrendatario
otras
fuentes
de
financiamiento, en la adquisicin de bienes, asignando recursos
comnmente utilizadas en el capital de a otras necesidades.

trabajo
Implica ser sujeto de crdito, por lo cual se No necesariamente se requiere contar con
requiere recursos para respaldar su solicitud. recursos que respalden el financiamiento
Se pacta alguna opcin: compra, enajenacin No se pacta opcin alguna para el arrendatario.
a
un
tercero
continuacin
del
arrendamiento
39
Arrendamiento Financiero y crdito bancario, diferencias y similitudes

Crdito bancario
Se obtienen bienes del activo fijo para ser Se obtienen recursos para adquirir bienes del
utilizados durante la vigencia del contrato, y activo fijo
adquirir su propiedad al ejercer la opcin de
compra al trmino del mismo
Se pactan rentas peridicas en las que se Se pagan y pactan peridicamente capital e
contempla
el
monto
financiado,
costos intereses para amortizar durante la vigencia
operativos de la arrendadora, as como la del contrato unos y otros, hasta su liquidacin

utilidad requerida
total
Es un contrato irrevocable, que al llegar a su Es un contrato que puede darse por terminado
trmino acaba la relacin de los contratantes
anticipadamente, si la suerte principal, as

como los intereses devengados hasta ese
momento, son pagados anticipadamente
Existen tres opciones al final del plazo del No existe opcin alguna al trmino del plazo
contrato
del crdito recibido
Con la suscripcin de ste contrato, es Con este tipo de financiamiento se grava toda
probable no se cancelen otras fuentes de la empresa, quedando sta imposibilitada para
financiamiento, ya que los bienes arrendados negociar otras fuentes de financiamiento a
son los nicos que quedan en garanta del largo plazo. 32
contrato.
32
Ibid, pg 46
40
5. ESTUDIO FINANCIERO
41
5.1 CONSIDERACIONES FINANCIERAS

Seala Carlos Siu33 que una de las premisas fundamentales que deben prevalecer en
toda empresa cuyo objetivo es crecer y desarrollarse, as como alcanzar la productividad y
calidad en los bienes y/o servicios que ofrece a sus clientes, es la de aprovechar sus recursos
internos y externos, de una manera tal que la aplicacin de los mismos genere un beneficio
que sea suficiente para cubrir el costo de capital y obtener una utilidad razonable. En otro
sentido, debemos ser sumamente cautelosos al elegir una alternativa de financiamiento
considerando los pormenores del caso, para as alcanzar la productividad requerida. Por ello al
llevar a cabo la evaluacin de un proyecto de inversin, as como la forma de financiarlo, es
necesario hacer una serie de estudios previos tendientes a determinar el mejor equipo a
adquirir, para inmediatamente analizar cual es la mejor herramienta de financiamiento.
Dada la complejidad e importancia que tiene el arrendamiento financiero como
herramienta de financiamiento, consecuencia del tratamiento fiscal y contable tan particular
para este tipo de operaciones, los prospectos a utilizarlos deben analizar todas las
implicaciones, ventajas y desventajas, tanto desde el punto de vista financiero como fiscal, con
el objeto de poder considerar todos los pormenores del contrato y no tomar una decisin
equivocada al elegir sta o cualquier otra fuente de financiamiento 34
El anlisis que hace referencia el prrafo anterior es el relacionado con el costo del
financ iamiento y el impacto fiscal de la alternativa elegida, ambos deben realizarse
conjuntamente en un estudio financiero, ya que el efecto que tengan los impuestos en el
proyecto, incidir sin lugar a dudas, en el resultado financiero de la operacin, por lo que
todo anlisis sobre cualquier proyecto de inversin deber incluir el ahorro o aumento de los
impuestos corporativos generados por la operacin que se est analizando en lo particular.35
Al adquirir equipo, muchas son los parmetros que tenemos que considerar, por
ejemplo: plazo, tasa, comisiones, garantas, riesgo, rendimiento, etc, y debemos tener muy en
33

35
Ibid, pg 75
34
42
cuenta que efectos tienen esas variables en nuestro proyecto financiero. El capital de trabajo,
el rendimiento sobre la inversin, la capacidad cre diticia, el registro en los estados
financieros, y la disminucin del costo del financiamiento, son consideraciones financieras
que por lo menos debe analizar el arrendatario al elegir una alternativa de financiamiento.
5.1.1 Capital de trabajo
Antes de ilustrar la manera en que incide este en las empresas, es importante sealar
qu se entiende por capital de trabajo. Se concepta como tal, a los activos circulantes con que
cuenta la empresa para hacer frente a las deudas inmediatas. El efectivo en caja y bancos,
cuentas por cobrar, inventarios, etc, son ejemplo de activos circulantes. En otras palabras el
capital de trabajo viene siendo la suma de los recursos con que cuenta la empresa para sus
operaciones normales y diarias. Ahora bien, tambin se maneja el concepto de capital de
trabajo neto, que no es otra cosa que la diferencia que existe entre los recursos con que cuenta
la empresa (activo circulante) menos las obligaciones (pasivo) a corto plazo.
Seala Luis Haime Levy
36
que cuando las empresas se financian con alternativas
como el arrendamiento financiero para adquirir bienes de activo fijo, esta conserva casi intacto
su capital de trabajo, adems seala que en este tipo de operaciones no se contempla la
obligacin de efectuar pagos fuertes (enganche ) al inicio de la operacin. As mismo, resalta la
importancia que tiene esta alternativa en los proyectos de inversin.
En algunas ocasiones cuando se evala un proyecto de inversin, toda la atencin y
financiamiento se centra en
los equipos productivos, dejando de lado las inversiones
necesarias adicionales en otros activos circulantes que van a coadyuvar en el proyecto, que
van a permitir ponerlo en marcha, mantenerlo y desarrollarlo. Inversiones tales como
publicidad, capacitacin, adiestramiento, inventarios adicionales, y en s toda aquella partida
relacionadas pero a la vez independiente al costo del equipo del proyecto.
Por otro lado, Carlos Siu 37 comenta que cuando las instituciones bancarias otorgan un
crdito en numerario, lo hacen generalmente en un monto menor al 100% del valor del bien,
mientras que las arrendadoras financieras que ofrecen el llamado crdito de bienes produce un
36
37
Haime Levy, op cit, pg 76

Siu Carlos, et al, pg 97
43
financiamiento del 100%. No obstante la afirmacin de Carlos Siu, es necesario sealar que
las arrendadoras en ningn caso financian el Impuesto al Valor Agregado que por la
enajenacin del bien se causa, en los trminos de la ley en la materia.
Es innegable la importancia que tiene el capital de trabajo en las finanzas de los entes
econmicos, pues los recursos que esta pudiera erogar para el pago inicial de bienes
pueden ser cubiertos con una alternativa como el arrendamiento financiero, y destinar el
capital de trabajo a cubrir otras necesidades, como materiales de produccin, pago de
deudas, gasto corriente, etc. Es importante resaltar que el arrendamiento financiero no es la
nica alternativa que permite no distraer el capital de trabajo existente hasta antes del
financiamiento, pues esto tambin se logra con cualquier fuente de financiamiento que provea
de fondos suficientes para no distraer los recursos, como por ejemplo los fondos de fomento
federales, estatales, los crditos bancarios, etc. Cada uno de ellos tendr sus particularidades
que lo harn en mayor o menor medida interesante con respecto a los otros, y que desde luego
debemos evaluar para as elegir la mejor alternativa financiera de acuerdo a las condiciones
imperantes en su momento.
5.1.2 Rendimiento sobre la inversin
Seala Gerardo Guajardo Cant 38 que el rendimiento sobre el capital contable es la
medida fundamental que determina en qu medida ha obtenido rendimientos sobre los fondos
que los accionistas han confiado a la administracin.
Si al elegir una alternativa de financiamiento se guardan lmites de seguridad con
respecto al nivel de endeudamiento de la empresa, se evitan los riesgos excesivos e intiles y
las altas tasas de inters, luego entonces, el trabajar con capital ajeno es una buena medida
financiera que incrementa el rendimiento sobre la inversin de los accionistas. Al recurrir a
cualquier fuente de financiamiento externa(ajena al capital propio)_desde luego se
incluye al arrendamiento financiero_, la palanca financiera se ve incrementada.
Para ilustrar lo anterior, supongamos el caso de una empresa que tiene tres alternativas
de financiamiento, dos externas como el arrendamiento financiero y el crdito bancario, y una
interna como el aumento de capital social. Las utilidades que se presentan son las que genera
44
la empresa despus de un ao de haber ejercido la inversin, que para efectos de este caso es
de 300,000.00. Primeramente recordaremos que para obtener el rendimiento sobre la inversin
la mecnica para la obtencin es:
Utilidad distribuible neta/ Capital Contable= Rendimiento Sobre la inversin
Las cifras de la seccin de pasivo y capital en el estado financiero son las siguientes:
Con financiamiento externo
Con financiamiento interno
Pasivo
Corto plazo
Cuentas por pagar
100,000
100,000
Otras cuentas
100,000
100,000
Financiamiento externo
100,000
Total a corto pla zo
300,000
200,000
Financiamiento externo
300,000
Pasivo total
600,000
200,000
1,000,000
1,400,000
Largo plazo
Capital Contable
Capital social
38
Guajardo Gerardo, Contabilidad Financiera, Mc Graw Hill, 1996, segunda edicin, pg 333
45
Reservas de capital
150,000
150,000
Utilidad del ejercicio
300,000
300,000
Capital Contable
1,450,000
1,850,000
Pasivo y Capital
2,050,000
2,050,000
Para efectos de este ejemplo, en razn de facilitar su ilustracin, consideramos que en

las diferentes alternativas :
a. El equipo financiado tiene un costo de contado de 300,000
b. No se le dio efecto al costo del financiamiento ni al beneficio fiscal
c. Tienen el mismo impacto de costo financiero en las utilidades del ejercicio.
d. El aumento de capital los han suscrito y exhibido los mismos accionistas de
la empresa y todos pagaron su aportacin en la misma proporcin.
e. Las utilidades son un ao despus de ejercida la inversin.
f. Los plazos para el pago del crdito, son los mismos para el financiamiento
externo(arrendamiento financiero y crdito bancario)
Razn financiera
Rendimiento
sobre
la
inversin
Financiamiento
Financiamiento
externo
interno
20.69%
16.21%
29.26%
9.76%
(utilidad/capital social)
Endeudamiento (pasivo total/activo total)
46
Como podemos observar en estos dos cuadros, la utilizacin de una fuente externa
como lo puede ser el arrendamiento financiero, comparada con una fuente interna de
financiamiento, produce los siguientes efectos:
a. Con la utilizacin de fuente interna de financiamiento el rendimiento
porcentual sobre la inversin de los accionistas se ve disminuido, debido a
que a cada accin le corresponde un porcentaje inferior al obtenido con
financiamiento externo.
b. Con la utilizacin de fuente interna de financiamiento el rendimiento sobre la
inversin en pesos y centavos no se ve afectado, pues cada accionista recibe
el mismo rendimiento.
c. Si el capital hubiera sido suscrito y exhibido por otros accionistas, los
intereses de los accionistas iniciales se vera afectados de una manera mas
pronunciada, pues no solo bajara el rendimiento porcentual, sino tambin el
rendimiento en pesos.
Respecto al anlisis del rendimiento sobre la inversin, Luis Haime Levy
39
opina que
el financiamiento a travs de instituciones de crdito y de proveedores del equipo es similar al

arrendamiento financiero (guardando las particularidades de cada alternativa) pues la
estructura de capital , en cuanto a capital propio, no se ve modificada, ya que las partidas
afectadas estn relacionadas con cuentas de pasivo y no modifican en ningn momento la
relacin entre utilidades y capital, a excepcin hecha del impacto de los intereses propios de
cada fuente en las utilidades de la empresa.
5.1.3 Capacidad de crdito
Recordemos que en el arrendamiento financiero, el propietario hasta antes del
ejercicio de las opciones terminales es el arrendador. Basado en esta premisa las arrendadoras
en primera instancia garantizan sus financiamiento con los bienes dados en arrendamiento.
Situacin diferente prevalece en un crdito refaccionario, donde generalmente, siempre y
cuando lo considere la institucin bancaria, se establecen gravmenes sobre la planta industrial
39
47
del solicitante, impidindole con este hecho, la contratacin de otros crditos preferentes.
Carlos Siu40 establece que por lo general la arrendadora no solicita garantas adicionales
ni grava los activos, esto se debe a que el activo fijo arrendado responde por el
compromiso adquirido, el bien es propiedad de la primera hasta que finaliza el contrato y
slo al ejercer la opcin de compra, el inmueble, maquinaria y/o equipo, pasa a ser propiedad
de la segunda, por tanto, la empresa arrendadora se encuentra bien protegida y no requiere otra
clase de garanta, excepto en casos especiales como podra ser el de empresas con menos de
dos ejercicios de actividades.
Dadas las condiciones anteriormente expuestas, siempre y cuando la capacidad de
endeudamiento lo permita, podemos sealar que el arrendamiento financiero ampla la
capacidad crediticia. Al respecto Luis Haime Levy41 opina que con el arrendamiento
financiero como fuente alterna de financiamiento se logran dos ventajas fundamentales:
a. Si la planta se encuentra gravada por una institucin de crdito y se requiere
de un mayor financiamiento para nuevos activos fijos, existen las
arrendadoras profesionales, las cuales en su caso, previos estudios de
factibilidad, autorizan el financiamiento gravando exclusivamente los
bienes materia del contrato de arrendamiento. Este gravamen se da de
manera tcita y en sentido figurado, por las razones expuestas en cuanto a la
propiedad legal.
b. El arrendamiento financiero puede ser utilizado como la primera opcin de
financiamiento, ya que por las misma razones del inciso anterior,
generalmente quedaran intactas las garanta para otro tipo de crdito, es
decir, con esta herramienta de financiamiento es posible dejar libre alguna
lnea de crdito con instituciones bancarias.
Por otro lado, tal como fue sealado en el captulo segundo, el arrendamiento
financiero, en la modalidad de ficticio (lease back), permite a las arrendatarias obtener
recursos monetarios frescos adicionales para operar, esto es, una empresa sin garantas que
ofrecer, y con lneas de crdito cerradas, puede vender sus activos a una arrendadora
40
Siu Carlos, op cit, pg 107
48
financiera, para a su vez celebrar con esta ltima un contrato de arrendamiento financiero, y al
final del plazo ejercer la opcin de compra. De esta manera, obtiene el valor de mercado de los
bienes, nunca pierde la posesin, puede recuperar su propiedad y obtiene un crdito.
No debemos olvidar que el nivel de apalancamiento de la empresa s se ve afectado
tanto por el crdito bancario, como por el arrendamiento financiero, hecho que desde luego
puede resultar inconveniente para el mantenimiento de las lneas de crdito.
5.1.4 Registro en los estados financieros
El Instituto Mexicano de Contadores Pblicos, A.C. 42 en su boletn D-5
Arrendamientos, establece la normatividad para el registro del arrendamiento financiero, esto
viene a comentario ya que, an cuando el arrendador es el propietario de los bienes hasta el
trmino del contrato se establece:
a. El arrendamiento financiero deber registrarse como un activo y una
obligacin correlativa.
b. El arrendatario deber depreciar el activo registrado de la misma manera que
sus otros activos en propiedad.
En resumen, podemos establecer que para efectos de registro contable el arrendataria

debe hacer como si fuera de su propiedad. Veamos con un ejemplo el efecto en la informacin
financiera de este boletn.
Concepto
Sin arr. Fin.
Con arr. Fin
ACTIVO
Circulante
4,500,000
23.81
4,500,000
18.82
41

Instituto Mexicano de Contadores Pblicos, A.C., Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados, IMPC,
1998, dcima tercera edicin, pg D-5, 2
42
49
Concepto
Sin arr. Fin.
Con arr. Fin
Fijo
Equipo arrendado
0.00
3,000,000
12.56
Otros activos
13,400,000
70.90
13,400,000
56.07
Activo fijo
13,400,000
70.90
16,400,000
68.63
1,000,000
5.29
1,000,000
4.19
2,000,000
8.36
Diferido
Otros
Intereses por amortizar a.f
Activo diferido
Activo total
0
1,000,000
5.29
3,000,000
12.55
18,900,000
100.00
23,900,000
100.00
2,500,000
13.23
2,500,000
10.46
1,500,000
6.27
2,500,000
13.23
4,000,000
16.73
3,000,000
15.87
3,000,000
12.57
3,500,000
14.64
3,000,000
15.87
6,500,000
27.19
PASIVO
Corto Plazo
Cuentas por pagar
Arrendamiento financiero
Pasivo a corto plazo
Largo plazo
Hipotecas
Arrendamiento financiero
Pasivo largo plazo
50
Concepto
Sin arr. Fin.
Pasivo total
Con arr. Fin
5,500,000
29.10
10,500,000
43.94
9,000,000
47.62
9,000,000
37.65
900,000
4.76
900,000
3.77
Utilidades acumuladas
2,500,000
13.23
2,500,000
10.46
Utilidades del ejercicio
1,000,000
5.29
1,000,000
4.18
Capital
13,400,000
70.90
13,400,000
56.06
Pasivo y Capital
18,900,000
100
23,900,000
100
Capital contable
Capital social
Reservas de capital
Razones financieras
Sin arrend. financiero
Con arrend. financiero
Razn de circulante
1.80
1.125
29.10%
43.93%
Razn de endeudamiento
As las cosas y siguiendo el modelo de Luis Haime Levy43 podemos observar los
efectos ms importantes que produce el registro de un contrato de arrendamiento financiero en
el estado de posicin financiera:
a. Se incrementa la inversin en activos fijos, lo que le da una mayor solidez a
las empresas.
43
51
b. Se incrementa la inversin en otros activos, esto es por la parte an no

devengada del arrendamiento.
c. La razn del circulante de la empresa se ve disminuida
d. De acuerdo a los datos del caso, la razn de endeudamiento se ve
incrementada considerablemente.
5.1.5 Disminucin en costo del financiamiento

Se puede aseverar que una alternativa de financiamiento te genera distinto costo del
financiamiento, esto si se toma en cuenta el impacto que puedan tener estas erogaciones en
las utilidades fiscales de las empresas, esto es, a mayor deducibilidad de las erogaciones
derivadas del cumplimiento del contrato, menor costo financiero global de la alternativa
de financiamiento. De acuerdo con las ley del Impuesto Sobre la Renta, de manera similar al
crdito bancario, se tiene la opcin de cargar a resultados fiscales la depreciacin de los
bienes, as como la amortizacin del inters devengado a cargo. En virtud de ser un tema muy
amplio, se retomar este artculo en el captulo referido al estudio fiscal.
52
6. ESTUDIO FISCAL
53
Algunas fuentes de financiamiento pueden tener una tasa nominal de inters ms alta
que otras, con distintos flujos de efectivo anuales, pero, al darle el efecto de diferimiento de
impuestos y traer a valor presente los flujos anuales del proyecto bajo las distintas alternativas
de financiamiento, el costo de cada fuente de recursos se ver afectado al grado de que la
opcin ms cara de forma aparente, pueda convertirse en la ms recomendable.
44
El diferimiento de impuestos se puede entender como realizar un pago de impuestos

del presente en el futuro; esto es como consecuencia de las deducciones fiscales que permite el
arrendamiento, o el crdito bancario por ejemplo: depreciacin del bien, inters devengado,
comisiones, otros gastos, etc., la empresa pagar los primeros aos de la operacin unos
impuestos menores. Es importante destacar que otras fuentes de financiamiento generan
deducciones, sin embargo, los valores y porcentajes de deduccin pueden variar con motivo de
la fuente elegida.
Pudiera parecer que lo expresado en el prrafo anterior no tiene mayor importancia,
pero si consideramos que el dinero tiene un costo, y consideramos el valor del dinero a travs
del tiempo, el diferimiento de impuestos puede ser una importante estrategia para disminuir el
costo de financiamiento y generar una nueva fuente de recursos monetarios.
Un aspecto que marc la motivacin para hacer este trabajo fue definitivamente el
fiscal. Del arrendamiento financiero se dicen tantas cosas como escudo contra impuestos,
planeacin de prestaciones a ejecutivos, es deducible totalmente de impuestos y ms
expresiones de autores de libros, as como de los vendedores de agencias de automotoras, que
desconociendo del tema hacen afirmaciones tan alejadas de la realidad como el iva con el
arrendamiento financiero si es deducible* , como si el acreditamiento del iva fuera exclusivo
del arrendamiento financiero.
De acuerdo a lo que refiere Luis Haime Levy, 45 el arrendamiento financiero es una
opcin poco aplicada pero de gran utilidad y que
se utiliza como herramienta de
planeacin en el otorgamiento de beneficios y prestaciones a los ejecutivos de las

empresas y disminuye entre muchas otras cualidades el costo integral de financiamiento
44
*

Frase dicha por Jaime Hernndez, agente de ventas de Impulsora Camionera Tapata, S.A. de C.V.
54
por el diferimiento de impuestos provocado por el rgimen fiscal especial del contrato.
Afirmaciones como las sealadas, es importante cuestionar su veracidad y lo es ms an
verificar si estn dentro de los margenes de la ley.
6.1 REGIMEN FISCAL ESPECIAL

Una hiptesis que planteada al iniciar este trabajo de investigacin, fue que el
arrendamiento financiero tiene un rgimen fiscal especial que provoca el diferimiento de
impuestos logrando con ello la disminucin del costo integral de financiamiento. Esta
hiptesis result de las lecturas de material existente (ver cita 39, pginas anteriores). Es
precisamente con esta hiptesis con la que vamos a iniciar el anlisis fiscal.
El arrendamiento financiero no tiene un rgimen fiscal especial, quiz la mecnica de
registro de la inversin sea algo fuera de lo ordinario, pues el arrendatario conforme al boletn
D-5, de los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados y el artculo 14 del Cdigo
Fiscal de la Federacin, lo registra para efectos contables y fiscales como si fuera de su
propiedad .
Parmetro
Crdito refaccionario
Registro como inversin
Depreciacin fiscal
Deduccin de intereses
Registro de pasivo
Causa IVA e Imp. Al Activo
Deduccin por erogacin
No
No
Ajuste anual por inflacin
Tasa de depreciacin fiscal
La misma en ambos casos
La misma en ambos casos
45
Haime Luis, op cit, contraportada
55
Significa entonces, que con circunstancias iguales para ambos casos, se tiene el
mismo impacto fiscal, por tanto no se puede hablar de beneficios fiscales como una
ventaja comparativa.
En su obra Felipe Len Gmez comenta al respecto que el arrendatario adquiere el
bien objeto del contrato, por lo que seran aplicables todas las reglas fiscales relacionadas con
la adquisicin de un bien en lo relativo a la parte del precio atribuible al mismo. Por otra parte,
tomando en cuenta que se trata de una operacin con financiamiento, la parte del precio
relativa a los intereses deber considerarse para fines fiscales como tal, aplicando el
tratamiento relativo para dichos intereses que establezcan las diversas leyes fiscales 46 .
El nico antecedente fiscal que quiz se pueda llamar especial es el referente a los
pagos, pero partiendo de un supuesto general de arrendamiento, pues si los pagos son de
arrendamiento financiero se les da el tratamiento de inversin (artculo 37 LISR ) y si son de
arrendamiento puro, el tratamiento de gasto (artculo 29 fraccin III, LISR), al respecto Felipe
Len Gmez comenta que las diversas leyes fiscales establecen reglas especiales para el
manejo de los pagos que realizan con motivo de contratos de arrendamiento financiero, de
donde resulta muy importante para los mismos, el identificar, en funcin a la definicin
incluida en el cdigo fiscal, si el contrato que estn celebrando es de arrendamiento financiero
o puro, ya que como se ha mencionado, el tratamiento de los pagos por uno u otro concepto es
totalmente diferente47 .
Por ejemplo, conforme a las disposiciones legales vigentes, en el cuadro de la
siguiente pgina podemos observar que el impacto en un ejercicio fiscal es el mismo en las
alternativas que se muestran:
46
47
Len Gmez Felipe, Anlisis Fiscal del Arrendamiento Financiero, IMPC, 1994, pg 45
Ibid, pg 43
56
Concepto
Crdito Bancario o directo

de proveedor
Valor del activo fijo
100,000
100,000
6%
6%
6,000
6,000
10,000
10,000
5,000
5,000
11,000
11,000
3,850
3,850
Tasa depreciacin fiscal

Depreciacin fiscal
Inters devengado a cargo
Ajuste
inflacionario
acumulable
Total deduccin fiscal
Ahorro de impuestos
Ahora bien, si de proteccin contra impuestos se trata, con el arrendamiento puro se

tiene por lo menos al corto plazo un mayor ahorro de estos, pues en este tipo de
arrendamiento, el 100% del importe pagado al arrendador se considera como un gasto
deducible, en consecuencia se tiene una recuperacin por su impacto en resultados.
Comparativamente si se renta un bien, bajo el esquema de arrendamiento financiero, la
deduccin no est en funcin de las erogaciones, sino en la tasa de depreciacin mxima del
activo, con las disposiciones fiscales de 2002 el inters en apariencia es deducible al 100%,
pero por otro lado se tiene un ingreso por la disminucin real de la deuda (ajuste por inflacin)
En el arrendamiento puro por ejemplo, por cada 1000 pesos de erogacin se tiene un
efecto por la recuperacin fiscal de la siguiente manera:
57
Efectos financieros por la recuperacin fiscal en el arrendamiento puro

Importe de la erogacin
1,000
Ahorro en Impuesto Sobre la Renta (35%)
(350)
Ahorro en participacin de utilidades a los trabajadores (10%)
(100)
Desembolso neto por cada 1000 pesos
550
Debe quedar bien claro, en el arrendamiento financiero a diferencia del puro no se

deducen las rentas, se deducen las inversiones a travs del procedimiento de depreciacin
fiscal que seala el artculo 37 de la ley del Impuesto Sobre la Renta, lo anterior obedece a que
el artculo 14 fraccin IV seala que se entiende que hay enajenacin de bienes cuando una
operacin se realiza mediante el arrendamiento financiero. A su vez el mismo artculo en
su prrafo ltimo establece cuando de conformidad con este artculo se entienda que hay
enajenacin , el adquirente se considerar propietario de los bienes. As las cosas, se est
para efectos fiscales ante una figura de adquisicin de bienes con financiamiento 48 .
Es importante recordar que hasta el ejercicio de 2001, para el caso de automviles, el
artculo 46 fraccin II del Impuesto Sobre la Renta literalmente sealaba las siguientes reglas
para su deduccin:
a. La inversin no debe exceder de ms de $338,202.00*
b. Deben ser automviles utilitarios
c. Se deben destinar al trasporte de bienes o prestacin de servicios relacionados
con la actividad de la empresa.
48
Len Felipe, op cit, pg 44

Cifra publicada en el Diario Oficial de la Federacin el 30 de Julio de 2001. El dato cambia hasta nueva
publicacin de acuerdo a la inflacin.
*
58
d. No deben estar asignados a una sola persona, a excepcin de cuando se trate

de un chofer.
e. Fuera del horario de labores debern permanecer en un lugar predeterminado
f. Todos los vehculos debern ser del mismo color, a partir de los adquiridos en
1992.
g. Debern ostentar en ambas puertas delanteras el logotipo de la empresa.
h. Los automviles de las categoras B, C y D del artculo 5. De la Ley
del Impuesto Sobre Tenencia o Uso de Vehculos, no sern deducibles.
Para el ejercicio de 2002 fue reformado el prrafo, quedando nicamente la limitante
para deducir las inversiones en automviles hasta por un monto de $200,000. (art. 42 LISR).
Mecnica para le deduccin de inversiones en arrendamiento financiero
Monto original de la inversin deducible
(por) Tasa de depreciacin fiscal
(igual ) Depreciacin histrica por doce meses
(entre) Doce meses
(igual) Tasa de depreciacin histrica mensual
(por) Nmero de meses completos de utilizacin en el ejercicio
(igual) Deduccin histrica del ejercicio
(por) Factor de actualizacin
(igual) Deduccin de inversin en el ejercicio
6.1.1 La deduccin de intereses y la reforma fiscal 2002.
59
La mecnica para deduccin de intereses hasta 2001 consisti en disminuirle a los

intereses devengados a cargo el componente inflacionario de las deudas, si los intereses
devengados a cargo eran mayores que el componente inflacionario, entonces la diferencia era
el inters deducible, en caso contrario, si el componente inflacionario era mayor que el inters
devengado a cargo, entonces el excedente se considera un ingreso para el arrendatario
denominado ganancia inflacionaria. El componente inflacionario, sin entrar mucho en
detalle, era algo tan sencillo como multiplicar el saldo promedio de las deudas de la
arrendataria por la inflacin mensual.
Mecnica para deduccin de intereses en arrendamiento financiero hasta 2001
Concepto
Caso A
Caso B
10,000
10,000
Componente inflacionario
15,000
9,000
Inters deducible
Ganancia inflacionaria
1,000
5,000
Se puede concluir entonces, que hasta 2001 los intereses que se devengaron jams
pudieron ser deducibles al 100%, ya sea en arrendamiento financiero o con crdito
refaccionario. Con la reforma fiscal de 2002 se contempla la posibilidad de la deduccin de
los intereses devengados a cargo en el ejercicio, sin ajuste alguno. Esto en apariencia
auguraba una circunstancia fa vorable para el arrendatario, sin embargo esta cambio fue de
forma, no de fondo, ya que en contrapartida aparece un nuevo trmino, el ajuste anual por la
inflacin, que no es otra cosa que el mismo componente inflacionario, el cual ya no se
compara con el inters, sino que directamente se acumula a la utilidad fiscal, pero se tiene al
final de cuentas el mismo efecto. Esto es, la deduccin fiscal de la carga financiera
global(intereses) se ve disminuida por el efecto inflacionario de la deuda(ajuste anual por
inflacin). Sobre esto el C.P. Enrique Calvo Nicolau seala el clculo mensual que deban
efectuar los contribuyentes para conocer el monto de los intereses acumulables, los intereses
60
deducibles, la prdida inflacionaria y la ganancia inflacionaria, se sustituye en la nueva LISR

por uno solo, con periodicidad anual, con lo cual se obtiene el mismo efecto de ajuste por
inflacin acumulable o deducible que el obtenido en el procedimiento anterior 49
Deduccin en impuestos de la carga financiera
Concepto
Con reglas de 2001
Con reglas de 2002
10,000
10,000
Componente inflacionario
9,000
No aplica
Ajuste anual por inflacin
No aplica
9,000
1,000
10,000
1,000
1,000
Inters deducible
Ganancia Inflacionaria
Efecto Fiscal neto
Como podr desprenderse de la lectura de los prrafos anteriores, se puede establecer

que en el arrendamiento financiero:
1. No se deducen los pagos de renta, se deduce la inversin y los intereses.
2. La deduccin de la inversin est limitada a la tasa mxima por ejercicio fiscal. (25%
para automviles, por ejemplo).
3. Los carga financiera global rara vez tiene efectos deducibles al 100%.
En resumen estas son las diferencias con respecto a la mecnica en la deduccin de
las cargas financieras:
a. Ya no se denomina componente inflacionario, sino ajuste anual por
inflacin. Por tanto el clculo ya no es mensual sino anual.
49
Calvo Enrique. Comentarios a la Reforma Fiscal 2002. Editorial Themis. 2002. Pg 36.
61
b. El ajuste anual por inflacin ya no se confronta con el inters devengado a

cargo, se va directamente a la utilidad fiscal. Con lo que en apariencia los
intereses se deducen al 100%, no obstante que la carga financiera en global
tenga una deduccin menor al porcentaje sealado, por razones del ajuste
anual por inflacin.
Comparacin del impacto fiscal de la alternativa de financiamiento en un
ejercicio fiscal (de Enero a Diciembre)
Arren. Financiero
Crdito Bancario
Arren. Puro
Valor del activo fijo
500,000
500,000
Total rentas pagadas (en
120,000
120,000
120,000
6%
6%
No aplica
Deduccin inversin
30,000
30,000
No aplica
Inters devengado
20,000
20,000
No aplica
Ajuste por inflacin
12,000
12,000
No aplica
Total deducciones
38,000
38,000
120,000
Ahorro impuestos y ptu
17,100
17,100
42,000
102,900
102,900
66,000
un ao, incluye intereses

por 20,000)
Tasa depreciacin fiscal
Erogacin neta
Como se pudo observar, bajo el supuesto del ejemplo, el arrendamiento puro result
tener un mayor impacto en el ahorro de impuestos, a diferencia de las otras alternativas, sin
embargo habr que recordar que en este tipo de arrendamientos no existe opcin para adquirir
el bien, adems que la tasa de financiamiento en el mercado puede ser ms elevada, con
62
respecto a otras alternativas de financiamiento, desde uno o ms puntos, dependiendo de las

condiciones de crdito*
6.2 HERRAMIENTA DE PLANEACION EN PRESTACIONES A

EMPLEADOS
Otra hiptesis planteada y que igual nace de la literatura revisada fue que el
arrendamiento financiero es una herramienta de planeacin en el otorgamiento de beneficios
y prestaciones a empleados de las empresas, misma que vamos a verificar su sustento.
Quienes ofrecen el arrendamiento financiero, sealan que este te genera ventajas en la
asignacin de prestaciones y beneficios al personal de las empresas, por ejemplo Luis Haime
Levy al referirse al arrendamiento financiero en ese mismo sentido seala actualmente, con
motivo de las altas tasas impositivas que gravan los ingresos de las personas fsicas que llegan
hasta el 35% de sus ingresos, con probabilidad de ser incrementadas en el futuro, se requiere,
indispensablemente, llevar a cabo una planeacin adecuada, utilizando
los lineamientos
legales sobre los ingresos de los altos ejecutivos de las empresas y de todos aquellos con
ingresos elevados generados por el trabajo bajo la direccin y dependencia de un tercero 50
Argumenta Luis Haime que la fraccin III del artculo 27 de la LGOACC, autoriza a
vender el bien a un tercero y participar parcialmente del monto de la enajenacin. El precio
de venta podr ser inferior al de mercado si se toma en cuenta lo estipulado en la fraccin I del
multicitado artculo 27. Por ltimo se podra considerar el valor en libros del bien a costo
histrico como precio de venta, an cuando para efectos fiscales dicho valor se actualice en los
trminos de ley del Impuesto Sobre la Renta, con lo que se podra enajenar el bien en cuestin
con una prdida fiscal. 51
Respecto al prrafo anterior, se puede decir que la opcin de obtener parte del
precio por la enajenacin a un tercero, fue una de las ms utilizadas hasta 1991, en esa
poca se permita la deduccin de automviles no utilitarios en un 80%, ya que mediante
contratos de arrendamiento financiero con una opcin de compra mnima que era ejercida por
*
Comentario de Javier Navarro, Subdirector de Finanzas De Grupo Financiero Caterpillar Mxico.

51
Ibid, pg 131
50
63
algn funcionario de la empresa arrendataria, se lograba otorgar beneficios realmente

importantes al personal ya que la mayor parte del valor de la unidad era absorbida y deducida
fiscalmente por la empresa y al concluir el plazo inicial del contrato forzoso, el empleado
adquira la propiedad del bien mediante el pago de una opcin de compra m nima
(ilegalmente) pudiendo posteriormente, disfrutar de la propiedad de la unidad o incluso,
allegarse de recursos mediante su enajenacin 52
A pesar de que esta prctica se llev hasta el ao de 1991, el ejercicio de esta
operacin no se realizaba en los trminos estrictos que sealan la disposiciones fiscales, ya
que la opcin de compra a un precio inferior al de mercado es un privilegio slo para la
arrendataria53 .
El precio de venta slo puede ser inferior al valor de mercado cuando ejerza la
opcin de compra el arrendatario, cuando se enajene a un tercero el precio forzosamente
debe ser a valor de mercado, esto se fundamenta en las fracciones I y III de la LGOAAC, en
su artculo 27.
La contingencia fiscal que se puede tener al enajenar un bien a valor inferior al de
mercado, salvo cuando sea el arrendatario quien ejerza la opcin, es la posibilidad de la
determinacin presuntiva de ingresos por parte de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico,
en los trminos de la fraccin I del artculo 91 de la Ley del Impuesto Sobre la Renta. Pues el
sentido de la disposicin es claro, permite la compra a precio inferior a su valor de mercado a
la arrendataria ya que la intencin es resarcir a esta del monto que pag durante el plazo
inicial del contrato forzoso.
No obstante el apunte anterior, desde la operacin de la arrendadora, si pudiera ser
justo el enajenar el bien a un tercero a un valor inferior al de mercado, ya que esta, de
conformidad con la naturaleza de sus operaciones, obtiene utilidades por los intereses
devengados en el financiamiento y no por la enajenacin de bienes, por lo que es razonable
que la enajenacin sea a valor inferior al de mercado para llevar a cabo una pronta realizacin
del bien, para as, continuar con sus operaciones ordinarias.
52
53

Ibid, pg 26
64
El arrendamiento financiero ha evolucionado, en algn tiempo s gener beneficios

fiscales, basndose en que la legislacin era muy escueta, o que tena ciertas lagunas de ley,
comenta Carlos Siu que los arrendatarios tenan la opcin de deducir en forma anual el
importe de las rentas y al finalizar los plazos pactados la cantidad simblica a cubrir para ser
propietario del bien, o en su defecto, considerar el importe del contrato como el costo de
adquisicin y realizar la depreciacin de conformidad con lo establecido para los dems
activos fijos. 54 . Como se puede observar, el arrendatario al escoger la opcin de considerar el
importe anual de las rentas como su deduccin, poda beneficiarse con una especie de
depreciacin acelerada, situacin que perjudicaba al fisco, ya que los efectos fiscales eran
diferentes para el arrendador y arrendatario.
Situacin hipottica de Luis Haime Levy

Los
pagos
arrendamiento
la
del
arrendadora
automvil
son
por
Realidad, Restricciones, Fundamento
el No son los pagos, es la inversin y los
100% intereses los que se deducen, con la mecnica
deducibles de impuestos....
del artculo 29 y 37 LISR
Durante la vigencia del contrato, el ejecutivo Hasta el 2001, no tena que estar asignado a
dispone de un automvil sin costo para una persona en particular, tena que destinarse
l...siendo totalmente deducible para
empresa.
la exclusivamente al trasporte de bienes o

prestacin de servicios. Hoy ya no existe
disposicin al respecto, salvo que sea
estrictamente indispensable para los fines del
negocio y se limita su deduccin a 200,000.00
La empresa puede escoger la opcin de la Se puede dar la estimacin presuntiva de

fraccin III del artculo 27 LOOAAC y vender ingresos en los trminos del artculo 91 LISR,
al mismo ejecutivo el automvil en una la adquisicin a menos de su valor comercial
cantidad inferior al valor comercial
54
es solo para el arrendatario.
65
A su vez el ejecutivo puede vender el El ingreso fuerte adicional exento de

automvil a un tercero en su valor comercial impuestos est limitado a 3 veces el salario
real, con lo que tendra como consecuencia mnimo general del rea geogrfica del
del sobreprecio, un ingreso fuerte adicional contribuyente elevado al ao, en lo trminos
exento de impuestos.
del artculo 109 fraccin XIV de la Ley del

Impuesto Sobre la Renta.
Es en el ao de 1974 cuando se sienta el precedente de hacer equitativo el tratamiento

fiscal entre arrendador y arrendatario, para evitar siguiera siendo perjudicado el fisco, la
autoridad legisl de manera tal, que la operacin entre arrendador y arrendatario tuviera las
mismas consecuencias jurdicas para ambos y retom la parte esencial de este tipo de
transacciones , en otra palabras, reconoci que el arrendamiento financiero es un crdito de
bienes, en donde la empresa arrendadora mantiene la propiedad del activo y el arrendatario lo
posee fsicamente y lo emplea en la realizacin de sus actividades, obteniendo as una
utilidad 55 .
Resta solo comentar, que las disposiciones fiscales son continua mente modificadas, y
que no nos podemos quedar en el pasado, tampoco es vlido atribuir ni andar inventado
beneficios a los contratos cuando ya no los tienen.
55
Ibid, pg 70
66
7. INCONGRUENCIA DE LAS DISPOSICIONES FISCALES
67
Una de las cosas que llama la atenc in es la falta de claridad en las disposiciones
fiscales, situacin que puede generar errores involuntarios y que probablemente sea la causa
de la confusin de conceptos, hoy en da se podra decir que las reglas tributarias aplicables
al arrendamiento financiero no guardan congruencia entre ellas, ya que en algunos casos se
establece un tratamiento claramente aplicable al de una enajenacin a plazos con cargo de
intereses, sin importar que la definicin de origen corresponda a un contrato de
arrendamiento. 56
7.1 RENTA O INVERSION

El arrendamiento financiero es un contrato que contiene dos operaciones, por un lado
el arrendamiento de bienes y por el otro la adquisicin de estos. El artculo 15 del Cdigo
Fiscal de la Federacin define lo que es contrato de arrendamiento financiero: Arrendamiento
financiero es el contrato por el cual se otorga el uso o goce temporal de bienes tangibles,
siempre que se cumpla con los siguientes requisitos:
Como podemos observar, de acuerdo a la redaccin en primera instancia siempre se
entender
como un contrato de otorgamiento de uso o goce temporal, y no como un
contrato de enajenacin de bienes, al respecto Felipe Len seala esta situacin, ocasiona la
primera incongruencia en el rgimen fiscal de estas operaciones an dentro del propio
contexto del Cdigo Fiscal de la Federacin, ya que este establece dentro de su artculo 14 que
se entender como enajenacin de bienes, la que se realiza mediante el arrendamiento
financiero 57
56
57

Ibid, pg 20
68
8. METODOLOGA PARA LA EVALUACIN CUANTITATIVA
69
8.1 METODOS DE EVALUACIN DE PROYECTOS DE

INVERSION
Como se coment en los captulos anteriores, al analizar cualquier alternativa de
financiamiento se debe incluir el rgimen fiscal tanto de la empresa como el proyecto en
particular. Existen varios mtodos para la evaluacin financiera de las alternativas de
financiamiento. Dentro de esos estudios se pueden aplicar de manera general:
a. Periodo de recuperacin de la inversin a valor presente
b. Tasa interna de rendimiento
c. Valor presente neto.
Periodo de recuperacin de la inversin a valor presente.
Consiste en traer a valor presente a una tasa de descuento todos los ingresos
generados en efectivo, menos todos los gastos relativos, proyectados de manera anual. De esta
manera obtendremos el plazo en que los flujos del proyecto cubrirn la inversin.
Tasa interna de rendimiento
Se procede a determinar los flujos netos del proyecto anualmente, comparando el
valor presente de stos a distintas tasas de descuento con el valor presente de las inversiones
realizadas, hasta igualar unos y otras. La tasa de descuento a la que se igualen dichos valores
presentes ser la tasa de rendimiento del proyecto. Si esta tasa es superior al costo de capital
de la empresa o superior al costo de oportunidad de la misma, el proyecto sera aceptable. 58
Valor presente neto
Podemos darnos cuenta que el proyecto es viable cuando el valor presente de los
flujos anuales es superior al valor presente de las inversiones. Se determinan los flujos netos
del proyecto, estos flujos se traen a valor presente a la tasa de descuento determinada y se
comparan contra el valor presente de las inversiones realizadas descontadas a esa misma tasa.
58
70
Los mtodos anteriormente sealados son aplicables a cualquier proyecto de

inversin, y desde luego le son aplicables al arrendamiento financiero.
8.2 METODOLOGIA PROPUESTA

Los mtodos de evaluacin de proyectos de inversin que se sealaron no son los
nicos, sin embargo son de los ms comunes, importantes y utilizados, por lo que la
posibilidad est abierta para que podamos ampliar o utilizar la metodologa que ms convenga
al caso especfico.
Una vez que se ha determinado la viabilidad del proyecto, que se a evaluado
cualitativamente y se han considerado parmetros como restricciones, monto a financiar,
garantas, plazo otorgado, periodos de gracia, facilidades de pago, etc., se est en condiciones
de determinar cuantitativamente las repercusiones financieras y fiscales de la alternativa de
financiamiento elegida.
EL mtodo que se elija para evaluar los diversos tipos de financiamiento, debe ser
homogneo, debe ser aplicado de una manera tal que las caractersticas de cada fuente de
recursos sea congruente entre s, por ejemplo, si se considera la depreciacin fiscal actualizada
de las inversiones deber hacerse lo mismo con las otras alternativas.
De los mtodos anteriormente sealados, el que se sugiere para la evaluacin de la
alternativa elegida, es el valor presente neto. Sin embargo es importante recalcar, que el
modelo requiere ser adecuado a las caractersticas propias de cada proyecto, con la finalidad
de realizar una evaluacin acorde a las particularidades del caso.
Seala Carlos Siu
59
que para realizar una anlisis cuantitativo del arrendamiento
financiero se requiere llevar a cabo una proyeccin y un presupuesto que involucre los costos
y gastos que se debern efectuar durante el tiempo que se utilice el bien.
Se sugiere con el fin de ser ms objetivos en el estudio, limitar dicho anlisis a los
factores especficos que involucre cada alternativa de financiamiento, evaluando el gasto
adicional que genera la alternativa de financiamiento del proyecto especfico, sin involucrar
59
71
los ingresos netos que pudiera producir, pero sin perder de vista que existe una combinacin,
interdependencia e interaccin en los elementos que integran el proyecto.
Mecnica sugerida para evaluar el impacto de los costos y gastos de la
alternativa de finaciamiento.
+
Intereses generados del proyecto
Depreciacin del proyecto
Otros costos y gastos del proyecto
Gastos adicionales sujetos a ISR y PTU
Impuestos ahorrados con el proyecto (45%)
Gastos adicionales despus de ISR y PTU
Depreciacin del proyecto
Gasto neto efectivo adicional del proyecto para aplicar valor presente neto
Para un mejor entendimiento de las partidas que nos van a permitir evaluar el
impacto de los costos y gastos de la alternativa de financiamiento, describiremos cada una de
ellas, recordando que son enunciativas y no limitativas:
a. Intereses generados del proyecto. Se refiere al monto de los intereses
nominales que se devengan en cada alternativa de financiamiento.
b. Depreciacin del proyecto. Su importe representa el monto mximo de
deduccin fiscal que por cada tipo de bien se permite, conforme al artculo 37
de la Ley del Impuesto Sobre la Renta.
c. Otros costos y gastos. En este rubro van conceptos tales como gastos legales,
cargos administrativos, seguros, gastos de ratificacin, etc.
72
d. Gastos adicionales sujetos a ISR y PTU. La sumatoria de los intereses

generados del proyecto, la depreciacin de los activos y los otros costos y
gastos integran el monto de este rengln. La finalidad del mismo es obtener
las partidas que van a ser deducibles del Impuesto Sobre la Renta o que van a
disminuir la base gravable para los efectos de la Participacin en las
Utilidades de las Empresas (que corresponde a los trabajadores).
e. Impuestos ahorrados con el proyecto. El importe se obtiene de multiplicar
los gastos adicionales sujetos a ISR y PTU por la tasa de impuesto y de
participacin de utilidades por los trabajadores que vigentes durante el lapso
del proyecto.
f. Gastos adicionales despus de ISR y PTU. Se refiere a la erogacin
nominal neta que representan los costos y gastos del proyecto, despus de
considerar el efecto que pueden tener los impuestos que se ahorran con la
alternativa elegida. De la diferencia entre el total de gastos adicionales
sujetos a ISR y PTU, y los impuestos ahorrados con el proyecto se obtiene
su importe.
g. Depreciacin del proyecto. Su monto es el mismo al que se refiere el inciso
b), se excluye de los gastos debido a que en la depreciacin del bien no existe
ninguna erogacin, pues sta se va realizando conforme se liquida el pasivo,
es decir, solo se trata de una deduccin a la base de los impuestos y la
participacin en las utilidades por parte de los trabajadores.
h. Gasto neto efectivo adicional del proyecto. Su finalidad es obtener las
erogaciones nominales netas de cada proyecto, despus de considerar el
efecto que tienen los impuestos en el costo final del financiamiento. Su
importe se obtiene restando al gasto neto efectivo adicional del proyecto la
depreciacin fiscal del bien.
i.
Valor presente neto efectivo adicional. Su objetivo es traer a valor actual

los costos y gastos ocasionados por obtener el bie n mediante cada una de las
alternativas proyectadas.
73
Finalmente, una vez determinados a valor presente neto los costos y gastos de cada
proyecto, se est en condiciones de compararlos, bajo el argumento cuantitativo debemos
elegir aquella cuyo valor presente neto sea el menor.
Partiendo de las sugerencias sealadas y aclarando que los conceptos son enunciativo
ms no limitativos, existen dos etapas que debemos considerar para llevar a cabo el anlisis:
a. Al inicio de la operacin, conocida como ao cero, se deben contemplar
todos los costos y gastos que deben cubrirse a la firma de contrato.
Normalmente los costos y gastos son por ejemplo: preparacin de
informacin requerida, primer renta, honorarios, gastos de ratificacin,
comisiones, seguros, etc.
b. Durante el horizonte econmico (lapso de tiempo de utilizacin del bien) se
consideran los costos y gastos a sufragar de manera peridica. Se recomienda
que el horizonte econmico sea igual a la vida fiscal del bien. Los costos y
gastos de esta etapa son por lo regular la depreciacin del bien, los intereses,
renovacin de seguros.
Para efectos de calcular el valor presente neto, se necesita contar con los siguientes
datos:
a. Los costos y gastos del periodo presupuestados
b. La vida econmica del proyecto
c. La tasa de descuento
Una vez que se han determinado los costos y gastos a valor presente, se comparan
con los que se obtengan del anlisis de costos y gastos de otras alternativas de financiamiento.
Para la toma de decisin cuantitativa se seleccionara dentro de la ga ma de posibles aquella
cuyo valor presente neto sea menor. Finalmente se implementar aquella alternativa aquella
cuyas ventajas comparativas tanto cualitativas como cuantitativas sean mejores.
74
Pasos para le eleccin cuantitativa de la alternativa de financiamiento

1 Determinar costos y gastos que del proyecto genera cada alternativa
2 Determinar la vida econmica del proyecto
3 Determinar la tasa de descuento
4 Traer el gasto neto adicional en efectivo a valor presente
5 Comparar el gasto neto adicional en efectivo a valor presente con el que
se obtenga del anlisis de las otras alternativas.
6 Tomar aquella alternativa cuyo valor presente sea menor.
Con la metodologa nicamente se pretende dar un punto de partida para la

evaluacin de las herramientas de financiamiento, por esa razn no se incluye ningn caso
prctico, ya que las conclusiones a que se llegaran seran solo aplicables para el caso
planteado en esta investigacin, pues dependiendo de las condiciones de contratacin, tasas
plazos, etc., lo atractivo de cada fuente de financiamiento puede cambiar, por ello se sugiere:
a. Asesorarse de un experto financiero
b. Asesorarse de un experto en materia de impuestos
c. Utilizar la metodologa ms apropiada para cada caso
d. Tomar la decisin cualitativa y cuantitativamente, de la manera ms objetiva.
De cualquier forma en el Anexo 2 se incluye un sencillo ejemplo para ilustrar la
mecnica sealada. El citado ejemplo no incluye parmetros cualitativos, ya que estos es
conveniente que cada analista los pondere segn sean las circunstancias que rodeen el
proyecto.
75
9 CONCLUSIONES
76
Con relacin a las hiptesis especficas planteadas, se tienen los resultados que se
enuncian en las siguientes lneas.
Hiptesis primera.
El
arrendamiento
financiero
como
fuente
alterna
de
financiamiento mantiene o incrementa el capital de trabajo.

No se encontraron elementos cuantitativos y cualitativos contundentes o convincentes
para sealar que el arrendamiento financiero como fuente alterna de financiamiento mantiene
o incrementa el capital de trabajo. En un proyecto de inversin en el que se contemple el
financiamiento de los equipo productivos, as como las inversiones y gastos adicionales que
van a coadyuvar en el proyecto, que van a permitir ponerlo en marcha, mantenerlo y
desarrollarlo, resulta bastante normal u ordinario que el capital de trabajo de las empresas no
se vea afectado, que se proteja o en un momento dado, de acuerdo a lo proyectado se
incremente.
Hiptesis segunda.
El
arrendamiento
financiero
como
fuente
alterna
de
financiamiento mantiene o incrementa el rendimiento sobre la inversin de los accionistas.

De acuerdo con el caso expuesto, se comprob que con la utilizacin de una fuente
interna de financiamiento, el rendimiento porcentual sobre la inversin de los accionistas
disminuy. Luego entonces se concluye, sin que esto sea una ventaja exclusiva del
arrendamiento financiero, que la utilizacin de una fuente externa de financiamiento,
comparativamente con la utilizacin de una fuente interna de financiamiento, mantiene o
incrementa el rendimiento referido. Se sugiere evitar riesgos excesivos e intiles y las altas
tasas de inters, y guardar lmites de seguridad con respecto al nivel de endeudamiento de la
empresa.
Hiptesis tercera. El arrendamiento financiero como fuente alterna de financiamiento
ampla la capacidad crediticia de la empresa.
Siempre que la capacidad de endeudamiento lo permita, se puede afirmar que el
arrendamiento financiero ofrece la posibilidad de ampliar la capacidad crediticia de la empresa
por los siguientes motivos :
77
a. Por lo general la arrendadora no solicita garantas adicionales ni grava los

activos, esto se debe a que el activo fijo arrendado responde por el compromiso
adquirido, por tanto, quedaran intactas las garantas para otro tipo de crdito.
b. En el caso de empresas que requieren recursos monetarios frescos, que no
tienen garantas que ofrecer y lneas de crdito prcticamente cerradas, pueden
vender sus activos fijos o parte de ellos a una arrendadora financiera, la cual
celebra un contrato de arrendamiento financiero por los mismos. De esta
manera, el arrendatario, quien no requiere de nuevos activos fijos, sino
nicamente de financiamiento, obtiene recursos monetarios para operar.
Hiptesis cuarta. El arrendamiento financiero tiene un rgimen fiscal que provoca el

diferimiento de impuestos logrando con ello la disminucin del costo integral de
financiamiento.
Se concluye que el arrendamiento financiero no tiene un rgimen fiscal que
provoque el diferimiento de impuestos. Pues al contrario, se comprob de acuerdo con el
Cdigo Fiscal de la Federacin, el tratamiento fiscal se asimila al utilizado con cualquier otro
crdito externo, con excepcin del arrendamiento puro. Esto es, hasta antes de 1974 no se
tena una legislacin especfica, y el arrendatario por medio de criterios emitidos por la SHCP,
tenia la opcin de considerar como gasto todas las rentas que pagara, situacin que le
beneficiaba, pero hoy, al bien objeto de contrato se le da tratamiento fiscal como inversin en
los trminos del artculo 37 de la Ley del Impuesto Sobre la Renta, con lo que se cambi el
esquema de deducir las erogaciones efectuadas en el ejercicio (entre ms pagara ms
deducciones), por el de la depreciacin del bien en funcin de la vida fiscal del activo y con
los lmites sealados, quitndole el atractivo fiscal del mismo. A la carga financiera se le da el
tratamiento de intereses conforme al artculo 29 fraccin IX del mismo ordenamiento. Hasta el
da de hoy, la carga financiera global jams ha sido deducible para efectos del Impuesto Sobre
la Renta al 100%.
Hiptesis quinta. El arrendamiento financiero es una herramienta de planeacin en el
otorgamiento de beneficios y prestaciones a los empleados de las empresas.
78
Se detect y comprob que hasta el ao de 1991 se utiliz, aun fuera del margen de las
disposiciones legales, como herramienta de planeacin en el otorgamiento de beneficios y
prestaciones a los empleados de las empresas, ya que en esa poca se permita la deduccin de
automviles no utilitarios. Una vez deducidos por la empresa el empleado ejerca una opcin
de compra mnima a menos del valor de mercado, con lo cual poda lograr dos efectos, lo
poda utilizar o lo poda enajenar a valor de mercado obteniendo as recursos adicionales a su
bolsillo, con la ventaja adems que esta enajenacin estaba exenta con los lmites que seala el
artculo 109 de la ley del Impuesto Sobre la Renta.
Hoy, dentro de un marco legal, ya no puede ser empleada para el otorgamiento de
los beneficios sealados en los trminos del prrafo anterior por las siguientes razones:
a. La regla emitida en la Resolucin Miscelnea que permita la deduccin de
automviles no utilitarios estuvo vigente hasta 1991.
b. La opcin de compra a precio inferior al de mercado es slo para el
arrendatario, pues la enajenacin a un tercero est contemplada en su propia
fraccin, pero no excepta que deba ser a valor inferior al de mercado. Esto
fundamenta en la fraccin I y III del artculo 27 de la Ley General de
Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crdito y el artculo 5 del Cdigo
Fiscal de la Federacin.
c. Conforme al artculo 5 del Cdigo Fiscal de la Federacin, las disposiciones
fiscales son de aplicacin estricta. Por no contemplar la fraccin III del artculo
27 de la LGOAAC la enajenacin de un bien arrendado a un tercero a precio
inferior a su valor de mercado, se tiene la contingencia de la determinacin
presuntiva de ingresos por parte de la SHCP, en los trminos del artculo 90 de
la Ley del Impuesto Sobre la Renta.
Para concluir, dentro del marco legal, se detect que existe incongruencia en el propio
enunciado de las disposiciones fiscales. El artculo 15 del Cdigo Fiscal de la Federacin
seala que el arrendamiento financiero es un contrato de otorgamiento de uso o goce
temporal, mientras que el artculo 14 del mismo ordenamiento lo asimila a una enajenacin
79
de bienes. Finalmente apoyndose en otros artculos de los ordenamientos legales se concluye

que para efectos fiscales se le debe dar el tratamiento de enajenacin de bienes.
80
10. SUGERENCIAS
81
Despus de haber llevado el presente trabajo de investigacin se sugiere:

10.1 REFORMA AL MARCO JURDICO
10.1.1 Reformas al Cdigo Fiscal de la Federacin
El artculo 15 del citado Cdigo seala por un lado que el arrendamiento financiero es
un contrato de uso o goce y por el otro el artculo 14 del mismo ordenamiento seala que
se entiende como una enajenacin de bienes las operaciones de arrendamiento financiero. Para
evitar confusiones, se sugiere que el artculo 15 sea modificado en el siguiente sentido:
Texto vigente: Para efectos fiscales, arrendamiento financiero es el contrato por el
cual una persona se obliga a otorgar a otra el uso o goce temporal de bienes tangibles a plazo
forzoso.................. En las operaciones de arrendamiento financiero, el contrato respectivo
deber celebrarse por escrito y consignar expresamente el valor del bien objeto de la operacin
y la tasa de inters pactada o la mecnica para determinarla.
Texto propuesto: Arrendamiento financiero es el contrato que se celebra en los
trminos de la Ley de la materia.................. En las operaciones de arrendamiento financiero,
para efectos fiscales, el arrendatario del bien o bienes objeto del contrato darn a estos
el tratamiento de inversiones en los trminos del artculo 37 de la Ley del Impuesto
Sobre la Renta, y se considerar enajenacin para efectos fiscales en los trminos del
artculo 14 de este Cdigo. El contrato respectivo deber celebrarse por escrito y consignar
expresamente el valor del bien objeto de la operacin y la tasa de inters pactada o la
mecnica para determinarla. La deduccin de intereses se har en los trminos que seala
el artculo 29 fraccin IX de la Ley del Impuesto Sobre la Renta.
10.1.2 Reformas a la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del
Crdito.
Para evitar confusiones respecto al precio de enajenacin del bien objeto del contrato
cuando este lo adquiera un tercero se propone modificar la fraccin III del artculo 27 de la
Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crdito.
82
Seala el artculo referido: Al concluir el plazo del vencimiento del contrato una vez
que se hayan cumplido todas las obligaciones, la arrendataria deber adoptar alguna de las
siguientes opciones terminales....
Texto vigente fraccin III: A participar con la arrendadora financiera en el precio de
venta de los bienes a un tercero, en las proporciones y trminos que se convengan en el
contrato
Texto propuesto fraccin III: A participar con la arrendadora financiera en el precio
de venta de los bienes a un tercero, en las proporciones y trminos que se convengan en el
contrato. El precio de venta deber ser a valor de mercado, sustentando este con un
avalo efectuado por autoridad fiscal, institucin de crdito, la Comisin de Avalos de
Bienes Nacionales o por corredor pblico, de conformidad con las reglas que al efecto
seala el artculo 4to. del Reglamento de ste Cdigo.
10.2 SUGERENCIA PARA LAS EMPRESAS

El costo del financiamiento y el impacto fiscal de la alternativa elegida deben evaluarse
conjuntamente en un estudio financiero, ya que el efecto que tengan los impuestos en el
proyecto, incidir sin lugar a dudas, en el resultado financiero de la operacin, por lo que todo
anlisis sobre cualquier proyecto de inversin debe abarcar el impacto del ahorro o aumento
de los impuestos generados por la alternativa.
Al adquirir equipo, muchas son los parmetros que tenemos que considerar, por
ejemplo: plazo, tasa, comisiones, garantas, riesgo, rendimiento, etc, y debemos tener muy en
cuenta que efectos tienen esas variables en nuestro proyecto financiero. El capital de trabajo,
el rendimiento sobre la inversin, la capacidad crediticia, el registro en los estados
financieros, y la disminucin del costo del financiamiento, son consideraciones financieras
que por lo menos debe analizar el solicitante al elegir una alternativa de financiamiento.
Ya sea por cuestiones de generar ventas, de ignorancia, o premeditacin, las
arrendadoras atribuyen muchas cualidades al arrendamiento financiero, que quiz en algn
momento s tuvo. Por ello al interesado en elegir esta alternativa se le sugiere asesorarse con
83
un experto fiscalista y un experto financiero, para que as tenga los elementos de juicio
necesarios para evaluar esta alternativa de financiamiento.
84
ANEXOS
85
ANEXO 1
Criterio nmero 13 de la Direccin General del Impuesto Sobre la Renta,
dependiente de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico.
Se han estado recibiendo en esta Secretara reiteradas solicitudes formuladas por
diversas empresas, en el sentido de que se autorice un porciento mayor a efecto de realizar la
depreciacin de bienes tales como maquinaria, equipo y herramienta para la industria,
camiones, automviles y cualquiera otro vehculos destinados al transporte, que son objeto de
contratos de arrendamiento con opcin de compra o por cuyo acuerdo expreso, al transcurrir
el plazo forzoso pactado y las prrrogas acordadas, el arrendatario puede vender los bienes o
adquirir la propiedad de los mismos, ya sea por la terminacin del contrato o mediante el pago
de una cantidad simblica.
Teniendo en cuenta las razones que se aducen en las citadas solicitudes y las clusulas
de los contratos aludidos, que por ser esencialmente iguales, plantean un problema de tipo
general, esta Direccin ha decidido adoptar tambin un criterio de carcter general que regule
esta materia, por lo que, con fundamento en lo dispuesto en los artculos 10 del Cdigo Fiscal
de la Federacin, 371 del Cdigo de Comercio y 19 fraccin VI inciso g) de la Ley del
Impuesto Sobre la Renta, resuelve que deben aplicarse a las peticiones aludidas las siguientes
reglas:
I. A las operaciones de referencia deber drseles fiscalmente el trato de ventas en
abonos, en virtud de la opcin que tienen los arrendatarios de comprar o enajenar los bienes
objeto de los contratos, al terminar los plazos forzosos pactados y en razn a que cumplidas
las prrrogas, los arrendatarios adquieren la propiedad de los bienes, ya sea porque se extinga
el arrendamiento o los propios arrendatarios cubran cantidades simblicas por los bienes
arrendados.
II. En consecuencia, las empresas que realicen esas operaciones con el carcter de
arrendadoras, podran optar entre considerar el total del precio que arroje la suma de las
prestaciones pactadas, como ingresos del ejercicio, o bien, acumular nicamente las
prestaciones que efectivamente les hubiesen sido pagadas, con deduccin del costo que les
86
corresponda, segn el ejercicio en que se hubiera celebrado la operacin. Este costo ser la
cantidad que resulte de aplicar a los abonos por operaciones realizadas durante determinado
ejercicio, el porciento que en el precio total pactado en las ventas en abonos celebrados
durante el mismo, represente el costo de los bienes enajenados.
III. Si recuperasen por incumplimiento de los contratos los bienes objeto de los
mismo, los incluirn nuevamente en el inventario al precio original del costo, deduciendo
nicamente el demrito real que hayan sufrido, o aumentado el valor de mejoras en su caso.
En stas hiptesis, esas empresas acumularn como ingreso, las cantidades recibidas
de los arrendatarios, deducidas las que hubieren devuelto por cualquier causa, as como las
que ya hubieren acumulado con anterioridad.
IV. Si al finalizar los plazos pactados, los arrendatarios enajenaren los bienes
arrendados, ambas partes acumularn como ingreso gravable, los importes de las ventas en la
proporcin que les corresponda segn los contratos respectivos.
V. Los arrendatarios, pueden a su vez optar por deducir anualmente, el importe de las
rentas y dems prestaciones que paguen durante los plazos forzosos pactados y slo al
finalizar las prrrogas acordadas, como valor de los bienes, los importes de las cantidades
simblicas que como saldo cubran a los arrendadores, o considerar los importes totales de los
contratos como costo de adquisicin y llevar a cabo la depreciacin conforme al rgimen
normal, en estos casos, si no hicieren uso de la opcin debern considerar como prdida la
diferencia que corresponda
87
EXPLICACION AL ANEXO 2
Descripcin de cada paso para la eleccin cuantitativa de la alternativa de
financiamiento.
En el captulo octavo se describieron los pasos para la eleccin cuantitativa de la
alternativa de financiamiento, sealamos que para realizar un anlisis cuantitativo se requiere
llevar a cabo una proyeccin y un presupuesto de los costos y gastos que se debern efectuar
por la obtencin el bien. Tambin se sugiri limitar dichos anlisis a los factores especficos
que involucre cada alternativa de financiamiento, evaluando el gasto adicional que genere la
alternativa de financiamiento del proyecto especfico, sin involucrar los ingresos netos que
pudiera producir, pero sin perder de vista que exis te una combinacin, interdependencia e
integracin de los elementos que integran el proyecto. Para llevar a cabo todo esto debemos
estimar o proyectar la evolucin de factores como la tasa de inters, tasa de depreciacin
fiscal, plazo del contrato, precio de adquisicin del bien, etc.
El caso ilustrativo presenta cdulas, que no es otra cosa que los escenarios donde se
plasman las erogaciones inherentes a cada proyecto hasta obtener el valor presente neto de
cada una de las alternativas de financiamiento.
Notas explicativas a las cdulas.
Intereses generados del proyecto. En ambas alternativas se refiere al monto de los
intereses nominales a erogar. Para el crdito refaccionario se suponen intereses por la vida del
proyecto de 2,920,000, y para el arrendamiento financiero 3,450,000, distribuidos en cada
ejercicio como lo indica la cdula (1 y 2).
Depreciacin del proyecto. Conforme a este supuesto, el importe por ejercicio
equivale a la tasa del 10% de depreciacin fiscal que tiene el bien conforme al art. 37 de la
Ley del Impuesto Sobre la Renta. Esto es, el valor del bien es por un importe de $5,000,000,
que a la tasa del 10% genera una depreciacin por ejercicio de $500,000.
Otros Costos y Gastos del proyecto. En este ejemplo para hacerlo ms sencillo no se
plasm ninguna erogacin. En este rengln pueden ir conceptos como gastos legales, cargos
administrativos, seguros, gastos de ratificacin, etc.
88
Gastos adicionales sujetos a ISR y PTU. El rengln se obtiene de la sumatoria de los

tres conceptos anteriormente explicados. La finalidad de este rengln es obtener el monto de
las erogaciones que van a ser deducibles del Impuesto Sobre la Renta o que van a disminuir la
base gravable para efectos de la Participacin en las Utilidades de las Empresas por parte de
los trabajadores.
Impuestos ahorrados con el proyecto. El importe se obtiene de multiplicar los
gastos adicionales sujetos a ISR y PTU por la tasa de impuestos y de participacin de
utilidades por los trabajadores (35% y 10% respectivamente, igual a 45%). Con este dato se
pretende evaluar el ahorro en impuestos que genera la alternativa elegida.
Gastos adicionales despus de ISR y PTU. Se refiere a la erogacin nominal neta que
representan los costos y gastos del proyecto, despus de considerar el efecto que pueden tener
los impuestos ahorrados con la alternativa elegida. Su importe se obtiene de la diferencia entre
el total de gastos adicionales sujetos a ISR y PTU, y los impuestos ahorrados con el
proyecto.
Depreciacin del proyecto. Se trata del mismo concepto sealado en prrafos
anteriores. Se disminuye de los gastos despus de considerarlos como tal, sujeto a ISR,
porque en la depreciacin del bien no existe ninguna erogacin, es decir solo se trata de un
gasto deducible para Impuesto Sobre la Renta y aplicable a PTU. Se resta de los gastos
adicionales..... para determinar el flujo neto.
Gasto neto efectivo adicional del proyecto. La finalidad es obtener las erogaciones
nominales netas de cada proyecto, despus de considerar el efecto que tienen los impuestos en
el costo final del financiamiento. Se obtiene de restar al gasto neto efectivo adicional del
proyecto, la depreciacin fiscal del bien.
Valor presente neto efectivo adicional. El objetivo es traer a valor actual (al
momento de la celebracin del contrato) los costos y gastos ocasionados por obtener el bien
mediante cada una de las alternativas proyectadas. El procedimiento para determinar el valor
presente es el siguiente:
89
a. En la tabla del valor presente (anexo 3), se buscar el factor de acuerdo a los
aos de vida del proyecto y la tasa de descuento que en este caso es del 40%.
b. Cada flujo de costos y gastos por periodo, se multiplicar por el factor
correspondiente y se sumarn los resultados obtenidos.
Comparacin de Valores Presentes Netos . Una vez determinados a valor presente
neto los costos y gastos de cada proyecto, se est en condiciones de compararlos,
cuantitativamente debemos elegir aquella cuyo valor presente neto sea el menor.
Recordemos que este caso es solo para efectos ilustrativos, no contempla efectos
inflacionarios, el resultado aqu determinado es solo aplicable para el caso planteado.
90
BIBLIOGRAFIA
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administracin y el comportamiento.,Quinta Edicin., Mxico., Trillas.
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91
92

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Universidttd de Colima

Maestro en Ciencias Area Finanzas

C.P. Pedro Flores Garca

Mtro. Juan Flores Preciado

Villa de lvarez, Colima. Junio de 2002.

ESTUDIO FINANCIERO Y FISCAL DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO EN

C.P. PEDRO FLORES GARCIA

MTRO. JUAN FLORES PRECIADO

VILLA DE ALVAREZ, COL. ENERO de 2002

ESTUDIO FINANCIERO Y FISCAL DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO EN

C.P. PEDRO FLORES GARCIA

MTRO. JUAN FLORES PRECIADO

VILLA DE ALVAREZ, COL. ENERO de 2002

El establecimiento de los objetivos es parte fundamental en cualquier estudio, ya que

Considero muy trascendente que en todo trabajo de investigacin se expresen los

Rojas Ral. Op. Cit. Pg 45

financiero pudiera ser la alternativa de financiamiento que protege el capital de trabajo y

Haime Luis. Op Cit. Contraportada

A la vez que es una fuente adicional de recursos se utiliza como herramienta de

1.2 ARRENDAMIENTO EN EL AMBITO INTERNACIONAL

se han financiado a travs de sta figura jurdica. La

Siu Carlos, et al, op cit, pg 19

1.3 ARRENDAMIENTO EN EL AMBITO NACIONAL

Continuando con los antecedentes, Carlos Herrera establece que el arrendamiento

Seala Carlos Herrera 13 que el crecimiento importante de la industria del

Haime Luis. Op cit. Pg 37

1.4 SITUACION ACTUAL

Economa Luis Ernesto Derbez, establecieron el compromiso de impulsar durante su

Las obligaciones representan un crdito en dinero a cargo de la sociedad emisora.

2. CONCEPTO, ELEMENTOS Y MODALIDADES

se expresa de una manera muy similar al texto de Ley, seala que el

Siu Carlos, et al, op cit, pg 29

En su obra James C. Van Ho rne seala: Un arrendamiento es un contrato por el cual

Van James, Administracin Financiera, Prentice Hall 1997, Pg 52

2.2 ELEMENTOS DEL CONTRATO

considerar que el contrato de arrendamiento financiero es una modalidad del contrato de

Levy Haime, op cit, pg 42

(sin mostrar estadstica alguna) que esta es la modalidad ms

aceptada en Mxico y que a pesar de existir otras, es el ms difundido en el medio mexicano.

Siempre y cuando sea posible, y no se encuentre garantizando deudas de la empresa

3. MARCO FINANCIERO Y FISCAL

3.2 LEY GENERAL DE ORGANIZACIONES Y ACTIVIDADES

Comprar los bienes a un precio inferior a su valor de adquisicin, que quedar

Participar con la arrendadora financiera en el precio de venta de los

de Organizaciones y Actividades auxiliares del Crdito, artculo 27, las opciones

Haime Luis, op cit, pg 55.

3.3 CODIGO FISCAL DE LA FEDERACION

3.4 LEY DEL IMPUESTO SOBRE LA RENTA

Haime Luis, op cit, pg 131

Intereses, hasta el 2001 se dedujeron a travs de la aplicacin directa del

3.5 LEY DEL IMPUESTO AL ACTIVO

La depreciacin es la cantidad que se obtiene de multiplicar el mo to original de la inversin por la tasa de

En los trminos del artculo 5 de la Ley del Impuesto al Activo no son

4.1 REQUISITOS A CUMPLIR POR EL ARRENDATARIO

Estados financieros proyectados, durante el horizonte econmico.

k. Aval y datos de este. Si es persona fsica se pide relacin patrimonial.

4.2 PLAZO, TASA, MONTO Y OTROS PARAMETROS

En funcin del activo arrendado y la calificacin del emisor

De acuerdo a la calidad del activo y del emisor

En funcin del fondeo y riesgo de crdito.

Creciente, igual, periodos de gracia

Costo de adquisicin: se cobra por anticipado. Financiamiento:

Mensual, trimestral, semestral (de acuerdo al fondeo)