CRA SuzanoMaterialPublicitárioaOferta

MATERIAL PUBLICITRIO
Maio, 2015
68 Srie da 1 Emisso de CRA da Eco Securitizadora de Direitos
Creditrios do Agronegcio S.A., no valor de, inicialmente
Devedora
R$ 500.000.000,00
Emissora
Os CRA sero lastreados em direitos creditrios do agronegcio oriundos de

Nota de Crdito Exportao de emisso da Suzano Papel e Celulose S.A.
Coordenador Lder
Coordenador
Coordenador
LEIA O PROSPECTO E O FORMULRIO DE REFERNCIA ANTES

DE ACEITAR A OFERTA, EM ESPECIAL A SEO
FATORES DE RISCO
MATERIAL
PUBLICITRIO
01 | Sumrio da Oferta
02 | Viso Geral
03 | Mercado de Papel & Celulose
04 | Resultados
05 | Fatores de Risco
06 | Contatos Distribuio

FATORES DE RISCO
Aviso
Este Material Publicitrio foi preparado exclusivamente como suporte para as apresentaes relacionadas oferta pblica de distribuio de
certificados de recebveis do agronegcio da 68 srie da 1 emisso da Eco Securitizadora de Direitos Creditrios do Agronegcio S.A. (CRA",
Emisso, "Emissora" e Oferta, respectivamente), pelas instituies financeiras integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios
responsveis pela colocao dos CRA, a saber: Banco Votorantim S.A. ("Coordenador Lder"), Banco Bradesco BBI S.A. e Banco Ita BBA S.A.
(referidos, em conjunto com o Coordenador Lder, como "Coordenadores"), com base nas informaes prestadas pela Emissora e pela Suzano
Celulose e Papel S.A., devedora dos direitos creditrios do agronegcio que constituem o lastro dos CRA, oriundos de nota de crdito
exportao de sua emisso ("Suzano", "NCE" e "Direitos Creditrios do Agronegcio"), e no implica, pelos Coordenadores, nem por parte dos
demais prestadores de servio participantes da Oferta, qualquer declarao ou garantia com relao s informaes contidas neste Material
Publicitrio ou julgamento sobre a qualidade da Emissora, da Oferta, dos CRA e/ou da Suzano.
Este Material Publicitrio apresenta informaes resumidas e no um documento completo, de modo que potenciais investidores devem ler
o prospecto preliminar da Oferta (Prospecto Preliminar) (assim como sua verso definitiva, quando disponvel), em especial a seo Fatores
de Risco, antes de decidir investir nos CRA. Qualquer deciso de investimento por tais investidores dever basear-se nica e exclusivamente
nas informaes contidas no Prospecto Preliminar (assim como sua verso definitiva, quando disponvel), que conter informaes detalhadas a
respeito da Oferta, dos CRA e dos riscos relacionados a fatores macroeconmicos, ao setor agrcola brasileiro e aos CRA. O Prospecto Preliminar
(assim como sua verso definitiva, quando disponvel) poder ser obtido junto Emissora, aos Coordenadores, CVM, BM&FBOVESPA S.A.
Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros (BM&FBOVESPA) e CETIP S.A. - Mercados Organizados ("CETIP").
Os termos e condies apresentados neste Material Publicitrio so meramente indicativos. Adicionalmente, a partir do protocolo do pedido
de registro da Oferta perante a CVM, recomendada a leitura cuidadosa do Prospecto e do termo de securitizao que regula a Emisso
("Termo de Securitizao"), com especial ateno para os itens relativos ao lastro dos CRA e da Suzano, sua devedora, bem como s disposies
do Prospecto e do Termo de Securitizao que tratam dos fatores de risco a que titular dos CRA est exposto, antes de qualquer deciso sobre
o investimento nos CRA.
Os CRA sero distribudos publicamente a investidores no qualificados ou qualificados, conforme definido no artigo 109 da Instruo CVM n
409 de 18 de agosto de 2004, conforme alterada, em vigor at 30 de junho de 2015, quando a definio de investidores qualificados passar a
ser substituda pela nova disposio dos artigos 9-A e 9-B da Instruo da CVM n 539, de 13 de novembro de 2013, conforme alterada.
Este Material CONFIDENCIAL, de uso exclusivo de seus destinatrios e no deve ser reproduzido ou divulgado a quaisquer terceiros, sendo
proibida sua reproduo, total ou parcial.
Os Coordenadores, a Emissora e os demais prestadores de servios da emisso, bem como seus representantes, no se responsabilizam por
quaisquer perdas ou danos que possam advir das decises de investimento tomadas com base nas informaes contidas neste Material
Publicitrio.

FATORES DE RISCO
Aviso
Este Material Publicitrio no deve, em nenhuma circunstncia, ser considerado uma recomendao e/ou oferta e/ou solicitao de subscrio
e integralizao de CRA. Este Material Publicitrio no contm todas as informaes que um potencial investidor deve considerar antes de
tomar sua deciso de investimento. Adicionalmente, a consulta a potenciais investidores pelos Coordenadores no representa qualquer tipo de
distribuio ou oferta dos CRA, no tendo qualquer efeito vinculativo entre os participantes, pelo que ficam vedados tanto a realizao ou
aceitao de ofertas, quanto o pagamento ou o recebimento de quaisquer valores, bens ou direitos, entre investidores e Coordenadores.
Consideraes sobre estimativas e declaraes futuras: quaisquer expectativas de recebimento de fluxos de caixa advindos dos CRA ou da
Suzano, previses e estimativas aqui contidas so meras previses e se baseiam em certas premissas que os Coordenadores e a Suzano
consideram razoveis. Expectativas so, por natureza, especulativas, e possvel que algumas ou todas as premissas em que se baseiam as
expectativas no se concretizem ou difiram substancialmente dos resultados efetivos. Nesse sentido, as expectativas so apenas estimativas.
Resultados efetivos podem diferir das expectativas, e tais diferenas podem acarretar prejuzo para a Suzano, a Emissora e para potenciais
investidores em seus CRA.
A Oferta estar sujeita a registro de distribuio pblica perante a Comisso de Valores Mobilirios ("CVM"), nos termos da Instruo da CVM
n 400, de 29 de dezembro de 2003, conforme alterada ("Instruo CVM 400"), e estar sujeita s previses da Instruo da CVM n 414, de 30
de dezembro de 2004, conforme alterada ("Instruo CVM 414").
O REGISTRO DA OFERTA NO IMPLICA, POR PARTE DA CVM OU DA ANBIMA, GARANTIA DE VERACIDADE DAS INFORMAES PRESTADAS OU
JULGAMENTO SOBRE A QUALIDADE DOS CRA, DA EMISSORA, DA SUZANO E DEMAIS INSTITUIES PRESTADORAS DE SERVIOS NO MBITO DA
EMISSO E/OU DA OFERTA, BEM COMO SOBRE OS CRA A SEREM DISTRIBUDOS.
No ser (i) constitudo fundo de sustentao de liquidez; (ii) firmado contrato de garantia de liquidez para os CRA; ou (iii) firmado contrato de
estabilizao de preo dos CRA no mbito da Oferta.
O investimento nos CRA de que trata este Material Publicitrio apresenta riscos para o investidor. recomendvel que as decises de
investimento somente sejam tomadas aps compreenso dos riscos envolvidos, anlise dos objetivos pessoais e leitura cuidadosa do Prospecto
e do Termo de Securitizao, especialmente a Seo Fatores de Risco, bem como da regulamentao dos CRA e da NCE. A deciso de
investimento dos potenciais investidores no CRA de sua exclusiva responsabilidade, podendo recorrer a assessores em matrias legais,
regulatrias, tributrias, negociais, de investimentos, financeiras, at a extenso que julgarem necessria para formarem seu julgamento para o
investimento nos CRA.
A deciso de investimento nos CRA demanda complexa e minuciosa avaliao de sua estrutura, bem como dos riscos inerentes ao
investimento. As informaes contidas neste Material Publicitrio esto em consonncia com o Prospecto Preliminar, mas no o substituem.
recomendada a leitura cuidadosa tanto do Prospecto Preliminar quanto do Termo de Securitizao, com especial ateno s disposies que
tratam dos fatores de risco a que os investidores de CRA esto expostos, antes de qualquer deciso sobre o investimento nos CRA.
Informaes detalhadas sobre a Emissora, tais como seus resultados, negcios e operaes podem ser encontrados no Formulrio de
Referncia que se encontra disponvel para consulta no site da CVM, www.cvm.gov.br (neste website, acessar "Regulados" ao lado esquerdo da
tela, clicar em "Companhias", clicar em "Consulta Base de Dados", clicar em "Documentos e Informaes de Companhias", buscar "Eco. Sec.
Dtos. Credit. Agronegcios S/A", e selecionar "DFP" ou "ITR", conforme o caso).

FATORES DE RISCO
Sumrio da Oferta
Emissora
Eco Securitizadora de Direitos Creditrios do Agronegcio S.A. (Ecoagro)
Ttulo/Srie/Emisso
CRA Certificado de Recebveis do Agronegcio, da 68 Srie da 1 Emisso da Ecoagro
Lastro
Direitos creditrios do Agronegcio, oriundos de Nota de Crdito Exportao
Volume
Inicialmente, R$500.000.000,00 (quinhentos milhes de reais), podendo ser aumentado em at 35%

com o exerccio dos lotes suplementar e adicional
Valor Unitrio
R$1.000,00, na data de emisso
Data de Vencimento
19 de junho de 2019
Amortizao
No vencimento (bullet)
Classificao de Risco
Os CRA foram objeto de classificao de risco preliminar outorgada pela Moody's Amrica Latina Ltda.,
tendo sido atribuda nota de classificao de risco preliminar "(P) Aa2.br" para os CRA, conforme cpia
smula prevista no Prospecto Preliminar.

FATORES DE RISCO
Sumrio da Oferta
Remunerao do CRA
Variao acumulada de at 105% da Taxa DI, a ser definida no Procedimento de Bookbuilding
Tratamento Fiscal
Para os investidores pessoas fsicas, os rendimentos gerados por aplicao em CRA esto isentos de imposto
de renda, na data de elaborao e apresentao do presente material publicitrio ao investidor
Vencimento
Antecipado
Os CRA podero ter seu vencimento antecipado declarado na ocorrncia de um dos eventos descritos no
item 7.3 do Termo de Securitizao, com efeitos automticos ou no, conforme o caso
Negociao
Os CRA sero admitidos negociao na BM&FBOVESPA e na CETIP
Regime de Colocao
Garantia Firme de colocao, prestada pelos Coordenadores e limitada ao montante de

R$500.000.000,00 (quinhentos milhes de reais)
Garantias
No sero constitudas garantias especficas, reais ou pessoais, sobre os CRA e os Direitos Creditrios do
Agronegcio
Destinao dos
Recursos
Financiar as atividades da Suzano relacionadas ao agronegcio, assim entendidas as atividades relacionadas

com a produo, comercializao, beneficiamento ou industrializao de produtos ou insumos oriundos da
transformao de essncias florestais, utilizados no mbito do programa de exportao de papel e celulose
pela Suzano, na forma prevista em seu objeto social, com fundamento na Lei 6.313 e no Decreto-Lei n 413
Direcionamento da
Oferta
A distribuio buscar observar o seguinte direcionamento: (i) at 80% (oitenta por cento) de Investidores
No Institucionais; e (ii) at 20% (vinte por cento) de Investidores Institucionais

FATORES DE RISCO
Datas de Pagamento da Remunerao dos CRA
A remunerao dos CRA ser paga semestralmente, nas datas previstas na tabela abaixo, sendo
incidente a partir da data de integralizao dos CRA:
#
Datas de Pagamento de Remunerao
21/12/2015
21/06/2016
20/12/2016
20/06/2017
19/12/2017
19/06/2018
19/12/2018
19/06/2019 (Data de Vencimento)

FATORES DE RISCO
Participantes da Oferta
Devedora
Coordenador Lder
Coordenadores
Securitizadora
Eco Securitizadora de Direitos Creditrios do Agronegcio S.A.
Assessores Legais
Demarest Advogados e Mattos Filho, Veiga Filho, Marrey Jr. e Quiroga Advogados
Agente Escriturador
Oliveira Trust Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios S.A.
Agente Fiducirio
SLW Corretora de Valores e Cmbio Ltda.

FATORES DE RISCO
Estrutura da Operao
NCE
Cesso
Desembolso
dos recursos
6
Juros e
Amortizaes
CRA
Pagamento
do CRA
Investidores
Distribuio
dos CRA
Pagamento
pela Cesso
Subscrio e
Integralizao do CRA
1) Suzano emite a NCE em favor do Banco Votorantim S.A.;

2) Banco Votorantim S.A. realiza o desembolso do crdito referente ao
financiamento exportao dos produtos do agronegcio representado
pela NCE em favor da Suzano, observada a data de desembolso prevista na
NCE e o cumprimento das condies de desembolso nela estabelecidas;
3) Banco Votorantim realiza a cesso onerosa dos Direitos Creditrios do
Agronegcio em favor da Emissora, com o consequente endosso da NCE
em seu favor, para fins de constituio do lastro da Emisso e dos CRA;
4) a Emissora realiza a emisso de CRA, nos termos da Lei 11.076, de 30 de
dezembro de 2004, conforme alterada, sob regime fiducirio, com lastro
nos Direitos Creditrios do Agronegcio, conforme o disposto no Termo de
Securitizao, os quais sero distribudos publicamente no mercado de
capitais brasileiro pelos Coordenadores, nos termos da Instruo CVM 400;
5) com os recursos obtidos pela venda dos CRA, observado o cumprimento
das demais condies previstas no contrato de cesso dos Direitos
Creditrios do Agronegcio, a Emissora realiza o pagamento do preo de
aquisio ao Banco Votorantim S.A.;
6) aperfeioada a cesso dos Direitos Creditrios do Agronegcio Emissora,
os pagamentos de juros da NCE sero feitos diretamente Emissora pela
Suzano; e
7) com os recursos recebidos no mbito do fluxo financeiro dos Direitos
Creditrios do Agronegcio, a Emissora remunera e amortiza os CRA,
conforme cronograma de pagamentos da operao previsto no Termo de
Securitizao.

FATORES DE RISCO
Cronograma Indicativo da Oferta
Ordem dos Eventos
(5)
Data Prevista (1)
Publicao do Aviso ao Mercado
11/05/2015
Disponibilizao do Prospecto Preliminar ao Pblico Investidor
11/05/2015
Republicao do Aviso ao
Mercado(5)
18/05/2015
Incio do Roadshow
19/05/2015
Incio do Perodo de Reserva para Pessoas Vinculadas
25/05/2015
Incio do Perodo de Reserva
25/05/2015
Encerramento do Perodo de Reserva para Pessoas Vinculadas
28/05/2015
Encerramento do Perodo de Reserva
09/06/2015
Procedimento de Bookbuilding
09/06/2015
10
Protocolo de cumprimento de vcios sanveis
10/06/2015
11
Registro da Oferta pela CVM
24/06/2015
12
Divulgao do Anncio de Incio(2)
25/06/2015
13
Disponibilizao do Prospecto Definitivo ao Pblico Investidor
25/06/2015
14
Data limite de alocao dos CRA considerando os Pedidos de Reserva(4)
26/06/2015
15
Data de Liquidao Financeira dos CRA
29/06/2015
16
Data de Incio de Negociao dos CRA na BM&FBOVESPA
30/06/2015
17
Data de Incio de Negociao dos CRA na CETIP
30/06/2015
18
(1)
(2)
(3)
(4)
Eventos
Publicao do Anncio de
Encerramento(3)
01/07/2015
Nota: As datas acima indicadas so meramente estimativas, estando sujeitas a atrasos e modificaes.
Nota: Data de Incio da Oferta.
Nota: Data de Encerramento da Oferta.
Nota: Manifestao dos investidores acerca da aceitao ou revogao de sua aceitao em adquirir os CRA, bem como a data em que ser realizada a efetiva
subscrio dos CRA pelos Investidores, mediante a assinatura do Boletim de Subscrio.
Nota: Caso haja contratao de Participantes Especiais e/ou Coordenadores Contratados no mbito da Oferta, o recebimento de reservas se iniciar, nos respectivos perodos de reserva, aps a
republicao do Aviso ao Mercado, em que constar a identificao das instituies subcontratadas contratadas para fins do recebimento de ordens de subscrio dos CRA, signatrias dos termos de
adeso, nos termos da clusula XIII, do Contrato de Colocao

FATORES DE RISCO
10
MATERIAL
PUBLICITRIO
02 | Viso Geral
04 | Resultados

FATORES DE RISCO
Viso Geral
A Suzano uma empresa de base florestal, de capital aberto,
Porto
de Itaqui
controlada pela Famlia Feffer.

Atua nos segmentos de celulose de mercado e de papel.
Vantagens Competitivas
Florestal
Baixo custo de madeira
Biotecnologia: incremento de produtividade
Celulose
Custo-caixa baixo
Maranho
Florestas
Mucuri
Portos
Portocel
Fbricas
Produtos certificados
Limeira Santos
Suzano
Embu
Rio Verde
Autossuficiente em energia
Mercados diversificados
Papel
Lder regional com 36% de market share no Brasil
Vitria
Estrutura de Capital1 (Abril/15)
Operaes verticalmente integradas

Distribuio
53%
Grupo Controlador
45% Free Float

2% Tesouraria
1Valor
de Mercado: R$ 16,4 bilhes
Em 31/03/2015

FATORES DE RISCO
12
Capacidade de Produo Anual
Capacidade de Produo
(mil ton)
Papel
Celulose
(mil ton)
Celulose
Papel
Unidade
Integrado
Celulose de Mercado
Fluff
No Revestido
Revestido
Papel carto
Maranho
1.500
Mucuri
200
1.540
250
Suzano
460
40
100*
270*
90*
200
Limeira
310
340
280
100
Rio Verde
50
Embu
50
Total
970
3.420
100*
850*
190*
250
*Nota: Flexibilidade para produo de Fluff ou papel de imprimir e escrever a partir de 2016
Fonte: Suzano

FATORES DE RISCO
13
Portflio de Produtos Balanceado e Complementar
O portflio de produtos da Suzano composto por celulose de mercado, papel carto, papel no revestido e papel revestido.
Receita Lquida
62% ME(1) / 38% MI(2)
R$ 8,0 bilhes
Celulose de Mercado
2 produtor mundial de celulose de eucalipto
Papel
58%
Papelcarto
Fonte: Suzano
Nota: ltimos doze meses findos em 31/03/2015.
Outros papis representaram 1% da Receita Lquida no perodo.
(1) Nota: ME - Mercado Externo (2) Nota: MI - Mercado Interno
No Revestido
42%
Imprimir & Escrever
Revestido

FATORES DE RISCO
14
Posicionamento no Segmento de Celulose
Em 2014, a capacidade de celulose de mercado totalizou 61 MM ton. Os 20 maiores produtores representam 73% do mercado.
Capacidade de Produo de Celulose Top 20
Capacidade de Produo de Fibra de Eucalipto
(milhes de toneladas)
Total: 44 milhes de
toneladas
Total: 20 milhes de
toneladas
(1) Nota: Inclui fibra longa, fibra curta, no branqueada e sulfeto

Fonte: Hawkins Wright (Dez/14) e Suzano

FATORES DE RISCO
15
Posicionamento no Segmento de Papel
Um dos lderes no mercado de papis brasileiro
Demanda Brasileira de Papel

2014 - (mil ton)
Produtores Nacionais
Importados
Fonte: Ib (considera- se as Nomenclaturas Comuns do Mercosul - NCMs - dos produtos que a Suzano fabrica)

FATORES DE RISCO
16
MATERIAL
PUBLICITRIO
02 | Viso Geral
04 | Resultados

FATORES DE RISCO
Demanda e Oferta Global de Papel por Regio
O crescimento da demanda global de papel de 2014 a 2019 estimado em +1,7%a.a., impulsionado pelos pases emergentes, enquanto o
crescimento estimado da oferta de +1,6% a.a. nesse perodo, conforme grficos abaixo:
Demanda Global de Papel
Oferta Global de Papel
Amrica do Norte
Europa Ocidental
Leste Europeu
sia
Amrica Latina
Outros*
CAGR Demanda
Amrica do Norte
Europa Ocidental
Leste Europeu
sia
Amrica Latina
Outros*
Total
2009 2013
-1,8%
-0,9%
+4,1%
+4,1%
+3,0%
+2,7%
+1,7%
2014 - 2019e
-0,7%
-0,4%
+2,9%
+2,9%
+2,3%
+2,7%
+1,7%
CAGR Oferta
Amrica do Norte
Europa Ocidental
Leste Europeu
sia
Amrica Latina
Outros*
Total
2009 2013
-1,4%
-0,5%
+3,7%
+4,2%
+2,6%
+2,7%
+1,6%
2014 - 2019e
-0,6%
-0,2%
+3,5%
+2,9%
+2,7%
+3,6%
+1,6%
Nota: *Outros inclui Oriente Mdio e frica

Fonte: Poyry (2013)

FATORES DE RISCO
18
Demanda e Oferta Global de Papel por Segmento
O crescimento da demanda global de papel impulsionado pelos segmentos de papis para fins sanitrios e papel carto,
conforme grficos abaixo:
Demanda Global de Papel
Oferta Global de Papel
Imprimir & Escrever

Fins Sanitrios
Papel Carto
Especiais
Outros*
Papel Jornal
CAGR Demanda
Imprimir & Escrever
Fins Sanitrios
Papel carto
Especiais
Outros*
Papel Jornal
Total
2009 2013
+0,2%
+3,5%
+2,7%
+0,3%
+3,3%
-1,8%
+1,7%
2014 - 2019e
+0,4%
+3,2%
+2,4%
+0,5%
+2,7%
-1,2%
+1,7%
CAGR Oferta
Imprimir & Escrever
Fins Sanitrios
Papel carto
Especiais
Outros*
Papel Jornal
Total
2009 2013
-0,1%
+3,5%
+2,3%
+1,0%
+3,4%
-1,9%
+1,6%
2014 - 2019e
+0,3%
+3,2%
+2,3%
+0,6%
+2,7%
-1,2%
+1,6%
Nota: *Outros inclui corrugados e sacos, ou seja, produtos com pouco ou nenhum consumo de fibra virgem
Fonte: Poyry (2013)

FATORES DE RISCO
19
Consumo per capita de Papis para Fins Sanitrios
Demanda por papis para fins sanitrios impactada pela cultura, pelo crescimento econmico (PIB) e pelo desenvolvimento do pas
(urbanizao). A participao desse segmento na demanda total por papis deve crescer em funo da maior demanda nos pases em
desenvolvimento, conforme grfico abaixo:
Consumo per capita de Papis para Fins Sanitrios

(Kg/habitante/ano)
Fonte: World Tissue Business Outlook RISI (2011)

FATORES DE RISCO
20
Demanda e Oferta Global de Celulose de Mercado
O crescimento da demanda por celulose de mercado impulsionado pelo consumo da fibra na sia. O crescimento da oferta
acontece na Amrica Latina, regio mais competitiva para produo de celulose.
Demanda Global de Celulose de Mercado
Oferta Global de Celulose de Mercado
Amrica do Norte
Europa
Amrica Latina
sia
Outros*
CAGR Demanda
Amrica do Norte
Europa
sia
Amrica Latina
Outros*
Total
2009 2013
-3,8%
-0,3%
+7,8%
+5,5%
+6,3%
+3,2%
2014 20179e
-1,7%
+0,2%
+4,4%
+3,3%
+3,5%
+2,4%
CAGR Oferta
Amrica do Norte
Europa
sia
Amrica Latina
Outros*
Total
2009 2013
+0,4%
+1,3%
+4,5%
+6,9%
+1,7%
+2,9%
2014 - 2019e
+0,1%
+1,0%
+4,2%
+3,9%
+0,1%
+2,2%
Nota: *Outros inclui Oriente Mdio, frica e Oceania

Fonte: Poyry (2013)

FATORES DE RISCO
21
Competitividade da Fibra de Eucalipto
Competitividade da fibra de eucalipto leva substituio de fibras, conforme grfico abaixo:
CAGR
BEKP: +7,2% a.a. | Outros BHKP: -2,1% a.a.
CAGR
BEKP: +4,5% a.a. | Outros BHKP: +0,5% a.a.
(1) Nota: Celulose Qumica de Mercado: no inclui pasta mecnica | (2) Nota: Bleached Eucalyptus Kraft Pulp | (3) Nota: Outros Bleached Hardwood Kraft Pulp | (4)
Nota: Bleached Softwood Kraft Pulp | (5) Nota: Inclui Sulfite e Celulose no-branqueada
Fonte: Poyry (2013) e PPPC (Dez/2014)

FATORES DE RISCO
22
Custo de Produo de Celulose
O Brasil apresenta custos de produo entre os mais baixos do mundo. O grfico abaixo apresenta o custo-caixa (CIF Europa) de celulose de
mercado, que compreende os custos totais de produo com excluso da depreciao e exausto:
510 512
520
504
437 450
379
524
513
520
612
532
422
25,1 MM ton
Baixo Custo
Fibra Longa
Outros Europa
Japo
EUA
Outros
Chile
307
Leste da Europa
Indonsia
437
Finlndia
Ibria
Sucia
Bel/Fra
Japo
Outros sia
EUA
Canad
China
Fibra Curta
frica
Chile/Uruguai
Brasil
Rssia
341
395
378
533
Sucia
519
Finlndia
301
647
Canad Leste
Costa BC
(US$/ton)
Canad Oeste
Custo Caixa CIF / Europa
618
590
555
6,3 MM ton
19,4 MM ton
6,5 MM ton
Alto Custo
Baixo Custo
Alto Custo
(*) Nota: Outros compreende Nova Zelndia, Argentina, China e frica do Sul
Fonte: Hawkins Wright (Dez/14)

FATORES DE RISCO
23
Competitividade Florestal do Brasil
O Brasil rene vantagens competitivas com relao produo florestal no mbito global.
Produtividade em Folhosas (m3/ha/ano)
Vantagens Competitivas - Brasil
Disponibilidade de terras produtivas

Excelentes condies de solo e climticas
Florestas plantadas de ciclo curto
Potencial de recuperao de reas degradadas

Baixos custos de formao e manuteno
Fonte: ABRAF - 2014
Rendimento em Celulose
Biotecnologia
10,5 ton/ha/ano
5,5 ton/ha/ano
Mais madeira / hectare

Mais celulose / m
Qualidade superior
+100%
1980
2014
Menor rea
Custos decrescentes / m
Fonte: Suzano

FATORES DE RISCO
24
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04 | Resultados

FATORES DE RISCO
Resultado Operacional Unidade de Celulose
Por meio da sua presena nos principais mercados internacionais e do seu relacionamento estratgico com os clientes, a Suzano
conta com contratos de longo prazo, conforme detalhado nos grficos abaixo:
Produo de Celulose
(mil ton)
2.982
Volume de Vendas de Celulose

3.176
3.242
(mil ton)
2.850
504
478
1.932
1.876
1.847 1.895
412
602
2012
2013
2014
UDM*
1T14
796
1T15
415
2.373
1.435
2012
2.738
857
1.480
2013
465
2014
UDM*
135
109
356
721
1T14
1T15
Mercado Interno
Mercado Externo
*ltimos doze meses findos em 31/03/2015.
Destinos das Vendas de Celulose

1T15
Vendas de Celulose por Segmento

2014
Fonte: Demonstraes Financeiras da Suzano do exerccio social encerrado em 31 de maro de 2015

FATORES DE RISCO
26
Resultado Operacional Unidade de Papel
Excelncia operacional em papel, pela Suzano, mediante revenue management e gesto do portflio de produtos,
otimizao dos ativos e de distribuio:
Produo de Papel
Volume de Vendas de Papel
(mil ton)
(mil ton)
1.311
1.301
1.286
1.293
1.347 1.312 1.322 1.292
895
321
2012
2013
2014
UDM*
1T14
*ltimos doze meses findos em 31/03/2015.
Destinos das Vendas de Papel
904
934
908
306
1T15
289
258
452
408
389
383
198
90
173
85
2012
2013
2014
UDM*
1T14
1T15
Mercado Interno
Mercado Externo
Estratgia da Suzano
1T15
Consolidao da posio de liderana no mercado domstico

Melhoria do mix de vendas entre mercado interno e externo
Fonte: Demonstraes Financeiras da Suzano do exerccio social encerrado em 31 de maro de 2015

FATORES DE RISCO
27
Resultado Econmico Financeiro
R$/US$
Mdio
Receita Lquida
Custo Caixa Consolidado sem Parada
(R$ milhes)
(R$/ton)
1,95
2,16
2,35
2,48
Celulose
2,55
2,86
Papel
CPV Unitrio
(R$/ton)
3,6%
Custo Caixa Consolidado Sem Parada
1,8%
-1,5%
-7,0%
(R$/ton)
629
8
561
(49)
(27)
- R$ 68/ton
Inflao
1T14
Madeira
Insumos
Custo Fixo
+5,9%
+6,2%
+3,8%
+7,9%
1T15
Fonte: Suzano. Demonstraes Financeiras da Suzano do exerccio social encerrado em 31 de maro de 2015
(*) Nota: ltimos doze meses findos em 31/03/2015.

FATORES DE RISCO
28
Resultado Econmico Financeiro
Foco contnuo no incremento do resultado operacional. Abaixo os recentes ndices econmicos da Suzano:
Despesas com Vendas / Receita Lquida
Despesas Administrativas / Receita Lquida
(%)
(%)
EBITDA Unitrio Ajustado **

(R$/ton)
EBITDA Ajustado e Margem EBITDA Ajustada **

(R$ milhes) (%)
EBITDA Ajustado
Margem EBITDA Ajustada
(*) Nota: ltimos doze meses findos em 31/03/2015. ** EBITDA Ajustado por itens no recorrentes e/ou no caixa
Fonte: Demonstraes Financeiras da Suzano do exerccio social encerrado em 31 de maro de2015

FATORES DE RISCO
29
Endividamento em 31/03/2015
Foco na Desalavancagem
Dvida Bruta: R$ 15.297 milhes

Dvida Lquida: R$ 11.429 milhes
Custo mdio da dvida:
em Reais: 11,4% a.a. ou 90,8% do CDI
em Dlar: 4,7% a.a.
Prazo mdio da dvida: 3,8 anos
Hedge natural, com 50% da receita proveniente de exportaes
com preos em dlar, podendo contratar vendas de Dlares nos
mercados futuros, com o intuito de buscar nveis atraentes de
margens operacionais para uma parcela da receita, limitado a
um percentual minoritrio do excedente de divisas no horizonte
de 18 meses.
Amortizao (R$ milhes)
Dvida Lquida / EBITDA Ajustado *
Perfil da Dvida e Exposio ao Indexador

CDI
24%
Moeda Local
41%
TJLP
12%
Curto Prazo
14%
Libor
20%
Moeda Estrangeira*
59%
Longo Prazo
86%
Fixa
(R$)
5%
Cesta
de
Moedas
4%
Fixa
(US$)
35%
(*) Nota: O percentual da dvida em moeda estrangeira, considerando o ajuste com derivativos, foi de 61%.
Fonte: Demonstraes Financeiras da Suzano do exerccio social encerrado em 31 de maro de 2015.
Poltica de hedge nas pgina 39 e 40 do Formulrio de Referncia 2015 da Companhia
(*) Nota: EBTIDA Ajustado por itens no recorrentes e/ou no caixa

ltimos doze meses findos em 31/03/2015.

FATORES DE RISCO
30
MATERIAL
PUBLICITRIO
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FATORES DE RISCO
Fatores de Risco
O investimento nos CRA envolve uma srie de riscos que devero ser observados pelo potencial investidor. Esses riscos envolvem fatores de liquidez, crdito, mercado,
rentabilidade, regulamentao especfica, entre outros, que se relacionam Emissora, Suzano e suas atividades, aos Direitos Creditrios do Agronegcio e aos prprios
CRA objeto da emisso regulada pelo Termo de Securitizao. O potencial investidor deve ler cuidadosamente todas as informaes descritas no Termo de Securitizao
e nos Prospectos Preliminar (assim como sua verso definitiva, quando disponvel), bem como consultar os profissionais que julgar necessrios antes de tomar uma
deciso de investimento. Abaixo so exemplificados, de forma no exaustiva, alguns dos riscos envolvidos na subscrio e aquisio dos CRA. Os termos aqui utilizados
iniciados em letra maiscula tero o significado a eles atribudo no Prospecto Preliminar (assim como sua verso definitiva, quando disponvel) e no Termo de
Securitizao.
Riscos da Operao de Securitizao
Recente desenvolvimento da securitizao de direitos creditrios do agronegcio: A securitizao de direitos creditrios do agronegcio uma operao recente no
Brasil. A Lei 11.076, que criou os certificados de recebveis do agronegcio, foi editada em 2004. Entretanto, s houve um volume maior de emisses de certificados de
recebveis do agronegcio nos ltimos anos. Alm disso, a securitizao uma operao mais complexa que outras emisses de valores mobilirios, j que envolve
estruturas jurdicas que objetivam a segregao dos riscos do emissor do valor mobilirio, de seu devedor (no caso, a Suzano) e crditos que lastreiam a emisso. Dessa
forma, por se tratar de um mercado recente no Brasil, o mesmo ainda no se encontra totalmente regulamentado e com jurisprudncia pacfica, podendo ocorrer
situaes em que ainda no existam regras que o direcione, gerando assim um risco aos investidores dos CRA, uma vez que o Poder Judicirio poder, ao analisar a
Oferta e os CRA e interpretar as normas que regem o assunto, proferir decises desfavorveis aos interesses dos investidores dos CRA.
Inexistncia de jurisprudncia consolidada acerca da securitizao: Toda a arquitetura do modelo financeiro, econmico e jurdico desta Emisso considera um conjunto
de rigores e obrigaes de parte a parte estipuladas por meio de contratos e ttulos de crdito, tendo por diretrizes a legislao em vigor. Em razo da pouca maturidade
e da falta de tradio e jurisprudncia no mercado de capitais brasileiro no que tange a este tipo de operao financeira, em situaes de stress poder haver perdas por
parte dos titulares de CRA em razo do dispndio de tempo e recursos para promoo da eficcia da estrutura adotada para os CRA, na eventualidade de necessidade
de reconhecimento ou exigibilidade por meios judiciais de quaisquer de seus termos e condies especficos.

FATORES DE RISCO
32
Fatores de Risco
No existe regulamentao especfica acerca das emisses de certificados de recebveis do agronegcio: A atividade de securitizao de crditos do agronegcio est
sujeita Lei 11.076 e regulamentao da CVM, no que se refere a distribuies pblicas de certificados de recebveis do agronegcio. Como ainda no existe
regulamentao especfica para estes valores mobilirios e suas respectivas ofertas ao pblico investidor, a CVM, por meio do comunicado definido na reunio do
Colegiado realizada em 18 de novembro de 2008, entendeu que os dispositivos da Instruo CVM 414, norma aplicvel aos certificados de recebveis imobilirios,
seriam aplicveis, no que coubessem, s ofertas pblicas de certificados de recebveis do agronegcio e seus respectivos emissores. Assim, enquanto a CVM no tratar
da matria em norma especfica, ser aplicada s ofertas de certificados de recebveis do agronegcio a Instruo CVM 414, interpretada na forma da Lei 11.076, com as
devidas adaptaes a fim de acomodar as possveis incompatibilidades entre a regulamentao dos certificados de recebveis imobilirios e as caractersticas das
operaes de certificados de recebveis do agronegcio, sem prejuzo de eventual edio posterior de norma especfica pela CVM aplicvel a operaes de certificados
de recebveis do agronegcio, o que pode gerar efeitos adversos sobre a estrutura da operao e eficcia dos termos e condies constantes de seus documentos, na
medida em que a ausncia de regulamentao especfica traz insegurana sobre a forma de aplicao aos CRA das regras atualmente existentes sobre os CRI.
Riscos dos CRA e da Oferta
Riscos Gerais. Os riscos a que esto sujeitos os titulares de CRA podem variar significativamente, e podem incluir, sem limitao, perdas em decorrncia de condies
climticas desfavorveis, pragas ou outros fatores naturais que afetem negativamente a produo de papel e celulose, reduo de preos de commodities do setor
agrcola nos mercados nacional e internacional, alteraes em polticas de concesso de crdito que possam afetar a renda da Suzano, de suas Controladas e/ou
coligadas e, consequentemente, a sua capacidade de pagamento, bem como outras crises econmicas que possam afetar o setor a que se destina o financiamento
objeto da captao de recursos viabilizada pela Operao de Securitizao. Adicionalmente, falhas na constituio ou formalizao do lastro da Emisso, inclusive, sem
limitao, da NCE, bem como a impossibilidade de execuo especfica de referido ttulo e dos Direitos Creditrios do Agronegcio, caso necessria, tambm podem
afetar negativamente o fluxo de pagamentos dos CRA.

FATORES DE RISCO
33
Fatores de Risco
Os CRA so lastreados em Direitos Creditrios do Agronegcio oriundos de NCE: Os CRA tm seu lastro nos Direitos Creditrios do Agronegcio, os quais so oriundos de
NCE emitida pela Suzano, cujo valor, por lei, deve ser suficiente para cobrir os montantes devidos aos titulares de CRA durante todo o prazo da Emisso. Ainda que haja,
nesta data, em atendimento aos termos da Lei 11.076, o total lastreamento dos CRA pelos Direitos Creditrios do Agronegcio, no existe garantia de que no ocorrer
futuro descasamento, interrupo ou inadimplemento em seu fluxo de pagamento por parte da Suzano, caso em que os titulares de CRA podero ser negativamente
afetados, quer seja por atrasos no recebimento de recursos devidos pela Emissora ou mesmo pela dificuldade ou impossibilidade de receber tais recursos em funo de
inadimplemento por parte da Suzano.
Falta de Liquidez dos CRA: Ainda no est em operao no Brasil o mercado secundrio de CRA de forma ativa e no h nenhuma garantia de que existir, no futuro, um
mercado para negociao dos CRA que permita sua alienao pelos subscritores desses valores mobilirios, caso decidam pelo desinvestimento. Adicionalmente, o
nmero de CRA foi definido de acordo com a demanda dos CRA pelos investidores, de acordo com o plano de distribuio elaborado pelos Coordenadores. Portanto,
no h qualquer garantia ou certeza de que o titular do CRA conseguir liquidar suas posies ou negociar seus CRA pelo preo e no momento desejado, e, portanto,
uma eventual alienao dos CRA poder causar prejuzos ao seu titular. Dessa forma, o investidor que subscrever ou adquirir os CRA poder encontrar dificuldades para
negoci-los com terceiros no mercado secundrio, devendo estar preparado para manter o investimento nos CRA at a Data de Vencimento.
Qurum de deliberao em Assembleia Geral: Algumas deliberaes a serem tomadas em Assembleias Gerais so aprovadas por maioria dos presentes na respectiva
assembleia, e, em certos casos, exigem qurum mnimo ou qualificado estabelecidos no Termo de Securitizao. O titular de pequena quantidade de CRA pode ser
obrigado a acatar decises da maioria, ainda que manifeste voto desfavorvel, no havendo mecanismos de venda compulsria no caso de dissidncia do titular do CRA
em determinadas matrias submetidas deliberao em Assembleia Geral. Alm disso, a operacionalizao de convocao e realizao de Assembleias Gerais poder
ser afetada negativamente em razo da grande pulverizao dos CRA, o que levar a eventual impacto negativo para os titulares dos respectivos CRA.

FATORES DE RISCO
34
Fatores de Risco
Eventual rebaixamento na classificao de risco dos CRA poder dificultar a captao de recursos pela Suzano, bem como acarretar reduo de liquidez dos CRA para
negociao no mercado secundrio e impacto negativo relevante na Suzano: Para se realizar uma classificao de risco (rating), certos fatores relativos Emissora e/ou
Suzano so levados em considerao, tais como sua condio financeira, administrao e desempenho. So analisadas, tambm, as caractersticas dos CRA, assim
como as obrigaes assumidas pela Emissora e/ou pela Suzano e os fatores poltico-econmicos que podem afetar a condio financeira da Emissora e/ou da Suzano.
Dessa forma, as avaliaes representam uma opinio quanto s condies da Suzano de honrar seus compromissos financeiros, tais como pagamento do principal e
juros no prazo estipulado relativos Amortizao e Remunerao dos CRA. Caso a classificao de risco originalmente atribuda seja rebaixada, a Suzano poder
encontrar dificuldades em realizar outras emisses de ttulos e valores mobilirios, o que poder, consequentemente, ter um impacto negativo relevante nos resultados
e nas operaes da Suzano e na sua capacidade de honrar com as obrigaes relativas Oferta. Adicionalmente, alguns dos principais investidores que adquirem valores
mobilirios por meio de ofertas pblicas no Brasil (tais como entidades de previdncia complementar) esto sujeitos a regulamentaes especficas que condicionam
seus investimentos em valores mobilirios a determinadas classificaes de risco. Assim, o rebaixamento de classificaes de risco obtidas com relao aos CRA, assim
como na classificao de risco corporativo da Suzano, pode obrigar esses investidores a alienar seus CRA no mercado secundrio, podendo vir a afetar negativamente o
preo desses CRA e sua negociao no mercado secundrio.
Risco de Adoo da Taxa DI para clculo da Remunerao: A Smula n 176, editada pelo Superior Tribunal de Justia, enuncia que nula a clusula que sujeita o
devedor ao pagamento de juros de acordo com a Taxa DI divulgada pela CETIP. A referida smula no vincula as decises do Poder Judicirio e decorreu do julgamento
de aes judiciais em que se discutia a validade da aplicao da Taxa DI divulgada pela CETIP em contratos utilizados em operaes bancrias ativas. H a possibilidade
de, numa eventual disputa judicial, a Smula n 176 vir a ser aplicada pelo Poder Judicirio para considerar que a Taxa DI no vlida como fator de remunerao dos
CRA. Em se concretizando referida hiptese, o ndice que vier a ser indicado pelo Poder Judicirio para substituir a Taxa DI, poder (i) ampliar o descasamento entre os
juros da NCE e a Remunerao; e/ou (ii) conceder aos titulares de CRA juros remuneratrios inferiores atual Remunerao, bem como limitar a aplicao de fator de
juros limitado a 1% (um por cento) ao ms, nos termos da legislao brasileira aplicvel fixao de juros remuneratrios.
No ser emitida carta conforto no mbito da Oferta: No mbito desta Emisso no ser emitida manifestao escrita por parte dos auditores independentes da
Emissora e da Suzano acerca da consistncia das informaes financeiras constantes nos Prospectos com as demonstraes financeiras por elas publicadas.
Consequentemente, os auditores independentes da Emissora e/ou da Suzano no se manifestaro sobre a consistncia das informaes financeiras da Emissora e/ou da
Suzano constantes nos Prospectos.

FATORES DE RISCO
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Fatores de Risco
Risco de Cesso de Crdito a Instituio No Integrante do Sistema Financeiro Nacional: A NCE foi emitida em favor do Banco Votorantim e endossada em benefcio da
Emissora, com a respectiva cesso onerosa definitiva dos Direitos Creditrios do Agronegcio, conforme autorizado pelo inciso I do artigo 6 da Resoluo do Conselho
Monetrio Nacional n 2.836, de 30 de maio de 2001, conforme alterada. Determinadas decises judiciais estabeleceram, nas situaes ali previstas, que as cesses de
direitos creditrios a entidades no participantes do Sistema Financeiro Nacional no atribuiram, a tais cessionrios, as mesmas prerrogativas que seriam atribudas a
entidades integrantes do Sistema Financeiro Nacional. Sendo assim, no possvel prever: (i) a caracterizao da Emissora, pelo Poder Judicirio, numa eventual disputa
judicial, como instituio integrante ou no do Sistema Financeiro Nacional; nem se (ii) sero impostas ou no, por meio de deciso judicial, limitaes ao exerccio, pela
Emissora, de prerrogativas estabelecidas na NCE referentes cobrana de encargos e/ou juros remuneratrios dos Direitos Creditrios do Agronegcio, em
inobservncia ao ato jurdico perfeito representado pela emisso da NCE e por seu endosso em favor da Emissora, nos termos inicialmente pactuados com a Suzano.
Quaisquer destes cenrios poder afetar negativamente o fluxo de pagamentos dos CRA.
Descasamento da Taxa DI a ser utilizada para o pagamento da Remunerao: Todos os pagamentos de Remunerao sero feitos com base na Taxa DI referente ao
perodo iniciado 1 (um) Dia til antes do incio de cada perodo de acmulo da Remunerao (limitada data de emisso da NCE) e encerrado no Dia til anterior
respectiva Data de Pagamento da Remunerao. Nesse sentido, o valor da Remunerao a ser paga ao titular de CRA poder ser maior ou menor que o valor calculado
com base no perodo compreendido exatamente no intervalo entre a data de incio de cada perodo de acmulo de remunerao e a respectiva Data de Pagamento.
No realizao adequada dos procedimentos de execuo e atraso no recebimento de recursos decorrentes dos Direitos Creditrios do Agronegcio. A Emissora, na
qualidade de cessionria dos Direitos Creditrios do Agronegcio, e o Agente Fiducirio, nos termos do artigo 13 da Instruo CVM 28, so responsveis por realizar os
procedimentos de execuo dos Direitos Creditrios do Agronegcio, de modo a garantir a satisfao do crdito dos titulares de CRA. A realizao inadequada dos
procedimentos de execuo dos Direitos Creditrios do Agronegcio por parte da Emissora ou do Agente Fiducirio, em desacordo com a legislao ou regulamentao
aplicvel, poder prejudicar o fluxo de pagamento dos CRA. Adicionalmente, em caso de atrasos decorrentes de demora em razo de cobrana judicial dos Direitos
Creditrios do Agronegcio ou em caso de perda dos documentos comprobatrios dos Direitos Creditrios do Agronegcio tambm pode ser afetada a capacidade de
satisfao do crdito, afetando negativamente o fluxo de pagamentos dos CRA.

FATORES DE RISCO
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Fatores de Risco
Riscos da Cesso Onerosa dos Direitos Creditrios do Agronegcio
Risco da Originao e Formalizao do Lastro dos CRA: A Suzano somente pode emitir notas de crdito exportao em valor agregado compatvel com sua capacidade
de exportao de bens e/ou servios, devendo tais ttulos atender aos critrios legais e regulamentares estabelecidos para sua regular emisso e formalizao,
observado o respectivo desembolso do crdito no mbito de sua emisso por uma instituio financeira, como ocorreu com o Cedente, no caso da NCE vinculada
Operao de Securitizao. No possvel assegurar que no haver fraudes, erros ou falhas no processo de anlise da Suzano sobre a sua capacidade de exportao e
limitao de emisso das notas de crdito exportao, sendo que tais situaes podem ensejar o inadimplemento dos Direitos Creditrios do Agronegcio, a
contestao da regular constituio da NCE por terceiros, pelo Cedente e/ou pela Emissora, e/ou o vencimento antecipado da NCE e, consequentemente, dos CRA, pelo
descumprimento da comprovao das exportaes integrantes do Oramento, causando prejuzos aos titulares do CRA.
Validade da Cesso de Direitos Creditrios: A cesso dos Direitos Creditrios do Agronegcio pode ser invalidada ou tornada ineficaz em face do Cedente, com impacto
negativo sobre o Patrimnio Separado, se realizada em: (i) fraude contra credores, inclusive da massa, se no momento da cesso o Cedente estiver insolvente ou se,
com a cesso, passe ao estado de insolvncia; (ii) fraude de execuo, caso (a) quando da cesso, o Cedente for sujeito passivo de demanda judicial capaz de reduzi-la
insolvncia; ou (b) sobre os Direitos Creditrios do Agronegcio cedidos Emissora pender demanda judicial fundada em direito real; e (iii) fraude execuo fiscal, se o
Cedente, quando da cesso de Direitos Creditrios do Agronegcio, for sujeito passivo por dbito para com a Fazenda Pblica, por crdito tributrio regularmente
inscrito como dvida ativa, no dispuser de bens para total pagamento da dvida fiscal.
Inadimplncia da NCE e Risco de Crdito da Suzano: A capacidade do Patrimnio Separado de suportar as obrigaes decorrentes da emisso de CRA depende do
adimplemento, pela Suzano, dos Direitos Creditrios do Agronegcio. O Patrimnio Separado, constitudo em favor dos titulares de CRA, no conta com qualquer
garantia ou coobrigao da Emissora. Assim, o recebimento integral e tempestivo pelos titulares de CRA dos montantes devidos depender do adimplemento da NCE,
pela Suzano, em tempo hbil para o pagamento dos valores devidos aos titulares de CRA. Ademais, importante salientar que no h garantias de que os
procedimentos de cobrana judicial ou extrajudicial dos Direitos Creditrios do Agronegcio sero bem sucedidos. Portanto, uma vez que o pagamento da Remunerao
e Amortizao depende do pagamento integral e tempestivo, pela Suzano, dos Direitos Creditrios do Agronegcio, a ocorrncia de eventos internos ou externos que
afetem a situao econmico-financeira da Suzano e sua capacidade de pagamento poder afetar negativamente o fluxo de pagamentos dos CRA e a capacidade do
Patrimnio Separado de suportar suas obrigaes, conforme estabelecidas no Termo de Securitizao.

FATORES DE RISCO
37
Fatores de Risco
Liquidao do Patrimnio Separado, pr-pagamento e/ou vencimento antecipado dos CRA podem gerar efeitos adversos sobre a Emisso e a rentabilidade dos CRA:
Conforme previsto na NCE, no h possibilidade de liquidao antecipada facultativa do ttulo pela Suzano. Portanto, em linha com a estrutura da Operao de
Securitizao, o Termo de Securitizao estabelece que no haver possibilidade de resgate antecipado facultativo dos CRA pela Emissora. No obstante referida
previso, e observadas as regras de pagamento antecipado previstas na NCE, a Emissora dever efetuar o resgate antecipado obrigatrio dos CRA, na forma prevista no
Termo de Securitizao, caso seja verificado um evento de pagamento antecipado obrigatrio da NCE, nas hipteses de: (i) constatao de qualquer vcio, invalidade ou
ineficcia na cesso de crdito realizada no mbito do Contrato de Cesso, satisfao da Emissora; e/ou (ii) caso a NCE, qualquer dos instrumentos da estrutura da
Operao de Securitizao e/ou o Contrato de Cesso seja, por qualquer motivo ou por qualquer pessoa, resilido, rescindido ou por qualquer outra forma extinto. Nos
termos da NCE, a ocorrncia de qualquer dos eventos acima descritos dever ser prontamente comunicada, Emissora, pela Suzano, em prazo de at 2 (dois) Dias teis
de sua cincia pela Suzano. O descumprimento de esse dever pela Suzano no impedir a Emissora de, a seu critrio, exercer seus poderes, faculdades e pretenses
previstas na NCE, no Contrato de Cesso e/ou no Termo de Securitizao, inclusive de exigir a liquidao antecipada da NCE pela Suzano nos termos e prazos nela
previstos e, na hiptese de seu descumprimento, declarar o vencimento antecipado da NCE. Sem prejuzo de referidas previses referentes ao pagamento antecipado
obrigatrio dos Direitos Creditrios do Agronegcio e a consequente possibilidade de resgate antecipado obrigatrio dos CRA, na ocorrncia de qualquer hiptese de
resgate antecipado obrigatrio dos CRA, bem como de qualquer dos Eventos de Liquidao do Patrimnio Separado ou dos Eventos de Vencimento Antecipado, (i)
poder no haver recursos suficientes no Patrimnio Separado para que a Emissora proceda ao pagamento antecipado dos CRA; e (ii) dado aos prazos de cura
existentes e s formalidades e prazos previstos para serem cumpridos no processo de convocao e realizao da Assembleia Geral que deliberar sobre tais eventos,
no possvel assegurar que a declarao do vencimento antecipado e/ou a deliberao acerca da eventual liquidao do Patrimnio Separado ocorrero em tempo
hbil para que o pagamento antecipado dos CRA se realize tempestivamente, sem prejuzos aos titulares de CRA.

FATORES DE RISCO
38
Fatores de Risco
Na hiptese da Emissora ser declarada inadimplente com relao Emisso e/ou ser destituda da administrao do Patrimnio Separado, o Agente Fiducirio dever
assumir a custdia e administrao do Patrimnio Separado, conforme previsto no Termo de Securitizao. Em Assembleia Geral, os titulares de CRA devero deliberar
sobre as novas normas de administrao do Patrimnio Separado, inclusive para os fins de receber os Direitos Creditrios do Agronegcio, bem como suas respectivas
garantias, ou optar pela liquidao do Patrimnio Separado, que poder ser insuficiente para a quitao das obrigaes perante os titulares de CRA. Na hiptese de
deciso da Assembleia Geral de promover a liquidao do Patrimnio Separado, tal deciso no acarreta, necessariamente, em um Evento de Vencimento Antecipado, e
por conseguinte, poder no haver recursos suficientes no Patrimnio Separado para que a Emissora proceda ao pagamento antecipado dos CRA. Consequentemente,
os adquirentes dos CRA podero sofrer prejuzos financeiros em decorrncia de tais eventos, pois (i) no h qualquer garantia de que existiro, no momento da
ocorrncia da hiptese de resgate antecipado obrigatrio dos CRA, bem como dos Eventos de Liquidao do Patrimnio Separado e/ou do Evento de Vencimento
Antecipado, outros ativos no mercado com risco e retorno semelhante aos CRA; e (ii) a atual legislao tributria referente ao imposto de renda determina alquotas
diferenciadas em decorrncia do prazo de aplicao, o que poder resultar na aplicao efetiva de uma alquota superior alquota que seria aplicada caso os CRA
fossem liquidados apenas quando de seu vencimento programado.
Risco de Descumprimento dos Requisitos da NCE. O inciso XIII do artigo 1 da Lei n 8.402, de 8 de janeiro de 1992, conforme alterada, prev a iseno fiscal do imposto
sobre operaes de crdito, cmbio e seguro, ou relativas a ttulos e valores mobilirios, incidente sobre operaes de financiamento realizadas por meio de nota de
crdito exportao, de que trata o artigo 2 da Lei 6.313, observado o cumprimento dos requisitos previstos pelo Decreto-lei 413. Nesse sentido, na hiptese de (i)
descumprimento de obrigaes assumidas no mbito da NCE, em especial os deveres relacionados destinao de recursos e comprovao das exportaes previtas
no Oramento, e/ou (ii) de desequadramento da NCE com relao aos requisitos que a qualificam como nota de crdito exportao sujeita a referido incentivo fiscal;
que, em qualquer caso, resulte na incidncia de referido tributo, o valor aplicvel ser integralmente devido pela Suzano, independentemente do destinatrio da
autuao fiscal, nos termos e no prazo previstos na NCE, sob pena de vencimento antecipado da NCE e, consequentemente, dos CRA, observados os eventuais prazos de
cura previstos nos respectivos Documentos da Operao e os prazos de resposta da respectiva autuao fiscal.

FATORES DE RISCO
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Fatores de Risco
Riscos do Regime Fiducirio
Decises judiciais sobre a Medida Provisria n 2.158-35 podem comprometer o regime fiducirio sobre os crditos de certificados de recebveis do agronegcio: A
Medida Provisria n 2.158-35, de 24 de agosto de 2001, ainda em vigor, estabelece, em seu artigo 76, que as normas que estabeleam a afetao ou a separao, a
qualquer ttulo, de patrimnio de pessoa fsica ou jurdica no produzem efeitos em relao aos dbitos de natureza fiscal, previdenciria ou trabalhista, em especial
quanto s garantias e aos privilgios que lhes so atribudos. Adicionalmente, o pargrafo nico deste mesmo artigo prev que desta forma permanecem respondendo
pelos dbitos ali referidos a totalidade dos bens e das rendas do sujeito passivo, seu esplio ou sua massa falida, inclusive os que tenham sido objeto de separao ou
afetao (grifo nosso). Nesse sentido, a NCE e os Direitos Creditrios do Agronegcio podero, no obstante comporem o Patrimnio Separado, ser alcanados por
credores fiscais, trabalhistas e previdencirios da Emissora e, em alguns casos, por credores trabalhistas e previdencirios de pessoas fsicas e jurdicas pertencentes ao
mesmo grupo econmico da Emissora, tendo em vista as normas de responsabilidade solidria e subsidiria de empresas pertencentes ao mesmo grupo econmico
existentes em tais casos. Caso isso ocorra, concorrero os titulares destes crditos com os titulares de CRA de forma privilegiada sobre o produto de realizao dos
Crditos do Patrimnio Separado. Nesta hiptese, possvel que Crditos do Patrimnio Separado no venham a ser suficientes para o pagamento integral dos CRA
aps o cumprimento das obrigaes da Emissora perante aqueles credores.
Riscos Relacionados Emissora
Emissora dependente de registro de companhia aberta: A Emissora foi constituda com o escopo de atuar como securitizadora de crditos do agronegcio, por meio da
emisso de certificados de recebveis do agronegcio. Para tanto, depende da manuteno de seu registro de companhia aberta junto CVM e das respectivas
autorizaes societrias. Caso a Emissora no atenda aos requisitos exigidos pela CVM em relao s companhias abertas, seu registro poder ser suspenso ou mesmo
cancelado, afetando assim as suas emisses de certificados de recebveis do agronegcio.
No realizao do Patrimnio Separado: A Emissora uma companhia securitizadora de crditos do agronegcio, tendo como objeto social a aquisio e securitizao
de crditos do agronegcio por meio da emisso de certificados de recebveis do agronegcio, cujos patrimnios so administrados separadamente, nos termos da Lei
9.514 e da Lei 11.076. O Patrimnio Separado desta Emisso tem como nica fonte de recursos os Direitos Creditrios do Agronegcio. Desta forma, qualquer atraso ou
falta de recebimento dos Direitos Creditrios do Agronegcio pela Emissora afetar negativamente a capacidade da Emissora de honrar suas obrigaes decorrentes dos
CRA. Na hiptese da Emissora ser declarada insolvente, conforme previsto no Termo de Securitizao, o Agente Fiducirio dever assumir temporariamente a
administrao do Patrimnio Separado ou optar pela liquidao deste, que poder ser insuficiente para quitar as obrigaes da Emissora perante os titulares de CRA.

FATORES DE RISCO
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Fatores de Risco
No aquisio de crditos do agronegcio: A Emissora no possui a capacidade de originar crditos para securitizao, sendo suas emisses realizadas com crditos
originados por terceiros. Portanto, o sucesso na identificao e realizao de parcerias para aquisio de crditos fundamental para o desenvolvimento de suas
atividades. A Emissora pode ter dificuldades em identificar oportunidades atraentes ou pode no ser capaz de efetuar os investimentos desejados em termos
economicamente favorveis. A falta de acesso a capital adicional em condies satisfatrias pode restringir o crescimento e desenvolvimento futuros das atividades da
Emissora, o que pode prejudicar sua situao financeira, assim como seus resultados operacionais, o que terminaria por impactar suas atividades de administrao e
gesto do Patrimnio Separado.
Riscos associados aos prestadores de servios da Emisso: A Emissora contrata prestadores de servios terceirizados para a realizao de atividades, como auditores,
agente fiducirio, agente de cobrana, dentre outros. Caso, conforme aplicvel, alguns destes prestadores de servios aumentem significantemente seus preos ou no
prestem servios com a qualidade e agilidade esperada pela Emissora, poder ser necessria a substituio do prestador de servio. Esta substituio, no entanto,
poder no ser bem sucedida e afetar adversamente os resultados da Emissora, bem como criar nus adicionais ao Patrimnio Separado. Adicionalmente, caso alguns
destes prestadores de servios sofram processo de falncia, aumentem significativamente seus preos ou no prestem servios com a qualidade e agilidade esperada
pela Emissora, poder ser necessria a substituio do prestador de servio, o que poder afetar negativamente as atividades da Emissora e, conforme o caso, as
operaes e desempenho referentes Emisso.
Riscos associados guarda fsica de documentos pelo Custodiante: A Emissora contratar o Custodiante, que ser responsvel pela guarda fsica dos documentos
comprobatrios que evidenciam a existncia dos Direitos Creditrios do Agronegcio, a saber: a via fsica negocivel da NCE e uma via original do Contrato de Cesso. A
perda e/ou extravio de referidos documentos comprobatrios poder resultar em perdas para os titulares de CRA.
Administrao e desempenho: A capacidade da Emissora de manter uma posio competitiva e a prestao de servios de qualidade depende em larga escala dos
servios de sua alta administrao. Nesse sentido, a Emissora no pode garantir que ter sucesso em atrair e manter pessoal qualificado para integrar sua alta
administrao. A perda dos servios de qualquer de seus membros da alta administrao ou a incapacidade de atrair e manter pessoal adicional para integr-la, pode
causar um efeito adverso relevante na situao financeira e nos resultados operacionais da Emissora, o que terminaria por impactar suas atividades de administrao e
gesto do Patrimnio Separado.
A Emissora poder estar sujeita falncia, recuperao judicial ou extrajudicial: Ao longo do prazo de durao dos CRA, a Emissora poder estar sujeita a eventos de
falncia, recuperao judicial ou extrajudicial. Dessa forma, apesar de terem sido constitudos o Regime Fiducirio e o Patrimnio Separado, eventuais contingncias da
Emissora, em especial as fiscais, previdencirias e trabalhistas, podero afetar os Direitos Creditrios do Agronegcio, principalmente em razo da falta de
jurisprudncia em nosso pas sobre a plena eficcia da afetao de patrimnio.

FATORES DE RISCO
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Fatores de Risco
Riscos Relacionados Suzano
Os preos dos produtos da Suzano so altamente influenciados por mercados internacionais e, portanto, a Suzano tem pouco controle sobre os preos praticados: Os
mercados de celulose so tipicamente cclicos. Alm disso, os preos de celulose praticados pela Suzano acompanham os preos internacionais de mercado, que so
determinados pelo balano de oferta e demanda, pela capacidade de produo global e pelas condies econmicas mundiais. Esses preos tambm podem ser
afetados por flutuaes das taxas de cmbio entre as moedas dos principais pases produtores e consumidores, movimentaes de estoques entre produtores e
compradores, em funo de expectativas de preos distintas ou, ainda, pelas estratgias de negcios adotadas por outros produtores, incluindo a disponibilidade de
substitutos para os produtos da Suzano a preos mais competitivos. Todos esses fatores esto fora do controle da Suzano e podem ter um impacto significativo sobre a
demanda por celulose e, consequentemente, sobre as margens operacionais, lucratividade e retorno sobre o capital investido da Suzano. Os preos de papis, por sua
vez, so determinados pelas condies de oferta e demanda nos mercados regionais onde so comercializados, embora com comportamento mais estvel do que o dos
preos de celulose. Assim, os preos dos papis comercializados pela Suzano sofrem flutuaes em decorrncia direta de diversos fatores, dentre eles, das flutuaes
nos preos de celulose e de caractersticas especficas dos mercados em que a Suzano atua. Flutuaes de preos dos produtos ocorrem no s de ano para ano, mas
tambm ao longo do ano como resultado da economia e regional, condies, restries de capacidade, aberturas e fechamentos de plantas, entre outros fatores. A
Suzano no pode garantir que os preos de mercado para celulose e papel e a demanda por seus produtos se mantero favorveis aos seus negcios sem oscilaes
adversas, casos em que a habilidade da Suzano em operar suas fbricas de maneira economicamente vivel poder ser afetada de forma negativa.
A Suzano apresenta alto grau de dependncia de suas reas de plantio para o fornecimento de madeira, que essencial para seus processos de produo. Qualquer
dano efetivo sobre essas reas de plantio pode afetar adversamente os resultados operacionais da Suzano: Parte relevante da madeira utilizada nos processos de
produo da Suzano fornecida por suas prprias operaes florestais, que incluem reas de plantio localizadas prximas s unidades industriais de produo da
Suzano. O mercado de madeira no Brasil limitado, j que a maioria dos produtores de celulose e papel utiliza a madeira extrada de suas reas de plantio para
consumo prprio. Alm disso, para aquisio ou utilizao das terras que formaro a sua base florestal, a Suzano concorre com outras culturas, o que acaba elevando
potencialmente o preo de aquisio das reas de plantio ou mesmo trazendo dificuldades para a contratao de terceiros para desenvolver o cultivo do eucalipto.
Ainda, as reas de plantio da Suzano esto sujeitas a ameaas naturais, tais como, seca, incndio, pestes e pragas, que podem reduzir o fornecimento de madeira para a
Suzano ou resultar em maiores preos para a madeira que a Suzano adquire. As reas de plantio da Suzano tambm esto sujeitas a ameaas adicionais, tais como a
perda temporria da posse causada por invaso de posseiros, inclusive por movimentos sociais, ou roubo de madeira. Portanto, qualquer dano efetivo sobre essas reas
de plantio pode afetar adversamente os resultados operacionais da Suzano.

FATORES DE RISCO
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Fatores de Risco
A atividade da Suzano apresenta riscos operacionais relevantes que se materializados podem resultar na paralisao parcial de suas atividades e impactar adversamente
os seus resultados e condies financeiras: A Suzano tem suas operaes sujeitas aos riscos operacionais os quais podem causar a paralisao, ainda que parcial ou
temporria, de suas atividades e perda de produo. Tais paralisaes podem ser causadas por fatores associados falha de equipamentos, acidentes, incndios, greves,
desgastes decorrentes do tempo e da exposio s intempries e desastres naturais. A ocorrncia dos eventos mencionados pode, dentre outros efeitos, resultar em
danos graves a bens da Suzano, diminuir o volume o aumentar os custos de produo, causando um efeito adverso negativo em suas condies financeiras. Para o
desenvolvimento dos seus negcios, a Suzano depende da contnua operao logstica, que contempla estradas, ferrovias, armazns, portos, entre outros. Tais
operaes podem ser interrompidas por fatores exgenos, como, por exemplo, ocorrncias de desastres naturais e greves. A interrupo no fornecimento de insumos
para a operao das unidades industriais e florestais bem como no transporte de produtos acabados aos clientes poderiam causar impactos materiais adversos sobre as
receitas e o resultado operacional da Suzano. A Suzano realiza contratos com terceiros para prestar os servios de transporte e logstica necessrios para suas
operaes. Por consequncia, a resciso ou trmino desses ou a incapacidade da Suzano de renov-los ou negociar novos contratos com outros prestadores de servios
em condies semelhantes poder afetar significativamente sua situao financeira e operacional.
A cobertura de seguro da Suzano pode ser insuficiente para cobrir suas perdas e no abrange danos causados s suas florestas: A cobertura de seguros da Suzano para
danos em suas unidades industriais decorrentes de incndio, responsabilidade de terceiros por acidentes e riscos operacionais, bem como para transporte domstico e
internacional, pode ser insuficiente para cobrir as perdas que a Suzano possa vir a sofrer. A Suzano no mantm seguro contra incndio, furtos, pragas ou outros riscos
nas suas florestas, o que pode vir a afetar negativamente sua produo e, consequentemente, a performance da companhia para cumprimento dos Direitos Creditrios
do Agronegcio. A ocorrncia de perdas ou outros prejuzos que no sejam cobertos pelos seguros da Suzano, cujo pagamento da indenizao do seguro no ocorra
brevemente ou que excedam os limites de cobertura de suas aplices podem resultar em custos adicionais significativos e inesperados. Ademais, os termos e as
condies de renovao das aplices de seguros da Suzano podero ser alterados no futuro em funo de modificaes no mercado de seguros e do nvel de riscos
cobertos.
A Suzano titular de benefcios fiscais, cuja suspenso, decurso do prazo de vigncia, cancelamento ou no renovao podem afetar adversamente os resultados da
Suzano e gerao de caixa lquida. Alteraes na legislao fiscal podem impactar negativamente os negcios da Suzano: A Suzano possui unidades de produo em
microrregies consideradas menos desenvolvidas, que se localizam em reas de atuao da Superintendncia de Desenvolvimento do Nordeste SUDENE, sendo assim
beneficiria de incentivos fiscais federais por fora de suas atividades nessa regio. Ainda, a Suzano beneficia-se tambm de incentivos fiscais com base em legislao
estadual que podem eventualmente ser questionados judicialmente tendo em vista o entendimento de que a concesso de tais incentivos dependeria de aprovao por
unanimidade do Conselho Nacional de Poltica Fazendria - CONFAZ, o qual composto por secretrios da fazenda de cada Estado da Federao. A Suzano no pode
assegurar que os incentivos fiscais de que atualmente beneficiria sero mantidos, renovados ou, ainda, que conseguir obter novos benefcios fiscais em condies
favorveis. Caso tais benefcios fiscais no sejam efetivamente renovados, isso poder ter um efeito adverso relevante nos resultados da Suzano e na gerao de caixa
lquida. Alm disso, os governos federal e estaduais, frequentemente, implementam alteraes aos regimes fiscais que podem afetar a Suzano e seus clientes, tais como
alteraes nas alquotas de imposto. Algumas destas alteraes podem resultar em aumento de encargos fiscais que podem afetar adversamente os negcios da Suzano
e, consequentemente, o cumprimento com as obrigaes oriundas dos Direitos Creditrios do Agronegcio e da NCE.

FATORES DE RISCO
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Fatores de Risco
A Suzano titular de benefcios fiscais, cuja suspenso, decurso do prazo de vigncia, cancelamento ou no renovao podem afetar adversamente os resultados da
Suzano e gerao de caixa lquida. Alteraes na legislao fiscal podem impactar negativamente os negcios da Suzano: A Suzano possui unidades de produo em
microrregies consideradas menos desenvolvidas, que se localizam em reas de atuao da Superintendncia de Desenvolvimento do Nordeste SUDENE, sendo assim
beneficiria de incentivos fiscais federais por fora de suas atividades nessa regio. Ainda, a Suzano beneficia-se tambm de incentivos fiscais com base em legislao
estadual que podem eventualmente ser questionados judicialmente tendo em vista o entendimento de que a concesso de tais incentivos dependeria de aprovao por
unanimidade do Conselho Nacional de Poltica Fazendria - CONFAZ, o qual composto por secretrios da fazenda de cada Estado da Federao. A Suzano no pode
assegurar que os incentivos fiscais de que atualmente beneficiria sero mantidos, renovados ou, ainda, que conseguir obter novos benefcios fiscais em condies
favorveis. Caso tais benefcios fiscais no sejam efetivamente renovados, isso poder ter um efeito adverso relevante nos resultados da Suzano e na gerao de caixa
lquida. Alm disso, os governos federal e estaduais, frequentemente, implementam alteraes aos regimes fiscais que podem afetar a Suzano e seus clientes, tais como
alteraes nas alquotas de imposto. Algumas destas alteraes podem resultar em aumento de encargos fiscais que podem afetar adversamente os negcios da Suzano
e, consequentemente, o cumprimento com as obrigaes oriundas dos Direitos Creditrios do Agronegcio e da NCE.
Risco dos Direitos Creditrios do Agronegcio serem afetados pela falncia, ou procedimento de natureza similar, do Cedente ou da Suzano, na qualidade
respectivamente de cedente e devedora do lastro dos CRA: Ao longo do prazo de durao dos CRA, o Cedente poder estar sujeito a declarao de regime de
administrao especial temporria, interveno, liquidao extrajudicial, extino, liquidao e procedimentos similares. Dessa forma, caso a validade da cesso dos
Direitos Creditrios do Agronegcio venha a ser questionada no mbito de qualquer desses procedimentos, eventuais contingncias do Cedente, na qualidade de
cedente do lastro dos CRA, podero alcanar os Direitos Creditrios do Agronegcio. Adicionalmente, todos e quaisquer valores de titularidade da Suzano destinados ao
pagamento dos Direitos Creditrios do Agronegcio, enquanto no transferidos Emissora, podem vir a ser bloqueados ou ter sua destinao impedida em casos de
falncia, recuperao judicial ou recuperao extrajudicial da Suzano, bem como outros procedimentos de natureza similar.

FATORES DE RISCO
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Fatores de Risco
Os emprstimos e financiamentos de curto e longo prazo da Suzano exigiro que uma parte significativa do seu fluxo de caixa seja utilizada para o pagamento do valor
principal e dos juros das obrigaes decorrentes desse endividamento: Em 31 de dezembro de 2014 a dvida bruta da Suzano era de R$ 13.761 milhes, a dvida lquida
consolidada era de R$ 10.074 milhes e o EBITDA ajustado dos ltimos doze meses de R$ 2.452 milhes. Dessa forma, a relao dvida lquida/EBITDA Ajustado no
exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2014 era de 4,1x. O nvel de endividamento da Suzano cresceu na medida em que foram contratados financiamentos de
longo prazo para investir no projeto do Maranho e a alavancagem poder aumentar durante condies adversas de mercado. O perfil de endividamento da Suzano
pode lev-la a utilizar o fluxo de caixa disponvel proveniente de suas operaes para o pagamento do principal e dos juros decorrentes desse endividamento, ao invs
de utiliz-lo para o pagamento de dividendos ou para outros fins, incluindo, sem limitao, o adimplemento tempestivo dos Direitos Creditrios do Agronegcio e o
cumprimento com os termos e condies da NCE. Adicionalmente, o nvel de endividamento da Suzano pode limitar sua flexibilidade no planejamento ou reao a
mudanas no mercado. O alto grau de alavancagem pode tambm reduzir a capacidade da Suzano de contratar emprstimos adicionais para financiar seus projetos,
suas necessidades de capital de giro e despesas com juros e amortizaes de emprstimos.
Alguns dos contratos financeiros da Suzano contm clusulas que impem a manuteno de certos ndices financeiros e o inadimplemento cruzado (cross default). A
inadimplncia gerada a partir de violao destes contratos pode ter efeitos materiais adversos sobre a Suzano: Parte dos contratos que disciplinam parcela do
endividamento da Suzano contm clusulas que exigem a manuteno de determinada proporo entre certos ndices financeiros, tais como dvida lquida e EBITDA
ajustado, alm de que a ocorrncia de um evento de inadimplemento sob certas dvidas pode acionar um evento de inadimplemento de outras dvidas ou permitir que
os credores dessas dvidas antecipem seus vencimentos. O inadimplemento de determinados termos dos contratos de financiamento que no for devidamente
aprovada pelos credores relevantes pode resultar em uma deciso por parte destes credores de acelerar o saldo em aberto da dvida, e em alguns contratos tambm
poderiam acelerar outras dvidas. Nesta ltima hiptese, os ativos e fluxos de caixa da Suzano podero ser insuficientes para pagar os valores devidos previstos nos
contratos de financiamento. Se tais eventos ocorrerem, a situao financeira da Suzano poder ser material e adversamente afetada.
Disputas judiciais cujos resultados venham a ser desfavorveis para a Suzano podem afetar negativamente seus negcios e situao financeira: A Suzano est envolvida
no curso normal dos seus negcios em diversas disputas fiscais, civis (inclusive ambientais) e trabalhistas que envolvem reivindicaes monetrias significativas. O
resultado desfavorvel em um processo judicial relevante poder resultar na obrigao de desembolso de valores substanciais ou mesmo na restrio em executar
aquilo que era pretendido pela Suzano, como por exemplo, o cumprimento com as obrigaes assumidas no mbito da NCE e, consequentemente, o adimplemento
tempestivo com os Direitos Creditrios do Agronegcio.

FATORES DE RISCO
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Fatores de Risco
Riscos Relacionados ao Agronegcio e ao Setor de Atuao da Suzano
Desenvolvimento do Agronegcio: No h como assegurar que, no futuro, o agronegcio brasileiro (i) manter a taxa de crescimento e desenvolvimento que se vem
observando nos ltimos anos, e (ii) no apresentar perdas em decorrncia de condies climticas desfavorveis, reduo de preos de commodities do setor agrcola
nos mercados nacional e internacional, alteraes em polticas de concesso de crdito para produtores nacionais, tanto da parte de rgos governamentais como de
entidades privadas, que possam afetar a renda da Suzano e, consequentemente, sua capacidade de pagamento, bem como outras crises econmicas e polticas que
possam afetar o setor agrcola em geral. A reduo da capacidade de pagamento da Suzano poder impactar negativamente a capacidade de pagamento dos CRA.
Riscos Climticos: As alteraes climticas extremas podem ocasionar mudanas bruscas nos ciclos produtivos de commodities agrcolas, por vezes gerando choques de
oferta, perdas de produtividade, volatilidade de preos, alterao da qualidade e interrupo no abastecimento dos produtos por elas afetados. Nesse contexto, a
capacidade de produo e entrega de papel e celulose pela Suzano pode ser adversamente afetada, gerando dificuldade ou impedimento do cumprimento das
obrigaes da Suzano, o que pode afetar a capacidade de pagamento dos Direitos Creditrios do Agronegcio.
Uma volatilidade significativa do Real frente ao Dlar pode impactar de forma relevante as receitas e o endividamento da Suzano: A volatilidade da cotao do Real
frente ao Dlar tem efeitos relevantes na condio financeira consolidada da Suzano e em seu resultado operacional consolidado quando expressos em Reais, alm de
impactar suas receitas, despesas e ativos consolidados denominados em moeda estrangeira. As receitas de vendas com exportaes e, portanto, a gerao de caixa
operacional da Suzano, so direta e imediatamente afetadas pela variao da taxa mdia de cmbio entre o Real e o Dlar. A depreciao do Real causa aumento de tais
receitas quando expressas em Reais, enquanto que a apreciao do Real resulta em receitas de vendas com exportao menores. As receitas no mercado domstico so
indiretamente influenciadas pela variao da taxa cambial, na medida em que os papis importados, cotados em Dlares, ganham ou perdem competitividade no
mercado domstico dependendo da taxa de cmbio. Alguns custos e despesas operacionais da Suzano, tais como despesas com seguros e fretes relacionadas s
exportaes e custos de produtos qumicos utilizados como matria prima, entre outros, tambm so afetados pelas variaes cambiais. Sendo assim, a depreciao do
Real resulta em aumento de tais custos e despesas expressos em Reais, enquanto a apreciao do Real resulta na queda de tais custos e despesas. As contas
patrimoniais consolidadas da Suzano, indexadas em moeda estrangeira, especialmente emprstimos e financiamentos de curto e longo prazo, disponibilidades no
exterior e contas a receber de clientes e estoques no exterior, so diretamente e pontualmente afetadas pela taxa de cmbio. A Suzano desenvolveu sua estratgia de
gesto de riscos com o objetivo de prover uma viso integrada dos riscos aos quais est exposta, incluindo a avaliao dos impactos das taxas de juros, taxas de cmbio,
preos de produtos e insumos e outros custos sobre os resultados do negcio (riscos de mercado). Neste contexto, a Suzano adota poltica de gesto de riscos de
mercado cujo objetivo estabelecer regras e orientaes de procedimentos que permitam, entre outros, otimizar a contratao de instrumentos financeiros para
proteo das exposies em risco, tomando partido de hedges naturais e das correlaes entre os preos de diferentes ativos e mercados, evitando o desperdcio de
recursos com a contratao de operaes de modo ineficiente. A parcela da dvida da Suzano denominada em Dlar totalizava aproximadamente 55% do
endividamento bruto da Suzano em 31 de dezembro de 2014. Portanto, as variaes da taxa de cmbio entre o Real e o Dlar afetam diretamente o endividamento e os
resultados da Suzano.

FATORES DE RISCO
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Fatores de Risco
Instrumentos Utilizados para Proteo Patrimonial (Hedge) : A Suzano e suas Controladas esto sujeitas a perdas decorrentes de flutuaes no preo do papel e da
celulose, principais insumos envolvidos em sua atividade. Adicionalmente, a Suzano est exposta a riscos de mercado, principalmente no que diz respeito variao nas
taxas de cmbio e volatilidade das taxas de juros. O gerenciamento de tais riscos pela Suzano e por suas Controladas inclui a utilizao de instrumentos financeiros,
derivativos e no derivativos, utilizados exclusivamente com finalidade de proteo, sempre atravs de instrumentos bsicos (plain vanilla), lineares e lquidos, que
efetuam a administrao de riscos atravs de estratgias de posies financeiras e controles de limites de exposio aos mesmos. Os mecanismos de gerenciamento de
riscos adotados pela Suzano e por suas Controladas podem no ser suficientes para mitigao do impacto causado por tais riscos, podendo impactar negativamente
seus resultados financeiros
Investimentos em aumento da capacidade de produo de celulose por concorrentes nos prximos anos podem impactar adversamente os resultados da Suzano:
Diversos anncios de investimentos em novas capacidades foram feitos por concorrentes do setor de celulose e tambm por iniciantes nesta indstria. Caso todos ou
parte importante dos projetos sejam confirmados e os investimentos realizados, poder haver um desequilbrio entre oferta e demanda que poder ocasionar reduo
de preos de celulose. Investimentos em novas capacidades por terceiros podem ter um impacto significativo sobre os preos da celulose e, consequentemente, sobre
as margens operacionais, lucratividade e retorno sobre o capital investido da Suzano. Ainda, por conta do aumento da oferta da celulose no mercado, a Suzano poder
ser obrigada ajustar, ainda que temporariamente, o volume de produo para adequao da menor demanda pelo produto, correndo o risco de ter que operar com
capacidades ociosas e um maior custo de produo.
Risco de Volatilidade de Preo da Celulose. A variao do preo da celulose e/ou de seus subprodutos pode exercer impacto nos resultados da Suzano. Tal como ocorre
em outras commodities, os subprodutos da celulose e a prpria celulose esto sujeitos a flutuaes em seu preo em funo da demanda interna e externa, do volume
de produo e dos estoques mundiais, conforme o caso. Adicionalmente, a celulose uma commodity sujeita a ciclos de preos determinados por ajustes descontnuos
da oferta. A tendncia mundial de crescimento estvel da demanda, com o ajuste da oferta aos saltos. Quando entram em operao novas fbricas, o preo
internacional dessa commodity tende a cair. Essa reduo pode durar anos e tornar as unidades deficitrias, causando at os seus fechamentos. Esse ltimo processo,
por sua vez, leva ao corte da produo e ao incio de um novo ciclo de alta de preos. A flutuao do preo da celulose ou de seus subprodutos pode ocasionar um
grande impacto na rentabilidade da Suzano se sua receita com a venda de papel e/ou celulose estiver abaixo de seu custo de produo e, consequentemente,
comprometer a capacidade de pagamento dos Direitos Creditrios do Agronegcio.

FATORES DE RISCO
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Fatores de Risco
A Suzano enfrenta concorrncia significativa em alguns dos segmentos de mercado em que atua, o que pode afetar adversamente sua participao nos mercados de
celulose e papel e sua lucratividade: O setor de celulose e papel extremamente competitivo. A Suzano enfrenta concorrncia significativa, tanto no mercado
domstico quanto no internacional, de um grande nmero de empresas, algumas das quais contando com baixos custos de capital e amplo acesso a recursos
financeiros. No mercado domstico de celulose e papel, a Suzano enfrenta a competio de produtos nacionais, fabricados por empresas pertencentes a grupos
brasileiros e internacionais, e importados. No mercado internacional de celulose e papel, a Suzano concorre com competidores com maiores capacidades de produo e
distribuio, expressiva base de consumidores e grande variedade de produtos. As importaes de celulose no representam concorrncia para a Suzano no mercado
domstico, devido aos baixos custos de produo e logstica dos produtores locais. A sobreoferta de papel revestido no mundo, as medidas anti-dumping adotadas em
outros pases e o desvio de finalidade na importao de papel revestido, sobretudo durante um prolongado perodo de apreciao do Real em relao ao Dlar pode
aumentar a concorrncia de produtores estrangeiros no mercado domstico, impactando adversamente a Suzano. Os mercados de celulose e papel so atendidos por
vrias empresas localizadas em diversos pases. Se a Suzano no for capaz de se manter competitiva em relao a esses competidores no futuro, sua participao no
mercado pode ser afetada adversamente. Alm disso, as presses para reduo dos preos de celulose e papel causadas por competidores da Suzano, que podem estar
mais preparados para manter preos mais baixos, podem afetar a lucratividade da Suzano.
As condies polticas e econmicas brasileiras, como inflao e taxas de juros, podem ter impacto adverso nos negcios da Suzano: Os negcios, a condio financeira e
os resultados da Suzano podem ser adversamente afetados por mudanas nas polticas governamentais, econmicas e eventos polticos que afetem o Brasil. Assim,
medidas do Governo Federal para manter a estabilidade econmica, bem como a especulao sobre eventuais atos futuros do governo, podem gerar incertezas sobre a
economia brasileira e uma maior volatilidade no mercado de capitais domstico. Caso os cenrios poltico e econmico se deteriorem, a Suzano poder arcar com uma
elevao nos seus custos financeiros. Alm disso, no caso de haver inflao, ela poder desacelerar a taxa de crescimento da economia brasileira, o que poder levar a
uma reduo da demanda pelos produtos da Suzano no Brasil e a redues de suas vendas. Caso as taxas de inflao venham a aumentar consideravelmente e a
elevao dos ndices inflacionrios no seja repassada integralmente aos preos finais dos produtos vendidos pela Suzano, os fluxos de caixa, a condio financeira e os
resultados da Suzano sero negativamente afetados. Por fim, um aumento das taxas de juros pode acarretar aumento no custo de captao da Suzano.
Situaes de restrio de liquidez no mercado podero aumentar o custo, restringir os prazos ou at mesmo inviabilizar a captao de recursos no mercado, o que
poder afetar adversamente as operaes da Suzano: As empresas brasileiras de celulose e papel fizeram grandes investimentos durante os ltimos anos a fim de
competir com mais eficcia e em maior escala no mercado internacional. Este movimento elevou a necessidade de recursos e a diversificao de fontes de
financiamentos com instituies financeiras nacionais e internacionais. Dentro deste contexto, a Suzano depende do capital de terceiros para conduzir seus negcios, na
forma de operaes de financiamento para suportar seus investimentos ou capital de giro. Em situaes de restrio de liquidez, como a vivenciada em 2008 e 2009 em
razo da crise financeira internacional, as linhas de crdito podem se tornar excessivamente curtas, caras ou at mesmo indisponveis. Nessas circunstncias, aumentase o risco de captao e de rolagem, ou seja, a possibilidade de no obteno, no mercado, dos recursos necessrios para honrar os vencimentos da dvida contratada,
assim como o risco de ter de levantar esses recursos a custos elevados, o que poder afetar adversamente os resultados da Suzano.

FATORES DE RISCO
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Fatores de Risco
Regras ambientais mais rigorosas podem implicar em dispndio maior de recursos pela Suzano: As operaes da Suzano esto sujeitas extensa regulamentao
ambiental, incluindo regulamentao relacionada s emisses atmosfricas, descarga de efluentes, resduos slidos, odores e reflorestamento, manuteno de Reserva
Legal e reas de Preservao Permanente. Ainda, nossas atividades esto sujeitas renovao peridica das licenas ambientais, tanto florestais quanto industriais. No
Brasil, as violaes s leis ambientais podem acarretar em sanes para a Suzano e seus colaboradores tais como multa, deteno, recluso ou at a dissoluo da
sociedade. As normas ambientais a serem cumpridas pela Suzano so expedidas no mbito federal, estadual e municipal, sendo que mudanas nas referidas regras e leis
e/ou na poltica ou nos procedimentos adotados nas leis atuais podero afetar adversamente a Suzano. O descumprimento de uma determinada regra ou lei ambiental
poder implicar no pagamento de multa ou mesmo uma sano criminal, bem como ocasionar a revogao da sua licena ou suspenso de determinadas atividades.
Vale ressaltar que existe a possibilidade de as agncias governamentais ou outras autoridades competentes estabelecerem novas regras ou imporem regulamentos
adicionais ainda mais rgidos que os vigentes, ou buscarem uma interpretao mais rigorosa das leis e regulamentos existentes, o que exigiria da Suzano o dispndio de
fundos adicionais para a conformidade ambiental ou restringiria sua habilidade de operar conforme atualmente. Alm disso, o no cumprimento das leis e regulamentos
ambientais poderia restringir a capacidade da Suzano na obteno de financiamentos junto s instituies financeiras.
A no obteno das autorizaes e licenas necessrias poder afetar adversamente as operaes da Suzano: A Suzano depende da emisso de autorizaes e licenas
do poder pblico para o desenvolvimento de certas atividades. Assim, para o processo de licenciamento dos empreendimentos florestais e industriais, cujos impactos
socioambientais sejam considerados significativos, obrigatria a realizao de investimentos e aes, de modo a compensar tais impactos. As licenas para operao
das suas fbricas e plantios, geralmente so vlidas por cinco anos contados da data da emisso, ao final dos quais podero ser renovadas por iguais perodos. As
licenas para operao exigem, dentre outros, que a Suzano informe periodicamente o cumprimento de padres de emisses estabelecidos pelos rgos ambientais
competentes. A no obteno, no renovao ou regularizao, conforme aplicvel, de nossas licenas operacionais podero causar atrasos na implantao das novas
capacidades produtivas da Suzano, aumento dos custos do processo, multa pecuniria ou mesmo a suspenso do processo produtivo da parte afetada.
As exportaes da Suzano esto sujeitas a riscos especiais que podero afetar adversamente os seus negcios: A Suzano exporta para diversas regies do mundo,
sujeitando-se a alguns riscos polticos e regulatrios especiais, entre os quais controles cambiais nos pases onde tiver pagamentos a receber; e eventuais barreiras
comerciais, formais ou informais, ou ainda polticas de incentivo ou subsdio aos produtores em diversas regies. O desempenho financeiro futuro da Suzano depender,
portanto, das condies econmicas, polticas e sociais dos seus principais mercados de exportao (Europa, sia e Amrica do Norte). Desta forma, fatores que esto
fora do controle da Suzano, como a imposio de barreiras ou a concesso de incentivos comerciais e alteraes nas polticas econmicas dos pases para os quais a
Suzano exporta, podero prejudicar a sua capacidade de exportao e, consequentemente, seus negcios e resultados operacionais.

FATORES DE RISCO
49
Fatores de Risco
Riscos Tributrios
Alteraes na legislao tributria aplicvel aos CRA - Pessoas Fsicas: Os rendimentos gerados por aplicao em CRA por pessoas fsicas esto atualmente isentos de
imposto de renda, por fora do artigo 3, inciso IV, da Lei 11.033, iseno essa que pode sofrer alteraes ao longo do tempo. Eventuais alteraes na legislao
tributria eliminando a iseno acima mencionada, criando ou elevando alquotas do imposto de renda incidentes sobre os CRA, a criao de novos tributos ou, ainda,
mudanas na interpretao ou aplicao da legislao tributria por parte dos tribunais ou autoridades governamentais podero afetar negativamente o rendimento
lquido dos CRA para seus titulares. A Emissora recomenda, e os Coordenadores recomendaro, nos Prospectos, que os interessados na subscrio dos CRA consultem
seus assessores tributrios e financeiros antes de se decidir pelo investimento nos CRA.
Interpretao da legislao tributria aplicvel - Mercado Secundrio: No h unidade de entendimento quanto tributao aplicvel sobre os ganhos decorrentes de
alienao dos CRA no mercado secundrio. Existem pelo menos duas interpretaes correntes a respeito do imposto de renda incidente sobre a diferena positiva entre
o valor de alienao e o valor de aplicao dos CRA, quais sejam (i) a de que os ganhos decorrentes da alienao dos CRA esto sujeitos ao imposto de renda na fonte,
tais como os rendimentos de renda fixa, em conformidade com as alquotas regressivas previstas no artigo 1 da Lei 11.033; e (ii) a de que os ganhos decorrentes da
alienao dos CRA so tributados como ganhos lquidos nos termos do artigo 52, pargrafo 2 da Lei 8.383, de 30 de dezembro de 1991, conforme alterada, com a
redao dada pelo artigo 2 da Lei 8.850, de 28 de janeiro de 1994, conforme alterada, sujeitos, portanto, ao imposto de renda a ser recolhido pelo vendedor at o
ltimo Dia til do ms subsequente ao da apurao do ganho, alquota de 15% (quinze por cento) estabelecida pelo artigo 2, inciso II da Lei 11.033. Vale ressaltar que
no h jurisprudncia consolidada sobre o assunto. Divergncias no recolhimento do imposto de renda devido podem ser passveis de sano pela Receita Federal do
Brasil.
Riscos Relacionados a Fatores Macroeconmicos
Interferncia do Governo Brasileiro na economia: O Governo Brasileiro tem poderes para intervir na economia e, ocasionalmente, modificar sua poltica econmica,
podendo adotar medidas que envolvam controle de salrios, preos, cmbio, remessas de capital e limites importao, entre outros, que podem causar efeito adverso
relevante nas atividades da Emissora e da Suzano. As atividades, situao financeira e resultados operacionais da Emissora e da Suzano podero ser prejudicados de
maneira relevante devido a modificaes nas polticas ou normas que envolvam ou afetem fatores, tais como (i) taxas de juros; (ii) controles cambiais e restries a
remessas para o exterior, como aqueles que foram impostos em 1989 e no incio de 1990; (iii) flutuaes cambiais; (iv) inflao; (v) liquidez dos mercados financeiros e
de capitais domsticos; (vi) poltica fiscal; (vii) poltica de abastecimento, inclusive criao de estoques reguladores de commodities; e (viii) outros acontecimentos
polticos, sociais e econmicos que venham a ocorrer no Brasil ou que o afetem. A incerteza quanto implementao de mudanas por parte do Governo Federal,
inclusive aps as eleies presidenciais programadas para ocorrer em outubro de 2014, nas polticas ou normas que venham a afetar esses ou outros fatores no futuro
pode contribuir para a incerteza econmica no Brasil e para aumentar a volatilidade do mercado de valores mobilirios brasileiro, sendo assim, tais incertezas e outros
acontecimentos futuros na economia brasileira podero prejudicar as atividades e resultados operacionais da Emissora e da Suzano.

FATORES DE RISCO
50
Fatores de Risco
A inflao e as medidas do Governo Federal de combate inflao podem contribuir significativamente para a incerteza econmica no Brasil: Historicamente, o Brasil
vem experimentando altos ndices de inflao. A inflao, juntamente com medidas governamentais recentes destinadas a combat-la, combinada com a especulao
pblica sobre possveis medidas futuras, tiveram efeitos negativos significativos sobre a economia brasileira, contribuindo para a incerteza econmica existente no Brasil
e para o aumento da volatilidade do mercado de valores mobilirios brasileiro. As medidas do Governo Federal para controle da inflao frequentemente tm includo a
manuteno de poltica monetria restritiva com altas taxas de juros, restringindo assim a disponibilidade de crdito e reduzindo o crescimento econmico. Como
consequncia, as taxas de juros tm flutuado de maneira significativa. Futuras medidas do Governo Federal, inclusive reduo das taxas de juros, interveno no
mercado de cmbio e aes para ajustar ou fixar o valor do Real podero desencadear um efeito material desfavorvel sobre a economia brasileira, a Emissora e
tambm, sobre os devedores dos financiamentos imobilirios ou de agronegcios, podendo impactar negativamente o desempenho financeiro dos CRI e CRA. Presses
inflacionrias podem levar a medidas de interveno do Governo Federal sobre a economia, incluindo a implementao de polticas governamentais, que podem ter um
efeito adverso nos negcios, condio financeira e resultados da Emissora e dos devedores dos financiamentos de agronegcios. Essas medidas tambm podero
desencadear um efeito material desfavorvel sobre a Suzano, podendo impactar negativamente o desempenho financeiro dos CRA. Presses inflacionrias podem levar
a medidas de interveno do Governo Federal sobre a economia, incluindo a implementao de polticas governamentais, que podem ter um efeito adverso nos
negcios, condio financeira e resultados da Suzano.
Efeitos dos mercados internacionais: O valor de mercado de valores mobilirios de emisso de companhias brasileiras influenciado, em diferentes graus, pelas
condies econmicas e de mercado de outros pases, inclusive economias desenvolvidas e emergentes. Embora a conjuntura econmica desses pases seja
significativamente diferente da conjuntura econmica do Brasil, a reao dos investidores aos acontecimentos nesses outros pases pode causar um efeito adverso
sobre o valor de mercado dos valores mobilirios das companhias brasileiras. Crises em outros pases de economia emergente ou polticas econmicas diferenciadas
podem reduzir o interesse dos investidores nos valores mobilirios das companhias brasileiras, incluindo os CRA, o que poderia prejudicar seu preo de mercado.
Ademais, acontecimentos negativos no mercado financeiro e de capitais brasileiro, eventuais notcias ou indcios de corrupo em companhias abertas e em outros
emissores de ttulos e valores mobilirios e a no aplicao rigorosa das normas de proteo dos investidores ou a falta de transparncia das informaes ou, ainda,
eventuais situaes de crise na economia brasileira e em outras economias podero influenciar o mercado de capitais brasileiro e impactar negativamente os ttulos e
valores mobilirios emitidos no Brasil.
Instabilidade Cambial: Em decorrncia de diversas presses, a moeda brasileira tem sofrido desvalorizaes recorrentes com relao ao Dlar e outras moedas fortes ao
longo das ltimas quatro dcadas. Durante todo esse perodo, o Governo Federal implementou diversos planos econmicos e utilizou diversas polticas cambiais,
incluindo desvalorizaes repentinas, minidesvalorizaes peridicas (durante as quais a frequncia dos ajustes variou de diria a mensal), sistemas de mercado de
cmbio flutuante, controles cambiais e mercado de cmbio duplo. De tempos em tempos, houve flutuaes significativas da taxa de cmbio entre o Real e o Dlar e
outras moedas. As desvalorizaes do Real podem afetar de modo negativo a economia brasileira como um todo, bem como os resultados da Emissora e da Suzano,
podendo impactar o desempenho financeiro, o preo de mercado dos CRA de forma negativa, alm de restringir o acesso aos mercados financeiros internacionais e
determinar intervenes governamentais, inclusive por meio de polticas recessivas. Por outro lado, a valorizao do Real frente ao Dlar pode levar deteriorao das
contas correntes do pas e da balana de pagamentos, bem como a um enfraquecimento no crescimento do produto interno bruto gerado pela exportao.

FATORES DE RISCO
51
Fatores de Risco
Alteraes na poltica monetria e nas taxas de juros: O Governo Federal, por meio do Comit de Poltica Monetria - COPOM, estabelece as diretrizes da poltica
monetria e define a taxa de juros brasileira. A poltica monetria brasileira possui como funo controlar a oferta de moeda no pas e as taxas de juros de curto prazo,
sendo, muitas vezes, influenciada por fatores externos ao controle do Governo Federal, tais como os movimentos dos mercados de capitais internacionais e as polticas
monetrias dos pases desenvolvidos, principalmente dos Estados Unidos. Historicamente, a poltica monetria brasileira tem sido instvel, havendo grande variao nas
taxas definidas. Em caso de elevao acentuada das taxas de juros, a economia poder entrar em recesso, j que, com a alta das taxas de juros bsicas, o custo do
capital se eleva e os investimentos se retraem, o que pode causar a reduo da taxa de crescimento da economia, afetando adversamente a produo de bens no Brasil,
o consumo, a quantidade de empregos, a renda dos trabalhadores e, consequentemente, os negcios da Emissora e da Suzano, bem como sua capacidade de
pagamento dos Direitos Creditrios do Agronegcio. Em contrapartida, em caso de reduo acentuada das taxas de juros, poder ocorrer elevao da inflao,
reduzindo os investimentos em estoque de capital e a taxa de crescimento da economia, bem como trazendo efeitos adversos ao pas, podendo, inclusive, afetar as
atividades da Emissora e da Suzano, bem como sua capacidade de pagamento dos Direitos Creditrios do Agronegcio.
Reduo de Investimentos Estrangeiros no Brasil. Uma eventual reduo do volume de investimentos estrangeiros no Brasil pode ter impacto no balano de
pagamentos, o que pode forar o Governo Federal a ter maior necessidade de captaes de recursos, tanto no mercado domstico quanto no mercado internacional, a
taxas de juros mais elevadas. Igualmente, eventual elevao significativa nos ndices de inflao brasileiros e a atual desacelerao da economia americana podem
trazer impacto negativo para a economia brasileira e vir a afetar os patamares de taxas de juros, elevando despesas com emprstimos j obtidos e custos de novas
captaes de recursos por empresas brasileiras.
A Suzano est sujeita instabilidade econmica e poltica e a outros riscos relacionados a operaes globais e em mercados emergentes pode afetar adversamente a
economia brasileira e os negcios da Suzano: Dado que a Suzano empresa brasileira, as mesmas esto vulnerveis a certas condies econmicas, polticas e de
mercado volteis no Brasil e em outros mercados emergentes, que podero ter impacto negativo sobre os resultados operacionais e sobre a capacidade da Suzano
prosseguir suas estratgias de negcios. Assim, a Suzano est exposta tambm a outros riscos, entre os quais: (i) polticas e regulamentaes governamentais com
efeitos sobre o setor agrcola e setores relacionados; (ii) aumento das propriedades governamentais, inclusive por meio de expropriao, e do aumento da
regulamentao econmica nos mercados em que operamos; (iii) risco de renegociao ou alterao dos contratos e das normas e tarifas de importao, exportao e
transporte existentes; (iv) inflao e condies econmicas adversas decorrentes de tentativas governamentais de controlar a inflao, como a elevao das taxas de
juros e controles de salrios e preos; (v) barreiras ou disputas comerciais referentes a importaes ou exportaes, como quotas ou elevaes de tarifas e impostos
sobre a importao de commodities agrcolas e produtos de commodities; (vi) alteraes da legislao tributria ou regulamentaes fiscais potencialmente adversas
nos pases em que atuamos;(vii)controle de cmbio, flutuaes cambiais e outras incertezas decorrentes de polticas governamentais sobre operaes internacionais; e
(viii) instabilidade poltica significativa.
A ocorrncia de qualquer um desses eventos nos mercados em que a Suzano atua ou em outros mercados para os quais a Suzano pretende expandir-se poder afetar
negativamente suas receitas e resultados operacionais.

FATORES DE RISCO
52
MATERIAL
PUBLICITRIO
02 | Viso Geral
04 | Resultados

FATORES DE RISCO
Contatos Distribuio
Coordenador Lder
Coordenador
Coordenador
Marcos Garcia
Joo Vicente Silva
Adriana Madaras
Roberto Basaglia
Rogrio Queiroz
Dauro Zaltman
Denise Chicuta
Diogo Mileski
Patrcia Cruz
Luis Guido
Rogrio Mansur
Felipe Almeida
Rafael Quintas
Guilherme Gil
Ricardo Prado
Rodrigo Melo
(11) 5171-2145
(11) 3556 3005
(11) 3708-8800

FATORES DE RISCO
54
Links para o Prospecto
Banco Votorantim: http://www.bancovotorantim.com.br/ofertaspublicas (neste website clicar em Suzano Prospecto Preliminar CRA - Certificados de
Recebveis do Agronegcio)
Banco Bradesco BBI: http://www.bradescobbi.com.br/Site/Ofertas_Publicas/Default.aspx (neste website escolher tipo de oferta CRA e clicar em "CRA
Suzano - Prospecto Preliminar - 68 srie da 1 emisso da Eco Securitizadora de Direitos Creditrios do Agronegcio S.A.)
Banco Ita BBA: http://www.itaubba.com.br/portugues/atividades/prospectos-to-iubb.asp (neste website clicar em CRA Certificados de Recebveis do
Agronegcio, em 2015, Maio, clicar em CRA Suzano - Prospecto Preliminar - 68 srie da 1 emisso da Eco Securitizadora de Direitos Creditrios do
Agronegcio)
Comisso de Valores Mobilirios CVM: www.cvm.gov.br. Neste website acessar em "Regulados" ao lado esquerdo da tela, clicar em "Companhias", clicar
em "Consulta Base de Dados", clicar em "Documentos e Informaes de Companhias", buscar "Eco. Sec. Dtos. Credit. Agronegcios S/A" no campo
disponvel. Em seguida acessar "Eco. Sec. Dtos. Credit. Agronegcios S/A" e posteriormente "Documentos de Oferta de Distribuio Pblica". No website
acessar "download" em "Prospecto Preliminar CRA Srie 68", referente ao Prospecto Preliminar da 68 srie da 1 emisso de CRA da Eco Securitizadora de
Direitos Creditrios do Agronegcio S.A.
Emissora: http://www.ecoagro.agr.br/prospecto/ (neste website clicar em Srie 68 - Baixar PDF)
CETIP S.A. - Mercados Organizados: www.cetip.com.br. Neste website acessar em "Comunicados e Documentos", o item "Prospectos", em seguida buscar
"Prospectos CRA" e, posteriormente, acessar "Preliminar - 68 srie da 1 emisso" na linha Eco Securitizadora de Direitos Creditrios do Agronegcio S.A.
BM&FBOVESPA
S.A.
Bolsa
de
Valores,
Mercadorias
e
Futuros:
http://www.bmfbovespa.com.br/cias-listadas/empresaslistadas/ResumoEmpresaPrincipal.aspx?codigoCvm=21741&idioma=pt-br. Neste website clicar em "Informaes Relevantes", em "Documentos de Oferta de
Distribuio Pblica" e acessar o Prospecto Preliminar com data de referncia de 11 de maio de 2015.

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Os CRA sero lastreados em direitos creditrios do agronegcio oriundos de

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Eco Securitizadora de Direitos Creditrios do Agronegcio S.A. (Ecoagro)

CRA Certificado de Recebveis do Agronegcio, da 68 Srie da 1 Emisso da Ecoagro

Direitos creditrios do Agronegcio, oriundos de Nota de Crdito Exportao

Inicialmente, R$500.000.000,00 (quinhentos milhes de reais), podendo ser aumentado em at 35%

R$1.000,00, na data de emisso

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Variao acumulada de at 105% da Taxa DI, a ser definida no Procedimento de Bookbuilding

Os CRA sero admitidos negociao na BM&FBOVESPA e na CETIP

Garantia Firme de colocao, prestada pelos Coordenadores e limitada ao montante de

Financiar as atividades da Suzano relacionadas ao agronegcio, assim entendidas as atividades relacionadas

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Datas de Pagamento de Remunerao

19/06/2019 (Data de Vencimento)

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Eco Securitizadora de Direitos Creditrios do Agronegcio S.A.

Oliveira Trust Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios S.A.

SLW Corretora de Valores e Cmbio Ltda.

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1) Suzano emite a NCE em favor do Banco Votorantim S.A.;

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Data Prevista (1)

Publicao do Aviso ao Mercado

Disponibilizao do Prospecto Preliminar ao Pblico Investidor

Incio do Perodo de Reserva para Pessoas Vinculadas

Incio do Perodo de Reserva

Encerramento do Perodo de Reserva para Pessoas Vinculadas

Encerramento do Perodo de Reserva

Protocolo de cumprimento de vcios sanveis

Registro da Oferta pela CVM

Divulgao do Anncio de Incio(2)

Disponibilizao do Prospecto Definitivo ao Pblico Investidor

Data limite de alocao dos CRA considerando os Pedidos de Reserva(4)

Data de Liquidao Financeira dos CRA

Data de Incio de Negociao dos CRA na BM&FBOVESPA

Data de Incio de Negociao dos CRA na CETIP

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controlada pela Famlia Feffer.

Estrutura de Capital1 (Abril/15)

Operaes verticalmente integradas

45% Free Float

de Mercado: R$ 16,4 bilhes

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2 produtor mundial de celulose de eucalipto

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Capacidade de Produo de Celulose Top 20

Capacidade de Produo de Fibra de Eucalipto

(1) Nota: Inclui fibra longa, fibra curta, no branqueada e sulfeto

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Demanda Brasileira de Papel

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Oferta Global de Papel

Nota: *Outros inclui Oriente Mdio e frica

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Oferta Global de Papel