CAPTULO VII

ANLISIS ECONOMICO-FINANCIERO
DE LA EMPRES A GANADERA,
MEDIANTE EL CALCULO DE RATIOS

Introduccin.
El ratio es un instrumento de anlisis de los resultados de la empresa. Esta expresin toma su nombre del latn y su traduccin etimolgica significa razn o cociente. Por lo tanto,
el ratio es exactamente un quebrado y como tal se compone de un numerador y un
denominador.
Todo ratio se puede representar de dos maneras: La primera expresa las magnitudes en
"tanto por uno"; y la segunda las compara en "tanto por ciento".
El anlisis de los resultados de la empresa mediante ratios est basado en la adecuada
interpretacin de los ratios que se calculan.
Si un ratio expresado en "tanto por uno" tiene la estructura A/B y su clculo arroja el resultado A/B = C, la interpretacin genrica de dicho ndice es la siguiente: C representa la
cantidad de unidades de la magnitud del numerador (A) que se corresponde con una unidad de la magnitud del denominador (B).
Un ratio expresado en "tanto por ciento" se representa bajo la forma: 100 * X/Y y si su valor es 100* X/Y =Z, la regla que se presenta para dicha cifra es la siguiente:
Z representa la cantidad de unidades de la magnitud numerado (X) que corresponden a
cien unidades de la magnitud denominador (Y).
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1. Medidas de eficiencia.
El resultado total o beneficio total de la empresa o bien de una actividad es un valor de
carcter contable que no aporta informacin relativa a los recursos invertidos para la obtencin del mismo. Dicho con otras palabras, el resultado de la empresa o de una actividad no refleja la relacin entre los recursos utilizados y el retorno obtenido.
Por tanto el anlisis tcnico econmico debe incluir medidas de eficiencia de carcter
global (a nivel de la empresa) o parcial (a nivel de las actividades), que reflejen dicha
relacin.
Estas medidas tambin sirven para comparar empresas entre s (Anlisis horizontal) o
analizar la evolucin de una empresa a travs del tiempo (anlisis vertical). Asimismo se
podrn evaluar y comparar entre si las actividades desarrolladas dentro de la empresa.

1.1. Medidas de eficiencia global.

La rentabilidad es la medida de eficiencia global dentro de la empresa de mayor importancia. Mide el rendimiento del capital invertido al relacionar el resultado con el capital
puesto en juego. De alguna manera refleja la compensacin al inversor por el riesgo
asumido.
Esta medida puede expresarse en relacin a los distintos factores de produccin:
Resultado de la explotacin/tierra= $/ha
Resultado de la explotacin/capital *100 = % ($/$)
Resultado de la explotacin/ trabajo = $/UTH
La utilizacin de una u otra medida depender del objetivo del anlisis, ya que la mayor o
menor relevancia de las mismas ser funcin de la situacin particular de cada empresa,
por la rareza relativa de cada factor. En general cuando se trabaja con un grupo homogneo de empresas se utilizan los valores de los resultados en $/ha porque son ms comprensibles y comparables.
Rentabilidad s/capital sin tierra=Ingreso al capital*100 /capital sin tierra
Rentabilidad operativa = Resultado operativo / Capital de explotacin * 100
Ingreso/gasto = Ingresos totales/gastos totales

1.2. Medida de eficiencia de las actividades.

Se expone un resumen de las medidas de eficiencia tcnica, agrupadas por actividades
y dentro de cada una las de naturaleza fsica y econmica.

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Tabla VII.1. Ratios de eficiencia tcnica.

A) Actividades agrcolas
Fsicas

Rendimiento: qq/ha

Econmicas

Precios netos de venta: $/qq

Margen bruto: $/ha
Margen bruto por dolar invertido: $/$
Margen bruto por dolar gastado: $/$
Rendimiento de indiferencia

B ) Actividades ganaderas
Fisicas

Produccin carne/ha/ao: kg/ha

Produccin carne/UGM/ao: kg/UGM
Produccin lana/ha/ao: kg/ha
Produccin lana/UGM/ao: kg/UGM
Produccin de grasa/ha/ao: kg/ha
Produccin de grasa/UGM/ao: kg/UGM
Produccin/UTH: kg/UTH
Carga media anual: kg/ao
Carga media anual: kg/ha
Eficiencia de stock
Ganancia media diaria
Fertilidad
Fecundidad
Prolificidad
% destete
% aa Comerciales

Econmicas

Precios netos de venta: $/kg

Precios netos de compra: $/kg
Relacin precios compra/venta
Margen bruto/ha: $/ha
Margen bruto/UGM: $/UGM
Margen bruto/dlar gastado: $/$
Margen bruto/dlar invertido: $/$
Valor produccin/UTH: $/UTH

2. Ratios financieros.
El anlisis financiero mediante ratios pretende el conocimiento de la situacin en que se
encuentra el origen de fondos puestos a disposicin de la empresa y el empleo que de
los mismos efecta la unidad econmica; es decir, se trata de comparar la procedencia
de los fondos obtenidos por la empresa, con la inversin que la misma realiza con el dinero que administra. Esta informacin se recoge en el balance de la empresa.
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El balance refleja la situacin de la empresa en un momento determinado. El patrimonio

de la empresa esta formado por un conjunto de bienes, derechos y obligaciones que se
agrupan en el activo (lo que la empresa posee) o en el pasivo (lo que la empresa debe).
Estos dos apartados forman el balance de la empresa. De esta forma el balance describe de forma esttica la situacin patrimonial de la empresa.
El Activo recoge todos los bienes y derechos que posee la empresa, hayan sido pagados o no. Existen dos grandes grupos dentro del activo:
El inmovilizado formado por elementos que permanecern dentro de la empresa por
ms de un ao (maquinarias, instalaciones, etc).
El circulante compuesto por elementos que pueden ser vendidos fcilmente dentro
del periodo productivo.
El Pasivo recoge todas las deudas y obligaciones de la empresa. Se puede clasificar en
funcin del patrimonio de la deuda en:
Fondos propios: representan la deuda de la empresa con sus propietarios, incluyen
el capital aportado por estos ms los beneficios generados que no se han retirado, denominados reservas.
Fondos Ajenos: son las deudas contraidas con terceras personas.
En funcin de su exigibilidad, el pasivo se clasifica en:
Exigible a corto plazo: comprende las deudas de la empresa que deben ser canceladas dentro del ao.
Exigible a largo plazo: abarca las deudas con terceras personas que se extienden a
periodos superiores a un ao.
Recursos permanentes: Agrupa todas las deudas que la empresa posee y cuya exigibilidad supera el periodo productivo, por lo tanto es el resultado de agregarle a los
fondos propios el exigible a largo plazo (Acero de la Cruz et al, 1996).
La esquematizacin del balance se muestra en la siguiente figura:

Inmovilizado

Capital
Reservas

Exigible
a largo plazo

Circulante

Recursos permanentes

Pasivo
Fondos Propios

Activo

Exigible
a corto plazo

Figura 7.1. Estructura del balance

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En caso de existir beneficios, los mismos deben imputarse como tales en el Pasivo de la
empresa y de esa manera se equilibra el activo con el pasivo. En el caso inverso, de
existir prdidas el resultado se colocar en el Activo. En el final del balance el monto total
del activo debe ser igual al del Pasivo.
A partir de esta estructura de empresa pueden calcularse una serie de ratios que indicarn las diversas relaciones en el patrimonio de la empresa. Entre los ms utilizados
figuran:
- Recursos permanentes.
Es la suma de los recursos propios (capital ms reservas) y el exigible a largo plazo.
- Fondo de maniobra o Working Capital.
La parte del pasivo permanente que financia el activo circulante. Se calcula de distintas
maneras:
Fondo Maniobra = Pasivo Permanente - Activo fijo.
FM = Exigible a corto - caja + clientes + existencias + gastos anticipados.
- Liquidez.
Compara el activo circulante con el pasivo circulante. Una empresa tiene liquidez cuando
los recursos disponibles a corto plazo son suficientes para atender a los compromisos de
pago contrados a corto plazo. Existen dos formas complementarias de calcular la
liquidez:
a) Liquidez absoluta (LA)
LA = Activo circulante - Pasivo circulante.
Una situacin recomendable es aquella en la que la liquidez absoluta es una cantidad
positiva; lo que equivale a decir que el minuendo sea mayor que el sustrayendo.
b) Liquidez relativa.
Ratio liquidez = Activo circulante / Pasivo circulante.
La valoracin del ratio de liquidez es la siguiente:

Ratio

Liquidez

> 1

Liquidez
< 1

Suspensin de pagos
(terica)

Habr suficiente liquidez cuando el ratio anterior sea sensiblemente superior a la unidad;
esto es cuando el dividendo sea mayor que el divisor.
Cuando el ratio de liquidez sea inferior a la unidad, la liquidez absoluta ser una cifra negativa y en este caso el diagnstico que se puede dar es que la empresa se encuentra
en una situacin terica de suspensin de pagos, sin necesidad de que esta
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circunstancia llegue a materializarse realmente, si la velocidad de cobros es superior a

la frecuencia de pagos.
- Solvencia.
Al igual que la liquidez presenta un doble representacin:
- Solvencia absoluta.
- Solvencia relativa.
El anlisis de la solvencia pone de manifiesto la estabilidad del negocio; es decir, los recursos de que dispone la empresa para hacer frente a todas las obligaciones de pago
exigibles. La solvencia compara el Activo real total con el Pasivo exigible total y representa la garanta con que cuenta la empresa frente a sus acreedores.
Solvencia absoluta = Activo real total - pasivo exigible total.
Solvencia relativa = Ratio de solvencia .
Ratio de Solvencia = Activo real total / Pasivo exigible total.
Una empresa puede considerarse solvente cuando la solvencia absoluta tenga signo positivo y el ratio de solvencia sea superior a la unidad. La situacin contraria; es decir, ratio de solvencia inferior a uno y solvencia absoluta negativa representa una posicin de
quiebra; puesto que en el momento de efectuarse el anlisis la empresa no tiene recursos suficientes para hacer frente a todos los compromisos exigibles.
En teora no existe una correlacin entre la liquidez y la solvencia, pues la falta de liquidez
no significa que la solvencia tenga que ser escasa, ni una falta de solvencia implica que
la liquidez tenga que ser baja. En la prctica la suspensin de pagos precede a la
quiebra.
- Grado de autonoma financiera.
El grado de independencia o autonoma financiera de la empresa pecuaria viene dado
por el ndice:
Grado de autonoma = Recursos Propios / Recursos totales.
Indica el grado de autofinanciacin de la empresa.
- Inversin y amortizacin.
Este ndice manifiesta la relacin existente entre el importe de la amortizacin anual y la
inversin anual bruta.
ndice = Amortizacin anual / Inversin bruta anual.
Los valores de estos ndices van a depender de los bienes a amortizar y los planes de
amortizacin propuestos, no obstante para valores medios este ratio puede ser inferior,
igual o superior a 1.
Si:
ndice >1 => Proceso de descapitalizacin de la empresa.
ndice =1 => Empresa estacionaria.
ndice <1 => Empresa en expansin.
- Endeudamiento.
El ratio de endeudamiento muestra la relacin entre la financiacin propia y ajena.
Endeudamiento = Pasivo exigible /Recursos propios.
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3. Ratios econmicos.
La situacin econmica de una empresa se analiza utilizando los ratios de rentabilidad
que normalmente se expresan en tanto por ciento. Existen dos maneras de calcular la
rentabilidad y cuyos ratios se indican a continuacin:
- Rentabilidad de los fondos propios (RFP).
Este ratio de rentabilidad, expresado en porcentaje indica el beneficio total obtenido (en
unidades monetarias) por cada cien unidades monetarias de fondos propios invertidos
en el negocio.
RFP = Beneficio total /recursos propios * 100
- Rentabilidad de la empresa (RE) o de activos totales.
Este ratio de rentabilidad, expresado tambin en porcentaje, indica las unidades monetarias de beneficio total obtenido por cada cien unidades monetarias de recursos totales
administrados por la empresa.
RE = Beneficio total / activo total * 100
- Margen neto y Rentabilidad del capital.
Se han explicado con anterioridad.

4. Diagrama de Du Pont.
En el anlisis econmico y financiero de la empresa pecuaria inciden una serie de elementos previos que el ganadero debe conocer. No basta con indicadores tales como el
ratio de liquidez, solvencia, etc., sino que se debe entrar en el anlisis detallado de todos
los elementos que conducen a estos indicadores que sealan la capacidad de hacer
frente a los pagos.
Estos elementos aparecen en el diagrama de Du Pont y que permiten obtener la Rentabilidad de la inversin y del Capital propio y dentro del diagrama se encuentra el denominado Fondo de Maniobra.
Si se observa el diagrama se concluye la gran importancia que tiene sobre la rentabilidad
de la empresa no slo en margen sobre ventas sino tambin el fondo de maniobra, consecuencia de la posicin y manejo de clientes, existencias y proveedores a corto plazo.
El grfico conocido como Du Pont (por ser la Du Pont de Nemours la empresa que lo
desarroll), recoge de modo desglosado la rentabilidad de una empresa a partir del margen sobre ventas y la rotacin de la inversin.
Los conceptos econmicos que aparecen en el diagrama de Du Pont para el anlisis financiero son fciles de interpretar y comprender con solo seguir el flujo de informacin
que produce su lectura de izquierda a derecha.
El Beneficio se obtiene de la diferencia entre ingresos y gastos antes de amortizaciones
y el Margen sobre Ventas es un indicador del beneficio obtenido por peseta vendida.
La Rotacin de la Inversin no es otra cosa que el numero de veces que los Fondos Permanentes estn comprendidos en la cifra de ventas, sabiendo que los Fondos Permanentes son la suma del Activo Fijo Neto y el Fondo de Maniobra. En el Fondo de
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Maniobra puede actuar el gerente de la explotacin con adecuadas decisiones sobre

clientes y proveedores y gestin de ventas y cobros.

Figura 98. Diagrama de Du Pont.

La Rentabilidad de la Inversin no es otra cosa que el producto del Margen sobre Ventas por la Rotacin de Inversin.
La Rentabilidad del Capital Propio es la relacin entre la Rentabilidad de la Inversin y la
proporcin existente de Capital Propio/Permanente.
De la estructura de relaciones en los diferentes elementos del sistema de Du Pont es fcil inferir que un aumento del Fondo de Maniobra significa un aumento de los Recursos
Permanentes lo que, a su vez, determina una disminucin de la Rotacin de la Inversin y,
a travs de esta Rotacin, se produce una disminucin de la Rentabilidad global y de
los Capitales Propios.

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