Sarney

O perfil da poltica econmica consagrado aps a severa crise de

balano de pagamentos prolonga-se durante parte do ano de 1985, refletindo a
singular conjuntura poltica criada com o desaparecimento de Tancredo e a
passagem do governo para o vice Sarney. A crise latente, aberta por
circunstncias to imprevistas, ter sua aparente soluo com a mudana de
comando na Fazenda, em agosto do mesmo ano, promovendo uma
reorientao na poltica econmica.
O ano de 1984 tambm foi marcado por uma surpresa: o incio da
recuperao econmica, suscitada pelo espetacular desempenho da balana
comercial, muito alm das previses mais otimistas (o supervit literalmente
dobra, passando de US$ 6,5 bilhes em 1983 para US$ 13,1 bilhes em 1984).
As importaes prosseguiram em queda, mas inegvel que a fonte principal
do saldo foi o crescimento vigoroso das exportaes (US$ 21,9 bilhes em
1983, US$ 27,0 bilhes em 1984 curioso: o crescimento de US$ 5 bilhes
registrado nesse ano materializou, tardiamente, a meta colocada por Delfim
Netto ao assumir no segundo semestre de 1979). Mas, a despeito da retrica
oficial (que no desperdiou a oportunidade de assimilar tal resultado prova
do acerto da poltica de ajuste executada), cumpre reconhecer que esse
desempenho foi atpico: metade do crescimento das exportaes deveu-se s
exportaes para os Estados Unidos, nesse ano exibindo um crescimento
anormalmente robusto (6,4%), o que, somado influncia adicional do dlar
forte, aumentou suas importaes totais de US$ 270 bilhes para US$ 341
bilhes, alavancando a recuperao da economia mundial. Eram muito
disseminadas as dvidas em relao possibilidade de manuteno desse
quadro. O Fed voltara a executar uma poltica monetria de alta seguida dos
juros: reflexo disso foi a elevao da prime rate de 11% a.a. (janeiro/1984) para
13% (agosto); tambm a Libor subiu de 10 para 12,3% nesse perodo. No
eram poucos os observadores do cenrio internacional que projetavam uma
acentuada piora em 1985, com forte diminuio do crescimento nos Estados
Unidos e tendncia de alta dos juros internacionais.
Por outro lado, os termos do debate econmico experimentam uma
mudana de nuance que no deve ser ignorada. Surpreendendo os diferentes
atores daquele debate (os prprios condutores da poltica de ajuste assim
como seus crticos), a melhora do balano de pagamentos foi de tal ordem que
permitiu uma expressiva recomposio das reservas internacionais. Com isso,
a despeito das incertezas reinantes, a restrio externa apresentava-se diferida
para um futuro indefinido, dando um espao (inexistente em 1982/83) para que
o novo governo fizesse, com a desejvel cautela (e no mais sob presso),
suas opes. Nos ltimos meses do governo Figueiredo houve um intento de

amarrar um novo acordo com o FMI (seria a stima Carta de Intenes) e os

bancos credores: seguindo o exemplo do Mxico, que obtivera um acordo
nessas bases em setembro/1984, pretendia-se alcanar uma renegociao
plurianual e, pelo menos, uma expressiva reduo de encargos (o spread
situava-se em 2% a.a., nvel considerado despropositado). Como a tentativa
frustrou-se, o tema continuou na pauta por um longo perodo mas, em 1985
(e 1986) o saldo da balana comercial possibilitava o integral pagamento dos
juros devidos, independentemente da entrada de novos fluxos de emprstimos
bancrios (estes haviam sido obtidos, a duras penas diga-se, nas negociaes
de 1983-84 mas a disposio dos bancos credores parecia ter se alterado).
Essa circunstncia iria influenciar a conduo da poltica econmica nessa fase
do governo Sarney. Entretanto, o que parecia naquela conjuntura um trunfo,
mudaria radicalmente de figura num intervalo de apenas dois anos.
Entretanto, apesar da trajetria perturbadora da inflao, o objetivo
prioritrio residia no balano de pagamentos. Isso remetia difcil negociao
com os credores, mas supunha previamente estabelecer uma meta de
supervit comercial: em seu discurso de posse Bresser colocou em US$ 8
bilhes a inteno oficial. E para consegui-lo Bresser advertia ser necessrio
reconhecer que o crescimento econmico em 1987 no poderia ultrapassar de
3 a 3,5% (mantendo-se como objetivo de mdio prazo a reproduo da mdia
histrica de 6 a 7%). Essa a funo de um plano macroeconmico de
ajustamento, explicitando metas finais e operacionais de curto prazo (PIB,
balana comercial, NFSP, crdito interno lquido, base monetria). Bresser
pretendia imprimir um misto de racionalidade e soberania conduo da
poltica econmica. A desinflao das ambies de crescimento era o
subproduto inevitvel da realidade criada em 1986.
Desde o incio do ano um novo congelamento esteve em pauta,
constituindo um mais um fator gerador de agudo conflito entre os diferentes
grupos responsveis pela poltica econmica. Para muitos o timing para essa
manobra estava distante, sendo necessrio esperar uma relativa acomodao
da inflao alta. Na oportunidade Bresser firmara essa posio: O drama
saber se devemos esperar que a inflao se inercialize, para daqui a uns seis
meses dar um choque e acabar com ela, ou se ns podemos fazer isso
imediatamente... Em princpio, um novo choque no vai funcionar. Basicamente
porque o choque para acabar com a inflao inercial e, no momento, a
inflao no inercial. A inflao de demanda em que os agentes
econmicos esto recompondo preos relativos. (entrevista ao Jornal do
Brasil, 22/02/87; Bresser j avanava as grandes linhas do que veio a ser o seu
programa de combate inflao e, ao faz-lo, contribua para uma situao de
risco j em curso: E j est se falando demais sobre esse novo choque. Isso
dificulta o prprio choque, porque as empresas comeam a aumentar seus
preos mais do que deveriam.). possvel que, no momento em que era
guindado ao comando da poltica econmica, o diagnstico de Bresser

continuasse sendo esse: o prprio ritmo da inflao, exibindo nova acelerao

nos meses de abril e maio, aps uma relativa calmaria nos meses anteriores,
aponta nessa direo. De qualquer forma o prprio Bresser diria sobre o
momento (e parece plausvel tomar a afirmao pelo seu valor de face):
Primeiro temos que estabilizar a inflao e reequilibrar o balano de
pagamentos, so os dois objetivos fundamentais. O correto combinar na
verdade trs planos: aquele de crescimento a longo prazo, um de estabilizao
da inflao e outro de controle administrativo da inflao, que a nova soluo
herica. A condio fundamental para isso um razovel equilbrio de preos
relativos e tudo que puder ser feito nesse sentido bom. (entrevista a O
Estado So Paulo, 29/04/87)
A retrao do mercado interno, somada aos estmulos criados pela
poltica econmica (cmbio, salrios, juros) ensejou a reverso drstica da
tendncia da balana comercial: o supervit de US$ 11,1 bilhes, na sua maior
parte fruto do crescimento das exportaes (em quantum, dado que os preos
mdios permaneceram estveis), superou largamente todas as previses,
inclusive as do prprio Bresser ao assumir. Cabe destacar que isso no evitou
a recesso industrial (as exportaes de manufaturados cresceram quase
20%) e, sobretudo, tampouco facilitou o caminho para um entendimento com
os bancos credores.

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