INTRODUCCION

La accin puede ser vista como el derecho del socio frente a la sociedad
encaminado al reparto de utilidades.
Segn la Ley General de Sociedades Mercantiles la accin es la parte
alcuota del capital social representada en un ttulo de crdito, el cual
atribuye a aqul que lo pos de manera legtima la condicin de socio, y por
ende, la facultad de ejercitar los derechos que de ella emanan, as como de
transmitir dicha condicin a favor de terceros. El conjunto de derechos y
obligaciones de los socios, han sido calificados por la doctrina como status.

El status de accionista comprende dos tipos de obligaciones, de dar y de no

hacer; la obligacin de dar consiste en pagar en efectivo o en bienes distintos
del dinero, las acciones suscritas por el socio en una sola exhibicin o
mediante una aportacin inicial equivalente al veinte por ciento de
las acciones suscritas slo en dinero (acciones pagadoras) y la diferencia
restante en la fecha que se indique.
Las obligaciones de no hacer, consiste en abstenerse de participar y votar en
aquellas asambleas en que se discuta una operacin determinada en la que
el accionista, tenga un inters contrario a la sociedad, de contravenir esta
obligacin, el accionista ser responsable de daos y perjuicios.
La sociedad annima (S.A.) es una forma de organizacin de tipo capitalista
muy utilizada entre las grandes compaas. Todo el capital se encuentra

dividido en acciones, las cuales representan la participacin de cada socio en

el capital de la compaa.

Una de las caractersticas de la sociedad annima es que la responsabilidad

de cada socio es proporcional al capital que haya. Por eso, participar en una
S.A. tiene un nivel de seguridad financiero bastante alto.

Adems, al contrario de una sociedad personalista, la S.A. como sociedad

capitalista es una estructura orgnica personal. Esto significa que una S.A.
puede actuar como persona jurdica.

OBJETIVO GENERAL
Conocer la Definicin de Acciones, Clasificacin de Acciones, Valores de
Acciones y Clasificacin de Sociedades Annimas, en el marco de las
diversas legislaciones que regula la materia.

Marco Terico

ACCIONES
Las acciones son las partes iguales en las que se divide el capital social de
una sociedad annima. Estas partes son posedas por una persona, que
recibe el nombre de accionista, y representan la propiedad que la persona
tiene de la empresa, es decir, el porcentaje de la empresa que le pertenece
al accionista.
Una accin en una sociedad annima es cada una de las partes iguales que
constituyen un capital social, dando derechos y beneficios, es decir, es una
parte proporcional de dicha sociedad.

Estas acciones se pueden vender libremente otorgndole al representante de

dicha propiedad derechos econmicos y polticos dentro de la empresa. A
esta persona se la denomina accionista.

Una Sociedad Annima es tipo puro sociedad capitalista, en la cual el capital

social est representado por ttulos transmisibles, denominados acciones,
cuya posesin da a los socios, derecho a participar de los beneficios y en el
gobierno de las sociedades, a travs de la junta general, quedando asimismo
su responsabilidad limitada a su aportacin.

Un accionista puede ser dueo de una o varias acciones dentro de una

misma empresa o en varias empresas simultneamente, es decir, pasa a ser
dueo de los activos de la misma, como tal, si el negocio funciona
correctamente y les va bien, pueden tener un gran margen de ganancia, as
como si no llegara a funcionar el riesgo de prdida es mayor. Por estos
motivos deben estudiar muy bien cada uno de los pasos al comprar o vender
acciones, y cuantas ms acciones posean ms votos pueden emitir en una
junta ya que tienen derecho a participar en las mismas.
Hay sociedades de Inversin en la cual las Empresas se rigen directamente
en comprar acciones de otras empresas, pertenecientes a diferentes reas
de la economa. Esta diversidad en las inversiones les permite tener un
beneficio medio superior al que se consigue al invertir en un solo tipo
de valores.

Por otro lado un pequeo inversor que aporta sus ahorros obtiene a cambio
una participacin por los rendimientos globales. Las acciones se pueden
representar de diversas maneras, diferentes formas, al ser ttulos valores son
objetos de compraventa y deben ser representadas como tal.

Hay cuatro maneras puntuales en que se representan las acciones y es

importante conocerlas:

Ttulos Nominativos: Son aquellas en las que se necesita realizar

una cesin formal para su transmisin.

Ttulos al Portador: Quien es poseedor del ttulo puede ejercer los

derechos inherentes a la misma.

Escritura Pblica: Son las ms usadas en Empresas Pequeas y/o

familiares, pero no con mucha flexibilidad.

CLASES DE ACCIONES

ACCIONES COMUNES
Son aquellas acciones propiamente, es decir, se hace referencia a los activos
de una determinada empresa. Por su parte, es necesario destacar otro

concepto que guarda una intima relacin, se trata de la situacin en la que se

encuentra el tenedor de las acciones denominadas comunes, en este
sentido, el tenedor de tales acciones no cuenta con la certeza en materia del
pago de los dividendos o utilidades, lo propio ocurre en el supuesto de la
liquidacin, de esta manera, tiene la opcin de vender sus acciones. El costo
de las acciones comunes es el rendimiento requerido por los inversionistas
del mercado de valores sobre las acciones comunes. Se pueden plantear
las siguientes preguntas qu tasa de rendimiento exigen los inversionistas
potenciales de las acciones comunes de la empresa? Se puede saberlo
observando el mercado de acciones?

Igual que en el caso de la emisin de pasivo, los inversionistas adquirirn

una participacin en el capital social de la empresa, en forma de acciones
comunes, slo si esperan recibir un rendimiento que les compense por dejar
de utilizar sus recursos financieros durante el periodo en que conserven las
acciones, ajustado al riesgo que implica su posesin. En este caso puede ser
que el rendimiento esperado no llegue a convertirse en realidad, pero para
comprar las acciones exigen poder esperar ese rendimiento. Como en el
caso del pasivo (deuda), esta tasa de rendimiento est en funcin de los
factores generales de riesgo como son: tasas reales de inters, inflacin
6

esperada y riesgos tanto comercial como financiero y de realizacin,

evaluados por todos los que participan en el mercado.
Cualquiera de los riesgos puede aumentar o disminuir en un momento dado
haciendo que el costo del capital comn (Ke) cambie por consiguiente.
Las principales tcnicas para medir el costo de capital de las acciones
comunes son: la que emplea el modelo de valuacin de crecimiento
constante y la otra se basa en el modelo de asignacin de precio del activo
de capital (MAPAC)
Se puede suponer razonablemente que los inversionistas esperan que el
dividendo actual aumente a una tasa constante (g) durante la vida perpetua
de la empresa, el costo de capital comn, suponiendo un crecimiento
constante del dividendo, es el rendimiento en dividendos actual ms la tasa
de crecimiento utilizndose la siguiente frmula:

K s = costo de las acciones comunes

D 1 = dividendo esperado
P o = precio de colocacin
P f = precio de colocacin disminuidos gastos de colocacin y perdida en
precio
g =

porcentaje o tasa de crecimiento

Ejemplo resuelto:
La Cia X S.A. de C.V. desea saber el costo de una nueva emisin de
acciones comunes considerando: valor nominal unitario $ 100.00 valor de

colocacin $ 90.00 espera pagar dividendos del $ 2.50 sobre la emisin al

finalizar el ao, se causaran gastos de emisin a razn de $ 1.10 por accin
y su precio disminuira $ .60 como consecuencia de la oferta adicional de
acciones y la tasa de crecimiento de dividendos se estima en 5 %

7.83 % es el costo de la nueva emisin de acciones comunes

Otro procedimiento para determinar el costo de financiamiento por medio de
acciones comunes es utilizando el modelo de asignacin de precios de
activos de capital ( MAPAC ) o (CAPM ) el cual permite medir el costo del
capital contable con la frmula siguiente:

R f = tasa de rendimiento libre de riesgo

B = beta del activo financiero (accin comn )
R m = tasa de rendimiento de mercado
Se conoce como beta a la sensibilidad de la rentabilidad de los ttulos a las
fluctuaciones de la rentabilidad de la cartera de mercado. Tambin se dice
que la beta mide el riesgo sistemtico (es el riesgo que depende del mercado
de un activo individual o de una cartera).

ACCIONES PREFERENTES
Es

aquel valor o accin

emitido

por

una

sociedad

-banco, caja

de

ahorros o empresa financiera- que no confiere ninguna cuota en su capital ni

tampoco derecho de voto en la junta. Son perpetuas, no tienen vencimiento y
su rentabilidad no est garantizada, ya que est vinculada a la obtencin de
beneficios.

Se denominan acciones preferentes por que tienen la prioridad frente a las

acciones comunes en el pago de dividendos o al llegar la liquidacin, aunque
se encuentran subordinadas al pago de los bonos u obligaciones. Sus
condiciones son negociadas directamente entre la entidad emisora -banco y
el inversor o accionista. Son un activo de alto riesgo financiero que puede dar
alto inters bancario o grandes prdidas. Las acciones preferentes confieren
a sus tenedores ciertos privilegios, aunque el ms destacado es que reparten
un dividendo fijo constante, lo que hace que en cierta forma se asemejen a
un bono. Sin embargo, su precio flucta alrededor del valor nominal de la
emisin. Adems, tambin se cobran antes que las acciones comunes y
generalmente no confieren derecho a voto.

No hay que confundir las acciones preferentes con las participaciones

preferentes. Estas ltimas son ttulos de renta fija que emiten las empresas
con un funcionamiento similar pero con un orden de prelacin que los sita
tras todos los acreedores comunes y subordinados Es decir en caso de
que la empresa se liquide, los dueos de estos ttulos seran los ltimos en
cobrar.
Este tipo de acciones se trata de valores preferenciales o las acciones
preferenciales o tambin llamadas acciones de preferencia, se trata de
valores de una valoracin mayor a las acciones comunes, adems de que los
trminos de estas se negocian entre la corporacin y el inversionista. As
estos valores preferenciales no suelen implicar derecho al voto, si tienen la
prioridad respecto a las acciones comunes en cuanto al pago de dividendos y
la liquidacin.
Estos valores preferenciales implican un dividendo el mismo le es abonado
previamente a cualquier otro dividendo que se deba abonar a los accionistas
comunes de la empresa. Adems de que las diferentes condiciones que
influyan sobre los valores preferenciales deben figurar por escrito en un
Certificado de Designacin.
Dichas acciones preferentes tambin presentan la posibilidad de la
convertibilidad, es decir traspasar a acciones comunes.
Si se pasa por la quiebra, se les pasar a abonar a los diferentes accionistas
preferenciales debiendo ser con activos y se les pagar siempre previamente
que a cualquier otro de los accionistas ordinarios, y siempre tras los
acreedores en bancarrota.

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ACCIONES PREFERIDAS CONVERTIBLES Y REDIMIBLES

Los trminos de las acciones preferentes redimibles, tambin conocidas
como acciones preferidas redimibles, se definen en el momento de su
emisin. El precio de rescate, el momento de notificacin de llamada a todos
los titulares de acciones preferentes y la prima de llamadas se describen en
la lectura del documento oficial que emite. Una vez que la seguridad se
intercambia en el mercado secundario, se negociar sobre el crdito de la
seguridad, la tasa de inters actual y los trminos y las condiciones de la
garanta de emisin.

Son una inversin que devenga intereses con muchas caractersticas

complejas. A diferencia de una accin comn, que simplemente representa la
propiedad de una empresa y no tiene ningn tipo de conversin o
caractersticas de rescate, esta accin se puede transformar en muchos
sentidos. Debes tener un conocimiento profundo de todas las caractersticas
de esta accin antes de contemplar su compra. Los trminos de las acciones
preferentes redimibles, tambin conocidas como acciones preferidas
11

redimibles, se definen en el momento de su emisin. El precio de rescate, el

momento de notificacin de llamada a todos los titulares de acciones
preferentes y la prima de llamadas se describen en la lectura del documento
oficial que emite. Una vez que la seguridad se intercambia en el mercado
secundario, se negociar sobre el crdito de la seguridad, la tasa de inters
actual y los trminos y las condiciones de la garanta de emisin.

Razones para las acciones preferentes redimibles

La caracterstica de llamada es controlada por el emisor, y es su decisin si
los bonos preferentes son acciones. Una de las razones para llamar bonos
puede ser la posibilidad de retirarse de la deuda pendiente y volver a emitir
las acciones preferentes a precios ms bajos; tambin puede haber trminos
en el documento de emisin diciendo que el emisor se encuentra ahora
objetable. Tambin hay consideraciones fiscales: la empresa ya no quiere
acciones preferentes en su balance, porque los pagos de dividendos no son
deducibles de impuestos. Es bastante comn un plazo de 45 das para
notificar a los inversionistas de la redencin de acciones preferentes.
Clases de acciones preferentes
La funcin de llamada es slo un aspecto de las acciones preferentes. Las
acciones preferentes pueden ser acciones preferentes convertibles, lo que
significa que no slo son exigibles, sino que tambin pueden ser convertibles
en acciones ordinarias de la compaa a un precio definido en el documento
de emisin. Las acciones preferentes pueden ser acumulativas y exigibles.
Los dividendos acumulativos son los pagos de dividendos que no son
pagados en las fechas de pago de los dividendos ordinarios, sino que se
acumulan hasta que sean pagados o hasta que la accin es llamada. No hay

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dividendos en acciones comunes que se puedan pagar durante el perodo de

devengo hasta que se hagan en conjunto.
Acciones preferentes redimibles intercambiables
Una forma de acciones preferentes que se utiliza en las negociaciones
privadas son las acciones preferentes redimibles intercambiables. Dichas
acciones se utiliza en situaciones en las que una empresa no es rentable o
inicialmente est en el modo de puesta en marcha. En el momento de la
transaccin, la empresa no tiene ningn uso para la deduccin de la deuda y
el inversor se contenta con recibir un rendimiento fijo. Despus de que se
cumplan ciertas condiciones definidas, en lugar de recibir un dividendo, la
empresa recibe algo ms, como un porcentaje de las utilidades o flujos de
efectivo.
Caractersticas de los redimibles y riesgo de la tasa de inters
La mayora de las acciones preferentes redimibles son llamadas, porque las
tasas de inters han cado y la deuda pendiente es cara o porque el emisor
ha encontrado los gastos de la deuda relacionados a otras formas de
financiacin. Para tener cualidades tipo deuda, las acciones preferentes debe
tener la preferencia del crdito por encima de las acciones ordinarias. Sin
embargo, para tener caractersticas similares a los bonos, las acciones
preferentes deben pagar dividendos en lugar de intereses. El inters es
deducible de impuestos y los dividendos no lo son. Las acciones preferentes
redimibles no tienen un plazo de vencimiento, por lo que se asemeja a la
equidad.

ACCIONES CON PREFERENCIA EN REEMBOLSO

Se refiere a la prioridad de cobro en el momento de liquidarse la sociedad.

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ACCIONES CON PREFERENCIA DE VOTO

Se suele denominar voto privilegiado, pueden ser de diferentes modalidades
como por ejemplo voto mltiple para la eleccin del Consejo de
Administracin, voto para eleccin del Comisario, Voto mltiple en la
Asamblea General.

Si las acciones preferidas, de acuerdo con sus condiciones de emisin,

carecen de voto, la ley se lo reconoce, a fin de evitar abusos, en los
siguientes casos:
1) En las decisiones sociales referidas a las materias previstas en el artculo
244, ltimo prrafo de la ley.
2) Cuando exista mora en recibir los beneficios que constituyan la
preferencia y por el tiempo que subsista.

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3) Si cotizaren en bolsa y se suspendiera o retirare dicha cotizacin por

cualquier causa, mientras subsista esta situacin.
En cuanto a la forma de representacin de las acciones; pueden ser
representadas en ttulos caratulares o pueden no ser representadas en
ttulos, sino surgir de inscripciones en cuentas en un registro de acciones
escriturales.

ACCIONES HMEDAS O MOJADAS

Son aquellas que emiten las sociedades como pago de adquisicin de
algunos bienes,

se dicen que son acciones de aguas o estn mojadas,

cuando el capital contable de la sociedad, est

inflado por el Balance

General por la sub estimacin del pasivo.

Aunque no es correcta la emisin de este tipo de acciones, prcticamente se
suela hacer, pues, los accionistas que realicen sus aportes en especies
(terreno, edificio y maquinaria) suelen sobrevalorar estos, lo que en esencia
de la operacin corresponde a un fraude ya que el capital social resultara
inflado.

15

Lo hmedo o mojado de estas acciones puede eliminarse de dos maneras:

1. Mediante una reduccin, bien sea el nmero o monto de las acciones
en circulacin y una rebaja en valor en libros que tenga los activos
sobrevaluados.
2. Por donacin, que hagan los accionista de un grupo de sus acciones
para ser revendidas luego en forma tal por ella el dinero recibido
aumente el valor de los activos sin que haya aumentado el nmero de
acciones, pero teniendo cuidado al abonar el importe de la venta el
activo sobrevaluado. Y no a una cuenta supervit pagado.

ACCIONES EN TESORERA:

El Cdigo de Comercio Venezolano nos presenta una nocin de acciones de

tesorera, al efecto nos dice el artculo 263 de este cdigo :
Artculo 263.- Los administradores no pueden adquirir las acciones de la
sociedad por cuenta de ella, salvo el caso de que la adquisicin sea
autorizada por la asamblea, y se haga con sumas provenientes de utilidades
regularmente obtenidas, segn los balances sociales. En ningn caso es

16

permitido a la sociedad hacer prstamos o anticipaciones con garanta de

sus propias acciones."
La Ley de Mercado de Capitales nos dice lo siguiente en su artculo 43:
Las sociedades cuyos ttulos valores estn inscritos en el Registro Nacional
de Valores no podrn adquirir a ttulo oneroso sus propias acciones, salvo
que cumplan todas las condiciones siguientes:

1 Que la adquisicin de acciones sea autorizada por la asamblea de

accionistas.

2 Que la adquisicin se haga con utilidades no distribuidas o con sumas

provenientes de apartados de utilidades no afectados por los estatutos o por
la Ley para fines especficos segn el ltimo balance aprobado por la
asamblea ordinaria de accionistas.

3 Que las acciones estn totalmente pagadas. Dichas acciones podrn

adquirirlas a ttulo gratuito siempre y cuando esten totalmente pagadas .
An cuando el origen de la prohibicin de que los administradores no pueden
adquirir las acciones de la sociedad por cuenta de ella se encuentra en la ley
alemana de 1870 ( Garrigues, Joaqun " Curso de Derecho Mercantil, tomo I ;
Editorial

Porra,

Mexico

1.977,

pg.

458)

el

antecedente

de

17

las normas legales venezolanas se encuentra en el artculo 144 del Cdigo

de Comercio-italiano de 1.882, el cual estableca :

Artculo 144.- Los administradores no pueden adquirir las acciones de la

sociedad por cuenta de esta, salvo el caso en que la adquisicin sea
autorizada por la Asamblea General, y siempre que se haga de las sumas
tomadas de las utilidades regularmente comprobadas y las acciones sean
enteramente liberadas. En ningn caso se puede conceder sobre dichas
acciones ningn anticipo."
La diferencia fundamental entre la norma italiana y la venezolana es el
requisito de liberacin de la accin. Salvo la exigencia adicional de que las
acciones fuesen enteramente liberadas, la norma italiana no difiere
fundamentalmente de la venezolana. El legislador italiano requiere que las
acciones propias que la sociedad adquiera estn totalmente pagadas ,
mientras que el Cdigo de Comercio no lo requiere , lo que constituyo a mi
modo de ver una omisin de la norma patria . No obstante la Ley de Mercado
de Capitales, en el ordinal 3 del artculo 43, s exige que las acciones
propias que adquiera la sociedad se encuentren enteramente liberadas , con
lo cual se completa la identidad entre la concepcin venezolana y la italiana
en el Cdigo de Comercio de 1.882.

En la tcnica contable, en aquellos pases en que se permite a las

sociedades por Acciones adquirir y negociar las suyas propias, se designan
como " Acciones en tesorera" las que han sido admitidas y posteriormente
readquiridas por la Sociedad emisora.

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Las acciones ordinarias y preferentes pueden convertirse en acciones en

tesorera. Reciben este nombre en virtud de que estando en circulacin han
sido recuperadas por la empresa que las emiti de conformidad con el
artculo 111 del cdigo de comercio el cual dice as: Articulo 111.- Adquisicin
de acciones. La sociedad slo puede adquirir sus propias acciones en caso
de exclusin o separacin de un socio, siempre que tenga utilidades
acumuladas y reservas de capital y nicamente hasta el total de tales
utilidades y reservas, excluyendo la reserva legal.

Si el total de utilidades y reservas de capital no fueren suficientes para cubrir

el valor de las acciones a adquirir, deber procederse a reducir el capital.
Slo se podr disponer de las acciones que la sociedad adquiera conforme al
primer prrafo de este artculo, con autorizacin de la asamblea general y
nunca a un precio menor que el de su adquisicin. Los derechos que otorgan
las acciones as adquiridas, quedarn en suspenso, mientras ellas
permanezcan en propiedad de la sociedad. Si en un plazo de seis meses, la

19

sociedad, no ha logrado la venta de tales acciones, debe reducirse el capital,

con observacin de los requisitos legales.

El artculo 263 del Cdigo de Comercio y los artculos 55 y siguientes de la

Ley de Mercado de Capitales establecen el rgimen jurdico aplicable a la
adquisicin por la sociedad de sus propias acciones o acciones en tesorera.

COMPRA-VENTA DE ACCIONES EN TESORERA

Despus de que una compaa emite acciones, la accin comienza a

cotizarse en el mercado abierto. A veces las empresas tienen que comprar
sus propias acciones en el mercado burstil. Dichas acciones se llaman
acciones de tesorera y se consideran una cuenta patrimonial en contra. Eso
significa que la empresa las clasifica con otras cuentas patrimoniales, a
pesar de que reduce el patrimonio de la empresa. Las empresas compran
sus propias acciones por varias razones.

20

Opciones de acciones
Algunas compaas emiten opciones sobre acciones a sus empleados como
un incentivo para mejorar el desempeo financiero de la compaa.
Las opciones sobre acciones permiten al tenedor a comprar acciones en una
fecha futura a un precio predeterminado. A medida que aumentan los precios
de las acciones, el titular gana dinero mediante la compra de las acciones al
precio de la opcin y al venderlas en el mercado abierto. Las empresas
compran las acciones de tesorera para disponer de acciones cuando
las opciones sobre las acciones se venzan.

Compra de acciones del empleado

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Muchas empresas permiten a los empleados adquirir acciones de la

compaa a un precio reducido. Esto beneficia a los empleados y a la
empresa, ya que los empleados se sienten orgullosos de la empresa y
trabajan ms duro para ayudar a la empresa a tener xito. La empresa tiene
que tener acciones de la compaa disponibles para los empleados para la
compra y compra estas acciones en el mercado de valores.
Manipular el precio de mercado
Las empresas controlan el precio de la accin por accin en la bolsa de
valores. A medida que el precio disminuye, los inversores perciben a veces
esta cada de los precios como una seal de que el valor de la empresa est
disminuyendo. La sociedad podr adquirir acciones de su capital propio para
reducir la venta de suministro en el mercado libre. A medida que la oferta de
acciones disminuye, el precio de cada comercializacin de acciones en el
mercado aumenta.

Manipular las ganancias por accin

Las ganancias por accin comunican una medida del xito financiero a los
inversionistas actuales y potenciales. Cuanto mayor sea el beneficio por
accin, ms valor tendr la accin para el accionista. A medida que
disminuyen las ganancias por accin, los inversionistas sienten que su valor
en acciones de la compaa tambin est disminuyendo. El beneficio por
accin se incrementa cuando hay menos acciones en circulacin. Una
empresa puede comprar acciones de sus propias acciones para reducir el
nmero de acciones en circulacin y aumentar las ganancias por accin.

22

ACCIONES CON VALOR NOMINAL

Son aquellas en que se hace constar numricamente el valor del aporte.
Cules son las acciones con valor nominal y para qu sirven?
Las acciones con valor nominal son las ms comunes dentro de stos
ttulos valores, porque representan en forma real y exacta la participacin
que tienen los socios dentro del capital social de la empresa, a partir del cual
le otorgan los derechos de distribucin de utilidades y participacin en las
asambleas de socios, con voz y voto proporcional a la cantidad de acciones
nominales que posea y represente.

Quines son los que ms se benefician de las

acciones

con

valor

nominal?

Los socios son los que ms se benefician con

las acciones nominales, ya que les permite exigir sus derechos a plenitud y
sin ninguna confusin, porque todas las acciones tendrn en forma individual
el mismo valor y los mismos derechos, haciendo la diferencia no la calidad
de la accin sino la cantidad que se posea de las mismas.

Qu diferencias existen entre las acciones de valor nominal y otras

acciones?
Las acciones de valor nominal se pueden negociar libremente en el
mercado burstil mientras que no se podr hacer lo mismo con las acciones

23

sin valor nominal, las cuales no se pueden endosar. Las acciones de valor
nominal comunes tienen derecho a voto mientras que las preferenciales no lo
tienen, y la reparticin de dividendos depende de las decisiones que se
tomen en las asambleas siendo proporcional al valor nominal que representa
dentro del total de acciones, mientras que en las preferenciales se le asigna
un rendimiento fijo.
ACCIONES SIN VALOR NOMINAL
Son aquellas que no expresan el monto del aporte, tan solo establecen la
parte proporcional que representan en el capital
social.
Cules son las acciones sin valor nominal y para
qu sirven?
Las acciones sin valor nominal son una figura que
utilizan las empresas para evitar darle valor al
ttulo, lo cual ha generado controversia jurdica y
contable, al no poder registrar con exactitud su valor, y depender del precio
con que se venda para contabilizarlo como una prima o beneficio. Por ello,
este tipo de accin que no tiene asignado un valor, representa ms un
derecho que una inversin sobre la cual se obtengan dividendos, los cuales
no

se

podrn

repartir

debido

la

inexistencia

del

mismo.

Quines son los que ms se benefician de las acciones sin valor

nominal?
Las empresas son las que ms se benefician con las acciones sin valor
nominal, ya que asignan un derecho con su emisin el cual no se podr
24

contabilizar hasta que se produzca su venta. Tampoco genera ganancias

ocasionales ya que no existe un valor con el cual compararlas, no generan
una reparticin real de utilidades ni tampoco un derecho a voto.
Qu diferencia existe entre las acciones sin valor nominal y otras
acciones?
Las acciones sin valor nominal no dan derecho a percibir dividendos, lo cual
s

ocurre

en

las

acciones

nominales

comunes

preferenciales.

Igualmente, las acciones sin valor nominal no generan desfases y

diferencias con respecto al valor con que se vendan posteriormente las
acciones, ya que no existe un punto de referencia preciso. En cambio, s se
presenta con las acciones de valor nominal, las cuales en principio no se
podran vender por debajo de dicha cantidad mnima.

VALORES DE UNA ACCIN

Cuando se va a comprar o vender una accin interesa conocer cul es su
valor, para ver en que rangos de precio conviene moverse (tratando de evitar
comprar caro o vender barato). Sin embargo, se puede hablar de diferentes
valores de la accin:

Valor nominal de la accin: como ttulo representativo del capital de

una empresa, la accin se emite con un valor nominal que indica la parte del
25

capital que representa. Este valor nominal en ningn modo determina el valor
real de la accin. Tan slo en el momento de constitucin de la sociedad
servira como aproximacin al valor real de la accin. De todos modos, el
valor nominal s tiene importancia ya que el porcentaje que represente del
capital de la empresa determina los derechos de voto de cada accin, as
como el porcentaje de los dividendos que le corresponden.

Valor contable de la accin: se calcula a partir del patrimonio neto de la

empresa dividido por el nmero de acciones en circulacin. Tampoco este
valor es una buena aproximacin al valor real de la accin, ya que los activos
de la sociedad figuran registrados a sus precios de adquisicin, que pueden
estar muy alejados de sus precios reales.

Valor econmico de la accin: este valor s sera un buen indicador del

valor real de la accin. Se calcula a partir del valor estimado de la empresa
dividido por el nmero de acciones. No obstante, tambin tiene serias
limitaciones: no siempre vamos a conocer en cuanto se valora una empresa,
lo que es ms grave, para valorar una empresa el analista tiene que realizar
numerosas hiptesis (crecimiento del sector, evolucin de su cuota de
mercado, comportamiento de los tipos de inters, proyeccin de beneficios a
5 o ms aos vistas, etc.), lo que hace que las valoraciones terminen siendo
muy subjetivas.

26

Valor de mercado de una accin: es el precio al que cotiza la accin en

bolsa y es la mejor indicacin de a qu precio se debe comprar o
vender. Pero tambin hay que tener en cuenta que la accin puede estar
sobrevalorada o infravalorada en bolsa. Si el valor de mercado estuviera muy
por encima de su valor econmico la accin estara sobrevalorada, y si
estuviera muy por debajo, infravalorada.
Las acciones representan una participacin en la propiedad de la empresa;
una parte del valor total de esta, (en un fondo comn de inversiones,
una cuota-parte) . Pero para algunos inversionistas es simplemente un ttulo
que confiere al propietario derechos sobre los dividendos; y la posibilidad de
participar de las ganancias de la empresa, conforme a la porcin patrimonial
que el accionista ostente. Adems depende de cuando la organizacin
decida liquidar estas ganancias, ya que podran ser reinvertidas si el
ejecutivo de la empresa as lo determina.
Si bien la compra de acciones de una empresa, supone una cesin de capital
a favor de esta; dicho monto no tiene promesa de pago de intereses; las
acciones pueden venderse en el futuro buscando un precio de venta mayor
al que se pag inicialmente; obteniendo as una ganancia de capital. Pero
esto depende; al menos inicialmente (pues existen cuestiones como la sobre
o subvaluacin de acciones entre otras formas de especulacin financiera),
del desarrollo de la empresa a lo largo del tiempo; y su valor en el mercado
ser consecuencia de si dicha empresa experiment un crecimiento o un
deterioro en su situacin patrimonial; razn por la cual puede haber prdidas
reales de los capitales aportados.
Cmo se determina el valor de una accin en la prctica[editar]
Dt = el dividendo que el accionista espera recibir al final del ao t.

27

D0 es el dividendo ms reciente ya pagado, D 1 representa el primer flujo de

efectivo que recibir un nuevo comprador de la accin, D 2 es el dividendo
esperado a 2 aos, etc.
P0 = Precio real de mercado de una accin al da de hoy, se fija sobre la base
de g estimada por los inversionistas marginales.
^P1 = Precio esperado o estimado de la accin al final del ao t.
^P0 = El valor intrnseco o terico, que es el valor de un activo estimado por
un inversionista, est justificado por los hechos. Puede diferir del precio
actual de mercado del activo, de su valor en libros o ambos.
g = tasa esperada de crecimiento en dividendos por accin, si se espera que
los dividendos crezcan a una tasa constante, entonces g ser igual a la tasa
esperada de crecimiento en el precio de la accin.
Ks = tasa requerida de rendimiento, es la tasa mnima de rendimiento sobre
una

accin

comn

que

un

accionista

considera

como

aceptable,

considerando su grado de riesgo como los rendimientos disponibles sobre

otras inversiones.
^ks = tasa esperada de rendimiento que espera recibir un inversionista que
compre la accin, la cual podra encontrase por arriba o por debajo de K s.
Ks= tasa real (realizada) de rendimiento y posterior a los hechos, sobre una
accin comn que realmente es recibida por los accionistas. Puede ser
mayor o menor que ^k o Ks
D1/Po = Rendimiento por dividendo, es el dividendo esperado dividido entre
el precio actual de una accin de capital.

28

^P1 Po = rendimiento por ganancias de capital que se espera obtener el

ao siguiente entre el
Po = precio inicial de la accin, Rendimiento total esperado, o sobre una
accin determinada,
^Ks = es la suma del rendimiento esperado por dividendos (D1/Po) ms el
rendimiento por las ganancias de capital {(^P1 Po) /Po}
Los dividendos esperados como base para determinar los valores de las
acciones
El valor de un bono u obligacin se encuentra como el valor presente de los
pagos de intereses habidos a lo largo de la vida del bono ms el valor
presente del valor al vencimiento o valor a la par de los bonos

Los precios de las acciones se determinan como el valor presente de una

corriente de flujos de efectivo y la ecuacin bsica para la valuacin de
acciones es similar a la ecuacin de valuacin de los bonos, el tenedor de
una accin recibir una corriente de dividendos y el valor de la accin al da
de hoy se calcula como el valor presente de una corriente infinita de
dividendos:
Los flujos de efectivo esperados, son los dividendos esperados ms el precio
de venta esperado por la accin. Sin embargo se deben basar en los
dividendos esperados en el futuro.

29

CLASIFICACION DE LAS SOCIEDADES ANONIMAS

Sociedad Annima

Es una persona jurdica conformada por accionistas que renen un capital

comn. Cada socio accionista responde hasta el monto de dinero que aport,
lo que implica que la responsabilidad es limitada.

Las sociedades annimas son administradas por un directorio que debe

tener como mnimo tres miembros, que a su vez deben elegir un gerente y un
presidente.

Se caracterizan adems porque las decisiones se toman por mayora, es

decir a travs de la votacin de todos los socios que la conforman.

Existen dos tipos de sociedades annimas:

Sociedades Annimas Abiertas

Corresponden a aqullas donde se hace oferta pblica de sus acciones y
transan en la Bolsa. Deben inscribirse en el Registro Nacional de Valores y
estn sometidas a la fiscalizacin de la Superintendencia de Valores y
Seguros.
30

Deben tener 500 o ms accionistas (el nmero de socios es ilimitado), lo

cuales tienen una responsabilidad limitada al monto de sus acciones.

Las sociedad annima abiertas son aquellas que recurren al ahorro del
pblico en busca de financiamiento (emisin de obligaciones negociables) o
para constituir su capital fundacional (constitucin por suscripcin
pblica) o para aumentarlo (emisin pblica de acciones). Tambin, ser
abierta la sociedad controlada o controlante de una abierta. El carcter de
abierta de una, tie y arrastra a la otra a esa clase, pese a ser cerrada.

1. Emisin de acciones en la Bolsa de Valores .

2. Constitucin por suscripcin pblica

31

Cuando la sociedad utiliza este mtodo para integrar su capital fundacional,

necesariamente, se constituir por suscripcin pblica. El rgimen de
constitucin por suscripcin pblica fue analizado en otra pgina, a la que
nos remitimos.

3. emisin pblica de acciones

Puede suceder que una sociedad annima ya constituida por acto nico,
deba aumentar su capital. Si esto es as, la Ley ordena ofrecer las nuevas
acciones a los accionistas en virtud de su derecho de preferencia. Si los
accionistas no quieren adquirir estas acciones, entonces las mismas pueden
ofrecerse al pblico en general. En este caso, la sociedad que naci cerrada,
se convertir en abierta pues recurri al ahorro del pblico para aumentar su
capital.

Sociedades Annimas Cerradas:

En este caso la responsabilidad de los socios tambin es limitada,
pero no estn reguladas por la Superintendencia de Valores y Seguros.
Estas son Creada por un reducido nmero de personas (hasta veinte socios)
que pueden ser naturales o jurdicas, que tienen el nimo de constituir una
sociedad -affectio societatis- y participar en forma activa y directa en la
administracin, gestin y representacin socia
La Sociedad Annima Cerrada es una figura ms dinmica y la ms
recomendable para una empresa familiar, chica o mediana, seal

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a Mass.pe Carmen Chasseloup, analista legal de la Sociedad Nacional de

Industrias (SNI).

Qu caractersticas tiene?

Puede funcionar sin directorio.

El hecho de que uno de los requisitos de la SAC sea un mximo

de 20 accionistas, no implica que vea limitada su posibilidad de
manejar grandes capitales.

33

Que una SAC tenga como mximo 20 accionistas no implica que

se vea afectada la posibilidad de manejar grandes capitales.

La sociedad annima cerrada no tiene acciones inscritas en el

Registro Pblico del Mercado de Valores. Es posible que en su
estatuto se establezca un Directorio facultativo, es decir que
cuente o no con uno; y cuenta con una auditora externa anual si
as lo pactase el estatuto o los accionistas.

Cmo la constituyo?

Para constituir una sociedad annima cerrada bsicamente se requiere:

1. El nombre de la sociedad. Lo ptimo es hacer una bsqueda previa en
registros pblicos, incluyendo una reserva de nombre, para saber que el
nombre que haya elegido no est tomado por alguien ms.
2. Capital social. No hay mnimo y puede ser en efectivo o en bienes. Si
es en efectivo se debe de abrir una cuenta bancaria.
3. Tener mnimo 2 socios y no ms de 20 socios. Es la ventaja de esta
sociedad dado que usualmente las sociedades annimas cerradas se
forman con 2 socios.

34

4. Designar un gerente general y establecer sus facultades.

5. Establecer si va a tener o no directorio.
6. Domicilio y duracin. Estas son cosas obvias pero el domicilio basta
que se ponga "ciudad de Lima" por ejemplo y duracin que diga
"indefinida".

CONCLUSION

Las acciones y su valorizacin en el mercado, son importantes ya que

nos permiten identificar un alcance para realizar transacciones comerciales
fiables, porque siempre habrn documentos que certifican acciones de
compra y venta, dentro de una empresa, para poder tener todo organizado, y
saber cuando nuestra organizacin de empresa est bien valorizada,
dependiendo esto de la administracin y de la accin que se tome frente a
diferentes problemas, que afronten las organizaciones (empresas).
Podemos decir que entra dentro de la idea de documentacin
mercantil toda constancia escrita de una transaccin comercial o de un
aspecto de ella que pueda utilizarse para:

Certificar las anotaciones en los libros de contabilidad.

35

Probar un hecho desde el punto de vista legal.

BIBLIOGRAFA

Constitucin de la Repblica Bolivariana de Venezuela.(Publicada en

Gaceta Oficial Extraordinaria N 5.453 de la Repblica Bolivariana de
Venezuela. Caracas, viernes 24 de marzo de 2000).

Cdigo de Comercio Venezolano (Gaceta N 475 Extraordinaria del 21

de diciembre de 1955).

Ley Especial de Asociaciones Cooperativas ( Decreto N 1440 30 de

Agosto del 2001).
36

Goldshmitd. R. (Curso de Derecho Mercantil. Caracas. Ediciones

1998.)

Leopoldo Borjas (Instituciones del Derecho Mercantil. Las Sociedades.

Caracas. Ediciones 1979.)

Jos Loreto Arismendi (Sociedades Civiles y Mercantiles. Caracas.

Ediciones 1976.)

Alfredo Morles. (Rgimen Legal del Mercado de Capitales. Caracas

Ediciones 1999).

37