Estudo de Caso - Banco Santos

OLIVEIRA FILHO, Bolvar Godinho. Julho de 2007

Em 12 de novembro de 2004 foi decretada a interveno extrajudicial no Banco

Santos e quatro dias depois, a CVM Comisso de Valores Mobilirios deferiu o pedido
do interventor no sentido de que fossem suspensos pelo prazo de 30 dias, os resgates e as
aplicaes nos 82 fundos de investimento administrados pela instituio. A situao do
banco se deteriorou por causa de emprstimos mal concedidos a clientes. com base em
operaes de crdito que o banco emitiu as chamadas CCBs (Cdulas de Crdito Bancrio),
exatamente os ttulos que estavam nas carteiras dos fundos administrados pela Santos Asset
Management. Segundo reportagem publicada no jornal Folha de So Paulo em 18 de
novembro de 2004, um dos principais fundos da instituio, o Santos Credit Yield, com
patrimnio de R$ 583 milhes tinha cerca de 90% de seus recursos lastreados em
emprstimos concedidos pelo banco. Do patrimnio lquido total de R$ 2,5 bilhes
administrado pela Santos Asset, cerca de 34% tinha lastro em CCBs.
O Banco no desrespeitou a norma vigente da CVM porque o limite de CCBs era de 10%
por devedor, mas no havia limite global para o tipo de papel. Assim, o fundo poderia ter
100% aplicados em CCBs, desde que os certificados tivessem origem em dez ou mais
empresas diferentes. Aps a interveno no Banco Santos a CVM passou a investigar a
administrao dos fundos por causa da suspeita de registro irregular do preo dos papis na
carteira. Alm de CCBs a carteira dos fundos tinha Cdulas do Produtor Rural (CPR),
debntures da Procid, empresa do controlador do banco e uma operao de box de opes
sem garantias no valor de R$ 100 milhes.
O Banco da Amaznia suspendeu os resgates em seus fundos na poca da interveno. Em
comunicado Bovespa o banco, que no vinha atualizando as cotas dos fundos, informou
que as carteiras tinham aplicaes no Banco Santos e que eram administradas pela Santos
Asset Management.
Diversos fundos de investimento que compraram CBDs do Banco Santos tiveram perdas de
10% a 20% do Patrimnio Lquido, tais como: Caixa FAC Seleo (-10,38%), BRB
Executivo (-8,14%), MB (Banco Mercantil do Brasil) Especial (-15%), alm de fundos
exclusivos de fundos de penso.
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Em dezembro de 2004 a Anbid props CVM formas de regulamentar melhor a compra

de papis privados pelos fundos de investimento. O presidente da Anbid, Alfredo Setbal,
argumentou que h uma srie de papis novos no mercado, como os CCBs, os certificados
de recebveis imobilirios (CRIs) e as CPRs que precisam obedecer algumas regras de
prudncia por parte dos fundos. Conforme publicado no jornal Valor Econmico de 8 de
dezembro de 2004, a Anbid pediu ao interventor do Banco Central que a Santos Asset
Management informasse a composio das carteiras dos fundos que administrava. Caso a
Anbid constatasse alguma irregularidade a Asset e seus executivos poderiam ser punidos
pelo cdigo de auto-regulao.
Jairo Saddi, advogado, diretor do Centro de Estudos de Direito do IBMEC SP, publicou
um artigo na revista Capital Aberto edio de fevereiro de 2005, citando as fragilidades do
sistema. Sobre a chinese wall Saddi escreveu: Mesmo que a noo de chinese wall tenha
sido proclamada em verso e prosa como meio nico de confiabilidade do sistema, com
segregao ntida entre os recursos dos investidores e os ativos da instituio
administradora, muitas vezes ocupando espaos fsicos distintos (como no caso do Banco
Santos, na Rua Hungria em So Paulo) o que se descobre que, na composio dos ativos
financeiros, h muita coisa podre no reino da Dinamarca. As cdulas de Crdito Bancrio
(CCB) e Cdulas de Produtor Rural (CPR) emitidas por empresas montadas exclusivamente
para este fim (ou devedores em operaes triangulares envolvendo o Banco).
O curioso que em agosto de 2004, apenas trs meses antes da interveno no Banco
Santos, a revista Exame publicou o Guia Exame dos melhores fundos de investimento de
2004, escolhendo a Santos Asset como a melhor gestora especialista do mercado. A pgina
39 do citado guia destacou: O especialista do ano foi a empresa de administrao de
recursos do Banco Santos, a Santos Asset Management, que levou tambm o prmio de
melhor gestora especialista de fundos cambiais. A premiao foi resultado principalmente
do bom desempenho obtido em trs dos dez fundos analisados, o fundo de renda fixa
Santos Credit Yield, o fundo Santos Cambial e o fundo alavancado Santos Virtual. Mais de
91% dos recursos dos fundos analisados no guia receberam o prmio mximo de cinco
estrelas.A elaborao tcnica do Guia era de responsabilidade do Centro de Estudos em
Finanas da FGV-SP.

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Pede-se:
1. Quais foram as falhas da Santos Asset?
2. Qual a falha do Banco da Amaznia em terceirizar a administrao de seus fundos de
varejo para a Santos Asset?
3. Qual a falha da revista Exame ao escolher a Santos Asset como a melhor gestora
especialista de 2004?
4. O que voc faria se estivesse na direo da Santos Asset durante a crise?
5. Como evitar que a situao se repetisse?

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