PROYECCIN

MACROECONMICA

Nombre

: Camila Gallardo
Darwin Muoz

Asignatura

: Contabilidad General

Fecha

: 29 de junio de 2015

PIB potencial entre 3,5% y 4% limitara expansin del

gasto fiscal bajo 5% en 2016
Si esa restriccin se mantiene hacia adelante, sera posible converger
al balance fiscal estructural que el Gobierno comprometi para
2018, sostienen analistas consultados.
La capacidad de crecimiento actual de la
economa chilena, que el Banco Central
estim en septiembre entre 4% y 4,5% y
el presupuesto fiscal 2015 en un 4,3%, es
un tema que suscita dudas y as lo
manifest un consejero del Banco Central
en la reunin de poltica monetaria de
mayo.
En trminos de la poltica monetaria, el
PIB potencial es fundamental porque
define las holguras existentes para
mantener o no una tasa de inters
expansiva, dice Alejandro Fernndez,
economista de la consultora Gemines. Si
la holgura o la diferencia entre el PIB
potencial y efectivo es elevada, ello
permite reducir presiones inflacionarias y
que la tasa de inters de poltica
monetaria se mantenga dnde est por
ms tiempo.
No es lo que en su opinin ocurre
actualmente. Fernndez estima que el PIB
potencial en este momento tiene un
mximo de 3,5% y tal vez no ms de 3%.
Eso, explica, le da menos espacio al
Central para mantener la tasa actual de
3% y hace necesario que tenga que
empezar a subirla luego. Aun en un
escenario donde la economa no remonte,
cree que sera mala idea un recorte de tasa
porque generara devaluacin del peso y
ms inflacin y se inclina ms bien por un
escenario en que podra mantenerse en
3% hasta parte importante del prximo
ao.

Espacio acotado para el presupuesto

A su vez, el PIB potencial, junto al precio
del cobre de largo plazo son variables
relevantes para definir el espacio que
tiene el fisco para aumentar el gasto
pblico.
Asumiendo que se mantiene la estimacin
de US$ 3,07 la libra como precio de
tendencia del cobre, Fernndez dice que
eso pone una restriccin severa al gasto
fiscal, el que difcilmente podra superar
el 4% y en el mejor de los casos, 4,5% en
2016, si se quiere llegar a un balance
estructural en 2018, como comprometi
el Gobierno.
Un PIB potencial de 3,7% es lo que
estima Bci y para llegar al balance
estructural en 2018 el gasto tendra que
crecer 5% en 2016; 5% en 2017, y 4% en
2018, dice Sergio Lehmann, economista
jefe de la entidad bancaria.
Suponiendo que si se recupera la
confianza y la economa creciera 3,5% el
prximo ao, el Central tendra que subir
en marzo la TPM, cerrando el ao ms
cerca de 4%, dice Lehman.
Banchile Inversiones estima entre 3,5% y
4% el PIB potencial y que el gasto fiscal
debiera crecer en torno a 4,5% el prximo
ao si se quiere alcanzar el balance
estructural en 2018. La menor holgura
reduce los grados de libertad para una
poltica monetaria expansiva, explica

Nathan Pincheira, economista senior de la

entidad, lo que debera llevar a una tasa
neutral que estima se ubicara entre
4,25% y 4,50%.
Un 3,5% es la capacidad de crecimiento
actual de la economa chilena, dice
Raphael Bergoeing. Comparte la visin
de Hacienda y del Banco Central en
cuanto a que las polticas fiscal y
monetaria cumplieron su rol.
Lo que ocurre con la inversin, seala,
afecta la productividad, el PIB potencial y
el tema fiscal. La mitad de la inversin es
maquinaria y equipos, 95% de la cual es
importada. Llevamos casi dos aos con
variaciones negativas incluso de dos
dgitos en estas importaciones, lo que
sugiere que este pas va a tener los
prximos
dos
aos
problemas
estructurales para sostener un alto
crecimiento, dice.
Entre 3,5% y 4% es el clculo de PIB
potencial que tiene el economista
Guillermo Le Fort, nivel que no se
alcanzara en 2016 si la economa no
remonta a partir del segundo semestre,
por lo cual apunta a la importancia de que
la autoridad d un marco de generacin
de confianza y estmulos para proyectar
decisiones futuras.
La encuesta mensual de expectativas que
levanta el Banco Central arroj una baja
en las estimaciones de crecimiento del
PIB para 2015, desde el 2,7% previsto el
mes anterior, al 2,6%.
En el sondeo participaron 64 acadmicos,
consultores y ejecutivos o asesores de
instituciones financieras, quienes tambin
redujeron
sus
proyecciones
de
crecimiento para el segundo trimestre,
desde 2,3% a 2%, con una variacin de la

actividad econmica mensual (Imacec) de

2% en mayo.
Asimismo,
las
perspectivas
de
crecimiento a diciembre de 2016 se
ajustaron a la baja, desde 3,5% a 3,4%.
Los encuestados anticipan una variacin
mensual del IPC de 0,2% en junio y de
0,2% en julio, reduciendo desde 3,1% a
3% anual las estimaciones de inflacin en
11 meses. Hacia diciembre siguen
estimando una inflacin anual de 3,5%.
En cuanto a la tasa de inters de poltica
monetaria (TPM), las expectativas siguen
apuntando a una mantencin durante todo
el ao; 3,25% dentro de 11 meses y
3,50% en 17 meses. Suben de 3,75% a
4% las perspectivas dentro de 23 meses.
En tanto, la encuesta quincenal a
operadores financieros prev una
variacin de 0,3% en el IPC de junio y
una TPM de 3,5% 24 meses adelante;
esto es, en junio de 2017. Anticipan que
el tipo de cambio cerrar el ao en $640.
BM recorta proyecciones para Chile
El Banco Mundial mantuvo su pronstico
de crecimiento de 2,9% de Chile para este
ao, pero lo redujo a 3,3% para 2016 y a
3,5% para 2017.
En su informe de junio Perspectivas
Econmicas Globales, el BM tambin
redujo sus proyecciones para 2015 para
Amrica Latina, que alcanzar apenas a
0,4%.
La economa de todo el planeta, en tanto,
debera crecer 2,8% este ao, en el marco
de una desaceleracin de China y del
posicionamiento de India como el

principal motor
internacional.

de

la

economa

Segn el informe, Estados Unidos crecer

2,7% en el presente ejercicio.

Ministro de Hacienda detall convergencia al Balance

Estructural en 2016-2018

Es as como entreg el escenario de

se van a destinarn para financiar

convergencia a dicho balance estructural,

educacin, financiar el fortalecimiento de

que apunta a un dficit de -1,1 del PIB el

la salud pblica y otras materias de

prximo ao y que ira acotndose a -0,8

proteccin social, pero nos van a ayudar

en 2016; -0,4 en 2017 y 0% en 2018.

tambin en todo lo que tiene que ver con

el ahorro pblico y tener cuentas fiscales

De esta manera, el titular de Hacienda

balanceadas en el Presupuesto 2018.

reafirm que la convergencia apunta a

estar en el presupuesto de 2018 en un

Agreg que nuestra poltica fiscal goza

balance estructural. Lo correcto y serio

de credibilidad no solamente por sus

desde la poltica fiscal era ser contra

textos, palabras y discursos, sino tambin

cclicos. En un momento en que la

por los activos financieros que se han

economa desacelera, el gasto fiscal

acumulado durante aos y que de una u

acelera. Es en ese momento en que la

otra manera generan una slida posicin

poltica fiscal sigue anclada al Balance

fiscal

Estructural y eso ayuda parte de los

econmico. Arenas dijo que esto se

recursos permanentes que genera la

refleja en los bajos spreads soberanos de

Reforma Tributaria, por en torno a 3

Chile a la hora de endeudarse.

puntos del PIB en rgimen. Esos recursos

para

enfrentar

este

ciclo