PROFESOR:

PABLO JARABRAN

NTEGRANTES:

Roberto Bustamante
Maria Flores
Alejandro Nuez
Hector Orellana

ASIGNATURA:

17 de Junio Del 2015

Administracin
General 1

Introduccin

En junio del ao 2007, se public en el diario oficial, la Ley 20.190, conocida

como MKII, que introdujo una serie de reformas tributarias y beneficios para las
empresas consideradas con capitales de alto riesgo. Estas modificaciones son parte
de una serie de reformas tendientes a proteger, en materia de liquidez financiera a
empresas emergentes y con ideas innovadoras a fin de permitirles competir en el
mercado de capitales y sostenerse en el tiempo.
Uno de los objetivos por las que se introdujeron las reformas aqu
mencionadas, es promover el desarrollo de nuevas empresas y capitalizar la
creacin y financiamiento de nuevos proyectos que, siendo emergentes, tengan un
claro potencial de crecimiento.
De esta forma, el estado, pretende otorgar beneficios tributarios, proteger y
contribuir a la consolidacin de estas incipientes empresas respaldando su ingreso al
mercado de capitales lo que les facilitar la comercializacin de sus productos o
servicios, les permitir adquirir crditos estatales e incluso transar en la bolsa
accionaria.

ndice
I.

CAPITAL DE RIESGO Y PYME.......................................................5

1.

Participacin de CORFO en fondos de inversin de capital de riesgo..............5

2.

Participacin de Bancos a travs de filiales:............................................5

3.

Sociedad por Acciones:.....................................................................6

4.

Beneficios Tributarios al Capital de Riesgo:............................................6

5.

Nueva ley de Prenda sin Desplazamiento................................................6

6.

Subordinacin de crditos..................................................................6

7.

Cooperativas de Ahorro y Crdito:........................................................7

II. REGULACIN, SUPERVISIN Y SEGURIDAD EN EL MERCADO

FINANCIERO................................................................................7
1. Se da proteccin legal al Superintendente de Bancos...................................7
2. Nuevo proceso de otorgamiento de Licencias para Bancos, Compaas de
Seguros de Vida y AFPs.........................................................................7
3. Mayores exigencias de Custodia de Ttulos para AFPs y Compaas de Seguros. 8
4. Desmaterializacin y Custodia de Ttulos..................................................8
5. Fortalecimiento de Facultades Fiscalizadoras de la Superintendencia de Valores y
Seguros.............................................................................................8
6. Control de idoneidad tcnica de Corredores de Bolsa...................................9
7. Inembargabilidad de valores por deudas del intermediario.............................9

TEMAS DE MODERNIZACIN............................................................9
1.

Reserva Tcnica de los Bancos...........................................................9

2.

Compaas de Seguros....................................................................10

3.

Agentes de Garantas......................................................................10

4. Se adeca la Ley de Seguros a las obligaciones internacionales emanadas de

los TLC............................................................................................10
5.

Desmutualizacin de las Bolsas.........................................................10

6.

Compensacin de Instrumentos Derivados...........................................10

8.

Flexibilizacin de lmites de inversin para seguros con ahorro..................11

9.

Clusulas de Accin Colectiva en Bonos..............................................11

10.

Beneficio Tributario para la reinversin en Fondos Mutuos......................12

11.

Inversiones permitidas a los Fondos de Inversin.................................12

12.

Exencin de IVA a comisiones por Ahorro Previsional Voluntario..............12

13.

Beneficio Tributario para Securitizaciones..........................................13

14.

Autoriza a los Fondos Mutuos a invertir en ndices como IPSA y otros.......13

15.

Eleva Mrgenes de Crdito Art. 84 LGB..............................................13

CONCLUSION.............................................................................14

Ley 20.190, conocida como MKII, la cual introduce adecuaciones tributarias e

institucionales para el fomento de la industria de capital de riesgo y contina el
proceso de modernizacin del mercado de capitales.

Objetivos Generales de la Ley 20.190:

1. Incentivos para el desarrollo de la industria de capital de riesgo y apoyo del
acceso al crdito para la PYME.
2. Perfeccionamiento de los mecanismos de regulacin, supervisin y seguridad en
el mercado financiero.
3. Modernizacin de regulaciones en el mercado de capitales.

I.

CAPITAL DE RIESGO Y PYME

1. Participacin de CORFO en fondos de inversin de capital de riesgo.

Esto, con un lmite de inversin en cuotas de un fondo en particular, no superior al

40% de las cuotas emitidas y pagadas por dicho fondo.
2. Participacin de Bancos a travs de filiales:

Se autoriza a los bancos a invertir, a travs de filiales, hasta el 1% de sus activos en

fondos de inversin de capital de riesgo y se flexibilizan las normas de inversin de
estos fondos para permitirles diversificar algo ms, con el objetivo de aumentar su
participacin en el financiamiento del capital de riesgo.

3. Sociedad por Acciones:

Se crea una nueva estructura societaria flexible para el capital de riesgo que posee
la flexibilidad propia de la sociedad de responsabilidad limitada, bajo una estructura
de capital similar a una S.A. cerrada.
4. Beneficios Tributarios al Capital de Riesgo:

Exencin al impuesto a la ganancia de capital para quienes inviertan a travs de

fondos de inversin de capital de riesgo y para el dueo original del proyecto;
beneficios tributarios a las ganancias de capital obtenidas en la venta de acciones de
sociedades de capital de riesgo, y a los inversionistas de fondos de inversin
pblicos y privados que invierten en empresas relativamente pequeas (ventas
menores a 200 mil UF). No constituirn renta una parte importante de los recursos
originados como consecuencia de la ganancia obtenida por el fondo de inversiones
en capitales de alto riesgo. Se extiende el beneficio tributario a la bolsa emergente,
en forma transitoria por ocho aos.
5. Nueva ley de Prenda sin Desplazamiento.

Unifica y simplifica las anteriores prendas especiales, amplindose el espectro de

activos susceptibles de ser prendados y aumentando el acceso al crdito de
empresas pequeas. Asimismo, se crea el Registro de Prendas sin Desplazamiento,
centralizado y electrnico, que facilita la informacin y seguridad al crear nuevas
prendas, transformando estas en una garanta ms atractiva para los acreedores.
6. Subordinacin de crditos.

Se otorga reconocimiento legal y se regula la figura de la subordinacin de crditos

no preferentes.

7. Cooperativas de Ahorro y Crdito:

Se autoriza a las cooperativas de ahorro y crdito fiscalizadas por la

Superintendencia de Bancos para otorgar mutuos e invertir en mutuos hipotecarios
otorgados por otras instituciones.

II.

REGULACIN, SUPERVISIN Y SEGURIDAD EN EL MERCADO

FINANCIERO

1. Se da proteccin legal al Superintendente de Bancos.

En juicios por decisiones tomadas en el desempeo de sus funciones, an despus

de que haya dejado su cargo. Internacionalmente, se evala de manera negativa la
eventualidad de que un supervisor pudiera verse obligado a costear su defensa legal
una vez abandonado el cargo, percibindose como una seal de falta de
independencia.

2. Nuevo proceso de otorgamiento de Licencias para Bancos, Compaas de

Seguros de Vida y AFPs.

A travs de un catlogo nico de requisitos, se establece un nuevo proceso para el

otorgamiento de licencias de bancos, compaas de seguros de vida y AFPs,
especificando las caractersticas de solvencia e idoneidad que debern reunir los
accionistas fundadores de estas compaas.

3. Mayores exigencias de Custodia de Ttulos para AFPs y Compaas de

Seguros.

En el caso de las compaas de seguros, esta medida se ampla al patrimonio de

riesgo (hoy slo se aplica a las reservas tcnicas), y en el de las AFPs, lo
custodiable aumenta del 90% al 98% del total, ajustndose la sancin por
incumplimiento. Tambin se flexibilizan los instrumentos que pueden ser depositados
en el DCV.

4. Desmaterializacin y Custodia de Ttulos.

La ley incrementa las exigencias de custodia de ttulos y fomenta la emisin

desmaterializada, la custodia de diferentes tipos de valores y la desmaterializacin
de ttulos ya emitidos.

5. Fortalecimiento de Facultades Fiscalizadoras de la Superintendencia de

Valores y Seguros.

La ley establece que la SVS puede citar a declarar a terceros involucrados en una
transaccin con una empresa fiscalizada. Asimismo, le otorga facultad para restringir
transacciones entre un fondo fiscalizado o una compaa de seguros de vida y sus
relacionados cuando presenten debilidad financiera.

6. Control de idoneidad tcnica de Corredores de Bolsa.

La ley exige demostrar conocimientos suficientes sobre la intermediacin de valores,

a los principales ejecutivos de las corredoras y a todos los empleados que participen
directamente en el proceso. Sin perjuicio de ello, la Superintendencia del ramo
indicar los requisitos mnimos, y las bolsas podrn agregar otros requisitos.

7. Inembargabilidad de valores por deudas del intermediario.

Se prohbe el embargo por deudas del intermediario, de los valores de los clientes
mantenidos con los intermediarios. Lo anterior, en conjunto con una medida que
separa las cuentas de los valores de los clientes y la cartera propia de los
intermediarios.

TEMAS DE MODERNIZACIN

1. Reserva Tcnica de los Bancos.

Se modifica la reserva tcnica que deben constituir los bancos por los
depsitos a la vista, entendindose hasta ahora, entre stos, los tomados a
plazos menores de 30 das o a cualquier plazo mayor, cuando le resten 10
das por vencer. En este punto, se suprime de la definicin a esos papeles
tomados a plazo, lo que disminuir el monto de la reserva a constituir.

2. Compaas de Seguros.
Se ampla la gama de inversiones que constituyen reserva tcnica y
patrimonio de riesgo. As, se permite a las aseguradoras invertir en un mayor
nmero de activos, y se faculta a la SVS para autorizarlas a emitir plizas
denominadas en pesos, lo que apunta a la nominalizacin de la economa.
3. Agentes de Garantas.
La ley 20.190 aade la figura del agente de garantas, creada
contractualmente para evitar cambiar contratos y escrituras.
4. Se adeca la Ley de Seguros a las obligaciones internacionales
emanadas de los TLC.
Se adapta la legislacin a las normas contenidas en el Tratado de Libre
Comercio con Estados Unidos, que autoriz entre otros- la instalacin directa
de las compaas de esa nacionalidad en Chile y viceversa, bajo la figura de
agencia o sucursal, sin que deban constituir una filial en el pas.
5. Desmutualizacin de las Bolsas.
La ley permite que las bolsas puedan, en forma voluntaria, estructurarse con
independencia de la calidad de propietarios y corredores, medida que facilita
la transaccin en distintas bolsas por parte de un corredor.
6. Compensacin de Instrumentos Derivados.
Permite el neteo o compensacin de las posiciones en instrumentos
derivados correspondientes a un mismo contrato marco, en caso de quiebra.
As, se homologan a estndares internacionales las actuales leyes de Quiebra

y de Bancos. La medida pretende promover el desarrollo del mercado de

derivados, punto fundamental para la integracin de nuestro sistema
financiero y para compartir riesgos internacionalmente.
7. Modernizacin de la Bolsa Off-Shore.
La ley flexibiliza las exigencias para agentes extranjeros que deseen emitir
valores transables en nuestro pas, y facilita la transaccin de valores
extranjeros en el mercado local, a travs de la figura del patrocinante.
8. Flexibilizacin de lmites de inversin para seguros con ahorro.
Para ello, se liberan los lmites de las reservas tcnicas y patrimonio de riesgo
y se flexibiliza en general, y se libera para los seguros con ahorro en
particular, la compra de cuotas de fondos mutuos por parte de relacionados a
la administradora.
Prstamos como respaldo a exigencias legales de patrimonio de riesgo y
reservas tcnicas. Las compaas de seguros podrn utilizar los prstamos a
personas o empresas, que en ningn caso pueden exceder de 10.000 UF,
como respaldo para cumplir con las exigencias legales de patrimonio de riesgo
y reservas tcnicas.
Se eliminan barreras a la operacin de dichas compaas en el Ahorro
Previsional Voluntario (APV), permitindoles canalizar las inversiones a travs
de fondos mutuos relacionados.

9. Clusulas de Accin Colectiva en Bonos.

Se modific la Ley de Mercado de Valores para permitir las clusulas de

accin colectiva con el consentimiento del 75% de los tenedores de bonos.

10. Beneficio Tributario para la reinversin en Fondos Mutuos.

Se estableci un nuevo beneficio que permite diferir el impuesto a las

ganancias de capital que se generan al rescatar cuotas de un fondo mutuo, si
el dinero rescatado se reinvierte en otro fondo mutuo del sistema.

11. Inversiones permitidas a los Fondos de Inversin.

Se excluye a partir del 1 de enero de 2012, la inversin en bienes races y el

desarrollo inmobiliario entre las actividades que los fondos pblicos y privados
pueden hacer directamente, permitindose solamente a travs de sociedades.
Adems, se regulan las inversiones autorizadas a los fondos privados,
asegurando que realicen slo inversiones pasivas.

12. Exencin de IVA a comisiones por Ahorro Previsional Voluntario.

El objetivo es uniformar el tratamiento tributario del APV. Antes de la dictacin

de la Ley 20.190, la aplicabilidad del IVA variaba segn quien prestara el
servicio. As, AFP y compaas de seguros que ofrecan APV en planes de
seguro con ahorro, no estaban afectas al IVA, a diferencia de fondos mutuos,
bancos y corredore

13. Beneficio Tributario para Securitizaciones.

La Ley 20.190 exime expresamente del Impuesto de Timbres y Estampillas, a

las securitizaciones en la proporcin en que los activos subyacentes lo
pagaron o estuvieran exentos, ampliando la franquicia y hacindola ms
simple en su forma de operar. Aunque actualmente se contempla una
exencin del Impuesto de Timbres y Estampillas para las emisiones de bonos
securitizados, dado que los activos securitizados podran haberlo pagado, la
redaccin poco clara poda llevar a interpretar que no haba exencin si se
emita un bono mayor al valor de los activos securitizados.
14. Autoriza a los Fondos Mutuos a invertir en ndices como IPSA y otros.

Que faculte la SVS, exceptundolos de ciertos lmites de inversin que sean

contradictorios con tales instrumentos.

15. Eleva Mrgenes de Crdito Art. 84 LGB.

La ley permite elevar los mrgenes de crdito del artculo 84 de la Ley General
de Bancos, desde 5% a 10% del patrimonio efectivo, en el caso de prstamos
sin garantas, y hasta 30% si el exceso del 10% est debidamente caucionado
con garantas reales o los documentos sealados en la norma.

CONCLUSION

En resumen, a partir de la formulacin de la Ley 20. 190, una serie de

adecuaciones tributarias han ido regulando los beneficios, con que el estado
pretende proteger y sustentar a las empresas emergentes e innovadoras que van
surgiendo en el pas.
A travs de distintos mecanismos financieros se ha dotado a diversos nuevos
inversionistas, de herramientas y recursos para competir y mantener sus
organizaciones dentro del mercado, fortalecindolas hasta que logran subsistir por s
mismas dentro de la industria del capital de riesgo.
Muchas de ellas, no habran podido hacerlo sin estas ayudas estatales; no
todas, sin embargo pueden acceder a estos beneficios. Es primordial que sean
consideradas innovadoras y por ende, que a mediano plazo, aseguren una
rentabilidad que le permita, a la entidad patrocinante, separarse del capital de la
nueva empresa, obteniendo los beneficios correspondientes.
Para muchos emprendedores, el financiamiento, a travs del capital de alto
riesgo ha resultado de vital relevancia para hacer crecer y sustentar sus pequeas y
medianas empresas, pues no slo les ha dotado de financiamiento econmico, sino
tambin de orientacin y asesora en

variados

recursos comerciales, que les

ayudan a insertarse y consolidarse dentro del mercado.

ANEXOS

http://www.leychile.cl/Navegar?idLey=20190

http://www.hacienda.cl/mercado-de-capitales/historialegislativa/segunda-reforma-al-mercado-de-capitales/ley-20-190-mkii.html

http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S071834372007000200011&lng=es&nrm=