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Por Redaccin portafolio.co
Creado 2015-04-20 01:25

Academia / Devaluacin e inflacin

Abril 20 de 2015 - 1:25 am

La devaluacin no es un tema que afecte nicamente a

quienes vendan o compren en dlares, sino que perturba
a todos los ciudadanos.
En los ltimos meses, dos variables econmicas atraen cada vez ms la atencin de
analistas, funcionarios y pblico en general: devaluacin e inflacin. Ello no es fortuito y
obedece a la dinmica que vienen exhibiendo ambas variables desde mediados del ao
pasado.
Como lo indican los datos, tales variables estn ntimamente ligadas. Esto no debe
sorprender, pues la teora econmica as lo establece para cualquier economa pequea y
abierta como la colombiana.
La intuicin es muy simple: en una economa pequea y abierta al comercio internacional
el precio de cualquier producto que sea transable (es decir, susceptible de importar o
exportar) depende directamente, por un lado, de su precio internacional (generalmente
denominado en dlares) y, por otro lado, del precio del dlar en trminos de la moneda
domstica (o tasa de cambio).
Esto porque ningn productor con racionalidad econmica va a vender su producto
localmente por debajo de lo que a los dems les cueste importarlo o de lo que pueda recibir
por dicho producto, vendindolo en el exterior.
Un ejemplo sencillo ilustra esto: un productor de maz en Crdoba (Montera)
probablemente nunca va a exportar o importar su producto, pero no lo vender (en
condiciones de competencia) por debajo de lo que a los industriales de alimentos
balanceados les cueste importarlo o por debajo de lo que recibira, si llegara a exportarlo.
Con lgica similar, y desde el punto de vista del consumidor racional, nadie va a pagar por
un producto en el mercado local ms de lo que cueste traerlo del exterior.
Se concluye que la devaluacin no es un tema que afecte nicamente a quienes vendan o
compren en dlares (o a quienes ahorren o deban en dlares, lo cual en la actual coyuntura
implica que por este canal, indudablemente se desatar otro gran problema econmico, pero

eso es tema de otro artculo), sino que perturba a todos los ciudadanos.
Mejor dicho, los movimientos en el precio del dlar afectan a todas y cada una de las
familias colombianas, mediante el impacto en el precio de su canasta bsica.
Por eso sorprende la pasividad del Banco de la Repblica frente al tema. En efecto, la
autoridad monetaria ha optado por la indiferencia (neutralidad en trminos tcnicos) frente
al comportamiento reciente de la tasa de cambio y a los efectos que esto genera en el
bienestar social, a travs de los precios que el colombiano del comn debe pagar mes tras
mes.
Y lo que ms sorprende es que el Gerente del Banco, en entrevista reciente, dijo -palabras
ms palabras menos- que no estaba muy preocupado por el panorama marcado en los
ltimos tiempos por los precios de la economa, pues las personas deban saber que detrs
de esto hay un factor estacional de cosechas y que, si ellas son conscientes de esto y
mantienen controladas sus expectativas de inflacin, entonces el Banco no debe
preocuparse (ni actuar con sus instrumentos).
Si bien es cierto que en el primer semestre de cada ao la produccin agropecuaria en
Colombia es menor que en el segundo semestre, y los precios de los alimentos tienden a
subir y bajar entre un semestre y otro, tambin lo es que desde el ao pasado dicha
estacionalidad se rompi.
Ntese que mientras en 2012 y 2013 se evidencia que la inflacin aumenta en el primer
semestre para luego caer en el segundo semestre, en 2014 esto ya no se observa.
Y no se observa porque durante estos seis meses del mismo ao, el efecto de la devaluacin
sobre la inflacin se activ de manera significativa.
As las cosas, no es muy factible aferrarse a la esperanza de que las personas tengan hoy en
da controladas sus expectativas de inflacin y que, por lo tanto, la inflacin vaya a caer en
el segundo semestre del ao.
Por el contrario, lo ms probable es que las expectativas de inflacin estn disparndose,
los productores y consumidores estn validando estas posibilidades y, como es lgico, la
inflacin siga en un sendero ascendente en lo que resta del ao.
Ello, por supuesto, si el Banco se obstina en quedarse cruzado de brazos. Si, en contraste, el
Banco sale a vender reservas y a acomodar el consecuente incremento en la tasa de inters,
las perspectivas se van a controlar, pues todos entendern que la autoridad monetaria sigue
fiel a su mandato constitucional de preservar el poder adquisitivo del pueblo colombiano.
Ojal as sea.
RodrigoF.Alvarado,
docente de la Escuela de Economa Universidad Sergio Arboleda

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