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La crisis de la deuda de Grecia:

perspectivas de inversin
La incertidumbre respecto a la deuda griega ha perjudicado a los
mercados de renta variable y ha impulsado la huida hacia los
mercados de renta fija en busca de calidad.
Mientras que para la renta variable, la crisis griega traer probablemente
volatilidad e inseguridad en los prximos meses, en el caso de la renta fija el
entorno turbulento est favoreciendo a los bonos del Tesoro
estadounidense, en detrimento de los valores de renta fija de mayor
rendimiento. A continuacin, exponemos nuestro punto de vista sobre la
crisis desde la gestora de fondos Janus Capital, el alcance de sus posibles
efectos y las implicaciones para las inversiones en renta fija y variable.
En manos de los polticos
El destino de Grecia, y puede que tambin el del euro, recae en los polticos
y en su capacidad para contraponer la realidad econmica a largo plazo
frente a las demandas populistas. Las razones para llevar a cabo un rescate
coordinado estn a la vista, pero no tenemos la certeza de que se vaya a
producir. No son nicamente los manifestantes en Atenas los que nos
preocupan, que a menudo incluso reciben dinero para protestar (un trabajo
bueno ahora que es tan difcil conseguir uno), sino ms bien es la influencia
de los maquinistas en Stuttgart o los conductores de taxis en Pars la que
est debilitando la capacidad de resolucin de las naciones europeas ms
solventes por ayudar a sus vecinos en dificultades.
Como ya dijimos en el pasado, puede que todo tenga que empeorar mucho
ms antes de empezar a mejorar. Esperemos que, para entonces, no sea
demasiado tarde.
Desafortunadamente, no hay una solucin fcil. Grecia se enfrenta a los
plazos de vencimiento de la deuda en agosto y no puede pagarlos sin
fondos externos. El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha manifestado
que est dispuesto a colaborar si Grecia promulga medidas adicionales de
austeridad. Aprobar medidas ms austeras, sin embargo, puede ser algo
difcil. El Gobierno heleno afronta un voto de confianza esta semana y, si lo
supera, llevar varias semanas formar una nueva coalicin, o meses hasta

las elecciones, en el caso de recibir un voto negativo. Otros pases o un


programa europeo de estabilidad financiera podra nuevamente hacerse
cargo de la factura.
Pero, acceder Europa a pagar otro rescate si los griegos no implantan
una mayor disciplina fiscal? Sin los fondos externos, Grecia se enfrenta a un
riesgo real de quiebra y las consecuencias econmicas podran ser
devastadoras. Probablemente, implicara la salida de Grecia del euro,
aunque no existe en la actualidad ningn mecanismo formal para la
expulsin de un pas de la unin monetaria. Los tipos en Grecia subiran
para detener la salida de capitales y los problemas econmicos del pas se
acentuaran (pudiendo llegar incluso a caer en una depresin y crisis
bancaria). Al mismo tiempo, la presin se transmitira a los sistemas
bancarios de Irlanda, Portugal e Italia. Espaa tambin tendra motivos para
echarse a temblar. Dos de las principales cajas de ahorros del pas estn
intentando captar capital este mes, lo que servir para comprobar la
confianza de los inversores en el sistema financiero espaol.
Se declarar Grecia en quiebra?
Es una situacin difcil, pero la quiebra de Grecia no es una conclusin
inevitable. Tras largas negociaciones, los ansiados fondos podran llegar.
Los prstamos de Grecia podran as reestructurarse para que los
acreedores acepten vencimientos a ms largo plazo, posiblemente a cambio
de rendimientos ms elevados. En nuestra opinin, sin embargo, las
agencias de calificacin consideraran dichos ajustes en la deuda como una
quiebra tcnica, a menos que los nuevos valores reflejaran los rendimientos
actuales sobre la deuda griega (superiores al 17% para los bonos a 10
aos) y no los tipos de cupn determinados. El Banco Central Europeo
(BCE) se opone fervientemente a cualquier tipo de quiebra en Grecia por la
gran cantidad de deuda del pas que posee. La quiebra amenaza tambin a
los bancos europeos que mantienen bonos helenos. En cualquiera de los
casos, puede que se presione al sector privado para que soporte parte de la
carga y acepte tambin la reestructuracin.
Como las economas ms grandes del euro, Alemania y Francia jugarn un
papel vital en lo que suceda. Los gobiernos de ambos pases estn
plenamente comprometidos con la preservacin de la unin monetaria, pero
al mismo tiempo quieren mantener el respaldo popular. El coste de permitir
que un estado miembro se declare en quiebra ser probablemente muy
superior a todas las prdidas que se puedan derivar de ampliar an ms el

crdito.
Mientras que los bancos en Alemania y Francia mantuvieron los bonos
griegos tras es el primer rescate del ao pasado, nuestros encuentros con
los bancos de ambos pases nos hacen pensar que los bancos alemanes
redujeron sus exposiciones, mientras que los franceses las mantuvieron. Un
directivo de un banco francs proclam que era un "deber moral" no vender
la deuda griega antes de su vencimiento.
En este contexto, tiene sentido que Alemania favorezca el sacrificio de los
titulares de bonos del sector privado mientras que Francia opte por la
resistencia. Ante las presiones polticas internas a las que se enfrenta la
Canciller Angela Merkel, sus acciones deben verse como una defensa de
los intereses de Alemania. Todos estos factores juntos estn calentando el
debate hasta el borde de la explosin antes de que se emprenda el camino
para adoptar una solucin apropiada.
La amenaza de contagio y la situacin de Espaa
Nuestra previsin es que Grecia adoptar ms medidas de austeridad y las
naciones e instituciones europeas apoyarn un nuevo rescate. Una
reestructuracin negociada con los titulares de la deuda es cada vez menos
probable. La solucin est empezando a cuajar pero todava no puede
decirse que se vaya a producir con certeza. La alternativa sera que Europa
dejara a Grecia ir a la quiebra exponiendo el continente al efecto contagio,
lo que es el verdadero problema y no la diminuta economa de Grecia.
Es posible que Portugal e Irlanda abandonaran tambin entonces la unin
monetaria sin grandes consecuencias, aunque no est muy claro cmo se
podra llevar a cabo este proceso. Puede que sea mejor apoyar a Espaa,
donde ya se estn implementando importantes medidas de austeridad,
antes que seguir prolongando el sufrimiento de Grecia. Espaa ha reducido
los sueldos drsticamente en los sectores pblico y privado y recortado las
prestaciones. Al disminuir el poder de compra de sus trabajadores ha
conseguido una devaluacin interna mantenindose al mismo tiempo dentro
de los lmites de la moneda fija. La salud de Espaa puede ser el mejor
barmetro de la salud a largo plazo del euro. En ltima instancia, de no
producirse la quiebra, la problemtica de la solvencia griega volver
probablemente a producirse el ao que viene o en un par de aos. El
alcance de sus consecuencias es muy amplio y no estar libre de
sufrimiento y agitacin en el mercado financiero. Mucho depende de la

eficacia con la que Grecia lleve a cabo las medidas de austeridad y


reformas estructurales y de cmo estructure Europa el rescate. Los
prximos meses sern cruciales y a los polticos y responsables de las
polticas en Europa les espera un verano caliente e incmodo.
Consecuencias para la inversin
Los mercados no estn caros, algo que ayuda a largo plazo. Sin embargo, a
corto plazo y durante periodos voltiles, la valoracin no siempre resulta
importante. Los ttulos financieros con exposicin global y balances con
gran dependencia de crdito pueden enfrentarse a presiones, y estamos
siguiendo nuestras exposiciones muy atentamente.
En lo que respecta a los bancos estadounidenses, las prdidas directas por
la quiebra de Grecia seran relativamente reducidas, pero la presin sobre
los mercados de capitales, las preocupaciones sobre las contrapartes y el
impacto sobre el crecimiento econmico seran considerables e
impredecibles. La presin se dejar sentir mucho ms sobre los bancos
europeos. Los bienes de consumo bsico y la asistencia sanitaria obtendrn
probablemente buenos resultados relativos (pero no necesariamente
absolutos) y el oro podra beneficiarse de la huida hacia la calidad.
En el caso de la renta fija, el entorno turbulento est favoreciendo a los
bonos del Tesoro estadounidense en detrimento de los valores de renta fija
de mayor rendimiento. No obstante, salvo que se produzca otro colapso en
el mercado a causa de un hecho inesperado o los datos econmicos
globales continen su desaceleracin, a nuestro parecer los valores del
Tesoro estn ya a punto de alcanzar su valoracin completa. Datos
econmicos ms slidos y mercados financieros ms estables supondran
mrgenes ms ajustados en el crdito y los mercados titularizados.
Por lo que respecta a las carteras de Janus (a 30/04/2011), nuestra
exposicin a la renta variable griega es de prcticamente cero y
mantenemos en general una posicin infraponderada en Europa. Nuestra
cartera de renta variable europea est infraponderada en la zona euro, y
mantiene un mayor peso en las economas con otras divisas, como el Reino
Unido, Suiza o Escandinavia. En nuestras carteras de bonos globales,
hemos tratado de cubrir la exposicin en divisas devolvindola a la misma
ponderacin del ndice. No tenemos ninguna exposicin directa a Grecia y
estamos infravalorados en Europa. Seguiremos controlando la situacin y
adoptando medidas cuando sea necesario.

Origen de la crisis en Grecia


El origen del grave endeudamiento griego, que ha llegado a amenazar con
contagiarse a otros pases de la eurozona, comenz a agravarse en 2004,
cuando el gobierno del entonces primer ministro, Costas Caramanls,
aument cada vez ms la ya abultada plantilla de funcionarios y muchas de
sus prebendas.
Ese Gobierno conservador contrat hasta 2009 a ms de 100 mil nuevos
funcionarios, a los que concedi sustanciosos incrementos salariales, lo que
hizo subir las nminas de los empleados pblicos en un 70%, segn dijo hoy
Vasilis Rpanos, presidente de consejo del Banco Nacional de Grecia, la
primera entidad comercial del pas.
"Fue la poltica irresponsable y estpida" lo que llev el pas al
dficit fiscal actual, coment el banquero sobre la gestin de Caramanls en
los cinco aos que estuvo en el poder.
El experto agreg que la situacin del enorme dficit no es nueva para el
pas, ya que en 1993 lleg al 13%, una cifra similar a la del ao pasado,
mientras que la deuda sobrepas tambin el 100% del PIB, frente al 115%
actual.
Segn Yanis Sturnaras, analista y profesor de la Universidad de Atenas, fue
precisamente en los ltimos dos aos cuando se descontrol por completo
el gasto pblico y cuando las estadsticas facilitadas por Atenas a la Comisin
Europea fueron maquilladas.
Hasta mediados del ao pasado todo iba sobre ruedas de cara al exterior. A
partir de la derrota electoral de Caramanls, en octubre de 2009, el nuevo
gobierno de Yorgos Papandru se encontr con la enorme brecha entre las
cifras oficiales y las reales.
Tanto Rpanos como Sturnaras coinciden en criticar la tarda reaccin del
actual Ejecutivo ante el agujero fiscal y la galopante deuda.
Los recortes de nmina y prebendas de los funcionarios y otros trabajadores
para corregir la maltrecha situacin macroeconmica del pas han desatado
las huelgas y violentas protestas de la semana pasada.

La caja de los truenos se destap por la diferencia entre el porcentaje oficial


del dficit, por debajo del 7%, segn las estadsticas nacionales en 2009, pero
que ahora ha resultado ser del 13.6% del PIB para 2009, a aos luz del 3%
que exige el Pacto de Estabilidad y Crecimiento a los 16 miembros de la
eurozona.
Grecia no era el nico infractor del club, pero s estaba entre los culpables
ms destacados. El diferencial de la deuda pblica helena, que
a principios de aos se mova a unos 200 puntos bsicos por encima del
referente alemn, se dispar en los meses posteriores a niveles inasequibles
para el mercadonacional.
El pas mediterrneo se ha visto obligado a recurrir a la ayuda del Eurogrupo
y del Fondo Monetario Internacional (FMI) para evitar la bancarrota estatal.
Un recurso que supone ceder parcialmente su soberana y someter
sus cuentas al escrutinio internacional.
Los titubeos para conceder el paquete de rescate, debido principalmente a
las dudas de la canciller alemana, Angela Merkel, por cuestiones de poltica
interna, encarecieron la ayuda hasta los 80 mil millones de euros que
debern aportar los socios europeos y otros 30 mil millones de euros del
FMI.
Entretanto, la crisis helena ya haba desvelado la delicada situacin del
dficit fiscal de Espaa y Portugal y su candidatura a ser posibles vctimas de
un contagio a la griega.
La indecisin alemana y la incapacidad de Bruselas para liderar una salida a
la crisis ha llegado a poner en serio riesgo a la moneda nica y han sido
necesario que los lideres europeos se reunieran de urgencia el fin de semana
para atar un paquete de 750 mil millones de euros que garantice la solvencia
del euro.
Todo ello con la necesaria cooperacin del FMI, como exiga Berln, que ser
quien vigile que Atenas cumple el estricto programa de ahorro impuesto.
Durante la crisis helena, el euro se ha depreciado a los niveles de principios
de 2009, para regocijo de muchos exportadores europeos, ante todo
alemanes.

A su vez, el Banco Central Europeo (BCE) , en una operacin sin precedentes


en sus 11 aos de historia, ha decidido comprar bonos de aquellos socios de
la eurozona con la deuda soberana ms delicada, que en el caso de Grecia ha
sido reducida al nivel de bono basura por la agencia Standard & Poor.
El grado de alarma de las autoridades emisoras qued patente en la decisin
de cinco grandes bancos emisores, el BCE, la Reserva Federal de EEUU, el
Banco de Canad, el Banco de Inglaterra y el Banco Nacional de Suiza, de
acordar operaciones de "swap" en el mercado de divisas para facilitar la
adquisicin de dlares, necesarios para obtener liquidez en el pago de deuda
soberana.
El ao nuevo trae alivio al mundo burstil, con la esperanza de un ao de
recuperacin econmica, datos y rentabilidades positivas. Ya a finales del
2009 pases como Alemania o Francia vean como sus economas
daban seales de recuperacin.
La situacin econmica de Espaa no es la deseada, ni siquiera como la de
los pases mencionados y eso lo comentbamos en Estrategias de Inversin I
para este ao. Si es comparable a la economa de Grecia, que se encuentra en
medio de una crisis, y que hasta hace poco se la consideraba en
peorestado que nuestra economa.
El problema de la crisis en Grecia se debe, bsicamente, a dos razones:

El alto nivel de la deuda pblica, el 113 por ciento del Producto Bruto
interno, y su dficit pblico supera el 12 por ciento del Producto Bruto
Interno (PIB), y
La falta de confianza de los inversores hacia el pas.

El gobierno griego ha anunciado un plan para reducir el dficit pblico en


tres aos, pero muchos consideran que es muy difcil implementarlo ya que
debe convencer a la oposicin poltica de aceptar las reformas econmicas.
Inclusive dentro de su propio partido poltico (el socialista PASOK), habra
quienes no estaran de acuerdo con el plan.
El mismo gobierno advierte que la reduccin de las notas no favorece a la
recuperacin econmica y dificulta la accin poltica. Por si no fuera poco, se

han realizado huelgas por parte de los sectores sindicales en contra a las
medidas de austeridad anunciadas por el gobierno.
Desde la agencia "Standard and Poor"s" afirman que es esencial la correcta
implementacin de plan, y que los riesgos de que ello no ocurra son altos y
por eso se ha bajado la nota.
Cabe destacar que luego de la ltima crisis financiera, las agencias han
calificado con mayor severidad, luego de que se encontraran "bajo la lupa"
por las calificaciones otorgadas a los activos txicos, que dieron origen a la
crisis.
Este complejo escenario hace que el inversor se inhiba de
realizar operaciones financieras en Grecia, aumentando el nivel de
desconfianza general.
Esta situacin afecta a la eurozona y en especial a los aliados comerciales
como Suecia y Francia. Tambin a nosotros nos afecta.
Tres elementos fundamentales se han conjugado en el escenario econmico
mundial. La situacin econmico-financiera por la que atraviesan los tres
pases de la eurozona, Grecia, Portugal y Espaa, y ms en general los
denominados despectivamente PIGS (por la inicial de los tres pases ms
Irlanda y que en ingls significa cerdos), como consecuencia del crtico
estado de sus economas, sus abultados dficits fiscales y deudas pblicas.
Esta situacin, adems de que podra transformarse en una seria amenaza a
la continuidad de la moneda comn europea, tiene interesantes puntos de
contacto con la crisis de la convertibilidad en Argentina que acab con la
cada del presidente De la Ra en el ao 2001. Como ayer en Argentina, hoy
en Grecia y Espaa se anuncian y ya se estn aplicando duros planes de
ajuste fiscal, reformas laborales, recorte de conquistas y rebajas salariales.
Grecia anticipa las primeras respuestas de los trabajadores y
el movimiento de masas, en Espaa hay una tensa situacin poltica y el
gobierno de Zapatero descendi a los niveles ms bajos de popularidad.
La crisis de la relacin entre China y EE.UU. que tiene su origen en la
negativa de China a revaluar el yuan, cuestin que obstaculiza las
intenciones de EE.UU. de incrementar su competitividad internacional y
reducir las importaciones. Norteamrica est respondiendo con ofensivas

como la amenaza de Google de retirarse de China, la venta de armas a


Taiwn (isla que formaba parte de China y en la que se replegaron las fuerzas
de la contrarrevolucin de Chiang Kai-Shek en 1949) y la entrevista que
Obama confirm con el Dalai Lama (lder espiritual del budismo tibetano y
actual dirigente del gobierno del Tbet en el exilio) contra la voluntad del
gobierno de Pekn.
La propia situacin de la economa norteamericana que combina un
crecimiento anualizado del 5,7% del PBI para el cuarto trimestre de 2009,
con undesempleo que se mantiene en torno al 10%, una profunda crisis
presupuestaria y de deuda, una abrupta cada de la popularidad de Obama y
los ltimos reveses demcratas como la prdida de la banca en
Massachussets que hasta su muerte ocup el demcrata Edward Kennedy.
Estos tres elementos son expresin de los lmites de la forma en la que
el capitalismo evit que la Gran Recesin se transformara en depresin, que
se manifiestan de manera ms o menos mediada como crisis
de presupuesto y de deudas pblicas. Esta situacin podra estar
inaugurando una nueva ronda de la crisis econmica mundial.
Consecuencias de la transformacin de deuda privada en deuda pblica
Luego de la cada de Lehman Brothers a fines de 2008 y el fin de la burbuja
inmobiliaria que inaugur la recesin econmica mundial ms profunda
desde la crisis de los aos "30, los principales Estados capitalistas evitaron
una depresin al costo de convertir deuda privada en deuda pblica. Tanto
en Estados Unidos como en los pases que integran la Unin
Europea y Japn, las principales bancas de inversin, aseguradoras y bancos
comerciales (aunque tambin empresas como General Motors) evitaron
la quiebra a travs del salvataje estatal.
Planes de estmulo fiscal y tasas de inters histricamente bajas
constituyeron mecanismos claves para reanimar la demanda y el crdito.
Evitando un saneamiento de capitales en la magnitud que la crisis lo exiga,
lograron contener el curso depresivo de la economa, pero al
mismo tiempo trasladaron el problema a otra parte, sin lograr resolverlo en
su lugar de origen. Y efectivamente parte de la crisis se traspas del sector
privado al sector pblico, es decir, al Estado. Los dficits fiscales y las
onerosas deudas pblicas devienen ahora el sector ms vulnerable de la
economa. El mercado de deuda pblica bajo la forma de ttulos, bonos y
otros instrumentos financieros funciona de manera similar a cualquier
otro mercado de capitales y dado que los ataques especulativos se dirigen

hacia puntos crticos del sistema, puede sostenerse que, los problemas en
los mercados de deuda pblica empiezan a parecerse peligrosamente a los
ataques especulativos contra el sector financiero de hace ao y medio"
La intervencin de los Estados para contener el curso de la crisis arroja as
un resultado de dos caras: contiene la cada de los negocios privados a costa
de absorber la crisis e incentivar la gestacin de una nueva burbuja de deuda
pblica. El problema reside en que, por un lado, la deuda pblica constituye,
como deca Marx, el ms ficticio de todos los capitales ficticios ya que carece
de cualquier tipo de contraparte real. Por otro lado, en el primer acto el
Estado actu como garante de los negocios capitalistas; en un segundo acto,
si efectivamente el blanco lo constituyen los Estados, quin va a rescatarlos?

Consecuencias de la crisis en Grecia


Las primeras consecuencias financieras de los altos endeudamientos
estatales y su dudosa capacidad de pago, se hicieron sentir en el pequeo
emirato rabe de Dubai. Ms tarde la situacin comenz a amenazar
seriamente al smbolo ms importante de la unidad europea: el euro.
Primero fue Grecia. Ahora se siente en la trada Grecia, Portugal y Espaa.
Pero sobre todo Espaa, donde la bolsa de valores sufri en dos das una
cada de ms del 7%, situacin que el director general del FMI, Dominique
Strauss-Kahn, compar con "lo que pas en Estados Unidos". Como seal el
economista y editorialista del Financial Times, Nouriel Roubini, "Si Grecia es
un problema para la eurozona, Espaa podra ser un desastre porque se trata
de la cuarta economa de la regin" (La Nacin, 5/02). La economa espaola
cay "() a una velocidad vertiginosa despus de que el pas entr en
recesin en 2008. Sus dficits pblicos pasaron de un excedente del 2,23%
del PBI en 2007 a un dficit del 11,4% en 2009. La deuda pblica espaola
progres del 36,2% en 2007 al 55,2% en 2009 y debera llegar al 74% en
2012". (La Nacin, 5/02). El desempleo en Espaa roza el 20% y es por lejos
el mayor de la eurozona.
Espaa junto con Grecia, Portugal e Italia y, por fuera de la zona del euro,
4ms comprometidas en el proceso de especulacin inmobiliaria. Por ese
motivo estn entre los ms directamente afectados por la crisis desatada en
2008 en el corazn de Estados Unidos. Adems de Espaa, Grecia tiene un
dficit pblico que llega al 12,7% PBI, su deuda pblica se encuentra en torno

al 110% del PBI y en Portugal, el dficit fiscal llega al 8% del PBI y su deuda
pblica alcanza alrededor del 80%.
Sin embargo la idea de que el problema del endeudamiento afecta solamente
a los "PIGS" es como seala el economista marxista francs Isaac Joshua,
una ilusin. Como acaba de reconocer el presidente del Banco Central
Europeo, Jean-Claude Trichet, los diecisis pases que integran la zona euro
poseen en promedio un dficit fiscal de alrededor del 6% del PBI,
un valor que se encuentra muy por encima del 3% que exige la Unin
Europea. Adems para tomar algunos ejemplos relevantes, en Estados
Unidos el dficit fiscal ronda el 11% del PBI, el 8% en Francia, el 11,6% en
Gran Bretaa y alrededor del 10% en Japn. La deuda pblica representa
aproximadamente el 85% del PBI de Estados Unidos, el 76% en Francia, el
60% en Gran Bretaa y ms del 100% en Japn. El problema de los dficits
fiscales y el endeudamiento pblico en s mismo, no es entonces un
problema exclusivo de los "PIGS", ni siquiera es especficamente un
problema de la eurozona. La particularidad de la zona del euro es que la
pertenencia a la moneda europea impide recurrir a mecanismos tales como
la manipulacin de las tasas de inters que son manejadas por el BCE
(actualmente bajo direccinalemana) o implementar devaluaciones [1].
Y el hilo se corta siempre por su parte ms delgada... Es por ello que el
ataque especulativo (que con particular saa estimularon los peridicos
Financial Times y The Wall Street Journal, consejeros
del capital especulativo internacional) se centr en los pases ms dbiles
que para permanecer en la zona del euro tendrn que implementar fuertes
ajustes fiscales para reducir los dficits y la deuda y aumentar la
competitividad externa de sus economas a travs de reducciones salariales y
recortes de conquistas obreras, tal como ya anunciaron el presidente de
Espaa, el "socialista" Rodrguez Zapatero y el an ms "socialista" primer
ministro de Grecia, Giorgios Papandreu.
Los lmites de las polticas de salida de la crisis se expresan as con todo su
potencial en los pases ms pobres de la zona euro, en los cuales el antdoto
contra la depresin econmica, el endeudamiento estatal, no puede
continuar si quieren mantenerse en el marco de la moneda europea. Los
pases ms ricos como Alemania o Francia, van a intentar mantener el euro a
costa de la exigencia de planes neoliberales a los pases ms pobres para dar
continuidad a las polticas de "keynesianismo financiero" en los pases ricos.
Al cierre de esta edicin trascendi que los gobiernos de la eurozona habran

decidido asistir a Grecia, lo que abre la posibilidad de que a cambio del plan
de ajuste anunciado por el gobierno se prepare algn tipo de salvataje que
podra suavizar momentneamente las presiones al interior del mercado de
bonos. Sin embargo estas polticas, obscenas como son, tendrn que
enfrentarse (Grecia es un anticipo) a la ira y la resistencia ms aguda de los
trabajadores y los sectores populares pues ya no se tratara, al menos en
estos pases, de contener la crisis sino de descargarla con los mtodos ms
tradicionales sobre las masas. Tanto una profundizacin de la crisis
financiera como el desarrollo de la resistencia del movimiento obrero, en el
corto o en el mediano plazo, podran generar un contagio hacia Irlanda y
hacia pases cada vez ms centrales como Italia, cuestionando directamente
la existencia del euro o la pertenencia de muchos pases a la eurozona.
Incluso podra terminar afectando a la propia Gran Bretaa que est por
fuera de la zona del euro pero dentro de la Unin Europea, que posee fuertes
desequilibrios en su economa y cuya moneda, la libra esterlina, se encuentra
en estado reservado. La actual crisis europea vuelve a poner en escena el
viejo-nuevo problema de que Europa no es ni puede ser un "supraestado".
En los aos "20 el economista ingls John Maynard Keynes llam al
continente europeo una "casa de locos". La imposibilidad de la unidad
capitalista europea (y el rol del euro) representa un problema agudo que,
aunque no por primera vez en la historia, hoy vuelve a ponerse de manifiesto
en toda su dimensin.

Las medidas para solucionar la crisis de Grecia


El antiguo lder del PP propone hasta ocho medidas para sacar a Espaa de
la crisis, al tiempo que se refiere de forma muy crtica a decisiones del actual
Gobierno, presidido por Jos Luis Rodrguez Zapatero, de subir el IVA un
dos por ciento. "La decisin del Gobierno de subir los impuestos es un error
que empeorar (el impacto de) la crisis".

1. La primera de estas siete medidas ha de ser, segn Aznar, "una


reforma a gran escala" de los convenios colectivos, de modo que se
produzca una desregularizacin de las contrataciones, la bajada de los
impuestos a los trabajadores y se aliente a los parados a ingresar en el
mercado de trabajo.

2. En su segunda medida propuesta Aznar defiende cambios en


poltica energtica, lo que pasa en su opinin por seguir apostando por

la energa nuclear, desregularizar el mercado energtico y dejar de


subvencionar fuentes de energa renovables poco eficiente.

3. En tercer lugar Aznar propone una reforma del sistema bancario


que autorice la inversin de capital privado en las cajas de ahorro

4. su cuarta propuesta es reformar la arquitectura del Estado para


ahorrar costes, lo que implica, segn l, reducir el tamao de las
administraciones regionales.

5. Aznar propone en quinto lugar la reforma del sistema de pensiones


para garantizar su viabilidad a medio y largo plazo

6. En sexto lugar que se haga lo posible para desregularizar ciertos


mercados para aumentar la competencia.

7. Tambin propone fomentar las privatizaciones y que se reformen,


aunque no especific cmo, ciertos aspectos del sistema del bienestar.

8. Por ltimo, Aznar recomendaba que se lleve a cabo una reforma


fiscal para potenciar la competitividad de la economa. A pesar de todo lo
anterior, y de las crticas de Aznar al Ejecutivo de Zapatero, el ex
presidente se mostr esperanzado en el futuro econmico de Espaa. "Es
unasociedad dinmica con empresas capaces de crear millones de
empleos", sostiene en el texto.

El ex presidente afirmaba tambin que en los ltimos 160 aos ningn


Gobierno de izquierdas ha conseguido sacar a Espaa de una crisis, por lo
que sostiene que la tarea de arreglar los problemas econmicos del pas slo
podr ser llevar a cabo por un nuevo Gobierno. "Y cuanto antes, mejor",
apostillaba Aznar en unas declaraciones que pueden interpretarse como un
llamamiento a un adelanto electoral.
Las resposabilidades Pars y Berln de Segn el ex presidente, los actuales
problemas econmicos de Europa y su moneda nica, el euro, se deben en
gran medida a las decisiones que tomaron entre 2002 y 2004 Alemania y
Francia. En aquellos aos sus economa se hallaban estancadas, por lo que
segn Aznar estos dos pases propiciaron que se incumpliera el Pacto de
Estabilidad (que, entre otras medidas, impide que ningn Estado se endeude

ms del 3 por ciento del PIB) para de este modo aumentar la inversin
pblica y as estimular sus economas.
Aznar afirma en su artculo que a la estela de Pars y Berln muchos
Gobiernos europeos empezaron tambin a abandonar
la disciplina presupuestaria, habiendo llegado de este modo a la actual
situacin, simbolizada por la crisis griega, que desde hace meses amenaza la
estabilidad del euro.
Segn Aznar la reforma de dicho pacto "fue un error que sembr Las
semillas de la irresponsabilidad presupuestaria" debido a que pases como
Grecia, "pero no slo Grecia", se aprovecharon de esta nueva "laxitud
reguladora".
El ex presidente abog por que todos los pases europeos vuelvan a abrazar
los principios del Pacto de Estabilidad, desarrollen polticas de austeridad
presupuestaria y modifiquen la Estrategia de Lisboa para facilitar la
aplicacin de estas reformas econmicas estructurales
http://www.monografias.com/trabajos84/crisis-grecia/crisis-grecia.shtml
http://html.rincondelvago.com/historia-de-grecia_6.html
http://html.rincondelvago.com/historia-de-grecia_11.html
http://es.wikipedia.org/wiki/Crisis_financiera_en_Grecia_de_2010-2012
http://www.rtve.es/noticias/20120419/cronologia-crisis-grecia/329528.shtml
http://html.rincondelvago.com/historia-de-grecia_3.html

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