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perspectivas de inversin
La incertidumbre respecto a la deuda griega ha perjudicado a los
mercados de renta variable y ha impulsado la huida hacia los
mercados de renta fija en busca de calidad.
Mientras que para la renta variable, la crisis griega traer probablemente
volatilidad e inseguridad en los prximos meses, en el caso de la renta fija el
entorno turbulento est favoreciendo a los bonos del Tesoro
estadounidense, en detrimento de los valores de renta fija de mayor
rendimiento. A continuacin, exponemos nuestro punto de vista sobre la
crisis desde la gestora de fondos Janus Capital, el alcance de sus posibles
efectos y las implicaciones para las inversiones en renta fija y variable.
En manos de los polticos
El destino de Grecia, y puede que tambin el del euro, recae en los polticos
y en su capacidad para contraponer la realidad econmica a largo plazo
frente a las demandas populistas. Las razones para llevar a cabo un rescate
coordinado estn a la vista, pero no tenemos la certeza de que se vaya a
producir. No son nicamente los manifestantes en Atenas los que nos
preocupan, que a menudo incluso reciben dinero para protestar (un trabajo
bueno ahora que es tan difcil conseguir uno), sino ms bien es la influencia
de los maquinistas en Stuttgart o los conductores de taxis en Pars la que
est debilitando la capacidad de resolucin de las naciones europeas ms
solventes por ayudar a sus vecinos en dificultades.
Como ya dijimos en el pasado, puede que todo tenga que empeorar mucho
ms antes de empezar a mejorar. Esperemos que, para entonces, no sea
demasiado tarde.
Desafortunadamente, no hay una solucin fcil. Grecia se enfrenta a los
plazos de vencimiento de la deuda en agosto y no puede pagarlos sin
fondos externos. El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha manifestado
que est dispuesto a colaborar si Grecia promulga medidas adicionales de
austeridad. Aprobar medidas ms austeras, sin embargo, puede ser algo
difcil. El Gobierno heleno afronta un voto de confianza esta semana y, si lo
supera, llevar varias semanas formar una nueva coalicin, o meses hasta
crdito.
Mientras que los bancos en Alemania y Francia mantuvieron los bonos
griegos tras es el primer rescate del ao pasado, nuestros encuentros con
los bancos de ambos pases nos hacen pensar que los bancos alemanes
redujeron sus exposiciones, mientras que los franceses las mantuvieron. Un
directivo de un banco francs proclam que era un "deber moral" no vender
la deuda griega antes de su vencimiento.
En este contexto, tiene sentido que Alemania favorezca el sacrificio de los
titulares de bonos del sector privado mientras que Francia opte por la
resistencia. Ante las presiones polticas internas a las que se enfrenta la
Canciller Angela Merkel, sus acciones deben verse como una defensa de
los intereses de Alemania. Todos estos factores juntos estn calentando el
debate hasta el borde de la explosin antes de que se emprenda el camino
para adoptar una solucin apropiada.
La amenaza de contagio y la situacin de Espaa
Nuestra previsin es que Grecia adoptar ms medidas de austeridad y las
naciones e instituciones europeas apoyarn un nuevo rescate. Una
reestructuracin negociada con los titulares de la deuda es cada vez menos
probable. La solucin est empezando a cuajar pero todava no puede
decirse que se vaya a producir con certeza. La alternativa sera que Europa
dejara a Grecia ir a la quiebra exponiendo el continente al efecto contagio,
lo que es el verdadero problema y no la diminuta economa de Grecia.
Es posible que Portugal e Irlanda abandonaran tambin entonces la unin
monetaria sin grandes consecuencias, aunque no est muy claro cmo se
podra llevar a cabo este proceso. Puede que sea mejor apoyar a Espaa,
donde ya se estn implementando importantes medidas de austeridad,
antes que seguir prolongando el sufrimiento de Grecia. Espaa ha reducido
los sueldos drsticamente en los sectores pblico y privado y recortado las
prestaciones. Al disminuir el poder de compra de sus trabajadores ha
conseguido una devaluacin interna mantenindose al mismo tiempo dentro
de los lmites de la moneda fija. La salud de Espaa puede ser el mejor
barmetro de la salud a largo plazo del euro. En ltima instancia, de no
producirse la quiebra, la problemtica de la solvencia griega volver
probablemente a producirse el ao que viene o en un par de aos. El
alcance de sus consecuencias es muy amplio y no estar libre de
sufrimiento y agitacin en el mercado financiero. Mucho depende de la
El alto nivel de la deuda pblica, el 113 por ciento del Producto Bruto
interno, y su dficit pblico supera el 12 por ciento del Producto Bruto
Interno (PIB), y
La falta de confianza de los inversores hacia el pas.
han realizado huelgas por parte de los sectores sindicales en contra a las
medidas de austeridad anunciadas por el gobierno.
Desde la agencia "Standard and Poor"s" afirman que es esencial la correcta
implementacin de plan, y que los riesgos de que ello no ocurra son altos y
por eso se ha bajado la nota.
Cabe destacar que luego de la ltima crisis financiera, las agencias han
calificado con mayor severidad, luego de que se encontraran "bajo la lupa"
por las calificaciones otorgadas a los activos txicos, que dieron origen a la
crisis.
Este complejo escenario hace que el inversor se inhiba de
realizar operaciones financieras en Grecia, aumentando el nivel de
desconfianza general.
Esta situacin afecta a la eurozona y en especial a los aliados comerciales
como Suecia y Francia. Tambin a nosotros nos afecta.
Tres elementos fundamentales se han conjugado en el escenario econmico
mundial. La situacin econmico-financiera por la que atraviesan los tres
pases de la eurozona, Grecia, Portugal y Espaa, y ms en general los
denominados despectivamente PIGS (por la inicial de los tres pases ms
Irlanda y que en ingls significa cerdos), como consecuencia del crtico
estado de sus economas, sus abultados dficits fiscales y deudas pblicas.
Esta situacin, adems de que podra transformarse en una seria amenaza a
la continuidad de la moneda comn europea, tiene interesantes puntos de
contacto con la crisis de la convertibilidad en Argentina que acab con la
cada del presidente De la Ra en el ao 2001. Como ayer en Argentina, hoy
en Grecia y Espaa se anuncian y ya se estn aplicando duros planes de
ajuste fiscal, reformas laborales, recorte de conquistas y rebajas salariales.
Grecia anticipa las primeras respuestas de los trabajadores y
el movimiento de masas, en Espaa hay una tensa situacin poltica y el
gobierno de Zapatero descendi a los niveles ms bajos de popularidad.
La crisis de la relacin entre China y EE.UU. que tiene su origen en la
negativa de China a revaluar el yuan, cuestin que obstaculiza las
intenciones de EE.UU. de incrementar su competitividad internacional y
reducir las importaciones. Norteamrica est respondiendo con ofensivas
hacia puntos crticos del sistema, puede sostenerse que, los problemas en
los mercados de deuda pblica empiezan a parecerse peligrosamente a los
ataques especulativos contra el sector financiero de hace ao y medio"
La intervencin de los Estados para contener el curso de la crisis arroja as
un resultado de dos caras: contiene la cada de los negocios privados a costa
de absorber la crisis e incentivar la gestacin de una nueva burbuja de deuda
pblica. El problema reside en que, por un lado, la deuda pblica constituye,
como deca Marx, el ms ficticio de todos los capitales ficticios ya que carece
de cualquier tipo de contraparte real. Por otro lado, en el primer acto el
Estado actu como garante de los negocios capitalistas; en un segundo acto,
si efectivamente el blanco lo constituyen los Estados, quin va a rescatarlos?
al 110% del PBI y en Portugal, el dficit fiscal llega al 8% del PBI y su deuda
pblica alcanza alrededor del 80%.
Sin embargo la idea de que el problema del endeudamiento afecta solamente
a los "PIGS" es como seala el economista marxista francs Isaac Joshua,
una ilusin. Como acaba de reconocer el presidente del Banco Central
Europeo, Jean-Claude Trichet, los diecisis pases que integran la zona euro
poseen en promedio un dficit fiscal de alrededor del 6% del PBI,
un valor que se encuentra muy por encima del 3% que exige la Unin
Europea. Adems para tomar algunos ejemplos relevantes, en Estados
Unidos el dficit fiscal ronda el 11% del PBI, el 8% en Francia, el 11,6% en
Gran Bretaa y alrededor del 10% en Japn. La deuda pblica representa
aproximadamente el 85% del PBI de Estados Unidos, el 76% en Francia, el
60% en Gran Bretaa y ms del 100% en Japn. El problema de los dficits
fiscales y el endeudamiento pblico en s mismo, no es entonces un
problema exclusivo de los "PIGS", ni siquiera es especficamente un
problema de la eurozona. La particularidad de la zona del euro es que la
pertenencia a la moneda europea impide recurrir a mecanismos tales como
la manipulacin de las tasas de inters que son manejadas por el BCE
(actualmente bajo direccinalemana) o implementar devaluaciones [1].
Y el hilo se corta siempre por su parte ms delgada... Es por ello que el
ataque especulativo (que con particular saa estimularon los peridicos
Financial Times y The Wall Street Journal, consejeros
del capital especulativo internacional) se centr en los pases ms dbiles
que para permanecer en la zona del euro tendrn que implementar fuertes
ajustes fiscales para reducir los dficits y la deuda y aumentar la
competitividad externa de sus economas a travs de reducciones salariales y
recortes de conquistas obreras, tal como ya anunciaron el presidente de
Espaa, el "socialista" Rodrguez Zapatero y el an ms "socialista" primer
ministro de Grecia, Giorgios Papandreu.
Los lmites de las polticas de salida de la crisis se expresan as con todo su
potencial en los pases ms pobres de la zona euro, en los cuales el antdoto
contra la depresin econmica, el endeudamiento estatal, no puede
continuar si quieren mantenerse en el marco de la moneda europea. Los
pases ms ricos como Alemania o Francia, van a intentar mantener el euro a
costa de la exigencia de planes neoliberales a los pases ms pobres para dar
continuidad a las polticas de "keynesianismo financiero" en los pases ricos.
Al cierre de esta edicin trascendi que los gobiernos de la eurozona habran
decidido asistir a Grecia, lo que abre la posibilidad de que a cambio del plan
de ajuste anunciado por el gobierno se prepare algn tipo de salvataje que
podra suavizar momentneamente las presiones al interior del mercado de
bonos. Sin embargo estas polticas, obscenas como son, tendrn que
enfrentarse (Grecia es un anticipo) a la ira y la resistencia ms aguda de los
trabajadores y los sectores populares pues ya no se tratara, al menos en
estos pases, de contener la crisis sino de descargarla con los mtodos ms
tradicionales sobre las masas. Tanto una profundizacin de la crisis
financiera como el desarrollo de la resistencia del movimiento obrero, en el
corto o en el mediano plazo, podran generar un contagio hacia Irlanda y
hacia pases cada vez ms centrales como Italia, cuestionando directamente
la existencia del euro o la pertenencia de muchos pases a la eurozona.
Incluso podra terminar afectando a la propia Gran Bretaa que est por
fuera de la zona del euro pero dentro de la Unin Europea, que posee fuertes
desequilibrios en su economa y cuya moneda, la libra esterlina, se encuentra
en estado reservado. La actual crisis europea vuelve a poner en escena el
viejo-nuevo problema de que Europa no es ni puede ser un "supraestado".
En los aos "20 el economista ingls John Maynard Keynes llam al
continente europeo una "casa de locos". La imposibilidad de la unidad
capitalista europea (y el rol del euro) representa un problema agudo que,
aunque no por primera vez en la historia, hoy vuelve a ponerse de manifiesto
en toda su dimensin.
ms del 3 por ciento del PIB) para de este modo aumentar la inversin
pblica y as estimular sus economas.
Aznar afirma en su artculo que a la estela de Pars y Berln muchos
Gobiernos europeos empezaron tambin a abandonar
la disciplina presupuestaria, habiendo llegado de este modo a la actual
situacin, simbolizada por la crisis griega, que desde hace meses amenaza la
estabilidad del euro.
Segn Aznar la reforma de dicho pacto "fue un error que sembr Las
semillas de la irresponsabilidad presupuestaria" debido a que pases como
Grecia, "pero no slo Grecia", se aprovecharon de esta nueva "laxitud
reguladora".
El ex presidente abog por que todos los pases europeos vuelvan a abrazar
los principios del Pacto de Estabilidad, desarrollen polticas de austeridad
presupuestaria y modifiquen la Estrategia de Lisboa para facilitar la
aplicacin de estas reformas econmicas estructurales
http://www.monografias.com/trabajos84/crisis-grecia/crisis-grecia.shtml
http://html.rincondelvago.com/historia-de-grecia_6.html
http://html.rincondelvago.com/historia-de-grecia_11.html
http://es.wikipedia.org/wiki/Crisis_financiera_en_Grecia_de_2010-2012
http://www.rtve.es/noticias/20120419/cronologia-crisis-grecia/329528.shtml
http://html.rincondelvago.com/historia-de-grecia_3.html