Costo de oportunidad en arrendamiento financiero en la industria del entretenimiento

en Lima
Oscar Salicio Moreno
En la actualidad las industrias del entretenimiento en Lima son las que generan mayores
ingresos lucrativos, mediante la produccin de cultura, utilizando como medio, la televisin,
radio, diarios, revistas, cine, teatro, danza, entre otros, por esos motivos utilizan inversiones
de financiamiento. Entre estas inversiones podemos encontrar al arrendamiento financiero.
En otros pases como Mxico, Estados Unidos, existen varias entidades o agencias que se
dedican a ofrecer como producto el arrendamiento financiero, sin necesidad de ser bancos,
como ocurre en el Per, que solo est limitado a bancos con mayor prestigio, credibilidad,
solvencia y auditados por la Superintendencia de Banca y Seguros. Respaldado por el
Decreto Ley 299, el arrendador es una empresa bancaria, financiera o cualquier otra
empresa autorizada por la superintendencia de banca y seguros, el arrendatario es la
empresa que arrienda el activo del arrendador, el plazo del arrendamiento deber ser como
mnimo 2 aos para muebles y 5 aos para inmuebles. Asimismo el costo de oportunidad se
refiere a aquello a lo que renunciamos cuando hacemos una eleccin o tomamos una decisin
entre varias disponibles. La pregunta de este trabajo seria: Cul es la mejor alternativa de
inversin para obtener un mejor costo de oportunidad en la industria del entretenimiento en
Lima? Como hiptesis: La mejor alternativa de inversin siempre ser el arrendamiento
financiero.
Se debe comparar ms de una propuesta de arrendamiento financiero, en conformidad
con Parkin, en el concepto de El costo de oportunidad de una accin es la alternativa de
mayor valor que se sacrifica. (Parkin, 2014, pg. 33). El problema en empresas de
entretenimiento en Lima, surge de la necesidad de evaluar el costo de oportunidad de arrendar
un bien contra el costo de oportunidad de comprar un bien con un prstamo o el costo de

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oportunidad de comprarlo con un desembolso en efectivo. La situacin actual de la empresa
de entretenimiento es la necesidad de ampliar sus operaciones, debido a que las ventas se
incrementan en pequeos porcentajes en los transcurso de los aos, los gastos de ventas y
operativos no son altos, quedando la posibilidad de incrementar sus gastos con el
arrendamiento financiero o prstamo, este ensayo se toma en cuenta los indicadores
financieros (Valor Presente Neto o VPN tambin conocido como Valor Actual Neto o VAN y
Tasa Interna de Rentabilidad o TIR) para la toma de decisiones. Debido al alto costo de una
flota de autos o construcciones civiles, terreno y considerando que la empresa de la industria
del entretenimiento tiene diversos gastos que estn relacionados o no relacionados con la
actividad principal que realiza la empresa, hace necesario tomar mejores decisiones sobre
disminuir los costos de una inversin.
De acuerdo a los indicadores de financiamiento hay mayores beneficios de ahorro en los
arrendamientos financieros, segn lo que indic Van Horne (1997), al ser el plazo del
arrendamiento ms corto que la vida econmica del activo, el arrendador considera que el
plazo de la depreciacin es el plazo del arrendamiento, por lo que se obtiene una depreciacin
acelerada y se obtiene un valor residual. El activo pierde su valor con el uso, es decir el activo
se desgasta y con el tiempo hace que se torne obsoleto, entonces el valor residual se define
como el valor al que se puede vender el activo al final del contrato de arrendamiento.
Para el caso de un terreno, se puede obtener un valor residual aceptable y los beneficios
de los impuestos con la intencin de compra, para el caso de la flota de autos, la intencin es
utilizar el rearrendamiento financiero de esta forma al renovar el plazo de la flota de autos, se
incurre en un nuevo contrato de arrendamiento y por ende un reemplazo en su flota de autos
por unos nuevos, para el terreno el arrendatario puede construir edificaciones en el terreno
arrendado, por lo que puede obtener un mayor beneficio al expandir su local y del mismo
modo obteniendo beneficio con los impuestos, segn como lo explic Van Horne (1997), el

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terreno no se deprecia, pero puede hacer uso integral del terreno para la expansin del
establecimiento, mediante edificaciones, siendo los pagos del arrendamiento deducibles de
Impuesto General a las Ventas.
Sin embargo, con los autores Ross, Westerfield y Jaffe (2009), sostuvieron que para
evaluar un arrendamiento financiero, se debe considerar el Valor Presente Neto (VPN), al
contrario de usar la Tasa de Interna de Rentabilidad (TIR), indicando que los beneficios de la
depreciacin depende de la capacidad de la empresa para generar suficientes ingresos
gravables para aprovecharlos. Estando en desacuerdo con Ross et al (2009), ante la
posibilidad del cambio de la tasa de impuestos en el futuro de 19% a 18%.
Si bien es cierto, que el valor presento neto es el indicador para la toma de decisin, que
el arrendatario tomar si considera el arriendo o la posibilidad de la compra del bien con un
prstamo, se debe establecer los lmites de la cuota mxima, siendo el mximo importe que el
arrendador puede cobrar por el arrendamiento y la cuota mnima que es el pago mnimo que
el arrendador puede recibir por el arrendamiento. Desde una perspectiva de anlisis en
porcentajes, cabe sealar que la tasa interna de rentabilidad, es importante porque ayudar al
arrendatario medir los costos a largo plazo. Para determinar la compra del bien mediante un
prstamo, se debe considerar pagar una inicial y obtener un flujo de efectivo razonable. Si el
valor presente neto de un arrendamiento considerado despus de impuesto se encuentra fuera
del rango de la cuota mnima y mxima, se podra dar la posibilidad por optar la compra de
un bien mediante un prstamo.
Por otro lado, esto ocurre muy pocas veces, debido al desconocimiento de las empresas
sobre los indicadores financieros (VPN y TIR). Si al evaluar el endeudamiento de la empresa,
supera los lmites de un valor ptimo de deuda, el arrendamiento es muy beneficioso, debido
a que permite trasladar la deuda a un largo plazo.

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Para Wong (2000), en el leasing financiero, el arrendador transfiere sustancialmente
todos los riesgos y beneficios inherentes al derecho de la propiedad al arrendatario. Al ser una
fuente de financiacin, se asegura al arrendador la recuperacin de su inversin, ms un
rendimiento por los fondos invertidos. Reservan al usuario una opcin de compra al finalizar
el arriendo, contra el pago de un valor residual. Segn Ross et al (2009) en el arrendamiento
financiero, el arrendatario se responsabiliza del mantenimiento o servicio del activo, se
deprecia totalmente, el arrendatario est obligado a pagar todas las cuotas del pago, y tiene el
derecho de renovar el arrendamiento al vencimiento. Existiendo varios requisitos en el
arrendamiento financiero, para la autoridad fiscal, un arrendamiento financiero debe cumplir
lo siguiente: el plazo del arrendamiento no debe ser mayor a 30 aos. El arrendamiento no
debe incluir una opcin para adquirir el activo a un precio por debajo del mercado.
Asimismo, el arrendamiento no debe incluir pagos inflados al principio.
Los autores de la bibliografa, indican segn el autor Ross et al (2009), estuvieron a
favor de la compra del bien a travs de un prstamo, sostiene que es la mejor alternativa de
inversin, pero Van Horne, indic que es viable una inversin de arrendamiento cuando la
empresa quiere trasladar su deuda a largo plazo.
Finalmente concluiremos, que la mejor alternativa de inversin siempre ser el
arrendamiento financiero, debido a las siguientes razones: primero, se mide el tiempo del
retorno de la inversin, colocando a valor actual a cada cuota que incluye la depreciacin
acelerada del bien y comparndolo con la compra del bien, existe un ahorro razonable,
adems se debe considerar la tasa propuesta por el banco y costos asociados al arrendamiento
definidos por cada banco, y para enfrentar cualquier riesgo asociado al activo al final del
vencimiento del arrendamiento se considera un valor residual esperado. Segundo, la
problemtica de las empresas de la industria del entretenimiento, es la de tomar buenas
decisiones al considerar un financiamiento mediante arrendamiento financiamiento, al

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considerar todos los costos asociados del arrendamiento, se evala el VAN mayor de las
alternativas de inversin y se obtendr el retorno de la inversin considerando el valor de
dinero en el tiempo, se obtiene un TIR, que deber ser la mejor alternativa de varias, es decir,
su Costo de Oportunidad de invertir el dinero en otra actividad ms rentable. Un factor
decisivo en el arrendamiento financiero es el uso de la depreciacin acelerada, a diferencia de
considerar la depreciacin acumulada en forma lineal. Esto conlleva un atractivo ahorro con
respecto a la compra del bien con un prstamo, con la limitante de que mientras ms corto sea
el periodo de arrendamiento ms beneficioso la inversin y como segundo factor es que cada
cuota, est afecta a los impuestos, que sera un beneficio adicional para la empresa que
contrate un arrendamiento financiero.

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Bibliografa
Parkin, M. (2014). Economa. Mexico: Apolo S.A. de C.V.
Pilar Cibrn Ferraz, M. V. (2005). GESTIN FINANCIERA. TEORA Y CASOS
PRCTICOS. Santiago de Compustela: Trculo Edicins, S.L.
Ross, S., Westerfield, R., & Jaffe, J. (2009). FINANZAS CORPORATIVAS. Mexico D.F.:
McGRAW-HILL/INTERAMERICANA EDITORES S.A.
Van Horne, J. C. (1997). Administracion Financiera. Mexico: Prentice-Hall
Hispanoamericana S.A.
Wong Cam, D. (2000). FINANZAS CORPORATIVAS: UN ENFOQUE PARA EL PER.
Lima: Centro de Investigacion de la Universidad del Pacifico.