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Objetivos,
deben
evitar
cuenta
NO es
estrategias,
Clase 3 CAPM
*El accionista ocupa WACC.
El CAPM es una forma de obtener retornos, sirve para calcular el VPN que
necesita de una tasa de descuento. Como el flujo tiene incertidumbre se ocupa
CAPM que lo incluye.
Modelo Markowitz
Variables aleatorias con parmetros variables, si hay ms varibles se debe
tomar en cuenta la relacin de esta (Covarianza y correlacin con n variables).
Pero OJO, cero correlacin no significa independencia. La curva se ve como una
parbola y depender del nivel de la correlacin. A mayor rendimiento mayor
riesgo
Frontera eficiente
La frontera eficiente, en trminos del mundo de los portafolios de inversin, es
la curva de Rendimiento vs. Riesgo que representa el conjunto de portafolios
considerados como ptimos, es decir, aquellos portafolios que para un riesgo
dado, se obtiene un mximo rendimiento, o visto de manera similar, para un
rendimiento deseado, se obtiene un mnimo riesgo.
Fondos mltiples
Se puede construir las mismas curvas para cada par de fondos, con cada tres
etc.. al final se obtendr una frontera que representa todas las combinaciones
posibles.
Cmo escojo una combinacin de varias acciones?
Eso depender de las preferencias (curvas de indiferencia) de cada persona
Mtodo Sharpe y Litner
Hay un fondo sin riesgo que es la renta fija (mnimo riesgo). La frontera de
eficiencia no vara con esto
Siempre hay que considerar dos fondos: uno sin riesgo y otro que sea la
tangente de las combinaciones de los fondos. El portafolio de mercado es una
combinacin de todos los fondos.
E(ri)= rf+ Bi * [Erm-rf]
premio por riesgo Erm-rf para compensar el riesgo que toma una inversionista
en una accin con riesgo. El CAPM cuantifica el riesgo de la accin.
*Se ocupa la TIR cuando el van es 0.
Beta en la vida real, hay pases donde las acciones no se venden todos los das.
La beta tal cual no se estima la beta propia.
Beta de Scholes-Williams
Scholes y Williams (1977) y Dimson (1979) demostraron que el estimador
mnimo cuadrtico ordinario (OLS, del ingls Ordinary Least Squares) del
parmetro Beta es sesgado e inconsistente para los activos que se transan ms
o menos frecuentemente que el promedio de los activos del ndice accionario
utilizado como proxy del portafolio de mercado. Esta asincrona de los retornos
genera una correlacin distinta de cero entre el trmino de error y la variable
exgena en la ecuacin (6), impidiendo de esta manera que el estimador sea
consistente.